金融風(fēng)險(xiǎn)管理第章

1、所謂大學(xué)管理監(jiān)獄化，素質(zhì)流氓化，Kiss公開(kāi)化，消費(fèi)白領(lǐng)化，上課夢(mèng)境化，逃課普遍化，寢室網(wǎng)吧化，補(bǔ)考專業(yè)化，學(xué)費(fèi)貴族化，論文百度化，近視全面化，食堂飼料化，求職夢(mèng)想化，畢業(yè)失業(yè)化，就業(yè)民工化。第一章 金融風(fēng)險(xiǎn)概述警惕溫州炒房團(tuán)全軍覆沒(méi)引爆金融風(fēng)險(xiǎn) 多位溫州炒房者、房產(chǎn)人士近日在接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，之前十多年叱咤全國(guó)市場(chǎng)的溫州炒房團(tuán)，在本輪房地產(chǎn)調(diào)控中有可能全軍覆沒(méi)。 溫州炒房團(tuán)是全國(guó)炒房的典型代表，也是全國(guó)房地產(chǎn)投機(jī)的風(fēng)向標(biāo)。溫州炒房團(tuán)全軍覆沒(méi)意味著全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)中的投機(jī)購(gòu)買力絕大部分被擠出市場(chǎng)，也意味以擠出投資投機(jī)為重點(diǎn)目標(biāo)之一的樓市調(diào)控取得階段性成果。 溫州炒房團(tuán)全軍覆沒(méi)的教訓(xùn)有利于促進(jìn)實(shí)

2、體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于將資本資金導(dǎo)流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道。當(dāng)然，筆者所說(shuō)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確定義是，實(shí)實(shí)在在從事商品 生產(chǎn)和商品流通，從事各類服務(wù)的企業(yè)。而不是用資本資金進(jìn)行短期投機(jī)炒作，以追求暴利的行業(yè)。從這個(gè)意義上說(shuō)，溫州炒房團(tuán)全軍覆沒(méi)是個(gè)好現(xiàn)象，對(duì)將整 個(gè)經(jīng)濟(jì)從虛無(wú)縹緲、虛火過(guò)旺的全民一大炒中解救出來(lái)大有裨益。 但是，溫州炒房團(tuán)全軍覆沒(méi)后可能引發(fā)引爆的金融風(fēng)險(xiǎn)我們不能不警惕。從溫州炒房團(tuán)的資金構(gòu)成看，其資金7成來(lái)自于借款，包括兩個(gè)方面：一是民間借 貸，二是銀行貸款。 而民間借貸大多又都是高息借款炒房，少則月息一兩分，高達(dá)三四分。去年7月，一份中國(guó)人民銀行溫州市支行監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示：溫州約20%的 民間借

3、貸資金最終流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。據(jù)保守估計(jì)，溫州直接或間接進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的信貸資金至少占貸款總量的1/3，而且50%以上的貸款以房地產(chǎn)作為抵押保 全品。 另一個(gè)事實(shí)是，溫州炒房客主要由50%的企業(yè)主、20%的專業(yè)炒家，還有30%的官員和跟風(fēng)者組成。在目前房地產(chǎn)調(diào)控力度不減特別是限購(gòu)政策不松懈 和中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重困難兩面夾擊之下，大部分炒房者已經(jīng)資不抵債，抵押房產(chǎn)價(jià)值下降到不能抵償債務(wù)，資金鏈條已經(jīng)開(kāi)始斷裂，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開(kāi)始暴露。這是浙江特 別是溫州企業(yè)主不斷跑路的原因。這背后的民間借貸和銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)可能被引爆。今年以來(lái)，溫州除了民間借貸接連傳來(lái)崩盤以外，溫州銀行不良貸款率也出現(xiàn)大幅 上升。 到今年2月末

