2022年石油行業(yè)研究報告

1、2022年石油行業(yè)研究報告第一章 行業(yè)概況石油行業(yè)是勘探開采石油（包括天然石油、頁巖油、天然氣）和對其進(jìn)行煉制加工、儲運銷售的行業(yè)。石油作為高質(zhì)量的能源，多用途的寶貴化工原料，進(jìn)入20世紀(jì)以來，引起了世界消費能源結(jié)構(gòu)的巨大變化。石油主要被用來作為燃油和汽油，也是許多化學(xué)工業(yè)產(chǎn)品，如溶液、化肥、殺蟲劑和塑料等的原料。圖 石油用途比例資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)1.1 世界石油資源分布世界石油儲量分布不均，主要集中在中東和美洲地區(qū)。從儲量分布來看，OPEC組織占據(jù)了全球約79%的石油儲量。儲量的地區(qū)差異也十分明顯，前五大石油儲量國占全球儲量的61.9%。圖 世界石油資源分布示意圖資料

2、來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 世界人口綜述網(wǎng)站表：世界前十大石油儲量國家排名資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 世界人口綜述網(wǎng)站各國的石油開采也呈現(xiàn)出較大差別，原油產(chǎn)量前三的國家產(chǎn)量均在10，000千桶/天的水平以上，而產(chǎn)量第四的加拿大產(chǎn)量僅為4，656千桶/天。OPEC組織占全球產(chǎn)量的約40%。表：世界前十大石油產(chǎn)量國家排名資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 世界人口綜述網(wǎng)站1.2 世界石油消費量世界各地區(qū)石油需求變化量圖 世界各地區(qū)石油需求變化量資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 能源數(shù)據(jù)年鑒網(wǎng)分地區(qū)來看，亞太地區(qū)是全球石油消費量最大的地區(qū)，其次為北美地區(qū)。從消費增速上來看，亞太地區(qū)的石油消費保持穩(wěn)定增

3、長，其中中國的消費增量是亞太地區(qū)增長的主要動力。美國原油進(jìn)出口量根據(jù)美國能源信息署的數(shù)據(jù)，2021年美國平均每天出口570萬桶的石油產(chǎn)品，比2020年增加360，000桶/天。但同期美國石油產(chǎn)品進(jìn)口量達(dá)到240萬桶/天，比2020年上升371000桶/天。2021年，美國石油產(chǎn)品的進(jìn)口增加量了超過美國的石油產(chǎn)品出口的增加量，但同期美國出口的石油產(chǎn)品比進(jìn)口多出近330萬桶/天。圖 美國石油產(chǎn)品進(jìn)出口量資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 美國能源信息署（EIA）世界原油貿(mào)易流的變化俄烏沖突后，全球原油貿(mào)易流可能會出現(xiàn)一定的改變。俄烏沖突成為歐洲切斷對俄羅斯的石油依賴的導(dǎo)火索，西方國家等對俄羅斯制裁不斷

4、升級，歐洲大陸過去是俄羅斯原油最主要的買家之一，歐盟海運禁令涉及規(guī)模將接近220萬桶/天原油和120萬桶/天的石油產(chǎn)品，歐盟禁運俄羅斯石油將加速歐洲擺脫對俄能源依賴。亞洲成為未來吸納俄羅斯原油的主要市場，印度自俄羅斯的進(jìn)口量顯著增加，中國也仍有空間進(jìn)一步吸納俄油。俄羅斯成品油出口下降，短期由其他市場提高開工率增加出口來彌補(bǔ)，美國或?qū)⒊蔀槎砹_斯退出歐洲的市場份額的有利競爭者。中國海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，今年5月，中國進(jìn)口的原油總量約為4582萬噸，其中從俄羅斯進(jìn)口原油842萬噸，與上月的655萬噸相比增長了29%，與去年同期的544萬噸相比增長了55%。而5月份中國從沙特的進(jìn)口量為782萬噸，同比

5、增長9%，但要低于4月的893萬噸。根據(jù)信達(dá)證券（Cinda Securities）的一項分析，4月，沙特原油占中國進(jìn)口總量的21%，俄羅斯占15%。而5月的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯所占份額已經(jīng)上升到18%。全球不同種類能源消耗趨勢圖 不同能源種類使用占比情況及未來發(fā)展趨勢資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 英國石油公司（BP）1.3 世界石油貿(mào)易與定價全球石油資源分布與消費量分布的不均衡使得石油成為國際貿(mào)易的主角。影響原油價格的最主要因素是市場原油需求與供給的關(guān)系。目前，美國能源信息署（EIA）發(fā)布的周度原油庫存報告中的數(shù)據(jù)測量了每周美國公司的商業(yè)原油庫存的變化，而庫存的數(shù)目影響了成品油的價格。若庫存平

