網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)深度研究報告

1、網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)深度研究報告目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、何為網(wǎng)絡(luò)可視？場空間和增速？ 3 HYPERLINK l _bookmark1 網(wǎng)絡(luò)可視化：實(shí)現(xiàn)對網(wǎng)絡(luò)流量的監(jiān)管和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部價值的挖掘與分析 3 HYPERLINK l _bookmark2 網(wǎng)絡(luò)可視化市場構(gòu)成與產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)鏈相對簡單，前后端市場功能差異較大 5 HYPERLINK l _bookmark3 市場空間和行業(yè)增速：市場空間超過400 億，行業(yè)復(fù)合增速達(dá)27% 6 HYPERLINK l _bookmark4 二、需求端：三因拉需求持續(xù)上行，催高氣度 8 HYPERLIN

2、K l _bookmark5 通信技術(shù)的發(fā)展帶動入網(wǎng)流量爆發(fā)，優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)效率訴求推動DPI 需求上漲 8 HYPERLINK l _bookmark6 網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜化程度和數(shù)據(jù)集中度上升，網(wǎng)絡(luò)安全形式嚴(yán)峻驅(qū)動DPI 需求上漲 10 HYPERLINK l _bookmark7 政策刺激“雙G 雙提”和信息安全相關(guān)政策，利好網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)發(fā)展 HYPERLINK l _bookmark8 三、供給端：技術(shù)渠資質(zhì)構(gòu)筑行業(yè)壁壘局相對穩(wěn)定 13 HYPERLINK l _bookmark9 技術(shù)&渠&資質(zhì)豎立行業(yè)準(zhǔn)入門檻 13 HYPERLINK l _bookmark10 前端市場廠商仍相對集中，前端切后

3、端趨勢也有出現(xiàn) 15 HYPERLINK l _bookmark11 國內(nèi)下游客戶相對穩(wěn)定，網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品不斷升級迭代 16 HYPERLINK l _bookmark12 四、重點(diǎn)公司 19 HYPERLINK l _bookmark13 中新賽克：前端業(yè)績逐步提升，后端業(yè)務(wù)成長可期 19 HYPERLINK l _bookmark14 恒為科技：前端技術(shù)領(lǐng)先+嵌入式板塊自主可控機(jī)遇，受益5G 浪潮 21 HYPERLINK l _bookmark15 迪普科技：內(nèi)部高效管控+外部政策利好，夯實(shí)未來成長基礎(chǔ) 23一、何為網(wǎng)絡(luò)可視化？市場空間和增速？網(wǎng)絡(luò)可視：實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)流量的監(jiān)管和絡(luò)部價值的挖掘

4、與分析網(wǎng)絡(luò)可視化簡單的說即網(wǎng)絡(luò)中的攝像頭，對網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)，流量來源進(jìn)行監(jiān)管、分析與挖掘利用人類視覺感知系統(tǒng)將網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)以圖形化方式展示出來快速直觀地解釋及概覽網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)一方面可以輔助用戶認(rèn)識網(wǎng)絡(luò)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)另一方面有助于挖掘隱藏在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部的有價值信息。網(wǎng)絡(luò)可視化具體是指以網(wǎng)絡(luò)流量的采集與深度檢測為基本手段綜合各種網(wǎng)絡(luò)處理與信處理技術(shù)對網(wǎng)絡(luò)的物理鏈路邏輯拓?fù)溥\(yùn)行質(zhì)量協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)流量內(nèi)容用戶信息承業(yè)務(wù)等進(jìn)行監(jiān)測識別統(tǒng)計展現(xiàn)管控進(jìn)而大數(shù)據(jù)分析與挖掘?qū)崿F(xiàn)網(wǎng)絡(luò)管理信息安全與商業(yè)智能的一類應(yīng)用系統(tǒng)。圖：網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品運(yùn)用示例圖：網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品插卡式網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備（左圖盒式網(wǎng)可視設(shè)備（圖）資料來：恒科技，生券研究院資

5、料源：為科官，民生券研院圖：寬帶互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)匯聚分發(fā)管理產(chǎn)品圖：移動接入網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分析產(chǎn)品工作原理資料來：中賽克，生券研究院資料源：新賽官，民生券研院網(wǎng)絡(luò)可視化主要技術(shù)包括流量采集和分流、深度包檢測（DPI）、深度流檢測（DFI）、深度包提（DPE協(xié)議與應(yīng)用識別協(xié)議還原流控等在較大規(guī)模的系統(tǒng)中還包括分布式計算與存儲軟件定義網(wǎng)絡(luò)大數(shù)據(jù)流式計算等目前DI 是目前國內(nèi)最常用的商用技術(shù)其一般通過硬件或軟件以旁掛形式進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)對數(shù)據(jù)包進(jìn)行檢查實(shí)現(xiàn)在原有分析四層以下IP 包內(nèi)容的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)對應(yīng)用層流量的檢測和控制技術(shù)。表：網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)主要技術(shù)對比技術(shù)名稱技術(shù)簡介技術(shù)應(yīng)用流量采集將網(wǎng)絡(luò)流量通過物理層、數(shù)據(jù)鏈路

6、層的信號解和解幀，實(shí)現(xiàn)IP原始報文的取?，F(xiàn)有的高速骨干網(wǎng)流量采集方案主要分為三類：基于多核處理器的流量采集方案基于交換芯片的流量采集方案和基于的網(wǎng)絡(luò)流量采集方案。應(yīng)用于政府網(wǎng)絡(luò)管理運(yùn)行商廣告推送運(yùn)行商計費(fèi)取證服務(wù)、運(yùn)行商信令監(jiān)控服務(wù)、園區(qū)網(wǎng)審計、公安網(wǎng)監(jiān)、大數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域。DPI深度包檢測技術(shù)是在傳統(tǒng)IP據(jù)包檢測技術(shù) (SI L2-L4之間包含的數(shù)據(jù)元素的檢測分析)之上增加了對應(yīng)用層數(shù)據(jù)的應(yīng)用協(xié)議識別，數(shù)包內(nèi)容檢測與深度解碼。分析用戶的網(wǎng)絡(luò)行為；同時根據(jù)鏈路狀態(tài)及功能需求，對網(wǎng)絡(luò)流量進(jìn)行限速和控制處理；通過特征匹配技術(shù)，將數(shù)據(jù)包在封裝過程中所添加的各層頭部信息解析并提取，然后與已有規(guī)則庫中特征信

7、息進(jìn)行匹配，而進(jìn)行流量的識別。DFI基于流量行為的應(yīng)用識別技術(shù)，即不同的應(yīng)用型體現(xiàn)在會話鏈接或數(shù)據(jù)流上的狀態(tài)各有不同建立流量特征模型，通過分析會話連接流的包長、連接速率傳輸字節(jié)量、包與包之間的間隔等信息來與流量模型對比，而實(shí)現(xiàn)鑒別應(yīng)用類型。流量控制引入QS的概念，從通過為同類型的網(wǎng)絡(luò)數(shù)包標(biāo)記，從而決定數(shù)據(jù)包通行的優(yōu)先次序?；趦?nèi)容進(jìn)行會話識別可以通過高速的深層協(xié)議分析，識別一個網(wǎng)絡(luò)會話所屬的應(yīng)用，可以針對某種協(xié)議進(jìn)行攔截或者定相應(yīng)的帶寬分配策略，而傳統(tǒng)的路由器和防火墻等網(wǎng)絡(luò)設(shè)只能根據(jù)端口進(jìn)行最初級的識別。SDN軟件定義網(wǎng)絡(luò)是將傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的數(shù)據(jù)平面和制平面分離，使用戶能通過標(biāo)準(zhǔn)化的接口對各網(wǎng)絡(luò)

