第七講對外直接投資與中國對外貿易

中國對外貿易宋偉良副教授中南財經政法大學工商學院第六講對外直接投資與中國對外貿易第一節(jié)中國對外直接投資的動因分析

《2006年世界投資報告》將發(fā)展中國家海外投資的動機主要歸納為四大類：市場尋求型、增值資產尋求型、資源尋求型和效率尋求型。

調查顯示，中國企業(yè)海外投資主要是市場尋求型，其次是增值資產尋求型，然后是資源尋求型，而效率尋求型的海外投資很少。一、市場尋求型海外投資

市場尋求型的海外投資是指以占據和擴大海外產品市場為目的的投資行為?！?006年世界投資報告》的調查顯示，中國跨國企業(yè)以規(guī)避貿易壁壘為目的的海外投資占36%，利用國內生產能力的海外投資企業(yè)占40%。我國商務部國際貿易經濟合作研究院的調查和由世界經濟和政治所魯桐教授主持的中國社會科學院重點研究項目《中國企業(yè)海外市場進入模式研究》的調查結果均顯示，“開拓市場”是中國企業(yè)海外投資的首要動機。企業(yè)開展市場尋求型海外投資的動機：可能是受東道國各種貿易壁壘的限制，為了保護出口市場，被迫轉向目標國投資設廠；可能是跨國公司將自身所具有的壟斷競爭優(yōu)勢向海外市場延伸，以在新市場獲得壟斷利潤；可能是將本國處于產品成熟期或衰退期的產品轉向國外，延長產品生產周期。可能是一些寡頭壟斷企業(yè)向海外投資，為了維持自己與這些競爭對手在市場上的相對地位，同行業(yè)的其他廠商往往采取“跟隨領頭者”的行動。(一)驅動力中國企業(yè)開展市場尋求型海外投資主要來自于國內的推動力。

首先是國內競爭的推力。

20世紀90年代后期，我國的這些行業(yè)基本進入買方市場，供大于求趨勢明顯。根據商務部2005年發(fā)布的《600種主要消費品和300種主要生產資料商品供求狀況調查報告》顯示，在商務部監(jiān)測的84種紡織品、服裝中，86.9%的商品供過于求；73種家用電器中，87.7%的商品供過于求；19種五金電器商品全部供過于求。國內600種消費品市場中，紡織品、家電、鞋等商品市場需求減弱。其次是政府鼓勵性政策的推力。為了有效推進國內產業(yè)結構調整，中國政府自1999年以來連續(xù)出臺一系列鼓勵企業(yè)“走出去”的政策。如1999年政府出臺鼓勵企業(yè)開展境外加工貿易的指導意見。此后國家外匯管理局、財政部、人民銀行等部門又陸續(xù)推出了一些支持政策。2003年，商務部推出一系列措施以簡化境外投資的審批環(huán)節(jié)和內容。

2006年又出臺國家各部門對開展境外加工貿易業(yè)務的鼓勵政策。第三是規(guī)避目標國貿易壁壘的推力。作為發(fā)展中的貿易大國，我國一直面臨國際上頻繁的反傾銷和反補貼調查。尤其是受WTO下我國“非市場經濟地位”條款的約束，我國一直是反傾銷措施最大的受害者。據2006年世界貿易組織發(fā)布的公告顯示，我國已經連續(xù)十年成為世界遭受反傾銷最多的國家。為了保護這些出口市場，許多中國企業(yè)不得不在海外投資設廠。(二)企業(yè)特征目前，這類市場尋求型的海外投資企業(yè)主要集中在技術成熟和生產能力過剩的紡織服裝、家電、輕工、機械、電子等行業(yè)。按照國際通行的標準，機械、家用電器、輕工、紡織、服裝等行業(yè)均屬勞動密集型行業(yè)。這類市場往往已經進入全球性市場競爭，市場進入門檻低，主要體現為價格競爭，企業(yè)競爭優(yōu)勢主要來自于豐富的自然資源和低廉的初級勞工成本。從投資主體看，除了投資落后國家的企業(yè)總體表現為規(guī)模小，采用勞動密集型生產技術外，我國許多實力強，有一定信譽的國內生產企業(yè)也在海外投資設廠以開拓海外市場。這類企業(yè)通過海外投資，一方面充分利用國內生產能力的競爭優(yōu)勢，同時也積極通過吸收國外先進技術提高國內市場的競爭水平，或通過樹立全球品牌形象最終實現企業(yè)全球發(fā)展戰(zhàn)略。(三)海外投資方式目前我國市場尋求型的海外投資企業(yè)主要采取境外加工的貿易方式。在這類投資中，中國采用投入機器設備等股權參與方式，不僅提高了中國企業(yè)的機械設備出口，還提高了原料和中間產品的出口。(四)投資區(qū)位選擇

