項目融資培訓(xùn)

1、項目融資1.項目融資的概念 為一個個特定經(jīng)經(jīng)濟實體體所安排排的融資資，其貸貸款人在在最初考考慮安排排貸款時時，滿足足于使用用該經(jīng)濟濟實體的的現(xiàn)金流流量和收收益作為為償還貸貸款的資資金來源源，并且且滿足于于使用該該經(jīng)濟實實體的資資產(chǎn)作為為貸款的的安全保保障。2.項目目融資的的結(jié)構(gòu) 2.11 定義義：所謂謂項目投投資結(jié)構(gòu)構(gòu)的設(shè)計計，是指指在項目目所在國國家的法法律、法法規(guī)、會會計、稅稅務(wù)等外外在客觀觀因素的的制約條條件下，尋求一一種能夠夠最大限限度地實實現(xiàn)其投投資目標標的項目目資產(chǎn)所所有權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)。2.2發(fā)發(fā)展趨勢勢：目前前融資項項目多為為由幾個個投資者者共同參參與，出出現(xiàn)這種種趨勢原原因是：（1）

2、大大型項目目的開發(fā)發(fā)有可能能超出了了一個公公司的財財務(wù)、管管理或者者圣賢承承受能力力，使用用合資結(jié)結(jié)構(gòu)，項項目的風風險可以以由所有有的項目目參加者者共同承承擔。（2）不不同背景景投資者者之間的的結(jié)合有有可能為為項目帶帶來巨大大的相補補性效益益。（3）投投資者不不同優(yōu)勢勢結(jié)合，有可能能在安排排項目融融資時獲獲得較為為有利的的貸款條條件。2.3設(shè)設(shè)計投資資所需考考慮的幾幾個因素素：(1)項項目資產(chǎn)產(chǎn)的擁有有形式：投資者者以其擁擁有的一一部分資資產(chǎn)低押押作為融融資的一一個擔保保條件與與其以持持有的一一部分項項目公司司股份作作為擔保保有本質(zhì)質(zhì)的區(qū)別別。前者者由于銀銀行對產(chǎn)產(chǎn)品流向向、現(xiàn)金金流量、債務(wù)責

3、責任以及及債務(wù)責責任分配配擁有優(yōu)優(yōu)先權(quán)，所以安安排融資資較容易易?？梢砸苑譃椋和顿Y者者擁有全全部公共共資產(chǎn)的的一個比比例部分分和不同同投資者者擁有不不同的項項目資產(chǎn)產(chǎn)。(2)項項目產(chǎn)品品的分配配形式：在一定定程度上上與項目目資產(chǎn)的的擁有形形式是相相聯(lián)系的的，投資資者是否否愿意直直接獲得得其投資資份額的的項目產(chǎn)產(chǎn)品并按按照自己己的意愿愿去處理理，還是是愿意項項目作為為一個整整體去銷銷售產(chǎn)品品然后將將項目的的凈利潤潤去分配配給投資資者是決決定項目目投資結(jié)結(jié)構(gòu)的另另一重要要考慮因因素。(3)項項目管理理的決策策方式與與程序：關(guān)鍵是是在充分分保護少少數(shù)投資資者權(quán)益益的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，建建立一個個有效的的決策

4、機機制。決決策方式式與程序序問題需需要確立立不同投投資者在在合資結(jié)結(jié)構(gòu)的不不同層次次中擁有有的管理理權(quán)和決決策權(quán)，以及這這些權(quán)利利的性質(zhì)質(zhì)和實際際參與管管理的形形式及程程度。無無論采取取哪種投投資結(jié)構(gòu)構(gòu)，投資資方都需需要按照照各種決決策問題題的重要要性序列列通過合合資協(xié)議議將決策策程序準準確地規(guī)規(guī)定下來來。 (4)債務(wù)責責任：投投資者采采用不同同的投資資結(jié)構(gòu)對對于所承承擔的債債務(wù)責任任性質(zhì)各各異。公公司型合合資結(jié)構(gòu)構(gòu)中，債債務(wù)責任任主要被被限制在在項目公公司中，投資者者的風險險只包括括已投入入的股本本資金以以及一些些承諾的的債務(wù)責責任。非非公司型型合資結(jié)結(jié)構(gòu)中，投資者者以直接接擁有的的項目資資

5、產(chǎn)安排排融資，其責任任是見解解的。(5)項項目資金金流量的的控制：項目正正常運行行后，經(jīng)經(jīng)營收入入減去生生產(chǎn)成本本、經(jīng)營營管理費費用、資資本再投投入后的的凈現(xiàn)金金流用于于償還銀銀行債務(wù)務(wù)和為投投資者提提供相應(yīng)應(yīng)的投資資收益。投資者者必須根根據(jù)公司司的總體體資金構(gòu)構(gòu)成和對對融資安安排的考考慮，選選擇符合合投資目目標的現(xiàn)現(xiàn)金流分分配方式式。公司司型合資資結(jié)構(gòu)比比起非公公司合資資金結(jié)構(gòu)構(gòu)安排融融資更容容易，因因為投資資者對現(xiàn)現(xiàn)金流的的控制是是要根據(jù)據(jù)董事會會或管委委會對其其分配的的。(6)稅稅務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)：這是是投資決決策中的的最為復(fù)復(fù)雜的問問題之一一。各國國稅法千千差萬別別，所以以稅務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)的設(shè)設(shè)定上

6、也也就不同同。公司司型合資資結(jié)構(gòu)中中，稅務(wù)務(wù)能否合合并或用用來沖抵抵往年的的虧損，不同的的國家規(guī)規(guī)定不同同。合伙伙制和有有限合伙伙制結(jié)構(gòu)構(gòu)的應(yīng)納納稅收是是按照合合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)的總總收入水水平計算算的。納納稅主體體為單一一的合伙伙人。非非公司型型合資結(jié)結(jié)構(gòu)的資資產(chǎn)歸投投資者直直接擁有有，項目目產(chǎn)品也也是由其其直接擁擁有。信信托基金金結(jié)構(gòu)應(yīng)應(yīng)納稅收收應(yīng)以基基金本身身作為一一個整體體加以核核算。(7)會會計處理理：不同同的投資資結(jié)構(gòu)會會計處理理上有所所不同，即使是是同一結(jié)結(jié)構(gòu)，也也會因為為投資比比例的不不同在資資產(chǎn)負債債表和經(jīng)經(jīng)營損益益表的合合并問題題上有不不同。對對于公司司型合資資結(jié)構(gòu)：(i) 在一

7、一個公司司的持股股比例如如果超過過50%，那么么該公司司的資產(chǎn)產(chǎn)負債表表需要全全面合并并到該投投資者自自身公司司的財務(wù)務(wù)報表中中；(iii)持持股比例例如在220-550%之之間，那那么需要要在投資資者自身身公司的的財務(wù)報報表中按按投資比比例反映映出該公公司的實實際盈虧虧情況；(iiii)持持股比例例如少于于20%，只需需在自身身的公司司的財務(wù)務(wù)報表中中反映出出實際投投資成本本，無需需單應(yīng)任任何被投投資公司司的財務(wù)務(wù)狀況。對于合合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)和信信托基金金結(jié)構(gòu)的的會計處處理與公公司型結(jié)結(jié)構(gòu)相似似。非公公司型合合資結(jié)構(gòu)構(gòu)無論投投資比例例大小，該項投投資全部部資產(chǎn)負負債和經(jīng)經(jīng)營損益益情況都都必須在在

