現(xiàn)金流量分析一主要知識點現(xiàn)金流量表的內容與結構課件

第八章現(xiàn)金流量分析

一、主要知識點

現(xiàn)金流量表的內容與結構

現(xiàn)金流量分析的主要財務比率第八章現(xiàn)金流量分析1現(xiàn)金流量表的內容與結構

現(xiàn)金流量表的主要目的是向使用者提供關于企業(yè)在一個會計期間內現(xiàn)金狀況變動的“原因”和“結果”。這些原因包括三個方面：經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動。所以，現(xiàn)金流量表的結構亦由此三大部分為主?，F(xiàn)金流量表的內容與結構2注意：

有些籌資和投資活動對公司當前的現(xiàn)金流量并無直接的影響，如公司通過發(fā)行股票直接換取固定資產(chǎn)、長期債券轉換為普通股票等。

但是，這些財務活動是重大的財務活動，而且，會影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。因此，也應在現(xiàn)金流量表中作出適當反映（我國將其列于現(xiàn)金流量表的附注部分）。

注意：3現(xiàn)金流量質量分析——經(jīng)營活動

〈1〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”?！?〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持。〈3〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補償當期的非付現(xiàn)成本，這與情形2只有量的差別，但沒有質的差別?，F(xiàn)金流量質量分析——經(jīng)營活動4現(xiàn)金流量質量分析——經(jīng)營活動

〈4〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補償當期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉上維持“簡單再生產(chǎn)”?！?〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當期的非付現(xiàn)成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻?，F(xiàn)金流量質量分析——經(jīng)營活動5現(xiàn)金流量質量分析——投資活動

如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉“入不敷出”，這通常是正?，F(xiàn)象，但須關注投資支出的合理性和投資收益的實現(xiàn)狀況。如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正常現(xiàn)象，但須關注長期資產(chǎn)處置、變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因。

現(xiàn)金流量質量分析——投資活動6現(xiàn)金流量質量分析——籌資活動

如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調？如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機會？

現(xiàn)金流量質量分析——籌資活動7現(xiàn)金流量分析的主要財務比率

現(xiàn)金流動性指標：現(xiàn)金流量（經(jīng)營）與當期債務（短期）之比、債務保障率（全部債務）。

獲取現(xiàn)金能力指標：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。財務彈性指標：現(xiàn)金流量適合比率、現(xiàn)金再投資比率（7%-11%）、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。收益質量指標：營運指數(shù)請點擊“現(xiàn)金流量財務比率”

現(xiàn)金流量分析的主要財務比率8

現(xiàn)金流量與當期債務之比：

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債

該比率反映了用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還本期到期債務（一年內到期的長期債務及流動負債）的能力。該比率值越高，企業(yè)流動性（償債能力）就越強。

由于該比率的“分子”僅僅是“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量”，即不包括財務活動（融資與投資活動）產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，故該比率事實上旨在說明企業(yè)通過“經(jīng)營”活動產(chǎn)生的“凈”現(xiàn)金流量對于短期債務償還的保障程度。

現(xiàn)金流量與當期債務之比：9債務保障率

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／負債總額

該比率反映用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還所有債務的能力。該比率值越高，企業(yè)流動性就越強。

因反映了所有債務，因此更為長期債權人關注。債務保障率10每股經(jīng)營現(xiàn)金流量

每股經(jīng)營現(xiàn)金流量：

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量—優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)

該指標反映企業(yè)經(jīng)營活動為每股普通股提供（創(chuàng)造）的凈現(xiàn)金流量，從而是衡量企業(yè)股利支付能力的一個重要指標。

每股經(jīng)營現(xiàn)金流量11營運指數(shù)

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／經(jīng)營所得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金是指經(jīng)營活動凈收益與非付現(xiàn)成本之和。營運指數(shù)大于1，說明一部分營運資金被收回，返回了現(xiàn)金狀態(tài)。營運指數(shù)等于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金全部實現(xiàn)；營運指數(shù)小于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金被營運資金占用；如果營運指數(shù)長期小于1，其利潤的質量應受到懷疑，甚至可能是操縱的結果.營運指數(shù)12現(xiàn)金流量分析

