對(duì)公司開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)的構(gòu)想與建議

1、對(duì)公司開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)的構(gòu)想和建議一、2010年我國(guó)私募股權(quán)投資基金進(jìn)展?fàn)顩r回憶2010年的中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)，能夠用“如火如荼”四個(gè)字來概括。具體表現(xiàn)在四個(gè)方面：一是，基金募集創(chuàng)歷史新高；二是，投資交易異?；钴S；三是，退出數(shù)量和投資業(yè)績(jī)獨(dú)步全球；四是，全國(guó)PE熱潮空前?？傮w看來，2010年度，中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)呈現(xiàn)了出全球資本市場(chǎng)少有的繁榮景象。據(jù)統(tǒng)計(jì)：1-11月中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)不管募資、投資依舊退出，均創(chuàng)出歷史新高。從新基金募集情況來看，中外私募創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資熱情空前高漲，其中人民幣基金募集個(gè)數(shù)占比在九成以上，其絕對(duì)領(lǐng)先地位進(jìn)一步鞏固；投資方面，投資案例數(shù)及投資金額均大幅上揚(yáng)

2、，投資行業(yè)布局緊跟國(guó)家政策導(dǎo)向及市場(chǎng)熱點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)以及生物技術(shù)/醫(yī)療健康一如既往的穩(wěn)坐“三甲”席位；退出方面則更顯“豐收”之意，不僅國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)接著擴(kuò)容，中國(guó)企業(yè)赴美IPO也迎來小高潮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年的前11個(gè)月，中外私募創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共新募基金148支，其中新增可投資于中國(guó)大陸的資本量為100.98億美元；從投資方面來看，2010年前11個(gè)月，共發(fā)生707筆投資交易，其中已披露金額的582筆投資總量共計(jì)44.45億美元；從退出來看，2010年前11個(gè)月共有331筆VC/PE退出交易，其中IPO退出285筆。本土私募股權(quán)投資唱響市場(chǎng)主旋律縱觀2002年至今，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)上不管新募

3、基金數(shù)依舊募資總額都一路高歌猛進(jìn)，盡管在2008年末因受金融危機(jī)重創(chuàng)而整體回調(diào)，但進(jìn)入2010年，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)上基金募集不僅熱情空前高漲，甚至近乎狂熱。從投資流程的前端（募集基金數(shù)量與規(guī)模）與后端（IPO退出案例數(shù)量）來看，本土機(jī)構(gòu)在2010年已成為國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資市場(chǎng)日益重要的組成部分。數(shù)據(jù)顯示，人民幣基金募集完成133只，總規(guī)模約121.31億美元；美元基金募集完成22只，總規(guī)模約245.69億美元。人民幣基金在數(shù)量上擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但規(guī)模相對(duì)美元基金普遍偏小，源于基金要緊著眼PreIPO投資，投資周期相對(duì)美元基金偏短，單只基金投資數(shù)量偏少。深創(chuàng)投（24家）、紅杉（10家）、永宣投資

4、、鼎暉及同創(chuàng)偉業(yè)（均為8家）在IPO退出方面表現(xiàn)突出，啟迪創(chuàng)投（投資數(shù)碼視訊）、高盛（投資海普瑞）均獲得超過100倍的IPO賬面回報(bào)，超過70起投資的IPO賬面回報(bào)超過10倍。受益于今年創(chuàng)業(yè)板IPO廣受熱捧和美國(guó)資本市場(chǎng)在四季度的中國(guó)概念股熱潮，本土機(jī)構(gòu)與外資機(jī)構(gòu)均取得較好的退出表現(xiàn)。人民幣基金募集火熱2010年，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部與北京、安徽、湖南、吉林等省市政府聯(lián)合設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資基金相繼設(shè)立，截止目前首批20支面向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的國(guó)家創(chuàng)投基金已有14支公開掛牌，其中9支均在本年完成，且在創(chuàng)辦模式、投資方向、地點(diǎn)特色等方面充分體現(xiàn)了國(guó)家規(guī)劃時(shí)的初衷。其次，政府引導(dǎo)基金遍地開花為人民幣基金募集

