貨幣信用學(xué)說(shuō)之貨幣供求理論與均衡理論課件

1第二章貨幣供求理論與均衡理論貨幣需求理論貨幣供給理論貨幣均衡理論通貨膨脹理論1第二章貨幣供求理論與均衡理論貨幣需求理論2第一節(jié)貨幣需求理論一、貨幣數(shù)量學(xué)派的貨幣需求貨幣數(shù)量學(xué)派產(chǎn)生于17世紀(jì)重商主義向古典學(xué)派發(fā)展的“價(jià)格革命”過(guò)程中，其理論是古典學(xué)派最重要的理論基礎(chǔ)之一。貨幣數(shù)量學(xué)派尤其是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量學(xué)派堅(jiān)持以貨幣數(shù)量變動(dòng)來(lái)解釋絕對(duì)物價(jià)的變動(dòng)，并據(jù)此提出了經(jīng)濟(jì)自由主義的主張，故其貨幣需求理論的核心就是要論證貨幣是影響物價(jià)的最主要因素。2第一節(jié)貨幣需求理論一、貨幣數(shù)量學(xué)派的貨幣需求31、費(fèi)雪的現(xiàn)金交易方程式：1911年埃爾文·費(fèi)雪在《貨幣的購(gòu)買(mǎi)力》一書(shū)中提出了MV=PT的公式，后引入存款貨幣公式MV+M’V’=PT。費(fèi)雪區(qū)別了通貨和貨幣，貨幣是交換時(shí)被人們接受的商品，通貨是財(cái)產(chǎn)的總稱，貨幣包括基本貨幣和信用貨幣，基本貨幣是金銀貨幣，信用貨幣如銀行券、政府紙幣、輔幣等。通貨除了上述內(nèi)容以外，還包括存款貨幣。費(fèi)雪方程式側(cè)重于貨幣流通手段的發(fā)揮。公式揭示了貨幣數(shù)量與物價(jià)水平之間的關(guān)系，指出貨幣流通總量與商品交易總額在一定期限內(nèi)必相等，而短期內(nèi)貨幣流通速度V和商品總量T是近似的常量，所以貨幣量M與物價(jià)P之間就是同比的關(guān)系。31、費(fèi)雪的現(xiàn)金交易方程式：1911年埃爾文·費(fèi)雪在《貨幣的42、馬歇爾的現(xiàn)金余額方程式阿爾弗雷德·馬歇爾，英國(guó)劍橋?qū)W派的創(chuàng)始人，在1923年的《貨幣、信用和商業(yè)》一書(shū)中系統(tǒng)提出了余額說(shuō)，也叫劍橋方程式。其基本公式為

Md=KPY。K為以貨幣形式保持的財(cái)富占總財(cái)富的比值；P為平均物價(jià)；Y表示總財(cái)富或總收入，一般可用GNP表示。公式源于庇古的理論，其推導(dǎo)過(guò)程如下：庇古公式Л（幣值）=KY/Ms，則Ms=KY/Л，但Ms與Л有相互相生的關(guān)系，故Ms不能直接引入，既然P=1/Л，那么在價(jià)格基本不變的前提下公式表達(dá)為：Md=KPY。42、馬歇爾的現(xiàn)金余額方程式阿爾弗雷德·馬歇爾，英國(guó)劍橋?qū)W派5系數(shù)K被稱為“馬歇爾的K”，根源在于馬歇爾將貨幣分成“計(jì)算單位的貨幣”和“所需現(xiàn)金的貨幣”。馬歇爾認(rèn)為，人們往往將財(cái)富（一定時(shí)段內(nèi)表現(xiàn)為收入）分成三部分，消費(fèi)、投資和持幣，持幣即保持貨幣形態(tài)，貨幣執(zhí)行貯藏手段職能，形成了現(xiàn)金余額，現(xiàn)金余額就是“所需現(xiàn)金的貨幣”，因此現(xiàn)金余額才是貨幣需求的關(guān)鍵因素。K主要受資產(chǎn)收益率和預(yù)期的影響，短期內(nèi)主要受收入和支付習(xí)慣等的影響，這些因素一般都可保持較穩(wěn)定的狀態(tài)，故系數(shù)本身也可保持一種較穩(wěn)定的數(shù)值。Y在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)也是具有穩(wěn)定趨勢(shì)的。故從公式中也可得出貨幣量與物價(jià)間的同比關(guān)系。5系數(shù)K被稱為“馬歇爾的K”，根源在于馬歇爾將貨幣分成“計(jì)算63、弗雷德曼的貨幣需求函數(shù)弗雷德曼在1956年《貨幣數(shù)量論之重申》中提出了現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，闡明“貨幣最重要”的觀點(diǎn)，提倡經(jīng)濟(jì)自由和貨幣杠桿作用的發(fā)揮。其貨幣需求理論既承襲了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的基本結(jié)論，又受凱恩斯影響而包含了不同于傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的內(nèi)容。如也承認(rèn)貨幣是資產(chǎn)，并將貨幣需求表述為函數(shù)式，但不從持幣動(dòng)機(jī)出發(fā)，從持幣行為出發(fā)。他認(rèn)為，人們對(duì)貨幣的需求受三方面的影響，即收入和財(cái)富的變化、持幣的機(jī)會(huì)成本、持幣帶來(lái)的效用。其公式為Md/P=f〔Y、W、Rm、Rb、Re、(1/P)×(dp/dt)、U〕63、弗雷德曼的貨幣需求函數(shù)弗雷德曼在1956年《貨幣數(shù)量論7

Md為個(gè)人財(cái)富持有者保存的貨幣量（名義貨幣量）；P為平均物價(jià)水平；Md/P為持有者手中的貨幣能支配的實(shí)物量（實(shí)際貨幣需求量）；Y表示總財(cái)富，恒久收入，多年國(guó)民收入的均值；W非人力財(cái)富占總財(cái)富的比值。財(cái)富可分成兩類：人力財(cái)富指人們求生的能力，由這種才能和技術(shù)可帶來(lái)對(duì)貨幣收入的要求。而非人力財(cái)富是指物質(zhì)性財(cái)富，包括房屋、生產(chǎn)資料、耐用消費(fèi)品等等，這也能帶來(lái)對(duì)貨幣的需求。一般說(shuō)來(lái)非人力財(cái)富較穩(wěn)定，因而對(duì)貨幣需求的影響較大；Rm是貨幣的名義報(bào)酬率；Rb是預(yù)期固定收益的報(bào)酬率；Re是非固定收益的報(bào)酬率；(1/P)×(dp/dt)是物價(jià)變動(dòng)率；U表示人們對(duì)貨幣的主觀偏好和興趣。Y和W是收入變化因素；Rm、Rb、Re和(1/P)×(dp/dt)是持幣機(jī)會(huì)成本因素；U是持幣效用因素。7Md為個(gè)人財(cái)富持有者保存的貨幣量（名義貨幣量）；P為平均8公式著重分析了貨幣需求的穩(wěn)定性，則貨幣管理在于貨幣供給，從而提出“單一規(guī)則”。穩(wěn)定性在于：影響Ms和Md的因素是相互獨(dú)立的，故Ms(主要受制度影響)不會(huì)對(duì)Md產(chǎn)生影響；實(shí)證分析表明各函數(shù)變量對(duì)Md影響是穩(wěn)定的：利率對(duì)Md不靈敏，其相關(guān)度只有－0.155。而機(jī)會(huì)成本因素長(zhǎng)期看可總結(jié)為平均利率，故具穩(wěn)定性；U毫無(wú)疑問(wèn)是穩(wěn)定的因素；W在一定的經(jīng)濟(jì)階段也變化不大；Y在短期內(nèi)的影響力是較大的，其彈性系數(shù)為1.394，但若引入“恒久收入”的概念則可使其趨于穩(wěn)定。實(shí)證也說(shuō)明Md的倒數(shù)即貨幣流通速度也具有穩(wěn)定性和規(guī)則性，并與收入保持正相關(guān)，反論Md也穩(wěn)定。8公式著重分析了貨幣需求的穩(wěn)定性，則貨幣管理在于貨幣供給，從9二、凱恩斯的貨幣需求理論

1、經(jīng)典凱恩斯理論：凱恩斯貨幣需求理論是對(duì)劍橋?qū)W派的繼承和發(fā)展，認(rèn)為貨幣也是一種資產(chǎn)，人們出于對(duì)流動(dòng)性的動(dòng)機(jī)而持有貨幣資產(chǎn)而非選擇證券等資產(chǎn)的偏好就是流動(dòng)性偏好，它是構(gòu)成貨幣需求的根本原因。流動(dòng)性偏好包括三方面動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，分別是為日常支付而持幣的愿望、為應(yīng)付可能的緊急情況而持幣的愿望和為等待更好投資機(jī)會(huì)而持幣的愿望。前二者與收入呈正比，后者與利率呈反比，因此貨幣需求是一個(gè)以收入和利率為自變量的二元函數(shù)，用公式可以表達(dá)為：