4、，溫州不良貸款率快速升到1.74%，3月末為1.99%，4月末為2.27%，5月末為2.43%，6月末為2.69%，而去年6月 末溫州銀行業(yè)不良貸款率僅為0.37%，今年上半年不良率是去年同期的7倍多。有跡象表明未來(lái)急劇攀升的可能性很大。 雖然溫州資本有其一定特殊性，但溫州炒房團(tuán)全軍覆沒(méi)也從一定程度上折射出全國(guó)的狀況。主要表現(xiàn)在，在全國(guó)住房投機(jī)投資中，有一部分從去年最嚴(yán)厲調(diào)控政 策出臺(tái)后，就金盤洗手，甩賣存量房，獲利了結(jié)了。但確實(shí)有一部分炒房客抱著調(diào)控再次流產(chǎn)的幻想，捂盤不賣到如今。 特別是高價(jià)位接盤者，剔除各種費(fèi)用、借款 利息已經(jīng)虧損很多。這里面包括開(kāi)發(fā)商捂盤惜售部分。讓炒房客和捂盤開(kāi)發(fā)商沒(méi)

5、有想到的是，調(diào)控政策如此堅(jiān)定不移，特別是限購(gòu)政策不但沒(méi)有取消跡象而且可能還 要加碼。溫州炒房團(tuán)炒房資金七成來(lái)自借款，其他地區(qū)將高于七成。全國(guó)不斷發(fā)生的民間借貸崩盤風(fēng)險(xiǎn)，大多都是房地產(chǎn)不景氣引爆的，最為典型的是鄂爾多斯 市。接下來(lái)將很快威脅到銀行房貸資金安全。 截至6月末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu) (含外資)房地產(chǎn)貸款余額11.32萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款余額的 19.5%，其中，個(gè)人住房貸款余額6.9萬(wàn)億元。筆者最為擔(dān)心的是，4.42萬(wàn)億元的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款風(fēng)險(xiǎn)和6.9萬(wàn)億元個(gè)貸中的一部分投機(jī)投資貸款風(fēng) 險(xiǎn)。 從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大看，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣面急劇擴(kuò)大觀察，從房地產(chǎn)行業(yè)頹勢(shì)加重分析，最終都將波及到金

6、融行業(yè)，對(duì)民間借貸和銀行信貸安全構(gòu)成威脅。無(wú) 論是監(jiān)管部門還是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)一定要對(duì)未來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)高度重視，要有充分充足的估計(jì)和考量，要有未雨綢繆的應(yīng)對(duì)方案。力爭(zhēng)把風(fēng)險(xiǎn)壓縮到最低程度。1.1 金融風(fēng)險(xiǎn)1.1.1 金融風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)的定義分為兩類廣義的風(fēng)險(xiǎn)：強(qiáng)調(diào)結(jié)果的不確定性，即指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，結(jié)果的變動(dòng)程度越大則相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大狹義的風(fēng)險(xiǎn)：強(qiáng)調(diào)不確定性帶來(lái)的不利后果，即指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)由于各種結(jié)果發(fā)生的不確定性，而導(dǎo)致行為主體遭受損失或損害的可能性。其弱化了風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)收益的一面。不確定性：不確定性描述的是一種心理狀態(tài)，它是存在于客觀事物與人們

7、的認(rèn)識(shí)之間的一種差距，反映了人們由于難以預(yù)測(cè)未來(lái)活動(dòng)和事件的后果而產(chǎn)生的懷疑態(tài)度。 它包含兩層含義：橫向的不確定性，即空間維度上存在的不確定性，指對(duì)交易對(duì)手的當(dāng)前狀況和歷史不了解的一種不確定性，主要由信息的不對(duì)稱性引起，兼顧客觀性和主觀性?？v向的不確定性，指時(shí)間維度上的不確定性，即對(duì)自身未來(lái)的發(fā)展?fàn)顩r、及外部環(huán)境在未來(lái)的不確定。風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別從數(shù)學(xué)角度來(lái)分析，主要從觀察事件結(jié)果是否確定來(lái)加以區(qū)分，確定的概率分布就是風(fēng)險(xiǎn)，反之則屬不確定風(fēng)險(xiǎn)與不確定性1.1.2 對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的正確理解風(fēng)險(xiǎn)事故又稱風(fēng)險(xiǎn)事件，指在風(fēng)險(xiǎn)管理中直接或的間接造成損失的偶發(fā)事件（即隨機(jī)事件）。風(fēng)險(xiǎn)事故將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能最終

