證券投資公司財務(wù)分析課件

證券投資學(xué)證券投資學(xué)1第六章公司財務(wù)分析第六章公司財務(wù)分析21.公司財務(wù)分析的對象—財務(wù)報告財務(wù)會計報告是上市公司董事會向社會公眾（投資者）公開披露或列報的全面反映報告期財務(wù)事項的規(guī)范化文件。財務(wù)報告會計報表會計報表附注獨立審計報表年度報告中期報告季度報告一、如何閱讀上市公司財務(wù)報表1.公司財務(wù)分析的對象—財務(wù)報告財務(wù)報告會計報表會計報表附注3上市公司各類定期報告的比較項目季度報告中期報告年度報告報告期每個會計年度的第1、第3個季度每個會計年度的前6個月每個會計年度編制期限報告期結(jié)束后的30日內(nèi)報告期結(jié)束后的2個月內(nèi)報告期結(jié)束后的4個月內(nèi)正文內(nèi)容最精簡較簡單詳盡摘要無按規(guī)定編制按規(guī)定編制審計要求無需審計除要求外不需要必須審計延期披露不可延期可以延期30天可以延期兩個月/focus/annalsfs2006//上市公司各類定期報告的比較項目季度報告中期報告年度報告報告4財務(wù)報表閱讀程序一般性閱讀財務(wù)報表仔細(xì)閱讀會計報表的各個項目同上期數(shù)據(jù)比較，分析其變化趨勢分析這些數(shù)據(jù)變化的合理性進(jìn)行財務(wù)會計指標(biāo)分析財務(wù)報表閱讀程序一般性閱讀財務(wù)報表仔細(xì)閱讀會計報表的各個項目5會計報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表利潤分配表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)減值明細(xì)表股東權(quán)益增減變動應(yīng)繳增值稅明細(xì)表分部報表會計報表的組成部分會計報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表利潤分配表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)減值明細(xì)表股6會計是證券市場的價值衡量工具。表現(xiàn)在：公司股票、債券發(fā)行（包括股票的首次公開發(fā)行和以配股、增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換債券等形式進(jìn)行的再融資）以公開披露財務(wù)報告為前提條件，發(fā)行價格以公司財務(wù)報告體現(xiàn)的投資價值為依據(jù)。會計是證券市場的價值衡量工具。表現(xiàn)在：7上市公司利潤分配、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)及債務(wù)重組等重大財務(wù)活動以財務(wù)報告提供的合法、公允、一貫的財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)。二級市場股票交易價格以上市公司的公允價值為基礎(chǔ)，投資者所面對的市場波動實際上是股價受供求關(guān)系左右圍繞公允價值展開的上下波動。當(dāng)股價過度背離上市公司公允價值的時候，無論是過高，還是過低，都會向公允價值回歸。上市公司利潤分配、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)及債務(wù)重組等重大財務(wù)活動以財8價值、帳面價值、交易價值、市場價值，或者股票投資價值，從會計的角度講，它們的本質(zhì)都應(yīng)當(dāng)是公允價值。因此，作為證券市場最基本的價值衡量工具，會計應(yīng)當(dāng)為證券發(fā)行人與投資者、債權(quán)人記錄與反映上市公司的公允價值。價值、帳面價值、交易價值、市場價值，或者股票投資價值，從會計9主要分析內(nèi)容：基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析基于損益表的經(jīng)營效益分析基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流量分析主要分析內(nèi)容：基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析基于損益表的經(jīng)營效10二、基于資產(chǎn)負(fù)債表的分析1.資產(chǎn)負(fù)債組成情況償債能力指標(biāo)資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)二、基于資產(chǎn)負(fù)債表的分析1.資產(chǎn)負(fù)債組成情況償債能力指標(biāo)資本11（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比股東收益與固定資產(chǎn)比率等指標(biāo)。衡量的是股東權(quán)益在總資產(chǎn)當(dāng)中的獲利能力。（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)12股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）該項指標(biāo)反應(yīng)了所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反應(yīng)企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來講股東權(quán)益比越大越好。股東權(quán)益比率13資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)。目前我國市場中公司的資產(chǎn)負(fù)債率具有以下特征：總體而言，鐵路、機(jī)場、能源等行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，而地產(chǎn)、航空、鋼鐵等行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，當(dāng)然最高的還是銀行業(yè)。即使處于同一行業(yè)，不同上市公司由于異質(zhì)的融資能力與偏好，其資產(chǎn)負(fù)債率的差異也較大。資產(chǎn)負(fù)債率：14股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率：反應(yīng)購買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例來自資本所有者，該比例越大說明資本結(jié)構(gòu)約穩(wěn)定。股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率：15（2）償債能力指標(biāo)衡量短期償債能力的指標(biāo)主要有流動比率、酸性比率、現(xiàn)金比率、速動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、利息支付倍數(shù)等。（2）償債能力指標(biāo)16流動比率：該指標(biāo)主要用來反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。一般而言，該指標(biāo)應(yīng)保持在2:1的水平。