創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的定位與特點(diǎn)姜華課件

1、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的定位與特點(diǎn)深圳證券交易所2009年6月主要內(nèi)容創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)目標(biāo)與定位創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)的若干問(wèn)題一、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)目標(biāo)與定位 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)歷程1999年8月，國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定提出“適當(dāng)時(shí)候在滬深交易所專(zhuān)門(mén)設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”。2000年8月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定由深交所承擔(dān)創(chuàng)業(yè)板籌備任務(wù)。2003年10月14日，關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定首次提出要“建立多層次資本市場(chǎng)體系”。2004年1月，國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)發(fā)和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)中提出“逐步建立多層次資本市場(chǎng)體系，分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)”

2、。2004年5月17日，中小企業(yè)板設(shè)立。2007年10月黨的十七大報(bào)告提出，“提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，是國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略的核心”，要“改善融資條件，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展”。2008年3月5日，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中提出“建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”。2008年12月國(guó)九條提出，完善中小企業(yè)板市場(chǎng)各項(xiàng)制度，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板。2009年3月，創(chuàng)業(yè)板IPO暫行辦法公布，并于2009年5月1日實(shí)施創(chuàng)業(yè)板主要目標(biāo)促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的基本立足點(diǎn)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略立足于支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育新興產(chǎn)業(yè)，有助于加快建設(shè)國(guó)家創(chuàng)新體系;立足于支持新經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)、現(xiàn)代能源、文化產(chǎn)業(yè)與商

3、業(yè)模式創(chuàng)新企業(yè)，有助于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí);立足于支持社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)，支持區(qū)域特色和優(yōu)勢(shì)企業(yè)，有助于統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展;立足于建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)，有助于建設(shè)生態(tài)文明，基本形成節(jié)約能源資源和保護(hù)生態(tài)環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增長(zhǎng)方式、消費(fèi)模式;立足于支持創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新機(jī)制的完善，有助于全社會(huì)創(chuàng)造能量充分釋放，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)活動(dòng)蓬勃發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板主要目標(biāo)及基本立足點(diǎn)二、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要特點(diǎn)特點(diǎn)二：提高公司治理要求創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人董事會(huì)應(yīng)當(dāng)從嚴(yán)完善治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行前就要參照主板上市公司的要求，在董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。

4、對(duì)發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作要求擴(kuò)大到控股股東、實(shí)際控制人發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。要求發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)對(duì)招股說(shuō)明書(shū)出具確認(rèn)意見(jiàn)，并簽名、蓋章 。上市前還應(yīng)當(dāng)簽署控股股東、實(shí)際控制人聲明及承諾書(shū)，承諾不得濫用控制權(quán)損害上市公司及其他股東利益。特點(diǎn)三：強(qiáng)調(diào)主業(yè)突出發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策。募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)

5、。特點(diǎn)四：符合創(chuàng)新型企業(yè)特點(diǎn)取消對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制，突出對(duì)自主創(chuàng)新的支持 與主板（中小板）IPO規(guī)則相比，取消最近一期無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20的限制；縮短實(shí)際控制人與管理層變更的年限要求，體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)特點(diǎn) 創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。而主板（中小板）的要求是最近三年。特點(diǎn)五：退市標(biāo)準(zhǔn)多元化多元標(biāo)準(zhǔn) 除了主板規(guī)定的退市標(biāo)準(zhǔn)外，創(chuàng)業(yè)板將新增若干退市標(biāo)準(zhǔn)。1、審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)為否定或無(wú)法表示意見(jiàn)；2、凈資產(chǎn)為負(fù)；3、股票連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股。直接退市 創(chuàng)業(yè)板公司退市后不再像主板一樣，必須進(jìn)入

6、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。如符合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件，退市公司可自行委托主辦券商向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)提出在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)?？焖俪绦?創(chuàng)業(yè)板將針對(duì)三種退市情形啟動(dòng)快速退市程序，縮短退市時(shí)間。這些退市情形包括：未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)和中期報(bào)告；凈資產(chǎn)為負(fù)；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定或拒絕表示意見(jiàn)。特點(diǎn)六：簡(jiǎn)化報(bào)審環(huán)節(jié)根據(jù)創(chuàng)業(yè)板IPO規(guī)則與主板(中小企業(yè)板)IPO規(guī)則的對(duì)比，在報(bào)審環(huán)節(jié)上有所區(qū)別：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在報(bào)審前，不再要求征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府意見(jiàn)，也不再要求征求國(guó)家發(fā)改委就募集資金投資投向是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理規(guī)定特點(diǎn)七：發(fā)行審核機(jī)構(gòu)更具適應(yīng)性單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì),強(qiáng)調(diào)

7、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員的獨(dú)立性，與主板發(fā)審委委員和并購(gòu)重組委委員不得相互兼任 發(fā)行審核委員會(huì)人數(shù)增加到35人，并加大行業(yè)專(zhuān)家委員的比例，增加熟悉行業(yè)技術(shù)和管理的專(zhuān)家設(shè)立行業(yè)專(zhuān)家咨詢(xún)機(jī)制 特點(diǎn)九:以充分信息披露為核心,強(qiáng)化市場(chǎng)約束增加信息披露的充分性年報(bào)披露后一個(gè)月舉行年報(bào)說(shuō)明會(huì)增加出售/購(gòu)買(mǎi)核心技術(shù)以及研發(fā)出對(duì)公司有重大影響的核心技術(shù)情況的披露增加對(duì)核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)或關(guān)鍵技術(shù)人員變動(dòng)的披露適當(dāng)調(diào)整信息披露要求的起始點(diǎn)增強(qiáng)信息披露的及時(shí)性會(huì)計(jì)年度結(jié)束后兩個(gè)月內(nèi)未披露年報(bào)的要披露業(yè)績(jī)快報(bào)臨時(shí)公告上網(wǎng)實(shí)時(shí)披露降低信息披露的成本除定期報(bào)告摘要需要在指定報(bào)刊披露外,臨時(shí)公告和定期報(bào)告全文可在指定網(wǎng)站和公司網(wǎng)站上披

