p公司理財(cái)財(cái)務(wù)管理

公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）第一章、公司理財(cái)概述《財(cái)務(wù)與成本管理》教材一書共十五章、632頁、44萬字。其中前十章是講財(cái)務(wù)管理，后四章是講成本管理。財(cái)務(wù)管理與成本管理本是兩門學(xué)科，沒有內(nèi)在的必定聯(lián)系，實(shí)際上它是兩門徹底獨(dú)立的學(xué)科。《財(cái)務(wù)管理》的特點(diǎn)是公式許多，有的公式需要死背硬記，有的在理解后就能記住。第一章是總論，這章的內(nèi)容是財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的總綱，是理解各章內(nèi)容的一個(gè)起點(diǎn)，對把握各章之間的聯(lián)系有重要意義。因此，學(xué)習(xí)這一章重點(diǎn)是把握財(cái)務(wù)管理學(xué)問的體系，理解每一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)、公式、名詞的概念，把握它，對以后各章在整個(gè)學(xué)問體系中的地位和作用有很大協(xié)助。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)一、企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)的根本問題，是組織財(cái)務(wù)管理工作的動身點(diǎn)。公司理財(cái)是指公司在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如何低成本籌措所需要的資金并進(jìn)行各種籌資方式的組合；如何高效率地投資，并進(jìn)行資源的有效配置；如何制定利潤分配政策，并合理地進(jìn)行利潤分配。公司理財(cái)就是要研究籌資決策、投資決策及利潤分配決策。1、企業(yè)管理的目標(biāo)包括三個(gè)方面內(nèi)容：一是生存，企業(yè)只有生存，才可能獲利，企業(yè)生存的根本條件是以收抵支和到期償債，力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，削減破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)長久進(jìn)展，企業(yè)是在進(jìn)展中求得生存的?；I集企業(yè)進(jìn)展所需的資金，是對公司理財(cái)?shù)牡诙€(gè)要求；三是獲利，企業(yè)必需獲利，才有存在的價(jià)值。經(jīng)過合理有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對公司理財(cái)?shù)牡谌齻€(gè)要求?？傊髽I(yè)的目標(biāo)（企業(yè)管理的目標(biāo)）就是生存、進(jìn)展和獲利。三種觀點(diǎn)①、利潤最大化利潤與所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。②、每股盈余最大化缺點(diǎn)：沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間性，沒有考慮每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。(一)、企業(yè)目標(biāo)決定了財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)：企業(yè)目標(biāo)：對財(cái)務(wù)管理的要求：生存力求保持和的穩(wěn)定地生存下去進(jìn)展籌集企業(yè)進(jìn)展所需的資金獲利企業(yè)的三個(gè)目標(biāo)要求財(cái)務(wù)管理完成籌措資金、并有效投放資金和使用資金的任務(wù)。(二)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種主張及其理由和問題主張主張理由問題（1）利潤最大利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)寶， 沒有考慮投入沒有考慮利潤越多企業(yè)財(cái)寶增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。（2）每股盈余最大（投（2）每股盈余最大（投應(yīng)當(dāng)把利潤和股東投入沒有考慮每股盈余的時(shí)資收益率最大）的資本聯(lián)系起來投資報(bào) 間；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)酬會遞減（3）股東財(cái)寶最大（企要考慮時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素計(jì)量比較困難業(yè)價(jià)值最大）(三)為什么要辯論財(cái)務(wù)目標(biāo)財(cái)務(wù)目標(biāo)是決定財(cái)務(wù)管理工作全局的。一切財(cái)務(wù)管理，都是為了擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值大小，取決于企業(yè)的酬勞和風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)相同又可忽略時(shí)間因素時(shí)，財(cái)務(wù)目標(biāo)是擴(kuò)大每股盈余。在風(fēng)險(xiǎn)相同、可忽略時(shí)間因素且投入相同時(shí)，目標(biāo)是利潤。(四)為什么以利潤大小作為財(cái)務(wù)目標(biāo)既然企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值而非利潤，為什么企業(yè)常常以利潤大小作為評價(jià)方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)?風(fēng)險(xiǎn)相同、收益相同并且時(shí)間分布相同的情況下，利潤大小就決定了方案對企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)。以利潤作為目標(biāo)，在特定環(huán)境下是準(zhǔn)確的。追求利潤不是"錯(cuò)誤"，而是一種片面性。二、影響財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素重點(diǎn)是理解酬勞、風(fēng)險(xiǎn)；投資、籌資和股利分配之間的關(guān)系。股東財(cái)寶的大小能夠用股票價(jià)格來反映。股價(jià)的凹凸取決于企業(yè)的酬勞率和風(fēng)險(xiǎn)，而酬勞籌資決策和股利分配決策來提升酬勞率，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)。影響公司理財(cái)目標(biāo)的因素有五個(gè)，分別是投資酬勞率、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策。(一)圖示環(huán)境和企業(yè)決策圖示說明：(1)企業(yè)的價(jià)值取決于現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)；(2)現(xiàn)金流量取決于企業(yè)決策，包括投資、籌資和分配；企業(yè)決策受環(huán)境的影響，要與環(huán)境相適應(yīng)，包括法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境;在的。(二)數(shù)學(xué)模型財(cái)務(wù)管理的數(shù)學(xué)模型雖然許多，但根本的模型有限，其中股價(jià)模型是統(tǒng)帥全局的，居于核心地位。影響股價(jià)的因素三、股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)企業(yè)的利益關(guān)系人有股東、經(jīng)營者、債權(quán)人、員工、政府和社會公眾等。股東的目標(biāo)能夠概括為擴(kuò)大企業(yè)價(jià)值，而其他利益人的目標(biāo)則與之不同。因此，他們之間的沖突是不行避開的。本章主要分析了股東與經(jīng)營者、債權(quán)人和社會公眾的沖突及其協(xié)調(diào)方式。要記住并理解，企業(yè)股東與其它利益人的目標(biāo)沖突和協(xié)調(diào)。利益集團(tuán)目標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方式經(jīng)營者酬勞、閑暇、風(fēng)險(xiǎn)擇監(jiān)督、激勵(lì)債權(quán)人本利求償權(quán)險(xiǎn)項(xiàng)目作社會公眾可持續(xù)進(jìn)展質(zhì)量、勞動保險(xiǎn)道德約束第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)管理的對象，是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。（一）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念稱為現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。特點(diǎn)：這種流轉(zhuǎn)無始無終，不斷循環(huán)，稱為現(xiàn)金循環(huán)。（二）現(xiàn)金的短期循環(huán)耗費(fèi)：支付人工成本和其他費(fèi)用等；收回：現(xiàn)銷、賒銷出售產(chǎn)成品等收回現(xiàn)金。（三）現(xiàn)金的長久循環(huán)關(guān)鍵是折舊。折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費(fèi)用。每期的現(xiàn)金是利潤加折舊之和。折舊一方面使企業(yè)增加現(xiàn)金，一方面削減固定資產(chǎn)價(jià)值。因此，在企業(yè)不增加固定資產(chǎn)的情況下，虧損不超過折舊額，企業(yè)的現(xiàn)金余額就不會削減。折舊加入產(chǎn)品成本中經(jīng)過銷售收回現(xiàn)金，可用于短期、長久循環(huán)。（四）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡有內(nèi)部因素和外部因素，重點(diǎn)要把握內(nèi)部因素。的關(guān)鍵也是折舊。虧損小于折舊，在固定資產(chǎn)重置以前能夠維持；虧損大于折舊，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金將很快破產(chǎn)。會計(jì)核算的對象是資金運(yùn)動（企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，即會計(jì)要素，公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）對象也是資金的運(yùn)動，籌資決策涉及到負(fù)債和所有者權(quán)益，投資決策涉及資金的詳細(xì)形態(tài)即資產(chǎn)，利潤分配決策涉及收入、費(fèi)用和利潤。資金運(yùn)動的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，因此，公司理財(cái)?shù)膶ο笠材軌蛘f是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。這里要搞清晰現(xiàn)金流量與企業(yè)利潤之間的關(guān)系。問題二：為什么虧損企業(yè)仍然能夠正常經(jīng)營？盈利企業(yè)假若不進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)充（投資，通常不會發(fā)生嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)困難，盈利企業(yè)破產(chǎn)的（借款產(chǎn)。虧損企業(yè)能正常經(jīng)營可能的原因有：①虧損小于折舊，②從外部供入資金。二、公司理財(cái)（財(cái)務(wù)管理）的內(nèi)容有三個(gè)方面的決策：①投資。包括對內(nèi)投資與對外投資；直接投資與間接投資；長久投資與短期投資。②籌資（融資利（或股利分配成股價(jià)下跌；過低的股利支付率，可能引起股東不滿，股價(jià)也會下跌。(一)靜態(tài)觀察財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：資產(chǎn)負(fù)債表(財(cái)務(wù)狀況表)1、資產(chǎn)管理(表的左方)：資產(chǎn)總額、資產(chǎn)組成的決策，流淌性和收益性的挨次。也是籌資決策。償還時(shí)間與要求回報(bào)的挨次。案例：情況一，盈利的企業(yè)會發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難，甚至?xí)飘a(chǎn)?，F(xiàn)金流量表經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì) 20002、現(xiàn)金流出合計(jì) 21003、凈現(xiàn)金流量之和-100資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì) 502、現(xiàn)金流出合計(jì) 2203、凈現(xiàn)金流量之和 三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

補(bǔ)充資料資活動現(xiàn)金流量貨幣資金的期末余額420減：貨幣資金的期初余額80=3401、現(xiàn)金流入合計(jì)8602、現(xiàn)金流出合計(jì)2503、凈現(xiàn)金流量之和610四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加損益表 利潤分配表產(chǎn)品銷售收入2500產(chǎn)品銷售收入2500（-）產(chǎn)品銷售成本1600（-）產(chǎn)品銷售費(fèi)用50（-）50凈利潤（+）年初未分配利潤二、可供分配利潤（-）提取盈余公積金產(chǎn)品銷售利潤800（-）向股東分配利潤（+）其他業(yè)務(wù)利潤100三、年末未分配利潤（-）管理費(fèi)用400（-）財(cái)務(wù)費(fèi)用50營業(yè)利潤250（+）投資收益100（+）營業(yè)外收入（-）營業(yè)外支出利潤總額350（-）所得稅50凈利潤300案例：情況二，虧損企業(yè)仍然能夠正常經(jīng)營?，F(xiàn)金流量表經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì) 24002、現(xiàn)金流出合計(jì) 21003、凈現(xiàn)金流量之和 300產(chǎn)生的現(xiàn)金流量1、現(xiàn)金流入合計(jì) 502、現(xiàn)金流出合計(jì) 603、凈現(xiàn)金流量之和 -10產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