8、轉(zhuǎn)發(fā)設(shè)備進(jìn)行統(tǒng)一管理和配置。SN控制器監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)的狀態(tài)，能夠更加智能和靈活地調(diào)配網(wǎng)絡(luò)資源，減少盲目的網(wǎng)絡(luò)資源投資，提高資源利用率；應(yīng)用層可通過標(biāo)準(zhǔn)的北向接口制定符合其業(yè)務(wù)需求的網(wǎng)絡(luò)策 略由SDN 控制器將策略配到網(wǎng)絡(luò)設(shè)備中實(shí)現(xiàn)資源的彈調(diào)度；標(biāo)準(zhǔn)化的南向接口屏蔽了設(shè)備的異構(gòu)性，實(shí)現(xiàn)了異構(gòu)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的集中化統(tǒng)一管控。資料來：民證券究院理網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)經(jīng)歷多年發(fā)展從基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)分析到基于網(wǎng)絡(luò)可視化技術(shù)的業(yè)務(wù)控制和管理，再到向多業(yè)務(wù)職能方向發(fā)展。隨著網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的發(fā)展和入網(wǎng)流量的劇增，大數(shù)據(jù)技術(shù) DN 等技術(shù)開始被利用在網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)中，運(yùn)營商、企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)管理者、以及政府監(jiān)管通過進(jìn)一步對網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)進(jìn)行深

9、度挖掘?qū)崿F(xiàn)對網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部情況的透視性和對網(wǎng)絡(luò)資源的控制更深層次的挖掘網(wǎng)絡(luò)價值。圖：網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)發(fā)展三階段資料來：恒科技股說書民生證研究院網(wǎng)絡(luò)可視化市場成與產(chǎn)業(yè)鏈：產(chǎn)業(yè)相簡單，前后端市場能異較大前端市場以分流和匯聚為主，后端以數(shù)據(jù)分析處理為主。根據(jù)系統(tǒng)的用途不同，網(wǎng)絡(luò)可視化分為前端和后端市場其中前端以數(shù)據(jù)分流采集為主后端以數(shù)據(jù)分析處理存儲及應(yīng)用子系統(tǒng)為主。前端市場又可根據(jù)面向客戶類型不同分為寬帶網(wǎng)和移動網(wǎng)市場，其中政府企業(yè)運(yùn)營商以寬帶網(wǎng)為主，公安部等以移動網(wǎng)為主。表：網(wǎng)絡(luò)可視化前后端系統(tǒng)劃分組成部分子類（一級）子類（二級）網(wǎng)絡(luò)可視化前流量采集子系分流匯聚子系電 TP 設(shè)備光AP 設(shè)備議轉(zhuǎn)換采集設(shè)備

10、旁路采集設(shè)備串聯(lián)采集設(shè)備等骨干網(wǎng)分流匯聚設(shè)備、接入網(wǎng)分流匯聚設(shè)備、移動互聯(lián)網(wǎng)分 流匯聚設(shè)備、行業(yè)專網(wǎng)分流匯聚設(shè)備等信令解析合成設(shè)備固網(wǎng)還原解析子系統(tǒng)信令解析合成設(shè)備固網(wǎng)還原解析子系統(tǒng)移動互聯(lián)網(wǎng)還原解析還原解析子系統(tǒng)子系統(tǒng)等網(wǎng)絡(luò)可視化后端存儲子系統(tǒng)分布式存儲、集中存儲、大數(shù)據(jù)存儲等業(yè)務(wù)子系統(tǒng)各應(yīng)用方向業(yè)務(wù)子系統(tǒng)資料來：恒科技股說書民生證研究院表：網(wǎng)絡(luò)可視化前端市場劃分產(chǎn)品差異面向?qū)ο髮拵ЬW(wǎng)市場又稱網(wǎng)絡(luò)分流器（Netk Distriutor）、流量采集器（Traffc Collctor）或者網(wǎng)絡(luò)探（NekProe），是一種進(jìn)行網(wǎng)原始數(shù)據(jù)獲取、分層解析、按需篩 選、快速移交的產(chǎn)品。目前按口類型有 E

11、、10G、40G、100G 等產(chǎn)品。根據(jù) 產(chǎn)品形態(tài)和功能不同，寬帶網(wǎng)產(chǎn)品可進(jìn)一步細(xì)分為機(jī)架式、盒式和加速卡。網(wǎng)絡(luò)層傳送層專門于固網(wǎng)流量分析領(lǐng)域要應(yīng)用于運(yùn)營商政府門移動網(wǎng)市場是一種進(jìn)行移動接入網(wǎng)原始數(shù)據(jù)獲取、分層解析、按需篩選、速移交的產(chǎn) 品。目前按照部署位置有移動接入有線網(wǎng)數(shù)據(jù)采集析產(chǎn)品和移動空口數(shù)據(jù)采 集分析產(chǎn)品，支持 2/3/4/G 制式。根據(jù)其產(chǎn)品形態(tài)和功能不同，移動網(wǎng)產(chǎn) 品可進(jìn)一步細(xì)分為中式、固定式和移動式。網(wǎng)絡(luò)層傳送層專門用于移動網(wǎng)流量分析領(lǐng)域主要應(yīng)用于政府部門資料來：中賽克股說書民生證研究院產(chǎn)業(yè)鏈相對簡單，中間網(wǎng)絡(luò)可視化廠商主要提供解決方案、應(yīng)用系統(tǒng)和集成服務(wù)等。網(wǎng)絡(luò)可視化系統(tǒng)通過

12、接口連接網(wǎng)絡(luò)實(shí)時采集大量數(shù)據(jù)進(jìn)行深度分析同時為其它智能系統(tǒng)提供本地或云端數(shù)據(jù)接口。因此整體的產(chǎn)業(yè)鏈相對簡單，上游主要涉及芯片/元器件、各類功能模塊、內(nèi)存卡、PCB 和機(jī)框等原材料，加工服務(wù)主要包括PBA 焊接和金屬外殼的加工等，主要用于硬件類網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品開發(fā)下游應(yīng)用以信息安全網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化與運(yùn)營大數(shù)運(yùn)營等應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)橹骺蛻糁饕ㄕ\(yùn)營商和企業(yè)中間則是各類網(wǎng)絡(luò)可視化廠商主要包括網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)提供商、網(wǎng)絡(luò)可視化應(yīng)用開發(fā)商和系統(tǒng)集成商。應(yīng)用開發(fā)商主要為下游集成商提供完的應(yīng)用系統(tǒng)，專注于一類或多類網(wǎng)絡(luò)視化用其發(fā)應(yīng)用開發(fā)商主要為下游集成商提供完的應(yīng)用系統(tǒng)，專注于一類或多類網(wǎng)絡(luò)視化用其發(fā)入軟為。

13、基礎(chǔ)架提供主要下游發(fā)商集成商供網(wǎng)視化的礎(chǔ)設(shè)、核模塊解決案，例采集設(shè)備分處平、件間軟件塊。系統(tǒng)集成商直接面向整個行業(yè)的下游用戶，提供案咨詢計、統(tǒng)集和技服。資料來：民證券究市場空間和業(yè)增市場空間超過00億，行業(yè)復(fù)合增速達(dá)7%入網(wǎng)流量與網(wǎng)絡(luò)可視化公司營收之間存在正相關(guān)關(guān)系5G將進(jìn)一步刺激入網(wǎng)流量增速上升。我們對2012013移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量與恒為科技、中新賽克相應(yīng)年份的總營收進(jìn)行回歸分析得到其R2值為0.69二者存在顯著相關(guān)性關(guān)系伴隨入網(wǎng)流量的激增恒為科技中新賽克的營收明顯增加。利用2014-09年工信部公布數(shù)據(jù)進(jìn)行指數(shù)預(yù)測得到 2020、221年我國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量分別為1697億G210億（

14、2019年2月接入流量工信部尚未公布采用10月與11月均值預(yù)測20202021年增速分別為39.46%2.4%可見5G通訊的運(yùn)用，將刺激入網(wǎng)流量增速上升，推動網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)增速向上，促使業(yè)內(nèi)公司受益。圖：2014-021E年移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量及其增速情況圖：2012201Q3移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量與重點(diǎn)公司營收情況資料來：工，生證研院預(yù)測資來源前瞻，生證券究院預(yù)測網(wǎng)絡(luò)可視化市場將在2021年突破400億19-21年的復(fù)合增速約26.99%據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計數(shù)據(jù)201520162017218年我國網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模分別為77.84元109.76億元、137.08億元、199.9億元，2015-218年復(fù)

15、合增速為20.78%。進(jìn)行指數(shù)預(yù)測，我們得到20192002021年網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模分別為240億元322億元和410億元201-221年復(fù)合增速為26.99%。為了驗(yàn)證數(shù)據(jù)的合理性，我們利用2015-218年已知的DPI市場規(guī)模和移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到二者存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，R2 值為 接著利用2015-2021年二者數(shù)據(jù)（2019-221年DPI場規(guī)模及2020、2021年移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量數(shù)據(jù)為我們測算得到進(jìn)行回歸得到兩者R2值為0.97說明根據(jù)指數(shù)預(yù)測得到的DPI市場規(guī)模數(shù)據(jù)與移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量存在合理正相關(guān)此外考慮到固網(wǎng)流量增速和高速用戶占比數(shù)量上升會對網(wǎng)絡(luò)可視