Md=L1（y）+L2（r）=L（y、r）投機(jī)性動(dòng)機(jī)是凱恩斯的發(fā)展，強(qiáng)調(diào)它對(duì)利率的彈性，實(shí)際上就為“管理通貨”的積極干預(yù)主義奠定了基礎(chǔ)。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)的不同階段，貨幣政策與財(cái)政政策用處可能不同。9二、凱恩斯的貨幣需求理論1、經(jīng)典凱恩斯理論：10rMdMsM’sL或M凱恩斯區(qū)域流動(dòng)性陷阱中間區(qū)域古典區(qū)域10rMdMsM’sL或M凱恩斯區(qū)域流動(dòng)性陷阱中間區(qū)域古典區(qū)11“管理通貨”對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響在于能否通過(guò)Ms引起利率變化，然后引起Md變化并進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。由圖可知，在產(chǎn)業(yè)周期的不同階段，干預(yù)政策的效應(yīng)不同，故用利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)要靈活。在中間區(qū)域，隨著Ms的增加，利率降低，Md也增加，貨幣政策和財(cái)政政策綜合起作用；在凱恩斯區(qū)域，經(jīng)濟(jì)一般處于蕭條階段，利率降到一定低點(diǎn)后，Md趨于無(wú)窮大，掉入“流動(dòng)性陷阱”，此時(shí)貨幣政策將失效，但財(cái)政政策可以發(fā)揮作用；在所謂古典區(qū)域即經(jīng)濟(jì)高漲階段，Md彈性為零，此時(shí)財(cái)政政策無(wú)效而貨幣政策有效。產(chǎn)業(yè)周期性Md理論為凱恩斯“逆風(fēng)向調(diào)節(jié)”以熨平經(jīng)濟(jì)周期的思想及相機(jī)抉擇理論奠定基礎(chǔ)。11“管理通貨”對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響在于能否通過(guò)Ms引起利率變化，然12周期性Md理論也可用IS-LM曲線表示：LM曲線代表貨幣政策的影響，IS曲線代表財(cái)政政策的影響，則可明顯看出在凱恩斯區(qū)域財(cái)政政策有效，而古典區(qū)域貨幣政策有效。ryISISISLM古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域12周期性Md理論也可用IS-LM曲線表示：LM曲線代表貨幣132、對(duì)凱恩斯需求理論的發(fā)展A、鮑莫爾模型：運(yùn)用了管理學(xué)中最佳存貨控制技術(shù)，討論和計(jì)量了凱恩斯貨幣需求中交易動(dòng)機(jī)對(duì)利率的相關(guān)性，提出了“平方根定律”。他認(rèn)為，所有經(jīng)濟(jì)個(gè)體都會(huì)趨向于利益的最大化，而交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金是非盈利的，所以人們?cè)趯?duì)比盈利性資產(chǎn)的預(yù)期收益與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成該資產(chǎn)的費(fèi)用后(前者顯然高于后者)，會(huì)盡可能地減少現(xiàn)金持有，到需要交易時(shí)再將盈利性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金。由于利率是資產(chǎn)收益率的一般標(biāo)準(zhǔn)，故利率與交易動(dòng)機(jī)是呈反比的。至于保持現(xiàn)金的最佳存貨量，則可由“平方根定律”確定。132、對(duì)凱恩斯需求理論的發(fā)展A、鮑莫爾模型：14定律前提：定期獲得收入并連續(xù)性地進(jìn)行支出；以短期政府債券為盈利性資產(chǎn)的代表；出售債券的時(shí)間間隔和數(shù)量(C)每次都相等。推導(dǎo)：最佳持幣量取決于持幣成本。成本包括債券轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的費(fèi)用和持幣的機(jī)會(huì)成本(損失的利息)。若每筆轉(zhuǎn)化手續(xù)費(fèi)為b，一定期限內(nèi)轉(zhuǎn)化總量為T(mén)，每次轉(zhuǎn)化額為C，則轉(zhuǎn)化次數(shù)為T(mén)/C，轉(zhuǎn)化費(fèi)用總額=b×T/C平均持幣余額為C/2，利率為r，則持幣成本=r×C/2故總成本K=b×T/C＋r×C/2，能使總成本最低的C就是最佳持幣量。對(duì)K求C的偏導(dǎo)并整理，可得C的極值C’=2bT/r。每次轉(zhuǎn)化現(xiàn)金量為C’時(shí)總成本最小，即C’為最佳持幣量。14定律前提：定期獲得收入并連續(xù)性地進(jìn)行支出；以短期政府債券15B、托賓資產(chǎn)組合理論：托賓認(rèn)為凱恩斯對(duì)投機(jī)性動(dòng)機(jī)的概括不全面，他提出除利率因素外，還有一個(gè)重要因素就是風(fēng)險(xiǎn)。按托賓解釋，人們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)選擇時(shí)，不會(huì)如凱般要么持有貨幣，要么持有證券尤其是債券，而是都持有。至于持有的多項(xiàng)資產(chǎn)的比例，則取決于邊際證券投資收益的正效用與風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效用之間的均衡點(diǎn)。處于均衡點(diǎn)的組合的總效用最大。故最佳投資原理是按收益和風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)率進(jìn)行有效組合。15B、托賓資產(chǎn)組合理論：托賓認(rèn)為凱恩斯對(duì)投機(jī)性動(dòng)機(jī)的概括不16C、惠倫模型：繼上述修正后，惠倫、米勒和歐爾等人更進(jìn)一步提出預(yù)防性動(dòng)機(jī)也應(yīng)該是利率的遞減函數(shù)，并經(jīng)過(guò)與鮑莫爾大致相似的分析，得出最佳預(yù)防持幣為C’=32T2b/r綜合各類發(fā)展，或?qū)P恩斯公式拓展為：Md=L1(y.r)+L2(r.v)v表示風(fēng)險(xiǎn)(Venture)16C、惠倫模型：繼上述修正后，惠倫、米勒和歐爾等人更進(jìn)一步17D、新劍橋?qū)W派七動(dòng)機(jī)理論：新劍橋?qū)W派認(rèn)為凱恩斯的三動(dòng)機(jī)沒(méi)有充分反映Md的內(nèi)容，于是將其拓展為七動(dòng)機(jī)，可歸納為商業(yè)性動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)和公共權(quán)力動(dòng)機(jī)，公共權(quán)力動(dòng)機(jī)指政府實(shí)行擴(kuò)張型財(cái)政政策所產(chǎn)生的擴(kuò)張性Md，解釋了政府干預(yù)下Md的變化。該動(dòng)機(jī)取決于政府如何分配由擴(kuò)張政策產(chǎn)生的額外貨幣：投向商品則物價(jià)上漲，投向金融市場(chǎng)則證券價(jià)格上漲，最終都會(huì)影響公共權(quán)力動(dòng)機(jī)。17D、新劍橋?qū)W派七動(dòng)機(jī)理論：新劍橋?qū)W派認(rèn)為凱恩斯的三動(dòng)機(jī)沒(méi)18第二節(jié)貨幣供給理論

一、信用理論的發(fā)展

（信用媒介理論信用創(chuàng)造理論）1、信用媒介論主要觀點(diǎn)有：貨幣只是簡(jiǎn)單的交換媒介和一種便利交換的工具，這是信用媒介論的全部理論的基礎(chǔ)；信用是轉(zhuǎn)移和再分配現(xiàn)有資本的工具，并不能創(chuàng)造出新的資本；銀行的作用在于媒介信用而不是創(chuàng)造信用。代表人物主要是古典學(xué)派的亞當(dāng)·斯密、大衛(wèi)·李嘉圖、約翰·穆勒等。18第二節(jié)貨幣供給理論一、信用理論的發(fā)展