補(bǔ)充資料資活動現(xiàn)金流量貨幣資金的期末余額520減：貨幣資金的期初余額180=3401、現(xiàn)金流入合計(jì)3002、現(xiàn)金流出合計(jì)2503、凈現(xiàn)金流量之和50四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加損益表 利潤分配表產(chǎn)品銷售收入2500產(chǎn)品銷售收入2500（-）產(chǎn)品銷售成本2200（-）產(chǎn)品銷售費(fèi)用50（-）50凈利潤（+）年初未分配利潤二、可供分配利潤（-）提取盈余公積金產(chǎn)品銷售利潤200（-）向股東分配利潤（+）其他業(yè)務(wù)利潤100三、年末未分配利潤（-）管理費(fèi)用400（-）財(cái)務(wù)費(fèi)用50營業(yè)利潤-150（+）投資收益100（+）營業(yè)外收入（-）營業(yè)外支出利潤總額-50（-）所得稅凈利潤-50（一）資產(chǎn)負(fù)債表與財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容資產(chǎn)（投資）負(fù)債及權(quán)益（籌資）現(xiàn)金現(xiàn)金管理短期借款銀行信用應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款管理應(yīng)付帳款商業(yè)信用存貨存貨管理長久負(fù)債資本結(jié)構(gòu)）長久投資證券評價(jià)資本資本結(jié)構(gòu)）固定資產(chǎn)投資管理未分配利潤留存收益）損益表，反映企業(yè)的收益及其風(fēng)險(xiǎn)。損損益表項(xiàng)目 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容銷售收入（不穩(wěn)定） 銷售收入風(fēng)險(xiǎn)-變動成本-固定成本 經(jīng)營杠桿息稅前利潤（更不穩(wěn)定） 經(jīng)營收益及其風(fēng)險(xiǎn)-按固定利率支付的利息 桿稅前利潤-所得潤 稅務(wù)規(guī)劃稅后利潤（更加不穩(wěn)定） 股東收益及其風(fēng)險(xiǎn)-付給股東利潤 股利政策留存收益 內(nèi)部籌資，加入資產(chǎn)負(fù)債表(三)從動態(tài)觀察財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表項(xiàng)目經(jīng)營現(xiàn)金流入 營運(yùn)資金管理取得現(xiàn)金及分配現(xiàn)金于經(jīng)營資產(chǎn)，內(nèi)部籌資經(jīng)營現(xiàn)金流出經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額投資現(xiàn)金流入 投資管理投資現(xiàn)金流出投資現(xiàn)金流量凈額籌資現(xiàn)金流入 資管理籌資現(xiàn)金流出籌資現(xiàn)金流量凈額三、財(cái)務(wù)管理的職能，是決策、規(guī)劃和控制(一)財(cái)務(wù)決策1、決策經(jīng)過的四階段：情報(bào)活動：探查環(huán)境，查找作出決策的條件；設(shè)計(jì)活動：設(shè)計(jì)可能實(shí)行的備選方案；抉擇活動：選取備選方案；審查活動：對過去的決策進(jìn)行評價(jià)。五個(gè)要素：決策者；決策對象；信息；決策的理論和方式；決策結(jié)果。決策的五個(gè)要素相互聯(lián)系、相互作用，組成了一個(gè)決策系統(tǒng)。的決策準(zhǔn)則。通常人們選擇的是"令人滿足的"或"足夠好的"決策準(zhǔn)則。4、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：是評價(jià)方案優(yōu)劣的尺度。單一標(biāo)準(zhǔn)最大化：利潤最大、產(chǎn)量最高成本最低；多經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合：以經(jīng)濟(jì)效益為尺度的綜合經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；道德的等。在財(cái)務(wù)領(lǐng)域?qū)Ψ墙?jīng)濟(jì)目標(biāo)的貨幣化問題尚未得到解決。(二)財(cái)務(wù)規(guī)劃對肯定時(shí)期的規(guī)劃;而決策是針對特定事項(xiàng)的。期間規(guī)劃的方式，分為規(guī)劃和預(yù)算。1、財(cái)務(wù)規(guī)劃:調(diào)整規(guī)模和水平，協(xié)調(diào)資金、收益、成本費(fèi)用，使企業(yè)價(jià)值最大化。方式，財(cái)務(wù)猜測和本量利分析；(三)財(cái)務(wù)控制循環(huán)，第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境境的要求和變化。其中，最重要的是法律環(huán)境、金融市場環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一、法律環(huán)境二、金融環(huán)境一資金融通的場所。這是重點(diǎn)。金融市場由三部分組成：主體：金融機(jī)構(gòu)；客體：金融資產(chǎn)；參加入：供應(yīng)者和需求者。（一）金融市場與企業(yè)理財(cái)：三句話：是企業(yè)投資和籌資的場所；是企業(yè)長短期資金轉(zhuǎn)化的市場所；是企業(yè)理財(cái)信息的主要渠道。(二)金融資產(chǎn)的特征：著重3個(gè)特征：收益性：指金融資產(chǎn)投資的收益率凹凸；風(fēng)險(xiǎn)性：指金融資產(chǎn)不能恢復(fù)原投資價(jià)格的可能性，有違約風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)；流淌性：指金融資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失的變現(xiàn)。流淌性強(qiáng)的金融資產(chǎn)具有簡單兌現(xiàn)、市場價(jià)格波動小的特點(diǎn)。聯(lián)系。(三)金融市場的分類和組成1、金融市場分類(按不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)分類)：按交易期限劃分：貨幣市場與資本市場。貨幣市場：指期限不超過一年的短期資金交易市場，因短期有價(jià)證券易于變現(xiàn)，故稱之為貨幣市場。資本市場：指期限在一年以上的股票和債券交易市場，由于發(fā)行股票和債券主要用于固定資產(chǎn)等資本貨物的購買，故稱之為資本市場。按交割期限劃分：現(xiàn)貨市場與期貨市場。按交易性質(zhì)劃分：發(fā)行市場與流通市場。發(fā)行市場：指從事新證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場。即一級市場。流通市場：指從事已上市的舊證券和票據(jù)等金融工具買賣的轉(zhuǎn)讓市場。即二級市場。按經(jīng)營金融資產(chǎn)品種分類：同業(yè)拆借市場、國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場、金融期貨市場。(四)我國主要的金融機(jī)構(gòu)：認(rèn)識各類金融機(jī)構(gòu)的主要特點(diǎn)，這是必需把握的一般常識。、商業(yè)銀行：盈利為目的；4、非銀行金融機(jī)構(gòu)：限定業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。（五）金融市場上利率的決定因素。這是重點(diǎn)。定義：利率是資金使用權(quán)的價(jià)格。計(jì)算公式：金融市場上資金的購買價(jià)格，書第42頁：這個(gè)公式表明有五個(gè)因素：1、純粹利率：定義：無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)的平均利率。舉例：無通貨膨脹時(shí)，國庫券利率可視為純粹利率。受平均利潤率、資金供求關(guān)系、國家三個(gè)因素的影響。2、通貨膨脹附加率：定義：由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)酬勞下降。目的是彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失。它等于純粹利率加上估計(jì)通貨膨脹率。3變現(xiàn)力附加率：3、違約風(fēng)險(xiǎn)附加率：債券等級低，債券風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的利率就高。4、到期風(fēng)險(xiǎn)附加率：定義：因有價(jià)證券到期時(shí)間長短不同而形成的利率差別。承擔(dān)利率變動風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。三、經(jīng)濟(jì)環(huán)境第四節(jié)成本管理一、成本的概念(一)財(cái)務(wù)會計(jì)中使用的成本概念：在財(cái)務(wù)會計(jì)中，成本是依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的需要定義的，它們由會計(jì)準(zhǔn)則或會計(jì)制度來規(guī)范，或勞務(wù)的支出。成本計(jì)算和成本管理所說的成本是指生產(chǎn)經(jīng)營成本，它具有以下特征：1、成本是經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi)，生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)過也同時(shí)是經(jīng)濟(jì)資源的耗費(fèi)經(jīng)過；2、成本是以貨幣計(jì)量的耗費(fèi)；3、成本是特定對象的耗費(fèi)；4、成本是正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的耗費(fèi)。從理論上說，企業(yè)的全部經(jīng)濟(jì)活動應(yīng)當(dāng)分為生產(chǎn)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，這三項(xiàng)正常損益和非正常損益也要分開報(bào)告，以便評價(jià)企業(yè)的獲利能力。只有生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常耗費(fèi)才能計(jì)入生產(chǎn)經(jīng)營成本并從營業(yè)收入中扣減，以便使"營業(yè)利潤"能反映生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常獲利能力。(二)管理會計(jì)中使用的成本：管理會計(jì)是為企業(yè)管理服務(wù)的使用的成本概念與管理學(xué)相同，可稱之為"管理成本"。管理學(xué)上信奉的原則是"不同目的需要不同意義的成本"，因此在企業(yè)管理中使用多種成本信息。最一般的管理成本定義是"為了達(dá)到特定目標(biāo)所失去或放棄的一項(xiàng)資源。管理成本比"財(cái)務(wù)耗費(fèi)，例如各種將來成本。管理成本能夠分成兩大類：1、決策使用的成本這些報(bào)告要提供邊際成本、增量成本、機(jī)會成本、沉沒成本、資本成本等信息。決策使用過去"成本。2、日常規(guī)劃和控制使用的成本系統(tǒng)處理，也能夠在賬外記錄和加工。(三)經(jīng)濟(jì)成本經(jīng)濟(jì)學(xué)中產(chǎn)品價(jià)值=c+v+M，成本是c+v的部分，即生產(chǎn)產(chǎn)品所轉(zhuǎn)移物化勞動的價(jià)值和消耗活勞動需要補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值，詳細(xì)表現(xiàn)為產(chǎn)品所消耗的生產(chǎn)資料價(jià)值和勞動力酬勞的支出。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的成本概念有兩個(gè)主要特征：1、成本是需要補(bǔ)償?shù)膬r(jià)值，而不是可分配的價(jià)值，只有為社會制造的價(jià)值(v)才是可供分配的價(jià)值。2、成本是經(jīng)濟(jì)價(jià)值的消耗，包括生產(chǎn)資料消耗和勞動力消耗，而不是為社會制造新的價(jià)值。二、成本管理（一）成本管理的重要性目前在管理上上一個(gè)新臺階，這個(gè)臺階的重要內(nèi)容就是加強(qiáng)成本管理。（二）成本控制1、成本控制系統(tǒng)的組成一個(gè)企業(yè)的成本控制系統(tǒng)包括組織系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、考核制度和獎(jiǎng)勵(lì)制度等內(nèi)容。①組織系統(tǒng)：組織是指人們?yōu)榱艘粋€(gè)共同目標(biāo)而從事活動的一種方式。成本控制系統(tǒng)必需與企業(yè)組織機(jī)構(gòu)相適應(yīng)，即企業(yè)預(yù)算是由若干分級的小預(yù)算組成的。②信息系統(tǒng)：成本控制系統(tǒng)的另一個(gè)組成部分是信息系統(tǒng)，也就是責(zé)任會計(jì)系統(tǒng)。③考核制度：考核制度是控制系統(tǒng)發(fā)揮作用的重要因素。：獎(jiǎng)勵(lì)制度是維持控制系統(tǒng)長久有效運(yùn)行的重要因素。2、成本控制的根本原則①經(jīng)濟(jì)原則：是指因推行成本控制而發(fā)生的成本，不應(yīng)超過因缺少控制而喪失的收益。②因地制宜原則:是指成本控制系統(tǒng)必需個(gè)別設(shè)計(jì)，適宜特定企業(yè)、部門、崗位和成本項(xiàng)目的實(shí)際情況，不行照搬別人的做法。③全員參加原則。④領(lǐng)導(dǎo)推動原則。由于成本控制涉及到全體員工，并且不是一件令人歡迎的事情，因此必需由最高當(dāng)局來推動。3、成本降低與成本控制有區(qū)分①成本控制以完成預(yù)定成本限額為目標(biāo)，而成本降低以成本最小化為目標(biāo)。