5、提供極大便利，以“紅色資本”深圳創(chuàng)新投為例，通過與引導(dǎo)金合作布網(wǎng)全國(guó)的戰(zhàn)略已初見模型，2010年再與成都、南京、廈門、大連等地點(diǎn)引導(dǎo)金合作成立十余支新基金，與之相似，賽伯樂、英菲尼迪等外資創(chuàng)投也通過此方式快速且穩(wěn)步地?cái)U(kuò)張。再次，確實(shí)是外資投資機(jī)構(gòu)紛紛在國(guó)內(nèi)設(shè)立并募集人民幣基金，這也使得人民幣基金得到了空前的繁榮。如鼎暉創(chuàng)投、德同、DCM、KPCB、優(yōu)點(diǎn)資本等外資VC也相繼設(shè)立并募集了人民幣基金，可能外資募集人民幣基金的趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)。VC/PE市場(chǎng)投資首破七百大關(guān)2010年前11個(gè)月，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)上共發(fā)生投資案例707筆，其中披露金額的582起涉及投資總額44.45億美元，不僅遠(yuǎn)超200

6、9年全年477筆共計(jì)27.01億美元的投資總量，較2008年全年607筆共計(jì)42.10億美元的投資亦是有過之而無不及。另外，2010年前11個(gè)月，中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)所發(fā)生的707筆投資共分布于22個(gè)一級(jí)行業(yè)。其中，投資行業(yè)緊跟國(guó)家政策導(dǎo)向，互聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康穩(wěn)坐“三甲”，是三大最受創(chuàng)投青睞的行業(yè)，投資案例數(shù)分不為102、72、64筆，投資總額分不為5.33、4.57、3.46億美元。此外，2010年至今單筆耗資最高的投資案例，即賽富20.24億港元接手匯源果汁（1886.HK）22.98%股份，使得食品&；飲料行業(yè)獲投金額沖進(jìn)前三。分析各行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，一、從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來看

7、，CNNIC第26次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示截至2010年6月，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到4.2億，互聯(lián)網(wǎng)普及率攀升至31.8%，其中值得關(guān)注的是全國(guó)網(wǎng)絡(luò)購物用戶達(dá)到1.4億，網(wǎng)上支付、網(wǎng)絡(luò)購物和網(wǎng)上銀行半年用戶增長(zhǎng)率均在30.0%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他類網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用，能夠預(yù)見相關(guān)行業(yè)在我國(guó)以后幾年內(nèi)具有極大的市場(chǎng)前景。二、從清潔技術(shù)行業(yè)投資來看，2010年10月召開的十七屆五中全會(huì)上，國(guó)家對(duì)環(huán)保行業(yè)的投資力度被進(jìn)一步明確，由于我國(guó)固廢污水問題較為嚴(yán)峻，固廢、生活污水及工業(yè)污水處理等行業(yè)都具有一定投資價(jià)值。三、從生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)來看，我國(guó)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)基數(shù)龐大，國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、人口老齡化、都市化進(jìn)程、

8、新藥研發(fā)與消費(fèi)升級(jí)等都將長(zhǎng)期存在，因此我國(guó)生物技術(shù)/醫(yī)療健康行業(yè)以后幾年將迎來進(jìn)展的黃金時(shí)期。盡管今年的私募股權(quán)投資市場(chǎng)異?；鸨?，然而從投資規(guī)模來看，小額投資的占比也逐漸增多。2010年1-11月依舊是以小規(guī)模投資為主，其中披露金額的582筆投資案例中投資規(guī)模在500.00萬美元以下的共有288起，占比近半；投資規(guī)模在1，000.00-3，000.00萬美元的投資案例共122筆，占整個(gè)投資規(guī)模的21.0%；投資規(guī)模在3，000.00萬美元以上的投資案例有12起，占比僅有2.1%。二、我國(guó)私募股權(quán)投資基金過程中面臨的障礙1.法律法規(guī)建設(shè)有待加強(qiáng)盡管公司法、企業(yè)法、信托法、合伙企業(yè)法等法律差不多對(duì)

9、私募股權(quán)基金方式有了差不多法律約束,但至今沒有一部法律對(duì)私募資金做出全面、具體的規(guī)定,各監(jiān)管部門為了促進(jìn)本部門所管轄的機(jī)構(gòu)進(jìn)入PE市場(chǎng),紛紛出臺(tái)自己的規(guī)章制度,這使得理財(cái)市場(chǎng)、QDII監(jiān)管上的不統(tǒng)一現(xiàn)象,延伸到PE市場(chǎng)。以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的分業(yè)監(jiān)管,已成為PE進(jìn)一步進(jìn)展的障礙。2.監(jiān)管體制有待理順由于私募股權(quán)投資基金在中國(guó)的進(jìn)展屬于新生事物,國(guó)家尚未有針對(duì)性的統(tǒng)一的法律法規(guī),而市場(chǎng)又有大量需求,各監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了促進(jìn)本部門所管轄的機(jī)構(gòu)進(jìn)入私募基金市場(chǎng),依照各自特點(diǎn)和需要,紛紛出臺(tái)了自己的規(guī)章制度,這使得理財(cái)市場(chǎng)、QDII監(jiān)管上的不統(tǒng)一現(xiàn)象延伸到私募股權(quán)投資基金領(lǐng)域。為此,今后需要統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu),統(tǒng)一監(jiān)管

