外匯、匯率課件

第二章

外匯和匯率（1）第二章

外匯和匯率（1）1案例

美國和墨西哥邊境住著一個精于算計的農(nóng)民。別人都以種地維持生計，而他另辟蹊徑，僅僅依靠10美元積蓄便能享受算得上小康的生活。早晨起來，他在美國這邊的酒店花1美元買一杯啤酒和一盤牛排，吃完后，他拿著剩下的9美元來到墨西哥。這是已經(jīng)到了中午，他在當?shù)劂y行按1：3的匯率，將9美元換成27比索，然后拿3比索，在當?shù)乩^續(xù)喝啤酒吃牛排。晚上的時候，他拿著剩下的24比索回到美國這邊，按美國1：2.4的匯率，換成10美元。這樣1天下來，他等于白白享用了啤酒和牛排，第二天他重復(fù)這個行程。案例美國和墨西哥邊境住著一個精于算計的農(nóng)民。別人都2

學(xué)習要求1、通過本章的學(xué)習,熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，2、理解并掌握匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動的因素以及匯率變動對經(jīng)濟的影響。3。理解相關(guān)匯率理論學(xué)習要求3第一節(jié)外匯 一、外匯概述外匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣外幣支付憑證外幣有價證券特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價證券第一節(jié)外匯 一、外匯概述外匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的4——廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，按照1997年1月14日修訂的《中華人民共和國外匯管理條例》，外匯包括：1.外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；2.外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；3.外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；4.特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；5.其他外匯資產(chǎn)?！M義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段?！獜V義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒?二.外匯的特征⑴自由兌換性：即持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。⑵可接受性：即在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用。⑶可償性：即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付，可用作對外支付的金融資產(chǎn)。

◆其中自由兌換性與可償性往往與一國的外匯管理制度有關(guān)，而普遍接受性除了與各國的外匯管理制度有關(guān)外，還與一國貨幣價格的穩(wěn)定性有關(guān)。二.外匯的特征6國家或地區(qū)貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣元RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國美元$USD日本日元￥JPY德國德國馬克DMDEM法國法國法郎FFFRF歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國英鎊￡GBP國家或地區(qū)貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣元RMB￥CNY香7第二節(jié)匯率一.匯率及其標價法☆外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率?！钫鬯銉煞N貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標準，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。常見的匯率標價方法有直接標價法、間接標價法和美元標價法。

第二節(jié)匯率一.匯率及其標價法8外匯、匯率課件91．直接標價法(DirectQuotation)

▲直接標價法是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。也就是說，在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。

▲在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本幣貶值。

▲例如，我國人民幣市場匯率為：月初：USD1=CNY8.2014月末：USD1=CNY8.2200說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。

1．直接標價法(DirectQuotation)10

今日匯價:2007-03-27100美元671.71人民幣100歐元877.54人民幣100日元7.8348人民幣100港元86.492人民幣100英鎊1048.22人民幣今日匯價:2010-09-17國家外匯管理局

今日匯價:2112．間接標價法(1ndirectQuotation)

▲間接標價法，是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格?！陂g接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。例如，倫敦外匯市場匯率為：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。

注意區(qū)別：在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。2．間接標價法(1ndirectQuotation)注意區(qū)123．美元標價法(U．S．DollarQuotation)▲以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法，目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價?！缛鹗刻K黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為：USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.18603．美元標價法(U．S．DollarQuotation)13☆標價法中的基準貨幣和標價貨幣

人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣（BasedCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣（QuotedCurrency）。

顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣?！顦藘r法中的基準貨幣和標價貨幣14二.匯率的種類

1.按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率

▲買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率?！u出匯率（SellingRate），也稱賣出價（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。

▲中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。二.匯率的種類15例：某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：紐約USD1=SF1.7505/1.7535倫敦GBP1=USD1.8870/1.8890思考：?從銀行還是客戶的角度？?哪種貨幣？例：某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：16報價銀行與詢價者在匯率報價上的相對關(guān)系報價銀行買入被報價幣賣出被報價幣↓↓USD1=SF1.7505/1.7535GBP1=USD1.8870/1.8890↑↑詢價者賣出被報價幣買入被報價幣報價銀行與詢價者在匯率報價上的相對關(guān)系17結(jié)論：

⑴買入或賣出都是站在報價銀行的立場來說的，而不是站在進出口商或詢價銀行的角度。買價與賣價之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。⑵按國際慣例，外匯交易在報價時通?？芍粓蟪鲂?shù)，大數(shù)省略不報，在交易成交后再確定全部的匯率。注意：大多數(shù)的匯價跟上例一樣，其小數(shù)點后第二位以前的數(shù)據(jù)為大數(shù)，以后的數(shù)據(jù)為小數(shù)．但是有少數(shù)匯價如日圓兌美圓，整數(shù)部分就是大數(shù)，小數(shù)部分為小數(shù)．USD/JPY=120.35/45。

結(jié)論：18

例：某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如何？若詢價者賣出被報價幣，匯率如何？若詢價者買入報價幣，匯率又如何？USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80例：某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如何19解題思路：（1）判斷被報價幣和報價幣；（2）判斷買賣價。由以上已知可得在下列情形下的銀行報價：詢價者買入美元詢價者賣出被報價幣詢價者買入報價幣1.44401.44301.44301.73101.73101.7310以下各組匯率大家自己練習解題思路：（1）判斷被報價幣和報價幣；20

