股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件

8.1股票風(fēng)險(xiǎn)

8.1.1股票股票是有價(jià)證券的一種，與其他證券相比，股票有如下特點(diǎn)：（1）股票無(wú)返還性。（2）股票價(jià)格有較大的波動(dòng)性。（3）股票有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。

8.1股票風(fēng)險(xiǎn)

8.1.1股票8.1.2股票風(fēng)險(xiǎn)

1）股票收益股票收益指投資者投資股市所得的報(bào)酬。一般來(lái)說(shuō)，股票收益分為兩類：一類是貨幣收益，另一類是非貨幣收益。2）股票風(fēng)險(xiǎn)

（1）風(fēng)險(xiǎn)的分類股票風(fēng)險(xiǎn)通常以其影響的范圍與能否分散為標(biāo)志劃分為兩大類：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。圖8-2。

8.1.2股票風(fēng)險(xiǎn)

1）股票收益股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)①市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于直接影響股票市場(chǎng)的內(nèi)外部因素改變和市場(chǎng)形勢(shì)變化而給投資者帶來(lái)?yè)p失的可能性。②購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)又稱“通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)”，是指由物價(jià)上漲、貨幣貶值而使投資者遭受損失的可能性。③利率風(fēng)險(xiǎn)。某種股票的利率風(fēng)險(xiǎn)指市場(chǎng)利率的波動(dòng)而導(dǎo)致該股票收益的潛在變動(dòng)。④國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)與外匯風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)指國(guó)際上的突發(fā)事件、國(guó)家政策變化等對(duì)投資者投資收益造成損失的可能性。（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（3）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)①經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理和外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境方面的問(wèn)題造成企業(yè)收入變動(dòng)而引起股票收益下降的可能性。②違約風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)由于財(cái)務(wù)狀況不佳而不能對(duì)某一股票按期支付股息而給股票投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。是指由于資產(chǎn)變現(xiàn)困難而造成的投資者收益損失的可能性。*請(qǐng)同學(xué)們回憶投資學(xué)中的關(guān)于股票收益與風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容。

（3）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)8.1.3股票風(fēng)險(xiǎn)的衡量1）β系數(shù)所謂β系數(shù)就是相對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)某一證券或證券組合收益變動(dòng)性的衡量指標(biāo)。β值的大小可由數(shù)據(jù)、資料通過(guò)回歸方法而求得。2）標(biāo)準(zhǔn)差（σ）標(biāo)準(zhǔn)差也是股票風(fēng)險(xiǎn)中的一個(gè)常用統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，它通常用來(lái)衡量一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)列的變動(dòng)大小。

8.1.3股票風(fēng)險(xiǎn)的衡量8.2基于期貨的金融工具配置與股票風(fēng)險(xiǎn)管理

股票投資有兩類風(fēng)險(xiǎn)需要防范，一類是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一類是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。那么，針對(duì)這兩種風(fēng)險(xiǎn)的期貨衍生工具也有兩種：股票期貨和股指期貨。

8.2基于期貨的金融工具配置與股票風(fēng)險(xiǎn)管理

股票投資8.2.1股票期貨1）股票期貨簡(jiǎn)介股票期貨是以單只股票作為標(biāo)的的期貨，屬于股票衍生品的一種。股票期貨是20世紀(jì)80年代后期才開始出現(xiàn)，至今成交量不大，市場(chǎng)影響力較小。但進(jìn)入21世紀(jì)后，股票期貨作為一個(gè)相對(duì)較新的產(chǎn)品越來(lái)越受到人們的關(guān)注，特別是英國(guó)的倫敦國(guó)際金融期貨與期權(quán)交易所（LIFFE）推出的全球股票期貨(USF)成長(zhǎng)速度很快。LIFFE于2001年1月29日推出了25只股票的期貨交易，4月2日起增加了15只股票，從5月14日起再8.2.1股票期貨增加25只股票期貨品種，總計(jì)達(dá)到65個(gè)股票期貨合約。這些股票包括英國(guó)、歐洲大陸和美國(guó)的藍(lán)籌股，涵蓋電信、科技、銀行、石油、醫(yī)藥、保險(xiǎn)、傳媒、零售及汽車制造等9大類行業(yè)。2）股票期貨特點(diǎn)股票期貨的主要特點(diǎn)：（1）低成本。（2）便利性。（3）高效率。

