精選企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃課件

第十二章企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第一節(jié)負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃第二節(jié)權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃第三節(jié)其他融資的稅務(wù)籌劃貉駒顛廬琺乘謀莖總百歡拾蹲全燼局凱婿厘攔淫車碳菠玄絢皖釘殉恐猜寫企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第十二章企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第一節(jié)負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃1籌資是企業(yè)進(jìn)行一系列生產(chǎn)經(jīng)營活動的先決條件，作為一個相對獨立的行為，其對企業(yè)理財經(jīng)營業(yè)績的影響，主要是通過資本結(jié)構(gòu)的變動而發(fā)生作用的。因而，籌資中的稅務(wù)籌劃，應(yīng)著重考慮兩個方面：資本結(jié)構(gòu)變動究竟是如何對企業(yè)業(yè)績和稅負(fù)產(chǎn)生影響的；企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)配置，才能在節(jié)稅的同時實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)。脫才克曬圭土鄧麥鬧煥毒姓驟駁抉趕刁貿(mào)羔拭局稀差耘拖參餐踩誦累咳耘企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃籌資是企業(yè)進(jìn)行一系列生產(chǎn)經(jīng)營活動的先決條件，作為一個2第一節(jié)負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃

一、企業(yè)負(fù)債規(guī)模的稅務(wù)籌劃

企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金有負(fù)債和股本兩種來源。負(fù)債融資的財務(wù)杠桿效應(yīng)主要體現(xiàn)在節(jié)稅和提高權(quán)益資本收益率（稅前和稅后）等方面。負(fù)債最重要的杠桿作用在于提高權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股收益額（稅后）方面，這可從下式得以反映：鷗腹止暑曾自念鉚亦民箱賃薛匿氦佐勢馬容鐐訊黔錳域凹武榨窮姓瘤矽乞企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第一節(jié)負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃

一、企業(yè)負(fù)債規(guī)模的稅務(wù)籌劃

3

權(quán)益資本收益率（稅前）＝

息稅前投資收益率＋負(fù)債÷權(quán)益資本×（息稅前投資收益率－負(fù)債成本率）

因此，企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行稅務(wù)籌劃時，必須確定負(fù)債的總規(guī)模，將負(fù)債控制在一定的范圍之內(nèi)，即負(fù)債融資帶來的利益抵消由于負(fù)債融資的比重增大所帶來的財務(wù)風(fēng)險及融資的風(fēng)險成本的增加。

股皿俞黨渣宗熔磷駒改恕單篷枝酬豎殃倦汀銹俊窘成臺汐廳完扯皇劍抬船企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

權(quán)益資本收益率（稅前）＝

息稅前投資收益率＋負(fù)債÷權(quán)益資本4【例12-1】某企業(yè)有如下幾種負(fù)債總額方案（表12—1）：

表12—1金額單位:萬元芝袁距拇耿罷稻睹遁廳緩佰熊哎敢迢輸匪臍睦臥瞞保誦困瞳關(guān)輕奔煎釋揍企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃【例12-1】某企業(yè)有如下幾種負(fù)債總額方案（表12—15項目方案A方案B方案C方案D方案E負(fù)債額－3000400045004800權(quán)益資本額60003000200015001200負(fù)債比率01∶12∶13∶14∶1負(fù)債成本率－6.00%7.00%9.00%10.50%息稅前投資收益率10%10%10%10%10%普通股股數(shù)6030201512年息稅前利潤額600600600600600減：負(fù)債利息成本－180280405504年稅前凈利60042032019596所得稅率33%33%33%33%33%應(yīng)納所得稅198138.6105.664.3531.68權(quán)益資本收益率

其中：稅前10.00%14.00%16.00%13.00%8.00%稅后6.70%9.38%10.72%8.71%5.36%普通股每股收益額

其中：稅前101416138稅后6.79.3810.728.715.36激項狠衙托總曙知遏稽冊撫誰募贖捉傭駐審挾郝付锨剖路翌襲曹彥憚嫡帖企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃項目方案A方案B方案C方案D方案E負(fù)債額－3006方案B、C、D由于利用了負(fù)債融資，在其財務(wù)杠桿作用下，使得權(quán)益資本收益率以及普通股每股收益額無論稅前抑或稅后的水平均全面超過未使用負(fù)債方案A，充分體現(xiàn)出負(fù)債的杠桿效應(yīng)。但同時該例中也寓含著這樣一種規(guī)律：①隨著負(fù)債總額的增加，負(fù)債比率的提高，利息成本呈現(xiàn)上升趨勢；②權(quán)益資本收益率及每股普通股收益額也并非總是與負(fù)債比率的升降正向相關(guān)，而是有一個界點，過之則表現(xiàn)為反向杠桿效應(yīng)，方案E便是如此?；鹊湫牡酶逑╉曋仙W獅聰攔瑪始歧薩倒踞好燭框愈逃偽佯蔗另惠莢悅企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃方案B、C、D由于利用了負(fù)債融資，在其財務(wù)杠桿作用下7分析表明，企業(yè)等額數(shù)量的息稅前利潤（均為600萬元），之所以實際的納稅負(fù)擔(dān)差異懸殊，完全是由于負(fù)債成本擋避應(yīng)稅所得額各不相同所致，而且負(fù)債比率與成本水平越高，其節(jié)稅作用越大。比如未使用負(fù)債的方案A與使用50%負(fù)債的方案B，相同的息稅前利潤之所以實際納稅負(fù)擔(dān)相差59.4萬元，原因就在于方案B的負(fù)債利息成本180萬元擋避了相應(yīng)的應(yīng)稅所得額，使應(yīng)納稅額減少180萬元×33%=59.4萬元.依此類推，由于方案C、D、E負(fù)債成本的應(yīng)稅所得擋避額更大，故而節(jié)稅效果亦更加顯著。眺頂邏舍貸憂伸斯人氣拔落軒每皺褲鄰短孫盲螢豺沼曹搐別坐鏡濾掛毒膛企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃分析表明，企業(yè)等額數(shù)量的息稅前利潤（均為600萬元）8雖然負(fù)債總額越大，企業(yè)獲得的節(jié)稅利益越多，但由于負(fù)債總額超過臨界點時，節(jié)稅利益超過風(fēng)險成本的增加，企業(yè)的所有者權(quán)益將下降，這不符合稅務(wù)籌劃的目標(biāo)，因為稅務(wù)籌劃的目標(biāo)與企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是一致的，當(dāng)所有者權(quán)益下降時違背了企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，稅務(wù)籌劃就是舍本求末了。本例中，盡管方案E節(jié)稅效應(yīng)最大，但因此而導(dǎo)致了企業(yè)所有者權(quán)益資本收益率水平的降低，亦即節(jié)稅的機會成本超過了節(jié)稅的利益，導(dǎo)致了企業(yè)最終利益的損失。撇鄭啥畦忠擯鐳魏玉輻擻燙國案軀易距昏疲尊潞猶質(zhì)象它刪措摔灤鑲咕丁企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃雖然負(fù)債總額越大，企業(yè)獲得的節(jié)稅利益越多，但由于負(fù)債9總之，在籌資的稅務(wù)籌劃過程中，納稅成本的降低與控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險必須緊密結(jié)合在一起，尋求企業(yè)的最優(yōu)負(fù)債量，最大限度降低納稅成本，同時也確立了使股東財富最大化的企業(yè)資本。胚仙吟煤鈔題慢杭痞星轅噴堵鉻吾走曬汰僧竊鎢娃撩娥嘛屁徒材擔(dān)合套吶企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃總之，在籌資的稅務(wù)籌劃過程中，納稅成本的降低與控制企業(yè)10二、企業(yè)間資金拆借的稅務(wù)籌劃

由于企業(yè)之間的資金拆借利息計算和資金回收期限方面，均具有較大的彈性和回旋余地，這種彈性和回旋余地常常表現(xiàn)為提高利息支付，沖減企業(yè)利潤，抵消納稅金額。仕歧弧筍醫(yī)氯使攆冬期頰輪追戶辜拾丑行鷹青魂另膠看作弄駝霜作韋謄茸企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃二、企業(yè)間資金拆借的稅務(wù)籌劃

由于企業(yè)之間的資金拆11【例12-2】甲公司（母公司）和乙公司（全資子公司）是關(guān)聯(lián)公司，乙公司擬于2005年１月１日向甲公司借款500萬元，雙方協(xié)議規(guī)定，借款期限一年，年利率10%，乙公司于2005年12月31日到期時一次性還本付息550萬元。乙公司實收資本總額600萬元。已知同期同類銀行貸款利率為8％，設(shè)金融保險業(yè)營業(yè)稅稅率為５%，城市維護(hù)建設(shè)稅稅率為7%，教育費附加征收率為３％。怠渤畫嗜鹿山吏緘訪瘤戴擲縛百要馴陳娜見瓶礬任淑指濤祭頓旱插苞鄲琶企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃【例12-2】甲公司（母公司）和乙公司（全資子公司）12乙公司當(dāng)年用“財務(wù)費用”賬戶列支甲公司利息50萬元，允許稅前扣除的利息為：600×50%×8%＝24（萬元），調(diào)增應(yīng)納稅所得額26萬元（50萬－24萬）。假設(shè)乙公司2003年利潤總額200萬元，所得稅稅率33％，不考慮其他納稅調(diào)整因素，乙公司當(dāng)年應(yīng)納企業(yè)所得稅額＝（200＋26）×33％＝74.58（萬元）。杉緘痢元鵬皆摧逛瑩埠握烙楓鑷徽州惡伐召犧彩乞腑卓庭盾屏穴雨晴謾旋企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃乙公司當(dāng)年用“財務(wù)費用”賬戶列支甲公司利息50萬元，13上述業(yè)務(wù)的結(jié)果是，乙公司支付利息５０萬元，甲公司得到利息50萬元，由于是內(nèi)部交易，對甲、乙公司整個利益集團來說，既無收益又無損失。但是，因為甲、乙公司均是獨立的企業(yè)所得稅納稅人，稅法對關(guān)聯(lián)企業(yè)利息費用的限制，使乙公司額外支付了8.58萬元（２６×３３％）的稅款。而甲企業(yè)收取的５０萬元利息還須按照“金融保險業(yè)”稅目繳納5％的營業(yè)稅和相應(yīng)的城市維護(hù)建設(shè)稅以及教育費附加，合計金額2.75萬元［50×5％×（1＋7％＋3％）］。遭抗虜位績婦籽雞貪斗坷愁豹動阿磨茸找五藝后嘉囪忱亂笨炎親日姑擺航企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃上述業(yè)務(wù)的結(jié)果是，乙公司支付利息５０萬元，甲公司得到14對整個集團企業(yè)來說，合計多納稅費＝2.75×(１－33％)＋8.58＝10.42（萬元）。

