中級經(jīng)濟師金融復習材料

..金融市場與金融工具金融市場與金融工具概述金融市場的含義與構(gòu)成要素含義：是指有關(guān)主體,按照市場機制,從事貨幣資金融通、交易的場所或營運網(wǎng)絡。它是由不同市場要素構(gòu)成的相互聯(lián)系、相互作用的有機整體,是各種金融交易及資金融通關(guān)系的總和。金融市場的構(gòu)成要素金融市場主體：金融市場上交易的參與者家庭企業(yè)政府金融機構(gòu)：存款性金融機構(gòu)、非存款性金融機構(gòu)〔保險公司、退休養(yǎng)老基金、投資銀行中央銀行金融市場客體：即金融工具,市場上的交易對象和交易標的物金融工具的分類按期限不同,分為貨幣市場工具〔一年以內(nèi),商業(yè)票據(jù)、國庫券、銀行承兌匯票、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、同業(yè)拆借、回購協(xié)議等和資本市場工具〔一年以上,國債、企業(yè)債、股票等按性質(zhì)不同,分為債權(quán)憑證和所有權(quán)憑證〔股票。按與實際金融活動的關(guān)系,分為原生金融工具〔商業(yè)票據(jù)、股票、債券、基金等和衍生金融工具〔在前者基礎(chǔ)上派生出來,期貨合約、期權(quán)合約、互換合約等。金融工具的性質(zhì)：期限性、流動性、收益性、風險性〔信用風險：不能履約、市場風險：匯率,股價變動期限性與收益性、風險性成正比,與流動性成反比流動性與收益性成反比,流動性越強,越容易在金融市場上變現(xiàn),風險溢價就越小,收益水平往往越低。收益性與風險性成正比。金融市場中介：在金融市場上充當交易媒介,從事交易或促使交易完成的組織、機構(gòu)或個人。它與金融市場主體一樣,都是金融市場的參與者,但與金融市場主體的重要區(qū)別在于,金融中介參與的目的是獲取傭金。發(fā)揮著促進資金融通、降低交易成本、構(gòu)造和維持市場運行、開拓新業(yè)務、控制和防范風險的作用。金融市場價格：表現(xiàn)為各種金融工具的價格。價格機制在金融市場中發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用,是金融市場高速運行的基礎(chǔ)。金融市場的四個要素之間是相互關(guān)聯(lián)、相互影響的。金融市場主體和客體是構(gòu)成金融市場最基本的要素,是市場形成的基礎(chǔ)。中介和價格則是伴隨著金融市場交易產(chǎn)生,是市場上不可或缺的構(gòu)成要素金融市場的類型按交易標的物劃分：貨幣市場、資本市場、外匯市場、衍生品市場、保險市場、黃金市場等按交易中介劃分：直接金融市場〔中介機構(gòu)是信息和服務中介和間接金融市場〔銀行作為資金的中介按交易程序劃分：發(fā)行市場〔一級市場,金融工具首次出售給公眾形成的交易市場,投資銀行、經(jīng)紀人和證券商作為經(jīng)營者,承擔政府or公司企業(yè)新發(fā)行債券的承購和分銷和流通市場〔二級市場,已發(fā)行的金融工具在投資者之間買賣流通的市場按有無固定場所劃分：有形市場〔證券交易所和無形市場〔網(wǎng)絡交易按本原和從屬關(guān)系劃分：傳統(tǒng)金融市場和金融衍生品市場按地域或范圍劃分：國內(nèi)金融市場和國際金融市場金融市場的功能資金積聚、財富、風險分散、交易、資源配置、反映、宏觀調(diào)控傳統(tǒng)的金融市場及其工具貨幣市場：交易期限在一年以內(nèi),以短期金融工具為媒介進行資金融通和借貸的交易市場,主要包括：同業(yè)拆借市場、回購協(xié)議市場、票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場、短期政府債券市場和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。貨幣市場的交易工具一般有期限短、流動性高、對利率敏感等特點,具有"準貨幣"的特性同業(yè)拆借市場：具有法人資格的金融機構(gòu)或經(jīng)過法人授權(quán)的金融分支機構(gòu)之間進行短期資金頭寸調(diào)節(jié)、融通的市場特點：①期限短：最長不超一年,隔夜頭寸拆借為主。②參與者廣泛：商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、中介機構(gòu)等。③在拆借市場上交易的主要是金融機構(gòu)存放在中央銀行賬戶上的超額準備金。④信用拆借。市場準入條件比較嚴格,主要是金融機構(gòu)參與,以其信用參加拆借活動。功能：①調(diào)劑金融機構(gòu)資金,提高資金使用效率。主要調(diào)節(jié)有超額存款準備金的銀行與需要資金承兌銀行的資金平衡,有減少閑置資金,提高資金使用效率和盈利水平的作用,也降低了需要資金的金融機構(gòu)的融資成本。②同業(yè)拆借市場是中央銀行實施貨幣政策,進行金融宏觀調(diào)控的重要載體?；刭弲f(xié)議市場：通過證券回購協(xié)議進行短期貨幣資金借貸形成的市場。證券資產(chǎn)的持有者在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同時與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價格購回所買證券資產(chǎn)的協(xié)議〔回購價一般高,實際上它是一筆以證券為質(zhì)押品而進行的短期資金融通。證券的賣方以一定數(shù)量的證券為抵押進行短期貸款,條件是在規(guī)定期限內(nèi)再回購證券,且購回價格高于賣出價格,兩者差額即為借款的利息。標的物主要是國庫券等政府債券或其他有擔保債券,也可是商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等作用：①證券回購交易增加了證券的運用途徑和閑置資金的靈活性。②回購協(xié)議是中央銀行進行公開市場操作的重要工具。以正回購或逆回購方式吞吐基礎(chǔ)貨幣,減少或增加短期內(nèi)社會的貨幣供應量商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)是公司為了籌措資金,以貼現(xiàn)的方式出售給投資者的一種短期無擔保的信用憑證。沒有擔保,全靠公司信用發(fā)行,因此發(fā)行者一般都是規(guī)模大、信譽良好的公司。銀行承兌匯票市場匯票是由出票人簽發(fā)的委托付款人在見票后或票據(jù)到期時,對收款人無條件支付的一定金額的信用憑證。由銀行作為匯票的付款人,承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù),成為銀行承兌匯票,以此為交易對象的市場就是銀行承兌匯票市場。銀行承兌匯票市場由一級市場和二級市場構(gòu)成。一級市場即發(fā)行市場,主要涉及匯票的出票和承兌行為；二級市場相當于流通市場,涉及匯票的貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)過程。銀行承兌匯票的特點：①安全性高。主債務人是銀行。②流動性強。銀行坐鎮(zhèn),人家愛買。③靈活性強。可以在二級市場上出售或辦理貼現(xiàn),也可以持有到期獲利。短期政府債券市場政府為債務人,期限在一年以內(nèi)的債務憑證。廣義來說,短期債務包括國家財政部門和地方政府及政府代理機構(gòu)所發(fā)行的債券；狹義的僅指國庫券。短期政府債券以國家信用為擔保,極易變現(xiàn),流動性高。且政府債券收益免繳所得稅。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單〔CDs市場是銀行發(fā)行的固有面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。與傳統(tǒng)定期存單比,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下特點：傳統(tǒng)定期存單記名且不可流通轉(zhuǎn)讓；大額定期存單不記名,可流通轉(zhuǎn)讓傳統(tǒng)定期存單的金融是不固定的,由存款人意愿決定；大額可轉(zhuǎn)讓定期存單一般面額固定且較大傳統(tǒng)定期存單可提前支取,但會損失一些利息收入；B不可提前支取,只能在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓A依照期限長短有不同的固定利率；B的利率既有固定的,也有浮動的,一般高于同期限定期存款利率資本市場融資期限在一年以上的長期資金交易市場。交易對象主要是政府中長期公債、公司債券和股票等有價證券以及銀行中長期貸款債券市場債券的概念和特征發(fā)行主體不同：政府債券、公司債券、金融債券償還期限不同：短期、中期、長期債券利率是否固定：固定利率債券、浮動利率債券利息支付方式：付息債券、一次還本付息債券、貼現(xiàn)債券、零息債券性質(zhì)不同：信用債券、抵押債券、擔保債券特征：償還性、流動性、收益性、安全性2、債券市場的含義及功能①債券資產(chǎn)作為金融市場的重要組成,具有調(diào)劑閑散資金、為資金不足者籌集資金的功能②債券體現(xiàn)了收益性與流動性的統(tǒng)一,是資本市場上不可或缺的金融工具③債券市場能夠較為準確地反映發(fā)行企業(yè)的經(jīng)營實力和財務狀況。國債利率通常被視為無風險資產(chǎn)的利率,成為其他資產(chǎn)和衍生品的定價基礎(chǔ)債券市場是中央銀行實施貨幣政策的重要載體股票市場：股票是由股份有限公司簽發(fā)的用以證明股東所持股份的憑證投資基金市場投資基金通過發(fā)售基金份額或收益憑證,將眾多投資者分散的資金集中起來,由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn),并將投資收益按投資份額分配給基金持有者。是一種利益共享、風險共擔的集合投資方式,本質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機構(gòu)化投資基金是一種間接投資工具,特征：集合投資,降低成本。②分散投資,降低風險。③專業(yè)化管理外匯市場外匯市場概述外匯是一種以外國貨幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段,通常包括可自由兌換的外國貨幣和外幣本票、匯票、支票、存單等。廣義的外匯還包括外幣有價證券,如股票、債券等,實際上包含一切外幣金融資產(chǎn)外匯交易類型即期外匯交易：又稱現(xiàn)貨交易,指在成交當日或之后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理實際貨幣交割的外匯交易遠期外匯交易：交易雙方在成交后并不立即辦理交割,而是按事先約定的幣種、金融、匯率、交割時間、地點等交易條件,到約定時期才進行實際交割。是最常見、最普遍的交易形式。套期保值,防范風險,也可通過買空賣空對遠期匯率進行投機掉期交易：將幣種相同、金額相同但方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起進行的外匯交易。