2022年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之Web3.0專題研究

1、2022年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之Web3.0專題研究1.Web3.0：互聯(lián)網(wǎng)的下一站？伴隨著底層技術(shù)的發(fā)展突破以及用戶需求的演化升級，互聯(lián)網(wǎng)的范式也在發(fā)生著演進。為 了解決原始web網(wǎng)絡(luò)無法支持普通人進行信息交流和分享的難題，一個“可讀”的Web 1.0 時代伴隨著萬維網(wǎng)的發(fā)明而到來，各類搜索引擎和門戶網(wǎng)站將信息大量搬上網(wǎng)，普通用戶 也能輕松訪問各類資源。為了解決 Web 1.0 下用戶無法主動創(chuàng)建內(nèi)容，不享有網(wǎng)絡(luò)發(fā)言權(quán) 的難題，一個“可讀+可寫”的 Web 2.0 時代伴隨著智能手機的普及、社交網(wǎng)絡(luò)的興起和云 計算的發(fā)展而到來，所有用戶都可以在社交媒體分享自己的所思所想并和他人交互，互聯(lián) 網(wǎng)世界的話語

2、權(quán)從商業(yè)巨頭轉(zhuǎn)移到每一位終端用戶手中。而現(xiàn)在，在經(jīng)歷了 Web 1.0 和 Web 2.0 時代后，互聯(lián)網(wǎng)正在進行一場 Web 3.0 革命。Web 3.0 是用戶擁有、用戶控制的互聯(lián)網(wǎng)。以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人加文伍德（Gavin Wood） 最初提出了 Web 3.0 的概念，并將其描述為“一組保障人們在低壁壘市場中為自己行動” 的兼容協(xié)議，認為其是“可執(zhí)行的大憲章個人反對暴力權(quán)威的自由的基礎(chǔ)”；而知名 區(qū)塊鏈研究機構(gòu) Messari 的研究員江下（Eshita）及區(qū)塊鏈技術(shù)公司 BitFury CEO 布里安 布魯克斯（Brian Brooks），則分別將其定義為“可讀+可寫+擁有的互聯(lián)網(wǎng)”、“

3、用戶可以 擁有產(chǎn)權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)”。目前，關(guān)于 Web 3.0 的定義莫衷一是，但均指向同一關(guān)鍵詞：用戶 擁有和控制。 過去一年，Web 3.0 概念火爆出圈，走進大眾視野。那么 Web 3.0 來自哪里？又將往何處去？ 為了回答這些問題，有必要對 Web 3.0 的發(fā)展基礎(chǔ)與發(fā)展方向進行詳細而全面的梳理。2.Web 3.0 基礎(chǔ)設(shè)施區(qū)塊鏈通過解決底層價值分配問題，貫徹 Web 3.0 去中心化的核心理念。Web 3.0 基于一 套開放的協(xié)議簇，打破 Web 2.0 平臺壟斷，解決平臺價值分配問題。而區(qū)塊鏈作為底層價 值分配系統(tǒng)，通過建立共識協(xié)議、開放源代碼，保證價值分配的可靠執(zhí)行。區(qū)塊鏈作為安 全

4、性和去中心化水平都較高的網(wǎng)絡(luò)，通過共享賬本儲存數(shù)據(jù)、交換價值并記錄交易活動， 不受任何中心化實體控制，為 Web 3.0 提供安全的執(zhí)行層，讓使用者可以在其中創(chuàng)建、發(fā) 行并交易加密資產(chǎn)，并且開發(fā)可編程的智能合約。自比特幣問世以來，區(qū)塊鏈技術(shù)與應(yīng)用加速演進，如今已步入?yún)^(qū)塊鏈 3.0 時代。比特幣是 區(qū)塊鏈的起源，見證了整個去中心化概念的迭代，是區(qū)塊鏈 1.0 時代的代表；以太坊引領(lǐng)區(qū) 塊鏈 2.0 時代，通過智能合約將承載的應(yīng)用場景從加密貨幣延伸到加密資產(chǎn)，建立起繁榮的 應(yīng)用生態(tài)系統(tǒng)；新一代平臺型區(qū)塊鏈的涌現(xiàn)開啟了區(qū)塊鏈 3.0 時代，以技術(shù)落地為方向、以 去中心化應(yīng)用為核心，解決真實世界、數(shù)權(quán)

5、世界之間資產(chǎn)權(quán)益映射和價值轉(zhuǎn)移問題。區(qū)塊鏈 1.0：比特幣是區(qū)塊鏈的起源，點燃 Web 3.0 星星之火比特幣是全世界首個加密貨幣，也是區(qū)塊鏈的起源。比特幣是一種以去中心化為核心，采 用點對點網(wǎng)絡(luò)與共識，開放源代碼，以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)的加密貨幣，比特幣網(wǎng)絡(luò)上線 標志著區(qū)塊鏈應(yīng)用的落地。由于總量固定且開采效率低下帶來的稀缺性特征，比特幣逐漸 成為一種另類的價值存儲資產(chǎn)。2020 年底，多國開啟流動性釋放周期，比特幣價格由 1 萬 美元飆升至超過 6 萬美元。如今，美聯(lián)儲進入加息周期，資金流出虛擬資產(chǎn)，比特幣價格 也回落到 2 萬美元附近，成交金額相比 2021 年初降幅明顯。2020 年至今，