（信用媒192、信用創(chuàng)造理論主要觀點(diǎn):凡是能盡貨幣職能之物就是貨幣，紙幣是一種理想的貨幣，這是信用創(chuàng)造論的出發(fā)點(diǎn)。信用就是貨幣，就是資本，就是財(cái)富，信用能夠形成資本。銀行的本質(zhì)在于創(chuàng)造信用，這是信用創(chuàng)造論的中心命題信用能促進(jìn)生產(chǎn)，繁榮經(jīng)濟(jì)。理論先驅(qū)是重商主義的約翰·勞，代表人物有麥克魯?shù)隆⑿鼙说眉绊n(哈恩)等。192、信用創(chuàng)造理論主要觀點(diǎn):凡是能盡貨幣職能之物就是貨幣，20*二、貨幣供給一般理論模式1、貨幣供給理論探討貨幣供給量由哪些因素決定。2、貨幣供給的主體：中央銀行和商業(yè)銀行。3、供給方式：央行提供基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行通過(guò)存款派生過(guò)程將基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行倍數(shù)擴(kuò)張。4、貨幣供給模型：Ms=B·m5、供給途徑：央行提供現(xiàn)金通過(guò)商業(yè)銀行投放經(jīng)濟(jì)中，一部分形成流通中現(xiàn)金，其余部分則回流到商業(yè)銀行形成原始存款；同時(shí)央行還通過(guò)再貸款或再貼現(xiàn)等方式對(duì)商業(yè)銀行融資，擴(kuò)大其原始存款規(guī)模。商業(yè)銀行在原始存款的基礎(chǔ)上進(jìn)行存款派生，派生出比原始存款多得多的派生存款。流通中現(xiàn)金、原始存款和派生存款的總和就是貨幣供給總量。20*二、貨幣供給一般理論模式1、貨幣供給理論探討貨幣供給21貨幣供給途徑現(xiàn)金央行基礎(chǔ)貨幣再貼現(xiàn)等流通中現(xiàn)金①商行原始存款②貸款派生存款③Ms=①＋②＋③21貨幣供給途徑現(xiàn)金央行基礎(chǔ)貨幣再貼現(xiàn)等流通中現(xiàn)金①商行原始226、基礎(chǔ)貨幣。1、定義：也稱高能貨幣，從內(nèi)容上講是中央銀行提供的貨幣，從功能上講是能通過(guò)銀行體系創(chuàng)造出更多貨幣的貨幣。2、理論量：B=C+R+E。另有財(cái)政性存款。如實(shí)行差別準(zhǔn)備制度，則要對(duì)R進(jìn)行劃分。3、特點(diǎn)：①始終處于銀行體系的控制中，尤其是中央銀行。②具有倍數(shù)擴(kuò)張或縮小的能力。③總量可控，分量不可控。即R、E可控，C不可控。226、基礎(chǔ)貨幣。1、定義：也稱高能貨幣，從內(nèi)容上講是中央銀237、貨幣乘數(shù)1、定義：指每個(gè)基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造更多貨幣的最大能力，也就是最大倍數(shù)。2、一般公式的確定：m=Ms/B=（C+D）/（C+R）=（1+C’）/（C’+r）≈（1+C’）/（C’+r+e）。如果實(shí)行差別準(zhǔn)備率，則要補(bǔ)充其它存款的準(zhǔn)備率。C’表示C/D，稱為現(xiàn)金漏損率，在中央銀行它可用于考察貨幣結(jié)構(gòu)，衡量央行對(duì)貨幣的控制力度，進(jìn)而反映貨幣流通的正常與否；在商業(yè)銀行它可用于考察提現(xiàn)率，從而制訂相應(yīng)的準(zhǔn)備金策略。對(duì)于m的公式，不同學(xué)派的具體觀點(diǎn)不同。237、貨幣乘數(shù)1、定義：指每個(gè)基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造更多貨幣的最大能248、商業(yè)銀行存款派生過(guò)程存款派生的前提條件：部分存款準(zhǔn)備金制度不斷擴(kuò)大的貸款需求轉(zhuǎn)賬結(jié)算制度的存在現(xiàn)金漏損率較低存款派生倍數(shù)n=全部存款/原始存款=1/r≈1/(c’+r+e)248、商業(yè)銀行存款派生過(guò)程存款派生的前提條件：25存款派生倍數(shù)：設(shè)定r=10%存款總額存款增加額提留準(zhǔn)備金貸款派生存款1001001090901909098181271818.172.972.9…………………………100090010090090025存款派生倍數(shù)：設(shè)定r=10%存款總額存款增加額提留準(zhǔn)備金26三、貨幣供給的內(nèi)生性和外生性所謂經(jīng)濟(jì)的外生性是指某個(gè)經(jīng)濟(jì)量對(duì)經(jīng)濟(jì)能產(chǎn)生全面的影響但自身卻幾乎不受經(jīng)濟(jì)其它量的影響，而只受相對(duì)獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的外部部門(mén)的獨(dú)力影響和控制。內(nèi)生性則是指廣泛受到系統(tǒng)內(nèi)其它經(jīng)濟(jì)量的影響和制約。在數(shù)學(xué)分析中，可以將一個(gè)函數(shù)式的自變量視為外生變量，而將因變量視為內(nèi)生變量。金屬貨幣流通時(shí)期，貨幣供給是一個(gè)純粹的內(nèi)生變量。進(jìn)入信用貨幣時(shí)期后，在二十世紀(jì)六十年代以前，貨幣供給被認(rèn)為具有完全的外生性，但隨著七十年代金融危機(jī)的出現(xiàn)和偏重貨幣需求管理的宏觀政策的失效，貨幣供給內(nèi)生性理論開(kāi)始出現(xiàn)。26三、貨幣供給的內(nèi)生性和外生性所謂經(jīng)濟(jì)的外生性是指某個(gè)經(jīng)濟(jì)271、凱恩斯外生貨幣供應(yīng)理論作為名目主義者和貨幣國(guó)定論者，凱恩斯依據(jù)其“計(jì)算貨幣”概念提出了“管理通貨”理論，認(rèn)為貨幣應(yīng)該憑借其強(qiáng)制力量壟斷貨幣的供給，使貨幣供給量成為完全的經(jīng)濟(jì)無(wú)彈性量，即完全的外生變量。而中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供給量來(lái)完成對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極干預(yù)。改變貨幣供給量的最佳渠道是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，而且公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)不應(yīng)該只依照一個(gè)銀行利率買(mǎi)賣短期債券，應(yīng)該依照一組規(guī)定價(jià)格買(mǎi)賣各種期限的“金邊債券”。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)比其它工具的優(yōu)勢(shì)是具有直接性和告示性，可以改變?nèi)藗兊念A(yù)期。利率是貨幣供給量調(diào)節(jié)的主要杠桿。271、凱恩斯外生貨幣供應(yīng)理論作為名目主義者和貨幣國(guó)定論者，282、新劍橋?qū)W派的近似內(nèi)生觀點(diǎn)新劍橋?qū)W派沒(méi)有明確提出內(nèi)生性的貨幣供給理論，但論述中包含了近似的思想。他們認(rèn)為，貨幣確如凱理論那樣全部是由中央銀行渠道投放出去的，但貨幣量卻并非全由央行決定，而在很大程度上是被動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)貨幣需求的結(jié)果，尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)。央行對(duì)貨幣量的控制能力不是絕對(duì)的，是有限的，一是經(jīng)濟(jì)旺盛的貨幣需求可以通過(guò)商業(yè)銀行貸款活動(dòng)影響貨幣供給；二是央行控制范圍有漏洞，尤其是一些非銀行金融機(jī)構(gòu)；三是控制能力在投放和回籠兩者上分布不均勻，總是投放容易而回籠難。282、新劍橋?qū)W派的近似內(nèi)生觀點(diǎn)新劍橋?qū)W派沒(méi)有明確提出內(nèi)生性293、新古典綜合學(xué)派的內(nèi)生性觀點(diǎn)因?yàn)槭湛s性貨幣政策失效，所以他們認(rèn)為貨幣供給實(shí)際上是由銀行和企業(yè)的行為所決定，而銀行和企業(yè)的行為取決于經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的許多因素，故貨幣供給量是內(nèi)生的。具體影響因素如：貸款需求決定銀行體系的派生存款規(guī)模，金融創(chuàng)新節(jié)約資金而影響貨幣供給，企業(yè)可用非銀行形式的支付如票據(jù)融資或拖欠支付等影響貨幣。拉德克利夫報(bào)告及提出金融創(chuàng)新理論的格利和肖都提出了類似的內(nèi)生性貨幣供給觀點(diǎn)。293、新古典綜合學(xué)派的內(nèi)生性觀點(diǎn)因?yàn)槭湛s性貨幣政策失效，所304、貨幣學(xué)派的外生性理論弗雷德曼反對(duì)凱恩斯的貨幣需求管理思路，認(rèn)為應(yīng)該把管理重點(diǎn)放在貨幣供給上。貨幣供給量尤其是名義貨幣供給量受三個(gè)因素的影響——基礎(chǔ)貨幣的量、存款準(zhǔn)備金比率和現(xiàn)金存款比率，這三個(gè)指標(biāo)全部或主要受中央銀行控制；再加上實(shí)證分析得出長(zhǎng)期內(nèi)其它因素與貨幣供給的相關(guān)度不高的結(jié)論，因此貨幣供給量可以被認(rèn)定為外生變量。實(shí)證同時(shí)說(shuō)明，中央銀行對(duì)以貨幣供給量為主體的貨幣政策的把握程度并非公眾期望的那么高，而變化不定的貨幣供給恰恰是經(jīng)濟(jì)周期的重要原因，所以貨幣政策的基本準(zhǔn)則應(yīng)該是“單一規(guī)則”，即單一的貨幣供給增長(zhǎng)率原則。304、貨幣學(xué)派的外生性理論弗雷德曼反對(duì)凱恩斯的貨幣需求管理315、西德學(xué)派的外生性理論西德新經(jīng)濟(jì)自由主義者認(rèn)為，要保證社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，就要穩(wěn)定幣值，即“保衛(wèi)馬克”，而穩(wěn)定幣值的關(guān)鍵在于穩(wěn)定貨幣供給。保持貨幣供給穩(wěn)定的具體原則：保持貨幣供給與商品生產(chǎn)能力相適應(yīng)；保持略小于需求量的貨幣供給以使商品追逐貨幣。中央銀行應(yīng)劃出精確的貨幣控制層次并確定控制重點(diǎn)以保持對(duì)貨幣供給量的精確控制，即保持貨幣供給的外生性；為增強(qiáng)靈活性，提出貨幣供給增長(zhǎng)率區(qū)間理論，在此區(qū)間內(nèi)允許一定的通貨膨脹。315、西德學(xué)派的外生性理論西德新經(jīng)濟(jì)自由主義者認(rèn)為，要保證32四、關(guān)于貨幣乘數(shù)的理論乘數(shù)概念最初源于英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡恩提出的就業(yè)乘數(shù)，凱恩斯在此基礎(chǔ)上運(yùn)用了投資乘數(shù)，新古典綜合學(xué)派則使用了貨幣乘數(shù)。