金融學第四章概要課件

1、金融學第四章概要金融學第四章概要第四章 目錄 第一節(jié) 利息和利率第二節(jié) 利率及其種類第三節(jié) 單利與復利第四節(jié) 利率的決定第五節(jié) 利率的期限結(jié)構(gòu)2第四章 目錄 第一節(jié) 利息和利率4第四章 利息和利率第一節(jié) 利息和利率3第四章 利息和利率5第四章第一節(jié) 利息和利率一、人類對利息的認識 1. 現(xiàn)代西方經(jīng)濟學對于利息的基本觀點，是把利息理解為：投資人讓渡資本使用權(quán)而索要的補償。2. 補償由兩部分組成： 對機會成本的補償； 對風險的補償。4第四章第一節(jié) 利息和利率一、人類對利息的認識 1. 現(xiàn)代西第四章第一節(jié) 利息和利率二、利息的實質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般形態(tài)1. 關(guān)于利息實質(zhì)的分析，馬克思繼承英國古典經(jīng)

2、濟學家的思路，論證利息是利潤的一部分。 2. 在現(xiàn)實生活中，利息被看作是收益的一般形態(tài)： 資本未貸出，其所有者認為付出了機會成本； 運用自己資本的經(jīng)營者也總是把所得的利潤分為利息與企業(yè)主收入似乎利息是資本的收入，而扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營的所得。5第四章第一節(jié) 利息和利率二、利息的實質(zhì)及其轉(zhuǎn)化為收益的一般第四章第一節(jié) 利息和利率三、收益的資本化1. 任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆現(xiàn)實的資本存在，都可以通過收益與利率的對比而倒算出它相當于多大的資本金額。這稱之為“資本化”。 2. 資本化公式：P本金C收益r 利率6第四章第一節(jié) 利息和利率三、收益的資本

3、化1. 任何有收益的第四章第一節(jié) 利息和利率四、利率的作用及其發(fā)揮作用的環(huán)境和條件1.從微觀角度來說，對個人收入在消費與儲蓄之間的分配，對企業(yè)的經(jīng)營管理和投資等方面，利率的作用非常直接。2.從宏觀角度來說，對貨幣的需求與供給，對市場的總供給與總需求，對物價水平的升降等利率都是重要的經(jīng)濟杠桿。3.在市場經(jīng)濟以及利益約束機制條件下，利率的作用廣泛而突出。7第四章第一節(jié) 利息和利率四、利率的作用及其發(fā)揮作用的環(huán)境和第四章 利息和利率第二節(jié) 利率及其種類 8第四章 利息和利率10第四章第二節(jié) 利率及其種類一、利率及其基本表現(xiàn)形式1.利率，利息率的簡稱，指借貸期滿所形成的利息額與所貸出的本金額的比率。2

4、.基本形式年率% 、月率%、日率%。3.中國的“厘”： 年率1厘，1%；月率1厘，1 ；日拆1厘，0.1。 9第四章第二節(jié) 利率及其種類一、利率及其基本表現(xiàn)形式1.利率第四章第二節(jié) 利率及其種類二、其他種種利率1.如貸款利率、儲蓄存款利率、短期公債利率、隔夜拆借的債券回購利率等。 債券回購，就是債券持有者在賣出一筆債券的同時，與買方約定于某一日期再以事先約定的價格將該筆債券購回，并付一定利息。這里的某一日期通常為1天、2天、3天、7天四種。如果是1天的債券回購就稱之為隔夜拆借的債券回購，此時的利率稱為隔夜拆借的債券回購利率。10第四章第二節(jié) 利率及其種類二、其他種種利率1.如貸款利率、第四章第

5、二節(jié) 利率及其種類三、基準利率與無風險利率1. 基準利率是指在多種利率并存的條件下，其他利率會相應(yīng)隨之變動的利率。 2. 在市場經(jīng)濟中，基準利率是指通過市場機制形成的無風險利率。 利率 = 機會成本補償水平 + 風險溢價水平 所以，無風險利率也就是消除了種種風險溢價后補償機會成本的利率。11第四章第二節(jié) 利率及其種類三、基準利率與無風險利率1. 基3. 由于現(xiàn)實生活中并不存在絕對無風險的投資，所以也無絕對無風險利率；市場經(jīng)濟中，只有國債利率可用以代表無風險利率。 4. 有的中央銀行規(guī)定對金融機構(gòu)的存、貸利率，也稱基準利率。其中，如中國人民銀行直取基準利率字眼，并必須執(zhí)行。123. 由于現(xiàn)實生活

6、中并不存在絕對無風險的投資，所以也無絕對無第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率 （一）實際利率與名義利率的劃分依據(jù) 在借貸過程中，債權(quán)人與債務(wù)人要面臨物價水平變動（通貨膨脹或通貨緊縮）的風險。（二）實際利率 實際利率是指物價水平不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。 例1：假定某年度物價水平?jīng)]有變化，某甲從銀行取得1年期的10000元貸款，年利息額500元，實際利率為5%。13第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率 （一）實第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率 例2：假定某一年物價水平上漲3%，即通貨膨脹率為3%，則銀行年末收回的10000元本金實際上貶值了