規(guī)避貿易壁壘的市場尋求型海外投資的區(qū)位選擇主要為兩類。

一類是該類產品的主要消費國歐美一直是紡織品、服裝及家電的消費大國。為了避開他們設立的貿易壁壘，許多中國企業(yè)直接在這些國家投資設廠。

另一類是利用原產地規(guī)則選擇第三國。一些中國針織企業(yè)選擇投資土耳其是因為土耳其是歐盟海關聯盟的成員，具有享受出口歐盟優(yōu)惠關稅及無配額的優(yōu)勢；一些中國企業(yè)在毛里求斯或牙買加建立外衣生產廠也主要是為了獲取該國無配額限制進入美國市場的優(yōu)惠，而在斐濟投資則主要是為了進入澳大利亞市場。

轉移我國國內過剩生產能力或延長產品生命周期的市場尋求型海外投資主要集中在亞洲、拉美和非洲等發(fā)展中國家和地區(qū)。(五)影響投資成敗的關鍵因素由于這類產品主要處于成熟階段，競爭優(yōu)勢主要來自豐富的自然資源和低廉的初級勞工成本，因此競爭優(yōu)勢也很難保持。從事境外加工的企業(yè)往往處在激烈的國際市場競爭前沿，因此要求企業(yè)必須具有一定的技術、產品、管理和市場優(yōu)勢，有比較強的抵御風險能力。目前我國境外加工企業(yè)總體存在附加值低、品牌競爭力弱的問題。例如，我國紡織服裝業(yè)中，只有近10%的生產能力是自主品牌生產，出口加工企業(yè)平均利潤率僅為3%。因此從長遠看，企業(yè)能否走高附加值和自主品牌之路，實現從數量擴張向質量提高和國際競爭力提升的轉變是企業(yè)海外投資成敗的關鍵。

二、增值資產尋求型海外投資

增值資產尋求型的海外投資是指在全球范圍內追逐戰(zhàn)略資產，以獲得新的所有權比較優(yōu)勢。所謂戰(zhàn)略性資產是指企業(yè)擁有的不同于競爭對手且能形成競爭優(yōu)勢的特殊資產，如技術能力、快速產品開發(fā)周期、品牌管理、對分配渠道的控制或優(yōu)先取得、有利的成本結構、購買者和銷售者的關系、企業(yè)分銷網絡、研發(fā)能力、企業(yè)售后服務、聲譽、信息技術等。(一)驅動力增值資產尋求型的海外投資的驅動力既有來自國內的推力，也有來自國外的拉力。

從推力看，當前國際競爭力的基礎是市場開拓能力、管理技能和技術訣竅。獲得新資源和新生產能力被認為是資產尋求型海外投資的主要動機。鄧寧指出，“過去兩個世紀企業(yè)對外直接投資的最顯著的變化是戰(zhàn)略性資產海外直接投資快速增長，企業(yè)更多地通過跨國并購或戰(zhàn)略聯盟等方式來增加戰(zhàn)略資產”。與發(fā)達國家跨國公司相比，中國企業(yè)普遍處于競爭劣勢，而國內戰(zhàn)略性資產非常有限。因此，中國企業(yè)進行海外投資成為獲取戰(zhàn)略資產的重要途徑。從拉力看，歐美等發(fā)達國家擁有的先進技術、管理經驗、知名品牌等豐富的戰(zhàn)略型資產吸引大量發(fā)達國家和發(fā)展中國家企業(yè)來歐美投資。(二)企業(yè)特征目前我國這類企業(yè)主要集中在中等資金密集型的制造業(yè)，如汽車、電信、電視、計算機、電子等。這些行業(yè)多屬于全球性行業(yè)，產品多屬技術和資金密集型，所要求的產品開發(fā)費用和固定資產投資規(guī)模都較大。

(三)海外投資方式

綠地新建投資和并購是我國增值資產尋求型海外投資的兩種主要方式。

1979-2003年，綠地新建投資一直是我國海外投資的主要方式，占80%左右。近年來，跨國并購已經成為我國海外投資的重要方式，2004年中國企業(yè)海外并購發(fā)展迅猛，并購比重上升到31.8%，2005年并購比重約四成。在綠地新建的獨資和合資方式選擇中，中國企業(yè)主要采取合資形式。1.綠地新建投資海爾是采用綠地投資獲得戰(zhàn)略資產的典型企業(yè)。海爾1999年4月投資4000萬美元在南卡萊羅納州建立海爾工業(yè)園，至2004年工廠年產家用冰箱達40萬臺。此外，海爾還在紐約建立市場開拓中心，在洛杉機和波士頓建立研發(fā)中心。此類投資除了考慮規(guī)避貿易壁壘外，主要還是實施公司的全球品牌戰(zhàn)略。2.并購與綠地投資相比，并購方式能更快速地獲取東道國的戰(zhàn)略性資產和研發(fā)能力。近年來，并購方式在中國企業(yè)海外投資中被越來越多地采用，2006年中國對外直接投資中，通過收購、兼并實現的直接投資約占四成。(三)國際投資區(qū)位選擇中國增值資產獲取型海外投資主要集中在美國、法國、德國、香港等發(fā)達國家和地區(qū)。這些國家除了具有優(yōu)越的投資環(huán)境，還具有先進技術、管理經驗和研發(fā)能力(四)影響投資成敗的關鍵因素由于該領域屬于資金密集型行業(yè)，核心競爭力更多地來自企業(yè)的市場運行能力，品牌價值、管理經驗和技能，創(chuàng)新生產能力等非價格競爭。目前由于中國企業(yè)缺乏并購經驗，戰(zhàn)略規(guī)劃和管理水平較低，使其在并購過程中面臨信息缺失、法律風險和文化沖突等不利因素，往往容易導致并購失敗或結果不理想。根據有關機構的研究，中國有67%的海外并購不成功。正如《福布斯》雜志所言，中國的海外收購正處于學習階段。中國企業(yè)海外收購的失敗，除了政治因素外，還在于管理水平，“這些企業(yè)的管理者在收購經驗上很難與歐美相比”。