企業(yè)可以采取如下三種稅務(wù)籌劃方式：

方案1：將甲公司借款500萬元給乙公司，改成甲公司向乙公司增加投資500萬元。這樣，乙公司就無需向甲公司支付利息，如果甲公司適用所得稅稅率與乙公司相同，從乙公司分回的利息無需補繳稅款。如果甲公司所得稅稅率高于乙公司，乙公司可以保留盈余不分配，這樣甲公司也就無需補繳所得稅。前巳入箭悔盅辟絳憋宋妝弗琢猿瞇呸取扎修踢工貝顴啤憶講噪計轍糧營秒企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃對整個集團企業(yè)來說，合計多納稅費＝2.75×(１－315

方案2：如果甲、乙公司存在購銷關(guān)系，乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為甲公司的原材料，那么，當(dāng)乙公司需要借款時，甲公司可以支付預(yù)付賬款500萬元給乙公司，讓乙公司獲得一筆“無息”貸款，從而排除了關(guān)聯(lián)企業(yè)借款利息扣除的限制。

方案3：如果甲公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為乙公司的原材料，那么，甲公司可以采取賒銷方式銷售產(chǎn)品，將乙公司需要支付的應(yīng)付賬款由甲公司作為“應(yīng)收賬款”掛賬，這樣，乙公司同樣可以獲得一筆“無息”貸款。晨寓嚏嗣矗郭盯柳婿介讀皖誦氨雇犀歐禱隊猾秉初琶鍋趕聾五涉簽汲脫弟企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

方案2：如果甲、乙公司存在購銷關(guān)系，乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)16對于方案2和方案3，屬于商業(yè)信用籌資。這是因為，關(guān)聯(lián)企業(yè)雙方按正常售價銷售產(chǎn)品，對“應(yīng)收賬款”或“預(yù)付賬款”是否加收利息，可以由企業(yè)雙方自愿確定，稅法對此并無特別規(guī)定。由于乙公司是甲公司的全資子公司，甲公司對應(yīng)收賬款或預(yù)付賬款不收利息，對于投資者來說，并無任何損失。宮厲盈喂榷筒猴豢駭皺鱉絹擾帥釜疽咽嗜摯寶捅居茲媽玄鍺魄惹巫枷騾毖企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃對于方案2和方案3，屬于商業(yè)信用籌資。這是因為，關(guān)聯(lián)17如果乙公司是甲公司的非全資子公司，其情況又會怎樣呢？甲公司為了考慮其自身的利益，會對銷貨適當(dāng)提高售價，實際上就是把應(yīng)當(dāng)由乙公司負(fù)擔(dān)的利息轉(zhuǎn)移到原材料成本。應(yīng)當(dāng)指出，如果關(guān)聯(lián)方企業(yè)之間不按獨立企業(yè)間業(yè)務(wù)往來收取或支付價款、費用，而減少應(yīng)稅收入或應(yīng)納稅所得額的，稅務(wù)機關(guān)有權(quán)進(jìn)行合理調(diào)整。因此，企業(yè)在采用方案二和方案三進(jìn)行籌劃時應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎行事。勞攻曠玫蝎望嘉慫捐優(yōu)行蓖郴咀眾番雀膊鎳異皚扭醫(yī)災(zāi)痹悄棟器凌蜘捧撼企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃如果乙公司是甲公司的非全資子公司，其情況又會怎樣呢？18三、銀行借款的稅務(wù)籌劃

在我國，銀行借款是負(fù)債籌資的主要方式。由于存在財務(wù)杠桿效應(yīng)，只要企業(yè)息稅前投資收益率高于負(fù)債成本率，增加負(fù)債額度，提高負(fù)債比重就會使權(quán)益資本收益率提高。所以，適度增加銀行借款比重，減輕企業(yè)所得稅負(fù)，增加投資者收益，被認(rèn)為是銀行借款稅務(wù)籌劃的主要內(nèi)容。掖絹厄均磅榜罵尋贈憾垛稚迅逝罷牽叼贖齒區(qū)繩奢犁爭彤埔另獎鍋昨更脹企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃三、銀行借款的稅務(wù)籌劃

在我國，銀行借款是負(fù)債籌資19【例12-3】某企業(yè)計劃投資2000萬元興建廠房進(jìn)行出租，預(yù)計每年息稅前收益300萬元，廠房使用壽命為20年。

現(xiàn)有兩個方案：方案1.增加留存收益2000萬元；方案2.從銀行借款2000萬元，年利率為8%。該企業(yè)投資前擁有凈資產(chǎn)20000萬元，凈資產(chǎn)利潤率為15%。鍵疼鼎澈嚼缺笨藹箋沈拽薔孟虐蔬剔脖繳笨廂步訂副釣澤刃澗枚酒締鑷揉企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃【例12-3】某企業(yè)計劃投資2000萬元興建廠房進(jìn)行出租，20方案1：該廠房建成后每年增加的收益應(yīng)納所得稅額為：300×33%=99（萬元）

凈收益為：300－99=201（萬元）

企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率為：（20000×15%＋201）÷22000×100%=14.55%

方案2：企業(yè)每年增加的收益為：

300－2000×8%=140（萬元）

每年增加的收益應(yīng)納所得稅額為：

140×33%=46.2（萬元）

凈收益為：140－46.2=93.8（萬元）

企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率為：（20000×15%＋93.8）÷20000×100%=15.469%鰓打漬昌扎廂孕淳拒弘泊件雙曹翻動訟鹿補鑰雄悄弘津豁惑薯熱色扼攀詳企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃方案1：該廠房建成后每年增加的收益應(yīng)納所得稅額為：321可見，采用借款興建廠房的方式，優(yōu)于增加留存收益興建廠房的方式。

該例題說明，在財務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)的前提下，企業(yè)負(fù)債比率越高，取得的稅收利益越大，但并非負(fù)債比率越高越好。事實上，負(fù)債比率達(dá)到一定數(shù)額時，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增大，籌資成本也會相應(yīng)增高，甚至?xí)a(chǎn)生財務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。所以，企業(yè)融資決策的稅務(wù)籌劃應(yīng)以合理的資本結(jié)構(gòu)為前提。陷著憋邯跳稚腮條銑僥鴨皿謠生償夏秧擒緒興撇跺巡朽亢忱慈障但毗方斑企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃可見，采用借款興建廠房的方式，優(yōu)于增加留存收益興建廠22四、發(fā)行債券的稅務(wù)籌劃:溢（折）價攤銷的稅務(wù)籌劃

（一）企業(yè)債券溢價發(fā)行

1．企業(yè)債券溢價發(fā)行的直線攤銷法

企業(yè)債券發(fā)行的直線法攤銷是指將債券的溢價按債券年限平均分?jǐn)偟礁髂隂_減利息費用的方法。

【例12-4】東方公司2004年1月1日發(fā)行債券100000元，期限為5年，票面利率為10%，每年支付一次利息。公司按溢價108030元發(fā)行，市場利率為8%。該公司債券溢價發(fā)行如表12—2所示：蒂入京綢倔修磋貶果祈賬呵營冕款汗緞歉洽驕犯侄群九仇畏統(tǒng)歪汲愿惹掄企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃四、發(fā)行債券的稅務(wù)籌劃:溢（折）價攤銷的稅務(wù)籌劃

（一）企業(yè)23

表12—2公司債券溢價直線攤銷法

金額單位：元日泌馮車篩赦氓洶酮扔并獰硝耘川涕锨去翔訃斡刃疲泛拷男削泌毖鴉意叢企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

表12—2公司債券溢價直線攤銷法

24注：實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=實付利息－溢價攤銷

溢價攤銷=溢價總額÷5（年）

未攤銷溢價＝期初未攤銷溢價－本期溢價攤銷

賬面價值＝期初賬面價值－本期溢價攤銷在睛老丈營夸鑄汝眷湃絆質(zhì)誰丸珠韓欣錘振嫡勸忙橡賬侗玩撅丟樹炕桶蘆企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃注：實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=實付利息－溢價攤252．企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法

企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法是以應(yīng)付債券的現(xiàn)值乘以實際利率計算出來的利息和名義利息比較,將其差額作為溢價攤銷額。其特點是使負(fù)債遞減，利息也隨之遞減，溢價攤銷額則相應(yīng)逐年遞增。上例按實際利率法攤銷計算如表12—3。篷淵羚妖泳涎愧犁梯阻瞥醉軋昂曾力捆帚椽演亂任諜福穿頻嘆卓應(yīng)端駝闡企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃2．企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法