2．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠期匯率

▲交割（Delivery)：雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。

▲即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。

▲遠期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時所使用的匯率。2．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率21☆遠期匯率的兩報價方法：⑴完整匯率（OutrightRate）報價方法又稱直接報價方法，是直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價完整地表示出來。⑵遠期差價報價方法，又稱掉期率（SwapRate）或點數(shù)匯率(PointsRate)報價方法，是指不直接公布遠期匯率，而只報出即期匯率和各期的遠期差價即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計算遠期匯率。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價（atpar）表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點數(shù)來表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001。

☆遠期匯率的兩報價方法：22升貼水舉例：

判斷在以下外匯市場上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點數(shù)是多少？直接標價法下：多倫多市場即期匯率：$１＝CAD1.4530/40，一個月遠期匯率：$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水點數(shù)為40/50香港市場即期匯率：$1=HKD7.7920/25，三個月遠期匯率：$1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼水點數(shù)為60/50升貼水舉例：23間接標價法下：

紐約市場即期匯率：$１＝SF1.8170/80，一個月遠期匯率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，升水點數(shù)為60/50

倫敦市場即期匯率：￡１＝$1.8305/15，一個月遠期匯率：￡１＝$1.8325/50，美元貼水，貼水點數(shù)為20/35間接標價法下：24結(jié)論：1、直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水點數(shù)遠期匯率=即期匯率-貼水點數(shù)2、間接標價法下：遠期匯率=即期匯率-升水點數(shù)遠期匯率=即期匯率+貼水點數(shù)3、直接標價法下，遠期點數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標價法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大∕小”排列則為升水。4當遠期點數(shù)按“小/大”排列時，遠期=即期+點數(shù)當遠期點數(shù)按“大/小”排列時，遠期=即期-點數(shù)結(jié)論：25例題：1、某日新加坡的銀行報出美元兌新加坡元的匯率如下：即期匯率：1.6403/1.64103個月掉期率：210/200請問：3個月遠期匯率是升水還是貼水，遠期匯率是多少？例題：26

3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率

▲基本匯率（BasicRate）:選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(BasicRate)。關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency）應(yīng)具備的特點：①在本國國際收支中使用最多；②在外匯儲備中所占比重最大；③可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率27▲套算匯率（CrossRate）：又稱為交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。思考：如何套算匯率買入價和賣出價？例1：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY8.2270，而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD1.7816請?zhí)姿愠鋈嗣駧排c英鎊間的匯率。GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.6572▲套算匯率（CrossRate）：又稱為交叉匯率是指兩種28例2：已知：GBP1=USD1.8550/60AUD1=USD0.7810/20求：GBP1=？AUD思路：1、先考慮GBP的買價，即買入GBP1要賣出多少AUD。買入GBP1->需花費USD1.8550（如何獲得所需的美圓呢？）

->通過賣出AUD買入美圓即可獲得所需美圓（該賣出多少AUD才能獲得USD1.8550呢？）

->USD1.8550÷USD0.7820=2.3721所以買入價：GBP1=2.3721AUD例2：已知：GBP1=USD1.8550/60292、再考慮GBP的賣價，即賣出GBP1能買入多少AUD。賣出GBP1->可獲得USD1.8560->把USD1.8560賣出可獲得多少AUD呢？

->USD1.8560÷USD0.7810=2.3764所以賣出價：GBP1=2.3764AUD最終：GBP1=AUD2.3721/642、再考慮GBP的賣價，即賣出GBP1能買入多少AUD。30例3：已知：GBP1=USD1.6550/60USD1=SF1.7320/30求：GBP1=？SF思路：1、先考慮GBP的買價，即買入GBP1要賣出多少SF.買入GBP1->需花費USD1.6550（如何獲得所需的美圓呢？）

->通過賣出SF買入美圓即可獲得所需美圓（該賣出多少SF才能獲得USD1.6550呢？）

->SF1.7320

×USD1.6550=2.8665所以買入價：GBP1=2.8665SF例3：已知：GBP1=USD1.6550/60312、再考慮GBP的賣價，即賣出GBP1能買入多少SF。賣出GBP1->可獲得USD1.6560->把USD1.6560賣出可獲得多少SF呢？

->SF1.7330

×USD1.6560=2.8698所以賣出價：GBP1=SF2.8698最終：GBP1=SF2.8665/982、再考慮GBP的賣價，即賣出GBP1能買入多少SF。32例題結(jié)論：⑴兩種匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；⑵兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不同時，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。例題結(jié)論：33思考題：1、已知：USD1＝CNY8.2700/10

USD1＝HKD7.8000/10

求解：HKD1＝CNY？

（8.2700÷7.8010）/（8.2710÷7.8000）2、已知：USD1＝CNY8.2700/10GBP1＝USD1.7800/10求解：GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800）/（8.2710×1.7810）思考題：344.按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

▲電匯匯率(TelegraphicTransferRate，T/TRate)是指以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。

▲信匯匯率(MailTransferRate，M/TRate)是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。

▲票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(DemandDraftRate，D/DRate)和遠期票匯匯率(LongBillExchangeRate)。4.按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率355.按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率和實際匯率等。

▲名義匯率(NominalExchangeRate)是指由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。名義匯率通常只是在外匯銀行進行外匯買賣時使用?！鴮嶋H匯率(RealExchangeRate)是指將名義匯率按兩國同一時期的物價變動情況進行調(diào)整后所得到的匯率。5.按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率和實際匯率等。36第三節(jié)匯率的決定與變動

