《論企業(yè)價值評估的三種基本方法及方法的適用性【4500字】》

論企業(yè)價值評估的三種基本方法及方法的適用性1成本法成本法也可以稱為重置成本法，指的是在企業(yè)的價值經(jīng)過轉(zhuǎn)化后，也就是依照最新狀態(tài)下的價值減去其貶值后的差額。需要對成本法進(jìn)行理性假設(shè)，也就是相比較建造同樣資產(chǎn)，理性人投資購買資產(chǎn)的支出成本比較低彭程.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估模型及其應(yīng)用研究[D].彭程.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估模型及其應(yīng)用研究[D].2017.在這樣的情況下，企業(yè)會發(fā)生資產(chǎn)上的貶值，這樣貶值被分為自然損耗(Na),功能性貶值(Fa)和經(jīng)濟(jì)貶值(Ea)，根據(jù)成本法，目標(biāo)資產(chǎn)的價值V可以表示為:V=重置成本-Fa-Na-Ea。對使用成本法的企業(yè)進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn)，其計算方式要依據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表進(jìn)行，數(shù)據(jù)來源于企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，所以為了對企業(yè)的每一項資產(chǎn)的價格進(jìn)行反映，是需要財務(wù)報表進(jìn)行公允反映的，成本法最大的優(yōu)勢是其數(shù)據(jù)是來源于客觀的財務(wù)報表，數(shù)據(jù)具有真實可靠性，可以通過計算進(jìn)行定性定量的分析，漸漸的已經(jīng)形成一套比較規(guī)范科學(xué)的計算方式，會對單項資產(chǎn)的評估結(jié)果產(chǎn)生一定的說服力。首先當(dāng)企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)不太完整的時候，或者是這種評估立足于某個時期但不是以一個點(diǎn)立足的時候，是不能采用成本法的，其次根據(jù)公司的資產(chǎn)使用成本法，當(dāng)企業(yè)在實行輕資產(chǎn)運(yùn)營的時候，會有許多沒有辦法通過財務(wù)報表加載的數(shù)據(jù)，這些計算結(jié)果不具備說服力。最后，成本法可以用來對某一個時點(diǎn)的價值進(jìn)行評估，沒有辦法對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營的結(jié)果進(jìn)行反饋。2收益法通過預(yù)算公司的未來的收入進(jìn)行企業(yè)的價值評估的方法就是收益法，并通過折現(xiàn)率對企業(yè)的價值進(jìn)行評估。理論上而言，企業(yè)未來的收益現(xiàn)值之和就是企業(yè)的價值，即：其中，企業(yè)的當(dāng)前價值為，第年企業(yè)所產(chǎn)生的的收益額是，企業(yè)所要求的回報率是，在這個企業(yè)里，評估收益法主要涉及了三個方面，評估企業(yè)的預(yù)期收益，對回報率進(jìn)行評估，對企業(yè)所獲得的預(yù)期收益的時間進(jìn)行評估。因此，評估收益法需要滿足相應(yīng)的條件，企業(yè)未來的收益決定了企業(yè)的貨幣計量，其次，企業(yè)的未來收益會承受一定的風(fēng)險，也就是在回報率的要求上，要進(jìn)行合理的確定；最后，要估測企業(yè)的預(yù)期獲利年限，其中包括：企業(yè)的當(dāng)前價值，以及企業(yè)在第一年產(chǎn)生的收入額。通過此公式可以知道企業(yè)所需的回報率。收入估算方法涉及三個方面，即業(yè)務(wù)的預(yù)期收益和所需的收益率，以及公司達(dá)到預(yù)期收益需要多長時間。公司的未來收益可以預(yù)測并可以以貨幣計量?？梢怨烙嫛，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法對于收益法來說是最典型的方法，是在目前的使用中比較普遍的一種方法，并且會對目前的估值實踐產(chǎn)生一定的主導(dǎo)作用，其理論依據(jù)是時間價值原理和增量現(xiàn)金流量原理。根據(jù)現(xiàn)金流量所計算的價值，能夠全方面的對企業(yè)的真實的內(nèi)在價值進(jìn)行反映。一般適用于比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流量以及穩(wěn)定的收入。就算是公司的現(xiàn)金流量存在著一些變化，這樣的方法也能對企業(yè)的真實價值進(jìn)行及時的反饋，最重要的是讓投資者更加容易接受。