~個人珍藏~國際金融 配套超級詳細課件 第章全部外匯業(yè)務(wù)

外匯市場與外匯業(yè)務(wù)第三章學(xué)習(xí)目的：國際外匯市場作為國際金融市場的重要組成部分，發(fā)展日新月異。通過本章學(xué)習(xí)，熟悉國際外匯市場的組成、作用、發(fā)展和現(xiàn)狀，了解即期外匯業(yè)務(wù)的基本特點，重點掌握遠期外匯業(yè)務(wù)在遠期保值和投機方面的作用、機制，并能夠利用利率平價理論計算理論遠期匯率。掌握套匯，套利，掉期、擇期和投機外匯業(yè)務(wù)第一節(jié)外匯市場一、外匯市場的內(nèi)涵國際間的一切經(jīng)濟往來總伴隨著貨幣的清償和支付，為實現(xiàn)國際清償和貨幣支付，就需要進行國際間的貨幣兌換或外匯買賣活動，外匯市場(ForeignExchangeMarket)就是適應(yīng)外匯買賣和票據(jù)兌換的需要而產(chǎn)生的。所謂外匯市場就是由經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)所組成、在國際間從事外匯買賣、調(diào)劑外匯供求的交易場所。外匯市場戰(zhàn)后,隨著各國經(jīng)濟國際化的發(fā)展，各國逐步放松外匯管制，實行開放的外匯政策，使外匯市場也獲得了巨大的發(fā)展，外匯市場已由倫敦、紐約、蘇黎世、巴黎擴展到全世界，外匯交易量不斷增長，據(jù)國際清算銀行最新統(tǒng)計顯示,國際外匯市場每日平均交易額約為1.6萬億美元。由于長期的傳統(tǒng)習(xí)慣，外匯市場形成了兩種基本方式，一種是歐洲大陸式外匯市場，這種市場有具體的交易場所，如同商品交易一樣，參加交易的人在一定時間集合在特定的地點進行交易，歐洲大陸的德、法、荷、意等國的外匯交易便屬于這一形式;另一種是英美式外匯市場，它沒有固定的交易場所，參加外匯交易的經(jīng)紀人、銀行及客戶通過電話網(wǎng)，有的根據(jù)協(xié)定進行外匯買賣及借貸，英、美、日、加拿大和瑞士便屬于這一形式。隨著電子技術(shù)的廣泛應(yīng)用，現(xiàn)代化通訊設(shè)施已使上述兩種交易的區(qū)別正在消失

目前，世界各外匯市場的外匯交易大都通過電話、電報、電傳等現(xiàn)代化通訊工具進行交易，從而形成了以各外匯市場為中心、以全球為整體的世界性的統(tǒng)一市場，外匯交易也由局部交易發(fā)展為全球交易從時間上看，世界外匯市場24小時晝夜運轉(zhuǎn)不停。從我國看，凌晨五時起，新西蘭、惠靈頓、澳大利亞悉尼相繼開市．八時日本東京開市，十時香港、新加坡開市，下午三時起巴黎、法蘭克福、倫敦又相繼開市，晚上九時紐約開市，凌晨四時紐約收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市，周而復(fù)始。二、外匯市場的構(gòu)成外匯市場主要由以下機構(gòu)或個人所組成：1．外匯銀行(ForeignExchangeBanks)。外匯銀行也稱外匯指定銀行，是指經(jīng)過本國中央銀行批準，可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其它金融機構(gòu)。外匯銀行可分為三種類型：①專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行；②在本國經(jīng)營的外國商業(yè)銀行分行；③經(jīng)營外匯買賣業(yè)務(wù)的本國其他金融機構(gòu)．比如信托投資公司、財務(wù)公司等等。外匯銀行是外匯市場上最重要的參加者，它的外匯交易構(gòu)成外匯市場的重要部分。2．外匯經(jīng)紀人(ForeignExchangeBroker)。外匯經(jīng)紀人是指介于外匯銀行之間、外匯銀行和外匯其它參加者之間進行聯(lián)系、接洽外匯買賣的經(jīng)紀人公司或個人。外匯經(jīng)紀人作為外匯買賣雙方的中間聯(lián)絡(luò)人，本身并不承擔(dān)外匯盈虧風(fēng)險，他們熟悉外匯供求情況和市場行情，有現(xiàn)成的外匯業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，而且具有豐富的外匯買賣經(jīng)驗，因此，一般客戶愿意委托他們代理外匯買賣業(yè)務(wù)。3．外匯交易商(ExchangeDealer)。