A股上游資源板塊的分析邏輯和方法課件

上游資源板塊

的分析邏輯和方法

上游資源板塊

的分析邏輯和方法2上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第一層面：世界經(jīng)濟(jì)；第二層面：國際商品價(jià)格；第三層面：國內(nèi)價(jià)格；第四層面：下游需求指標(biāo)；資料來源：廣州證券研究所根據(jù)Wind整理2上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第一層面：世界經(jīng)濟(jì)；資料來源：上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第一層面：世界經(jīng)濟(jì)分別是影響商品價(jià)格的商品屬性（OECD領(lǐng)先指標(biāo)和庫存狀況）和金屬屬性（美元指數(shù)和通貨膨脹預(yù)期指標(biāo)）3上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第一層面：世界經(jīng)濟(jì)3上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第二層面：國際商品價(jià)格其中LME三月期貨和布倫特油價(jià)為期貨價(jià)格；BJ煤價(jià)是動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格。第三層面：國內(nèi)價(jià)格分別是上交所期貨價(jià)、國內(nèi)成品油出廠價(jià)和動(dòng)力煤價(jià)格（以秦皇島大同優(yōu)混平倉價(jià)代表）。4上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第二層面：國際商品價(jià)格4上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第四層面：下游需求指標(biāo)由石油、有色和煤炭三個(gè)行業(yè)的下游需求指標(biāo)構(gòu)成。5上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第四層面：下游需求指標(biāo)5四個(gè)層面的研究數(shù)據(jù)和指標(biāo)6四個(gè)層面的研究數(shù)據(jù)和指標(biāo)6石油、有色、煤炭關(guān)注的主要層面基本面上石油主要關(guān)注第一層面的世界經(jīng)濟(jì)和第三層面的成品油消耗量；有色主要關(guān)注第一層面的世界經(jīng)濟(jì)和第四層面的下游需求；煤炭主要關(guān)注第四層面的下游需求；7石油、有色、煤炭關(guān)注的主要層面基本面上7從外生性和內(nèi)生性角度看從外生性角度看，石油、有色和煤炭逐級(jí)遞減；從邏輯上分析，第三層面的國內(nèi)價(jià)格是最重要，也是最直接影響上游公司的業(yè)績，是決定國內(nèi)上市公司利潤的核心驅(qū)動(dòng)力；石油屬全球定價(jià)，美國需求和歐佩克供給是核心因素，國內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制只是原則上追隨變動(dòng)；有色是外生和內(nèi)生共同作用影響，礦產(chǎn)原料定價(jià)權(quán)在外，LME期貨價(jià)對(duì)上交所期貨價(jià)格產(chǎn)生影響，但“中國需求因素”也相當(dāng)重要；煤炭基本上是內(nèi)需主導(dǎo)行業(yè)，下游需求較集中（動(dòng)力煤主要是電力、水泥和合成氨，焦煤主要是鋼鐵），國內(nèi)供給和煤礦整合力度相當(dāng)重要；8從外生性和內(nèi)生性角度看從外生性角度看，石油、有色和煤炭逐級(jí)遞三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色期貨價(jià)）、煤炭（大同優(yōu)混煤價(jià)）是三大行業(yè)中最主要的價(jià)格指標(biāo)；布倫特期油：1988年6月23日，倫敦國際石油交易所（IPE）推出布倫特原油期貨合約，包括西北歐、北海、地中海、非洲以及也門等國家和地區(qū)，均以此為基準(zhǔn)，由于這一期貨合約滿足了石油工業(yè)的需求，被認(rèn)為是“高度靈活的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及進(jìn)行交易的工具”，躋身于國際原油價(jià)格的三大基準(zhǔn)。