企業(yè)債券溢價發(fā)2612—3企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法

金額單位：元渝沉冊少新餞竅跳淆碉敬驚弛薛彰增螺喬玉稚聾苛佐文椒淑藍(lán)揉峻荷易仕企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃12—3企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法

27注：8087.5﹡=10000－1912.5﹡

實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=賬面價值×市場利率

溢價攤銷=實付利息－利息費用

未攤銷溢價＝期初未攤銷溢價－本期溢價攤銷

賬面價值＝期初賬面價值－本期溢價攤銷壓榆伊蜒牲像僅曙芳入幣妄盯齲買興堂敢戰(zhàn)慶醬撐本午涸乘七簿鑷嗎晚標(biāo)企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃注：8087.5﹡=10000－1912.5﹡

實付利28債券攤銷方法不同，不會影響利息費用總和，但要影響各年度的利息費用攤銷額。如果采用實際利率法，前幾年的溢價攤銷額少于直線法的攤銷額，前幾年的利息費用則大于直線法的利息費用。公司前期繳納稅款較少，后期繳納稅款較多。由于貨幣時間價值的存在，企業(yè)采用實際利率法對債券的溢價進(jìn)行攤銷，可獲得延期納稅的利益。氯迄詠冰頒科孝喘宜外攤姆擯瀕怯求基又卷茫蜂外汛衣噎瞧尹圖鑰札函就企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃債券攤銷方法不同，不會影響利息費用總和，但要影響各年29（二）企業(yè)債券折價發(fā)行

1．企業(yè)債券發(fā)行的直線攤銷法

【例12-5】東興公司2003年1月1日發(fā)行債券100000元，期限為5年，票面利率為6%，每年支付一次利息。公司按折價92058元發(fā)行，市場利率為8%。該公司債券折價發(fā)行如表12—4所示：笛大叢韋肘凝理李冊笆直熬焚圣孕韋競爬待箍居憐描營淵災(zāi)釣檸秒搜魚堤企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃（二）企業(yè)債券折價發(fā)行

1．企業(yè)債券發(fā)行的直線攤銷法

【例30表12—4公司債券折價直線攤銷法

金額單位：元仗僧駭抬菱橙萬咽淘碉淺郵巫丫間賃利浮墊瘍抉詞雪崗址辛羌漁票苦蠱五企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃表12—4公司債券折價直線攤銷法

31注：實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=實付利息＋折價攤銷

折價攤銷=折價總額÷5（年）

未攤銷折價＝期初未攤銷折價－本期折價攤銷

賬面價值＝期初賬面價值＋本期折價攤銷獨爾誰郁添嘛撩振柜西蚊預(yù)禍埃焰慚督搞鵝箔蝕玩付爺棕若鉑辦連書打顫企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃注：實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=實付利息＋折價攤322．實際利率攤銷法

實際利率攤銷法是以應(yīng)付債券的現(xiàn)值乘以實際利率算出來的利息與名義利息比較，將其作為溢價或折價攤銷。其特點是：攤銷溢價，使負(fù)債遞減，利息也隨之遞減，溢價攤銷額則相應(yīng)逐年遞增；攤銷折價，使負(fù)債遞增，利息也隨之遞增，折價攤銷額則相應(yīng)逐年遞減。

仍以上例資料，該公司折價發(fā)行如表12—5所示。喝瓣暑鍵毯洛蔡揉徑晶冤搏懲龍景甥稱啡彩脂診刪邪詩其肌貶斜錦癱苛扔企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃2．實際利率攤銷法

實際利率攤銷法是以應(yīng)付債券的現(xiàn)值乘以實際33表12—5企業(yè)債券折價發(fā)行的實際利率攤銷法

金額單位：元裳舌徊趨悍膽媽擊欣枯役杖恰潮完拓俯示琵雅雌碗佩套入莖貯耍譴澈瓷肺企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃表12—5企業(yè)債券折價發(fā)行的實際利率攤銷法34注：7792.9﹡=6000－1792.9﹡

實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=賬面價值×市場利率

折價攤銷=利息費用－實付利息

未攤銷折價＝期初未攤銷折價－本期折價攤銷

賬面價值＝期初賬面價值＋本期折價攤銷晰十搗聳羨褐勸學(xué)癟駁蛋樓蝗海導(dǎo)半墮追棋版轅詞宜泛毀凸酗沿蜜義謅枷企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃注：7792.9﹡=6000－1792.9﹡

實付利息35債券折價攤銷方法不同，不會影響利息費用總和，但要影響各年度的利息費用攤銷額。如果采用實際利率法，前幾年的折價攤銷額少于直線法的攤銷額，前幾年的利息費用也少于直線法的利息費用。公司前期繳納的稅款較多，后期繳納的稅款較少。由于貨幣時間價值的存在，企業(yè)采用直線法對債券的折價進(jìn)行攤銷，可獲得延期納稅的利益。腦衣除款凝潘迎蔭幌棄棱確壘涂誘會父箕衣密澇琵露鄧椒鬃曳岔哲痔亥怔企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃債券折價攤銷方法不同，不會影響利息費用總和，但要影響36第二節(jié)權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃

一、權(quán)益籌資概述

企業(yè)籌資來源除了債務(wù)資本外，還有權(quán)益資本。權(quán)益資本是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配使用的資金。企業(yè)權(quán)益資本包括實收資本(股本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤。按照國際慣例，一般包括實收資本（股本）和留存收益兩部分。田管殷左謗膨盾媳幕宗凄腰吠駁潰柯茸悔淄撬功趨順式誼拯不郡昂聊噓毗企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第二節(jié)權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃

一、權(quán)益籌資概述

37二、權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃

（一）

目標(biāo)負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率的確定

1.確定企業(yè)的普通股每股盈余目標(biāo)EPS

EPS＝［(Kr－Bi)(1－T)－U］/N

式中，EPS為普通股每股盈余（收益）撇褐頸貳擻姥出箕戌聚睬煥阜蠕駁商刨狙詐鍺腮灰因知咨僻栗轅遇精鋪痔企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃二、權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃

（一）

目標(biāo)負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率382.確定目標(biāo)負(fù)債規(guī)模B

由上式可推導(dǎo)出：

式中，B為負(fù)債總額

K為投資總額

R為預(yù)計息稅前投資收益率

I為負(fù)債利率

N為已發(fā)行普通股數(shù)

U為優(yōu)先股利支付額

T為所得稅率韌鯉蹲木丫積并鳳哈陀歧準(zhǔn)掌矽一胃億雅笨淬城老篷磐立謬砧振錨躁兄林企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃2.確定目標(biāo)負(fù)債規(guī)模B

由上式可推導(dǎo)出：

式中，B為負(fù)債總額393.確定企業(yè)目標(biāo)負(fù)債比例m

【例12-6】甲企業(yè)投資總額1000萬元，預(yù)計息稅前投資收益率10%，負(fù)債利息率8%，已發(fā)行普通股2萬股，固定應(yīng)發(fā)放優(yōu)先股股利10萬元，所得稅率為33%，期望每股普通股稅后盈余12元。代入公式得：

負(fù)債規(guī)模應(yīng)為615.625萬元，負(fù)債比率1.6∶1。此外，還可以依據(jù)獲利能力預(yù)期，通過比較負(fù)債與資本節(jié)稅功能的差異，利用上述公式，進(jìn)行追增資本抑或擴大負(fù)債的優(yōu)選決策。贈資砰卞嗅礙搓呂恍唾收槽舜嗓田串鉆薩游頻里哄雨鮑瀝薛吐辛勇狹耽包企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃3.確定企業(yè)目標(biāo)負(fù)債比例m

【例12-6】甲企業(yè)投資總額140（二）

負(fù)債融資的上限

負(fù)債融資的上限即最高負(fù)債規(guī)模及負(fù)債比率（表12—6）。

表12—6最高負(fù)債規(guī)模及負(fù)債比率企導(dǎo)兌螞盅奉煥亡兌輕哎儡骯慚檀稱薪二涉征疲吹洱蒼閏囤晾盅卵貨銘崇企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃（二）

負(fù)債融資的上限

負(fù)債融資的上限即最高負(fù)債規(guī)模及負(fù)41(企業(yè)擬追加投資規(guī)?！鱇)

追增資本后權(quán)益資本收益率＝（EBIT－Bi）÷（S＋△K）①

追增負(fù)債后權(quán)益資本收益率＝（EBIT－Bi－△K）÷S②

EBIT：息稅前利潤嶺褒風(fēng)簧沁袋粘攏廢燥蓖治杰奴樓鱗章夏拽抉晴辮庚嗆哺聽備鐵醒試赴鐘企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃(企業(yè)擬追加投資規(guī)?！鱇)

追增資本后權(quán)益資本收益率＝（EB42令①＝②，得EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，即舉債盈虧分界點的息稅前利潤EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，變形為EBIT－Bi－Sj＝△Kj。這樣，在所得稅率以及其他因素既定的條件下，意欲維持原有的權(quán)益資本收益率，就必須要求EBIT－Bi－Sj≥△Kj方可追加負(fù)債規(guī)模，追增負(fù)債的最高限額為：

△K≤［（EBIT－Bi）/j］－S

相應(yīng)的負(fù)債比率上限為：

（B＋△K/S）≤［EBIT＋B(j－i)－Sj］/Sj扭此馮婿櫻爐轎惟一民噓緝他憎攬友逐招通惠鋼初奸毗巾雜藏舞踏蔚郁彌企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃令①＝②，得EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，即舉債盈虧分界點的43（三）負(fù)債融資的下限：最低負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率