過高的流動比率是反映企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理的一種信息，它有可能是：企業(yè)某些環(huán)節(jié)的管理較為薄弱，從而導(dǎo)致企業(yè)在應(yīng)收帳款或存貨等方面有較高的水平；企業(yè)可能因經(jīng)營意識較為保守而不愿擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營的規(guī)模；股份制企業(yè)在以發(fā)行股票、增資配股或舉借長期借款、債券等方式籌得的資金后尚未充分投入營運(yùn)等等。但就總體而言，過高的流動比率主要反映了企業(yè)的資金沒有得到充分利用，而該比率過低，則說明企業(yè)償債的安全性較弱。流動比率：17速動比率：由于在企業(yè)流動資產(chǎn)中包含了一部分變現(xiàn)能力（流動性）很弱的存貨及待攤或預(yù)付費(fèi)用，為了進(jìn)一步反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，通常，人們都用這個比率來予以測試。在通常情況下，該比率應(yīng)以1:1為好，但在實際工作中，該比率（包括流動比率）的評價標(biāo)準(zhǔn)還須根據(jù)行業(yè)特點來判定，不能一概而論。速動比率：由于在企業(yè)流動資產(chǎn)中包含了一部分變現(xiàn)能力（流動性）18利息保障倍數(shù)：指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量償付借款利息的能力。利息保障倍數(shù)：指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量償19周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)（1）存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：存貨周轉(zhuǎn)率是指一定會計期間存貨經(jīng)由銷售轉(zhuǎn)為營業(yè)成本的平均次數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率是用來判斷公司能否實現(xiàn)正常生產(chǎn)經(jīng)營的指標(biāo)，是一個充分反映公司經(jīng)營管理水平的指標(biāo)。其中，存貨平均占用余額的計算公式為：（存貨期初數(shù)＋存貨期末數(shù)）/2。換算成存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算公式為：365天/存貨周轉(zhuǎn)率。周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)（1）存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：20通常情況下，數(shù)值越大越好，若該指標(biāo)過小，表明公司發(fā)生存貨跌價損失的風(fēng)險較大。存貨周轉(zhuǎn)率依產(chǎn)業(yè)差異而有不同表現(xiàn)。但就同一產(chǎn)業(yè)而言，存貨周轉(zhuǎn)率是一個充分反映公司經(jīng)營管理水平的指標(biāo)。加快存貨周轉(zhuǎn)可以增強(qiáng)償債能力，即減少資金占用，壓縮負(fù)債規(guī)模，而且可以增強(qiáng)盈利能力，即降低財務(wù)費(fèi)用與其他相關(guān)費(fèi)用，避免跌價風(fēng)險等?？儍?yōu)公司不大可能是一家存貨周轉(zhuǎn)緩慢的公司。值得一提的是，假如經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹狀況，存貨增加不一定是壞事。例如，在油價大幅上漲的2000年，一些美國航空公司利用戰(zhàn)略儲備與期貨交易獲得更多收益，國內(nèi)航空公司由于幾乎沒有自己的存貨而全面虧損。通常情況下，數(shù)值越大越好，若該指標(biāo)過小，表明公司發(fā)生存貨跌價21（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：其中應(yīng)收帳款平均余額的計算公式為：（應(yīng)收帳款期初余額＋應(yīng)收帳款期末余額）/2。為反映真實情況，不應(yīng)采用應(yīng)收帳款凈額。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算公式為：365天/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率也是一個數(shù)值較大較佳的指標(biāo)，因為數(shù)值越小則表明公司的現(xiàn)金流量狀況越差，發(fā)生壞帳損失的風(fēng)險越大。（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：22（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指一定會計期間固定資產(chǎn)凈值轉(zhuǎn)為收益的平均次數(shù)。其中，固定資產(chǎn)凈值平均占用余額的計算公式為：（固定資產(chǎn)凈值期初余額＋固定資產(chǎn)凈值期末余額）/2一般說來，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表示公司主營業(yè)務(wù)狀況越理想，擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力越強(qiáng)。不過，對于那些資產(chǎn)缺乏完整性的公司來講，過高的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能連帶著關(guān)聯(lián)方交易風(fēng)險。（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率232.資產(chǎn)收益情況投資收益指標(biāo)盈利能力指標(biāo)2.資產(chǎn)收益情況投資收益指標(biāo)盈利能力指標(biāo)24(1)贏利能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo)可以區(qū)分為按照交易價格衡量的盈利能力和按照資產(chǎn)效率衡量的盈利能力，前者諸如營業(yè)成本比率、主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率、銷售利潤率等；后者諸如總資產(chǎn)利潤率、經(jīng)常性總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)常性凈資產(chǎn)收益、投資收益率、固定資產(chǎn)凈值收益率等。(1)贏利能力指標(biāo)25公司資產(chǎn)收益狀況產(chǎn)品市場戰(zhàn)略資本市場戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理融資政策分紅管理管理收入和支出管理運(yùn)營資本和固定資產(chǎn)管理負(fù)債和權(quán)益管理資本流出公司資產(chǎn)收益狀況產(chǎn)品市場戰(zhàn)略資本市場戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理融資26凈資產(chǎn)收益率可能是國內(nèi)證券市場使用頻率最高的一個財務(wù)比率，原因是它被視為衡量上市公司首發(fā)、增發(fā)、配股資格的主要指標(biāo)之一。