基本財(cái)務(wù)比率分析例題最后課件

例1：長江公司2009年年度報(bào)告中凈利潤為120,000元人民幣，優(yōu)先股股息是6750元，發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)是112500股。要求計(jì)算長江公司2009年普通股每股凈收益。例1：基本每股收益=120000-6750/112500=1.007元/股基本每股收益=120000-6750/112500=1.002.某公司2011年年初資產(chǎn)總額5000萬元;2011年年末資產(chǎn)總額增長4%。假如該公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤300萬元，則其2011年度的總資產(chǎn)報(bào)酬率為()%。

A、3.28B、5.88

C、3.33D、3.35

CompanyLogo2.某公司2011年年初資產(chǎn)總額5000萬元;2011年年末

【答案】BCompanyLogoCompanyLogo經(jīng)典例題:【單選題】某企業(yè)年末流動比率為2.5,速動比率為1.5,產(chǎn)品銷貨成本為60萬元,假設(shè)年初和年末的存貨相同,且該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年末的流動負(fù)債為50萬元,則存貨周轉(zhuǎn)率為（）次。

A.1.2

B.1.5

C.2.5

D.0.8經(jīng)典例題:『正確答案』A

『答案解析』流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，則年末流動資產(chǎn)＝年末流動比率×年末流動負(fù)債＝2.5×50＝125（萬元）；速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，則年末速動資產(chǎn)＝年末速動比率×年末流動負(fù)債＝1.5×50＝75（萬元），而速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨，所以年末存貨＝年末流動資產(chǎn)－年末速動資產(chǎn)＝125－75＝50（萬元）。存貨周轉(zhuǎn)率＝銷貨成本/平均存貨＝60/50＝1.2（次）『正確答案』A

『答案解析』流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債【單選題】某公司2012年銷售收入為540萬元,未發(fā)生銷售退回和折讓,年初應(yīng)收賬款為160萬元，年末應(yīng)收賬款為200萬元。則該公司2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。

A.3

B.120

C.60

D.115.2【單選題】某公司2012年銷售收入為540萬元,未發(fā)生銷售退『正確答案』B

『答案解析』平均應(yīng)收賬款＝（160＋200）/2＝180（萬元）

周轉(zhuǎn)次數(shù)＝540/180＝3

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/3＝120（天）『正確答案』B

『答案解析』平均應(yīng)收賬款＝（160＋20【2015年單選題】某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬元；2009年發(fā)生利息費(fèi)用80萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤150萬元。若該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，則該公司2009年已獲利息倍數(shù)比2008年（）。

A.減少0.525

B.減少0.7

C.增加1.33

D.增加2.33【2015年單選題】某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬元，實(shí)『正確答案』B

『答案解析』2008年已獲利息倍數(shù)＝（120/75%＋50）/50＝4.2

2009年已獲利息倍數(shù)＝（150/75%＋80）/80＝3.5

2009年已獲利息倍數(shù)比2008年減少＝4.2－3.5＝0.7

『正確答案』B

『答案解析』2008年已獲利息倍數(shù)＝（1現(xiàn)現(xiàn)金流量表如下：金流量表如下：補(bǔ)充資料項(xiàng)目金額凈利潤1500+（-）調(diào)整項(xiàng)目總額-600經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量900現(xiàn)金期貨余額320減去現(xiàn)金期初余額120現(xiàn)金凈增加額200主表項(xiàng)目金額經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量900經(jīng)營投資活動現(xiàn)金凈流量-470經(jīng)營籌資活動現(xiàn)金凈流量-230匯率變動對現(xiàn)金流量的影響0現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額200

現(xiàn)金流量表如下：現(xiàn)現(xiàn)金流量表如下：金流量表如下：補(bǔ)充資料項(xiàng)目金額凈利潤15要求：（1）從現(xiàn)金凈流量的組成說明該公司的現(xiàn)金流量狀況（2）推斷該公司所處的發(fā)展周期（3）說明該公司的利潤質(zhì)量即盈利現(xiàn)金比率。

解：（1）該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正數(shù)（900），說明經(jīng)營活動有一定回籠現(xiàn)金的能力投資活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，說明該公司有可能增加了投資力度，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模占用一定資金?；I資活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，其原因有可能是企業(yè)放慢了籌資活動的速度。

（2）投資活動的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，說明該公司有可能處于成長期。

（3）該公司的盈利現(xiàn)金比率即經(jīng)營活動現(xiàn)金流量占用凈利潤的60%（900÷1500=60%），說明實(shí)現(xiàn)凈利潤中有60%流作保障，說明利潤的質(zhì)量較高。

要求：（1）從現(xiàn)金凈流量的組成說明該公司的現(xiàn)金流量狀況（2）公司2009年末的股東權(quán)益為12000萬元，可持續(xù)增長率為10%。該企業(yè)2010年的銷售增長率等于2009年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，且不增發(fā)新股。若2010年的凈利潤為3000萬元，則其股利支付率是（）。

A、30%

B、40%

C、50%

D、60%

公司2009年末的股東權(quán)益為12000萬元，可持續(xù)增長率為1正確答案：D

解析：根據(jù)題意可知，2010年為可持續(xù)增長，股東權(quán)益增長率＝可持續(xù)增長率＝10%，股東權(quán)益增加＝12000×10%＝1200（萬元）＝2010年的留存收益，所以，2010的利潤留存率＝1200/3000×100%＝40%，股利支付率＝1－40%＝60%。正確答案：D

解析：根據(jù)題意可知，2010年為可持續(xù)增長，股主營業(yè)務(wù)收入550萬元，主營業(yè)務(wù)成本300萬元，營業(yè)稅金及附加120萬元，主營業(yè)務(wù)利潤130萬元，銷售費(fèi)用30萬元，管理費(fèi)用52萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用18萬元，其他業(yè)務(wù)利潤6萬元，營業(yè)利潤36萬元，投資收益40.4萬元，營業(yè)外收入2.13萬元，營業(yè)外支出12萬元，利潤總額66.53萬元，所得稅費(fèi)用19.96萬元，凈利潤46.57萬元。要求：計(jì)算A公司銷售毛利率、銷售凈利潤，并說明分析這兩個指標(biāo)應(yīng)注意的問題主營業(yè)務(wù)收入550萬元，主營業(yè)務(wù)成本300萬元，營業(yè)稅金及附銷售毛利率=45.5%銷售凈利潤率=8.47%分析：對銷售毛利率和銷售凈利率都可以進(jìn)行橫向和縱向的比較，這兩個指標(biāo)應(yīng)該聯(lián)系起來看待，如果企業(yè)的銷售毛利率與同行業(yè)水平接近，而銷售凈利率很低，說明企業(yè)對其他各項(xiàng)費(fèi)用的控制存在問題銷售毛利率主要取決于銷售成本與銷售收入的比重，而銷售凈利率及其變動，則受到銷售成本、期間費(fèi)用，其他業(yè)務(wù)的盈利水平，非經(jīng)營性損益等多方面因素的影響比較復(fù)雜。銷售毛利率=45.5%

