醫(yī)療美容行業(yè)市場分析報告

醫(yī)療美容行業(yè)市場分析報告2022年5月

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市呈現(xiàn)202312/37戶規(guī)模將突破2300萬大關。圖2020圖92017-2023資料來源：《2021年醫(yī)美行業(yè)白皮書》，長城國瑞證券研究所圖10：二線城市消費人群占比連續(xù)三年提升圖11：醫(yī)美消費人群年齡分布資料來源：《2021年醫(yī)美行業(yè)白皮書》，長城國瑞證券研究所資料來源：《2021年醫(yī)美行業(yè)白皮書》，長城國瑞證券研究所西安、蘇州、武漢、南京、天津、鄭州、長沙、東莞、大連、寧波、青島和沈陽與其他發(fā)達國家的醫(yī)美消費人群分布不同，我國醫(yī)美消費人群主要分布在20到35歲年齡20至25歲年齡段人數(shù)占比最高，達到了40%26至3024%滲透率看，20到25歲年齡段醫(yī)美消費人群的滲透率最高，達到7.7%，其次為26至30歲年齡段，滲透率為4.9%。根據(jù)新氧數(shù)據(jù)顏究院與第一財經(jīng)聯(lián)合調查的數(shù)據(jù)，59.2%的人在20-30歲就開始對衰老產(chǎn)生了壓力，19.64%的20至25歲青年人對衰老感到“非常焦慮”。在身體機能衰老問題中，皮膚13/37松弛、身材變形、白發(fā)與脫發(fā)成為大眾最為關注的三大問題。圖122020年我國醫(yī)美消費人群分布圖13：2020年醫(yī)美消費人群各年齡段滲透率123毒素消費占比超過玻尿酸，位列第一。4）美白嫩膚、非手術類減脂項目增速迅猛。圖14：非手術用戶占比逐年提升圖15：2021年消費規(guī)模前五的項目資料來源：《2021年醫(yī)美行業(yè)白皮書》，長城國瑞證券研究所資料來源：《2021年醫(yī)美行業(yè)白皮書》，長城國瑞證券研究所14/37圖162021年注射類醫(yī)美消費占比圖17：2021年消費同比增長最快的項目資料來源：《2021年醫(yī)美行業(yè)白皮書》，長城國瑞證券研究所資料來源：《2021年醫(yī)美行業(yè)白皮書》，長城國瑞證券研究所圖18：我國非手術類醫(yī)美項目占比情況資料來源：《2021年醫(yī)美行業(yè)白皮書》，市場研究部根據(jù)我國醫(yī)美行業(yè)的現(xiàn)有特征，以及醫(yī)美本身的醫(yī)療屬性帶來的產(chǎn)業(yè)鏈上游占據(jù)行業(yè)大部分利潤的現(xiàn)狀。我們重點對醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈上游的藥械產(chǎn)品（涉及具體的醫(yī)美項目）做投資分析，挖掘相關細分產(chǎn)品領域的投資機會。2注射類醫(yī)美邁入再生時代，三類產(chǎn)品競爭格局各異2.1透明質酸市場競爭激烈，進口替代效應或將加速透明質酸是一種由N-乙酰氨基葡萄糖和D-葡萄糖醛酸為結構單元的天然高分子粘多糖，廣泛存在于脊椎動物結締組織和體液中，如關節(jié)滑液、眼玻璃體、臍帶、皮膚等。在一定濃度15/37的水溶液狀態(tài)下，透明質酸分子在空間上呈剛性的螺旋柱狀結構，柱狀內側由于存在大量的羥基而產(chǎn)生強親水性，可將其結合的水分子鎖定在螺旋柱狀結構中，使得水分不易流失，因此具有優(yōu)異的保濕功能。在大分子量、高濃度的水溶液狀態(tài)下，透明質酸可在分子間作用下形成雙摩擦帶來的形變，并具有良好的潤滑性。人類和各種動物體內都含有透明質酸，在一些細菌的莢膜上也有很高的含量，這些透明質酸沒有物種的差別，來源不同的透明質酸，其化學結構完全相同，均為單一的雙糖重復結構，因此其具有可降解性、生物相容性和免疫原性，同時，透明質酸具有上述保濕性、粘彈性和潤滑性，被廣泛用作生物醫(yī)用材料。粘彈性、潤滑性外，透明質酸還可防止皮膚老化或出現(xiàn)皺紋，促進營養(yǎng)物質的吸收，防止及修復皮膚上的損傷，并改善皮膚的新陳代謝。然而，人體皮膚中的透明質酸會隨著年齡的增長而流失，導致皮膚保濕能力下降，失去彈性與光澤，并出現(xiàn)皺紋等衰老現(xiàn)象。因此，透明質酸常被添加至食品、化妝品中，用于增強皮膚保濕功能、改善皮膚狀態(tài)。在醫(yī)療美容用途中，透明質酸可以通過皮下填充劑的形式，人工注射進入真皮褶皺凹陷或希望豐潤的部位，更為直接、快速地補充透明質酸，從而達到上述皮膚美容效果，并借由透明質酸的粘彈性和塑形功能，同時實現(xiàn)消除皺紋以及修飾面部的效果。自然狀態(tài)的透明質酸結構是線型單鏈的，分子鏈之間關聯(lián)松散，常以游離的形式存在。