公司理財(cái)及理財(cái)管理知識(shí)考點(diǎn)分析整理

1、公司理財(cái)考點(diǎn)整理專業(yè)班級(jí):金融工程1101.1102.1103 任課教師: 郭文旌旌現(xiàn)代公司制制度公司制企業(yè)業(yè)有限責(zé)任公公司定義：有限責(zé)任公公司指根根據(jù) HYPERLINK /view/436909.htm 中中華人民民共和國(guó)國(guó)公司登登記管理理?xiàng)l例規(guī)規(guī)定登記記注冊(cè)，由由五十個(gè)個(gè)以下的的 HYPERLINK /view/48047.htm 股東出資資設(shè)立，每每個(gè)股東東以其所所認(rèn)繳的的出資額額對(duì)公司司承擔(dān)有有限責(zé)任任，公司司以其全全部 HYPERLINK /view/42564.htm 資產(chǎn)產(chǎn)對(duì)其 HYPERLINK /view/1323641.htm 債務(wù)務(wù)承擔(dān)責(zé)責(zé)任的經(jīng)經(jīng)濟(jì)組織織。優(yōu)點(diǎn)：有限責(zé)

2、任公公司只有有發(fā)起設(shè)設(shè)立，沒(méi)沒(méi)有籌集集設(shè)立，經(jīng)經(jīng)辦手續(xù)續(xù)比較簡(jiǎn)簡(jiǎn)單有限責(zé)任公公司的股股東對(duì)公公司債務(wù)務(wù)承擔(dān)有有限責(zé)任任，可以以減少股股東承擔(dān)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，加大大公司籌籌資機(jī)會(huì)會(huì)。有限責(zé)任公公司的股股東人數(shù)數(shù)較少，易易于股東東之間的的協(xié)商溝溝通，股股東可以以直接參參加公司司的經(jīng)營(yíng)營(yíng)管理，有有利于維維護(hù)股東東的權(quán)益益。缺點(diǎn)：由于于不能公公開(kāi)發(fā)行行 HYPERLINK /view/2085.htm 股票，籌籌集資金金范圍和和規(guī)模一一般都比比較小，難難以適應(yīng)應(yīng)大規(guī)模模生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)的需要要。股份有限公公司定義：股份有限公公司是指指將全部部資本劃劃分為等等額股份份，股東東以其認(rèn)認(rèn)購(gòu)的股股份為限限對(duì)公司司

3、承擔(dān)責(zé)責(zé)任，公公司以全全部財(cái)產(chǎn)產(chǎn)對(duì)公司司債務(wù)承承擔(dān)責(zé)任任的法人人。根據(jù)據(jù)公司司法的的規(guī)定，設(shè)設(shè)立股份份有限公公司，應(yīng)應(yīng)該有22人以上上、2000人以以下為發(fā)發(fā)起人，其其中必須須有半數(shù)數(shù)以上的的發(fā)起人人在中國(guó)國(guó)境內(nèi)有有住所。特點(diǎn)：組織結(jié)構(gòu)：公司理財(cái)?shù)牡哪繕?biāo)及及內(nèi)容公司的主要要代理關(guān)關(guān)系 財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表分析財(cái)務(wù)報(bào)表及及財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析析的概念念財(cái)務(wù)報(bào)表亦亦稱對(duì)外外 HYPERLINK /view/76200.htm 會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表，是是會(huì)計(jì)主主體對(duì)外外提供的的反映會(huì)會(huì)計(jì)主體體 HYPERLINK /view/750134.htm 財(cái)務(wù)狀狀況和經(jīng)經(jīng)營(yíng)的會(huì)會(huì)計(jì)報(bào)表表，包括括 HYPERLINK /view/1

4、6173.htm 資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表、 HYPERLINK /view/134668.htm 損益表表、 HYPERLINK /view/378307.htm 現(xiàn)金流流量表或或 HYPERLINK /view/634447.htm 財(cái)務(wù)狀狀況變動(dòng)動(dòng)表、附附表和 HYPERLINK /view/362683.htm 附附注。財(cái)務(wù)報(bào)表分分析是以以企業(yè)基基本活動(dòng)動(dòng)為對(duì)象象、以財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表為主要要信息來(lái)來(lái)源、以以分析和和綜合為為主要方方法的系系統(tǒng)認(rèn)識(shí)識(shí)企業(yè)的的過(guò)程，其其目的是是了解過(guò)過(guò)去、評(píng)評(píng)價(jià)現(xiàn)在在和預(yù)測(cè)測(cè)未來(lái)，以以幫助報(bào)報(bào)表使用用人改善善決策。比率分析法法反應(yīng)償債能能力的指指標(biāo)流動(dòng)比率=流動(dòng)資資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)

