如何掌握籌資決策

1、籌資決策策學(xué)習(xí)目標(biāo)標(biāo)通過學(xué)習(xí)習(xí)本章，你應(yīng)該該能夠：1掌握握主要的的籌資渠渠道與籌籌資方式式；2掌握握權(quán)益籌籌資主要要類型的的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)；3掌握握債務(wù)籌籌資主要要類型的的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)；4熟悉悉發(fā)行股股票的規(guī)規(guī)定與定定價(jià)；5熟悉悉企業(yè)債債券的類類型與定定價(jià)；6熟悉悉融資租租賃的方方式與優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)；7了解解其他新新型的籌籌資工具具。第一節(jié) 籌資資概述財(cái)務(wù)管理理的核心心是適時(shí)時(shí)、適量量和低成成本地籌籌集并有有效運(yùn)用用各項(xiàng)資資金，以以確保企企業(yè)一定定時(shí)期經(jīng)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)標(biāo)的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)。所以以，財(cái)務(wù)務(wù)管理部部門必須須根據(jù)企企業(yè)具體體經(jīng)營(yíng)目目標(biāo)的要要求，通通過對(duì)企企業(yè)編制制公司長(zhǎng)長(zhǎng)短期的的資金預(yù)預(yù)算和相相應(yīng)計(jì)劃劃，來直直接制

2、定定和實(shí)施施企業(yè)的的籌資決決策方案案。同時(shí)，在在進(jìn)行籌籌資決策策時(shí)，必必須對(duì)各各種可能能的籌資資方式、籌資規(guī)規(guī)模和時(shí)時(shí)間、籌籌資成本本和籌資資后企業(yè)業(yè)資本結(jié)結(jié)構(gòu)的變變化等多多種因素素，作綜綜合的比比較和分分析，選選擇最合合理的籌籌資方案案。一、籌資資的含義義與動(dòng)機(jī)機(jī)籌資是企企業(yè)根據(jù)據(jù)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)等活活動(dòng)對(duì)資資金的需需要，通通過一定定的渠道道，采取取適當(dāng)?shù)牡姆绞将@獲取所需需資金的的一種行行為。企企業(yè)籌資資的基本本目的是是為了自自身的生生存和發(fā)發(fā)展。具具體說來來，企業(yè)業(yè)的籌資資動(dòng)機(jī)有有以下幾幾種：設(shè)立性籌籌資動(dòng)機(jī)機(jī)。這是是企業(yè)設(shè)設(shè)立時(shí)為為取得資資本金而而產(chǎn)生的的籌資動(dòng)動(dòng)機(jī)。擴(kuò)張性籌籌資動(dòng)機(jī)機(jī)。這是是

3、企業(yè)為為擴(kuò)大生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)規(guī)?；蚧蛟黾訉?duì)對(duì)外投資資而產(chǎn)生生的動(dòng)機(jī)機(jī)。具有有良好的的前景，處于擴(kuò)擴(kuò)張期的的企業(yè)一一般具有有這樣的的籌資動(dòng)動(dòng)機(jī)。調(diào)整性籌籌資動(dòng)機(jī)機(jī)。這是是企業(yè)因因調(diào)整現(xiàn)現(xiàn)有資金金結(jié)構(gòu)的的需要而而產(chǎn)生的的籌資動(dòng)動(dòng)機(jī)。隨隨著企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)情情況的變變化，需需要對(duì)資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)進(jìn)行相相應(yīng)的調(diào)調(diào)整?；旌闲曰I籌資動(dòng)機(jī)機(jī)。這是是企業(yè)為為同時(shí)實(shí)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大大規(guī)模以以及調(diào)整整資金結(jié)結(jié)構(gòu)等幾幾個(gè)目標(biāo)標(biāo)而產(chǎn)生生的籌資資動(dòng)機(jī)。二、籌資資渠道與與籌資方方式企業(yè)籌資資活動(dòng)需需要通過過一定的的渠道并并采用一一定的方方式來完完成。（一）籌籌資渠道道籌資渠道道是指客客觀存在在的籌措措資金的的來源方方向與通通道。認(rèn)認(rèn)識(shí)和了了解

4、各籌籌資渠道道及其特特點(diǎn)，有有助于企企業(yè)充分分拓寬和和正確利利用籌資資渠道。目前，我國(guó)企企業(yè)的籌籌資渠道道主要包包括以下下方面：1銀行行信貸資資金。間間接融資資是中國(guó)國(guó)企業(yè)最最主要的的融資方方式，而而在間接接融資中中，銀行行信貸資資金又是是最重要要的方式式，因此此銀行對(duì)對(duì)企業(yè)的的各種貸貸款，成成為了我我國(guó)目前前各類企企業(yè)最為為重要的的資金來來源。2其他他金融機(jī)機(jī)構(gòu)資金金。其他他金融機(jī)機(jī)構(gòu)主要要指信托托公司、保險(xiǎn)公公司、租租賃公司司、證券券公司、財(cái)務(wù)公公司等。它們所所提供的的各種金金融服務(wù)務(wù)，既包包括信貸貸資金投投放，也也包括物物資的融融通，還還包括為為企業(yè)承承銷證券券等金融融服務(wù)。3其他他企業(yè)

5、資資金。企企業(yè)在生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)過程中中，往往往形成部部分暫時(shí)時(shí)閑置的的資金，并為一一定的目目的而進(jìn)進(jìn)行相互互投資；另外，企業(yè)間間的購(gòu)銷銷業(yè)務(wù)可可以通過過商業(yè)信信用方式式來完成成，從而而形成企企業(yè)間的的債權(quán)債債務(wù)關(guān)系系，形成成債務(wù)人人對(duì)債權(quán)權(quán)人的短短期信用用資金占占用。企企業(yè)間的的相互投投資和商商業(yè)信用用的存在在，使其其他企業(yè)業(yè)資金也也成為企企業(yè)資金金的重要要來源。4居民民個(gè)人資資金。企企業(yè)職工工和居民民個(gè)人的的結(jié)余資資金，作作為游離離于銀行行及非銀銀行金融融機(jī)構(gòu)等等之外的的個(gè)人資資金，可可用于對(duì)對(duì)企業(yè)進(jìn)進(jìn)行投資資，形成成民間資資金來源源渠道，從而為為企業(yè)所所用。5國(guó)家家財(cái)政資資金。國(guó)國(guó)家對(duì)企企業(yè)

6、的直直接投資資是國(guó)有有企業(yè)特特別是國(guó)國(guó)有獨(dú)資資企業(yè)獲獲得資金金的主要要渠道?，F(xiàn)有的的國(guó)有企企業(yè)的資資金來源源中，其其資本部部分大多多是由國(guó)國(guó)家財(cái)政政以直接接撥款方方式形成成的，除除此以外外，還有有些是國(guó)國(guó)家對(duì)企企業(yè)“稅前還還貸”或減免免各種稅稅款而形形成的。不管是是何種形形式形成成的，從從產(chǎn)權(quán)關(guān)關(guān)系上看看，它們們都屬于于國(guó)家投投入的資資金，產(chǎn)產(chǎn)權(quán)歸國(guó)國(guó)家所有有。6企業(yè)業(yè)自留資資金。它它是指企企業(yè)內(nèi)部部形成的的資金，也稱企企業(yè)內(nèi)部部留存，主要包包括提取取公積金金和未分分配利潤(rùn)潤(rùn)等。這這些資金金的重要要特征之之一是它它們無需需企業(yè)通通過一定定的方式式去籌集集，而直直接由企企業(yè)內(nèi)部部自動(dòng)生生成或轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)

7、移。不同的籌籌資渠道道提供資資金的數(shù)數(shù)量和籌籌資的方方便程度度不盡相相同。有有些渠道道的資金金供應(yīng)量量比較多多，如銀銀行信貸貸資金和和非銀行行金融機(jī)機(jī)構(gòu)資金金等，而而有些相相對(duì)較少少，如企企業(yè)自由由資金等等。這種種資金供供應(yīng)量的的多少，在一定定程度上上取決于于財(cái)務(wù)管管理環(huán)境境的變化化，特別別是宏觀觀經(jīng)濟(jì)體體制、銀銀行體制制和金融融市場(chǎng)發(fā)發(fā)展速度度等因素素。因此此，企業(yè)業(yè)需要根根據(jù)自身身情況以以及宏觀觀環(huán)境確確定適合合自身的的籌資渠渠道。（二）籌籌資方式式籌資方式式是指可可供企業(yè)業(yè)在籌措措資金時(shí)時(shí)選用的的具體籌籌資形式式?；I資資管理的的重要內(nèi)內(nèi)容是如如何針對(duì)對(duì)客觀存存在的籌籌資渠道道，選擇擇合理