6、低于預(yù)期，則意味著供大于求利多原油;若庫存平于預(yù)期，則利空原油。圖 原油庫存數(shù)據(jù)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 美國能源信息署（EIA）表 原油庫存變化對油價的影響資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 美國能源信息署（EIA）此外，國際原油價格與其相關(guān)期貨的價格也是互相影響的，原油價格的高低直接影響著開采石油企業(yè)的利潤，與此同時，也關(guān)系到煉油企業(yè)以及下游石油化工企業(yè)的生產(chǎn)成本。因此，原油期貨對油價的影響是多方面的。目前國際原油價格主要受三種原油期貨品種價格的影響，這三種分別為：在紐約商品交易所（NYMEX）交易的德克薩斯中質(zhì)油（WTI），在倫敦洲際交易所（ICE）交易的布倫特原油（Brent）和在迪

7、拜商品交易所（DME）交易的阿曼原油。WTI油價更多反映美國本土原油價格指標(biāo)，而BRENT油價則更能反映國際原油市場的實際供需，更多國家轉(zhuǎn)而通過BRENT原油期貨進(jìn)行套期保值和規(guī)避風(fēng)險，以BRENT原油期貨價格為基準(zhǔn)核心的BRENT原油定價體系最多時涵蓋了世界原油現(xiàn)貨交易量的80%。圖 WTI原油價格十年間變化趨勢資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 能源數(shù)據(jù)年鑒網(wǎng)2014-2015年原油價格大幅下跌，主要原因在于美國頁巖油開采技術(shù)快速發(fā)展，增產(chǎn)明顯，原油供給出現(xiàn)過剩。而疫情過后，能源消耗增加，國際能源署（IEA）上調(diào)2022年全球原油需求，而近期俄烏局勢緊張，西方對俄羅斯這一石油生產(chǎn)大國實施的相關(guān)

8、制裁進(jìn)一步導(dǎo)致原油供應(yīng)收緊，強(qiáng)勁的需求與供應(yīng)的不穩(wěn)定導(dǎo)致原油價格持續(xù)上升。1.4 世界石油公司表 世界石油公司相關(guān)信息資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行1.5 中國原油市場 HYPERLINK /SH600295.html 我國石油資源集中分布在渤海灣、松遼、塔里木、鄂爾多斯、準(zhǔn)噶爾、珠江口、柴達(dá)木和東海陸架八大盆地，其可采資源量172億噸，占全國的81.13；天然氣資源集中分布在塔里木、四川、鄂爾多斯、東海陸架、柴達(dá)木、松遼、鶯歌海、瓊東南和渤海灣九大盆地，其可采資源量18.4萬億立方米，占全國的83.64。隨著經(jīng)濟(jì)社會的快速發(fā)展，我國對原油的需求呈長期快速增長趨勢，進(jìn)入21世紀(jì)以來，盡管需求增

9、速有所下降，但仍保持在相對較高的水平。但我國原油產(chǎn)量超過2億噸之后，進(jìn)一步增長的瓶頸日益顯現(xiàn)；因此我國石油對外依存度節(jié)節(jié)攀升，原油進(jìn)口量也不斷增加，2021年我國原油產(chǎn)量增加，原油進(jìn)口量減少，除了全球原油減產(chǎn)的影響，也從一定程度上體現(xiàn)了我國能源產(chǎn)業(yè)的升級。圖 2015-2021年中國原油產(chǎn)量資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行圖 2015-2021年中國原油進(jìn)口量資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 HYPERLINK /SH601857.html 1.6 中國石油投資市場股票：截止2022年6月20日，iFinD石油行業(yè)A股股票個數(shù)為48。 HYPERLINK /SH601857.html 表：中國石油

10、行業(yè)十大企業(yè)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD期貨：除了上文中所提到的三個對世界原油價格有顯著影響的的原油期貨合約品種外，我國上海國際能源交易所（INE）（屬于上海期貨交易所）上市了國內(nèi)的原油期貨品種，代碼為SC。其價格與境外油價高度聯(lián)動，并能夠有效反映區(qū)域市場供需特點，近年來成交規(guī)模穩(wěn)步提升。圖 國外原油期貨合約具體細(xì)則資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 上海國際能源交易中心圖 上海原油期貨運行情況資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 上海國際能源交易中心圖 上海原油期貨與境外原油期貨價差資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 上海國際能源交易中心圖 上海期貨交易所原油（SC）交易價格資料來源：資產(chǎn)信