增加25只股票期貨品種，總計(jì)達(dá)到65個(gè)股票期貨合約。這些股票8.2.2股票指數(shù)期與其他任何期貨品種一樣，股票指數(shù)期貨的套期保值也可分成空頭套期保值與多頭套期保值兩種。1）空頭套期保值當(dāng)投資者持有股票現(xiàn)貨時(shí)，若股票價(jià)格下跌，則其持有的股票現(xiàn)貨價(jià)值將隨之而減少。因此，投資者可用股票指數(shù)期貨對(duì)其進(jìn)行套期保值。即投資者在買進(jìn)股票現(xiàn)貨的同時(shí)，賣出一定數(shù)量的某種股票指數(shù)期貨合約。8.2.2股票指數(shù)期2）多頭套期保值多頭套期保值主要的功能在于使投資者免受因股市上升而帶來(lái)的損失。3）股指期貨套期保值的其他形式（1）交叉套期保值。（2）對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)部位的套期保值。（3）復(fù)合套期保值。（4）尾部套期保值?！纠?—5】。

2）多頭套期保值8.3基于期權(quán)的金融工具配置與股票風(fēng)險(xiǎn)管理

與期貨相同，規(guī)避股票投資風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)工具主要也分為兩類：股票期權(quán)與股票指數(shù)期權(quán)。它們針對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只是期權(quán)更富于變化。

8.3基于期權(quán)的金融工具配置與股票風(fēng)險(xiǎn)管理

與期貨相同8.3.1股票期權(quán)及其組合策略在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際運(yùn)用中，可將情況分為和持有股票兩種。現(xiàn)假定投資者沒(méi)有股票，且股價(jià)上升，即牛市的情況，熊市的情況可類比推出。

8.3.1股票期權(quán)及其組合策略1）買入看漲期權(quán)買入看漲期權(quán)可以使買方從標(biāo)的股票價(jià)格的上漲中獲利，同時(shí)又可以防范股票價(jià)格下跌產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)A公司的股票現(xiàn)價(jià)為100點(diǎn)，兩月期平價(jià)看漲期權(quán)的價(jià)格定為4.5點(diǎn)；同樣期限的損價(jià)期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為110點(diǎn)，期權(quán)價(jià)格為1點(diǎn)。圖8—3為三種不同決策的圖示：直接買入股票、買入?yún)f(xié)定價(jià)格為100點(diǎn)的看漲期權(quán)；買入?yún)f(xié)定價(jià)格為110點(diǎn)的看漲期權(quán)。圖8—3、圖8—4給出了三種投資策略的結(jié)果。1）買入看漲期權(quán)股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件2）買入牛市價(jià)差期權(quán)價(jià)差期權(quán)即為一種期權(quán)的多頭配以同類期權(quán)的空頭，但期權(quán)的協(xié)定價(jià)格不同或到期期限不同。如果買入的期權(quán)協(xié)定價(jià)格低于賣出的期權(quán)協(xié)定價(jià)格，我們稱這種組合為牛市價(jià)差。圖8—5表示了為期一個(gè)月的、90P-110P的牛市價(jià)差、直接買入股票和買入看漲期權(quán)三種投資策略。2）買入牛市價(jià)差期權(quán)股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件

下面，我們開始討論投資者持有股票的策略，根據(jù)側(cè)重點(diǎn)的不同，投資者持股的策略可分為收益增加策略與保值策略。1）收益增加策略（1）出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)對(duì)于持有股票的投資者來(lái)說(shuō)，出售所持股票的看漲期權(quán)是一種常用的策略。如果到期時(shí)期權(quán)溢價(jià)，那么，投資者就需交割已持有的股票。圖8—7。下面，我們開始討論投資者持有股票的策略，根據(jù)側(cè)重點(diǎn)的不同，股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件（2）按比例出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)這種投資策略出售的看漲期權(quán)與所持有的股票成一定比例。按這種投資策略，期權(quán)費(fèi)收入要少一些，但如果股價(jià)上漲超過(guò)協(xié)定價(jià)格時(shí)，投資者可以從未拋補(bǔ)的部分股票資產(chǎn)中獲益。