5、負(fù)債現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余余額流動(dòng)負(fù)負(fù)債。由由于現(xiàn)金金時(shí)流動(dòng)動(dòng)性最強(qiáng)強(qiáng)的資產(chǎn)產(chǎn)，這一一比率最最能直接接反應(yīng)企企業(yè)的短短期償債債能力。現(xiàn)現(xiàn)金同時(shí)時(shí)也是盈盈利能力力最低的的資產(chǎn)，所所以過(guò)高高的現(xiàn)金金比率會(huì)會(huì)降低企企業(yè)的獲獲利能力力。經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金金比率（短短期債務(wù)務(wù)）=經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量流動(dòng)負(fù)負(fù)債經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金金比率（全全部債務(wù)務(wù)）=經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量總負(fù)債債企業(yè)償還即即將到期期的流動(dòng)動(dòng)負(fù)債是是，最安安全可靠靠的辦法法還是利利用企業(yè)業(yè)自身經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)取得的的現(xiàn)金流流量。2反應(yīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)能力力的指標(biāo)標(biāo) 存貨周周轉(zhuǎn)率=銷貨成成本平均存存貨 存貨貨周轉(zhuǎn)天天數(shù)=（平平均存貨貨*3660）銷貨成成本 一般

6、來(lái)來(lái)說(shuō)，存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)越越多，周周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)越少，存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度越越快，存存貨的占占用越低低，流動(dòng)動(dòng)性就越越強(qiáng)，存存貨轉(zhuǎn)換換為現(xiàn)金金或應(yīng)收收賬款的的速度越越快，存存貨管理理的業(yè)績(jī)績(jī)就好，顯顯示出良良好的短短期償債債能力和和盈利能能力。 固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率=銷售售收入固定資資產(chǎn)凈值值。用來(lái)來(lái)分析企企業(yè)對(duì)固固定資產(chǎn)產(chǎn)的 利利用率 總資產(chǎn)周周轉(zhuǎn)率=銷售收收入平均資資產(chǎn)總額額平均資產(chǎn)總總額=（年年初資產(chǎn)產(chǎn)總額+年末資資產(chǎn)總額額）2 股東權(quán)益益周轉(zhuǎn)率率=銷售售收入平均股股東權(quán)益益平均股東權(quán)權(quán)益=（期期初股東東權(quán)益+期末股股東權(quán)益益）2 主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入增增長(zhǎng)率=（本期期主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入-上期期主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)

7、收入入）上期主主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)收入。用用來(lái)衡量量產(chǎn)品的的生命周周期。3反應(yīng)盈盈利能力力的比率率 銷售毛毛利率=（銷售售收入-銷售成成本）銷售收收入 銷售凈凈利率=凈利潤(rùn)潤(rùn)銷售收收入成本費(fèi)用用率=利利潤(rùn)總額額成本費(fèi)費(fèi)用總額額股東權(quán)益益收益率率=凈利利潤(rùn)平均股股東權(quán)益益主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)利潤(rùn)率率=主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)利利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收入入4.反應(yīng)投投資收益益的指標(biāo)標(biāo)普通股每每股凈收收益=（凈凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股股息）發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)股息發(fā)放放率=每每股股利利每股凈凈收益市盈率=每股市市價(jià)每股收收益投資收益益率=投投資收益益（期期初長(zhǎng)、短短期投資資+期末末長(zhǎng)、短短期投資資）2股利支付付率=每每股股利利每股收收益每股

8、凈資資產(chǎn)=年年末股東東權(quán)益總股本本調(diào)整后的每每股凈資資產(chǎn)=年末股股東權(quán)益益-三年年以上的的應(yīng)收賬賬款-待待攤費(fèi)用用-待處處理資產(chǎn)產(chǎn)損失-開(kāi)辦費(fèi)費(fèi)-長(zhǎng)期期待攤費(fèi)費(fèi)用年末股股本總數(shù)數(shù)市凈率=每股市市價(jià)每股凈凈資產(chǎn)（三）現(xiàn)金金流量分分析1.盈利質(zhì)質(zhì)量分析析指標(biāo)盈利現(xiàn)金金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量?jī)衾麧?rùn)潤(rùn)再投資比比率=經(jīng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金金凈流量量資本性性支出2.籌資與與支付能能力分析析指標(biāo)外部融資資比率=（經(jīng)營(yíng)營(yíng)性應(yīng)付付項(xiàng)目增增（減）凈凈額+籌籌資現(xiàn)金金流入量量）現(xiàn)金流流入總額額強(qiáng)制性現(xiàn)現(xiàn)金支付付比率=現(xiàn)金流流入總額額（經(jīng)營(yíng)營(yíng)現(xiàn)金流流出量+償還債債務(wù)本息息付現(xiàn)）到期債務(wù)務(wù)本息償償付比率率=經(jīng)營(yíng)營(yíng) HYPERLI

