材料行業(yè)深度研究報(bào)告

1、材料行業(yè)深度研究報(bào)告正文目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、疫情內(nèi)外沖擊，基建投資回升確定性增強(qiáng) 4 HYPERLINK l _bookmark4 二、宏觀層面跟蹤基建融資是先決條件 6 HYPERLINK l _bookmark5 1基建項(xiàng)目審批和立項(xiàng) 6 HYPERLINK l _bookmark9 1基建招標(biāo)融資 7 HYPERLINK l _bookmark14 三、微觀層面跟蹤基建通過各主要行業(yè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)工業(yè)品表現(xiàn)交叉印證 9 HYPERLINK l _bookmark19 基建地產(chǎn)驗(yàn)證指標(biāo)：螺紋、水泥 HYPERLINK l _boo

2、kmark23 基建分項(xiàng)驗(yàn)證指標(biāo)：銅、鋁、不銹鋼 HYPERLINK l _bookmark28 房地產(chǎn)竣工驗(yàn)證指標(biāo)：C、玻璃 HYPERLINK l _bookmark32 四、復(fù)盤歷年基建，此輪托底看好建筑、建材和電力相關(guān)有色周期板塊 圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖 ： 2020年以來基建支撐政策一覽（200.2 -02.） 4 HYPERLINK l _bookmark2 圖 ： 市場對00年基建投資增速預(yù)期不斷調(diào)高 5 HYPERLINK l _bookmark3 圖 ： 新老基建內(nèi)涵對比 5 HYPERLINK l _bookmark6 圖 ： 基建批復(fù)額

3、（投資意愿）領(lǐng)先于基建投資增速1年 6 HYPERLINK l _bookmark7 圖 ： 發(fā)改委基建批復(fù)累計(jì)進(jìn)度（201-2204） 7 HYPERLINK l _bookmark8 圖 ： 發(fā)改委基建累計(jì)批復(fù)分類（201-21） 7 HYPERLINK l _bookmark10 圖 ： 我國基建資金來源分布（218） 8 HYPERLINK l _bookmark11 圖 ： 國內(nèi)基建來源變化（00-01） 8 HYPERLINK l _bookmark12 圖 ： 專項(xiàng)債投放基建比例（21-200） 9 HYPERLINK l _bookmark13 圖 0：2020年以來各省份地方

4、債發(fā)行增速 9 HYPERLINK l _bookmark15 圖 1：螺紋鋼周度表觀消費(fèi)（21-200.） HYPERLINK l _bookmark16 圖 2：水泥周度出貨量（208-00.） HYPERLINK l _bookmark17 圖 3：主要工業(yè)品下游需求分布對比（208） HYPERLINK l _bookmark18 圖 4：地產(chǎn)、基建和制造業(yè)各環(huán)節(jié)對應(yīng)主要工業(yè)品需求 HYPERLINK l _bookmark20 圖 5：復(fù)盤螺紋水泥表需增速差與房地產(chǎn)和基建投資 HYPERLINK l _bookmark21 圖 6：西北水泥出貨季節(jié)性（21-200.） HYPERLI

5、NK l _bookmark22 圖 7：華東水泥出貨季節(jié)性（21-200.） HYPERLINK l _bookmark24 圖 8：銅表觀消費(fèi)量（21720） HYPERLINK l _bookmark25 圖 9：鋁表觀消費(fèi)量（21720） HYPERLINK l _bookmark26 圖 0：不銹鋼表觀消費(fèi)增速（21-200） HYPERLINK l _bookmark27 圖 1：電線電纜開工率（207-00） HYPERLINK l _bookmark29 圖 2：復(fù)盤PV、玻璃需求與房地產(chǎn)竣工（217200） HYPERLINK l _bookmark30 圖 3：PVC表觀消

6、費(fèi)量（01-22） HYPERLINK l _bookmark31 圖 4：玻璃表觀消費(fèi)量（207-00） HYPERLINK l _bookmark33 圖 5：歷年基建復(fù)盤（20920） 一、疫情內(nèi)外沖擊，基建投資回升確定性增強(qiáng)疫情持續(xù)沖擊內(nèi)外經(jīng)濟(jì)壓力下基建再度成為政策托底首選盡管此輪基方向更側(cè)“新基建但從14月份以來資流向以及對GDP拉彈性來看，年內(nèi)實(shí)際投資仍以“傳統(tǒng)基建”為主。專項(xiàng)債下發(fā)不斷前移特別國債發(fā)行適當(dāng)提高赤字率等一系列政策持續(xù)抬市場對基建支撐力度的預(yù)期。我們跟蹤川財(cái)宏觀及各友商研報(bào)，市場對200 年基建投資增速預(yù)期去年年底在4%5%年34月份提高至5%8%4月末至今進(jìn)一步提升

7、至10%15%。由于缺乏嚴(yán)密的印證指標(biāo)市場對于基建對各類工業(yè)品的需求彈性預(yù)期較為模糊（以鋼鐵行業(yè)為例由于基建僅占鋼材需求20%左右市場多視基建需求對鋼材的影響）然而35月份以來的微觀數(shù)據(jù)顯示，此輪基建需求強(qiáng)度或逐步超預(yù)期4月以各類建材有色等各類工業(yè)品需求反彈更多源自于基建需求釋放隨著基建融資進(jìn)一步寬松此次工業(yè)品需求持續(xù)性或超預(yù)期本文從宏觀到微觀的角度梳理驗(yàn)證基建投資對于建材有色等主要工業(yè)品的影響并復(fù)盤歷年基建托底中各主要行業(yè)市場表現(xiàn)。圖1：2020年以來基建支撐政策一覽（2020.2 -2020.4）時(shí)間部門政策內(nèi)容2020.2.11財(cái)政部提前下達(dá)2020年新增地方政府債務(wù)限額8480億元，其

8、中一般債務(wù)限額5580億元、專項(xiàng)債務(wù)限額2900億元。加上此前提前下達(dá)的專項(xiàng)債務(wù)1萬億元。這兩批額度已在4月底全部用完。2020.3.4 政治局會議 加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度。要注重調(diào)動民間投資積極性2020.4.14國常按程序提前下達(dá)今年地方政府專項(xiàng)債額度1.29萬億元；下一步，要在大實(shí)施前期有效政策基礎(chǔ)上，多措并舉加大積極財(cái)政政策實(shí)施力度，并抓緊按程序再提前下達(dá)一定規(guī)模的地方政府專項(xiàng)債。2020.4.17政治局會議積極的財(cái)政政策要更加積極有為，提高赤字率，發(fā)行抗疫特別國債，增加地方政府專項(xiàng)債券。2020年4月財(cái)政第三批1萬億元專項(xiàng)債將在5月底前發(fā)行完畢，三批專項(xiàng)債將向重

9、點(diǎn)項(xiàng)目多、風(fēng)險(xiǎn)水平低的地區(qū)傾斜，因此，國家支持發(fā)展的京津冀、長三角、粵澳等重點(diǎn)區(qū)域中的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低的省份，有望獲得更多支持。2020.4.30發(fā)改委證監(jiān)會、發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知，開啟了國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)工作資料來： win，發(fā)改、財(cái)部、川證券究所10%15%58%45%333%圖10%15%58%45%333%30%252015105.00%0.00%A底月5月資料來： win，發(fā)改、財(cái)部、川證券究所近年基建托底主要有四輪：2008-2009；2012年；2015-2016年；2019至今。與往年不同的是，今年基建方