就是說,交易者在買進或賣出某種貨幣的同時,賣出或買進同種貨幣,但兩者的交割日期不同。利用不同交割期匯率的差異,通過賤買貴賣獲取利潤。常見于銀行間市場即期對遠期的掉期交易：例如,美國一家銀行某日向客戶按US$1＝DMl．68的匯率,賣出336萬馬克,收入200萬美元。為防止將來馬克升值或美元貶值,該行就利用掉期交易,在賣出即期馬克的同時,又買進3個月的遠期馬克,其匯率為US$1＝DMl．78。這樣,雖然賣出了即期馬克,但又補進了遠期馬克,使該家銀行的馬克、美元頭寸結(jié)構(gòu)不變。雖然在這筆遠期買賣中該行要損失若干馬克的貼水,但這筆損失可以從較高的美元利率和這筆現(xiàn)匯交易的買賣差價中得到補償。遠期對遠期的掉期交易：假如一個交易者在賣出100萬30天遠期美元的同時,又買進100萬90天遠期美元,這個交易方式即遠期對遠期的掉期交易。如果市場上匯率有利,它就可進行一筆遠期對遠期的掉期交易。第三節(jié)、金融衍生品市場及其工具金融衍生品市場概述概念與特征又稱金融衍生工具,是從原生性金融工具〔股票、債券、存單、貨幣等派生出來的金融工具,其價值依賴于基礎(chǔ)標的資產(chǎn)。在形式上表現(xiàn)為一系列的合約,合約中載明交易品種、價格、數(shù)量、交割日期及地點。較常見的是,金融遠期、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換、信用衍生品與傳統(tǒng)金融工具比,有以下特征：杠桿比例高。②定價復雜。依賴于未來價值,但未來是難以預測的。③高風險性。④全球化程度高。金融衍生品市場的交易機制場內(nèi)交易和場外交易〔OTC,主要形式。交易主體分為四類：套期保值者、投機者、套利者和經(jīng)紀人主要的金融衍生品金融遠期最早出現(xiàn)的。合約雙方約定在未來某一確定日期,按確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)。是一種非標準化的合約,沒有固定交易場所。在合約有效期內(nèi),合約價值隨標的資產(chǎn)市場價格的波動而變化。常見的有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約金融期貨交易雙方在集中性的交易場所,以公開競價的方式所進行的標準化金融期貨合約的交易。金融期貨合約就是協(xié)議雙方同意在未來某一約定日期,按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的金融工具的標準化協(xié)議。主要有外匯期貨、利率期貨、股指期貨期貨合約與遠期合約的區(qū)別：遠期合約的交易雙方可按各自意愿就合約條件進行磋商；期貨合約的交易多在有組織的交易所進行,合約內(nèi)容都標準化。金融期權(quán)是一種契約,它賦予合約的購買人在規(guī)定的期限內(nèi)按約定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。為了取得這一權(quán)利,買方必須向賣方支付期權(quán)費。分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時間,以確定的價格購買資產(chǎn)；看跌期權(quán)的買方有權(quán)在確定時間,以確定的價格賣出資產(chǎn)。對于看漲期權(quán)的買方來說,當市場價格﹥合約的執(zhí)行價格時,他會行使期權(quán),取得收益；當市場價格﹤執(zhí)行價格時,他會放棄合約,虧損金融為期權(quán)費?？吹跈?quán)的買方則相反。金融互換倆個或兩個以上的交易者按事先商定的條件,在約定的時間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的交易形式。分為貨幣互換、利率互換和交叉互換。金融互換為表外業(yè)務信用衍生品是一種較為復雜的品種,涵蓋了信用風險、市場風險的雙重內(nèi)容。兼具股權(quán)、債權(quán)的特點。信用違約互換〔CDS是最常見的一種信用衍生產(chǎn)品。合約規(guī)定,信用風險保護買方向信用風險保護賣方定期支付固定的費用或者一次性支付保險費,當信用事件發(fā)生時,賣方向買方賠償因信用事件所導致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分。此產(chǎn)品一經(jīng)產(chǎn)生,便受到追捧,幾乎都是柜臺交易,缺乏政府監(jiān)管,沒有統(tǒng)一的清算和報價系統(tǒng),也沒有保證金要求,市場操作不透明,次貸危機后,隱患開始被重視金融衍生品市場的發(fā)展演變20世紀90年代初起步1997年外匯衍生品市場出現(xiàn)20XX中國金融期貨交易所上海掛牌2015年標準化人民幣外匯掉期交易互聯(lián)網(wǎng)金融20XX互聯(lián)網(wǎng)金融元年互聯(lián)網(wǎng)的模式：互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡借貸、股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托、互聯(lián)網(wǎng)消費金融第四節(jié)、我國的金融市場及工具我國金融市場及其發(fā)展在我國,金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等。主要問題,規(guī)模小、直接融資比重過低、貨幣市場發(fā)展滯后我國的貨幣市場p12-p13我國的資本市場04年中小板、09年創(chuàng)業(yè)板投資基金起步于80年代后期,先后由人民銀行、證監(jiān)會主管我國外匯市場94年,全國統(tǒng)一、規(guī)范的銀行間外匯市場成立我國的金融衍生品市場缺少體系,嚴重落后利率與金融資產(chǎn)定價利率的計算利率概述是利息率的簡稱,是借貸資本的價格利率可分為：固定利率與浮動利率、名義利率與實際利率、中央銀行利率〔再體現(xiàn)率、再貸款利率與商業(yè)銀行利率〔存款、貸款、貼現(xiàn)率與非銀行利率〔債券利率、企業(yè)利率、金融利率、年利率、月利率、日利率年利率=月利率*12=日利率*360單利與復利單利：僅按本金計算利息I=P.r.n復利：將利息加入本金一并計算下一期利息I=S-P=P<1+r>?-PP是本金S本息和m是每年計息次數(shù),n為年數(shù),每年計息次數(shù)越多,期末值〔終值越大。連續(xù)復利：每次計息次數(shù)越多,終值越大現(xiàn)值A(chǔ)n表示n年末的現(xiàn)金流量,m表示年計息次數(shù),r表示年利率。每年計息次數(shù)越多,現(xiàn)值越小利率決定理論利率的風險結(jié)構(gòu)債權(quán)工具的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風險結(jié)構(gòu),這是由三個原因引起的：違約風險、流動性〔期限較長,流動性越差,利率就高一點和所得稅〔要交所得稅的,就高,不交的就低利率的期限結(jié)構(gòu)債券的期限和收益率在某一既定時間存在的關(guān)系就成為利率的期限結(jié)構(gòu),表示這種關(guān)系的曲線稱為收益曲線。具有相同風險、流動性和稅收特征的債券,由于距離到期日時間不同,其利率水平也會有所差異,具有不同到期期限的債券之間的利率聯(lián)系被稱為利率的期限結(jié)構(gòu)。三種解釋理論：預期理論長期債券的利率等于長期利率到期之前人們所預期的短期利率的平均值?？梢越忉尣煌狡谄谙薜膫实耐蜻\動分割市場理論將不同期限的債券市場看作完全獨立和分割開來的市場。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給和需求?？梢越忉屖找媛氏蛏蟽A斜的原因。流動性溢價理論結(jié)合上述兩種理論。長期債券利率等于兩項之和,第一項長期債券到期之前預期短期利率的平均值；第二項隨債券供求狀況而變動的流動性溢價。利率決定理論古典利率理論古典學派認為,利率i決定于儲蓄S與投資I的相互作用。S為i的遞增函數(shù),I為i的遞減函數(shù)這個理論的假設是,當實體經(jīng)濟部門的儲蓄等于投資時,整個國民經(jīng)濟達到均衡狀態(tài),該理論屬于"純實物分析"的框架流動性偏好理論凱恩斯認為,貨幣供給〔Ms是外生變量,由中央銀行控制。因此貨幣供給獨立與利率的變動,在圖上表現(xiàn)為一條垂線。貨幣需求〔L取決于公眾的流動性偏好〔交易動機、預防動機、投機動機,交易動機和預防動機形成的交易需求〔L1與收入成正比,與利率無關(guān)；投機動機形成的投機需求<L2>與利率成反比。即L=L1<Y>+L2<i>"流動性陷阱"：當利率下降到某一水平時,市場就會產(chǎn)生未來利率上升的預期,造成貨幣的投機需求就會達到無窮大,這時無論央行供應多少貨幣,都會被相應的投機需求所吸收,從而使利率不能繼續(xù)下降而"鎖定"在這一水平。"流動性陷阱"可以用來解釋擴張性貨幣政策的有效性問題。擴大貨幣供應可以降低均衡利率,但有一個限度。當超過這個限度繼續(xù)擴大貨幣供應時,利率將保持不變,此時貨幣政策失靈,應采取財政政策。該理論假設,當貨幣供求達到均衡時,整個國民經(jīng)濟處于均衡狀態(tài),決定利率的所有因素均為貨幣因素,利率水平與實體經(jīng)濟部門沒有任何關(guān)系。因此,屬于"純貨幣分析",是從古典理論的一個極端跳向另一個極端?？少J資金利率理論可貸資金利率理論是新古典學派的利率理論,是為修正凱恩斯的"流動性偏好"而提出的。實際上是上述兩者的結(jié)合。該理論認為利率是由可貸資金的供求決定的,利率的決定取決于商品市場和貨幣市場的共同均衡。借貸資金的需求來自某期間投資流量+該期間人們希望保有的貨幣金額；借貸資金的供給來著同一期間的儲蓄流量+該期間貨幣供給量的變動。Ld=I+△Md；Ls=S+△Ms均衡條件為I+△Md=S+△Ms收益率名義收益率r〔名義收益率=C〔票面收益/F〔面值實際收益率本期收益率本期獲得債券利息額與本期市場價格的比率,即票面收益與市場價格的比率r=C/P到期收益率零息債券的到期收益零息債券不支付利息,折價出售,到期按債券面值兌現(xiàn),如按年復利計算,則公式為：因為所以P為債券價格,F為面值,r為到期收益,n為債券期限付息債券的到期收益率按年復利計算,則公式：C為債券年付息額?，F(xiàn)實中,許多債券不是一年支付一次利息,而是每半年支付一次,到期歸還全部本金。則公式為：永久債券的到期收益率計算公式可簡寫為r=C/P如果我們已知債券的市場價格、面值、票面利率和期限,就可以求出它的到期收益率,反過來,知道收益率,就可以求出債券價格。債券的市場價格越高,到期收益率越低〔因為你付出的現(xiàn)金多了；反過來債券到期收益率越高,其市場價格越低。債券的市場價格與到期收益率成反比。當市場利率上升時,到期收益率低于市場利率的債券將會被拋售,從而引起債券價格的下降,直到到期收益率=市場利率。即債券的價格隨市場利率的上升而下降。