證券從業(yè)投資分析章節(jié)重點(diǎn)歸納第一章

1、文檔編碼 : CG7Y7C2T6U9 HU3S4W9W2U7 ZQ3B8T3K3C7證券從業(yè)投資分析第一章 證券投資分析概述第一節(jié)證券投資分析的含義與目標(biāo)一、證券投資分析的含義1. 證券投資：投資者（法人或自然人）購(gòu)買(mǎi)股票、債券、基金等有價(jià)證券以與這些有價(jià)證券的衍生產(chǎn)品,以獵取紅利、利息與資本利得的投資行為和投資過(guò)程；a主體：投資者（法人或自然人）判定證券價(jià)b投資工具：股票、債券、基金等有價(jià)證券以與這些有價(jià)證券的衍生產(chǎn)品c目的：獵取紅利、利息與資本利得2.證券投資分析：人們通過(guò)各種專(zhuān)業(yè)性分析方法,對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析以值或價(jià)格與其變動(dòng)的行為,是證券投資過(guò)程中不行或缺的一個(gè)

2、重要環(huán)節(jié)；二、證券投資分析的目標(biāo)1.實(shí)現(xiàn)投資決策的科學(xué)性風(fēng)險(xiǎn)性、 收益性、 流淌性和時(shí)間性方面的特點(diǎn), 選擇同自己的要求相匹配的投資對(duì)象,應(yīng)正確熟識(shí)每一種證券在并制定相應(yīng)的投資策略2. 實(shí)現(xiàn)證券投資凈效用最大化（證券投資的理想結(jié)果）2.1. 凈效用即 收益帶來(lái)的正效用與風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的負(fù)效用的權(quán)衡2.2. 兩大具體目標(biāo)：a在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下投資收益率最大化b在收益率既定的條件下風(fēng)險(xiǎn)最小化3.證券投資分析的作用3.1. 正確評(píng)估證券的投資價(jià)值3.2. 降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期收益水平和風(fēng)險(xiǎn)之間存在一種 正相關(guān) 關(guān)系每一種證券都有自己的 風(fēng)險(xiǎn)收益特性,而這種特性又會(huì)隨著各相關(guān)因素的變化而變化其次節(jié) 證券

3、投資分析理論的進(jìn)展與演化1.理論進(jìn)展： 證券價(jià)格變化特點(diǎn)、證券估值、證券投資收益推測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)把握奠定了技術(shù)分析理論的2.時(shí)間表：時(shí)間人物理論內(nèi)容和意義1900 查理士 道道氏理論基本確立了技術(shù)分析的總體思路,基礎(chǔ)1902 華爾街日?qǐng)?bào)記者道氏理論領(lǐng)先命名道氏理論1922 漢密頓道氏理論對(duì)道氏理論進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述為定量分析虛擬資本、資產(chǎn)和公司價(jià)值奠定了理論基礎(chǔ),1938 威廉姆斯股利貼現(xiàn)模型DDM 也為證券投資的基本分析供應(yīng)了強(qiáng)有力的理論依據(jù)；股票價(jià)值是現(xiàn)金股利的貼現(xiàn)值1906 費(fèi)雪資本價(jià)值理論CAPM 資本的價(jià)值是將來(lái)收入的貼現(xiàn)值1939 艾略特波浪理論分析推測(cè)股價(jià)變化；接著 外形理論、 切線理論

4、、 指標(biāo)理論 ,形成 技術(shù)分析 的理論框架體系1936 凱恩斯風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償由于不確定性的存在,對(duì)不同金融產(chǎn)品在利率中附加確定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；引入不確定性1939 希克斯風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償由于不確定性的存在,對(duì)不同金融產(chǎn)品在利率中附加確定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；引入不確定性1947 Von Neumann 預(yù)期效用不確定性條件下的決策選擇1952 馬柯維茨證券組合理論標(biāo)志著現(xiàn)代組合投資理論的開(kāi)端1963 威廉 夏普單/ 多因素模型將證券組合理論應(yīng)用于實(shí)際市場(chǎng)成為可能1964 威廉 夏普資本資產(chǎn)定價(jià)模型成為金融學(xué)和投資學(xué)的重要內(nèi)容之一,是當(dāng)今人們確定股權(quán)資本成本的重要依據(jù)1965 約翰 林特耐資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM 成為金融