8、投資者者自身的的公司財財務(wù)報表表中全面面反映出出來。(8)投投資的可可轉(zhuǎn)讓性性：投資資者在項項目中的的投資權(quán)權(quán)益能否否轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓程程序以及及轉(zhuǎn)讓的的難易程程度是叛叛逆國家家一個投投資結(jié)構(gòu)構(gòu)的重要要因素，一般規(guī)規(guī)律是項項目投資資結(jié)構(gòu)越越簡單則則投資的的轉(zhuǎn)讓問問題就越越簡單。(9)對對項目資資金的選選擇：從從項目本本身的類類型和融融資考慮慮對投資資結(jié)構(gòu)的的設(shè)計有有著直接接的影響響。一個個新項目目，選擇擇和設(shè)計計投資結(jié)結(jié)構(gòu)的余余地相對對較大，有可能能從多種種可行方方案中設(shè)設(shè)計出一一種既可可以充分分體現(xiàn)投投資者的的發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略又能能滿足融融資要求求的投資資結(jié)構(gòu)。然而對對于一個個已經(jīng)建建立起來來的項目目，

9、后來來投資者者再對投投資結(jié)構(gòu)構(gòu)進行選選擇的余余地比較較小了。主要形式式：公司司型合資資結(jié)構(gòu)、有限合合伙制結(jié)結(jié)構(gòu)、非非公司型型合資結(jié)結(jié)構(gòu)、信信托基金金結(jié) 構(gòu)構(gòu)。2.4投投資結(jié)構(gòu)構(gòu)對項目目融資安安排的影影響：項項目融資資中貸款款銀行在在處理融融資的資資產(chǎn)抵押押和信用用保證時時一般包包括：（1）對對項目現(xiàn)現(xiàn)金流量量的控制制。項目目的經(jīng)營營收入一一般必須須進入指指定的專專門銀行行帳戶；（2）對對項目決決策程序序的控制制。一般般貸款銀銀行要求求在一定定程度上上介入項項目的管管理，對對投資者者在項目目中的決決策權(quán)加加以控制制；（3）對對項目資資產(chǎn)處置置權(quán)的控控制。貸貸款銀行行通常要要求限制制借款人人處置項

10、項目資產(chǎn)產(chǎn)的權(quán)力力。2.5兩兩種主要要的融資資結(jié)構(gòu)安安排融資資會遇到到的一些些問題，包括：（1）貸貸款的分分割。公公司型合合資結(jié)構(gòu)構(gòu)是以一一個整體體抵押給給貸款銀銀行作為為融資的的保證；非公司司型合資資結(jié)構(gòu)的的結(jié)構(gòu)增增加了項項目的不不穩(wěn)定性性和不確確定性，增加了了銀行對對項目監(jiān)監(jiān)控的難難度。（2）交交叉擔保保及其優(yōu)優(yōu)先序列列。非公公司型合合資結(jié)構(gòu)構(gòu)中，投投資者支支付項目目生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營成本本和資本本再投入入的責任任永遠是是第一位位的，通通常要求求投資者者相互之之間做出出按照投投資比例例支付項項目生產(chǎn)產(chǎn)和資本本費用的的保證以以及在一一方違背背保證承承諾時的的相應(yīng)補補救措施施。（3）對對債務(wù)追追索權(quán)的

11、的限制。公司型型合資公公司對債債務(wù)的追追索權(quán)只只能局限限于項目目公司的的資產(chǎn)和和現(xiàn)金流流量；非非公司型型合資公公司則可可能追索索到投資資者除此此之外的的其他資資產(chǎn)和利利益。（4）對對項目資資產(chǎn)的控控制。公公司型合合資公司司比非合合資型公公司在對對項目資資產(chǎn)的控控制上更更容易，包括正正常生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營過過程和借借款人違違約時對對項目資資產(chǎn)的使使用和處處置。2.6合合資協(xié)議議中的關(guān)關(guān)鍵性條條款：（1）合合資項目目的經(jīng)營營范圍。能否保保證合資資項目的的經(jīng)營范范圍的任任何延伸伸或收購購任何新新的項目目都必須須得到投投資者全全部認可可，并保保證任何何投資者者在項目目外均不不得從事事與合資資項目相相競爭的的商

12、業(yè)活活動是非非常關(guān)鍵鍵的。（2）投投資者在在合資項項目中的的權(quán)益。非公司司型合資資公司需需要明確確的是投投資者在在項目中中擁有的的資產(chǎn)是是全部資資產(chǎn)中不不可分割割的一部部分，保保留獨立立的法律律所有權(quán)權(quán)；公司司型合資資公司更更注重項項目產(chǎn)品品的分配配，需要要注意的的是各投投資方的的利益分分配問題題。（3）項項目的管管理和控控制。包包括重大大問題的的決策和和日常的的生產(chǎn)管管理兩個個方面。合資型型公司的的決策權(quán)權(quán)在董事事會，非非公司型型合資公公司的決決策權(quán)在在項目的的管理委委員會，通常是是成立一一個項目目管理公公司負責責向管委委會報告告工作。還應(yīng)該該注意這這其中的的項目公公司經(jīng)理理的能力力問題是是

13、至觀重重要的。（4）項項目預(yù)算算的審批批程序。項目公公司需要要在一個個財政年年度開始始前向管管委會提提交項目目預(yù)算。一般分分為重大大資本支支出、日日常性資資本支出出、生產(chǎn)產(chǎn)費用三三個層次次。（5）違違約行為為的處理理。非公公司型合合資結(jié)構(gòu)構(gòu)或合伙伙制最常常見的違違約是投投資者不不承擔和和無法承承擔繼續(xù)續(xù)支付項項目的資資本支出出或生產(chǎn)產(chǎn)費用的的責任。公司型型比較復(fù)復(fù)雜，取取決于投投資者在在項目中中所承擔擔的義務(wù)務(wù)。處理理方法有有以下幾幾種：aa.違約約方權(quán)益益的稀釋釋；b.違約方方權(quán)益的的沒收；c.非非違約方方接管違違約方責責任的權(quán)權(quán)利；dd.非違違約方處處理違約約方產(chǎn)品品的權(quán)力力；e.非違約約

14、方強制制收購；f.違違約方的的部分權(quán)權(quán)益損失失；g.懲罰性性利息。（6）融融資安排排。對于于非公司司型結(jié)構(gòu)構(gòu)，如果果一個投投資者以以相應(yīng)的的項目資資產(chǎn)和權(quán)權(quán)益作為為抵押安安排融資資，違約約行為就就會造成成貸款銀銀行與非非違約方方之間的的利益沖沖突；對對于公司司型合資資公司，也會遇遇到類似似的問題題。（7）優(yōu)優(yōu)先購買買權(quán)。是是指合資資項目中中現(xiàn)有投投資者按按照規(guī)定定的價格格公式和和程序可可以優(yōu)先先購買其其他投資資者在項項目中的的資產(chǎn)的的權(quán)利。（8）項項目決策策僵局的的處理方方法。3項目融融資的模模式 共性性： （1）如如何實現(xiàn)現(xiàn)有限追追索：追追索的形形式和追追索的程程度，取取決于貸貸款銀行行對一

15、個個項目的的風險的的評價以以及項目目融資結(jié)結(jié)構(gòu)的設(shè)設(shè)計。包包括例如如：所處處行業(yè)的的風險系系數(shù)、投投資規(guī)模模、投資資結(jié)構(gòu)、項目開開發(fā)階段段、項目目經(jīng)濟強強度、市市場安排排以及項項目投資資者的組組成、財財務(wù)狀況況、生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)管管理、市市場銷售售能力。(2) 如何何分擔項項目風險險；關(guān)鍵鍵問題是是如何在在投資者者、貸款款銀行以以及其他他與項目目利益有有關(guān)的第第三方間間有效地地劃分項項目的風風險。（3）如如何利用用項目的的稅務(wù)虧虧損來降降低投資資和融資資成本；世界上上多數(shù)國國家都因因為大型型工程項項目的投投資大，建設(shè)周周期長等等問題而而給予一一些響應(yīng)應(yīng)的鼓勵勵政策以以及對企企業(yè)稅務(wù)務(wù)虧損的的結(jié)轉(zhuǎn)問問