10、向更多側(cè)重于“新基建，傳統(tǒng)基建呼聲較弱。但從經(jīng)濟(jì)托底效率和實(shí)際運(yùn)行情況來看，傳統(tǒng)基建發(fā)力更為迅速“新基建”對工業(yè)品需求拉動較小本文所討論的仍是以交運(yùn)水利通訊等主的老基建投資?；氐蕉x傳統(tǒng)基建包括交通運(yùn)輸機(jī)場港口橋梁通訊水利及城供排水供氣，供電設(shè)施等；新基建包括：5G基站建設(shè)、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通新能源汽車充電樁大數(shù)據(jù)中心人工智能工業(yè)互聯(lián)等傳統(tǒng)基建中交運(yùn)輸投資占比約35%水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)資占比47%電力占比15%通訊占比4%其中目前交通運(yùn)輸多以軌交路投資為主，這部分投資內(nèi)涵在新舊基建中重合。圖3： 新老基建內(nèi)涵對比傳統(tǒng)基傳統(tǒng)基建新基建輸 X訊5G基建、高壓 X施務(wù)資料來：

11、win，川財(cái)券研所二、宏觀層面跟蹤基建融資是先決條件根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)程基建項(xiàng)目可以分為三個(gè)步驟項(xiàng)目審批和立項(xiàng)項(xiàng)目融資和目施工由于單一基建項(xiàng)目從立項(xiàng)到竣工大約需要3-5年時(shí)間不等現(xiàn)存施量來源于2015-2019年的累計(jì)審批項(xiàng)目因此項(xiàng)目審批分布更多體現(xiàn)政策向和基建中長期流向?qū)δ陜?nèi)基建投資和工業(yè)品需求提振影響有限不過慮基建政策的有效性項(xiàng)目審批節(jié)（基建托底意愿對未來1-2年的實(shí)際建投資確有一定指引作用。2.1基建項(xiàng)目審批和立項(xiàng)我們跟蹤了2014年以來的發(fā)改委批復(fù)情況。上一輪基建批復(fù)高峰出現(xiàn)在2015-2016年，連續(xù)2年基建批復(fù)額在2萬億以上，隨后2017年間批復(fù)速度放緩，年度批復(fù)額僅有千億元。2018年基

12、建批復(fù)額度開始恢復(fù)到萬億水平，伴隨2019年基建投資增速止跌回升。去年發(fā)改委基建批復(fù)總額進(jìn)一步提升1.3萬億為未來1-2年基建發(fā)力提供前提支撐2020年以來基支撐進(jìn)實(shí)質(zhì)性階段新項(xiàng)目審批節(jié)奏放緩2020年1-4月發(fā)改委累計(jì)批復(fù)金額億元同比減少31%且從流向上看2015年以來的基建批復(fù)集中軌交鐵等分項(xiàng)，對建材、有色等工業(yè)品拉動彈性較高。圖4： 基建批復(fù)額（投資意愿）領(lǐng)先于基建投資增速1年4500040000350030000250002000015001000050000發(fā)改委批復(fù)額后年萬億）基建投資增速，）該處為預(yù)估值該處為預(yù)估值50資料來： 發(fā)改官網(wǎng)in川財(cái)證研究所圖 5：發(fā)改委基建批累計(jì)進(jìn)（

13、2017-2020.4圖6：發(fā)改委基建累計(jì)批復(fù)分類（2015-2019）14000789機(jī)場其他1200010008000600040009200093210321月 月 87654月 月 月 月 876544%公路鐵路4%公路鐵路資料來： 發(fā)改官網(wǎng)川財(cái)券研究所資來源發(fā)改官網(wǎng)川財(cái)券研究所2.1基建招標(biāo)融資對于經(jīng)濟(jì)增長和工業(yè)品實(shí)際需求彈性來說短期更為重要的在于融資和落地況對比2019和2020年2019年基建項(xiàng)目集中批復(fù)但實(shí)際融資增幅有限基建回升幅度微（從2018年1.8%至2019年3.3%而今年盡管項(xiàng)目批復(fù)于同期，但資金快速到位，施工周期縮短，對工業(yè)品實(shí)質(zhì)性提振明顯。財(cái)務(wù)角度項(xiàng)目融資即項(xiàng)目投

14、資額且基建資金來源相對公開市場普遍通過資金來源對年度基建投資額進(jìn)行預(yù)判大類上分基建資源來源分為5個(gè)方面國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、自籌資金、其他資金和利用外資。各細(xì)分項(xiàng)上以2018年為例，全國基建總投資約1.5萬億元。其中，自籌資金占比最高，約58.5%，其次為國家預(yù)算內(nèi)資金，占比16.1%，國內(nèi)貸款占比15.7%，其他資金占比9.4%，外資占比微乎其微。其中國內(nèi)貸款其資金和利用外資比例較為平穩(wěn)國家預(yù)算內(nèi)資金由于到赤字率約束調(diào)節(jié)空間有限，自籌資金為資金來源中最靈活可變的部分。自籌資金內(nèi)涵較為豐富包括政府性基金支（大部分為賣地收入城投債 PPP專項(xiàng)債信托非標(biāo)等等同樣以2018年為例政府性基金支出占

15、自籌例26%即政府非稅收性收入支出主要內(nèi)涵為賣地收入信托等非標(biāo)資金比14%，城投債占比4%，PPP占比10%，專項(xiàng)債占比2018年不到4%。2016年之后，隨著地方債務(wù)平臺收緊，非標(biāo)監(jiān)管嚴(yán)格，基建資金增量轉(zhuǎn)向?qū)ｍ?xiàng)債和PPP由于專項(xiàng)債不受財(cái)政赤字限制且發(fā)行規(guī)模和資金流向相對透明因此近2年來市場對基建資金跟蹤主要集中于專項(xiàng)債。圖7：我國基建資金來源分布（2018）其他資其他資城投國內(nèi)貸非標(biāo)自籌資政府性基金支國家預(yù)算內(nèi)資PPP專項(xiàng)資料來： in川財(cái)券研所月份復(fù)工以來隨著專項(xiàng)債投放加速市場逐步上調(diào)2020年基建投資預(yù)期。其中專項(xiàng)債發(fā)行總額預(yù)計(jì)3.2-3.4萬億特別國債預(yù)計(jì)1萬億將帶來近萬億左右新增投資

16、額，對應(yīng)提升年度基建增速近10%至13%-15%。與往年不同的是2018-2019年專項(xiàng)債主要流入棚改相關(guān)領(lǐng)域傳統(tǒng)基建 比不到20%。2020年專項(xiàng)債限制流入棚改，1-4月新發(fā)債券約78%流入基建，其中包括軌交、水利、公路等傳統(tǒng)基建占比約50%。圖8：國內(nèi)基建來源變化（2004-2018）國家預(yù)算內(nèi)資金國內(nèi)貸款利用外資自籌資金其他資金100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018資料來： in川財(cái)券研所圖 9：專項(xiàng)債投放基建比例（2017-2020E）圖10：

17、 2020年以來各省份地方債發(fā)行增速4000035000300002500020000150001000050000新增專項(xiàng)債規(guī)模20172018投放基建比例（右）2019202E9080706050403020100.0%20%10%10%5%0%-5%-10%1-5月份各省地方債發(fā)行增速資料來： win，川財(cái)券研所資來源win資金落地是基建托底從政策層面到實(shí)質(zhì)層面的首要先決條件。草根調(diào)研顯示近年來基建融資速度對短期工業(yè)品和機(jī)械需求脈沖較大對于工業(yè)品需求來說基建融資以及其后的施工強(qiáng)度才是影響工業(yè)品需求的核心要素本文將在第三部分對此詳細(xì)分析。三、微觀層面跟蹤基建通過各主要行業(yè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)工業(yè)品表現(xiàn)

