某制藥股份有限公司財務(wù)報告分析

1、案例 浙江康恩恩貝制藥股份份有限公司財務(wù)報告分析目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc229585545 HYPERLINK l _Toc229585547 1浙江康恩貝制制藥股份有限限公司基本情情況 PAGEREF _Toc229585547 h 1 HYPERLINK l _Toc229585548 2浙江康恩貝股股份制藥有限限公司財務(wù)比比率分析1 HYPERLINK l _Toc229585549 2.1償債能力力比率分析1 HYPERLINK l _Toc229585550 2.2盈利能力力比率分析2 HYPERLINK l _Toc229585551

2、2.3資產(chǎn)營運(yùn)運(yùn)能力比率分分析 PAGEREF _Toc229585551 h 3 HYPERLINK l _Toc229585552 2.4發(fā)展能力力比率分析 PAGEREF _Toc229585552 h 4 HYPERLINK l _Toc229585553 3杜邦財務(wù)分析析 PAGEREF _Toc229585553 h 5 HYPERLINK l _Toc229585554 4結(jié)論及建議 PAGEREF _Toc229585554 h 61浙江康恩貝制制藥股份有限限公司基本情情況浙江康恩貝制藥藥股份有限公公司的前身為為蘭溪云山制制藥廠，成立立于19699年，19990年更名為為浙江康

3、恩貝貝制藥公司。11992年66月5日，經(jīng)經(jīng)浙江省股份份制試點(diǎn)工作作協(xié)調(diào)小組浙浙股（19992）5號文文批準(zhǔn)，將原原浙江康恩貝貝制藥公司改改組為浙江康康恩貝股份有有限公司，并并于19933年1月9日日在浙江省工工商行政管理理局取得注冊冊號為1477385611-1的企企業(yè)法人營業(yè)業(yè)執(zhí)照。11999年110月27日日，公司更名名為浙江康恩恩貝制藥股份份有限公司，并并換領(lǐng)了注冊冊號為3300000100007699的企業(yè)法法人營業(yè)執(zhí)照照。截至22008年112月31日日，注冊資本本324,0000,0000.00元元，股份總數(shù)數(shù)324,0000,0000股（每股股面值1元）。公公司股票已于于200

4、4年年4月12日日上海證券交交易所掛牌交交易。其中，有有限售條件的的流通A股1155,5999,6011股，無限售售條件的流通通A股1688,400,399股。主主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)現(xiàn)代中藥和天天然植物藥產(chǎn)產(chǎn)品的研制、生生產(chǎn)和銷售，以以心腦血管藥藥、泌尿系統(tǒng)統(tǒng)藥、鎮(zhèn)咳、祛祛痰藥等類產(chǎn)產(chǎn)品的研制和和銷售。2浙江康恩貝制制藥股份有限限公司財務(wù)比比率分析2.1償債能力力比率分析2.1.1長期期償債能力比比率分析根據(jù)公司歷年的的財務(wù)信息2,3,44, 計算出相相關(guān)的負(fù)債比比率方面的財財務(wù)指標(biāo)。如如表1所示表1 償債能能力比率指標(biāo)標(biāo) 單位位：%年份流動比率速動比率產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負(fù)債比率20060.91570.70

5、43108.3277151.9986620071.20840.992381.1148844.7864420081.30971.036670.6353341.39555圖1 長期償債債能力比較資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)標(biāo)反映總資產(chǎn)產(chǎn)中有多大比比例是通過負(fù)負(fù)債取得的，它它可以衡量企企業(yè)在清算時時保護(hù)債權(quán)人人利益的程度度5，這個個指標(biāo)越低，企企業(yè)償債越有有保證?？刀鞫髫惖馁Y產(chǎn)負(fù)負(fù)債率逐年減減小，這是由由于康恩貝的的總資產(chǎn)在逐逐年增加，負(fù)負(fù)債在逐年減減少。舉債也也就越容易。企企業(yè)資產(chǎn)對債債權(quán)的保障程程度較好，舉舉債潛力大，有有能力克服資資金周轉(zhuǎn)的困困難，長期償償債能力很強(qiáng)強(qiáng)。企業(yè)可能能采用了保守守的財務(wù)策略略，沒