持有期收益率R為持有期收益率,C為票面收益〔年利息,Mn為債券賣出價格,P0為債券的買入價格,T為債券期限〔以年計算金融資產(chǎn)定價利率與金融資產(chǎn)定價有價證券實際上是以一定市場利率和預期收益為基礎(chǔ)計算得出的現(xiàn)值債券定價利率與證券的價格成反比關(guān)系,這一關(guān)系適用于所有的債券工具。債券價格分債券發(fā)行價格和流通轉(zhuǎn)讓價格。債券發(fā)行價格根據(jù)票據(jù)金額決定,可采取折價或溢價方式發(fā)行。流通轉(zhuǎn)讓價格依不同的經(jīng)濟環(huán)境決定,但有一個基本的"理論價格"決定公式,它由票面金額、票面利率和實際持有期限三個因素決定。到期一次還本付息債券定價P0為債券交易價格,r為利率或貼現(xiàn)率,n為償還期限,S為期值或到期日本金與利息之和。分期付息到期歸還本債券定價按年收益率每年付息一次的債券定價公式為：A為債券面額,即n年到期所歸還的本金；Yt為第t期債券收益或利率,通常為債券年收益率；r為市場利率或債券預期收益率；n為償還期限。如市場利率﹥債券收益率,債券的市場價格低于債券面值,即為折價發(fā)行；反之反是。股票定價股票的理論價格由其預期股息收入和當時的市場利率兩因素決定,公式為：從理論上講,當該只股票市價﹤P0時,投資者可買進或繼續(xù)持有該支股票；反之反是。股票靜態(tài)價格亦可通過市盈率推算股票發(fā)行價格=預計每股稅后盈利×市場所在地平均市盈率市盈率=股票價格/每股稅后盈利資產(chǎn)定價理論有效市場理論該假說主要研究信息對證券價格的影響。如果資產(chǎn)價格反映了所能獲取的全部信息,那么該資本市場是有效率的。如果信息相當緩慢的擴散,投資者反映過度或反映不足,資產(chǎn)價格可能偏離其價值弱勢有效市場。信息集包括了過去的所有信息,即當前價格完全反映了過去的信息,價格的任何變動都是對信息的反映。掌握了過去的信息,并不能預測未來的價格變動半強式有效市場。當前證券價格不僅反映了歷史信息,還反映了所有有關(guān)證券的公開信息。在半強式市場中,投資者無法憑借可公開獲得的信息獲取超額收益強式有效市場。是一種極端或理想情況,歷史信息、一切公開獲得的信息、內(nèi)幕信息均反映在證券價格上。資本資產(chǎn)定價理論資本資產(chǎn)定價模型假設：投資者根據(jù)投資組合在單一投資期內(nèi)的預期收益率和標準差來評價其投資組合投資者總是追求效益最大化投資者厭惡風險市場上存在一種無風險資產(chǎn),投資者可按無風險利率借進或借出任意數(shù)額的無風險資產(chǎn)稅收和交易費用均忽略不計資本市場線p26證券市場線系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險資產(chǎn)風險分為兩類,一類是系統(tǒng)風險,由那些影響整個市場的風險因素引起,包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國際經(jīng)濟政策的變化、稅制改革等,它在市場上永遠存在,不可能通過資產(chǎn)組合來消除,屬于不可分散風險；另一類是非系統(tǒng)風險,包括公司財務風險、經(jīng)營風險等,可由不同的資產(chǎn)組合予以降低或消除,屬于可分散風險。風險系數(shù)βp27期權(quán)定價理論我國的利率市場化我國的利率市場化改革總體思路：先開放貨幣市場利率和債券市場利率,再逐步推進存、貸款利率的市場化。其中存貸款利率市場化按照"先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額,后短期、小額"的順序進行我國利率市場化進程市場利率體系的建立在國際貨幣市場上,比較有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率〔Libor、新加坡〔Sibor和香港〔Hibor。開放銀行間同業(yè)拆借市場利率是整個金融市場利率市場化的基礎(chǔ)。07年,我國成立了上海銀行間同業(yè)拆借利率〔Shibor。存貸款利率的市場化04年,外幣存款利率已完全放開。各種票據(jù)、公司類債券,其價格也不受貸款基準利率限制了。商業(yè)性個人住房貸款自主定價權(quán)等推動整個金融產(chǎn)品與服務價格體系市場化西方商業(yè)銀行已經(jīng)廣泛運用的利率風險管理產(chǎn)品,如遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)和利率互換等,目前尚未在人民幣市場廣泛運用,限制了有效管理利率風險的能力。因此,管理利率風險的金融工具建設,也是利率市場化改革的重要內(nèi)容。進一步推進利率化改革的條件要營造一個公平的市場競爭環(huán)境。要推動整個金融產(chǎn)品與服務價格體系的市場化。不能有的產(chǎn)品價格放開了,有的還在管制需要進一步完善貨幣政策傳導機制。金融機構(gòu)與金融制度金融機構(gòu)一、金融機構(gòu)的性質(zhì)與職能〔一金融機構(gòu)的性質(zhì)是指所有從事各類金融活動的組織,包括直接融資和間接融資領(lǐng)域中的金融機構(gòu)。直接融資領(lǐng)域中金融機構(gòu)主要充當投資者和籌資者之間的經(jīng)紀人；間接融資領(lǐng)域中金融機構(gòu)是作為資金余缺雙方進行貨幣借貸交易的媒介?！捕鹑跈C構(gòu)的職能1、信用中介。最基本最能反映其經(jīng)營活動特征的職能通過負債業(yè)務,動員和集中社會閑散貨幣資金；通過資產(chǎn)業(yè)務,把資金投向有關(guān)經(jīng)濟部門支付中介將貨幣收入和儲蓄轉(zhuǎn)化為資本。信用中介職能的延伸創(chuàng)造信用工具：創(chuàng)造出銀行券、存單、保險單等作為信用工具投入流通。信用中介和支付中介的延伸金融服務二、金融機構(gòu)的種類直接金融機構(gòu)與間接金融機構(gòu)前者一般不發(fā)行以自己為債務人的融資工具,只是協(xié)助將籌資者發(fā)行的金融工具銷售給投資者；后者發(fā)行以自己為債務人的融資工具來籌集資金。金融調(diào)控監(jiān)管機構(gòu)與金融運行機構(gòu)銀行與非銀行金融機構(gòu)政策性金融機構(gòu)與商業(yè)性金融機構(gòu)其他種類三、金融機構(gòu)體系的構(gòu)成通常以中央銀行為核心,以經(jīng)營信貸業(yè)務為主的銀行和提供各類融資服務的非銀行金融機構(gòu),以及相關(guān)金融監(jiān)管機構(gòu)共同構(gòu)成的系統(tǒng)。存款性金融機構(gòu)吸收個人和機構(gòu)存款,并發(fā)放貸款的金融中介機構(gòu)商業(yè)銀行：以經(jīng)營存款、貸款和金融服務為主要業(yè)務,以盈利為經(jīng)營目標的金融企業(yè)。特征：吸收活期存款和創(chuàng)造信用貨幣,是其最明顯的特征。儲蓄銀行：專門吸收居民儲蓄存款,將資金主要投資于政府債券和公司股票、債券等金融工具,并為居民提供其他金融服務的金融機構(gòu)。儲蓄銀行匯集起來的儲蓄存款余額較為穩(wěn)定,所以主要用于長期投資,如發(fā)放不動產(chǎn)抵押貸款,投資政府債券、股票等；或轉(zhuǎn)存于商業(yè)銀行,賺錢利息差額。信用合作社：城鄉(xiāng)居民集資合股而組成的合作金融組織,是為合作社社員辦理存貸款業(yè)務的金融機構(gòu),其資金主要來自社員交納的股金和存入的存款,放貸對象主要為本社社員。投資性金融機構(gòu)是在直接金融領(lǐng)域內(nèi)為投資活動提供中介服務或直接參與投資活動的金融機構(gòu),主要包括投資銀行、證券經(jīng)紀和交易公司、金融公司和投資基金等,均以證券投資活動為核心。投資銀行：以從事證券投資業(yè)務為主要業(yè)務內(nèi)容的金融機構(gòu)。投資銀行的綜合性很強,業(yè)務幾乎包括了全部資本市場業(yè)務。投資銀行的資金來源主要靠發(fā)行自己的股票和債券融資,主要業(yè)務有：對公司股票和債券進行直接投資；提供中長期貸款；為公司代辦發(fā)行或包銷股票與債券；參與公司的創(chuàng)建、重組和并購活動；提供投資和財務咨詢服務。投資基金：通過向投資者發(fā)行股份或受益憑證募集資金,以適度分散的組合方式投資于各類金融產(chǎn)品,以分紅方式分配收益,并從中牟利的金融組織機構(gòu)。契約性金融機構(gòu)以契約方式吸收持約人的資金,而后按契約規(guī)定承擔向持約人履行賠付或資金返還義務的金融機構(gòu)。特點是資金來源可靠穩(wěn)定,資金運用主要是投資,資金流動性較弱。保險公司：所籌集資金除保留一部分用以賠付外,其余作為長期性資金投資于政府債券和公司股票、債券,以及發(fā)放不動產(chǎn)抵押貸款、保單貸款等。養(yǎng)老基金和退休基金：以契約形式預交資金,再以年金形式向參加者提供退休收入的金融組織形式。政策性金融機構(gòu)為貫徹實施政府的政策意圖,由政府或政府機構(gòu)發(fā)起、出資設立、參股或保證,不以利潤最大化為經(jīng)營目標,在特定的業(yè)務領(lǐng)域內(nèi)從事政策性金融活動的金融機構(gòu)。經(jīng)濟開發(fā)政策性金融機構(gòu)專門為經(jīng)濟開發(fā)提供長期投資或貸款,多以配合國家經(jīng)濟發(fā)展振興計劃等為目的設立,貸款投向主要是基礎(chǔ)設施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)等。商業(yè)銀行往往不愿承擔、有時也無力承擔。農(nóng)業(yè)政策性金融機構(gòu)專門向農(nóng)業(yè)提供中長期低息貸款,以配合貫徹國家農(nóng)業(yè)扶持和保護政策的金融機構(gòu)。資金來源一般為政府撥款、發(fā)行債券、吸收特定存款和借款等。進出口政策性金融機構(gòu)住房政策性金融機構(gòu)由政府出資設立,尤其扶持低收入者進入住房消費市場的金融機構(gòu)。資金來源主要由政府出資、發(fā)行債券、吸收住房儲蓄存款等。金融制度金融制度概念是指一個國家以法律形式所確定的金融體系結(jié)構(gòu),以及組成該體系的各類金融機構(gòu)的職責分工和相互關(guān)系總和。廣義上,包括金融中介機構(gòu)、金融市場、金融監(jiān)管制度三個方面內(nèi)容,第一,各類金融機構(gòu)的地位、作用、職能和相互關(guān)系；第二,金融市場的結(jié)構(gòu)和運行機制；第三,金融監(jiān)管制度,包括中央銀行或金融監(jiān)管當局,金融調(diào)控、金融管理的法律法規(guī)、組織形式、運作體制等。中央銀行制度中央銀行的組織形式一元式中央銀行制度只設立一家,采取總分行制,逐級垂直隸屬二元式中央銀行制度一國建立中央與地方兩級相對獨立的中央銀行機構(gòu),分別行使金融調(diào)控和管理職能。一般是聯(lián)邦制國家采用,如美國、德國跨國的中央銀行制度由若干國家聯(lián)合組建一家中央銀行,如歐盟、西非貨幣聯(lián)盟、中非貨幣聯(lián)盟、東加勒比海貨幣區(qū)?？