6、比特幣成交金 額占 NYSE 及 NASDAQ 成交金額的比例微呈下降趨勢。區(qū)塊鏈 2.0：以太坊成為孕育 DApp 的搖籃，搭建 Web 3.0 生態(tài)雛形以太坊引入智能合約，成為孕育 DApp 的搖籃。比特幣的主要目的是作為傳統(tǒng)貨幣的替代品， 因此是一種交換媒介和價值儲存手段。不同于比特幣，以太坊是基于智能合約以及去中心化 技術(shù)的應(yīng)用開發(fā)平臺，支持開發(fā)人員使用腳本語言運行分布式應(yīng)用程序，成為 DApp 的搖籃。以太坊生態(tài)蓬勃發(fā)展：金融類 DApp 占比高，娛樂類 DApp 逐漸豐富自以太坊誕生以來，各類 DApp 百花齊放，以太坊生態(tài)蓬勃發(fā)展。根據(jù) Etherscan 數(shù)據(jù)， 以太坊地址總數(shù)

7、從 2019 年初的 5400 多萬個大幅上升至接近 2 億個，日均鏈上交易次數(shù)高 達百萬規(guī)模。過去幾年，以太坊的去中心化程度和安全性受到開發(fā)者青睞，金融、交易所、 錢包、NFT 交易平臺等安全需求高的應(yīng)用占據(jù)大半壁江山。以太坊創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 曾 在 2022 年 5 月 20 日舉行的 ETH 上海會議上表示，以太坊生態(tài)過于專注金融類應(yīng)用，需要 開發(fā)更多其他領(lǐng)域的應(yīng)用。隨著DApp的觸角深入社會生活的各個角落，游戲等娛樂類 DApp 在以太坊生態(tài)中的占比顯著提升。以太坊 1.0 困境：可擴展性低，生態(tài)逐漸擁擠區(qū)塊鏈“不可能三角”理論（Abadi and Brunner

8、meier，2018），區(qū)塊鏈無法同時滿足去中 心化、安全性、可擴展性三個性質(zhì)。如果要同時滿足去中心化和安全性，則需要大量節(jié)點 參與共識，占用大量存儲空間且降低交易速度，由此帶來可擴展性受限的問題。以太坊的 愿景是優(yōu)先保證去中心化和安全性，逐步提升可擴展性。因此，相比其他公鏈，以太坊可 擴展性較低，運行效率亟待提高。同時，作為最受歡迎的公鏈，以太坊聚集了大量 DApp， 自 2020 年以來，以太坊生態(tài)逐漸擁擠，Gas 費大幅上升，維持生態(tài)的成本進一步上漲。以太坊困境破解： 鏈上鏈下擴容并駕齊驅(qū)，Layer2、側(cè)鏈、其他公鏈豐富鏈下擴容方案為了提升可擴展性，以太坊通過鏈上與鏈下兩條路徑積極進行

9、擴容。鏈上擴容通常被稱為 Layer1，通過直接修改區(qū)塊鏈規(guī)則來加快數(shù)據(jù)處理速度，擴充區(qū)塊鏈容量。比如以太坊 2.0 通過將共識機制由 PoW 轉(zhuǎn)向 PoS、分片鏈等方式來解決可擴展性問題。而鏈下擴容則不改 變區(qū)塊鏈基礎(chǔ)規(guī)則，轉(zhuǎn)而通過架設(shè)外部通道，實現(xiàn)信息的傳播與擴展，從而達到擴容效果。 其中，Layer2 解決方案的安全性直接建立在主網(wǎng)，主要包括狀態(tài)通道、Plasma、Rollups、 validiums 等。其他解決方案包括各種形式的新鏈，其安全性獨立于主網(wǎng)，如側(cè)鏈等。區(qū)塊鏈 3.0：多鏈并存生態(tài)初步形成，書寫 Web 3.0 未來版圖自 2017 年起，區(qū)塊鏈發(fā)展進入以技術(shù)落地為方向、以

10、去中心化應(yīng)用為核心的 3.0 階段。大 量以 EOS、波卡、Filecoin 為代表的區(qū)塊鏈 3.0 平臺和項目涌現(xiàn)，承接以太坊溢出需求。 在未來，所有的區(qū)塊鏈系統(tǒng)能通過某一標準化跨鏈協(xié)議鏈接起來，那時眾多的區(qū)塊鏈系統(tǒng) 就能協(xié)同工作，為更多服務(wù)提供支撐。3.Web 3.0 應(yīng)用Web 3.0 將在繼承和改造 Web 2.0 部分已有成功商業(yè)模式的同時，催生出全新的市場和相 關(guān)商業(yè)模式。一方面，Web 2.0 缺失的金融服務(wù)功能，將以去中心化金融 DeFi 的形式興起， 通過組合不同形式基礎(chǔ)合約產(chǎn)品加速金融創(chuàng)新，無門檻、無摩擦地為用戶提供前所未有的 金融服務(wù)。另一方面，游戲、社交、內(nèi)容創(chuàng)作與分發(fā)

