2022年環(huán)保發(fā)展行業(yè)深度研究合集

1、2022年環(huán)保發(fā)展行業(yè)深度研究合集資料匯編目 錄1、2022年中國環(huán)境服務行業(yè)市場規(guī)模及發(fā)展前景分析 環(huán)保基調(diào)下環(huán)境服務業(yè)迅速發(fā)展【組圖】2、環(huán)保要求提升醋酸乙酯需求_醋酸乙酯需求量約150萬噸_產(chǎn)能過剩仍是行業(yè)主要挑戰(zhàn)圖3、環(huán)保電力科學服務行業(yè)投資策略：著眼雙碳時代下的高景氣與確定性4、環(huán)保行業(yè)專題：碳捕集利用與封存技術_零碳之路的最后一公里5、2020年中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析：盈利水平有所提升圖2022年中國環(huán)境服務行業(yè)市場規(guī)模及發(fā)展前景分析 環(huán)保基調(diào)下環(huán)境服務業(yè)迅速發(fā)展【組圖】 HYPERLINK /hs/zhengquan_000544.SZ.html 環(huán)境服務行業(yè)相關公司：中原環(huán)保(0

2、00544)、興蓉環(huán)境(000598)、中國光大國際(00257。HK)、菲達環(huán)保(600526)、創(chuàng)業(yè)環(huán)保(600874)、啟迪環(huán)境(000826)等等本文核心數(shù)據(jù)：中國環(huán)境服務行業(yè)市場規(guī)模、中國環(huán)境服務行業(yè)市場結(jié)構(gòu)等環(huán)境服務業(yè)包含四大板塊經(jīng)過30年的發(fā)展，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)目前已經(jīng)成為涵蓋環(huán)保設備制造、環(huán)保工程、環(huán)境保護服務、資源綜合利用等領域的綜合性產(chǎn)業(yè)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)的主要板塊包括空氣污染、水處理及固廢處理等，環(huán)境服務業(yè)則是針對這大類板塊進行環(huán)境服務。環(huán)境服務市場增長迅速根據(jù)中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)協(xié)會公布的2018-2020年的中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況報告，資料顯示隨著污染防治攻堅戰(zhàn)的實施，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場

3、需求進一步釋放，環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的營商環(huán)境持續(xù)改善，2017-2019年我國環(huán)境服務行業(yè)市場呈現(xiàn)快速增長趨勢，2019年我國環(huán)境服務行業(yè)市場總規(guī)模約為11200億元，同比增長23.2%。根據(jù)增速初步測算2020年我國環(huán)境服務行業(yè)仍將保持高增長，達到約12930億元。環(huán)境監(jiān)測類企業(yè)數(shù)量最多，水污染防治企業(yè)營收占比最大從行業(yè)市場結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)協(xié)會對于環(huán)境服務行業(yè)企業(yè)抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，在我國環(huán)境服務行業(yè)企業(yè)樣本的企業(yè)數(shù)量分布方面，環(huán)境監(jiān)測的企業(yè)數(shù)量占比最多，達到了38.20%;其次是水污染防治企業(yè)，量占比約為29.58%。在環(huán)境服務行業(yè)企業(yè)樣本的營收方面，水污染防治企業(yè)營收規(guī)模占比最大，

4、約為36.42%;其次是固廢處置與資源化，樣本企業(yè)營收規(guī)模占比約為28.41%?！笆奈濉杯h(huán)保側(cè)重將繼續(xù)激發(fā)市場潛能展望未來環(huán)境服務行業(yè)的發(fā)展，“十四五”時期規(guī)劃中我國明確提出要強化大氣污染綜合治理和聯(lián)防聯(lián)控，加強細顆粒物和臭氧協(xié)同控制，北方地區(qū)清潔取暖率達到70%;整治入河入海排污口和城市黑臭水體，提高城鎮(zhèn)生活污水收集和園區(qū)工業(yè)廢水處置能力，嚴格土壤污染源頭防控，加強農(nóng)業(yè)面源污染治理;加強危險廢物醫(yī)療廢物收集處理等。由此可見在環(huán)保的基調(diào)下，我國環(huán)境服務行業(yè)的市場增長潛力巨大，中國環(huán)境保護產(chǎn)業(yè)協(xié)會預計2025年環(huán)保產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入有望突破3萬億元，則按照增速預測2025年環(huán)保服務業(yè)收入預計將達到2

5、.2萬億元。 HYPERLINK /report/detail/729e09c99fe14503.html 環(huán)保要求提升醋酸乙酯需求_醋酸乙酯需求量約150萬噸_產(chǎn)能過剩仍是行業(yè)主要挑戰(zhàn)圖 醋酸乙酯又稱乙酸乙酯，是一種用途廣泛的精細化工產(chǎn)品。具有優(yōu)異的溶解性、快干性，用途廣泛，是一種重要的有機化工原料和工業(yè)溶劑，是冰醋酸主要下游，市場需求生產(chǎn)規(guī)模都想對較大。 目前，醋酸乙酯的工業(yè)生產(chǎn)時間較長，目前較為成熟的主要有醋酸酯化法、乙醛縮合法、乙醇脫氫法和乙酸/乙烯加成法 4 種。全球的醋酸乙酯主要集中在歐洲，北美、中國、印度等地區(qū)。歐美等發(fā)達國家發(fā)展已經(jīng)較為成熟，同時地區(qū)嚴苛環(huán)境保護極大提升了其生產(chǎn)

6、成本，近十年來，全球的醋酸乙酯產(chǎn)能不斷的向中國、印度等發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，全球醋酸乙酯產(chǎn)能不斷增長。 2013年，全球醋酸乙酯產(chǎn)能達到580萬噸，中國是醋酸乙酯全球最大生產(chǎn)國家，生產(chǎn)能力約為353萬噸，約占全球總產(chǎn)能的60.86%；其次是印度，產(chǎn)能約為53萬噸，約占全球總產(chǎn)能的9.14%。但由于中國2011-2013年間的產(chǎn)能高速擴張，行業(yè)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象嚴重，市場競爭激烈，行業(yè)產(chǎn)能增長幅度大幅減少，目前基本穩(wěn)定在360萬噸左右的水平波動。2015全球醋酸乙酯產(chǎn)能約為640萬噸，印度地區(qū)增長至75萬噸。2018年全球醋酸乙酯產(chǎn)能約為710萬噸。中國地區(qū)幾乎無增長，主要增量來自于中東地區(qū)與東南亞地區(qū)。

7、在四種主要的生產(chǎn)工藝中，我國主要采用醋酸酯化法進行生產(chǎn)，目前這一工藝產(chǎn)能所占比例超過90.0%。 該工藝特點是技術成熟，不足之處是催化劑對設備腐蝕性強，廢液又污染環(huán)境。近年來，醋酸酯化法在生產(chǎn)工藝、 生產(chǎn)裝置開發(fā)以及產(chǎn)品分離提純等方面取得了長足的進展。 從國內(nèi)市場來看，截止至2018年底，中國醋酸乙酯的總生產(chǎn)能力已經(jīng)達到365萬噸，江蘇索普（集團）有限公司和上海華誼集團 （包括上海和安徽無為裝置）仍然是我國最大的兩家醋酸乙酯生產(chǎn)廠家，生產(chǎn)能力均為50.0萬噸/年。 由于生產(chǎn)能力的高速擴張，下游需求總體增長較為緩慢，行業(yè)市場競爭極為激烈，2011之后年價格迅速下降，我國醋酸乙酯的市場價格總體在較