計算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益合計×100%凈資產(chǎn)收益率可能是國內(nèi)證券市場使用頻率最高的一個財務(wù)比率，原27凈資產(chǎn)收益率的杜邦分解取決于經(jīng)營管理取決于投資管理取決于融資政策凈資產(chǎn)收益率的杜邦分解取決于經(jīng)營管理取決于投資管理取決于融資28杜邦三項分解圖ROE(凈資產(chǎn)收益率)ROA(總資產(chǎn)收益率)FinancialLeverage(財務(wù)杠桿)PM(銷售凈利率)TAT(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)杜邦三項分解圖ROE(凈資產(chǎn)收益率)29杜邦分解的縱向比較200620071.ROE凈資產(chǎn)收益率0.1437030.1587382.ROA總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.067530.0861263.TAT總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0155981.0445644.FL財務(wù)杠桿率（倍）2.1271.8430765.PM銷售利潤率0.0664930.082452寶鋼股份2006、2007年數(shù)據(jù)比較杜邦分解的縱向比較200620071.ROE0.14370330杜邦分解的橫向比較S深發(fā)展A浦發(fā)華夏民生工商交行1.ROE凈資產(chǎn)收益率7.533.813.85.423.8614.302.主營業(yè)務(wù)利潤率55.1429.6823.8521.7650.9640.43.TAT總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.00820.00860.00740.03330.00690.02524.FL財務(wù)杠桿率（倍）40.4927.435.4633.916.0819.385凈利潤/主營利潤0.410.540.610.220.680.732*5PM銷售利潤率0.2270.1610.1440.0480.3470.293杜邦分解的橫向比較S深發(fā)展A浦發(fā)華夏民生工商交行1.ROE731(2)投資收益指標(biāo)包括：每股凈收益、股息發(fā)放率、本利比、每股凈資產(chǎn)等(2)投資收益指標(biāo)32每股凈收益：每股凈收益常被用來衡量企業(yè)的盈利能力和評估股票投資的風(fēng)險。如果企業(yè)的每股獲利額較高，則說明企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，從而投資于該企業(yè)股票風(fēng)險相對也就小一些。應(yīng)該指出，這一指標(biāo)往往只用于在同一企業(yè)不同時期的縱向比較，以反映企業(yè)盈利能力的變動，而很少用于不同企業(yè)之間的比較，因為不同企業(yè)由于所采用的會計政策的不同會使這一指標(biāo)產(chǎn)生較大的差異。每股凈收益：33每股凈資產(chǎn)該指標(biāo)說明股東所持的每一份股票在企業(yè)中所具有的價值，反映了每股股票所含有的現(xiàn)有價值含量，即所代表的凈資產(chǎn)價值。一般來說，該指標(biāo)越高，每一股股票所代表的價值就越高，但是這應(yīng)該與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績相區(qū)分，因為，每股凈資產(chǎn)比重較高可能是由于企業(yè)在股票發(fā)行時取得較高的溢價所致。每股凈資產(chǎn)34主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率：主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，一般來講該比率超過10%，說明公司處于成長期，保持在5%-10%的范圍內(nèi)，說明進(jìn)入穩(wěn)定期，如果低于5%的話說明衰退的開始。主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率：35三、基于損益表的經(jīng)營效益分析會計數(shù)據(jù)是上市公司財務(wù)報表的主體，是投資者據(jù)以對上市公司進(jìn)行分析的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。但是，在實際當(dāng)中，很多因素的限制使得會計數(shù)據(jù)并不一定能夠反映出企業(yè)的公允價值。而會計數(shù)據(jù)分析的目的就是評估一個企業(yè)的會計記錄是否真實地反映了其所代表的經(jīng)濟(jì)活動。會計分析所要了解的是會計數(shù)據(jù)背后的真實企業(yè)經(jīng)營狀況。三、基于損益表的經(jīng)營效益分析會計數(shù)據(jù)是上市公司財務(wù)報表的主體361.影響會計數(shù)據(jù)質(zhì)量的因素會計準(zhǔn)則預(yù)測的偏差經(jīng)理人員通過影響會計數(shù)據(jù)來達(dá)到自己的目的。1.影響會計數(shù)據(jù)質(zhì)量的因素37(1)會計準(zhǔn)則會計準(zhǔn)則是指企業(yè)編制財務(wù)報告應(yīng)當(dāng)遵循的標(biāo)準(zhǔn)。目前，中國境內(nèi)上市公司在編制正式財務(wù)報告時應(yīng)當(dāng)遵循財政部制訂、發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》（CAS），在編制補(bǔ)充財務(wù)報告時還應(yīng)當(dāng)遵循民間國際組織——國際會計準(zhǔn)則委員會（IASC）制訂、發(fā)布的《國際會計準(zhǔn)則》（IAS）。(1)會計準(zhǔn)則38會計準(zhǔn)則在限制經(jīng)理層對會計數(shù)據(jù)進(jìn)行不當(dāng)處理同時也不可避免地減少了會計數(shù)據(jù)所代表的信息量。如對研發(fā)費(fèi)用的處理。會計準(zhǔn)則在限制經(jīng)理層對會計數(shù)據(jù)進(jìn)行不當(dāng)處理同時也不可避免地減39(2)預(yù)測的偏差在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)的收入和費(fèi)用的確認(rèn)含有主觀成分。如對應(yīng)收賬款的收回概率進(jìn)行預(yù)測。(2)預(yù)測的偏差40(3)經(jīng)理人員通過影響會計數(shù)據(jù)來達(dá)到自己的目的維護(hù)經(jīng)理階層個人利益滿足在資本市場上籌資的條件滿足借款條款規(guī)定的需要(3)經(jīng)理人員通過影響會計數(shù)據(jù)來達(dá)到自己的目的412.根據(jù)損益表進(jìn)行會計數(shù)據(jù)分析的步驟第一步：弄清那些會計政策對企業(yè)經(jīng)營的影響最大2.根據(jù)損益表進(jìn)行會計數(shù)據(jù)分析的步驟42第二步：重點檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實的會計科目（1）利用應(yīng)收賬款虛構(gòu)銷售收入