鐕胄胁粚儆谌魏我粋€國家所獨有,對所有成員國發(fā)行共同的貨幣,制定和執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策準中央銀行制度不設置真正專業(yè)化、具備完全職能的中央銀行,二是設立若干類似中央銀行的金融管理機構(gòu)執(zhí)行部門中央銀行的職能,并授權(quán)若干商業(yè)銀行也執(zhí)行部分央行職能的中央銀行制定形式。如新加坡、香港等。中央銀行的資本構(gòu)成資本金一般由實收資本、在經(jīng)營活動中的留存利潤、財政撥款等構(gòu)成。全部資本為國家所有的資本結(jié)構(gòu)國家和民間股份混合所有：國家有經(jīng)營管理權(quán)和決策權(quán),私人股東只享受分紅,其股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)需央行同意。如日本、墨西哥、巴基斯坦等全部資本非國家所有：如美國聯(lián)邦儲備銀行的股本全由會員銀行提供。無資本金的資本結(jié)構(gòu)：本身無資本金,運行是靠政府授權(quán)。只有韓國資本為多國共有：歐洲貨幣聯(lián)盟商業(yè)銀行制度以追逐利潤為目標,能夠吸收存款,以經(jīng)營金融資產(chǎn)和金融負債為對象,從事經(jīng)營活動的金融企業(yè)。商業(yè)銀行的組織制度單一銀行制度又稱單元銀行制或獨家銀行制,只有一家獨立的機構(gòu)經(jīng)營,不設分支機構(gòu)。有優(yōu)點和缺點,一是防止銀行的集中和壟斷,但限制了競爭；二是降低營業(yè)成本,但限制了業(yè)務創(chuàng)新與發(fā)展；三是強化地方服務,但限制了規(guī)模效益；四是獨立自主性強,但抵御風險的能力差。分支銀行制度總分行制,普遍采用。分為兩種形式：總行制。總行不僅監(jiān)督管理、指揮、協(xié)調(diào)各分支機構(gòu),本身也對外開展經(jīng)營。總管理處制。只是監(jiān)督管理、指揮、協(xié)調(diào)各分支機構(gòu),本身不對外經(jīng)營,一般另設分行或營業(yè)部。優(yōu)點：規(guī)模效益高、競爭力強、易于監(jiān)管缺點：壟斷與集中、管理難度大持股公司制度又稱集體銀行制度,由某一集團成立持股公司,由該公司控制或收購兩家以上若干銀行的組織制度。這些被收購銀行法律上是獨立的,但經(jīng)營策略和業(yè)務受持股公司控制持股公司制度是規(guī)避法律限制開設分支行的一種策略,可有效擴大資本總量、增強經(jīng)營實力、提高競爭力、抵御風險,但也易于形成壟斷,一定程度上限制經(jīng)營的自主靈活性。連鎖銀行制度又稱聯(lián)合銀行制度,由一個人或一集團購買兩家或更多銀行的多數(shù)股票,形成聯(lián)合經(jīng)營。商業(yè)銀行的業(yè)務經(jīng)營制度分業(yè)經(jīng)營銀行制度即專業(yè)化或分離銀行制度,商業(yè)銀行只從事存貸款及結(jié)算等業(yè)務,不經(jīng)營證券保險等。這種制度使得銀行不可能通過持有企業(yè)的股票從而結(jié)成利益共同體。優(yōu)點是：保護存款人利益,由于銀行與企業(yè)在制度上被隔離,銀行收益被限于獲取利差,有利于商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營。這一制度也有利于金融監(jiān)管達到預期效果。綜合性銀行制度即全能銀行制度或混業(yè)經(jīng)營銀行制度,指商業(yè)銀行能夠向客戶提供存款、貸款、證券投資、結(jié)算、甚至信托、租賃、保險等全面金融業(yè)務的銀行制度。優(yōu)勢為：加強金融業(yè)競爭,有利于優(yōu)勝劣汰、提高效益；有利于整合市場上金融資源,形成信息共享、損益互補機制；分散經(jīng)營風險等嚴重缺陷為：利益的引誘和競爭的壓力,引發(fā)道德危機、信用鏈斷裂；形成更大范圍的行業(yè)壟斷等政策性金融制度具有政策性和金融性雙重特征。政策性表現(xiàn)在其業(yè)務活動對國家經(jīng)濟政策的貫徹支持配合上,表現(xiàn)在融資的非營利性,對產(chǎn)業(yè)政策需要"傾斜"支持的行業(yè)、領(lǐng)域等實行低息或無息貸款,以及經(jīng)營風險的硬擔保。金融性表現(xiàn)在資金運動堅持遵循信貸資金的運動規(guī)律。政策性金融機構(gòu)的職能倡導性職能：政策性資金投放,吸引社會資本選擇性職能：能夠通過市場選擇的,不管。市場失靈情況下,政策性金融機構(gòu)根據(jù)政策要求予以選擇,給予融資支持。補充性職能：彌補商業(yè)銀行不愿或無力支持的產(chǎn)業(yè)、項目,以及技術(shù)、市場風險較高的領(lǐng)域等。服務性職能：充當政府經(jīng)濟政策或產(chǎn)業(yè)政策的參謀,參與產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃制訂政策性金融機構(gòu)的經(jīng)營原則政策性原則：聽國家的安全性原則：因其業(yè)務主要是商業(yè)銀行不愿涉及的低利潤、高風險領(lǐng)域,要注意安全保本微利原則金融監(jiān)管制度當局基于信息不對稱、逆向選擇與道德風險等因素,對金融機構(gòu)、金融市場、金融業(yè)務進行監(jiān)督管理的體制模式。集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制即將不同的金融業(yè)作為一個相互聯(lián)系的整體,由中央銀行或另外設立的專門監(jiān)管機構(gòu)承擔對金融業(yè)集中統(tǒng)一監(jiān)管職責的體制模式一般是金融混業(yè)經(jīng)營的國家采用此體制,混業(yè)經(jīng)營有兩種表現(xiàn)：一種是全能銀行,銀行可以經(jīng)營銀行、證券、保險等業(yè)務；一種是銀行通過投資證券公司、保險公司,或持有股份,間接從事非銀行業(yè)務。實行集中統(tǒng)一監(jiān)管體制的原因有三點,第一是取決于銀行機構(gòu)提供金融服務的水平；第二是取決于金融監(jiān)管水平；第三是取決于金融自由化和金融創(chuàng)新發(fā)展的程度。優(yōu)點：成本較低、避免重復監(jiān)管和出現(xiàn)監(jiān)管真空；缺點：導致官僚主義和低效率。采用國家有英國、日本、新加坡、丹麥等分業(yè)監(jiān)管體制由多個監(jiān)管機構(gòu)對金融業(yè)不同主體及其業(yè)務范圍分別監(jiān)管。大多在金融業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營的國家。采用的原因是：金融機構(gòu)內(nèi)控機制不夠健全,金融監(jiān)管沒有達到一定水平；市場規(guī)則不健全,資金在行業(yè)間不合理流動,易造成全行業(yè)風險優(yōu)點：分工明確、不同監(jiān)管機構(gòu)之間存在競爭性、監(jiān)管效率高；缺點：監(jiān)管機構(gòu)多、監(jiān)管成本高、機構(gòu)協(xié)調(diào)困難、重復交叉監(jiān)管和監(jiān)管真空。不完全集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制是上述兩種的改進型?？煞譃?牽頭制"巴西和"雙峰制"澳大利亞兩類。第三節(jié)我國的金融機構(gòu)與金融制度我國的金融中介機構(gòu)及其制度安排我國的金融中介機構(gòu)〔指從資金的盈余單位吸收資金提供給資金赤字單位以及提供各種金融服務的經(jīng)濟體包括商業(yè)銀行、政策性銀行、證券機構(gòu)、保險公司、金融資產(chǎn)管理公司、農(nóng)村信用社、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司和小額貸款公司。商業(yè)銀行四大國有商業(yè)銀行：國有股占絕對多數(shù),國家控股。都是一級法人的總分行制,分支機構(gòu)不是獨立法人股份制商業(yè)銀行：交行是第一家,中信、光大、浦發(fā)、深發(fā)、廣發(fā)、民生、興業(yè)等。資金來源為國家投資、境外法人、社會公眾城市商業(yè)銀行：由地方財政、企業(yè)入股組建,原則上按城市劃分設立,不得在不同城市設立分支機構(gòu)農(nóng)村銀行機構(gòu)：主要為農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行。在原來的農(nóng)村信用合作社基礎(chǔ)上,條件好的地區(qū)進行股份制改造,改為商業(yè)銀行〔由農(nóng)民、農(nóng)村工商戶、企業(yè)法人和其他共同發(fā)起成立的股份制地方性金融機構(gòu),條件不好的實行股份合作制,改為合作銀行〔由農(nóng)民、農(nóng)村工商戶、企業(yè)法人和其他入股組成的股份合作制社區(qū)性地方金融機構(gòu),再不濟的,繼續(xù)發(fā)展農(nóng)村信用社。中國郵政儲蓄銀行：由中國郵政集團公司全資出資組建的有限責任性質(zhì)的銀行,06年國家批準開業(yè)。定位是依托和發(fā)揮網(wǎng)絡優(yōu)勢,完善城鄉(xiāng)金融服務功能,以零售業(yè)務和中間業(yè)務為主,為城市社區(qū)和廣大農(nóng)村地區(qū)居民提供基礎(chǔ)金融服務,與其他商業(yè)銀行形成互補,支持社會主義新農(nóng)村建設。外資商業(yè)銀行：外商獨資、中外合資、境內(nèi)分行、駐華代表機構(gòu)。政策性銀行國家開發(fā)銀行軟貸款：用其注冊資本金向企業(yè)參股、控股；硬貸款：國家開發(fā)銀行借入資金的運用。08年,國開行無恥的改制為股份制商業(yè)銀行！中國進出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行證券機構(gòu)證券公司、證券交易所、證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、投資基金管理公司證券公司在市場上經(jīng)營證券業(yè)務的非銀行金融機構(gòu),主要職能是：推銷政府債券、企業(yè)債券和股票,代理買賣和自營買賣已上市流通的各類有價證券,參與企業(yè)收購、兼并,充當企業(yè)財務顧問。分為綜合類證券公司〔從事證券承銷、經(jīng)紀、自營和經(jīng)紀類證券公司〔只充當證券交易的中介證券交易所不以盈利為目的,為證券的集中和有組織的交易提供場所、設施,并履行相關(guān)職責,自律性管理的會員制事業(yè)法人。證券登記結(jié)算公司證券交易必然帶來證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移和資金流動,證交所一般都附設證券登記結(jié)算公司。保險公司中國人民保險〔集團公司=中保財險+中保壽險+中保再保險。其他金融機構(gòu)金融資產(chǎn)管理公司：在特定時期,政府為解決不良資產(chǎn),由政府出資專門收購和集中處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)的機構(gòu)?，F(xiàn)在逐步深化改革,開拓證券、信托、租賃等各種業(yè)務。農(nóng)村信用社信托投資公司：受人之托,代人理財。