7、，僅相當于年初的9709元，本金損失率近3%。（三）名義利率 1.定義：是指包括補償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風險的利率。 14第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率 例2：第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率2.名義利率公式：（1）精確公式： r =(1+i)(1+p)-1 （2）粗略公式： r=i+p r名義利率i實際利率p物價水平15第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率2.名義利第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率（四）名義利率的變動 名義利率適應(yīng)通貨膨脹（包括通貨緊縮在內(nèi)）的變化而變化并非同步的，它受多種因素的制約。如國民經(jīng)濟走勢、國際利率水

8、平、居民投資傾向、社會穩(wěn)定因素等。16第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率（四）名義第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率（五）我國的利率管制 我國的利率是由政府管制的，政府在考慮是否需要調(diào)整和利率水平高低是否適當時，幣值的變化是一個極其關(guān)鍵的因素。17第四章第二節(jié) 利率及其種類四、實際利率與名義利率（五）我國第四章 利息和利率第三節(jié) 單利與復利 18第四章 利息和利率20（一）單利 單利是對已過計息日而不提取的利息不計利息的計息方法。其本利和是：第四章第三節(jié) 單利與復利一、兩種計息方法 P本金 r利息率 n借貸期限 S本利和 19（一）單利第四章第三節(jié) 單利與復利一、兩

9、種計息方法 第四章第三節(jié) 單利與復利一、兩種計息方法（二）復利 復利是將上期利息并入本金一并計算利息的一種方法。其本利和是：20第四章第三節(jié) 單利與復利一、兩種計息方法（二）復利22第四章第三節(jié) 單利與復利二、復利是計息的根本方法 原因在于： 1.利息的存在，表明社會承認資本依其所有權(quán)就可取得一部分社會產(chǎn)品的分配權(quán)利； 2.只要承認這種存在的合理性，那么按期結(jié)出的利息自應(yīng)屬于貸出者所有并可作為資本繼續(xù)貸出。 因而，復利的計算方法反映利息的本質(zhì)特征，是更符合生活實際的計算利息的觀念。 21第四章第三節(jié) 單利與復利二、復利是計息的根本方法 原因在于第四章第三節(jié) 單利與復利三、終值與現(xiàn)值 （一）終值

10、 任何一筆貨幣金額在未來某一時點上的本利和，也稱為“終值”。其計算式就是復利本利和的計算式。 例3：現(xiàn)有10000元資金，如果年利率為6%，在5年后的終值是多少？ 22第四章第三節(jié) 單利與復利三、終值與現(xiàn)值 （一）終值24第四章第三節(jié) 單利與復利三、終值與現(xiàn)值（二）現(xiàn)值 未來某一時點上一定的貨幣金額，把它看作是那時的本利和，就可按現(xiàn)行利率計算出要取得這樣金額在眼下所必須具有的本金。這個逆算出來的本金稱 “現(xiàn)值”，也稱“貼現(xiàn)值”。計算公式是： 例4：假設(shè)5年后期望取得一筆10000元的貨幣，利率為6%，那么現(xiàn)在應(yīng)有的本金是多少？23第四章第三節(jié) 單利與復利三、終值與現(xiàn)值（二）現(xiàn)值 25（一）收益

11、率的實質(zhì) 在現(xiàn)實生活中，有一個使用非常廣泛的“收益率”概念與利率概念并存。 收益率實質(zhì)就是利率。（二）年度收益率計算公式 y=（1+rm）12-1 第四章第三節(jié) 單利與復利四、利息率與收益率24（一）收益率的實質(zhì)第四章第三節(jié) 單利與復利四、利息率與收益第四章第三節(jié) 單利與復利五、競價拍賣與市場利率 在市場經(jīng)濟中，有的債券只有面額（還本時的金額）而不載明利率。發(fā)行時采用競價拍賣方式。 拍賣成交價，即現(xiàn)值；與面額，也即終值相比較，決定當前的利率。這樣形成的利率是市場利率。25第四章第三節(jié) 單利與復利五、競價拍賣與市場利率 第四章 利息和利率第四節(jié) 利率的決定 26第四章 利息和利率28第四章第五節(jié)

12、 利率的決定一、古典經(jīng)濟學家-馬克思的利率決定論 1. 任一國家的一定時期，總有一個相對穩(wěn)定的利率水平，可視之為平均利息率。 2. 平均利息率高不過平均利潤率；低不能等于零。當然，在復雜的經(jīng)濟生活中，總有例外。 3. 至于處于中間何處？沒有規(guī)律可以論證。相反，傳統(tǒng)習慣、法律規(guī)定、借貸雙方的競爭等因素都起作用。27第四章第五節(jié) 利率的決定一、古典經(jīng)濟學家-馬克思的利率決定第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟學關(guān)于利率決定的分析 西方經(jīng)濟學關(guān)于利率決定的分析實際上都是論證利率水平為什么趨高、趨低，而不是論證決定平均利息率必然處于哪一點的規(guī)律。28第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟學關(guān)于利率決定的