16、化需求起到促進(jìn)作用，因此我們認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模增速超 25%增長具有參考意義。圖：214221E年網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模(億元及其增速情況資料來：工，生證研院二、需求端：因素拉動需求持續(xù)上行，催化高景氣度三大邏輯看好網(wǎng)絡(luò)可視化需求上升與行業(yè)高景氣度1入網(wǎng)流量持續(xù)增加帶來優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)銷量需求前端的匯聚分流系統(tǒng)可實(shí)現(xiàn)流量精準(zhǔn)分發(fā)有助于提高網(wǎng)絡(luò)銷量緩解線路擁堵2網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜化和信息技術(shù)發(fā)展帶來網(wǎng)絡(luò)安全維護(hù)需求：網(wǎng)絡(luò)協(xié)議復(fù)雜化、云導(dǎo)致數(shù)據(jù)集中度上升等新技術(shù)的發(fā)展驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)安全的要求和監(jiān)管難度加大驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備采購和更新頻次提升3政策進(jìn)一步驅(qū)動流量持續(xù)增加和提高信息安全的重視程度下游客戶以政府和運(yùn)營商為主，政

17、策推動有助于預(yù)算上升。21 通信技術(shù)的發(fā)展帶入網(wǎng)流量爆發(fā)，優(yōu)網(wǎng)效率訴求推動PI需求漲入網(wǎng)流量的持續(xù)爆發(fā)增長提高網(wǎng)絡(luò)效率優(yōu)化需求，推動采購新增和原有設(shè)備升級擴(kuò)容需求互聯(lián)網(wǎng)視頻流量的快速增長推動入網(wǎng)流量的持續(xù)爆發(fā)根據(jù)思科公布數(shù)據(jù)預(yù)計亞太區(qū)的 IP流量增速將在2021年達(dá)到107.EB/月，實(shí)現(xiàn)較2016年3.2倍的增長。而更值得關(guān)注的是繁忙時互聯(lián)網(wǎng)流量增長將比普通時段的互聯(lián)網(wǎng)流量增長更迅速，根據(jù)思科預(yù)測，2021 年繁時互聯(lián)網(wǎng)流量將較16年增長4.6倍，普通時段流量增長3.2倍。繁忙時互聯(lián)網(wǎng)流量將對骨干網(wǎng)城域網(wǎng)移動網(wǎng)的流量分發(fā)需求提出更高的要求因而入網(wǎng)流量持續(xù)增加驅(qū)動網(wǎng)絡(luò)可視化需求和產(chǎn)品技術(shù)的發(fā)展

18、整體看1為應(yīng)對入網(wǎng)流量持續(xù)上升帶來的DPI現(xiàn)網(wǎng)擴(kuò)容和新建需求；2）入網(wǎng)流量端口擴(kuò)容帶來的DPI產(chǎn)品下沉和升級需求。通信技術(shù)發(fā)展推動入網(wǎng)流量持續(xù)增長，高速網(wǎng)用戶數(shù)量占比持續(xù)提升，驅(qū)動DPI 的新建和換代需求受3G 切4G影響14 年底至15 年移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量累計同比增速增至86%，增幅明顯加速之后隨著4G 和智能手機(jī)的大規(guī)模普及我國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量持續(xù)的增速雖因基數(shù)擴(kuò)出現(xiàn)增速下滑，但仍保持正增長，2019 年111 月，我國移動互聯(lián)網(wǎng)累計流量達(dá)1107 億G同比增速降至77.4%較110 月下降6.2 個百分點(diǎn)其中通過手機(jī)上網(wǎng)的流量達(dá)到1101 億G占移動互聯(lián)網(wǎng)總流量的99.5%同比增速降

19、至78.8%截至2019 年10 月底三家基礎(chǔ)電信企業(yè)的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)達(dá)4.52 億戶比上年末凈增4469 萬戶其中光纖接（FTTH/O用戶4.16 億戶占固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)的92%100Mbit/s及以上接入速率的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶達(dá)3.7 億戶占總用戶數(shù)的81.8%較上年末提高11.5 個百分。高速網(wǎng)用戶占比增長將提高對固網(wǎng)流量分發(fā)要求，驅(qū)動原有DPI 產(chǎn)品升級換代和新增端口需求增加。圖：4-6 移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量累計值(萬和累計同比%)圖：6/5-906移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量當(dāng)期值萬)和同比%)資料來：前，生證研院資來源前瞻，民證券研院圖：4-8 年末固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶和

20、移動寬帶用戶數(shù)（萬戶）圖：2-9 移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量當(dāng)期值(萬和同比(%)資料來：前，生證研院資來源前瞻，民證券研院G 大規(guī)模商用將刺激移動網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品升級，同時進(jìn)一步刺激入網(wǎng)數(shù)據(jù)分發(fā)帶來的新增需求根據(jù)中電信數(shù)據(jù)5G商用自1月1日開始推廣至12月底新增G用戶0萬可見0年將是G用戶數(shù)大規(guī)模爆發(fā)的一年此外根據(jù)IHS預(yù)測023年亞太和北美地區(qū) 5G用戶有望達(dá)到1 億，是4G 在五年同期里吸引用戶數(shù)的三倍，可見未來3 年的5G 換代速有望超G。此外，G 商用將帶動個人設(shè)備和機(jī)器對機(jī)器（MM）鏈接被廣泛使用，據(jù)思預(yù)測支持OT的M鏈接數(shù)量將從6年的11億增長到21年的1億即OT中設(shè)備總數(shù)的%，將占全球IP 流

21、量的%。因此，考慮G 帶來的通信協(xié)議、制式的不同，以及M鏈接實(shí)時性的要求，DI的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品將迎來升級換代和需求爆發(fā)的新機(jī)遇。圖：亞太區(qū)和北美地區(qū)4G和5G首個5年用戶數(shù)預(yù)測對比資料來：民生證券究院22 網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜化程和據(jù)集中度上升，網(wǎng)安形式嚴(yán)峻驅(qū)動PI需求漲網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展促使網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜程度、網(wǎng)絡(luò)攻擊頻次和數(shù)據(jù)集中度上升，推動網(wǎng)絡(luò)安全重要性日趨上升，驅(qū)動政府采購需求上漲。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)從純IP網(wǎng)絡(luò)逐步發(fā)展到 MLSbsDN等并存網(wǎng)絡(luò)使得網(wǎng)絡(luò)協(xié)議日趨復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)構(gòu)架維度增多例如SDN雖天然比路由協(xié)議有優(yōu)勢可實(shí)現(xiàn)對接業(yè)務(wù)編排但相應(yīng)的在該DN網(wǎng)絡(luò)上的監(jiān)管和分析難度也有所增強(qiáng)。此外，隨著線上應(yīng)用的

22、普及，DDS 攻擊、虛假/垃圾消息、惡意彈窗等網(wǎng)絡(luò)空間事端頻繁嚴(yán)重影響基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)安全的穩(wěn)定運(yùn)營因此面對信息安全形式的日趨嚴(yán)峻和信息技術(shù)的發(fā)展，政府對網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管需求日益上升，除自行采購?fù)?，借助運(yùn)營商采購量DI 設(shè)備數(shù)量的也有所增加據(jù)統(tǒng)計中國移動總部20-209年統(tǒng)一DI設(shè)備采購分別為3萬G、9萬G和7萬G，2018-9年中國電信固網(wǎng)采購統(tǒng)一DI設(shè)備為52萬G。圖：06-09 中國移動總部統(tǒng)一PI設(shè)備采購量（）和增速（%）資料來：中移動標(biāo)民證券研院網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)空間事端頻發(fā)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管勢在必行根據(jù)思科統(tǒng)計數(shù)據(jù)平均 DDs(分布式拒絕服務(wù))攻擊規(guī)模穩(wěn)步增長017年已接近.2Gs其中高峰攻擊規(guī)模年增速