8、的的籌資方方式進(jìn)行行籌資，降低籌籌資成本本，提高高籌資效效益。目目前我國(guó)國(guó)企業(yè)籌籌資方式式主要有有以下幾幾種：1吸收收直接投投資。吸吸收直接接投資指指企業(yè)通通過協(xié)議議等形式式吸收投投資者直直接投入入資金的的籌資方方式。2發(fā)行行股票。發(fā)行股股票指股股份公司司通過股股票發(fā)行行籌措資資金的一一種籌資資方式。3發(fā)行行債券。發(fā)行債債券指企企業(yè)按照照債券發(fā)發(fā)行協(xié)議議通過發(fā)發(fā)售債券券直接籌籌資，形形成企業(yè)業(yè)債務(wù)資資金的一一種籌資資方式。4銀行行借款。銀行借借款是指指企業(yè)按按照借款款合同從從銀行等等金融機(jī)機(jī)構(gòu)貸款款而獲得得債務(wù)資資金的一一種籌資資方式。5商業(yè)業(yè)信用。商業(yè)信信用是企企業(yè)通過過賒購(gòu)商商品、預(yù)預(yù)收貨

9、款款等商品品交易行行為獲得得債務(wù)資資金的一一種籌資資方式。6融資資租賃。融資租租賃是指指企業(yè)按按照租賃賃合同租租入資產(chǎn)產(chǎn)從而籌籌措資金金的特殊殊籌資方方式。其中前兩兩種方式式籌措的的資金為為權(quán)益資資金；利利用后四四種方式式籌措的的資金為為債務(wù)資資金。三、籌資資原則企業(yè)籌資資決策涉涉及籌資資渠道與與方式、籌資數(shù)數(shù)量、籌籌資時(shí)機(jī)機(jī)、籌資資結(jié)構(gòu)、籌資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、籌籌資成本本等等。其中籌籌資渠道道受到籌籌資環(huán)境境的制約約，外部部的籌資資環(huán)境和和企業(yè)的的籌資能能力共同同決定了了企業(yè)的的籌資方方式；籌籌資數(shù)量量和籌資資時(shí)機(jī)受受到企業(yè)業(yè)籌資戰(zhàn)戰(zhàn)略的影影響，反反映了企企業(yè)發(fā)展展的戰(zhàn)略略目標(biāo)；籌資結(jié)結(jié)構(gòu)取決決于企業(yè)

10、業(yè)所處的的發(fā)展階階段，是是企業(yè)通通過控制制和利用用財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)來實(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)價(jià)值最最大化的的決策，它和企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)以及財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大小有有關(guān)。企企業(yè)籌資資應(yīng)當(dāng)有有利于實(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)順利健健康成長(zhǎng)長(zhǎng)和企業(yè)業(yè)價(jià)值最最大化。企業(yè)籌籌資制度度必須在在宏觀籌籌資體制制的框架架下做出出選擇，因此受受到國(guó)家家金融制制度的約約束。具體說來來，企業(yè)業(yè)籌資應(yīng)應(yīng)遵循以以下基本本原則：1規(guī)模模適當(dāng)原原則。企企業(yè)籌資資規(guī)模受受到注冊(cè)冊(cè)資本限限額、企企業(yè)債務(wù)務(wù)契約約約束、企企業(yè)規(guī)模模大小等等多方面面因素的的影響，且不同同時(shí)期企企業(yè)的資資金需求求不斷變變化。因因此，企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)人員要要認(rèn)真分分析企業(yè)業(yè)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況，采用

11、一一定的方方法，合合理確定定籌資規(guī)規(guī)模。這這樣，既既能避免免因資金金籌集不不足，影影響生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的的正常進(jìn)進(jìn)行，又又可防止止資金籌籌集過多多，造成成資金閑閑置。2籌措措及時(shí)原原則。企企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)人員在在籌集資資金時(shí)必必須熟知知貨幣時(shí)時(shí)間價(jià)值值的原理理和計(jì)算算方法，以便根根據(jù)資金金需求的的具體情情況，合合理安排排資金的的籌集時(shí)時(shí)間，適適時(shí)獲取取所需資資金。這這樣，既既能避免免過早籌籌集資金金形成資資金投放放前的閑閑置，又又能防止止取得資資金的時(shí)時(shí)間滯后后，錯(cuò)過過資金投投放的最最佳時(shí)間間。一般般說來，期限越越長(zhǎng)，手手續(xù)越復(fù)復(fù)雜的籌籌款方式式，其籌籌款時(shí)效效越差。3來源源合理原原則。資資金的來來源渠道

12、道和資金金市場(chǎng)為為企業(yè)提提供了資資金的源源泉和籌籌資場(chǎng)所所，它反反映資金金的分布布狀況和和供求關(guān)關(guān)系，決決定著籌籌資的難難易程度度。不同同來源的的資金，對(duì)企業(yè)業(yè)的收益益和成本本有不同同影響。因此，企業(yè)應(yīng)應(yīng)該認(rèn)真真研究資資金來源源渠道和和資金市市場(chǎng)，合合理選擇擇資金來來源。4方式式經(jīng)濟(jì)原原則。在在確定籌籌資數(shù)量量、籌資資時(shí)間、資金來來源的基基礎(chǔ)上，企業(yè)在在籌資時(shí)時(shí)還必須須認(rèn)真研研究各種種籌資方方式。企企業(yè)籌集集資金必必然要付付出一定定的代價(jià)價(jià)，不同同籌資方方式條件件下的資資金成本本有高有有低。為為此，就就需要對(duì)對(duì)各種籌籌資方式式進(jìn)行分分析、對(duì)對(duì)比，選選擇經(jīng)濟(jì)濟(jì)、可行行的籌資資方式。與籌資資方式相

13、相聯(lián)系的的問題是是資金結(jié)結(jié)構(gòu)問題題，企業(yè)業(yè)應(yīng)確定定合理的的資金結(jié)結(jié)構(gòu)，以以便降低低成本，減少風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。四、籌資資類型企業(yè)可以以從不同同的渠道道，利用用不同的的形式來來籌集資資金，根根據(jù)不同同的性質(zhì)質(zhì)可以將將它們劃劃分為不不同類型型，各種種類型資資金的結(jié)結(jié)合就構(gòu)構(gòu)成了企企業(yè)具體體的籌資資組合。為了保保證企業(yè)業(yè)籌資組組合的有有效性，必須正正確認(rèn)識(shí)識(shí)各種不不同的籌籌資類型型：（一）權(quán)權(quán)益資金金與債務(wù)務(wù)資金企業(yè)籌集集的資金金，按資資金性質(zhì)質(zhì)的不同同可分為為權(quán)益資資金和債債務(wù)資金金兩類。合理安安排權(quán)益益資金與與債務(wù)資資金的比比例關(guān)系系，是籌籌資管理理的一個(gè)個(gè)核心問問題。1權(quán)益益資金。權(quán)益資資金也稱稱為自有

14、有資金，是企業(yè)業(yè)依法籌籌集、長(zhǎng)長(zhǎng)期擁有有、自主主支配的的資金，是由投投資者的的原始投投資和投投資積累累形成的的。主要要包括實(shí)實(shí)收資本本、資本本公積金金、盈余余公積金金和未分分配利潤(rùn)潤(rùn)等。權(quán)權(quán)益資金金的多少少，反映映了企業(yè)業(yè)的資金金實(shí)力，在相當(dāng)當(dāng)程度上上可以反反映企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)狀狀況的穩(wěn)穩(wěn)定程度度以及企企業(yè)適應(yīng)應(yīng)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)客觀觀環(huán)境變變化的能能力。企企業(yè)權(quán)益益資金的的籌集可可以采用用吸收直直接投資資、發(fā)行行股票和和留存利利潤(rùn)等方方式籌措措取得。2債務(wù)務(wù)資金。債務(wù)資資金也稱稱借入資資金，是是企業(yè)通通過債務(wù)務(wù)方式取取得，依依約使用用、按期期償還的的資金。這部分分資金在在定期限限內(nèi)歸企企業(yè)使用用。但到到期

15、必須須償還，因而其其償債壓壓力大。債務(wù)資資金包括括應(yīng)付賬賬款、應(yīng)應(yīng)付票據(jù)據(jù)、銀行行借款、應(yīng)付債債券及其其他各種種應(yīng)付的的款項(xiàng)。可采用用銀行借借款、發(fā)發(fā)行債券券、融資資租賃和和商業(yè)信信用等方方式籌措措取得。(二)短短期資金金與長(zhǎng)期期資金企業(yè)籌集集的資金金，按資資金的使使用期限限可分為為短期資資金與長(zhǎng)長(zhǎng)期資金金兩類。1短期期資金。短期資資金是指指使用期期限在11年以內(nèi)內(nèi)的資金金，一般般是為滿滿足企業(yè)業(yè)周轉(zhuǎn)性性資金的的需要。短期資資金主要要通過短短期借款款、商業(yè)業(yè)信用、發(fā)行短短期債券券等方式式籌集。短期資資金，由由于其期期限較短短，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較小，其資金金成本也也相對(duì)較較低。但但是其較較短的償償還期造造