5、學(xué)和投資學(xué)的重要內(nèi)容之一,是當(dāng)今人們確定股權(quán)資本成本的重要依據(jù)1966 簡(jiǎn) 摩辛資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM 成為金融學(xué)和投資學(xué)的重要內(nèi)容之一,是當(dāng)今人們確定股權(quán)資本成本的重要依據(jù)1976 理查德 羅爾對(duì) CAPM 的批判無(wú)法用事實(shí)來(lái)檢驗(yàn)1976 史蒂夫 羅斯套利定價(jià)理論APT 豐富了證券組合投資理論只要證券市場(chǎng)價(jià)格充分與時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息、1965 尤金 法瑪有效市場(chǎng)理論市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值,投資者依據(jù)該組信息所進(jìn)行的交易不存在非正常酬勞,而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)酬勞率1964 奧斯本隨機(jī)閑逛理論股票價(jià)格的變化類(lèi)似于化學(xué)中的分子布朗運(yùn)動(dòng),路徑不行預(yù)期,市場(chǎng)價(jià)格是市場(chǎng)對(duì)隨機(jī)到來(lái)

6、的大事信息作出的反應(yīng)1970 布萊克,斯科爾斯期權(quán)定價(jià)理論對(duì)期權(quán)、權(quán)證甚至公司估值具有重大的意義1980s 拉巴波特、詹森自由現(xiàn)金流企業(yè)價(jià)值評(píng)估的新概念,作為企業(yè)產(chǎn)生的、在中意了在投資需要之后剩余的自由現(xiàn)金流量,是在不影響公司連續(xù)發(fā)展的前提下可供支配給企業(yè)資本供應(yīng)者的最大現(xiàn)金額3. 證券投資組合理論（馬克維茨）解決兩個(gè)問(wèn)題a 為何要進(jìn)行組合投資,組合投資究竟具有何種機(jī)制和效應(yīng)：均值方差模型b 如何依據(jù)有關(guān)信息進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)投資的最優(yōu)選擇：數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法4. 有效市場(chǎng)假說(shuō)（尤金 法瑪）4.1. 假設(shè)：參與市場(chǎng)的投資者有足夠的理性,能夠快速對(duì)全部市場(chǎng)信息作出合理反應(yīng)4.2. 內(nèi)容：a 只要證券的

7、市場(chǎng)價(jià)格充分與時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息、市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值b 一個(gè)特定信息能夠在股票市場(chǎng)上迅即被投資者知曉c股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)促使股票價(jià)格充分且與時(shí)地反映信息平均市場(chǎng)酬勞率d投資者依據(jù)信息所進(jìn)行交易不存在非正常酬勞,而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的4.3. 分類(lèi)：市場(chǎng)類(lèi)型反映信息獲得超額利潤(rùn)投資者行為弱勢(shì)有效市場(chǎng)歷史上一系列交易價(jià)格和交易量中不能通過(guò)分析以往價(jià)格；內(nèi)積極進(jìn)取, 選擇證券和買(mǎi)賣(mài)半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)所隱含的信息幕信息時(shí)機(jī),努力查找價(jià)格偏離價(jià)全部公開(kāi)信息,不僅包括證券價(jià)格基本面分析無(wú)用； 利用內(nèi)幕值的證券序列信息,仍包括有關(guān)公司價(jià)值、消息宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策方面的信息強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)全部相關(guān)信息

8、,包括全部公開(kāi)信息不能獲得超額收益, 邊際市消極保守, 只獲得市場(chǎng)平均和內(nèi)幕信息場(chǎng)價(jià)值為零,收益水平5.行為金融學(xué)心理障礙問(wèn)題5.1. 個(gè)體心理分析：解決投資者在投資決策過(guò)程中產(chǎn)生的a人的 生存 欲望b人的 權(quán)力 欲望c人的 存在價(jià)值 欲望5.2. 群體心理分析：解決投資者如何在爭(zhēng)論投資市場(chǎng)過(guò)程中保證a 群體心理 理論b 逆向思維 理論5.3. 非理性現(xiàn)象：羊群效應(yīng)、股價(jià)瞬時(shí)的暴漲與暴跌正確的觀看視角問(wèn)題5.4. 常見(jiàn)且成熟的行為金融投資策略：動(dòng)量 投資策略、 反向 投資策略、 小盤(pán)股 策略、 時(shí)間分散化 策略第三節(jié) 證券投資主要分析方法、理念和策略一、證券投資主要分析方法1.投資分析三要素：