11、作為 Web 2.0 時代最主要的應(yīng)用范例， 仍將在 Web 3.0 世界承載起流量入口和體驗場景的重要功能，但通過與 NFT 和代幣激勵機 制相結(jié)合，將具備全新金融屬性，從 Game-Fi 的 Play-to-Earn，到創(chuàng)作者經(jīng)濟的 Create-to-Earn，再到 Social-Fi 的 Share-to-Earn， Web 3.0 的 X-to-Earn 模式將實現(xiàn)消費 體驗可變現(xiàn)。Web 3.0 仍處于“頭部應(yīng)用引領(lǐng)，小眾用戶參與”的早期階段DeFi、NFT、GameFi、SocialFi 賽道 Top 150 DApp 的 30 天用戶數(shù)和交易數(shù)呈現(xiàn)冪律分布 特征，頭部效應(yīng)顯著。

12、根據(jù) QuestMobile 數(shù)據(jù)，2022 年 6 月，互聯(lián)網(wǎng) Top 150 App 30 天 活躍用戶數(shù)高達 23bn。相比而言，DApp 30 天用戶數(shù)處于百萬級別，交易數(shù)處于千萬級別， 尚未積累廣泛的用戶群體。未來，從后端層出不窮的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品創(chuàng)新，到前端加速發(fā)展 的應(yīng)用服務(wù)生態(tài)，“一波未平、一波又起”的 Web 3.0 浪潮將為每一位用戶帶來更好體驗， 創(chuàng)造更多價值。去中心化金融 DeFi：繁榮與風(fēng)險并存DeFi（Decentralized Finance），即傳統(tǒng)金融服務(wù)的去中心化版本，它通過部署在以太坊 等開放區(qū)塊鏈上的智能合約，替代銀行、經(jīng)紀公司等傳統(tǒng)金融中必要的中間商，為用

13、戶提 供分散式、點對點的金融服務(wù)。通過使用透明、自動執(zhí)行的代碼取代封閉式中間商，并由 分布式利益相關(guān)者社區(qū)管理產(chǎn)品運營，DeFi 能夠提供更平等的參與機會和更高的參與收益。 如果說 Token 承載了 Web 3.0 世界的價值，那么 DeFi 就為 Web 3.0 世界的價值注入了流 動性，通過為各類代幣及 NFT 資產(chǎn)的交易、流通創(chuàng)造條件，實現(xiàn)價值的高效率交換和轉(zhuǎn)移。DeFi 已發(fā)展出繁榮的生態(tài)系統(tǒng)模塊化可組合性（互操作性）是 DeFi 區(qū)別于傳統(tǒng)金融的重要特性。傳統(tǒng)金融體系由于其高 進入門檻和高成本，各類產(chǎn)品和服務(wù)無法實現(xiàn)靈活組合。而 DeFi 建立在開放、無許可的區(qū) 塊鏈生態(tài)系統(tǒng)上，它

14、允許 DeFi 開發(fā)人員在沒有任何特殊權(quán)限的條件下，將生態(tài)內(nèi)的各種組 件（智能合約）串聯(lián)起來構(gòu)成滿足任何特定要求的全新金融用例。因此，金融創(chuàng)新的速度 大大加快，各類串聯(lián)起來的 DeFi 樂高（“Money LEGOs”）提高了資本效率，并展示出強大 的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。 借助智能合約和模塊化可組合性，DeFi 已經(jīng)發(fā)展出繁榮的生態(tài)系統(tǒng)。比特幣一定程度上可 視作第一個 DeFi 應(yīng)用程序，它允許直接的點對點的交易，而無需經(jīng)過任何中介機構(gòu)。建立 在比特幣去中心化、抗審查、開放性和稀缺性等規(guī)則之上，智能合約為數(shù)字貨幣引入可編 程性。通過將代碼邏輯編譯到支付中，智能合約將比特幣的價值控制和安全性與傳統(tǒng)金融 機

15、構(gòu)提供的服務(wù)相結(jié)合，由此，用戶可以使用加密貨幣完成電子轉(zhuǎn)賬之外的事情，如借貸、 安排付款、投資基金等。從比特幣開始，借助智能合約和模塊化可組合特性，DeFi 已經(jīng)發(fā) 展出包括穩(wěn)定幣、交易所、借貸、衍生品投資、保險、資產(chǎn)管理等多種傳統(tǒng)金融服務(wù)形式， 它們將在 DeFi 世界中更高效地為用戶提供價值。伴隨著底層設(shè)施和上層應(yīng)用的不斷發(fā)展和完善，DeFi市場從2020年開始進入飛速增長期。 根據(jù) DeFi Pulse 數(shù)據(jù)，鎖定在 DeFi 服務(wù)上的數(shù)字資產(chǎn)價值（即 TVL，Total Value Locked， 是衡量一個 DeFi 應(yīng)用程序或智能合約的使用和流動性的指標）從 2019 年底的不足