16、成企業(yè)業(yè)較大的的償本付付息壓力力。在一一定程度度上又增增大了企企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。2長(zhǎng)期期資金。長(zhǎng)期資資金是相相對(duì)于短短期資金金的一個(gè)個(gè)概念，指企業(yè)業(yè)使用期期限在11年以上上的資金金，般為企企業(yè)的長(zhǎng)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)營(yíng)發(fā)展提提供可靠靠保證。主要用用于新產(chǎn)產(chǎn)品的開開發(fā)和推推廣，生生產(chǎn)規(guī)模模的擴(kuò)大大、廠房房和設(shè)備備的更新新。一般般需要幾幾年甚至至十幾年年才能收收回。企企業(yè)的長(zhǎng)長(zhǎng)期資金金主要通通過吸收收直接投投資、發(fā)發(fā)行股票票、發(fā)行行長(zhǎng)期債債券、長(zhǎng)長(zhǎng)期借款款、融資資租賃等等方式籌籌集。長(zhǎng)長(zhǎng)期資金金由于期期限較長(zhǎng)長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大，其資金金成本也也相對(duì)較較高，但但其到期期還本付付息壓力力較小，在一定定程度上上降低了

17、了企業(yè)的的財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，并并且，還還可以長(zhǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定定地使用用，這是是短期資資金所無無法具備備的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)。（三）直直接籌資資與間接接籌資企業(yè)籌資資活動(dòng)，按是否否通過金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)可以劃劃分為直直接籌資資與間接接籌資兩兩類。1直接接籌資。直接籌籌資是指指企業(yè)不不通過金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)而是直直接面對(duì)對(duì)資金供供應(yīng)者進(jìn)進(jìn)行的籌籌資活動(dòng)動(dòng)。一般般是通過過吸收直直接投資資、發(fā)行行股票、發(fā)行債債券等方方式進(jìn)行行籌集。隨著金金融法規(guī)規(guī)的逐漸漸健全、證券市市場(chǎng)的不不斷完善善，我國(guó)國(guó)居民、企業(yè)參參與直接接融資的的機(jī)會(huì)大大大增加加，參與與方式也也日趨多多樣化。所以，直接籌籌資的范范圍會(huì)越越來越廣廣。2間接接籌資。間接籌籌資是企企

18、業(yè)通過過金融媒媒介進(jìn)行行的籌資資活動(dòng)，一般是是通過銀銀行或其其他金融融機(jī)構(gòu)完完成。這這種籌資資具有籌籌資手續(xù)續(xù)簡(jiǎn)單、效率高高、費(fèi)用用低等優(yōu)優(yōu)點(diǎn)，但但籌資范范圍相對(duì)對(duì)較窄，籌資渠渠道與方方式相對(duì)對(duì)單一。長(zhǎng)期以以來，間間接籌資資一直在在我國(guó)企企業(yè)的籌籌資活動(dòng)動(dòng)中占主主導(dǎo)地位位。但是是，隨著著金融市市場(chǎng)的不不斷完善善，間接接籌資的的地位比比以前有有所削弱弱，尤其其是伴隨隨著現(xiàn)代代企業(yè)制制度建設(shè)設(shè)股份份制改造造的深化化，越來來越多的的企業(yè)把把籌資方方式轉(zhuǎn)向向資本市市場(chǎng)，進(jìn)進(jìn)行直接接融資。第二節(jié) 權(quán)權(quán)益資金金籌資權(quán)益資金金是指投投資者投投入企業(yè)業(yè)以及企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過過程中所所形成的的積累性性資金。它反

19、映映企業(yè)所所有者的的權(quán)益，可以為為企業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)期占有有和支配配，是企企業(yè)一項(xiàng)項(xiàng)最基本本的資金金來源。它的籌籌集方式式具體可可分為吸吸收直接接投資和和發(fā)行股股票兩種種。一、吸收收直接投投資吸收直接接投資是是指企業(yè)業(yè)按照“共同出出資、共共同經(jīng)營(yíng)營(yíng)、共擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利利潤(rùn)”的原則則，從國(guó)國(guó)家、法法人、個(gè)個(gè)人、外外商等外外部主體體吸收投投資的一一種方式式。它不不以證券券為媒介介，直接接形成企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能力，投入資資金的主主體成為為企業(yè)的的所有者者，參與與企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)，按按其出資資比例承承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、分享享收益。（一）吸吸收直接接投資的的方式吸收直接接投資可可以采用用多種方方式類型型：1吸收收現(xiàn)金投投資吸收現(xiàn)金

20、金投資是是企業(yè)吸吸收直接接投資最最為主要要的形式式之一。這是因因?yàn)椋c與其他籌籌資方式式相比，現(xiàn)金具具有在使使用上靈靈活性更更大的特特點(diǎn)，它它既可用用于購(gòu)置置資產(chǎn)，也可用用于支付付費(fèi)用。因此，企業(yè)應(yīng)應(yīng)盡量動(dòng)動(dòng)員投資資者采用用現(xiàn)金出出資方式式。2吸收收非現(xiàn)金金投資吸收非現(xiàn)現(xiàn)金投資資分為兩兩類：一一是吸收收實(shí)物資資產(chǎn)投資資，二是是吸收無無形資產(chǎn)產(chǎn)投資。與現(xiàn)金金出資方方式相比比，非現(xiàn)現(xiàn)金投資資直接形形成經(jīng)營(yíng)營(yíng)所需資資產(chǎn)，因因此有利利于縮短短企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)籌備備期，提提高效率率。但是是，應(yīng)注注意以下下兩個(gè)問問題：(1)資資產(chǎn)作價(jià)價(jià)。投資資方和被被投資方方在確認(rèn)認(rèn)資產(chǎn)價(jià)價(jià)值時(shí)，必須本本著客觀觀、公正正的原則

21、則進(jìn)行資資產(chǎn)作價(jià)價(jià)，如按按第三方方(中介介評(píng)估機(jī)機(jī)構(gòu))的的資產(chǎn)評(píng)評(píng)估確定定其價(jià)值值，或者者按雙方方簽訂的的合同、協(xié)議約約定的價(jià)價(jià)值進(jìn)行行作價(jià)。(2)無無形資產(chǎn)產(chǎn)的出資資限額應(yīng)應(yīng)符合國(guó)國(guó)家規(guī)定定的出資資限額。(二)吸吸收直接接投資的的管理吸收直接接投資的的管理，主要包包括以下下幾方面面的內(nèi)容容：1合理理確定吸吸收直接接投資的的總量企業(yè)資本本籌集規(guī)規(guī)模與生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)相適應(yīng)應(yīng)，企業(yè)業(yè)在創(chuàng)建建時(shí)必須須注意其其資本籌籌集規(guī)模模與投資資規(guī)模的的關(guān)系，要求從從總量上上協(xié)調(diào)兩兩者的關(guān)關(guān)系，以以避免因因吸收直直接投資資規(guī)模過過大而造造成資產(chǎn)產(chǎn)閑置，或者因因規(guī)模不不足而影影響資產(chǎn)產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)營(yíng)效益。2正確確選擇出出資

22、方式式，以保保持其合合理的出出資結(jié)構(gòu)構(gòu)與資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)由于吸收收直接投投資形式式下各種種不同出出資方式式形成的的資產(chǎn)的的周轉(zhuǎn)能能力與變變現(xiàn)能力力不同，對(duì)企業(yè)業(yè)正常生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)能力的的影響也也不相同同，應(yīng)在在吸收投投資時(shí)確確定較合合理的結(jié)結(jié)構(gòu)關(guān)系系。這些些結(jié)構(gòu)關(guān)關(guān)系包括括：現(xiàn)金金出資與與非現(xiàn)金金出資間間的結(jié)構(gòu)構(gòu)關(guān)系；實(shí)物資資產(chǎn)與無無形資產(chǎn)產(chǎn)間的結(jié)結(jié)構(gòu)關(guān)系系；流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)與與長(zhǎng)期資資產(chǎn)間的的結(jié)構(gòu)關(guān)關(guān)系(包包括流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)與與固定資資產(chǎn)間的的結(jié)構(gòu)關(guān)關(guān)系)等等。3明確確投資過過程中的的產(chǎn)權(quán)關(guān)關(guān)系不同投資資者的投投資數(shù)額額不同，從而其其所享有有的權(quán)益益也不相相同。因因此，企企業(yè)在吸吸收投資資時(shí)必須須明確一一系列