10、標(biāo)準(zhǔn)。3.市場(chǎng)退出機(jī)制有待暢通私募股權(quán)基金運(yùn)作的差不多特性是“以退為進(jìn),為賣而買”,資產(chǎn)的流淌性對(duì)基金運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要。在國(guó)外通過多年進(jìn)展,差不多形成了企業(yè)上市(IPO)、柜臺(tái)交易、產(chǎn)權(quán)交易、并購市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化和內(nèi)部市場(chǎng)等多層次無縫鏈接的資本市場(chǎng),為私募股權(quán)基金進(jìn)展提供了發(fā)達(dá)健全的退出渠道,營(yíng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。而國(guó)內(nèi)目前的多層次資本市場(chǎng)發(fā)育不夠,缺乏VC/PE投資基金的有效退出渠道,企業(yè)上市門檻難、通道狹窄,產(chǎn)權(quán)交易不活躍、其他退出渠道還在起步時(shí)期,制約了國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金的進(jìn)展。4.專業(yè)人員素養(yǎng)有待提高私募股權(quán)投資基金需要高水平的機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)進(jìn)行專業(yè)化治理,才能在操縱風(fēng)險(xiǎn)的前提下為投資者賺取較高

11、的回報(bào)。然而目前我國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的治理水平參差不齊,既具有專業(yè)技術(shù)背景又具有較高治理技能的綜合性人才十分缺乏,專門多目標(biāo)企業(yè)內(nèi)的中高治理層治理水平不足,市場(chǎng)眼光不夠,對(duì)企業(yè)以后進(jìn)展缺乏明確定位,從而使得一些小型私募股權(quán)基金在投資后無法保證可持續(xù)進(jìn)展。5、仍存在投資時(shí)期過于靠后，有的投資機(jī)構(gòu)急于套利的短期行為表現(xiàn)的比較突出，不利于后期的進(jìn)展。三、我國(guó)私募股權(quán)投資基金的進(jìn)展前景 2010年，我國(guó)的私募股權(quán)投資行業(yè)取得了空前的進(jìn)展，但與國(guó)外發(fā)達(dá)市場(chǎng)相比，還有一段專門大的距離，美國(guó)VC/PE占美國(guó)GDP的4%左右，我國(guó)不到0.5%。經(jīng)歷了全球的金融風(fēng)暴，再次證明了中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)火車頭的領(lǐng)跑地位，

12、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展活力和高速增長(zhǎng)將會(huì)吸引更多的國(guó)際國(guó)內(nèi)的投資者加入那個(gè)行業(yè)，以后20年是我國(guó)實(shí)現(xiàn)“兩步走”戰(zhàn)略的關(guān)鍵時(shí)期，我國(guó)的私募股權(quán)投資行業(yè)將會(huì)迎來更大進(jìn)展的黃金時(shí)期，而在所有類型的私募股權(quán)投資基金中，最具活力的民營(yíng)型私募股權(quán)投資基金將發(fā)揮更大的作用。四、對(duì)公司開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)的構(gòu)想和建議1、組織形式：采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有專門好的投資治理效率，并幸免了雙重征稅的弊端。有限合伙制的激勵(lì)機(jī)制比較完善，有限合伙人盡管投入99%的資金，但只能分得80%左右的利潤(rùn)，基金治理人作為一般合伙人盡管只投入1%的資金，但能分得20%左右的利潤(rùn)。這能能促使一般合伙人努力工作，為基金增值。而且

13、，合伙協(xié)議通常規(guī)定一般合伙人作為基金治理人對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，這有利于增強(qiáng)對(duì)基金治理人的責(zé)任心。有限合伙企業(yè)設(shè)立過程中需要注意以下幾個(gè)特點(diǎn)：(1)有限合伙企業(yè)的名稱。合伙企業(yè)名稱中不能夠有“公司”或“有限公司”字樣，通常只能為“某某中心”。依照合伙企業(yè)法第六十二條規(guī)定：“有限合伙企業(yè)名稱應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“有限合伙”字樣。(2)有限合伙企業(yè)的合伙人人數(shù)及資格的限制。合伙企業(yè)法第六十一條規(guī)定：“有限合伙企業(yè)由兩個(gè)以下50個(gè)以下合伙人設(shè)立；法律另有規(guī)定的除外?！比藬?shù)的上限關(guān)于大規(guī)模的積聚民間閑散資金設(shè)定了障礙，但該法設(shè)有除外規(guī)則，為其他法規(guī)進(jìn)一步的改變留有余地。該法第三條規(guī)定：“國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有企業(yè)、