一、匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下匯率的決定與變動

1．典型金本位制度下匯率的決定與變動☆典型金本位制度的匯率基礎(chǔ)——鑄幣平價(MintParity），即：兩種貨幣含金量之比?！畹湫徒鸨疚恢贫认聟R率的變動：外匯市場上的匯率水平以鑄幣平價為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點界限內(nèi)上下浮動。第三節(jié)匯率的決定與變動 37鑄幣平價案例：在金本位制度下，各國的貨幣一般都規(guī)定有法定含金量，如當時1英鎊的法定含金量為7.32238克純金，1美元的法定含金量為1.50463克純金，則英鎊與美元的鑄幣平價為：7.32238÷1.50463＝4.8665所以英鎊與美元之間的匯率為：￡1＝＄4.8665鑄幣平價案例：38黃金輸送點案例：例如，在金本位制度下，如當時1英鎊的法定含金量為7.32238克純金，1美元的法定含金量為1.50463克純金，所以英鎊與美元之間的匯率為：￡1＝＄4.8665。若運輸費用為所運輸黃金價值的千分之六。則英鎊匯率的市場波動將以￡1＝＄4.8665為中心，以美國的黃金輸出點2.4144(2.4x1.006)美圓為波動的上限,以美國的黃金輸入點2.385(2.4x0.994)美圓為下限?！S金輸出點=法定平價+黃金運送費用；

▲黃金輸入點=法定平價-黃金運送費用

黃金輸送點案例：

392．蛻化的金本位制度下匯率的決定與變動☆蛻化金本位制度的匯率基礎(chǔ)——法定金平價（GoldParity)☆蛻化金本位制度的匯率變動：外匯市場上的匯率水平以金平價為中心，受外匯供求關(guān)系的作用，上下浮動。波動幅度，由政府來決定和維持。2．蛻化的金本位制度下匯率的決定與變動40（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動1、紙幣流通條件下匯率的決定☆在紙幣流通條件下，匯率決定的基礎(chǔ)實質(zhì)上是兩國貨幣各自所代表的價值量.☆在不同的貨幣體系下，紙幣的內(nèi)在價值有不同的外在表現(xiàn)，因此有不同的匯率決定基礎(chǔ)。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動41(1)布雷頓森林體系的匯率基礎(chǔ)——國際貨幣基金平價(IMFParity)☆布雷頓森林體系下的匯率，由各國貨幣與美元的貨幣平價決定．☆布雷頓森林體系，規(guī)定美元與黃金掛鉤，即35美元兌換1盎司黃金，其他國家的貨幣也分別規(guī)定了含金量，并通過含金量計算出各種貨幣與美元的平價，而且平價一經(jīng)確定不得輕易變動(1)布雷頓森林體系的匯率基礎(chǔ)——國際貨幣基金平價(IMF42黃金美元A國貨幣B國貨幣C國貨幣………..N-1國貨幣35$=1盎司黃金美元A國貨幣B國貨幣C國貨43(２)牙買加體系的匯率決定基礎(chǔ)—購買力平價（PPP)☆布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，各國不再規(guī)定紙幣的含金量。匯率由各國紙幣所代表的實際價值量來衡量或決定。☆單位紙幣所代表的價值總表現(xiàn)為一定量的商品，即紙幣的購買力。因此，通過比較兩國貨幣的購買力平價，就能得出兩國貨幣的交換比率。

(２)牙買加體系的匯率決定基礎(chǔ)—購買力平價（PPP)44麥當勞漢堡包指數(shù)

麥當勞對經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟走向一直是敏感的，因此在現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)上有“麥當勞漢堡指數(shù)”一說。麥當勞漢堡指數(shù)是1986年由英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志開始編制的，它是以巨無霸漢堡這個在世界各國售價之比較來作為預(yù)測未來主要國際通貨匯價可能走向的參考，目的是了解測試各國匯率是否有偏差。國際匯率的均衡水準應(yīng)接近經(jīng)濟學(xué)說中的購買力平價（PPP）水準。購買力理論認為，從長遠來看，某一種產(chǎn)品在每一個國家的價格經(jīng)過匯率折算后應(yīng)該是一樣的，即所謂的“一價定理”。利用購買力評價理論推算匯率的最大困難，就是找到一種在各國都出售的經(jīng)常消費品。巨無霸剛好解決了這一難題。麥當勞漢堡包指數(shù)麥當勞對經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟走向一直是敏45因為麥當勞的在全世界行銷廣闊，質(zhì)量，重量，口味都有統(tǒng)一的標準，而且包含多種原料和勞動，如糧食，肉類，調(diào)料和人工。因此可以把它的價格看成一種綜合指數(shù)。這個指數(shù)也確實不負眾望，它的創(chuàng)始人約翰。伍德爾曾根據(jù)阿根廷巨無霸價格相對美國偏低預(yù)測阿根廷比索的升值，事實果然如此。所以現(xiàn)在這一“麥當勞漢堡指數(shù)”在經(jīng)濟學(xué)界被廣泛運用。因為麥當勞的在全世界行銷廣闊，質(zhì)量，重量，口味都有46外匯、匯率課件472、紙幣流通條件下匯率的變動(1)布雷頓森林體系下的變動☆在布雷頓森林體系下，國際貨幣基金組織要求會員國有義務(wù)將匯率的波動幅度控制在平價的±1％范圍內(nèi)（1971年12月后，將這一范圍又擴大到平價的±2.25％）。（2）牙買加體系下的變動☆此體系下以浮動匯率制度為核心，匯率的波動是經(jīng)常，頻繁的，匯率漲落不受限制。（除非政府聯(lián)合干預(yù)）2、紙幣流通條件下匯率的變動48二、影響匯率變動的主要因素