因此，提高企業(yè)的管理能力，品牌增值能力和企業(yè)的融資能力，尤其是并購后能夠快速有效整合資源的能力是該領域成功與否的關鍵。三、資源型海外投資資源型的海外投資是指獲得穩(wěn)定而相對便宜的原材料的投資活動。

資源尋求型的海外投資可能出于國內稀缺資源的限制，而轉向海外投資以獲取這些稀缺資源；或出于對國際原料市場的價格和供給的不確定性，通過在原料生產國投資，維護原料來源的穩(wěn)定性。(一)驅動力中國資源型的海外投資的驅動力主要來自國內資源緊缺和政府這兩大推力。

從國內資源推力看，盡管中國資源豐富，但人均資源擁有量有限，尤其是在國內需求量極大的鐵礦石、鋁、銅、石油、木材等領域，隨著中國經濟的快速發(fā)展，中國資源稀缺問題越來越突出。據商務部市場運行司監(jiān)測，2006年中國石油凈進口16287萬噸，同比增長19.6%，石油對外依存度已達47%。因此企業(yè)迫切需要海外投資來獲取這些自然資源。

從政府推力看，由于海外能源開發(fā)是落實國家能源安全戰(zhàn)略的重要步驟，因此政府也積極推動中國企業(yè)走出去。(二)企業(yè)特征這些企業(yè)主要集中在第一產業(yè)中的石油、礦產和漁業(yè)。這些資源在各國分布很不平衡。由于屬于國家重要自然資源，這些行業(yè)具有很高的政治敏感性。同時自然資源的開采多屬于資金密集型，初期投資高，投資回收期長，投資風險大。目前我國資源型海外投資的主體主要是大型國有或國有控股的重點能源企業(yè)，如中石化、中石油和中海油，國家五礦進出口有限公司，中國海洋漁業(yè)公司等。(三)海外投資方式資源型投資尤其是礦產和石油等資源，往往需要購買當地的能源和礦產資源的開采權，投資規(guī)模巨大、風險高，企業(yè)通常采用兼并東道國企業(yè)的資產或股權的方式進入。此外，項目合作方式也多被運用。如近三年來三大石油巨頭與國外的很多合作項目采取的是“份額油”的方式，即中國石油企業(yè)在當地的石油建設項目中參股或投資，每年從該項目的石油產量中分取一定的份額。這種方式一定程度上保證了石油進口數量以及價格的穩(wěn)定。(四)投資區(qū)位選擇目前我國主要投資于資源豐富的國家如澳大利亞、拉丁美洲，中亞、南非等。如2005年中石油以41.8億美元的價格收購哈薩克斯坦PK石油公司。2006年中國海洋石油總公司以22.68億美元現金收購尼日利亞海上石油開采許可證所持有的45%的工作權益等。(五)投資影響因素自然資源類的投資首先要作好前期資源勘探。雖然我國資源型海外投資總體是成功的，但仍不乏一些失敗的例子。如中國石油天然氣公司收購哈薩克斯坦第二大石油公60%的股份，期望這次收購能為他們帶來七八百萬噸產油量，結果只產油250萬噸。

其次是關注政治風險。一方面是因為能源和礦產資源分布的全球不均衡，這些資源多集中在非洲、拉美等地區(qū)。這些地區(qū)往往政局很不穩(wěn)定，罷工頻繁，政治風險大。

幾年前，中石油在委內瑞拉獨資購買了一個油田，但是在委內瑞拉左翼新政府上臺之后，中石油在這個油田的所有權被強制性地從100%壓縮到25%，僅僅給予象征性的一點補償，相比最初的投資而言，中石油遭受了巨大的損失，而這并非個案。