倫敦因此成為三大國際原油期貨交易中心之一。布倫特原油期貨及現(xiàn)貨市場所構(gòu)成的布倫特原油定價(jià)體系，最多時(shí)竟涵蓋了世界原油交易量的80%，即使在紐約原油價(jià)格日益重要的今天，全球仍有約65%的原油交易量，是以北海布倫特原油為基準(zhǔn)油作價(jià)。9三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色期貨價(jià)）、煤炭（大同優(yōu)混煤價(jià)）是三大行業(yè)中最主要的價(jià)格指標(biāo)；倫敦金屬交易所（LodonMetalExchange，LME）倫敦金屬交易所是世界上最大有色金屬交易所，倫敦金屬交易所的價(jià)格和庫存對(duì)世界范圍的有色金屬生產(chǎn)和銷售有著重要的影響。1877年、一些金屬交易商人成立了倫敦金屬交易所并建立了規(guī)范化的交易方式。從本世紀(jì)初起，倫敦金屬交易所開始公開發(fā)布其成交價(jià)格并被廣泛作為世界金屬貿(mào)易的某準(zhǔn)價(jià)格。世界上全部銅生產(chǎn)量的70％是按照倫敦金屬交易所公布的正式牌價(jià)為基準(zhǔn)進(jìn)行貿(mào)易的。10三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色期貨價(jià)）、煤炭（大同優(yōu)混煤價(jià)）是三大行業(yè)中最主要的價(jià)格指標(biāo)；大同優(yōu)混煤價(jià)：我國主要的煤炭報(bào)價(jià)11三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色三個(gè)主要行業(yè)價(jià)格的關(guān)系檢驗(yàn)以下三個(gè)行業(yè)價(jià)格走勢(shì)：石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色期貨價(jià)）、煤炭（大同優(yōu)混煤價(jià)），存在一定的走勢(shì)邏輯和關(guān)系。布倫特期油價(jià)和LME有色期貨價(jià)基本同步，均領(lǐng)先大同煤價(jià)約兩個(gè)月左右：1、前兩者是期貨價(jià)，后者是現(xiàn)貨價(jià)；2、與國全球產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)，03年以來全球逐步形成美國消費(fèi)—中國制造—資源國提供資源的全球分工模式。在這個(gè)機(jī)制和關(guān)系中，出口和原料進(jìn)口是關(guān)鍵，只要中國經(jīng)濟(jì)仍然依賴出口，內(nèi)需無法有效啟動(dòng)，分工模式不會(huì)改變，油價(jià)和有色金屬價(jià)格對(duì)國內(nèi)煤價(jià)的領(lǐng)先就可能持續(xù)下去。布倫特期油價(jià)和LME有色期貨價(jià)領(lǐng)先全球經(jīng)濟(jì)約六期。12三個(gè)主要行業(yè)價(jià)格的關(guān)系檢驗(yàn)以下三個(gè)行業(yè)價(jià)格走勢(shì)：石油（布倫特三個(gè)主要行業(yè)的需求旺季和淡季每年石油、有色和煤炭都有需求旺季和淡季石油淡旺季一般和美國天氣、季節(jié)消費(fèi)有關(guān)：汽油旺季是5-8月的夏天，餾分油旺季是12月-次年3月的冬天；有色2月一般會(huì)有囤貨，3月是下游開工旺季；煤炭與國內(nèi)下游開工、交通瓶頸和天氣變化密切相關(guān)：動(dòng)力煤淡季是3-5月，動(dòng)力煤旺季與工業(yè)生產(chǎn)和用電高峰有關(guān)，一般是夏季和冬季；煉焦煤旺季與鋼鐵業(yè)旺季有關(guān)，一般集中在每年二、三季度；13三個(gè)主要行業(yè)的需求旺季和淡季每年石油、有色和煤炭都有需求旺季三個(gè)行業(yè)的主要投資邏輯從股性看，有色最活躍、煤炭次之、石油最差；石油投資機(jī)會(huì)基本屬事件性，如成品油調(diào)價(jià)、并購、發(fā)現(xiàn)新油田等；上游三個(gè)行業(yè)的主要投資邏輯：煤炭以左側(cè)操作為主，有色以右側(cè)操作為主，同時(shí)可參考有色價(jià)格和走勢(shì)來做煤炭。