9、NK /view/309657.htm 現(xiàn)金凈凈流量(本期期到期債債務(wù) HYPERLINK /view/824495.htm 本金金+現(xiàn)金金 HYPERLINK /view/3657.htm 利息支出出)現(xiàn)金償債債比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量長(zhǎng)期債債務(wù)總額額現(xiàn)金股利利支付率率=現(xiàn)金金股利或或分配的的利潤(rùn)+經(jīng)營(yíng)現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量?jī)r(jià)值衡量（一）普通年金又又稱“后后付年金金”，是是指每期期期末有有等額的的收付款款項(xiàng)的年年金。（二）單利利、復(fù)利利的計(jì)算算略（三）年金金終值現(xiàn)現(xiàn)值計(jì)算算略（四）利率率的期限限結(jié)構(gòu)理理論（五）債券券及股票票的估價(jià)價(jià)1. 附息息債券的的估價(jià) 2. 一次次還本付付息債券券的估價(jià)價(jià) 風(fēng)風(fēng)

10、險(xiǎn)衡量量（一）單個(gè)個(gè)證券、投投資組合合的期望望和方差差的計(jì)算算見(jiàn)書P800-811（二）有效效投資組組合（三）系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與與非系統(tǒng)統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（四）證券券市場(chǎng)線線的應(yīng)用用要對(duì)應(yīng)著圖圖看，見(jiàn)見(jiàn)書P889（五）貝塔塔系數(shù)（六）利用用資本資資產(chǎn)定價(jià)價(jià)模型和和套利定定價(jià)模型型計(jì)算資資產(chǎn)的收收益率（七）資本本資產(chǎn)定定價(jià)模型型和套利利定價(jià)模模型的比比較1、CAPPM依賴賴于市場(chǎng)場(chǎng)有效組組合的存存在，AAPT依依賴于無(wú)無(wú)套利存存在，但但都說(shuō)明明了期望望收益和和風(fēng)險(xiǎn)正正相關(guān)的的關(guān)系；2、CCAPMM與APPT都說(shuō)說(shuō)明只有有系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)得到到補(bǔ)償，CCAMPP對(duì)造成成系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的因因素并沒(méi)沒(méi)有明確確，APPT則明明確說(shuō)

11、明明了造成成系統(tǒng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的因因素。可以視視作的特特殊情形形的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)在于于能夠處處理多個(gè)個(gè)影響因因素，因因而可以以準(zhǔn)確度度量投資資組合對(duì)對(duì)于不同同風(fēng)險(xiǎn)的的敏感度度和期望望收益的的能力。 公公司資本本成本（一）公式見(jiàn)書PP1000（二）（三）理解解資本成成本的影影響因素素 凈凈現(xiàn)值法法（一）凈現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)計(jì)算就是將投資資項(xiàng)目各各年現(xiàn)金金流入的的現(xiàn)值之之和減去去現(xiàn)金流流出的現(xiàn)現(xiàn)值（凈凈投資額額）后的的差值。一一般用符符號(hào)NPPV表示示。它是是用來(lái)判判定一個(gè)個(gè)項(xiàng)目是是否投資資的重要要法則CF0：初初始投資資額，通通常為負(fù)負(fù)值，CCFt當(dāng)當(dāng)期現(xiàn)金金流，rrt當(dāng)期期最低報(bào)報(bào)酬率（三）現(xiàn)金金流估算算的原則則現(xiàn)金

12、流的估估算要遵遵循以下下三項(xiàng)基基本原則則：1.只計(jì)稅稅后現(xiàn)金金流量投投資項(xiàng)目目可能免免稅可能能納稅，納納稅的稅稅率由于于投資項(xiàng)項(xiàng)目的性性質(zhì)不同同有時(shí)也也不一樣樣。2.只計(jì)增增量現(xiàn)金金流 增量量現(xiàn)金流流就是指指公司采采用項(xiàng)目目與不采采用項(xiàng)目目時(shí)現(xiàn)金金流量的的差額。計(jì)計(jì)算增量量現(xiàn)金流流時(shí)要注注意以下下幾個(gè)方方面： 1、忽忽略沉沒(méi)沒(méi)成本 沉沉沒(méi)成本本，是指指過(guò)去已已經(jīng)發(fā)生生的，和和項(xiàng)目是是否采用用無(wú)關(guān)的的費(fèi)用，因因此沉沒(méi)沒(méi)成本不不能計(jì)入入增量現(xiàn)現(xiàn)金流。 2、考慮機(jī)會(huì)成本 機(jī)會(huì)成本，是指公司由于采用某個(gè)項(xiàng)目而放棄的收入，因此機(jī)會(huì)成本屬于增量現(xiàn)金流。 3、考慮項(xiàng)目對(duì)公司其他業(yè)務(wù)的所有關(guān)聯(lián)效應(yīng) 一個(gè)項(xiàng)目帶