23、達(dá)%，其發(fā)生時將占據(jù)一個國家互聯(lián)網(wǎng)總流量的1%，造成部分網(wǎng)絡(luò)癱瘓。而隨著網(wǎng)絡(luò)入網(wǎng)流量和技術(shù)的發(fā)展，思科預(yù)計021 年全球的DDoS攻擊數(shù)量將增至30 萬次年。另一方面，虛假/詐騙消息、惡意彈窗等網(wǎng)絡(luò)空間事端頻發(fā)，網(wǎng)絡(luò)詐騙人均損失額出現(xiàn)上漲趨勢，可見安全形勢嚴(yán)峻。此外，隨著2P 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，除利用P2P 發(fā)起流量攻擊外，利用 2P 下載占用大量帶寬資源，導(dǎo)致局域網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)擁塞并降低服務(wù)質(zhì)量的現(xiàn)象也常發(fā)生。因此，通過DI設(shè)備對局域網(wǎng)成員的流量行為進(jìn)行監(jiān)管與分析有利于維護(hù)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)安全的穩(wěn)定性圖6-1E 年中國網(wǎng)絡(luò)信息安全市場規(guī)（億元和增（%）圖：4-8 網(wǎng)絡(luò)詐騙人均損失（元）資料來：賽顧民生券究院料

24、來：0 聯(lián)網(wǎng)全中心民生券研院云計算驅(qū)動數(shù)據(jù)集中度上升，網(wǎng)絡(luò)協(xié)議發(fā)展推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜程度上升，監(jiān)管難度上升帶動設(shè)備需求上漲。全球“云化”的趨勢日漸明顯，傳統(tǒng)IT 企業(yè)的客戶逐漸被云廠商蠶食，嘗試云服務(wù)的傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)量日益上升面對企業(yè)數(shù)據(jù)上云帶來的數(shù)據(jù)流量向數(shù)據(jù)中心集中導(dǎo)致的集中性風(fēng)險，云服務(wù)廠商對數(shù)據(jù)分析、信息安全防護(hù)和流量運(yùn)營也提出了新的要求。此外，I LS sed、DN 并存的網(wǎng)絡(luò)時代，在更加滿足用戶網(wǎng)絡(luò)需求的同時，也給整個網(wǎng)絡(luò)帶來了大量管理分析及安全工具“盲點(diǎn)需要運(yùn)營商云服務(wù)商的T部門采購可適用于多重網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的可視化方案，給DI行業(yè)提出新要求的同時，也帶來了新機(jī)遇。23 政策刺激“雙G提”和信息

25、安全相政，利好網(wǎng)絡(luò)可視化業(yè)展“雙G 雙提帶來的千兆寬帶部署計劃將進(jìn)一步刺激入網(wǎng)流量和高網(wǎng)速用戶占比上升。 209 年政府工作報告明確提出將開展城市千兆寬帶入戶示范，并在工信部聯(lián)通信【2019】94號文件中提“雙G 雙提目標(biāo)推動固定寬帶和移動寬帶雙雙邁入千兆(G 比特)時代100M及以上寬帶用戶比例提升至80，4G 用戶滲透率力爭提升至80%。開展“同網(wǎng)同速”，推動我國行政村4G 和光纖覆蓋率雙雙超過98實(shí)現(xiàn)農(nóng)村寬帶網(wǎng)絡(luò)接入能力和速率基本達(dá)到城市同等水平。圖：09 光纖和百兆以上用戶占比（%）資料來：工，生證研院信息安全相關(guān)政策的出臺，刺激行業(yè)高景氣度和政府采購計劃。面對我國網(wǎng)絡(luò)被攻擊次數(shù)的增多

26、和信息安全重要性的提高我國工信部公安部等部門先后出臺了包信息通信網(wǎng)絡(luò)與信息安全規(guī)劃 (2016-020 年)、信息安全技術(shù)網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)基本要求等多項(xiàng)網(wǎng)絡(luò)安全政策與意見要求提高我國的網(wǎng)絡(luò)防范能力和水平政府作為網(wǎng)絡(luò)可視化重要采購方在給出網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)引導(dǎo)意見的同時刺激自身采購需求的上行，借此實(shí)現(xiàn)對網(wǎng)絡(luò)空間的監(jiān)管。表：網(wǎng)絡(luò)安全政策及意見回顧頒布機(jī)關(guān)時間內(nèi)容中國國家標(biāo)準(zhǔn)化管委員會等20905中國國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會等頒布信息安全技術(shù)網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)基本要求。自219年12月1日開始，調(diào)整原國標(biāo)準(zhǔn) G/T239208 的容，針對共性安全保護(hù)需求提出安全通用要求針對云計算移動互聯(lián)物聯(lián)網(wǎng)工業(yè)控制和大數(shù)據(jù)等

27、新技術(shù)新應(yīng)用域的個性安全保護(hù)需求提出 安全擴(kuò)展要求，形成新的網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)基本要求標(biāo)準(zhǔn)。公安部等多部門20806公安部等多部門頒布 網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)條例（征求意見稿）、提出要加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全等級保護(hù)工作提高網(wǎng)絡(luò)安全防范能力和水平維護(hù)網(wǎng)絡(luò)空間主權(quán)和國家安全社會公共利益保護(hù)公民、法人和其他組織的合法權(quán)益，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會信息化健康發(fā)展。工信部20701工信部頒布信息通信網(wǎng)絡(luò)與信息安全規(guī)劃 (06220 年，規(guī)劃立足信息通信行業(yè)網(wǎng)絡(luò)與信息安全管理職責(zé)緊“十三五期間行業(yè)網(wǎng)絡(luò)與信息安全工作面臨的重大問題“十三五期間行業(yè)網(wǎng)絡(luò)與信息安全工作進(jìn)行統(tǒng)一謀劃設(shè)計和部署“十三五時期信息通信行業(yè)網(wǎng)絡(luò)與信息安全工作的指導(dǎo)性文

28、件。國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室20612國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室頒國家網(wǎng)絡(luò)空間安全戰(zhàn)略出推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)空間和平安全開放、合作、有序，維護(hù)國家主權(quán)、安全、發(fā)展利益，實(shí)現(xiàn)建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國的戰(zhàn)略目標(biāo)。全國人民代表大會常務(wù)委員會20611全國人民代表大會常務(wù)委員會推中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法提出制定網(wǎng)絡(luò)安全戰(zhàn)略，明確網(wǎng)絡(luò)空間治理目標(biāo)，提高網(wǎng)絡(luò)安全政策的透明度。工信部20408工信部推出關(guān)于加強(qiáng)電信和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全工作的指導(dǎo)意見 ，意見提出要加強(qiáng)和改進(jìn)網(wǎng)絡(luò)安全工作進(jìn)一步提高電信和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全保障能力和水平強(qiáng)化網(wǎng)數(shù)據(jù)和用戶信息保護(hù)推進(jìn)全可控關(guān)鍵軟硬件應(yīng)用為維護(hù)國家安全促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展護(hù)人民群眾利益和建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國發(fā)揮積極作

29、用。資料來：民證券究院理三供給端技術(shù)渠道資質(zhì)構(gòu)筑行業(yè)壁壘格局相對穩(wěn)定由于產(chǎn)品自身的技術(shù)、渠道和資質(zhì)構(gòu)筑行業(yè)進(jìn)入門檻，導(dǎo)致競爭格局相對集中。我國絡(luò)可視化產(chǎn)品的穩(wěn)定性和可靠性要求較高且企業(yè)業(yè)績多依賴于中標(biāo)大單推動因此行業(yè)本身的技術(shù)渠道和資質(zhì)等均要求參與公司具有較高水準(zhǔn)可參與的廠商因此數(shù)量也相對較少球市場格局和國內(nèi)市場格局類似前三家或四家廠商占據(jù)市場60%左右的份額呈現(xiàn)多寡頭壟斷局面。技術(shù)渠資質(zhì)豎立行業(yè)準(zhǔn)入門檻帶寬的擴(kuò)容協(xié)議復(fù)雜程度的上升網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品將面臨更高的穩(wěn)定性可靠性要求鑄造行業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)壁壘。我國網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品的下游客戶以政府和運(yùn)營商為主，這些客戶對產(chǎn)品要求多基于以下幾點(diǎn)1）穩(wěn)定性和可靠性