11、息網(wǎng) 千際投行 上海國際能源交易中心表 上海原油期貨上市以來交易交割情況資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 上海國際能源交易中心從交易情況上看，2021全年累計成交4264.5萬手，累計成交金額18.5萬億，同比分別增長了2.6%和54.6%。上海期貨原油的上市填補(bǔ)了中國乃至亞太原油市場的空白，健全了國際原油市場價格聯(lián)動機(jī)制，日益成為國際原油市場不可或缺的有機(jī)組成部分。第二章 商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展2.1 石油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖 石油行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行產(chǎn)業(yè)鏈上游美國油氣雜志（OGJ）近日發(fā)布了2021年全球油氣儲量報告。據(jù)OGJ統(tǒng)計，在油氣價格大幅回升的驅(qū)動下，2021年全球石油

12、產(chǎn)量溫和反彈，較2020年提高1.3%至44.23億噸，增量主要來自O(shè)PEC國家。2021年4月以來，隨著油價快速回升，OPEC開始逐步縮小限產(chǎn)規(guī)模。中國的石油產(chǎn)量連續(xù)3年增長，增幅為1.8。根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)2021年石油業(yè)報告，即使在快速轉(zhuǎn)型期間，投資上游部門也是至關(guān)重要的，因為即使汽車行業(yè)正在面向從內(nèi)燃機(jī)轉(zhuǎn)向電動汽車的快速轉(zhuǎn)型，這樣的轉(zhuǎn)變還需要持續(xù)數(shù)年的時間。一些行業(yè)如航空、航運和石化將在一段時間內(nèi)繼續(xù)依賴石油。而無論過渡途徑如何，石油和天然氣都可以發(fā)揮其重要作用。圖 世界原油需求和供給資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國際能源機(jī)構(gòu)（IEA）國際能源機(jī)構(gòu)表示，新冠引發(fā)的需求沖擊和清潔能源投資

13、勢頭的轉(zhuǎn)變，將在六年預(yù)測期內(nèi)減緩全球石油生產(chǎn)能力的擴(kuò)張。在這種背景下，上游投資和擴(kuò)張計劃被縮減也就不足為奇了。2020年，企業(yè)的支出比年初的計劃減少了三分之一（比2019年減少了30%）。預(yù)計來自中東的生產(chǎn)商將提供一半的供應(yīng)增長，主要來自現(xiàn)有的關(guān)停產(chǎn)能。如果伊朗繼續(xù)受到制裁，保持世界石油市場的平衡可能需要沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯(lián)酋和科威特等產(chǎn)能過剩的國家達(dá)到或接近歷史新高。這標(biāo)志著近年來美國主導(dǎo)世界供應(yīng)增長的情況將發(fā)生巨大變化。在當(dāng)前的政策環(huán)境下，隨著投資和活動水平的回升以及價格的上漲，美國的生產(chǎn)增長將恢復(fù)。然而，任何增長都不太可能達(dá)到最近的高位。致密油行業(yè)的前景受到了商業(yè)模式向支出約束、自由

14、現(xiàn)金流生成、去杠桿化和投資者現(xiàn)金回報的明顯轉(zhuǎn)變的影響。產(chǎn)業(yè)鏈中游將原油轉(zhuǎn)化為有用產(chǎn)品的過程稱為精煉。煉油是中游行業(yè)的一部分，中游行業(yè)是石油和天然氣行業(yè)的三個主要組成部分之一。從原油中精煉的到最常用的產(chǎn)品是汽車燃料，尤其是汽油。經(jīng)過加工的原油用途廣泛。除了用作運輸燃料外，它還是石化工業(yè)的主要原料和塑料的基本原料。全球方面圖 每桶原油精煉產(chǎn)生的產(chǎn)品明細(xì)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Statista圖 2008-2020年OPEC煉油廠年產(chǎn)能（千桶/天）資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Statista圖 埃克森美孚煉油廠年產(chǎn)能（千桶/天）資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Statista圖 全球煉油