一般的貨幣供給模型都可歸納為Ms=B·m，但對(duì)于貨幣乘數(shù)的認(rèn)識(shí)不同，這就形成了不同的模型：1、弗雷德曼-施瓦茨模型：兩人在《1867-1960年的美國(guó)貨幣史》中提出貨幣供給模型為DRDCM=H·1+DR+DC32四、關(guān)于貨幣乘數(shù)的理論乘數(shù)概念最初源于英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡恩提332、卡甘模型：在《1875-1860年美國(guó)貨幣存量變化的決定及其影響》中菲利普·卡甘提出自己的模型，其貨幣定義范圍與弗雷德曼基本一致，主要是貨幣乘數(shù)表達(dá)不一致3、喬頓模型：六十年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬頓提出更為復(fù)雜的乘數(shù)模型，其中k為C/D，r為平均存款準(zhǔn)備率，t為定存/活存，g為政府存款/私人存款。HM=CMCMRDRD+—·m=（1+k）r（1+t+g）+k332、卡甘模型：在《1875-1860年美國(guó)貨幣存量變化的34第三節(jié)貨幣均衡理論一、要區(qū)別的幾對(duì)概念：名義均衡和實(shí)際均衡：名義均衡是沒(méi)有剔除物價(jià)因素的均衡，也就是名義貨幣需求量與貨幣供給量的均衡。通過(guò)馬克思的貨幣需求公式可以看出，帶有很強(qiáng)主觀性的貨幣供給可以通過(guò)物價(jià)因素直接影響貨幣需求的值，因而用可變價(jià)計(jì)算的貨幣需求量與貨幣供給存在著永恒的均衡，這在實(shí)際中是沒(méi)有意義的。因此，均衡的理解應(yīng)該是實(shí)際均衡，也就是說(shuō)，在計(jì)算貨幣需求量時(shí)應(yīng)將平均價(jià)格設(shè)定為不變價(jià)（前期價(jià)、基期價(jià)、對(duì)比價(jià)、理想價(jià)）。34第三節(jié)貨幣均衡理論一、要區(qū)別的幾對(duì)概念：35總量均衡與結(jié)構(gòu)均衡：兩者同樣重要，任何一方面沒(méi)有達(dá)到都可能使貨幣流通陷入混亂。結(jié)構(gòu)均衡既包括現(xiàn)金和存款兩種貨幣形式的供求均衡，也包括供求在空間上時(shí)間上持有者及服務(wù)對(duì)象的均衡。靜態(tài)均衡和動(dòng)態(tài)均衡：貨幣均衡應(yīng)該是流量均衡而非存量均衡，也就是發(fā)生額均衡而非余額均衡；是時(shí)期或時(shí)段均衡而非時(shí)點(diǎn)均衡；是貨幣供給量在一定區(qū)間內(nèi)（貨幣容納彈性區(qū)間）向貨幣需求量靠攏的均衡，而不是數(shù)值上的絕對(duì)相等。35總量均衡與結(jié)構(gòu)均衡：兩者同樣重要，任何一方面沒(méi)有達(dá)到都可36二、金屬貨幣自動(dòng)均衡機(jī)制使用MV=PT公式，假定存在一個(gè)ΔMs，則自動(dòng)均衡可通過(guò)幾個(gè)因素的變動(dòng)完成：M量由于貯藏和輸出而自動(dòng)減少貨幣流通速度減慢商品產(chǎn)出量增加物價(jià)的上漲上述的每一項(xiàng)的變動(dòng)都能使貨幣量減少或被消化掉，從而使貨幣供求恢復(fù)原有均衡或在新的高度上達(dá)到均衡。金屬貨幣自動(dòng)均衡實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)有兩條：金屬貨幣的三大自由（自由鑄造、銀行券自由兌換黃金、自由輸出入）和金屬貨幣具有充足的實(shí)質(zhì)價(jià)值。36二、金屬貨幣自動(dòng)均衡機(jī)制使用MV=PT公式，假定存在37三、信用貨幣的自動(dòng)均衡機(jī)制紙幣是價(jià)值符號(hào)，人們不會(huì)貯藏；貨幣管制不允許輸出入。貨幣流通速度在搶購(gòu)時(shí)加快。產(chǎn)出在通脹初期可能增加，但總體會(huì)減少。物價(jià)的上漲可以說(shuō)是絕對(duì)的和持續(xù)的。顯然紙幣的自動(dòng)均衡以犧牲生活水平為條件，代價(jià)太大，社會(huì)成本太高，那么只有實(shí)施干預(yù)均衡。由貨幣管理當(dāng)局運(yùn)用行政性手段和經(jīng)濟(jì)性手段調(diào)節(jié)貨幣均衡。其間最重要的是精確測(cè)算貨幣需求量并嚴(yán)格控制貨幣供給量。37三、信用貨幣的自動(dòng)均衡機(jī)制紙幣是價(jià)值符號(hào)，人們不會(huì)貯藏；38四、貨幣均衡的模式1、瓦爾拉斯均衡：是一般條件下的完美均衡，只有在自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中才能形成，是自由放任金屬貨幣經(jīng)濟(jì)條件下的自動(dòng)均衡模式。追求的目標(biāo)是貨幣供給與貨幣需求的恒等。前提條件為：生產(chǎn)要素配置自由、市場(chǎng)需求不受壓抑、市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)整迅速及時(shí)無(wú)時(shí)差。結(jié)果是：物價(jià)變動(dòng)使商品市場(chǎng)均衡、利率變動(dòng)使資金市場(chǎng)均衡、工資變動(dòng)使勞動(dòng)力市場(chǎng)均衡，即市場(chǎng)處于完全的市場(chǎng)出清狀態(tài)。暗含的條件為：處于充分就業(yè)狀態(tài)，無(wú)閑置的生產(chǎn)要素。理論基礎(chǔ)是在薩伊定律。38四、貨幣均衡的模式1、瓦爾拉斯均衡：是一般條件下的完美均39MdMs凱恩斯均衡MdMs科爾內(nèi)均衡MdMs瓦爾拉斯均衡45°39MdMs凱恩斯均衡MdMs科爾內(nèi)均衡MdMs瓦爾拉斯均衡402、凱恩斯均衡：在三十年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，Walars均衡無(wú)法實(shí)現(xiàn)，其賴以存在的基礎(chǔ)如自由競(jìng)爭(zhēng)充分就業(yè)等被壟斷取代，存在大量的非自愿失業(yè)，即勞動(dòng)力供應(yīng)大于需求，則一般狀態(tài)的有效需求不足，故均衡是一定界限內(nèi)S>D的均衡，即過(guò)剩均衡。3、科爾內(nèi)均衡：（短缺經(jīng)濟(jì)學(xué)，反均衡論）認(rèn)為社會(huì)主義資源約束，形成供給約束，需求過(guò)剩。具體表現(xiàn)為：資源配置不自由，需求不可能不受壓抑，價(jià)格調(diào)整有時(shí)滯。故Walars均衡不適合社會(huì)主義。“不能把均衡看成是非常神圣的東西，均衡只是一種正常狀態(tài)，不包含任何好的或壞的事”。社會(huì)主義均衡可以是短缺均衡，對(duì)缺口應(yīng)盡力縮小，但可以不填滿，保持一種內(nèi)壓力。402、凱恩斯均衡：在三十年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，Walars均衡41第四節(jié)通貨膨脹理論通貨膨脹理論的爭(zhēng)議集中在定義、成因和對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用三個(gè)問(wèn)題上，其中成因的分析是主要焦點(diǎn)。對(duì)于定義的表述，大致有以下觀點(diǎn)：哈耶克認(rèn)為是貨幣數(shù)量的過(guò)度增長(zhǎng)合乎規(guī)律地導(dǎo)致物價(jià)上漲弗雷德曼認(rèn)為物價(jià)普遍上漲即為通貨膨脹薩繆爾森用時(shí)期概念來(lái)看，認(rèn)為通貨膨脹是物品和生產(chǎn)要素的價(jià)格普遍上升的時(shí)期羅賓遜夫人認(rèn)為通貨膨脹是因?qū)ν瑯咏?jīng)濟(jì)活動(dòng)的工資報(bào)酬率的日益增長(zhǎng)而引起的物價(jià)直接變動(dòng)對(duì)于作用則有“促進(jìn)論”“促退論”和“中性論”41第四節(jié)通貨膨脹理論通貨膨脹理論的爭(zhēng)議集中在定義、42一、凱恩斯的半通貨膨脹理論通貨膨脹缺口理論：1940年《如何籌措戰(zhàn)費(fèi)》中提出缺口理論。所謂通貨膨脹缺口就是人們從收入中愿意用于消費(fèi)的數(shù)額和在通貨膨脹前的價(jià)格上可供消費(fèi)的數(shù)額之間的差額。從圖中可知，實(shí)際支出線與導(dǎo)出線的交點(diǎn)E是均衡點(diǎn)，它決定的收入應(yīng)是y0，但實(shí)際的收入達(dá)不到這個(gè)水平，只能達(dá)到y(tǒng)1，這時(shí)的實(shí)際支出是A，均衡的支出應(yīng)是B，于是產(chǎn)生了相當(dāng)于AB的支出缺口，引發(fā)通貨膨脹。在達(dá)到充分就業(yè)點(diǎn)之前，物價(jià)的上漲可以拉動(dòng)生產(chǎn)量的增加，所以是半通貨膨脹。42一、凱恩斯的半通貨膨脹理論通貨膨脹缺口理論：1940年《4345°dyd=yABEd=C+I+G通貨膨脹缺口y0y1總支出或總消費(fèi)d=消費(fèi)+投資+政府支出總收入或總產(chǎn)量yy1為充分就業(yè)點(diǎn)的總產(chǎn)量4345°dyd=yABEd=C+I+G通貨膨脹缺口y0y144在凱恩斯理論中，充分就業(yè)是一種例外，小于充分就業(yè)才是常態(tài)，所以增加貨幣量只會(huì)出現(xiàn)利大于弊的半通貨膨脹，而不會(huì)出現(xiàn)真正的通貨膨脹。新古典綜合學(xué)派也持“促進(jìn)論”觀點(diǎn)，主要是認(rèn)為適度的通貨膨脹可以從兩方面促進(jìn)投資，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：一是通脹下膨脹性的政府收入可以擴(kuò)大政府投資；二是通脹的分配效應(yīng)使貨幣向儲(chǔ)蓄率較高的階層轉(zhuǎn)移，使私人投資擴(kuò)大。當(dāng)然，通貨膨脹也不是越高越好，當(dāng)出現(xiàn)了可能破壞經(jīng)濟(jì)的通脹時(shí)，可以采取緊縮型的財(cái)政政策和貨幣政策，并與相關(guān)收入政策和就業(yè)政策配合來(lái)治理。44在凱恩斯理論中，充分就業(yè)是一種例外，小于充分就業(yè)才是常態(tài)45二、新古典綜合學(xué)派的需求拉上和成本推動(dòng)理論需求拉上型通貨膨脹：在充分就業(yè)和資源充分利用的前提下，不斷增長(zhǎng)的社會(huì)總需求超出了供給的能力，拉動(dòng)物價(jià)上漲?？傂枨蟮脑鲩L(zhǎng)可能由于赤字型的財(cái)政政策和膨脹型的信用政策造成。成本推動(dòng)型通貨膨脹：由于生產(chǎn)成本的高企不下，使物價(jià)在供給領(lǐng)域完成了價(jià)格的上漲。成本的提高一般有幾種：自然資源的枯竭使原材料、燃料的價(jià)格上漲；工人要求提工資；行會(huì)或壟斷組織為獲得更多利潤(rùn)而提高壟斷商品價(jià)格。45二、新古典綜合學(xué)派的需求拉上和成本推動(dòng)理論需求拉上型通貨46YPPYP0P1P2P3D1D2D3D4SS’1S’3