（一）國際收支狀況（二）相對通貨膨脹率（三）相對利率水平（四）市場預(yù)期（五）政府的市場干預(yù)（六）經(jīng)濟增長率二、影響匯率變動的主要因素49(一)國際收支狀況☆國際收支是對一國對外經(jīng)濟交往的匯總，它主要反映出一國的外匯收支狀況。逆差外匯供>求順差外匯供<求外匯貶,本幣升外匯升,本幣貶(一)國際收支狀況逆差外匯供>求順差外匯供<求50(二)相對通貨膨脹率差異☆通貨膨脹對匯率的影響是通過三個途徑實現(xiàn)?！钔ㄘ浥蛎浡蕦R率的影響具有間接性、時滯性和相對性。物價上漲通脹出口減少進口增加外匯供<求外匯升本幣貶通脹本幣實際利率下降資金外流外匯供<求外匯升本幣貶通脹貨幣內(nèi)在價值下降預(yù)期本幣疲軟拋售本幣外匯升本幣貶(二)相對通貨膨脹率差異物價上漲通脹出口減少外匯供<求外匯升51（三）經(jīng)濟增長率差異☆當一國處于經(jīng)濟高速增長的初期，進口一般比較旺盛，這一方面是由于經(jīng)濟增長初期對國外先進技術(shù)和設(shè)備的需求擴大，另一方面是由于本國居民的收入增長，導(dǎo)致對進口消費品的需求增加，使得外匯供不應(yīng)求，本幣貶值。☆當一國的經(jīng)濟經(jīng)過一段持續(xù)的增長后，又會為本幣的升值提供有力的支持，這是因為：經(jīng)過經(jīng)濟的持續(xù)增長后，本國產(chǎn)品的國際競爭力提高，出口增加，外匯收入增加；本國的投資環(huán)境改善，外資流入增加；本國經(jīng)濟的持續(xù)增長，提高了外匯交易者持有本幣的信心，增加了對本幣的需求。（三）經(jīng)濟增長率差異52(四)相對利率差異☆利率是資金的價格，兩國間利率的差異，將會引起短期資本的流動。資本流入外匯貶,本幣升外匯供>求本國利率>外國利率資本流出外匯升,本幣貶外匯供<求本國利率<外國利率(四)相對利率差異資本流入外匯供>求資本流出外匯供<求53（五）市場預(yù)期

案例：小布什口誤東京匯市一陣慌忙

美國總統(tǒng)小布什經(jīng)常發(fā)生口誤。2002年2月18日，在記者會上他誤把與日本首相小泉純一郎討論的deflation（通貨緊縮）說成devaluation（貶值），東京外匯市場頓時陷入恐慌。當交易電子版上突然出現(xiàn)“貶值”一詞時，大部分交易員都不敢相信小泉會公然討論日幣貶值的事，他們認為這是常發(fā)生口誤的小布什把原本要說的“通貨緊縮”說錯了。（五）市場預(yù)期54但部分交易員擔心小布什此言也許意味著美國準備讓日元繼續(xù)貶值，他們不愿意冒這個風險，因此大量拋售日元，導(dǎo)致日元對美元的匯率從132。55日元兌換成1美元下挫到132.80日元兌換1美元。

當記者會結(jié)束后，白宮發(fā)言人立即告訴記者，這是小布什的口誤，兩人討論的其實是通貨緊縮，不是日元貶值問題。官方版記者會文字記錄也再次澄清，日元兌美元匯率才回升到132.62日元兌換1美元。但部分交易員擔心小布什此言也許意味著美國準備讓日元繼55三、匯率變動對經(jīng)濟的影響

（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支（二）匯率變動與物價水平（三）匯率變動與資本流動（四）匯率變動與外匯儲備（五）匯率變動與一國國內(nèi)就業(yè)、國民收入及資源配置（六）匯率變動與國際經(jīng)濟關(guān)系三、匯率變動對經(jīng)濟的影響

（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支56（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支下面以貶值為例，分析匯率變動對進出口貿(mào)易收支的影響:☆本幣貶值有利于本國的商品出口

☆

本幣貶值不利于外國的商品進口出口商品外幣價格下降本幣貶值出口需求增加出口增加進口商品本幣價格上升本幣貶值進口需求下降進口減少（一）匯率變動與進出口貿(mào)易收支出口商品本幣貶值本幣貶值57在分析本幣貶值對本國貿(mào)易收支的影響時，還應(yīng)注意下面三個問題：1）彈性問題：本幣貶值對進出口產(chǎn)生影響這一過程能否實現(xiàn)，取決于進出口商品的價格發(fā)生漲跌后進出口量的變化情況。

“馬歇爾－勒納條件”思考：本幣貶值到底是會增加貿(mào)易收入還是會減少呢？在分析本幣貶值對本國貿(mào)易收支的影響時，還應(yīng)注意下面三個問題：58馬歇爾—勒納條件

研究內(nèi)容在什么條件下，貨幣貶值才能引起貿(mào)易收支改善

研究思路貿(mào)易收支能否改善最終取決于:（1）由貶值引起的進出口商品的單位價格的變化。（2）由進出口商品單位價格變化引起的商品數(shù)量的變化。貿(mào)易差額=出口值-進口值出口商品單價×出口商品數(shù)量=出口值?進口商品單價×進口商品數(shù)量=進口值?馬歇爾—勒納條件出口商品單價×出口商品數(shù)量=出口值?進口商品59研究結(jié)論

貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1，貿(mào)易收支才能改善，即：貨幣貶值改善貿(mào)易收支的條件是：