圖8—8。（3）出售裸式看跌期權(quán)。圖8—9。2）保值策略（1）買入看跌期權(quán)。圖8—10。（2）股票變現(xiàn)并買入看漲期權(quán)。（2）按比例出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件8.3.2股票指數(shù)期權(quán)股票指數(shù)期權(quán)與其他普通股票期權(quán)原理一樣，只不過(guò)相應(yīng)的資產(chǎn)不是單個(gè)股票的價(jià)格，而是像S‘＆P500這樣的股票指數(shù)。股票指數(shù)期權(quán)主要有兩類：一類是以股票指數(shù)本身作為標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)到期時(shí)只能以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算；另一類是以股票指數(shù)期貨作為標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)到期時(shí)可以轉(zhuǎn)換成相應(yīng)的期貨合約。

8.3.2股票指數(shù)期權(quán)

指數(shù)期權(quán)或指數(shù)期貨期權(quán)在用法上與股票期權(quán)十分相似，即主要用于套期保值和投機(jī)。某投資者如果希望從股票價(jià)格水平的上漲中獲利，同時(shí)又要在市場(chǎng)下滑時(shí)止損，那么，他就可以通過(guò)買入看漲期權(quán)或牛市看漲價(jià)差組合來(lái)達(dá)到目的。另外，一個(gè)資產(chǎn)管理者持有由多種股票構(gòu)成的股票資產(chǎn)組合，他就可以應(yīng)用指數(shù)期權(quán)或指數(shù)期貨期權(quán)來(lái)構(gòu)成上限、下限、對(duì)稱或其他金融組合來(lái)達(dá)到保值和增值的目標(biāo)。指數(shù)期權(quán)或指數(shù)期貨期權(quán)在用法上與股票期權(quán)十分相似，即主要用8.4.1證券組合保險(xiǎn)應(yīng)用證券組合保險(xiǎn)這樣一種投資策略，可以將股票資產(chǎn)構(gòu)造成類似于看漲期權(quán)的結(jié)構(gòu)，即當(dāng)股價(jià)下滑時(shí)，可以將損失限定在某個(gè)水平上；而當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，可能有無(wú)限的盈利空間。這種策略首先是為養(yǎng)老基金投資者而設(shè)計(jì)的。這類基金的投資者要求能保證一個(gè)確定的最低回報(bào)，而且在可能的情況，收益越高越好。

8.4其他金融工具配置與股票風(fēng)險(xiǎn)管理

8.4.1證券組合保險(xiǎn)8.4其他金融工具配置與股票有幾種方案可滿足這種類似看漲期權(quán)的投資需求：第一，買入股票或債券，同時(shí)買入具有保值作用的看跌期權(quán)以確定某種下限價(jià)格。第二，投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的帶有利息的存款，并買入股指看漲期權(quán)，股價(jià)上漲時(shí)，就獲得了盈利空間。第三，采用動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略，即證券組合保險(xiǎn)。有幾種方案可滿足這種類似看漲期權(quán)的投資需求：8.4.2認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證類似于某種公司股票的長(zhǎng)期期權(quán)。8.4.3可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是指在未來(lái)某一確定的日期或某一確定的日期之后，可以轉(zhuǎn)換成固定數(shù)量的股票。

8.4.2認(rèn)股權(quán)證8.1股票風(fēng)險(xiǎn)

8.1.1股票股票是有價(jià)證券的一種，與其他證券相比，股票有如下特點(diǎn)：（1）股票無(wú)返還性。（2）股票價(jià)格有較大的波動(dòng)性。（3）股票有較大的風(fēng)險(xiǎn)性。

8.1股票風(fēng)險(xiǎn)

8.1.1股票8.1.2股票風(fēng)險(xiǎn)

1）股票收益股票收益指投資者投資股市所得的報(bào)酬。一般來(lái)說(shuō)，股票收益分為兩類：一類是貨幣收益，另一類是非貨幣收益。2）股票風(fēng)險(xiǎn)

（1）風(fēng)險(xiǎn)的分類股票風(fēng)險(xiǎn)通常以其影響的范圍與能否分散為標(biāo)志劃分為兩大類：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。圖8-2。

8.1.2股票風(fēng)險(xiǎn)

