家庭人身保障保險配置策略探討

1、內(nèi)容目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250010 一、保險產(chǎn)品的配置策略3 HYPERLINK l _TOC_250009 （一）家庭保險配置三原則3 HYPERLINK l _TOC_250008 （二）保費及保額的分配建議5 HYPERLINK l _TOC_250007 二、長期險選購策略-壽險、重疾險6 HYPERLINK l _TOC_250006 （一）更應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品本身8 HYPERLINK l _TOC_250005 （二）期交還是躉交10 HYPERLINK l _TOC_250004 （三）定期還是終身11 HYPERLINK l _TO

2、C_250003 （四）重疾險的相關(guān)指標(biāo)參考13 HYPERLINK l _TOC_250002 三、短期險選購策略-醫(yī)療險、意外險17 HYPERLINK l _TOC_250001 （一）選購醫(yī)療險關(guān)注點17 HYPERLINK l _TOC_250000 （二）選購意外險關(guān)注點19一、保險產(chǎn)品的配置策略（一）家庭保險配置三原則在經(jīng)濟下行的環(huán)境下，配置保險產(chǎn)品可以有效填補家庭風(fēng)險敞口，購買保險是最有效轉(zhuǎn)嫁家庭財務(wù)風(fēng)險的方式。從最近兩年的保費增速來看，整體保費增速或有放緩，但結(jié)構(gòu)性調(diào)整已現(xiàn)端倪。從消費者角度來看，低利率環(huán)境下偏理財保險產(chǎn)品收益率下降或?qū)е挛档停癖娰徺I的意愿隨之降低，消

3、費傾向也出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。具備高杠桿屬性保險產(chǎn)品開始受到歡迎，我們認(rèn)為這是行業(yè)良性發(fā)展的表現(xiàn)。居民風(fēng)險管理意識提升，而消費者購買保險的初衷也應(yīng)當(dāng)是轉(zhuǎn)嫁財務(wù)風(fēng)險（保險公司來看，以大數(shù)法則和中心極限定理作為精算定價的基礎(chǔ)，讓小概率發(fā)生的事情得到共同保費的承擔(dān)）。圖 1：人生命周期中的消費與價值創(chuàng)造資料來源： 近年來無論是政策的引導(dǎo)，還是消費者對于險種的選擇，都開始傾向于偏保障產(chǎn)品的選購， 我們認(rèn)為這一定程度上是經(jīng)濟下行預(yù)期下對于風(fēng)險的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)移風(fēng)險的需求開始顯現(xiàn)。誠然， 傳統(tǒng)的儲蓄習(xí)慣以及心理因素等，消費者對返還類產(chǎn)品有著天然的偏好。即使在對保障類需求日漸提升的時候，也更傾向于選購攜帶返還功能的保險。正因

4、如此，我國兩全險或終身險的購買一直很旺盛。圖 2：我國儲蓄觀念較為深厚（儲蓄率遠高于其他經(jīng)濟體）圖 3：2018 年平安壽險及新華保險前五大保費險種平安壽險贏越人生年金保險 （分紅型）尊宏人生兩全保險 （分紅型）平安福終身壽險璽越人生（少兒版）年金保險（分紅型）璽越人生（成人版） 年金保險（分紅型）新華保險福享一生終身年金保險（分紅型）健康無憂C款重大疾病保險惠鑫寶二代年金保險健康無憂重大疾病保險（C1款）多倍保障重大疾病保險中國內(nèi)地中國香港中國臺灣日本韓國美國英國印度60%50%40%30%20%10%0%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2

5、021E 2022E 2023E 2024E資料來源：IMF， 資料來源：公司公告， （注：國壽為年金險；太保較均勻，為終身壽險、兩全保險、年金保險、重疾險）對于家庭人身保障保險的配置，我們認(rèn)為需遵循三個原則，首先是先需求后產(chǎn)品。不同年齡、性別、職業(yè)等對應(yīng)的需求也往往不同，保險產(chǎn)品的購買必須從需求出發(fā)。人身險的配置，所對應(yīng)的無非是“生、老、病、死、殘”的需求。粗略的來看，“生、老”對應(yīng)的即是年金保險、“病”對應(yīng)醫(yī)療險和重疾險等健康險、“死”對應(yīng)壽險、“殘”對應(yīng)意外險。消費者應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的需求出發(fā)來選定對應(yīng)的保險產(chǎn)品。其次是先經(jīng)濟支柱后其他家庭成員，作為家庭經(jīng)濟收入的主要貢獻者，為其購買保險是防

6、止一旦家庭經(jīng)濟支柱倒下生活來源中斷，家庭生活難以為繼的局面。以此來看配置保險的順序一般為父母、孩子、老人，但順序并不是一成不變的，如重疾險的配置就從家庭成員的具體身體狀況出發(fā)，在同等條件下家庭經(jīng)濟支柱即父母優(yōu)先配置。最后是先保障后理財，基于以下兩點：1）保險的初衷是共擔(dān)風(fēng)險，保障功能是保險的首要功能。以較少的財務(wù)支出獲得彌補潛在經(jīng)濟損失的保障，保險是具備杠桿作用的金融產(chǎn)品，這也是保險的最大優(yōu)勢。2）保險的理財收益相對較低，而“身體是革命的本錢”，當(dāng)身體健康出現(xiàn)問題時，則可能動用理財?shù)腻X。保障型保險的高杠桿可以比理財型更有效覆蓋因身體抱恙而造成的經(jīng)濟損失。我們認(rèn)為家庭配置保險的首要原則就是給予家

7、庭經(jīng)濟支柱全面的保障，而孩子在家庭中并不產(chǎn)生經(jīng)濟貢獻故壽險的配置是沒有必要的，老人由于年事較高重疾險保費也相應(yīng)較高甚至可能產(chǎn)生保費倒掛現(xiàn)象（保費保額）故配置重疾險性價比很低。基于此我們從家庭成員的角度建議配置保險為：作為家庭支柱的父母首要配置“壽險+重疾險+醫(yī)療險+意外險”、接下來是兒童配置“重疾險+醫(yī)療險+意外險”、最后是老人配置“意外險+醫(yī)療險”。先保障后理財先經(jīng)濟支柱后其他家庭保險配置三原則先需求后產(chǎn)品父母：壽險+重疾險+醫(yī)療險+意外險兒童：重疾險+醫(yī)療險+意外險老人：醫(yī)療險+意外險圖 4：家庭保險配置三原則圖 5：家庭成員保險配置策略資料來源： 資料來源： （二）保費及保額的分配建議總