16、題的優(yōu)優(yōu)惠條件件。（44）如何何實現(xiàn)投投資者對對項目白白分之百百融資金金的要求求。項目目融資中中股本資資金的注注入方式式比傳統(tǒng)統(tǒng)的公司司融資更更為靈活活，但在在設(shè)計融融資結(jié)構(gòu)構(gòu)時應(yīng)最最大限度度地控制制項目的的現(xiàn)金流流量，保保證現(xiàn)金金流量不不僅可以以滿足項項目融資資結(jié)構(gòu)中中正常債債務(wù)部分分的融資資要求，而且還還可以滿滿足股本本資金部部分融資資金的要要求。（5）如如何處理理項目融融資與市市場安排排之間的的關(guān)系。這里包包含兩層層含義：A.長長期的市市場安排排是實現(xiàn)現(xiàn)有限追追索項目目融資的的一個信信用保證證基礎(chǔ)；B.以以合理的的市場價價格從投投資項目目中獲取取產(chǎn)品是是很大一一部分投投資者從從事投資資活

17、動的的主要動動機。（6）如如何結(jié)合合西哪個個木投資資者的近近期融資資戰(zhàn)略和和遠期融融資戰(zhàn)略略。長期期融資的的時間有有的可達達20年年之久，但一般般的投資資者出于于對當?shù)氐氐耐顿Y資領(lǐng)域不不熟悉采采取謹慎慎之策僅僅僅把融融資當作作是一個個過度，所以之之間不會會太長。而且由由于種種種情況的的變化很很可能涉涉及到“重新融融資問題題”的出現(xiàn)現(xiàn)，其難難易程度度是根據(jù)據(jù)融資結(jié)結(jié)構(gòu)的不不同決定定的。（7）如如何實現(xiàn)現(xiàn)投資者者非公司司負債型型融資的的要求。項目的的基本融融資模式式主要有有三方面面的特征征：A.在貸款款形式上上。（aa）一個個有限追追索或無無追索的的貸款；(b)購買項項目一定定的資源源儲量和和產(chǎn)品

18、；B.在在信用保保證上。（a）要求對對項目的的資產(chǎn)擁擁有第一一低押權(quán)權(quán)，對于于項目的的現(xiàn)金流流量具有有有效的的控制；（b）要求把把項目投投資者一一切與項項目有關(guān)關(guān)的契約約性權(quán)益益轉(zhuǎn)讓給給貸款銀銀行；(c)要要求項目目成為一一個單一一業(yè)務(wù)的的實體，除了項項目融資資安排外外，限制制該實體體籌措其其他債務(wù)務(wù)資金；(d)對于從從建設(shè)期期開始的的項目，要求項項目投資資者提供供項目的的完工保保證；(e)市市場方面面，要求求項目具具有類似似“無論提提貨與否否均需付付款”或“提貨與與付款”性質(zhì)的的市場合合約安排排。C.時間結(jié)結(jié)構(gòu)上。無論融融資方案案如何復(fù)復(fù)雜，其其包括的的兩個階階段是：項目的的建設(shè)、開發(fā)階階段

19、和項項目的經(jīng)經(jīng)營階段段。幾種種具有代代表性的的融資模模式有：（a）投資者者直接安安排融資資的模式式；（bb）投資資者通過過項目公公司安排排融資的的模式；（c）以“設(shè)施使使用協(xié)議議”為基礎(chǔ)礎(chǔ)的融資資模式；（d）以“杠桿租租賃”為基礎(chǔ)礎(chǔ)的融資資模式；（e）以“生產(chǎn)支支付”為基礎(chǔ)礎(chǔ)的融資資模式；（f）以“黃金貸貸款”為基礎(chǔ)礎(chǔ)的融資資模式；（g）BOTT 項目目融資模模式。 投資者者通過項項目公司司安排融融資模式式的特點點： 11.項目目公司統(tǒng)統(tǒng)一負責責項目的的建設(shè)、生產(chǎn)、市場，并且可可以整體體地使用用項目資資產(chǎn)和現(xiàn)現(xiàn)金流量量作為融融資的抵抵押和信信用保證證，在概概念上和和融資結(jié)結(jié)構(gòu)上容容易于為為貸款

20、銀銀行接受受，法律律結(jié)構(gòu)相相對比較較簡單。 2.項目投投資者不不能直接接安排融融資，而而是通過過見解的的信用保保證形式式支持項項目公司司的融資資，投資資者的債債權(quán)債務(wù)務(wù)均有明明確表示示，因此此容易實實現(xiàn)有限限追索的的項目融融資和非非公司負負債型融融資的目目標要求求。3.可以利利用大股股東的優(yōu)優(yōu)勢獲得得較優(yōu)惠惠的貸款款條件，還能避避免投資資者之間間為安排排融資造造成的相相互競爭爭。4.問題是是缺乏靈靈活性，很難滿滿足不同同投資者者對融資資的各種種要求，比如在在稅務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)安排排和債務(wù)務(wù)形式選選擇方面面靈活性性較差。 以“設(shè)施使使用協(xié)議議”為基礎(chǔ)礎(chǔ)融資模模式的特特點(TTolllingg Aggre

21、eemennt)： 11.投資資結(jié)構(gòu)的的選擇比比較靈活活，既可可以采用用公司型型合資結(jié)結(jié)構(gòu)，也也可采用用非公司司型合資資結(jié)構(gòu)、合伙制制結(jié)構(gòu)或或信托基基金結(jié)構(gòu)構(gòu)。2.項目的的投資者者可以利利用與項項目利益益有關(guān)的的第三方方信用來來安排融融資，分分散風險險，節(jié)約約初始資資金投入入。3.具有“無論提提貨與否否均需付付款”性質(zhì)的的設(shè)施使使用協(xié)議議是項目目融資的的不可缺缺少的組組成部分分。4.采用這這種模式式的項目目融資，在稅務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)處處理上需需要比較較謹慎。 以“杠桿租租賃”為基礎(chǔ)礎(chǔ)融資模模式的特特點(LLeveeragged Leaasinng)： 11.融資資模式比比較復(fù)雜雜。 22.杠桿桿租賃由

22、由于充分分利用了了項目的的稅務(wù)好好處作為為股本參參加者的的 投資資收益，所以降降低了投投資者的的融資成成本和投投資成本本，同時時有增加加了融資資結(jié)構(gòu)中中債務(wù)償償還的靈靈活性。3.杠杠桿租賃賃融資應(yīng)應(yīng)用范圍圍比較廣廣泛。44.項目目的稅務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)以以及稅務(wù)務(wù)扣減的的數(shù)量和和有效性性是杠桿桿租賃融融資模式式的關(guān)鍵鍵。5.這種模模式比較較復(fù)雜，所以重重新安排排融資的的靈活性性以及可可供選擇擇的重新新融資余余地就變變得較小小。 以以“生產(chǎn)支支付”為基礎(chǔ)礎(chǔ)融資模模式的特特點（PProdducttionn Paaymeent）； 11.由于于所購買買的資源源儲量及及其銷售售收益被被用作為為生產(chǎn)支支付融資資的