8、低價位運行，2012 年全年的平均價格為 6499 元/噸，2013 年價格繼續(xù)下降，全年的平均價格為 6205 元/噸，之后價格一直維持在低位震蕩。 2016年之后由于環(huán)保的壓力，部分環(huán)保水平較差的醋酸乙酯企業(yè)停產(chǎn)，行業(yè)供需關系有所改善，同時上游冰醋酸價格有所上升，行業(yè)成本增長，價格有所上行，同時由于環(huán)保與稅收增長調(diào)整，涂料與膠粘劑等行業(yè)對低揮發(fā)的有機溶劑的需求增長顯著，醋酸乙酯由于其相對醋酸丁酯等有機溶劑更低的價格，以及相對丙酮、乙醚等傳統(tǒng)有機溶劑的更高的沸點（更低的揮發(fā)性）市場需求增長顯著。行業(yè)產(chǎn)量與價格在2017年與2018年都有較好的增長。2018年我國醋酸乙酯的產(chǎn)量達到了195萬噸

9、，產(chǎn)能利用率約為53.5%。 隨著生產(chǎn)能力和產(chǎn)量的不斷增加， 我國醋酸乙酯的進口量不斷減少， 而出口量卻不斷增加。 2006年，我國成為了醋酸乙酯的凈出口國，之后出口量迅速增長。進口持續(xù)保持在低位。最少的年份僅為1百噸左右。 但近幾年由于國內(nèi)醋酸乙酯的生產(chǎn)成本上升，印度中東等地區(qū)產(chǎn)能規(guī)模擴大，醋酸乙酯生產(chǎn)成本優(yōu)勢逐漸凸顯，近幾年我國醋酸乙酯的出口量增速顯著放緩，近幾年我國醋酸乙酯進出口走勢如下圖所示： 從國內(nèi)市場需求來看，近年來，隨著我國經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，涂料、油墨、粘合劑等產(chǎn)品需求的逐漸上升，拉動了醋酸乙酯的消費穩(wěn)步增長。但由于經(jīng)濟增速持續(xù)回落，行業(yè)的需求相對緩慢，2010-2018年我國醋酸

10、乙酯的表觀消費量年均復合增長率達到7.67%。2018年醋酸乙酯表觀消費量達到了149.38萬噸。近幾年行業(yè)供需平衡走勢如下圖所示： HYPERLINK /research/201907/767126.html 智研咨詢發(fā)布的2019-2025年中國醋酸乙酯行業(yè)市場專項調(diào)研及投資全景評估報告指出：從下游的需求結(jié)構(gòu)來看，目前，我國醋酸乙酯產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)涂料、制藥和粘合劑等，制藥行業(yè)對醋酸乙酯的需求量總需求量的 28.4%，涂料約占 36.1%，粘合劑約占 20.7%，油墨約占9.8%，其他產(chǎn)品約占 5.0%。 從行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，隨著國內(nèi)相關行業(yè)技術水平的提高以及相關政策法規(guī)的出臺， 國內(nèi)醋

11、酸乙酯的消費結(jié)構(gòu)將逐漸與國外接軌， 在制藥和粘合劑領域的消費比例會有所下降，而隨著新型高檔涂料的不斷發(fā)展，涂料行業(yè)對醋酸乙酯的需求有一定的增加。另外，隨著電子、通訊行業(yè)的發(fā)展，油墨方面的需求量也有所上升。 此外，醋酸乙酯屬于精細化工行業(yè)，產(chǎn)品的技術中等，對資金、供應鏈和下游需求市場領域有要求較高，對成本控制也要求比較嚴格，在市場競爭方面，隨著中國醋酸乙酯行業(yè)不斷發(fā)展，行業(yè)內(nèi)部分優(yōu)勢企業(yè)在市場競爭中獲得較好的發(fā)展，市場份額較高，國內(nèi)醋酸乙酯品牌企業(yè)主要有安徽華誼化工、山東兗礦國泰、泰興金江化學、唐山冀東溶劑等。 此外，由于產(chǎn)能大量過剩，需求增長相對緩慢，預計未來一段時間內(nèi)，行業(yè)供過于求依然是常態(tài)

12、，市場價格仍將在較低價位運行，大幅度增長的可能性不大。行業(yè)內(nèi)企業(yè)應積極調(diào)整醋酸乙酯的消費結(jié)構(gòu)，加強國內(nèi)應用開發(fā)，以擴大需求量，規(guī)避市場風險。此外在技術研發(fā)方面，應該著重對固體酸、離子液體和雜多酸等催化劑的研發(fā)，取代傳統(tǒng)的硫酸催化劑，提高提高酯化效率，減少對設備的腐蝕，降低廢液的排放量，應該進一步加強催化劑的分析開發(fā)，提高催化劑性能，降低成本，以提升我國醋酸乙酯的整體技術水平。環(huán)保電力科學服務行業(yè)投資策略：著眼雙碳時代下的高景氣與確定性一、2021 年年度總結(jié)：“雙碳”為環(huán)保與電力行業(yè)打開全新發(fā)展空間（一）碳中和政策密集出臺，1+N 體系逐步完善2021 年是我國碳中和碳達峰的政策元年，為了積極

13、履行碳中和承諾，中國政府密集出臺了多項文件，有指導意見、有管理辦法，無一不體現(xiàn)了中國政府在推動碳中和事業(yè)上的信心和決心。7 月全國碳交易市場正式上線，10 月 24 日更是發(fā)布了頂層設計文件關于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見即“雙碳”1+N 體系中的 1。我們認為，未來兩到三年，各行業(yè)的碳達峰行動方案會陸續(xù)推出，1+N 體系全面完善，對中國產(chǎn)生全方位深遠的影響?！半p碳”大幕的徐徐拉開為多個領域帶來了投資機會，我們梳理出三條投資主線：減排端、吸收端和碳金融端。（二）環(huán)保行業(yè)固有的綠色低碳屬性與碳中和完美契合環(huán)保行業(yè)與工業(yè)、交通、建筑等行業(yè)不同，天然具有綠色低碳的屬性，多個子

14、版塊在“雙碳”主線的催化下獲得全新的發(fā)展空間：1）垃圾焚燒與環(huán)衛(wèi)盡管焚燒垃圾時往往需要加入煤、重油、天然氣等化石類輔助燃料，但垃圾焚燒的二氧化碳排放量顯著低于厭氧填埋，垃圾焚燒發(fā)電的碳排放因子也低于傳統(tǒng)火電的碳排放因子，對于中國來說仍屬于較為清潔的垃圾處理方式，對于實現(xiàn)碳中和具有重要意義。提升資源的回收利用率亦對減少溫室氣體排放有顯著貢獻。以生活廢舊紡織品為例，其利用率不足 20%，80%都以填埋或焚燒的方式處理，帶來了極高的碳排放。根據(jù)瑞典哥本哈根大學的研究，1kg 的廢舊紡織品如果得到有效的回收利用，將可以減少 3.6kg 的碳排放。在固廢處理的首道環(huán)節(jié)做好垃圾分類，對于提高再生利用率擁有