1）股票收益股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)①市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于直接影響股票市場(chǎng)的內(nèi)外部因素改變和市場(chǎng)形勢(shì)變化而給投資者帶來(lái)?yè)p失的可能性。②購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)又稱“通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)”，是指由物價(jià)上漲、貨幣貶值而使投資者遭受損失的可能性。③利率風(fēng)險(xiǎn)。某種股票的利率風(fēng)險(xiǎn)指市場(chǎng)利率的波動(dòng)而導(dǎo)致該股票收益的潛在變動(dòng)。④國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)與外匯風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)指國(guó)際上的突發(fā)事件、國(guó)家政策變化等對(duì)投資者投資收益造成損失的可能性。（2）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（3）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)①經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理和外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境方面的問(wèn)題造成企業(yè)收入變動(dòng)而引起股票收益下降的可能性。②違約風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)由于財(cái)務(wù)狀況不佳而不能對(duì)某一股票按期支付股息而給股票投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。③流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。是指由于資產(chǎn)變現(xiàn)困難而造成的投資者收益損失的可能性。*請(qǐng)同學(xué)們回憶投資學(xué)中的關(guān)于股票收益與風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容。

（3）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)8.1.3股票風(fēng)險(xiǎn)的衡量1）β系數(shù)所謂β系數(shù)就是相對(duì)整個(gè)股票市場(chǎng)某一證券或證券組合收益變動(dòng)性的衡量指標(biāo)。β值的大小可由數(shù)據(jù)、資料通過(guò)回歸方法而求得。2）標(biāo)準(zhǔn)差（σ）標(biāo)準(zhǔn)差也是股票風(fēng)險(xiǎn)中的一個(gè)常用統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，它通常用來(lái)衡量一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)列的變動(dòng)大小。

8.1.3股票風(fēng)險(xiǎn)的衡量8.2基于期貨的金融工具配置與股票風(fēng)險(xiǎn)管理

股票投資有兩類風(fēng)險(xiǎn)需要防范，一類是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一類是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。那么，針對(duì)這兩種風(fēng)險(xiǎn)的期貨衍生工具也有兩種：股票期貨和股指期貨。

8.2基于期貨的金融工具配置與股票風(fēng)險(xiǎn)管理

股票投資8.2.1股票期貨1）股票期貨簡(jiǎn)介股票期貨是以單只股票作為標(biāo)的的期貨，屬于股票衍生品的一種。股票期貨是20世紀(jì)80年代后期才開始出現(xiàn)，至今成交量不大，市場(chǎng)影響力較小。但進(jìn)入21世紀(jì)后，股票期貨作為一個(gè)相對(duì)較新的產(chǎn)品越來(lái)越受到人們的關(guān)注，特別是英國(guó)的倫敦國(guó)際金融期貨與期權(quán)交易所（LIFFE）推出的全球股票期貨(USF)成長(zhǎng)速度很快。LIFFE于2001年1月29日推出了25只股票的期貨交易，4月2日起增加了15只股票，從5月14日起再8.2.1股票期貨增加25只股票期貨品種，總計(jì)達(dá)到65個(gè)股票期貨合約。這些股票包括英國(guó)、歐洲大陸和美國(guó)的藍(lán)籌股，涵蓋電信、科技、銀行、石油、醫(yī)藥、保險(xiǎn)、傳媒、零售及汽車制造等9大類行業(yè)。2）股票期貨特點(diǎn)股票期貨的主要特點(diǎn)：（1）低成本。（2）便利性。（3）高效率。

增加25只股票期貨品種，總計(jì)達(dá)到65個(gè)股票期貨合約。這些股票8.2.2股票指數(shù)期與其他任何期貨品種一樣，股票指數(shù)期貨的套期保值也可分成空頭套期保值與多頭套期保值兩種。1）空頭套期保值當(dāng)投資者持有股票現(xiàn)貨時(shí)，若股票價(jià)格下跌，則其持有的股票現(xiàn)貨價(jià)值將隨之而減少。因此，投資者可用股票指數(shù)期貨對(duì)其進(jìn)行套期保值。即投資者在買進(jìn)股票現(xiàn)貨的同時(shí)，賣出一定數(shù)量的某種股票指數(shù)期貨合約。8.2.2股票指數(shù)期2）多頭套期保值多頭套期保值主要的功能在于使投資者免受因股市上升而帶來(lái)的損失。3）股指期貨套期保值的其他形式（1）交叉套期保值。（2）對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)部位的套期保值。（3）復(fù)合套期保值。（4）尾部套期保值。【例8—5】。