通常采用結構分析和趨勢分析的方式。

現(xiàn)金流入結構分析

現(xiàn)金流入構成是反映經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三類活動的現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重以及各項業(yè)務活動現(xiàn)金流入中具體項目的構成情況，以明確企業(yè)的現(xiàn)金究竟來自何處。

現(xiàn)金流出結構分析

現(xiàn)金支出結構分析是指企業(yè)的各類現(xiàn)金支出占企業(yè)當期全部現(xiàn)金支出的百分比。它可顯示出企業(yè)的現(xiàn)金主要用于哪些方面。例P186現(xiàn)金流量分析13

例題

1.東方公司2000年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為：762萬元，資產(chǎn)負債表和利潤表有關資料為：流動負債2025萬元，長期負債4978萬元，主營業(yè)務收入9000萬元，總資產(chǎn)70200萬元，當期固定資產(chǎn)投資額為536萬元，存貨增加200萬元（其他經(jīng)營性流動項目不變），實現(xiàn)凈利潤8008萬元（其中非經(jīng)營損益1000萬元、非付現(xiàn)費用1500萬元），分配優(yōu)先股股利456萬元，發(fā)放現(xiàn)金股利782萬元，該公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)50800萬股。

要求：計算下列財務比率：現(xiàn)金流量與當期債務比、債務保障率、每元銷售現(xiàn)金凈流入、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量適合比率、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。

例題1.東方公司2000年經(jīng)營活動現(xiàn)金14

解：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債=762／2025=37.63%債務保障率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／總負債＝762／（2025+4978）=10.88%每元銷售現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／主營業(yè)務收入＝762／9000=0.085元全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（全部資產(chǎn)）=762／70200=1.09%每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=（762-456）／50800=0.6%現(xiàn)金流量適合比率=（同期資本支出＋存貨凈投資額＋現(xiàn)金股利）＝762／（536+200+782）=50.20%

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)（現(xiàn)金股利額）=762／782=0.97

解：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債=762／2025=3715第九章業(yè)績計量與評價

一、本章知識點各種財務業(yè)績評價指標的內含及優(yōu)缺點非財務業(yè)績指標的意義企業(yè)不同成長階段業(yè)績計量的特點沃爾綜合評分法的運用。

第九章業(yè)績計量與評價16一、各種財務業(yè)績評價指標的內含及優(yōu)缺點

凈收益：普通股東的凈收益或每股收益?，F(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量或自由現(xiàn)金流量。

投資收益率：總資產(chǎn)收益率或所有者權益收益率。

經(jīng)濟增加值：息前稅后經(jīng)營收益減資本成本。

市場增加值：總市值與總資本之差。

經(jīng)濟收益：預期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資的現(xiàn)值。一、各種財務業(yè)績評價指標的內含及優(yōu)缺點17凈收益凈收益=凈利潤－優(yōu)先股股利每股收益=凈收益／平均發(fā)行在外普通股股數(shù)認知程度高，便于計量，且不需要額外的信息成本。計算方法具有較高的一致性和一貫性，從而有利于比較。經(jīng)過審計，因此其可信性比其他業(yè)績指標要高。凈收益18凈收益指標的缺點

凈收益建立在幣值不變基礎上，沒有考慮通貨膨脹的影響，在通貨膨脹期間，凈收益可能被夸大，從而不能反映真實的業(yè)績。

會計政策的選擇加大了凈收益的主觀成分，而且可能導致忽視價值創(chuàng)造活動的某些成果。比如新產(chǎn)品開發(fā)對凈收益的影響，關鍵人力資源對凈收益的影響，戰(zhàn)略性投資對凈收益的影響等。

