有效利用財務報表進行經(jīng)營分析及評價框架

有效利用財務報表進行經(jīng)營分析及評價框架第一頁，共35頁。參考書目黃世忠等.《財務報表分析:理論框架方法與案例》.中國財政經(jīng)濟出版社，2007年。張新民等.《財務報表分析(第3版)》.中國人民大學出版社，2014年。張新民等.《財務報表分析(第3版)》案例分析與學習指導.中國人民大學出版社，2014年。第二頁，共35頁。第1章有效利用財務報表進行分析的框架理解財務報表的基本構成及其之間的聯(lián)系；掌握財務報表分析的基本方法；掌握財務報表分析的基本框架；理解會計系統(tǒng)如何影響報表的信息質(zhì)量。學習目標第三頁，共35頁。1.1財務報告在資本市場上的作用從經(jīng)濟學角度分析：公平與效率；一國經(jīng)濟制度面臨的重要挑戰(zhàn)是如何將儲蓄分配到各種投資機會中去。資源如何有效配置？理想的狀態(tài)：經(jīng)濟制度能夠激勵企業(yè)創(chuàng)新，快速地創(chuàng)造就業(yè)機會和社會財富。相反的結果：經(jīng)濟制度總是浪費財富，不支持企業(yè)的各種發(fā)展機會。

這種現(xiàn)象，在經(jīng)濟學中被稱作：“劣幣驅逐良幣”、“檸檬”問題。中介機構的出現(xiàn)基本上能解決“劣幣驅逐良幣”、“檸檬”問題。第四頁，共35頁。資本市場上有兩種中介機構：財務中介和信息中介。財務中介，如風險資本公司、銀行、共同基金和保險公司，主要是從個人投資者手中聚集資金，分析不同的投資方案以做出投資決策。他們依靠財務報表所提供的信息來分析投資機會，并將其他來源的信息作為補充。

信息中介，如審計師、財務分析師、債券評級機構和金融出版商，主要是為投資者(或代表投資者的財務中介)提供關于各種商業(yè)投資機會質(zhì)量的信息。信息中介的價值在于它或者增強了財務報告的可靠性(就像審計師所做的一樣)，或者分析了財務報告中的信息(就像分析師和評級機構所做的一樣)。

第五頁，共35頁。理想的情況是，不同的中介作為檢查和平衡系統(tǒng)以保證資本市場機制的有效運作。但是一旦中介之間偶爾能夠相互串通，而不是相互制約，情況就不是這樣了。由于中介機構內(nèi)部的激勵問題、治理問題和各種利益沖突等許多問題導致著名的公司破產(chǎn)案——如安然公司和世通公司，就是一個證明?？傮w來說，資本市場機制能夠有效地運作，價格能夠反映出特定投資的所有可獲得的信息。盡管市場總體是有效的，個別證券仍有可能被錯誤地定價，所以有必要進行財務報告分析。第六頁，共35頁。1.2財務報告分析的目標和方法財務報表分析的主要目的是為有關各方提供可以用來做出決策的信息。具體來說有：投資者的投資決策債權人的信貸決策管理層的經(jīng)營決策股東評價管理層的受托責任履行情況第七頁，共35頁。財務報表分析的基本方法1）結構分析法（垂直分析法）2）比較分析法同一企業(yè)不同時期比較：趨勢分析法不同企業(yè)相同時期的比較與競爭者與同行業(yè)平均水平與同行業(yè)先進水平3）比率分析法第八頁，共35頁。結構分析法：是通過計算報表中各項目占總體的比重或結構，反映報表中的各項目與總體之間的關系，進而考察總體中某個部分的形成和安排是否合理。計算公式：趨勢分析法：通常是將一段時間內(nèi)的財務數(shù)據(jù)與基期的財務數(shù)據(jù)進行比較，進而可以分析各種財務數(shù)據(jù)的變化趨勢、變化的原因，并預測企業(yè)未來的發(fā)展前景。

比率分析法：是將相互關聯(lián)的指標加以對比，計算出比率，用以反映各項財務數(shù)據(jù)之間的相互關系，揭示企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。常用的財務比率指標有償債能力比率、盈利能力比率、營運能力比率等幾個方面。