8、變成現(xiàn)實(shí)。如房屋倒塌、車禍、食物中毒、核物質(zhì)泄漏、失竊等等。風(fēng)險(xiǎn)事件的偶然性是由客觀存在的不確定性所決定的，它的可能發(fā)生或可能不發(fā)生是不確定性的外在表現(xiàn)形式。風(fēng)險(xiǎn)因素指引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生變化的因素,即引起風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的潛在條件.包括實(shí)質(zhì)、道德和心理風(fēng)險(xiǎn)因素等三類。實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)因素指增加某一標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)會(huì)或損失嚴(yán)重程度的直接條件，屬有形因素。如不合要求的建筑結(jié)構(gòu)、失靈的剎車系統(tǒng)、受污染的食物、惡劣的氣侯等等。道德風(fēng)險(xiǎn)因素指由于個(gè)人不誠(chéng)實(shí)或不良企圖故意促成風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生或擴(kuò)大已發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件的損失程度的因素，屬無(wú)形因素。如不誠(chéng)實(shí)、搶劫企圖、縱火索賠圖謀（汽車索賠、人身保險(xiǎn)索賠）等。心理風(fēng)險(xiǎn)因素指由于人

9、們主觀上的疏忽或過(guò)失，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生或擴(kuò)大損失嚴(yán)重程度的因素，也屬無(wú)形因素。如不謹(jǐn)慎、不關(guān)心、情緒波動(dòng)等。道德風(fēng)險(xiǎn)因素和心理風(fēng)險(xiǎn)因素均屬人為因素，但道德風(fēng)險(xiǎn)因素偏向于人的故意惡行，而心理風(fēng)險(xiǎn)因素則偏向于人的非故意的疏忽，這兩類因素一般是無(wú)形的。損失指非故意的、非計(jì)劃的、非預(yù)期的、能以貨幣單位來(lái)衡量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值的減少。它是風(fēng)險(xiǎn)事故的結(jié)果。它包含兩個(gè)要素，即“非故意、非計(jì)劃、非預(yù)期”和“能以貨幣來(lái)衡量”，二者缺一不可。損失可以分為直接損失和間接損失兩種，前者指實(shí)質(zhì)性的直接的經(jīng)濟(jì)價(jià)值減少，后者則包括額外費(fèi)用、收入減少及由于應(yīng)負(fù)責(zé)任而依法必須賠償?shù)馁M(fèi)用。（火災(zāi)停工）三者之間的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)因素引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件

10、，風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致?lián)p失，而各種損失程度之間的差異即為風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)因素是造成損失的內(nèi)在原因，而風(fēng)險(xiǎn)事件則是造成損失的外在原因?；蛘哒f(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)因素的破壞性是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)事件起作用的。因此，風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事件、損失這三者既有區(qū)別，又有聯(lián)系。它們反映了風(fēng)險(xiǎn)的不同側(cè)面，共同刻劃出了風(fēng)險(xiǎn)的特征。風(fēng)險(xiǎn)要素之間的關(guān)系1.2 金融風(fēng)險(xiǎn)的特征1.2.1 金融風(fēng)險(xiǎn)的一般特征1、隱蔽性：指由于金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不完全透明性，在其不爆發(fā)金融危機(jī)時(shí)，可能因信用特點(diǎn)而掩蓋金融風(fēng)險(xiǎn)不確定性損失的實(shí)質(zhì)。2、擴(kuò)散性：指由于金融機(jī)構(gòu)之間存在復(fù)雜的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，一家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)可能導(dǎo)致多家金融機(jī)構(gòu)接連倒閉的“多米諾骨牌”現(xiàn)象。3、加速性