23、產(chǎn)產(chǎn)權(quán)關(guān)系系。包括括企業(yè)與與投資者者之間的的產(chǎn)權(quán)關(guān)關(guān)系，以以及各投投資者之之間的產(chǎn)產(chǎn)權(quán)關(guān)系系。(三)吸吸收直接接投資的的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)吸收直接接投資是是我國(guó)大大多數(shù)非非股份制制企業(yè)籌籌集資本本金的主主要方式式。一般般而言，它具有有以下優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：1吸收收直接投投資所籌籌資本屬屬于股權(quán)權(quán)資本。能提高高企業(yè)對(duì)對(duì)外負(fù)債債的能力力。2吸收收直接投投資不僅僅可籌集集現(xiàn)金，而且能能夠直接接取得所所需的先先進(jìn)設(shè)備備和技術(shù)術(shù)，能盡盡快地形形成企業(yè)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能能力。3與股股票籌資資相比，吸收直直接投資資方式所所履行的的法律程程序相對(duì)對(duì)簡(jiǎn)單，從而籌籌資速度度相對(duì)較較快。當(dāng)然吸收收直接投投資也存存在一些些缺點(diǎn)，主要表表現(xiàn)

24、為：1吸收收直接投投資的成成本較高高。2由于于不以證證券為媒媒介，因因此其產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓和交易易不利于于吸引廣廣大投資資者投資資。二、發(fā)行行股票股票是股股份公司司為籌集集股權(quán)資資本而發(fā)發(fā)行的、表示其其股東按按其持有有的股份份享有權(quán)權(quán)益和承承擔(dān)義務(wù)務(wù)的可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓書面面憑證。股票持持有人即即為股東東。股東東作為出出資人按按投入資資本額享享有獲得得資產(chǎn)收收益、參參與制定定公司重重大決策策和選擇擇管理者者等權(quán)利利，并以以其所持持股份為為限對(duì)公公司承擔(dān)擔(dān)責(zé)任。股票籌籌資是股股份公司司籌集資資本的主主要方法法。(一)股股票的類類型股份有限限公司根根據(jù)籌資資與投資資的需要要，可發(fā)發(fā)行各種種不同種種類的股股票。1

25、按股股東權(quán)益益的不同同分為普普通股與與優(yōu)先股股。普通股是是公司發(fā)發(fā)行的代代表股東東享有平平等的權(quán)權(quán)利、義義務(wù)，不不加特別別限制且且股利不不固定的的股票，它是公公司最基基本的股股票。普普通股股股東具有有以下權(quán)權(quán)利：(1)參參加股東東會(huì)并按按出資比比例行使使表決權(quán)權(quán)；(22)選舉舉和被選選舉為公公司董事事或監(jiān)事事；(33)監(jiān)督督公司的的經(jīng)營(yíng)；(4)參與制制定和修修改公司司章程；(5)擁有剩剩余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)的請(qǐng)求求權(quán)；(6)擁擁有新股股發(fā)行的的優(yōu)先認(rèn)認(rèn)股權(quán)；(7)擁有紅紅利分配配權(quán)。優(yōu)先股則則是公司司發(fā)行的的、使其其股東優(yōu)優(yōu)先于普普通股股股東分派派股息和和公司剩剩余財(cái)產(chǎn)產(chǎn)的股票票。目前前我們國(guó)國(guó)家只可可以

26、發(fā)行行普通股股，本節(jié)節(jié)涉及的的股票主主要針對(duì)對(duì)普通股股。2按票票面是否否記名分分為記名名股票和和無記名名股票記名股票票是在股股票票面面記載股股東的姓姓名或者者名稱的的股票，股東姓姓名或名名稱要記記入公司司的股東東名冊(cè)。記名股股票一律律用股東東本名，其轉(zhuǎn)讓讓、繼承承要辦理理過戶手手續(xù)。無記名股股票則是是在股票票票面不不記載股股東的姓姓名或名名稱的股股票，公公司只記記載股票票數(shù)量、編號(hào)及及發(fā)行日日期。無無記名股股票的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓、繼繼承無需需辦理過過戶手續(xù)續(xù)。3按票票面是否否標(biāo)明金金額分為為有面額額股票和和無面額額股票有面額股股票的票票面標(biāo)有有金額。它有兩兩個(gè)基本本特點(diǎn)：(1)可通過過計(jì)算間間接地反反映

27、股東東所持公公司股份份的多少少。(22)有利利于會(huì)計(jì)計(jì)核算。票面總總金額直直接代表表公司注注冊(cè)資本本的多少少。按票票面總金金額即可可直接記記入股本本中，而而超過面面額部分分體現(xiàn)為為資本公公積。但但它的最最大缺陷陷是容易易使人們們誤認(rèn)為為票面金金額即為為該股票票所代表表的價(jià)值值。無面額股股票的票票面不標(biāo)標(biāo)有金額額，而只只有股票票上載明明所占公公司股本本總額的的比例或或股份數(shù)數(shù)。它的的最大持持點(diǎn)是股股票能直直接代表表股份，從而直直接體現(xiàn)現(xiàn)其實(shí)際際價(jià)值，但它存存在不能能直接反反映股票票溢價(jià)，從而不不利于會(huì)會(huì)計(jì)核算算的缺點(diǎn)點(diǎn)。4按投投資主體體的不同同，可分分為國(guó)家家股、法法人股、個(gè)人股股等國(guó)家股是是有

28、權(quán)代代表國(guó)家家投資的的部門或或機(jī)構(gòu)以以國(guó)有資資產(chǎn)向企企業(yè)投資資而形成成的股份份。法人股是是企業(yè)法法人依法法以其可可支配的的財(cái)產(chǎn)向向企業(yè)投投資而形形成的股股份，或或具有法法人資格格的事業(yè)業(yè)單位和和社會(huì)團(tuán)團(tuán)體以國(guó)國(guó)家允許許用于經(jīng)經(jīng)營(yíng)的資資產(chǎn)向企企業(yè)投資資而形成成的股份份。個(gè)人股是是社會(huì)個(gè)個(gè)人或公公司內(nèi)部部職工以以個(gè)人合合法財(cái)產(chǎn)產(chǎn)投入企企業(yè)而形形成的股股份。（二）股股票發(fā)行行的規(guī)定定與條件件按照我國(guó)國(guó)公司司法的的有關(guān)規(guī)規(guī)定，股股份有限限公司發(fā)發(fā)行股票票，應(yīng)符符合以下下規(guī)定和和條件：每股金額額相等。同次發(fā)發(fā)行的股股票，每每股的發(fā)發(fā)行條件件和價(jià)格格應(yīng)當(dāng)相相同。股票發(fā)行行價(jià)格可可以按票票面金額額，也可可以

29、超過過票面金金額，但但不得低低于票面面金額。股票應(yīng)當(dāng)當(dāng)載明公公司名稱稱、公司司登記日日期、股股票種類類、票面面金額及及代表的的股份數(shù)數(shù)、股票票編號(hào)等等主要事事項(xiàng)。向發(fā)起人人、國(guó)家家授權(quán)投投資機(jī)構(gòu)構(gòu)、法人人發(fā)行的的股票，應(yīng)當(dāng)為為記名股股票；對(duì)對(duì)社會(huì)公公眾發(fā)行行的股票票，可以以為記名名股票，也可以以為無記記名股票票。公司發(fā)行行記名股股票的，應(yīng)當(dāng)置置備股東東名冊(cè)，記載股股東的姓姓名或名名稱，住住所，各各股東所所持股份份，各股股東所持持股票編編號(hào)，各各股東取取得其股股份的日日期；發(fā)發(fā)行無記記名股票票的，公公司應(yīng)當(dāng)當(dāng)記載其其股票數(shù)數(shù)量、編編號(hào)及發(fā)發(fā)行日期期。公司發(fā)行行新股，必須具具備下列列條件：前一次次

30、發(fā)行的的股份已已募足，并間隔隔一年以以上，公公司在最最近三年年內(nèi)連續(xù)續(xù)盈利，并可向向股東支支付股利利；公司司在三年年內(nèi)財(cái)務(wù)務(wù)會(huì)計(jì)文文件無虛虛假記載載；公司司預(yù)期利利潤(rùn)率可可達(dá)同期期銀行存存款利率率。公司發(fā)行行新股，應(yīng)由股股東大會(huì)會(huì)做出有有關(guān)下列列事項(xiàng)的的決議：新股種種類及數(shù)數(shù)額；新新股發(fā)行行價(jià)格；新股發(fā)發(fā)行的起起止日期期；向原原有股東東發(fā)行新新股的種種類及數(shù)數(shù)額。（三）股股票發(fā)行行價(jià)格決決策股票發(fā)行行價(jià)格的的確定受受法律等等外在因因素的限限制，如如不得折折價(jià)發(fā)行行。但股股票價(jià)格格決定于于其內(nèi)在在價(jià)值。在具體體確定股股票價(jià)格格時(shí)，人人們通常常以下述述方法作作為股票票發(fā)行價(jià)價(jià)格的參參考依據(jù)據(jù)。1每