8、體來看，對于家庭保費支出和保障額度的確定，“雙十定律”或值得參考，即家庭年保費支出不超過家庭年收入的 10%、保障額度不超過收入的 10 倍。當(dāng)然，“雙十定律”只是作為家庭保險配置的一個參考，并不適用于所有家庭，具體可根據(jù)家庭自身經(jīng)濟情況做出調(diào)整，一般來說 10%保費比例上下浮動 5%都是正常的。首先家庭保障應(yīng)該從家庭經(jīng)濟支柱的壽險開始，即為身故保險。從創(chuàng)造經(jīng)濟價值的角度出發(fā)， 理論上壽險的保額應(yīng)當(dāng)是其剩余工作年限的收入；從家庭需求的角度出發(fā)，即為家庭負(fù)債（房貸、車貸、消費貸等）+5 年以上家庭必要開支（撫育子女+贍養(yǎng)老人）。其次是重疾險，重疾險也是優(yōu)先配置父母、其次是孩子。重疾險指確診重大疾

9、病后的一次性高額給付。通常來說，重疾發(fā)生所耗費的不僅僅是醫(yī)療費用，后續(xù)面臨著高額的康復(fù)和療養(yǎng)費用， 此外重疾導(dǎo)致的收入潛在損失也是不容忽視的。所以對于重疾險的保額確定，保底保額為治療費用、基礎(chǔ)保額為治療+康復(fù)費用、標(biāo)準(zhǔn)保額為治療+康復(fù)+因病收入損失費用（3-5 年1）。對于醫(yī)療險，目前市面上熱銷的百萬醫(yī)療險可作為醫(yī)保和重疾險外的有效補充。而意外險可以作為家庭保險配置最后的補充，從成年父母來看更應(yīng)關(guān)注意外身故及意外殘疾。成年父母選擇意外醫(yī)療險時，如果搭配百萬醫(yī)療可以買保障額度1-2 萬的即可（百萬醫(yī)療的免賠額基本為1 萬，目前市面上熱銷以 1-5 萬不等）。如果是意外身故及意外殘疾，那么保額搭配

10、壽險確定，目前市面上熱銷意外險意外身故/傷殘 50 萬或 100 萬保額已經(jīng)足夠。1 重疾中最高發(fā)的癌癥 3 年內(nèi)為復(fù)發(fā)高峰期、3-5 年復(fù)發(fā)率大幅降低、5 年內(nèi)不復(fù)發(fā)基本認(rèn)為已經(jīng)治愈圖 6：家庭保額及保費的分配資料來源： 值得注意的是盡量購買功能單一的險種，避免捆綁式消費。保險公司可以通過復(fù)雜的產(chǎn)品定價來提高新業(yè)務(wù)價值率，即對消費者來說往往需要承擔(dān)更高昂的保費，有些功能對于消費者來說或是冗余的。就保險的功能來說，偏保障和偏理財對應(yīng)著偏消費型保險和偏儲蓄型保險，保障功能和理財功能是可以分開定價的。功能越單一越純粹往往性價比越高，也符合我們購買的初衷。二、長期險選購策略-壽險、重疾險我們于前文簡

11、要論述了家庭保險的配置框架，接下來我們擬以具體的險種配置進行分析，先以重疾險和壽險為主要分析對象，從兩大方面進行探討：保障期限（定期或者終身）、繳費方式（躉交或者期交）。由于重疾險的設(shè)定更加復(fù)雜，從需求的角度出發(fā)選擇也更加多樣化，我們擬最后著重探討重疾險的其他注意事項。下文的論述中主要以定期壽險和終身重疾險為例，我們就市面熱銷的定期壽險和終身重疾險作出列示，以供參考。表 1：市面熱銷定期壽險特點一覽產(chǎn)品名稱大麥定壽愛相隨愛心守護神大白智能定壽（優(yōu)+版）擎天柱定壽（標(biāo)準(zhǔn)體）瑞泰瑞和升級版禎愛優(yōu)選2019陽光 I 保保險公司華貴人壽三峽人壽愛心人壽弘康人壽招商仁和瑞泰人壽中信保誠陽光人壽最長保障7

12、0 歲70 歲70 歲70 歲80 歲88 歲99 歲80 歲投保對象本人/父母/配偶/子女本人本人本人本人本人本人本人投保年齡18-60 歲18-55 歲18-55 歲20-50 歲18-60 歲18-60 歲18-55 歲18-55 歲投保職業(yè)1-6 類1-6 類（除高危職業(yè)）1-4 類1-4 類1-6 類不限1-4 類1-4 類最高繳費期30 年30 年30 年30 年30 年20 年30 年30 年免體檢最高保額1 類城市 300萬、2 類城市200 萬、其他1 類城市300 萬、2類城市 200200 萬1 類城市 150萬、2 類城市100 萬、河南1 類城市 300萬、2 類城市

13、200 萬、3 類城300 萬北上廣深直轄市及省會城市 200 萬，城市 150 萬萬、3 類城市 150 萬省 30 萬市 150 萬、4 類城市 100 萬其他地區(qū)100 萬身故/全殘等待期核保情況有90 天智能核保有90 天有90 天有180 天有90 天有180 天智能核保有90 天有180 天可附加項41 周歲前額外 50%保額被保人重疾豁免被保人重疾豁免可免體檢免健康告知轉(zhuǎn)終身壽險或年金險健康評級，高等級節(jié)省保費保費測算（元）保額 100w/保至 60 歲/繳費期 20 年/不豁免30 歲男1960178018601670176020301990178030 歲女106096010