能夠根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流量的類型將這樣的方法分成三種類型，比如涵蓋有股息的現(xiàn)金流量折現(xiàn)謝玉娟.房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)價值評估[J].今日財富：中國知識產(chǎn)權(quán),謝玉娟.房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)價值評估[J].今日財富：中國知識產(chǎn)權(quán),2018(4):88-88.3市場法在企業(yè)進(jìn)行價值評估的時候，市場法的理論基礎(chǔ)是“替代原則”。市場法進(jìn)行評估的流程是，先假定存在一個能夠?qū)κ袌鲞M(jìn)行支配的變量，依照這個變量和其他的因素，對評估企業(yè)和市場上和被評估企業(yè)相同的企業(yè)進(jìn)行比較分析，對同樣相似的企業(yè)進(jìn)行調(diào)節(jié)，然后評估被評估企業(yè)的價值。市場法進(jìn)行評估的思路如下：在市場調(diào)研的基礎(chǔ)上，選擇一個或者是多個和被評估的企業(yè)相同的企業(yè)作為參考的依據(jù)，對樣本企業(yè)的有關(guān)情況進(jìn)行分析，比較和被評估企業(yè)的差距，對兩者的差別以及在市場上的價值差別進(jìn)行具體的反應(yīng)，在進(jìn)行調(diào)整與修正之后，將被評估企業(yè)的價值計算出來。即其中:為被評估企業(yè)價值，代為可比企業(yè)價值，為被評估企業(yè)的可比指標(biāo)，為同類企業(yè)的可比指標(biāo)。在當(dāng)前的實踐中，最常用的比率是市盈率（市盈率和收入乘數(shù)）。每一種都會出現(xiàn)不一樣的特征和適用性：要將風(fēng)險，股息支付率，增長率等這些因素考慮進(jìn)來，企業(yè)的價值要將價值以及公司收入相關(guān)聯(lián)起來，并且可以相對直觀地反映投入和產(chǎn)出之間的關(guān)系，但是這種方法容易受到經(jīng)濟(jì)繁榮的影響。市盈率將毫無意義。市場法假定凈資產(chǎn)是公司創(chuàng)造價值的來源。它大于零，并且凈資產(chǎn)的賬面價值易于獲得且相對難以更改，因此該方法可以應(yīng)用于大多數(shù)企業(yè)，但是該方法使用歷史賬面價值數(shù)據(jù)，難以反映當(dāng)前公司價值和未來狀況對于價值和凈資產(chǎn)不密切相關(guān)的公司，結(jié)果并不是特別有價值。另外，收入乘數(shù)法假設(shè)銷售收入是影響公司價值的關(guān)鍵因素。銷售收入的變化會隨著企業(yè)的業(yè)務(wù)價值而發(fā)生變化。這種計算方式的優(yōu)勢在于只要當(dāng)企業(yè)是在正常經(jīng)營的，即使是虧損也是能夠計算出結(jié)果的。可是，收入乘數(shù)方法只是將產(chǎn)出考慮進(jìn)去了，但是卻忽略了成本的投入這一因素，這樣會產(chǎn)生單方面的企業(yè)價值，市場對其結(jié)果進(jìn)行檢驗。被評估的企業(yè)的價值比較容易被各方接受，所以，評估企業(yè)價值的最直接以及最優(yōu)說服力的方法是市場法。可是在對市場法進(jìn)行利用的時候，需要做出兩個基本的假設(shè)，即存在一個相對完整和發(fā)達(dá)的證券市場，并且該行業(yè)中必須有足夠數(shù)量的上市公司。資本市場越成熟，估值就越準(zhǔn)確。處于完美狀態(tài)時，使用市場方法評估企業(yè)價值仍然存在困難。并且在選擇樣本公司的時候也是存在困難的丁燕琳.企業(yè)價值評估中自由現(xiàn)金流的應(yīng)用分析——以C公司為例[J].現(xiàn)代農(nóng)業(yè),丁燕琳.企業(yè)價值評估中自由現(xiàn)金流的應(yīng)用分析——以C公司為例[J].現(xiàn)代農(nóng)業(yè),2019(7).4.三種方法的適用性與局限性4.1適用性使用成本法進(jìn)行價值評估的時候的結(jié)果是需要有客觀存在的依據(jù)的，主要依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行計算，通常來說，如果包含的控股的企業(yè)僅僅只是進(jìn)行投資，而被評估公司的估值空間已不存在時，其實成本法在企業(yè)的價值評估中是一種常用的方法，可是成本法是不能對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營價值的完整性進(jìn)行評價的，并且是無法對個體的商品進(jìn)行衡量的，這種營銷方法的最大好處是它的簡單、直觀和靈活。