S’2DP0P1P2EP為物價(jià)；Y為總供求；S為總供給；S’為總供給價(jià)格；D為總需求；E為充分就業(yè)點(diǎn)46YPPYP0P1P2P3D1D2D3D4SS’1S’347三、新劍橋?qū)W派的收入分配理論將通貨膨脹與貨幣工資率及國(guó)民收入的分配問(wèn)題聯(lián)系起來(lái)，認(rèn)為通貨膨脹產(chǎn)生的主要原因是國(guó)民收入在工資和利潤(rùn)之間的分配不公平不合理，并將通貨膨脹視為經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重問(wèn)題。歷史形成的財(cái)產(chǎn)占有制度往往使資本擁有者在收入分配中占有支配地位，于是隨著國(guó)民收入的增長(zhǎng)，利潤(rùn)分配的比例越來(lái)越大，日益強(qiáng)大的工會(huì)組織則通過(guò)組織罷工等手段來(lái)要求漲工資，資本家在被迫提高工資的同時(shí)會(huì)提高相對(duì)物價(jià)來(lái)彌補(bǔ)自己的損失并降低實(shí)際工資率，而工人則進(jìn)一步要求提高工資，最后在這種惡性循環(huán)中通貨膨脹就產(chǎn)生了。47三、新劍橋?qū)W派的收入分配理論將通貨膨脹與貨幣工資率及國(guó)民48四、瑞典學(xué)派的小國(guó)開(kāi)放型通脹瑞典學(xué)派以小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)為研究對(duì)象，重點(diǎn)討論了通貨膨脹的國(guó)際傳導(dǎo)，提出結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，并建立了全球通貨膨脹模型。小國(guó)開(kāi)放型通貨膨脹模型又稱北歐模型，是挪威經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W克魯斯特于1970年提出的，分析開(kāi)放性小國(guó)在世界通貨膨脹的影響下如何因結(jié)構(gòu)性問(wèn)題而引起國(guó)內(nèi)通貨膨脹。開(kāi)放型小國(guó)分成開(kāi)放部門(mén)和非開(kāi)放部門(mén)，在固定匯率和全球通脹條件下，開(kāi)放部門(mén)價(jià)格上漲，與該部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率一起決定貨幣工資上漲率，非開(kāi)放部門(mén)的貨幣工資隨之也上漲，最終通脹率取決于兩部門(mén)通脹率的加權(quán)平均。48四、瑞典學(xué)派的小國(guó)開(kāi)放型通脹瑞典學(xué)派以小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)為研究49小國(guó)開(kāi)放型通貨膨脹世界通貨膨脹率開(kāi)放部門(mén)通貨膨脹率國(guó)內(nèi)通貨膨脹率非開(kāi)放部門(mén)貨幣工資增長(zhǎng)率開(kāi)放部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率開(kāi)放部門(mén)貨幣工資增長(zhǎng)率非開(kāi)放部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率非開(kāi)放部門(mén)通貨膨脹率49小國(guó)開(kāi)放型通貨膨脹世界通貨膨脹率開(kāi)放部門(mén)通貨膨脹率國(guó)內(nèi)通50五、哈耶克的純貨幣通脹理論哈耶克認(rèn)為，只有貨幣數(shù)量過(guò)多引起的物價(jià)普遍上漲才是真正的通貨膨脹，即通貨膨脹的唯一原因是貨幣數(shù)量過(guò)多，而貨幣發(fā)行往往過(guò)多，原因是：執(zhí)政者把貨幣發(fā)行當(dāng)作力量的象征和財(cái)政收入的來(lái)源，存在著增發(fā)貨幣的內(nèi)在沖動(dòng)；壟斷為增發(fā)貨幣提供了可能性；凱恩斯“有效需求不足理論”又提供了錯(cuò)誤的理論基礎(chǔ)。哈耶克同時(shí)論證了通貨膨脹對(duì)于經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用是有限和危險(xiǎn)的。因此，他提出“貨幣非國(guó)定論”，提倡私人銀行競(jìng)爭(zhēng)性發(fā)行貨幣以消除經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。50五、哈耶克的純貨幣通脹理論哈耶克認(rèn)為，只有貨幣數(shù)量過(guò)多引51六、西德學(xué)派的通脹理論西德學(xué)派對(duì)于通貨膨脹產(chǎn)生的原因的論述與哈耶克近擬，也認(rèn)為是貨幣量過(guò)多引起貨幣追逐商品導(dǎo)致的。與“保衛(wèi)馬克”的思想一致，西德新經(jīng)濟(jì)自由主義者是反對(duì)通貨膨脹，認(rèn)為通貨膨脹扭曲了相關(guān)聯(lián)的價(jià)格的結(jié)構(gòu)，引致錯(cuò)誤的市場(chǎng)信息，并通過(guò)分配效應(yīng)加重社會(huì)差別，所以必須將其限制在一定范圍內(nèi)。防范通貨膨脹的方法就是使貨幣供給區(qū)間略小于實(shí)際貨幣需求，以保持商品追逐貨幣的態(tài)勢(shì)。51六、西德學(xué)派的通脹理論西德學(xué)派對(duì)于通貨膨脹產(chǎn)生的原因的論52七、貨幣學(xué)派的反通脹理論在反通脹的態(tài)度上，貨幣學(xué)派是最堅(jiān)決的。弗雷德曼認(rèn)為：短期物價(jià)波動(dòng)可能有很多原因，但長(zhǎng)期而持續(xù)的通脹則主要因?yàn)樨泿旁鲩L(zhǎng)率大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，而貨幣持續(xù)增長(zhǎng)的原因有：政府開(kāi)支增加：而如果通過(guò)增加稅收來(lái)增加收入會(huì)不得民心，則只有擴(kuò)大貨幣供給。政府推行充分就業(yè)政策：由于民眾對(duì)失業(yè)更敏感而非通貨膨脹，所以政府寧愿犧牲物價(jià)。中央銀行也實(shí)行錯(cuò)誤的貨幣政策，將目標(biāo)定為充分就業(yè)和將中介指標(biāo)定為利率都是錯(cuò)誤的，這并不能帶來(lái)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，卻只能導(dǎo)致通貨膨脹。既然存在“自然率”，那么“通貨膨脹是致命的疾病”，解決的辦法就是“單一規(guī)則”，以此減少貨幣增長(zhǎng)。52七、貨幣學(xué)派的反通脹理論在反通脹的態(tài)度上，貨幣學(xué)派是最堅(jiān)53八、供給學(xué)派的理論供給學(xué)派也是反通貨膨脹的，因?yàn)槠淅碚摶A(chǔ)是減稅，而貨幣不穩(wěn)定會(huì)影響減稅效果。他們認(rèn)為通脹原因是貨幣過(guò)多，相對(duì)來(lái)說(shuō)就是供給過(guò)少。通貨膨脹的危害主要表現(xiàn)在：使個(gè)人和企業(yè)承受更高的實(shí)際稅率，降低儲(chǔ)蓄的效率，投資減少，貿(mào)易逆差，并進(jìn)而損害供給，破壞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理性。治理通貨膨脹的對(duì)策包括：實(shí)施增加供給的政策，認(rèn)為這才是防通脹的根本；實(shí)行貨幣限制，但因“單一規(guī)則”并不好把握，所以應(yīng)恢復(fù)金本位制。53八、供給學(xué)派的理論供給學(xué)派也是反通貨膨脹的，因?yàn)槠淅碚摶?4九、合理預(yù)期學(xué)派的理論按菲利普斯曲線，通貨膨脹率與失業(yè)率是反比變動(dòng)，故存在相機(jī)抉擇的可能性。但貨幣學(xué)派的“自然率”對(duì)此提出異議，認(rèn)為長(zhǎng)期內(nèi)曲線是不存在的。而合理預(yù)期學(xué)派的結(jié)論比貨幣學(xué)派更絕對(duì)，他們認(rèn)為由于理性預(yù)期的存在，哪怕是在長(zhǎng)期內(nèi)通貨膨脹也不會(huì)對(duì)就業(yè)產(chǎn)生影響。在以上基礎(chǔ)上，合理預(yù)期學(xué)派提出了預(yù)期型通貨膨脹理論，認(rèn)為由于政府長(zhǎng)期近幾年通貨膨脹政策，使人們產(chǎn)生強(qiáng)烈的通貨膨脹預(yù)期，而采取的預(yù)防措施使物價(jià)真的上漲，結(jié)果產(chǎn)生更強(qiáng)烈的預(yù)期，進(jìn)入惡性循環(huán)。54九、合理預(yù)期學(xué)派的理論按菲利普斯曲線，通貨膨脹率與失業(yè)率55第二章貨幣供求理論與均衡理論貨幣需求理論貨幣供給理論貨幣均衡理論通貨膨脹理論1第二章貨幣供求理論與均衡理論貨幣需求理論56第一節(jié)貨幣需求理論一、貨幣數(shù)量學(xué)派的貨幣需求貨幣數(shù)量學(xué)派產(chǎn)生于17世紀(jì)重商主義向古典學(xué)派發(fā)展的“價(jià)格革命”過(guò)程中，其理論是古典學(xué)派最重要的理論基礎(chǔ)之一。貨幣數(shù)量學(xué)派尤其是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量學(xué)派堅(jiān)持以貨幣數(shù)量變動(dòng)來(lái)解釋絕對(duì)物價(jià)的變動(dòng)，并據(jù)此提出了經(jīng)濟(jì)自由主義的主張，故其貨幣需求理論的核心就是要論證貨幣是影響物價(jià)的最主要因素。2第一節(jié)貨幣需求理論一、貨幣數(shù)量學(xué)派的貨幣需求571、費(fèi)雪的現(xiàn)金交易方程式：1911年埃爾文·費(fèi)雪在《貨幣的購(gòu)買(mǎi)力》一書(shū)中提出了MV=PT的公式，后引入存款貨幣公式MV+M’V’=PT。費(fèi)雪區(qū)別了通貨和貨幣，貨幣是交換時(shí)被人們接受的商品，通貨是財(cái)產(chǎn)的總稱，貨幣包括基本貨幣和信用貨幣，基本貨幣是金銀貨幣，信用貨幣如銀行券、政府紙幣、輔幣等。通貨除了上述內(nèi)容以外，還包括存款貨幣。費(fèi)雪方程式側(cè)重于貨幣流通手段的發(fā)揮。公式揭示了貨幣數(shù)量與物價(jià)水平之間的關(guān)系，指出貨幣流通總量與商品交易總額在一定期限內(nèi)必相等，而短期內(nèi)貨幣流通速度V和商品總量T是近似的常量，所以貨幣量M與物價(jià)P之間就是同比的關(guān)系。31、費(fèi)雪的現(xiàn)金交易方程式：1911年埃爾文·費(fèi)雪在《貨幣的582、馬歇爾的現(xiàn)金余額方程式阿爾弗雷德·馬歇爾，英國(guó)劍橋?qū)W派的創(chuàng)始人，在1923年的《貨幣、信用和商業(yè)》一書(shū)中系統(tǒng)提出了余額說(shuō)，也叫劍橋方程式。其基本公式為