與其他業(yè)績計量指標相比，凈收益容易被經(jīng)理人員操縱凈收益指標的缺點19現(xiàn)金流量指標的優(yōu)點

凈現(xiàn)金流量=凈收益+非現(xiàn)金費用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=凈現(xiàn)金流量-流動資產(chǎn)增加額+流動負債增加額-非經(jīng)營活動收益自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量-資產(chǎn)投資支出（1）現(xiàn)金流量受會計估計和會計政策調整的影響較小，不易被操縱。（2）現(xiàn)金流量不僅反映了盈利能力，還可反映支付能力和償債能力，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量。因此可對企業(yè)業(yè)績進行更全面的評價。（3）便于理解，尤其是行業(yè)外的人。而且有利于動態(tài)的理解?，F(xiàn)金流量指標的優(yōu)點20現(xiàn)金流量指標的缺點

（1）現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出，按此計算的每年現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入沒有因果關系，使得年度現(xiàn)金凈流量很難直接作為業(yè)績評價指標。

（2）單獨的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績的全貌，也不能借以可靠預測將來的業(yè)績。例如，一個有美好前景正在成長的新企業(yè)可能有很大的負的現(xiàn)金流量；而一個處于衰退的企業(yè)也可能產(chǎn)生很大的正的現(xiàn)金流量。

現(xiàn)金流量指標的缺點21投資收益率指標的優(yōu)點

總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤／總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤／所有者權益它是衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平，并且把經(jīng)營利潤與維持生產(chǎn)經(jīng)營必要的資本聯(lián)系在一起的評價指標。因此，它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營策略有效性的有力工具。投資收益率指標的優(yōu)點22投資收益率指標的缺點

投資收益率的計算要使用“凈收益”數(shù)據(jù)，因此作為業(yè)績評價指標具有與“凈收益”指標類似的缺點。而且，不同的企業(yè)發(fā)展階段，會有不同的投資收益率，用于評價時要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段進行。投資收益率的又一個缺點是它會誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本的投資機會。投資收益率指標的缺點23經(jīng)濟增加值(剩余收益)指標的優(yōu)點

息前稅后經(jīng)營收益－使用的全部資金×資本成本率或:稅后經(jīng)營收益－使用的股權投資×股權成本率（1）經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來，在這個意義上說，它是唯一正確的業(yè)績計量指標。（2）經(jīng)濟增加值還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架，它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來了。經(jīng)濟增加值(剩余收益)指標的優(yōu)點24經(jīng)濟增加值指標的缺點

（1）不便于不同規(guī)模的企業(yè)的比較。

（2）不同成長階段的公司經(jīng)濟增加值也不同。

（3）缺乏統(tǒng)一性的指標確定規(guī)范，可比性較差。

經(jīng)濟增加值指標的缺點25市場增加值指標的優(yōu)點

總市值（債權和股權價值）－總資本

（1）市場增加值計算的是投資者投入一家公司的資本和他們按當前價格賣掉股票所獲現(xiàn)金之間的差額，反映了公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法。（2）市場增加值可以反映公司的風險，因為市值既包含了投資者對公司業(yè)績的評價，也包含了他們對風險的判斷。因此，市場增加值是創(chuàng)造財富競賽的最終目標。具有較強的可比性。市場增加值指標的優(yōu)點26市場增加值指標的缺點

（1）股票市場是否能真正評價企業(yè)的價值令人懷疑。

（2）股價的影響因素較多，從短期來看股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。

（3）只有公司上市之后才會有比較公平的市場價格，才能計算它的市場增加值。從而限制了大部分公司的應用。

（4）不能用于內部業(yè)績評價。市場增加值指標的缺點27經(jīng)濟收益的優(yōu)點：

預期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資的現(xiàn)值經(jīng)濟收益比會計收益更接近真實收益，更能反映客觀實際。經(jīng)濟收益與經(jīng)濟學概念一致，容易被管理人員和投資者理解。經(jīng)濟收益的局限性：

未來現(xiàn)金流量的數(shù)量和時間的確定以及折現(xiàn)率的確定都很困難，不易準確。因此，其計量既不精確，也不易驗證。經(jīng)濟收益的優(yōu)點：28二、非財務業(yè)績指標的意義