31、股股凈資產(chǎn)產(chǎn)法每股凈資資產(chǎn)是所所有資產(chǎn)產(chǎn)按準(zhǔn)確確的賬面面價(jià)值，在支付付了全部部債務(wù)(含優(yōu)先先股)后后，每股股公司所所有者權(quán)權(quán)益的價(jià)價(jià)值。它它等于公公司賬面面總資產(chǎn)產(chǎn)減去負(fù)負(fù)債后的的資產(chǎn)凈凈值除以以公開發(fā)發(fā)行在外外的平均均普通股股總數(shù)。2市盈盈率法市盈率是是指每股股市價(jià)與與每股收收益的比比率。它它反映股股票市價(jià)價(jià)(即股股東購(gòu)買買的成本本)與股股票收益益間的對(duì)對(duì)應(yīng)關(guān)系系，即價(jià)價(jià)格對(duì)收收益的倍倍數(shù)。因因此，公公司可以以用每股股收益額額乘某一一參考市市盈率(如行業(yè)業(yè)平均數(shù)數(shù))，來來確定其其股票發(fā)發(fā)行價(jià)格格。其公公式是：發(fā)行價(jià)格格預(yù)期期每股收收益參考市市盈率3未來來收益現(xiàn)現(xiàn)值法投資者購(gòu)購(gòu)買股票票是為了了

32、獲取股股息。因因此，每每支股票票的價(jià)值值等于預(yù)預(yù)期未來來可收到到的全部部股息的的現(xiàn)值。其計(jì)算算公式為為：P=+=上式中，P表示示普通股股每股現(xiàn)現(xiàn)值，DD表示第第t年年年底預(yù)期期得到的的每股股股息，kk為股票票投資者者應(yīng)得的的必要報(bào)報(bào)酬率，n表示示年份。在具體定定價(jià)時(shí)，需要考考慮上述述因素，并結(jié)合合具體的的定價(jià)策策略來最最終確定定股票發(fā)發(fā)行價(jià)格格。（四）普普通股籌籌資的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)與其他籌籌資方式式相比，普通股股籌資具具有以下下優(yōu)點(diǎn)與與不足：1普通通股籌資資的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)主要表表現(xiàn)為：(1)普普通股籌籌資具有有永久性性，無到到期日，不需要要?dú)w還。這對(duì)保保證公司司對(duì)資本本的最低低要求，維持公公司長(zhǎng)期期穩(wěn)定的

33、的發(fā)展非非常有利利。(2)普普通股籌籌資不存存在固定定的股利利支付義義務(wù)。因因此，公公司籌資資的股本本沒有還還本付息息的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)營(yíng)波動(dòng)給給公司帶帶來的財(cái)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)擔(dān)也相對(duì)對(duì)比較小小。(3)沒沒有使用用約束，普通股股在使用用上不受受投資者者的直接接干預(yù)。相對(duì)于于其他籌籌資方式式，股本本的使用用較為靈靈活，既既可用于于長(zhǎng)期資資產(chǎn)投資資，在某某種程度度上也可可用于永永久性占占用的流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)投資。2普通通股籌資資的缺點(diǎn)點(diǎn)主要表表現(xiàn)為：(1)普普通股籌籌資的成成本比較較高。首首先，由由于普通通股投資資風(fēng)險(xiǎn)比比較大，按照風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益配配比原理理，投資資者所期期望的投投資報(bào)酬酬相應(yīng)提提高，從從而使公公司通

34、過過股本籌籌資的期期望資本本成本也也加大。其次，相對(duì)于于其他籌籌資方式式，由于于普通股股股利是是從稅后后收益中中支付的的，不存存在負(fù)債債等其他他籌資方方式下的的稅收抵抵免，從從面直接接加大了了公司資資本成本本。第三三，普通通股票的的發(fā)行成成本相對(duì)對(duì)于其他他籌資方方式較高高，加大大了籌資資成本。(2)新新股發(fā)行行會(huì)增加加新股東東，稀釋釋原有股股權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)，分散散公司的的經(jīng)營(yíng)控控制權(quán)。(3)股股票發(fā)行行過量會(huì)會(huì)直接影影響公司司股票市市價(jià)。股股票過量量發(fā)行會(huì)會(huì)直接導(dǎo)導(dǎo)致每股股凈收益益額的降降低從從而給公公司股價(jià)價(jià)帶來負(fù)負(fù)面影響響。第三節(jié) 債債務(wù)資金金籌資債務(wù)資金金籌資是是企業(yè)最最主要的的籌資形形式之一

35、一。這是是因?yàn)椋旱谝?，?quán)益資資金籌資資一般都都受到一一定的限限制，這這就決定定了企業(yè)業(yè)必須借借助于債債務(wù)資金金籌資形形式來滿滿足企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)的需需要；第第二，從從企業(yè)發(fā)發(fā)展速度度與規(guī)模模上，如如果不依依賴于債債務(wù)資金金籌資將將難以利利用財(cái)務(wù)務(wù)杠桿擴(kuò)擴(kuò)大其生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)規(guī)模；第三，債務(wù)資資金籌資資對(duì)提高高權(quán)益資資金收益益率具有有重要的的意義。從類型型看，企企業(yè)債務(wù)務(wù)資金包包括銀行行借款、企業(yè)債債券、融融資租賃賃、商業(yè)業(yè)信用等等多種形形式；從從所籌資資金的期期限看，則有長(zhǎng)長(zhǎng)期債務(wù)務(wù)資金和和短期債債務(wù)資金金兩類。本書將將按債務(wù)務(wù)資金類類型分別別加以介介紹。一、銀行行借款銀行借款款是指企企業(yè)根據(jù)據(jù)借

36、款協(xié)協(xié)議或合合同向銀銀行或其其他金融融機(jī)構(gòu)借借入的款款項(xiàng)。按按期限長(zhǎng)長(zhǎng)短可分分為短期期借款和和長(zhǎng)期借借款兩類類。（一）長(zhǎng)長(zhǎng)期借款款長(zhǎng)期借款款是企業(yè)業(yè)向銀行行等金融融機(jī)構(gòu)借借入的、期限在在一年以以上的各各種借款款。它以以企業(yè)的的生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)及獲獲利能力力為依托托，用于于企業(yè)長(zhǎng)長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)投資和和永久性性流動(dòng)資資產(chǎn)投資資。1長(zhǎng)期期借款的的種類（1）按按提供貸貸款的機(jī)機(jī)構(gòu)可分分為政策策性銀行行貸款、商業(yè)性性銀行貸貸款、其其他金融融機(jī)構(gòu)貸貸款。政策性銀銀行貸款款是指執(zhí)執(zhí)行國(guó)家家政策性性貸款業(yè)業(yè)務(wù)的銀銀行提供供的貸款款，通常常為長(zhǎng)期期貸款。目前我我國(guó)已建建立的政政策性銀銀行有國(guó)國(guó)家開發(fā)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)進(jìn)出口銀

37、銀行。商業(yè)性銀銀行貸款款是指由由各商業(yè)業(yè)銀行向向工商企企業(yè)提供供的貸款款，這類類貸款主主要是為為滿足企企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的的資金需需要，以以盈利為為目的。其他金融融機(jī)構(gòu)貸貸款是指指除商業(yè)業(yè)銀行以以外其他他可以從從事貸款款業(yè)務(wù)的的金融機(jī)機(jī)構(gòu)提供供的貸款款，如信信托公司司、保險(xiǎn)險(xiǎn)公司、企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)公司司等提供供的貸款款。（2）按按是否提提供擔(dān)保保分為抵抵押借款款和信用用借款抵押借款款的抵押押品可以以是不動(dòng)動(dòng)產(chǎn)、機(jī)機(jī)器設(shè)備備等實(shí)物物資產(chǎn)，也可以以是股票票、債券券等有價(jià)價(jià)證券。企業(yè)到到期不能能還本付付息時(shí)，銀行等等金融機(jī)機(jī)構(gòu)有權(quán)權(quán)處置抵抵押品，以保證證其貸款款安全。信用借借款則是是憑借貸貸款企業(yè)業(yè)的信用用或