13、來(lái)的變化可能波及其他業(yè)務(wù)，因此從公司的角度看，項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流必須涵蓋可能引起的所有關(guān)聯(lián)效應(yīng)。3.計(jì)入的增量現(xiàn)金流必須與貼現(xiàn)率保持一致 貼現(xiàn)率一般統(tǒng)一用機(jī)會(huì)成本。注意以下兩個(gè)方面： 通貨膨脹率的處理 名義貼現(xiàn)率=實(shí)際貼現(xiàn)率+通貨膨脹率 如果是名義（實(shí)際）現(xiàn)金流，應(yīng)該用名義（實(shí)際）貼現(xiàn)率來(lái)貼現(xiàn)。 財(cái)務(wù)性現(xiàn)金流量的處理 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流，是指因?yàn)楣镜娜谫Y活動(dòng)，如債務(wù)的還本付息、新股的發(fā)行等產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。 對(duì)于項(xiàng)目的現(xiàn)金流，應(yīng)用公司的資本成本貼現(xiàn)；對(duì)于權(quán)益（債務(wù)）現(xiàn)金流，要用權(quán)益（債務(wù)）資本成本來(lái)貼現(xiàn)。（四） 如何對(duì)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流進(jìn)行估算。并根據(jù)估算結(jié)果計(jì)算凈現(xiàn)值。（五）沉沒(méi)沒(méi)成本與與機(jī)會(huì)成成本的區(qū)區(qū)

14、別 資資本預(yù)算算法則（一）資本本預(yù)算資本預(yù)算的的概念： 資本本預(yù)算指指公司發(fā)發(fā)現(xiàn)、分分析并確確定長(zhǎng)期期資本投投資項(xiàng)目目的過(guò)程程。長(zhǎng)期期資本投投資是指指投資的的預(yù)期現(xiàn)現(xiàn)金流超超過(guò)一年年以上。特特點(diǎn)是：前期具具有較大大的投資資支出，其其投資計(jì)計(jì)劃有可可能延續(xù)續(xù)幾年，項(xiàng)項(xiàng)目壽命命期內(nèi)產(chǎn)產(chǎn)生一系系列現(xiàn)金金流入，結(jié)結(jié)束時(shí)可可能會(huì)有有一定殘殘值。包包括：原原有固定定資產(chǎn)更更新；對(duì)對(duì)新產(chǎn)品品、新技技術(shù)的研研究開(kāi)發(fā)發(fā)；對(duì)員員工的培培訓(xùn)教育育等。 資本預(yù)預(yù)算與公公司的發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略略密切相相關(guān)。（二） 資資本預(yù)算算決策程程序 資資本預(yù)算算決策包包含下面面幾個(gè)步步驟：11.探索索和公司司發(fā)展一一致的投投資機(jī)會(huì)會(huì)2.收

15、集集項(xiàng)目有有關(guān)的信信息數(shù)據(jù)據(jù)，評(píng)估估項(xiàng)目的的現(xiàn)金流流情況，收收集信息息數(shù)據(jù)（生生產(chǎn)、銷銷售、財(cái)財(cái)務(wù)等），財(cái)財(cái)務(wù)分析析（估算算項(xiàng)目的的現(xiàn)金流流）3.根據(jù)決決策法則則，選擇擇投資項(xiàng)項(xiàng)目 所謂謂決策法法則就是是本章將將要講述述的資本本預(yù)算法法則。44.重新新評(píng)價(jià)已已投資項(xiàng)項(xiàng)目并適適時(shí)調(diào)整整，對(duì)已已完成項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)行行事后審審計(jì)（三三）如何何運(yùn)用回回收期法法、平均均會(huì)計(jì)收收益率法法、內(nèi)部部收益率率法來(lái)選選擇投資資項(xiàng)目，各各有什么么弊端？1.回收期期法：回收期法的的弊端：回收期沒(méi)沒(méi)有考慮慮整個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目期間間的現(xiàn)金金流，忽忽略了回回收期后后項(xiàng)目產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流，因因而不能能全面反反映項(xiàng)目目的價(jià)值值?；厥掌谄诜ê?/p>

16、略略了貨幣幣的時(shí)間間價(jià)值。為了克服這一問(wèn)題，有些公司采用折現(xiàn)回收期。但它仍然忽略了回收期后的現(xiàn)金流?；厥掌诘牡淖畲罂煽山邮芷谄谙尥耆侵饔^觀選擇?；厥掌诜ㄖ饕糜诩夹g(shù)設(shè)備更新?lián)Q代快的行業(yè)或者資金缺乏的企業(yè)。一般只能作為凈現(xiàn)值等指標(biāo)的補(bǔ)充，不能作為資本預(yù)算唯一法則。2. 平均會(huì)計(jì)收益率法一般是指扣扣除所得得稅和折折舊后項(xiàng)項(xiàng)目的平平均預(yù)期期凈收益益與整個(gè)個(gè)項(xiàng)目壽壽命期內(nèi)內(nèi)平均賬賬面投資資額的比比率。平均會(huì)計(jì)收收益率法法則：如如果投資資項(xiàng)目的的平均會(huì)會(huì)計(jì)收益益率大于于決策者者心目中中的目標(biāo)標(biāo)收益率率，就可可接受該該項(xiàng)目，反反之，則則應(yīng)予放放棄。弊端：受會(huì)計(jì)核核算方法法的影響響。沒(méi)有考考慮貨幣幣的時(shí)