30、要求位列首位。由于網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品需通過串聯(lián)或并聯(lián)方式接入現(xiàn)網(wǎng)通過旁網(wǎng)實(shí)行監(jiān)測因而如果產(chǎn)品穩(wěn)定性出現(xiàn)問題會造成檢測的現(xiàn)網(wǎng)的癱瘓產(chǎn)生不可估量的后果2支持監(jiān)控100GE高流量端口支持平滑擴(kuò)容。由于骨干網(wǎng)擴(kuò)容高速用戶數(shù)量上升監(jiān)控流量相應(yīng)出現(xiàn)大幅增加因而設(shè)備端口除支持100E接口外，還需要網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備能夠通過增加機(jī)框或提升單臺服務(wù)器容量的方式，持續(xù)平滑擴(kuò)容為后續(xù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容做準(zhǔn)備3滿足定增需求外硬性條件還需具備丟包率低和識別率高等。對于公安和網(wǎng)信的用戶往往對丟包率和識別率具有更高的性能要求例如運(yùn)營商采購的統(tǒng)一 DPI 設(shè)備，要據(jù)采集丟包率要求10-7，再疊加業(yè)務(wù)識別、流控等功能開啟條件下的串接端口平均轉(zhuǎn)發(fā)

31、時延不大于200us最小線速轉(zhuǎn)發(fā)字節(jié)不大于256字節(jié);總體流量識別率不低于95%等。表：運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品招標(biāo)技術(shù)要求要求性能性能指標(biāo)Wb流量類識準(zhǔn)確達(dá)到0%P量類識準(zhǔn)確大于0%dSe/wo/a/e類用識準(zhǔn)確不于P類量識準(zhǔn)確不于%流量管精確度誤小于未別流的占比不超過%，誤率超過下載理相時間于L濾管理準(zhǔn)度到.%訪問日、基數(shù)據(jù)測、躍源監(jiān)測錄準(zhǔn)確率低于9%對違法息實(shí)監(jiān)測準(zhǔn)確率低于5%對違法息實(shí)過濾成功比不于分流模整機(jī)量單項(xiàng)不于4T整機(jī)端數(shù)量不少于0個0E端口不于0個0E端口資料來：中電信民生券究院網(wǎng)絡(luò)可化需求決定下游客戶話語權(quán)較強(qiáng)渠道優(yōu)勢有利于提高中標(biāo)機(jī)率和利潤率水平。正如上文所說網(wǎng)絡(luò)可視化的產(chǎn)業(yè)

32、鏈相對較短客戶集中度相對較高除系統(tǒng)集成商可接觸終端客戶外部分基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品提供商也會采用直銷方式直接接觸終端客戶且由于政府運(yùn)營商往往會通過統(tǒng)一大單采購的方式完成當(dāng)年的采購計劃因而各家業(yè)績多依賴于大單中標(biāo)推動一方面因?yàn)橹变N團(tuán)隊(duì)往往可以提高中標(biāo)的利潤率水平另一方面與集成商的穩(wěn)定合作可以保證業(yè)績基礎(chǔ)總體來看對于基礎(chǔ)架構(gòu)商而言渠道穩(wěn)定可保障中單金額對于系統(tǒng)應(yīng)用商和集成商而言，優(yōu)質(zhì)投標(biāo)團(tuán)隊(duì)，可穩(wěn)定標(biāo)單的利潤率水平。表：網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的前五大客戶中新賽克恒為科技迪普科技中國移動烽火科技齊普生肯尼亞府恒安嘉新中國移動前五大戶美亞柏科上海瀚普方正通用重慶市安局綠色網(wǎng)絡(luò)中國電信信通科創(chuàng)浩瀚深度中興通訊資料來：各司

33、招說明、生證券究院網(wǎng)絡(luò)可視化下游客戶以政府和運(yùn)營商為主，產(chǎn)品存在涉密可能，因而行業(yè)資質(zhì)也相當(dāng)重要由于產(chǎn)品將會在公安網(wǎng)信等涉密部門被采用因而招標(biāo)時往往會對于應(yīng)用開發(fā)商和系集成商的資質(zhì)提出認(rèn)證要求。因而，業(yè)內(nèi)公司往往需經(jīng)過一定的資質(zhì)認(rèn)證，才可參與招標(biāo)。表：網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的行業(yè)資質(zhì)資質(zhì)名稱核發(fā)部門電信設(shè)進(jìn)網(wǎng)可證工信部中國國信息全產(chǎn)認(rèn)證書中國信安全證中心中新賽克計算機(jī)息系安全用產(chǎn)銷許可證公部網(wǎng)安全衛(wèi)局裝備承單位冊證書中央軍裝備展部信息系集成服務(wù)質(zhì)證（級）中國電信息業(yè)聯(lián)會恒為科技信息系集成服務(wù)質(zhì)證（級）中國電信息業(yè)聯(lián)會軍用信安全品認(rèn)證書中國人民解放軍信息安全測評認(rèn)證中心迪普科技信息安等級護(hù)安建設(shè)務(wù)構(gòu)能力

34、評估合證書公安部一研所計算機(jī)息系安全用產(chǎn)銷許可證公安網(wǎng)路全保局信息安服務(wù)質(zhì)認(rèn)證書中國信安全證中心資料來：各司招說明、生證券究院各大網(wǎng)絡(luò)可視化廠商高管多來源于通信設(shè)備商巨頭，側(cè)面反應(yīng)行業(yè)準(zhǔn)入的高門檻。從網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的高管經(jīng)歷和公司成立來源看多有通信設(shè)備巨頭的影子例如中新賽克成立之初是中興通信的子公司；恒為科技副總經(jīng)理來自中興同行，迪普科技的高管多來自于華三等網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品的技術(shù)發(fā)展多與通信技術(shù)發(fā)展同趨，下游客戶和上游原材料采購間也存在聯(lián)系因而我們認(rèn)為除了通信設(shè)備商存在一定技術(shù)優(yōu)勢外還會與網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的供應(yīng)鏈和客戶渠道存在協(xié)同效應(yīng)。但正因?yàn)槭窃O(shè)備巨頭涉及領(lǐng)域，技術(shù)門檻可側(cè)面反應(yīng)。表：網(wǎng)絡(luò)可視化

35、廠商的高管背景高管現(xiàn)任職務(wù)背景介紹中新賽克凌東勝董事、經(jīng)理歷任中通訊絡(luò)事部PN目經(jīng)/軟開發(fā)M產(chǎn)總系統(tǒng)部部M品總理寬網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)總經(jīng)P網(wǎng)絡(luò)品總理及國際場副經(jīng)理恒為科技胡德勇董事，總經(jīng)理18年71年6月歷深市中興通股份限公工程，任工程師鄭樹生董事長13至23年任職華為術(shù)有限司歷研發(fā)目經(jīng)理中試部總監(jiān)生產(chǎn)總監(jiān)技支部總監(jiān)換事部總裁內(nèi)管理辦室主，公常務(wù)總;3至2年任杭華三通信技術(shù)限公總;迪普科技周順林董事19至23年華為術(shù)限公司品研經(jīng)理3至11年職于州華通信術(shù)有公司歷任發(fā)副監(jiān)件部長；鄒禧典董事18至23，任于華術(shù)有限司財部03年至01年，任州華通信術(shù)有公財務(wù)副裁資料來：n民證券究院前端市廠商仍相集，前端切后端勢

36、有出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模持續(xù)上漲2021年國內(nèi)前端市場預(yù)計規(guī)?？沙?0億根據(jù)IS統(tǒng)計 2017年全球流量采集設(shè)備的市場規(guī)模約為40億元約占全球網(wǎng)絡(luò)可視化市場的18%207年北美地區(qū)占據(jù)全球流量采集規(guī)模的73.8%，而亞太地區(qū)的市場占比僅為10.3%。因此參考國內(nèi)前端市場主要參與公司的業(yè)務(wù)營收和增速我們判斷國內(nèi)前端市場的規(guī)模占網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模的10-15結(jié)合上文我們對國內(nèi)2019-201年網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模判斷分別為240億元、322億元和410億元，因此預(yù)計21年我國前端市場規(guī)?？沙?0億元。圖：5-1E 全球網(wǎng)絡(luò)流量集采設(shè)備市場規(guī)模（百萬美元）圖：05-01E 年全球網(wǎng)絡(luò)流量集采設(shè)備細(xì)分市