②成本控制僅限于有成本限額的項(xiàng)目；而成本降低不受這種限制，涉及企業(yè)的全部活動。涉及制定決策的經(jīng)過，包括成本猜測和決策分析。④成本控制是指降低成本支出的確定額，故又稱為確定成本控制；成本降低還包括統(tǒng)籌安因此又稱為相對成本控制。成本、要靠自身的力氣降低成本、要持續(xù)地降低成本。5、成本降低的主要途徑①開發(fā)新產(chǎn)品，改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，利用價(jià)值工程等方式提升產(chǎn)品的功能成本比率。②、采納先進(jìn)的設(shè)備、工藝和材料。改進(jìn)員工的培訓(xùn)，提升技術(shù)水平，樹立成本意識。三、成本會計(jì)(一)什么是成本會計(jì)；(二)成本計(jì)算制度。(二)重點(diǎn)認(rèn)識一下標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。(三)標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度是計(jì)算產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)成本，并將其納入財(cái)務(wù)會計(jì)的主要賬簿體系的成與財(cái)務(wù)會計(jì)有機(jī)的結(jié)合起來。標(biāo)準(zhǔn)成本制度能夠在需要時(shí)計(jì)算出實(shí)際成本，分析實(shí)際成本與標(biāo)準(zhǔn)的差異，并定期提供成本分析報(bào)告。企業(yè)應(yīng)依據(jù)自己成本計(jì)算的主要目的和具備的條件，分別采納實(shí)際成本計(jì)算制度或標(biāo)準(zhǔn)成本計(jì)算制度。最后總結(jié)一下本章：財(cái)務(wù)管理的學(xué)問結(jié)構(gòu)成本管理:經(jīng)理人員為滿足顧客要求同時(shí)又持續(xù)地降低和控制成本的行動。定存貨價(jià)值、決定損益、用于改善決策。提供結(jié)果與預(yù)算比較的業(yè)績報(bào)告。第二章 公司理財(cái)?shù)睦碚摶A(chǔ)（根本觀念）一、貨幣的時(shí)間價(jià)值（一）貨幣時(shí)間價(jià)值的含義肯定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。在理解貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)要著重把握以下的要點(diǎn)：貨幣時(shí)間價(jià)值是指"增量"，一般以增值率表示；必需投入生產(chǎn)經(jīng)營經(jīng)過才會增值；需要持續(xù)或多或少的時(shí)間才會增值；貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級數(shù)增長，即需按復(fù)利計(jì)算。2．計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值的作用將它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計(jì)算。3．貨幣時(shí)間價(jià)值的處置用計(jì)算利息的方式，即按復(fù)利的方式進(jìn)行折算。（二）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一般年金稱為投資回收系數(shù)，系一般年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，記作一般年金終值稱為投資回收系數(shù)，系一般年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，記作其計(jì)算公式為：償債基金（A：是指為使年金終值達(dá)到既定金額每年應(yīng)支付的年金數(shù)額。其計(jì)算公式為：式中的為償債基金系數(shù)，系一般年金終值系數(shù)的倒數(shù)，記作式中的為償債基金系數(shù)，系一般年金終值系數(shù)的倒數(shù)，記作A/Sin。根本公式：即：P=A×（P/A，i，n）投資回收額A：是指能達(dá)到即定的年金現(xiàn)值數(shù)額每年應(yīng)收回的年金數(shù)額。（A/Pi，n4．預(yù)付年金根本公式：預(yù)付年金終值根本公式：即：S=A×[（S/A，i，n+1）-1]（口訣為：期數(shù)加1，系數(shù)減1）根本公式：預(yù)付年金現(xiàn)值根本公式：即：PA×（P/A，i，n-）+1］（口訣為：期數(shù)減1，系數(shù)加15．遞延年金遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。遞延年金支付形式中，一般用mn表示。①遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，故計(jì)算方式和一般年金終值相同。②遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算有兩種方式。第一種方式：P0=A.(P/A,i,n).(P/S,i,m)第二種方式：P0=A.(P/A,i,m+n)-A.(P/A,i,m)6．永續(xù)年金永續(xù)年金是指無限期定額支付的年金，其特點(diǎn)是沒有終值?，F(xiàn)值計(jì)算：P=A/i利率計(jì)算：i=A/P年金計(jì)算：A=P.i實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為：名義利率是指當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率。實(shí)際利率是指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)，每年末終值比年初的增長率。實(shí)際利率和名義利率之間的換算公式為：案例：1、某人分期付款購房子，房價(jià)為80萬元，首期付30%，其余分5年按月支付，問每月支付多少（年利率為6。210000.5%，三年后能存多少錢。二、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)及其衡量1.風(fēng)險(xiǎn)的概念定義：風(fēng)險(xiǎn)是指在肯定條件下和肯定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。理解：①風(fēng)險(xiǎn)是"肯定條件下"的風(fēng)險(xiǎn)。②風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。③風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間連續(xù)而變化，是"肯定時(shí)期內(nèi)"的風(fēng)險(xiǎn)。④在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為"風(fēng)險(xiǎn)"。度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)期酬勞的可能性。風(fēng)險(xiǎn)的類別投資人的風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)①市場風(fēng)險(xiǎn)：是指影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對象，不能經(jīng)過多角化投資來分散，因此，又稱不行分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。角化投資來分散。這類風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)的主要區(qū)分，在于是否能夠經(jīng)過多角化投資來分散風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)①經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：市場銷售、生產(chǎn)成本變動引起；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)使企業(yè)的酬勞率變得不確定；固定成本有杠桿作用，使資產(chǎn)收益率變化加大。②財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)；借款利息率固定有杠桿作用，使權(quán)益凈利率變動比資產(chǎn)凈利率變動更大。風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)及其計(jì)算概率：概率是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值離散型分布和連續(xù)型分布離散型分布：隨機(jī)變量只取有限個(gè)值，并且對應(yīng)于這些值有確定的概率連續(xù)型分布：隨機(jī)變量有許多可能的情況出現(xiàn)，對每種情況都賦于一個(gè)概率(3)預(yù)期值（期望值、均值）權(quán)數(shù)（數(shù)學(xué)期望或均值，它反映隨機(jī)變量取值的平均化。其計(jì)算公式為：方差和標(biāo)準(zhǔn)差反映隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)。①方差：用來表示隨機(jī)變量與期望值之離散程度的一個(gè)量。其計(jì)算公式為：②標(biāo)準(zhǔn)差：也叫均方差，是方差的平方根。其計(jì)算公式為：同的前提下，才能說標(biāo)準(zhǔn)差大的方案風(fēng)險(xiǎn)大。（二）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系根本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)和酬勞的根本關(guān)系是風(fēng)險(xiǎn)越大要求的酬勞率越高。風(fēng)險(xiǎn)和酬勞的這種聯(lián)系，是市場競爭的結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)和期望投資酬勞率的關(guān)系能夠表示如下：期望投資酬勞率=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞率期望投資酬勞率=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率×風(fēng)險(xiǎn)程度的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，假若大家都情愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率就小，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不大；假若大家都不情愿冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率就大，風(fēng)險(xiǎn)附加率就比較大。風(fēng)險(xiǎn)控制的方式：多角經(jīng)營和多角籌資案例：ABCA也較大；B有關(guān)的概率分布和預(yù)期酬勞率如下：經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A項(xiàng)目預(yù)期酬勞率B項(xiàng)目預(yù)期酬勞率富強(qiáng)0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%求:兩個(gè)項(xiàng)目的期望值、方差，比較風(fēng)險(xiǎn)大小。第三章 籌資決策債券投資者或債權(quán)人籌資；三是銀行貸款（向債權(quán)人籌資。本章內(nèi)容的根本框架為：本章重點(diǎn)與難點(diǎn)長久借款融資與長久債券融資的特點(diǎn)；債券的發(fā)行價(jià)格。一、一般股籌資1、一般股權(quán)益①表決權(quán)，②收益權(quán)，③股份轉(zhuǎn)讓權(quán)，④知情權(quán)，⑤剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)。2、種類A股、B股、H股和N股等等。（一）一般股的概念及一般股股東的權(quán)利一般股是股份有限公司發(fā)行的無格外權(quán)利的股份，也是最根本的、標(biāo)準(zhǔn)的股份。依我國《公司法》的規(guī)定，一般股股東有如下權(quán)利：1．出席或委托代理人出席股東大會，并依公司章程規(guī)定行使表決權(quán)。這是一般股股東參加公司經(jīng)營管理的根本方式。能夠自由轉(zhuǎn)讓。股利分配請求權(quán)。對公司賬目和股東大會決議的審查權(quán)和對公司事務(wù)的質(zhì)詢權(quán)。分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。公司章程規(guī)定的其他權(quán)利。1．一般股融資的優(yōu)點(diǎn)發(fā)行一般股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。本付息的壓力，所以籌資風(fēng)險(xiǎn)較小。為其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障，增強(qiáng)公司的舉債能力。一般股籌資簡單汲取資金。2．一般股融資的缺點(diǎn)一般股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資于一般股風(fēng)險(xiǎn)較支付，不具有抵稅作用。比外，一般股的發(fā)行費(fèi)用也較高。以一般股籌資會增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán)。（三）股票發(fā)行的規(guī)定與條件件：每股金額相等。同次發(fā)行的股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。數(shù)、股票編號等主要事項(xiàng)。公眾發(fā)行的股票，能夠?yàn)橛浢善保材軌驗(yàn)闊o記名股票。公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊，記載股東的姓名或名稱，住宅，的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期。