17、間間價(jià)值。同回收期一樣，依賴主觀的判斷標(biāo)準(zhǔn)。3. 內(nèi)部部收益率率（IRRR）法法就是令凈現(xiàn)現(xiàn)值為00的貼現(xiàn)現(xiàn)率。內(nèi)內(nèi)部收益益率的實(shí)實(shí)質(zhì)是決決定是否否接受該該項(xiàng)目的的最低的的報(bào)酬率率。在這里也可可以用增增量現(xiàn)金金流法增增量現(xiàn)金金流法進(jìn)進(jìn)行補(bǔ)救救。因?yàn)闉?8.6%10%，所以以B優(yōu)于于A（四）內(nèi)部部收益率率的含義義（五）如何何運(yùn)用盈盈利指數(shù)數(shù)法在資資本配置置條件下下進(jìn)行資資本預(yù)算算，它的的不足是是什么？ 企企業(yè)的長(zhǎng)長(zhǎng)期融資資渠道（一）股權(quán)權(quán)的形式式，我國(guó)國(guó)通常采采用的股股權(quán)形式式（二）股票票的類型型以及股股票上市市的基本本規(guī)定。（三）債券券的種類類以及債債券上市市的有關(guān)關(guān)規(guī)定。（四）債務(wù)務(wù)融資與與

18、股權(quán)融融資的區(qū)區(qū)別（五）可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券、認(rèn)股股權(quán)證1.可轉(zhuǎn)換換債券也稱可轉(zhuǎn)換換公司債債券,它它是一種種公司債債券,持持有人有有權(quán)在規(guī)規(guī)定期限限內(nèi)將其其轉(zhuǎn)換為為確定數(shù)數(shù)量的發(fā)發(fā)債公司司的普通通股股票票。主要要包括轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換比例例、轉(zhuǎn)換換價(jià)格和和轉(zhuǎn)換期期限.與股票票相比可可轉(zhuǎn)換債債券的優(yōu)優(yōu)點(diǎn)(11) 比比直接發(fā)發(fā)行股票票籌資多多;(22) 可可以延緩緩對(duì)現(xiàn)有有股權(quán)的的稀釋程程度;(3) 有利于于改善股股本收益益率（利利息費(fèi)用用給公司司帶來(lái)節(jié)節(jié)稅收益益）;(4) 有利于于改善發(fā)發(fā)行人的的資本結(jié)結(jié)構(gòu), 增強(qiáng)發(fā)發(fā)行公司司的舉債債能力.與普通通公司債債券相比比可轉(zhuǎn)換換債券的的優(yōu)點(diǎn)(1) 比普通通債券利利率低;

19、(2) 到期期日靈活活;(33) 贖贖回條款款的設(shè)計(jì)計(jì)比普通通債券自自由度大大（可提提前贖回回）.2.認(rèn)股權(quán)權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是是由股份份公司發(fā)發(fā)行的,允許持持有人在在指定的的時(shí)期內(nèi)內(nèi)以確定定的價(jià)格格直接向向股份公公司購(gòu)買買普通股股的一種種權(quán)利證證書.由由認(rèn)股數(shù)數(shù)量、認(rèn)認(rèn)股價(jià)格格和認(rèn)股股期限三三個(gè)要素素構(gòu)成.只有當(dāng)當(dāng)普通股股的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格超超過(guò)執(zhí)行行價(jià)格時(shí)時(shí),認(rèn)股股權(quán)證才才會(huì)被執(zhí)執(zhí)行. 資資本市場(chǎng)場(chǎng)有效性性理論及及其實(shí)證證分析（一）有效效資本市市場(chǎng)理論論1.有效市市場(chǎng)是指指這樣一一種市場(chǎng)場(chǎng)，在這這個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)上，所所有信息息都會(huì)很很快被市市場(chǎng)參與與者領(lǐng)悟悟并立刻刻反映到到市場(chǎng)價(jià)價(jià)格之中中。這個(gè)個(gè)理論假假設(shè)

20、參與與市場(chǎng)的的投資者者有足夠夠的理性性，能夠夠迅速對(duì)對(duì)所有市市場(chǎng)信息息作出合合理反應(yīng)應(yīng)。有效效市場(chǎng)假假設(shè)認(rèn)為為在一個(gè)個(gè)充滿信信息交流流和信息息競(jìng)爭(zhēng)的的社會(huì)里里，一個(gè)個(gè)特定的的信息能能夠在股股票市場(chǎng)場(chǎng)上迅速速被投資資者知曉曉。隨后后，股票票市場(chǎng)的的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)會(huì)驅(qū)使股股票價(jià)格格充分且且及時(shí)地地反映該該組信息息，從而而使得該該組信息息所進(jìn)行行的交易易不存在在非正常常報(bào)酬，而而只能賺賺取風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)調(diào)整的的平均市市場(chǎng)報(bào)酬酬率。只只要證劵劵的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格能能充分及及時(shí)地反反映了全全部有價(jià)價(jià)值的信信息、市市場(chǎng)價(jià)格格代表著著證劵的的真實(shí)價(jià)價(jià)值，這這樣的市市場(chǎng)被稱稱為“有效市市場(chǎng)”。 有有效市場(chǎng)場(chǎng)理論認(rèn)認(rèn)為市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格已已