另一方面，由于涉及國家能源戰(zhàn)略，該行業(yè)也往往有更大的政治風險。如2002年中石油收購俄羅斯斯基母爾石油公司，在最后時刻因為俄政府與商界聯手，迫使中石油不得不放棄收購。2005年，美國國會以“美國的能源安全”為由否決中國購買尤尼科石油公司，中國海洋石油有限公司被迫退出收購優(yōu)尼科的競爭。因此除了考慮目標國資源外，我們還要進行合理的政治風險評估。四、效率尋求型海外投資效率尋求型海外投資旨在建立全球生產體系，實現資源的最優(yōu)配置和經濟效率最大化的目標。20世紀90年代以來，跨國公司國際生產發(fā)展的一個重要趨勢是一體化國際生產體系的形成，跨國公司通過對價值鏈各個環(huán)節(jié)進行全球性最優(yōu)配置來增強競爭優(yōu)勢。全球市場競爭日益演變?yōu)橛砂l(fā)達國家的跨國公司控制下的整個生產體系的競爭，而不是單個工廠和企業(yè)之間的競爭?！?006年世界投資報告》調查顯示，效率尋求在中國企業(yè)海外投資動因中最不重要。第二節(jié)中國企業(yè)對外直接投資的特征

一、中國企業(yè)對外直接投資的階段特點1.起步階段(1979—1986年)1979年8月13日，國務院的一份文件提出了15項經濟改革措施，其中第13項明確提出要出國辦企業(yè)，從此拉開了中國企業(yè)對外直接投資的序幕。1979年11月第一家境外合資企業(yè)“京和股份有限公司”在日本東京開辦，隨后相繼出現了一批境外投資企業(yè)。但這個階段的前4年只是嘗試性的、極為有限的對外直接投資。投資領域主要集中在航運服務、金融保險、承包工程和中餐館等少數行業(yè)。在管理上實行中央高度集中的統(tǒng)一管理。1984—1985年，境外企業(yè)發(fā)展較快。兩年內中國政府共批準開辦國外企業(yè)119個。投資領域擴展到了資源開發(fā)、加工生產裝配、技工貿結合等方面的項目。但總體而言，這一時期我國的海外經營企業(yè)規(guī)模小，投資額小。

8年間，中國企業(yè)對外直接投資累計總額為25275萬美元，年平均對外直接投資3159.75萬美元，共興辦境外企業(yè)277個，投資分布在47個國家和地區(qū)，但以發(fā)展中國家和中國的香港、澳門為主。境外投資的總體趨勢逐年遞增。2.快速增長階段(1987—1993年)。隨著經濟的發(fā)展和改革開放的深入，對外直接投資迅速發(fā)展。根據《中國對外貿易年鑒》的數據，1987年，對外直接投資總額達4.1億美元，增加國外子公司124家。從1987至1990四年中，中方對外直接投資合計達8.077億美元，年均新增2.02億美元。共興辦境外企業(yè)569家，海外企業(yè)的分布已達90多個國家和地區(qū)。1992年中共十四大提出了擴大對外投資和跨國經營的指導思想，許多部門、地區(qū)和企業(yè)都把發(fā)展跨國經營提高到進一步擴大改革開放，促進經濟發(fā)展的戰(zhàn)略高度來考慮。從1992年開始，中國內地企業(yè)跨國投資出現了一個小高潮。國家外匯管理局提供的《中國外匯收支平衡表》顯示，1992年我國境外直接投資金額劇增至40億美元，1993年再增加到44億美元。

3.調整整頓階段(1994—1998年)。1994年國家加強了對境外投資的審核管理和對境外企業(yè)的監(jiān)督，經過整頓，境外投資數量明顯下降。

國家外匯管理局統(tǒng)計的我國在外直接投資金額每年在20億美元左右，相當于1992年和1993年的一半，但我國對外直接投資的增長率仍保持很高的比例。到1998年，中國已經在160個國家和地區(qū)設立5539家子公司或附屬機構。根據聯合國貿發(fā)會議的《1997年世界投資報告》，按1995年國外資產規(guī)模排名，發(fā)展中國家最大50家跨國企業(yè)中，中國占了7家。4.積極推進階段(1999—至今)。這一階段以1999年2月國務院辦公廳轉發(fā)的《關于鼓勵企業(yè)開展境外帶料加工裝配業(yè)務的意見》為標志，成為稍后形成的我國“走出去”開放戰(zhàn)略的前兆。在隨后的幾年里，我國出現了改革開放以來對外投資數量最大、投資水平最高的一個時期。

投資主體仍以國有大中型企業(yè)為主，但私有、民營企業(yè)也迅速加入，它們積極穩(wěn)妥地拓展海外市場，進行跨國投資。從2002年起，我國企業(yè)對外直接投資幾乎成倍增長，從27億美元上升到2007年的265.1億美元。中國對外直接投資設立的海外企業(yè)近萬家，分布在全球173個國家和地區(qū)。