18、交叉印證正如前文所言通過基建融資金額可以大致推算出年度基建投資增速但由缺乏有效的跟蹤指標(biāo)基建投資對于工業(yè)品的實(shí)際落地的效果和節(jié)奏跟蹤并明晰。基建投資精準(zhǔn)的傳導(dǎo)效果測算方式主要有兩種一是由上往下的邏輯通過單位資金對工業(yè)品的消耗量疊加已知投資額從而得到具體的需求增量值但實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明由于基建項(xiàng)目不同階段對工業(yè)品的消耗品種規(guī)格和系數(shù)均不一致資金額度與實(shí)際需求量并不存在穩(wěn)定的系數(shù)關(guān)系另一個(gè)由下往上的邏輯跟蹤微觀主體的基建發(fā)貨量測算同比增速不過這一方法邏輯上雖非常準(zhǔn)確但對微觀樣本規(guī)模、數(shù)據(jù)持續(xù)性要求較高，且相對封閉，難以公開跟蹤。因此通過不同工業(yè)品之間相互驗(yàn)證的定性跟蹤更具有實(shí)際意義市場常用頻數(shù)據(jù)包括水泥

19、鋼材挖掘機(jī)等三類數(shù)據(jù)表明4月份以來國內(nèi)需求速恢復(fù)：水泥45月份出貨量同比增加5%，螺紋鋼等鋼材品種出貨量同比加7%挖掘機(jī)4月銷售同比增加近60%5月份預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加至70%以上。圖 11： 螺紋鋼周度表觀消費(fèi)（2018-2020.5）圖12： 水泥周度出貨量（2018-2020.5）0WWWWW2 W5 W8 W11 WWWWWW2 W5 W8 W11 W14 W17 W20 W23 W26 W29 W32 W35 W38 W41 W4410%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%218219220W8W6W4W2 W W2 W4 W6 W8 W10 W12 W14 W16 WW8W6W4W

20、2 W W2 W4 W6 W8 W10 W12 W14 W16 W18 W20 W22 W24 W26 W28 W30 W32 W34 W36 W38 W40 W42 W44 W46盡管這些數(shù)據(jù)相對公開易跟蹤但缺點(diǎn)在于融合了地產(chǎn)基建甚至制造業(yè)投資難以區(qū)分某一單一投資需求帶來的彈性變化。因此，本文嘗試通過尋找地產(chǎn)基建制造業(yè)三大傳統(tǒng)投資領(lǐng)域的關(guān)鍵工業(yè)品節(jié)點(diǎn)從微觀層面跟蹤不同領(lǐng)域的投資進(jìn)展，并定性跟蹤基建對各類工業(yè)品的需求彈性。首先，從結(jié)論上看：2020年4月份以來的需求恢復(fù)幾乎主要依賴于基建地產(chǎn)需求表現(xiàn)平平；基建需求全面開花包括交通運(yùn)輸電力等多個(gè)行業(yè)需求正在加速區(qū)上，中西復(fù)蘇力更甚于華東和華南；房

21、地產(chǎn)開工和竣工均表現(xiàn)一般，集中竣工邏輯等待下半年驗(yàn)證；制造業(yè)整體低迷但情緒改善，45月份有色、不銹鋼等多個(gè)工業(yè)品均見庫考慮數(shù)據(jù)可得性和可靠性我們選取了玻璃PV水泥鋼材鋁銅銹鋼作為工業(yè)品跟蹤指標(biāo)。其中，鋼材（螺紋鋼、水泥集中基建、房地產(chǎn)開工和施工階段PV玻璃需求集中地產(chǎn)竣工階段銅鋅不銹鋼等集中產(chǎn)竣工和制造業(yè)。圖13：主要工業(yè)品下游需求分布對比（2018）0玻璃PC水泥鋼鋅銅鎳基建地產(chǎn)制造業(yè)其他汽車電子等消費(fèi)品資料來： win，川財(cái)券研所圖14：地產(chǎn)、基建和制造業(yè)各環(huán)節(jié)對應(yīng)主要工業(yè)品需求房地產(chǎn)開工+施工竣工裝修鋼材（螺紋）、玻璃鋅、鎳、玻璃基建交通運(yùn)輸、橋梁水利通訊水泥、鋼材水泥、鋼材、鋅銅、鋁制

22、造業(yè)資料來： win，川財(cái)券研所基建地產(chǎn)驗(yàn)證指標(biāo)：螺紋、水泥我們首先看市場普遍跟蹤的高頻鋼材和水泥數(shù)據(jù)受疫情影響今年房地產(chǎn)建均啟動較慢，13月份需求停滯，4月5月份集體趕工。4月單月螺紋表觀需求同比增長7%，水泥表觀消費(fèi)同比增長5%；統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)4月新開工同比仍下跌13%基建投資單月同比由負(fù)轉(zhuǎn)正至2.3%月度投資據(jù)表明基建恢復(fù)力度強(qiáng)于地產(chǎn)，且實(shí)際需求多集中在現(xiàn)存項(xiàng)目趕工。我們簡單對螺紋和水泥的高頻累計(jì)表需同比增速做差值來跟蹤房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目恢復(fù)的相對強(qiáng)弱。下游需求中，螺紋需求大約70%集中房地，30%集中基建項(xiàng)目；水泥大約40%集中基建，%集中房地產(chǎn)。因此，從邏輯上推斷房地產(chǎn)為主的需

23、求恢復(fù)中螺紋鋼需求增速強(qiáng)于水泥基建為主的需求復(fù)中，螺紋鋼需求增速弱于水泥。復(fù)盤206年以來該指標(biāo)有效性月度投資增速顯示2016年019年房地產(chǎn)投資增速與基建投增速差不斷縮窄且在219年房地產(chǎn)投資持強(qiáng)于基建螺紋表需與水泥表需增速差整體趨勢與統(tǒng)計(jì)局月度數(shù)據(jù)趨勢一致但節(jié)奏并不一致，分化時(shí)點(diǎn)例如2017年和200年2月4月。考慮地產(chǎn)上一輪地產(chǎn)復(fù)蘇周期為2016209，而上一輪基建托底在205206年。們認(rèn)為螺紋與水泥表需增速差與事件復(fù)盤更為一致。200年2月以來，管投資數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)投資仍強(qiáng)于基建投資，但工業(yè)品表需數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)需求速度已明顯慢于基建今年以來的需求恢復(fù)主要 益于基建需求快速釋放且從分布

24、上看西地區(qū)最為亮眼華北地區(qū)二三季度或超預(yù)期。圖15：復(fù)盤螺紋-水泥表需增速差與房地產(chǎn)和基建投資-需-11.001.00500000-.00-0.0-5.0-0.0資料來： win，川財(cái)券研所圖 16： 西北水泥出貨季節(jié)性（80圖17： 華東水泥出貨季節(jié)性（802182192209%8%7%6%5%4%3%2%21821922010%10%9%8%7%6%5%4%3%2%資料來： win，川財(cái)券研所資來源win，川財(cái)券研所基建分項(xiàng)驗(yàn)證指標(biāo)：銅、鋁、不銹鋼傳統(tǒng)基建中除交通運(yùn)輸機(jī)場港口橋梁外還包括通訊水利及城市排水供氣供電設(shè)施等水泥和鋼材主要涉及交運(yùn)機(jī)場港口橋梁等基下游，而特鋼、有色等主要涉及通訊、

