中國(guó)煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及供需端格局分析

中國(guó)煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及供需端格局分析

一、煤炭行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1、價(jià)格溫和下行

2019年二季度以來(lái)礦難等供給擾動(dòng)結(jié)束，煤價(jià)重回下行通道。年內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)歷前高后低走勢(shì)，年初在陜西礦難復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢的影響下，港口動(dòng)力煤價(jià)格在一季度持續(xù)上漲，后期隨著生產(chǎn)緩慢恢復(fù)，價(jià)格在二季度以來(lái)逐月回落。從坑口價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，2019以來(lái)除焦煤外，其他煤種同比、環(huán)比均連續(xù)三個(gè)季度下跌。2009-2019年8月秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理2017-2019分季度分煤種坑口煤價(jià)漲跌幅

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2、庫(kù)存預(yù)示短期價(jià)格仍向下

煤炭?jī)r(jià)格與庫(kù)存水平呈現(xiàn)反相關(guān)關(guān)系，是判斷短期煤價(jià)的先行指標(biāo)，特別是環(huán)渤海港口庫(kù)存與秦皇島煤價(jià)的反向關(guān)系更加明顯。秦皇島5500大卡煤價(jià)與環(huán)渤海庫(kù)存的關(guān)系

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2019年8月，無(wú)論是沿海電廠還是全國(guó)重點(diǎn)電廠的庫(kù)存超過(guò)或逼近歷史高位；中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)、沿江港口庫(kù)存也創(chuàng)新高。在被動(dòng)加庫(kù)存階段，煤價(jià)仍將下行。沿海電廠庫(kù)存及可用天數(shù)單位：萬(wàn)噸、天

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理環(huán)渤海庫(kù)存及同比增速單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理沿江庫(kù)存及同比增速單位：萬(wàn)噸

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3、中期：供需裂口將繼續(xù)擴(kuò)大

2019年1季度煤炭產(chǎn)量和調(diào)出量受到了陜西礦難的影響。2019年1-6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，山西、內(nèi)蒙古2019全年煤炭輸出量分別同比減少6702.36、7596.01萬(wàn)噸，降幅為15.57%、13.02%。受礦難影響，陜西省煤炭輸出同比減少15394.3萬(wàn)噸，大幅降低39.55%，是年初價(jià)格得以堅(jiān)挺的主要供給力量。2015年-2019年晉陜蒙煤炭輸出量單位：萬(wàn)噸

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榆林市受增值稅率下調(diào)及神木“1.12”煤礦事故影響，一季度生產(chǎn)總值、規(guī)上工業(yè)、財(cái)政收入等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)不同程度回落，財(cái)政壓力增大。一季度全市規(guī)上能源工業(yè)企業(yè)累計(jì)完成產(chǎn)值740.57億元，同比下滑4%，其中煤炭開采和洗選業(yè)完成產(chǎn)值370.2億元，同比下降12.6%。7月份以來(lái)陜西榆林煤管票全面放開，不再按月份而按照全年核定產(chǎn)能發(fā)放，并逐步撤銷煤管站，產(chǎn)地產(chǎn)量逐步寬松。影響煤炭供應(yīng)的短期擾動(dòng)因素已消除。2018-2019Q1榆林市能源、煤炭行業(yè)產(chǎn)值及增速單位：億元

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2018年11月以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局累計(jì)批復(fù)41項(xiàng)煤礦項(xiàng)目，核準(zhǔn)產(chǎn)能24630萬(wàn)噸，項(xiàng)目主要集中于晉陜蒙疆等地，產(chǎn)能占比達(dá)97.32%。2018年11月以來(lái)發(fā)改委核準(zhǔn)產(chǎn)能數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理

從拉動(dòng)煤炭消費(fèi)額主要終端需求來(lái)看，地產(chǎn)新開工增速隱憂未除。2019年6月當(dāng)月地產(chǎn)新開工面積創(chuàng)新高，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，但政府對(duì)房地產(chǎn)信托、發(fā)債、貸款等融資管控仍可能進(jìn)一步加強(qiáng)，房地產(chǎn)銷售增速和土地購(gòu)置面積增速的回落，均使地產(chǎn)新開工高位的持續(xù)性存疑。2015-19年6月房地產(chǎn)新開工與銷售面積增速

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理100大中城市土地成交面積及增速

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二、供需格局重塑帶來(lái)需求轉(zhuǎn)移和周期底部抬升

（一）需求格局的變化

1、特高壓與核電加速沿海煤市的衰落

2019年以來(lái)沿海煤炭調(diào)入延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2019年河北、上海、山東、廣東、河南、遼寧等中東部及沿省份煤炭調(diào)入量分別減少7281.98、4509.44、2402.51、1719.53及784.14萬(wàn)噸，同比降幅為30.29%、54.09%、14.42%、18.63%、21.02%和6.52%。2019E煤炭調(diào)入量同比減少單位：萬(wàn)噸

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沿海煤炭需求減少原因主要是特高壓項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)煤炭需求由東部沿海向中西部地區(qū)得空間轉(zhuǎn)移；核電對(duì)火電的擠出。