上，公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；公司在三年內(nèi)財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。股發(fā)行價(jià)格；新股發(fā)行的起止日期；向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額。l．股票發(fā)行方式和不公開直接發(fā)行。公開間接發(fā)行：指經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股票。這種發(fā)行方繁雜，發(fā)行成本高。：指不公開對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。2．股票的銷售方式。股票銷售方式有兩類：自銷和委托承銷。自銷方式：指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購者。這種銷售方式發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。委托承銷方式：指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理。我構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。包銷和代銷兩種詳細(xì)方式。(五)股票上市的目的和條件l.股票上市的目的易。股份公司申請股票上市，一般出自于以下目的：資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。提升股票的變現(xiàn)力。便于籌措新資金。提升公司知名度,吸引更多顧客。便于確定公司價(jià)值。丑化公司聲譽(yù)；可能會分散公司控制權(quán)，造成管理上的困難。2.股票上市的條件接申請股票上市。公司股本總額不少于人民幣5000萬元。開業(yè)時(shí)間三年以上，最近三年連續(xù)盈利；屬國有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。1000100025％415％以上。公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告無虛假記載。(六)股票上市的暫停與終止終止其股票上市)。其股票上市)。證券管理部門決定終止其股票上市。1、公司的組織形式。公司分有限責(zé)任、無限責(zé)任和兩合公司。我國公司法上指的公司是有限公司即有限責(zé)任公司和股份有限公司。公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。2、股份有限公司設(shè)立條件（一）發(fā)起人符合法定人數(shù)；（二）發(fā)起人認(rèn)繳和社會公開募集的股本達(dá)到法定資本最低限額；（三）股份發(fā)行、籌辦事項(xiàng)符合法律規(guī)定；（四）發(fā)起人制訂公司章程，并經(jīng)創(chuàng)立大會經(jīng)過；（五）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機(jī)構(gòu)；（六）有固定的生產(chǎn)經(jīng)營場所和必要的生產(chǎn)經(jīng)營條件。股份有限公司的設(shè)立，能夠?qū)嵭邪l(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。發(fā)起設(shè)立募集設(shè)立發(fā)起人認(rèn)購公司應(yīng)發(fā)行股份的一部分，其余部分向社會公開募集而設(shè)立公司。有住宅。國有企業(yè)改建為股份有限公司的，發(fā)起人能夠少于五人，但應(yīng)當(dāng)實(shí)行募集設(shè)立方式。股份有限公司的設(shè)立，必需經(jīng)過國務(wù)院授權(quán)的部門或者省級人民政府批準(zhǔn)。股份有限公司的注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額。額需高于上述所定限額的，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。如股份制商業(yè)銀行注冊資本10元。資。對作為出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)或者土地使用權(quán)，必需進(jìn)行評估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，并折合為股份。不得高估或者低估作價(jià)。土地使用權(quán)的評估作價(jià)，依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定辦理。分之二十。個(gè)人。以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人以書面認(rèn)足公司章程規(guī)定發(fā)行的股份當(dāng)依法辦理其財(cái)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。立公司的批準(zhǔn)文件、公司章程、驗(yàn)資證實(shí)等文件，申請?jiān)O(shè)立登記。3、股份公司的股權(quán)設(shè)置在我國，一般股股權(quán)分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股。分之三十五，其余股份應(yīng)當(dāng)向社會公開募集。有限責(zé)任公司依法經(jīng)批準(zhǔn)變更為股份有限公司時(shí)，折合的股份總額應(yīng)當(dāng)相等于公司凈資產(chǎn)額。4、股份公司的的組織機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)。法人治理結(jié)構(gòu)是市場經(jīng)濟(jì)條件下任何公司制企業(yè)都必需建立的一種比較規(guī)范的企業(yè)構(gòu)之間形成相互制衡的權(quán)責(zé)利關(guān)系的制度化表現(xiàn)。股東大會是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)，依法行使下列職權(quán)：（一）決定公司的經(jīng)營方針和投資規(guī)劃；（二）選舉和更換董事，決定有關(guān)董事的酬勞事項(xiàng)；（三）選舉和更換由股東代表出任的監(jiān)事，決定有關(guān)監(jiān)事的酬勞事項(xiàng)；（四）審議批準(zhǔn)董事會的報(bào)告；（五）審議批準(zhǔn)監(jiān)事會的報(bào)告；（六）審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案；（七）審議批準(zhǔn)公司的利潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；（八）對公司增加或者削減注冊資本作出決議；（九）對發(fā)行公司債券作出決議；（十）對公司合并、分立、解散和清算等事項(xiàng)作出決議；（十一）修改公司章程。東大會負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：（一）負(fù)責(zé)召集股東大會，并向股東大會報(bào)告工作；（二）執(zhí)行股東大會的決議；（三）決定公司的經(jīng)營規(guī)劃和投資方案；（四）制訂公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案；（五）制訂公司的利潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案；（六）制訂公司增加或者削減注冊資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案；（七）擬訂公司合并、分立、解散的方案；（八）決定公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置；負(fù)責(zé)人，決定其酬勞事項(xiàng)；（十）制定公司的根本管理制度。股份有限公司設(shè)監(jiān)事會，其成員不得少于三人。監(jiān)事會應(yīng)在其組成人員中推選一名召集人。由股東代表和適當(dāng)比例的公司職工代表組成，詳細(xì)比例由公司章程規(guī)定。監(jiān)事會中的職工代表由公司職工民主選舉產(chǎn)生。監(jiān)事會行使下列職權(quán)：（一）檢查公司的財(cái)務(wù)；（二）督；（三）當(dāng)董事和經(jīng)理的行為損害公司的利益時(shí)，要求董事和經(jīng)理予以糾正；（四）提議召開臨時(shí)股東大會；（五）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。股份有限公司設(shè)經(jīng)理，由董事會聘任或者解聘。經(jīng)理對董事會負(fù)責(zé)，行使下列職權(quán)：（一）主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，組織實(shí)施董事會決議；（二）組織實(shí)施公司年度經(jīng)營規(guī)劃和投資方案；（三）擬訂公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案；（四）擬訂公司的根本管理制度；（五）制定公司的詳細(xì)規(guī)章；（六）提請聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人；（七）聘任或者解聘除應(yīng)由董事會聘任或者解聘以外的負(fù)責(zé)管理人員公司章程和董事會授予的其他職權(quán)。5、擬上市股份公司的設(shè)立程序申請預(yù)備階段評估資產(chǎn)，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系財(cái)務(wù)審計(jì)成立股份公司并運(yùn)行報(bào)經(jīng)審批部門審批公開發(fā)行股票召開股東大會變更工商登記6、企業(yè)改制為擬上市股份公司的主要要求(1)剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)及退休人員。（2）主營業(yè)務(wù)突出，禁止將不同類、不相關(guān)的資產(chǎn)“捆綁”上市。禁止同業(yè)競爭。盡可能避開、削減關(guān)聯(lián)交易。機(jī)構(gòu)獨(dú)立。禁止公司經(jīng)理層及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人雙重任職。國有資產(chǎn)折股比例不得低于65%。會計(jì)報(bào)表中收入、成本、費(fèi)用分割合理。符合產(chǎn)業(yè)政策。7、企業(yè)改組為上市公司的主要工作提出改組設(shè)立申請批準(zhǔn)設(shè)立股份公司選聘中介機(jī)構(gòu)證券公司立項(xiàng)企業(yè)改制方案的實(shí)拖發(fā)行及上市輔導(dǎo)改制驗(yàn)收提出股票發(fā)行上市申請證券公司推舉發(fā)行核準(zhǔn)公開發(fā)行股票申請上市股票上市公告并交易（一）、國有企業(yè)改組為擬上市股份有限公司的有關(guān)問題1、重組方案的確定發(fā)起人簡介、股份制改組的總體框架、資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組、機(jī)構(gòu)重組、人員重組、改組后股份公司的情況、募集資金及運(yùn)用、股份公司的進(jìn)展規(guī)劃、非經(jīng)營性資產(chǎn)的處置、離退休人員的安置等。2、資產(chǎn)評估資產(chǎn)管理部門確認(rèn)，評估后的凈資產(chǎn)作為國有股份的折股基數(shù)。3、 財(cái)務(wù)審計(jì)告。審計(jì)報(bào)告詳細(xì)地說明了資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、收入、費(fèi)用及利潤情況。4、 其他資料預(yù)備票下一年的利潤水平作出猜測，作為確定發(fā)行價(jià)格的依據(jù)。驗(yàn)資報(bào)告對投資者投入的資金進(jìn)行驗(yàn)證，并出具意見，作為工商注冊的依據(jù)。法律意見書對擬上市企業(yè)改制、上市經(jīng)過中的行為合法性發(fā)表意見。5、招股說明書的內(nèi)容明書是股票發(fā)行最重要的資料之一，其內(nèi)容較多。6、 股票發(fā)行價(jià)格及募集資金量確定依據(jù)每股收益、市盈率、發(fā)行股數(shù)、凈利潤等指標(biāo)確認(rèn)。主要指標(biāo)有：凈利潤①、每股收益=一般股平均股數(shù)每股市價(jià)②、市盈率= 標(biāo)反映投資人對每元凈每股收益收益所愿支付的價(jià)格，市盈率越高，表明市場對公司的將來越看好。7、 股份公司建帳問題原企業(yè)之間的關(guān)系，解決財(cái)務(wù)上的遺留問題。二、長久負(fù)債籌資業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)的固定負(fù)擔(dān)；但其資本成本一般比一般股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。（一）長久借款籌資企業(yè)向金融部門申請貸款，一般應(yīng)具備以下條件：獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格；經(jīng)營方向和業(yè)務(wù)范圍符合國家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款方式規(guī)定的范圍；借款企業(yè)具有肯定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；具有償還貸款的能力；財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好；在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。長久借款的保護(hù)性條款有三類：一般性保護(hù)條款；例行性保護(hù)條款；格外性保護(hù)條款。2．長久借款籌資的特點(diǎn)本低。主要缺點(diǎn)是限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款使用。（二）債券籌資發(fā)行債券的資格和條件其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。