第九頁，共35頁。1.3財務報表的初步解讀財務報表第十頁，共35頁。如何看報表？可以先從資產(chǎn)負債表其次看損益表看再看現(xiàn)金流量表最后看股東權益變動表第十一頁，共35頁。資產(chǎn)負債表如何看資產(chǎn)負債表？看總額看結構看質(zhì)量（第三章）看比率（第四章）解讀重點：報表項目構成近期債務壓力如何？資產(chǎn)質(zhì)量如何？不僅關注總資產(chǎn)，更應關注凈資產(chǎn)第十二頁，共35頁。資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表是企業(yè)某一時點的“快照”。資產(chǎn)負債表就像比基尼，它展露出的東西很有意思，但它所隱藏的才是關鍵的東西。案例：品牌的價值與負債相比，資產(chǎn)更值得關注。資產(chǎn)質(zhì)量低下、資產(chǎn)價值快速惡化是導致許多企業(yè)迅速陷入困境的主因。案例：為何負債比率對財務風險信號失靈？第十三頁，共35頁。案例：品牌的價值股票市值與凈資產(chǎn)賬面價值之間的差距巨大，如何解釋？市凈率：可口可樂市凈率：百事可樂200111.59.920029.27.620038.86.720046.36.520055.86.8第十四頁，共35頁。根據(jù)《商業(yè)周刊》，2005年的品牌價值：可口可樂品675億百事可樂124億05年末的資產(chǎn)總額：可口可樂294億百事可樂317億（股東權益143億）。沒有確認的無形資產(chǎn)甚至超過表內(nèi)的總資產(chǎn)和股東權益。如果將品牌價值注入，則可口可樂和百事可樂05年末市凈率降至1.14和3.66倍。可見，價值連城的品牌未在表內(nèi)確認是導致市凈率虛高的原因。第十五頁，共35頁?，F(xiàn)金收付和權責發(fā)生的區(qū)別現(xiàn)實中很多企業(yè)在盈利中突然倒閉了！也有很多企業(yè)虧損了，但是日子依然過得很好！一家公司可以通過發(fā)行股票或債券收到大量現(xiàn)金，但無盈利！一家公司也可以采用賒銷獲得盈利，但沒有現(xiàn)金收入！第十六頁，共35頁。利潤表如何看利潤表?看總額：是否賺錢看構成：從哪里賺錢？看質(zhì)量：真的賺錢了？（第三章）看比率（第四章）利潤表分析案例：貴州茅臺解讀重點：關注利潤的構成不僅關注凈利潤，更應關注主營業(yè)務利潤第十七頁，共35頁。利潤表是企業(yè)財務成果的一段“精彩錄像”利潤對企業(yè)來說，只是看得見摸不著的東西，就像你持有的沒有賣出的股票一樣，僅是“紙上財富”而已。利潤表只是告訴你企業(yè)的面子如何，并不能告訴你企業(yè)的家底如何？日子過得怎么樣？第十八頁，共35頁。請解釋：為什么“虧損企業(yè)發(fā)放股利，盈利企業(yè)走向破產(chǎn)？”第十九頁，共35頁?，F(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表：反映公司年度內(nèi)真正發(fā)生的現(xiàn)金流量（流入與流出），是溝通資產(chǎn)負債表和利潤表的“橋梁”和“紐帶”?，F(xiàn)金流量表的內(nèi)容第二十頁，共35頁。經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三類。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出1、銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金；2、收到的稅費返還；3、收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金；1、購買商品接受勞務支付的現(xiàn)金；2、支付給職工的工資及現(xiàn)金；3、支付的各項稅費；4、支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金；第二十一頁，共35頁?，F(xiàn)金流入現(xiàn)金流出投資活動1、收回投資收到的現(xiàn)金；2、取得投資收益所收到的現(xiàn)金；3、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金；4、收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金；1、購進固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金；2、投資所支付的現(xiàn)金；3、支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)金；第二十二頁，共35頁?，F(xiàn)金流入現(xiàn)金流出籌資活動1、吸收投資收到的現(xiàn)金；2、借款所收到的現(xiàn)金；3、收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金；1、償還債務支付的現(xiàn)金；2、分配股利或利潤或償還利息支付的現(xiàn)金；3、支付的其他與籌資活動相關的現(xiàn)金；第二十三頁，共35頁。如何看現(xiàn)金流量表？現(xiàn)金從何來，到哪里去？現(xiàn)金流量的構成關注經(jīng)營凈現(xiàn)金流量第二十四頁，共35頁。凈利潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關閉企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難運營正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)實現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。沒有經(jīng)營現(xiàn)金流入，說明盈利質(zhì)量不佳，需要外部融資來補充自身的現(xiàn)金不足。應加強內(nèi)部管理，特別是對流動資金的管理，充分利用商業(yè)信用延遲付款期。虧損，但有經(jīng)營現(xiàn)金流入，能確保生產(chǎn)銷售的正常進行。應重點提高產(chǎn)品的盈利能力，如降低成本，提高產(chǎn)品價格，加大市場投入以提升銷量。自身失去造血機能，持續(xù)虧損，經(jīng)營惡化，又得不到外部資金的補充，將面臨破產(chǎn)清算的局面。經(jīng)營性現(xiàn)金流第二十五頁，共35頁。凈利潤企業(yè)健康發(fā)展企業(yè)面臨關閉企業(yè)經(jīng)營困難企業(yè)經(jīng)營困難生存？生存？？？生存？？發(fā)展?。。〗?jīng)營性現(xiàn)金流第二十六頁，共35頁。股東權益變動表股東權益變動表記錄了股東權益的各個構成部分在會計期間內(nèi)的增減變化情況。期初余額+本年增減變動額凈利潤直接計入所有者權益的利得和損失所有者投入和減少資本利潤分配股東權益內(nèi)部結轉=期末余額第二十七頁，共35頁。28主要報表之間的關系期初資產(chǎn)負債表現(xiàn)金+其他資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負債=所有者權益期末資產(chǎn)負債表現(xiàn)金+其他資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負債=所有者權益利潤表收入-費用=凈利潤股東權益表凈利潤所有者投入和減少資本股利支付所有者權益凈變化現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流投資活動現(xiàn)金流融資活動現(xiàn)金流現(xiàn)金凈變化第二十八頁，共35頁。1.4從經(jīng)營活動到財務報表企業(yè)活動經(jīng)營活動投資活動融資活動會計系統(tǒng)：確認與計量報告經(jīng)營活動