2、市盈率市盈率普通股每股盈利=普通股每股市價市盈率反映投資人對每股凈利潤所愿支付的價格是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司越看好?？梢杂脕砉烙?jì)股票投資的風(fēng)險?？偨Y(jié)和擴(kuò)展2、市盈率市盈率普通股每股盈利=普通股每股市價市盈率反映投資在每股收益很小或虧損時（分母很?。?，市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。市盈率指標(biāo)對投資者進(jìn)行投資決策的指導(dǎo)意義是建立在健全金融市場的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。市盈率高低受市價的影響，影響市價的因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長期變動趨勢很重要。而且，投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價值。由于市場平均收益率為５％～１０％，所以正常的市盈率為２０～１０。在每股收益很小或虧損時（分母很小），市價不會降至零，很高的市3、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)流通在外的普通股股數(shù)=期末股東權(quán)益股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益。在理論上提供了股票的最低價值。每股凈資產(chǎn)代表著公司最后清算時股東的剩余價值，所以其股價不應(yīng)低于其每股凈資產(chǎn)。但該指標(biāo)不能說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。總結(jié)和擴(kuò)展3、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)流通在外的普通股股數(shù)=期末股東權(quán)益股4、市凈率市凈率每股凈資產(chǎn)=每股市價該指標(biāo)說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，是證券市場上交易的結(jié)果。指標(biāo)大于１，說明公司資產(chǎn)市價高于賬面價值，資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展前景。反之，則說明資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。一般來說，市凈率達(dá)到３，可以樹立較好的公司形象。總結(jié)和擴(kuò)展4、市凈率市凈率每股凈資產(chǎn)=每股市價該指與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也代表著投資者對某股票或某企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也必須在完善、健全的資本市場上，才能據(jù)以對企業(yè)作出正確、合理的分析和評價。與市盈率指標(biāo)不同，市凈率則主要從股票的賬面價值角度考慮，而市盈率指標(biāo)主要從股票的盈利性角度進(jìn)行考慮。市盈率與市凈率的比較與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也代表著投資者對某股票或某企業(yè)未南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——每股收益南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——每股收益南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——每股凈資產(chǎn)南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——每股凈資產(chǎn)南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——市盈率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——市盈率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——市凈率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——市凈率8.2償債能力分析償債能力是企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力,這是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)安全性的主要標(biāo)準(zhǔn)。對企業(yè)償債能力的分析內(nèi)容：（1）短期償債能力：流動比率、速動比率、保守速動比率、現(xiàn)金比率（2）長期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率

8.2償債能力分析償債能力是企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的1、流動比率流動比率×100%流動資產(chǎn)流動負(fù)債=2、速動比率速動比率×100%速動資產(chǎn)流動負(fù)債=8.2.1短期償債能力分析注：其中速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨1、流動比率流動比率×100%流動資產(chǎn)流動負(fù)債=2、速動比率一般認(rèn)為流動比率為2的時候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)，企業(yè)在短期內(nèi)比較安全。一般認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。對該比率的分析應(yīng)著重考察應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率指標(biāo)非常穩(wěn)健，但企業(yè)也可能會面臨到期無法償還債務(wù)的可能?？偨Y(jié)和擴(kuò)展一般認(rèn)為流動比率為2的時候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)CompanyLogo12月31日20062007200820092010流動資產(chǎn)844112105121761755123105流動負(fù)債889013225129881372117271流動比率0.950.920.941.281.34可口可樂流動比率單位：百萬美元CompanyLogo12月31日3、保守速動比率報(bào)酬速動比率×100%貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款流動負(fù)債=4、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率×100%貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)流動負(fù)債=3、保守速動比率報(bào)酬速動比率×100%貨幣資金+交易性金融資增強(qiáng)短期償債能力可以動用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)或固定資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)，如銀行對企業(yè)的信用評級未作記錄的或有負(fù)債，如：未決訴訟，企業(yè)可能敗訴，但企業(yè)并沒有預(yù)計(jì)損失由于對外提供擔(dān)保，可能引發(fā)的連帶責(zé)任減弱短期償債能力影響企業(yè)短期償債能力的表外因素增強(qiáng)短期可以動用的銀行貸款指標(biāo)；未作記錄的或有負(fù)債，如：未決南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——流動比率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——流動比率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——速動比率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——速動比率8.2.2長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率×100%負(fù)債總額資產(chǎn)總額=對這一指標(biāo)，不同的利益相關(guān)者對其看法存在較大的差異：1）債權(quán)人：資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)風(fēng)險將主要有債權(quán)人負(fù)擔(dān)，對債權(quán)人而言是不利的；2）股東：如果總資產(chǎn)報(bào)酬率超過借款利率，股東享有的剩余利潤就會增加，此時資產(chǎn)負(fù)債率越大越好。資產(chǎn)負(fù)債率具有鮮明的行業(yè)特征?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.2.2長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率×100南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——資產(chǎn)負(fù)債率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——資產(chǎn)負(fù)債率37可編輯37可編輯2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率×100%負(fù)債總額所有者權(quán)益總額=3、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)×100%全部資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額=思考：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)三者之間有何關(guān)系？2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率×100%負(fù)債總額所有者權(quán)益總額=3、權(quán)產(chǎn)權(quán)比率反映負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)?。煌瑫r也反映出企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。權(quán)益乘數(shù)則反映出企業(yè)的資產(chǎn)總額相當(dāng)于所有者權(quán)益總額的倍數(shù)。該比率越大，說明投資者投入一定量資本形成的資產(chǎn)越多，即負(fù)債越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險越大。總結(jié)和擴(kuò)展產(chǎn)權(quán)比率反映負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的基長期租賃：融資租賃已經(jīng)包括在債務(wù)指標(biāo)的計(jì)算中，此處應(yīng)考慮經(jīng)營性租賃形成的租賃費(fèi)對企業(yè)長期償債能力的影響。債務(wù)擔(dān)保：考慮長期債務(wù)擔(dān)保對長期償債能力的影響。或有項(xiàng)目：會隨著未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。影響企業(yè)長期償債能力的表外因素長期租賃：融資租賃已經(jīng)包括在債務(wù)指標(biāo)的計(jì)算中，此處應(yīng)考慮經(jīng)營8.3營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力反映出企業(yè)對現(xiàn)有資產(chǎn)的管理水平和使用效率，體現(xiàn)各種資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)能力。對企業(yè)營運(yùn)能力的分析內(nèi)容：（1）流動資產(chǎn)營運(yùn)能力：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率