14、109009509001010970資料來源：公司官網(wǎng)，支付寶，深藍保，學(xué)霸說保， （注：保費差距由產(chǎn)品各方面差異導(dǎo)致，僅供參考）表 2：市面熱銷終身重疾險特點一覽名稱備哆分 1 號常青樹多倍版哆啦 A 保超級瑪麗旗艦版完美人生公司復(fù)星聯(lián)合華夏人壽弘康人壽光大永明信泰人壽投保規(guī)則投保年齡保障期限等待期最長繳費期0-50 歲70/終身180 天30 年0-55 歲終身90 天20 年0-55 歲0-50 歲終身70/80/終身180 天90 天30 年30 年0-55 歲終身90 天20 年重疾種類/分組賠付額另外賠付次數(shù)108/650 萬第 2 次 55 萬，剩余 60 萬6100/650 萬

15、6105/511050 萬50 萬投保前 10 年贈 35%保額（40 歲前）31106/550 萬5輕癥種類/分組賠付額賠付次數(shù)108/430%235/330%/35%/40%355/43530%30%235545%3中癥種類/分組賠付額賠付次數(shù)2550%22050%22050%2保費測算（元）30 歲男30 歲女10825101201223510770保額 50w/終身/繳費期 20 年109501069099009920100609310資料來源：支付寶，公司官網(wǎng)，學(xué)霸說保，深藍保， （注：保費差距由產(chǎn)品各方面差異導(dǎo)致，僅供參考）表 3：上市險企熱銷重疾險對比名稱平安福 2019健康無憂

16、 C3金福人生國壽福臻享版公司平安人壽新華保險太保人壽中國人壽投保規(guī)則投保年齡保障期限等待期最長繳費期18-55 歲終身90 天30 年18-60 歲終身180 天30 年18-65 歲終身180 天20 年18-50 歲終身180 天29 年重疾種類/分組賠付額10050 萬11050 萬10550 萬10050 萬賠付次數(shù)1111輕癥種類/分組賠付額賠付次數(shù)5020%3555520%20%333020%3保費測算（元）30 歲男18376保額 50w/終身/繳費期 20 年（國壽 19 年交）162001505014300其他輕癥后重疾保額增長；可附加惡性腫瘤多次賠付，首次確認(rèn)腫瘤間隔 5

17、 年后可 2 次賠付前 10 年身故/重疾額外賠付老年特定重疾額基本保額 20%關(guān)愛金；特定外 100%基本保重疾、特定惡性腫瘤額外賠額付 20%基本保額資料來源：公司官網(wǎng)，深藍保， （注：保費差距由產(chǎn)品各方面差異導(dǎo)致，僅供參考）（一）更應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品本身在進行產(chǎn)品分析之前，我們先解答是否必須選擇大公司的疑惑，其核心擔(dān)憂是大公司產(chǎn)品更有保障，特別是長期人身險產(chǎn)品，面臨著保險公司經(jīng)營穩(wěn)定性的擔(dān)憂。我們認(rèn)為無需擔(dān)憂此種風(fēng)險，保險相關(guān)人的利益是受到法律保護的，我國保險法對此作出明文規(guī)定，以立法的形式保護消費者權(quán)益不受影響。那么對于保險產(chǎn)品的選擇就更應(yīng)落實到產(chǎn)品本身上。值得注意的是，香港地區(qū)也對人身險公司

18、的經(jīng)營作出了破產(chǎn)清盤的相關(guān)規(guī)定，但條例中只是寫出“清盤人須繼續(xù)經(jīng)營有關(guān)保險人的長期業(yè)務(wù)，目的是將該業(yè)務(wù)作為正營運中的事業(yè)而轉(zhuǎn)讓給另一保險人2”，簡言之香港地區(qū)也希望經(jīng)營長期壽險業(yè)務(wù)的公司穩(wěn)定經(jīng)營，但并沒有兜底條款。所以在選購香港地區(qū)的保險產(chǎn)品時，我們更傾向于選擇大品牌大公司。表 4：我國保險法保障保險相關(guān)利益人的合法權(quán)益3條目原文第八十九條經(jīng)營有人壽保險業(yè)務(wù)的保險公司，除因分立、合并或者被依法撤銷外，不得解散。經(jīng)營有人壽保險業(yè)務(wù)的保險公司被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，其持有的人壽保險合同及責(zé)任準(zhǔn)備金，必須轉(zhuǎn)讓給其他經(jīng)營有人壽保險業(yè)務(wù)的保險公司；不能同其他保險公司達成第九十二條轉(zhuǎn)讓協(xié)議的，由國

19、務(wù)院保險監(jiān)督管理機構(gòu)指定經(jīng)營有人壽保險業(yè)務(wù)的保險公司接受轉(zhuǎn)讓。轉(zhuǎn)讓或者由國務(wù)院保險監(jiān)督管理機構(gòu)指定接受轉(zhuǎn)讓前款規(guī)定的人壽保險合同及責(zé)任準(zhǔn)備金的，應(yīng)當(dāng)維護被保險人、受益人的合法權(quán)益。資料來源：保險法， 其次我們可以通過償付能力充足率來看保險公司的賠付能力，可以看出大多數(shù)中小保險公司的償付能力也是很充足的。當(dāng)然償付能力充足率數(shù)值較高，其中可能由于展業(yè)能力較弱或者資金運用能力較差，但并不影響我們對其有能力進行觸險時賠付的判斷。2 援引自中國香港特別行政區(qū)保險業(yè)條例原文3 援引自中華人民共和國保險法原文圖 7：2018 年壽險公司償付能力充足率前十3500%3000%2500%2000%1500%10

20、00%500%0%三北愛峽京心人人人壽壽壽鼎和招誠泰商人人仁壽壽和信 德 復(fù) 中 橫 民 平美 華 星 美 琴 生 安人 安 保 聯(lián) 人 人 健壽 顧 德 泰 壽 壽 康信大都會資料來源：wind， 綜上我們認(rèn)為，對于保險產(chǎn)品的核心考量在于產(chǎn)品本身。類似于普通商品的購買，保險產(chǎn)品也往往被打上質(zhì)量和性價比的標(biāo)簽。保險產(chǎn)品并不是越貴越好，甄選出最適合自己的才是最好的。如果不考慮保險公司的軟性服務(wù)（包括大公司網(wǎng)點全、落地服務(wù)及時），那么對于保險產(chǎn)品的選擇品牌層面可以弱化。如前文所述，本文的分析重點以壽險和重疾險為例。在具體的分析之前，我們需要對壽險對應(yīng)的人均壽命和重疾險對應(yīng)的發(fā)病率做一個大致了解，便