財務公司：以加強企業(yè)集團資金集中管理和提高企業(yè)集團資金使用效率為目的,為企業(yè)集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構(gòu)。業(yè)務：為成員單位及成員單位之間辦理理財和融資顧問、擔保、保險代理、委托貸款、委托投資、票據(jù)承兌與貼現(xiàn)、吸收成員單位的存款、同業(yè)拆借、對成員單位辦理貸款及融資租賃。金融租賃公司業(yè)務：融資租賃業(yè)務；吸收股東1年及以上定期存款；向金融機構(gòu)借款；同業(yè)拆借等。小額貸款公司：小額、分散我國的金融調(diào)控監(jiān)管機構(gòu)及其制度安排我國的金融調(diào)控監(jiān)管機構(gòu)主要有一行三會、國家外匯管理局、國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會、金融機構(gòu)行業(yè)自律組織中國人民銀行：最后貸款人,銀行的銀行銀監(jiān)會：國務院直屬正部級單位,統(tǒng)一監(jiān)管商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用合作社、政策性銀行等銀行業(yè)金融機構(gòu),以及金融資產(chǎn)管理公司、信托公司、財務公司、金融租賃公司等。證監(jiān)會：監(jiān)管證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券登記結(jié)算公司、期貨結(jié)算機構(gòu)、證券機構(gòu)投資咨詢機構(gòu)、證券資信評級機構(gòu)保監(jiān)會國家外匯管理局國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會國家20XX決定向3政策性、4大國有+交通、4家國有資產(chǎn)管理公司、3家保險公司、銀河證券等16家國有重點機構(gòu)派出監(jiān)事會。對國務院負責。對重點金融機構(gòu)實行有限監(jiān)管,以財務監(jiān)管為核心。金融機構(gòu)行業(yè)自律組織銀行業(yè)協(xié)會、證券業(yè)協(xié)會、中國財務公司協(xié)會商業(yè)銀行經(jīng)營與管理商業(yè)銀行經(jīng)營與管理概述商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的含義商業(yè)銀行是以貨幣和信用為經(jīng)營對象的金融中介機構(gòu)。經(jīng)營就是對各種業(yè)務的組織和營銷,管理就是對各種業(yè)務的控制和監(jiān)督商業(yè)銀行經(jīng)營與管理內(nèi)容經(jīng)營：負債業(yè)務、資產(chǎn)業(yè)務、中間業(yè)務、表外業(yè)務的組織和營銷管理：資產(chǎn)負債、財產(chǎn)、風險、人力資源開發(fā)的管理商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的關(guān)系經(jīng)營與管理是有區(qū)別的,不能混為一談。管理是對經(jīng)營活動的管理,經(jīng)營靠管理來規(guī)劃、發(fā)展,經(jīng)營是管理的對象和出發(fā)點。商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的原則經(jīng)營與管理的原則安全性、流動性〔資產(chǎn)流動性,即變現(xiàn)能力；負責的流動性,即融資能力、盈利性經(jīng)營與管理原則之間的關(guān)系流動性與安全性成正比；流動性、安全性與盈利性成反比?？偟谜f,要在保證安全性和流動性的前提下,追求最大限度的利潤。安全性是經(jīng)營的前提,流動性是實現(xiàn)安全的必要手段,盈利性是目標。我國商業(yè)銀行經(jīng)營與管理的原則由計劃向市場的轉(zhuǎn)變,大體經(jīng)歷4個階段單一的貸款"三原則"：80年代,貸款必須按計劃發(fā)放和使用、貸款必須有適用適銷的物質(zhì)作為保證、貸款必須按期歸還。專業(yè)銀行的貸款管理原則：90年代。商業(yè)銀行經(jīng)營與管理"三原則"的初步確定。90中期-20XX,效益性、安全性、流動性商業(yè)銀行經(jīng)營與管理"三原則"的調(diào)整。安全性、流動性、效益性我國商業(yè)銀行的審慎經(jīng)營規(guī)則包括風險管理、內(nèi)部控制、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、損失準備金、風險集中、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)流動性商業(yè)銀行經(jīng)營一、商業(yè)銀行經(jīng)營概述經(jīng)營是對所開展的各項業(yè)務活動的組織和營銷。組織就是物質(zhì)方面的組合,營銷體現(xiàn)為腦力的活動和無形資產(chǎn)的創(chuàng)造。二、商業(yè)銀行經(jīng)營的組織：業(yè)務運營傳統(tǒng)的業(yè)務運營模式以層級管理為特征,以層級中的每一個業(yè)務單位〔網(wǎng)點為基礎(chǔ),以業(yè)務前后臺一體為核心的方式。前臺：直接面對客戶受理業(yè)務、提供服務；后臺：為前臺提供業(yè)務處理并進行風險控制的部門。新型的業(yè)務運營模式在信息技術(shù)有效支持下,前后臺分離。具體是,前臺的營業(yè)網(wǎng)點從會計核算型向服務營銷型轉(zhuǎn)變,后臺主要負責核心業(yè)務系統(tǒng)運行維護,集中處理非實時業(yè)務批量交易、財務核算及業(yè)務稽核監(jiān)督。在信息技術(shù)的支持下,改變了過去每一個網(wǎng)點都有前后臺的狀況,將幾個甚至十幾個網(wǎng)點的后臺集中在一起,形成一個后臺中心。新模式與舊模式比有以下優(yōu)點：一是前臺營業(yè)網(wǎng)點業(yè)務操作規(guī)范化、工序化。二是實行業(yè)務集約化處理。將分散在前臺的業(yè)務盡可能向后臺集中,凡是系統(tǒng)能自動處理的就不要柜員操作,以提高業(yè)務集中度,實現(xiàn)資源利用效率最大化三是實現(xiàn)效率提升。合理劃分業(yè)務處理主體,可以提升前臺交易處理效率以及對外營銷服務水平。四是提高風險防范能力。盡可能將復雜業(yè)務移到后臺來處理,加強后臺對前臺重大交易的實時監(jiān)督,實現(xiàn)全過程控制,提高風險防范五是大大降低成本。通過業(yè)務流程調(diào)整,提高業(yè)務自動化處理水平,充分發(fā)揮后臺集中處理的規(guī)模優(yōu)勢,大大降低人力、運行和各項管理成本。三、商業(yè)銀行經(jīng)營的核心：市場營銷商業(yè)銀行市場營銷的含義：為了創(chuàng)造可同時實現(xiàn)個人和企業(yè)目標的交易機會,而對與金融產(chǎn)品有關(guān)的想法、物品和服務的構(gòu)思、定價、促銷和分銷進行策劃和實施的過程。商業(yè)銀行與客戶建立更加穩(wěn)定的關(guān)系：關(guān)系營銷不僅限于向顧客出售產(chǎn)品,完成交易,還把顧客看作是有多重利益關(guān)系,存在潛在價值的人。負債經(jīng)營負債包括存款、同業(yè)拆借、向中央銀行借款等,其中最重要的是存款。存款經(jīng)營的基本內(nèi)容存款經(jīng)營就是在一定的金融法規(guī)監(jiān)管條件下,充分組織銀行的人力、物力來創(chuàng)造吸收存款的金融產(chǎn)品,并將其銷售出去的過程。最重要的方面是必須不斷創(chuàng)新金融產(chǎn)品,開拓客戶服務領(lǐng)域。存款經(jīng)營的影響因素支付機制的創(chuàng)新：用于資金轉(zhuǎn)賬,進行支付和債務結(jié)算的系統(tǒng)。存款創(chuàng)造的調(diào)控：通過貸款而進行存款的創(chuàng)造,即以倍數(shù)擴張的方式來創(chuàng)造活期存款。央行公開市場操作、存款準備金調(diào)整等政府的監(jiān)管措施：存款經(jīng)營的衍生服務：現(xiàn)金管理即商業(yè)銀行向存款人提供包括告知其賬戶中的可用資金情況,建議他們的投資選擇,整合存款人的各個賬戶余額以實現(xiàn)其利息收益最大化等方面的服務。服務內(nèi)容包括：資金管理類服務、資金控制類服務、賬戶完善類服務貸款經(jīng)營就是選擇貸款客戶,不斷創(chuàng)新貸款產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)品,使之適應客戶需要,并與客戶合作,最終收回放款,為商業(yè)銀行創(chuàng)造利潤的過程選擇貸款客戶第一是客戶所在的行業(yè)。第二是客戶資信情況及貸款用途。要完成甄選,通常信貸人員要完成三個步驟：貸款面談、信用調(diào)查〔5C、品格character、償還能力capacity、資本capital、經(jīng)營環(huán)境conditions、擔保品collateral、財務分析。培養(yǎng)貸款客戶的戰(zhàn)略層級較高的機構(gòu)管理大客戶,層級較低的管理小客戶創(chuàng)造貸款的新品種和進行合適的貸款結(jié)構(gòu)安排在貸款經(jīng)營中推銷銀行的其他產(chǎn)品：一個是由貸款發(fā)放本身引起的,如設立賬戶等,一個是通過貸款談判了解到其他的信息引起的,如知道別人也想貸款。中間業(yè)務經(jīng)營西方商業(yè)銀行中間業(yè)務經(jīng)營觀念的變化西方商業(yè)銀行的中間收入一般占總收入的40%-50%,這與經(jīng)營觀念的不斷更新、發(fā)展有直接關(guān)系。大體經(jīng)歷三個階段,80年代以前緩慢發(fā)展、80-90年代快速發(fā)展、90以后深入發(fā)展我國商業(yè)銀行中間業(yè)務經(jīng)營觀念的變化以前很無知,94年以后逐漸認識中間業(yè)務經(jīng)營的基本內(nèi)容不斷推出多樣化的金融產(chǎn)品：改進現(xiàn)有產(chǎn)品、組合現(xiàn)有產(chǎn)品,模仿其他產(chǎn)品大力開展關(guān)系營銷商業(yè)銀行管理資產(chǎn)負債管理〔一商業(yè)銀行資產(chǎn)負債管理理論是商業(yè)銀行對其資金運用和資金來源的綜合管理,是現(xiàn)代商業(yè)銀行的基本管理制度。資產(chǎn)管理理論產(chǎn)生于商業(yè)銀行經(jīng)營的初期階段,認為商業(yè)銀行的利潤主要來源于資產(chǎn)業(yè)務,負債主要取決于客戶的存款意愿,商業(yè)銀行只能被動的接受。因此,商業(yè)銀行經(jīng)營管理的重點是資產(chǎn)業(yè)務負債管理理論以負債為經(jīng)營重點來保證流動性的經(jīng)營管理理論。該理論認為,商業(yè)銀行沒有必要完全依賴建立分層次的流動性儲備資產(chǎn),一旦需要資金周轉(zhuǎn),可以向外舉借,只要市場上能借到資金,就可以大膽放款爭取高盈利。