（2）非流動資產(chǎn)營運(yùn)能力：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）總資產(chǎn)營運(yùn)能力:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.3營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力反映出企業(yè)對現(xiàn)有資產(chǎn)的管8.3.1流動資產(chǎn)營運(yùn)能力1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均流動資產(chǎn)=營業(yè)收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠相對節(jié)約流動資金投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和短期償債能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說明企業(yè)在以下四個方面全部或某幾項(xiàng)做的比較好：快速增長的銷售收入、合理的貨幣資金存量、應(yīng)收帳款管理比較好、貨款回收速度快、存貨周轉(zhuǎn)速度快總結(jié)和擴(kuò)展8.3.1流動資產(chǎn)營運(yùn)能力1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率×100%平均應(yīng)收賬款=營業(yè)收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率

=平均應(yīng)收帳款×360/銷售收入2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率×100%平均應(yīng)收賬款=營業(yè)（1）應(yīng)收賬款是時點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。（2）影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、客戶故意拖延和客戶財(cái)務(wù)困難。（3）過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會危及企業(yè)的銷售增長，損害企業(yè)的市場占有率?？偨Y(jié)和擴(kuò)展（1）應(yīng)收賬款是時點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率×100%平均存貨=營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

=平均存貨×360/銷售成本3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率×100%平均存貨=營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)（1）在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的季節(jié)性變化因素等情況對指標(biāo)加以理解。（2）通過進(jìn)一步計(jì)算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率或某種存貨的周轉(zhuǎn)率，從不同角度找出存貨管理中的問題，（3）存貨周轉(zhuǎn)過快，有可能會因?yàn)榇尕泝洳蛔愣绊懮a(chǎn)或銷售業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，特別是供應(yīng)較緊張的存貨?？偨Y(jié)和擴(kuò)展（1）在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的季節(jié)性變化因存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)最重要的兩項(xiàng)流動資產(chǎn)的使用效率；兩項(xiàng)指標(biāo)的變化會導(dǎo)致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生相應(yīng)的變化對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補(bǔ)充應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率計(jì)算分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進(jìn)企業(yè)通過制定合理賒銷政策，及時結(jié)算貨款等途徑，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款回收速度。存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞。存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)最重要的兩項(xiàng)流動資產(chǎn)的使用效率；兩項(xiàng)指標(biāo)的電器制造與銷售行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率排名8.3.2固定資產(chǎn)營運(yùn)能力1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均固定資產(chǎn)=營業(yè)收入企業(yè)固定資產(chǎn)增加或者擴(kuò)建時，當(dāng)其他因素不便，將會降低固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。此時不能簡單認(rèn)為固定資產(chǎn)運(yùn)營效率降低。固定資產(chǎn)往往采用歷史成本入賬，如果通貨膨脹導(dǎo)致物價上漲等因素而使?fàn)I業(yè)收入增加，計(jì)算的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會增加，此時企業(yè)固定資產(chǎn)的使用效能未必增加?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.3.2固定資產(chǎn)營運(yùn)能力1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.3.3總資產(chǎn)營運(yùn)能力1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均總資產(chǎn)=營業(yè)收入直觀來看，反映單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入。同時也反映了企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度。綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)在其他因素保持不變的情況下，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以提高股東的權(quán)益報(bào)酬率?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.3.3總資產(chǎn)營運(yùn)能力1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×10舉例100元100元150元50元利潤購買銷售100元100元140元購買銷售購買140元196元利潤銷售96元某天A的銷售策略某天B的銷售策略舉例100元100元150元50元利潤購買銷售100元1凈資產(chǎn)收益率利潤/成本總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)不變雖然企業(yè)利潤占成本的比重由50%下降到40%，但是由于采取薄利多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加一次，為企業(yè)多增加46元的利潤，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。薄利多銷50%下降到40%提高周轉(zhuǎn)次數(shù)1次提高到2次凈資產(chǎn)收益率50%提高到96%凈資產(chǎn)收益率利潤/成本總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債8.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營獲得發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?。分析企業(yè)的發(fā)展能力可以從動態(tài)的角度評價企業(yè)的成長性。對企業(yè)發(fā)展能力的分析內(nèi)容：（1）發(fā)展能力指標(biāo)分析：營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率