成果財務報表：資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表經(jīng)營環(huán)境：勞動力市場資本市場產(chǎn)品市場會計環(huán)境：資本市場結構會計慣例與規(guī)范獨立審計經(jīng)營戰(zhàn)略：經(jīng)營范圍競爭戰(zhàn)略關鍵成功因素

和風險因素會計政策：會計政策選擇會計估計選擇報告形式選擇

第二十九頁，共35頁。1.5會計系統(tǒng)對信息質(zhì)量的影響權責發(fā)生制會計權責發(fā)生制會計與預期有關，具有主觀性，且要依賴很多假設。管理層作出相應的假設和估計。在哪些情況下，管理層會存在利用假設和判斷進行利潤操縱的動機呢？會計慣例與會計準則管理層報告策略可供選擇的會計政策、會計估計，以及自愿性信息披露，給管理層留下很大的影響報表的空間。審計審計師可能反對那些產(chǎn)生難以審計的數(shù)據(jù)的會計準則承擔重大法律責任的可能性使得審計師和管理層減少信息提前披露或者風險預測第三十頁，共35頁。1.6從財務報表到經(jīng)營分析——哈佛分析框架財務報表管理層有關經(jīng)營情況的內(nèi)部信息錯誤估計產(chǎn)生的噪音管理層會計政策帶來的信息失真具體運用環(huán)境信貸分析；證券分析；并購分析債務/股利分析；公司戰(zhàn)略分析總體經(jīng)營分析分析工具戰(zhàn)略分析通過行業(yè)和競爭戰(zhàn)略分析來分析企業(yè)未來預期業(yè)績會計分析通過評估會計政策和會計估計來評估會計信息的質(zhì)量前景分析對企業(yè)未來價值進行預測財務分析利用比率和現(xiàn)金流量來分析評估經(jīng)營業(yè)績第三十一頁，共35頁。

戰(zhàn)略分析會計分析財務分析前景分析財務報表分析基本步驟第三十二頁，共35頁。報表分析的步驟經(jīng)營戰(zhàn)略分析對所處行業(yè)及形成持續(xù)性競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略進行分析，以