6、有什么么債務(wù)風(fēng)險，但但企業(yè)沒能夠夠充分利用財財務(wù)杠桿擴(kuò)大大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)規(guī)模。產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)反反映了企業(yè)債債權(quán)人提供的的資本與投資資者提供的資資本的相對關(guān)關(guān)系,用以揭揭示企業(yè)財務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定定程度6?？刀髫惍a(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率逐年年減小,表明明企業(yè)長期償償債能力越強(qiáng)強(qiáng),債權(quán)人權(quán)權(quán)益的保障程程度越高，承承擔(dān)的風(fēng)險越越小。2.1.2短期期償債能力比比率分析圖2 短期償債債能力比較康恩貝的流動比比率、速動比比率逐年均有有小幅度提高高，其中主要要是因為流動動負(fù)債幅度的的下降?？芍唐趦攤苣芰υ谠鰪?qiáng)。企企業(yè)變現(xiàn)能力力高，但也有有可能由于存存在存貨積壓壓，資金利用用效率低，使使流動比率較較高。綜合分析，由于于近幾年公

7、司司一直維持較較好的贏利能能力和穩(wěn)健的的經(jīng)營水平，保保障了公司具具備較好的長長期償債能力力。以及企業(yè)業(yè)可能采用了了保守的財務(wù)務(wù)策略，沒有有什么債務(wù)風(fēng)風(fēng)險，但企業(yè)業(yè)沒能夠充分分利用財務(wù)杠杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。2.2盈利能力力比率分析根據(jù)公司歷年的的財務(wù)信息2,3,44, 計算出相相關(guān)的盈利能能力方面方面面的財務(wù)指標(biāo)標(biāo)。如表2 所示表2 盈利能能力比率指標(biāo)標(biāo) 單位：%年份銷售利潤率營業(yè)利潤率凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率20060.09851177196.897510.090006.656520070.12758812289.975912.540007.137220080.09841158873.98

8、6510.090005.9413 圖3 盈利能力力比較由以上表格2和和圖表3，明明顯可知企業(yè)業(yè)的盈利能力力各指標(biāo)在22007年有有稍微提高，但但在20088年又降低到到低于20006年的水平平。這主要是是由于20008年公司完完成營業(yè)收入入109,4492萬元，比比去年同期下下降11.553%。且因因本年度因證證券投資虧損損和部分股權(quán)權(quán)投資企業(yè)利利潤下降導(dǎo)致致投資收益同同比減少，以以及因前列康康普樂安片收收入下降使利利潤減少。但但該行業(yè)的凈凈資產(chǎn)報酬率率當(dāng)年平均值值為6.32255%。企企業(yè)盈利能力力明顯高于行行業(yè)平均水平平，這是因為為產(chǎn)品的附加加值比較高，產(chǎn)產(chǎn)品價格體系系合理，有競競爭力。2

9、.3資產(chǎn)營運(yùn)運(yùn)能力比率分分析根據(jù)公司歷年的的財務(wù)信息2,3,44, 計算出相相關(guān)的資產(chǎn)管管理方面的財財務(wù)指標(biāo)。如如表3 所示表3 資產(chǎn)營營運(yùn)能力比率率指標(biāo) 單位：%年份應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20069.14544.18050.923920077.75243.46590.782920088.0493.18340.7025圖4 營運(yùn)能力力比較由以上表格3和和圖表4，可可知企業(yè)20006年的營營運(yùn)能力最強(qiáng)強(qiáng)，20077年和20008年營運(yùn)能能力有所減弱弱，企業(yè)營業(yè)業(yè)周期縮短。這這是因為應(yīng)收收賬款周轉(zhuǎn)率率和存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率都有一定定幅度的下降降。存貨的流流動性減弱，存存貨的管理效效率降低。