（2）持續(xù)增長策略分析：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營8.4.1發(fā)展能力指標(biāo)分析1、營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率×100%上年?duì)I業(yè)收入=本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入一般而言，企業(yè)的銷售增長率應(yīng)該高于資產(chǎn)增長率，由此帶來的資產(chǎn)積累及擴(kuò)張才是可持續(xù)的。注意分析銷售增長的結(jié)構(gòu)，觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)狀況，進(jìn)而分析企業(yè)的成長性?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.4.1發(fā)展能力指標(biāo)分析1、營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率2、凈利潤增長率凈利潤增長率×100%上年凈利潤=本年凈利潤-上年凈利潤注意凈利潤增長的來源。將經(jīng)常性損益的增長率與凈利潤的增長率相比較，經(jīng)常性損益的增長率不應(yīng)低于凈利潤的增長率。注意凈利潤的增長趨勢，已排除個別時期偶然因素的影響?？偨Y(jié)和擴(kuò)展2、凈利潤增長率凈利潤增長率×100%上年凈利潤=本年凈利潤3、股東權(quán)益增長率股東權(quán)益增長率×100%上年權(quán)益資本=本年權(quán)益資本-上年權(quán)益資本該比率也叫做資本積累率，反映出股東權(quán)的增長速度，該比率越高表明企業(yè)自有資本的積累能力越強(qiáng)。同樣需要注意凈資產(chǎn)的增長趨勢。一個持續(xù)增長型的企業(yè)，股東權(quán)益應(yīng)該是持續(xù)增長的?？偨Y(jié)和擴(kuò)展3、股東權(quán)益增長率股東權(quán)益增長率×100%上年權(quán)益資本=本年4、總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率×100%上年總資產(chǎn)=本年總資產(chǎn)-上年總資產(chǎn)資產(chǎn)增長的規(guī)模是否適當(dāng)應(yīng)該和收入增長率、利潤增長率結(jié)合起來分析。只有收入增長、利潤增長的前提下，資產(chǎn)規(guī)模的增長才是有效益的。從企業(yè)發(fā)展的角度而言，企業(yè)資產(chǎn)增長的來源應(yīng)主要來自于所有者權(quán)益的增加?？偨Y(jié)和擴(kuò)展4、總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率×100%上年總資產(chǎn)=本年總資產(chǎn)8.4.2自我可持續(xù)增長率自我可持續(xù)增長率是指公司在不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策條件下，公司可能實(shí)現(xiàn)的最大增長速度。思考：為什么公司不進(jìn)行“新的權(quán)益融資”呢？8.4.2自我可持續(xù)增長率自我可持續(xù)增長率是指公司在不從理論上說，權(quán)益資本的成本比債務(wù)資本高，外部權(quán)益資本融資的成本比使用內(nèi)部留存收益的成本高。梅耶斯曾經(jīng)提出著名的“優(yōu)序融資論”，即企業(yè)應(yīng)使用資本的順序是：內(nèi)部留存收益——債務(wù)——新權(quán)益資本。 從美國企業(yè)的實(shí)踐看，其通常不愿發(fā)行更多的股票。理由有： 第一，在過去較長時期，累計(jì)留存利潤和借款就能滿足企業(yè)對資本的需求；閱讀資料：為什么公司不進(jìn)行“新的權(quán)益融資”呢？從理論上說，權(quán)益資本的成本比債務(wù)資本高，外部權(quán)益資本融資的成第二，股票發(fā)行成本比較高，在5%-10%，而且小規(guī)模股票發(fā)行的成本更高；第三，新股發(fā)行稀釋每股利潤，這是管理者不愿看到的；第四，60%的管理者認(rèn)為他們公司的股票價格被低估了，從而導(dǎo)致一再推遲新股發(fā)行；第五，在高層管理者看來，股票是一種不可靠的資本來源，公司對發(fā)行價格沒有把握，發(fā)行可能成功，也可能失敗；第六，發(fā)行新股必須披露更多信息，手續(xù)和程序多，時間長第二，股票發(fā)行成本比較高，在5%-10%，而且小規(guī)模股票發(fā)行可持續(xù)增長率g==股東權(quán)益增長率=年初股東權(quán)益當(dāng)期留存收益х留存收益比率年初股東權(quán)益當(dāng)期凈利潤=х留存收益比率當(dāng)期營業(yè)收入當(dāng)期凈利潤當(dāng)期留存收益期末總資產(chǎn)當(dāng)期營業(yè)收入х期初權(quán)益期末總資產(chǎn)х=銷售凈利率х總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率х權(quán)益乘數(shù)留存收益比率х可持續(xù)增長率g==股東權(quán)益增長率=年初股東權(quán)益當(dāng)期留存收益х根據(jù)可持續(xù)增長率的擴(kuò)展公式，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)增長能力取決于以下四個因素：

1、銷售凈利率。該因素用來度量經(jīng)營效率對企業(yè)增長能力的影響。銷售凈利率的提高將會增強(qiáng)企業(yè)從內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，從而提高企業(yè)增長率。

2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該因素用來度量資產(chǎn)使用效率對企業(yè)增長能力的影響。企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高會增加單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的銷售收入。這樣會減少企業(yè)在銷售增長時對資產(chǎn)的需求，從而提高企業(yè)增長率。

g的影響因素根據(jù)可持續(xù)增長率的擴(kuò)展公式，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)增長能力取決于以

3、權(quán)益乘數(shù)。該因素用來度量融資策略對企業(yè)增長能力的影響。企業(yè)如果在融資策略上加大財(cái)務(wù)杠桿，提高權(quán)益乘數(shù)，會使額外的債務(wù)融資成為可能，在公司的凈利率可以涵蓋負(fù)債的利息的條件下，會提高企業(yè)增長率。

4、收益留存率。該因素用來度量股利政策對企業(yè)增長能力的影響。企業(yè)在制定股利政策時，降低股利支付率，會提高收益留存率。這樣會增加內(nèi)部權(quán)益資本來源，從而提高企業(yè)增長率。