15、重要意義，再疊加環(huán)衛(wèi)裝備的新能源化，我們看好環(huán)衛(wèi)市場空間的進一步擴容。2021 年以來，各省市“十四五”規(guī)劃和 2035 年遠景目標建議或者征求意見稿相繼公布，多地對生活垃圾分類、城市及鄉(xiāng)村生活垃圾管理方案做出規(guī)劃，對垃圾無害化、資源化處理提出相應方案。大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，推進資源節(jié)約集約利用，構(gòu)建資源循環(huán)型產(chǎn)業(yè)體系和廢舊物資循環(huán)利用體系亦是“十四五”時期的工作重心。除政策催化以外，伴隨著城鎮(zhèn)化率和居民對環(huán)境衛(wèi)生要求的提高，環(huán)衛(wèi)、垃圾焚燒等傳統(tǒng)環(huán)保板塊的邊際被進一步打開。2）二氧化碳在線監(jiān)測：傳統(tǒng)環(huán)境監(jiān)測的外延傳統(tǒng)環(huán)境監(jiān)測領域涵蓋空氣、水質(zhì)、土壤、噪聲等監(jiān)測，但全國碳市場建立后，為取得更精確的碳

16、排放數(shù)據(jù)，二氧化碳也會像 PM2.5 等污染物一樣被精確監(jiān)控，傳統(tǒng)的碳排放核算法會向在線監(jiān)測法的轉(zhuǎn)型勢在必行。2021 年 5 月 27 日，國內(nèi)首個電力行業(yè)碳排放精準計量系統(tǒng)在江蘇上線，在國內(nèi)率先應用實測法進行碳排放實時在線監(jiān)測核算，預期不久也將向全國普及。根據(jù)我們的測算，這一轉(zhuǎn)型將會帶來 150 億-200 億元的市場空間。（三）實現(xiàn)“雙碳”目標與電力部門深度脫碳密不可分按照具體行業(yè)將中國的碳排放總量分解后我們發(fā)現(xiàn)，2021 年 Q1-Q3 電力行業(yè)共排放二氧化碳 37.56 億噸，占二氧化碳總排放量的 45%，是碳排放最多的部門。電力部門深度脫碳、提升可再生能源的裝機量是我國實現(xiàn)碳中和的

17、重要手段。為實現(xiàn)頂層設計文件中2025 年非化石能源消費比重達 20%，2030 年達 25%，2060 年達 80%的目標，傳統(tǒng)化石能源結(jié)構(gòu)向清潔低碳安全高效的能源體系轉(zhuǎn)型趨勢不可阻擋，光伏、風電成長性凸顯。全國碳交易市場開啟后，CCER 項目備案的重啟也進入倒計時，新能源運營商亦可因此獲得額外的利潤增厚。根據(jù)我們的測算，若想實現(xiàn)頂層設計文件中的 2030 年、2060 年非石化能源消費比例目標，風電/光伏裝機需分別達到 707/904GW、1957/3304GW；清潔能源發(fā)電量占比需分別達到 46%、91%；電能在終端能源消費中的比例需分別達到 37%、70%。隨著風電、光伏裝機的增長，其

18、間歇性能源的特性將會對電力安全系統(tǒng)形成沖擊，這將推動儲能和制氫行業(yè)的快速發(fā)展。2021 年一季度電力板塊受行業(yè)壓制，收益表現(xiàn)不及大盤。受二季度 CCER 交易、用電量快速提升的推動，行業(yè)開始實現(xiàn)超額收益。隨著三季度受能耗雙控、綠電交易等一系列政策推動，新能源電力板塊景氣度持續(xù)提升，電力板塊收益大幅領先于大盤。雖然近期有所回調(diào)，但從中長期視角來看，隨著煤價陸續(xù)回落、新能源運營商底層邏輯逐漸改善，我們認為火電及新能源運營商仍被低估。二、環(huán)保板塊 2022 投資展望：碳中和主線明晰，傳統(tǒng)環(huán)保迎發(fā)展良機（一）垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)：垃圾清運量穩(wěn)步增長，焚燒處理占比不斷提升1、城鎮(zhèn)化率提升推進我國生活垃圾收運

19、處理量增長我國生活垃圾收運處理量與城鎮(zhèn)化率呈現(xiàn)明顯的正向關系。隨著城鎮(zhèn)人口不斷增加，生活習慣和環(huán)境均有較大的改變，我國城市生活垃圾量也越積越多。國家統(tǒng)計局公開數(shù)據(jù)顯示，2009 年以來，我國城鎮(zhèn)生活垃圾清運量逐年上升，2019 年全國城鎮(zhèn)生活垃圾清運量高達 2.42 億噸，相比 2009 年城鎮(zhèn)生活垃圾清運量的 1.57 億噸增加了 53.8%，年均復合增長率為 4.4%。對比發(fā)達國家，我國城鎮(zhèn)化率仍有較大的提升空間。2019 年，我國的城鎮(zhèn)化率約 60%，在世界銀行公布的 211 個國家城鎮(zhèn)化率數(shù)據(jù)中，排名第 113 名，與發(fā)達國家普遍 80%以上的城鎮(zhèn)化率相比差距明顯，與部分發(fā)展中國家 7

20、0%以上的城鎮(zhèn)化率相比，也尚存一定提升空間。伴隨經(jīng)濟發(fā)展以及居民生活水平的提升，城鎮(zhèn)人均產(chǎn)生垃圾量也將隨之提升。根據(jù)日本環(huán)境省公開的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟景氣時期，日本城市居民的人均垃圾產(chǎn)生量約為 1.2 千克/天，比國內(nèi)城市居民人均每天 0.78 千克的垃圾產(chǎn)生量高出 53.8%，中國未來城市生活垃圾產(chǎn)生量仍存在較大上升空間。2、垃圾無害化處理量持續(xù)增長，垃圾焚燒確立主流地位就當前而言，我國城鎮(zhèn)垃圾無害化處理率超過 99%，絕對量持續(xù)增長。2019 年我國城市垃圾清運量為 2.42 億噸，其中生活垃圾無害化處理量 2.4 億噸，占比 99.2%，同比提升0.3 個百分點，目前城市垃圾無害化處理率已

21、達到高水平。而生活垃圾無害化處理量近十年 CAGR 為 7.9%，保持高速增長。自 2019 年，垃圾焚燒超過衛(wèi)生填埋，成為我國垃圾無害化處理的主流方式。我國城鎮(zhèn)生活垃圾的無害化處理方式主要是衛(wèi)生填埋和焚燒兩種。以每日無害化處理能力口徑來看，在 2008 年以前，衛(wèi)生填埋占據(jù)主導地位，但在 2008 年以后，填埋處理占比持續(xù)下跌，從 2008 年的 81.7%降至 2019 年的 45.6%；焚燒處理的垃圾占比總體呈上升趨勢，從 2008年的 15.2%上升至 2019 年的 50.7%?？傮w而言，我國的垃圾處理結(jié)構(gòu)將由填埋處理逐步向焚燒為主轉(zhuǎn)變。一方面是由于當前我國各地城市土地價格普遍呈現(xiàn)上