該理論彌補了資產(chǎn)管理理論只能在既定負債規(guī)模內(nèi)經(jīng)營資產(chǎn)業(yè)務,難以滿足資金需求的局限性。資產(chǎn)負債管理理論該理論任務,不能偏重資產(chǎn)和負債的某一方,應雙方并重。79年代后半期產(chǎn)生。資產(chǎn)理論偏重安全與流動,不利于鼓勵進取,在盈利方面沒有突破。負債能夠解決流動和盈利的矛盾,能鼓勵創(chuàng)新,但往往帶來風險。資產(chǎn)負債理論把資產(chǎn)負債作為一個整體,相互聯(lián)系、相互制約,當代流行?！捕虡I(yè)銀行資產(chǎn)負債管理的基本原理與內(nèi)容資產(chǎn)負債管理的基本原理規(guī)模對稱原理：商業(yè)銀行資產(chǎn)運用的規(guī)模必須與負債來源的規(guī)模相對稱、相平衡。是在經(jīng)濟合理增長的基礎(chǔ)上的動態(tài)平衡結(jié)構(gòu)對稱原理：是一種動態(tài)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與負債結(jié)構(gòu)的相互對稱和統(tǒng)一平衡。速度對稱原理：即償還期對稱原理,指銀行資產(chǎn)分配應根據(jù)資金來源的流轉(zhuǎn)速度來決定,銀行資產(chǎn)與負債償還期應保持一定程度的對稱關(guān)系。計算方法是：資產(chǎn)的平均到期日和負債的平均到期日相比,得出平均流動率,大于1說明資產(chǎn)運用過度,反之表示資產(chǎn)運用不足。目標互補原理：指銀行經(jīng)營目標中的安全性、流動性和盈利性三方面的均衡不是絕對的平衡,是可以相互補充的。利率管理原理：有兩方面,一是差額管理,該模式認為,資產(chǎn)與負債的聯(lián)系關(guān)鍵在于利率。所謂差額管理,就是固定利率負債大于固定利率資產(chǎn)的差額,與變動利率負債小于變動利率資產(chǎn)的差額相適應,從而不斷保持銀行安全性、流動性和盈利性三性的均衡。二是利率靈敏性資產(chǎn)與負債管理。因市場利率的頻繁變動,為了減少損失,要加強預測,對靈敏性負債和資產(chǎn)進行調(diào)整比例管理原則：即各種比例指標體系的運用。資產(chǎn)負債管理的內(nèi)容資產(chǎn)管理：有三部分一是準備金管理。有存款準備金管理、資本準備金管理和貸款準備金管理〔貸款準備金是指對各商業(yè)銀行發(fā)放的貸款征繳貸款準備金。信貸增量準備金政策是指,以某一時間點信貸總量為基數(shù),商業(yè)銀行此后所有新增貸款都向央行交納一定比例的準備金。都必須足額提取和上存。二是貸款管理。貸款風險管理、貸款長短期結(jié)構(gòu)管理、信用貸款和抵押貸款比例管理等。重點三是證券投資管理。證券投資的合理組合。負債管理：有三部分一是資本管理。核心是確定資本的需要量以及各種形式的資本占總資本的比重。比較通行的是巴塞爾協(xié)議,資本充足率不低于8%。二是存款管理。對吸收存款方式的管理、存款利率管理、存款保險管理,給存款上保險,從而保護破產(chǎn)時存款人利益。重點三是借入款管理。分散償還期和償還金額,減輕流動性過于集中的壓力；適當控制規(guī)模和比例,以增加短期債券為主,增強借入款的流動性等我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債管理資產(chǎn)負債管理制度的建立資產(chǎn)負債比例管理的指標體系05年發(fā)布的《商業(yè)銀行風險監(jiān)管核心指標》,反映資產(chǎn)的主要在風險水平這一層次上,風險水平類指標包括流動性風險指標、信用風險指標、市場風險指標和操作風險指標。流動性風險指標衡量商業(yè)銀行流動性狀況及其波動性,包括流動性比例、核心負債比例和流動性缺口率,按照本幣和外幣分別計算。信用風險指標包括不良資產(chǎn)率、單一集團客戶授信集中度、全部關(guān)聯(lián)度三類指標。市場風險指標衡量商業(yè)銀行因匯率和利率變化而面臨的風險,包括累計外匯敞口頭寸比例和利率風險敏感度。風險管理商業(yè)銀行風險的成因風險產(chǎn)生的根源在于：銀行業(yè)是個高風險行業(yè)；經(jīng)營的是貨幣這種特殊商品；處于社會中介地位；商品市場和金融市場供求關(guān)系變化直接影響資金安全風險出現(xiàn)有主觀和客觀的原因。主觀表現(xiàn)在對未來的判讀與決策?？陀^表現(xiàn)在外部環(huán)境的變化商業(yè)銀行的主要風險按風險產(chǎn)生環(huán)境劃分,靜態(tài)風險和動態(tài)風險按風險產(chǎn)生原因劃分,信用風險、流動性風險、利率風險、匯率風險、投資風險、國家風險、操作風險和法律風險按巴塞爾協(xié)議劃分,信用風險、市場風險和操作風險我國商業(yè)銀行的風險管理風險管理是運用風險控制手段和方法,對在經(jīng)營活動中所承受的風險進行識別、測量和控制以及化解的行為過程。風險識別和認定資產(chǎn)風險基本權(quán)數(shù)0、10%、20%、50%、100%風險控制貸款資產(chǎn)風險控制主要措施：降低信用貸款的比重,提高擔保抵押貸款的比重；嚴格貸款審批制度,控制信貸風險；全面推行貸款五級分類管理,即：正常類、關(guān)注類、次級類、可疑類、損失類非貸款資產(chǎn)風險控制主要措施：建立存款準備金制度；推進抵押和擔保拆借等不良資產(chǎn)經(jīng)營管理與處置分信貸類不良資產(chǎn)和非信貸類不良資產(chǎn)。信貸類不良資產(chǎn)分為：次級類、可疑類、損失類信貸類不良資產(chǎn)的處置催討清收、法律追索、貸款重組〔把合同上能變的都變,如變更借款人、調(diào)整期限、變更擔保方式等、抵質(zhì)押物處置、債權(quán)轉(zhuǎn)讓〔賣掉、委外處置〔委托銀行系統(tǒng)外的合法機構(gòu),運用訴訟、種菜、強制執(zhí)行等司法程序以外的其他方式回收不良資產(chǎn),并給予人家一定報酬、以物抵債、抵債返租〔你暫時還不了錢,先把你是設備、廠房抵給銀行,銀行再以資產(chǎn)所有者身份向你收租、債轉(zhuǎn)股、打包出售、資產(chǎn)證券化、申請破產(chǎn)、債權(quán)核銷。實物類資產(chǎn)的處置拍賣處置〔將抵債資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、協(xié)議處置、招標處置、打包出售〔四"巴塞爾新資本協(xié)議"與風險管理1、"巴塞爾新資本協(xié)議"與銀行業(yè)全面風險管理04年正式出臺2、"巴塞爾新資本協(xié)議"與我國商業(yè)銀行的風險管理鼓勵國內(nèi)大型商業(yè)銀行加快內(nèi)部評級體系建設。財務管理財務管理概述是對財務活動進行計劃組織、調(diào)節(jié)控制等一系列管理工作的總稱。財務管理的核心：基于價值的管理商業(yè)銀行的經(jīng)營目標從傳統(tǒng)意義上的增加市場份額和盈利逐步演化為增加股東的價值并力求使股東價值最大化。價值是指股東的投資價值,主要包括經(jīng)濟增加值、現(xiàn)金增加值和投資的現(xiàn)金流收益。經(jīng)濟增加值模型較多被大銀行采用。財務管理的目標：銀行價值最大化財務管理的功能分為三個層次①傳統(tǒng)的會計職能,銀行要遵守信息公開披露的要求,同時還要為管理者及時提供信息以監(jiān)控、管理銀行業(yè)績。會計的職能又分解為三塊,一是監(jiān)督控制,二是反映信息,三是規(guī)范反映信息②財務,主要體現(xiàn)在為計劃制定、決策選擇和資源分配提供支持③公司財務,著眼點在于企業(yè)的價值、股權(quán)的價值,通過業(yè)務經(jīng)營和股權(quán)交易來實現(xiàn)銀行價值的最大化。財務管理的原則?？茖W、統(tǒng)一、審慎、規(guī)范財務管理的內(nèi)容包括資本金管理、成本管理、利潤管理、財產(chǎn)管理、財務報告等資本金管理資本金的概念。資本金是為保證商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營順利開展所必須投入的貨幣資金以及經(jīng)營過程中的一部分利潤積累,是商業(yè)銀行賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù)巴塞爾協(xié)議,銀行資本分為兩級：一是核心資本,包括普通股及溢價、未分配利潤、非累積性永久優(yōu)先股、附屬機構(gòu)的少數(shù)股東權(quán)益以及少數(shù)經(jīng)選擇可確認的無形資產(chǎn)。二是附屬資本,包括各項損失準備、次級債務資本工具、法定可轉(zhuǎn)換債券、中期優(yōu)先股、未分配股利等。按照人行規(guī)定,目前我國商業(yè)銀行核心資本即所有者權(quán)益,包括實收資本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤；附屬資本包括各項損失準備、長期次級債等。商業(yè)銀行總資本〔核心+附屬與加權(quán)風險總資產(chǎn)的比率不得低于8%,附屬資本最高不得超過核心資本的100%。資本管理的內(nèi)容?，F(xiàn)代銀行對資本的管理不是簡單的增減,而是在：滿足監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上,通過優(yōu)化資本配置效率,實現(xiàn)股東價值最大化。目標是：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增強資本融資能力、優(yōu)化資本配置、提高資本利用效率。成本管理〔1成本的概念。是指商業(yè)銀行在從事業(yè)務經(jīng)營活動中所發(fā)生的各項支出,包括商業(yè)銀行在籌集資金、運用資金、回收資金及其他經(jīng)營活動所發(fā)生的費用。包括資金成本、風險成本和資本成本。商業(yè)銀行成本主要包括六個方面：一是利息支出；二是經(jīng)營管理費用,包括員工工資、電子設備運轉(zhuǎn)費、保險費等經(jīng)營管理費用；三是稅費支出,包括隨業(yè)務量的變化而變化的手續(xù)費支出、業(yè)務招待費、業(yè)務宣傳費、營業(yè)稅及附加；四是補償性支出,包括固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷、遞延資產(chǎn)攤銷；五是營業(yè)外支出,是指與業(yè)務經(jīng)營沒有直接關(guān)系,但需從商業(yè)銀行實現(xiàn)的利潤總額中扣除的支出；六是其他支出,包括研究開發(fā)費、董事費、審計費等?！?成本管理的基本原則。遵循以下基本原則,成本最低化原則；全面成本管理原則；成本責任制原則；成本管理的科學化原則。3、利潤管理〔1利潤的概念。商業(yè)銀行的利潤總額由三部分構(gòu)成：一是營業(yè)利潤；二是投資收益,通過投資〔購買有價證券等所獲得的收益；三是營業(yè)外收支凈額〔2利潤分配。首先依法交納所得稅,稅后利潤再按以下順序進行分配：一是抵補已交納的、在成本和營業(yè)外支出中無法列支的有關(guān)懲罰性或贊助性支出。二是彌補以前年度虧損。