25、供電等下游。銅鋁等工業(yè)品表觀消費(fèi)顯示今年以來的基建全面開花交運(yùn)橋梁通訊、供電等各類下游需求均在快速釋放我們跟蹤4月份表觀消費(fèi)量顯示銅月度表觀消費(fèi)量增速分別達(dá)到8%和12且5月份以來高頻周度表觀增速依然維持在高位。圖 18： 銅表觀消費(fèi)量2017-2020）圖19： 鋁表觀消費(fèi)量（2017-2020）10.24010.2308.23圖 18： 銅表觀消費(fèi)量2017-2020）圖19： 鋁表觀消費(fèi)量（2017-2020）10.24010.2308.2306.2204.22.2201月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8

26、月 9月 10月 11月 12月資料來： SM，財(cái)證研所資來源win，川財(cái)券研所2182192202172182192200210圖 20： 不銹鋼表觀消費(fèi)增速（2017-2020）圖21： 電線電纜開工率（2017-2020）2172182192202172182192202010%2010%109%108%107%106%105%904%703%501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來： SM，財(cái)證研所資來源win，川財(cái)券研所房地產(chǎn)竣工驗(yàn)證指標(biāo)：PV、玻璃地產(chǎn)周期鏈

27、條較長開工和施工初期主要涉及鋼材水泥需求竣中涉及（鋁不銹鋼銅塑（PV玻（門窗家具等因此地產(chǎn)不同施工周期影響到不同工業(yè)品需求。其中PVC以管材門窗等形式出現(xiàn)其需求中大約80%集中房產(chǎn)竣工璃下游中大約70%中竣工和竣工后裝修環(huán)節(jié)。因此，我們可以采用PV、玻璃作為房地產(chǎn)竣工跟蹤指標(biāo)。復(fù)盤207年以來PV、玻璃與房屋竣工面積增速相關(guān)性。2017以來，三者趨勢較為同步，背離時(shí)點(diǎn)較少。二者是房屋竣工面積良好的同步驗(yàn)證指標(biāo)從PV玻璃表觀消來看盡管在219年末各大房企年末集中交房推動下PVC和玻璃209年四季度需求明顯提振但220年14以來PVC和玻璃需求同比增速在零值附近波（分別為1.2%和04%且幅在4月

28、份并未縮窄故上半年以來房地產(chǎn)竣工力度不高考慮200年主房企竣工計(jì)劃依然在10%以，房屋竣工對工業(yè)品需求提振或體現(xiàn)在下半年。圖22：復(fù)盤PVC、玻璃需求與房地產(chǎn)竣工（2017-2020）4.0%PVC累計(jì)表觀消費(fèi)房屋竣工增速玻璃累計(jì)表觀消費(fèi)（右）1.0%3.0%80%2.0%60%1.0%40%00%20%-0.%00%-0.%-.0%-0.%-.0%資料來：in，川證券究所圖 23： PVC表觀消費(fèi)量（2017-2020）圖24： 玻璃表觀消費(fèi)量（2017-2020）2172182192202172182192201090010900101090010900109001010900900101

29、月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來： win，川財(cái)券研所資來源win，川財(cái)券研所四、復(fù)盤歷年基建，此輪托底看好建筑、建材和電力相關(guān)有色周期板塊最后，我們簡單復(fù)盤2008年以來基建托底行情中的各板塊表現(xiàn)。近年基建托底主要有四輪2008-2009年2012年2015-2016年2019至今對比來看，前三次托底政策更多為普適性寬松地產(chǎn)類上下游標(biāo)的漲幅更靠前但此輪托底政策目前基建指向性更強(qiáng)周期類行業(yè)中建議關(guān)注建筑建材電力設(shè)（銅鋁、不銹鋼等）等板塊。圖25：歷年基建復(fù)盤（2009-2

30、019）采掘采掘鋼鐵有色金商業(yè)貿(mào)化工交通運(yùn)電氣設(shè)公用事汽車紡織服裝電子75.6%72.7%47.8%45.3%32.5%29.3%22.3%19.7%17.9%銀行-4.8%食品飲料-10.4%房地產(chǎn)-22.0%傳媒 -22.4%公用事業(yè) -22.7%休閑服務(wù) -24.2%家用電器 -24.8%紡織服裝 -25.5%綜合 -27.1%采掘 -27.9%傳媒 28.1%計(jì)算機(jī) 18.5%電子 15.8%家用電 14.5%醫(yī)藥生13.6%通信8.5%5.7%電氣設(shè)備5.2%輕工制造5.0%休閑服務(wù)非銀金融 121.2% 66.9%建筑裝飾 83.3%42.8%鋼鐵39.3%房地產(chǎn) 78.3% 65

31、.3%36.6%交通運(yùn)輸 64.8%34.7%銀行33.3%公用事業(yè)32.2%21.5%綜合19.5%建筑材料 63.2%55.7%53.9%45.6%42.9%201920182017201620162015醫(yī)藥生物 29.7%機(jī)械設(shè)備 28.1%計(jì)算機(jī) 26.4%有色金屬 22.1%農(nóng)林牧漁 21.1%食品飲料 20.8%電氣設(shè)備 20.2% 18.4%綜合 16.0%107.0%31.7%房地產(chǎn) 非銀金建筑裝家用電銀行有色金醫(yī)藥生公用事休閑服汽車39.4%185.9%201420132012201120102009銀行 銀行 -14.7%食品飲料 -22.0%農(nóng)林牧漁 -22.4%計(jì)算機(jī)

32、 -24.5%非銀金融 -25.4%醫(yī)藥生物 -27.7%房地產(chǎn) -28.8%建筑裝飾 -29.3%鋼鐵 -29.6%休閑服務(wù)-10.6%53.9%食品飲料7.4%食品飲料100.3%食品飲料7.4%電子 73.8%輕工制造 89.9%建筑材料 0.0%家用電器 -1.9%家用電器 43.0%紡織服裝 89.2%建筑裝飾 -0.4%鋼鐵 -8.1%鋼鐵 19.7%休閑服務(wù) 78.4%家用電器 -1.9%非銀金融 -14.7%非銀金融 17.3%傳媒 76.7%銀行 -4.9%有色金屬 -6.2%有色金屬 15.4%通信 72.7%采掘 -5.8%電子 -12.7%電子 13.5%電子 72.0

33、%有色金屬 -6.2%銀行 -4.9%銀行 13.3%綜合 71.2%化工 -7.1%交通運(yùn)輸 -22.6%交通運(yùn)輸 6.5%農(nóng)林牧漁 66.8%鋼鐵 -8.1%建筑材料 0.0%建筑材料 6.0%電氣設(shè)備 60.5%農(nóng)林牧漁 -8.6%醫(yī)藥生物 -13.5%醫(yī)藥生物 3.6%資料來：in，川證券究所食品飲料 72.9%家用電器 57.0%建筑材料 51.0%計(jì)算機(jī) 48.0%非銀金融 45.5%農(nóng)林牧漁 45.4%醫(yī)藥生物 36.8%休閑服務(wù) 27.9% 27.2%風(fēng)險(xiǎn)提示國內(nèi)外疫情變化，房地產(chǎn)政策變化疫情作為未來12年最大的不確定因素將直接影響國內(nèi)基建政策釋放力度。4月份以來國內(nèi)需求恢復(fù)尚