22、漲趨勢，造成垃圾填埋的成本走高；另一方面在于城鎮(zhèn)化率的推進造成城市用地緊張，基礎設施用地供給整體呈現(xiàn)萎縮趨勢，垃圾填埋場的用地受限。總之，垃圾衛(wèi)生填埋的處理方式受到土地市場量價兩方面的擠壓，在垃圾處理市場占據(jù)的份額逐步縮小。3、市場空間預測：預計未來“十四五”垃圾焚燒市場規(guī)?；虺瑑汕|截至 2019 年，我國城鎮(zhèn)化率已達 60.6%，提前完成“十三五”規(guī)劃提出的到 2020 年實現(xiàn)城鎮(zhèn)化率達到 60%的目標，預計到 2025 年，中國城鎮(zhèn)化率有望達到 66.5%。城鎮(zhèn)化率提升推動居民生活水平的提高，進而消費水平提升將從源頭帶來穩(wěn)步增長的垃圾清運量。2019 年我國城鎮(zhèn)垃圾清運量達到 2.4 億

23、噸，同比增加 6.16%，假設 2020-2025 年年均增速6.5%，預計到 2025 年城鎮(zhèn)生活垃圾清運量有望達 3.53 億噸。與此同時，居民對清潔生活環(huán)境的需求、政府的推動保證了垃圾無害化處理的穩(wěn)步增長，2019 年生活垃圾無害化處理率已達 99.2%，預計 2025 年城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理率望達到 99.9%，城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理量達 3.52 億噸。2019 年生活垃圾無害化處理中，焚燒占比 50.7%，同比增加 12.33%，明顯加速，主要由于“十三五”期間補貼政策變化，導致 2020 年垃圾焚燒廠“搶裝”，預計 2020-2025 年由于中標數(shù)量下降增速會有所下降，預計 2

24、025 年焚燒占比有望達到 63%。根據(jù)我們的假設，可推算到 2022 年，生活垃圾無害化處理量可達 1.7 億噸，2025 年可達2.2 億噸，以 2020 年中標項目均價 72 元/噸和處理單價 0.65 元/度的上網(wǎng)電價計算，2025年垃圾焚燒處理規(guī)模將達 541 億元，市場空間仍大。（二）環(huán)衛(wèi)：市場空間仍大，內(nèi)生+外延加速整合1、疫情與垃圾分類等事件政策催化，行業(yè)空間再擴容1）政策催化環(huán)衛(wèi)服務市場化進程提速隨著疫苗接種率的提高，新冠疫情在國內(nèi)已經(jīng)得到了有效控制，但局部疫情仍然頻發(fā)，引起社會公眾對于城市消毒和臟亂差管理問題的廣泛關注，全國各省市陸續(xù)出臺一系列通知和規(guī)范文件，明確了環(huán)衛(wèi)服務

25、領域應對新型冠狀病毒肺炎疫情的工作方案。各項政策文件分別在醫(yī)廢處理、日常垃圾清理、環(huán)衛(wèi)設施消殺、公共環(huán)境消毒和環(huán)衛(wèi)人員防護等領域提出了具體的要求，為社會各界應對新冠疫情提供了指導。對于環(huán)衛(wèi)工作的高標準、精細化、專業(yè)化的要求，加大了對市政環(huán)衛(wèi)部門工作的挑戰(zhàn)。伴隨環(huán)衛(wèi)服務的需求釋放，環(huán)衛(wèi)服務市場化進程有望進一步加速。2）垃圾分類高速推進，助力收轉(zhuǎn)、處理環(huán)節(jié)百億空間釋放垃圾分類政策頻出，因政策受益的市場規(guī)模約 321 億。2020 年 11 月，住房和城鄉(xiāng)建設部等部門印發(fā)關于進一步推進生活垃圾分類工作的若干意見的通知，明確力爭再用五年左右時間，在地級及以上城市因地制宜基本建立生活垃圾分類投放、分類收

26、集、分類運輸、分類處理系統(tǒng)。2019 年 6 月，住房和城鄉(xiāng)建設部等部門出臺了關于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知，明確了“以建立 46 個重點城市垃圾分類處理系統(tǒng)為第一步，并逐步實現(xiàn)全國地級及以上城市的生活垃圾分類處理系統(tǒng)的建設”目標。我們認為垃圾分類政策的進一步推進和落實有望顯著帶動垃圾中轉(zhuǎn)站、回收網(wǎng)點和督導、清運服務需求的提升，未來市場空間約 321 億元?；谝陨闲畔ⅲ覀儨y算了當前環(huán)衛(wèi)行業(yè)的市場空間：根據(jù)傳統(tǒng)市場空間（道路面積、垃圾清運量和公廁數(shù)量）+垃圾分類市場規(guī)模。根據(jù) 2020 年中國城鄉(xiāng)建設統(tǒng)計年鑒，全國城市和縣城道路清掃保潔面積將達 126.06 億平方米

27、，生活垃圾清運量約 3.03 億噸，公共廁所數(shù)量將達 22.07 萬座。將經(jīng)典環(huán)衛(wèi)項目的費用代入數(shù)據(jù)中，我們測算出全國城市和縣城環(huán)衛(wèi)市場年運營規(guī)模約為 2177.42 億元。全國鄉(xiāng)村道路清掃保潔面積將達 91.24 億平方米，生活垃圾清運量約 1.85 億噸，公共廁所數(shù)量將達 12.95 萬座。同樣將以前經(jīng)典環(huán)衛(wèi)項目的費用代入數(shù)據(jù)中，我們測算出全國鄉(xiāng)村環(huán)衛(wèi)市場年運營規(guī)模約為 1284.34 億元。加上此次垃圾分類帶來的空間提升，當前環(huán)衛(wèi)市場規(guī)模約為 3800 億。2020 年，我國環(huán)衛(wèi)行業(yè)新簽合同規(guī)模達到 2210 億元，同比下降 1.03%。首年服務總金額達到 686 億元，同比增長 24.

28、73%。2021 年 1-8 月，全國新簽環(huán)衛(wèi)合同總額為 1378.7億元，同比下降 4.26%，首年服務總金額 450.6 億元。我們使用環(huán)境司南披露的數(shù)據(jù)進行市場化率測算。由于部分環(huán)衛(wèi)服務合同實行“考核續(xù)簽”制度，實際當年新增的規(guī)模中一部分是之前服務項目的續(xù)簽合同。除 2017 年全市場出現(xiàn)大量 PPP 項目導致當年合同期限拉長外，大部分年份合同期在 4 年左右，即近四年新簽年化訂單可以代表當前時點市場化總金額。2019 年我國環(huán)衛(wèi)市場化規(guī)模為 1610 億元，按市場空間 3200 億元/年計算，市場化率約 49%，2020 年市場化率約為 54%。以此測算，2021 年我國環(huán)衛(wèi)市場化規(guī)模

29、約為 2402 億元，按市場空間 3800 億元/年計算，市場化率約為 63%。參照發(fā)達國家 80%以上市場化率，同時政府在城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生方面的財政支出也在不斷增加，未來四五年市場化進程仍將持續(xù)。環(huán)境司南最新版的全國城區(qū)環(huán)衛(wèi)市場化普查結(jié)果顯示，全國 2851 個區(qū)縣（縣級區(qū)劃）中，已有 1872 個區(qū)縣的城區(qū)完成環(huán)衛(wèi)市場化改革，占比超過 65%。全國 2851 個區(qū)縣（縣級區(qū)劃）中，城區(qū)環(huán)衛(wèi)市場化推進情況不盡相同，呈現(xiàn)出“東高西低”的總特征。如安徽、河北兩省的城區(qū)環(huán)衛(wèi)市場化完成率高達 96%，寧夏、青海、西藏、黑龍江四省的城區(qū)環(huán)衛(wèi)市場化完成率不足 40%。2、新能源車帶來環(huán)衛(wèi)領域催化環(huán)衛(wèi)領域新能