21、于我們對觸險的概率和節(jié)點做出分析。以國家統(tǒng)計局和衛(wèi)健委披露的相關(guān)數(shù)據(jù)來看我國人均預(yù)期壽命在 2018 年已達 77 歲，北京、上海、廣州、深圳則分別為 82.2、83.6、82.3、81.3 歲。而重疾發(fā)病率表（2006-2010）顯示， 從累積發(fā)病率來看，一個人一生在 60 歲以后重疾發(fā)病率加速提升，男女到 60 歲罹患 25 種重疾的概率分別為 19.60%、15.08%，至 70 歲達 39.20%、29.15%，而其中 6 種重疾隨著年齡的推移更是占據(jù) 90%以上的發(fā)病病例。從單點時間來看，重疾發(fā)生率也是在 60 歲之后加速提升。男、女在 60 歲時罹患重疾的概率為 1.86%、1.1

22、3%，70 歲時為 3.85%、2.33%。值得一提的是，重疾發(fā)病率表中顯示，在購買含重疾險責(zé)任的人生保險產(chǎn)品中，因重疾死亡占全部人數(shù)死亡的比例在 40 歲之后開始超過一半。雖然因樣本局限結(jié)果有一定失真，但這一定程度上反映出重疾對人身的摧殘（甚至致死）是相當(dāng)高的。圖 8：我國人均預(yù)期壽命圖 9：我國重疾發(fā)生率年齡推演平均預(yù)期壽命平均預(yù)期壽命:男平均預(yù)期壽命:女76.374.873.071.467.868.62018年衛(wèi)健委數(shù)據(jù)統(tǒng)計公報77.079.085“健康中國2030”807570120%100%80%60%25種重疾（男）25種重疾（女）6種重疾（男）6種重疾（女）6/25（男）6/25

23、（女）6540%6020%5519821990200020052010201520182030E0%0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105資料來源：國家統(tǒng)計局，衛(wèi)健委， 資料來源：銀保監(jiān)會， 圖 10：男性各年齡段重疾發(fā)生率及因病死亡率4圖 11：女生各年齡段重疾發(fā)生率及因病死亡率80%重疾發(fā)病率因病死亡率80%重疾發(fā)病率因病死亡率 60%60%40%40%20%20%0%0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 1001050%

24、0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100105資料來源：銀保監(jiān)會， 資料來源：銀保監(jiān)會， （二）期交還是躉交從兩個維度來考量，首先是觸險的時間分布、其次是資金的時間價值。前者指該款保險產(chǎn)品框定的風(fēng)險是發(fā)生在保險期間的前期、中期還是后期，后者指期交保費的收益率（也即折現(xiàn)率）。選擇期交保費的一個好處是保險豁免條款，當(dāng)發(fā)生保險合同規(guī)定的情況，投保人無需再繼續(xù)繳納保費，但依然享有保險保障。但如果在繳納保費期間沒有觸險，那么就要考慮資金投入的時間價值。我們擬采用具體的產(chǎn)品進行分析，以重疾險為例，壽險產(chǎn)品分析類似。以市面上一

25、款熱銷重疾險（記為 A）稍加改動為例，投保人為 30 歲男性（同時為被保人），保額為 50 萬元，保障至 70 歲（保障至終身分析類似）。我們對所有繳費期限進行杠桿分析（保額/保費），以 3.5%折現(xiàn)計算則 50 萬元保額的最低現(xiàn)值為 12.63 萬元（剔除 70 歲內(nèi)無罹患重疾賠付為零的情況）。分 35/45/50 歲罹患重疾三種情境測算，可以看出 20 年期的杠桿倍數(shù)被拉到最長。我們認(rèn)為，繳費期限越長對于消費者越有利，主要在于：1）保單的豁免條款在觸險時可以使得繳費終止而仍享受保險服務(wù)；2）通脹的效應(yīng)使得長期限下實際的杠桿可能更高。表 5：繳費期間越久杠桿效應(yīng)越明顯 不同情境下杠桿倍數(shù)測算

26、4 此處因病死亡率為包含重疾險責(zé)任的人身險產(chǎn)品中，因患重疾死亡人數(shù)占全部死亡人數(shù)比例繳費方式躉交5 年期10 年期15 年期20 年期年繳費105120233401312095007900現(xiàn)值-2.5%折現(xiàn)105120111144117698120564126233保費現(xiàn)值-3.5%折現(xiàn)105120109070112933113245116208現(xiàn)值-5.0%折現(xiàn)105120106102106375103537103374保額現(xiàn)值 min3.5%折現(xiàn)126286126286126286126286126286最低杠桿倍數(shù)3.5%折現(xiàn)1.201.161.121.121.0935 歲罹患重疾105

27、120109070613114439436917保費現(xiàn)值45 歲罹患重疾1051202782251563971132459417250 歲罹患重疾10512034332819299313974311620835 歲罹患重疾420987420987420987420987420987保額現(xiàn)值45 歲罹患重疾29844529844529844529844529844550 歲罹患重疾25128325128325128325128325128335 歲罹患重疾4.003.866.879.4811.40杠桿倍數(shù)45 歲罹患重疾2.841.071.912.643.1750 歲罹患重疾2.390.731.