34、可房地產(chǎn)政策寬松概率不高若國內(nèi)外疫情出現(xiàn)復(fù)，房地產(chǎn)政策或有變化。海外復(fù)工進(jìn)展月份以來部分海外市場開始陸續(xù)復(fù)工海外需求正在回流但考慮疫情有反復(fù)，外圍需求趨勢性回升尚需等待。氫能源燃料電池下游主要分三大市場，分別是便攜設(shè)備市場、固定式系統(tǒng)應(yīng)用市場、交通運(yùn)輸應(yīng)用市場。在燃料電池下游市場中，交通運(yùn)輸領(lǐng)域裝機(jī)占到了近 70%。我們將簡要介紹便攜設(shè)備和固定應(yīng)用設(shè)備，之后著重分析氫燃料電池汽車。應(yīng)用場景則包括氫能源家用燃料電池、電信行業(yè)無間斷電源或備用電源等。通過對機(jī)床市場現(xiàn)狀的簡單解析得知此外，我國數(shù)控機(jī)床設(shè)備行業(yè)經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，技術(shù)、工藝等都已處于成熟階段，數(shù)控化率有了明顯提升，機(jī)床產(chǎn)值數(shù)控化率從200

35、4年的11%、27%提升至2014年的38.7%、61.5% ;發(fā)達(dá)國家的數(shù)控化率通常平均在70%以上，產(chǎn)值數(shù)控化率在80%-90%，相比于發(fā)達(dá)國家，我國機(jī)床產(chǎn)業(yè)整體數(shù)控化率偏低，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｍ瑫r(shí)，我國自主研發(fā)生產(chǎn)的機(jī)床設(shè)備仍以中低端產(chǎn)品為主，數(shù)控機(jī)床高端產(chǎn)品仍主要依賴進(jìn)口。2014年國內(nèi)高端數(shù)控機(jī)床自給率不足10%，還有90% 的高端數(shù)控機(jī)床來自于進(jìn)口。隨著我國數(shù)控機(jī)床設(shè)備技術(shù)的不斷升級，未來高端數(shù)控機(jī)床設(shè)備領(lǐng)域進(jìn)口替代空間廣闊。 好了，以上便是筆者對機(jī)床市場現(xiàn)狀的簡單解析了。從我國精準(zhǔn)醫(yī)療市場結(jié)構(gòu)上來看，由于我們在精準(zhǔn)診斷發(fā)展較早，該領(lǐng)域發(fā)展較為成熟，在整個(gè)精準(zhǔn)醫(yī)療市場中大概占領(lǐng)29

36、%份額，遠(yuǎn)高于全球的17%，其中基因測序在精準(zhǔn)診斷產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了最大份額，所占比例達(dá)52%。2019年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到610億元。在政策、技術(shù)、市場需求以及資本等多方因素的合力助推下，預(yù)計(jì)未來幾年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將保持快速增長的趨勢，預(yù)計(jì)2020年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到720億元。氫能源燃料電池下游主要分三大市場，分別是便攜設(shè)備市場、固定式系統(tǒng)應(yīng)用市場、交通運(yùn)輸應(yīng)用市場。在燃料電池下游市場中，交通運(yùn)輸領(lǐng)域裝機(jī)占到了近 70%。我們將簡要介紹便攜設(shè)備和固定應(yīng)用設(shè)備，之后著重分析氫燃料電池汽車。應(yīng)用場景則包括氫能源家用燃料電池、電信行業(yè)無間斷電源或備用電源等。通過對機(jī)床市

37、場現(xiàn)狀的簡單解析得知此外，我國數(shù)控機(jī)床設(shè)備行業(yè)經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，技術(shù)、工藝等都已處于成熟階段，數(shù)控化率有了明顯提升，機(jī)床產(chǎn)值數(shù)控化率從2004年的11%、27%提升至2014年的38.7%、61.5% ;發(fā)達(dá)國家的數(shù)控化率通常平均在70%以上，產(chǎn)值數(shù)控化率在80%-90%，相比于發(fā)達(dá)國家，我國機(jī)床產(chǎn)業(yè)整體數(shù)控化率偏低，未來發(fā)展?jié)摿薮?。同時(shí)，我國自主研發(fā)生產(chǎn)的機(jī)床設(shè)備仍以中低端產(chǎn)品為主，數(shù)控機(jī)床高端產(chǎn)品仍主要依賴進(jìn)口。2014年國內(nèi)高端數(shù)控機(jī)床自給率不足10%，還有90% 的高端數(shù)控機(jī)床來自于進(jìn)口。隨著我國數(shù)控機(jī)床設(shè)備技術(shù)的不斷升級，未來高端數(shù)控機(jī)床設(shè)備領(lǐng)域進(jìn)口替代空間廣闊。 好了，以上便是筆者

38、對機(jī)床市場現(xiàn)狀的簡單解析了。從我國精準(zhǔn)醫(yī)療市場結(jié)構(gòu)上來看，由于我們在精準(zhǔn)診斷發(fā)展較早，該領(lǐng)域發(fā)展較為成熟，在整個(gè)精準(zhǔn)醫(yī)療市場中大概占領(lǐng)29%份額，遠(yuǎn)高于全球的17%，其中基因測序在精準(zhǔn)診斷產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了最大份額，所占比例達(dá)52%。2019年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到610億元。在政策、技術(shù)、市場需求以及資本等多方因素的合力助推下，預(yù)計(jì)未來幾年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將保持快速增長的趨勢，預(yù)計(jì)2020年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到720億元。國內(nèi)醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)雖與國外著名企業(yè)之間仍存在一定的技術(shù)水平差距，但差距正逐漸縮小。國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)相較于國外企業(yè)生產(chǎn)成本優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品定價(jià)相對較低，在技術(shù)水

39、平差距逐漸縮小的情況下，國產(chǎn)醫(yī)療器械正加速替代進(jìn)口醫(yī)療器械產(chǎn)品的市場份額，并逐漸滲透到高端市場。通過對醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展趨勢分析，隨著國家對于國產(chǎn)醫(yī)療器械行業(yè)的政策扶持，以及企業(yè)自主創(chuàng)新意識的不斷提升，技術(shù)水平的不斷提高，國內(nèi)醫(yī)療器械市場獲得了快速發(fā)展，已涌現(xiàn)出一批產(chǎn)品及服務(wù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。新政策、新機(jī)遇，提升了國產(chǎn)醫(yī)療品牌對品質(zhì)的追求，有利于創(chuàng)新型、規(guī)?；蛧H化企業(yè)的發(fā)展。與此同時(shí)，我國醫(yī)療器械市場還有巨大的增長空間。氫能源產(chǎn)業(yè)鏈：日益完善，整裝待發(fā)。氫能源產(chǎn)業(yè)鏈包括上游制氫產(chǎn)氫、氫氣儲存運(yùn)輸、加氫站運(yùn)營、中游燃料電池系統(tǒng)及零部件生產(chǎn)制造、下游氫燃料電池應(yīng)用等眾多環(huán)節(jié)。同時(shí)，圍繞氫氣展開的主

40、產(chǎn)業(yè)鏈條需要大量高技術(shù)含量機(jī)械設(shè)備支持，主要集中在制氫和壓縮領(lǐng)域。我們認(rèn)為，制氫路徑會按照制氫地的資源稟賦不同而有所變化，儲氫環(huán)節(jié)主要還是氣態(tài)儲氫，但合金儲氫前景較好，加氫站環(huán)節(jié)會呈現(xiàn)中央制氫與分布式制氫共存互補(bǔ)的格局，燃料電池環(huán)節(jié)的機(jī)會在于質(zhì)子交換膜、低成本催化劑以及儲氫瓶，下游應(yīng)用環(huán)節(jié)中汽車市場最大，汽車應(yīng)用市場中，我們預(yù)計(jì)氫燃料電池商用車市場最先爆發(fā)。近年來，精準(zhǔn)醫(yī)療概念在醫(yī)療領(lǐng)域備受資本青睞，越來越多資本、企業(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域進(jìn)行發(fā)展。在市場層面，整個(gè)精準(zhǔn)醫(yī)療市場規(guī)模正在以不斷提升的速度逐年擴(kuò)大；在技術(shù)、學(xué)術(shù)層面，精準(zhǔn)醫(yī)療也正走在從單基因的個(gè)別熱點(diǎn)檢測向多基因、全基因范圍的平臺檢測的路上。精