這種狀態(tài)下的透明質酸穩(wěn)定性較弱，容易被人體代謝吸收，無法在體內持久地起到保濕作用，同時其較弱的支撐性也無法起到塑形的效果。醫(yī)療美容注射填充用的透明質酸產(chǎn)品普遍采用交聯(lián)的技術手段，使得透明質酸分子鏈之間形成鏈接，構成立體結構，增強透明質酸的穩(wěn)定性、延長透明質酸的吸收代謝時間和重復注射的周期。這同時也使得透明質酸在質地上轉變?yōu)榫哂羞m宜粘彈性的凝膠狀，具有較好的支撐力和塑形功能，達到更為理想的醫(yī)療美容臨床效果。16/37圖19：透明質酸交聯(lián)技術示例資料來源：華熙生物招股說明書，市場研究部透明質酸在醫(yī)療美容方面主要應用于填充、塑型、除皺（靜態(tài)皺紋），通常以注射劑的形式使用，在我國歸屬于第三類醫(yī)療器械產(chǎn)品，需經(jīng)過國家藥品監(jiān)督管理局的注冊審批后方可上市銷售。弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，我國基于透明質酸的皮膚填充劑產(chǎn)品（以下簡稱為“玻2020年已達492016年至2020年的CAGR為18.9%10療美容注射類治療服務不斷發(fā)展及基于透明質酸的產(chǎn)品類型擴張的推動下，該市場預計仍將保持20%2025年將達到157億元，2020年至2025年的CAGR為26.3%，于2030年將達到443億元，2025年至2030年的CAGR為23.1%。圖20：我國基于透明質酸的皮膚填充劑市場規(guī)模（按銷售額計，億元）資料來源：弗若斯特沙利文，市場研究部說明：零售價和出廠價存在較大差異，市場規(guī)模數(shù)據(jù)基于出廠價計算17/3710通的合規(guī)產(chǎn)品在20種以上。玻尿酸的競爭力主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1）交聯(lián)技術、生產(chǎn)工藝決定了產(chǎn)品的持久性和舒適性。2）獲批的適應癥決定了產(chǎn)品的應用前景和競爭格局。3）獲批速度決定產(chǎn)品的先發(fā)優(yōu)勢和競爭格局。表：我國主要注射類透明質酸產(chǎn)品公司名稱國家韓國美國韓國瑞典中國中國中國主打產(chǎn)品適用領域及終端售價外形包裝為綠色用于去皺和軟組織填充，紫色用于塑形；500-4000元/支。雅致用于軟組織填充，極致用于塑形填充；3000-10000元/支。軟組織填充與塑形；2000-6000元/支。伊婉艾爾建HumedixQ-Med喬雅登艾莉薇瑞藍去皺、鼻唇溝、淚溝及嘴唇；2000-6000元/支。面部塑形、軟組織填充、去頸紋；500-5000元/支。去皺、鼻梁及下巴填充；500-2000元/支。愛美客華熙生物昊海生科嗨體、愛芙萊潤百顏海薇、嬌蘭、海魅去皺、軟組織填充、面部塑形；500-3000元/支。資料來源：億渡數(shù)據(jù)，公開資料整理，市場研究部目前，進口的玻尿酸在中國占據(jù)主導地位。但隨著國內廠商的研發(fā)技術、產(chǎn)品種類、品牌影響力和營銷能力的快速提升，進口替代效應已經(jīng)加速體現(xiàn)。弗若斯特沙利文2019年發(fā)布的《中國透明質酸行業(yè)市場研究報告》顯示，2018年中國玻尿酸銷量前三的企業(yè)分別為韓國（23.3%18.4%12.5%金額排名前三的分別為韓國LG（25.5%）、美國艾爾建（19.4%）、韓國Humedix（13.2%）。到2020客的銷量在所有廠商中位列第一，市場份額自2018年的12.5%增至2020年的27.2%。從銷售額看，進口廠商仍占據(jù)主導地位，銷售額的進口廠商銷售額占比達到35.3%，國產(chǎn)廠商愛美客位列第三，占比達到14.3%。18/37圖212018年中國透明質酸注射劑產(chǎn)品市場格局圖222020年中國透明質酸注射劑產(chǎn)品市場格局說明：按銷售量計的市場格局說明：按銷售量計的市場格局圖232018年中國透明質酸注射劑產(chǎn)品市場格局圖242020年中國透明質酸注射劑產(chǎn)品市場格局說明：按銷售額計的市場格局說明：按銷售額計的市場格局玻尿酸市場參與的廠商較多，且每個廠商推出的產(chǎn)品種類也較為豐富。銷售額數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)CR4的集中度有所下降，從2018年的70.3%降至2020年62.3%。我們認為，玻尿酸行業(yè)當前競爭較為充分，國產(chǎn)廠商的進口替代效應將加速顯現(xiàn)，在產(chǎn)品適應癥大量重疊的情況下，我們建議投資具有以下特征的公司：1）具有強研發(fā)實力，在競爭不充分、未滿足消費者需求的細分領域，能走出差異化競爭路線；2）具有一定的行業(yè)前瞻性，較快的產(chǎn)