30、源化是規(guī)劃明確的重點方向，未來空間有望超 200 億。2020 年 11 月 2 日，國務院正式印發(fā)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年），在新能源汽車占比等整體目標進行明確的基礎上，規(guī)劃明確提出從環(huán)保角度推動重點區(qū)域公共領域設備的新能源化，而環(huán)衛(wèi)作為新能源化的重要應用場景，在規(guī)劃的 80%新增滲透率指引下，新能源環(huán)衛(wèi)裝備有望在未來逐步成為環(huán)衛(wèi)裝備的主流。根據(jù)規(guī)劃以及目前國內(nèi)環(huán)衛(wèi)車整體保有和新增的情況，我們測算未來新能源環(huán)衛(wèi)車的市場空間有望超 200 億元。具體來看，若以銷量數(shù)據(jù)測算，2019 年國內(nèi)環(huán)衛(wèi)裝備整體銷量約為 11.6 萬臺，同時根據(jù)上市公司新能源裝備銷量市占率、汽車總站

31、網(wǎng)和強險數(shù)據(jù)綜合來看，2019 年新能源環(huán)衛(wèi)裝備銷量約為 3400 臺，銷量滲透率約為 2.9%。若根據(jù)規(guī)劃要求中 2025 年新車銷售 20%的占比作為指引，同時根據(jù)我們此前對國內(nèi)機械化率和清掃面積提升帶來的環(huán)衛(wèi)裝備整體提升下 2025 年環(huán)衛(wèi)裝備 14.9 萬輛的銷量計算，2025年新能源環(huán)衛(wèi)車銷量有望達 3 萬輛，2019-2025 年復合增速高達 37%，以平均 75 萬元的均價測算市場空間有望超 200 億元。光伏上游硅料持續(xù)高位，電站硅成本下降暫受阻。2021 年以來，國內(nèi)硅料價格漲勢洶洶，從年初的 90 元/kg 上漲到 7 月的 210 元/kg，漲幅高達 133%，相比去年同

32、期增長 153%，進口硅料價格也逐趨攀升。主要原因是硅料擴產(chǎn)周期較下游擴產(chǎn)周期長導致的硅料供需不平衡。相較于硅片、電池片，多晶硅料擴產(chǎn)周期顯著較長，建設周期約 12-18 個月，產(chǎn)能爬坡周期約 3-6 個月。（三）碳排放核查監(jiān)測市場即將開啟2021 年 7 月，全國碳交易市場正式上線，這是實現(xiàn)碳中和道路上的關鍵一步，而如何精準的核查、監(jiān)測溫室氣體排放量又是碳市場建設工作的重中之重。因為這一數(shù)據(jù)的準確性不僅關系到碳市場的履約和穩(wěn)定運行，還關系到整個國家的減排排效果的客觀真實性。如果沒有一套科學精準的核查、監(jiān)測體系，碳市場的運行就缺少了根基，所有的交易都成了建立在無意義數(shù)字上的一紙空談，整個國家的

33、減排量也會受到國際社會質(zhì)疑，影響中國的國際聲譽和地位?；诖耍覀冾A測在碳市場全面啟動的大背景下，碳排放量的核查與監(jiān)測市場將會率先受益。2021 年 5 月 27 日，國內(nèi)首個電力行業(yè)碳排放精準計量系統(tǒng)在江蘇上線，在國內(nèi)率先應用實測法進行碳排放實時在線監(jiān)測核算，預期不久也將向全國普及。1、煙氣排放連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)（CEMS）的現(xiàn)金流量測算企業(yè)安裝一套 CEMS 監(jiān)測系統(tǒng)的成本主要可以分解為三部分，硬件成本、軟件成本和服務成本。硬件成本的主體部分就是采購監(jiān)測系統(tǒng)本身的成本；軟件成本主要來源是數(shù)據(jù)庫搭建；由于每個企業(yè)的情況不同，CEMS 監(jiān)測系統(tǒng)通常需要專門設計、安裝，再加上后期的維護，這幾部分共同組

34、成了服務成本。國內(nèi)大部分公司對 CEMS 監(jiān)測系統(tǒng)的公開報價均在 10-20 萬人民幣之間，使用壽命為 10 年。不包括服務費?？紤]到大部分監(jiān)測系統(tǒng)目前只能監(jiān)測SO2、NOx、顆粒物，并未安裝具有二氧化碳監(jiān)測功能的部件，我們將 20 萬元作為具備監(jiān)測二氧化碳功能的 CEMS 監(jiān)測系統(tǒng)的平均價格。軟件成本和服務成本我們參考了美國市場的價格，并基于此對公司持有一套 CEMS 在線監(jiān)測系統(tǒng)的現(xiàn)金流進行了測算：2、煙氣排放連續(xù)監(jiān)測系統(tǒng)（CEMS）的市場規(guī)模測算方法一：根據(jù)美國領先的市場調(diào)研公司 Transparency Market Research 的數(shù)據(jù)，2016 年，世界 CEMS監(jiān)測系統(tǒng)的市場

35、規(guī)模為 37.4 億美元，2025 年，世界 CEMS 監(jiān)測系統(tǒng)市場規(guī)模可達到 72.3億美元，中國目前的碳排放比例占全球的 1/3 左右，按此比例測算，2025 年，中國 CEMS監(jiān)測系統(tǒng)的市場規(guī)?？蛇_到 24 億美金左右，約折合人民幣 168 億元。測算方法二：根據(jù)美國領先的市場調(diào)研公司 Grand View Research 的數(shù)據(jù)，2014 年美國 CEMS 監(jiān)測市場的規(guī)模約為 5.62 億美元，2015 年約為 5.87 億美元，假設未來十年市場規(guī)模仍呈線性增長，2025 年，美國 CEMS 監(jiān)測市場的規(guī)模將會達到 9.14 億美金。截至 2020 年，中國的碳排放總量約為美國的 2

36、.3 倍，以此估算，中國 CEMS 監(jiān)測市場的規(guī)模將在 2025 年達到 20.9 億美金，約合人民幣 146 億元。三、電力板塊 2022 投資展望：雙碳目標下風光運營持續(xù)景氣，火電有望走出至暗時刻（一）新能源運營商：高景氣優(yōu)質(zhì)賽道1、政策催化不斷，新增裝機增長確定2020 年 9 月 22 日，中國政府在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030 年前達到峰值，努力爭取 2060 年前實現(xiàn)碳中和?！?021 年 3 月 5 日，2021 年國務院政府工作報告中指出，扎實做好碳達峰、碳中和各項工作，制定 2030 年前碳排