41、準(zhǔn)醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)鏈條包括上游儀器設(shè)備、耗材、藥物合成材料以及試劑等，中游檢測服務(wù)商以及下游應(yīng)用領(lǐng)域，目前不同環(huán)節(jié)的發(fā)展時(shí)間、技術(shù)成熟、壁壘高低等緣故成熟度略有不同，因此也呈現(xiàn)出不同的投資機(jī)會。具體來看，在我國流通市場常見的741個(gè)中藥材品種中， 220 個(gè)品種價(jià)格上漲，334個(gè)品種價(jià)格持平，187 個(gè)品種價(jià)格下跌。與2016年相比，2018年漲價(jià)品種數(shù)量減少 7%，價(jià)格持平品種數(shù)量減少12%，漲價(jià)和持平品種數(shù)量合計(jì)下降10%，價(jià)格下跌品種數(shù)增加 48%。其中，價(jià)格漲幅排名前20的品種，平均漲價(jià)幅度為101%，與 2016年相比漲價(jià)幅度大幅降低，漲價(jià)品種多以小品種為主，市場、資本和氣候?qū)ζ贩N影響較大

42、。市場需求分析：我國的直播電商行業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整問題不僅僅是對產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，還是對直播電商企業(yè)分布結(jié)構(gòu)、區(qū)域分布結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。未來一段時(shí)間內(nèi)，行業(yè)整合、區(qū)域分布結(jié)構(gòu)的調(diào)整、企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都將是行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重要內(nèi)容。隨著國家鼓勵(lì)和規(guī)范直播電商行業(yè)發(fā)展的政策相繼出臺，行業(yè)正逐步規(guī)范，全社會消費(fèi)意識的不斷提高，眾多機(jī)構(gòu)和社會資本不斷進(jìn)入直播電商領(lǐng)域，有力的促進(jìn)了該行業(yè)市場的快速發(fā)展，直播電商行業(yè)發(fā)展前景廣闊?；驕y序領(lǐng)域獨(dú)角獸Tempus于2018年9月完成1.1億美元的E輪融資。Tempus是一家通過收集和分析分子生物學(xué)和臨床數(shù)據(jù)，致力于改善癌癥療法的精準(zhǔn)醫(yī)療科技公司。該公司通過與250

43、多家醫(yī)院系統(tǒng)達(dá)成合作關(guān)系，收集了200萬份臨床病例。同時(shí)，它與梅奧診所（Mayo Clinic）、西北大學(xué)、芝加哥大學(xué)、和密西根大學(xué)等機(jī)構(gòu)合作，對患者的腫瘤組織進(jìn)行基因測序。該公司使用機(jī)器學(xué)習(xí)，新一代基因組測序，和AI輔助的圖像識別技術(shù)來更好地了解患者腫瘤的特征，從而為患者提供“量身定做”的最佳療法選擇。在加氫站環(huán)節(jié)，站內(nèi)制氫加氫站是長期的發(fā)展趨勢，外供氫加氫站在短期內(nèi)將與站內(nèi)制氫加氫站共存。這是因?yàn)檎緝?nèi)制氫加氫對制氫設(shè)備有一定的技術(shù)要求，而國內(nèi)技術(shù)尚不成熟。加氫站環(huán)節(jié)可能的格局是：有資金和資源的企業(yè)引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，在國內(nèi)共同成立企業(yè)運(yùn)營加氫站，采用天然氣或甲醇重整制氫的路線；有資金沒有技術(shù)

44、的企業(yè)選擇購買國外設(shè)備或者國內(nèi)已經(jīng)引進(jìn)相關(guān)技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)設(shè)備產(chǎn)氫加氫；沒有資源也沒有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)選擇外供氫方案。隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，競爭格局變化，最后一類企業(yè)由于外供氫體量受運(yùn)輸?shù)纫蛩叵拗?，會在競爭中逐漸被淘汰。好產(chǎn)品呼喚好裝備，好裝備需要好機(jī)床。供給側(cè)改革的核心是滿足人們不斷追求更好更高的需求做準(zhǔn)備。以今年來重慶一家摩配企業(yè)在市場并不太好的情形下，追加設(shè)備投入，對現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行升級改造，引入數(shù)臺中高端數(shù)控機(jī)床，淘汰原有的中低端普通機(jī)床和低端數(shù)控機(jī)床。像這樣進(jìn)行設(shè)備升級改造的企業(yè)不僅僅在摩配行業(yè)，還在其它行業(yè)，不僅僅在重慶，還在全國各地裝備制造企業(yè)也都在進(jìn)行著。但并不是所有裝備企業(yè)和行業(yè)都在做這

45、件是，而是市場敏感、追求改革、還能湊集資金的裝備制造企業(yè)。正是他們催生了機(jī)床市場回暖，催生了機(jī)床行業(yè)必將到來的白金五年。同時(shí)，教育行業(yè)也不斷面臨著技術(shù)層面的革新。隨著技術(shù)不斷創(chuàng)新升級，大規(guī)模個(gè)性化互聯(lián)網(wǎng)教學(xué)應(yīng)用場景成為可能。創(chuàng)新技術(shù)不斷應(yīng)用于在線教育領(lǐng)域，如大數(shù)據(jù)和云計(jì)算將海量的數(shù)據(jù)和用戶需求進(jìn)行高效的處理，并針對每一類甚至每一個(gè)單獨(dú)的需求，為學(xué)生匹配教師或團(tuán)隊(duì)，提供精細(xì)化和個(gè)性化的教學(xué)需求解決方案，創(chuàng)造出良好的用戶體驗(yàn)。傳染病病原體檢測的臨床需求目前仍存在較大缺口，實(shí)驗(yàn)室檢測仍主要按照傳統(tǒng)的病原鑒定-藥敏試驗(yàn)程序?yàn)橹?，輔以常規(guī)免疫分析檢測。對于重大疫情或者難以體外培養(yǎng)的病原體，則主要采用分子

46、診斷法進(jìn)行篩查。基因檢測為核心的分子診斷主要指應(yīng)用各種分子生物學(xué)技術(shù)檢測組織個(gè)體內(nèi)DNA或者RNA，用來診斷疾病，監(jiān)測治療或者判斷預(yù)后。目前采用基因檢測技術(shù)，通過微生物核酸的擴(kuò)增和測序可以實(shí)現(xiàn)可疑人群發(fā)病前預(yù)防、快速檢測細(xì)菌感染、快速診斷病毒感染、發(fā)現(xiàn)新病種等目的。值得一提的是，京東數(shù)科帶來了京東智能巡檢機(jī)器人和智能機(jī)器人通用底盤開發(fā)平臺。京東智能巡檢機(jī)器人集成了六自由度可升降機(jī)械臂、視覺檢測相機(jī)、深度攝像頭、紅外相機(jī)、溫濕度傳感器、激光雷達(dá)、超聲波傳感、聲光報(bào)警等多個(gè)工作單元和傳感器，結(jié)合先進(jìn)的深度學(xué)習(xí)算法和領(lǐng)先的機(jī)器視覺技術(shù)，能夠勝任在機(jī)房內(nèi)進(jìn)行設(shè)備檢測、環(huán)境檢測、資產(chǎn)盤點(diǎn)、人員安防等工作