28、301.802.16資料來源： 以上我們對不同時間下的觸險進行杠桿分析，那么可能的情況是保障期間并未觸險，從另一個角度考量保費的分配，即保費的時間價值。以躉交的 105,120 元為現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)，那么 5 年期至20 年期期交的貨幣時間成本隱含的收益率其實是降低的。也就是說，交費時間越長，對于消費者來說所要達到的內(nèi)部收益率 IRR 要求呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，以上述保險為例，15 年期的隱含 IRR 要求為 4.74%。綜合杠桿倍數(shù)和通貨膨脹，我們認(rèn)為交費期間越長，對于消費者來說越有利。表 6：保費的時間價值測算繳費方式躉交5 年期10 年期15 年期20 年期年繳費（元）10512023340131209

29、5007900以現(xiàn)值計貨幣時間成本5.52%5.31%4.74%4.78%資料來源： （三）定期還是終身壽險：定期偏保障、終身偏儲蓄壽險的購買應(yīng)當(dāng)從需求出發(fā)，壽險即為身故保險，相當(dāng)于身故離世后留給家人的一筆撫恤金。購買壽險的目的就是規(guī)避在不幸身故（或全殘）時給家庭經(jīng)濟狀況造成沉重的打擊，那么理論上來說購買定期壽險至 60 歲（退休年齡）即可。從保險的保障層面來說，定期壽險5已經(jīng)達到了消費者的需求。對于終身壽險來說，更多的則是意味著資產(chǎn)的隔離（避債）與財富的傳承（避稅）。我們選取市面上某款熱銷終身壽險稍加改動（記為 B）為例，將保費當(dāng)做投資，計算保額的投資收益率。表 7：保費的收益率測算（20

30、年期交） 投保人基本信息5定期壽險，是指在保險合同約定的期間內(nèi)，如果被保險人死亡或全殘，則保險公司按照約定的保險金額給付保險金，若保險期限屆滿被保險人健在，則保險合同自然終止，保險公司不再承擔(dān)保險責(zé)任，并且不退回保險費。年齡性別繳費期限年繳費（元）保額保障期限30 歲男20 年13800100w終身身故/全殘時點保費收益率要求70 歲80 歲85 歲90 歲95 歲100 歲4.21%3.19%2.84%2.56%2.33%2.14%資料來源： 表 8：保費的收益率測算（30 年期交）投保人基本信息年齡性別繳費期限年繳費（元）保額保障期限30 歲男30 年10600100w終身身故/全殘時點保

31、費收益率要求70 歲80 歲85 歲90 歲95 歲100 歲5.08%3.84%3.40%3.09%2.81%2.58%資料來源： 可以看出，30 歲男性投保保額 100 萬元保額終身壽險時，若 80 歲觸險則隱含的保費收益率要求為 3.19%（20 年期交）、3.84%（30 年期交），若 90 歲觸險則隱含收益率要求分別為 2.56% 和 3.09%。綜上所述，定期壽險杠桿倍數(shù)高，本質(zhì)上壽險是用來彌補因家庭經(jīng)濟支柱身故時家庭經(jīng)濟風(fēng)險敞口暴露。而家庭經(jīng)濟支柱退休后（一般為 60 歲及以后）可創(chuàng)造的經(jīng)濟價值，也就是收入效應(yīng)越來越低，家庭的主要責(zé)任也傳承至下一輩。購買終身壽險更多的則是為了資產(chǎn)

32、隔離與傳承財富（實現(xiàn)合理避稅），對于僅僅是保障需求的家庭來說，定期壽險的保障已經(jīng)足矣。重疾險：預(yù)算充足買終身重疾險的分析較為復(fù)雜，不同于壽險純粹以生存與否為賠付判斷條件，重疾險伴隨著疾病發(fā)病率隨年齡提升的風(fēng)險。如果單純從購買壽險的角度出發(fā)，那么其實在 60 歲之前罹患重疾的概率是較低的，而 60 歲之后重疾發(fā)病率快速提升，在此年齡段被保人一般已經(jīng)不再是家庭經(jīng)濟支柱，但是伴隨重疾險的是昂貴的治療費用和康復(fù)費用。如果在工作期間罹患重疾，還有因不能工作而造成的損失。我們?nèi)砸员ｋUA 為例，測算“買定投余6”所要達到的內(nèi)部收益率 IRR。以 30 歲男性投保人為對象，分 20 年期交費，保障期限為至 7

33、0 歲、80 歲以及終身，保額為 50 萬元。和保障至 70、80 歲相比，終身保障多繳納 57%、15%的保費。如若將終身保障多繳納的保費投資理財，那么要在 71 歲達到 50 萬元，兩款“買定投余”分別要達到的 IRR 為 5.42%和 8.78%，如果以 91 歲為截止點則分別為 3.34%和 5.42%。我們認(rèn)為，相比終身重疾險，投保定期重疾險的難點在于：1）連續(xù) 20 年的強制投資習(xí)慣；2）保持一定的投資收益率。表 9：重疾險買定投余演算（1）30歲男性、20 年繳費、50w保額被保人年齡交費年度保至 70歲保至 80 歲終身30179001085012425790010850124

34、256買定投余：買定期保險，剩余的資金去投資492079001085012425IRR 測算被保人年齡保費差額（70 與終身） 保費差額（80 與終身） IRR（70 歲與終身）IRR（80 歲與終身）3045251575452515754945251575715.42%8.78%814.14%6.71%913.34%5.42%1012.80%4.54%資料來源：公司官網(wǎng)， 本例的測算結(jié)果偏向于投保終身重疾險更為劃算，原因在于：和定期相比所達到的收益率要求并不低、多投保費相當(dāng)于連續(xù) 20 年的強制投資。另外從發(fā)病率表來看，70 歲之后正處于重疾發(fā)病率快速攀升的年齡段，而我國居民平均壽命目前已達

35、 77 歲，男女分別在 75 歲和 80 歲罹患重疾的概率超過一半，由此可見終身重疾的保障更為有效。我們多測算幾次以提高結(jié)論可信度，選取市面另一款熱銷爆款進行測算（稍加改動，記為 C）。投保人及被保人依舊為 30 歲男性、分 30 年繳費，保障期限為保障至 70 歲/終身。測算得，如果被保人在 71 歲罹患重疾，那么定期重疾是已經(jīng)失去效用了，終身重疾多投的 50.26%保費要想在 71 歲累積至 50 萬元，則 IRR 要求為 6.31%。隨著時間的推移 IRR 逐步降低，但 91 歲仍在3.5%以上達 3.74%，而根據(jù)重疾發(fā)病率表，男女至 91 歲罹患 25 種重疾的累積概率為 88.54