37、放達峰行動方案，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。隨后，風光大基地、光伏下鄉(xiāng)等一系列政策陸續(xù)出臺，為風光的發(fā)展提供了堅實的政策支撐。政策推動作用下，風光成長性逐漸被確認。根據(jù)十四五電力發(fā)展研究規(guī)劃和 CPIA預測，十四五期間風、光裝機增速分別在 13.8%和 19%。在行業(yè)政策多重利好的影響下，風光發(fā)展?jié)摿薮蟆ｏL電方面，第一期 1 億千瓦的大型風電光伏基地項目已有序開工。3 月 20 日，“十四五”規(guī)劃和 2035 年遠景綱要提出，未來我國將持續(xù)開發(fā)包括水風光伏等電源在內(nèi)的多個清潔能源基地，形成九大集風光(水火)儲于一體的大型清潔能源基地以及五大海上風電基地。從存量更新角度看，風機增長的上限有望隨風機

38、“以大代小”進一步被打開。8 月 30 日，寧夏自治區(qū)發(fā)展改革委發(fā)布關于開展寧夏老舊風電場“以大代小”更新試點的通知，成為首份風電“上大壓小”的細則。9 月 10 日，國家能源局表示將在風能資源優(yōu)質(zhì)地區(qū)有序?qū)嵤├吓f風電場升級改造，提升風能資源的利用效率。十四五期間存量更新約有 20GW，約占全部裝機的 7%。光伏方面，整縣光伏試點超預期落地。6 月 20 日，國家能源局發(fā)布關于組織申報整縣(市、區(qū))屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知，在全國范圍內(nèi)組織開展整縣（市、區(qū)）的屋頂分布式光伏的開發(fā)試點工作，同時明確指出黨政機關建筑屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于 50%；學校、醫(yī)院、村委會等公共建筑屋

39、頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于 40%；工商業(yè)廠房屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于 30%；農(nóng)村居民屋頂總面積可安裝光伏發(fā)電比例不低于 20%。在中央政策出臺后，多地陸續(xù)出臺分布式光伏建設的相關政策。據(jù)北極星統(tǒng)計，截至 9 月，已經(jīng)敲定整縣光伏開發(fā)的市、縣、區(qū)已達 193個。9 月 13 日，國家能源局發(fā)布了國家能源局綜合司關于報送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開發(fā)試點方案的通知，通知公布了全國整縣光伏推進試點縣市的最終名單，最終共有 33 個省份的 676 個縣（市、區(qū)）被列入光伏整縣的試點區(qū)域，超過此前預計的22 個省份。按照全國約 2853 個縣級行政區(qū)計算，約有 23.7%的區(qū)域列入

40、該次整縣光伏試點。分布式光伏就地消納優(yōu)勢凸顯。此次光伏整縣安裝試點與當前光伏累計裝機分布有較大差異。從地域分布圖來看，光伏累計裝機呈現(xiàn)出“上深下淺”的特征，即西部、東部分布較為集中，南部分布較少；而此次光伏整縣安裝試點呈現(xiàn)出“左淺右深”，光伏累計裝機較少的省份（如廣西、廣東、福建及浙江）目前試點均超過了 20 個。中東部等較為發(fā)達的區(qū)域均有較多試點分布，該地的用電需求旺盛，分布式光伏將優(yōu)先解決當?shù)叵{，有效地避免了集中式新能源產(chǎn)電用電地域錯配的問題。2、平價來臨，新能源運營商現(xiàn)金流加速理順補貼電價拖欠成為制約行業(yè)發(fā)展的一大掣肘，平價時代的到來有望加速理順新能源運營商現(xiàn)金流?？稍偕茉瓷暇W(wǎng)電價由

41、脫硫燃煤機組標桿電價和可再生能源電價補貼兩部分構(gòu)成，目前補貼拖欠已成為新能源發(fā)電公司面臨的常態(tài)化問題。補貼拖欠會形成大量應收帳款，同時給公司現(xiàn)金流帶來巨大壓力，十分影響公司正常運營。補貼拖欠問題給新能源運營商帶來了壓力。未來隨著平價時代的到來，補貼對現(xiàn)金流的壓力拖累程度將有效降低。風電平價加速到來。風電方面，陸上風電平價已經(jīng)到來，10 月份“風電伙伴行動”首次提出海上風電將力爭在 2024 年全面實現(xiàn)平價。光伏方面，2020 年除分布式光伏還有 0.1 元 /千瓦時的補貼（部分分布式項目）外，集中式光伏基本已經(jīng)實現(xiàn)全面平價上網(wǎng)。因此，隨著平價來臨，我們認為能源運營商現(xiàn)金流有望加速理順。一方面，

42、全面平價后新增的風光機組不再受補貼電價拖欠的影響，行業(yè)逐漸步入自我發(fā)展的良性軌道；另一方面，隨著補貼項目的補貼封口，存量項目的補貼也將加速出清。3、成本持續(xù)下降，為風光發(fā)展奠定堅實基礎風光度電成本（LCOE）近十年持續(xù)下降。風電方面，中國/世界陸風 LCOE 分別由 2010年 0.071/0.089 美元/kWh 降至 2020 年的 0.033/0.039 美元/kWh，降幅為 54%/56%；海風由 0.181/0.162 美元/kWh 降至 0.084/0084 美元/kWh，降幅為 53%/48%。光伏方面，光伏LCOE 由 2010 年的 0.381 美元/kWh 已經(jīng)下降至 20

43、20 的 0.057 美元/kWh 過去十年降幅約 85.0%，相較全球，中國光伏度電成本較低，光伏發(fā)電性價比更優(yōu)，2020 年已實現(xiàn) 0.044美元/kWh，較 2010 年的 0.305 美元/kWh，降幅高達 85.6%。（1）風電：大型化成為風機下降的重要推動力風機大型化趨勢明顯，風機降本空間仍存。葉片直徑的增長意味著更大的掃風面積，可有效增強捕風能力，從而帶動發(fā)電效率的提升。自 2010 年起，風機葉片長度不斷上升、同時新增裝機的容量也持續(xù)提升。葉片長度由 2010 年的 78 米增長至 2018 年的 120 米，新增裝機容量由 2010 年的 1.65MW 增長至 2020 年的

44、 2.18MW。雖然我國的風機大型化趨勢顯著，但 2020 年新增裝機的平均單機容量僅為 2.2MW，與世界平均水平 3.1MW 仍然存一定的差距，我們認為未來國產(chǎn)風機單機容量提升潛質(zhì)較高，降本空間仍存。（2）光伏：硅料產(chǎn)能釋放疊加硅片組件大尺寸趨勢，電站成本有望壓縮光伏上游硅料持續(xù)高位，電站硅成本下降暫受阻。2021 年以來，國內(nèi)硅料價格漲勢洶洶，從年初的 90 元/kg 上漲到 7 月的 210 元/kg，漲幅高達 133%，相比去年同期增長 153%，進口硅料價格也逐趨攀升。主要原因是硅料擴產(chǎn)周期較下游擴產(chǎn)周期長導致的硅料供需不平衡。相較于硅片、電池片，多晶硅料擴產(chǎn)周期顯著較長，建設周期

45、約 12-18 個月，產(chǎn)能爬坡周期約 3-6 個月。據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年上半年多晶硅產(chǎn)量 23.8 萬噸，同比增長 16.1%，而硅片、電池片、組件分別同比增長 40%、56.6%、50.5%，遠遠高于硅料的擴產(chǎn)進程，硅料供需不平衡的問題隨之顯露，價格開始上揚。同時，部分企業(yè)為保證硅片擴產(chǎn)計劃的原料供應，會與硅料供應商簽訂長期硅料供給合同，進一步加劇了市場硅料供應緊張，硅料價格也持續(xù)走高，從 2021 年 5 月起，硅料市場價一直穩(wěn)定在每千克 200 元以上的高位。硅料產(chǎn)能釋放疊加硅片組件大尺寸趨勢，電站成本有望壓縮。硅料企業(yè)有望在 2022 年逐步釋放產(chǎn)能，硅料供需緊張程度將