11、：指一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，就會(huì)失去信用基礎(chǔ)，甚至出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮，這樣會(huì)加速金融機(jī)構(gòu)的倒閉。4、不確定性：指金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生需要一定的經(jīng)濟(jì)條件或非經(jīng)濟(jì)條件，而這些條件在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前是不確定的。5、可管理性：指通過(guò)金融理論的發(fā)展、金融市場(chǎng)的規(guī)范、智能性的管理媒介，金融風(fēng)險(xiǎn)可以得到有效的預(yù)測(cè)和控制。6、周期性：指金融風(fēng)險(xiǎn)受經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期和貨幣政策變化的影響，呈現(xiàn)規(guī)律性、周期性的特點(diǎn)。一般而言，在貨幣政策寬松期，社會(huì)資金流動(dòng)規(guī)模大，貨幣供需矛盾易被掩蓋，金融風(fēng)險(xiǎn)處于低發(fā)期，反之，在貨幣政策緊縮期，貨幣供需出現(xiàn)缺口，金融風(fēng)險(xiǎn)處于高發(fā)期。中國(guó)或?qū)閭鶆?wù)經(jīng)濟(jì)付出沉重代價(jià) 債務(wù)經(jīng)濟(jì)難以持續(xù)，與控制債務(wù)擴(kuò)張相對(duì)應(yīng)的是

12、，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以考慮更加倚重權(quán)益融資。 日前，據(jù)媒體報(bào)道，企業(yè)三角債抬頭的風(fēng)險(xiǎn)受到高度重視，工信部、銀監(jiān)會(huì)、商務(wù)部等多個(gè)部委已經(jīng)開(kāi)始密集調(diào)研摸底，近期將會(huì)形成調(diào)研情況及政策建議報(bào)告，并上報(bào)國(guó)務(wù)院。在此之前，早在2011年底，三角債卷土重來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)就已隱現(xiàn)，鐵路、鋼鐵等行業(yè)是三角債的重要來(lái)源。時(shí)至今日，三角債問(wèn)題不僅沒(méi)有得到緩釋，反而有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。值得注意的是，與20世紀(jì)90年代初以國(guó)有企業(yè)為主有所不同，此輪三角債危機(jī)涉及各種類型企業(yè)，中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)更為嚴(yán)重，表現(xiàn)為金融風(fēng)險(xiǎn)沿?fù)?dān)保鏈傳播，牽連更加廣泛。 數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前企業(yè)間賬款相互拖欠現(xiàn)象嚴(yán)重。截至2012年3月，全國(guó)工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款為

13、7.12萬(wàn)億元，較上年同期增加17.74%；應(yīng)收賬款占信貸總額比重為12.47%，是自2009年以來(lái)同期最高水平；更新的數(shù)據(jù)表明，2012年1至5月，全國(guó)工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款已升至7.54萬(wàn)億元。而從上市公司中報(bào)來(lái)看，截至8月23日，已公布中報(bào)的1437家上市公司的應(yīng)收賬款整體規(guī)模達(dá)8039億元，較上年同期的5550億元的規(guī)模激增45%。中國(guó)社科院副院長(zhǎng)李揚(yáng)近期也表示，2011年中國(guó)企業(yè)負(fù)債占GDP比重達(dá)107%，為世界最高，大幅超過(guò)OECD劃定的90%標(biāo)準(zhǔn)線。應(yīng)當(dāng)看到，此輪潛在的三角債危機(jī)有著經(jīng)濟(jì)上的必然性。在過(guò)去十年的發(fā)展中，中國(guó)政府與企業(yè)片面追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，采取負(fù)債擴(kuò)張的模式，不斷增加經(jīng)濟(jì)

14、體與企業(yè)的杠桿。尤其在2009年的4萬(wàn)億期間，各地投融資平臺(tái)興起，以及大型基建項(xiàng)目的大趕快上，已成為時(shí)下三角債問(wèn)題的重要源頭。 特別是基建項(xiàng)目，投融資期限錯(cuò)配與短貸長(zhǎng)投本已讓地方政府承擔(dān)了強(qiáng)大的還本付息壓力，形成地方債隱憂?？紤]到近段時(shí)間以來(lái)，各地基建項(xiàng)目發(fā)生了一系列事故，哈爾濱陽(yáng)明灘大橋坍塌，鐵道部通報(bào)批評(píng)國(guó)內(nèi)多條在建鐵路存在建設(shè)問(wèn)題等，進(jìn)一步證明這部分投資效率低下。反映到金融方面，便是各地償債壓力加劇，也讓三角債的風(fēng)險(xiǎn)更加突出。宏觀經(jīng)濟(jì)減速與房地產(chǎn)調(diào)控則是三角債問(wèn)題的直接導(dǎo)火索。我們注意到，在此輪三角債風(fēng)險(xiǎn)中，首先出事的，從行業(yè)來(lái)看，往往是房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)；從地區(qū)來(lái)看，則多見(jiàn)于浙江、鄂爾