利用應(yīng)收帳款粉飾利潤具有易于操縱和隱蔽性強(qiáng)的兩大特點：a．應(yīng)收帳款的變化可以直接導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)收入的變化，從而影響最終利潤；b．應(yīng)收帳款的增加是一種隱性操縱，采用這種方式不需要披露，容易隱藏，很難通過對財務(wù)報表的分析查清特定的原因。因此，應(yīng)收帳款已成為上市公司對利潤進(jìn)行操縱的主要手段之一。第二步：重點檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實的會計科目43例子：000557st銀廣夏從財務(wù)數(shù)據(jù)來看：1999年公司應(yīng)收帳款凈額出現(xiàn)了高速增長，增幅達(dá)84.44%，凈利潤也增長了43.82%，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入出現(xiàn)負(fù)增長，為-16.57%。2000年，公司凈利潤出現(xiàn)高速增長，期末應(yīng)收帳款也增長了54.22%，達(dá)8.96億元，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流入僅為5.82億元，表明構(gòu)成主營業(yè)務(wù)收入主要來源的應(yīng)收帳款的收回狀況值得懷疑，公司具有虛構(gòu)銷售的潛在嫌疑。例子：000557st銀廣夏44（2）利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系經(jīng)理人員可以通過對費(fèi)用分?jǐn)傆嬏岱绞降淖兓瘉碛绊憟蟊砝麧?，但卻無法對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。（2）利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系45（3）調(diào)整非主營性收入，虛增利潤—如處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤a.進(jìn)行債務(wù)重組，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資b.向關(guān)聯(lián)方出售長期股權(quán)投資c.改變長期股權(quán)投資計價辦法將權(quán)益法改為成本法（3）調(diào)整非主營性收入，虛增利潤—如處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大46（4）中期報表與年度報表的收益相差巨大經(jīng)營狀況出現(xiàn)季節(jié)性差別是有可能的，但是由于中報不需要審計，不排除有上市公司和莊家聯(lián)手操控股價的可能。（4）中期報表與年度報表的收益相差巨大47（5）關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加關(guān)聯(lián)企業(yè)主要指，在財務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环綄嵤┲卮笥绊懀幢灰暈殛P(guān)聯(lián)方。主要指：母子公司之間或受同一母公司控制的子公司之間；合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)；主要投資者個人、關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員及其直接控制的其他企業(yè)。（5）關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加48在上市公司粉飾業(yè)績的眾多方式中，關(guān)聯(lián)交易是一種較常用的手法。關(guān)聯(lián)購銷活動是關(guān)聯(lián)方交易的一種常見方式，主要手段是上市公司從關(guān)聯(lián)公司低價采購原材料，再把產(chǎn)品高價賣給關(guān)聯(lián)公司。尤其在上市公司面臨虧損摘牌的風(fēng)險時，母公司常常會解囊相救，以不合理的高價大量購買上市公司的產(chǎn)品，并以較低的價格向其銷售原材料，以避免股票被特別處理或停牌等的處罰。證券投資公司財務(wù)分析課件49其他關(guān)聯(lián)交易的主要方式：轉(zhuǎn)讓研究開發(fā)成果以費(fèi)用分擔(dān)的方式轉(zhuǎn)移期間費(fèi)用向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地等使用權(quán)來增加收益向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財務(wù)費(fèi)用其他關(guān)聯(lián)交易的主要方式：50（6）利用會計政策、會計估計的選擇與變更進(jìn)行利潤調(diào)整選擇是否使用某一會計政策對折舊要素的估計變更變更銷售商品成本的計價方法例如：跌價準(zhǔn)備科目的設(shè)置使得上市公司可以在不同年度間轉(zhuǎn)移利潤例如：固定資產(chǎn)折舊根據(jù)用途的不同可以分別記入“產(chǎn)成品”和“管理費(fèi)用”（6）利用會計政策、會計估計的選擇與變更進(jìn)行利潤調(diào)整例如：跌51（7）利用其他應(yīng)收款科目回避費(fèi)用的提取主要應(yīng)對“應(yīng)收賬款”提取的壞賬準(zhǔn)備。國內(nèi)上市公司按統(tǒng)一規(guī)定以年末應(yīng)收賬款余額的0.3%-0.5%提取，記入當(dāng)期管理費(fèi)用。如果能將之轉(zhuǎn)化為其他應(yīng)收款，則可以免除提取壞賬準(zhǔn)備。（7）利用其他應(yīng)收款科目回避費(fèi)用的提取主要應(yīng)對“應(yīng)收賬款”提52（8）利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入帳時間來降低本期費(fèi)用將應(yīng)計入本期的費(fèi)用掛在“待處理財產(chǎn)損溢”科目將費(fèi)用掛在“待攤費(fèi)用”科目（8）利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入帳時間來降低本期費(fèi)用53（9）利用其他非常性收入增加利潤總額爭取地方政府補(bǔ)貼收入利用營業(yè)外收入增加利潤總額（9）利用其他非常性收入增加利潤總額54第三步對不真實的會計數(shù)據(jù)進(jìn)行“恢復(fù)”對恢復(fù)和修正會計數(shù)據(jù)有較大幫助的數(shù)據(jù)來源有兩個：一是財務(wù)報表附注；二是現(xiàn)金流量表。第三步對不真實的會計數(shù)據(jù)進(jìn)行“恢復(fù)”對恢復(fù)和修正會計數(shù)據(jù)有55案例：藍(lán)田神話的破滅案例：藍(lán)田神話的破滅56四、基于現(xiàn)金流量表的分析現(xiàn)金流量的構(gòu)成：庫存現(xiàn)金、銀行活期存款、可提前支取的定期存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、在途貨幣資金等現(xiàn)金等價物：持有期限短、流動性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金的投資，如短期國債、和信譽(yù)良好的企業(yè)債。