23、主要要償還債債務(wù)資金金來源。因此，融資比比較容易易被安排排成為無無追索或或有限追追索的形形式。22.融資資期限將將短于項項目的經(jīng)經(jīng)濟生命命期。33.在生生產(chǎn)支付付融資結(jié)結(jié)構(gòu)中，貸款銀銀行一般般只為項項目的建建設(shè)資本本費用提提供融資資，而不不承擔項項目生產(chǎn)產(chǎn)費用的的貸款 ，并且且要求項項目投資資者提供供最低生生產(chǎn)量、最低產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量量標準等等方面的的擔保。 以“黃金貸貸款”為基礎(chǔ)礎(chǔ)融資模模式的特特點（GGoldd Looan）； 11.項目目投資者者通過黃黃金貸款款銀行安安排一個個黃金貸貸款，利利用出售售黃金所所獲得的的資金建建設(shè)開發(fā)發(fā)項目，支付工工程公司司費用。2.因因為黃金金貸款銀銀行通常常不

24、承擔擔項目風風險，項項目投資資者必須須與擔保保銀行做做出有限限追索的的項目融融資安排排，由擔擔保銀行行承擔項項目風險險，獲得得項目建建設(shè)的完完工擔保保和項目目資產(chǎn)的的第一抵抵押權(quán)，并收取取一定的的項目擔擔保費用用。3.在項目目進入生生產(chǎn)階段段之后，投資者者用生產(chǎn)產(chǎn)出來的的黃金償償還貸款款，避免免了任何何價格波波動上的的風險。 BOTT 項目目融資模模式特點點（Buuildd - 建設(shè)；Opeeratte-運運營；TTrannsfeer-轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓）。 1.這種模模式的基基本思路路是：由由項目所所在國政政府或所所屬機構(gòu)構(gòu)為項目目的建設(shè)設(shè)和經(jīng)營營安排融融資，承承擔風險險，開發(fā)發(fā)建設(shè)項項目并在在有限的的

25、經(jīng)營項項目獲取取商業(yè)利利潤，最最后根據(jù)據(jù)協(xié)議將將該項目目轉(zhuǎn)讓給給相應(yīng)的的政府機機構(gòu)。BBOT 模式也也稱為“特許權(quán)權(quán)融資”。 2.人員組組成：(1)項項目的最最終所有有者（項項目發(fā)起起人） 指項項目所在在國政府府、政府府機構(gòu)或或政府指指定的公公司。其其主要吸吸引力在在于：AA.可以以減少項項目建設(shè)設(shè)的初始始投入。B.可可以吸引引外資，引進新新技術(shù)，改善和和提高項項目的管管理水平平。(2)項項目的直直接投資資者和經(jīng)經(jīng)營者（項目經(jīng)經(jīng)營者） 這這是BOOT融資資模式的的主體。項目經(jīng)經(jīng)營者從從項目所所在國政政府獲得得建設(shè)和和經(jīng)營項項目的特特許權(quán)，負責組組織項目目的建設(shè)設(shè)和生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營，提供項項目開發(fā)發(fā)所

26、需要要的股本本資金和和技術(shù)，安排融融資，承承擔項目目風險，并從項項目投資資和經(jīng)營營中獲得得利潤。選擇標標準有：A.項項目經(jīng)營營者要有有一定的的資金、管理和和惡疾書書能力，保證在在特許權(quán)權(quán)協(xié)議期期間能夠夠提供符符合要求求的服務(wù)務(wù)。B.項目經(jīng)經(jīng)營要符符合環(huán)境境保護標標準和安安全標準準。C.項目產(chǎn)產(chǎn)品（或或服務(wù)）的收費費要合理理。D.項目經(jīng)經(jīng)營要保保證做好好設(shè)備的的維修和和保養(yǎng)工工作，保保證其良良好的運運行。項目的直直接投資資者和經(jīng)經(jīng)營者在在項目中中注入一一定的股股本資金金，承擔擔直接的的經(jīng)濟責責任和風風險，在在BOTT模式中中起到十十分重要要的作用用：1、這些股股本資金金形成一一種激勵勵機制，促使

27、項項目公司司及其投投資者按按照施工工計劃、預(yù)算完完成項目目建設(shè)，促使經(jīng)經(jīng)營公司司更有效效地經(jīng)營營項目；2、股股本資金金的投入入代表了了投資財財團對項項目的經(jīng)經(jīng)濟效益益，對項項目前景景以至政政治風險險、國家家風險的的態(tài)度和和看法，對貸款款銀行在在為項目目安排融融資問題題上起到到一種推推動的作作用；33、股本本資金的的投入提提高了項項目的債債務(wù)承受受能力，特別是是在項目目經(jīng)濟效效益證明明比預(yù)期期值相差差較遠時時，起到到一種墊墊底作用用，減少少項目的的經(jīng)營風風險。(3)項項目的貸貸款銀行行 BBOT融融資結(jié)構(gòu)構(gòu)由幾個個部分組組成：AA.項目目經(jīng)營公公司、工工程公司司、設(shè)備備供應(yīng)公公司以及及其它投投資

28、者共共同組成成一個項項目公司司，從項項目所在在國政府府獲得“特許權(quán)權(quán)協(xié)議”作為項項目建設(shè)設(shè)開發(fā)和和安排融融資的基基礎(chǔ)。BB.項目目公司以以特許權(quán)權(quán)利、協(xié)協(xié)議作為為基礎(chǔ)安安排融資資。C.在項目目的建設(shè)設(shè)階段，工程承承包集團團以承包包合同的的形式建建造項目目。D.項目進進入經(jīng)驗驗擬稿階階段之后后，經(jīng)營營公司根根據(jù)經(jīng)營營協(xié)議負負責項目目公司投投資建造造的公用用設(shè)施的的運行、保養(yǎng)和和維修，支付項項目貸款款本息并并為投資資財團獲獲得投資資利潤。E.保保證在BBOT模模式結(jié)束束時將一一個運轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)良好的的項目移移交給項項目所在在國政府府或其他他所屬機機第四課課 項目融融資的渠渠道 項目的的投資結(jié)結(jié)構(gòu)和融融資模

29、式式一旦被被確定下下來，項項目的資資金構(gòu)成成和來源源就成為為接下來來需要考考慮的重重要環(huán)節(jié)節(jié)，這里里主要包包括以下下三個因因素：1、債務(wù)務(wù)和股本本資金的的比例； 安排項項目資金金的一個個原則是是在不會會因為借借債過多多而傷害害項目經(jīng)經(jīng)濟強度度的前提提下盡可可能地降降低項目目的資金金成本。2、項目目資金的的合理使使用結(jié)構(gòu)構(gòu)； （1）項目的的總資金金需求量量； 準確確地制訂訂項目的的資金使使用計劃劃確保滿滿足項目目的總資資金需求求量是一一切項目目融資工工作的基基礎(chǔ)。新新建項目目的資金金預(yù)算應(yīng)應(yīng)由三個個部分組組成：AA.項目目資本投投資；BB.投資資費用超超支準備備金；CC.項目目流動資資金 （2）

30、資金使使用年限限；原則則上投資資者的孤孤本資金金是項目目中使用用年限最最長的資資金，其其回收只只能依靠靠項目的的投資收收益但但是，項項目重點點任何何債務(wù)資資金都是是有期限限的，如如果能針針對具體體項目的的現(xiàn)金流流量的特特點，根根基不同同項目階階段的資資金需求求采用不不同的融融資手段段，安排排不同期期限的貸貸款，就就可以起起到油畫畫項目債債務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)，降低低項目債債務(wù)風險險的作用用。 （3）資金成成本和構(gòu)構(gòu)成；投投資者的的股本資資金成本本是一種種相對意意義上的的成本概概念，因因而在有有些情況況下也被被稱為“機會成成本”。項目目的債務(wù)務(wù)資金成成本則是是一種絕絕對的成成本，這這就是項項目貸款款的利息息