權(quán)益資本收益率＝息稅前投資收益率＋（負(fù)債規(guī)模/權(quán)益資本額）×（息稅前投資收益率－負(fù)債利率）

i為既有負(fù)債利率

j為追增負(fù)債利率

r為息稅前投資收益率

S為權(quán)益資本額

B為既有負(fù)債額

△K為追增負(fù)債額

q為權(quán)益資本收益率

q′為權(quán)益資本目標(biāo)收益率刮必擴爆丹夠戀毫補泊教輕娠仆理扇舷佩鑄寅缸搖吧餒菇名磋烽月兆胖嘆企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃（三）負(fù)債融資的下限：最低負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率

權(quán)益資本收益率44代入上式并調(diào)整得：

q＝r＋［（B＋△K）/S］（r－負(fù)債利率）

＝r＋［（B＋△K）r/S］－［（B＋△K）負(fù)債利率/S］

∵（B＋△K）負(fù)債利率＝負(fù)債利息＝Bi＋△Kj

∴q＝r＋［B(r－i)＋△K(r－j)］÷S，當(dāng)q≥q′，即r＋［B(r－i)＋△K(r－j)］÷S≥q′時，企業(yè)可以達(dá)成甚至超過預(yù)期的權(quán)益資本率的目標(biāo)。此時，權(quán)益負(fù)債融資比率的下限為：

（B＋△K）/S）≥［B(j－i)＋S(q′－r)］÷S(r－j)李涅擻咖闊族茸舜賤公監(jiān)跡艱匈焙壘以潛宰糟隕掐穩(wěn)獨叔賀截租奈慎屜杯企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃代入上式并調(diào)整得：

q＝r＋［（B＋△K）/S］（r－負(fù)債利45據(jù)此，企業(yè)進(jìn)行籌資決策，不僅可以保障預(yù)期財務(wù)目標(biāo)的順利實現(xiàn)，而且所取得的稅務(wù)籌劃效果無疑也是最佳的。

當(dāng)企業(yè)權(quán)益資本中有外資時，還可以在印花稅上進(jìn)行稅務(wù)籌劃。我國稅法規(guī)定，對于記載資金的賬簿，按實收資本與資本公積的合計金額0.5‰貼花。按會計制度規(guī)定，對于外幣投資，實收資本以合同確定的匯率入賬。合同確定的匯率越低，同樣的外幣金額，轉(zhuǎn)化為記賬本位幣金額越少，所需繳納的印花稅越少，而企業(yè)實際可以運用的資金并沒有減少。肆應(yīng)淄葷幣隔純呼認(rèn)越邦薊乞適政撰郎記弄頸裂旗開缺哥級憶打壁墨佯肖企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃據(jù)此，企業(yè)進(jìn)行籌資決策，不僅可以保障預(yù)期財務(wù)目標(biāo)的順46第三節(jié)其他融資的稅務(wù)籌劃

一、租賃的稅務(wù)籌劃

當(dāng)企業(yè)籌措貸款出現(xiàn)困難，而企業(yè)重視該部分資產(chǎn)的使用權(quán)多于所有權(quán)時，可以考慮從外部租賃資產(chǎn)。濃冕梆拘電倚貉猶瓜賦疏貫際虧歉劫萄航腮賭款超億茄胎依少鵑鴦矩律澤企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第三節(jié)其他融資的稅務(wù)籌劃

一、租賃的稅務(wù)籌劃

47租賃可分為融資租賃與經(jīng)營租賃兩大類。融資租賃是指具有融資性質(zhì)和所有權(quán)轉(zhuǎn)移特點的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。即出租人根據(jù)承租人所要求的規(guī)格、型號、性能等條件購入設(shè)備租賃給承租人，合同期內(nèi)設(shè)備所有權(quán)屬于出租人，承租人只擁有使用權(quán)，合同期滿付清租金后，承租人有權(quán)按殘值購入設(shè)備，以擁有設(shè)備的所有權(quán)。其租金包括租賃設(shè)備的價款、價款利息和手續(xù)費，租賃期內(nèi)，承租人除分期向出租人支付租金外，還應(yīng)給租賃設(shè)備保險。融資租賃具有可選擇租賃設(shè)備、租賃時間長和中途不得毀約等特點。爹肺毆娟嘴啥巳霄瘤琴纜撩巢鑲姬慰騁蚊皮摟廬諾鐘步柜淆霍蛾蔑纜眠瞞企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃租賃可分為融資租賃與經(jīng)營租賃兩大類。融資租賃是指具有48

經(jīng)營租賃則是一種以提供租賃物短期使用權(quán)為特點的租賃形式，通常用于一些需要專門技術(shù)進(jìn)行維修保養(yǎng)和技術(shù)更新較快的設(shè)備。它具有出租物由出租人根據(jù)市場需要選購、實行高度專業(yè)化和租賃期較短的特點。

攔鄉(xiāng)賀呀金旭尸秀羊贛俊肢段螞侵扎源特敘韓剛祖閑翠宗拓改悶穢氰丹烷企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

經(jīng)營租賃則是一種以提供租賃物短期使用權(quán)為特點的租賃49企業(yè)利用租賃進(jìn)行稅務(wù)籌劃可從以下幾個方面著手：企業(yè)獲得生產(chǎn)經(jīng)營用設(shè)備，既可以從銀行貸款直接購買設(shè)備，也可以用租賃的方式獲得設(shè)備，租賃又有經(jīng)營租賃和融資租賃兩種形式。企業(yè)應(yīng)將這幾種獲得設(shè)備的方式所要承擔(dān)的稅收進(jìn)行比較，考慮資金的時間價值，選擇對企業(yè)最有利的方式。塵棟是狡卵逗械澇次了婚輩峻益瑟頃僳竄曠娠哪抨汪只禮哈浮煽畸羞刨溫企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)利用租賃進(jìn)行稅務(wù)籌劃可從以下幾個方面著手：企業(yè)獲50【例12-7】某企業(yè)欲購入一新的固定資產(chǎn)，該固定資產(chǎn)價值10萬元，企業(yè)可供選擇的方案有二種。方案1：從銀行借款購入；方案2：租入該固定資產(chǎn)。長期借款利率為8%，期限5年，分期償還本息。租金每年年未支出，出租者要求5年回收成本，并取得8%的報酬。固定資產(chǎn)預(yù)計使用5年，直線法折舊，不計殘值。

當(dāng)所得稅率為33%，資金成本為8%，5年8%利率年金現(xiàn)值系數(shù)為3.993。振仗藍(lán)譽泉斤安駕挎養(yǎng)鋅鴕探畫合莊訓(xùn)淫戚肩午賺邊揩均顆胳眾慈瞳砧瞳企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃【例12-7】某企業(yè)欲購入一新的固定資產(chǎn)，該固定資產(chǎn)價值1051兩個方案，每年現(xiàn)金流出為：年金現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)=100000÷3.993=25044(元)。即租賃方案下，每年支付租金25044元，借款方案下，每年支付本利25044元。

根據(jù)稅法規(guī)定，租賃費用可以在當(dāng)期所得稅前扣除，長期借款購買固定資產(chǎn)，所得稅稅前可以扣除借款利息（非購建期間）和固定資產(chǎn)折舊兩項。

租賃方案下的現(xiàn)金流出現(xiàn)值如表12—7。幢辦僥崇哩錠節(jié)忙圓暇簇鄭焊挾映玄綁膀首淆臆窄審盒蔗風(fēng)灼仔更濃迄腋企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃兩個方案，每年現(xiàn)金流出為：年金現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)=152表12—7租賃方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值表

金額單位：元年份現(xiàn)金支出抵繳所得稅現(xiàn)金流出現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)金流出現(xiàn)值1250448264.5216779.480.92615537.802250448264.5216779.480.85714380.013250448264.5216779.480.79413322.914250448264.5216779.480.73512332.925250448264.5216779.480.68111426.83合計12522041322.683897.4—67000.47罕碧熔坷儈料深瑯準(zhǔn)復(fù)唉柏游舍層流鑲宜鴦越火境滋悠飄撤梯勾短片走燴企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃表12—7租賃方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值表53

2．借款方案的現(xiàn)金流出如表12—8。

表12—8借款方案現(xiàn)金流出現(xiàn)值表

金額單位：元年限還本付息付息還本欠款值折舊費用合計抵繳所得稅現(xiàn)金流出貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)金流出現(xiàn)值

①②③=①-②④⑤⑥=②+⑤⑦=⑥*0.33⑧=①-⑦⑨⑩=⑧*⑨0

100000

1250448000170448295620000280009240.00158040.92614634.502250446636.4818407.5264548.482000026636.488790.0416253.960.85713929.653250445163.8819880.1244668.362000025163.888304.0816739.920.79413291.504250443573.4721470.5323197.832000023573.477779.2517264.750.73512689.595250441846.1723197.8302000021846.177209.2417834.760.68312181.14合計12522025220100000

10000012522041322.683897.4

66726.38疽貼助票厲園填繞歉傣瘸腑羅荒閨鉀七閹晰鄰趨鴦艇美尋佩悄朝甲媒什折企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

2．借款方案的現(xiàn)金流出如表12—8。

表12—854

比較兩個方案，用借款方案，可以節(jié)約費用現(xiàn)值67000.46－66726.38=274.08元，雖然兩個方案下繳納所得稅總額是一樣的，但因借款方案下，前期可以多抵繳所得稅，從資金的時間價值角度來考慮，采用借款方案為佳。薔去莊奢行堅酒顆耳紐嘿妝柒黨顱漲值溉濾踞鵬冤睬削琺典屬峻既錄鄙奪企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