四、基于現(xiàn)金流量表的分析現(xiàn)金流量的構(gòu)成：57現(xiàn)金流量的分類：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流/stock/company/sh/600477/16.shtml現(xiàn)金流量的分類：http://finance.sina.co58現(xiàn)金流量表的編制方法直接法間接法現(xiàn)金流量表的編制方法59現(xiàn)金流量分析的要點：經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)經(jīng)營性現(xiàn)金流量與凈收益之間的巨大差額經(jīng)營性現(xiàn)金流量小于利息支付額投資活動現(xiàn)金流量的流向是否與企業(yè)的戰(zhàn)略一致投資活動的資金來源是依賴于內(nèi)源融資或外源融資公司是否有自由現(xiàn)金流量，如何分配自由現(xiàn)金流量籌資活動現(xiàn)金流量主要來源是股票籌資、短期負(fù)債還是長期負(fù)債公司處于快速成長期經(jīng)營性業(yè)務(wù)虧損或資本管理不利應(yīng)收賬款激增投資收益及營業(yè)外收入變化現(xiàn)金流量分析的要點：公司處于快速成長期應(yīng)收賬款激增60ENDEND61會計報表附注至少應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：

1、不符合基本會計假設(shè)的說明

2、重要會計政策和會計估計及其變更情況變更原因及其對財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響

3、或有事項和資產(chǎn)負(fù)債表日后事項的說明

4、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明

5、重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售情況

6、企業(yè)合并分立

7、重大投資融資活動

8、會計報表中重要項目的資料

9、有助于理解和分析會計報表需要說明的其他事項會計報表附注至少應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：

1、不符合基本會計假設(shè)62標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告保留意見審計報告否定意見審計報告無法表示意見審計報告帶強(qiáng)調(diào)事項段的審計報告

標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告63資產(chǎn)負(fù)債表是總括反映公司在一定日期全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益信息的會計報表。它表明公司在某一特定日期所擁有的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)義務(wù)和公司所有者對凈資產(chǎn)的要求權(quán)。資產(chǎn)負(fù)債表就象給公司拍攝的一張“照片”，基本反應(yīng)了公司在某一特定日期的財產(chǎn)分布景象，但對于這一日期之前和之后的財產(chǎn)狀況無法揭示。投資者從這張“照片”中，可以清楚看到公司擁有的各種資產(chǎn)、負(fù)債以及公司所有者能夠擁有的權(quán)益。/stock/company/sh/600477/14.shtml資產(chǎn)負(fù)債表是總括反映公司在一定日期全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益64證券投資學(xué)證券投資學(xué)65第六章公司財務(wù)分析第六章公司財務(wù)分析661.公司財務(wù)分析的對象—財務(wù)報告財務(wù)會計報告是上市公司董事會向社會公眾（投資者）公開披露或列報的全面反映報告期財務(wù)事項的規(guī)范化文件。財務(wù)報告會計報表會計報表附注獨立審計報表年度報告中期報告季度報告一、如何閱讀上市公司財務(wù)報表1.公司財務(wù)分析的對象—財務(wù)報告財務(wù)報告會計報表會計報表附注67上市公司各類定期報告的比較項目季度報告中期報告年度報告報告期每個會計年度的第1、第3個季度每個會計年度的前6個月每個會計年度編制期限報告期結(jié)束后的30日內(nèi)報告期結(jié)束后的2個月內(nèi)報告期結(jié)束后的4個月內(nèi)正文內(nèi)容最精簡較簡單詳盡摘要無按規(guī)定編制按規(guī)定編制審計要求無需審計除要求外不需要必須審計延期披露不可延期可以延期30天可以延期兩個月/focus/annalsfs2006//上市公司各類定期報告的比較項目季度報告中期報告年度報告報告68財務(wù)報表閱讀程序一般性閱讀財務(wù)報表仔細(xì)閱讀會計報表的各個項目同上期數(shù)據(jù)比較，分析其變化趨勢分析這些數(shù)據(jù)變化的合理性進(jìn)行財務(wù)會計指標(biāo)分析財務(wù)報表閱讀程序一般性閱讀財務(wù)報表仔細(xì)閱讀會計報表的各個項目69會計報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表利潤分配表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)減值明細(xì)表股東權(quán)益增減變動應(yīng)繳增值稅明細(xì)表分部報表會計報表的組成部分會計報表資產(chǎn)負(fù)債表利潤表利潤分配表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)減值明細(xì)表股70會計是證券市場的價值衡量工具。表現(xiàn)在：公司股票、債券發(fā)行（包括股票的首次公開發(fā)行和以配股、增發(fā)新股、可轉(zhuǎn)換債券等形式進(jìn)行的再融資）以公開披露財務(wù)報告為前提條件，發(fā)行價格以公司財務(wù)報告體現(xiàn)的投資價值為依據(jù)。會計是證券市場的價值衡量工具。表現(xiàn)在：71上市公司利潤分配、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)及債務(wù)重組等重大財務(wù)活動以財務(wù)報告提供的合法、公允、一貫的財務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)。二級市場股票交易價格以上市公司的公允價值為基礎(chǔ)，投資者所面對的市場波動實際上是股價受供求關(guān)系左右圍繞公允價值展開的上下波動。當(dāng)股價過度背離上市公司公允價值的時候，無論是過高，還是過低，都會向公允價值回歸。上市公司利潤分配、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)及債務(wù)重組等重大財務(wù)活動以財72價值、帳面價值、交易價值、市場價值，或者股票投資價值，從會計的角度講，它們的本質(zhì)都應(yīng)當(dāng)是公允價值。因此，作為證券市場最基本的價值衡量工具，會計應(yīng)當(dāng)為證券發(fā)行人與投資者、債權(quán)人記錄與反映上市公司的公允價值。價值、帳面價值、交易價值、市場價值，或者股票投資價值，從會計73主要分析內(nèi)容：基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析基于損益表的經(jīng)營效益分析基于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流量分析主要分析內(nèi)容：基于資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)管理分析基于損益表的經(jīng)營效74二、基于資產(chǎn)負(fù)債表的分析1.