13、分析 第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟學關(guān)于利率決定的分析 1.傳統(tǒng)經(jīng)濟學的實際利率理論： 利率的變化取決于投資流量與儲蓄流量的均衡：投資不變，儲蓄增加，均衡利率水平下降；儲蓄不變，投資增加，則有均衡利率的上升。S邊際儲蓄傾向I邊際投資傾向29第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟學關(guān)于利率決定的分析 第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟學關(guān)于利率決定的分析 2.凱恩斯的理論： 利率決定于貨幣供求數(shù)量，而貨幣需求量又取決于人們的流動性偏好：流動性的偏好強，愿意持有貨幣，當貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。 30第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟學關(guān)于利率決定的分析 第四章第五

14、節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟學關(guān)于利率決定的分析3.新古典綜合學派的IS-LM模型： IS曲線代表商品市場處于均衡狀態(tài)時的利率與產(chǎn)出組合。 LM曲線代表貨幣市場處于均衡狀態(tài)時的利率與產(chǎn)出組合。31第四章第五節(jié) 利率的決定二、西方經(jīng)濟學關(guān)于利率決定的分析3第四章第五節(jié) 利率的決定三、影響利率的風險因素 影響投資風險的因素,決定利率對風險補償（風險溢價）的要求： 需要予以補償?shù)耐ㄘ浥蛎涳L險； 需要予以補償?shù)倪`約風險； 需要予以補償?shù)牧鲃有燥L險； 需要予以補償?shù)膬斶€期限風險； 需要予以補償?shù)恼咝燥L險32第四章第五節(jié) 利率的決定三、影響利率的風險因素 第四章第五節(jié) 利率的決定四、利率管制 1. 利率管

15、制的基本特征是由政府有關(guān)部門直接制定利率或利率變動的界限。2. 利率管制的實施均有其歷史背景。3. 管制利率與提高資金效率存在矛盾。33第四章第五節(jié) 利率的決定四、利率管制 1. 利率管制的基本第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國的利率管理體制1. 自1949年建國以來，在計劃經(jīng)濟體制下，我國的利率屬于管制利率類型。2. 計劃經(jīng)濟管理體制下，利率的特點：利率檔次少，利率水平低，存貸利差小，管理權(quán)限高度集中。3. 改革開放，也立即提出利率體制的改革問題。首先要求解決的是提高利率水平。34第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國的利率管理體制1. 自19第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國的利率管理體制4. 隨著

16、我國市場建設(shè)的不斷推進，高度集中的利率管制與頻頻變化的物價水平及其他順應(yīng)市場規(guī)律靈活變動的經(jīng)濟變量之間，出現(xiàn)越來越大的不協(xié)調(diào)。 人們?nèi)找骊P(guān)心如何建立一個靈活的利率決定機制的問題。35第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國的利率管理體制4. 隨著我第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國的利率管理體制5. 如何形成一套符合中國國情的社會主義市場經(jīng)濟的利率體制，并沒有現(xiàn)成的答案。 近年來不斷采取改革措施： 金融機構(gòu)對貸款利率有一定幅度的浮動權(quán)利；放開同業(yè)拆借利率；國債和金融債券采用招投標的方式發(fā)行；放開對金融機構(gòu)外幣業(yè)務(wù)的利率管制 具體的改革措施一定會繼續(xù)推進。36第四章第五節(jié) 利率的決定五、我國的利率管理體制

17、5. 如何形第四章 利息和利率第五節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 37第四章 利息和利率39第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)一、什么是利率期限結(jié)構(gòu) 1. 各種利率大多包括期限長短不同的品種，如存款利率、國債利率等。 “期限結(jié)構(gòu)”反映的是利率與期限的相關(guān)關(guān)系。 2. 一個經(jīng)濟體的利率期限結(jié)構(gòu)，通常選擇基準利率如國債利率的期限結(jié)構(gòu)代表。 38第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)一、什么是利率期限結(jié)構(gòu) 1. 各第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)二、即期利率與遠期利率 1. “即期利率”與“遠期利率”在利率的期限結(jié)構(gòu)中是一對重要的術(shù)語、概念。 2. 即期利率是指對不同期限的債權(quán)債務(wù)所標明的利率（復利）； 3. 遠期利率則是指隱含在給定的即

18、期利率之中，從未來的某一時點到另一時點的利率。39第四章第四節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu)二、即期利率與遠期利率 1. “ 如一年期和兩年期的國債利率分別為2.25%和2.40%： 兩年期的國債1 000 000元，到期的本利和是 1 000 000（1+0.024）2 = 1 048 600元 持有兩年期國債的第一年，應(yīng)與持有一年期國債無差別；從道理分析，如按一年期國債利率計息；在一年期末，其本利和應(yīng)是 1 000 000（1+0.0225）1 022 500元 如果買的就是一年期國債，這時就可自由處理其本利和。假如無其他適當選擇，把本利和再買進一年期國債，到第二年末得本利和 1 022 500（1+0.0225）1 045 506.25元 1 045 506.25，較之1 048 600，少3 093.75元。 買兩年期國債，其所以可多得3 093.75元，那就是因為放棄了在第二年期間對第一年本利