三是按照稅后利潤的10%提取法定盈余公積金。法定盈余公積金可用彌補虧損外,還可用于轉(zhuǎn)增資本金,但法定盈余公積金彌補虧損和轉(zhuǎn)增資本金后的剩余部分不得低于注冊資本的25%。四是提取公益金,公益金主要用于職工宿舍、食堂、浴室、幼兒園等設施的建設〔固定資產(chǎn)方面。五是向投資者分配利潤?！?提高利潤的途徑。一是擴大資產(chǎn)規(guī)模,增加資產(chǎn)收益。二是降低成本。三是加強經(jīng)營管理,提高銀行工作效率。四是靈活調(diào)度資金。五是提高資產(chǎn)質(zhì)量,減少資產(chǎn)風險損失。4、財產(chǎn)管理固定資產(chǎn)和低值易耗品管理。財務報告及其分析：會計報表和財務狀況說明書會計報表：資產(chǎn)負債表、損益表、財務狀況變動表財務分析：主要指標：凈利息差率、資產(chǎn)收益率〔利潤/資產(chǎn)、資本收益率〔利潤/〔注冊資本+資本公積、利潤率、資本金利潤率。資產(chǎn)是資源的概念,資本是資金來源的概念人力資源開發(fā)與管理概述：開發(fā)與管理商業(yè)銀行人力資源開發(fā)與管理商業(yè)銀行人力資源開發(fā)與管理的必要性業(yè)務經(jīng)營的需要、適應環(huán)境自身發(fā)展的需要主要內(nèi)容：人力資源規(guī)劃、員工考核和任用、激勵制度、績效評價、能力開發(fā)、環(huán)境開發(fā)商業(yè)銀行人力資源管理的科學化改革人事制度,建立激勵約束機制實行全員勞動合同制、專業(yè)技術(shù)職務管理實行行長負責制內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生很大變化,增加了銀行經(jīng)營的復雜性。為了增強銀行自身的應變能力、適應能力和競爭能力,必須要有一個以行長為首的統(tǒng)一意志和集中統(tǒng)一的指揮領(lǐng)導體系。第一要明確行長的職責,第二要在總行垂直領(lǐng)導下,下級行向上級行負責,逐級實行行長負責制,第三各級行要健全行長領(lǐng)導下的副行長分工負責制,部門對行長的負責制,第四靠黨。加強員工培養(yǎng)和教育改善和加強我國商業(yè)銀行的經(jīng)營與管理建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)的含義指在一定的產(chǎn)權(quán)制度下,一組規(guī)范所有者〔股東、經(jīng)營者〔董事會經(jīng)理、使用者〔職員相互權(quán)利與利益關(guān)系的制度安排,以解決銀行內(nèi)部不同產(chǎn)權(quán)主體之間的監(jiān)督、激勵等問題我國商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)存在的主要問題各地分支機構(gòu)的業(yè)務經(jīng)營、執(zhí)行水平不齊,制度和決策的執(zhí)行隨意性大,制衡機制不能同等落實。完善我國國有商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)的路徑按照"產(chǎn)權(quán)清晰,權(quán)責明確,政企分開,管理科學"的要求,把國有商業(yè)銀行改造成治理結(jié)構(gòu)完善、運行機制健全、經(jīng)營目標明確、財務狀況良好、具有較強國際競爭力的現(xiàn)代金融企業(yè)。進一步提高各銀行董事會的戰(zhàn)略把握能力和決策水平,加大監(jiān)事會的監(jiān)督職能,強化高管層對全行經(jīng)營工作的領(lǐng)導、協(xié)調(diào)、管理職能。進一步增強統(tǒng)一法人意識。強化各行業(yè)務條線的管理力度繼續(xù)調(diào)整完善激勵約束機制建立嚴密的內(nèi)控機制含義基本特征審慎經(jīng)營的理念和內(nèi)部控制的文化氛圍；職責分離、相互制約的部門和崗位設置；縱向授權(quán)與審批制度；系統(tǒng)內(nèi)部控制和業(yè)務活動融為一體的控制活動；完善的信息系統(tǒng)。建立和完善的路徑建立合理的組織結(jié)構(gòu)建立完善的內(nèi)控制度體制完善內(nèi)部稽核制度建立健全各項內(nèi)部管理機制建立科學的激勵約束機制含義：是對員工實行的一種管理制度,可以激勵員工努力工作,又約束員工的不良行為建立機制的必要性是銀行搞好經(jīng)營與管理的基礎(chǔ)是改革,適應市場經(jīng)濟的需要是參與國際競爭,應對挑戰(zhàn)的需要建立路徑股份制改造、上市,有條件的薪酬制度與國際接軌投資銀行業(yè)務與經(jīng)營投資銀行概述一、投資銀行的含義投資銀行在各個國家有不同的稱呼,如投資銀行、商人銀行、證券公司,但實質(zhì)是一樣的,都是資本市場領(lǐng)域的直接金融中介機構(gòu)。投資銀行"investmentbanking"一詞至少有四層含義：機構(gòu)層次,指其是企業(yè)；行業(yè)層次；業(yè)務層次；學科層次。本章主要涉及投資銀行機構(gòu)和相關(guān)投資銀行業(yè)務,以界定投資銀行業(yè)務來了解投資銀行機構(gòu)。投資銀行常會跟隨金融環(huán)境的變化而發(fā)展豐富。當前,其業(yè)務范圍已從傳統(tǒng)的承銷角色擴展到廣泛的金融咨詢、投資理財?shù)雀魇礁鳂拥慕鹑诜铡Ｍ顿Y銀行是在資本市場上從事證券發(fā)行、承銷、交易及相關(guān)的金融創(chuàng)新和開發(fā)活動,為長期資金盈余者和短缺者雙方提供資金融通服務的金融機構(gòu)。二、投資銀行的業(yè)務投資銀行已經(jīng)突破了傳統(tǒng)的證券發(fā)行與承銷、證券經(jīng)紀與交易、證券私募發(fā)行等業(yè)務,企業(yè)并購、項目融資、風險投資、公司理財、投資咨詢、資產(chǎn)及基金管理、資產(chǎn)證券化、金融創(chuàng)新與金融工程等都已成為其核心業(yè)務。投資銀行的主要業(yè)務證券發(fā)行與承銷承銷是指在證券發(fā)行過程中,投資銀行按照協(xié)議幫助發(fā)行人推銷其發(fā)行的有價證券的活動。即一級市場業(yè)務,包括包銷和代銷。證券經(jīng)紀與交易即二級市場業(yè)務。證券承銷結(jié)束之后,投資銀行代表著買賣雙方,按照客戶提出的價格代理進行交易。作為證券交易商,投資銀行也有自營買賣證券的需求,這是因為投行接受客戶的委托,管理中大量資產(chǎn),必須保證其保值增值。作為做市商,還要維護市場價格的穩(wěn)定。兼并收購兼并購涉及資本結(jié)構(gòu)的改變和大量融資,必然需要投資銀行的參與。并購與反并購設計和咨詢已成為現(xiàn)代投資銀行業(yè)務領(lǐng)域中的核心部分。投行參與的范圍不僅包括狹義的企業(yè)兼并與收購,而且包括廣義的除此之外的公司杠桿收購、公司結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本充實和重新核定、破產(chǎn)與困境公司重組等籌劃與操作。投資銀行從事兼并收購業(yè)務的價值在于他們創(chuàng)造了一個迅速的、流動性強的并購市場,有力促進了資源的流動與有效配置?；鸸芾硗顿Y銀行與基金有著密切的關(guān)系。首先,投行可作為基金的發(fā)起人發(fā)起和建立基金；其次,可作為管理者管理基金；第三,可作為基金的承銷人,幫助向投資者發(fā)售。對于養(yǎng)老基金和保險基金來說,隨著資金儲備的急劇增長,也需要投資銀行參與其資金投資管理工作。投行管理基金,一方面憑借人才、信息優(yōu)勢,分散風險獲取較高收益；一方面通過理性投資平抑證券市場的價格漲落,防止過度投機。風險投資風險投資是把資金投向蘊藏著較大失敗風險的高技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域,以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。屬于高風險和高報酬相伴隨的業(yè)務,商業(yè)銀行和普通投資者不愿涉足,投行則起了積極作用。第一,采用私募方式為這些企業(yè)募集資本。第二,對有潛力的企業(yè)進行直接投資,成為股東〔15%-20%,不控股,企業(yè)成熟后退出。第三,更多的投行通過設立"風險基金創(chuàng)業(yè)基金",為這些企業(yè)提供資金。項目融資項目融資是一種不主要依賴發(fā)起人的信貸或涉及的有形資產(chǎn),而主要是以項目本身的效益和項目的資產(chǎn)與現(xiàn)金流量為支持的融資方式。項目融資往往涉及多方機構(gòu),且大型項目投資計劃龐大,執(zhí)行期較長、風險也較大,因此,事先必須經(jīng)過投行等專業(yè)機構(gòu)參與規(guī)劃,以提高效益控制風險。主要工作是：項目的可行性與風險的全面評估；確定項目的資金來源、承擔的風險、籌措成本；估計項目投產(chǎn)后的成本超支及項目完工后的投產(chǎn)風險和經(jīng)營風險；通過貸款人或從第三方獲得承諾,轉(zhuǎn)移或減少項目風險；以項目融資專家的身份充當領(lǐng)頭談判人,在設計項目融資方案中起關(guān)鍵作用。金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新與交易金融衍生品一般包括期貨、期權(quán)和互換三類。利用的策略主要有套期保值和套利。金融衍生品交易已經(jīng)成為投行一個新興的主要業(yè)務項目。投行作為交易中介和對手,獲取豐厚收入。首先,作為中介收取傭金,其次,獲取一定的價差收入,因為投行往往先從客戶手里買,然后再找另一客戶賣。第三,這些衍生品還可進行風險控制。財務顧問和投資顧問服務對象既可以是公司、企業(yè),也可以是政府機構(gòu),主要是為融資者提供服務。公司財務顧問業(yè)務主要是在股改、上市、二級市場再融資、兼并收購、出售資產(chǎn)等重大交易活動上提供專業(yè)性財務意見。政府的財務顧問主要是為政府經(jīng)濟改革政策提供咨詢。投行的投資業(yè)務是連結(jié)證券一級市場和二級市場,溝通證券市場投資者、經(jīng)營者和證券發(fā)行者的紐帶和橋梁。資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指將資產(chǎn)原始權(quán)益人或發(fā)起人〔賣方具有可預見的未來現(xiàn)金流量的非流動性存量資產(chǎn),構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成為資本市場可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過程。資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)的原始權(quán)益人將需證券化的資產(chǎn)剝離出來,出售給一個特設機構(gòu),這個機構(gòu)以該資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收益作為擔保,向投資者發(fā)行證券,并以證券發(fā)行收入支付購買證券化資產(chǎn)的價款,用證券化資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金向投資者支付本息。