31、成本。項目債債務(wù)資金金的利率率風險是是項目融融資的主主要金融融風險之之一。項項目融資資可以選選用固定定利率、浮動利利率或者者兩種結(jié)結(jié)合，個個有利弊弊。 （4）混合結(jié)結(jié)構(gòu)融資資指不不同利率率結(jié)構(gòu)、不同貸貸款形式式或者不不同貨幣幣種類的的貸款的的結(jié)合?；旌辖Y(jié)結(jié)構(gòu)融資資如果安安排得當當，可以以起到降降低項目目融資成成本，減減少項目目風險的的作用。3、稅務(wù)務(wù)安排對對融資成成本的影影響。預(yù)提提稅（WWithhholldinng TTax）是一個個主權(quán)國國家對外外國資金金的一種種管理方方式，可可分為紅紅利預(yù)提提稅（DDiviidennd WWithhholldinng）和和利息預(yù)預(yù)提稅（Intterees

32、t Witthhooldiing Taxx）。后后者較為為普遍，是世界界上大多多數(shù)國家家對非居居民在其其司法管管轄地獲獲取的利利息收入入進行征征稅的有有效手段段。項目融資資的渠道道 股本資金金與準股股本資金金 股本資資金所起起到的作作用可以以歸納成成以下三三個方面面： （11）項目目預(yù)期的的現(xiàn)金流流量（在在償還債債務(wù)之前前）在某某種意義義上講是是固定的的。 （22）投資資者在項項目投入入資金的的多少與與其對項項目管理理和前途途的關(guān)心心程度是是成正比比的。 （33）投資資者在項項目的股股本資金金代表著著投資者者對項目目的承諾諾和對項項目未來來發(fā)展前前景的信信心，對對于 組組織融資資可以起起到很好

33、好的心理理鼓勵作作用。 準股本本資金是是指項目目投資者者或者與與項目利利益有關(guān)關(guān)的第三三方所提提供的一一種從屬屬性債務(wù)務(wù)（Suuborrdinnateed DDebtt）。 準股本本資金需需要具備備的性質(zhì)質(zhì)包括：（1）債務(wù)本本金的償償還需要要具有靈靈活性，不能規(guī)規(guī)定在某某一特定定期間強強制性地地要求項項目公司司償還從從屬性債債務(wù)；（2）從從屬性債債務(wù)在項項目資金金優(yōu)先序序列中要要低于其其他的債債務(wù)資金金，但是是高于股股本資金金；（33）當項項目破產(chǎn)產(chǎn)時，在在償還所所有的項項目融資資貸款和和其他的的高級債債務(wù)之前前，從屬屬性債務(wù)務(wù)將不能能被償還還。 從屬性性債務(wù)要要比提供供股本資資金具有有以下幾

34、幾個方面面的優(yōu)點點： （11）投資資者在安安排資金金時具有有較大的的靈活性性。 （22）在項項目融資資安排中中，對于于項目公公司的紅紅利分配配通常有有著十分分樣的限限制，但但是可以以通過談?wù)勁袦p少少對從屬屬性債務(wù)務(wù)在這方方面的限限制，尤尤其是對對債務(wù)利利息支付付的限制制。 （33）從屬屬性債務(wù)務(wù)為投資資者設(shè)計計項目的的法律結(jié)結(jié)構(gòu)提供供了較大大的靈活活性。 項目目融資中中最常見見的準股股本資金金有無擔擔保貸款款、可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券和零息息債券三三種形式式。 債務(wù)資資金 債債務(wù)資金金市場分分為本國國資金市市場和外外國資金金市場兩兩部分： 外外國資金金市場又又分成某某個國家家的金融融市場、國際金金融市場

35、場以及外外國政府府出口信信貸/世世界銀行行/地區(qū)區(qū)開發(fā)銀銀行的政政策性信信貸。國國際金融融市場的的核心是是歐洲貨貨幣市場場，早期期被稱為為歐洲美美元市場場。 如何選選擇適合合于具體體項目融融資需要要的債務(wù)務(wù)資金呢呢？一般般做法：（1）根根據(jù)融資資要求確確定債務(wù)務(wù)資金的的基本結(jié)結(jié)構(gòu)框架架；（2）根根據(jù)市場場條件確確定債務(wù)務(wù)資金的的基本形形式。債務(wù)資金金的基本本結(jié)構(gòu)性性問題：（1）債債務(wù)期限限 項項目融資資結(jié)構(gòu)中中的債務(wù)務(wù)資金基基本上是是長期性性的資金金，即便便是項目目的流動動資金，多數(shù)情情況下也也是在長長期資金金框架內(nèi)內(nèi)的短期期資金安安排。（2）債債務(wù)償還還 需需要事先先確定下下一個比比較穩(wěn)定定

36、的還款款表來還還本付息息。對于于有限追追索的融融資，還還款還需需建立一一個由貸貸款因團團經(jīng)理人人控制的的償債基基金。（3）債債務(wù)序列列 債債務(wù)安排排可以根根據(jù)其依依賴于公公司（或或項目）資產(chǎn)抵抵押的程程度或者者以來于于有關(guān)外外部信用用擔保程程度而劃劃分為由由高到低低不同等等級的序序列。在在公司出出現(xiàn)違約約的情況況下，公公司資產(chǎn)產(chǎn)和其他他抵押、擔保權(quán)權(quán)益的分分割將嚴嚴格地按按照債務(wù)務(wù)序列進進行。從從屬性債債權(quán)人的的位置排排在有抵抵押權(quán)和和擔保權(quán)權(quán)的高級級債權(quán)人人之后。（4）債債權(quán)保證證 項項目融資資的債權(quán)權(quán)保證在在含義上上比公司司融資廣廣泛許多多。除了了包括以以項目資資產(chǎn)為抵抵押外，還包括括：對

37、項項目現(xiàn)金金流量使使用和分分配權(quán)的的控制；對項目目公司銀銀行往來來帳戶的的控制；對有關(guān)關(guān)項目的的一切商商業(yè)合同同權(quán)益的的控制；讀項目目投資者者給予項項目的擔擔?；騺韥碜缘谌浇o予予項目的的擔保及及其權(quán)益益轉(zhuǎn)讓的的控制。（5）違違約風險險 融融資借款款出現(xiàn)借借款人違違約而債債務(wù)無法法獲得償償還的可可能性主主要有三三種形式式：A.項目的的現(xiàn)金流流量不足足以支付付債務(wù)的的償還；B.項項目投資資者或獨獨立第三三方不執(zhí)執(zhí)行所承承擔的具具有債權(quán)權(quán)保證性性質(zhì)的項項目義務(wù)務(wù)；C.在項目目公司違違約時，項目資資產(chǎn)的價價值不足足以償還還還剩余余的未償償還債務(wù)務(wù)。（6）利利率結(jié)構(gòu)構(gòu) 項項目融資資中的債債務(wù)資金金利

38、率主主要為浮浮動利率率、固定定利率以以及浮動動/固定定利率。使用較較普遍的的債務(wù)資資金形式式采用。采用固固定利率率機制的的債務(wù)資資金有兩兩種可能能：A.貸款銀銀團所提提供的資資金本身身就具有有固定利利率的結(jié)結(jié)構(gòu)；BB.通過過在金融融掉期市市場上將將浮動利利率轉(zhuǎn)換換成為固固定利率率獲得的的。評價價項目融融資中應(yīng)應(yīng)該采用用何種利利率結(jié)構(gòu)構(gòu)，需要要考慮：A.項項目現(xiàn)金金流量的的特征；B.金金融市場場上利率率的走向向；C.借款人人對控制制融資風風險的要要求。簡簡單說，具有固固定利率率特征的的浮動利利率機制制是相對對浮動利利率加以以封頂，對于借借款人來來說，在在某個固固定利率率水平下下，利率率可以自自由