資產(chǎn)負(fù)債組成情況償債能力指標(biāo)資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)二、基于資產(chǎn)負(fù)債表的分析1.資產(chǎn)負(fù)債組成情況償債能力指標(biāo)資本75（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)包括：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比股東收益與固定資產(chǎn)比率等指標(biāo)。衡量的是股東權(quán)益在總資產(chǎn)當(dāng)中的獲利能力。（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)76股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）該項指標(biāo)反應(yīng)了所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反應(yīng)企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來講股東權(quán)益比越大越好。股東權(quán)益比率77資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)。目前我國市場中公司的資產(chǎn)負(fù)債率具有以下特征：總體而言，鐵路、機(jī)場、能源等行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，而地產(chǎn)、航空、鋼鐵等行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，當(dāng)然最高的還是銀行業(yè)。即使處于同一行業(yè)，不同上市公司由于異質(zhì)的融資能力與偏好，其資產(chǎn)負(fù)債率的差異也較大。資產(chǎn)負(fù)債率：78股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率：反應(yīng)購買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例來自資本所有者，該比例越大說明資本結(jié)構(gòu)約穩(wěn)定。股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率：79（2）償債能力指標(biāo)衡量短期償債能力的指標(biāo)主要有流動比率、酸性比率、現(xiàn)金比率、速動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、利息支付倍數(shù)等。（2）償債能力指標(biāo)80流動比率：該指標(biāo)主要用來反映企業(yè)償還債務(wù)的能力。一般而言，該指標(biāo)應(yīng)保持在2:1的水平。過高的流動比率是反映企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理的一種信息，它有可能是：企業(yè)某些環(huán)節(jié)的管理較為薄弱，從而導(dǎo)致企業(yè)在應(yīng)收帳款或存貨等方面有較高的水平；企業(yè)可能因經(jīng)營意識較為保守而不愿擴(kuò)大負(fù)債經(jīng)營的規(guī)模；股份制企業(yè)在以發(fā)行股票、增資配股或舉借長期借款、債券等方式籌得的資金后尚未充分投入營運(yùn)等等。但就總體而言，過高的流動比率主要反映了企業(yè)的資金沒有得到充分利用，而該比率過低，則說明企業(yè)償債的安全性較弱。流動比率：81速動比率：由于在企業(yè)流動資產(chǎn)中包含了一部分變現(xiàn)能力（流動性）很弱的存貨及待攤或預(yù)付費(fèi)用，為了進(jìn)一步反映企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，通常，人們都用這個比率來予以測試。在通常情況下，該比率應(yīng)以1:1為好，但在實際工作中，該比率（包括流動比率）的評價標(biāo)準(zhǔn)還須根據(jù)行業(yè)特點來判定，不能一概而論。速動比率：由于在企業(yè)流動資產(chǎn)中包含了一部分變現(xiàn)能力（流動性）82利息保障倍數(shù)：指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量償付借款利息的能力。利息保障倍數(shù)：指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費(fèi)用的比率，用以衡量償83周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)（1）存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：存貨周轉(zhuǎn)率是指一定會計期間存貨經(jīng)由銷售轉(zhuǎn)為營業(yè)成本的平均次數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率是用來判斷公司能否實現(xiàn)正常生產(chǎn)經(jīng)營的指標(biāo)，是一個充分反映公司經(jīng)營管理水平的指標(biāo)。其中，存貨平均占用余額的計算公式為：（存貨期初數(shù)＋存貨期末數(shù)）/2。換算成存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算公式為：365天/存貨周轉(zhuǎn)率。周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)（1）存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：84通常情況下，數(shù)值越大越好，若該指標(biāo)過小，表明公司發(fā)生存貨跌價損失的風(fēng)險較大。存貨周轉(zhuǎn)率依產(chǎn)業(yè)差異而有不同表現(xiàn)。但就同一產(chǎn)業(yè)而言，存貨周轉(zhuǎn)率是一個充分反映公司經(jīng)營管理水平的指標(biāo)。加快存貨周轉(zhuǎn)可以增強(qiáng)償債能力，即減少資金占用，壓縮負(fù)債規(guī)模，而且可以增強(qiáng)盈利能力，即降低財務(wù)費(fèi)用與其他相關(guān)費(fèi)用，避免跌價風(fēng)險等?？儍?yōu)公司不大可能是一家存貨周轉(zhuǎn)緩慢的公司。值得一提的是，假如經(jīng)濟(jì)處于通貨膨脹狀況，存貨增加不一定是壞事。例如，在油價大幅上漲的2000年，一些美國航空公司利用戰(zhàn)略儲備與期貨交易獲得更多收益，國內(nèi)航空公司由于幾乎沒有自己的存貨而全面虧損。通常情況下，數(shù)值越大越好，若該指標(biāo)過小，表明公司發(fā)生存貨跌價85（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：其中應(yīng)收帳款平均余額的計算公式為：（應(yīng)收帳款期初余額＋應(yīng)收帳款期末余額）/2。為反映真實情況，不應(yīng)采用應(yīng)收帳款凈額。