2）多頭套期保值8.3基于期權(quán)的金融工具配置與股票風(fēng)險(xiǎn)管理

與期貨相同，規(guī)避股票投資風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)工具主要也分為兩類：股票期權(quán)與股票指數(shù)期權(quán)。它們針對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)也是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，只是期權(quán)更富于變化。

8.3基于期權(quán)的金融工具配置與股票風(fēng)險(xiǎn)管理

與期貨相同8.3.1股票期權(quán)及其組合策略在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際運(yùn)用中，可將情況分為和持有股票兩種。現(xiàn)假定投資者沒(méi)有股票，且股價(jià)上升，即牛市的情況，熊市的情況可類比推出。

8.3.1股票期權(quán)及其組合策略1）買入看漲期權(quán)買入看漲期權(quán)可以使買方從標(biāo)的股票價(jià)格的上漲中獲利，同時(shí)又可以防范股票價(jià)格下跌產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)A公司的股票現(xiàn)價(jià)為100點(diǎn)，兩月期平價(jià)看漲期權(quán)的價(jià)格定為4.5點(diǎn)；同樣期限的損價(jià)期權(quán)的協(xié)定價(jià)格為110點(diǎn)，期權(quán)價(jià)格為1點(diǎn)。圖8—3為三種不同決策的圖示：直接買入股票、買入?yún)f(xié)定價(jià)格為100點(diǎn)的看漲期權(quán)；買入?yún)f(xié)定價(jià)格為110點(diǎn)的看漲期權(quán)。圖8—3、圖8—4給出了三種投資策略的結(jié)果。1）買入看漲期權(quán)股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件2）買入牛市價(jià)差期權(quán)價(jià)差期權(quán)即為一種期權(quán)的多頭配以同類期權(quán)的空頭，但期權(quán)的協(xié)定價(jià)格不同或到期期限不同。如果買入的期權(quán)協(xié)定價(jià)格低于賣出的期權(quán)協(xié)定價(jià)格，我們稱這種組合為牛市價(jià)差。圖8—5表示了為期一個(gè)月的、90P-110P的牛市價(jià)差、直接買入股票和買入看漲期權(quán)三種投資策略。2）買入牛市價(jià)差期權(quán)股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件

下面，我們開始討論投資者持有股票的策略，根據(jù)側(cè)重點(diǎn)的不同，投資者持股的策略可分為收益增加策略與保值策略。1）收益增加策略（1）出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)對(duì)于持有股票的投資者來(lái)說(shuō)，出售所持股票的看漲期權(quán)是一種常用的策略。如果到期時(shí)期權(quán)溢價(jià)，那么，投資者就需交割已持有的股票。圖8—7。下面，我們開始討論投資者持有股票的策略，根據(jù)側(cè)重點(diǎn)的不同，股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件（2）按比例出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)這種投資策略出售的看漲期權(quán)與所持有的股票成一定比例。按這種投資策略，期權(quán)費(fèi)收入要少一些，但如果股價(jià)上漲超過(guò)協(xié)定價(jià)格時(shí)，投資者可以從未拋補(bǔ)的部分股票資產(chǎn)中獲益。

圖8—8。（3）出售裸式看跌期權(quán)。圖8—9。2）保值策略（1）買入看跌期權(quán)。圖8—10。（2）股票變現(xiàn)并買入看漲期權(quán)。（2）按比例出售拋補(bǔ)看漲期權(quán)股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件股票風(fēng)險(xiǎn)管理課件8.3.2股票指數(shù)期權(quán)股票指數(shù)期權(quán)與其他普通股票期權(quán)原理一樣，只不過(guò)相應(yīng)的資產(chǎn)不是單個(gè)股票的價(jià)格，而是像S‘＆P500這樣的股票指數(shù)。股票指數(shù)期權(quán)主要有兩類：一類是以股票指數(shù)本身作為標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)到期時(shí)只能以現(xiàn)金進(jìn)行