21、經(jīng)包含含了所有有的可以以得到的的信息。依依靠察看看過(guò)去的的信息或或以往價(jià)價(jià)格變化化的形式式來(lái)賺錢錢是不可可能的。2. 有效效性市場(chǎng)場(chǎng)理論的的內(nèi)容投資品價(jià)價(jià)格迅速速反映未未預(yù)期的的信息證證券的價(jià)價(jià)格變動(dòng)動(dòng)由證券券供求關(guān)關(guān)系所決決定,證證券供求求關(guān)系的的變動(dòng)又又由市場(chǎng)場(chǎng)吸收新新信息引引發(fā)。投資品品價(jià)格隨隨機(jī)變動(dòng)動(dòng)不同時(shí)時(shí)期證券券價(jià)格的的變動(dòng)是是相互獨(dú)獨(dú)立的, 每次次價(jià)格的的上升或或下降與與前一次次變化沒(méi)沒(méi)有關(guān)系系。投資者者無(wú)法獲獲得超額額利潤(rùn)超超額利潤(rùn)潤(rùn):投資資者實(shí)際際獲得的的利潤(rùn)與與預(yù)期風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收益益的差額額.所有有投資者者在有效效市場(chǎng)上上具有同同等的獲獲利機(jī)會(huì)會(huì)。3. 有效資資本市場(chǎng)場(chǎng)成立的的充

22、分條條件信息公開(kāi)開(kāi)的有效效性（全全部信息息都能充充分、真真實(shí)、及及時(shí)公開(kāi)開(kāi)）.信息傳傳遞的效效率.市場(chǎng)價(jià)價(jià)格的獨(dú)獨(dú)立性(即證券券價(jià)格的的形成不不受個(gè)別別人和個(gè)個(gè)別機(jī)構(gòu)構(gòu)交易的的影響）.投資者者對(duì)信息息判斷的的理性化化（對(duì)投投資品的的價(jià)值作作出一致致的、合合理的和和及時(shí)的的判斷）在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)濟(jì)社會(huì)中中,這種種理論假假設(shè)存在在的約束束:信息公公開(kāi)的數(shù)數(shù)量、規(guī)規(guī)模和時(shí)時(shí)間的制制約.信息傳傳遞的時(shí)時(shí)效性.投資者者對(duì)信息息的判斷斷存在個(gè)個(gè)體差異異.投資者者實(shí)施投投資決策策的有效效性約束束.（二二）有效效資本市市場(chǎng)的三三種類型型1 、強(qiáng)勢(shì)勢(shì)有效市市場(chǎng)所有有有用的的相關(guān)信信息（投投資品的的所有相相關(guān)信息息）都

23、在在證券價(jià)價(jià)格中得得到反映映。具體體說(shuō)：投資品品包含所所有信息息；信息及及時(shí)公開(kāi)開(kāi)和傳遞遞；每位交交易者都都獲得充充分的、同同樣多的的信息；每位交交易者對(duì)對(duì)個(gè)證券券價(jià)值判判斷是一一致的；每位投投資者都都可以將將投資決決策順利利實(shí)現(xiàn)。比較：不存在“內(nèi)幕信息”，處于信息源頭的投資者無(wú)法憑借“內(nèi)幕信息”獲得超額收益。2.半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)所有相關(guān)的歷史信息(全部已公開(kāi)的信息，如財(cái)務(wù)報(bào)表、分紅方案、公司發(fā)布的新聞公告、利率的變化、通貨膨脹等)都在證券價(jià)格中得到反映.。投資品反映所有已公開(kāi)的信息；信息及時(shí)公開(kāi)和傳遞；每位交易者都獲得充分的、同樣多的信息；每位交易者對(duì)個(gè)證券價(jià)值判斷是一致的；每位投資者都可以將

24、投資決策順利實(shí)現(xiàn)。比較：存在內(nèi)幕信息和虛假信息。投資者可能憑借內(nèi)幕信息獲得超額收益。3.弱勢(shì)有效市場(chǎng)所有有用的相關(guān)信息都在證券價(jià)格中得到反映。投資品反映所有已公開(kāi)的相關(guān)信息；信息及時(shí)公開(kāi)和傳遞；每位交易者等機(jī)會(huì)地獲得全部公開(kāi)了的信息 每位交易易者對(duì)個(gè)個(gè)證券價(jià)價(jià)值判斷斷不都是是一致的的；每位投投資者都都可以將將投資決決策順利利實(shí)現(xiàn)。比較：存在著已公開(kāi)的非全部信息和內(nèi)幕信息,而且對(duì)已公開(kāi)的信息不同投資者的認(rèn)知程度和價(jià)值判斷不同。 資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)理論（一）資本本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是是指公司司的資金金來(lái)源中中,負(fù)債債與股東東權(quán)益(凈資產(chǎn)產(chǎn))的對(duì)對(duì)比關(guān)系系,實(shí)際際上也是是公司的的股東權(quán)權(quán)益與債債權(quán)人權(quán)權(quán)益的分分