15、多斯等熱衷于炒房的地區(qū)，中江集團(tuán)破產(chǎn)所引發(fā)的余波便是一例。 在此之后，風(fēng)險(xiǎn)才逐漸拓展到光伏、造船等產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域，并且沿產(chǎn)業(yè)鏈與擔(dān)保鏈，將各地各類型企業(yè)串聯(lián)到一塊，風(fēng)險(xiǎn)迅速擴(kuò)散。倘若沒(méi)有得到及時(shí)的治理，甚至可以預(yù)期，一場(chǎng)區(qū)域的系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀之中。數(shù)據(jù)顯示，浦發(fā)等銀行在江浙一帶的不良率顯著上升，溫州地區(qū)的不良率更連續(xù)12個(gè)月增長(zhǎng)?？紤]到銀行體系對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)介入得并不深，披露出來(lái)的數(shù)字很可能只是債務(wù)問(wèn)題的冰山一角。我們應(yīng)從此輪潛在的三角債危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。最直接的教訓(xùn)是，片面依靠債務(wù)擴(kuò)張發(fā)展經(jīng)濟(jì)并不可持續(xù)，長(zhǎng)此以往，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必將為債務(wù)問(wèn)題付出沉重的代價(jià)。 中國(guó)的三角債危機(jī)正卷土重來(lái)，現(xiàn)有的

16、發(fā)展模式是一種債務(wù)經(jīng)濟(jì)，持續(xù)不了10年，債務(wù)早晚也會(huì)轉(zhuǎn)變成為通脹。中國(guó)政府、相關(guān)企業(yè)與個(gè)人都需要小心防范，避免危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)大與升級(jí)。與控制債務(wù)擴(kuò)張相對(duì)應(yīng)的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可以考慮更加倚重權(quán)益融資，讓各類型資本都分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好處。這涉及一系列改革，特別在將民間資本引入傳統(tǒng)壟斷領(lǐng)域方面，改革的阻力依然很大，需要中國(guó)政府持之以恒地推進(jìn)。民間經(jīng)濟(jì)新36條及其實(shí)施細(xì)則的密集推出，只是一個(gè)開(kāi)始，任重而道遠(yuǎn)。 新36條國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)1.2.2 金融風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)代特征1. 高傳染性金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的快速度和大面積2. “零”距離化全球化猶如一把“雙刃劍”，既能提供發(fā)展機(jī)遇，又會(huì)帶來(lái)風(fēng)

17、險(xiǎn)，亞洲經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程中遇到了重大挫折，就是最好的印證3. 強(qiáng)破壞性在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日益自由化，市場(chǎng)化的今天，金融業(yè)的作用不斷得到強(qiáng)化1.3 金融風(fēng)險(xiǎn)的種類1.3.1 根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)劃分1. 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格(利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格)的不確定性對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)其既定目標(biāo)的影響。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，這些市場(chǎng)因素可能直接對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響，也可能是通過(guò)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)者、供應(yīng)商或者消費(fèi)者間接對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響1）利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性。巴塞爾委員會(huì)在1997年發(fā)布的利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則中將利率風(fēng)險(xiǎn)定義為：利率

18、變化使商業(yè)銀行的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，使其實(shí)際收益低于預(yù)期收益，或?qū)嶋H成本高于預(yù)期成本，從而使商業(yè)銀行遭受損失的可能性。指原本投資于固定利率的金融工具，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，可能導(dǎo)致其價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 2）匯率風(fēng)險(xiǎn) 又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)，指經(jīng)濟(jì)主體持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。 1.交易匯率風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率的變動(dòng)而蒙受損失的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在以下幾種場(chǎng)合： （1）商品勞務(wù)進(jìn)口和出口交易中的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）資本輸入和輸出的風(fēng)險(xiǎn)。 （3）外匯銀行所持有的外匯頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。 2.折算匯率風(fēng)險(xiǎn)，又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，指經(jīng)濟(jì)主體