46、得到緩解，為光伏電站的降本奠定基礎。除此之外，硅片組件大尺寸趨勢將攤薄非硅成本。硅片、組件大尺寸化有助于提升產(chǎn)能，降低單位投資，降低能耗損失，從而降低非硅成本。2020 年，多家企業(yè)相繼出臺 182mm 和 210mm的大尺寸標準，形成行業(yè)硅片大尺寸標準化共識。據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020 年硅片 182mm和 210mm 尺寸合計占比約 4.5%，預計 2021 年占比將快速擴大，占據(jù)硅片市場半壁江山，到 2027 年，有望持續(xù)擴大占據(jù)整個硅片市場。光伏電站未來的降本增效空間將依賴于技術發(fā)展和規(guī)模釋放的共同作用。4、綠電、CCER 交易進一步增厚新能源運營商收益一方面，綠電交易將直接增厚

47、風光運營商的收益。綠電是指由風光等不產(chǎn)生污染的電力，因為其本身有環(huán)保屬性，因此在交易時可以產(chǎn)生一部分的溢價，在補貼退坡的大背景下增厚新能源運營商的收益。9 月份首批綠電交易達成交易電量 79.35 億千瓦時，綠色電力成交價格較當?shù)仉娏χ虚L期交易價格增加 0.03 元/千瓦時0.05 元/千瓦時。隨著更多企業(yè)開始注意到電力綠色屬性的重要性，未來綠電交易的需求將進一步提升，風光運營商也將隨之受益。另一方面，CCER 交易也將間接增厚風電運營商的收益。是指國家核證自愿減排量?？嘏牌髽I(yè)向?qū)嵤疤嫉窒被顒拥钠髽I(yè)購買可用于抵消自身碳排的核證量，風電運營商通過出售碳排放權(quán)間接獲益。10 月 26 日，生態(tài)

48、環(huán)境部發(fā)布關于做好全國碳排放權(quán)交易市場第一個履約周期碳排放配額清繳工作的通知，組織有意愿使用國家核證自愿減排量（CCER）抵銷碳排放配額清繳的重點排放單位抓緊開立國家自愿減排注冊登記系統(tǒng)一般持有賬戶，并在經(jīng)備案的溫室氣體自愿減排交易機構(gòu)開立交易系統(tǒng)賬戶，盡快完成 CCER購買并申請 CCER 注銷，各大碳排放權(quán)交易所（北京、上海、湖北）也出臺優(yōu)惠政策，暫免收取 CCER 交易費用。（二）火電：電力改革助力火電度過至暗時刻1、煤價上漲、電價上浮空間打開，火電企業(yè)壓力逐漸緩解煤價持續(xù)上漲。從秦皇島 Q5500 動力煤價格來看，自 3 月起價格逐漸走高，最高漲至 10月份 2593 元/噸，大幅高于

49、去年同期 500 至 700 元左右的水平。煤價大幅走高背景下，火電發(fā)電企業(yè)虧損面逐漸擴大，發(fā)電意愿普遍較低，最終進一步加劇了電力緊缺。電改不斷推進，市場化電上浮空間打開。隨著煤價上漲，電力運營商發(fā)電意愿低，限電情況接連發(fā)生。隨著一系列電力供需失衡情況的發(fā)生，各地于 7 月份陸續(xù)出臺政策允許電價上浮。10 月 8 日，國務院常務會議部署要好今冬明春電力和煤炭等供應，保障群眾基本生活和經(jīng)濟平穩(wěn)運行。會議明確在保持居民、農(nóng)業(yè)、公益性事業(yè)用電價格穩(wěn)定的前提下，將市場交易電價上下浮動范圍由分別不超過 10%、15%，調(diào)整為原則上均不超過20%，并做好分類調(diào)節(jié)，對高耗能行業(yè)可由市場交易形成價格，不受上浮

50、 20%的限制。（一）國家政策大力支持，研發(fā)經(jīng)費高速增長隨著電力市場化改革的不斷推進，電力行業(yè)均有望受益。此次煤價上升也使得我國電力改革步入快車道。未來電價調(diào)整有望更為靈活，交由市場疏導成本變動，市場煤、計劃電的倒掛現(xiàn)象逐步緩解。同時電力交易市場的交易手段也將進一步完善，電力供需調(diào)節(jié)不斷優(yōu)化，整個電力行業(yè)均有望受益。（1）還原電力商品屬性，由價值決定價格，由供需反映波動我國電力行業(yè)目前公用事業(yè)的屬性較為明顯，市場化改革后，市場化電部分幾乎全部為折價成交，相當于變相降低標桿電價讓利下游企業(yè)。電力改革不斷深入后，電力有望回歸商品屬性，由價值決定價格，用戶對電力質(zhì)量的不同需求決定不同電價，比如有不間

51、斷電力需求的用戶相較需求靈活的電力用戶支付合理的溢價等等。此外，電價有望由市場的短期供需決定。目前我國電價上浮一般要經(jīng)由各地政府部分層層審批，且只有市場化交易部分才有上浮空間。未來電價并入市場軌道后，電價調(diào)整將更為靈活，將交由市場來疏導成本變動。（2）省內(nèi)、省外并重，中長期、現(xiàn)貨并重或是未來電力市場改革的主要方向一方面通過跨區(qū)跨省中長期交易實現(xiàn)資源的大范圍優(yōu)化配置;另一方面通過靈活的短期交易消解電力系統(tǒng)中新能源波動性帶來的調(diào)峰調(diào)頻問題，現(xiàn)貨市場的地位將進一步提升，實現(xiàn)省內(nèi)、省外并重，中長期、現(xiàn)貨并重的新型電力市場。近期來看，建立多種類型的中長期省間交易機制，為新能源跨區(qū)跨省外送提供條件;完善省

52、間輔助服務補償和交易機制，促進各類火電機組為新能源調(diào)峰;實施新能源增量跨區(qū)跨省現(xiàn)貨市場交易，充分利用通道空間和受端調(diào)峰資源。遠期來看，考慮中國新能源消納存在困難、補貼負擔重等情況，電力市場有望以差價合約或溢價補貼參與市場。四、科學服務板塊 2022 投資展望：黃金賽道坡長雪厚，國內(nèi)市場規(guī)模超千億科學服務業(yè)是為從事科學研究和生產(chǎn)質(zhì)量控制的企業(yè)、高校和研究機構(gòu)，提供設計、建設、運營、維護、升級、改造、信息化的科學服務技術解決方案的服務性行業(yè)，具有人才智力密集、科技含量高、產(chǎn)業(yè)附加值大、輻射帶動作用強等特點。主要產(chǎn)品形態(tài)包括科研試劑、實驗耗材、實驗設備及儀器等，同時也提供相關專業(yè)技術服務。（一）國家