37、場占比資料來：民生證券究院資來源：，民生券究院前端市場公司相對集中，多寡頭壟斷格局。網(wǎng)絡(luò)可視化設(shè)備的使用場景和用戶對設(shè)備性能與技術(shù)要求較高鑄造了行業(yè)門檻因此國內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)可視化市場均為多寡頭壟斷格局全球市場網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控設(shè)備龍頭Gigamn的市占率達(dá)到36%排名二三位的NetScot和Ixia市占率分別為17%和15%三者合計占有超過60%的市場份額而在國內(nèi)市場中我們推測2018年國內(nèi)前端市場的總體規(guī)模在20億左右，中新賽克、恒為科技、迪普科技和恒揚(yáng)數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比分別為28%16%6%9%合計約占市場60%左右的份額可見國內(nèi)市場與全球市場一致，網(wǎng)絡(luò)可視化前端市場的競爭相對集中。圖：全球網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控設(shè)備

38、廠商競爭格局圖：08 年國內(nèi)前端市場份額占比資料來：民生證券究院資料源：生證研院整理后端市場的廣大和網(wǎng)絡(luò)可視化前端技術(shù)的升級，前端廠商逐步向后端滲透，后端應(yīng)用領(lǐng)域快速拓展的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢由于前端市場占比低于20%且隨著前端產(chǎn)品芯片性能的不斷強(qiáng)化部分應(yīng)用可不通過服務(wù)器實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)抓包監(jiān)控等技術(shù)日益成熟前端廠商逐步往后端滲透趨勢日益顯現(xiàn)例如海外龍頭Gigamon2017年開始推出超強(qiáng)性能的網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測數(shù)據(jù)接入平臺將企業(yè)的各種監(jiān)測工具，如NPM、APM、IPS/IDS、DLP 等通過Gigamon 的流量采集平臺取得需要的流量并通過平臺流量分發(fā)時做到精細(xì)和智能的流量優(yōu)化實(shí)現(xiàn)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測節(jié)點(diǎn)的綜合管理。國內(nèi)的中

39、新賽克積極擴(kuò)展后端市場，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品營收逐年提升。國內(nèi)下游客戶相對定，網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)不升級迭代網(wǎng)絡(luò)可視化廠商因高準(zhǔn)入要求，行業(yè)公司相對集中。DI公司主要包括中新賽克、恒科技迪普科技銳安科技百卓網(wǎng)絡(luò)和恒揚(yáng)數(shù)據(jù)等產(chǎn)品涉及前端產(chǎn)品的有中新賽克恒為科技、銳安網(wǎng)絡(luò)、百卓網(wǎng)絡(luò)和恒揚(yáng)數(shù)據(jù)。其中中新賽克、銳安科技的客戶以公安為主。根據(jù)統(tǒng)計中新賽克2017-019年計中標(biāo)金額約8800萬元其中前端項(xiàng)目占比31%后端業(yè)務(wù)占比為69%其下游客戶主要為政（公安為主2017-209年中標(biāo)政府部門采購項(xiàng)目合計約8200萬元占全部中標(biāo)項(xiàng)目的93%(僅采招網(wǎng)數(shù)據(jù))根據(jù)采招網(wǎng)公布數(shù)據(jù)，2018-019年安科技合計中標(biāo)9筆采購

40、項(xiàng)目，其中5筆隸屬于公安機(jī)關(guān)采購，約占全部中標(biāo)金額的60%。恒為科技、迪普科技、百卓網(wǎng)絡(luò)在運(yùn)營商市場占據(jù)優(yōu)勢。根據(jù)采招網(wǎng)公布的恒為科技 201-219合計中標(biāo)的26筆采購中運(yùn)營商中標(biāo)占比為62%百卓網(wǎng)絡(luò)作為應(yīng)用商與集成商對滿足運(yùn)營商對大帶寬、多鏈路流量監(jiān)控場景需求而自主研發(fā)的高密度100G匯聚分流平臺具備高性能、可擴(kuò)展和高可靠性。迪普科技的應(yīng)用數(shù)分備供商多運(yùn)。表：DPI主要公司的產(chǎn)品和客戶對比產(chǎn)品廠商主要客戶前端后端輔助移動接入網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分析產(chǎn)品中新賽克寬帶互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)匯聚分發(fā)管理產(chǎn)品網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全產(chǎn)品-政府大數(shù)據(jù)運(yùn)營產(chǎn)品恒為科技插卡式網(wǎng)絡(luò)可視化平臺盒式產(chǎn)品-應(yīng)用加速卡政府、運(yùn)營商迪普科技異常流量

41、清洗系統(tǒng)-政府、運(yùn)營商、企業(yè)銳安科技分流設(shè)備產(chǎn)品-千兆萬兆光網(wǎng)卡政府、運(yùn)營商百卓網(wǎng)絡(luò)盒式網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品機(jī)架式網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品-運(yùn)營商恒揚(yáng)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架式分流器ATA架構(gòu)分流器D-E大數(shù)據(jù)分析平臺智能加速卡政府、運(yùn)營商正交架構(gòu)分流器資料來：各司官民證研究院從研發(fā)投入DPI營收毛利率角度分析恒為科技中新賽克迪普科技處于DPI前端市場的第一梯隊(duì)。恒為科技和中新賽克都是國內(nèi)領(lǐng)先的可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品供應(yīng)商，主要為下游客戶供應(yīng)DPI產(chǎn)品迪普科技將網(wǎng)絡(luò)安全與可視化業(yè)務(wù)相結(jié)合是國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全重要廠商 2018年度恒為科技中新賽克的DPI業(yè)務(wù)相關(guān)收入分別為3.62億元5.96億同比增長57%和3%，占總營收的比重分別

42、為84%、86%左右。圖3恒為科技中新賽克迪普科技的DPI 業(yè)務(wù)收（億元）圖：恒為科技、中新賽克、迪普科技的DPI 收入占比（）資料來：n民證券究院資料源：d，生券研究院（注：迪普技安分析品收入視其I業(yè)務(wù)收）網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)技術(shù)壁壘較高，產(chǎn)品升級更換速度較快，因此相關(guān)企業(yè)均有較高的研發(fā)支出比重。01-218年，恒為科技的研發(fā)費(fèi)用率維持在14%-1%，中新賽克、迪普科技的研發(fā)支出占比恒為25%左右2019年度恒為科技進(jìn)一步增加其研發(fā)投入研發(fā)支出比重增加 23.2%與中新賽克迪普科技不相上下從盈利水平看DPI相關(guān)企業(yè)的毛利率均維持在高水平，2019年Q1-Q3，恒為科技、中新賽克、迪普科技的毛利率分

43、別為58.81、82.5% 71.6%，由中新賽克采用直銷模式對接下游客戶，毛利率水平高于恒為科技、迪普科技。圖：恒為科技、中新賽克、迪普科技研發(fā)支出占比（%）圖：恒為科技、中新賽克、迪普科技銷售毛利率（）資料來：n民證券究院資料源：d，生券研究院四、重點(diǎn)公司網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)需求表觀受政府預(yù)算影響，內(nèi)在是入網(wǎng)流量劇增、網(wǎng)絡(luò)協(xié)議復(fù)雜化、網(wǎng)絡(luò)惡意事端頻發(fā)等導(dǎo)致政府和運(yùn)營商對網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營效率和網(wǎng)絡(luò)安全需求上升，驅(qū)動行業(yè)持續(xù)增長。對比公安在網(wǎng)絡(luò)可視化市場已有近20年的發(fā)展投入，且每年仍保持著15%的投入增速看，工信部（三大運(yùn)營商）和網(wǎng)信辦市場12年才開始起步，市場相對開發(fā)商、集成商地位相對較低早期注重精分系

44、統(tǒng)現(xiàn)前后端同時重視該塊市場的成長性可比肩公安部市場因此我們看好20年5G技術(shù)運(yùn)用和網(wǎng)間擴(kuò)容帶來的網(wǎng)絡(luò)可視化前端市場需（即匯聚分流系統(tǒng)，建議重點(diǎn)關(guān)注恒為科技、中新賽克、迪普科技。中新賽克：前端業(yè)績步提升，后端業(yè)務(wù)長期中新賽克公司成立于2003年，原中興通訊下屬子公司，2012年控股股東變更為深創(chuàng)投 207 年成功登陸深交所中小板。公司主營業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)、大數(shù)據(jù)運(yùn)營和網(wǎng)絡(luò)內(nèi)容安全專注于大容量智能網(wǎng)卡及分流設(shè)備無線增值業(yè)務(wù)寬帶增值業(yè)務(wù)的研發(fā)和市場拓展，為運(yùn)營商和行業(yè)用戶提供成熟的通信安全保障解決方案和一站式的服務(wù)。公司產(chǎn)品覆蓋 DPI全產(chǎn)業(yè)鏈，在海內(nèi)外市場均有穩(wěn)定的下游客戶。公安市場招標(biāo)