Md=KPY。K為以貨幣形式保持的財(cái)富占總財(cái)富的比值；P為平均物價(jià)；Y表示總財(cái)富或總收入，一般可用GNP表示。公式源于庇古的理論，其推導(dǎo)過(guò)程如下：庇古公式Л（幣值）=KY/Ms，則Ms=KY/Л，但Ms與Л有相互相生的關(guān)系，故Ms不能直接引入，既然P=1/Л，那么在價(jià)格基本不變的前提下公式表達(dá)為：Md=KPY。42、馬歇爾的現(xiàn)金余額方程式阿爾弗雷德·馬歇爾，英國(guó)劍橋?qū)W派59系數(shù)K被稱為“馬歇爾的K”，根源在于馬歇爾將貨幣分成“計(jì)算單位的貨幣”和“所需現(xiàn)金的貨幣”。馬歇爾認(rèn)為，人們往往將財(cái)富（一定時(shí)段內(nèi)表現(xiàn)為收入）分成三部分，消費(fèi)、投資和持幣，持幣即保持貨幣形態(tài)，貨幣執(zhí)行貯藏手段職能，形成了現(xiàn)金余額，現(xiàn)金余額就是“所需現(xiàn)金的貨幣”，因此現(xiàn)金余額才是貨幣需求的關(guān)鍵因素。K主要受資產(chǎn)收益率和預(yù)期的影響，短期內(nèi)主要受收入和支付習(xí)慣等的影響，這些因素一般都可保持較穩(wěn)定的狀態(tài)，故系數(shù)本身也可保持一種較穩(wěn)定的數(shù)值。Y在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)也是具有穩(wěn)定趨勢(shì)的。故從公式中也可得出貨幣量與物價(jià)間的同比關(guān)系。5系數(shù)K被稱為“馬歇爾的K”，根源在于馬歇爾將貨幣分成“計(jì)算603、弗雷德曼的貨幣需求函數(shù)弗雷德曼在1956年《貨幣數(shù)量論之重申》中提出了現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，闡明“貨幣最重要”的觀點(diǎn)，提倡經(jīng)濟(jì)自由和貨幣杠桿作用的發(fā)揮。其貨幣需求理論既承襲了傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的基本結(jié)論，又受凱恩斯影響而包含了不同于傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的內(nèi)容。如也承認(rèn)貨幣是資產(chǎn)，并將貨幣需求表述為函數(shù)式，但不從持幣動(dòng)機(jī)出發(fā)，從持幣行為出發(fā)。他認(rèn)為，人們對(duì)貨幣的需求受三方面的影響，即收入和財(cái)富的變化、持幣的機(jī)會(huì)成本、持幣帶來(lái)的效用。其公式為Md/P=f〔Y、W、Rm、Rb、Re、(1/P)×(dp/dt)、U〕63、弗雷德曼的貨幣需求函數(shù)弗雷德曼在1956年《貨幣數(shù)量論61