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)的計算公式為：365天/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率也是一個數(shù)值較大較佳的指標(biāo)，因為數(shù)值越小則表明公司的現(xiàn)金流量狀況越差，發(fā)生壞帳損失的風(fēng)險越大。（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：86（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指一定會計期間固定資產(chǎn)凈值轉(zhuǎn)為收益的平均次數(shù)。其中，固定資產(chǎn)凈值平均占用余額的計算公式為：（固定資產(chǎn)凈值期初余額＋固定資產(chǎn)凈值期末余額）/2一般說來，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表示公司主營業(yè)務(wù)狀況越理想，擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力越強(qiáng)。不過，對于那些資產(chǎn)缺乏完整性的公司來講，過高的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能連帶著關(guān)聯(lián)方交易風(fēng)險。（3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率872.資產(chǎn)收益情況投資收益指標(biāo)盈利能力指標(biāo)2.資產(chǎn)收益情況投資收益指標(biāo)盈利能力指標(biāo)88(1)贏利能力指標(biāo)盈利能力指標(biāo)可以區(qū)分為按照交易價格衡量的盈利能力和按照資產(chǎn)效率衡量的盈利能力，前者諸如營業(yè)成本比率、主營業(yè)務(wù)利潤率、營業(yè)利潤率、銷售利潤率等；后者諸如總資產(chǎn)利潤率、經(jīng)常性總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)常性凈資產(chǎn)收益、投資收益率、固定資產(chǎn)凈值收益率等。(1)贏利能力指標(biāo)89公司資產(chǎn)收益狀況產(chǎn)品市場戰(zhàn)略資本市場戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理融資政策分紅管理管理收入和支出管理運(yùn)營資本和固定資產(chǎn)管理負(fù)債和權(quán)益管理資本流出公司資產(chǎn)收益狀況產(chǎn)品市場戰(zhàn)略資本市場戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理融資90凈資產(chǎn)收益率可能是國內(nèi)證券市場使用頻率最高的一個財務(wù)比率，原因是它被視為衡量上市公司首發(fā)、增發(fā)、配股資格的主要指標(biāo)之一。計算公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權(quán)益合計×100%凈資產(chǎn)收益率可能是國內(nèi)證券市場使用頻率最高的一個財務(wù)比率，原91凈資產(chǎn)收益率的杜邦分解取決于經(jīng)營管理取決于投資管理取決于融資政策凈資產(chǎn)收益率的杜邦分解取決于經(jīng)營管理取決于投資管理取決于融資92杜邦三項分解圖ROE(凈資產(chǎn)收益率)ROA(總資產(chǎn)收益率)FinancialLeverage(財務(wù)杠桿)PM(銷售凈利率)TAT(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)杜邦三項分解圖ROE(凈資產(chǎn)收益率)93杜邦分解的縱向比較200620071.ROE凈資產(chǎn)收益率0.1437030.1587382.ROA總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.067530.0861263.TAT總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.0155981.0445644.FL財務(wù)杠桿率（倍）2.1271.8430765.PM銷售利潤率0.0664930.082452寶鋼股份2006、2007年數(shù)據(jù)比較杜邦分解的縱向比較200620071.ROE0.14370394杜邦分解的橫向比較S深發(fā)展A浦發(fā)華夏民生工商交行1.ROE凈資產(chǎn)收益率7.533.813.85.423.8614.302.主營業(yè)務(wù)利潤率55.1429.6823.8521.7650.9640.43.TAT總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.00820.00860.00740.03330.00690.02524.FL財務(wù)杠桿率（倍）40.4927.435.4633.916.0819.385凈利潤/主營利潤0.410.540.610.220.680.732*5PM銷售利潤率0.2270.1610.1440.0480.3470.293杜邦分解的橫向比較S深發(fā)展A浦發(fā)華夏民生工商交行1.ROE795(2)投資收益指標(biāo)包括：每股凈收益、股息發(fā)放率、本利比、每股凈資產(chǎn)等(2)投資收益指標(biāo)96每股凈收益：每股凈收益常被用來衡量企業(yè)的盈利能力和評估股票投資的風(fēng)險。如果企業(yè)的每股獲利額較高，則說明企業(yè)盈利能力較強(qiáng)，從而投資于該企業(yè)股票風(fēng)險相對也就小一些。應(yīng)該指出，這一指標(biāo)往往只用于在同一企業(yè)不同時期的縱向比較，以反映企業(yè)盈利能力的變動，而很少用于不同企業(yè)之間的比較，因為不同企業(yè)由于所采用的會計政策的不同會使這一指標(biāo)產(chǎn)生較大的差異。每股凈收益：97每股凈資產(chǎn)該指標(biāo)說明股東所持的每一份股票在企業(yè)中所具有的價值，反映了每股股票所含有的現(xiàn)有價值含量，即所代表的凈資產(chǎn)價值。一般來說，該指標(biāo)越高，每一股股票所代表的價值就越高，但是這應(yīng)該與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績相區(qū)分，因為，每股凈資產(chǎn)比重較高可能是由于企業(yè)在股票發(fā)行時取得較高的溢價所致。每股凈資產(chǎn)98主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率：主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，一般來講該比率超過10%，說明公司處于成長期，保持在5%-10%的范圍內(nèi)，說明進(jìn)入穩(wěn)定期，如果低于5%的話說明衰退的開始。主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)收入增長率：99三、基于損益表的經(jīng)營效益分析會計數(shù)據(jù)是上市公司財務(wù)報表的主體，是投資者據(jù)以對上市公司進(jìn)行分析的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。