36、%、78.46%。由此可見從 IRR 來看，終身重疾更為劃算。表 10：重疾險買定投余演算（2）30歲男性、30 年繳費、50w保額被保人年齡交費年度保至 70 歲終身30157108580593057108580IRR被保人年齡保費差額IRR302870592870716.31%814.71%913.74%1013.10%資料來源：公司官網(wǎng)， （四）重疾險的相關(guān)指標(biāo)參考我們在上文主要分析了重疾險選購的大致方向，下面我們就選購細節(jié)進行探討。首先是保額的確定，建議 30-50 萬元為基礎(chǔ)保額。重疾險的標(biāo)準(zhǔn)保額為治療費用+康復(fù)費用+因病收入損失費用，我們可以通過 25 種重疾治療費用來大致框定重疾

37、險的最低保額。就最高發(fā)的惡性腫瘤，其基礎(chǔ)的治療費用在 12-50 萬元不等，值得注意的是治療中的 CT、伽馬刀、核磁共振等社保并不完全報銷，昂貴的進口藥物也基本需要自費。表 11：25 種重疾治療費用概覽序號重疾治療費用備注1惡性腫瘤12-50 萬CT、伽馬刀、核磁共振等社保不報銷或部分報銷，同時 80%以上進口特效藥不在社保醫(yī)療報銷范圍內(nèi)2急性心肌梗塞10-30 萬需長期藥物治療和康復(fù)治療3腦中風(fēng)后遺癥10-40 萬需長期護理和藥物治療4重大器官移植術(shù)或造血干細胞移植術(shù)20-50 萬心臟移植、肺脹移植不屬于社保報銷項目，器官移植后均需終身服用抗排斥藥物5冠狀動脈搭橋術(shù)（冠狀動脈旁路移植術(shù)）1

38、0-30 萬冠狀動脈造影屬于社保部分費用報銷項目，搭橋每條橋 4 萬元，需長期藥物治療和康復(fù)治療6終末期腎病10 萬/年換腎或長期依賴透析療法，透析費用屬于社保部分報銷項目7多個肢體缺失10-40 萬假肢 3-5 年需更換一次，并需要長期康復(fù)治療8急性或亞急性重癥肝炎4-5 萬/年該病并發(fā)癥多，并且需要長期藥物治療9良性腦腫瘤5-25 萬需要長期的診療及藥物治療10慢性肝功能衰竭失代償期3-7 萬/年需要長期藥物和護理治療11腦炎后遺癥或腦膜炎后遺癥3-5 萬/年需要長期藥物和護理治療12深度昏迷8-12 萬/年需要長期藥物和護理治療13雙耳失聰20-40 萬安裝電子耳蝸 15-30 萬，還需

39、每年 1.5 萬維護費14雙目失明8-20 萬移植角膜費用 2-4 萬左右15癱瘓5-8 萬/年長期護理及藥物、康復(fù)治療16心臟瓣膜手術(shù)10-25 萬需終身抗凝藥治療17嚴(yán)重阿爾茨海默病5-8 萬/年需終身護理及藥物治療18嚴(yán)重腦損傷4-10 萬/年需終身護理及藥物治療19嚴(yán)重帕金森病5-10 萬/年終身護理及藥物治療，進口特效藥不是社保報銷藥品20嚴(yán)重度燒傷8-20 萬需多次手術(shù)整形21嚴(yán)重原發(fā)性肺動脈高壓10-20 萬/年心肺移植及終身藥物治療22嚴(yán)重運動神經(jīng)元病6-15 萬/年長期護理及藥物治療23語言能力喪失8-15 萬依據(jù)病因治療費不同24重型再生障礙性貧血15-40 萬骨髓移植及長

40、期藥物治療25主動脈手術(shù)8-20 萬資料來源：深藍保， 此外，鑒于重疾險保障橫跨的時間一般較長，考慮到醫(yī)療通脹，對于重疾險的配置應(yīng)當(dāng)是動態(tài)調(diào)整的。家庭在配置保險時，應(yīng)當(dāng)定期考慮家庭的財務(wù)風(fēng)險敞口，同時在家庭收入水平不斷上漲中，及時補充保障額度。據(jù)美世2019 全球醫(yī)療趨勢報告，我國 2018 年醫(yī)療通脹率 9.7%， 通脹率 2.2%，2019 年預(yù)測分別為 10.2%、2.4%，醫(yī)療通脹率是經(jīng)濟通脹率的 4 倍多。其次是不建議返還型重疾險，相當(dāng)于捆綁銷售。市面上的返還型終身重疾險一般為含兩全的重疾險。重疾險的本質(zhì)功能在于保障，而保險合同最原始的射幸性7，反映到人們最原始的訴求7 射幸合同指合

41、同當(dāng)事人一方支付的代價所獲得的只是一個機會，對投保人而言，他有可能獲得遠遠大于所支付的保險費的效益，但也可能沒有利益可獲。即為以小博大的心理，我們也可以通過上文的 IRR 來說明返還型多繳納的保費是否值得。仍以市面上一款熱銷重疾險為例（稍加改動，記為 D），此次我們選取的保險返還型相對無返還多交保費比偏低（市面上其他產(chǎn)品甚至更高），這就意味著市面上其他保險多繳納的保費 IRR 要求比本次測算的更低，如若本款保險測算的結(jié)果為返還型不值得購買，那么從收益率的角度衡量，返還型購買性價比較低。表 12：返還型重疾險多繳納保費 IRR 測算30 歲男性、30 年繳費、終身保障、50w保額被保人年齡交費年

42、度無返還返保費返保額3016786802692155930678680269215IRR被保人年齡保費差額（返保費）保費差額（返保額）IRR（返保費）IRR（返保額）30124024295912402429775.56%5.73%824.87%5.02%874.33%4.46%923.89%4.01%資料來源：公司官網(wǎng)， 上述測算我們可以看出，身故返還保費/保額所多繳納的保費為 18%/36%，我們假定被保人存活至 77 歲領(lǐng)取保險金（以 77 歲人均壽命算），則多繳納的保費隱含 IRR 為 5.56%/5.73%，隨著年齡的增長而降低，但收益率仍不算低且相差不大。似乎看起來返還型重疾險能給我