10、這這也有一部分分是因為20008年受席席卷全球的金金融危機(jī)的影影響，企業(yè)的的銷售環(huán)境不不是很理想。2.4發(fā)展能力力比率分析表4 發(fā)展能能力比率指標(biāo)標(biāo) 單位：%年份主營業(yè)務(wù)增長率率營業(yè)利潤增長率率凈資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率200647.6666.52-64.6539.642007-3.2639.91-13.34-4.072008-11.53-64.657.691.37圖5 發(fā)展能力力比較由以上表格4和和圖表5，可可知在20006年至20008年間，康康恩貝的主營營業(yè)務(wù)增長率率逐年減小，并并出現(xiàn)了負(fù)增增長。這主要要是因為營業(yè)業(yè)收入的減少少，20077年公司完成成營業(yè)收入1123,7559萬元，比比去

11、年同期下下降3.266%。20008年公司完完成營業(yè)收入入109,4492萬元，比比去年同期下下降11.553%。主營營利潤增長率率逐年減小，在在2008年年大幅減少并并出現(xiàn)了負(fù)增增長。這主要要是因為20008年凈利利潤的大幅減減少, 減少少原因主要是是因為本年度度因證券投資資虧損和部分分股權(quán)投資企企業(yè)利潤下降降導(dǎo)致投資收收益同比減少少，以及因前前列康普樂安安片收入下降降減少利潤。而而凈資產(chǎn)增長長率則呈上升升趨勢,出現(xiàn)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。原原因是股東權(quán)權(quán)益的增加?？偪傎Y產(chǎn)增長率率在20077年下降后又又在20088年有所增長長?？偟膩碚f說，康恩貝這這幾年的增長長速度有所放放緩，但綜合合這幾年經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢

12、，這種種現(xiàn)象是可以以理解的。3杜邦財務(wù)分析析凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率12.54%(2007)10.09%(2008)總資產(chǎn)報酬率7.14%(2007)5.94%(2008)權(quán)益乘數(shù)1.81(2007)1.71(2008)銷售利潤率12.76%(2007)9.84%(2008)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.78(2007)0.70(2008)1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)1/(1-44.79%) 20071/(1-41.40%) 2008圖6康恩貝22007 與2008 年的比較杜杜邦財務(wù)分析析2007年和22008年的的報表數(shù)據(jù), 得到如下下簡要杜邦財財務(wù)分析。比比較圖6，因因為在所有的的財務(wù)比率中中,凈資產(chǎn)報酬酬

13、率是綜合性性最強(qiáng)、最核核心的指標(biāo),所以圍繞該該比率分析的的相關(guān)性最好好7。凈資產(chǎn)報酬率= 總資產(chǎn)報報酬率權(quán)益乘數(shù)= 銷售利潤率率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2007年的凈凈資產(chǎn)報酬率率= 12.776%0.781.81 =18.011% eq oac(,1)替代銷售利潤率率的凈資產(chǎn)報報酬率= 9.844%0.781.81 =13.899% eq oac(,2)替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率的凈資產(chǎn)產(chǎn)報酬率=99.84%0.701.81 =12.477% eq oac(,3)替代權(quán)益乘數(shù)的的凈資產(chǎn)報酬酬率=9.884%0.701.71 =11.788% eq oac(,4)銷售利潤率的下下降引起凈資資產(chǎn)報酬率的的

14、下降1 = eq oac(,2)- eq oac(,1)=-44.12%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下下降引起凈資資產(chǎn)報酬率的的下降2 = eq oac(,3)- eq oac(,2)=-11.42%權(quán)益乘數(shù)的下降降引起凈資產(chǎn)產(chǎn)報酬率的下下降3 = eq oac(,4)- eq oac(,3)=-00.69%表5 各財務(wù)指指標(biāo) 單位：萬元財務(wù)指標(biāo)(單位位)2008年2007年2008年比22007年同同比增減營業(yè)收入109491.57123759.43-11.53%營業(yè)利潤4364.91112346.007-64.65%投資收益-508.9993164.455-116.088%凈額6410.8113443.3