9、信息、步驟、方法理論基礎(chǔ)優(yōu)缺點(diǎn)2.主要分析方法比較：方法定義假設(shè)基 本依據(jù)基本原理, 對(duì)基本要素價(jià)值準(zhǔn)備價(jià)格,價(jià)格內(nèi)在價(jià)值可以通過(guò)對(duì)優(yōu)：全面把握價(jià)格基本走勢(shì),分 析進(jìn)行分析圍繞價(jià)值波動(dòng)現(xiàn)狀和將來(lái)前景的分應(yīng)用簡(jiǎn)潔法析獲得, 價(jià)格和價(jià)值的缺：推測(cè)精確度低差距會(huì)被市場(chǎng)訂正適用于周期長(zhǎng)、 成熟市場(chǎng)和精度要求不高技 術(shù)從 市場(chǎng)行為來(lái)分析價(jià)格未市場(chǎng)行為包含一切信價(jià)格的波動(dòng)是對(duì)市場(chǎng)優(yōu)：直觀,時(shí)效性強(qiáng)分析來(lái)變化趨勢(shì)息,價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng),供求均衡狀態(tài)偏離的適用于短期證 券依據(jù)投資者對(duì)收益率和風(fēng)歷史會(huì)重復(fù)調(diào)整證券市場(chǎng)有效,價(jià)格收益由期望收益率表組 合險(xiǎn)的 共同偏好 以與投資者波動(dòng)是與其所反映信示,風(fēng)險(xiǎn)由期望收益率分

10、 析的個(gè)人偏好 確定最優(yōu)組合息內(nèi)容偏離的調(diào)整的方差表示, 收益率服法從正態(tài)分布2.1. 基本分析法現(xiàn)時(shí)西方主流分析派別：以 價(jià)值分析理論 為基礎(chǔ)、以 統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值運(yùn)算方法 為主要分析手段2.1.1. 宏觀經(jīng)濟(jì)分析2.1.1.1. 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)a 先行性指標(biāo) ：利率水平、貨幣供應(yīng)、消費(fèi)者預(yù)期、主要生產(chǎn)資料價(jià)格、企業(yè)投資規(guī)模b 同步性指標(biāo) ：個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、GDP、社會(huì)商品銷(xiāo)售額c 滯后性指標(biāo) ：失業(yè)率、庫(kù)存量、銀行未收回貸款規(guī)模2.1.1.2. 經(jīng)濟(jì)政策：貨幣、財(cái)政、信貸、債務(wù)、稅收、利率與匯率、產(chǎn)業(yè)、收入支配2.1.2. 行業(yè)和區(qū)域分析（中觀層次）2.1.2.1. 行業(yè)分析a 市場(chǎng)類(lèi)型b

11、 生命周期c 行業(yè)業(yè)績(jī)2.1.2.2. 區(qū)域分析：區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素2.1.3. 公司分析 （重點(diǎn)）：競(jìng)爭(zhēng)才能、盈利才能、經(jīng)營(yíng)治理才能、進(jìn)展?jié)摿?、?cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、潛在風(fēng)險(xiǎn)2.2. 技術(shù)分析以?xún)r(jià)格判定 為基礎(chǔ)、以 正確的投資時(shí)機(jī)選擇 為依據(jù)2.2.1. 分類(lèi)： K 線、切線、外形、技術(shù)指標(biāo)、波浪、循環(huán)周期2.2.2. 進(jìn)展：直覺(jué)化、圖形化、指標(biāo)化、模型化、智能化定量化、客觀化、系統(tǒng)化2.3. 證券組合分析法2.3.1.主要應(yīng)用：均值方差模型、CAPM、特點(diǎn)線模型、因素模型、APT 二、證券投資理念與策略1. 投資理念1.1. 價(jià)值發(fā)覺(jué)型1.1.1. 工具：市場(chǎng)分析和基本面爭(zhēng)論1.1.2. 成本：