43、們帶來更高的收益，但我們有一個假定前提，即沒有觸險情況下過世。結(jié)合生命表來看，77 歲男性死亡率為 46.04%，而截至該時點的累積重疾發(fā)病率為 57.63%，至 86 歲死亡率和重疾發(fā)病率基本一致，分別為 79.63%/79.52%，考慮到因病死亡占據(jù)整體死亡 90%以上8，實際上死亡率和重疾發(fā)生率的交叉年齡比 86 歲更靠后。另外，從上文所述的重疾致死率經(jīng)驗表可以看出，77 歲時因罹患重疾而死亡的概率已經(jīng)達到 61%，“無疾而終”的可能性相對較少。所以無返還型重疾險從保障層面來說更值得推薦。此外，從保險公司定價角度來看，返還型重疾險類似于捆綁兩全險銷售，保費自然偏高。再次重疾分組越多越好、

44、輕癥須囊括高發(fā)病種。重疾險囊括的病種并不是越多越好，保監(jiān)會強制規(guī)定的 25 種重疾已經(jīng)占到了理賠的 95%。其中癌癥的理賠發(fā)生率占到了重疾險的 70%。理想的狀態(tài)是多次賠付而重疾不分組，但目前市面上多將重疾分組，且同一組別只賠付一次。6 種高發(fā)重疾越分散越好，其中能把癌癥單獨分組是尤為必要的。我們在選擇保險產(chǎn)品的時候一定要看清楚各組所囊括的病種，一般分組越多，高發(fā)的疾病分布在不同的組，那么多次理賠的可能性就越高。8 招商信諾披露數(shù)據(jù)但輕癥仍值得我們?nèi)リP(guān)注，有部分高發(fā)輕癥輕微腦中風(fēng)、急性心梗等，以及理賠占比極高的心腦血管疾病。很多產(chǎn)品把輕癥直接升級為了中癥，這樣一來保額的比例就有個較高的提升，比

45、如從 30%提升至 50%。表 13：13 種高發(fā)輕癥（前 8 種發(fā)病率更高）序號輕癥序號輕癥1極早期惡性腫瘤或惡性病變9單側(cè)腎切除2輕度腦中風(fēng)10阿爾茲海默癥3不典型的急性心肌梗塞11微創(chuàng)冠狀動脈搭橋術(shù)4較小面積度燒傷(10%-20%)12慢性腎功能衰竭5視力嚴(yán)重受損13心臟瓣膜介入手術(shù)6冠狀動脈介入手術(shù)7主動脈內(nèi)手術(shù)8腦垂體瘤、腦囊腫、腦動脈瘤及腦血管瘤資料來源：深藍保， 最后盡量選擇多次賠付（注意癌癥二次賠付或額外保額）、但 3 次足矣。因重疾分組，實際上限制了賠付次數(shù)。大部分重疾險消費者更傾向于選擇多次賠付，而多次罹患重疾的概率是較低的，其中癌癥因高轉(zhuǎn)移及復(fù)發(fā)率尤其值得關(guān)注9。我們認(rèn)為

46、，隨著醫(yī)療技術(shù)的進步，重疾的治愈率與病人的生存率在上升，此外疊加人均壽命的提高，第二次罹患重疾的風(fēng)險也因此提升。但是重疾的發(fā)生以及相關(guān)的治療對于人身的損害隨著次數(shù)而遞增，3 次以內(nèi)的重疾尚有治療意義，3 次以上的概率極低且對于患者來說治療意義不大，從保障的角度來說效用較低。因此我們認(rèn)為， 優(yōu)先購買多次賠付重疾險（預(yù)算約束下，購買單次賠付+癌癥額外賠付）。對于癌癥來說，優(yōu)先選取二次賠付（或額外增加保額），間隔期三年。表 14：罹患 6 種重疾生存率一覽序號重疾生存率概況1惡性腫瘤不同病情差異較大，國內(nèi) 5 年生存率 41%2急性心肌梗塞中、低生存率，個體差異大3腦中風(fēng)后遺癥與治療是否及時相關(guān)，國

47、內(nèi) 5 年生存率 30%-60%4重大器官移植術(shù)或造血干細胞移植術(shù)5 年生存率：腎約 90%、心臟約 85%、肝約 70%5冠狀動脈搭橋術(shù)（或稱冠狀動脈旁路移植術(shù)）高生存率6終末期腎?。ɑ蚍Q慢性腎功能衰竭尿毒癥期）若持續(xù)按要求腎透析，5 年生存率大于 50%，否則較低資料來源：國家癌癥中心，國家衛(wèi)健委， 2016 年友邦某款重疾險披露數(shù)據(jù)，二次重疾賠付占首次理賠的 11%，其中癌癥占 8%圖 12：H119 泰康人壽理賠件數(shù)占比（男）圖 13：H119 泰康人壽理賠件數(shù)占比（女）60%50%40%30%20%10%0%54.1%24.3%8.4%2.5%1.3%惡性腫瘤心臟病腦心血管疾病腎衰竭

48、動脈瘤80%60%40%20%0%79.1%4.4%4.0%2.8%2.1%惡性腫瘤心臟病腦心血管疾病原位腫瘤良性腫瘤資料來源：泰康人壽， 資料來源：泰康人壽， 圖 14：我國癌癥 5 年生存率圖 15：高發(fā)癌癥甲狀腺癌、乳腺癌、子宮癌 5 年生存率較高34.9%35.8%30.9%40.5%2003-20052006-20082009-2011202-201584.3%82.0%72.8%69.8%66.4%19.7%16.4%12.1%7.2%甲狀腺癌 乳腺癌子宮癌腎癌前列腺癌肺癌膽囊癌肝癌胰腺癌資料來源：國家癌癥中心， 資料來源：國家癌癥中心， 三、短期險選購策略-醫(yī)療險、意外險前文我們

49、論述了家庭保險配置中的長期險，即壽險和重疾險，接下來我們擬增加短期險以期加大保險杠桿倍數(shù)。從期限上來看，目前市面上銷售的百萬醫(yī)療險多為一年期，而意外險由于可續(xù)保性較強且短期意外險可以動態(tài)調(diào)整，所以我們擬以百萬醫(yī)療險與一年期綜合意外險為配置對象。（一）選購醫(yī)療險關(guān)注點在家庭保險配置中，我們選取百萬醫(yī)療險以加大杠桿倍數(shù)，不同于重疾險確診給付型，百萬醫(yī)療險多為報銷型（也有給付型醫(yī)療險）。目前市面上熱銷的百萬醫(yī)療因保障范圍相似、保額基本一致同質(zhì)化嚴(yán)重，我們挑選出幾點供消費者投保時參考。在購買之前有一點值得我們關(guān)注，那便是健康告知義務(wù)，保險存在明顯的“寬進嚴(yán)出”特點，對于健康險（醫(yī)療+重疾）來說健康告知