g的影響因素（續(xù)）3、權(quán)益乘數(shù)。該因素用來度量融資策略對企業(yè)增長能力的影響利潤、資產(chǎn)和現(xiàn)金受公司“經(jīng)營政策”和“財(cái)務(wù)政策”的影響。8.5企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)政策與可持續(xù)增長從管理者的角度而言，應(yīng)當(dāng)尋求適當(dāng)?shù)慕?jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策使公司維持適度增長；并應(yīng)該能夠意識到公司超過或低于可持續(xù)增長率時所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題。（1）經(jīng)營政策（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和利潤率）主要受制于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場結(jié)構(gòu)和競爭程度和行業(yè)特點(diǎn)，但在一定程度上也受公司管理水平高低的影響。（2）財(cái)務(wù)政策（負(fù)債比例和股利支付率）主要受公司管理水平高低的影響，但也受制于宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、市場結(jié)構(gòu)和競爭程度和行業(yè)特點(diǎn)。8.5企業(yè)的經(jīng)營和財(cái)務(wù)政策與可持續(xù)增長從管理者的角度而言，1、公司進(jìn)行權(quán)益資本籌資和債務(wù)資本籌資的目的是為了獲得更多的資產(chǎn)（購置設(shè)備和支付各種費(fèi)用）進(jìn)行生產(chǎn)；2、生產(chǎn)的目的是為了產(chǎn)品銷售或獲得銷售收入；3、銷售產(chǎn)品的目的是為了獲得利潤；4、獲得利潤的目的是為了回報(bào)債權(quán)人及股東，且建立企業(yè)發(fā)展的自我資本基礎(chǔ)：支付利息、支付股利和留存收益。8.5.1企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的目的到底是什么？“資本-資產(chǎn)-銷售-利潤-資本”的形成和演化過程1、公司進(jìn)行權(quán)益資本籌資和債務(wù)資本籌資的目的是為了獲得更多的“六不”前提：1、企業(yè)稅率不變；2、不對外籌集權(quán)益資本3、不改變“經(jīng)營政策”（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤率）；4、不改變“財(cái)務(wù)政策”（負(fù)債比例和股利支付率）一個基本結(jié)論自我可持續(xù)增長率=銷售收入增長率8.5.2經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策與g的關(guān)系“六不”前提：一個基本結(jié)論8.5.2經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策與g1、如果某一年的經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長率，上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。這種增長狀態(tài)在資金上可以持續(xù)下去，可稱之為平衡增長。2、如果某一年的公式中的4個財(cái)務(wù)比率有一個或多個比率下降，則實(shí)際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率。3、如果某一年的公式中的4個財(cái)務(wù)比率有一個或多個比率提高，則實(shí)際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率。這種超常增長是改變財(cái)務(wù)比率的結(jié)果。但是企業(yè)不可能每年提高這些財(cái)務(wù)比率，因此超常增長不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去。若干推論1、如果某一年的經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長率，在其他因素不變的情況下，如果預(yù)期銷售增長率大于自我可持續(xù)增長率，則公司將發(fā)生“現(xiàn)金赤字”，說明公司會面臨籌資問題；如果預(yù)期銷售增長率小于自我可持續(xù)增長率，則公司將發(fā)生“現(xiàn)金過?！保f明公司將會面臨投資問題。在其他因素不變的情況下，如果預(yù)期銷售增長率大于自我可持續(xù)增長實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺，可以尋求如下途徑以謀求平衡。

：

1、增加權(quán)益資本

2、提高財(cái)務(wù)杠桿

3、降低股利支付率

4、提高經(jīng)營效率實(shí)際增長率超過可持續(xù)增長率實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺，可以尋求如下途實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率意味著企業(yè)現(xiàn)金剩余，可以尋求如下途徑以謀求平衡。

：

1、尋求投資機(jī)會

2、還給股東

3、購買增長實(shí)際增長率小于可持續(xù)增長率實(shí)際增長率大于可持續(xù)增長率意味著企業(yè)現(xiàn)金剩余，可以尋求如下途72可編輯72可編輯例1：長江公司2009年年度報(bào)告中凈利潤為120,000元人民幣，優(yōu)先股股息是6750元，發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)是112500股。要求計(jì)算長江公司2009年普通股每股凈收益。例1：基本每股收益=120000-6750/112500=1.007元/股基本每股收益=120000-6750/112500=1.002.某公司2011年年初資產(chǎn)總額5000萬元;2011年年末資產(chǎn)總額增長4%。假如該公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤300萬元，則其2011年度的總資產(chǎn)報(bào)酬率為()%。

A、3.28B、5.88

C、3.33D、3.35

CompanyLogo2.某公司2011年年初資產(chǎn)總額5000萬元;2011年年末

【答案】BCompanyLogoCompanyLogo經(jīng)典例題:【單選題】某企業(yè)年末流動比率為2.5,速動比率為1.5,產(chǎn)品銷貨成本為60萬元,假設(shè)年初和年末的存貨相同,且該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年末的流動負(fù)債為50萬元,則存貨周轉(zhuǎn)率為（）次。

A.1.2

B.1.5

C.2.5

D.0.8經(jīng)典例題:『正確答案』A

『答案解析』流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，則年末流動資產(chǎn)＝年末流動比率×年末流動負(fù)債＝2.5×50＝125（萬元）；速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，則年末速動資產(chǎn)＝年末速動比率×年末流動負(fù)債＝1.5×50＝75（萬元），而速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨，所以年末存貨＝年末流動資產(chǎn)－年末速動資產(chǎn)＝125－75＝50（萬元）。存貨周轉(zhuǎn)率＝銷貨成本/平均存貨＝60/50＝1.2（次）『正確答案』A

『答案解析』流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債【單選題】某公司2012年銷售收入為540萬元,未發(fā)生銷售退回和折讓,年初應(yīng)收賬款為160萬元，年末應(yīng)收賬款為200萬元。則該公司2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（）天。

A.3

B.120

C.60

D.115.2【單選題】某公司2012年銷售收入為540萬元,未發(fā)生銷售退『正確答案』B

『答案解析』平均應(yīng)收賬款＝（160＋200）/2＝180（萬元）

周轉(zhuǎn)次數(shù)＝540/180＝3

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/3＝120（天）『正確答案』B

『答案解析』平均應(yīng)收賬款＝（160＋20【2015年單選題】某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤120萬元；2009年發(fā)生利息費(fèi)用80萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤150萬元。若該公司適用企業(yè)所得稅稅率為25%，則該公司2009年已獲利息倍數(shù)比2008年（）。

A.減少0.525

B.減少0.7

C.增加1.33

D.增加2.33【2015年單選題】某公司2008年發(fā)生利息費(fèi)用50萬元，實(shí)『正確答案』B

『答案解析』2008年已獲利息倍數(shù)＝（120/75%＋50）/50＝4.2

2009年已獲利息倍數(shù)＝（150/75%＋80）/80＝3.5

2009年已獲利息倍數(shù)比2008年減少＝4.2－3.5＝0.7

『正確答案』B

『答案解析』2008年已獲利息倍數(shù)＝（1現(xiàn)現(xiàn)金流量表如下：金流量表如下：補(bǔ)充資料項(xiàng)目金額凈利潤1500+（-）調(diào)整項(xiàng)目總額-600經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量900現(xiàn)金期貨余額320減去現(xiàn)金期初余額120現(xiàn)金凈增加額200主表項(xiàng)目金額經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量900經(jīng)營投資活動現(xiàn)金凈流量-470經(jīng)營籌資活動現(xiàn)金凈流量-230匯率變動對現(xiàn)金流量的影響0現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額200