二、中國企業(yè)對外直接投資規(guī)模的特點

1.中國企業(yè)對外直接投資絕對規(guī)模不斷擴大，在2000年后高速增長。中國的對外直接投資自20世紀90年代初期起迅速增長，盡管經過了一段時間的調整整頓，但1991—2000年間，平均每年的對外直接投資仍達23億美元，從2001年開始增長更快，2001—2003年中國海外直接投資平均每年達37億美元，2004—2006年均達到124億美元。中國企業(yè)大規(guī)模的跨國并購促進了這一時期中國對外直接投資的加速增長。2000—2003年，跨國并購投資額平均每年為9.04億美元，幾乎是1995—1999年平均數(5.75億美元)的2倍。

2.中國企業(yè)對外直接投資相對規(guī)模尚小，但在新興經濟中的位次不斷提高。2006年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報的數據顯示，2003至2006年各年度的對外直接投資的存量分別為332億美元、448億美元、572億美元和906.3億美元。但與發(fā)達國家相比，我國對外直接投資金額總量明顯偏低。以2004年為例，448億美元累計對外直接投資金額僅是美國的2.2%，日本的13.4%，西班牙的20%。盡管中國企業(yè)對外直接投資相對規(guī)模較小，但相對地位不斷提高。1980年，中國的對外直接投資剛剛起步，經過10年的發(fā)展，至1990年，中國進入發(fā)展中國家和新興經濟中前12大對外直接投資來源國之列，其存量從1990年起，一直穩(wěn)居發(fā)展中國家和新興經濟中前10大來源國之列。2000年超過對外直接投資較早的韓國、馬來西亞、阿根廷，2006年超過巴西，在發(fā)展中國家僅次于俄羅斯和新加坡。2003年中國對外直接投資流量在發(fā)展中國家居第二位(新加坡第一)，2006年在發(fā)展中國家位列第一，在全球國家(地區(qū))排名中居第13位。三、中國企業(yè)對外直接投資的行業(yè)分布特點

中國對外經濟和貿易部將中國的海外直接投資分成兩大類：貿易類和非貿易類。

貿易類包括在進出口貿易、交通與通訊、金融與保險、餐飲與旅游、咨詢與醫(yī)療等行業(yè)海外投資的企業(yè)；

非貿易類包括在工業(yè)生產、工程承包以及資源開發(fā)等領域海外投資的企業(yè)。1.早期中國企業(yè)對外直接投資的行業(yè)主要集中在服務業(yè)，其中貿易型企業(yè)數量多，而金融類企業(yè)規(guī)模大。20世紀80年代后期，隸屬于不同行業(yè)的企業(yè)在選擇國外的投資發(fā)展方向時往往會突破國內部門分工體制的限制，在國外進行多樣化的發(fā)展，主要表現為以下特點：一是外貿公司逐步擴大海外制造業(yè)的投資比重。二是工業(yè)企業(yè)向貿易或其他領域擴展。三是以勞務承包為主要任務的各地對外經濟技術合作公司從偏重于餐飲服務業(yè)的投資，逐步向紡織、輕工和電子等行業(yè)擴展。

從投資的企業(yè)數來看，根據1993年底中國對外直接投資細分的行業(yè)分布數據可知，從各行業(yè)企業(yè)數占中國海外企業(yè)總數的比例來看，從高到低依次為：貿易型(24%)、生產型(19%)、餐飲旅游型(18%)、工程型(16%)、金融保險型(12%)、資源開發(fā)型(5%)等。非貿易類與貿易類海外企業(yè)所占比例分別為40%和60%。

若從投資金額來看，中國對外直接投資在服務業(yè)、資源開發(fā)和制造業(yè)中的投資比例分別是61%、25%和14%。在服務業(yè)投資中，以貿易公司形式出現的貿易型投資雖然企業(yè)數量眾多，但投資規(guī)模都較小，而中國在海外金融業(yè)的投資，雖然設立的分支機構少但規(guī)模很大2.近期中國企業(yè)對外直接投資的行業(yè)分布主要在采礦業(yè)與制造業(yè)。隨著中國對外直接投資流量的迅速上升，我國投資的行業(yè)分布更廣泛，幾乎遍及一、二、三產業(yè)的各個細分領域。根據2006年中國對外直接投資的統(tǒng)計公報，根據各行業(yè)投資金額占當年總流量的比例進行排序，前6位的行業(yè)從高到低為采礦業(yè)、交通運輸、批發(fā)零售、制造業(yè)、商業(yè)服務、農林牧漁。

綜合來看，在我國對外直接投資中，第一產業(yè)的比重逐年下降。第二產業(yè)，主要是采礦業(yè)和制造業(yè)，尤其是采礦業(yè)重要性日益增加。在采礦業(yè)中，主要是石油和天然氣開采業(yè)、黑色金屬、有色金屬礦采業(yè)；在制造業(yè)中，主要分布在通信設備、計算機及其它電子設備制造業(yè)，紡織業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、電器機械及器材制造業(yè)等。服務業(yè)投資比重仍較大，但以商業(yè)服務和批發(fā)零售(主要為貿易型公司)占大比例，占到了第三產業(yè)的37.6%?？傮w來說，中國企業(yè)的對外直接投資主要集中于資源開發(fā)、商業(yè)貿易服務、制造業(yè)和交通運輸倉儲業(yè)。