投資者一般比較偏好有色、煤炭，但有色行情較難把握；14三個(gè)行業(yè)的主要投資邏輯從股性看，有色最活躍、煤炭次之、石油最煤炭左側(cè)操作：開采指數(shù)領(lǐng)先煤價(jià)15煤炭左側(cè)操作：開采指數(shù)領(lǐng)先煤價(jià)15煤炭的主要投資邏輯煤價(jià)是現(xiàn)貨價(jià)格，沒有金屬屬性，受國內(nèi)需求和供給主導(dǎo)。可跟蹤下游需求（如火電發(fā)電量、水泥產(chǎn)量、合成氨產(chǎn)量等）和供給（主要是整合和運(yùn)輸狀況）來有效預(yù)測未來煤價(jià)趨勢(shì)，所以大部分時(shí)間內(nèi)煤炭股票價(jià)格領(lǐng)先煤價(jià)變動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)，不宜投資煤炭股；16煤炭的主要投資邏輯煤價(jià)是現(xiàn)貨價(jià)格，沒有金屬屬性，受國內(nèi)需求和有色右側(cè)操作：指數(shù)與LME期價(jià)同步17有色右側(cè)操作：指數(shù)與LME期價(jià)同步17有色的主要投資邏輯LME本就是期貨價(jià)格，金屬屬性強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和流動(dòng)性非常敏感；有色股投資只能跟隨，不能潛伏；LME期貨價(jià)格具資產(chǎn)價(jià)格屬性，其頭部和底部如股市盤需要磨出來，市場較難判斷；18有色的主要投資邏輯LME本就是期貨價(jià)格，金屬屬性強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)周煤炭和有色投資關(guān)注的三個(gè)要點(diǎn)煤炭買左賣左，有色買右賣右：煤炭通過下游需求和供給指標(biāo)變化，可預(yù)判煤價(jià)方向，煤炭可潛伏做左側(cè)交易。有色無法把握LME期價(jià)，只能跟隨，需要技術(shù)分析參考。緊縮初期，不管緊縮能否改變周期，都不宜考慮煤炭股；流動(dòng)性泛濫都是煤炭和有色獲得超額收益的第一前提和要點(diǎn)。19煤炭和有色投資關(guān)注的三個(gè)要點(diǎn)煤炭買左賣左，有色買右賣右：煤炭把握流動(dòng)性是投資上游關(guān)鍵一、實(shí)體流動(dòng)性是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和政策調(diào)控結(jié)果，股市流動(dòng)性是與投資意愿有關(guān)；二、經(jīng)濟(jì)過熱帶來被動(dòng)流動(dòng)性泛濫（實(shí)體與股市同步），經(jīng)濟(jì)衰退帶來主動(dòng)流動(dòng)性泛濫（實(shí)體與股市背離）；有色可以作為煤炭投資的先導(dǎo)20把握流動(dòng)性是投資上游關(guān)鍵一、實(shí)體流動(dòng)性是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和政策調(diào)控結(jié)影響股市流動(dòng)性的三大主體和四大因素21影響股市流動(dòng)性的三大主體和四大因素21煤炭需看PE，有色不看PE煤炭是純上游，價(jià)格波動(dòng)一般不會(huì)低于現(xiàn)金成本，所以盈利不會(huì)太差，估值具參考意義，動(dòng)態(tài)市盈率15-25倍屬合理區(qū)間；煤炭股要重視PE，低PE買入，高PE賣出；有色既是上游，也是中游，在極端情況下價(jià)格或跌至現(xiàn)金成本以下，企業(yè)盈利非常差，甚至虧損，此時(shí)PE極高甚至為負(fù)，沒有意義，要關(guān)注其現(xiàn)金成本點(diǎn)和PB，在資源重估時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)。