EM+EX＞1研究結(jié)論EM+EX＞1602）時滯問題：本幣貶值后，即使具備馬歇爾－勒納條件，貿(mào)易收支的改善也不會立即見效，而是存在一定的時滯。只有經(jīng)過了一段時滯后，隨著出口量的增加，進口量的減少，貿(mào)易收支才會開始改善。本幣貶值后，貿(mào)易收支改善的時間滯后性，用圖形來描述，就像英文字母“J”，所以，時滯現(xiàn)象又叫做“J曲線效應(yīng)”。認識時滯決策時滯生產(chǎn)時滯2）時滯問題：認識時滯決策時滯生產(chǎn)時滯61J曲線效應(yīng)之案例☆

1967年，英國貿(mào)易差額出現(xiàn)了13億美元的逆差。為了改善貿(mào)易狀況，1967年11月，英國將英鎊貶值14.3%。但是，貶值的最初效果是負面的；1968年，英國貿(mào)易差額逆差達到30億美元?！钊欢欢螘r間之后，隨著進口增長下降，出口增長上升，英國的貿(mào)易差額得到了改善。到1969年，英國貿(mào)易差額實現(xiàn)了10億美元的盈余，1971年的貿(mào)易余額增至65億美元。J曲線效應(yīng)之案例☆1967年，英國貿(mào)易差額出現(xiàn)了13億美元623）時效問題：本幣貶值后貿(mào)易收支改善的時間效力能持續(xù)多久。從上面的分析可知，本幣貶值后出口之所以增加，是因為本幣貶值使得外國進口商的進口價格下降，而本國產(chǎn)品的國內(nèi)價格不變由此可知，本幣貶值改善貿(mào)易收支的時效，取決于本國物價上漲的幅度與速度。3）時效問題：63(二)對本國物價的影響本幣貶值一般會帶來本國物價的上漲，這體現(xiàn)在以下三方面：1、本幣貶值后，以本幣表示的進口商品的價格將上漲。進口消費品價格的上漲，將直接提升國內(nèi)價格水平，而進口原材料、中間產(chǎn)品、機器設(shè)備價格的上漲，將會推動國內(nèi)價格水平的上漲。(二)對本國物價的影響642、本幣貶值后，商品出口增加，當國內(nèi)該商品的生產(chǎn)能力沒有相應(yīng)增加時，新增加的出口將會直接減少本國的商品可供量，從而導(dǎo)致物價上漲；隨著國外對本國勞務(wù)需求的增加，本國的勞務(wù)價格也將上漲。3、本幣貶值后出口增加進口減少，外匯存量增加，帶來本幣的發(fā)行增加，從而引起物價上漲2、本幣貶值后，商品出口增加，當國內(nèi)該商品的生產(chǎn)能力沒有相應(yīng)65思考題：1、請區(qū)別廣義與狹義的外匯概念。2、外匯有幾種標價法，區(qū)別在哪？3、分析不同匯率制度下的匯率決定基礎(chǔ)。4、影響匯率變動的因素有哪些？5、匯率變動如何影響外貿(mào)收支？對經(jīng)濟還有何影響？6、簡述馬歇爾-勒納條件與J曲線效應(yīng)思考題：66第二章

外匯和匯率（1）第二章

外匯和匯率（1）67案例

美國和墨西哥邊境住著一個精于算計的農(nóng)民。別人都以種地維持生計，而他另辟蹊徑，僅僅依靠10美元積蓄便能享受算得上小康的生活。早晨起來，他在美國這邊的酒店花1美元買一杯啤酒和一盤牛排，吃完后，他拿著剩下的9美元來到墨西哥。這是已經(jīng)到了中午，他在當?shù)劂y行按1：3的匯率，將9美元換成27比索，然后拿3比索，在當?shù)乩^續(xù)喝啤酒吃牛排。晚上的時候，他拿著剩下的24比索回到美國這邊，按美國1：2.4的匯率，換成10美元。這樣1天下來，他等于白白享用了啤酒和牛排，第二天他重復(fù)這個行程。案例美國和墨西哥邊境住著一個精于算計的農(nóng)民。別人都68

學(xué)習要求1、通過本章的學(xué)習,熟練掌握外匯、匯率等相關(guān)基本概念，2、理解并掌握匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響匯率變動的因素以及匯率變動對經(jīng)濟的影響。3。理解相關(guān)匯率理論學(xué)習要求69第一節(jié)外匯 一、外匯概述外匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國際匯兌廣義上說狹義上說外國貨幣外幣支付憑證外幣有價證券特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價證券第一節(jié)外匯 一、外匯概述外匯動態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的70——廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，按照1997年1月14日修訂的《中華人民共和國外匯管理條例》，外匯包括：1.外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；2.外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；3.外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；4.特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；5.其他外匯資產(chǎn)。——狹義的外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算的支付手段?！獜V義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒?1二.外匯的特征⑴自由兌換性：即持有者可以自由地將其兌換成其他貨幣或由其他貨幣表示的金融資產(chǎn)。⑵可接受性：即在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用。⑶可償性：即這種外幣資產(chǎn)能夠保證得到償付，可用作對外支付的金融資產(chǎn)。

◆其中自由兌換性與可償性往往與一國的外匯管理制度有關(guān)，而普遍接受性除了與各國的外匯管理制度有關(guān)外，還與一國貨幣價格的穩(wěn)定性有關(guān)。二.外匯的特征72國家或地區(qū)貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣元RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國美元$USD日本日元￥JPY德國德國馬克DMDEM法國法國法郎FFFRF歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國英鎊￡GBP國家或地區(qū)貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣元RMB￥CNY香73第二節(jié)匯率一.匯率及其標價法☆外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率?！钫鬯銉煞N貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標準，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。常見的匯率標價方法有直接標價法、間接標價法和美元標價法。