45、的持續(xù)推動網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，直銷團(tuán)隊(duì)促產(chǎn)品毛利率高于同行201H1公司可視化基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.4億元同比增長27.2%201Q1Q3歸母凈利潤為1.76億元同比增長12.67%由公司對于部分下游客戶主要為政（公安為主采用直銷模式降低中間成本因此公司毛利率高于同行業(yè)其他企業(yè)201Q1-3毛利率為82.53%，凈利率為2885%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量有所改善。圖：中新賽克PI 收入（億元）和增速圖：中新賽克歸母凈利潤（億元）和增速（）資料來：n民證券究院資料源：d，生券研究院圖：中新賽克銷售毛（凈）利率（）圖：中新賽克經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值（億元）資料來：n民證券究院資來源：id民生券

46、研究院未來看點(diǎn)1高研發(fā)投入為產(chǎn)品升級換代奠定基礎(chǔ)迎接5G大規(guī)模商業(yè)SDN網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、云運(yùn)營商等新機(jī)遇。公司在產(chǎn)品研發(fā)投入上持續(xù)加碼，2019年Q1Q3公司累計研發(fā)投入1.53億元，占總營收的25.08%在固網(wǎng)方面，目前涵蓋10G、40G、100產(chǎn)品并積極開400G產(chǎn)品，同時在2G3G4G移動網(wǎng)的信令與數(shù)據(jù)分析技術(shù)基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大對5G移動網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)投入。圖：05-093中新賽克研發(fā)支出占比情況數(shù)據(jù)來n，民證券究院未來看點(diǎn)2: 后端業(yè)務(wù)成長可期公司目前營業(yè)收入主要源于網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架（前業(yè)務(wù)2015-08 年間前端業(yè)務(wù)占總營收比例維持在85左右公司在穩(wěn)定發(fā)展其前端業(yè)務(wù)同時融合大數(shù)據(jù)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

47、等技術(shù)積極拓展后端業(yè)務(wù)后端產(chǎn)品的銷售正逐步發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢此外隨著5GAI 等技術(shù)的快速發(fā)展數(shù)據(jù)量和相應(yīng)的數(shù)據(jù)處理工作不斷增多根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，我國大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)從2015 年突破100 億元規(guī)模，到2020 年以復(fù)合增長率38的高增速成長到接近600 億元規(guī)模公司后端大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)受益于整個行業(yè)利好有望迎來快速長。圖：05-091中新賽克前端和后端業(yè)務(wù)營收占比數(shù)據(jù)來n，民證券究院恒為科技：前端技領(lǐng)先嵌入式板塊自主機(jī)遇，受益5G浪潮恒為科技成立于2003 年2017 年在上交所成功上市公司主營業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)可視化基架（前端和嵌入式與融合計算平臺公司致力于為信息安全無線網(wǎng)絡(luò)網(wǎng)絡(luò)通信特種設(shè)備云計算與視頻等領(lǐng)域提供

48、業(yè)界領(lǐng)先的產(chǎn)品和解決方案公司的網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)產(chǎn)品涵蓋網(wǎng)絡(luò)可視化應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)備核心模塊及解決方案主要包括針對寬帶互聯(lián)網(wǎng)移動網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)網(wǎng)和行業(yè)專網(wǎng)等不同標(biāo)準(zhǔn)不同規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)在各種網(wǎng)絡(luò)接口進(jìn)行流量數(shù)據(jù)的集、分流、分析和管理的設(shè)備、模塊與相關(guān)軟件。網(wǎng)絡(luò)可視化與板卡業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，盈利水平相對穩(wěn)定。2018 年度，兩大網(wǎng)絡(luò)可視化與卡業(yè)務(wù)分別占總營收的83.86%和15.88%，連續(xù)4 年?duì)I收穩(wěn)步增長，2014-218 年?duì)I收的復(fù)合增速達(dá)到28.66%具體來看2018 年公司網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)業(yè)務(wù)收入為3.62 億元同比增長56.1%，2015208 年其復(fù)合增速達(dá)到19.36%，205-219Q3

49、 公司盈利水平相對穩(wěn)定，毛利率維持在54-59，凈利率在20-26波動。圖：恒為科技DPI 業(yè)務(wù)收入（億元）及其增速（）圖：恒為科技?xì)w母凈利潤（億元）和增速（）資料來：n民證券究院資料源：d，生券研究院圖：恒為科技銷售毛（凈）利率（）圖：05-09 年恒為科技經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值（萬元）資料來：n民證券究院資來源：id民生券研究院未來看點(diǎn)1專注于網(wǎng)絡(luò)可視化基礎(chǔ)架構(gòu)和前端市場人均創(chuàng)收遙遙領(lǐng)先前端市場受益，規(guī)模擴(kuò)大公司是國內(nèi)領(lǐng)先的可視化基礎(chǔ)架構(gòu)供應(yīng)商在網(wǎng)絡(luò)可視化市場上處于第一梯隊(duì)市占率維持在15%-2%208年間人均創(chuàng)收達(dá)到124.8萬元遠(yuǎn)高于對手方中新賽（63.88萬元和迪普科（64.36萬元高人均

50、創(chuàng)收象征著公司管理制度的高效和突出的人力優(yōu)勢。隨著公司銷售渠道的開拓，市場份額有望進(jìn)一步提升。圖：06-08 恒為科技人均創(chuàng)收、人均創(chuàng)利情況數(shù)據(jù)來n，民證券究院未來看點(diǎn)2：前瞻性布局5G產(chǎn)品研發(fā)，團(tuán)隊(duì)技術(shù)背景雄厚。公司實(shí)際控制人（同為創(chuàng)始人沈振宇胡德勇王翔均從上海交大畢業(yè)且創(chuàng)立恒為科技之前均在通信行業(yè)工作多年擁有較強(qiáng)的技術(shù)背景，同時重視研發(fā)投入。公司 219Q-Q3 的研發(fā)支出占總營收比重達(dá)到 23.2%。且公司自2018年起積極布局5G產(chǎn)品，著力探索5G移動網(wǎng)的信令與數(shù)據(jù)分析技術(shù)，隨著5G正式啟動，公司5G產(chǎn)品布局有望帶動公司收入持續(xù)穩(wěn)中求進(jìn)。圖：06-08 恒為科技研發(fā)費(fèi)用支出占比數(shù)據(jù)來n

51、，民證券究院未來看點(diǎn)3嵌入式業(yè)務(wù)受益于國產(chǎn)化需求公司處于嵌入式產(chǎn)業(yè)鏈中游是國內(nèi)嵌式解決方案提供商之一上游主要為芯片和元器件提供商下游客戶眾多涵蓋汽車通信電子等企業(yè)應(yīng)用范圍廣泛目前國產(chǎn)化浪潮從芯片CPU向交換機(jī)板卡等演進(jìn)隨著自主可控概念的不斷推進(jìn)嵌入式計算機(jī)業(yè)務(wù)作為軟硬件的載體將受益于國產(chǎn)化的發(fā)展壯大實(shí)國產(chǎn)芯片（飛騰、龍芯等）+國產(chǎn)嵌入式解決方案（恒為科技）的國產(chǎn)嵌入式板塊產(chǎn)品。未來嵌入式業(yè)務(wù)受益行業(yè)國產(chǎn)化需求，成為公司未來收入的一大增長點(diǎn)。表：恒為科技與國內(nèi)芯片廠商擁有良好的合作關(guān)系國產(chǎn)化廠商合作系列飛騰基于國飛騰T5A6片開發(fā)了產(chǎn)化U準(zhǔn)機(jī)式服器20D48國產(chǎn)高密度云計服務(wù)；通過融飛騰T5A6