Md為個(gè)人財(cái)富持有者保存的貨幣量（名義貨幣量）；P為平均物價(jià)水平；Md/P為持有者手中的貨幣能支配的實(shí)物量（實(shí)際貨幣需求量）；Y表示總財(cái)富，恒久收入，多年國(guó)民收入的均值；W非人力財(cái)富占總財(cái)富的比值。財(cái)富可分成兩類：人力財(cái)富指人們求生的能力，由這種才能和技術(shù)可帶來(lái)對(duì)貨幣收入的要求。而非人力財(cái)富是指物質(zhì)性財(cái)富，包括房屋、生產(chǎn)資料、耐用消費(fèi)品等等，這也能帶來(lái)對(duì)貨幣的需求。一般說(shuō)來(lái)非人力財(cái)富較穩(wěn)定，因而對(duì)貨幣需求的影響較大；Rm是貨幣的名義報(bào)酬率；Rb是預(yù)期固定收益的報(bào)酬率；Re是非固定收益的報(bào)酬率；(1/P)×(dp/dt)是物價(jià)變動(dòng)率；U表示人們對(duì)貨幣的主觀偏好和興趣。Y和W是收入變化因素；Rm、Rb、Re和(1/P)×(dp/dt)是持幣機(jī)會(huì)成本因素；U是持幣效用因素。7Md為個(gè)人財(cái)富持有者保存的貨幣量（名義貨幣量）；P為平均62公式著重分析了貨幣需求的穩(wěn)定性，則貨幣管理在于貨幣供給，從而提出“單一規(guī)則”。穩(wěn)定性在于：影響Ms和Md的因素是相互獨(dú)立的，故Ms(主要受制度影響)不會(huì)對(duì)Md產(chǎn)生影響；實(shí)證分析表明各函數(shù)變量對(duì)Md影響是穩(wěn)定的：利率對(duì)Md不靈敏，其相關(guān)度只有－0.155。而機(jī)會(huì)成本因素長(zhǎng)期看可總結(jié)為平均利率，故具穩(wěn)定性；U毫無(wú)疑問(wèn)是穩(wěn)定的因素；W在一定的經(jīng)濟(jì)階段也變化不大；Y在短期內(nèi)的影響力是較大的，其彈性系數(shù)為1.394，但若引入“恒久收入”的概念則可使其趨于穩(wěn)定。實(shí)證也說(shuō)明Md的倒數(shù)即貨幣流通速度也具有穩(wěn)定性和規(guī)則性，并與收入保持正相關(guān)，反論Md也穩(wěn)定。8公式著重分析了貨幣需求的穩(wěn)定性，則貨幣管理在于貨幣供給，從63二、凱恩斯的貨幣需求理論

1、經(jīng)典凱恩斯理論：凱恩斯貨幣需求理論是對(duì)劍橋?qū)W派的繼承和發(fā)展，認(rèn)為貨幣也是一種資產(chǎn)，人們出于對(duì)流動(dòng)性的動(dòng)機(jī)而持有貨幣資產(chǎn)而非選擇證券等資產(chǎn)的偏好就是流動(dòng)性偏好，它是構(gòu)成貨幣需求的根本原因。流動(dòng)性偏好包括三方面動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，分別是為日常支付而持幣的愿望、為應(yīng)付可能的緊急情況而持幣的愿望和為等待更好投資機(jī)會(huì)而持幣的愿望。前二者與收入呈正比，后者與利率呈反比，因此貨幣需求是一個(gè)以收入和利率為自變量的二元函數(shù)，用公式可以表達(dá)為：

Md=L1（y）+L2（r）=L（y、r）投機(jī)性動(dòng)機(jī)是凱恩斯的發(fā)展，強(qiáng)調(diào)它對(duì)利率的彈性，實(shí)際上就為“管理通貨”的積極干預(yù)主義奠定了基礎(chǔ)。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)的不同階段，貨幣政策與財(cái)政政策用處可能不同。9二、凱恩斯的貨幣需求理論1、經(jīng)典凱恩斯理論：64rMdMsM’sL或M凱恩斯區(qū)域流動(dòng)性陷阱中間區(qū)域古典區(qū)域10rMdMsM’sL或M凱恩斯區(qū)域流動(dòng)性陷阱中間區(qū)域古典區(qū)65“管理通貨”對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響在于能否通過(guò)Ms引起利率變化，然后引起Md變化并進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。由圖可知，在產(chǎn)業(yè)周期的不同階段，干預(yù)政策的效應(yīng)不同，故用利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)要靈活。在中間區(qū)域，隨著Ms的增加，利率降低，Md也增加，貨幣政策和財(cái)政政策綜合起作用；在凱恩斯區(qū)域，經(jīng)濟(jì)一般處于蕭條階段，利率降到一定低點(diǎn)后，Md趨于無(wú)窮大，掉入“流動(dòng)性陷阱”，此時(shí)貨幣政策將失效，但財(cái)政政策可以發(fā)揮作用；在所謂古典區(qū)域即經(jīng)濟(jì)高漲階段，Md彈性為零，此時(shí)財(cái)政政策無(wú)效而貨幣政策有效。產(chǎn)業(yè)周期性Md理論為凱恩斯“逆風(fēng)向調(diào)節(jié)”以熨平經(jīng)濟(jì)周期的思想及相機(jī)抉擇理論奠定基礎(chǔ)。11“管理通貨”對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響在于能否通過(guò)Ms引起利率變化，然66周期性Md理論也可用IS-LM曲線表示：LM曲線代表貨幣政策的影響，IS曲線代表財(cái)政政策的影響，則可明顯看出在凱恩斯區(qū)域財(cái)政政策有效，而古典區(qū)域貨幣政策有效。ryISISISLM古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域12周期性Md理論也可用IS-LM曲線表示：LM曲線代表貨幣672、對(duì)凱恩斯需求理論的發(fā)展A、鮑莫爾模型：運(yùn)用了管理學(xué)中最佳存貨控制技術(shù)，討論和計(jì)量了凱恩斯貨幣需求中交易動(dòng)機(jī)對(duì)利率的相關(guān)性，提出了“平方根定律”。他認(rèn)為，所有經(jīng)濟(jì)個(gè)體都會(huì)趨向于利益的最大化，而交易動(dòng)機(jī)所持有的現(xiàn)金是非盈利的，所以人們?cè)趯?duì)比盈利性資產(chǎn)的預(yù)期收益與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成該資產(chǎn)的費(fèi)用后(前者顯然高于后者)，會(huì)盡可能地減少現(xiàn)金持有，到需要交易時(shí)再將盈利性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金。由于利率是資產(chǎn)收益率的一般標(biāo)準(zhǔn)，故利率與交易動(dòng)機(jī)是呈反比的。至于保持現(xiàn)金的最佳存貨量，則可由“平方根定律”確定。132、對(duì)凱恩斯需求理論的發(fā)展A、鮑莫爾模型：68定律前提：定期獲得收入并連續(xù)性地進(jìn)行支出；以短期政府債券為盈利性資產(chǎn)的代表；出售債券的時(shí)間間隔和數(shù)量(C)每次都相等。推導(dǎo)：最佳持幣量取決于持幣成本。成本包括債券轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的費(fèi)用和持幣的機(jī)會(huì)成本(損失的利息)。若每筆轉(zhuǎn)化手續(xù)費(fèi)為b，一定期限內(nèi)轉(zhuǎn)化總量為T(mén)，每次轉(zhuǎn)化額為C，則轉(zhuǎn)化次數(shù)為T(mén)/C，轉(zhuǎn)化費(fèi)用總額=b×T/C平均持幣余額為C/2，利率為r，則持幣成本=r×C/2故總成本K=b×T/C＋r×C/2，能使總成本最低的C就是最佳持幣量。對(duì)K求C的偏導(dǎo)并整理，可得C的極值C’=2bT/r。每次轉(zhuǎn)化現(xiàn)金量為C’時(shí)總成本最小，即C’為最佳持幣量。14定律前提：定期獲得收入并連續(xù)性地進(jìn)行支出；以短期政府債券69B、托賓資產(chǎn)組合理論：托賓認(rèn)為凱恩斯對(duì)投機(jī)性動(dòng)機(jī)的概括不全面，他提出除利率因素外，還有一個(gè)重要因素就是風(fēng)險(xiǎn)。按托賓解釋，人們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)選擇時(shí)，不會(huì)如凱般要么持有貨幣，要么持有證券尤其是債券，而是都持有。至于持有的多項(xiàng)資產(chǎn)的比例，則取決于邊際證券投資收益的正效用與風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)效用之間的均衡點(diǎn)。處于均衡點(diǎn)的組合的總效用最大。故最佳投資原理是按收益和風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)率進(jìn)行有效組合。15B、托賓資產(chǎn)組合理論：托賓認(rèn)為凱恩斯對(duì)投機(jī)性動(dòng)機(jī)的概括不70C、惠倫模型：繼上述修正后，惠倫、米勒和歐爾等人更進(jìn)一步提出預(yù)防性動(dòng)機(jī)也應(yīng)該是利率的遞減函數(shù)，并經(jīng)過(guò)與鮑莫爾大致相似的分析，得出最佳預(yù)防持幣為C’=32T2b/r綜合各類發(fā)展，或?qū)P恩斯公式拓展為：Md=L1(y.r)+L2(r.v)v表示風(fēng)險(xiǎn)(Venture)16C、惠倫模型：繼上述修正后，惠倫、米勒和歐爾等人更進(jìn)一步71D、新劍橋?qū)W派七動(dòng)機(jī)理論：新劍橋?qū)W派認(rèn)為凱恩斯的三動(dòng)機(jī)沒(méi)有充分反映Md的內(nèi)容，于是將其拓展為七動(dòng)機(jī)，可歸納為商業(yè)性動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)和公共權(quán)力動(dòng)機(jī)，公共權(quán)力動(dòng)機(jī)指政府實(shí)行擴(kuò)張型財(cái)政政策所產(chǎn)生的擴(kuò)張性Md，解釋了政府干預(yù)下Md的變化。該動(dòng)機(jī)取決于政府如何分配由擴(kuò)張政策產(chǎn)生的額外貨幣：投向商品則物價(jià)上漲，投向金融市場(chǎng)則證券價(jià)格上漲，最終都會(huì)影響公共權(quán)力動(dòng)機(jī)。17D、新劍橋?qū)W派七動(dòng)機(jī)理論：新劍橋?qū)W派認(rèn)為凱恩斯的三動(dòng)機(jī)沒(méi)72第二節(jié)貨幣供給理論

一、信用理論的發(fā)展

（信用媒介理論信用創(chuàng)造理論）1、信用媒介論主要觀點(diǎn)有：貨幣只是簡(jiǎn)單的交換媒介和一種便利交換的工具，這是信用媒介論的全部理論的基礎(chǔ)；信用是轉(zhuǎn)移和再分配現(xiàn)有資本的工具，并不能創(chuàng)造出新的資本；銀行的作用在于媒介信用而不是創(chuàng)造信用。代表人物主要是古典學(xué)派的亞當(dāng)·斯密、大衛(wèi)·李嘉圖、約翰·穆勒等。18第二節(jié)貨幣供給理論一、信用理論的發(fā)展