中國《公司法》規(guī)定，有資格發(fā)行公司債券的公司，必需具備以下條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40％；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。發(fā)行公司凡有下列情況之一的，不得再次發(fā)行公司債券：前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的；持續(xù)狀態(tài)的。債券發(fā)行價(jià)格的確定方式公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種：平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)。債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式為：t--付息期數(shù)。3．債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：這種籌資方式成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、限制條件多。主要形式：1、商業(yè)信用：在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貸款所形成企業(yè)之間的借貸關(guān)系。包括：應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款等。2、短期借款：期限不超過一年的借款，包括在生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等。（一）短期負(fù)債融資的特點(diǎn)：融資速度快，簡單取得；融資富有彈性；融資成本較低；融資風(fēng)險(xiǎn)高。（二）應(yīng)付賬款融資決策：l.應(yīng)付賬款融資現(xiàn)金折扣的意義。能夠滿足短期的資金需要。應(yīng)付賬款能夠分為：免費(fèi)信用、有代價(jià)信用和展期信用。放棄折扣的隱含利息成本。種機(jī)會成本。其計(jì)算公式為：信用期的長短反方向變化。利用現(xiàn)金折扣的決策假若能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)上是-種機(jī)會成本)的利率借人資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。來的損失之間做出選擇。擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。(三)短期借款依據(jù)國際通行做法，銀行發(fā)放短期借款往往帶有一些信用條件，主要有：(四)營運(yùn)資金政策運(yùn)資金持有量和如何籌集營運(yùn)資金兩個(gè)方面的問題。1．營運(yùn)資金持有政策營運(yùn)資金持有量的確定，就是在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。較高的營運(yùn)資金持有量，風(fēng)險(xiǎn)性較小，但會降低企業(yè)的收益性。較低的營運(yùn)資金持有量，收益性較高，但會加大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。我們將持有較高的營運(yùn)資金稱為寬松的營運(yùn)資金政策；而將持有較低的營運(yùn)資金稱為緊縮的營運(yùn)資金政策。前者的收益、風(fēng)險(xiǎn)均較低；后者的收益、風(fēng)險(xiǎn)均較高。介于2．營運(yùn)資金籌集政策營運(yùn)資金籌集政策，主要是就如何布置臨時(shí)性流淌資產(chǎn)和永久性流淌資產(chǎn)的資金來源而言的，一般能夠區(qū)分為三種，即協(xié)作型籌資政策、激進(jìn)型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。協(xié)作型籌資政策的特點(diǎn)是：對待臨時(shí)性流淌資產(chǎn)，運(yùn)用臨時(shí)性負(fù)債籌集資金滿足其資金需要；對待永久性流淌資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同負(fù)債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債不但融通臨時(shí)性流淌資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。穩(wěn)健型籌資政策的特點(diǎn)是：臨時(shí)性負(fù)債只融通部分臨時(shí)性流淌資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時(shí)性流淌資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長久負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本作為資金來源。第四章、資金成本和資本結(jié)構(gòu)本成本是聯(lián)系投資和籌資的紐帶，其關(guān)系能夠經(jīng)過下圖表示：資本成本是聯(lián)系投資和籌資的組帶（9-1）念、計(jì)算公式和書中的例題。本章重點(diǎn)與難點(diǎn)成本的計(jì)算；邊際資本成本的含義、計(jì)算和應(yīng)用；經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算及其說明的問題；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算及其說明的問題；總杠桿系數(shù)的計(jì)算與作用；每股收益無差別點(diǎn)的計(jì)算和應(yīng)用；最佳資本結(jié)構(gòu)的含義。及說明的問題；每股收益無差別點(diǎn)的計(jì)算和應(yīng)用。一、資本成本(一)資金成本概述1.概念：資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)指在資金籌集經(jīng)過中支付的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券支付資金占用費(fèi)指占用資金支付的費(fèi)用，如股票的股息、銀行借款、發(fā)行債券的利息，等等。2、作用:對待企業(yè)籌資來講,資金成本是選擇資金來源、確定籌資方案的重要依據(jù)，企業(yè)要選擇資金成本最低的籌資方式。目只有在其投資收益率高于資金成本時(shí)才是可接受的。經(jīng)營利潤率表明業(yè)績欠佳。在投資決策中，資本成本是決定投資項(xiàng)目取舍的標(biāo)準(zhǔn)之一，比如：用項(xiàng)目的收益率與3.決定資本成本凹凸的因素:總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。個(gè)別資本成本1．長久借款成本去不計(jì)。計(jì)算一次還本、分期付息情況下：K1=K(1-T)式中：Lt-長久借款年利息；L-長久借款籌資額；F1-長久借款籌資費(fèi)用率；K-所得稅前的長久借款資本成本；Pn年末應(yīng)償還的本金；T-所得稅率。股票價(jià)值法和資本資產(chǎn)定價(jià)法預(yù)期酬勞率=總股利/總股價(jià)+股利增長率=每股股利/股價(jià)+股利增長率增發(fā)股票時(shí)，有肯定的籌資費(fèi)率，故改為:/(股價(jià)*（1-費(fèi)率)]+股利增長率預(yù)期酬勞率=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+β*(平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酣率一無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)就率)2．債券成本（1）特點(diǎn)：債券利息應(yīng)計(jì)人稅前成本費(fèi)用，能夠起到抵稅的作用；債券籌資費(fèi)用一般（2）債券資金成本的計(jì)算公式為：較高，不行省略。（2）債券資金成本的計(jì)算公式為：Ib--債券年利息；T-所得稅率；B--債券籌資額；Fb--債券籌資費(fèi)用率。若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為更精確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。計(jì)算公式為：假若將貨幣時(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi)，債券成本的計(jì)算與長久借款成本計(jì)算相同。計(jì)算公式為：3．留存收益成本計(jì)算留存收益成本的方式主要有三種：（1）股利增長模型法-假定收益以固定的年增長率遞增。計(jì)算公式為：式中：Ks-留存收益成本；PC-一般股市價(jià)；G-一般股利年增長率。（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型法-依據(jù)"資本資產(chǎn)定價(jià)模型"公式計(jì)算：3%-535%左右；而通常的情況下，采納4%的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。4．一般股成本 這里的一般股指企業(yè)新發(fā)行的一般股。計(jì)算公式為：（三）加權(quán)平均資本成本重為權(quán)數(shù)，對個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，其計(jì)算公式為：計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可分別選用賬面價(jià)值、市場價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)來計(jì)算。任何一家企業(yè)的籌資方式都是多樣化的。在籌資決策時(shí)，僅把握個(gè)別資本成本是不夠即以個(gè)別資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，計(jì)算求得的。（四）邊際資本成本概念及用途法計(jì)算的，是追加籌資時(shí)所使用的加權(quán)平均成本。原來的資金成本就會增加。在企業(yè)追加籌資時(shí)，需知道籌資額在什么數(shù)額上便會引起資金成本怎么的變化，這就要用到邊際資金成原來決策。邊際資金成本的計(jì)算。計(jì)算籌資突破點(diǎn)籌資突破點(diǎn)是指在保持某資本成本率的條件下，能夠籌集到的資金總限度。在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，原來的資金成本率不會轉(zhuǎn)變；一旦籌資額超過籌資突破點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本率也會增加?；I資突破點(diǎn)的計(jì)算公式為：籌資突破點(diǎn)＝可用某一特定成本籌集到的某種資金額／該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重計(jì)算邊際資金成本資金成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資金成本。二、財(cái)務(wù)杠桿(一)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致利潤變動的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價(jià)、產(chǎn)品成本、調(diào)整價(jià)格的能力、固定成本的比重。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是債務(wù)資本比率的凹凸。在實(shí)際工作中，企業(yè)家們常常發(fā)覺，銷售收入發(fā)生很小變動時(shí)，往往給利潤額帶來較大的變動。比如:93年可口可樂公司實(shí)際銷售收入比92年規(guī)劃額增長6.8%，同期凈利潤卻增長了30.8%。另一家公司銷售收入下降3.6%,其凈利潤卻下降了19.4%。這種情況并不是用稱之為杠桿作用。為了介紹有關(guān)內(nèi)容，我們將損益表與財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的關(guān)系列如下表，以加深理解:項(xiàng)目 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容銷售收入 銷售收入有風(fēng)險(xiǎn)（不穩(wěn)定）-變動成本 假設(shè)穩(wěn)定邊際貢獻(xiàn) 變化程度與收入相同-固定成本 經(jīng)營杠桿（經(jīng)營政策決定）息稅前利潤 更不穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)-按固定利率支付的利息 財(cái)務(wù)杠桿（融資政策決定）稅前利潤 更加不穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（對息稅前利潤）-所得稅 稅務(wù)規(guī)劃，假設(shè)稅率穩(wěn)定稅后利潤 股東收益和風(fēng)險(xiǎn)，總風(fēng)險(xiǎn)（對邊際貢獻(xiàn)）-付給股東利潤 股利政策留存收益 ，加入資產(chǎn)負(fù)債表(二)經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)計(jì)算企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小常常使用經(jīng)營杠桿來衡量，經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是息前稅前盈余變動率與銷售額變動率之間的比率。其計(jì)算公式為：式中：DOL----經(jīng)營杠桿系數(shù)；△EBIT 息前稅前盈余變動額；EBIT 變動前息前稅前盈余；公式一：為了便于應(yīng)用，經(jīng)營杠桿系數(shù)可經(jīng)過銷售額和成原來表示。其又有兩個(gè)公式：公式一：式中：DOLQ--銷售量為QP--產(chǎn)品單位銷售價(jià)格；公式二：F--總固定成本。公式二：式中：DOLS-銷售額為SS-銷售額；VC-變動成本總額。經(jīng)營杠桿系數(shù)表達(dá)的問題在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長(削減)所引起利潤增長(削減)的幅度。反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。