39、變化化，但是是，利率率如果超超過固定定水平，借款人人只按該該固定利利率支付付利息。（7）貨貨幣結(jié)構(gòu)構(gòu)與國家家風險 項目目融資債債務(wù)資金金的貨幣幣結(jié)構(gòu)可可以依據(jù)據(jù)項目現(xiàn)現(xiàn)金流量量的貨幣幣結(jié)構(gòu)加加以設(shè)計計，以減減少項目目的外匯匯風險。為減少少國家風風險和其其他不可可預(yù)見風風險，國國際上大大型項目目的融資資安排往往往不局局限于在在一個國國家的金金融市場場上融資資，也不不局限于于一種貨貨幣融資資。事實實證明，資金來來源多樣樣化是減減少國家家風險的的一種有有效措施施。 項目融資資的風險險按照項目目風險的的階段性性劃分為為：項目目建設(shè)開開發(fā)階段段風險、項目試試生產(chǎn)階階段風險險、項目目生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營階段段風險。

40、 項目建建設(shè)開發(fā)發(fā)階段風風險：項項目正式式開工前前有一個個較長的的預(yù)開發(fā)發(fā)階段，是由投投資者承承擔的，不包括括在項目目融資風風險之中中，真正正的項目目建設(shè)開開發(fā)階段段風險是是從項目目正式動動工建設(shè)設(shè)開始計計算的。由于這這一階段段需要大大量資金金購買工工程用地地、設(shè)備備，且貸貸款利息息也開始始計算成成本，因因此項目目風險接接近與最最大。需需要有強強有力的的信用支支持來保保證項目目的順利利完成。解決這這一風險險的途徑徑之一是是與工程程承包商商簽訂一一個“交鑰匙匙”工程，使風險險及項目目控制權(quán)權(quán)全部落落在投資資者身上上。 項目試試生產(chǎn)階階段風險險：風險險仍很高高的一個個階段，如不能能生產(chǎn)出出合格的的

41、產(chǎn)品就就以為著著對項目目的現(xiàn)金金流的分分析和預(yù)預(yù)測是不不正確的的。這里里引入了了“商業(yè)完完工”的概念念，即在在指定的的時間內(nèi)內(nèi)按一定定技術(shù)指指標生產(chǎn)產(chǎn)出了合合格產(chǎn)量量、質(zhì)量量和消耗耗定額之之產(chǎn)品。 項目生生產(chǎn)經(jīng)營營階段風風險：這這是一個個標志性性的階段段，從現(xiàn)現(xiàn)在起，項目進進入正常常運轉(zhuǎn)，正常情情況下也也應(yīng)該產(chǎn)產(chǎn)生出足足夠的現(xiàn)現(xiàn)金流支支付生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營費費用償還還債務(wù)。O 按照照項目風風險的表表現(xiàn)形式式劃分為為：信用用風險、完工風風險、生生產(chǎn)風險險、市場場風險、金融風風險、政政治風險險、環(huán)境境保護風風險。 信用風風險：有有限追索索的項目目融資是是依靠有有效的信信用保證證結(jié)構(gòu)支支撐的，各個保保證結(jié)構(gòu)

42、構(gòu)的參與與者能否否按照法法律條文文在需要要時履行行其職責責，提供供其應(yīng)承承擔的信信用保證證，就是是項目的的信用風風險。這這一風險險貫穿于于整個項項目各個個過程之之中。 完工風風險：這這是項目目融資的的主要核核心風險險之一，具體包包括：項項目建設(shè)設(shè)延期、項目建建設(shè)成本本超支、項目遲遲遲達不不到“設(shè)計”規(guī)定的的技術(shù)經(jīng)經(jīng)濟指標標、極端端情況下下，項目目迫于停停工、放放棄。無無論在發(fā)發(fā)展中國國家還是是發(fā)達的的工業(yè)國國家，項項目建設(shè)設(shè)期出現(xiàn)現(xiàn)完工風風險的概概率都是是比較高高的。項項目的“商業(yè)標標準”是貸款款銀行檢檢驗項目目是否達達到完工工條件的的方法。具體包包括：（1）完完工和運運行標準準；（22）技術(shù)

43、術(shù)完工標標準；（3）現(xiàn)現(xiàn)金流量量完工標標準；（4）其其他形式式的完工工標準。常用的的幾種完完工保證證形式，如：（1）無無條件完完工保證證；（22）債務(wù)務(wù)承購保保證；（3）單單純的技技術(shù)完工工保證；（4）完工保保證基金金；（55）最佳佳努力承承諾。 生產(chǎn)產(chǎn)風險：項目的的生產(chǎn)風風險是在在項目試試生產(chǎn)極極端和生生產(chǎn)運行行階存在在的技術(shù)術(shù)、資源源儲量、能源和和原材料料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營、勞勞動力狀狀況等風風險因素素的總稱稱，是項項目融資資的另一一個主要要的核心心風險。主要表表現(xiàn)形式式包括：技術(shù)風風險、資資源風險險、能源源和原材材料供應(yīng)應(yīng)風險、經(jīng)營管管理風險險。 技術(shù)風風險：貸貸款銀行行為避免免更大風風險

44、，項項目選擇擇應(yīng)為經(jīng)經(jīng)市場檢檢驗成熟熟的生產(chǎn)產(chǎn)技術(shù)項項目。 資源風風險：對對于依賴賴某種自自然資源源的生產(chǎn)產(chǎn)項目，一個先先決條件件是要求求項目的的可供開開采的已已證實資資源總儲儲量與項項目融資資期間內(nèi)內(nèi)所計劃劃采取或或消耗的的資源量量之比要要保持在在風險警警戒線之之下。 能源和和原材料料供應(yīng)風風險：由由于能源源和原材材料成本本在整個個生產(chǎn)成成本中所所占的比比重很大大，因此此其價格格波動和和供應(yīng)可可靠性成成為影響響項目經(jīng)經(jīng)濟強度度的一個個主要因因素。長長期的能能源和原原材料供供應(yīng)將是是減少項項目能源源和原材材料供應(yīng)應(yīng)風險的的一種有有效辦法法。由于于能源和和原材料料供應(yīng)價價格指數(shù)數(shù)化對各各方面都都

45、有一定定好處，因此特特別受到到項目融融資者的的歡迎。 經(jīng)營管管理風險險：管理理風險主主要是來來評價項項目投資資者對于于所開發(fā)發(fā)項目的的經(jīng)營的的經(jīng)營管管理能力力，而這這種能力力是決定定項目的的質(zhì)量控控制、成成本控制制和生產(chǎn)產(chǎn)效率的的一個重重要因素素。其中中包括三三方面：（1）項目經(jīng)經(jīng)理是否否在同一一領(lǐng)域的的工作經(jīng)經(jīng)驗和資資信；（2）項項目經(jīng)理理是否為為項目投投資者之之一；（3）除除項目經(jīng)經(jīng)理的直直接投資資外，項項目經(jīng)理理是否具具有利潤潤成本或或成本控控制獎勵勵等鼓勵勵機制。 市場風風險：包包含價格格和市場場銷售量量兩個要要素。大大多數(shù)產(chǎn)產(chǎn)品都具具備這兩兩種風險險。降低低風險從從兩方面面入手。（1