市場占有率、質量和服務、創(chuàng)新、生產(chǎn)力、雇員培訓可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績

可以反映長期業(yè)績。

二、非財務業(yè)績指標的意義29

三、企業(yè)不同成長階段業(yè)績計量重點

創(chuàng)業(yè)階段：收入增長和自由現(xiàn)金流量及各項非財務指標是最重要的業(yè)績指標。

成長階段：收入增長、投資收益率和經(jīng)濟增加值指標是最重要的業(yè)績指標。

成熟階段：主要關心資產(chǎn)收益率和權益收益率。衰退階段：現(xiàn)金流量成為關鍵問題。投資收益率和經(jīng)濟增加值相對不太重要。見P213表9－2。

三、企業(yè)不同成長階段業(yè)績計量重點30

沃爾綜合評分法的運用程序選定評價企業(yè)財務狀況的比率指標（7個）。根據(jù)各項比率的重要程度，確立其重要性系數(shù)，即比重（權數(shù)）。（四類指標間4:2:2:2)—再調整確定各項比率的財務比率標準值（本行業(yè)平均數(shù)---適當理論修正）。計算各指標實際值與標準值的比率，稱之為相對比率。

相對比率=（實際值÷標準值）計算各項比率指標的綜合分值。各項比率的綜合分值=指標比重×該指標的相對比率。

沃爾綜合評分法的運用程序31

運用的關鍵

指標的選取盈利能力，償債能力

資產(chǎn)周轉成長能力權重的分配4類指標4∶2∶2∶2(調整)標準比率的確定

以本行業(yè)的平均數(shù)為基礎,適當進行理論修正評價指標的綜合階段從差異----評分的換算

運用的關鍵32

國有資本金效績評價制度評價的主體：政府（或委托社會中介機構）評價的對象：國有獨資企業(yè)、國家控股企業(yè)評價的方式：例行評價和特定評價評價的指標體系：工商企業(yè)（競爭性和非競爭性）

金融企業(yè)評價指標：定量指標（基本指標和修正指標）

定性指標

國有資本金效績評價制度33

例忠誠公司今年的經(jīng)營利潤（稅后）為800萬元。本年的研究與開發(fā)費用支出500萬元，已按會計制度作為當期費用處理，該項支出的受益期是在明年；本年商譽攤銷費用62萬元，但實際上企業(yè)的商譽并無明顯變化；本年的無息流動負債為2400萬元；長期經(jīng)營租賃資產(chǎn)340萬元，未記入財務報告總資產(chǎn)。假設所得稅率30%，報告總資產(chǎn)3,800萬元，資本成本率8%。

要求：

（1）計算該企業(yè)的基本經(jīng)濟增加值；

（2）計算該企業(yè)的披露經(jīng)濟增加值。

例忠誠公司今年的經(jīng)營利潤（稅后）為800萬34

解：基本的經(jīng)濟增加值＝息前稅后經(jīng)營收益－使用的全部資金×資本成本率=800－3800×8%=800－304=496披露的經(jīng)濟增加值=800+(500+62）×(1-30%)－（3800－2400+340）×8%=1705－1392=313

解：35

祝你成功

祝你成功36

第八章現(xiàn)金流量分析

一、主要知識點

現(xiàn)金流量表的內容與結構

現(xiàn)金流量分析的主要財務比率第八章現(xiàn)金流量分析37現(xiàn)金流量表的內容與結構

現(xiàn)金流量表的主要目的是向使用者提供關于企業(yè)在一個會計期間內現(xiàn)金狀況變動的“原因”和“結果”。這些原因包括三個方面：經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動。所以，現(xiàn)金流量表的結構亦由此三大部分為主?，F(xiàn)金流量表的內容與結構38注意：