現(xiàn)金流量表如下：現(xiàn)現(xiàn)金流量表如下：金流量表如下：補(bǔ)充資料項(xiàng)目金額凈利潤15要求：（1）從現(xiàn)金凈流量的組成說明該公司的現(xiàn)金流量狀況（2）推斷該公司所處的發(fā)展周期（3）說明該公司的利潤質(zhì)量即盈利現(xiàn)金比率。

解：（1）該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正數(shù)（900），說明經(jīng)營活動有一定回籠現(xiàn)金的能力投資活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，說明該公司有可能增加了投資力度，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模占用一定資金?；I資活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，其原因有可能是企業(yè)放慢了籌資活動的速度。

（2）投資活動的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)，說明該公司有可能處于成長期。

（3）該公司的盈利現(xiàn)金比率即經(jīng)營活動現(xiàn)金流量占用凈利潤的60%（900÷1500=60%），說明實(shí)現(xiàn)凈利潤中有60%流作保障，說明利潤的質(zhì)量較高。

要求：（1）從現(xiàn)金凈流量的組成說明該公司的現(xiàn)金流量狀況（2）公司2009年末的股東權(quán)益為12000萬元，可持續(xù)增長率為10%。該企業(yè)2010年的銷售增長率等于2009年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，且不增發(fā)新股。若2010年的凈利潤為3000萬元，則其股利支付率是（）。

A、30%

B、40%

C、50%

D、60%

公司2009年末的股東權(quán)益為12000萬元，可持續(xù)增長率為1正確答案：D

解析：根據(jù)題意可知，2010年為可持續(xù)增長，股東權(quán)益增長率＝可持續(xù)增長率＝10%，股東權(quán)益增加＝12000×10%＝1200（萬元）＝2010年的留存收益，所以，2010的利潤留存率＝1200/3000×100%＝40%，股利支付率＝1－40%＝60%。正確答案：D

解析：根據(jù)題意可知，2010年為可持續(xù)增長，股主營業(yè)務(wù)收入550萬元，主營業(yè)務(wù)成本300萬元，營業(yè)稅金及附加120萬元，主營業(yè)務(wù)利潤130萬元，銷售費(fèi)用30萬元，管理費(fèi)用52萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用18萬元，其他業(yè)務(wù)利潤6萬元，營業(yè)利潤36萬元，投資收益40.4萬元，營業(yè)外收入2.13萬元，營業(yè)外支出12萬元，利潤總額66.53萬元，所得稅費(fèi)用19.96萬元，凈利潤46.57萬元。要求：計(jì)算A公司銷售毛利率、銷售凈利潤，并說明分析這兩個指標(biāo)應(yīng)注意的問題主營業(yè)務(wù)收入550萬元，主營業(yè)務(wù)成本300萬元，營業(yè)稅金及附銷售毛利率=45.5%銷售凈利潤率=8.47%分析：對銷售毛利率和銷售凈利率都可以進(jìn)行橫向和縱向的比較，這兩個指標(biāo)應(yīng)該聯(lián)系起來看待，如果企業(yè)的銷售毛利率與同行業(yè)水平接近，而銷售凈利率很低，說明企業(yè)對其他各項(xiàng)費(fèi)用的控制存在問題銷售毛利率主要取決于銷售成本與銷售收入的比重，而銷售凈利率及其變動，則受到銷售成本、期間費(fèi)用，其他業(yè)務(wù)的盈利水平，非經(jīng)營性損益等多方面因素的影響比較復(fù)雜。銷售毛利率=45.5%

2、市盈率市盈率普通股每股盈利=普通股每股市價市盈率反映投資人對每股凈利潤所愿支付的價格是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司越看好?？梢杂脕砉烙?jì)股票投資的風(fēng)險?？偨Y(jié)和擴(kuò)展2、市盈率市盈率普通股每股盈利=普通股每股市價市盈率反映投資在每股收益很小或虧損時（分母很小），市價不會降至零，很高的市盈率往往不說明任何問題。市盈率指標(biāo)對投資者進(jìn)行投資決策的指導(dǎo)意義是建立在健全金融市場的假設(shè)基礎(chǔ)之上的。市盈率高低受市價的影響，影響市價的因素很多，包括投機(jī)炒作等，因此觀察市盈率的長期變動趨勢很重要。而且，投資者要結(jié)合其他有關(guān)信息，才能運(yùn)用市盈率指標(biāo)判斷股票的價值。由于市場平均收益率為５％～１０％，所以正常的市盈率為２０～１０。在每股收益很小或虧損時（分母很?。袃r不會降至零，很高的市3、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)流通在外的普通股股數(shù)=期末股東權(quán)益股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額該指標(biāo)反映了發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)的成本即賬面權(quán)益。在理論上提供了股票的最低價值。每股凈資產(chǎn)代表著公司最后清算時股東的剩余價值，所以其股價不應(yīng)低于其每股凈資產(chǎn)。但該指標(biāo)不能說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價?？偨Y(jié)和擴(kuò)展3、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)流通在外的普通股股數(shù)=期末股東權(quán)益股4、市凈率市凈率每股凈資產(chǎn)=每股市價該指標(biāo)說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。反映公司資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，是證券市場上交易的結(jié)果。指標(biāo)大于１，說明公司資產(chǎn)市價高于賬面價值，資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展前景。反之，則說明資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。一般來說，市凈率達(dá)到３，可以樹立較好的公司形象?？偨Y(jié)和擴(kuò)展4、市凈率市凈率每股凈資產(chǎn)=每股市價該指與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也代表著投資者對某股票或某企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?。與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也必須在完善、健全的資本市場上，才能據(jù)以對企業(yè)作出正確、合理的分析和評價。與市盈率指標(biāo)不同，市凈率則主要從股票的賬面價值角度考慮，而市盈率指標(biāo)主要從股票的盈利性角度進(jìn)行考慮。市盈率與市凈率的比較與市盈率指標(biāo)一樣，市凈率指標(biāo)也代表著投資者對某股票或某企業(yè)未南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——每股收益南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——每股收益南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——每股凈資產(chǎn)南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——每股凈資產(chǎn)南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——市盈率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——市盈率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——市凈率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——市凈率8.2償債能力分析償債能力是企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力,這是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)安全性的主要標(biāo)準(zhǔn)。對企業(yè)償債能力的分析內(nèi)容：（1）短期償債能力：流動比率、速動比率、保守速動比率、現(xiàn)金比率（2）長期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率