尤其是無法預(yù)測到有關(guān)企業(yè)的未來收益的時候，那么使用收益法就會受到比較大的限制，市場法相比較來說就不會受到態(tài)度的限制。4.2局限性不過在企業(yè)使用市場法的過程中也會存在一些問題，意識企業(yè)參考的公司和企業(yè)要進(jìn)行估值的目標(biāo)所存在的風(fēng)險可能會不同，一般來說難以找到和企業(yè)完全相一致的實體。所以，在使用市場法的時候需要對價值比率進(jìn)行調(diào)節(jié)，并且還需要評估人員的經(jīng)驗豐富，具備專業(yè)的技術(shù)能力。如果當(dāng)期收入為正且可持續(xù)，則可以可靠地估計當(dāng)期的折現(xiàn)率，采用收入法更合適。具有以下特征的公司不適合采用收益法:公司陷入困境、周期性收益公司、經(jīng)營狀況不穩(wěn)定且難以合理衡量風(fēng)險的私營公司。從評估的結(jié)果中可以看出企業(yè)的歷史以及未來的狀況，但是企業(yè)價值要對企業(yè)未來的價值行為進(jìn)行評判，也就是要預(yù)測企業(yè)未來的價值。所以這也是傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法所存在的缺陷。企業(yè)的價值評估會存在許多的沒有辦法進(jìn)行確定的因素，甚至有時候沒有辦法進(jìn)行評估，這是因為企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境本身就不具備確定性，而且市場也是瞬息萬變的。企業(yè)的行為會對企業(yè)的價值產(chǎn)生非常大的影響，兩者之間是呈現(xiàn)出一個相互作用的關(guān)系，企業(yè)的價值是隨時波動，并不是一成不變的，所以在對企業(yè)的價值進(jìn)行評估的時候最好是采用多種方法進(jìn)行評估?？墒牵?dāng)前我國現(xiàn)有的企業(yè)價值評估的理論與方法并沒有將這些情況完全考慮進(jìn)來。沒有考慮到企業(yè)的價值是變動的。尤其是沒有對財務(wù)杠桿，資本成本等這些因素進(jìn)行考慮。根據(jù)當(dāng)前的市場狀況，沒有進(jìn)行定性定量的分析。而且企業(yè)的價值評估還會受到虛假或是錯誤的財務(wù)信息的影響。我國當(dāng)前的對企業(yè)的價值進(jìn)行評估的方法會對財務(wù)信息產(chǎn)生比較大的依賴性。通常都是以銷售和凈利潤為基礎(chǔ)建立的現(xiàn)金流量預(yù)測模型?？墒窃谀承┓矫嫖覈臅嬚咭矔兴x擇，這樣一來就有利于利潤的調(diào)整，其次，人為的因素會影響銷售收入以及純利潤，將會受到影響的因素為數(shù)據(jù)預(yù)測企業(yè)價值的變動最后得的評估結(jié)果肯定是錯的。5.建議5.1改善評價方法，實現(xiàn)國際化要根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和韓國的特殊情況，完善評價理論，改善評價方法，盡快實現(xiàn)國際化。應(yīng)該把財務(wù)績效評價作為最終的目標(biāo)，還要把握企業(yè)的戰(zhàn)略全局，全面的對企業(yè)的價值進(jìn)行綜合的評價。這期間影響財務(wù)的因素一般都是屬于市場的因素，比如市場占有、公司結(jié)構(gòu)、公司管理結(jié)構(gòu)、市場占有、創(chuàng)新能力、職員滿意度等多方面的反應(yīng)等等，還包括一些指標(biāo)因素等。為了建立多種價值評價模型，能夠從不同的價值評價角度進(jìn)行考慮，這些模型都會存在和實際情況不完全相同的多種假設(shè)。在當(dāng)前進(jìn)行評估的時候，不管是采用何種評估企業(yè)價值的方式，大部分情況都是會受到很多不確定因數(shù)的影響的。5.2結(jié)合多種評估方式進(jìn)行評估當(dāng)對特定的企業(yè)進(jìn)行價值評價的時候，為了降低評估所出現(xiàn)的誤差，最好的方式就是結(jié)合多種價值評估方式進(jìn)行評估，這樣企業(yè)的價值評估才會更加接近于準(zhǔn)確。在進(jìn)行評估的時候，最好是以企業(yè)的戰(zhàn)略為基礎(chǔ)。不能只是利用財務(wù)報表進(jìn)行評估，要對評價表進(jìn)一步完善，使得市場環(huán)境的影響因素和企業(yè)的戰(zhàn)略能夠盡量趨向一致。5.3進(jìn)行綜合評估對企業(yè)的價值進(jìn)行全方位的綜合評估，并且要采取定性定量相結(jié)合的方式進(jìn)行評估，通常來說，傳統(tǒng)老式的評估方法一般而言不具備客觀性，并且存在比較大的誤差，得出的數(shù)據(jù)也不太精準(zhǔn)。最重要的是沒有辦法全方位的對企業(yè)的價值進(jìn)行反映。