22煤炭需看PE，有色不看PE煤炭是純上游，價(jià)格波動(dòng)一般不會(huì)低于煤炭股的動(dòng)態(tài)PE和PB走勢(shì)23煤炭股的動(dòng)態(tài)PE和PB走勢(shì)23有色股的PE或現(xiàn)極端，PB較為合理24有色股的PE或現(xiàn)極端，PB較為合理24綜合上游資源品適合自上而下投資，經(jīng)濟(jì)周期的位置和流動(dòng)性狀況是核心；上上游資源品存在行業(yè)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，易同漲同跌，行業(yè)機(jī)會(huì)甚于個(gè)股；上游資源品（除石油）外股性強(qiáng)，波動(dòng)大，宜重倉參與；有色只宜做右側(cè)，煤炭關(guān)注下游需求和供給情況；25綜合上游資源品適合自上而下投資，經(jīng)濟(jì)周期的位置和流動(dòng)性狀況是

未來仍存投資碩果但需懂得選擇......～再見～

未來仍存投資碩股市有風(fēng)險(xiǎn)入市須謹(jǐn)慎謝謝！股市有風(fēng)險(xiǎn)入市須謹(jǐn)慎謝謝！上游資源板塊

的分析邏輯和方法

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的分析邏輯和方法29上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第一層面：世界經(jīng)濟(jì)；第二層面：國際商品價(jià)格；第三層面：國內(nèi)價(jià)格；第四層面：下游需求指標(biāo)；資料來源：廣州證券研究所根據(jù)Wind整理2上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第一層面：世界經(jīng)濟(jì)；資料來源：上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第一層面：世界經(jīng)濟(jì)分別是影響商品價(jià)格的商品屬性（OECD領(lǐng)先指標(biāo)和庫存狀況）和金屬屬性（美元指數(shù)和通貨膨脹預(yù)期指標(biāo)）30上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第一層面：世界經(jīng)濟(jì)3上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第二層面：國際商品價(jià)格其中LME三月期貨和布倫特油價(jià)為期貨價(jià)格；BJ煤價(jià)是動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格。第三層面：國內(nèi)價(jià)格分別是上交所期貨價(jià)、國內(nèi)成品油出廠價(jià)和動(dòng)力煤價(jià)格（以秦皇島大同優(yōu)混平倉價(jià)代表）。31上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第二層面：國際商品價(jià)格4上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第四層面：下游需求指標(biāo)由石油、有色和煤炭三個(gè)行業(yè)的下游需求指標(biāo)構(gòu)成。