12、爭(zhēng)論費(fèi)用1.1.3. 含義：a 投資于市場(chǎng)價(jià)值被低估的證券b 在行業(yè)進(jìn)展與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有顯現(xiàn)停滯之前,證券的價(jià)值仍會(huì)不斷增加c 有一個(gè) 價(jià)值再發(fā)覺(jué) 的市場(chǎng)過(guò)程1.1.4. 只要有國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和行業(yè)進(jìn)展的客觀前提,能夠較大程度地規(guī)避市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)1.2. 價(jià)值培養(yǎng)型1.2.1. 投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān) ：既共享內(nèi)在價(jià)值成長(zhǎng),也共擔(dān)成長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)1.2.2. 方式：a 對(duì)母體注入 戰(zhàn)略投資 （產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資行為）b 參與證券母體 的融資 （增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債融資）2. 投資策略2.1. 保守穩(wěn)健型2.1.1. 特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)度低,安全性2.1.2. 主要產(chǎn)品：a 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)低收益：國(guó)債、國(guó)債回購(gòu)（特點(diǎn)、到期收益率、期

13、限結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策）b 低風(fēng)險(xiǎn)低收益：企業(yè)債券、金融債券、可轉(zhuǎn)換債券（信用等級(jí)、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)）2.2. 穩(wěn)健成長(zhǎng)型2.2.1. 特點(diǎn)： 獲利 ,足夠長(zhǎng)的投資期間2.2.2. 主要產(chǎn)品：中風(fēng)險(xiǎn)中收益：穩(wěn)健型投資基金、指數(shù)型投資基金、分紅穩(wěn)固連續(xù)的藍(lán)籌股、高利率低等級(jí)企業(yè)債券（微觀層面）2.3. 積極成長(zhǎng)型2.3.1.特點(diǎn)：承擔(dān)短期波動(dòng),愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)2.3.2.主要產(chǎn)品：高風(fēng)險(xiǎn)高收益：市場(chǎng)相關(guān)性較小的股票第四節(jié) 證券投資分析的信息來(lái)源1.政府部門(mén)宏觀治理的最高機(jī)構(gòu)職責(zé)部門(mén)國(guó)務(wù)院依據(jù)憲法和法律規(guī)定各項(xiàng)行政措施、制定各項(xiàng)行政法規(guī)、發(fā)布各項(xiàng)準(zhǔn)備和命令,頒布重大方針政策（大方向）全局性 影響

14、證監(jiān)會(huì)直接監(jiān)督治理證券市場(chǎng)（國(guó)務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位）制定證券市場(chǎng)的有關(guān)規(guī)章,制定證券市場(chǎng)的方針政策、進(jìn)展規(guī)劃, 起草證券市場(chǎng)的有關(guān)法規(guī)法律,依法對(duì)證券市場(chǎng)上的 證券市場(chǎng)）XX 違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查、懲處,對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)與證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管（針對(duì)直接或間接的 引導(dǎo) 作用 財(cái)政部 擬定和執(zhí)行財(cái)政和稅收的進(jìn)展戰(zhàn)略、方針政策和進(jìn)展規(guī)劃,參與制定各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策,擬定財(cái) 政、國(guó)有資本金基礎(chǔ)治理,財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)治理的法律法規(guī)草案,制定和執(zhí)行財(cái)政、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)治理 的規(guī)章制度（財(cái)政方面）人民銀行 中心銀行 依法制定和執(zhí)行貨幣政策,發(fā)行人民幣并治理人民幣流通,持有、治理、經(jīng)營(yíng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備、黃 金儲(chǔ)備,經(jīng)理國(guó)庫(kù),愛(ài)護(hù)支付

15、、清算系統(tǒng)的正常運(yùn)行,負(fù)責(zé)金融業(yè)的統(tǒng)計(jì)、調(diào)查、分析和推測(cè),依法從事有關(guān)的金融業(yè)務(wù)活動(dòng),從事有關(guān)的國(guó)際金融活動(dòng),治理國(guó)家外匯治理局（貨幣、金融方 面）國(guó)家發(fā)改委 擬定并組織實(shí)施國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)進(jìn)展戰(zhàn)略、長(zhǎng)期規(guī)劃、年度方案、產(chǎn)業(yè)政策和價(jià)格政策,檢測(cè)和 調(diào)劑國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,搞好經(jīng)濟(jì)總量平穩(wěn),優(yōu)化重大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),支配國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目,指導(dǎo)和推 進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革（進(jìn)展、產(chǎn)業(yè)方面）商務(wù)部爭(zhēng)論擬訂規(guī)X市場(chǎng)運(yùn)行和流通秩序的政策法規(guī),促進(jìn)市場(chǎng)體系的建立和完善,深化流通體制改革,監(jiān)測(cè)分析市場(chǎng)運(yùn)行和商品供求狀況,組織開(kāi)展國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作,負(fù)責(zé)組織和諧反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼的有關(guān)事宜和組織產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查（市場(chǎng)、進(jìn)出口方面）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 擬訂