8.2償債能力分析償債能力是企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的1、流動比率流動比率×100%流動資產(chǎn)流動負(fù)債=2、速動比率速動比率×100%速動資產(chǎn)流動負(fù)債=8.2.1短期償債能力分析注：其中速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨1、流動比率流動比率×100%流動資產(chǎn)流動負(fù)債=2、速動比率一般認(rèn)為流動比率為2的時候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)，企業(yè)在短期內(nèi)比較安全。一般認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。對該比率的分析應(yīng)著重考察應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。即使企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率指標(biāo)非常穩(wěn)健，但企業(yè)也可能會面臨到期無法償還債務(wù)的可能?？偨Y(jié)和擴(kuò)展一般認(rèn)為流動比率為2的時候，企業(yè)償還短期債務(wù)的能力比較強(qiáng)CompanyLogo12月31日20062007200820092010流動資產(chǎn)844112105121761755123105流動負(fù)債889013225129881372117271流動比率0.950.920.941.281.34可口可樂流動比率單位：百萬美元CompanyLogo12月31日3、保守速動比率報(bào)酬速動比率×100%貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款流動負(fù)債=4、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率×100%貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)流動負(fù)債=3、保守速動比率報(bào)酬速動比率×100%貨幣資金+交易性金融資增強(qiáng)短期償債能力可以動用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)或固定資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)，如銀行對企業(yè)的信用評級未作記錄的或有負(fù)債，如：未決訴訟，企業(yè)可能敗訴，但企業(yè)并沒有預(yù)計(jì)損失由于對外提供擔(dān)保，可能引發(fā)的連帶責(zé)任減弱短期償債能力影響企業(yè)短期償債能力的表外因素增強(qiáng)短期可以動用的銀行貸款指標(biāo)；未作記錄的或有負(fù)債，如：未決南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——流動比率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——流動比率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——速動比率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——速動比率8.2.2長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率×100%負(fù)債總額資產(chǎn)總額=對這一指標(biāo)，不同的利益相關(guān)者對其看法存在較大的差異：1）債權(quán)人：資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)風(fēng)險將主要有債權(quán)人負(fù)擔(dān)，對債權(quán)人而言是不利的；2）股東：如果總資產(chǎn)報(bào)酬率超過借款利率，股東享有的剩余利潤就會增加，此時資產(chǎn)負(fù)債率越大越好。資產(chǎn)負(fù)債率具有鮮明的行業(yè)特征。總結(jié)和擴(kuò)展8.2.2長期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率×100南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——資產(chǎn)負(fù)債率南方航空與中國國航的盈利指標(biāo)比較——資產(chǎn)負(fù)債率109可編輯37可編輯2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率×100%負(fù)債總額所有者權(quán)益總額=3、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)×100%全部資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額=思考：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)三者之間有何關(guān)系？2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率×100%負(fù)債總額所有者權(quán)益總額=3、權(quán)產(chǎn)權(quán)比率反映負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)??；同時也反映出企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度。權(quán)益乘數(shù)則反映出企業(yè)的資產(chǎn)總額相當(dāng)于所有者權(quán)益總額的倍數(shù)。該比率越大，說明投資者投入一定量資本形成的資產(chǎn)越多，即負(fù)債越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險越大?？偨Y(jié)和擴(kuò)展產(chǎn)權(quán)比率反映負(fù)債與所有者權(quán)益兩者之間的比率關(guān)系，反映企業(yè)的基長期租賃：融資租賃已經(jīng)包括在債務(wù)指標(biāo)的計(jì)算中，此處應(yīng)考慮經(jīng)營性租賃形成的租賃費(fèi)對企業(yè)長期償債能力的影響。債務(wù)擔(dān)保：考慮長期債務(wù)擔(dān)保對長期償債能力的影響?；蛴许?xiàng)目：會隨著未來不確定事項(xiàng)的發(fā)生而影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。影響企業(yè)長期償債能力的表外因素長期租賃：融資租賃已經(jīng)包括在債務(wù)指標(biāo)的計(jì)算中，此處應(yīng)考慮經(jīng)營8.3營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力反映出企業(yè)對現(xiàn)有資產(chǎn)的管理水平和使用效率，體現(xiàn)各種資產(chǎn)的運(yùn)轉(zhuǎn)能力。對企業(yè)營運(yùn)能力的分析內(nèi)容：（1）流動資產(chǎn)營運(yùn)能力：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率

（2）非流動資產(chǎn)營運(yùn)能力：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）總資產(chǎn)營運(yùn)能力:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.3營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力反映出企業(yè)對現(xiàn)有資產(chǎn)的管8.3.1流動資產(chǎn)營運(yùn)能力1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均流動資產(chǎn)=營業(yè)收入流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度就越快，能夠相對節(jié)約流動資金投入，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和短期償債能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較高，說明企業(yè)在以下四個方面全部或某幾項(xiàng)做的比較好：快速增長的銷售收入、合理的貨幣資金存量、應(yīng)收帳款管理比較好、貨款回收速度快、存貨周轉(zhuǎn)速度快總結(jié)和擴(kuò)展8.3.1流動資產(chǎn)營運(yùn)能力1、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率×100%平均應(yīng)收賬款=營業(yè)收入應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款款周轉(zhuǎn)率

=平均應(yīng)收帳款×360/銷售收入2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率×100%平均應(yīng)收賬款=營業(yè)（1）應(yīng)收賬款是時點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影響。（2）影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用政策、客戶故意拖延和客戶財(cái)務(wù)困難。（3）過快的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會危及企業(yè)的銷售增長，損害企業(yè)的市場占有率?？偨Y(jié)和擴(kuò)展（1）應(yīng)收賬款是時點(diǎn)指標(biāo)，易于受季節(jié)性、偶然性和人為因素的影3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率×100%平均存貨=營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