有些籌資和投資活動對公司當前的現(xiàn)金流量并無直接的影響，如公司通過發(fā)行股票直接換取固定資產(chǎn)、長期債券轉換為普通股票等。

但是，這些財務活動是重大的財務活動，而且，會影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。因此，也應在現(xiàn)金流量表中作出適當反映（我國將其列于現(xiàn)金流量表的附注部分）。

注意：39現(xiàn)金流量質量分析——經(jīng)營活動

〈1〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉存在問題，經(jīng)營中“入不敷出”?！?〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不可維持?！?〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補償當期的非付現(xiàn)成本，這與情形2只有量的差別，但沒有質的差別?，F(xiàn)金流量質量分析——經(jīng)營活動40現(xiàn)金流量質量分析——經(jīng)營活動

〈4〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補償當期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉上維持“簡單再生產(chǎn)”。〈5〉如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當期的非付現(xiàn)成本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢獻?，F(xiàn)金流量質量分析——經(jīng)營活動41現(xiàn)金流量質量分析——投資活動

如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉“入不敷出”，這通常是正常現(xiàn)象，但須關注投資支出的合理性和投資收益的實現(xiàn)狀況。如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正常現(xiàn)象，但須關注長期資產(chǎn)處置、變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因。

現(xiàn)金流量質量分析——投資活動42現(xiàn)金流量質量分析——籌資活動

如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調？如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關注：企業(yè)是否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機會？

現(xiàn)金流量質量分析——籌資活動43現(xiàn)金流量分析的主要財務比率

現(xiàn)金流動性指標：現(xiàn)金流量（經(jīng)營）與當期債務（短期）之比、債務保障率（全部債務）。

獲取現(xiàn)金能力指標：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。財務彈性指標：現(xiàn)金流量適合比率、現(xiàn)金再投資比率（7%-11%）、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。收益質量指標：營運指數(shù)請點擊“現(xiàn)金流量財務比率”

現(xiàn)金流量分析的主要財務比率44

現(xiàn)金流量與當期債務之比：

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債

該比率反映了用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還本期到期債務（一年內到期的長期債務及流動負債）的能力。該比率值越高，企業(yè)流動性（償債能力）就越強。

由于該比率的“分子”僅僅是“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量”，即不包括財務活動（融資與投資活動）產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，故該比率事實上旨在說明企業(yè)通過“經(jīng)營”活動產(chǎn)生的“凈”現(xiàn)金流量對于短期債務償還的保障程度。

現(xiàn)金流量與當期債務之比：45債務保障率

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／負債總額

該比率反映用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還所有債務的能力。該比率值越高，企業(yè)流動性就越強。

因反映了所有債務，因此更為長期債權人關注。債務保障率46每股經(jīng)營現(xiàn)金流量

每股經(jīng)營現(xiàn)金流量：

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量—優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)

該指標反映企業(yè)經(jīng)營活動為每股普通股提供（創(chuàng)造）的凈現(xiàn)金流量，從而是衡量企業(yè)股利支付能力的一個重要指標。

每股經(jīng)營現(xiàn)金流量47營運指數(shù)

經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／經(jīng)營所得現(xiàn)金

其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金是指經(jīng)營活動凈收益與非付現(xiàn)成本之和。營運指數(shù)大于1，說明一部分營運資金被收回，返回了現(xiàn)金狀態(tài)。營運指數(shù)等于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金全部實現(xiàn)；營運指數(shù)小于1，說明經(jīng)營所得現(xiàn)金被營運資金占用；如果營運指數(shù)長期小于1，其利潤的質量應受到懷疑，甚至可能是操縱的結果.營運指數(shù)48現(xiàn)金流量分析

通常采用結構分析和趨勢分析的方式。

現(xiàn)金流入結構分析

現(xiàn)金流入構成是反映經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動三類活動的現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重以及各項業(yè)務活動現(xiàn)金流入中具體項目的構成情況，以明確企業(yè)的現(xiàn)金究竟來自何處。