19、對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的會(huì)計(jì)處理中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記帳貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致帳面損失的可能性。 功能貨幣指經(jīng)濟(jì)主體與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中流轉(zhuǎn)使用的各種貨幣。 記帳貨幣指在編制綜合財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)使用的報(bào)告貨幣，通常是本國(guó)貨幣。 3.經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險(xiǎn)，又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，指意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)的生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。3）證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是由于股票價(jià)格的不利變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是指因政治、經(jīng)濟(jì)的宏觀因素，以及技術(shù)和人為因素等個(gè)別或綜合作用于股票市場(chǎng)，致使股票市場(chǎng)的股票價(jià)格大幅波動(dòng)，從而給投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的影響因素 各種政治的、社會(huì)的

20、和經(jīng)濟(jì)的事件都會(huì)對(duì)投資者的態(tài)度產(chǎn)生影響，投資者會(huì)根據(jù)他們自己對(duì)這些事件的看法做出判斷和反應(yīng)。股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)常引發(fā)于某個(gè)具體事件，但投資者作為一個(gè)群體的情緒波動(dòng)往往導(dǎo)致滾雪球效應(yīng)。幾種股票的價(jià)格上升可能帶動(dòng)整個(gè)股市上升，而股市的最初下跌可能使很多投資者動(dòng)搖，在害怕蒙受更大損失的心理支配下，大量拋售股票，使股市進(jìn)一步下跌，最后發(fā)展到整個(gè)股市狂跌，使股票投資者蒙受重大損失。 4）金融衍生品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 由于金融衍生品價(jià)格的波動(dòng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的可能性。金融衍生品的基本形式有金融期貨，金融期權(quán)，金融互換和遠(yuǎn)期協(xié)議5）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)又叫“購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)”，是指由于通貨膨脹因素使銀行成本增加或?qū)嶋H

21、收益減少的可能性。 通貨膨脹還會(huì)使銀行資產(chǎn)的實(shí)際收益下降。資產(chǎn)實(shí)際收益率等于資產(chǎn)名義收益率減去通貨膨脹率，通貨膨脹率越高，資產(chǎn)實(shí)際收益率越低，當(dāng)通貨膨脹率高于資產(chǎn)名義收益率時(shí)，資產(chǎn)實(shí)際收益率即為負(fù)數(shù)，資產(chǎn)的實(shí)際購(gòu)買力反而下降了。所以，從資產(chǎn)角度看，通貨膨脹對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是一種“無(wú)形稅收”。通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn) 1、在通貨膨脹時(shí)期，存款利率通常會(huì)相應(yīng)提高，從而直接加大銀行的籌資成本。 2、在通貨膨脹情況下，物價(jià)普遍上漲，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序混亂，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件惡化，證券市場(chǎng)也難免深受其害，所以購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是難以回避的。 3、在通貨膨脹條件下，隨著商品價(jià)格的上漲，證券價(jià)格也會(huì)上漲，投資者的貨幣收人有所

22、增加，會(huì)使他們忽視通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的存在，并產(chǎn)生一種貨幣幻覺(jué)。 4、由于貨幣貶值，貨幣購(gòu)買力水平下降，投資者的實(shí)際收益不僅沒(méi)有增加，反而有所減少。2. 信用風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)（Credit Risk）是銀行貸款或投資債券中發(fā)生的一種風(fēng)險(xiǎn)，也即為借款者違約的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去的數(shù)年中，利用新的金融工具管理信用風(fēng)險(xiǎn)的信用衍生工具（Credit Derivatives）發(fā)展迅速。適當(dāng)利用信用衍生工具可以減少投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，信用衍生市場(chǎng)發(fā)展不過(guò)數(shù)年，在95年全球就有了200億美元的交易量。 信用風(fēng)險(xiǎn)是借款人因各種原因未能及時(shí)、足額償還債務(wù)或銀行貸款而違約的可能性。發(fā)生違約時(shí)，債權(quán)人或銀行必將因?yàn)槲茨?/p>