16、10 億 美元，增長到 2020 年底的 150 多億美元，到 2021 年 12 月峰值已經(jīng)超過 1,800 億美元， 雖目前有所回落，但仍保持在 580 億美元的水平。目前，主流 DeFi 項目搭建在以太坊生態(tài)， 在推動以太坊生態(tài)繁榮的同時也帶來了擁堵、Gas 費升高等問題。同時，其他公鏈生態(tài)也 涌現(xiàn)出一批亮眼的 DeFi 項目。根據(jù) DeFi Llama 數(shù)據(jù)，截至 2022 年 7 月 15 日，以太坊 DeFi 項目鎖倉規(guī)模占比約 57%，Tron 占比約 10%。USDT 在穩(wěn)定幣中獨領(lǐng)風(fēng)騷穩(wěn)定幣是針對一個目標價格維持穩(wěn)定價值的加密資產(chǎn)。在高度投機的市場和極端的價格變 化中，穩(wěn)定幣

17、幫助投資者錨定鏈下資產(chǎn)。穩(wěn)定幣可以分為以法幣為抵押的法幣儲備支持型 穩(wěn)定幣、主要以加密貨幣作為抵押的風(fēng)險資產(chǎn)超額抵押型穩(wěn)定幣和無抵押的算法穩(wěn)定型穩(wěn) 定幣。穩(wěn)定幣市值從 2020 年初約百億美元，飛速增長至 2022 年 4 月峰值接近 2,000 億美 元，但近期市值有所回落。截至 2022 年 7 月 15 日，市值達到 1,530 億美元。主流穩(wěn)定幣 包括 USDT、USDC、BUSD、DAI 等。USDT 是由 Tether Limited 發(fā)行的加密貨幣，與法 定貨幣美元 1:1 掛鉤，是首個廣為流行的法幣儲備支持型穩(wěn)定幣。截至 2022 年 7 月 15 日， USDT 市值在穩(wěn)定幣

18、總體市值中占比最高，約為 43%。DeFi 具有高風(fēng)險性、高脆弱性的特征穩(wěn)定幣不再穩(wěn)定，UST 市值大幅下跌后，多米諾骨牌接連倒塌。自今年美聯(lián)儲進入加息周 期，加密資產(chǎn)應(yīng)聲而跌。自 2022 年 5 月 UST、Luna 大幅下跌后，一系列連鎖反應(yīng)引發(fā)加 密市場震蕩。DeFi 借貸巨頭 Celsius 發(fā)生流動性危機，USDT 發(fā)行商 Tether 飽受質(zhì)疑，加 密貨幣風(fēng)投三箭資本也面臨危機時刻。專題#1：明星穩(wěn)定幣 UST 遭遇斷崖式下跌UST 幣是 Terra 公鏈上發(fā)行的算法穩(wěn)定幣，通過“LUNA-UST 雙幣套利機制”維持幣值穩(wěn) 定。UST 發(fā)行方承諾，恒定 1 美元 LUNA = 1

19、 個 UST，當 UST 幣的價格大于 1 美元，用 戶可以銷毀價值 1 美元的 LUNA 幣，來發(fā)行 1 枚 UST 幣，反之亦然。Anchor 的大規(guī)模提 款和 UST 的大量拋售打破了表面穩(wěn)定，將 UST 和 Luna 拖入下行螺旋。Anchor 是 Terra 推出的承諾約 20%年化收益率的去中心化金融協(xié)議，當 Anchor 無法維持高利率而下調(diào)收益 率后，市場對 UST 信心下降。Anchor 存款的大額提取和 UST 被大量拋售向市場釋放了非 常消極的信號，投資者對于 UST 的信心迅速崩塌，導(dǎo)致 UST 和 Luna 進入下行螺旋。2022 年 5 月 8 日開始，Luna 幣

20、斷崖式下跌，高峰時期 400 億市值遭遇史詩級歸零。專題#2：Celsius 崩盤誘發(fā)市場對其股東 Tether Limited 的擔憂擠兌潮加速流動性枯竭，Celsius 遭遇崩盤。Celsius 是 DeFi 借貸領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，根據(jù) Dune analytics，2021 年 1 月 Celsius 活躍用戶數(shù)高達 400 萬。2022 年 5 月初，UST 大幅下跌 大批資金撤離 Celsius，儲戶擠兌加劇。然而，Celsius 的流動性管理無法滿足兌付需求。 根據(jù) Coin News， Celsius 持有的 73%的 ETH 鎖定在 stETH 或 ETH2 中，只有 27%的 E