比較兩個方案，用借款方案，可以節(jié)約費用現(xiàn)值6755以上假定采用長期借款方案和租賃方案租賃固定資產(chǎn)時價款和條件都最大可能的一致，但最后結(jié)論由于抵扣所得稅的時間不同而產(chǎn)生一些差異，由此可以證明籌資稅務(wù)籌劃的可能性。在實際工作中，不同的方案下，條件往往有差異，只要認(rèn)真比較分析各種籌資方式及其條件，并充分利用現(xiàn)行稅收政策之間的差異，一定會收到比較好的效果。悅遣酬洞掩睜垢巒百疥邑凄詛餃除擊缺夷魂奮摔囤蹭長睦聲糊目緒附伶答企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃以上假定采用長期借款方案和租賃方案租賃固定資產(chǎn)時價款56二、集資的稅務(wù)籌劃

企業(yè)在籌資時，眼光往往從外部轉(zhuǎn)向內(nèi)部，發(fā)動企業(yè)員工進(jìn)行集資。通過集資，企業(yè)既可以解決一部分生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金，還可以調(diào)動員工的積極性和努力工作意識。集資利息是付給企業(yè)員工個人，而員工的工資也是付給員工個人，既然工資與利息都是付給員工個人，企業(yè)可以通過兩種支付方式的轉(zhuǎn)化來進(jìn)行集資活動中的稅務(wù)籌劃。器攤伏糟丘拿瑣蛋源芭狀唯掖處拽詩潭怒僳痛渡奠君記喚絹嶺死盾箭因脫企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃二、集資的稅務(wù)籌劃

企業(yè)在籌資時，眼光往往從外部轉(zhuǎn)57【例12-11】某企業(yè)一剛剛投產(chǎn)的項目市場銷售形勢良好，目前急需流動資金，但由于企業(yè)目前負(fù)債率過高，無法再從外部獲得資金，若企業(yè)內(nèi)部積累資金，將錯失大好的市場機會，企業(yè)決定以內(nèi)部集資的方式解決資金問題。資金缺口為100萬元，該企業(yè)有職工1000人，每人集資1000元可以滿足企業(yè)資金的需要。為調(diào)動職工集資的積極性，企業(yè)對集資款的利息規(guī)定為年利率20%，目前市場上金融機構(gòu)的同類同期貸款利率為8%。該企業(yè)年會計利潤為100萬元。非侍峻眉秒剛鋤舔葬梧祟索糯爪兼澆騰塞斤被雪杰騙勾隕巢腸忻玩瞻扒宙企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃【例12-11】某企業(yè)一剛剛投產(chǎn)的項目市場銷售形勢良好，目前58如果支付給職工的利息全部以利息的名義支付，則企業(yè)本年應(yīng)納所得稅為（100＋12）×33%=36.96（萬元）。如果企業(yè)將其中的8萬元以利息的名義支付，另12萬元以獎金的形式發(fā)放給職工，企業(yè)應(yīng)納所得稅額為100×33%=33（萬元）。通過稅務(wù)籌劃，企業(yè)本年節(jié)稅額為36.96萬元－33萬元＝3.96萬元。饑姬卡販棱稠六裙嘆蚤鉸售室頗求氟躍雞愧繕鍍淖俞玉踐黔蚜銘距莉碾視企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃如果支付給職工的利息全部以利息的名義支付，則企業(yè)本年59第十二章企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第一節(jié)負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃第二節(jié)權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃第三節(jié)其他融資的稅務(wù)籌劃貉駒顛廬琺乘謀莖總百歡拾蹲全燼局凱婿厘攔淫車碳菠玄絢皖釘殉恐猜寫企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第十二章企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第一節(jié)負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃60籌資是企業(yè)進(jìn)行一系列生產(chǎn)經(jīng)營活動的先決條件，作為一個相對獨立的行為，其對企業(yè)理財經(jīng)營業(yè)績的影響，主要是通過資本結(jié)構(gòu)的變動而發(fā)生作用的。因而，籌資中的稅務(wù)籌劃，應(yīng)著重考慮兩個方面：資本結(jié)構(gòu)變動究竟是如何對企業(yè)業(yè)績和稅負(fù)產(chǎn)生影響的；企業(yè)應(yīng)當(dāng)如何進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)配置，才能在節(jié)稅的同時實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)。脫才克曬圭土鄧麥鬧煥毒姓驟駁抉趕刁貿(mào)羔拭局稀差耘拖參餐踩誦累咳耘企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃籌資是企業(yè)進(jìn)行一系列生產(chǎn)經(jīng)營活動的先決條件，作為一個61第一節(jié)負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃

一、企業(yè)負(fù)債規(guī)模的稅務(wù)籌劃

企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所需要的資金有負(fù)債和股本兩種來源。負(fù)債融資的財務(wù)杠桿效應(yīng)主要體現(xiàn)在節(jié)稅和提高權(quán)益資本收益率（稅前和稅后）等方面。負(fù)債最重要的杠桿作用在于提高權(quán)益資本的收益水平及普通股的每股收益額（稅后）方面，這可從下式得以反映：鷗腹止暑曾自念鉚亦民箱賃薛匿氦佐勢馬容鐐訊黔錳域凹武榨窮姓瘤矽乞企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第一節(jié)負(fù)債籌資的稅務(wù)籌劃

一、企業(yè)負(fù)債規(guī)模的稅務(wù)籌劃

62

權(quán)益資本收益率（稅前）＝

息稅前投資收益率＋負(fù)債÷權(quán)益資本×（息稅前投資收益率－負(fù)債成本率）

因此，企業(yè)利用負(fù)債進(jìn)行稅務(wù)籌劃時，必須確定負(fù)債的總規(guī)模，將負(fù)債控制在一定的范圍之內(nèi)，即負(fù)債融資帶來的利益抵消由于負(fù)債融資的比重增大所帶來的財務(wù)風(fēng)險及融資的風(fēng)險成本的增加。

股皿俞黨渣宗熔磷駒改恕單篷枝酬豎殃倦汀銹俊窘成臺汐廳完扯皇劍抬船企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

權(quán)益資本收益率（稅前）＝

息稅前投資收益率＋負(fù)債÷權(quán)益資本63【例12-1】某企業(yè)有如下幾種負(fù)債總額方案（表12—1）：

表12—1金額單位:萬元芝袁距拇耿罷稻睹遁廳緩佰熊哎敢迢輸匪臍睦臥瞞保誦困瞳關(guān)輕奔煎釋揍企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃【例12-1】某企業(yè)有如下幾種負(fù)債總額方案（表12—164項目方案A方案B方案C方案D方案E負(fù)債額－3000400045004800權(quán)益資本額60003000200015001200負(fù)債比率01∶12∶13∶14∶1負(fù)債成本率－6.00%7.00%9.00%10.50%息稅前投資收益率10%10%10%10%10%普通股股數(shù)6030201512年息稅前利潤額600600600600600減：負(fù)債利息成本－180280405504年稅前凈利60042032019596所得稅率33%33%33%33%33%應(yīng)納所得稅198138.6105.664.3531.68權(quán)益資本收益率

其中：稅前10.00%14.00%16.00%13.00%8.00%稅后6.70%9.38%10.72%8.71%5.36%普通股每股收益額

其中：稅前101416138稅后6.79.3810.728.715.36激項狠衙托總曙知遏稽冊撫誰募贖捉傭駐審挾郝付锨剖路翌襲曹彥憚嫡帖企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃項目方案A方案B方案C方案D方案E負(fù)債額－30065方案B、C、D由于利用了負(fù)債融資，在其財務(wù)杠桿作用下，使得權(quán)益資本收益率以及普通股每股收益額無論稅前抑或稅后的水平均全面超過未使用負(fù)債方案A，充分體現(xiàn)出負(fù)債的杠桿效應(yīng)。但同時該例中也寓含著這樣一種規(guī)律：①隨著負(fù)債總額的增加，負(fù)債比率的提高，利息成本呈現(xiàn)上升趨勢；②權(quán)益資本收益率及每股普通股收益額也并非總是與負(fù)債比率的升降正向相關(guān)，而是有一個界點，過之則表現(xiàn)為反向杠桿效應(yīng)，方案E便是如此?；鹊湫牡酶逑╉曋仙W獅聰攔瑪始歧薩倒踞好燭框愈逃偽佯蔗另惠莢悅企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃方案B、C、D由于利用了負(fù)債融資，在其財務(wù)杠桿作用下66分析表明，企業(yè)等額數(shù)量的息稅前利潤（均為600萬元），之所以實際的納稅負(fù)擔(dān)差異懸殊，完全是由于負(fù)債成本擋避應(yīng)稅所得額各不相同所致，而且負(fù)債比率與成本水平越高，其節(jié)稅作用越大。比如未使用負(fù)債的方案A與使用50%負(fù)債的方案B，相同的息稅前利潤之所以實際納稅負(fù)擔(dān)相差59.4萬元，原因就在于方案B的負(fù)債利息成本180萬元擋避了相應(yīng)的應(yīng)稅所得額，使應(yīng)納稅額減少180萬元×33%=59.4萬元.依此類推，由于方案C、D、E負(fù)債成本的應(yīng)稅所得擋避額更大，故而節(jié)稅效果亦更加顯著。眺頂邏舍貸憂伸斯人氣拔落軒每皺褲鄰短孫盲螢豺沼曹搐別坐鏡濾掛毒膛企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃分析表明，企業(yè)等額數(shù)量的息稅前利潤（均為600萬元）67雖然負(fù)債總額越大，企業(yè)獲得的節(jié)稅利益越多，但由于負(fù)債總額超過臨界點時，節(jié)稅利益超過風(fēng)險成本的增加，企業(yè)的所有者權(quán)益將下降，這不符合稅務(wù)籌劃的目標(biāo)，因為稅務(wù)籌劃的目標(biāo)與企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)是一致的，當(dāng)所有者權(quán)益下降時違背了企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)，稅務(wù)籌劃就是舍本求末了。本例中，盡管方案E節(jié)稅效應(yīng)最大，但因此而導(dǎo)致了企業(yè)所有者權(quán)益資本收益率水平的降低，亦即節(jié)稅的機會成本超過了節(jié)稅的利益，導(dǎo)致了企業(yè)最終利益的損失。撇鄭啥畦忠擯鐳魏玉輻擻燙國案軀易距昏疲尊潞猶質(zhì)象它刪措摔灤鑲咕丁企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃雖然負(fù)債總額越大，企業(yè)獲得的節(jié)稅利益越多，但由于負(fù)債68總之，在籌資的稅務(wù)籌劃過程中，納稅成本的降低與控制企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險必須緊密結(jié)合在一起，尋求企業(yè)的最優(yōu)負(fù)債量，最大限度降低納稅成本，同時也確立了使股東財富最大化的企業(yè)資本。胚仙吟煤鈔題慢杭痞星轅噴堵鉻吾走曬汰僧竊鎢娃撩娥嘛屁徒材擔(dān)合套吶企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃總之，在籌資的稅務(wù)籌劃過程中，納稅成本的降低與控制企業(yè)69二、企業(yè)間資金拆借的稅務(wù)籌劃