在銷售額處于盈虧臨界點(diǎn)前的階段,經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；在銷售現(xiàn)盈利，若銷售額稍有削減，便會發(fā)生虧損?？刂平?jīng)營杠桿的途徑使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。（三）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1．財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算用越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：上述公式還能夠推導(dǎo)為：式中：I-債務(wù)利息。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息前稅前盈余增長引起的每股收益的增長幅度。務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，但預(yù)期每股盈余(投資者收益)也越高。30020360萬元，息稅前盈余44萬元。銷售收入變化百分比=(360-300)/300=20%=(44-20)/20=120%經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=120%/20%=6經(jīng)濟(jì)意義:銷售收入每變動1663．控制財(cái)務(wù)杠桿的途徑益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來的不利影響。(四)總杠桿系數(shù)的作用程度，可用總杠桿系數(shù)表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，其計(jì)算公式為：總杠桿作用的意義：從中能夠估計(jì)出銷售額變動對每股收益造成的影響。桿和財(cái)務(wù)杠桿能夠有許多不同的組合。二、資本結(jié)構(gòu)(一)融資的每股收益分析推斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，能夠經(jīng)過分析每股收益的變化來衡量。能提升每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理。但每股收益的凹凸不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，還受到銷售水平的影響。處理以上三者的關(guān)系，能夠運(yùn)用融資的每股收益分析的方式。每股收益分析是利用每股收益的無差別點(diǎn)進(jìn)行的。所謂每股收益無差別點(diǎn)，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。依據(jù)每股收益無差別點(diǎn)，能夠分析推斷在什么樣的銷售水平下適于采納何種資本結(jié)構(gòu)。每股收益EPS的計(jì)算公式為：依據(jù)每股收益無差別點(diǎn)的定義，能夠滿足下列條件的銷售額（S）或息前稅前盈余（EBIT）就是每股收益無差別點(diǎn)，計(jì)算公式為：在融資分析時(shí)，當(dāng)銷售額（或息前稅前盈余）大于每股收益無差別點(diǎn)的銷售額（或息低于每股收益無差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。(二)最佳資本結(jié)構(gòu)的推斷標(biāo)準(zhǔn)公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不肯定是每股盈余最大的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下公司的資金成本也肯定是最低的。案例：某企業(yè)規(guī)劃年初的資金結(jié)構(gòu)如下，資金來源資金來源金額（萬元）長久債券，年利率9%600優(yōu)先股，年股利率7%200一般股，40000股800一般股股票每股票面額200元，今年期望股利為20元，估計(jì)以后每年股利增加5%。該企業(yè)所得稅率為50%，假定發(fā)行各種證券均無籌資費(fèi)。該企業(yè)現(xiàn)擬增資400萬元，有以下兩40010256%。但由于增加了風(fēng)險(xiǎn)，一般股市價(jià)將跌到每股160元。乙方案：發(fā)行2001020025元，以5%。由于企業(yè)信譽(yù)提升，一般股市價(jià)升高到每股250元。問那種方案較好。資本結(jié)構(gòu)理論1、資本結(jié)構(gòu)原理大。只要債務(wù)成本低于權(quán)益成本，那么負(fù)債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資金成本越低，企業(yè)的價(jià)值就越大。的，因而企業(yè)的總價(jià)值也是固定不變的。按這種觀點(diǎn)推論，不存在最佳的資本結(jié)構(gòu)，籌資決策無關(guān)緊要。卻不會徹底抵消利用成本率低的債務(wù)所獲得的好處，因而會使加權(quán)平均資金成本下降，企業(yè)總價(jià)值升高。但超過肯定程度地利用財(cái)務(wù)杠桿，權(quán)益成本的升高就不再能為債務(wù)的低成本所抵消，加權(quán)平均成本便會升高。④權(quán)衡理論（MM）企業(yè)價(jià)值越大。MMVUVUV2D D 負(fù)債比率1 2上圖說明：①負(fù)債能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來稅額庇護(hù)利益。MM③、當(dāng)負(fù)債未超過D點(diǎn)時(shí)，破產(chǎn)成本不明顯；當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到D時(shí)，破產(chǎn)成本開頭1 1變得重要，負(fù)債稅額庇護(hù)利益開頭被破產(chǎn)成本所抵消；當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到D點(diǎn)時(shí)，邊際負(fù)債2稅額庇護(hù)利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等，企業(yè)價(jià)值最大，達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；負(fù)債比率超過D點(diǎn)后，破產(chǎn)成本大于負(fù)債稅額庇護(hù)利益，導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值下降。22、最佳資本結(jié)構(gòu)公司資本成本用加權(quán)平均資本成本（K）來表示，W加權(quán)平均 稅 前 債務(wù)額 權(quán)益本=債務(wù)資本×占總資×（1-所得稅率）+權(quán)益資成本×占總本資本成本 成 本 本比重 比重第五章投資決策包括股票投資、債券投資及其他投資。有一個(gè)投資創(chuàng)意，這絕非易事。一般說來，創(chuàng)意來自公司內(nèi)部。財(cái)務(wù)人員的主要工作是對其進(jìn)行評價(jià)。本章為《財(cái)務(wù)成本管理》的重點(diǎn)章，涉及本章的試題一般具有難度大、靈活多變、結(jié)的解題思路和步驟。在今年教材中有三節(jié)，主要內(nèi)容：貼現(xiàn)的項(xiàng)目評價(jià)方式和非貼現(xiàn)的項(xiàng)目評價(jià)方式。這節(jié)內(nèi)容格外重要，它是理解全章內(nèi)容的基礎(chǔ)、前提。投資的影響。一，本章內(nèi)容框架：本章內(nèi)容的根本框架為：二，本章重點(diǎn)與難點(diǎn)：本章重點(diǎn)內(nèi)容有：項(xiàng)目現(xiàn)金流量的概念和構(gòu)成；判別現(xiàn)金流量的相關(guān)性及應(yīng)著重的問題；凈現(xiàn)值、內(nèi)含酬勞率和現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算和使用；固定資產(chǎn)平均年成本的計(jì)算和使用；稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和確定當(dāng)量法。用中如何確定貼現(xiàn)率；稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算和應(yīng)用；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的根本思路、計(jì)算和應(yīng)用；確定當(dāng)量法的根本思路、計(jì)算和應(yīng)用。三、投資項(xiàng)目評價(jià)的根本方式1．項(xiàng)目現(xiàn)金流量業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。要點(diǎn)：在理解現(xiàn)金流量的概念時(shí)，要把握以下三個(gè)要點(diǎn)：①是投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，是特定項(xiàng)目引起的；例如，一個(gè)項(xiàng)目需要使用原有的廠房、設(shè)備和材料等，則相關(guān)的現(xiàn)金凈流量是指它們的變現(xiàn)價(jià)值，而不是其賬面成本。分類：現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)概念。為：①購置生產(chǎn)線的價(jià)款：能夠一次性支出，也能夠分幾次支出。②墊支流淌資金：于投產(chǎn)日墊支，生產(chǎn)線終結(jié)時(shí)收回。現(xiàn)金流入量的表現(xiàn)為：①營業(yè)現(xiàn)金流入：生產(chǎn)線投產(chǎn)后，增加的銷售收入，扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額。計(jì)算公式為：或：營業(yè)現(xiàn)金流入=利潤+折舊另外還包括無形資產(chǎn)和開辦費(fèi)的攤銷額等。在考慮所得稅因素的情況下，式中的"利潤"是指稅后利潤。②生產(chǎn)線出售(報(bào)廢)時(shí)的殘值收入；③收回的流淌資金?，F(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量這里所說的"肯定期間"，有時(shí)是指一年期，有時(shí)是指投資項(xiàng)目持續(xù)的整個(gè)年限內(nèi)。流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。在實(shí)務(wù)中更重視按時(shí)間劃分現(xiàn)金流量：收入；舊設(shè)備出售收入納稅；墊支流淌資金。納稅的影響?；貕|支的流淌資金。現(xiàn)金流量的估計(jì)確定投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，所遵循的最根本原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。所謂增量現(xiàn)金流量，是指接受或拒絕某個(gè)投資方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。(1)區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本。差額成本、將來成本、重置成本、機(jī)會成本等。與此相反，與特定決策無關(guān)的，在分析評價(jià)時(shí)不必加以考慮的成本是非相關(guān)成本，包括：沉入成本、過去成本、賬面成本等。(2)不要忽視機(jī)會成本。的機(jī)會，其他投資機(jī)會可能得到的收益，是實(shí)行本方案的一種代價(jià)，被稱為這項(xiàng)投資方案的機(jī)會成本。理解機(jī)會成本時(shí)應(yīng)著重以下要點(diǎn)：①機(jī)會成本不是通常意義上的"成本"，它不是一種支出或費(fèi)用，而是失去的收益。②這種收益不是實(shí)際發(fā)生的而是潛在的。③機(jī)會成本總是針對詳細(xì)方案的，離開被的各種方案，以便為既定資源尋求最為有利的使用途徑。(3)要考慮投資方案對公司其他部門的影響。(4)對凈營運(yùn)資金的影響。一般方式1．凈現(xiàn)值法概念:所謂凈現(xiàn)值，是指特定方案將來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與將來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。計(jì)算凈現(xiàn)值，就是將所有將來現(xiàn)金流入和流出都按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再計(jì)算它們的差額。計(jì)算公式：凈現(xiàn)值(NPV)=∑現(xiàn)金流入現(xiàn)值-∑現(xiàn)金流出現(xiàn)值貼現(xiàn)率的選擇另一種方式是依據(jù)公司要求的最低資金利潤率來確定。凈現(xiàn)值的運(yùn)用凈現(xiàn)值>0，投資項(xiàng)目酬勞率>預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；凈現(xiàn)值=0，投資項(xiàng)目酬勞率=預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；凈現(xiàn)值<0，投資項(xiàng)目酬勞率<預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不行行。資項(xiàng)目，凈現(xiàn)值不等，不便于排序。現(xiàn)值指數(shù)法比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益-成本比率等。計(jì)算公式：現(xiàn)值指數(shù)（PI）=Σ現(xiàn)金流入現(xiàn)值/∑現(xiàn)金流出現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)的運(yùn)用現(xiàn)值指數(shù)>l，投資項(xiàng)目酬勞率>預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；現(xiàn)值指數(shù)<l，投資項(xiàng)目酬勞率<預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行；l，投資項(xiàng)目酬勞率=預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不行行。投資機(jī)會獲利能力的比較。