23、得到預(yù)期的收益而承擔(dān)財(cái)務(wù)上的損失。信用風(fēng)險(xiǎn)是由兩方面的原因造成的。 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性；在處于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)降低，因?yàn)檩^強(qiáng)的贏利能力使總體違約率降低。在處于經(jīng)濟(jì)緊縮期時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)增加，因?yàn)橼A利情況總體惡化，借款人因各種原因不能及時(shí)足額還款的可能性增加。 對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)有影響的特殊事件的發(fā)生；這種特殊事件發(fā)生與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期無(wú)關(guān)，并且與公司經(jīng)營(yíng)有重要的影響。例如：產(chǎn)品的質(zhì)量訴訟。舉一具體事例來(lái)說(shuō)：當(dāng)人們知道石棉對(duì)人類健康有影響的的事實(shí)時(shí)，所發(fā)生的產(chǎn)品的責(zé)任訴訟使Johns- Manville公司，一個(gè)著名的在石棉行業(yè)中處于領(lǐng)頭羊位置的公司破產(chǎn)并無(wú)法償還其債務(wù)。 信用風(fēng)險(xiǎn)有四個(gè)主要特征： 1、客

24、觀性，不以人的意志為轉(zhuǎn)移； 2、傳染性，一個(gè)或少數(shù)信用主體經(jīng)營(yíng)困難或破產(chǎn)就會(huì)導(dǎo)致信用鏈條的中斷和整個(gè)信用秩序的紊亂； 3、可控性，其風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)控制降到最低； 4、周期性，信用擴(kuò)張與收縮交替出現(xiàn)。3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)成交量不足或缺乏愿意交易的對(duì)手,導(dǎo)致未能在理想的時(shí)點(diǎn)完成買賣的風(fēng)險(xiǎn)。 第一，流動(dòng)性極度不足。流動(dòng)性的極度不足會(huì)導(dǎo)致銀行破產(chǎn)，因此流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種致命性的風(fēng)險(xiǎn)。但這種極端情況往往是其他風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的結(jié)果。例如，某大客戶的違約給銀行造成的重大損失可能會(huì)引發(fā)流動(dòng)性問(wèn)題和人們對(duì)該銀行前途的疑慮，這足以觸發(fā)大規(guī)模的資金抽離，或?qū)е缕渌鹑跈C(jī)構(gòu)和企業(yè)為預(yù)防該銀行可能出現(xiàn)違約而對(duì)其

25、信用額度實(shí)行封凍。兩種情況均可引發(fā)銀行嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)，甚至破產(chǎn)。 第二，短期資產(chǎn)價(jià)值不足以應(yīng)付短期負(fù)債的支付或未預(yù)料到的資金外流。從這個(gè)角度看，流動(dòng)性是在困難條件下幫助爭(zhēng)取時(shí)間和緩和危機(jī)沖擊的“安全墊”。 第三，籌資困難。從這一角度看，流動(dòng)性指的是以合理的代價(jià)籌集資金的能力。流動(dòng)性的代價(jià)會(huì)因市場(chǎng)上短暫的流動(dòng)性短缺而上升，而市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)所有市場(chǎng)參與者的資金成本均產(chǎn)生影響。市場(chǎng)流動(dòng)性指標(biāo)包括交易量、利率水平及波動(dòng)性、尋找交易對(duì)手的難易程度等。 籌集資金的難易程度還取決于銀行的內(nèi)部特征，即在一定時(shí)期內(nèi)的資金需求及其穩(wěn)定性、債務(wù)發(fā)行的安排、自身財(cái)務(wù)狀況、償付能力、市場(chǎng)對(duì)該銀行看法、信用評(píng)級(jí)等。在這些