21、T 具備流動性。于是在 2022 年 6 月，Celsius 宣布暫停提款，CEL 代幣一小時內(nèi)大幅下 70%。 Celsius 崩盤后，市場關(guān)注 Celsius 股東、穩(wěn)定幣龍頭 USDT 發(fā)行商 Tether 是否會發(fā)生流動 性危機。在 UST 跳水之后，Tether 經(jīng)歷了大約百億美元的規(guī)模贖回，市場普遍認為一旦 Tether 在后續(xù)行情中無法穩(wěn)住局面，加密世界將經(jīng)歷震蕩。專題#3：三箭資本面臨危機時刻三箭資本面臨危機時刻。三箭資本（3AC）是世界上較大的以加密貨幣為重點的風(fēng)險投資 公司之一。在經(jīng)歷了近期的市場下跌后，3AC 陷入困境。根據(jù) Fortune，7 月 8 日提交的法 庭文件

22、稱，三箭資本（3AC）聯(lián)合創(chuàng)始人下落不明。3AC 陷入危機的主要原因是長期進行 抵押借貸/無抵押信用借貸，在加密領(lǐng)域建立了高額杠桿。根據(jù) Bloomberg，3AC 不僅在 Anchor 賺取收益，（基于 TerraUSD 的借貸協(xié)議，提供 20%利率，用戶需要將加密貨幣換 成 UST 或 LUNA），還在 2022 年 2 月份投資了 2 億美元 Luna。在 Luna 崩盤之后，這部 分投資目前幾乎歸零。3AC 還在 Lido Finance 平臺上投資了 Ether，試圖從質(zhì)押中產(chǎn)生收 益，隨著 ETH 與 stETH 脫錨，3AC 不得不以大幅質(zhì)押折扣率平倉。監(jiān)管啟示：建立加密資產(chǎn)審慎

23、監(jiān)管框架近期加密貨幣市場的風(fēng)暴引起了各國家和地區(qū)監(jiān)管機構(gòu)的注意，美國、新加坡、韓國等正 在呼吁建立新的監(jiān)管框架。中國對于加密貨幣持謹慎態(tài)度，監(jiān)管嚴格。目前，中國對于加 密貨幣的發(fā)行及交易均為禁止，對于 NFT 等數(shù)字藏品允許進行一次性交易，禁止類金融、 類證券化的交易模式。從安全性角度考慮，一方面加密數(shù)字資產(chǎn)具有去中心化、匿名性和 跨國性等特征，給反洗錢、反恐怖主義融資等帶來了挑戰(zhàn)；另一方面數(shù)據(jù)泄露和數(shù)據(jù)濫用 問題頻發(fā)，數(shù)據(jù)安全問題尚待解決。創(chuàng)作者經(jīng)濟與 NFT：開啟資產(chǎn)數(shù)字化浪潮NFT 旨在實現(xiàn)資產(chǎn)所有權(quán)認證和去中心化交易在 Web 2.0 的內(nèi)容分發(fā)體系下，平臺控制、大 V 導(dǎo)向、盜版侵權(quán)

24、，使普通創(chuàng)作者難以實現(xiàn) 可觀收益。頭部內(nèi)容平臺壟斷著幾乎所有的網(wǎng)絡(luò)流量，創(chuàng)作者依賴平臺來分發(fā)作品，就必 須相應(yīng)讓渡潛在的商業(yè)化收益甚至是作品版權(quán)。在平臺掌握流量分配權(quán)的前提下，具備病 毒式傳播能力的內(nèi)容將獲得更多推薦權(quán)重，強者恒強的馬太效應(yīng)愈發(fā)凸顯。Alpha Data 數(shù) 據(jù)顯示，Spotify 上 90%的流媒體版權(quán)費流入了排名前 1.4%的音樂人手中；排名前 1%的主 播獲得了 Twitch 全部主播一半以上的收入分成。另一方面，由于數(shù)字內(nèi)容所有權(quán)確權(quán)成本 高而侵權(quán)成本低，創(chuàng)作者作品很容易被非法復(fù)制和分發(fā)，根據(jù)維權(quán)騎士的統(tǒng)計，2020 年圖 文內(nèi)容傳播量中有 99.3%為違規(guī)轉(zhuǎn)載。凡此種

25、種，阻礙了 Web2.0 時代創(chuàng)作者活力的迸發(fā)。去中心化內(nèi)容創(chuàng)作平臺：通過 NFT 為作品引入稀缺性和可追溯性。NFT 即 Non-Fungible Token（非同質(zhì)化代幣），是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的一種資產(chǎn)數(shù)字化方式。針對數(shù)字化資產(chǎn)易被 侵權(quán)的痛點，NFT 旨在從技術(shù)上保證數(shù)字商品的真實性、所有權(quán)和可轉(zhuǎn)讓性。Web 3.0 內(nèi) 容創(chuàng)作平臺允許作者將作品代幣化為 NFT，創(chuàng)建有關(guān)作品所有權(quán)和來源的可驗證鏈上記錄， 將作品轉(zhuǎn)化為稀缺性數(shù)字藏品，通過平臺拍賣獲得收益。在 Catalog 等音樂 NFT 平臺上， NFT 平均拍賣價高達 4,000 美元。此外，Mirror、Foundation 等 W