但是，在實際當(dāng)中，很多因素的限制使得會計數(shù)據(jù)并不一定能夠反映出企業(yè)的公允價值。而會計數(shù)據(jù)分析的目的就是評估一個企業(yè)的會計記錄是否真實地反映了其所代表的經(jīng)濟(jì)活動。會計分析所要了解的是會計數(shù)據(jù)背后的真實企業(yè)經(jīng)營狀況。三、基于損益表的經(jīng)營效益分析會計數(shù)據(jù)是上市公司財務(wù)報表的主體1001.影響會計數(shù)據(jù)質(zhì)量的因素會計準(zhǔn)則預(yù)測的偏差經(jīng)理人員通過影響會計數(shù)據(jù)來達(dá)到自己的目的。1.影響會計數(shù)據(jù)質(zhì)量的因素101(1)會計準(zhǔn)則會計準(zhǔn)則是指企業(yè)編制財務(wù)報告應(yīng)當(dāng)遵循的標(biāo)準(zhǔn)。目前，中國境內(nèi)上市公司在編制正式財務(wù)報告時應(yīng)當(dāng)遵循財政部制訂、發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》（CAS），在編制補(bǔ)充財務(wù)報告時還應(yīng)當(dāng)遵循民間國際組織——國際會計準(zhǔn)則委員會（IASC）制訂、發(fā)布的《國際會計準(zhǔn)則》（IAS）。(1)會計準(zhǔn)則102會計準(zhǔn)則在限制經(jīng)理層對會計數(shù)據(jù)進(jìn)行不當(dāng)處理同時也不可避免地減少了會計數(shù)據(jù)所代表的信息量。如對研發(fā)費(fèi)用的處理。會計準(zhǔn)則在限制經(jīng)理層對會計數(shù)據(jù)進(jìn)行不當(dāng)處理同時也不可避免地減103(2)預(yù)測的偏差在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，企業(yè)的收入和費(fèi)用的確認(rèn)含有主觀成分。如對應(yīng)收賬款的收回概率進(jìn)行預(yù)測。(2)預(yù)測的偏差104(3)經(jīng)理人員通過影響會計數(shù)據(jù)來達(dá)到自己的目的維護(hù)經(jīng)理階層個人利益滿足在資本市場上籌資的條件滿足借款條款規(guī)定的需要(3)經(jīng)理人員通過影響會計數(shù)據(jù)來達(dá)到自己的目的1052.根據(jù)損益表進(jìn)行會計數(shù)據(jù)分析的步驟第一步：弄清那些會計政策對企業(yè)經(jīng)營的影響最大2.根據(jù)損益表進(jìn)行會計數(shù)據(jù)分析的步驟106第二步：重點檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實的會計科目（1）利用應(yīng)收賬款虛構(gòu)銷售收入

利用應(yīng)收帳款粉飾利潤具有易于操縱和隱蔽性強(qiáng)的兩大特點：a．應(yīng)收帳款的變化可以直接導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)收入的變化，從而影響最終利潤；b．應(yīng)收帳款的增加是一種隱性操縱，采用這種方式不需要披露，容易隱藏，很難通過對財務(wù)報表的分析查清特定的原因。因此，應(yīng)收帳款已成為上市公司對利潤進(jìn)行操縱的主要手段之一。第二步：重點檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實的會計科目107例子：000557st銀廣夏從財務(wù)數(shù)據(jù)來看：1999年公司應(yīng)收帳款凈額出現(xiàn)了高速增長，增幅達(dá)84.44%，凈利潤也增長了43.82%，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入出現(xiàn)負(fù)增長，為-16.57%。2000年，公司凈利潤出現(xiàn)高速增長，期末應(yīng)收帳款也增長了54.22%，達(dá)8.96億元，而經(jīng)營活動現(xiàn)金流入僅為5.82億元，表明構(gòu)成主營業(yè)務(wù)收入主要來源的應(yīng)收帳款的收回狀況值得懷疑，公司具有虛構(gòu)銷售的潛在嫌疑。例子：000557st銀廣夏108（2）利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系經(jīng)理人員可以通過對費(fèi)用分?jǐn)傆嬏岱绞降淖兓瘉碛绊憟蟊砝麧?，但卻無法對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。（2）利潤與現(xiàn)金流量的關(guān)系109（3）調(diào)整非主營性收入，虛增利潤—如處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤a.進(jìn)行債務(wù)重組，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為長期股權(quán)投資b.向關(guān)聯(lián)方出售長期股權(quán)投資c.改變長期股權(quán)投資計價辦法將權(quán)益法改為成本法（3）調(diào)整非主營性收入，虛增利潤—如處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大110（4）中期報表與年度報表的收益相差巨大經(jīng)營狀況出現(xiàn)季節(jié)性差別是有可能的，但是由于中報不需要審計，不排除有上市公司和莊家聯(lián)手操控股價的可能。（4）中期報表與年度報表的收益相差巨大111（5）關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加關(guān)聯(lián)企業(yè)主要指，在財務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环綄嵤┲卮笥绊?，即被視為關(guān)聯(lián)方。主要指：母子公司之間或受同一母公司控制的子公司之間；合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)；主要投資者個人、關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員及其直接控制的其他企業(yè)。（5）關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加112在上市公司粉飾業(yè)績的眾多方式中，關(guān)聯(lián)交易是一種較常用的手法。關(guān)聯(lián)購銷活動是關(guān)聯(lián)方交易的一種常見方式，主要手段是上市公司從關(guān)聯(lián)公司低價采購原材料，再把產(chǎn)品高價賣給關(guān)聯(lián)公司。尤其在上市公司面臨虧損摘牌的風(fēng)險時，母公司常常會解囊相救，以不合理的高價大量購買上市公司的產(chǎn)品，并以較低的價格向其銷售原材料，以避免股票被特別處理或停牌等的處罰。證券投資公司財務(wù)分析課件113其他關(guān)聯(lián)交易的主要方式：轉(zhuǎn)讓研究開發(fā)成果以費(fèi)用分擔(dān)的方式轉(zhuǎn)移期間費(fèi)用向關(guān)聯(lián)方出租資產(chǎn)與土地等使用權(quán)來增加收益向關(guān)聯(lián)方借款融資，降低財務(wù)費(fèi)用其他關(guān)聯(lián)交易的主要方式：114（6