52、理和萬兆換網(wǎng)設(shè)出D88產(chǎn)化高度超合計平；公司設(shè)的D48國產(chǎn)高密云計算務(wù)器是按高密計業(yè)務(wù)特推出專用算平，在U的空內(nèi)持4個騰計節(jié)點(diǎn)，大持8路T5/6飛騰處器。恒為科技龍芯公司基國產(chǎn)芯多處器30及A0橋，采國產(chǎn)芯700設(shè)計發(fā)了國產(chǎn)芯片組CptI 刀片計板60。盛科基于國交換片科C0計開發(fā)S0加三層太網(wǎng)換卡X90兆以網(wǎng)三層交換和V610千兆太三層交卡。數(shù)據(jù)來n，民證券究院迪普科：內(nèi)部高管控外部政策利好，未來成長基礎(chǔ)迪普科技成立于2008年，于2019年4月在深交所上市?；凇皯?yīng)用即網(wǎng)絡(luò)”技術(shù)理念公司自主開發(fā)了高性能硬件架構(gòu)APP-X應(yīng)用識別與威脅特征庫APP-ID并在此基礎(chǔ)上推出了包括深度業(yè)務(wù)路由交換

53、網(wǎng)關(guān)(DP)應(yīng)用防火墻(FW)入侵防御系統(tǒng)(IPS)上網(wǎng)行為管理及流控(UAG)應(yīng)用交付(ADX)及交換機(jī)路由器等在內(nèi)的十幾大類上百款產(chǎn)品憑借先進(jìn)的產(chǎn)品和技術(shù)，迪普科技創(chuàng)新性的推出了DP xFarc解決方案體系架構(gòu)，旨在實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)、安全及應(yīng)用的深度融合和交付公司產(chǎn)品涵蓋網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品及應(yīng)用交付產(chǎn)品將可視化與安全業(yè)務(wù)進(jìn)行融合，是國內(nèi)領(lǐng)先的信息安全廠商。公司網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品包括安全防護(hù)和安全分析兩類DPI流量分析設(shè)備歸為其安全分析產(chǎn)品類別下。208 年度，公司安全分析業(yè)務(wù)收入為 1.24 億元，占其總營收的比重為 17.61%。 201Q1Q3公司歸母凈利潤為1.58億元同比增長18.7%20

54、1-2193公司毛利率維持在67%-7%，凈利率穩(wěn)步增長，2019年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利率29.05%。219年度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量有所改善。圖：迪普科技DPI 業(yè)務(wù)收入（億元）及其增速（）圖：迪普科技?xì)w母凈利潤（億元）和增速（）資料來：n民證券究院料來：n，民證券研院圖：迪普科技銷售毛（凈）利率（）圖：05-09 年迪普科技經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值（億元）資料來：n民證券究院資來源：id民生券研究院未來看點(diǎn)研發(fā)投入保持穩(wěn)定態(tài)勢三費(fèi)占比穩(wěn)中有降“等保2.0”的推出公司有望受益于網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)整體發(fā)展。公司業(yè)務(wù)屬技術(shù)推動型，2018年度擁有技術(shù)人員662人，占總?cè)藬?shù)比例60.51%一方面201-218年研

55、發(fā)支出占比維持在23%左右高研發(fā)投入夯實(shí)公司未來成長基礎(chǔ)此外另一方面公司三費(fèi)出現(xiàn)逐年遞減趨勢2016-018年三費(fèi)合計分別為1.99億元1.83億元和1.81億元，可見公司對費(fèi)用端的合理控制，有利于其收入端的進(jìn)一步增長。此外，公司營收主要源于網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品，2018 年該部分收入為 4.25億元，占比 60.7%隨著2019年5“等保2.0正式公布和啟用有望推動整個信息安全產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迪普科技的市場空間有望進(jìn)一步拓展。圖3 ：05-093三費(fèi)（銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用）合計及增速圖：迪普科技網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)收入（億元）資料來：n民證券究院料來：n，民證券研院插圖目錄圖1：網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品運(yùn)用示例 3圖2：網(wǎng)絡(luò)

56、可視化產(chǎn)品 3圖3：寬帶互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)匯聚分發(fā)管理產(chǎn)品 3圖4：移動接入網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分析產(chǎn)品工作原理 3圖5：網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)發(fā)展三階段 5圖6：網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)業(yè)鏈 6圖7：2014201E年移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量及其增速情況 7圖8：20122193移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量與重點(diǎn)公司營收情況 7圖9：2014201E 年網(wǎng)絡(luò)可視化市場規(guī)模(億元)及其增速情況 7圖10：14-6 移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量累計值(萬G)和累計同比(%) 9圖1：16/0-19/6 移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量當(dāng)期值(萬G)和同比(%) 9圖12：14-8 年末固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶和移動寬帶用戶數(shù)（萬戶） 9圖13：12-9 移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量當(dāng)期值(萬

57、G)和同比(%) 9圖14：亞太區(qū)和北美地區(qū)4G 和5G 首個5 年用戶數(shù)預(yù)測對比 10圖15：201-219 中國移動總部統(tǒng)一DPI 設(shè)備采購量（G）和增速（%） 10圖16：16-1E 年中國網(wǎng)絡(luò)信息安全市場規(guī)模（億元）和增速（） 圖17：14-8 網(wǎng)絡(luò)詐騙人均損失（元） 圖18：209 年光纖和百兆以上用戶占比（） 12圖19：15-1E 年全球網(wǎng)絡(luò)流量集采設(shè)備市場規(guī)模（百萬美元） 15圖20：201-221E 年全球網(wǎng)絡(luò)流量集采設(shè)備細(xì)分市場占比 15圖21：全球網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控設(shè)備廠商競爭格局 16圖22：208 年國內(nèi)前端市場份額占比 16圖23：恒為科技、中新賽克、迪普科技的DPI 業(yè)務(wù)收

58、入（億元） 17圖24：恒為科技、中新賽克、迪普科技的DPI 收入占比（） 17圖25：恒為科技、中新賽克、迪普科技研發(fā)支出占比（%） 18圖26：恒為科技、中新賽克、迪普科技銷售毛利率（%） 18圖27：中新賽克DPI 收入（億元）和增速 19圖28：中新賽克歸母凈利潤（億元）和增速（） 19圖29：中新賽克銷售毛（凈）利率（） 20圖30：中新賽克經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值（億元） 20圖31：201-219Q3 中新賽克研發(fā)支出占比情況 20圖32：201-219H1 中新賽克前端和后端業(yè)務(wù)營收占比 21圖33：恒為科技DPI 業(yè)務(wù)收入（億元）及其增速（%） 21圖34：恒為科技?xì)w母凈利潤（億元）

59、和增速（） 21圖35：恒為科技銷售毛（凈）利率（） 22圖36：201-219 年恒為科技經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值（萬元） 22圖37：201-218 恒為科技人均創(chuàng)收、人均創(chuàng)利情況 22圖38：201-218 恒為科技研發(fā)費(fèi)用支出占比 23圖39：迪普科技DPI 業(yè)務(wù)收入（億元）及其增速（%） 24圖40：迪普科技?xì)w母凈利潤（億元）和增速（） 24圖41：迪普科技銷售毛（凈）利率（） 24圖42：201-219 年迪普科技經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值（億元） 24圖43 205-0193 三費(fèi)（銷售、管理、財務(wù)費(fèi)用）合計及增速 25圖44：迪普科技網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)收入（億元） 25表格目錄表1：網(wǎng)絡(luò)可視化行業(yè)主要技

60、術(shù)對比 4表2：網(wǎng)絡(luò)可視化前后端系統(tǒng)劃分 5表3：網(wǎng)絡(luò)可視化前端市場劃分 6表4：網(wǎng)絡(luò)安全政策及意見回顧 12表5：運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)可視化產(chǎn)品招標(biāo)技術(shù)要求 13表6：網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的前五大客戶 14表7：網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的行業(yè)資質(zhì) 14表8：網(wǎng)絡(luò)可視化廠商的高管背景 15表9：DPI 主要公司的產(chǎn)品和客戶對比 17表10：恒為科技與國內(nèi)芯片廠商擁有良好的合作關(guān)系 2321世紀(jì)我國經(jīng)濟(jì)煥發(fā)出勃勃生機(jī)，保持著強(qiáng)勁的增長勢頭，成為世界經(jīng)濟(jì)增長最快的國家，并且我們有理由相信這種增長勢頭仍將長期保持。作為一、二、三產(chǎn)業(yè)都有關(guān)聯(lián)度的數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)，國民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展是保證數(shù)字貨幣行業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與前提，但作為