第二節(jié)匯率一.匯率及其標價法74外匯、匯率課件751．直接標價法(DirectQuotation)

▲直接標價法是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固定本幣變”。也就是說，在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。

▲在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本幣貶值。

▲例如，我國人民幣市場匯率為：月初：USD1=CNY8.2014月末：USD1=CNY8.2200說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。

1．直接標價法(DirectQuotation)76

今日匯價:2007-03-27100美元671.71人民幣100歐元877.54人民幣100日元7.8348人民幣100港元86.492人民幣100英鎊1048.22人民幣今日匯價:2010-09-17國家外匯管理局

今日匯價:2772．間接標價法(1ndirectQuotation)

▲間接標價法，是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固定外幣變”。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格?！陂g接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。例如，倫敦外匯市場匯率為：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。

注意區(qū)別：在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。2．間接標價法(1ndirectQuotation)注意區(qū)783．美元標價法(U．S．DollarQuotation)▲以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法，目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價?！缛鹗刻K黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為：USD1=CHF5.5540GBP1=USD1.8332USD1=CAD1.18603．美元標價法(U．S．DollarQuotation)79☆標價法中的基準貨幣和標價貨幣

人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣（BasedCurrency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣（QuotedCurrency）。

顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣?！顦藘r法中的基準貨幣和標價貨幣80二.匯率的種類

1.按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率

▲買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率?！u出匯率（SellingRate），也稱賣出價（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。

▲中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。二.匯率的種類81例：某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：紐約USD1=SF1.7505/1.7535倫敦GBP1=USD1.8870/1.8890思考：?從銀行還是客戶的角度？?哪種貨幣？例：某日紐約外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下：82報價銀行與詢價者在匯率報價上的相對關(guān)系報價銀行買入被報價幣賣出被報價幣↓↓USD1=SF1.7505/1.7535GBP1=USD1.8870/1.8890↑↑詢價者賣出被報價幣買入被報價幣報價銀行與詢價者在匯率報價上的相對關(guān)系83結(jié)論：

⑴買入或賣出都是站在報價銀行的立場來說的，而不是站在進出口商或詢價銀行的角度。買價與賣價之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。⑵按國際慣例，外匯交易在報價時通?？芍粓蟪鲂?shù)，大數(shù)省略不報，在交易成交后再確定全部的匯率。注意：大多數(shù)的匯價跟上例一樣，其小數(shù)點后第二位以前的數(shù)據(jù)為大數(shù)，以后的數(shù)據(jù)為小數(shù)．但是有少數(shù)匯價如日圓兌美圓，整數(shù)部分就是大數(shù)，小數(shù)部分為小數(shù)．USD/JPY=120.35/45。

結(jié)論：84

例：某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如何？若詢價者賣出被報價幣，匯率如何？若詢價者買入報價幣，匯率又如何？USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/HKD7.7740/50NZD/USD0.5870/80例：某銀行的匯率報價如下，若詢價者買入美元，匯率如何85解題思路：（1）判斷被報價幣和報價幣；（2）判斷買賣價。由以上已知可得在下列情形下的銀行報價：詢價者買入美元詢價者賣出被報價幣詢價者買入報價幣1.44401.44301.44301.73101.73101.7310以下各組匯率大家自己練習解題思路：（1）判斷被報價幣和報價幣；86

2．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠期匯率

▲交割（Delivery)：雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。

▲即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。

▲遠期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時所使用的匯率。2．按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率87☆遠期匯率的兩報價方法：⑴完整匯率（OutrightRate）報價方法又稱直接報價方法，是直接將各種不同交割期限的遠期買入價、賣出價完整地表示出來。⑵遠期差價報價方法，又稱掉期率（SwapRate）或點數(shù)匯率(PointsRate)報價方法，是指不直接公布遠期匯率，而只報出即期匯率和各期的遠期差價即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來計算遠期匯率。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價（atpar）表示兩者相等。升貼水的幅度一般用點數(shù)來表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001。

☆遠期匯率的兩報價方法：88升貼水舉例：

判斷在以下外匯市場上，哪種貨幣在升值/貶值？升/貼水點數(shù)是多少？直接標價法下：多倫多市場即期匯率：$１＝CAD1.4530/40，一個月遠期匯率：$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水點數(shù)為40/50香港市場即期匯率：$1=HKD7.7920/25，三個月遠期匯率：$1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼水點數(shù)為60/50升貼水舉例：89間接標價法下：

紐約市場即期匯率：$１＝SF1.8170/80，一個月遠期匯率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，升水點數(shù)為60/50

倫敦市場即期匯率：￡１＝$1.8305/15，一個月遠期匯率：￡１＝$1.8325/50，美元貼水，貼水點數(shù)為20/35間接標價法下：90結(jié)論：1、直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水點數(shù)遠期匯率=即期匯率-貼水點數(shù)2、間接標價法下：遠期匯率=即期匯率-升水點數(shù)遠期匯率=即期匯率+貼水點數(shù)3、直接標價法下，遠期點數(shù)按“小/大”排列則為升水，按“大/小”排列則為貼水；間接標價法下剛好相反，按“小/大”排列為貼水，按“大∕小”排列則為升水。4當遠期點數(shù)按“小/大”排列時，遠期=即期+點數(shù)當遠期點數(shù)按“大/小”排列時，遠期=即期-點數(shù)結(jié)論：91例題：1、某日新加坡的銀行報出美元兌新加坡元的匯率如下：即期匯率：1.6403/1.64103個月掉期率：210/200請問：3個月遠期匯率是升水還是貼水，遠期匯率是多少？例題：92