26、內(nèi)部因素中，有的與銀行信用等級(jí)有關(guān)，有的則與其籌資政策有關(guān)。 若市場(chǎng)對(duì)其信用情況的看法惡化，籌資活動(dòng)將會(huì)更為昂貴。若銀行的籌資力度突然加大，或次數(shù)突然增多，或出現(xiàn)意想不到的變化，那么市場(chǎng)看法就可能轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)面。因此，銀行籌資的能力實(shí)際上是市場(chǎng)流動(dòng)性和銀行流動(dòng)性兩方面因素的共同作用的結(jié)果。 在各個(gè)市場(chǎng)中均存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如證券，基金，貨幣等等。4. 經(jīng)營(yíng)或操作風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，供、產(chǎn)、銷各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。另有一種說(shuō)法：企業(yè)由于戰(zhàn)略選擇、產(chǎn)品價(jià)格、銷售手段等經(jīng)營(yíng)決策引起的未來(lái)收益不確定性，特別是企業(yè)利用經(jīng)營(yíng)

27、杠桿而導(dǎo)致息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)形成的風(fēng)險(xiǎn)叫做經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)，企業(yè)必須防患于未然，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較為準(zhǔn)確的計(jì)算和衡量，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要工作。 (一)由商業(yè)所處的中介地位引起的風(fēng)險(xiǎn) 商業(yè)是處于生產(chǎn)與消費(fèi)的中介地位， 媒介商品交換是其基本職能。商業(yè)的這種中介地位，就決定了商業(yè)活動(dòng)不僅只受自身內(nèi)部因素的影響存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還要受到多方面因素的影響和制約存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，商品供給不足造成脫銷的風(fēng)險(xiǎn)；商品不適銷對(duì)路造成積壓的風(fēng)險(xiǎn)等等。這些都是客觀存在的情況，必須正視這種現(xiàn)實(shí)。 (二)由經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化而引起的風(fēng)險(xiǎn) 商業(yè)經(jīng)營(yíng)都是在相關(guān)的環(huán)境下進(jìn)行的。商業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)

28、境包括宏觀環(huán)境與微觀環(huán)境兩大系統(tǒng)。其中引起商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境主要是宏觀外部環(huán)境。這是因?yàn)楹暧^環(huán)境中的人口、經(jīng)濟(jì)、自然、技術(shù)、政法與文化環(huán)境等6大要素都是不可控的變數(shù)。這些不可控的變數(shù)一旦發(fā)生某些變化，如果商業(yè)經(jīng)營(yíng)者能夠及時(shí)適應(yīng)這些變化的環(huán)境，往往就可以將市場(chǎng)機(jī)會(huì)變成自己的獲利機(jī)會(huì)；否則， 就可能造成巨大損失。 例如，人口年齡結(jié)構(gòu)的變化、家庭狀況的變化等人口環(huán)境；消費(fèi)者收入變化、消費(fèi)者需求結(jié)構(gòu)的變化、生產(chǎn)者供給的變化等經(jīng)濟(jì)環(huán)境；某些原料短缺、環(huán)境污染嚴(yán)重等技術(shù)環(huán)境；技術(shù)變化的步伐加快、技術(shù)革新的法規(guī)增多等技術(shù)環(huán)境；管制企業(yè)的立法增多、執(zhí)法更嚴(yán)等政法環(huán)境；持續(xù)不變的傳統(tǒng)文化與不思更新的現(xiàn)代文化等文化環(huán)境。(三)由于商品的損失、丟失和意外事故引起的風(fēng)險(xiǎn) 在商品流通過(guò)程中，難免不出現(xiàn)在運(yùn)輸或保管中的商品、店鋪及其他設(shè)施蒙受損傷或丟失之險(xiǎn)。另外，因水災(zāi)、風(fēng)災(zāi)、火災(zāi)、地震等自然災(zāi)害與運(yùn)輸中的事故、高溫、潮濕等引起的商品損害或變質(zhì)，不勝枚舉，也是一大商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。(四)由于金融市場(chǎng)匯率的波動(dòng)而引起的風(fēng)險(xiǎn) 由于當(dāng)然世界的匯率實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制，以及其他原因，金融市場(chǎng)匯率的波動(dòng)不但經(jīng)常，而且有時(shí)還很大，這就使得交易結(jié)算過(guò)程中的貨幣有可能出現(xiàn)升值與貶值的現(xiàn)象，從而使商業(yè)主體意外獲利或蒙受損失。(五