25、配問(wèn)題題.公司司價(jià)值=債務(wù)的的市場(chǎng)價(jià)價(jià)值+股股本的市市場(chǎng)價(jià)值值1.凈收入入理論：該理論論假設(shè)負(fù)負(fù)債的資資本成本本和權(quán)益益的資本本成本固固定不變變，且企企業(yè)能無(wú)無(wú)限制的的以低于于權(quán)益資資本成本本的債務(wù)務(wù)成本取取得所需需的全部部債務(wù)資資本。則則負(fù)債越越多，企企業(yè)的加加權(quán)平均均資本成成本就越越低，企企業(yè)的凈凈收益或或稅后利利潤(rùn)就越越多，從從而企業(yè)業(yè)的價(jià)值值越大。2.凈經(jīng)營(yíng)營(yíng)收入理理論：該該理論認(rèn)認(rèn)為企業(yè)業(yè)債務(wù)的的成本固固定不變變，但增增加成本本較低的的債務(wù)資資本會(huì)加加大權(quán)益益的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，權(quán)益益成本會(huì)會(huì)上升。但但是加權(quán)權(quán)平均成成本不會(huì)會(huì)因負(fù)債債比率的的提高而而降低，而而是保持持不變。從從而資本本成本和和

26、企業(yè)價(jià)價(jià)值與企企業(yè)資本本結(jié)構(gòu)無(wú)無(wú)關(guān)，不不存在最最佳資本本結(jié)構(gòu)。3.折衷理理論：企企業(yè)的權(quán)權(quán)益成本本和債務(wù)務(wù)成本從從某一時(shí)時(shí)點(diǎn)開(kāi)始始上升，由由此加權(quán)權(quán)平均成成本先下下降，而而后趨于于上升；與此相相應(yīng)，股股票價(jià)格格也會(huì)先先升后降降。因而而負(fù)債低低于某一一值的資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)可使企企業(yè)的價(jià)價(jià)值最大大。（二）MMM定理（資資本結(jié)構(gòu)構(gòu)理論）的的內(nèi)容無(wú)稅收情況況：考慮稅收情情況：決定債務(wù)水水平的因因素（一）1. 債務(wù)務(wù)增加的的經(jīng)營(yíng)激激勵(lì)效應(yīng)應(yīng)：當(dāng)公司不負(fù)負(fù)債或負(fù)負(fù)債很少少時(shí),企企業(yè)選擇擇投資于于凈現(xiàn)值值大于00項(xiàng)目,企業(yè)的的破產(chǎn)可可能較小小,經(jīng)理理人手中中掌握有有充足的的資金,資金的的有效利利用率下下降,同同

27、時(shí)經(jīng)理理人還可可能浪費(fèi)費(fèi)或?yàn)E用用資金;當(dāng)公司司增加債債務(wù)時(shí),公司的的破產(chǎn)可可能性增增加,對(duì)對(duì)債權(quán)人人還本付付息的現(xiàn)現(xiàn)金流壓壓力會(huì)使使經(jīng)理人人手中的的”自由資資金”得到控控制,現(xiàn)現(xiàn)金流出出的壓力力使經(jīng)理理人提高高了經(jīng)營(yíng)營(yíng)效率,以免受受公司破破產(chǎn)的懲懲罰,這這就是債債務(wù)增加加的經(jīng)營(yíng)營(yíng)激勵(lì)效效應(yīng)。2. 破產(chǎn)產(chǎn)成本“企業(yè)的破產(chǎn)產(chǎn)成本包包括破產(chǎn)產(chǎn)的各種種法律訴訴訟費(fèi)用用、管理理費(fèi)用和和公司清清算時(shí)的的資產(chǎn)清清算價(jià)值值低于資資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)濟(jì)價(jià)值的的損失,以及公公司面臨臨破產(chǎn)時(shí)時(shí)低效率率經(jīng)營(yíng)的的損失等等,破產(chǎn)產(chǎn)成本可可分為直直接成本本和間接接成本。直接成本本是指企企業(yè)進(jìn)行行清算時(shí)時(shí)發(fā)生的的各種費(fèi)費(fèi)用：(1)支付付

28、給律師師、注冊(cè)冊(cè)會(huì)計(jì)師師和拍賣賣商等機(jī)機(jī)構(gòu)的費(fèi)費(fèi)用；(2)資資產(chǎn)清算算價(jià)值低低于資產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)價(jià)值的損損失；(3)因因財(cái)務(wù)危危機(jī)直接接導(dǎo)致的的可計(jì)值值的經(jīng)濟(jì)濟(jì)損失，如如企業(yè)設(shè)設(shè)備不能能得到充充分使用用、存貨貨積壓不不能及時(shí)時(shí)處理等等。間接成成本(11)股東東及其代代理人”合謀”短期利利益；(2)顧顧客、供供貨商和和資金提提供者的的避險(xiǎn)行行為選擇擇。3.代理成成本債權(quán)人由于于享有固固定利息息收入的的權(quán)利，并并無(wú)參與與公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)決策策的權(quán)利利。所以以當(dāng)貸款款或債權(quán)權(quán)投入企企業(yè)后，企企業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者或股股東有可可能改變變契約規(guī)規(guī)定的貸貸款用途途進(jìn)行高高風(fēng)險(xiǎn)投投資，從從而損害害了債權(quán)權(quán)人的利利益，使使債權(quán)人