53、政策大力支持，研發(fā)經(jīng)費高速增長科學服務行業(yè)作為服務國家創(chuàng)新驅(qū)動、轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略的關鍵行業(yè)，受到國家高度重視?？茖W服務業(yè)的發(fā)展一方面可以促進其更有效地服務于科技創(chuàng)新，發(fā)揮“催化劑”作用，重點解決我國科技資源配置分散、封閉、重復建設等問題，激發(fā)創(chuàng)新動力，促進科技與經(jīng)濟深度融合；另一方面其作為現(xiàn)代服務業(yè)新的增長點，有助于完善市場主體，拓展市場空間，助力中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，推動經(jīng)濟向中高端水平邁進?？茖W服務行業(yè)的發(fā)展對國家科技創(chuàng)新起到重要支撐作用，現(xiàn)在已成為世界科技和經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的先行行業(yè)，它的發(fā)展在一定程度上標志著一個國家的經(jīng)濟和科技發(fā)展水平。在國家政策的扶持下，我國研發(fā)投入在近幾年高速增長。根據(jù)國

54、家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2020 年研究與試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費支出 24,426 億元，比上年增長 10.3%，與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為 2.4%。目前中國 R&D 經(jīng)費總額位列全球第二，僅次于美國。2000 年-2020年期間，中國 R&D 經(jīng)費增長 26.27 倍，年均復合增速 17.97%，而美國僅增長 1.44 倍，年均復合增速 4.57%。我們認為，中國未來研發(fā)費用規(guī)模還會持續(xù)高速增長，同時也會驅(qū)動科學服務市場容量進一步擴大。我國科學服務業(yè)市場規(guī)模達到千億以上級別。隨著國家科研經(jīng)費支出的提升，下游需求也不斷增大。政府屬研究機構(gòu)和高校方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的2019 年全國科技經(jīng)費投入統(tǒng)計

55、公告，2019 年政府屬研究機構(gòu)、高等學校經(jīng)費支出占 R&D 經(jīng)費總額比重約為 23.5%（企業(yè)占比 76.4%）。根據(jù)國內(nèi)實驗試劑供應鏈現(xiàn)狀、問題與對策 論文課題組調(diào)研，科研試劑、耗材支出約占高校、政府屬研究機構(gòu)研發(fā)經(jīng)費支出的 20-25左右（采用中位數(shù) 22.5%作為后續(xù)規(guī)模推算的數(shù)據(jù)）。假設這些數(shù)據(jù)在 2020 年不發(fā)生變化，那么 2020 年政府屬研究機構(gòu)、高等學?？蒲性噭⒑牟闹С黾s為 1,291 億元。企業(yè)支出方面，我們通過拆分科學服務業(yè)下游企業(yè)的研發(fā)費用來進行推算。2020 年，醫(yī)藥企業(yè)澤璟制藥、康泰生物、微芯生物的試劑、耗材支出占研發(fā)費用的比例分別為 10.9%、16.2%、5

56、.1%，化工企業(yè)中化國際、新農(nóng)股份、利爾化學的支出占比為 3.9%、5.8%、12.7%，6 家企業(yè)的平均值為 9.1%。結(jié)合其他行業(yè)的試劑、耗材需求綜合考慮，我們估算國內(nèi)企業(yè)的試劑、耗材支出占研發(fā)費用的比例約為8%。由于研發(fā)經(jīng)費支出總額中企業(yè)占比76.4%（假設 2020 年不發(fā)生變化），我們推斷 2020 年企業(yè)科研試劑、耗材支出約為 1,493 億元。由此得出，2020 年，國內(nèi)科研試劑、耗材市場總規(guī)模約為 2,784 億。根據(jù) Statista 的預測，2025 年中國 GDP 將達到 136.67 萬億元，屆時如果 R&D 經(jīng)費占比提升至 2.8%，那么中國的的科研試劑、耗材市場規(guī)模

57、將超過 4000 億。（二）細分領域：下游需求旺盛，市場規(guī)模持續(xù)提升科學服務行業(yè)主要產(chǎn)品形態(tài)主要包括化學試劑、實驗室耗材、實驗分析儀器等，同時也提供相關專業(yè)技術服務。下游應用主要可分為三類：第一類是各類科研機構(gòu)部門，如化學實驗室、應用測試等專業(yè)科學研究機構(gòu)；第二類是從屬于高校院所的各類實驗室，用來進行教學和科研工作；第三類為創(chuàng)新型企業(yè)，其建立實驗室從事科學研究、分析檢測工作，保障企業(yè)的技術研發(fā)及質(zhì)控，涉及領域包括生物醫(yī)藥、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、食品日化、分析檢測、智能制造等。1、試劑：研發(fā)投入逐步加大，市場規(guī)模保持高速增長態(tài)勢試劑對企業(yè)的技術工藝要求較高，全球范圍內(nèi)，美國、德國、日本等發(fā)達

58、國家由于行業(yè)起步早，技術水平較為先進，且國外企業(yè)在國際市場中處于主導地位。與歐美等發(fā)達國家相比，我國試劑行業(yè)起步較晚，在基礎研究、技術工藝、開發(fā)創(chuàng)新等方面有較大的提升空間。目前，國內(nèi)儀器分析試劑、特種試劑、電子信息行業(yè)專用科研試劑以及生化試劑都還與歐美企業(yè)生產(chǎn)的試劑有一定差距，特別是高端試劑方面，當前市場缺口較大，主要依賴進口。（1）化學試劑近些年來，隨著國家對科技創(chuàng)新、自主研發(fā)的重視以及整體經(jīng)濟、科研實力的提升，我國試劑行業(yè)發(fā)展迅猛，市場需求不斷擴大，未來國產(chǎn)試劑替代空間較大。根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心的數(shù)據(jù)，2018 年我國化學試劑市場規(guī)模約為 1243.17 億元，預計 2018-2024年

59、年均復合增速約為 12.32%，由此推算，2020 年我國化學試劑市場規(guī)模約為 1568 億元。根據(jù)智研咨詢及中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)，2020 年中國化學試劑產(chǎn)量為 2824.2 萬噸，同比增長 19.6%。（2）生命科學試劑我國生命科學領域研究資金高速增長，年均復合增速超 18%。近年來，隨著國家自然科學基金“十三五”發(fā)展規(guī)劃等政策推出，科研資金預算持續(xù)增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局和Frost & Sullivan 的數(shù)據(jù)，我國高等院校、科研院所、醫(yī)院實驗室、醫(yī)藥企業(yè)等在生命科學領域研究的過程中投入的資金由 2015 年的 434 億元增長至 2019 年的 866 億元，年均復合增長率為 1

60、8.8%，遠高于全球生命科學領域的研究資金投入增長速度，預計 2023 年將達到 1,725 億元。在生命科學研究資金的推動下，我國生命科學試劑市場規(guī)模穩(wěn)步提升。2015 年中國生物科研試劑市場規(guī)模為 72 億元，2019 年達到 136 億元，年均復合增速為 17.1%，高于同期全球生物科研試劑市場增速。預計到 2024 年，中國生物科研試劑市場規(guī)模將達到 260 億元，2019 年-2024 年復合增長率為 13.8%。2、實驗室耗材：進口比例超 90%，國產(chǎn)替代空間巨大中國市場正以龐大的人口基數(shù)與快速增長的生物醫(yī)藥需求逐漸成為生物實驗室耗材的新興市場。目前，實驗耗材制造商主要集中在美國、