14、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體不得成為一般合伙人”。這為有限合伙中的一般合伙資格設(shè)定了限制。建議：在查找一般合伙人時(shí)，應(yīng)至少找一家具有中字頭國(guó)資背景的一般合伙人，以方便募集社保資金。按目前社保資金投資治理方法，社保資金的投資方向必須有國(guó)資參與。2、基金的核心理念：為所投企業(yè)提供專業(yè)的增值服務(wù)，合作以求共贏。3、基金的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展目標(biāo)；打造一支立足中國(guó)的世界級(jí)私募股權(quán)投資基金公司。4、基金的投資方向：符合國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)和領(lǐng)域。建議：一、投資重點(diǎn)放在國(guó)家在以后20年重點(diǎn)進(jìn)展的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)-節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車行業(yè)。

15、二、“十二五”國(guó)民經(jīng)濟(jì)規(guī)劃重點(diǎn)優(yōu)先進(jìn)展的行業(yè)和領(lǐng)域-農(nóng)業(yè)水利、高鐵、智能電網(wǎng)、三網(wǎng)融合等行業(yè)。三、國(guó)家鼓舞民間投資的新36條所涉及的六大領(lǐng)域-社會(huì)事業(yè)領(lǐng)域、市政公用事業(yè)和政策性住房建設(shè)領(lǐng)域、金融服務(wù)領(lǐng)域、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、國(guó)防科技工業(yè)領(lǐng)域、商貿(mào)流通領(lǐng)域。以上幾個(gè)投資方向都受國(guó)家產(chǎn)業(yè)、財(cái)政、貨幣、土地、稅收、信貸等政策的大力支持。5、所需繳納的稅合伙企業(yè)本身不需要繳納稅費(fèi)，由合伙人自行繳納。1.有限合伙人繳納的稅（1）獲得的治理費(fèi)所需要繳納的稅假如有限合伙人自是然人，那么按照中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法及事實(shí)上施條例的規(guī)定，按“個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5%-35%的五級(jí)超額累

16、進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。假如有限合伙人是企業(yè)的，那么按照營(yíng)業(yè)稅實(shí)施條例繳納5%的營(yíng)業(yè)稅。（2）投資獲利繳納的稅當(dāng)有限合伙人分享投資收益時(shí)，假如是自然人的話，那么按照中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法及事實(shí)上施條例的規(guī)定按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，依20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。假如是企業(yè)的，應(yīng)該按照企業(yè)所得稅法繳納企業(yè)所得稅25%。2.無限合伙人需要繳納的稅費(fèi)無限合伙人在分享收益時(shí)，假如是自然人的話，那么按照中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法及事實(shí)上施條例的規(guī)定按“利息、股息、紅利所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，依20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。假如是企業(yè)的，應(yīng)該按照企業(yè)所得稅法繳納企業(yè)所得稅25%。6、基金存續(xù)期

17、：10年(其中投資期5年，退出期5年)，到期后可申請(qǐng)延期，并須經(jīng)合伙人會(huì)議多數(shù)同意。7、基金經(jīng)營(yíng)范圍：股權(quán)投資、證券投資、投資治理、投資咨詢等。建議：公司在成立半年到9九個(gè)月的時(shí)刻內(nèi)處于項(xiàng)目查找、制作商業(yè)打算書、制定投資方案、盡職調(diào)查時(shí)期，為充分提高資金使用效率，可在證券市場(chǎng)進(jìn)行新股申購，在一級(jí)半市場(chǎng)如有好的項(xiàng)目也可積極參與，如有好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)，可適當(dāng)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行投資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年專門進(jìn)行新股申購的投資收益率是15%。2010年8月，廣州第一家私募股權(quán)投資基金廣州西域聯(lián)合股權(quán)投資中心正式掛牌，初始投資金額2億元人民幣，目前治理兩個(gè)陽光私募產(chǎn)品-“西域-光華59”和“西域和諧”，運(yùn)行良好，