15、年產(chǎn)能資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 英國石油公司（BP）根據(jù)Statista數(shù)據(jù)顯示，美國是世界上煉油年產(chǎn)能最大的國家，近年來，OPEC國家煉油年產(chǎn)能逐年增加，截至2020年，其煉油年產(chǎn)能增加至12.2m bbl/d， 而全球煉油年產(chǎn)能為76m bbl/d。在預(yù)測期內(nèi)，煉油市場的復(fù)合年增長率將略高于1.5%。新冠疫情對煉油市場產(chǎn)生了中度負(fù)面影響，煉油產(chǎn)品的消費量減少。例如，印度等國在2020年消耗了371.9億升汽油，而2019年為422.7億升。此外，新冠疫情導(dǎo)致多個煉油廠升級項目延期。亞太等主要地區(qū)煉油能力的增長預(yù)計將在未來幾年推動對石油產(chǎn)品的需求。然而，煉油市場受到石油和天然氣部門投資

16、不足、調(diào)試項目延遲、土地收購以及全世界發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家越來越多地采用電動汽車的負(fù)面影響受到了一定程度的限制。運輸部門對石油作為燃料的需求可能在短期內(nèi)保持其勢頭。世界上許多國家都在努力投資煉油能力，以減少對進(jìn)口精煉石油產(chǎn)品的依賴。根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu)（IEA）發(fā)布的一份石化產(chǎn)品報告顯示，到2050年，除歐洲外，幾乎所有地區(qū)都將增加初級化學(xué)品的產(chǎn)量。然而，中東和亞太地區(qū)的產(chǎn)能增長最大。此外，在阿布扎比，Reliance Industries（RIL）和阿布扎比國家石油公司（ADNOC）于2021簽署了一項協(xié)議，計劃在阿布扎比Ruwais建立一個新的石油化工廠。該綜合工廠將具備年產(chǎn)94萬噸氯堿、11

17、0萬噸二氯乙烷和36萬噸PVC的能力。美國約有95個計劃和宣布的項目，預(yù)計到2026年總產(chǎn)能將達(dá)到63 MTPA。這些項目的資本支出約為530億美元。由于這些因素，在預(yù)測期內(nèi)，全球煉油行業(yè)以即將成立的石化和煉油聯(lián)合企業(yè)的形式擴(kuò)張，將推動煉油市場的發(fā)展。中國國內(nèi)方面中國原油加工技術(shù)水平逐漸提升，2016年以來原油加工量穩(wěn)步提升。由于今年以來國際油價持續(xù)上漲，進(jìn)口原油成本不斷增加，中國為增加能源安全性將增加對國內(nèi)資源的開采和生產(chǎn)，提高原油產(chǎn)量。此外，由于國內(nèi)外油品市場的需求因疫情受到較大干擾，加之成品油出口配額有限，國內(nèi)燃料供應(yīng)優(yōu)先考慮本地需求，國內(nèi)煉廠的原油加工量和庫存補(bǔ)充量也出現(xiàn)了下滑。據(jù)國家

18、統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-5月份，我國生產(chǎn)原油8569萬噸，同比增長4.1%。進(jìn)口原油21671萬噸，同比下降1.7%。但原油加工量持續(xù)下降。5月份加工原油5392萬噸，同比下降10.9%，降幅比上月擴(kuò)大0.4%，日均加工173.9萬噸。1-5月份，加工原油27716萬噸，同比下降5.3%。圖 2016-2021年中國原油加工量及增速情況資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家統(tǒng)計局圖 規(guī)模以上工業(yè)原油產(chǎn)量月度走勢資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家統(tǒng)計局圖 原油進(jìn)口月度走勢資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家統(tǒng)計局圖 規(guī)模以上工業(yè)原油加工量月度走勢資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家統(tǒng)計局成品油方面：2021年中國成品油市場運行良好，汽油產(chǎn)量達(dá)15457.3萬噸，累計增長17.3%；柴油產(chǎn)量16337萬噸，累計增長2.7%；煤油產(chǎn)量3943.9萬噸，同比下降2.6%。化工產(chǎn)品方面：2021年中國主要合成橡膠產(chǎn)量為811.7萬噸，同比增長2.6%；乙烯產(chǎn)量2825.7萬噸，同比增長30.82%；化學(xué)纖維產(chǎn)量6124.68萬噸，同比增長4.10%。產(chǎn)業(yè)鏈下游加工、運輸和銷售原油制成的精煉產(chǎn)品是石油和天然氣行業(yè)下游部門的業(yè)務(wù)。產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)利潤定義為原油生產(chǎn)產(chǎn)品的實際價格與交付至煉油廠的原油成本