15、1186.18%利潤總額10775.77115789.338-31.75%所得稅1515.2664506.233-66.37%凈利潤9197.36610613.117-13.34%圖7 財務(wù)指標(biāo)標(biāo)比較2008年的凈凈資產(chǎn)報酬率率比2007年下下降2.455%,運(yùn)用因素分分析法的連環(huán)環(huán)替代法88，分析造造成該差異的的成因可知, 造成凈資資產(chǎn)報酬率下下降的主要原原因是銷售利利潤率的下降降(-4.122%)，次要原因因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率的下降(-1.422%) , 更次原因是是權(quán)益乘數(shù)的的下降(-0.699%)。結(jié)合表55和圖7，進(jìn)進(jìn)行更深入的的分析, 發(fā)現(xiàn)銷售售利潤率的大大幅下降是由由于利潤總額額下降

16、了(-31.775%），凈利潤潤下降主要是是本年度因證證券投資虧損損和部分股權(quán)權(quán)投資企業(yè)利利潤下降導(dǎo)致致投資收益同同比減少（投投資收益減少少116.008%），以以及因前列康康普樂安片收收入下降減少少利潤。因此此企業(yè)進(jìn)行投投資應(yīng)謹(jǐn)慎，以以免影響企業(yè)業(yè)利潤。公司司應(yīng)積極調(diào)整整模式，整合合資源，務(wù)實實基礎(chǔ)，立足足抓好現(xiàn)有業(yè)業(yè)務(wù)板塊的內(nèi)內(nèi)生性增長，努努力保持經(jīng)營營和業(yè)績平穩(wěn)穩(wěn)發(fā)展。銷售售利潤率代表表了公司的獲獲利能力, 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率代表公司司的資產(chǎn)綜合合管理能力, 這二者綜綜合在一起表表示公司的經(jīng)經(jīng)營效率, 說明公司的的經(jīng)營效率有有所下降。權(quán)權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)生生的影響極小小, 這說明公公司的財務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)比

17、較穩(wěn)定定, 財務(wù)政策策具有一致性性9。4結(jié)論及建議通過以上的一般般財務(wù)分析, 結(jié)合公司司的其他方面面情況, 得出以下下結(jié)論：1.從企業(yè)的償償債能力來看看，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)對債權(quán)的保保障程度較好好，舉債潛力力大，有能力力克服資金周周轉(zhuǎn)的困難，償償債能力在增增強(qiáng)。企業(yè)可可能采用了保保守的財務(wù)策策略，沒有什什么債務(wù)風(fēng)險險，企業(yè)可能能沒能夠充分分利用財務(wù)杠杠桿擴(kuò)大生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模10。2從企業(yè)的盈盈利能力來看看，企業(yè)在22008年的的盈利能力總總體來說有所所下降，但與與當(dāng)年行業(yè)平平均來比較，還還是明顯高于于行業(yè)平均水水平，這是因因為具有成本本領(lǐng)先優(yōu)勢，產(chǎn)產(chǎn)品的附加值值比較高，產(chǎn)產(chǎn)品價格體系系合理，有競競爭力。3.從企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)營運(yùn)能力來來看，企業(yè)應(yīng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率和存貨周周轉(zhuǎn)率都有一一定幅度的下下降，導(dǎo)致企企業(yè)營業(yè)周期期縮短。這也也有一部分是是因為20008年受席卷卷全球的金融融危機(jī)的影響響，企業(yè)的銷銷售環(huán)境不是是很理想。4. 從企業(yè)的的發(fā)展能力來來看，康恩貝貝這幾年的增增長速度有所所放緩，但綜綜合這幾年經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢，這這種現(xiàn)象是可可以理解的?？偠灾?，公司司2008年年總體經(jīng)營情情況較可觀。但