18、截止11月底，在不到三個(gè)月的時(shí)刻里，分不取得約50%和40%的收益，引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。它的成功經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。8、基金的投資原則：投資處于成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期的企業(yè)，不參與種子期和初創(chuàng)期的企業(yè)。按企業(yè)性質(zhì)分，擬投民企性質(zhì)的行業(yè)龍頭占2/3，參與國(guó)有企業(yè)改制占1/3。9、資金的募集：面向社保、保險(xiǎn)公司、央企集團(tuán)、地點(diǎn)大型國(guó)企、國(guó)有資產(chǎn)治理公司、商業(yè)銀行、各地商會(huì)、宗教協(xié)會(huì)、行業(yè)協(xié)會(huì)、紅十字會(huì)、慈善總會(huì)、港澳臺(tái)協(xié)會(huì)、僑聯(lián)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、文化傳媒機(jī)構(gòu)、金融租賃公司、金融典當(dāng)，金融擔(dān)保公司、國(guó)家扶貧基金（貼息）貸款、招商引資優(yōu)惠配套貸款、海外融資、個(gè)人投資者。建議：在募集資金和投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)充分利用國(guó)家給

19、老少邊窮地區(qū)的優(yōu)惠政策和各地政府急于進(jìn)展經(jīng)濟(jì)、改變貧困地區(qū)面貌的心理，用足用好政策。我在新疆天農(nóng)畜牧投資公司任職時(shí)，公司就曾利用國(guó)家農(nóng)業(yè)扶貧貸款，取得過專門好的經(jīng)濟(jì)效益。在新疆創(chuàng)天投資集團(tuán)任職時(shí)，公司也曾利用過招商引資優(yōu)惠貸款和世界銀行貸款，解決了進(jìn)展資金不足的難題。10、投資目標(biāo)的查找：擬上市公司、已上市公司非公開發(fā)行股票、地點(diǎn)政府招商引資項(xiàng)目、各地產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌交易項(xiàng)目、稀缺資源項(xiàng)目、獨(dú)特的不可替代項(xiàng)目、具有獨(dú)特文化底蘊(yùn)的項(xiàng)目、地點(diǎn)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目、地點(diǎn)知名企業(yè)等等。建議：一、對(duì)火爆的市場(chǎng)保持一份平復(fù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)目前從事PE投資的各類機(jī)構(gòu)近5000家，導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，形成項(xiàng)目企業(yè)漫天要價(jià)，投資估

20、值節(jié)節(jié)攀升，哄搶項(xiàng)目成了家常便飯，面對(duì)這種非理性的情況，我們應(yīng)保持平復(fù)，不能浮躁。二、投資策略應(yīng)以穩(wěn)健為主。盡管我們從事的是興奮人心的事業(yè)，但投資策略應(yīng)以穩(wěn)健為主，投資額度從小開始，進(jìn)展到一定時(shí)期再做大做強(qiáng)，不能不顧風(fēng)險(xiǎn)和自身的局限盲目擴(kuò)張。11、退出渠道：海外IPO、國(guó)內(nèi)IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、清算、治理層回購、產(chǎn)權(quán)交易、資產(chǎn)證券化等等。12、激勵(lì)機(jī)制：一、利潤(rùn)分成，超額獎(jiǎng)勵(lì)。二、治理層、核心骨干持股。三、職員績(jī)效掛鉤。五、開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素1、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，人民幣升值，國(guó)際熱鈔票流入推高通脹預(yù)期，今后幾年實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣政策步入加息周期，信貸規(guī)模減少，出口下滑，樓市調(diào)

21、控成常態(tài)化等都可能對(duì)公司開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利阻礙。2、以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)尚未走出全球金融風(fēng)暴的泥淖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)特不緩慢，甚至有二次探底的可能，美聯(lián)儲(chǔ)不負(fù)責(zé)任的量化寬松貨幣政策不但沒有促使美國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇，反而不斷推高以原油為代表的國(guó)際大宗商品的價(jià)格，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步更加困難，也可能對(duì)私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利阻礙。3、歐洲主權(quán)信用危機(jī)愈演愈烈，范圍不斷擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無望，社會(huì)動(dòng)蕩，矛盾加劇，也會(huì)阻礙到我國(guó)的經(jīng)濟(jì)，對(duì)開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利阻礙。4、公司自身的因素。我認(rèn)為公司開展私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)成敗的關(guān)鍵從公司自身的角度來看取決于五大關(guān)鍵因素，即高效的團(tuán)隊(duì)、快捷迅速的募集資金的渠道、查找到好的項(xiàng)目、投資