26、eb 3.0 內(nèi)容創(chuàng)作平臺還 提供收益分流能力，這意味著所有的內(nèi)容貢獻者都能從作品的創(chuàng)作和傳播中獲益。NFT 在 2021 年飛速增長，目前熱度逐漸回落NBA Top Shot 出圈是本輪牛市的導(dǎo)火索，基礎(chǔ)設(shè)施和內(nèi)容生態(tài)逐漸完善是 NFT 在 2021 年大火的必要條件。2012 年，Colored Coin 橫空出世，讓更多人了解到區(qū)塊鏈應(yīng)用于 NFT 的可能性。2017 年，CryptoKitties 的火熱讓 NFT 第一次進入大眾視野。2021 年初，F(xiàn)LOW 公鏈第一款 NFT 應(yīng)用 NBA Top Shot 引爆市場后，Everydays: The First 5000 Days、

27、Bored Ape Yacht Club 和 CryptoPunks 等項目陸續(xù)推出，交易火爆。根據(jù) Nonfungible，2021 年 全年，NFT 市場創(chuàng)造了價值 194 億美元的交易金額。雖然 NFT 在 2021 年才突然爆火，但 以太坊 ERC-721 與 ERC1155 標準的推出和完善、OpenSea、Rarible 等交易平臺的出現(xiàn)、 Solana、Flow、BSC 等公鏈的發(fā)展等為牛市奠定了基礎(chǔ)。高潮過后，NFT 投資回歸理性。2021 年下半年，Gartner 發(fā)布 2021 年新興技術(shù)炒作周期 報告，認為 NFT 處于“期望膨脹期”。根據(jù) DappRadar 數(shù)據(jù)，20

28、21 年 NFT 交易量高達 230 億美元。根據(jù) Dune analytics，NFT 交易量、買家賣家數(shù)量、交易數(shù)量在 2022 年初達到高 峰后，逐漸回歸理性。按交易量統(tǒng)計，OpenSea、LooksRare、Larva Labs 等平臺占據(jù)大 部分市場份額。OpenSea：本輪 NFT 行情的引領(lǐng)者OpenSea 是首家且全球最大 NFT 交易平臺。受到熱門 NFT 系列 CryptoKitties 的啟發(fā)，軟 件工程師 Alex Atallah 和 Devin Finzer 于 2017 年創(chuàng)立了 OpenSea。OpenSea 提供點對點 交易市場，提供 NFT 鑄造發(fā)行、交易等功

29、能。買賣雙方之間沒有中介，交易通過自動執(zhí)行 智能合約來進行。OpenSea 具備以下優(yōu)勢：1）無可比擬的交易廣度。作為全球最大 NFT 交易平臺，資產(chǎn)多樣齊全。2）抽傭低。OpenSea 抽取 2.5%的交易手續(xù)費。3）創(chuàng)作者可 以免Gas費鑄造，成功出售后才收取Gas費。4）無用戶門檻和發(fā)行限制。根據(jù)Dune analytics 數(shù)據(jù)，截至 2022 年 7 月 11 日，按交易量口徑，OpenSea 占據(jù)約 63%的市場份額。監(jiān)管啟示：弱化金融屬性，重視數(shù)字藏品價值不同于海外的NFT投資熱潮，國內(nèi)剝離NFT的代幣屬性，強調(diào)其在資產(chǎn)數(shù)字化方面的作用， 稱為“數(shù)字藏品”。不同于基于公鏈的 NF

30、T，國內(nèi)數(shù)字藏品主要依托聯(lián)盟鏈發(fā)行，合規(guī)要求 更高。為防范概念炒作，國內(nèi)數(shù)字藏品尚沒有嚴格意義上的二次交易，且只能以法幣購買。 目前，國內(nèi)監(jiān)管層面對 NFT 投資保持謹慎態(tài)度。NFT 的法律性質(zhì)、交易方式、監(jiān)督主體、 監(jiān)督方式等尚未明確，并且存在炒作、洗錢和金融產(chǎn)品化等風(fēng)險，國家層面對于 NFT 投資 態(tài)度謹慎，警惕“擊鼓傳花”式的金融騙局。2022 年 4 月 13 日，多部門聯(lián)合發(fā)布關(guān)于 防范 NFT 相關(guān)金融風(fēng)險的倡議要求各會員單位堅決遏制 NFT 金融化證券化傾向，禁止通 過 NFT 變相發(fā)行交易金融產(chǎn)品，抵制 NFT 投機炒作行為，不直接或間接投資 NFT。去中心化游戲 GameFi