現(xiàn)金流出結構分析

現(xiàn)金支出結構分析是指企業(yè)的各類現(xiàn)金支出占企業(yè)當期全部現(xiàn)金支出的百分比。它可顯示出企業(yè)的現(xiàn)金主要用于哪些方面。例P186現(xiàn)金流量分析49

例題

1.東方公司2000年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為：762萬元，資產(chǎn)負債表和利潤表有關資料為：流動負債2025萬元，長期負債4978萬元，主營業(yè)務收入9000萬元，總資產(chǎn)70200萬元，當期固定資產(chǎn)投資額為536萬元，存貨增加200萬元（其他經(jīng)營性流動項目不變），實現(xiàn)凈利潤8008萬元（其中非經(jīng)營損益1000萬元、非付現(xiàn)費用1500萬元），分配優(yōu)先股股利456萬元，發(fā)放現(xiàn)金股利782萬元，該公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)50800萬股。

要求：計算下列財務比率：現(xiàn)金流量與當期債務比、債務保障率、每元銷售現(xiàn)金凈流入、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量適合比率、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。

例題1.東方公司2000年經(jīng)營活動現(xiàn)金50

解：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債=762／2025=37.63%債務保障率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／總負債＝762／（2025+4978）=10.88%每元銷售現(xiàn)金凈流入=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／主營業(yè)務收入＝762／9000=0.085元全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（全部資產(chǎn)）=762／70200=1.09%每股經(jīng)營現(xiàn)金流量=（762-456）／50800=0.6%現(xiàn)金流量適合比率=（同期資本支出＋存貨凈投資額＋現(xiàn)金股利）＝762／（536+200+782）=50.20%

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)（現(xiàn)金股利額）=762／782=0.97

解：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／流動負債=762／2025=3751第九章業(yè)績計量與評價

一、本章知識點各種財務業(yè)績評價指標的內含及優(yōu)缺點非財務業(yè)績指標的意義企業(yè)不同成長階段業(yè)績計量的特點沃爾綜合評分法的運用。

第九章業(yè)績計量與評價52一、各種財務業(yè)績評價指標的內含及優(yōu)缺點

凈收益：普通股東的凈收益或每股收益?，F(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量或自由現(xiàn)金流量。

投資收益率：總資產(chǎn)收益率或所有者權益收益率。

經(jīng)濟增加值：息前稅后經(jīng)營收益減資本成本。

市場增加值：總市值與總資本之差。

經(jīng)濟收益：預期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資的現(xiàn)值。一、各種財務業(yè)績評價指標的內含及優(yōu)缺點53凈收益凈收益=凈利潤－優(yōu)先股股利每股收益=凈收益／平均發(fā)行在外普通股股數(shù)認知程度高，便于計量，且不需要額外的信息成本。計算方法具有較高的一致性和一貫性，從而有利于比較。經(jīng)過審計，因此其可信性比其他業(yè)績指標要高。凈收益54凈收益指標的缺點

凈收益建立在幣值不變基礎上，沒有考慮通貨膨脹的影響，在通貨膨脹期間，凈收益可能被夸大，從而不能反映真實的業(yè)績。

會計政策的選擇加大了凈收益的主觀成分，而且可能導致忽視價值創(chuàng)造活動的某些成果。比如新產(chǎn)品開發(fā)對凈收益的影響，關鍵人力資源對凈收益的影響，戰(zhàn)略性投資對凈收益的影響等。

與其他業(yè)績計量指標相比，凈收益容易被經(jīng)理人員操縱凈收益指標的缺點55現(xiàn)金流量指標的優(yōu)點

凈現(xiàn)金流量=凈收益+非現(xiàn)金費用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=凈現(xiàn)金流量-流動資產(chǎn)增加額+流動負債增加額-非經(jīng)營活動收益自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量-資產(chǎn)投資支出（1）現(xiàn)金流量受會計估計和會計政策調整的影響較小，不易被操縱。（2）現(xiàn)金流量不僅反映了盈利能力，還可反映支付能力和償債能力，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績的計量。因此可對企業(yè)業(yè)績進行更全面的評價。（3）便于理解，尤其是行業(yè)外的人。而且有利于動態(tài)的理解?，F(xiàn)金流量指標的優(yōu)點56現(xiàn)金流量指標的缺點