50、尤為重要，前期的健康告知疏漏可能導(dǎo)致后期的理賠遭拒，對于投保人來說應(yīng)仔細閱讀健康告知條款（其他保障內(nèi)容、免責(zé)條款也需了解），優(yōu)先選取健康告知要求寬松的保險產(chǎn)品以便后期理賠方便。關(guān)注點一：續(xù)保性要好。百萬醫(yī)療險多為一年期，因此選購的第一步即為續(xù)保性。值得注意的是連續(xù)續(xù)保并不保證被保人在觸險后仍可續(xù)保，所以購買時優(yōu)先選取保證續(xù)保保險產(chǎn)品。目前保證續(xù)保的期限一般為 6 年期，保證續(xù)?？梢员Ｕ显诒槐Ｈ擞|險后仍能按照費率表上約定的保費進行續(xù)保。而如果選取無保證續(xù)保型，在觸險后可能在第二年面臨拒?；蛘哒{(diào)整費率，這樣續(xù)保的決定權(quán)就掌握在保險公司手中，而不利于消費者了。此外值得注意的是，百萬醫(yī)療險基于其低保費

51、高保障的性價比，其銷量大小決定著產(chǎn)品的穩(wěn)定性。產(chǎn)品銷量越高，越符合大數(shù)定律，疾病發(fā)生率越符合我國國民整體情況，穩(wěn)定性更高。銷量較小則可能因為個別的賠付導(dǎo)致理賠大于保費，從而導(dǎo)致產(chǎn)品停售10。所以百萬醫(yī)療險的選購應(yīng)當(dāng)以產(chǎn)品銷量大、公司實力較強為首要參考標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)注點二：保障內(nèi)容要全。醫(yī)療險的設(shè)計初衷就是在被保人患病治療后給予醫(yī)療費用的報銷（或津貼），那么保障的范圍就顯得尤為重要，百萬醫(yī)療險的基礎(chǔ)保障內(nèi)容大同小異，可能會在具體條款上有所改動。一般患者的診療包括住院、藥品、手術(shù)等，有些百萬醫(yī)療險并不包括門診責(zé)任，不過門診手術(shù)費用偏低（牙科等特殊注明除外）、一般可起到累積年度醫(yī)療費的作用，而住院前后門診

52、急診也是值得關(guān)注的。此外諸如住院天數(shù)限制（通常分為不限天數(shù)和不超過 180 天）、特殊門診保額限制等需要我們看清楚條款列明。關(guān)注點三：增值服務(wù)要實用。百萬醫(yī)療險的特色化也體現(xiàn)在其增值服務(wù)上，比較常見且實用的有：1）就醫(yī)綠色通道，醫(yī)療資源往往集中在大城市，“一床難求”現(xiàn)象頻見報端，就醫(yī)綠色通道可有效幫助患者及時就診。“綠通”往往為整體打包服務(wù)，需關(guān)注專家門診安排、專家復(fù)診、住院及手術(shù)安排等。2）高端醫(yī)療，包括海外醫(yī)療、外購藥報銷、特效藥直付等。此外值得注意的是上海質(zhì)子重離子醫(yī)院已開業(yè)，作為國際公認(rèn)的放療尖端技術(shù)，其治療費用也讓許多人望而卻步，一個療程近 30 萬元。3）醫(yī)療費墊付，保險公司先行墊

53、付醫(yī)療費，而后和保險公司結(jié)算相關(guān)費用。4）家庭共享免賠額。另外諸如健康獎勵、基因檢測、電話問診、法律費用等實用意義較小或可替代性高。關(guān)注點四：保額與免賠額無需過分關(guān)注。目前百萬醫(yī)療險大多設(shè)定 1 萬元免賠額（重疾 0免賠），我們認(rèn)為 1 萬元屬于家庭可承受范圍，百萬醫(yī)療險的設(shè)計初衷就是防止家庭因重大疾病醫(yī)療費用昂貴而出現(xiàn)“醫(yī)治不起”、“因病返貧”，1 萬元的免賠額反而能使保險公司賠付降低，直接影響到費率設(shè)定，有利于消費者。而對于保額來說，參考重疾的治療費用，我們認(rèn)為目前市面上的百萬醫(yī)療險的保額足矣。我們對市面上熱銷的百萬醫(yī)療險做出相關(guān)測評，鑒于投保人的利益訴求不同，選取相關(guān)產(chǎn)品及特點以陳列，僅

54、供參考。表 15：市面熱銷百萬醫(yī)療險特點一覽產(chǎn)品名稱平安 e 生保（保證續(xù)保型）樂享 e 生2019好醫(yī)保醫(yī)保無憂微醫(yī)保定心丸華海 e 生無憂保險公司平安健康眾安保險人保健康中國太平泰康人壽復(fù)星聯(lián)合華海保險投保年齡0-50 歲0-60 歲0-60 歲0-65 歲0-60 歲0-49 歲0-70 歲保證續(xù)保6 年6 年6 年5 年一般保額200 萬300 萬200 萬300 萬200 萬200 萬200 萬10 2018 年某款中小險企百萬醫(yī)療險（附加險）停售引發(fā)理賠糾紛產(chǎn)品名稱平安 e 生保（保證續(xù)保型）樂享 e 生2019好醫(yī)保醫(yī)保無憂微醫(yī)保定心丸華海 e 生無憂重癥保額400 萬（癌癥）600 萬400 萬300 萬400 萬200 萬300 萬免賠額1 萬1 萬1 萬1 萬1 萬1 萬1 萬就醫(yī)綠通有有有有有有質(zhì)子重離子報銷 100%報銷 60%有報銷 60%報銷 60%費用墊付有有有有有有外購藥有有有有有有30 歲男（有社保）366621229371405477246資料來源：支付寶，公司官網(wǎng)， （注：保費差距由產(chǎn)品各方面差異導(dǎo)致