31、：Game、DeFi 和 NFT 的組合產(chǎn)物GameFi（Game Finance）是運行在區(qū)塊鏈上的去中心化游戲，可以理解為 Game、DeFi 和 NFT 的組合產(chǎn)物。GameFi 將 DeFi 的規(guī)則游戲化，通過區(qū)塊鏈系統(tǒng)把游戲中的道具及衍 生品 NFT 化，使玩家可以在去中心化的游戲中完全擁有這些資產(chǎn)的所有權(quán)，并可以合法地、 受保護地自由交易，玩家既是參與者，也是擁有者。現(xiàn)階段主流 GameFi 項目包括以賺取 經(jīng)濟收益為出發(fā)點推動玩家參與的 P2E 游戲（Play-to-Earn，邊玩邊賺）；將傳統(tǒng)游戲、傳 統(tǒng)模型通過資產(chǎn)上鏈實現(xiàn)區(qū)塊鏈改造的鏈改游戲；直接在區(qū)塊鏈上進行開發(fā)的高可玩性

32、 3A 大作；以及包含創(chuàng)造型 NFT，如提供土地和地圖編輯器等支持用戶創(chuàng)建內(nèi)容的游戲或 IP。在 DeFi 應(yīng)用和 NFT 的支持下，GameFi 迎來飛速增長期。2017 年以 Cryptokitties 為首的 第一批區(qū)塊鏈游戲，將區(qū)塊鏈的“交易屬性”和“資產(chǎn)唯一所有權(quán)證明”與游戲玩法相結(jié) 合，吸引了最初的 GameFi 創(chuàng)業(yè)者和玩家；2021 年 NFT 的流行以及 DeFi 應(yīng)用的進一步成 熟，為 GameFi 完成初步用戶教育工作。根據(jù) DappRadar，1Q22 全球加密游戲開發(fā)商融 資金額達25億美元，而21年全年為40億美元。同時，更多用戶開始進場體驗，據(jù)DappRadar

33、統(tǒng)計，GameFi 在 2021 年 8 月超越 DeFi 成為占據(jù) 49%使用量的區(qū)塊鏈第一大項目板塊。 雖然新項目層出不窮，GameFi 頭部效應(yīng)依然顯著。2022 年 1 月，DeFi Kingdoms、Axie Infinity 兩款游戲交易量占比近半，BSC、Hive、Ethereum 等公鏈是 GameFi 的主戰(zhàn)場。Play to Earn 游戲#1：Axie InfinityP2E 游戲是 GameFi 重要的發(fā)展方向之一。玩家在完成游戲任務(wù)、獲得游戲體驗的同時， 還能獲得代幣、NFT 道具、持久性數(shù)字物品等游戲資產(chǎn)，并通過出售交易賺取經(jīng)濟收益， 即 Play-to-Earn。

34、目前 P2E 游戲主要有角色扮演、虛擬空間、養(yǎng)成戰(zhàn)斗、多人建筑等玩法， 如養(yǎng)成戰(zhàn)斗類游戲Axie Infinity，就基于 NFT 游戲資產(chǎn)和以太坊區(qū)塊鏈，成功構(gòu)造了“游 戲內(nèi)對戰(zhàn)獲得 SLP、AXS 幣（Smooth Love Potion）使用 SLP、AXS 幣養(yǎng)育/升級 Axie （數(shù)字寵物）出售 SLP、AXS 幣或 Axie 或其他裝備來換取收入”閉環(huán)經(jīng)濟系統(tǒng)。Play to Earn 游戲#2：DeFi KingdomsDeFi Kingdoms：DeFi 為內(nèi)核，GameFi 為載體。DeFi Kingdoms 是基于 Harmony Protocol 區(qū)塊鏈開發(fā)的一款 Gam

35、eFi 項目，側(cè)重 DeFi，它通過將 DeFi 產(chǎn)品、規(guī)則、使用過程游戲 化，將 DeFi 要素融合進一個有趣且具有協(xié)同作用的游戲中，以增加用戶使用產(chǎn)品的樂趣。 在 DeFi Kingdoms 中，DEX 是應(yīng)用內(nèi)的商業(yè)區(qū)，其中有 Trader 角色負責(zé)交易職能，用戶 在商業(yè)區(qū)內(nèi)可以兌換 Token，也可以交易游戲內(nèi)的 NFT。除了 Token 兌換、交易，玩家也 可以成為 DEX 的流動性提供者（LP）。Move to Earn 游戲：StepNStepN：兼具 GameFi 與 SocialFi 屬性，身陷旁氏爭議。StepN 是由 FindSatoshi Lab 開 發(fā)的 App，商業(yè)

36、模式為“Move to Earn”，用戶完成注冊，可以將加密貨幣轉(zhuǎn)入錢包以購買 或租借 NFT 跑鞋，進行戶外跑步、慢跑或步行來賺錢。StepN 自創(chuàng)立以來，其商業(yè)模式備 受質(zhì)疑。新玩家賺取的收益來自老玩家在游戲中投入的成本，一旦下行螺旋到來，項目可 能會在擠兌中走向崩潰。針對商業(yè)模式可持續(xù)的問題，項目方在 2022 年 6 月 8 日對游戲 經(jīng)濟模型進行了更新：1）增加游戲代幣使用場景，提高代幣消耗，預(yù)防通脹問題；2）StepN 計劃融入更多社交元素，通過“運動+社交”場景結(jié)合，提高項目正外部性；3）推出 NFT 交易市場，作為“以老帶新”模式以外的收入來源。去中心化社交 SocialFi：