47、。相比傳統(tǒng)人工巡檢，這款智能巡檢機(jī)器人更高效、更精準(zhǔn)、更節(jié)省成本，真正實(shí)現(xiàn)了AI技術(shù)與傳統(tǒng)運(yùn)維場景的無縫融合。從我國精準(zhǔn)醫(yī)療市場結(jié)構(gòu)上來看，由于我們在精準(zhǔn)診斷發(fā)展較早，該領(lǐng)域發(fā)展較為成熟，在整個(gè)精準(zhǔn)醫(yī)療市場中大概占領(lǐng)29%份額，遠(yuǎn)高于全球的17%，其中基因測序在精準(zhǔn)診斷產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了最大份額，所占比例達(dá)52%。2019年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模達(dá)到610億元。在政策、技術(shù)、市場需求以及資本等多方因素的合力助推下，預(yù)計(jì)未來幾年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將保持快速增長的趨勢，預(yù)計(jì)2020年我國精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到720億元。(3)數(shù)據(jù)增長快速(velocity)。一方面，醫(yī)療信息服務(wù)中包含大量在

48、線或?qū)崟r(shí)數(shù)據(jù)分析處理，例如，臨床決策支持中的診斷和用藥建議、流行病分析報(bào)表生成、健康指標(biāo)預(yù)警等;另一方面，得益于信息技術(shù)的發(fā)展，越來越多的醫(yī)療信息被數(shù)字化，因此在很長一段時(shí)間里，醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域數(shù)據(jù)的增長速度將依然會很快。更多醫(yī)療行業(yè)最新相關(guān)資訊，請查閱中國報(bào)告大廳發(fā)布的2015-2020年中國健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告。電商直播，是一種購物方式，在法律上屬于商業(yè)廣告活動，主播根據(jù)具體行為還要承擔(dān)“廣告代言人”“廣告發(fā)布者”或“廣告主”的責(zé)任。如果消費(fèi)者買到假貨，首先應(yīng)聯(lián)系銷售者即賣家承擔(dān)法律責(zé)任，主播和電商直播平臺也要承擔(dān)相應(yīng)的連帶責(zé)任。目前中國布局電商直播行業(yè)的平臺主要分為兩大類，

49、一類是電商平臺，通過開通直播間，引入內(nèi)容創(chuàng)作者，直播電商是“電商+直播” ；一類是內(nèi)容平臺，通過接入第三方電商平臺來布局直播+電商的運(yùn)營模式，直播電商是“直播+電商”。直播電商行業(yè)是指從事直播電商相關(guān)性質(zhì)的生產(chǎn)、服務(wù)的單位或個(gè)體的組織結(jié)構(gòu)體系的總稱。深刻認(rèn)知直播電商行業(yè)定義，對預(yù)測并引導(dǎo)直播電商行業(yè)前景，指導(dǎo)行業(yè)投資方向至關(guān)重要。以用戶為中心的數(shù)字和移動解決方案需要從患者的需求出發(fā)，重視用戶界面（ UI ）和用戶體驗(yàn)（ UX ）的設(shè)計(jì)。移動醫(yī)療運(yùn)營非常困難，這個(gè)難度在于能不能吸引足夠的用戶，并且是有黏性的用戶。有些創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目瞄準(zhǔn)了健康管理、糖尿病管理和醫(yī)患溝通等市場空間大又熱門的領(lǐng)域，盡管在產(chǎn)品

50、形態(tài)和功能有一定創(chuàng)新，但核心的產(chǎn)品功能高度同質(zhì)化，缺少線下服務(wù)O2O的閉環(huán)能力，在解決醫(yī)患之間粘性方面有待加強(qiáng)。隨著技術(shù)手段的進(jìn)步，基因檢測在我國的發(fā)展越來越快速。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的中國基因檢測行業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和企業(yè)戰(zhàn)略咨詢報(bào)告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年中國基因檢測行業(yè)市場規(guī)模首次突破百億元，同比增長52.2%。截止至2017年中國基因檢測行業(yè)市場規(guī)模增長至158億元，同比增長23.4%。初步預(yù)計(jì)2018年中國基因檢測行業(yè)市場規(guī)模將突破200億元，達(dá)到207億元，同比增長31%。預(yù)測2019年中國基因檢測行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)265億元左右。并預(yù)測在2023年中國基因檢測行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)到了738億元

51、，2019-2023年均復(fù)合增長率約為29.18%。成本也是服務(wù)機(jī)器人難以進(jìn)入千家萬戶的重要原因之一，不論是機(jī)器人軟件技術(shù)還是硬件技術(shù)，其開發(fā)和維護(hù)都需要大量資金維持。加上這是一門綜合了多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的綜合性產(chǎn)品，所以本身的生產(chǎn)成本就決定了其昂貴的價(jià)格。因此，大多數(shù)能進(jìn)入家庭的服務(wù)機(jī)器人，主要還是以掃地機(jī)器人為主，真正用作護(hù)理、陪伴的機(jī)器人數(shù)量極少。而商用服務(wù)型機(jī)器人更是只能被各大型商業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)所使用。2016年4月，國家發(fā)改委下發(fā)了國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于第一批基因檢測技術(shù)應(yīng)用示范中心建設(shè)方案的復(fù)函，正式批復(fù)全國建設(shè)27個(gè)基因檢測技術(shù)應(yīng)用示范中心，這也標(biāo)志著由國家發(fā)改委牽頭建設(shè)的基因檢測技術(shù)應(yīng)

52、用示范中心建設(shè)項(xiàng)目，正式在國家戰(zhàn)略層面上快速推動我國基因產(chǎn)業(yè)規(guī)范化、跨越式發(fā)展。值得一提的是，京東數(shù)科帶來了京東智能巡檢機(jī)器人和智能機(jī)器人通用底盤開發(fā)平臺。京東智能巡檢機(jī)器人集成了六自由度可升降機(jī)械臂、視覺檢測相機(jī)、深度攝像頭、紅外相機(jī)、溫濕度傳感器、激光雷達(dá)、超聲波傳感、聲光報(bào)警等多個(gè)工作單元和傳感器，結(jié)合先進(jìn)的深度學(xué)習(xí)算法和領(lǐng)先的機(jī)器視覺技術(shù)，能夠勝任在機(jī)房內(nèi)進(jìn)行設(shè)備檢測、環(huán)境檢測、資產(chǎn)盤點(diǎn)、人員安防等工作。相比傳統(tǒng)人工巡檢，這款智能巡檢機(jī)器人更高效、更精準(zhǔn)、更節(jié)省成本，真正實(shí)現(xiàn)了AI技術(shù)與傳統(tǒng)運(yùn)維場景的無縫融合?；驒z測是針對生物的血液、體液、細(xì)胞或DNA通過基因測序等技術(shù)手段進(jìn)行檢測，

53、并分析該個(gè)體含有的基因是否含有潛在高風(fēng)險(xiǎn)疾病可能性及表達(dá)功能是否正常，最終明確被檢測生物未來患病風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)。國內(nèi)企業(yè)多參與基因檢測服務(wù)市場，應(yīng)用市場中，消費(fèi)型基因檢測競爭激烈，無創(chuàng)產(chǎn)前檢測發(fā)展相對成熟，腫瘤市場增長空間大?；驒z測行業(yè)可分為三大細(xì)分領(lǐng)域，即科研級基因檢測、臨床級基因檢測、消費(fèi)級基因檢測。 水污染是指人為地引起的、 任何導(dǎo)致水的有益利用的適合性遭受損害的水質(zhì)改變。水污染分為自然污染以及人為污染。自然污染是指由于自然環(huán)境中的非人為因素而導(dǎo)致的水體污染，如洞庭湖的“水葫蘆”污染，泥石流等等。人為污染對水體破壞性較大，按照來源又能分為幾類：工業(yè)廢水，主要來源于化工廠、鋼鐵廠、皮革廠等工