16、統(tǒng)計(jì)工作法規(guī)、統(tǒng)計(jì)改革和統(tǒng)計(jì)現(xiàn)代化建設(shè)規(guī)劃以與國(guó)家統(tǒng)計(jì)調(diào)查方案,組織領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督檢查各地區(qū)、各部門(mén)的統(tǒng)計(jì)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算工作,監(jiān)督檢查統(tǒng)計(jì)法律法規(guī)的實(shí)施（統(tǒng)計(jì)調(diào)查核算方面）對(duì)外發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是重要 數(shù)據(jù)類(lèi)信息 來(lái)源（宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、行業(yè)先進(jìn)水平或平均水平）國(guó)務(wù)院國(guó)資委 履行出資人職責(zé),指導(dǎo)推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革和重組；對(duì)所監(jiān)督企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值進(jìn)行監(jiān)督,加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)的治理工作；推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè),完善公司治理結(jié)構(gòu)；推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和布局的戰(zhàn)略性調(diào)整（國(guó)有方面）重要來(lái)源之一1.1. 2022.3.10 十屆全國(guó)人大一次會(huì)議變化1.1.1. 財(cái)政部,原有關(guān)國(guó)有資產(chǎn)治理的部分職能,轉(zhuǎn)移至國(guó)資

17、委1.1.2. 人民銀行,原有對(duì)銀行、資產(chǎn)治理公司、信托投資公司與其他存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職能,轉(zhuǎn)移至銀監(jiān)會(huì)1.1.3. 原國(guó)家計(jì)委、原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委方案規(guī)劃部分、原國(guó)務(wù)院體改辦職能,歸入發(fā)改委1.1.4. 原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委內(nèi)外貿(mào)部分、原國(guó)家計(jì)委進(jìn)出口部分、原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)部的職能,歸入商務(wù)部1.1.5. 新設(shè)國(guó)資委1.2. 宏觀調(diào)控部門(mén)：發(fā)改委、人民銀行、財(cái)政部、商務(wù)部2. 證券交易所2.1. 性質(zhì)：實(shí)行自律治理的法人2.2. 職責(zé)：供應(yīng)證券交易的場(chǎng)所和設(shè)施,制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)章,接受上市申請(qǐng),支配證券上市,組織、監(jiān)督證券交易,對(duì)會(huì)員、上市公司進(jìn)行監(jiān)管（交易方面）2.3. 信息：證券行情表、日?qǐng)?bào)表、周報(bào)表、月報(bào)表、年報(bào)表（首要信息來(lái)源 ）3. 證券業(yè)協(xié)會(huì)3.1. 性質(zhì)：自律性社會(huì)團(tuán)體法人3.2. 職責(zé)：幫忙證券監(jiān)督治理機(jī)構(gòu)組織會(huì)員執(zhí)行有關(guān)法律、愛(ài)護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益,為會(huì)員供應(yīng)信息服務(wù),監(jiān)管代辦4.股份轉(zhuǎn)讓信息平臺(tái)供應(yīng)非上市公司股份轉(zhuǎn)讓信息證券登記結(jié)算公司4.1. 性質(zhì)：不以營(yíng)利為目的的法人4.2. 職責(zé)：全國(guó)集中統(tǒng)一,證券賬戶(hù)、結(jié)算賬戶(hù)的設(shè)立和治理,證券的存管和過(guò)戶(hù),證券持有人名冊(cè)登記與權(quán)益登記,證券和資金的清算交收與相關(guān)治理,受發(fā)行人的托付派發(fā)證券權(quán)益,依法供應(yīng)與證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的查詢(xún)、信息、詢(xún)