8、露創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件低于主板，上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，要求投資者有一定投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一定的識(shí)別能力和承受能力。特點(diǎn)十：引入投資者適當(dāng)性管理制度三、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)若干問(wèn)題問(wèn)題一：創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板有什么區(qū)別？創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的規(guī)模相對(duì)較小。主要體現(xiàn)在股本規(guī)模以及平均凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入。行業(yè)覆蓋面更寬。更加注重企業(yè)自主創(chuàng)新能力，培育新興業(yè)態(tài)，關(guān)注“兩高六新”企業(yè)：高科技、高成長(zhǎng)，新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新模式企業(yè)。更加關(guān)注成長(zhǎng)性。中小企業(yè)板服務(wù)于已經(jīng)或?qū)⒁M(jìn)入了成熟期、盈利能力比較穩(wěn)定的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)雖然也主要服務(wù)于中小企業(yè)，但更多處于成長(zhǎng)期、創(chuàng)業(yè)期，剛剛開(kāi)始具備一定的規(guī)模和盈

9、利能力。注重支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展，支持區(qū)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)，更大范圍地發(fā)揮資本市場(chǎng)示范作用。問(wèn)題二：與海外創(chuàng)業(yè)板相比，創(chuàng)業(yè)板有什么特色？中國(guó)有龐大的優(yōu)質(zhì)后備資源，為了創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市平穩(wěn)運(yùn)行，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的門(mén)檻相對(duì)較高。仍然強(qiáng)調(diào)“凈利潤(rùn)”要求，利潤(rùn)額要高于大多數(shù)海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)企業(yè)規(guī)模和存續(xù)時(shí)間仍然有一定要求；對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性有定量要求；備注：海外創(chuàng)業(yè)板的基本情況： 到2008年底，海外共有47家創(chuàng)業(yè)板在運(yùn)行，分布于五大洲三十余個(gè)國(guó)家（地區(qū)），除中國(guó)外的前十大經(jīng)濟(jì)體均已設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，目前上市公司總數(shù)約9000家，總市值約2萬(wàn)億美元。歷經(jīng)多年發(fā)展，在美國(guó)、英國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)的資本市場(chǎng)體系中，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成

10、為一個(gè)功能定位明確，發(fā)展模式和運(yùn)行機(jī)制都趨于成熟的市場(chǎng)層次。問(wèn)題三：何時(shí)開(kāi)始受理擬上創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的申請(qǐng)材料？暫行辦法發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)和交易所還將陸續(xù)頒布與暫行辦法相配套的規(guī)則、指引，組建創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，適時(shí)發(fā)布上市規(guī)則、交易特別規(guī)定等其他相關(guān)規(guī)則，對(duì)保薦人、律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行培訓(xùn)，以及通過(guò)各種方式向企業(yè)和投資者介紹創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)和相關(guān)制度，向投資者充分揭示創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)。待上述工作基本完成后，證監(jiān)會(huì)將根據(jù)暫行辦法和相關(guān)規(guī)定受理企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)材料。問(wèn)題四：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些？上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)股價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資者不成熟可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平不高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題五：針對(duì)

11、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)有哪些防范措施？強(qiáng)化對(duì)上市首日過(guò)度炒作的監(jiān)管強(qiáng)化公司上市后的持續(xù)監(jiān)管強(qiáng)化對(duì)保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管強(qiáng)化投資者教育抓住機(jī)遇，用好機(jī)遇 推出創(chuàng)業(yè)板是實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略的重要舉措，也是創(chuàng)新型和具有成長(zhǎng)能力企業(yè)利用資本市場(chǎng)平臺(tái)做大做強(qiáng)的最有利時(shí)機(jī)，企業(yè)要抓住這一大好機(jī)遇，結(jié)合自身發(fā)展階段、自主創(chuàng)新能力與成長(zhǎng)特點(diǎn)，科學(xué)制定企業(yè)改制上市規(guī)劃，爭(zhēng)取盡早進(jìn)入資本市場(chǎng)。清晰發(fā)展戰(zhàn)略，明確主營(yíng)業(yè)務(wù)方向 創(chuàng)業(yè)板更強(qiáng)調(diào)發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，因此創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)更需要從產(chǎn)業(yè)特征、市場(chǎng)容量、進(jìn)入門(mén)檻、企業(yè)后續(xù)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品拓展能力等方面論證其發(fā)展戰(zhàn)略及潛力，以使投資者確信其主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。提高科技含量，保證成長(zhǎng)性 科技含量高或商業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)也往往意味著要面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，比如技術(shù)更新?lián)Q代快、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)存在缺陷或商業(yè)模式不成熟等，因此創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)更要加大研發(fā)投入、充實(shí)研發(fā)隊(duì)伍，提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力或盈利模式的適應(yīng)能力，以保證企業(yè)持續(xù)的成長(zhǎng)性。樹(shù)立規(guī)范意識(shí)，完善治理結(jié)構(gòu) 創(chuàng)新型企業(yè)要改變重發(fā)展、輕規(guī)范；重效