46、）要求項項目有長長期產(chǎn)品品銷售協(xié)協(xié)議；（2）長長期銷售售協(xié)議的的期限要要求與融融資期限限一致。一般采采取浮動動定價（公式定定價）和和固定定定價方式式。 金融風風險：主主要表現(xiàn)現(xiàn)為利率率風險和和匯率風風險兩個個主要方方面。 政治風風險：投投資者與與所投項項目不在在同一個個國家或或貸款銀銀行與貸貸款項目目不在同同一國家家都有可可能面臨臨著由于于項目所所在國家家的政治治條件發(fā)發(fā)生變化化而導(dǎo)致致項目失失敗、項項目信用用結(jié)構(gòu)改改變、項項目債務(wù)務(wù)償還能能力改變變等風險險，這類類風險統(tǒng)統(tǒng)稱為項項目的政政治風險險?？煞址殖蓛深愵悾海?1）國家家風險。即項目目所在國國政府由由于某種種政治原原因或外外交政策策上的

47、原原因，對對項目實實行征用用、沒收收，或者者對項目目產(chǎn)品實實行禁運運、聯(lián)合合抵制，中止債債務(wù)償還還的潛在在可能性性；（22）國家家政治經(jīng)經(jīng)濟法律律穩(wěn)定性性風險，即項目目所在國國在外匯匯管理、法律制制度、稅稅收、勞勞資制度度、勞資資關(guān)系、環(huán)境保保護、資資源主權(quán)權(quán)等與項項目有關(guān)關(guān)的敏感感性問題題方面的的立法是是否健全全，管理理是否完完善，是是否經(jīng)常常變動。減低政政治風險險的辦法法之一是是政治風風險保險險，包括括純商業(yè)業(yè)性質(zhì)的的保險和和政府機機構(gòu)的保保險。 環(huán)境保保護風險險：鑒于于在項目目融資中中，投資資者對項項目的技技術(shù)條件件和生產(chǎn)產(chǎn)條件比比貸款銀銀行更了了解，所所以一般般環(huán)境保保護風險險由投資資

48、者承擔擔。包括括：對所所造成的的環(huán)境污污染的罰罰款、改改正錯誤誤所需的的資本投投入、環(huán)環(huán)境評價價費用、保護費費用以及及其他的的一些成成本。O 按照照項目的的投入要要素劃分分為：人人員風險險、時間間風險、資金風風險、技技術(shù)風險險、其他他風險。 人員風風險：人人員來源源的可靠靠性，技技術(shù)熟練練程度，流動性性；生產(chǎn)產(chǎn)效率；工業(yè)關(guān)關(guān)系、勞勞動保護護立法及及實施；管理素素質(zhì)、技技術(shù)水平平、市場場銷售能能力；質(zhì)質(zhì)量控制制；對市市場信息息的敏感感性及反反應(yīng)靈活活程度；公司內(nèi)內(nèi)部政策策，工作作關(guān)系協(xié)協(xié)調(diào)。 時間風風險：生生產(chǎn)計劃劃及執(zhí)行行；決策策程序、時間；原材料料運輸；原材料料短缺的的可能性性；在建建期-購

49、買項項目土地地、設(shè)備備延期的的可能性性、工程程建設(shè)延延期的可可能性；達到設(shè)設(shè)計生產(chǎn)產(chǎn)水平的的時間；單位生生產(chǎn)效率率。 資金風風險：產(chǎn)產(chǎn)品銷售售價格及及變化；匯率變變化；通通貨膨脹脹因素、項目產(chǎn)產(chǎn)品購買買者/項項目設(shè)備備使用者者的信用用；年度度項目資資本開支支預(yù)算；現(xiàn)金流流量；保保險；原原材料及及人工成成本；融融資成本本及變化化；稅收收及可利利用的稅稅務(wù)優(yōu)惠惠；管理理費用和和項目生生產(chǎn)運行行成本；土地價價值；項項目破產(chǎn)產(chǎn)以及破破產(chǎn)有關(guān)關(guān)的法律律規(guī)定。 技術(shù)風風險：綜綜合項目目技術(shù)評評價（選選擇成熟熟技術(shù)是是減少項項目融資資風險的的一個原原則）；設(shè)備可可靠性及及生產(chǎn)效效率；產(chǎn)產(chǎn)品的設(shè)設(shè)計或生生產(chǎn)標

50、準準。 其他風風險：產(chǎn)產(chǎn)品需求求、產(chǎn)品品替代可可能性、市場競競爭能力力；投資資環(huán)境（立法、外交政政治環(huán)境境、外匯匯管制）；環(huán)境境保護立立法；項項目的法法律結(jié)構(gòu)構(gòu)和融資資結(jié)構(gòu)；知識產(chǎn)產(chǎn)權(quán)；自自然環(huán)境境；其他他不可抗抗拒因素素。O 按照照項目的的可控制制性劃分分為：項項目的核核心風險險、項目目的環(huán)境境風險（項目的的金融風風險、部部分項目目的市場場風險、項目的的政治風風險）。 項目的的核心風風險：指指與項目目建設(shè)和和生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營管理理直接有有關(guān)的風風險。包包括：（1）完完工風險險；（22）生產(chǎn)產(chǎn)風險；（3）技術(shù)風風險；（4）部部分市場場風險。也稱為為“可控制制風險”。 項目的的環(huán)境風風險：是是指項目目

51、的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營由由于受到到超出企企業(yè)控制制范圍的的經(jīng)濟環(huán)環(huán)境變化化的影響響而遭受受到損失失的風險險。包括括：（11）項目目的金融融風險；（2）部分項項目的市市場風險險；（33）項目目的政治治風險。也稱為為“不可控控制風險險”。 項目融融資的風風險擔保保 項目融資資信用保保證結(jié)構(gòu)構(gòu)的核心心是融資資的債權(quán)權(quán)擔保。分為物物的擔保保和人的的擔保。物的擔保保: 包括對對項目的的不動產(chǎn)產(chǎn)和有形形資產(chǎn)的的抵押，對無形形資產(chǎn)設(shè)設(shè)置擔保保物權(quán)等等幾個方方面。比比較直接接，法律律的界定定也比較較清楚。經(jīng)常使使用的有有兩種形形式：抵押：為為提供擔擔保而把把資產(chǎn)的的所有權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)移于于債權(quán)人人（抵押押權(quán)人），但是是附有一一

52、項明示示或默示示的條件件，即該該項資產(chǎn)產(chǎn)的所有有權(quán)應(yīng)在在債務(wù)人人履行其其債務(wù)后后重新轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移于債債務(wù)人。擔保：不不需要資資產(chǎn)和權(quán)權(quán)益占有有的轉(zhuǎn)移移或者所所有權(quán)的的轉(zhuǎn)移，而是債債權(quán)人或或債務(wù)人人之間的的一項協(xié)協(xié)議。根根據(jù)此協(xié)協(xié)議，債債權(quán)人有有權(quán)使用用該項擔擔保條件件下資產(chǎn)產(chǎn)的收入入來清償償債務(wù)人人對其的的責任，并享有有優(yōu)先的的請求權(quán)權(quán)。人的擔保保：人的的擔保在在項目融融資中的的基本表表現(xiàn)形式式是項目目擔保，是在貸貸款銀行行認為項項目自身身物的擔擔保不夠夠充分時時而要求求借款人人提供的的一種人人的擔保保。是一一種以法法律協(xié)議議的形式式做出的的承諾，依據(jù)這這種承諾諾擔保人人向債權(quán)權(quán)人承擔擔了一定定的義

53、務(wù)務(wù)。它在在項目融融資中有有兩方面面的作用用：1.項目的的投資者者可以避避免承擔擔全部的的和直接接的項目目債務(wù)責責任，項項目投資資者的責責任被限限制在有有限的項項目發(fā)展展階段之之內(nèi)或者者有限的的金額金金額之內(nèi)內(nèi)。2.采用項項目擔保保形式一一，項目目投資者者可以將將一定的的項目風風險轉(zhuǎn)移移給第三三方。項目擔保保人：包包括三個個方面：項目投投資者、與項目目利益有有關(guān)的第第三方參參與者、商業(yè)擔擔保人。項目投資資者：項項目的直直接投資資者和主主辦人作作為擔保保人是項項目融資資結(jié)構(gòu)中中最主要要和最常常見的一一種形式式。與項目利利益有關(guān)關(guān)的第三三方參與與者：指指在項目目的直接接投資者者之外尋尋找其他他與項