這是由于現(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對數(shù)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值是確定數(shù)，反映投資的效益；但選擇不同的貼現(xiàn)率，各方案的優(yōu)先次序會變化。內(nèi)含酬勞率法（1）能夠使將來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于將來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含酬勞率法是依據(jù)方案本（2）內(nèi)含酬勞率（IRR）的計(jì)算，主要有兩種方式：非年金形式。計(jì)算方式是，先估計(jì)一個(gè)貼現(xiàn)率，用它來計(jì)算方案的凈現(xiàn)值；假若凈現(xiàn)值正數(shù)，說明方案本身的酬勞率超過估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)提升貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測試；假若凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明方案本身的報(bào)酬率低于估計(jì)的貼現(xiàn)率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率后進(jìn)一步測試。經(jīng)過多次測試，查找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內(nèi)含酬勞率。②"年金法"，它適宜于各期現(xiàn)金流入量相等，符合年金形式，內(nèi)含酬勞率可直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)表來確定，不需要進(jìn)行逐步測試。內(nèi)含酬勞率法的運(yùn)用IRR>必要酬勞率,方案可行；獨(dú)立投資機(jī)會,IRR價(jià)方案時(shí)要著重到，比率高的方案確定數(shù)不肯定大，反之也一樣。假若兩個(gè)方案是相互排斥的，要使用凈現(xiàn)值指標(biāo)，選擇凈現(xiàn)值大的。假若兩個(gè)指標(biāo)是相互獨(dú)立的，應(yīng)使用內(nèi)含酬勞率指標(biāo)，優(yōu)先布置內(nèi)含酬勞率較高的方案。求事先設(shè)定一個(gè)適宜的貼現(xiàn)率，以便計(jì)算現(xiàn)值；內(nèi)含酬勞率法，不必事先選擇貼現(xiàn)率，依據(jù)內(nèi)含酬勞率就能夠排定獨(dú)立投資的優(yōu)先次序，只在取舍方案時(shí)需要一個(gè)切合實(shí)際的資金成本或最低酬勞率來推斷方案是否可行?；厥掌诜?。它代表收回投資所需要的年限?；厥漳晗拊蕉?，方案越有利。計(jì)算方式：公式法：原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)采納?；厥掌?原始投資額／每年現(xiàn)金凈流入量累計(jì)法：每年現(xiàn)金凈流入量不等，或原始投資是分次投入時(shí)采納?，F(xiàn)金流入；主要用來測定方案的流淌性，不能計(jì)量方案的盈利性。會計(jì)收益率法概念：按財(cái)務(wù)會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量的收益率。計(jì)算公式：會計(jì)收益率=年平均凈收益/原始投資額平均凈收益受到會計(jì)政策的影響。四、投資項(xiàng)目評價(jià)方式的應(yīng)用（一）固定資產(chǎn)更新決策要為現(xiàn)金流出量。由于沒有適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，無論哪個(gè)方案都不能計(jì)算其凈現(xiàn)值和內(nèi)含酬勞率，分析時(shí)主要采納平均年成本法。固定資產(chǎn)的平均年成本。固定資產(chǎn)的平均年成本是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。平均年成本的計(jì)算有兩種情況：①假若不考慮時(shí)間價(jià)值，它是將來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。比值，即平均每年的現(xiàn)金流出。在使用平均年成本法時(shí)要著重兩點(diǎn)：①平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備替的設(shè)備。（二）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響稅后成本概念和計(jì)算稅后成本＝實(shí)際支付×(l-稅率)稅后收益概念和計(jì)算流入是稅后收益。一般公式為：×(l-稅率)折舊抵稅的概念和計(jì)算。折舊能夠起到削減稅負(fù)的作用，這種作用稱之為"折舊稅抵"或"稅收擋板"。其公式為：稅負(fù)削減＝折舊額×稅率稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算在加入所得稅因素后，現(xiàn)金流量的計(jì)算有三種方式：依據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算：＝營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅依據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算：＝稅后利潤+折舊依據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算：營業(yè)現(xiàn)金流量＝l-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率五、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析（一）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法調(diào)整貼現(xiàn)率。計(jì)算方式為:根本思路：高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目要求有較高的酬勞率，應(yīng)采納較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算調(diào)整貼現(xiàn)率。計(jì)算方式為:風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率。其計(jì)算公式為：K＝i十bQ式中：i--無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率；b--風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率；Q--風(fēng)險(xiǎn)程度。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的計(jì)算步驟為：計(jì)算方案各年的現(xiàn)金流入的期望值(E)；(d)；計(jì)算方案現(xiàn)金流入總的離散程度，即綜合標(biāo)準(zhǔn)差（；計(jì)算方案各年的綜合風(fēng)險(xiǎn)程度，即綜合變化系數(shù)（；確定風(fēng)險(xiǎn)酬勞斜率（b；依據(jù)公式：K＝i十bQ選擇方案。不必計(jì)算綜合標(biāo)準(zhǔn)差(D)和綜合變化系數(shù)(Q)。時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一塊，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大，有時(shí)與事實(shí)不符。（二）確定當(dāng)量法程度。計(jì)算方式為:程度。計(jì)算方式為:式中：att0至l之間；i率；CFAT為稅后現(xiàn)金流量。at):是指不愿定的一元現(xiàn)金流量期望值，相當(dāng)于使投資者滿足的確定的金額，它能夠把各年不愿定的現(xiàn)金流量換算成確定的現(xiàn)金流量。其計(jì)算公式為：確定當(dāng)量系數(shù)的確定：依據(jù)變化系數(shù)和確定當(dāng)量系數(shù)之間的對比關(guān)系換算；依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)酬勞率和無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率之間的函數(shù)關(guān)系換算；由閱歷豐富的分析人員主觀推斷。結(jié)合使用。兩者主要的區(qū)分是：確定當(dāng)量法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中的分子的方式來考慮風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中分母的方式來考慮風(fēng)險(xiǎn)。確定當(dāng)量法的優(yōu)點(diǎn)是，克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，能夠依據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，分別采納不同的確定當(dāng)量系數(shù)，其缺點(diǎn)是如何合理確定當(dāng)量系數(shù)是個(gè)困難的問題。案例：有三個(gè)方案，A200001180013240B9000元，第一年末現(xiàn)金凈流量為1200，第二年60006000元；C方案投資120004600元。求三個(gè)方案的凈現(xiàn)值、內(nèi)含酬勞率。設(shè)折現(xiàn)率為10%。方案A：當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時(shí)，凈現(xiàn)值為9。當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時(shí)，凈現(xiàn)值為-499，內(nèi)含酬勞率為16.04%。第五章證券評價(jià)本章內(nèi)容的根本框架為：本章重點(diǎn)與難點(diǎn)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)種類；股票價(jià)值的計(jì)算和應(yīng)用；貝他系數(shù)的概念、意義和計(jì)算應(yīng)用；利用市盈率估計(jì)股票價(jià)值；資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算及應(yīng)用。一、債券評價(jià)(一)債券的概念息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。債券特征：有人的金額。此，債券利息要依據(jù)債券面值和票面利率來計(jì)算。到期日：指償還本金的日期。計(jì)息方式：單利計(jì)息和復(fù)利計(jì)息際利率。（二）債券的價(jià)值1.概念：債券將來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，稱為債券的價(jià)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。只有債券的價(jià)值大于購買價(jià)格時(shí)，才值得購買。債券價(jià)值是債券投資決策時(shí)使用的主要指標(biāo)之一。2. 計(jì) 算 ： 債 券 價(jià) 值 計(jì) 算 的 基 本 模 型 是 ：（三）債券到期收益率按復(fù)利計(jì)算的收益率，它是能使將來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。"兩種。平價(jià)發(fā)行的每年付息一次的債券，其到期收益率等于票面利率；假若買價(jià)和面值不等，則收益率和票面利率不同；平價(jià)發(fā)行，到期收益率也與票面利率不同。實(shí)收益率。假若高于投資人要求的酬勞率，則應(yīng)買進(jìn)該債券，否則就放棄。（四）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)l.違約風(fēng)險(xiǎn)：是指借款人無法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。避開違約風(fēng)險(xiǎn)的方式是不買質(zhì)量差的債券。分散債券的到期日。投資于預(yù)期酬勞率會升高的資產(chǎn)，例如，房地產(chǎn)、短期負(fù)債、一般股等，作為削減損失的避險(xiǎn)工具。險(xiǎn)的方式是購買國庫券等可在短期內(nèi)以合理的市價(jià)出售。險(xiǎn)。避開方式是估計(jì)利率將會下降時(shí)，應(yīng)購買長久債券。二、股票評價(jià)（一）股票投資的概念券。2．股票特征：格收入。股票的價(jià)值是指其預(yù)期將來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值?；瘍r(jià)值決定了股票價(jià)格。股利：股利是股息和紅利的總稱。（二）股票價(jià)值的評估股票評價(jià)的根本模式零成長股票價(jià)值P0=D/RSRS=D/P0固定成長股票價(jià)值假設(shè)股利按固定的成長率增長。計(jì)算公式為：式中:g---固定的成長率；D0--（當(dāng)前股利D1-1年股利)。將其變?yōu)橛?jì)算預(yù)期酬勞率的公式為：R＝(D1/P0)+g非固定成長股票價(jià)值在現(xiàn)實(shí)的生活中，有的公司的股利是不固定的，應(yīng)采納分段計(jì)算的方式。(三)市盈率分析1.市盈率的含義市盈率表明投資人情愿用盈利的多少倍的貨幣來購買這種股票 ,是市場對該股票的評價(jià)。計(jì)算公式為：市盈率=股票市價(jià)/每股盈利2.用途：用市盈率能夠粗略估計(jì)股價(jià)的凹凸=該股票市盈率×該股票每股盈利股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率×該股票每股盈利用市盈率估計(jì)股票風(fēng)險(xiǎn)競爭的市場上，平均市盈率在10-11之間，市盈率在5-20之間是比較正常的,市盈率過。各行業(yè)市盈率的正常值有區(qū)分,預(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提升利率時(shí)市盈率會普遍下降,預(yù)期公司利潤增長時(shí)市盈率會升高,債務(wù)比重大的公司市盈率較低。