29、人承擔(dān)了了契約之之外的附附加風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)而沒(méi)有有得到相相應(yīng)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償償。因此此，債權(quán)權(quán)人需要要利用各各種保護(hù)護(hù)性合同同條款和和監(jiān)督貸貸款正確確使用的的措施來(lái)來(lái)保護(hù)其其利益免免受損失失。這種種這種因因?qū)嵤┍１Ｗo(hù)性條條款和監(jiān)監(jiān)督措施施所帶來(lái)來(lái)的成本本稱為（負(fù)負(fù)債）代代理成本本。（二二）1. 權(quán)衡衡理論：對(duì)MM稅收收模型再再把代理理成本和和財(cái)務(wù)危危機(jī)成本本考慮進(jìn)進(jìn)來(lái)。此此時(shí)公司司的價(jià)值值為： VVL=VVU+TTD-PPV(FFCC)-PVV(ACC) PPV(FFCC)-財(cái)財(cái)務(wù)危機(jī)機(jī)成本期期望值的的現(xiàn)值； PVV(ACC)-代理成成本現(xiàn)值值。權(quán)衡模型的的含義及及政策主主張： （ii）節(jié)稅稅利益與與財(cái)務(wù)

30、危危機(jī)成本本以及代代理成本本相互平平衡所對(duì)對(duì)應(yīng)的負(fù)負(fù)債量為為最佳負(fù)負(fù)債規(guī)模模；（iii）在在其他條條件不變變情況下下，資產(chǎn)產(chǎn)收益波波動(dòng)大的的企業(yè)與與資產(chǎn)收收益波動(dòng)動(dòng)小的企企業(yè)相比比負(fù)債規(guī)規(guī)模??；（iiii）有有形資產(chǎn)產(chǎn)（具有有實(shí)物形形態(tài)的資資產(chǎn)）比比重大的的企業(yè)比比擁有無(wú)無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)（主要要包括商商標(biāo)權(quán)、企企業(yè)商號(hào)號(hào)、經(jīng)營(yíng)營(yíng)謀略、管管理能力力、產(chǎn)品品質(zhì)量、服服務(wù)信譽(yù)譽(yù)、企業(yè)業(yè)精神、企企業(yè)文化化、企業(yè)業(yè)形象、職職工素質(zhì)質(zhì)等等 ）的企企業(yè)容納納更多的的負(fù)債；（ivv）高賦賦稅企業(yè)業(yè)比低賦賦稅企業(yè)業(yè)能容納納更多的的負(fù)債。2. 不對(duì)稱信息理論經(jīng)理人有更更多的關(guān)關(guān)于企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)和和發(fā)展的的信息，所所有參與與

31、者具有有的信息息不完全全相同。 當(dāng)公司未來(lái)發(fā)展前景十分看好時(shí)，公司發(fā)行普通股后市場(chǎng)股價(jià)上漲，新股東坐享其成，老股東被挖走一大塊利益。當(dāng)公司不發(fā)行新股而靠舉債時(shí)，老股東獨(dú)享企業(yè)價(jià)值增值的全部利益。 所以當(dāng)公司未來(lái)發(fā)展前景十分看好時(shí)，公司管理層傾向于更多的負(fù)債而盡量避免發(fā)行新股。 公司經(jīng)理人利用不對(duì)稱信息理論來(lái)決定財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。含義及政策主張 ： （i）經(jīng)營(yíng)景況和前景看好的企業(yè)傾向于負(fù)債融資，公司股東可盡享企業(yè)價(jià)值增值的利益； （ii）經(jīng)營(yíng)境況和前景不好的企業(yè)傾向于股權(quán)融資，使新老股東分?jǐn)偪赡艿膿p失； （iii） 投資者獲知公司將發(fā)行新股時(shí)，投資者會(huì)把這個(gè)信息看成是壞消息而拋售股票，引起股價(jià)下跌，使公司融資成本增大； （iv）融資順序是“先內(nèi)后外，先債后股”（優(yōu)序理論）。鼓勵(lì)決策（一）計(jì)算算公式1.每股股股利 每每股股利利=分配股股利總額額發(fā)行在在外普通通股股票票數(shù)2.股利支支付率 是指普普通股股股利占公公司凈收收入的比比例。股股利支付付率=（普通通股每股股股利普通股股每股凈凈收益）100%或股利支付率=（普通股股利普通股凈收益）100%3.股票收益率 股票收益率=（普通股收益額普通