38、其保保證人的的信用而而發(fā)放的的貸款。它通常常由借款款企業(yè)出出具簽字字文書，借貸雙雙方嚴(yán)格格執(zhí)行借借款合同同，信守守約定。（3）按按貸款的的用途可可分為基基本建設(shè)設(shè)貸款、更新改改造貸款款、科研研開發(fā)和和新產(chǎn)品品試制貸貸款等。2長(zhǎng)期期借款協(xié)協(xié)議的保保護(hù)性條條款一旦銀行行做出長(zhǎng)長(zhǎng)期貸款款承諾，就需在在較長(zhǎng)時(shí)時(shí)期內(nèi)將將一定量量的資金金提供給給借款人人。為了了保護(hù)其其自身權(quán)權(quán)益，保保證到期期能收回回貸款并并獲得收收益，銀銀行要求求企業(yè)保保持良好好的財(cái)務(wù)務(wù)狀況，并做出出承諾，這就是是長(zhǎng)期借借款協(xié)議議的保護(hù)護(hù)性條款款。它主主要包括括一般保保護(hù)性條條款、例例行性保保護(hù)條款款以及特特殊性保保護(hù)條款款。（1）一一

39、般保護(hù)護(hù)性條款款它包括四四項(xiàng)限制制條款：流動(dòng)資資本要求求。其目目的在于于維持公公司目前前的地位位及償還還貸款的的能力，規(guī)定公公司在承承諾期內(nèi)內(nèi)必須保保持流動(dòng)動(dòng)資本的的最低限限額，如如規(guī)定企企業(yè)保持持一定的的流動(dòng)比比率和速速動(dòng)比率率等。紅利和和股票再再購(gòu)買的的現(xiàn)金限限制。旨旨在限制制現(xiàn)金用用于業(yè)務(wù)務(wù)以外的的其他用用途，以以維持企企業(yè)的清清償能力力。最常常用的方方法是將將支付的的紅利和和股票再再購(gòu)買的的現(xiàn)金限限制為凈凈利潤(rùn)的的一定比比率。資本支支出規(guī)模模限制。銀行為為保證維維持公司司目前財(cái)財(cái)務(wù)狀況況，通過過直接限限制資本本支出規(guī)規(guī)模，目目的在于于減少企企業(yè)日后后不得不不變賣固固定資產(chǎn)產(chǎn)以償還還貸款

40、的的可能性性，著眼眼于保持持借款企企業(yè)資金金的流動(dòng)動(dòng)性。其他債債務(wù)限制制。旨在在防止其其他貸款款人取得得對(duì)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)的的優(yōu)先求求償權(quán)。（2）例例行性保保護(hù)條款款它主要是是一些常常規(guī)條例例，如借借款企業(yè)業(yè)必須定定期向銀銀行提交交財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表；不不準(zhǔn)在正正常情況況下出售售較多資資產(chǎn)，以以保持企企業(yè)正常常的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能能力；不不得為其其他單位位或個(gè)人人提供擔(dān)擔(dān)保；限限制租賃賃固定資資產(chǎn)規(guī)模模，以防防止過多多的租金金支付；禁止應(yīng)應(yīng)收賬款款的轉(zhuǎn)讓讓；及時(shí)時(shí)清償?shù)降狡趥鶆?wù)務(wù)(特別別是短期期債務(wù))；等等等。（3）特特殊性保保護(hù)條款款特殊性保保護(hù)條款款是針對(duì)對(duì)某些特特殊情況況而出現(xiàn)現(xiàn)在部分分借款合合同中，主要包

41、包括：貸款專專款專用用；不準(zhǔn)企企業(yè)投資資于短期期內(nèi)不能能收回資資金的項(xiàng)項(xiàng)目；限制企企業(yè)高級(jí)級(jí)職員的的薪金和和獎(jiǎng)金總總額；要求企企業(yè)主要要領(lǐng)導(dǎo)人人在合同同有效期期間擔(dān)任任領(lǐng)導(dǎo)職職務(wù)；要求企企業(yè)主要要領(lǐng)導(dǎo)人人購(gòu)買人人身保險(xiǎn)險(xiǎn)等。 3長(zhǎng)期期借款的的償還貸款本金金的償還還通常有有兩種方方式，即即：到期期一次性性償還；定期或或不定期期地償還還相等或或不等金金額的款款項(xiàng)，借借款到期期時(shí)還清清全部本本金。從從還款方方式可以以看出，前者能能使借款款企業(yè)在在借款期期內(nèi)使用用全部所所借資金金，但到到期還款款壓力大大，需要要企業(yè)事事先做好好還款計(jì)計(jì)劃與還還款準(zhǔn)備備，如建建立償債債基金制制等。后后者則使使借款企企業(yè)在

42、借借款期內(nèi)內(nèi)邊用邊邊還，將將還款與與用款結(jié)結(jié)合在一一定，所所用借款款額不完完整，且且實(shí)際利利率大于于名義利利率，但但償債壓壓力較小小。從根根本上說說，采用用何種償償還方式式，取決決于所借借款項(xiàng)使使用后新新增的利利潤(rùn)及現(xiàn)現(xiàn)金流入入的特點(diǎn)點(diǎn)。4長(zhǎng)期期借款的的優(yōu)劣分分析與其他籌籌資方式式相比，長(zhǎng)期借借款具有有以下優(yōu)優(yōu)點(diǎn)：（1）籌籌資迅速速。長(zhǎng)期期借款所所要辦理理的手續(xù)續(xù)相對(duì)于于股票債債券等方方式較為為簡(jiǎn)單，具有程程序簡(jiǎn)便便、迅速速快捷的的特點(diǎn)。對(duì)企業(yè)業(yè)來說，與一家家銀行或或?yàn)閿?shù)不不多的金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)打交道道要比同同一大批批債券持持有者打打交道方方便得多多。（2）借借款彈性性較大。借款時(shí)時(shí)企業(yè)與與企業(yè)直

43、直接交涉涉，有關(guān)關(guān)條件可可談判確確定；用用款期間間企業(yè)如如因財(cái)務(wù)務(wù)狀況發(fā)發(fā)生某些些變動(dòng)，亦可與與銀行再再協(xié)商，因此，長(zhǎng)期借借款融資資對(duì)企業(yè)業(yè)具有較較大的靈靈活件。而債券券融資面面對(duì)的是是社會(huì)廣廣大投資資者，協(xié)協(xié)商改善善融資條條件的可可能性很很小。（3）成成本低。利用長(zhǎng)長(zhǎng)期借款款融資，其利息息可在所所得稅前前列支，故可減減少企業(yè)業(yè)實(shí)際負(fù)負(fù)擔(dān)的成成本，因因此，比比股票融融資的成成本要低低；與債債券融資資相比，借款利利率一般般低于債債券利率率；此外外，借款款融資的的融資費(fèi)費(fèi)用也較較少。 （4）易易于企業(yè)業(yè)保守財(cái)財(cái)務(wù)秘密密。向銀銀行辦理理借款，可以避避免向公公眾提供供公開的的財(cái)務(wù)信信息，因因而易于于減

44、少財(cái)財(cái)務(wù)信息息的披露露面，對(duì)對(duì)保守財(cái)財(cái)務(wù)秘密密有益。但是，長(zhǎng)長(zhǎng)期借款款也有其其不足。主要表表現(xiàn)在：（1）籌籌資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)比較大大。借款款具有還還本付息息的固定定義務(wù)，企業(yè)償償債壓力力大，籌籌資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較高。另外，企業(yè)有有時(shí)會(huì)因因過多借借款而不不能償付付。（2）使使用限制制多。銀銀行對(duì)借借款的使使用附加加了很多多約束性性條款，限制了了企業(yè)自自主調(diào)配配與運(yùn)用用資金的的功能。（3）融融資數(shù)量量有限。一般不不如股票票、債券券那樣可可以一次次籌集到到大筆資資金。（二）短短期借款款 短期借借款指企企業(yè)向銀銀行和其其他非銀銀行金融融機(jī)構(gòu)借借入的期期限在11年以內(nèi)內(nèi)的借款款。 1短短期借款款的種類類我國(guó)目前前的短期

45、期借款按按照目的的和用途途分為若若干種，主要有有生產(chǎn)周周轉(zhuǎn)借款款、臨時(shí)時(shí)借款、結(jié)算借借款等等等。按照照國(guó)際通通行做法法，短期期借款還還可依償償還方式式的不同同，分為為一次性性償還借借款和分分期償還還借款；依利息息支付方方法的不不同，分分為收款款法借款款、貼現(xiàn)現(xiàn)法借款款和加息息法借款款；依有有無擔(dān)保保，分為為抵押借借款和信信用借款款，等等等。企業(yè)在申申請(qǐng)借款款時(shí)，應(yīng)應(yīng)根據(jù)各各種借款款的條件件和需要要加以選選擇。2借款款的取得得企業(yè)舉借借短期借借款，首首先必須須提出申申請(qǐng)，經(jīng)經(jīng)審查同同意后借借貸雙方方簽訂借借款合同同，注明明借款的的用途、金額、利率、期限、還款方方式、違違約責(zé)任任等；然然后企業(yè)業(yè)根