（信用媒732、信用創(chuàng)造理論主要觀點(diǎn):凡是能盡貨幣職能之物就是貨幣，紙幣是一種理想的貨幣，這是信用創(chuàng)造論的出發(fā)點(diǎn)。信用就是貨幣，就是資本，就是財(cái)富，信用能夠形成資本。銀行的本質(zhì)在于創(chuàng)造信用，這是信用創(chuàng)造論的中心命題信用能促進(jìn)生產(chǎn)，繁榮經(jīng)濟(jì)。理論先驅(qū)是重商主義的約翰·勞，代表人物有麥克魯?shù)?、熊彼得及韓(哈恩)等。192、信用創(chuàng)造理論主要觀點(diǎn):凡是能盡貨幣職能之物就是貨幣，74*二、貨幣供給一般理論模式1、貨幣供給理論探討貨幣供給量由哪些因素決定。2、貨幣供給的主體：中央銀行和商業(yè)銀行。3、供給方式：央行提供基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行通過(guò)存款派生過(guò)程將基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行倍數(shù)擴(kuò)張。4、貨幣供給模型：Ms=B·m5、供給途徑：央行提供現(xiàn)金通過(guò)商業(yè)銀行投放經(jīng)濟(jì)中，一部分形成流通中現(xiàn)金，其余部分則回流到商業(yè)銀行形成原始存款；同時(shí)央行還通過(guò)再貸款或再貼現(xiàn)等方式對(duì)商業(yè)銀行融資，擴(kuò)大其原始存款規(guī)模。商業(yè)銀行在原始存款的基礎(chǔ)上進(jìn)行存款派生，派生出比原始存款多得多的派生存款。流通中現(xiàn)金、原始存款和派生存款的總和就是貨幣供給總量。20*二、貨幣供給一般理論模式1、貨幣供給理論探討貨幣供給75貨幣供給途徑現(xiàn)金央行基礎(chǔ)貨幣再貼現(xiàn)等流通中現(xiàn)金①商行原始存款②貸款派生存款③Ms=①＋②＋③21貨幣供給途徑現(xiàn)金央行基礎(chǔ)貨幣再貼現(xiàn)等流通中現(xiàn)金①商行原始766、基礎(chǔ)貨幣。1、定義：也稱高能貨幣，從內(nèi)容上講是中央銀行提供的貨幣，從功能上講是能通過(guò)銀行體系創(chuàng)造出更多貨幣的貨幣。2、理論量：B=C+R+E。另有財(cái)政性存款。如實(shí)行差別準(zhǔn)備制度，則要對(duì)R進(jìn)行劃分。3、特點(diǎn)：①始終處于銀行體系的控制中，尤其是中央銀行。②具有倍數(shù)擴(kuò)張或縮小的能力。③總量可控，分量不可控。即R、E可控，C不可控。226、基礎(chǔ)貨幣。1、定義：也稱高能貨幣，從內(nèi)容上講是中央銀777、貨幣乘數(shù)1、定義：指每個(gè)基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造更多貨幣的最大能力，也就是最大倍數(shù)。2、一般公式的確定：m=Ms/B=（C+D）/（C+R）=（1+C’）/（C’+r）≈（1+C’）/（C’+r+e）。如果實(shí)行差別準(zhǔn)備率，則要補(bǔ)充其它存款的準(zhǔn)備率。C’表示C/D，稱為現(xiàn)金漏損率，在中央銀行它可用于考察貨幣結(jié)構(gòu)，衡量央行對(duì)貨幣的控制力度，進(jìn)而反映貨幣流通的正常與否；在商業(yè)銀行它可用于考察提現(xiàn)率，從而制訂相應(yīng)的準(zhǔn)備金策略。對(duì)于m的公式，不同學(xué)派的具體觀點(diǎn)不同。237、貨幣乘數(shù)1、定義：指每個(gè)基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造更多貨幣的最大能788、商業(yè)銀行存款派生過(guò)程存款派生的前提條件：部分存款準(zhǔn)備金制度不斷擴(kuò)大的貸款需求轉(zhuǎn)賬結(jié)算制度的存在現(xiàn)金漏損率較低存款派生倍數(shù)n=全部存款/原始存款=1/r≈1/(c’+r+e)248、商業(yè)銀行存款派生過(guò)程存款派生的前提條件：79存款派生倍數(shù)：設(shè)定r=10%存款總額存款增加額提留準(zhǔn)備金貸款派生存款1001001090901909098181271818.172.972.9…………………………100090010090090025存款派生倍數(shù)：設(shè)定r=10%存款總額存款增加額提留準(zhǔn)備金80三、貨幣供給的內(nèi)生性和外生性所謂經(jīng)濟(jì)的外生性是指某個(gè)經(jīng)濟(jì)量對(duì)經(jīng)濟(jì)能產(chǎn)生全面的影響但自身卻幾乎不受經(jīng)濟(jì)其它量的影響，而只受相對(duì)獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的外部部門(mén)的獨(dú)力影響和控制。內(nèi)生性則是指廣泛受到系統(tǒng)內(nèi)其它經(jīng)濟(jì)量的影響和制約。在數(shù)學(xué)分析中，可以將一個(gè)函數(shù)式的自變量視為外生變量，而將因變量視為內(nèi)生變量。金屬貨幣流通時(shí)期，貨幣供給是一個(gè)純粹的內(nèi)生變量。進(jìn)入信用貨幣時(shí)期后，在二十世紀(jì)六十年代以前，貨幣供給被認(rèn)為具有完全的外生性，但隨著七十年代金融危機(jī)的出現(xiàn)和偏重貨幣需求管理的宏觀政策的失效，貨幣供給內(nèi)生性理論開(kāi)始出現(xiàn)。26三、貨幣供給的內(nèi)生性和外生性所謂經(jīng)濟(jì)的外生性是指某個(gè)經(jīng)濟(jì)811、凱恩斯外生貨幣供應(yīng)理論作為名目主義者和貨幣國(guó)定論者，凱恩斯依據(jù)其“計(jì)算貨幣”概念提出了“管理通貨”理論，認(rèn)為貨幣應(yīng)該憑借其強(qiáng)制力量壟斷貨幣的供給，使貨幣供給量成為完全的經(jīng)濟(jì)無(wú)彈性量，即完全的外生變量。而中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)貨幣供給量來(lái)完成對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極干預(yù)。改變貨幣供給量的最佳渠道是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，而且公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)不應(yīng)該只依照一個(gè)銀行利率買(mǎi)賣短期債券，應(yīng)該依照一組規(guī)定價(jià)格買(mǎi)賣各種期限的“金邊債券”。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)比其它工具的優(yōu)勢(shì)是具有直接性和告示性，可以改變?nèi)藗兊念A(yù)期。利率是貨幣供給量調(diào)節(jié)的主要杠桿。271、凱恩斯外生貨幣供應(yīng)理論作為名目主義者和貨幣國(guó)定論者，822、新劍橋?qū)W派的近似內(nèi)生觀點(diǎn)新劍橋?qū)W派沒(méi)有明確提出內(nèi)生性的貨幣供給理論，但論述中包含了近似的思想。他們認(rèn)為，貨幣確如凱理論那樣全部是由中央銀行渠道投放出去的，但貨幣量卻并非全由央行決定，而在很大程度上是被動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)貨幣需求的結(jié)果，尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)。央行對(duì)貨幣量的控制能力不是絕對(duì)的，是有限的，一是經(jīng)濟(jì)旺盛的貨幣需求可以通過(guò)商業(yè)銀行貸款活動(dòng)影響貨幣供給；二是央行控制范圍有漏洞，尤其是一些非銀行金融機(jī)構(gòu)；三是控制能力在投放和回籠兩者上分布不均勻，總是投放容易而回籠難。282、新劍橋?qū)W派的近似內(nèi)生觀點(diǎn)新劍橋?qū)W派沒(méi)有明確提出內(nèi)生性833、新古典綜合學(xué)派的內(nèi)生性觀點(diǎn)因?yàn)槭湛s性貨幣政策失效，所以他們認(rèn)為貨幣供給實(shí)際上是由銀行和企業(yè)的行為所決定，而銀行和企業(yè)的行為取決于經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)的許多因素，故貨幣供給量是內(nèi)生的。具體影響因素如：貸款需求決定銀行體系的派生存款規(guī)模，金融創(chuàng)新節(jié)約資金而影響貨幣供給，企業(yè)可用非銀行形式的支付如票據(jù)融資或拖欠支付等影響貨幣。拉德克利夫報(bào)告及提出金融創(chuàng)新理論的格利和肖都提出了類似的內(nèi)生性貨幣供給觀點(diǎn)。293、新古典綜合學(xué)派的內(nèi)生性觀點(diǎn)因?yàn)槭湛s性貨幣政策失效，所844、貨幣學(xué)派的外生性理論弗雷德曼反對(duì)凱恩斯的貨幣需求管理思路，認(rèn)為應(yīng)該把管理重點(diǎn)放在貨幣供給上。貨幣供給量尤其是名義貨幣供給量受三個(gè)因素的影響——基礎(chǔ)貨幣的量、存款準(zhǔn)備金比率和現(xiàn)金存款比率，這三個(gè)指標(biāo)全部或主要受中央銀行控制；再加上實(shí)證分析得出長(zhǎng)期內(nèi)其它因素與貨幣供給的相關(guān)度不高的結(jié)論，因此貨幣供給量可以被認(rèn)定為外生變量。實(shí)證同時(shí)說(shuō)明，中央銀行對(duì)以貨幣供給量為主體的貨幣政策的把握程度并非公眾期望的那么高，而變化不定的貨幣供給恰恰是經(jīng)濟(jì)周期的重要原因，所以貨幣政策的基本準(zhǔn)則應(yīng)該是“單一規(guī)則”，即單一的貨幣供給增長(zhǎng)率原則。304、貨幣學(xué)派的外生性理論弗雷德曼反對(duì)凱恩斯的貨幣需求管理855、西德學(xué)派的外生性理論西德新經(jīng)濟(jì)自由主義者認(rèn)為，要保證社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，就要穩(wěn)定幣值，即“保衛(wèi)馬克”，而穩(wěn)定幣值的關(guān)鍵在于穩(wěn)定貨幣供給。保持貨幣供給穩(wěn)定的具體原則：保持貨幣供給與商品生產(chǎn)能力相適應(yīng)；保持略小于需求量的貨幣供給以使商品追逐貨幣。中央銀行應(yīng)劃出精確的貨幣控制層次并確定控制重點(diǎn)以保持對(duì)貨幣供給量的精確控制，即保持貨幣供給的外生性；為增強(qiáng)靈活性，提出貨幣供給增長(zhǎng)率區(qū)間理論，在此區(qū)間內(nèi)允許一定的通貨膨脹。315、西德學(xué)派的外生性理論西德新經(jīng)濟(jì)自由主義者認(rèn)為，要保證86四、關(guān)于貨幣乘數(shù)的理論乘數(shù)概念最初源于英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡恩提出的就業(yè)乘數(shù)，凱恩斯在此基礎(chǔ)上運(yùn)用了投資乘數(shù)，新古典綜合學(xué)派則使用了貨幣乘數(shù)。一般的貨幣供給模型都可歸納為Ms=B·m，但對(duì)于貨幣乘數(shù)的認(rèn)識(shí)不同，這就形成了不同的模型：1、弗雷德曼-施瓦茨模型：兩人在《1867-1960年的美國(guó)貨幣史》中提出貨幣供給模型為DRDCM=H·1+DR+DC32四、關(guān)于貨幣乘數(shù)的理論乘數(shù)概念最初源于英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡恩提872、卡甘模型：在《1875-1860年美國(guó)貨幣存量變化的決定及其影響》中菲利普·卡甘提出自己的模型，其貨幣定義范圍與弗雷德曼基本一致，主要是貨幣乘數(shù)表達(dá)不一致3、喬頓模型：六十年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬頓提出更為復(fù)雜的乘數(shù)模型，其中k為C/D，r為平均存款準(zhǔn)備率，t為定存/活存，g為政府存款/私人存款。HM=CMCMRDRD+—·m=（1+k）r（1+t+g）+k332、卡甘模型：在《1875-1860年美國(guó)貨幣存量變化的88第三節(jié)貨幣均衡理論一、要區(qū)別的幾對(duì)概念：名義均衡和實(shí)際均衡：名義均衡是沒(méi)有剔除物價(jià)因素的均衡，也就是名義貨幣需求量與貨幣供給量的均衡。通過(guò)馬克思的貨幣需求公式可以看出，帶有很強(qiáng)主觀性的貨幣供給可以通過(guò)物價(jià)因素直接影響貨幣需求的值，因而用可變價(jià)計(jì)算的貨幣需求量與貨幣供給存在著永恒的均衡，這在實(shí)際中是沒(méi)有意義的。因此，均衡的理解應(yīng)該是實(shí)際均衡，也就是說(shuō)，在計(jì)算貨幣需求量時(shí)應(yīng)將平均價(jià)格設(shè)定為不變價(jià)（前期價(jià)、基期價(jià)、對(duì)比價(jià)、理想價(jià)）。34第三節(jié)貨幣均衡理論一、要區(qū)別的幾對(duì)概念：89總量均衡與結(jié)構(gòu)均衡：兩者同樣重要，任何一方面沒(méi)有達(dá)到都可能使貨幣流通陷入混亂。結(jié)構(gòu)均衡既包括現(xiàn)金和存款兩種貨幣形式的供求均衡，也包括供求在空間上時(shí)間上持有者及服務(wù)對(duì)象的均衡。靜態(tài)均衡和動(dòng)態(tài)均衡：貨幣均衡應(yīng)該是流量均衡而非存量均衡，也就是發(fā)生額均衡而非余額均衡；是時(shí)期或時(shí)段均衡而非時(shí)點(diǎn)均衡；是貨幣供給量在一定區(qū)間內(nèi)（貨幣容納彈性區(qū)間）向貨幣需求量靠攏的均衡，而不是數(shù)值上的絕對(duì)相等。35總量均衡與結(jié)構(gòu)均衡：兩者同樣重要，任何一方面沒(méi)有達(dá)到都可90二、金屬貨幣自動(dòng)均衡機(jī)制使用MV=PT公式，假定存在一個(gè)ΔMs，則自動(dòng)均衡可通過(guò)幾個(gè)因素的變動(dòng)完成：M量由于貯藏和輸出而自動(dòng)減少貨幣流通速度減慢商品產(chǎn)出量增加物價(jià)的上漲上述的每一項(xiàng)的變動(dòng)都能使貨幣量減少或被消化掉，從而使貨幣供求恢復(fù)原有均衡或在新的高度上達(dá)到均衡。金屬貨幣自動(dòng)均衡實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)有兩條：金屬貨幣的三大自由（自由鑄造、銀行券自由兌換黃金、自由輸出入）和金屬貨幣具有充足的實(shí)質(zhì)價(jià)值。36二、金屬貨幣自動(dòng)均衡機(jī)制使用MV=PT公式，假定存在91三、信用貨幣的自動(dòng)均衡機(jī)制紙幣是價(jià)值符號(hào)，人們不會(huì)貯藏；貨幣管制不允許輸出入。貨幣流通速度在搶購(gòu)時(shí)加快。產(chǎn)出在通脹初期可能增加，但總體會(huì)減少。物價(jià)的上漲可以說(shuō)是絕對(duì)的和持續(xù)的。顯然紙幣的自動(dòng)均衡以犧牲生活水平為條件，代價(jià)太大，社會(huì)成本太高，那么只有實(shí)施干預(yù)均衡。由貨幣管理當(dāng)局運(yùn)用行政性手段和經(jīng)濟(jì)性手段調(diào)節(jié)貨幣均衡。其間最重要的是精確測(cè)算貨幣需求量并嚴(yán)格控制貨幣供給量。37三、信用貨幣的自動(dòng)均衡機(jī)制紙幣是價(jià)值符號(hào)，人們不會(huì)貯藏；92四、貨幣均衡的模式1、瓦爾拉斯均衡：是一般條件下的完美均衡，只有在自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中才能形成，是自由放任金屬貨幣經(jīng)濟(jì)條件下的自動(dòng)均衡模式。追求的目標(biāo)是貨幣供給與貨幣需求的恒等。前提條件為：生產(chǎn)要素配置自由、市場(chǎng)需求不受壓抑、市場(chǎng)價(jià)格的調(diào)整迅速及時(shí)無(wú)時(shí)差。結(jié)果是：物價(jià)變動(dòng)使商品市場(chǎng)均衡、利率變動(dòng)使資金市場(chǎng)均衡、工資變動(dòng)使勞動(dòng)力市場(chǎng)均衡，即市場(chǎng)處于完全的市場(chǎng)出清狀態(tài)。暗含的條件為：處于充分就業(yè)狀態(tài)，無(wú)閑置的生產(chǎn)要素。理論基礎(chǔ)是在薩伊定律。38四、貨幣均衡的模式1、瓦爾拉斯均衡：是一般條件下的完美均93MdMs凱恩斯均衡MdMs科爾內(nèi)均衡MdMs瓦爾拉斯均衡45°39MdMs凱恩斯均衡MdMs科爾內(nèi)均衡MdMs瓦爾拉斯均衡942、凱恩斯均衡：在三十年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，Walars均衡無(wú)法實(shí)現(xiàn)，其賴以存在的基礎(chǔ)如自由競(jìng)爭(zhēng)充分就業(yè)等被壟斷取代，存在大量的非自愿失業(yè)，即勞動(dòng)力供應(yīng)大于需求，則一般狀態(tài)的有效需求不足，故均衡是一定界限內(nèi)S>D的均衡，即過(guò)剩均衡。3、科爾內(nèi)均衡：（短缺經(jīng)濟(jì)學(xué)，反均衡論）認(rèn)為社會(huì)主義資源約束，形成供給約束，需求過(guò)剩。具體表現(xiàn)為：資源配置不自由，需求不可能不受壓抑，價(jià)格調(diào)整有時(shí)滯。故Walars均衡不適合社會(huì)主義?！安荒馨丫饪闯墒欠浅Ｉ袷サ臇|西，均衡只是一種正常狀態(tài)，不包含任何好的或壞的事”。社會(huì)主義均衡可以是短缺均衡，對(duì)缺口應(yīng)盡力縮小，但可以不填滿，保持一種內(nèi)壓力。402、凱恩斯均衡：在三十年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，Walars均衡95第四節(jié)通貨膨脹理論通貨膨脹理論的爭(zhēng)議集中在定義、成因和對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用三個(gè)問(wèn)題上，其中成因的分析是主要焦點(diǎn)。對(duì)于定義的表述，大致有以下觀點(diǎn)：哈耶克認(rèn)為是貨幣數(shù)量的過(guò)度增長(zhǎng)合乎規(guī)律地導(dǎo)致物價(jià)上漲弗雷德曼認(rèn)為物價(jià)普遍上漲即為通貨膨脹薩繆爾森用時(shí)期概念來(lái)看，認(rèn)為通貨膨脹是物品和生產(chǎn)要素的價(jià)格普遍上升的時(shí)期羅賓遜夫人認(rèn)為通貨膨脹是因?qū)ν瑯咏?jīng)濟(jì)活動(dòng)的工資報(bào)酬率的日益增長(zhǎng)而引起的物價(jià)直接變動(dòng)對(duì)于作用則有“促進(jìn)論”“促退論”和“中性論”41第四節(jié)通貨膨脹理論通貨膨脹理論的爭(zhēng)議集中在定義、96一、凱恩斯的半通貨膨脹理論通貨膨脹缺口理論：1940年《如何籌措戰(zhàn)費(fèi)》中提出缺口理論。所謂通貨膨脹缺口就是人們從收入中愿意用于消費(fèi)的數(shù)額和在通貨膨脹前的價(jià)格上可供消費(fèi)的數(shù)額之間的差額。從圖中可知，實(shí)際支出線與導(dǎo)出線的交點(diǎn)E是均衡點(diǎn)，它決定的收入應(yīng)是y0，但實(shí)際的收入達(dá)不到這個(gè)水平，只能達(dá)到y(tǒng)1，這時(shí)的實(shí)際支出是A，均衡的支出應(yīng)是B，于是產(chǎn)生了相當(dāng)于AB的支出缺口，引發(fā)通貨膨脹。在達(dá)到充分就業(yè)點(diǎn)之前，物價(jià)的上漲可以拉動(dòng)生產(chǎn)量的增加，所以是半通貨膨脹。42一、凱恩斯的半通貨膨脹理論通貨膨脹缺口理論：1940年《9745°dyd=yABEd=C+I+G通貨膨脹缺口y0y1總支出或總消費(fèi)d=消費(fèi)+投資+政府支出總收入或總產(chǎn)量yy1為充分就業(yè)點(diǎn)的總產(chǎn)量4345°dyd=yABEd=C+I+G通貨膨脹缺口y0y198在凱恩斯理論中，充分就業(yè)是一種例外，小于充分就業(yè)才是常態(tài)，所以增加貨幣量只會(huì)出現(xiàn)利大于弊的半通貨膨脹，而不會(huì)