截至2019年8月，我國(guó)已建成21條（8交13直）特高壓線路，在建的6條（4交2直）計(jì)劃于2020年全部投產(chǎn)。根據(jù)數(shù)據(jù)，已經(jīng)建成的特高壓輸入電量分別占江浙滬全年發(fā)電量39.15%，廣東省的15.44%，山東省的30.44%和京津的36.83%。特高壓對(duì)輸入地區(qū)的火電和煤耗替代

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理2017-2020年特高壓新增輸電量及煤耗減量單位：萬(wàn)噸

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預(yù)計(jì)2019-2020年特高壓工程將新增電力輸送能力25000億千瓦時(shí)，屆時(shí)累計(jì)減少輸入地煤耗約3.3億噸。

除了特高壓外，核電也對(duì)沿海市場(chǎng)降低煤耗產(chǎn)生了一定影響。根據(jù)數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)將核電發(fā)電量增加800.02億千瓦時(shí)，減少煤耗2480萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2019-2022年，核電發(fā)電量將累計(jì)增加1494億千瓦時(shí)，煤耗累計(jì)減少4632萬(wàn)噸。2018-2022年核電新增發(fā)電量對(duì)煤耗的影響單位：萬(wàn)噸

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核電影響最大的省份是廣東、福建和海南。預(yù)計(jì)2019年核電發(fā)電量分別占廣東、福建、海南發(fā)電量的比重為30.93%、29.82%、30.22%，可分別節(jié)省標(biāo)煤4000、2000、300萬(wàn)噸。2018年，2019-2022年，廣東、山東、浙江、江蘇、遼寧等沿海省份因核電項(xiàng)目投產(chǎn)年均減少煤炭消耗1000萬(wàn)噸左右。核電站所在地區(qū)煤耗替代量單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理核電站所在地區(qū)火電替代率

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除了特高壓、核電的替代外，部分省份自身用電需求增速放緩。2019年上半年江蘇、浙江、山東等省市的電力調(diào)入增速較2018年有所下降。河北、上海、河南省份電力調(diào)入增幅則呈現(xiàn)加速。部分煤炭調(diào)入省份電力調(diào)入增幅

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理2006-2019年主要煤炭調(diào)入省份用電量

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2、煤炭調(diào)入增量在中部、東北、西北及部分西南省份

盡管沿海市場(chǎng)仍是煤炭調(diào)入的主體，但份額大幅下滑。調(diào)入增量主要來(lái)自中部、東北、西北和西南地區(qū)，二者相抵，總量基本保持平衡。

2019年上半年河北、江蘇、遼寧、山東、浙江仍是前五大煤炭調(diào)入省份，上述省份煤炭調(diào)入量占全國(guó)煤炭調(diào)入量的比重為49.17%，而2015-2017年上述省份的調(diào)入占比穩(wěn)定在57%左右。2019年與2015年相比煤炭調(diào)入增長(zhǎng)省份排名單位：萬(wàn)噸

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2019年5月，湖南、江西、湖北煤炭的自給率相對(duì)2015年分別下降46、38和11個(gè)百分點(diǎn)；遼寧、吉林、黑龍江分別下降15、9和7個(gè)百分點(diǎn)；重慶、云南、四川分別下降44、28和7個(gè)百分點(diǎn)；甘肅和寧夏作為煤炭富集區(qū)，在經(jīng)歷自給率下降后，2019年上半年出現(xiàn)緩解勢(shì)頭，自給率回升至39.65%和84.60%，但仍較2015年分別下降9個(gè)和3個(gè)百分點(diǎn)。兩湖一江煤炭生產(chǎn)省份煤炭自給率

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理東三省煤炭自給率

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（二）供應(yīng)格局的變化

煤炭供應(yīng)產(chǎn)地集中度仍在持續(xù)提升。2019年5月，煤炭?jī)粽{(diào)出省份為內(nèi)蒙古、山西、陜西，貴州，調(diào)出省份數(shù)量較2015年的7個(gè)減少了43%，晉陜蒙調(diào)出量占比上升至98.86%，較2015年上升了5個(gè)百分點(diǎn)，較2018年上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)地過(guò)度集中給煤炭供應(yīng)系統(tǒng)增加了脆弱性。2015-2019E晉陜蒙煤炭?jī)粽{(diào)出量單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理晉陜蒙煤炭?jī)粽{(diào)出量合計(jì)及占比單位：萬(wàn)噸

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從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，TOP5的市場(chǎng)占有率提升，同時(shí)尾部大幅收斂。一方面，頭部企業(yè)的市場(chǎng)占有率有所提升，2017年，我國(guó)煤炭前5大和前10大煤炭企業(yè)占全國(guó)煤炭產(chǎn)量的比重分別為31.74%和45.24%，分別較上年提升3.8和4.5個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，煤炭企業(yè)家數(shù)大幅減少，礦均產(chǎn)能大幅回升，表明經(jīng)歷去產(chǎn)能后，行