(四)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)分析個(gè)別股票相對待平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動程度的指標(biāo)。它能夠衡量出個(gè)別股票的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。貝他系數(shù)表達(dá)的含義：假若A種股票的貝他系數(shù)等于l，則它的風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，即市場收益率上漲1％，則A種股票的收益率也升高1％；假若B種股票的貝他系數(shù)大于2，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度是股票市場的平均風(fēng)險(xiǎn)的2倍，即市場收益率上漲1％，則B種股票的收益率升高2％；假若C種股票的貝他系數(shù)是0.5，則它的風(fēng)險(xiǎn)程度是市場平均風(fēng)險(xiǎn)的一半，即市場收益率上漲1％，則C種股票的收益率只升高0.5％。貝他系數(shù)的應(yīng)用范圍。貝他系數(shù)能夠反映各種股票不同的市場風(fēng)險(xiǎn)程度，因此，它成為股票投資決策的重要依據(jù)。應(yīng)當(dāng)著重，貝他系數(shù)不是某種股票的全部風(fēng)險(xiǎn)，而只是與市場有關(guān)的一部分風(fēng)險(xiǎn)，另一部分風(fēng)險(xiǎn)是與市場無關(guān)的，只與企業(yè)本身的活動有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn)可經(jīng)過多角化投資分散掉，而貝他系數(shù)反映的市場風(fēng)險(xiǎn)不能被相互抵消。投資組合的貝他系數(shù)的計(jì)算。投資組合的市場風(fēng)險(xiǎn)即貝他系數(shù)是個(gè)別股票的貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。它反映特定投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，即該組合的酬勞率相對待整個(gè)市場組合酬勞率的變異程度。(1)資本資產(chǎn)定價(jià)模式如下:資本資產(chǎn)定價(jià)模式(1)資本資產(chǎn)定價(jià)模式如下:式中：Ｒi-第i種股票的預(yù)期收益率；RF-無風(fēng)險(xiǎn)收益率；Rm-平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率；β-第i種股票的貝他系數(shù)。(2)公式的應(yīng)用計(jì)算個(gè)別股票的預(yù)期收益率：預(yù)期酬勞率=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+風(fēng)險(xiǎn)酬勞率式中：=無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率+β(平均風(fēng)險(xiǎn)股票酬勞率-無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率)計(jì)算個(gè)別股票的股票價(jià)值：股票價(jià)值=計(jì)算證券投資組合的預(yù)期收益率:式中：Rn--個(gè)別證券的預(yù)期酬勞率；第六章流淌資金管理本章內(nèi)容框架本章內(nèi)容的根本框架為：本章重點(diǎn)與難點(diǎn)本章重點(diǎn)內(nèi)容有：隨機(jī)模式的含義、計(jì)算和應(yīng)用；信用期間決策分析的思路、計(jì)算和應(yīng)用?;五C"系統(tǒng)的內(nèi)容；經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型的假設(shè)條件、根本模型及其演變形式；存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的公式、計(jì)算和應(yīng)用；存貨保險(xiǎn)儲備量的決策。存貨自制和外購的決策；再訂貨點(diǎn)的計(jì)算和確定；存貨保險(xiǎn)儲備量的計(jì)算。一、現(xiàn)金和有價(jià)證券的管理（一）現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在資產(chǎn)的流淌性和盈利性之間做出抉擇，以取得最大的長久利潤。（二）現(xiàn)金日常管理的策略:l.力爭現(xiàn)金流量同步,假若企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流人與現(xiàn)金流出的時(shí)間趨于全都，就能夠使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。出企業(yè)賬戶，中間需要一段時(shí)間。現(xiàn)金在這段時(shí)間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。不過，在使用現(xiàn)金浮游量時(shí)，肯定要控制使用時(shí)間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。收款時(shí)間，從兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)。４.推遲應(yīng)付款的支付。指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，盡可能推遲應(yīng)付款的支付期，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。(三)最佳現(xiàn)金持有量的確定1．成本分析模式在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：成本?，F(xiàn)金持有量越大，機(jī)會成本越高。理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。失或付出的代價(jià)。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。最佳現(xiàn)金持有量是指能使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。隨機(jī)模式史閱歷和現(xiàn)實(shí)需要，測算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)?，F(xiàn)金返回線（R）的計(jì)算公式：（H）的計(jì)算公式：Ｈ＝３Ｒ－２Ｌ其中：b-每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本?i-有價(jià)證券的日利息率；-預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差二、應(yīng)收帳款管理（一）應(yīng)收帳款管理的目標(biāo)企業(yè)發(fā)生應(yīng)收帳款的主要原因是擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競爭力，那么其管理的目標(biāo)就是求得利潤。需要在應(yīng)收帳款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間做出權(quán)衡。只有當(dāng)應(yīng)收帳款所增加的盈利超過所增加的成本時(shí)，才應(yīng)當(dāng)實(shí)施應(yīng)收款賒銷；假若應(yīng)收款賒銷有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。（二）信用政策的確定信用政策包括：信用期間，信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金折扣政策。1．信用期間的決策概念：信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時(shí)間。思路：主要是分析轉(zhuǎn)變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。延長信用期，會影響，當(dāng)前者大于后者時(shí)，能夠延長信用期，否則不宜延長。計(jì)算步驟：的計(jì)算結(jié)果作出推斷。①計(jì)算收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)②計(jì)算應(yīng)收帳款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收帳款應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收帳款占用資金×資金成本應(yīng)收帳款占用資金=應(yīng)收帳款平均余額×變動成本率應(yīng)收帳款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)期③計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加④計(jì)算轉(zhuǎn)變信用期的凈損益=收益增加-成本費(fèi)用增加2．信用標(biāo)準(zhǔn)，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件，假若顧客達(dá)不到信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，往往先要評估它賴帳的可能性。這能夠經(jīng)過"五C"系統(tǒng)來進(jìn)行。所謂"五C"系統(tǒng)是指評估顧客信用品質(zhì)的五個(gè)方面，即品質(zhì)，能力，資本，抵押，條件。3.現(xiàn)金折扣政策是企業(yè)對顧客在商品價(jià)格上所做的扣減，向顧客提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧會為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的顧客前來購貨，借此擴(kuò)大銷售量。期間的確定全都。只不過把提供延期付款時(shí)間和折扣綜和起來，看各方案的延期與折扣能取得多大的收益增加，再計(jì)算各方案帶來的成本變化，最后確定最佳方案。（三）應(yīng)收帳款的收帳應(yīng)收帳款收回的監(jiān)督：實(shí)施對應(yīng)收帳款回收情況的監(jiān)督可經(jīng)過編制帳齡分析表進(jìn)行。收帳政策的制定：企業(yè)對不同過期帳款的收款方式，包括為此付出的代價(jià)，就是它的收帳政策。催收帳款要發(fā)生許多費(fèi)用，一般來說，收帳費(fèi)用越多，收帳措施越有收帳費(fèi)用和壞帳損失間進(jìn)行權(quán)衡。三、存貨管理（一）存貨管理的目標(biāo)實(shí)際上，企業(yè)總有儲存存貨的需要，并因此占用或多或少的資金。實(shí)行存貨管理，就是要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間做出權(quán)衡，達(dá)到兩者的最佳結(jié)合。這就是存貨管理的目標(biāo)。（二）儲備存貨的有關(guān)成本1．取得成本。取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa表示。它又分為訂貨成本和購置成本。訂貨成本。訂貨成本是指取得定單的成本。其中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，稱為訂貨固定成本，用F表示。另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，稱為訂貨的變動成本。每次訂貨的變動成本用KDQ計(jì)算公式為：D表示年需要量，用V表示單價(jià)，購置成本的計(jì)算公式為：購置成本＝D·V訂貨成本與購置成本之和，就等于存貨的取得成本。其計(jì)算公式為：儲存成本儲存成本是指為保持存貨而發(fā)生的成本。通常用TCc表示。其中固定儲存成本用Kc表示。其計(jì)算公式為：缺貨成本缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷面造成的損失，通常用TCs表示。TC來表示儲備存貨的總成本，其計(jì)算公式為：經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型l．經(jīng)濟(jì)訂貨量的概念貨批量，叫作最佳采購批量，也叫作經(jīng)濟(jì)訂貨量或經(jīng)濟(jì)批量。經(jīng)濟(jì)訂貨量根本模型的假設(shè)條件能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充；能集中到貨，即不允許陸續(xù)入庫；不允許缺貨，即無缺貨假設(shè)；需求量穩(wěn)定，即存貨全年需要量不變；存貨單價(jià)不變，不考慮現(xiàn)金折扣；企業(yè)現(xiàn)金充分，不會因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；所需存貨市場供應(yīng)充分，任何時(shí)候都能夠隨時(shí)買到。（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量（）根本模型：存貨總成本最佳定貨周期經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金（1）經(jīng)濟(jì)訂貨量（）根本模型：存貨總成本最佳定貨周期經(jīng)濟(jì)訂貨量占用資金每年最佳訂貨次數(shù)（2）根本模型演變形式每年最佳訂貨次數(shù)（四）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式經(jīng)濟(jì)訂貨量根本公式，是假設(shè)存貨一次全部人庫。但事實(shí)上，存貨可能陸續(xù)人庫，使存量根本公式加以修改。設(shè)每批訂貨量為QP，故送貨期則為：Q/P設(shè)存貨每日耗用量為d，故送貨期內(nèi)的全部耗用量為：Q/P·d存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式為：存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量總成本公式為：陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量公式，還可用于自制與外購的選擇決策。（五）保險(xiǎn)儲備