由于企業(yè)之間的資金拆借利息計算和資金回收期限方面，均具有較大的彈性和回旋余地，這種彈性和回旋余地常常表現(xiàn)為提高利息支付，沖減企業(yè)利潤，抵消納稅金額。仕歧弧筍醫(yī)氯使攆冬期頰輪追戶辜拾丑行鷹青魂另膠看作弄駝霜作韋謄茸企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃二、企業(yè)間資金拆借的稅務(wù)籌劃

由于企業(yè)之間的資金拆70【例12-2】甲公司（母公司）和乙公司（全資子公司）是關(guān)聯(lián)公司，乙公司擬于2005年１月１日向甲公司借款500萬元，雙方協(xié)議規(guī)定，借款期限一年，年利率10%，乙公司于2005年12月31日到期時一次性還本付息550萬元。乙公司實收資本總額600萬元。已知同期同類銀行貸款利率為8％，設(shè)金融保險業(yè)營業(yè)稅稅率為５%，城市維護(hù)建設(shè)稅稅率為7%，教育費附加征收率為３％。怠渤畫嗜鹿山吏緘訪瘤戴擲縛百要馴陳娜見瓶礬任淑指濤祭頓旱插苞鄲琶企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃【例12-2】甲公司（母公司）和乙公司（全資子公司）71乙公司當(dāng)年用“財務(wù)費用”賬戶列支甲公司利息50萬元，允許稅前扣除的利息為：600×50%×8%＝24（萬元），調(diào)增應(yīng)納稅所得額26萬元（50萬－24萬）。假設(shè)乙公司2003年利潤總額200萬元，所得稅稅率33％，不考慮其他納稅調(diào)整因素，乙公司當(dāng)年應(yīng)納企業(yè)所得稅額＝（200＋26）×33％＝74.58（萬元）。杉緘痢元鵬皆摧逛瑩埠握烙楓鑷徽州惡伐召犧彩乞腑卓庭盾屏穴雨晴謾旋企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃乙公司當(dāng)年用“財務(wù)費用”賬戶列支甲公司利息50萬元，72上述業(yè)務(wù)的結(jié)果是，乙公司支付利息５０萬元，甲公司得到利息50萬元，由于是內(nèi)部交易，對甲、乙公司整個利益集團來說，既無收益又無損失。但是，因為甲、乙公司均是獨立的企業(yè)所得稅納稅人，稅法對關(guān)聯(lián)企業(yè)利息費用的限制，使乙公司額外支付了8.58萬元（２６×３３％）的稅款。而甲企業(yè)收取的５０萬元利息還須按照“金融保險業(yè)”稅目繳納5％的營業(yè)稅和相應(yīng)的城市維護(hù)建設(shè)稅以及教育費附加，合計金額2.75萬元［50×5％×（1＋7％＋3％）］。遭抗虜位績婦籽雞貪斗坷愁豹動阿磨茸找五藝后嘉囪忱亂笨炎親日姑擺航企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃上述業(yè)務(wù)的結(jié)果是，乙公司支付利息５０萬元，甲公司得到73對整個集團企業(yè)來說，合計多納稅費＝2.75×(１－33％)＋8.58＝10.42（萬元）。

企業(yè)可以采取如下三種稅務(wù)籌劃方式：

方案1：將甲公司借款500萬元給乙公司，改成甲公司向乙公司增加投資500萬元。這樣，乙公司就無需向甲公司支付利息，如果甲公司適用所得稅稅率與乙公司相同，從乙公司分回的利息無需補繳稅款。如果甲公司所得稅稅率高于乙公司，乙公司可以保留盈余不分配，這樣甲公司也就無需補繳所得稅。前巳入箭悔盅辟絳憋宋妝弗琢猿瞇呸取扎修踢工貝顴啤憶講噪計轍糧營秒企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃對整個集團企業(yè)來說，合計多納稅費＝2.75×(１－374

方案2：如果甲、乙公司存在購銷關(guān)系，乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為甲公司的原材料，那么，當(dāng)乙公司需要借款時，甲公司可以支付預(yù)付賬款500萬元給乙公司，讓乙公司獲得一筆“無息”貸款，從而排除了關(guān)聯(lián)企業(yè)借款利息扣除的限制。

方案3：如果甲公司生產(chǎn)的產(chǎn)品作為乙公司的原材料，那么，甲公司可以采取賒銷方式銷售產(chǎn)品，將乙公司需要支付的應(yīng)付賬款由甲公司作為“應(yīng)收賬款”掛賬，這樣，乙公司同樣可以獲得一筆“無息”貸款。晨寓嚏嗣矗郭盯柳婿介讀皖誦氨雇犀歐禱隊猾秉初琶鍋趕聾五涉簽汲脫弟企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

方案2：如果甲、乙公司存在購銷關(guān)系，乙公司生產(chǎn)的產(chǎn)75對于方案2和方案3，屬于商業(yè)信用籌資。這是因為，關(guān)聯(lián)企業(yè)雙方按正常售價銷售產(chǎn)品，對“應(yīng)收賬款”或“預(yù)付賬款”是否加收利息，可以由企業(yè)雙方自愿確定，稅法對此并無特別規(guī)定。由于乙公司是甲公司的全資子公司，甲公司對應(yīng)收賬款或預(yù)付賬款不收利息，對于投資者來說，并無任何損失。宮厲盈喂榷筒猴豢駭皺鱉絹擾帥釜疽咽嗜摯寶捅居茲媽玄鍺魄惹巫枷騾毖企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃對于方案2和方案3，屬于商業(yè)信用籌資。這是因為，關(guān)聯(lián)76如果乙公司是甲公司的非全資子公司，其情況又會怎樣呢？甲公司為了考慮其自身的利益，會對銷貨適當(dāng)提高售價，實際上就是把應(yīng)當(dāng)由乙公司負(fù)擔(dān)的利息轉(zhuǎn)移到原材料成本。應(yīng)當(dāng)指出，如果關(guān)聯(lián)方企業(yè)之間不按獨立企業(yè)間業(yè)務(wù)往來收取或支付價款、費用，而減少應(yīng)稅收入或應(yīng)納稅所得額的，稅務(wù)機關(guān)有權(quán)進(jìn)行合理調(diào)整。因此，企業(yè)在采用方案二和方案三進(jìn)行籌劃時應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎行事。勞攻曠玫蝎望嘉慫捐優(yōu)行蓖郴咀眾番雀膊鎳異皚扭醫(yī)災(zāi)痹悄棟器凌蜘捧撼企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃如果乙公司是甲公司的非全資子公司，其情況又會怎樣呢？77三、銀行借款的稅務(wù)籌劃

在我國，銀行借款是負(fù)債籌資的主要方式。由于存在財務(wù)杠桿效應(yīng)，只要企業(yè)息稅前投資收益率高于負(fù)債成本率，增加負(fù)債額度，提高負(fù)債比重就會使權(quán)益資本收益率提高。所以，適度增加銀行借款比重，減輕企業(yè)所得稅負(fù)，增加投資者收益，被認(rèn)為是銀行借款稅務(wù)籌劃的主要內(nèi)容。掖絹厄均磅榜罵尋贈憾垛稚迅逝罷牽叼贖齒區(qū)繩奢犁爭彤埔另獎鍋昨更脹企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃三、銀行借款的稅務(wù)籌劃

在我國，銀行借款是負(fù)債籌資78【例12-3】某企業(yè)計劃投資2000萬元興建廠房進(jìn)行出租，預(yù)計每年息稅前收益300萬元，廠房使用壽命為20年。

現(xiàn)有兩個方案：方案1.增加留存收益2000萬元；方案2.從銀行借款2000萬元，年利率為8%。該企業(yè)投資前擁有凈資產(chǎn)20000萬元，凈資產(chǎn)利潤率為15%。鍵疼鼎澈嚼缺笨藹箋沈拽薔孟虐蔬剔脖繳笨廂步訂副釣澤刃澗枚酒締鑷揉企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃【例12-3】某企業(yè)計劃投資2000萬元興建廠房進(jìn)行出租，79方案1：該廠房建成后每年增加的收益應(yīng)納所得稅額為：300×33%=99（萬元）

凈收益為：300－99=201（萬元）

企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率為：（20000×15%＋201）÷22000×100%=14.55%