=平均存貨×360/銷售成本3、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率×100%平均存貨=營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)（1）在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的季節(jié)性變化因素等情況對指標(biāo)加以理解。（2）通過進(jìn)一步計(jì)算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率或某種存貨的周轉(zhuǎn)率，從不同角度找出存貨管理中的問題，（3）存貨周轉(zhuǎn)過快，有可能會因?yàn)榇尕泝洳蛔愣绊懮a(chǎn)或銷售業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，特別是供應(yīng)較緊張的存貨?？偨Y(jié)和擴(kuò)展（1）在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，應(yīng)盡可能結(jié)合存貨的季節(jié)性變化因存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)最重要的兩項(xiàng)流動資產(chǎn)的使用效率；兩項(xiàng)指標(biāo)的變化會導(dǎo)致流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生相應(yīng)的變化對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析的重要補(bǔ)充應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率計(jì)算分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的目的，在于促進(jìn)企業(yè)通過制定合理賒銷政策，及時結(jié)算貨款等途徑，加強(qiáng)應(yīng)收帳款的前中后期管理，加快應(yīng)收帳款回收速度。存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，能夠反映出企業(yè)采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作的好壞。存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)最重要的兩項(xiàng)流動資產(chǎn)的使用效率；兩項(xiàng)指標(biāo)的電器制造與銷售行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率排名電器制造與銷售行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率排名8.3.2固定資產(chǎn)營運(yùn)能力1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均固定資產(chǎn)=營業(yè)收入企業(yè)固定資產(chǎn)增加或者擴(kuò)建時，當(dāng)其他因素不便，將會降低固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。此時不能簡單認(rèn)為固定資產(chǎn)運(yùn)營效率降低。固定資產(chǎn)往往采用歷史成本入賬，如果通貨膨脹導(dǎo)致物價上漲等因素而使?fàn)I業(yè)收入增加，計(jì)算的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會增加，此時企業(yè)固定資產(chǎn)的使用效能未必增加?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.3.2固定資產(chǎn)營運(yùn)能力1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.3.3總資產(chǎn)營運(yùn)能力1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×100%平均總資產(chǎn)=營業(yè)收入直觀來看，反映單位資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入。同時也反映了企業(yè)在一定期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度。綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)在其他因素保持不變的情況下，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以提高股東的權(quán)益報(bào)酬率?？偨Y(jié)和擴(kuò)展8.3.3總資產(chǎn)營運(yùn)能力1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×10舉例100元100元150元50元利潤購買銷售100元100元140元購買銷售購買140元196元利潤銷售96元某天A的銷售策略某天B的銷售策略舉例100元100元150元50元利潤購買銷售100元1凈資產(chǎn)收益率利潤/成本總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)不變雖然企業(yè)利潤占成本的比重由50%下降到40%，但是由于采取薄利多銷的方式加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)增加一次，為企業(yè)多增加46元的利潤，提高了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。薄利多銷50%下降到40%提高周轉(zhuǎn)次數(shù)1次提高到2次凈資產(chǎn)收益率50%提高到96%凈資產(chǎn)收益率利潤/成本總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債8.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營獲得發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?。分析企業(yè)的發(fā)展能力可以從動態(tài)的角度評價企業(yè)的成長性。對企業(yè)發(fā)展能力的分析內(nèi)容：（1）發(fā)展能力指標(biāo)分析：營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率

（2）持續(xù)增長策略分析：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率8.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營8.4.1發(fā)展能力指標(biāo)分析1、營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率×100%上年?duì)I業(yè)收入=本年?duì)I業(yè)收入-上年?duì)I業(yè)收入一般而言，企業(yè)的銷售增長率應(yīng)該高于資產(chǎn)增長率，由此帶來的資產(chǎn)積累及擴(kuò)張才是可持續(xù)的。注意分析銷售增長的結(jié)構(gòu)，觀察企業(yè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)狀況，進(jìn)而分析企業(yè)的成長性。總結(jié)和擴(kuò)展8.4.1發(fā)展能力指標(biāo)分析1、營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率2、凈利潤增長率凈利潤增長率×100%上年凈利潤=本年凈利潤-上年凈利潤注意凈利潤增長的來源。將經(jīng)常性損益的增長率與凈利潤的增長率相比較，經(jīng)常性損益的增長率不應(yīng)低于凈利潤的增長率。注意凈利潤的增長趨勢，已排除個別時期偶然因素的影響?？偨Y(jié)和擴(kuò)展2、凈利潤增長率凈利潤增長率×100%上年凈利潤=本年凈利潤3、股東權(quán)益增長率股東權(quán)益增長率×100%上年權(quán)益資本=本年權(quán)益資本-上年權(quán)益資本該比率也叫做資本積累率，反映出股東權(quán)的增長速度，該比率越高表明企業(yè)自有資本的積累能力越強(qiáng)。同樣需要注意凈資產(chǎn)的增長趨勢。一個持續(xù)增長型的企業(yè)，股東權(quán)益應(yīng)該是持續(xù)增長的?？偨Y(jié)和擴(kuò)展3、股東權(quán)益增長率股東權(quán)益增長率×100%上年權(quán)益資本=本年4、總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率×100%上年總資產(chǎn)=本年總資產(chǎn)-上年總資產(chǎn)資產(chǎn)增長的規(guī)模是否適當(dāng)應(yīng)該和收入增長率、利潤增長率結(jié)合起來分析。只有收入增長、利潤增長的前提下，資產(chǎn)規(guī)模的增長才是有效益的。從企業(yè)發(fā)展的角度而言，企業(yè)資產(chǎn)增長的來源應(yīng)主要來自于所有者權(quán)益的增加?？偨Y(jié)和擴(kuò)展4、總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率×100%上年總資產(chǎn)=本年總資產(chǎn)8.4.2自我可持續(xù)增長率自我可持續(xù)增長率是指公司在不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營政策和財(cái)務(wù)政策條件下，公司可能實(shí)現(xiàn)的最大增長速度。思考：為什么公司不進(jìn)行“新的權(quán)益融資”呢？8.4.2自我可持續(xù)增長率自我可持續(xù)增長率是指公司在不從理論上說，權(quán)益資本的成本比債務(wù)資本高，外部權(quán)益資本融資的成本比使用內(nèi)部留存收益的成本高。梅耶斯曾經(jīng)提出著名的“優(yōu)序融資論”，即企業(yè)應(yīng)使用資本的順序是：內(nèi)部留存收益——債務(wù)——新權(quán)益資本。 從美國企業(yè)的實(shí)踐看，其通常不愿發(fā)行更多的股票。理由有： 第一，在過