46、據(jù)借借款合同同辦理借借款手續(xù)續(xù)；借款款手續(xù)完完畢，企企業(yè)便可可取得借借款。 3借款款的信用用條件按照國(guó)際際通行做做法，銀銀行發(fā)放放短期借借款往往往帶有一一些信用用條件，主要有有：（1）信信貸限額額 信貸限額額是銀行行對(duì)借款款人規(guī)定定的無擔(dān)擔(dān)保貸款款的最高高額。信信貸限額額的有效效期限通通常為11年，但但根據(jù)情情況也可可延期11年。一一般來講講，企業(yè)業(yè)在批準(zhǔn)準(zhǔn)的信貸貸限額內(nèi)內(nèi)，可隨隨時(shí)使用用銀行借借款。但但是，銀銀行并不不承擔(dān)必必須提供供全部信信貸限額額的義務(wù)務(wù)。如果果企業(yè)信信譽(yù)惡化化，即使使銀行曾曾同意過過按信貸貸限額提提供貸款款，企業(yè)業(yè)也可能能得不到到借款。這時(shí)，銀行不不會(huì)承擔(dān)擔(dān)法律責(zé)責(zé)任。

47、（2）周周轉(zhuǎn)信貸貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸貸協(xié)定是是銀行具具有法律律義務(wù)地地承諾提提供不超超過某一一最高限限額的貸貸款協(xié)定定。在協(xié)協(xié)定的有有效期內(nèi)內(nèi)，只要要企業(yè)的的借款總總額未超超過最高高限額，銀行必必須滿足足企業(yè)任任何時(shí)候候提出的的借款要要求。企企業(yè)享用用周轉(zhuǎn)信信貸協(xié)定定，通常常要就貸貸款限額額的未使使用部分分付給銀銀行一筆筆承諾費(fèi)費(fèi)(Coommiitmeent Feee)。例如，某某周轉(zhuǎn)信信貸額為為1 0000萬萬元，承承諾費(fèi)率率為05，借款企企業(yè)年度度內(nèi)使用用了6000萬元元，余額額4000萬元，借款企企業(yè)該年年度就要要向銀行行支付承承諾費(fèi)22萬元(4000O.55)。這是銀銀行向企企業(yè)提供供此項(xiàng)貸

48、貸款的一一種附加加條件。周轉(zhuǎn)信貸貸協(xié)定的的有效期期通常超超過1年年，但實(shí)實(shí)際上貸貸款每幾幾個(gè)月發(fā)發(fā)放一次次，所以以這種信信貸具有有短期和和長(zhǎng)期借借款的雙雙重特點(diǎn)點(diǎn)。（3）補(bǔ)補(bǔ)償性余余額補(bǔ)償性余余額是銀銀行要求求借款企企業(yè)在銀銀行中保保持按貸貸款限額額或?qū)嶋H際借用額額一定百百分比(一般為為10-200)的的最低存存款余額額。從銀銀行的角角度講，補(bǔ)償性性余額可可降低貸貸款風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，補(bǔ)償償遭受的的貸款損損失。對(duì)對(duì)于借款款企業(yè)來來講，補(bǔ)補(bǔ)償性余余額則提提高了借借款的實(shí)實(shí)際利率率。 例如，某某企業(yè)按按年利率率8向向銀行借借款100萬元，銀行要要求維持持貸款限限額155的補(bǔ)補(bǔ)償性余余額，那那么企業(yè)業(yè)實(shí)際可可

49、用的借借款只有有8.55萬元，該項(xiàng)借借款的實(shí)實(shí)際利率率為：（4）借借款抵押押 銀行向財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大的的企業(yè)或或?qū)ζ湫判抛u(yù)不甚甚有把握握的企業(yè)業(yè)發(fā)放貸貸款，有有時(shí)需要要有抵押押品擔(dān)保保，以減減少自己己蒙受損損失的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。短短期借款款的抵押押品經(jīng)常常是借款款企業(yè)的的應(yīng)收賬賬款、存存貨、股股票、債債券等。銀行接接受抵押押品后，將根據(jù)據(jù)抵押品品的面值值決定貸貸款金額額，一般般為抵押押品面值值的300-990。這一比比例的高高低，取取決于抵抵押品的的變現(xiàn)能能力和銀銀行的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)偏好好。抵押押借款的的成本通通常高于于非抵押押借款，這是因因?yàn)殂y行行主要向向信譽(yù)好好的客戶戶提供非非抵押貸貸款，而而將抵押押貸款

50、看看成是一一種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資，故而收收取較高高的利率率；同時(shí)時(shí)銀行管管理抵押押貸款要要比管理理非抵押押貸款困困難，為為此往往往另外收收取手續(xù)續(xù)費(fèi)。企業(yè)向貸貸款人提提供抵押押品，會(huì)會(huì)限制其其財(cái)產(chǎn)的的使用和和將來的的借款能能力。（5）償償還條件件貸款的償償還有到到期一次次償還和和在貸款款期內(nèi)定定期(每每月、季季)等額額償還兩兩種方式式。一般般來講，企業(yè)不不希望采采用后一一種償還還方式，因?yàn)檫@這會(huì)提高高借款的的實(shí)際利利率；而而銀行不不希望采采用前一一種償還還方式，是因?yàn)闉檫@會(huì)加加重企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)負(fù)擔(dān)，增加企企業(yè)的拒拒付風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，同時(shí)時(shí)會(huì)降低低實(shí)際貸貸款利率率。 （6）其其他承諾諾銀行有時(shí)時(shí)還要求求企業(yè)為為

51、取得貸貸款而作作出其他他承諾，如及時(shí)時(shí)提供財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表、保持持適當(dāng)?shù)牡呢?cái)務(wù)水水平(如如特定的的流動(dòng)比比率)，等等。如企業(yè)業(yè)違背所所作出的的承諾，銀行可可要求企企業(yè)立即即償還全全部貸款款。 4短期期借款利利率及其其支付方方法 短期借款款的利率率多種多多樣，利利息支付付方法亦亦不一，銀行將將根據(jù)借借款企業(yè)業(yè)的情況況選用。 （1）借借款利率率 優(yōu)惠利率率。優(yōu)惠惠利率是是銀行向向財(cái)力雄雄厚、經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況況好的企企業(yè)貸款款時(shí)收取取的名義義利率，為貸款款利率的的最低限限。 浮動(dòng)優(yōu)惠惠利率。這是一一種隨其其他短期期利率的的變動(dòng)而而浮動(dòng)的的優(yōu)惠利利率，即即隨市場(chǎng)場(chǎng)條件的的變化而而隨時(shí)調(diào)調(diào)整變化化的優(yōu)惠惠利率。

52、非優(yōu)惠利利率。銀銀行貸款款給一般般企業(yè)時(shí)時(shí)收取的的高于優(yōu)優(yōu)惠利率率的利率率。這種種利率經(jīng)經(jīng)常在優(yōu)優(yōu)惠利率率的基礎(chǔ)礎(chǔ)上加一一定的百百分比。比如，銀行按按高于優(yōu)優(yōu)惠利率率1的的利率向向某企業(yè)業(yè)貸款；若當(dāng)時(shí)時(shí)的最優(yōu)優(yōu)利率為為8，向該企企業(yè)貸款款收取的的利率即即為9；若當(dāng)當(dāng)時(shí)的最最優(yōu)利率率為7.5，向該企企業(yè)貸款款收取的的利率即即為8.5。非優(yōu)惠利利率與優(yōu)優(yōu)惠利率率之間差差距的大大小，由由借款企企業(yè)的信信譽(yù)、與與銀行的的往來關(guān)關(guān)系及當(dāng)當(dāng)時(shí)的信信貸狀況況所決定定。 （2）借借款利息息的支付付方法 一般來講講，借款款企業(yè)可可以用三三種方法法支付銀銀行貸款款利息。收款法。收款法法是在借借款到期期時(shí)向銀銀行支

53、付付利息的的方法。銀行向向工商企企業(yè)發(fā)放放的貸款款大都采采用這種種方法收收息。 貼現(xiàn)法。貼現(xiàn)法法是銀行行向企業(yè)業(yè)發(fā)放貸貸款時(shí)，先從本本金中扣扣除利息息部分，而到期期時(shí)借款款企業(yè)則則要償還還貸款全全部本金金的一種種計(jì)息方方法。采采用這種種方法，企業(yè)可可利用的的貸款額額只有本本金減去去利息部部分后的的差額，因此貸貸款的實(shí)實(shí)際利率率高于名名義利率率。例如，某某企業(yè)從從銀行取取得借款款10 0000元，期期限1年年，年利利率（即即名義利利率）為為8%，利息額額8000元（110 00008%）；按貼貼現(xiàn)法付付息，企企業(yè)實(shí)際際可利用用的貸款款為9 2000元 (100000-8000)，該該項(xiàng)貸款款的實(shí)