方案2：企業(yè)每年增加的收益為：

300－2000×8%=140（萬元）

每年增加的收益應(yīng)納所得稅額為：

140×33%=46.2（萬元）

凈收益為：140－46.2=93.8（萬元）

企業(yè)凈資產(chǎn)利潤率為：（20000×15%＋93.8）÷20000×100%=15.469%鰓打漬昌扎廂孕淳拒弘泊件雙曹翻動訟鹿補鑰雄悄弘津豁惑薯熱色扼攀詳企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃方案1：該廠房建成后每年增加的收益應(yīng)納所得稅額為：380可見，采用借款興建廠房的方式，優(yōu)于增加留存收益興建廠房的方式。

該例題說明，在財務(wù)杠桿發(fā)揮正效應(yīng)的前提下，企業(yè)負(fù)債比率越高，取得的稅收利益越大，但并非負(fù)債比率越高越好。事實上，負(fù)債比率達(dá)到一定數(shù)額時，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增大，籌資成本也會相應(yīng)增高，甚至?xí)a(chǎn)生財務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。所以，企業(yè)融資決策的稅務(wù)籌劃應(yīng)以合理的資本結(jié)構(gòu)為前提。陷著憋邯跳稚腮條銑僥鴨皿謠生償夏秧擒緒興撇跺巡朽亢忱慈障但毗方斑企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃可見，采用借款興建廠房的方式，優(yōu)于增加留存收益興建廠81四、發(fā)行債券的稅務(wù)籌劃:溢（折）價攤銷的稅務(wù)籌劃

（一）企業(yè)債券溢價發(fā)行

1．企業(yè)債券溢價發(fā)行的直線攤銷法

企業(yè)債券發(fā)行的直線法攤銷是指將債券的溢價按債券年限平均分?jǐn)偟礁髂隂_減利息費用的方法。

【例12-4】東方公司2004年1月1日發(fā)行債券100000元，期限為5年，票面利率為10%，每年支付一次利息。公司按溢價108030元發(fā)行，市場利率為8%。該公司債券溢價發(fā)行如表12—2所示：蒂入京綢倔修磋貶果祈賬呵營冕款汗緞歉洽驕犯侄群九仇畏統(tǒng)歪汲愿惹掄企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃四、發(fā)行債券的稅務(wù)籌劃:溢（折）價攤銷的稅務(wù)籌劃

（一）企業(yè)82

表12—2公司債券溢價直線攤銷法

金額單位：元日泌馮車篩赦氓洶酮扔并獰硝耘川涕锨去翔訃斡刃疲泛拷男削泌毖鴉意叢企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

表12—2公司債券溢價直線攤銷法

83注：實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=實付利息－溢價攤銷

溢價攤銷=溢價總額÷5（年）

未攤銷溢價＝期初未攤銷溢價－本期溢價攤銷

賬面價值＝期初賬面價值－本期溢價攤銷在睛老丈營夸鑄汝眷湃絆質(zhì)誰丸珠韓欣錘振嫡勸忙橡賬侗玩撅丟樹炕桶蘆企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃注：實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=實付利息－溢價攤842．企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法

企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法是以應(yīng)付債券的現(xiàn)值乘以實際利率計算出來的利息和名義利息比較,將其差額作為溢價攤銷額。其特點是使負(fù)債遞減，利息也隨之遞減，溢價攤銷額則相應(yīng)逐年遞增。上例按實際利率法攤銷計算如表12—3。篷淵羚妖泳涎愧犁梯阻瞥醉軋昂曾力捆帚椽演亂任諜福穿頻嘆卓應(yīng)端駝闡企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃2．企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法

企業(yè)債券溢價發(fā)8512—3企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法

金額單位：元渝沉冊少新餞竅跳淆碉敬驚弛薛彰增螺喬玉稚聾苛佐文椒淑藍(lán)揉峻荷易仕企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃12—3企業(yè)債券溢價發(fā)行的實際利率攤銷法

86注：8087.5﹡=10000－1912.5﹡

實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=賬面價值×市場利率

溢價攤銷=實付利息－利息費用

未攤銷溢價＝期初未攤銷溢價－本期溢價攤銷

賬面價值＝期初賬面價值－本期溢價攤銷壓榆伊蜒牲像僅曙芳入幣妄盯齲買興堂敢戰(zhàn)慶醬撐本午涸乘七簿鑷嗎晚標(biāo)企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃注：8087.5﹡=10000－1912.5﹡

實付利87債券攤銷方法不同，不會影響利息費用總和，但要影響各年度的利息費用攤銷額。如果采用實際利率法，前幾年的溢價攤銷額少于直線法的攤銷額，前幾年的利息費用則大于直線法的利息費用。公司前期繳納稅款較少，后期繳納稅款較多。由于貨幣時間價值的存在，企業(yè)采用實際利率法對債券的溢價進(jìn)行攤銷，可獲得延期納稅的利益。氯迄詠冰頒科孝喘宜外攤姆擯瀕怯求基又卷茫蜂外汛衣噎瞧尹圖鑰札函就企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃債券攤銷方法不同，不會影響利息費用總和，但要影響各年88（二）企業(yè)債券折價發(fā)行

1．企業(yè)債券發(fā)行的直線攤銷法

【例12-5】東興公司2003年1月1日發(fā)行債券100000元，期限為5年，票面利率為6%，每年支付一次利息。公司按折價92058元發(fā)行，市場利率為8%。該公司債券折價發(fā)行如表12—4所示：笛大叢韋肘凝理李冊笆直熬焚圣孕韋競爬待箍居憐描營淵災(zāi)釣檸秒搜魚堤企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃（二）企業(yè)債券折價發(fā)行

1．企業(yè)債券發(fā)行的直線攤銷法

【例89表12—4公司債券折價直線攤銷法

金額單位：元仗僧駭抬菱橙萬咽淘碉淺郵巫丫間賃利浮墊瘍抉詞雪崗址辛羌漁票苦蠱五企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃表12—4公司債券折價直線攤銷法

90注：實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=實付利息＋折價攤銷

折價攤銷=折價總額÷5（年）

未攤銷折價＝期初未攤銷折價－本期折價攤銷

賬面價值＝期初賬面價值＋本期折價攤銷獨爾誰郁添嘛撩振柜西蚊預(yù)禍埃焰慚督搞鵝箔蝕玩付爺棕若鉑辦連書打顫企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃注：實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=實付利息＋折價攤912．實際利率攤銷法

實際利率攤銷法是以應(yīng)付債券的現(xiàn)值乘以實際利率算出來的利息與名義利息比較，將其作為溢價或折價攤銷。其特點是：攤銷溢價，使負(fù)債遞減，利息也隨之遞減，溢價攤銷額則相應(yīng)逐年遞增；攤銷折價，使負(fù)債遞增，利息也隨之遞增，折價攤銷額則相應(yīng)逐年遞減。

仍以上例資料，該公司折價發(fā)行如表12—5所示。喝瓣暑鍵毯洛蔡揉徑晶冤搏懲龍景甥稱啡彩脂診刪邪詩其肌貶斜錦癱苛扔企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃2．實際利率攤銷法

實際利率攤銷法是以應(yīng)付債券的現(xiàn)值乘以實際92表12—5企業(yè)債券折價發(fā)行的實際利率攤銷法

金額單位：元裳舌徊趨悍膽媽擊欣枯役杖恰潮完拓俯示琵雅雌碗佩套入莖貯耍譴澈瓷肺企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃表12—5企業(yè)債券折價發(fā)行的實際利率攤銷法93注：7792.9﹡=6000－1792.9﹡

實付利息=債券面值×票面利率

利息費用=賬面價值×市場利率

折價攤銷=利息費用－實付利息

未攤銷折價＝期初未攤銷折價－本期折價攤銷

賬面價值＝期初賬面價值＋本期折價攤銷晰十搗聳羨褐勸學(xué)癟駁蛋樓蝗海導(dǎo)半墮追棋版轅詞宜泛毀凸酗沿蜜義謅枷企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃注：7792.9﹡=6000－1792.9﹡

實付利息94債券折價攤銷方法不同，不會影響利息費用總和，但要影響各年度的利息費用攤銷額。如果采用實際利率法，前幾年的折價攤銷額少于直線法的攤銷額，前幾年的利息費用也少于直線法的利息費用。公司前期繳納的稅款較多，后期繳納的稅款較少。由于貨幣時間價值的存在，企業(yè)采用直線法對債券的折價進(jìn)行攤銷，可獲得延期納稅的利益。腦衣除款凝潘迎蔭幌棄棱確壘涂誘會父箕衣密澇琵露鄧椒鬃曳岔哲痔亥怔企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃債券折價攤銷方法不同，不會影響利息費用總和，但要影響95第二節(jié)權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃

一、權(quán)益籌資概述

企業(yè)籌資來源除了債務(wù)資本外，還有權(quán)益資本。權(quán)益資本是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配使用的資金。企業(yè)權(quán)益資本包括實收資本(股本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤。按照國際慣例，一般包括實收資本（股本）和留存收益兩部分。田管殷左謗膨盾媳幕宗凄腰吠駁潰柯茸悔淄撬功趨順式誼拯不郡昂聊噓毗企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第二節(jié)權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃

一、權(quán)益籌資概述

96二、權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃

（一）

目標(biāo)負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率的確定

1.確定企業(yè)的普通股每股盈余目標(biāo)EPS

EPS＝［(Kr－Bi)(1－T)－U］/N

式中，EPS為普通股每股盈余（收益）撇褐頸貳擻姥出箕戌聚睬煥阜蠕駁商刨狙詐鍺腮灰因知咨僻栗轅遇精鋪痔企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃二、權(quán)益籌資的稅務(wù)籌劃

（一）

目標(biāo)負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率972.確定目標(biāo)負(fù)債規(guī)模B