四、中國企業(yè)對外直接投資的進入方式選擇

通過對外直接投資進入國際市場至少有三種可供選擇的方式：合資合作、獨資新建和并購。

1.建立合資企業(yè)及新建子公司是中國企業(yè)對外直接投資的主要方式?？傮w而言，至20世紀90年代中期，在中國企業(yè)跨國經營擴展方式中獨資新建方式約占21%，而與東道國或與第三國企業(yè)合營的方式分別占70%和9%左右。至2001年底，據部分統(tǒng)計，我國包括貿易性企業(yè)在內的1729家境外企業(yè)中，中方獨資經營企業(yè)594家，占總數的34.4%；同國外合資經營的企業(yè)1135家，占總數的65.6%。中國企業(yè)貿易性和非貿易性海外企業(yè)中獨資和合資的比例有差異，貿易性海外企業(yè)中獨資的比例相對高很多，而非貿易性海外企業(yè)中合資合營占了絕大多數。2005年，馮赫對102家在歐洲投資的中國企業(yè)的問卷調查顯示，在五種投資方式中，所占比例最高的是“設立辦事處、代表處等非生產性分支機構”(69.8%)，其次分別是“建立合資企業(yè)”(49%)、“新建獨資企業(yè)”(46.9%)、“并購國外當地企業(yè)”(34.4%)、“新建合作企業(yè)”(24%)。2.跨國并購投資逐漸成為中國企業(yè)對外直接投資的重要方式。中國企業(yè)的并購活動開始于20世紀80年代，在對外投資早期，我國企業(yè)跨國并購次數少，規(guī)模小，參與者多為國有大型企業(yè)(如中信、首鋼、中化等)。據不完全統(tǒng)計，1984—1996年間，中國企業(yè)跨國并購23起(包括對香港企業(yè)的并購)，并購額超過1億美元的5起。自20世紀90年代后期起，尤其是實施“走出去”政策后，我國一些有實力的大型企業(yè)開始活躍于國際并購市場。1998年我國企業(yè)跨國并購額占當年對外直接投資的48%，2000年跨國并購占直接投資的51.3%，超過一半。自2001年中國正式加入WTO之后，越來越多的中國企業(yè)將海外并購作為對外直接投資的主要方式。2002年跨國并購占對外直接投資的36.7%，2004年，我國企業(yè)的海外并購規(guī)模比2003年增長50%，所涉及的并購金額達48億美元。2005年被稱為中國的“并購年”，并購總額62億美元。2006年跨國并購金額占直接投資的1/3，總金額達80億美元。第三節(jié)中國對外直接投資的出口效應

一、出口的替代效應

由于市場的消費容量總是一定的，因此，當我國的企業(yè)將某種產品的生產基地轉移到國外進行當地生產的時候，就會不可避免地替代國內同種產品的出口。具體來看我國企業(yè)的對外直接投資的出口替代效應主要是通過以下四個途徑產生：(1)國內企業(yè)的分支機構在東道國建立的生產基地所生產的產品除在當地銷售外，還向該東道國周邊國家出口。當國外分支機構的生產和銷售規(guī)模擴大到一定程度，勢必對母公司的出口產生替代效應，進而導致我國出口總額的減少。

例如，首鋼在秘魯的鐵礦公司建立了面向世界三大洲的銷售網絡，礦產品銷往美國、日本、韓國、墨西哥等十幾個國家和地區(qū)，出口銷售93%，秘魯本地銷售僅占7%。(2)由于東道國的原產地規(guī)定，或者企業(yè)以“雙贏”為目的，建立與東道國之間的良好關系，我國的許多加工組裝行業(yè)在國外的分支機構都會選擇在東道國當地進行采購。這樣一來，國外分支機構在東道國當地的采購勢必會對我國該行業(yè)中間產品的出口產生替代效應。

例如海爾在尼日利亞的生產基地，一年在當地采購的物資就高達數千萬元。與此同時，隨著海外投資的發(fā)展，東道國的市場也逐漸成熟起來，為了更多地降低生產成本，企業(yè)此時更趨向于采用當地采購戰(zhàn)略，因此，對母公司的中間投入品和技術與服務的需求也逐漸減少。(3)我國的大部分企業(yè)在開展跨國經營時都是采取漸進的方式，往往是貿易先行，隨著貿易的發(fā)展，企業(yè)逐漸到國外去建立發(fā)展平臺，最后在國外建立生產加工基地。貿易先行的經營策略實際上是為海外投資建廠奠定堅實的市場基礎，沒有出口帶來的經濟效益與品牌效應，企業(yè)的海外投資就會進入風險難測的境地。但從另一個角度來看，在國外建立的工廠恰恰替代了原來同一產品的出口。(4)從長遠來看，我國企業(yè)將某產品的生產基地轉移到國外后，東道國當地企業(yè)通過技術擴散和模仿，也開始生產該產品，替代進口或進行出口，這也會導致我國該種產品的出口減少。二、出口的促進效應從上面可以看到如果光從單一產品的角度看，對外直接投資會替代原產品的出口。而我國企業(yè)卻通過以下三種形式的對外直接投資，促進了本企業(yè)國內產品的出口。