54、際際利率為為： 加息法。加息法法是銀行行發(fā)放分分期等額額償還貸貸款時(shí)采采用的利利息收取取方法。在分期期等額償償還貸款款的情況況下，銀銀行要將將根據(jù)名名義利率率計(jì)算的的利息加加到貸款款本金上上，計(jì)算算出貸款款的本息息和，要要求企業(yè)業(yè)在貸款款期內(nèi)分分期償還還本息之之和的金金額。由由于貸款款分期均均衡償還還，借款款企業(yè)實(shí)實(shí)際上只只平均使使用了貸貸款本金金的半數(shù)數(shù)，卻支支付全額額利息。這樣，企業(yè)所所負(fù)擔(dān)的的實(shí)際利利率便高高于名義義利率大大約1倍倍。 例如，某某企業(yè)借借入(名名義)年年利率為為12的貸款款20 0000元，分分12個(gè)個(gè)月等額額償還本本息。該該項(xiàng)借款款的實(shí)際際利率為為： 5企業(yè)業(yè)對(duì)銀行行的

55、選擇擇 隨著金融融信貸業(yè)業(yè)的發(fā)展展，可向向企業(yè)提提供貸款款的銀行行和非銀銀行金融融機(jī)構(gòu)增增多，企企業(yè)有可可能在各各貸款機(jī)機(jī)構(gòu)之間間作出選選擇，以以圖對(duì)己己最為有有利。選擇銀行行時(shí)，重重要的是是要選用用適宜的的借款種種類、借借款成本本和借款款條件，此外還還應(yīng)考慮慮銀行對(duì)對(duì)貸款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的政政策、銀銀行對(duì)企企業(yè)的態(tài)態(tài)度、貸貸款的專專業(yè)化程程度及銀銀行的穩(wěn)穩(wěn)定性等等有關(guān)因因素。二、企業(yè)業(yè)債券企業(yè)債券券是企業(yè)業(yè)為籌集集資金而而發(fā)行的的到期還還本付息息的有價(jià)價(jià)證券，也是債債權(quán)人按按規(guī)定取取得固定定利息和和到期收收回本金金的債權(quán)權(quán)證書。企業(yè)發(fā)發(fā)行的債債券稱為為企業(yè)債債券或公公司債券券。(一)企企業(yè)債券券的類型

56、型1按有有無特定定的財(cái)產(chǎn)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵抵押債券券和信用用債券抵押債券券是以發(fā)發(fā)行債券券企業(yè)的的財(cái)產(chǎn)為為抵押品品所發(fā)行行的債券券。如債債券到期期不能償償還，持持券人可可以行使使其抵押押權(quán)，拍拍賣抵押押品作為為補(bǔ)償。抵押債債券按其其抵押品品的不同同又可分分為不動(dòng)動(dòng)產(chǎn)抵押押債券、動(dòng)產(chǎn)抵抵押債券券和證券券抵押債債券。其其中證券券抵押債債券是債債券發(fā)行行人以所所持有的的有價(jià)證證券作為為抵押品品而發(fā)行行的債券券。信用債券券又稱無無抵押擔(dān)擔(dān)保債券券，是僅僅憑企業(yè)業(yè)自身的的信用發(fā)發(fā)行的、沒有抵抵押品作作抵押或或擔(dān)保人人作擔(dān)保保的債券券。在公公司清算算時(shí)，信信用債券券的持有有人因無無特定的的資產(chǎn)做做擔(dān)保品品，只

57、能能作為一一般債權(quán)權(quán)人參與與剩余財(cái)財(cái)產(chǎn)的分分配。 2按能能否轉(zhuǎn)換換為本公公司股票票，分為為可轉(zhuǎn)換換債券和和不可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券可轉(zhuǎn)換債債券是指指根據(jù)發(fā)發(fā)行契約約允許持持券人按按預(yù)定的的條件、時(shí)間和和轉(zhuǎn)換率率將持有有的債券券轉(zhuǎn)換為為公司普普通股的的債券。不能享享有這種種權(quán)利的的債券則則為不可可轉(zhuǎn)換債債券。對(duì)對(duì)于可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券，如債債券持有有人選擇擇轉(zhuǎn)股，公司應(yīng)應(yīng)當(dāng)按照照轉(zhuǎn)換辦辦法向債債券持有有人換發(fā)發(fā)股票，但債券券持有人人對(duì)轉(zhuǎn)換換股票或或者不轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換股票票有選擇擇權(quán)。3按能能否提前前收兌，分為可可提前收收兌債券券和不可可提前收收兌債券券可提前收收兌債券券是企業(yè)業(yè)按照發(fā)發(fā)行時(shí)的的條款規(guī)規(guī)定，依依一定條條

58、件和價(jià)價(jià)格在企企業(yè)認(rèn)為為合適的的時(shí)間收收回債券券。這類類債券的的優(yōu)點(diǎn)在在于：當(dāng)當(dāng)利率降降低時(shí)，企業(yè)可可用“以新?lián)Q換舊”的辦法法，收回回已發(fā)行行的利率率較高的的債券，代之以以新的、利率相相對(duì)較低低的債券券，以降降低債務(wù)務(wù)成本。不可提提前收兌兌債券是是指不能能從債權(quán)權(quán)人手中中提前收收回的債債券。它它只能在在證券市市場(chǎng)上按按市場(chǎng)價(jià)價(jià)格買回回，或等等到債券券到期后后收回。（二）債債券發(fā)行行定價(jià)債券融資資所面臨臨的財(cái)務(wù)務(wù)問題之之一是如如何對(duì)擬擬發(fā)行的的債券進(jìn)進(jìn)行定價(jià)價(jià)，即確確定債券券發(fā)行價(jià)價(jià)格。所所謂債券券發(fā)行價(jià)價(jià)格是指指發(fā)行公公司(或或其承銷銷機(jī)構(gòu))發(fā)行債債券時(shí)所所使用的的價(jià)格，即投資資者向發(fā)發(fā)行公司

59、司認(rèn)購(gòu)債債券時(shí)實(shí)實(shí)際支付付的價(jià)格格。公司司在發(fā)行行債券之之前，必必須進(jìn)行行發(fā)行價(jià)價(jià)格決策策。1影響響發(fā)行價(jià)價(jià)格的因因素有債債券面值值、票面面利率、市場(chǎng)利利率、債債券期限限等。（1）債債券票面面價(jià)值，即債券券面值。債券售售價(jià)的高高低，從從根本上上取決于于面值大大小，但但面值是是企業(yè)將將來歸還還的數(shù)額額，而售售價(jià)是企企業(yè)現(xiàn)在在收到的的數(shù)額。如果不不考慮利利息因素素，從資資金時(shí)間間價(jià)值來來考慮，企業(yè)應(yīng)應(yīng)按低于于面值的的售價(jià)出出售，即即按面值值進(jìn)行貼貼現(xiàn)收取取債券價(jià)價(jià)款。（2）債債券利率率。債券券利率越越高，則則售價(jià)也也越高。（3）市市場(chǎng)利率率。市場(chǎng)場(chǎng)利率是是衡量債債券利率率高低的的參照指指標(biāo)，與與債

60、券售售價(jià)成反反比關(guān)系系。（4）債債券期限限。債券券發(fā)行的的起止日日期越長(zhǎng)長(zhǎng)，則風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大大，售價(jià)價(jià)越低。企業(yè)債債券通常常按債券券面值等等價(jià)發(fā)行行，但在在實(shí)踐中中往往要要按低于于面值的的折價(jià)發(fā)發(fā)行或高高于面值值的溢價(jià)價(jià)發(fā)行。這是因因?yàn)閭适鞘菂⒄帐惺袌?chǎng)利率率制定的的，市場(chǎng)場(chǎng)利率經(jīng)經(jīng)常變動(dòng)動(dòng)，而債債券利率率一經(jīng)確確定就不不能變更更。2債券券發(fā)行價(jià)價(jià)格確定定方法。從理論論上講，債券的的投資價(jià)價(jià)值由債債券到期期還本面面值按市市場(chǎng)利率率折現(xiàn)的的現(xiàn)值與與債券各各期利息息的現(xiàn)值值兩部分分組成。發(fā)行價(jià)價(jià)格的具具體計(jì)算算公式為為：債券的發(fā)發(fā)行價(jià)格格=+式中：nn代表債債券的期期限，tt代表付付息期數(shù)數(shù)；市