32上游行業(yè)基本面分析有四個(gè)層面第四層面：下游需求指標(biāo)5四個(gè)層面的研究數(shù)據(jù)和指標(biāo)33四個(gè)層面的研究數(shù)據(jù)和指標(biāo)6石油、有色、煤炭關(guān)注的主要層面基本面上石油主要關(guān)注第一層面的世界經(jīng)濟(jì)和第三層面的成品油消耗量；有色主要關(guān)注第一層面的世界經(jīng)濟(jì)和第四層面的下游需求；煤炭主要關(guān)注第四層面的下游需求；34石油、有色、煤炭關(guān)注的主要層面基本面上7從外生性和內(nèi)生性角度看從外生性角度看，石油、有色和煤炭逐級(jí)遞減；從邏輯上分析，第三層面的國內(nèi)價(jià)格是最重要，也是最直接影響上游公司的業(yè)績，是決定國內(nèi)上市公司利潤的核心驅(qū)動(dòng)力；石油屬全球定價(jià)，美國需求和歐佩克供給是核心因素，國內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制只是原則上追隨變動(dòng)；有色是外生和內(nèi)生共同作用影響，礦產(chǎn)原料定價(jià)權(quán)在外，LME期貨價(jià)對(duì)上交所期貨價(jià)格產(chǎn)生影響，但“中國需求因素”也相當(dāng)重要；煤炭基本上是內(nèi)需主導(dǎo)行業(yè)，下游需求較集中（動(dòng)力煤主要是電力、水泥和合成氨，焦煤主要是鋼鐵），國內(nèi)供給和煤礦整合力度相當(dāng)重要；35從外生性和內(nèi)生性角度看從外生性角度看，石油、有色和煤炭逐級(jí)遞三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色期貨價(jià)）、煤炭（大同優(yōu)混煤價(jià)）是三大行業(yè)中最主要的價(jià)格指標(biāo)；布倫特期油：1988年6月23日，倫敦國際石油交易所（IPE）推出布倫特原油期貨合約，包括西北歐、北海、地中海、非洲以及也門等國家和地區(qū)，均以此為基準(zhǔn)，由于這一期貨合約滿足了石油工業(yè)的需求，被認(rèn)為是“高度靈活的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及進(jìn)行交易的工具”，躋身于國際原油價(jià)格的三大基準(zhǔn)。倫敦因此成為三大國際原油期貨交易中心之一。布倫特原油期貨及現(xiàn)貨市場所構(gòu)成的布倫特原油定價(jià)體系，最多時(shí)竟涵蓋了世界原油交易量的80%，即使在紐約原油價(jià)格日益重要的今天，全球仍有約65%的原油交易量，是以北海布倫特原油為基準(zhǔn)油作價(jià)。36三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色期貨價(jià)）、煤炭（大同優(yōu)混煤價(jià)）是三大行業(yè)中最主要的價(jià)格指標(biāo)；倫敦金屬交易所（LodonMetalExchange，LME）倫敦金屬交易所是世界上最大有色金屬交易所，倫敦金屬交易所的價(jià)格和庫存對(duì)世界范圍的有色金屬生產(chǎn)和銷售有著重要的影響。1877年、一些金屬交易商人成立了倫敦金屬交易所并建立了規(guī)范化的交易方式。從本世紀(jì)初起，倫敦金屬交易所開始公開發(fā)布其成交價(jià)格并被廣泛作為世界金屬貿(mào)易的某準(zhǔn)價(jià)格。世界上全部銅生產(chǎn)量的70％是按照倫敦金屬交易所公布的正式牌價(jià)為基準(zhǔn)進(jìn)行貿(mào)易的。37三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色期貨價(jià)）、煤炭（大同優(yōu)混煤價(jià)）是三大行業(yè)中最主要的價(jià)格指標(biāo)；大同優(yōu)混煤價(jià)：我國主要的煤炭報(bào)價(jià)38三個(gè)行業(yè)的主要價(jià)格指標(biāo)石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色三個(gè)主要行業(yè)價(jià)格的關(guān)系檢驗(yàn)以下三個(gè)行業(yè)價(jià)格走勢(shì)：石油（布倫特期油價(jià)）、有色（LME有色期貨價(jià)）、煤炭（大同優(yōu)混煤價(jià)），存在一定的走勢(shì)邏輯和關(guān)系。布倫特期油價(jià)和LME有色期貨價(jià)基本同步，均領(lǐng)先大同煤價(jià)約兩個(gè)月左右：1、前兩者是期貨價(jià)，后者是現(xiàn)貨價(jià)；2、與國全球產(chǎn)業(yè)鏈有關(guān)，03年以來全球逐步形成美國消費(fèi)—中國制造—資源國提供資源的全球分工模式。