(1)構筑國際營銷網絡。企業(yè)通過在世界其他地區(qū)設立貿易服務機構，構筑國際市場營銷服務網絡，打造自身品牌，與生產加工企業(yè)形成銷售對接，產生顯著聯動效應。萬向集團先后在美國、英國、德國、加拿大等8個國家設立了26家境外公司，并對他們的資源進行有效整合，建立起海外生產基地、海外研發(fā)中心和涵蓋50個國家與地區(qū)的萬向國際市場營銷服務網絡，有力地帶動了國內同類產品出口的大幅增長，出口額從1984年的20萬美元增加到了2003年的3.8億美元。(2)跨國并購投資。在一個企業(yè)的產品知名度還有待認可和銷售渠道尚未建立的情況下，收購國外的品牌成為進入新市場的一個捷徑。通過海外并購國外知名品牌和資源，借助品牌背后的營銷渠道和消費群體，可以快速切入市場，規(guī)避風險。通過對并購資源的重新整合之后，促進企業(yè)產品的出口。三、出口的創(chuàng)造效應

制造業(yè)、自然資源行業(yè)和服務業(yè)的對外直接投資都會產生出口創(chuàng)造效應，即企業(yè)的對外直接投資會促使我國的原材料、中間產品、機器設備、總部服務等出口的增加，這主要表現在我國出口貿易中中間產品出口份額的增大和企業(yè)內貿易的增多，這些增加的出口份額或者由母公司的其他部門提供，或者由我國其他企業(yè)提供。(1)海外子公司的初期投產建設。企業(yè)在海外建立子公司時，為滿足子公司開辦的需要，一般要購買母國或者母公司的資本設備和原材料。另外，我國企業(yè)在向一些生產比較落后的國家進行投資時，使用我國淘汰的一些設備和生產線，這些設備雖然在我國已被淘汰，但是在東道國仍然是合適的，這樣既利用了閑置設備，又促進了機器設備的出口。(2)加工裝配行業(yè)的對外直接投資。由于一些加工裝配型海外投資企業(yè)供求關系鏈比較長，在投產初期，甚至在以后的一個較長時期內，對國內半成品，零部件、技術支持等方面的依賴性較強，對我國出口客觀上形成了持續(xù)性的帶動作用。

機械行業(yè)如汽車、拖拉機零配件組裝，家用電器行業(yè)的組裝，輕工行業(yè)的摩托車、自行車組裝等，由于絕大部分甚至全部都要使用國內的零部件，因此在初期設備投資之后，后續(xù)的零部件成為組裝生產的必備條件，這些行業(yè)對我國出口產生了長期的持續(xù)帶動作用。有關分析表明，對出口的帶動作用最強的是家電，中方每投入1美元，每年可帶動6.5美元，其他依次是服裝廠3.8美元，機械3美元，醫(yī)藥1.8美元，紡織0.5228美元。二、中國企業(yè)海外直接投資風險及防范（一）中國企業(yè)海外直接投資風險形成原因對外直接投資不僅促進了中國經濟較快增長，帶動了國內機器設備等資本貨物出口，而且能有效地利用國外資源，緩解國內某些資源供給不足的矛盾，對調整國內產業(yè)結構和提升企業(yè)的國際競爭力也起到了積級作用。但是，隨著中國企業(yè)對外直接投資規(guī)模的擴大，投資風險也日益凸顯。1.國際政治環(huán)境不穩(wěn)定

近年來，由于“中國威脅論”和不同意識形態(tài)的影響，我國企業(yè)對外投資屢遭國外政治干擾，而且是世界各國中受干擾最多的國家。例如，美國以“中國威脅論”為由阻止我國中海油公司并購優(yōu)尼科公司以及海爾收購美泰克公司，對聯想收購IBM個人電腦業(yè)務設置種種限制等；印度也以國家安全為由阻止了我國多起在印度基礎產業(yè)的投資隨著近幾年國際政治和經濟形勢更加動蕩，一些國家政局不穩(wěn)，恐怖主義活動頻繁甚至爆發(fā)內戰(zhàn)，海外企業(yè)面臨被征收及外匯限制等風險。在今后較長的一段時間內，隨著我國國際經濟地位的進一步上升，我國企業(yè)在海外的直接投資特別是戰(zhàn)略性產業(yè)投資過程中還會遇到更多的政治干擾。2.國際經濟環(huán)境不穩(wěn)定