54、廠廢水；生活污水，主要來自家庭、商業(yè)、學(xué)校、旅游服務(wù)業(yè)等排水；農(nóng)業(yè)廢水，指農(nóng)作物栽培、牲畜飼養(yǎng)和農(nóng)產(chǎn)品加工等過程排出的污水；石油污染，主要來源于船舶廢水，海上石油開采及大氣石油烴沉降。目前全球范圍內(nèi)，氫能源分布式應(yīng)用主要是通過燃料電池。氫能源利用可以通過熱機(jī)（通過利用內(nèi)能做功的機(jī)械）也可以通過燃料電池，通過熱機(jī)利用氫氣的原理是：燃料在燃燒室內(nèi)燃燒，氣體膨脹推動傳動裝置，實(shí)現(xiàn)機(jī)械驅(qū)動。另一種利用方式就是通過燃料電池的形式，氫氣不直接燃燒，先分解成原子，再分解成質(zhì)子和電子，電子通過外電路產(chǎn)生電流做功。熱機(jī)利用氫能源的方式還屬于熱循環(huán)的過程，存在熱量的浪費(fèi)，能量利用效率低。燃料電池利用氫能源的方式不

55、受熱循環(huán)原理影響，因而具有更高的能量利用效率，同時(shí)還有更低的噪音。因此燃料電池應(yīng)用是氫能源利用的主流途徑。隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場需求提高，特別是來自汽車制造、高速鐵路建設(shè)、高速公路建設(shè)、綠色能源建設(shè)、工程機(jī)械、大型飛機(jī)、支線飛機(jī)以及船舶制造等行業(yè)快速發(fā)展的拉動，國內(nèi)機(jī)床消費(fèi)量還會有巨大的上升空間。在“十二五”期間，我國機(jī)床產(chǎn)業(yè)發(fā)展將出現(xiàn)重大的趨勢性變化。國內(nèi)消費(fèi)需求的不斷增長，為機(jī)床制造業(yè)展開了一個(gè)廣闊市場。對于服務(wù)機(jī)器人來說，它是一種基于多種技術(shù)融合和實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品，其中關(guān)鍵技術(shù)包括：人工智能技術(shù)、語音識別與合成技術(shù)、語義解析及交互技術(shù)、導(dǎo)航及定位技術(shù)、運(yùn)動控制技術(shù)、調(diào)度管理技術(shù)、電機(jī)及舵機(jī)技術(shù)

56、、多傳感技術(shù)、通信技術(shù)等。其中，人工智能和語音識別技術(shù)相比其余幾項(xiàng)技術(shù)，發(fā)展時(shí)間較晚，沉淀還不夠深厚。加之核心技術(shù)研發(fā)投入大、周期長，導(dǎo)致部分國內(nèi)服務(wù)機(jī)器人企業(yè)不愿過多下功夫在技術(shù)研究上，反而是看重產(chǎn)品的宣傳推廣。 競爭格局上，龍頭企業(yè)份額較為集中，CR3達(dá)62%?？祵毴R一家獨(dú)大，享近半市場份額。由于康寶萊定位體重管理細(xì)分市場（體重管理類占總營收64%），并采取直銷模式，先發(fā)優(yōu)勢明顯，占據(jù)了較大的市場份額。由于進(jìn)入較早，加之技術(shù)優(yōu)勢，外資企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新上更有競爭力，在消費(fèi)者中具有較高的認(rèn)可度與知名度。在基因科技開發(fā)與應(yīng)用上，中國與發(fā)達(dá)國家處于同一起跑線。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人們生活水平的不

57、斷提高，消費(fèi)能力和健康保健意識愈加強(qiáng)烈，預(yù)估我國每年基因檢測量至少在300萬人次以上，且逐年遞增。未來2到3年內(nèi)，我國認(rèn)識到基因檢測重要性的人群將達(dá)到總?cè)丝诘?5%-20%，約有3億人的市場潛在需求，每年基因檢測量至少在300萬人次以上，市場空間非常巨大。目前我國已成為世界上人口老齡化速度最快的國家之一。2012年的數(shù)據(jù)顯示，未來5年中國超過60歲的老人將達(dá)到1.49億人，占總?cè)丝诘?11%，占世界老齡人口總數(shù)的五分之一，我國在可預(yù)見的未來對于養(yǎng)老護(hù)理的需求極大；另外，我國的殘疾人總數(shù)巨大，2013年已經(jīng)與德國總?cè)丝跀?shù)相當(dāng)，對殘障機(jī)器人和康復(fù)機(jī)器人的需求總量大。我國是一個(gè)發(fā)展中的人口大國，醫(yī)生

58、和護(hù)士人數(shù)相對于人口基數(shù)十分缺乏，根據(jù)世界銀行2014年公布的數(shù)據(jù)，我國每千人的護(hù)士僅為世界人均量的0.46，占日本的0.4，占美國的0.15；我國每千人的醫(yī)生人數(shù)僅為日本的0.79，僅為德國的一半。因而醫(yī)護(hù)人員的不足引起的供需矛盾使得醫(yī)療機(jī)器人的發(fā)展具有更多的動力。國家從大的政策方向上對數(shù)字貨幣行業(yè)做了一些綱領(lǐng)性的指導(dǎo)，合理的解讀能夠?yàn)樾袠I(yè)做了好的發(fā)展指引。如果中央銀行發(fā)行的數(shù)字貨幣僅僅只是替代紙鈔和鑄幣，那么它實(shí)際上就是一種電子現(xiàn)金，對貨幣政策和商業(yè)銀行的影響都不大。在傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行中，流通中現(xiàn)金其實(shí)也是央行對公眾的直接負(fù)債，只是由于技術(shù)限制和成本方面的考慮，央行通過商業(yè)銀行來發(fā)行現(xiàn)金。隨

59、著技術(shù)的進(jìn)步，央行通過數(shù)字貨幣形式直接將貨幣發(fā)行至個(gè)人和企業(yè)賬戶成為可能。電子現(xiàn)金流轉(zhuǎn)仍然通過央行和金融機(jī)構(gòu)再至企業(yè)和個(gè)人，在貨幣創(chuàng)造渠道、流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)、功能上與紙幣完全相同，沒有脫離傳統(tǒng)貨幣政策調(diào)控的范圍。電子現(xiàn)金的主要功能在于便利交易支付?？紤]到近年來第三方支付等非現(xiàn)金支付方式的發(fā)展已經(jīng)極大地便利了交易支付，電子現(xiàn)金對貨幣交易需求的影響有限，對貨幣政策的總體影響不顯著。電子現(xiàn)金在多大程度上被公眾接受，取決于其使用的便捷性、安全性。工業(yè)循環(huán)水處理使用的藥劑主要有阻垢劑、緩蝕劑、殺菌滅藻劑、清洗劑、預(yù)膜劑等。?工業(yè)鍋爐用水也是工業(yè)用水的重要部分。 工業(yè)鍋爐是一種常見的能量裝換設(shè)備，用來生產(chǎn)蒸汽或加熱水，廣泛地應(yīng)用于電力、機(jī)械、化工等工業(yè)部門及人們的日常生活中。按照鍋爐產(chǎn)生的蒸汽壓力可分為：高壓鍋爐、中壓鍋爐、低壓鍋爐；按照鍋爐的流量可分為大容量（大型）鍋爐、中容量（中型）鍋爐、小容量（小型）鍋爐。工業(yè)鍋爐用水的水源一般為自來水和地下水，使用未經(jīng)處理的水容易對鍋爐造成結(jié)垢、腐蝕和汽水共騰等危害。