投行一直充當了重要推動者,如政府住房抵押貸款、私人擔保的住房抵押貸款、商業(yè)抵押貸款、汽車貸款、信用卡貸款等。、投資銀行的業(yè)務特征專業(yè)性、廣泛性〔涉足所有金融領(lǐng)域、創(chuàng)新性三、投資銀行的功能一般有四個基本功能：資金供求媒介,構(gòu)造證券市場,優(yōu)化資源配置,促進產(chǎn)業(yè)集中資金供求的媒介與商業(yè)銀行相似,投行也是溝通資金供求兩方面的橋梁,但在發(fā)揮資金媒介作用時,投行有其特色。在媒介過程中,投行收手續(xù)費,而銀行賺取利差；銀行側(cè)重短期資金市場,投行則為企業(yè)籌措中長期資金投行通過四個中介作用來發(fā)揮其媒介資金供求的功能：期限中介。把各種不同期限資金進行期限轉(zhuǎn)換,實現(xiàn)短期和長期資金之間的期限中介風險中介。通過多樣化的組合投資為投資者降低風險。利用其對金融市場的深刻了解,為融資者提供關(guān)于資金的需求、融資成本等多方面信息,通過各種承銷大大降低融資者風險。信息中介。作為金融市場的核心之一,是各種金融信息交匯的場所?？上蛸Y金供需雙方提供信息中介服務,也可雇傭各類專家來完成此方面工作。流動性中介。投行為客戶提供各種票據(jù)、證券以及現(xiàn)金之間的互換機制。當一個持有股票的客戶臨時需要現(xiàn)金時,充當做市商的投行可以購進客戶持有的股票。在保證金交易中,投行可以以客戶的證券作為抵押,貸款給客戶進行購進股票。證券市場的構(gòu)造者證券市場是證券發(fā)行、流通、交易的市場,也是資金供求的中心。證券發(fā)行是一項非常繁瑣的工作,僅靠發(fā)行者自身的力量向投資者發(fā)行證券,不僅成本高,效果也不理想。所以,一般需要投行的積極參與才能順利完成。在發(fā)行市場中,投行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、私募等方式幫助構(gòu)建證券發(fā)行市場。在證券交易市場中,投行以多重身份參與,對維持價格的穩(wěn)定性和連續(xù)性、提高交易效率,起到了重要作用：第一,投行在證券發(fā)行后的一段時間內(nèi),為了使該證券具備良好的流通性,常常以做市商的身份買賣證券,以維持其承銷的證券上市流通后的價格穩(wěn)定。第二,投行以自營商和做市商的身份活躍于交易市場,維持市場秩序,搜集市場信息,吞吐大量證券,發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能,從而起到了活躍并穩(wěn)定交易市場的作用。第三,投行以經(jīng)紀商的身份接受顧客委托,進行證券買賣,提高了交易效率,穩(wěn)定了交易秩序。此外,投行從事多種證券業(yè)務的創(chuàng)新,極大便利了交易的進行。沒有這些業(yè)務創(chuàng)新,就沒有現(xiàn)代的高效率的證券市場。資源配置的優(yōu)化者投行的證券發(fā)行業(yè)務與優(yōu)化資源配置投行從自身利益出發(fā),更愿意幫助那些產(chǎn)業(yè)前景好、經(jīng)營業(yè)績優(yōu)良和具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)發(fā)行股票或債券,從而使資金流入效益較好的行業(yè)和企業(yè)投行的并購業(yè)務與優(yōu)化資源配置兼并收購在資源有效配置中的功能可從宏觀和微觀兩個層面看；第一,宏觀功能。通過兼并收購,將那些不適用當?shù)丨h(huán)境而處于劣勢的企業(yè)兼并掉或資產(chǎn)重組,有利于對當?shù)亟?jīng)濟、投資環(huán)境的改善；或者將這些要素重新投入適合的生產(chǎn)領(lǐng)域,改善了資源配置狀況。第二,微觀功能。使被兼并企業(yè)的原有資產(chǎn)或資源配置的有效性提高,使優(yōu)勢企業(yè)資產(chǎn)存量增加,從而達到最佳經(jīng)濟規(guī)模,降低生產(chǎn)成本,提高資源有效利用率宏觀和微觀功能的綜合發(fā)揮,可促使整個社會產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)組織合理化和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展等。投行是連接宏觀經(jīng)濟決策與微觀企業(yè)行為的樞紐,它有效動員社會資源投入經(jīng)濟建設,高效地使用所籌集的資本,推動市場機制在資源配置中充分發(fā)揮作用,從而優(yōu)化了社會資源的配置。產(chǎn)業(yè)集中的促進者生產(chǎn)的高度社會化必然會導致產(chǎn)業(yè)的集中和壟斷,而集中和壟斷又反過來促進生產(chǎn)社會化向更高層次發(fā)展,進一步推動經(jīng)濟發(fā)展。在資本市場出現(xiàn)以后,其對企業(yè)價值的評價機制為資金流向提供了一種信號,來引導資金更多地流向效率較高的企業(yè),從而達大大加快了產(chǎn)業(yè)集中的進程。投資銀行的主要業(yè)務證券發(fā)行與承銷業(yè)務證券發(fā)行承銷的概念含義：企業(yè)或政府為了募集資金而向投資人出售有價證券的行為。從籌集者角度看,是證券發(fā)行；從中介機構(gòu)看,是證券承銷承銷的方式包銷FirmCommitment.即投行按議定價格直接從發(fā)行者手中購進將要發(fā)行的全部證券,然后再出售給投資者。投行必須在指定的期限內(nèi),將包銷所籌集的資金交付發(fā)行人。盡力推銷BestEfforts即承銷商只作為發(fā)行公司的證券銷售代理人,按照規(guī)定的發(fā)行條件盡力推銷證券,發(fā)行結(jié)束后未售出的證券退還給發(fā)行人,承銷商不承擔發(fā)行風險。也稱代銷,投行與發(fā)行人是純粹的代理關(guān)系,收取代理費余額包銷StandbyCommitment通常發(fā)生在股東行使其優(yōu)先認股權(quán)時,即需在融資的上市公司增發(fā)新股前,向現(xiàn)有股東按其目前所持有的股份的比例提高優(yōu)先認股權(quán),在股東按優(yōu)先認股權(quán)認購股份后若還有余額,承銷商有義務全部買進這部分剩余股票,然后再轉(zhuǎn)售給投資公眾。首次公開發(fā)行與股權(quán)再融資首次公開發(fā)行IPOInitialpublicofferings股權(quán)再融資〔SeasonedEquity.OfferingSEO.二級市場增發(fā)新股股票的IPO發(fā)行定價方法一般的股票IPO發(fā)行定價方式是指股票IPO定價和將股票分配出售給投資者的整個機制和過程。根據(jù)股票供求雙方在價格決定中的作用,可以將新股發(fā)行方式分為詢價方式、競價方式、固定價格方式和混合方式四種類型。詢價方式〔累計訂單定價方式或簿記方式主承銷商通過對擬首次公開發(fā)行股票企業(yè)進行全面、深入研究,在發(fā)行公司估值的基礎(chǔ)上,先確定新股發(fā)行價格區(qū)間,通過召開路演推介會,征集需求量和需求價格信息建立簿記,繪出需求曲線,然后據(jù)此確定新股發(fā)行價格,同時承銷商有自由配售股份給機構(gòu)投資者的權(quán)利。競價方式顯著特征是價格由需求方?jīng)Q定,也稱拍賣方式,是指所有投資者申報價格和數(shù)量,主承銷商對所有有效申購按價格從高到低進行累計,累計申購量達到新股發(fā)行量的價位就是有效價位。在其之上的所有申報都中標。在統(tǒng)一價格拍賣〔荷蘭式,亦稱"減價拍賣",它是指拍賣標的的競價由高到低依次遞減直到第一個競買人應價〔達到或超過底價時擊槌成交的一種拍賣中,這一有效價位即新股的發(fā)行價格；而在差別價格拍賣〔美國式中,這一價位則是最低價,各中標者的購買價格就是自己的出價。競價方式與累計訂單定價方式的區(qū)別在于主承銷商沒有對股票定價和配售股票的權(quán)利。固定價格方式承銷商事先確定發(fā)行價格,投資者根據(jù)這一價格申購,如果出現(xiàn)超額申購,承銷商或擁有較大的分配權(quán)利,或采取按比例配發(fā)的方式混合方式IPO中的"綠鞋期權(quán)"是指發(fā)行人授予主承銷商有權(quán)自主執(zhí)行超過計劃融資規(guī)模15%的配售新股的權(quán)力。當新股供不應求時,主承銷商可以115%的數(shù)量向投資者發(fā)售,但其中15%的股票在股票發(fā)行完畢上市之日30日內(nèi)推遲交付；在上市之后的一段時間里,主承銷商可以動用這部分資金入市平抑價格波動。具體操作是：在綠鞋期權(quán)行使期內(nèi),若市場股價高于發(fā)行價,主承銷商根據(jù)授權(quán)要求發(fā)行人按發(fā)行價額外配發(fā)多達該次募集總量15%的股票,主承銷商將其配售給投資者；若市場股價低于發(fā)行價,則主承銷商用超額的15%資金在市場按市場價購進股票再按發(fā)行價配售給投資者。我國的股票IPO發(fā)行定價方式05年,我國A股市場開始實現(xiàn)詢價方式與固定價格公開認購相結(jié)合的模式。10年發(fā)布新修訂的辦法。我國的詢價制要求,首次公開發(fā)行股票,應當通過向特定機構(gòu)投資者〔詢價對象詢價的方式確定股票發(fā)行價格。詢價對象是指證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構(gòu)投資者等。詢價分初步詢價和累計投標詢價。發(fā)行人及主承銷商應當通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間,在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。在中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的,經(jīng)過初步詢價即可。在初步詢價階段,發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應向不少于20家〔公開發(fā)行4億股以上的,不少于50家的符合證監(jiān)會規(guī)定條件的詢價對象進行詢價,并根據(jù)詢價結(jié)果確定發(fā)行價格區(qū)間以及相應的市盈率區(qū)間在累計投標詢價階段,發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應在以確定的發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)向詢價對象進行累計投標詢價,并根據(jù)結(jié)果確定發(fā)行價格。發(fā)行人及其主承銷商應當向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售股票。少于4億股的,配售量不超過本次發(fā)行總量的20%；公開發(fā)行股票在4億股以上的,配售數(shù)量不得超過50%發(fā)行人及其保薦機構(gòu)應將