在這個(gè)機(jī)制和關(guān)系中，出口和原料進(jìn)口是關(guān)鍵，只要中國經(jīng)濟(jì)仍然依賴出口，內(nèi)需無法有效啟動(dòng)，分工模式不會(huì)改變，油價(jià)和有色金屬價(jià)格對(duì)國內(nèi)煤價(jià)的領(lǐng)先就可能持續(xù)下去。布倫特期油價(jià)和LME有色期貨價(jià)領(lǐng)先全球經(jīng)濟(jì)約六期。39三個(gè)主要行業(yè)價(jià)格的關(guān)系檢驗(yàn)以下三個(gè)行業(yè)價(jià)格走勢(shì)：石油（布倫特三個(gè)主要行業(yè)的需求旺季和淡季每年石油、有色和煤炭都有需求旺季和淡季石油淡旺季一般和美國天氣、季節(jié)消費(fèi)有關(guān)：汽油旺季是5-8月的夏天，餾分油旺季是12月-次年3月的冬天；有色2月一般會(huì)有囤貨，3月是下游開工旺季；煤炭與國內(nèi)下游開工、交通瓶頸和天氣變化密切相關(guān)：動(dòng)力煤淡季是3-5月，動(dòng)力煤旺季與工業(yè)生產(chǎn)和用電高峰有關(guān)，一般是夏季和冬季；煉焦煤旺季與鋼鐵業(yè)旺季有關(guān)，一般集中在每年二、三季度；40三個(gè)主要行業(yè)的需求旺季和淡季每年石油、有色和煤炭都有需求旺季三個(gè)行業(yè)的主要投資邏輯從股性看，有色最活躍、煤炭次之、石油最差；石油投資機(jī)會(huì)基本屬事件性，如成品油調(diào)價(jià)、并購、發(fā)現(xiàn)新油田等；上游三個(gè)行業(yè)的主要投資邏輯：煤炭以左側(cè)操作為主，有色以右側(cè)操作為主，同時(shí)可參考有色價(jià)格和走勢(shì)來做煤炭。投資者一般比較偏好有色、煤炭，但有色行情較難把握；41三個(gè)行業(yè)的主要投資邏輯從股性看，有色最活躍、煤炭次之、石油最煤炭左側(cè)操作：開采指數(shù)領(lǐng)先煤價(jià)42煤炭左側(cè)操作：開采指數(shù)領(lǐng)先煤價(jià)15煤炭的主要投資邏輯煤價(jià)是現(xiàn)貨價(jià)格，沒有金屬屬性，受國內(nèi)需求和供給主導(dǎo)。可跟蹤下游需求（如火電發(fā)電量、水泥產(chǎn)量、合成氨產(chǎn)量等）和供給（主要是整合和運(yùn)輸狀況）來有效預(yù)測未來煤價(jià)趨勢(shì)，所以大部分時(shí)間內(nèi)煤炭股票價(jià)格領(lǐng)先煤價(jià)變動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)，不宜投資煤炭股；43煤炭的主要投資邏輯煤價(jià)是現(xiàn)貨價(jià)格，沒有金屬屬性，受國內(nèi)需求和有色右側(cè)操作：指數(shù)與LME期價(jià)同步44有色右側(cè)操作：指數(shù)與LME期價(jià)同步17有色的主要投資邏輯LME本就是期貨價(jià)格，金屬屬性強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和流動(dòng)性非常敏感；有色股投資只能跟隨，不能潛伏；LME期貨價(jià)格具資產(chǎn)價(jià)格屬性，其頭部和底部如股市盤需要磨出來，市場較難判斷；45有色的主要投資邏輯LME本就是期貨價(jià)格，金屬屬性強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)周煤炭和有色投資關(guān)注的三個(gè)要點(diǎn)煤炭買左賣左，有色買右賣右：煤炭通過下游需求和供給指標(biāo)變化，可預(yù)判煤價(jià)方向，煤炭可潛伏做左側(cè)交易。有色無法把握LME期價(jià)，只能跟隨，需要技術(shù)分析參考。緊縮初期，不管緊縮能否改變周期，都不宜考慮煤炭股；流動(dòng)性泛濫都是煤炭和有色獲得超額收益的第一前提和要點(diǎn)。46煤炭和有色投資關(guān)注的三個(gè)要點(diǎn)煤炭買左賣左，有色買右賣右：