由上式可推導(dǎo)出：

式中，B為負(fù)債總額

K為投資總額

R為預(yù)計息稅前投資收益率

I為負(fù)債利率

N為已發(fā)行普通股數(shù)

U為優(yōu)先股利支付額

T為所得稅率韌鯉蹲木丫積并鳳哈陀歧準(zhǔn)掌矽一胃億雅笨淬城老篷磐立謬砧振錨躁兄林企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃2.確定目標(biāo)負(fù)債規(guī)模B

由上式可推導(dǎo)出：

式中，B為負(fù)債總額983.確定企業(yè)目標(biāo)負(fù)債比例m

【例12-6】甲企業(yè)投資總額1000萬元，預(yù)計息稅前投資收益率10%，負(fù)債利息率8%，已發(fā)行普通股2萬股，固定應(yīng)發(fā)放優(yōu)先股股利10萬元，所得稅率為33%，期望每股普通股稅后盈余12元。代入公式得：

負(fù)債規(guī)模應(yīng)為615.625萬元，負(fù)債比率1.6∶1。此外，還可以依據(jù)獲利能力預(yù)期，通過比較負(fù)債與資本節(jié)稅功能的差異，利用上述公式，進(jìn)行追增資本抑或擴大負(fù)債的優(yōu)選決策。贈資砰卞嗅礙搓呂恍唾收槽舜嗓田串鉆薩游頻里哄雨鮑瀝薛吐辛勇狹耽包企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃3.確定企業(yè)目標(biāo)負(fù)債比例m

【例12-6】甲企業(yè)投資總額199（二）

負(fù)債融資的上限

負(fù)債融資的上限即最高負(fù)債規(guī)模及負(fù)債比率（表12—6）。

表12—6最高負(fù)債規(guī)模及負(fù)債比率企導(dǎo)兌螞盅奉煥亡兌輕哎儡骯慚檀稱薪二涉征疲吹洱蒼閏囤晾盅卵貨銘崇企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃（二）

負(fù)債融資的上限

負(fù)債融資的上限即最高負(fù)債規(guī)模及負(fù)100(企業(yè)擬追加投資規(guī)模△K)

追增資本后權(quán)益資本收益率＝（EBIT－Bi）÷（S＋△K）①

追增負(fù)債后權(quán)益資本收益率＝（EBIT－Bi－△K）÷S②

EBIT：息稅前利潤嶺褒風(fēng)簧沁袋粘攏廢燥蓖治杰奴樓鱗章夏拽抉晴辮庚嗆哺聽備鐵醒試赴鐘企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃(企業(yè)擬追加投資規(guī)?！鱇)

追增資本后權(quán)益資本收益率＝（EB101令①＝②，得EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，即舉債盈虧分界點的息稅前利潤EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，變形為EBIT－Bi－Sj＝△Kj。這樣，在所得稅率以及其他因素既定的條件下，意欲維持原有的權(quán)益資本收益率，就必須要求EBIT－Bi－Sj≥△Kj方可追加負(fù)債規(guī)模，追增負(fù)債的最高限額為：

△K≤［（EBIT－Bi）/j］－S

相應(yīng)的負(fù)債比率上限為：

（B＋△K/S）≤［EBIT＋B(j－i)－Sj］/Sj扭此馮婿櫻爐轎惟一民噓緝他憎攬友逐招通惠鋼初奸毗巾雜藏舞踏蔚郁彌企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃令①＝②，得EBIT＝Bi＋Sj＋△Kj，即舉債盈虧分界點的102（三）負(fù)債融資的下限：最低負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率

權(quán)益資本收益率＝息稅前投資收益率＋（負(fù)債規(guī)模/權(quán)益資本額）×（息稅前投資收益率－負(fù)債利率）

i為既有負(fù)債利率

j為追增負(fù)債利率

r為息稅前投資收益率

S為權(quán)益資本額

B為既有負(fù)債額

△K為追增負(fù)債額

q為權(quán)益資本收益率

q′為權(quán)益資本目標(biāo)收益率刮必擴爆丹夠戀毫補泊教輕娠仆理扇舷佩鑄寅缸搖吧餒菇名磋烽月兆胖嘆企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃（三）負(fù)債融資的下限：最低負(fù)債規(guī)模與負(fù)債比率

權(quán)益資本收益率103代入上式并調(diào)整得：

q＝r＋［（B＋△K）/S］（r－負(fù)債利率）

＝r＋［（B＋△K）r/S］－［（B＋△K）負(fù)債利率/S］

∵（B＋△K）負(fù)債利率＝負(fù)債利息＝Bi＋△Kj

∴q＝r＋［B(r－i)＋△K(r－j)］÷S，當(dāng)q≥q′，即r＋［B(r－i)＋△K(r－j)］÷S≥q′時，企業(yè)可以達(dá)成甚至超過預(yù)期的權(quán)益資本率的目標(biāo)。此時，權(quán)益負(fù)債融資比率的下限為：

（B＋△K）/S）≥［B(j－i)＋S(q′－r)］÷S(r－j)李涅擻咖闊族茸舜賤公監(jiān)跡艱匈焙壘以潛宰糟隕掐穩(wěn)獨叔賀截租奈慎屜杯企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃代入上式并調(diào)整得：

q＝r＋［（B＋△K）/S］（r－負(fù)債利104據(jù)此，企業(yè)進(jìn)行籌資決策，不僅可以保障預(yù)期財務(wù)目標(biāo)的順利實現(xiàn)，而且所取得的稅務(wù)籌劃效果無疑也是最佳的。

當(dāng)企業(yè)權(quán)益資本中有外資時，還可以在印花稅上進(jìn)行稅務(wù)籌劃。我國稅法規(guī)定，對于記載資金的賬簿，按實收資本與資本公積的合計金額0.5‰貼花。按會計制度規(guī)定，對于外幣投資，實收資本以合同確定的匯率入賬。合同確定的匯率越低，同樣的外幣金額，轉(zhuǎn)化為記賬本位幣金額越少，所需繳納的印花稅越少，而企業(yè)實際可以運用的資金并沒有減少。肆應(yīng)淄葷幣隔純呼認(rèn)越邦薊乞適政撰郎記弄頸裂旗開缺哥級憶打壁墨佯肖企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃據(jù)此，企業(yè)進(jìn)行籌資決策，不僅可以保障預(yù)期財務(wù)目標(biāo)的順105第三節(jié)其他融資的稅務(wù)籌劃

一、租賃的稅務(wù)籌劃

當(dāng)企業(yè)籌措貸款出現(xiàn)困難，而企業(yè)重視該部分資產(chǎn)的使用權(quán)多于所有權(quán)時，可以考慮從外部租賃資產(chǎn)。濃冕梆拘電倚貉猶瓜賦疏貫際虧歉劫萄航腮賭款超億茄胎依少鵑鴦矩律澤企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃第三節(jié)其他融資的稅務(wù)籌劃

一、租賃的稅務(wù)籌劃

106租賃可分為融資租賃與經(jīng)營租賃兩大類。融資租賃是指具有融資性質(zhì)和所有權(quán)轉(zhuǎn)移特點的設(shè)備租賃業(yè)務(wù)。即出租人根據(jù)承租人所要求的規(guī)格、型號、性能等條件購入設(shè)備租賃給承租人，合同期內(nèi)設(shè)備所有權(quán)屬于出租人，承租人只擁有使用權(quán)，合同期滿付清租金后，承租人有權(quán)按殘值購入設(shè)備，以擁有設(shè)備的所有權(quán)。其租金包括租賃設(shè)備的價款、價款利息和手續(xù)費，租賃期內(nèi)，承租人除分期向出租人支付租金外，還應(yīng)給租賃設(shè)備保險。融資租賃具有可選擇租賃設(shè)備、租賃時間長和中途不得毀約等特點。爹肺毆娟嘴啥巳霄瘤琴纜撩巢鑲姬慰騁蚊皮摟廬諾鐘步柜淆霍蛾蔑纜眠瞞企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃租賃可分為融資租賃與經(jīng)營租賃兩大類。融資租賃是指具有107

經(jīng)營租賃則是一種以提供租賃物短期使用權(quán)為特點的租賃形式，通常用于一些需要專門技術(shù)進(jìn)行維修保養(yǎng)和技術(shù)更新較快的設(shè)備。它具有出租物由出租人根據(jù)市場需要選購、實行高度專業(yè)化和租賃期較短的特點。

攔鄉(xiāng)賀呀金旭尸秀羊贛俊肢段螞侵扎源特敘韓剛祖閑翠宗拓改悶穢氰丹烷企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃

經(jīng)營租賃則是一種以提供租賃物短期使用權(quán)為特點的租賃108企業(yè)利用租賃進(jìn)行稅務(wù)籌劃可從以下幾個方面著手：企業(yè)獲得生產(chǎn)經(jīng)營用設(shè)備，既可以從銀行貸款直接購買設(shè)備，也可以用租賃的方式獲得設(shè)備，租賃又有經(jīng)營租賃和融資租賃兩種形式。企業(yè)應(yīng)將這幾種獲得設(shè)備的方式所要承擔(dān)的稅收進(jìn)行比較，考慮資金的時間價值，選擇對企業(yè)最有利的方式。塵棟是狡卵逗械澇次了婚輩峻益瑟頃僳竄曠娠哪抨汪只禮哈浮煽畸羞刨溫企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)籌資的稅務(wù)籌劃企業(yè)利用租賃進(jìn)行稅務(wù)籌劃可從以下幾個方面著手：企業(yè)獲109【例12-7】某企業(yè)欲購入一新的固定資產(chǎn)，該固定資產(chǎn)價值10萬元，企業(yè)