（1）現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出，按此計算的每年現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入沒有因果關系，使得年度現(xiàn)金凈流量很難直接作為業(yè)績評價指標。

（2）單獨的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績的全貌，也不能借以可靠預測將來的業(yè)績。例如，一個有美好前景正在成長的新企業(yè)可能有很大的負的現(xiàn)金流量；而一個處于衰退的企業(yè)也可能產(chǎn)生很大的正的現(xiàn)金流量。

現(xiàn)金流量指標的缺點57投資收益率指標的優(yōu)點

總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤／總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤／所有者權益它是衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平，并且把經(jīng)營利潤與維持生產(chǎn)經(jīng)營必要的資本聯(lián)系在一起的評價指標。因此，它是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營策略有效性的有力工具。投資收益率指標的優(yōu)點58投資收益率指標的缺點

投資收益率的計算要使用“凈收益”數(shù)據(jù)，因此作為業(yè)績評價指標具有與“凈收益”指標類似的缺點。而且，不同的企業(yè)發(fā)展階段，會有不同的投資收益率，用于評價時要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段進行。投資收益率的又一個缺點是它會誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本的投資機會。投資收益率指標的缺點59經(jīng)濟增加值(剩余收益)指標的優(yōu)點

息前稅后經(jīng)營收益－使用的全部資金×資本成本率或:稅后經(jīng)營收益－使用的股權投資×股權成本率（1）經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來，在這個意義上說，它是唯一正確的業(yè)績計量指標。（2）經(jīng)濟增加值還是一種全面財務管理和薪金激勵體制的框架，它把資本預算、業(yè)績評價和激勵報酬結合起來了。經(jīng)濟增加值(剩余收益)指標的優(yōu)點60經(jīng)濟增加值指標的缺點

（1）不便于不同規(guī)模的企業(yè)的比較。

（2）不同成長階段的公司經(jīng)濟增加值也不同。

（3）缺乏統(tǒng)一性的指標確定規(guī)范，可比性較差。

經(jīng)濟增加值指標的缺點61市場增加值指標的優(yōu)點

總市值（債權和股權價值）－總資本

（1）市場增加值計算的是投資者投入一家公司的資本和他們按當前價格賣掉股票所獲現(xiàn)金之間的差額，反映了公司增加或減少股東財富的累計總量，是從外部評價公司管理業(yè)績的最好方法。（2）市場增加值可以反映公司的風險，因為市值既包含了投資者對公司業(yè)績的評價，也包含了他們對風險的判斷。因此，市場增加值是創(chuàng)造財富競賽的最終目標。具有較強的可比性。市場增加值指標的優(yōu)點62市場增加值指標的缺點

（1）股票市場是否能真正評價企業(yè)的價值令人懷疑。

（2）股價的影響因素較多，從短期來看股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。

（3）只有公司上市之后才會有比較公平的市場價格，才能計算它的市場增加值。從而限制了大部分公司的應用。

（4）不能用于內部業(yè)績評價。市場增加值指標的缺點63經(jīng)濟收益的優(yōu)點：

預期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值－凈投資的現(xiàn)值經(jīng)濟收益比會計收益更接近真實收益，更能反映客觀實際。經(jīng)濟收益與經(jīng)濟學概念一致，容易被管理人員和投資者理解。經(jīng)濟收益的局限性：

未來現(xiàn)金流量的數(shù)量和時間的確定以及折現(xiàn)率的確定都很困難，不易準確。因此，其計量既不精確，也不易驗證。經(jīng)濟收益的優(yōu)點：64二、非財務業(yè)績指標的意義

市場占有率、質量和服務、創(chuàng)新、生產(chǎn)力、雇員培訓可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績

可以反映長期業(yè)績。

二、非財務業(yè)績指標的意義65

三、企業(yè)不