3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率

▲基本匯率（BasicRate）:選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(BasicRate)。關(guān)鍵貨幣（KeyCurrency）應(yīng)具備的特點：①在本國國際收支中使用最多；②在外匯儲備中所占比重最大；③可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。3．按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率93▲套算匯率（CrossRate）：又稱為交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率。思考：如何套算匯率買入價和賣出價？例1：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY8.2270，而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD1.7816請?zhí)姿愠鋈嗣駧排c英鎊間的匯率。GBP1=CNY（1.7816×8.2270）=CNY14.6572▲套算匯率（CrossRate）：又稱為交叉匯率是指兩種94例2：已知：GBP1=USD1.8550/60AUD1=USD0.7810/20求：GBP1=？AUD思路：1、先考慮GBP的買價，即買入GBP1要賣出多少AUD。買入GBP1->需花費USD1.8550（如何獲得所需的美圓呢？）

->通過賣出AUD買入美圓即可獲得所需美圓（該賣出多少AUD才能獲得USD1.8550呢？）

->USD1.8550÷USD0.7820=2.3721所以買入價：GBP1=2.3721AUD例2：已知：GBP1=USD1.8550/60952、再考慮GBP的賣價，即賣出GBP1能買入多少AUD。賣出GBP1->可獲得USD1.8560->把USD1.8560賣出可獲得多少AUD呢？

->USD1.8560÷USD0.7810=2.3764所以賣出價：GBP1=2.3764AUD最終：GBP1=AUD2.3721/642、再考慮GBP的賣價，即賣出GBP1能買入多少AUD。96例3：已知：GBP1=USD1.6550/60USD1=SF1.7320/30求：GBP1=？SF思路：1、先考慮GBP的買價，即買入GBP1要賣出多少SF.買入GBP1->需花費USD1.6550（如何獲得所需的美圓呢？）

->通過賣出SF買入美圓即可獲得所需美圓（該賣出多少SF才能獲得USD1.6550呢？）

->SF1.7320

×USD1.6550=2.8665所以買入價：GBP1=2.8665SF例3：已知：GBP1=USD1.6550/60972、再考慮GBP的賣價，即賣出GBP1能買入多少SF。賣出GBP1->可獲得USD1.6560->把USD1.6560賣出可獲得多少SF呢？

->SF1.7330

×USD1.6560=2.8698所以賣出價：GBP1=SF2.8698最終：GBP1=SF2.8665/982、再考慮GBP的賣價，即賣出GBP1能買入多少SF。98例題結(jié)論：⑴兩種匯率的標價法相同、即其標價的被報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；⑵兩種匯率的標價法不同、即其標價的被報價貨幣不同時，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。例題結(jié)論：99思考題：1、已知：USD1＝CNY8.2700/10

USD1＝HKD7.8000/10

求解：HKD1＝CNY？

（8.2700÷7.8010）/（8.2710÷7.8000）2、已知：USD1＝CNY8.2700/10GBP1＝USD1.7800/10求解：GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800）/（8.2710×1.7810）思考題：1004.按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率

▲電匯匯率(TelegraphicTransferRate，T/TRate)是指以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。

▲信匯匯率(MailTransferRate，M/TRate)是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。

▲票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時所使用的匯率。票匯匯率又可分為即期票匯匯率(DemandDraftRate，D/DRate)和遠期票匯匯率(LongBillExchangeRate)。4.按匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率1015.按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率和實際匯率等。

▲名義匯率(NominalExchangeRate)是指由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。名義匯率通常只是在外匯銀行進行外匯買賣時使用。▲實際匯率(RealExchangeRate)是指將名義匯率按兩國同一時期的物價變動情況進行調(diào)整后所得到的匯率。5.按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率和實際匯率等。102第三節(jié)匯率的決定與變動

一、匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下匯率的決定與變動

1．典型金本位制度下匯率的決定與變動☆典型金本位制度的匯率基礎(chǔ)——鑄幣平價(MintParity），即：兩種貨幣含金量之比?！畹湫徒鸨疚恢贫认聟R率的變動：外匯市場上的匯率水平以鑄幣平價為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點界限內(nèi)上下浮動。第三節(jié)匯率的決定與變動 103鑄幣平價案例：在金本位制度下，各國的貨幣一般都規(guī)定有法定含金量，如當時1英鎊的法定含金量為7.32238克純金，1美元的法定含金量為1.50463克純金，則英鎊與美元的鑄幣平價為：7.32238÷1.50463＝4.8665所以英鎊與美元之間的匯率為：￡1＝＄4.8665鑄幣平價案例：104黃金輸送點案例：例如，在金本位制度下，如當時1英鎊的法定含金量為7.32238克純金，1美元的法定含金量為1.50463克純金，所以英鎊與美元之間的匯率為：￡1＝＄4.8665。若運輸費用為所運輸黃金價值的千分之六。則英鎊匯率的市場波動將以￡1＝＄4.8665為中心，以美國的黃金輸出點2.4144(2.4x1.006)美圓為波動的上限,以美國的黃金輸入點2.385(2.4x0.994)美圓為下限?！S金輸出點=法定平價+黃金運送費用；