美國次貸危機給世界帶來了巨大沖擊，有官員表示，在此以前五年的好日子已經結束，世界經濟進入了新的調整期。隨著美國次貸危機的愈演愈烈，人民幣也不斷升值，能源和礦產資源的爭奪演變成全球范圍內的較量。中國國內經濟的飛速發(fā)展面臨著能源危機，幾年來國際礦業(yè)巨頭上演爭相抬價的竟購戰(zhàn)，顯然也是對中國企業(yè)海外并購設好的局。就目前國際經濟形勢來看，受美國次貸危機以及美元迅速貶值的影響，國際貿易之間的摩擦也不斷加劇，各國之間的利益沖突也日見增多，這些都加劇了企業(yè)跨國經營環(huán)境的不確定性。據專家分析，當前，中國資本“全球抄底”的最大風險在于全球經濟發(fā)展出現的不確定性加劇。美國經濟已經出現衰退跡象，歐洲等發(fā)達國家經濟發(fā)展受到嚴重影響，波及新興經濟體只是時間問題。雖然美國政府接連出臺了刺激經濟的貨幣和財政政策，但是，經濟迅速出現好轉的“底”在哪里還是個未知數，是否到“底部”還需要時間來證明。3.經驗欠缺

我國企業(yè)“走出去”總體上還處于起步和摸索階段，尤其是對于一個仍處在工業(yè)化過程中的發(fā)展中國家來說，值得借鑒的國際經驗不多?！爸袊I家”作為剛剛升級的新選手，加入全球最高水平的資本游戲缺乏的正是技巧和經驗，這些手握數十億甚至上百億美元資金準備投向海外的國企巨頭還需要充分了解并購過程，學會控制成本，降低并購風險。

20多年前日本在美國市場并購的經驗教訓我們必須吸取。三菱公司在花14億美元購買洛克菲勒中心后不久，就以半價物歸原主了：索尼在1989年以34億美元收購了美國哥倫比亞電影公司，成為當時日本最大的一起海外并購案，但到1994年時卻因此背負了27億美元的巨額虧損等，其失敗的根本原因是缺乏務實性的規(guī)避短期風險的投資規(guī)劃和長遠的戰(zhàn)略性思維。而且事實也證明，日本當時購買的多是美國的“夕陽產業(yè)”，而美國企業(yè)和政府卻靠回籠的資金轉而投資各種新興產業(yè)。日本直到現在經濟不振，不能說與那時的并購行為沒有絲毫關系。中國企業(yè)出擊海外不能不防“日本式陷阱”。對急于“抄底”的中國企業(yè)來說，當務之急未必是如何利用對手的虛弱，而是強健自身肌體。不少專家指出，理論上現在是“走出去”投資的好時機，但多數中國企業(yè)尚不具備跨國并購和運營的素質與能力，特別是在金融投資領域，中國與發(fā)達國家的差距是全方位的。4.缺乏風險管理意識

從目前我國企業(yè)海外并購活動來看，風險主要來自于以下幾個方面，即政治環(huán)境風險、法律風險、信息風險、財務風險、產業(yè)風險、營運風險和體制風險。所以，企業(yè)在跨國并購時需要具備一個風險管理框架。從企業(yè)自身的準備工作來看，應該有明確的目標、得力的團隊、規(guī)范的流程。一個企業(yè)的準備工作做得越好，被投資方接受的可能性就越大。中國企業(yè)海外并購失敗更多的原因是前面的基礎工作做得不夠，要做大量的調查研究和充分的準備工作，才能成功運作一次并購。更重要的是，完成并購只是工作的開始，而并非結束。有評估報告顯示，并購階段的企業(yè)風險只有20%，而80%的風險卻是并購之后經營中的法律風險，二、有效解決中國企業(yè)海外直接投資風險的對策

1.發(fā)揮政府及有關部門的作用

(1)健全對外直接投資的法律體系。目前我國對外投資在總體上還缺乏規(guī)范化的約束，還沒有一部系統(tǒng)化的對外直接投資法律。因此，應盡快制定一部既有中國特色又與《國際投資法》及國際慣例接軌的《對外直接投資法》，作為調控我國對外直接投資關系的基本法，并逐步形成一個以對外直接投資基本法為主、各種單行法規(guī)和相關配套法規(guī)為輔的法律體系，確保我國對外投資有法可依。(2)健全對外直接投資的監(jiān)管體系。目前我國對外投資往往“重審批、輕監(jiān)管”，使某些境外企業(yè)處于放任自流的狀態(tài)，防范風險的能力明顯不足。應對國有大中型企業(yè)所有者與經營者之間建立必要的約束機制和激勵機制，明確國內投資主體與其境外子公司經營管理者的責任、權利和義務。

(3)加強對外直接投資的政策扶持。近年來，國家在財稅、信貸、外匯等方面出臺了一系列政策措施，使對外投資的政策環(huán)境有了較大改善。為了進一步增強對外投資企業(yè)的國際競