54、目目開發(fā)者者有直接接或見解解利益關(guān)關(guān)系的機機構(gòu)為項項目 的的建設(shè)或或者項目目的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營提提供擔保保。大致致分為以以下幾種種類型：政府機構(gòu)構(gòu) 這種種方式極極為普遍遍，尤其其是對發(fā)發(fā)展中國國家的大大型項目目的建設(shè)設(shè)是十分分重要的的，政府府的介入入可以減減少政治治風險和和經(jīng)濟政政策風險險。對于于工業(yè)化化國家，這種方方法可以以避免政政府的直直接股份份參與。與政策開開發(fā)有直直接利益益關(guān)系的的商業(yè)機機構(gòu) 其其目的是是通過為為項目融融資提供供擔保而而換取自自己的長長期商業(yè)業(yè)利益。這種商商業(yè)機構(gòu)構(gòu)可以分分為以下下三類：（1）工程公公司；（2）項項目設(shè)備備或主要要原材料料的供應(yīng)應(yīng)商；（3）項項目產(chǎn)品品（設(shè)施施

55、）的用用戶。世界銀行行、地區(qū)區(qū)開發(fā)銀銀行等國國際性金金融機構(gòu)構(gòu) 這類機機構(gòu)雖然然與項目目的開發(fā)發(fā)并沒有有直接的的利益關(guān)關(guān)系，但但是為了了促進發(fā)發(fā)展中國國家的經(jīng)經(jīng)濟建設(shè)設(shè)，對于于一些重重要的項項目，有有時可以以尋求到到這類機機構(gòu)的貸貸款擔保保。商業(yè)擔保保人：商商業(yè)擔保保人是以以提供擔擔保作為為一種贏贏利的手手段，承承擔項目目的風險險并收取取擔保服服務(wù)費用用 。商商業(yè)擔保保人往往往是通過過分散化化經(jīng)營降降低自己己的風險險。其提提供服務(wù)務(wù)的兩種種基本類類型是：（1）擔保項項目投資資者在項項目中或或者項目目融資中中所必須須承擔的的義務(wù)。這類擔擔保人一一般為商商業(yè)銀行行、投資資公司和和一些專專業(yè)化金金融

56、機構(gòu)構(gòu)，所提提供的擔擔保一般般為銀行行信用證證或銀行行擔保。這種擔擔?；颈旧嫌腥矫娴牡淖饔茫浩湟?，擔保一一個資金金不足或或者資產(chǎn)產(chǎn)不足的的項目公公司對其其貸款所所承擔義義務(wù)；其其二，擔擔保項目目公司在在項目中中對其他他投資者者所承擔擔的義務(wù)務(wù)；其三三，在提提供擔保保人和擔擔保受益益人之間間起到一一種中介介作用。（2）為了防防止項目目意外時時間的發(fā)發(fā)怔。這這種擔保保人一般般為各種種類型的的保險公公司。項目擔保保的范圍圍：商業(yè)業(yè)風險擔擔保、政政治風險險擔保、不可預(yù)預(yù)見風險險。商業(yè)風險險擔保：是項目目融資的的主要風風險。包包括項目目完工、生產(chǎn)成成本 控制和和產(chǎn)品市市場三個個方面。項目完工工：一

57、個個項目能能否在規(guī)規(guī)定的預(yù)預(yù)算內(nèi)和和規(guī)定的的時間內(nèi)內(nèi)建成投投產(chǎn)，達達到“商業(yè)完完工”標準，是組織織項目融融資的基基礎(chǔ)。近近年來的的新趨勢勢是需要要由貸款款銀行和和投資者者共同承承擔此風風險。生產(chǎn)成本本控制：進入正正常生產(chǎn)產(chǎn)階段后后，項目目的經(jīng)濟濟強度在在很大程程度上取取決于對對生產(chǎn)成成本的控控制。對對生產(chǎn)成成本的控控制，一一種有效效的方法法是通過過由項目目公司和和提供項項目生產(chǎn)產(chǎn)所需要要的主要要原材料料、能源源和電力力的供應(yīng)應(yīng)商簽訂訂長期供供應(yīng)合同同來實現(xiàn)現(xiàn)的。產(chǎn)品市場場：項目目的銷售售和價格格是決定定項目成成敗的另另一 重重要環(huán)節(jié)節(jié)。因而而降低市市場風險險同樣也也是項目目擔保所所必須面面對的

58、一一個主要要問題。其實現(xiàn)現(xiàn)手段主主要包括括“無論提提貨與否否均需付付款”協(xié)議和和“提貨與與付款”協(xié)議。政治風險險擔保：對于在在政治環(huán)環(huán)境不穩(wěn)穩(wěn)定的國國家開展展投資活活動，具具有很高高的政治治風險。而僅僅僅憑投資資者本身身也很難難解決項項目的政政治風險險問題。一般需需要第三三方提供供擔保。這種角角色通常常由項目目所在國國政府和和中央銀銀行擔任任。有時時還需要要世界銀銀行、地地區(qū)開發(fā)發(fā)行以及及一些工工業(yè)國家家的出口口信貸和和海外投投資機構(gòu)構(gòu)等所提提供的擔擔保。不可預(yù)見見風險：也稱或或有風險險，避免免這類風風險主要要也是采采用商業(yè)業(yè)保險的的方法解解決。安排項目目擔保的的步驟可可以分為為四個階階段：一

59、、貸款款銀行向向項目投投資者或或第三方方擔保人人提出項項目擔保保的要求求；二、項目目投資者者或第三三方擔保保人可以以考慮提提供公司司擔保，如果公公司不被被接受，則要考考慮提供供銀行擔擔保。三、在銀銀行提供供擔保的的情況下下，項目目擔保成成為擔保保銀行與與擔保受受益人之之間的一一種和約約關(guān)系。四、如果果項目所所在國與與提供擔擔保的銀銀行不在在同一國國家時，有時擔擔保受益益人會要要求擔保保銀行安安排一個個當?shù)劂y銀行作為為其代理理人，承承擔擔保保義務(wù)，而擔保保銀行則則承諾償償付其代代理人的的全部費費用。項目擔保保的類型型：直接擔保保、間接接擔保、或有擔擔保、意意向性擔擔保。其其承擔的的經(jīng)濟責責任是有

60、有限的。直接擔保保：在項項目融資資中是指指有限責責任的直直接擔保保。擔保保責任根根據(jù)的金金額或者者擔保的的有效時時間加以以限制。間接擔保保：在項項目融資資中指擔擔保人不不以直接接的財務(wù)務(wù)擔保形形式為項項目提供供的一種種財務(wù)支支持。間間接擔保保多以商商業(yè)合同同和政府府特許權(quán)權(quán)協(xié)議形形式出現(xiàn)現(xiàn)。多以以“無論提提貨與否否均需付付款”概念為為基礎(chǔ)發(fā)發(fā)展起來來的一系系列合同同形式。其中包包括“提貨與與付款”合同，“供貨或或付款”合同，以及“無論使使用服務(wù)務(wù)與否均均需付款款”合同?；蛴袚１＃菏轻樶槍σ恍┬┯捎陧楉椖客顿Y資者不可可抗拒或或不可預(yù)預(yù)測因素素所造成成項目損損失的風風險所提提供的擔擔保。可可分成