▲黃金輸入點=法定平價-黃金運送費用

黃金輸送點案例：

1052．蛻化的金本位制度下匯率的決定與變動☆蛻化金本位制度的匯率基礎(chǔ)——法定金平價（GoldParity)☆蛻化金本位制度的匯率變動：外匯市場上的匯率水平以金平價為中心，受外匯供求關(guān)系的作用，上下浮動。波動幅度，由政府來決定和維持。2．蛻化的金本位制度下匯率的決定與變動106（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動1、紙幣流通條件下匯率的決定☆在紙幣流通條件下，匯率決定的基礎(chǔ)實質(zhì)上是兩國貨幣各自所代表的價值量.☆在不同的貨幣體系下，紙幣的內(nèi)在價值有不同的外在表現(xiàn)，因此有不同的匯率決定基礎(chǔ)。（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動107(1)布雷頓森林體系的匯率基礎(chǔ)——國際貨幣基金平價(IMFParity)☆布雷頓森林體系下的匯率，由各國貨幣與美元的貨幣平價決定．☆布雷頓森林體系，規(guī)定美元與黃金掛鉤，即35美元兌換1盎司黃金，其他國家的貨幣也分別規(guī)定了含金量，并通過含金量計算出各種貨幣與美元的平價，而且平價一經(jīng)確定不得輕易變動(1)布雷頓森林體系的匯率基礎(chǔ)——國際貨幣基金平價(IMF108黃金美元A國貨幣B國貨幣C國貨幣………..N-1國貨幣35$=1盎司黃金美元A國貨幣B國貨幣C國貨109(２)牙買加體系的匯率決定基礎(chǔ)—購買力平價（PPP)☆布雷頓體系崩潰后，紙幣與黃金完全脫鉤，各國不再規(guī)定紙幣的含金量。匯率由各國紙幣所代表的實際價值量來衡量或決定?！顔挝患垘潘淼膬r值總表現(xiàn)為一定量的商品，即紙幣的購買力。因此，通過比較兩國貨幣的購買力平價，就能得出兩國貨幣的交換比率。

(２)牙買加體系的匯率決定基礎(chǔ)—購買力平價（PPP)110麥當勞漢堡包指數(shù)

麥當勞對經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟走向一直是敏感的，因此在現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)上有“麥當勞漢堡指數(shù)”一說。麥當勞漢堡指數(shù)是1986年由英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志開始編制的，它是以巨無霸漢堡這個在世界各國售價之比較來作為預(yù)測未來主要國際通貨匯價可能走向的參考，目的是了解測試各國匯率是否有偏差。國際匯率的均衡水準應(yīng)接近經(jīng)濟學(xué)說中的購買力平價（PPP）水準。購買力理論認為，從長遠來看，某一種產(chǎn)品在每一個國家的價格經(jīng)過匯率折算后應(yīng)該是一樣的，即所謂的“一價定理”。利用購買力評價理論推算匯率的最大困難，就是找到一種在各國都出售的經(jīng)常消費品。巨無霸剛好解決了這一難題。麥當勞漢堡包指數(shù)麥當勞對經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟走向一直是敏111因為麥當勞的在全世界行銷廣闊，質(zhì)量，重量，口味都有統(tǒng)一的標準，而且包含多種原料和勞動，如糧食，肉類，調(diào)料和人工。因此可以把它的價格看成一種綜合指數(shù)。這個指數(shù)也確實不負眾望，它的創(chuàng)始人約翰。伍德爾曾根據(jù)阿根廷巨無霸價格相對美國偏低預(yù)測阿根廷比索的升值，事實果然如此。所以現(xiàn)在這一“麥當勞漢堡指數(shù)”在經(jīng)濟學(xué)界被廣泛運用。因為麥當勞的在全世界行銷廣闊，質(zhì)量，重量，口味都有112外匯、匯率課件1132、紙幣流通條件下匯率的變動(1)布雷頓森林體系下的變動☆在布雷頓森林體系下，國際貨幣基金組織要求會員國有義務(wù)將匯率的波動幅度控制在平價的±1％范圍內(nèi)（1971年12月后，將這一范圍又擴大到平價的±2.25％）。（2）牙買加體系下的變動☆此體系下以浮動匯率制度為核心，匯率的波動是經(jīng)常，頻繁的，匯率漲落不受限制。（除非政府聯(lián)合干預(yù)）2、紙幣流通條件下匯率的變動114二、影響匯率變動的主要因素

（一）國際收支狀況（二）相對通貨膨脹率（三）相對利率水平（四）市場預(yù)期（五）政府的市場干預(yù)（六）經(jīng)濟增長率二、影響匯率變動的主要因素115(一)國際收支狀況☆國際收支是對一國對外經(jīng)濟交往的匯總，它主要反映出一國的外匯收支狀況。逆差外匯供>求順差外匯供<求外匯貶,本幣升外匯升,本幣貶(一)國際收支狀況逆差外匯供>求順差外匯供<求116(二)相對通貨膨脹率差異☆通貨膨脹對匯率的影響是通過三個途徑實現(xiàn)?！钔ㄘ浥蛎浡蕦R率的影響具有間接性、時滯性和相對性。物價上漲通脹出口減少進口增加外匯供<求外匯升本幣貶通脹本幣實際利率下降資金外流外匯供<求外匯升本幣貶通脹貨幣內(nèi)在價值下降預(yù)期本幣疲軟拋售本幣外匯升本幣貶(二)相對通貨膨脹率差異物價上漲通脹出口減少外匯供<求外匯升117（三）經(jīng)濟增長率差異☆當一國處于經(jīng)濟高速增長的初期，進口一般比較旺盛，這一方面是由于經(jīng)濟增長初期對國外先進技術(shù)和設(shè)備的需求擴大，另一方面是由于本國居民