所以，在對企業(yè)的價值進(jìn)行評估的時候，要加強(qiáng)相關(guān)指標(biāo)的應(yīng)用，比如可以對企業(yè)的競爭優(yōu)勢進(jìn)行反映的指標(biāo)，能夠促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)，比如企業(yè)的核心競爭力等。為使經(jīng)營班子改善決策能力，提高管理價值的能力，應(yīng)積極探索適合的評價指標(biāo)系統(tǒng)，使價值評價成為制定經(jīng)營戰(zhàn)略、提高組織效率的必要條件。6.結(jié)論通過本文的研究可以得出結(jié)論，文中所提及的三種價值評估的方法都各自有著優(yōu)缺點(diǎn)。最好是采用多種不同的價值評估的方法對企業(yè)進(jìn)行綜合的價值評估，要將評估的相關(guān)因素都考慮進(jìn)去，比如評估的目的和評估的條件等等。這樣才能盡可能的保證評估結(jié)果的客觀性和準(zhǔn)確性。更值得一提的是，在當(dāng)前的國際評價準(zhǔn)則中，當(dāng)前的收益法是最合適的，在進(jìn)行評價的實踐中，使用收益法的比重確并不高。造成這種現(xiàn)象的主要原因是由兩個因素決定的，即預(yù)測企業(yè)未來的收益，確定貼現(xiàn)率。我國企業(yè)價值評估主要采用成本法，成本法計算簡便，客觀依據(jù)強(qiáng)，但也有在評估的具體實踐中發(fā)現(xiàn)我國使用的最常見的評估方法是成本法，這種評估的方式非常的方便，因為有比較客觀的依據(jù)，當(dāng)然還是存在一些缺陷的，評價方法的選擇，判斷評價的特定目的及與評價標(biāo)準(zhǔn)是否合適。企業(yè)價值評估過程是一個復(fù)雜的數(shù)據(jù)處理過程。數(shù)據(jù)收集的難度和數(shù)據(jù)本身的可靠性，可以成為評價方法質(zhì)量的重要因素。為了對企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)脑u價，不僅在硬件方面，在軟件方面也同樣如此。企業(yè)的過去的資產(chǎn)以及運(yùn)營積累的資產(chǎn)就是企業(yè)的資產(chǎn)，包含了無形和有形的這兩種資產(chǎn)，包括創(chuàng)新能力，市場競爭力和人力資源。對企業(yè)進(jìn)行價值評估是一個動態(tài)的過程。企業(yè)的估價價值是隨著時間和因素而變化的。企業(yè)的特定時間點(diǎn)價值只能參考與企業(yè)相關(guān)利害關(guān)系人的意見決定。參考文獻(xiàn)[1]湯莉,杜善重.基于企業(yè)價值管理視角的商業(yè)模式與企業(yè)價值評估方法匹配[J].企業(yè)經(jīng)濟(jì),2017(12).[2]姜洪研.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估相關(guān)問題研究[J].中國管理信息化,2019(11).[3]彭程.互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)價值評估模型及其應(yīng)用研究[D].2017.[4]謝玉娟.房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)價值評估[J].今日財富：中國知識產(chǎn)權(quán),2018(4):88-88.[5]丁燕琳.企業(yè)價值評估中自由現(xiàn)金流的應(yīng)用分析——以C公司為例[J].現(xiàn)代農(nóng)業(yè),2019(7).[6]張歡.我國上市物流企業(yè)市場價值評估分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2019(15).[7]汪洋.品牌資產(chǎn)評估方法研究[J].智富時代,2017(1X):14-14.[8]劉越.Z公司價值評估方法研究[D].2017.[9]李潤豐.企業(yè)價值評估市場法應(yīng)用新探索[J].財會學(xué)習(xí),2019(18).[10]李穎毅.基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)價值評估方法的優(yōu)化[J].中國管理信息化,2017,20(8):14-15.[11]謝玉娟.有關(guān)上市公司價值評估[J].農(nóng)家參謀,2019(12):242-242.[12]王格,宋璇.在線教育企業(yè)的價值評估方法研究[J].中國商論,2019(11):7-8.[13]朱莉瑩.淺議企業(yè)價值評估在上市公司的應(yīng)用[J].現(xiàn)代國企研究,2017(24):38-38.[14]Vindrola-PadrosC,BarbosaEC,RamsayAIG,etal.Mixedmethodsevaluationofahospitalgroupmodelusinganembed