37、下一代社交網(wǎng)絡(luò)使用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建的 Web 3.0 去中心化社交應(yīng)用能夠?qū)崿F(xiàn)社交領(lǐng)域的價值最大化和用戶 權(quán)益保障。利用 P2P 網(wǎng)絡(luò)可以構(gòu)建一個新的社交信任體系，保證用戶言論自由且不受平臺 影響；基于算法的代幣獎勵機制能確保用戶通過發(fā)帖、互動、排名等方式獲得相對公平的 回報，激勵用戶創(chuàng)造高質(zhì)量的內(nèi)容并為平臺生態(tài)治理做貢獻；加密算法和隱私計算解決了 用戶信息被竊取、曝光、利用的問題，在更安全的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，用戶還能使用一個 DID 身 份登錄多個應(yīng)用，在互聯(lián)互通的社交網(wǎng)絡(luò)生態(tài)中享受更多元豐富的社交體驗，并確保自己 的賬號系統(tǒng)及其相關(guān)聯(lián)的所有數(shù)字資產(chǎn)、人際關(guān)系等不因平臺規(guī)則的改變而被剝奪。Steem

38、 是目前速度較快，交易量較大的區(qū)塊鏈之一，也是唯一可以大規(guī)模處理社交應(yīng)用程 序的區(qū)塊鏈，包括 Steemit、Dlike、Dtube 等社交應(yīng)用在內(nèi)的 300 多個 DApp 均部署在 Steem 上。其中，專注于博客內(nèi)容發(fā)布的 Steemit 是 Steem 上的第一個在線社區(qū)，它類似于 Reddit 和 Medium 基于區(qū)塊鏈的組合，以“Blog and Get Paid”為口號，通過其原生加密貨幣 Steem 獎勵用戶在平臺上分享和參與內(nèi)容。其他類似的熱門社交應(yīng)用還有 Web 3.0 Facebook： Sapien；Web 3.0 Twitter：Peepeth；Web 3.0 Yo

39、utube：Dtube；Web 3.0 Linkedin：Indorse。4.Web 3.0反思與展望反思：Web 3.0 去中心化做的到底好不好技術(shù)上還沒有做到去中心化。在理想的區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)中，服務(wù)提供商、DApp 和分散式系 統(tǒng)將運行自己的節(jié)點，以完全點對點和分布式的方式驗證信息和數(shù)據(jù)，但事實上，由于部 署和維護相關(guān)節(jié)點的成本非常高昂，大量 DApp 應(yīng)用程序正依賴于以 Infura、Alchemy 為代 表的 IaaS（Infrastructure as a Service）服務(wù)商，通過使用它們提供的區(qū)塊鏈和 IPFS 的 API（API 即應(yīng)用程序編程接口，是 Web 2.0 的基石

40、，通過它可以將不同的程序軟件連接起 來）調(diào)用服務(wù)，解決數(shù)據(jù)請求。以熱門錢包應(yīng)用 MetaMask 為例，MetaMask 并沒有部署 節(jié)點以直接與以太坊區(qū)塊鏈進行數(shù)據(jù)交互，而是通過調(diào)用 OpenSea、Etherscan 和 Infura 的 API 接口來顯示用戶的 NFTs、最近的交易和賬戶余額。參與者似乎是中心化的。雖然從底層邏輯來看，Web 3.0 運行在去中心化的 P2P 網(wǎng)絡(luò)上， 具有固有的去中心化屬性，但在前端，用戶卻仍然需要通過交易所等應(yīng)用接口/設(shè)施實現(xiàn)交 互，這些應(yīng)用接口/設(shè)施不僅能夠知道用戶的身份信息，還掌握著用戶的資產(chǎn)狀況，本身則 擁有了類似傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)下平臺的權(quán)力。例如，在

41、最近的俄烏沖突中，烏克蘭數(shù)字化轉(zhuǎn)型部向 Coinbase、Binance、Huobi 等八家加密貨幣交易所發(fā)送信函要求其停止為俄羅斯用戶提供 服務(wù)；同時，受美國監(jiān)管部門的制裁要求，MetaMask 和 OpenSea 已紛紛禁止了來自俄羅 斯的賬戶，這顯然違背了 Web 3.0 抗審查的基本原則。區(qū)塊鏈項目本身似乎是中心化的。區(qū)塊鏈“不可能三角”理論（Abadi and Brunnermeier， 2018）指出，無論區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)采用哪種共識機制，都無法同時兼顧成本效益、準確性和去 中心化。與 POS 機制和 DPOS 機制相比，基于工作量的 POW 機制被認為是目前去中心化 程度最高的共識算法（但也放棄了成本效益），然而，即便是 POW 機制，也無法實現(xiàn)真正 的去中心化。以采用 POW 機制的比特幣網(wǎng)絡(luò)為例，美國國民經(jīng)濟研究局的一項研究顯示： 排名前 0.1%（大約僅 50 名）的礦工掌握了超過 50%的比