外匯交易商是指經(jīng)營票據(jù)買賣業(yè)務(wù)、買賣外國匯票的公司或個人，多數(shù)是信托公司、銀行的兼營機構(gòu)或票據(jù)貼現(xiàn)公司。他們利用自己的資金，根據(jù)外匯市場上的行市，賺取買賣中的差價。外匯交易商可以自己直接買賣外匯，也可以通過經(jīng)紀人交易。4．進出口商商及其他外匯匯供求者進出口商從事事進出口貿(mào)易易活動，是外外匯市場上外外匯的主要的的和實際的需需求者與供給給者。其他外外匯供求者包包括有勞務(wù)外外匯收入者、、有國外投資資收益者、接接受國外援助助者、收到僑僑匯者、接受受外國貸款者者、對本國進進行直接投資資的外國企業(yè)業(yè)和在國外發(fā)發(fā)行有價證券券者。5．外匯投機機者(ExchangeSpeculator)。外匯投機者預(yù)預(yù)測匯價的漲漲跌，以買空空或賣空的形形式，根據(jù)匯匯價的變動低低買高賣，賺賺取差價。這這些人往往是是活躍外匯交交易的重要力力量，但過度度投機常會帶帶來匯價的大大起大落。6．中央銀行行(CentralBank)。。外匯市場的管管理者、參與與者和實際操操縱者在實際過程中中，外匯市場場上的投機者者經(jīng)常希望有有匯價波動，，或者進行投投機以造成匯匯價波動，而而中央銀行總總是希望保持持匯價的相對對穩(wěn)定，因此此這兩股力量量在外匯市場場上的此消彼彼漲往往是影影響匯價的重重要因素。三、當今國際際外匯市場的的主要特點1．外匯交易易量巨大。當前世界外匯匯交易規(guī)模平平均每天為1.6萬億美美元左右。2．外匯交易易的幣種集中中。在我國的外匯匯交易中，絕絕大多數(shù)是美美元，其次是是日元，隨后后是港幣、歐歐元和英鎊。。這些主要是是與我國經(jīng)濟濟、文化交流流密切相關(guān)的的國家的貨幣幣3．外匯結(jié)算算的電訊網(wǎng)絡(luò)絡(luò)趨于全球化化。為適應(yīng)外匯交交易不斷擴大大和結(jié)算便捷捷的需要，比比利時一家非非盈利機構(gòu)發(fā)發(fā)起設(shè)立了國國際性銀行資資金清算系統(tǒng)統(tǒng)，全稱為環(huán)環(huán)球銀行金融融電信協(xié)會(SocietyforWorldwideInterbankFinancialTransfer，簡稱SWIFT)，1977年5月投入使用用，傳遞外匯匯交易業(yè)務(wù)等等金融行業(yè)信信息。在2002年SWIFT傳送送了超過18億份的報文文,2003年12月月23日報文文傳送達20億份。4．路透社(Reuters)之類類實時數(shù)據(jù)服服務(wù)促進了外外匯交易技術(shù)術(shù)的發(fā)展。在現(xiàn)代外匯市市場上，外匯匯交易人員大大都利用路透透社或彭博社社(Bloomberg)等終端服服務(wù)。路透社終端服服務(wù)的做法可可以概括為：：外匯交易人人員通過鍵盤盤參加全球外外匯交易，通通過終端機完完成報價、還還價、成交。。5.歐元的的啟動對國際際外匯交易及及外匯市場產(chǎn)產(chǎn)生了較大影影響。作為世界最大大的一體化經(jīng)經(jīng)濟區(qū)域，歐歐盟的GNP已占經(jīng)濟合合作組織的38%,高高于美國的的32.5%和日本的20%，而且且歐洲資本市市場的總值為為27萬億美美元,高于于美國的23萬億美元和和日本的16萬億美元。。這使得1999年1月月1日誕生的的歐元迅速成成為國際外匯匯市場上第二二大交易貨幣幣，一定程度度上打破了外外匯市場上美美元的單一強強勢地位。四、世界主要要外匯市場概概況外匯市場作為為國際金融市市場的重要組組成部分，分分布在世界各各個國際金融融中心。目前前，世界上大大約有30多多個國際外匯匯市場，其中中最重要的有有倫敦、紐約約、歐洲大陸陸外匯交易市市場、新加坡坡、香港等，，它們各具特特色，并分別別位于不同的的國家和地區(qū)區(qū)，下面分別別予以介紹。。(一)倫敦外外匯市場倫敦外匯市場場是無形外匯匯市場，完全全通過電話電電報或網(wǎng)絡(luò)完完成交易，有有250多家家外匯指定銀銀行(包括英英國的商人銀銀行，清算銀銀行和外國銀銀行設(shè)在倫敦敦的分行)，，90多家外外匯經(jīng)紀商，，其中有些經(jīng)經(jīng)紀人還在香香港和新加坡坡設(shè)有分支機機構(gòu)。19世紀倫倫敦——全全球金融中中心1951年年12月11日，英英國政府重重新開放外外匯市場英國政府于于1979年10月月全部取消消外匯管制制盡管英鎊作作為國際貿(mào)貿(mào)易支付手手段和國際際儲備貨幣幣的地位已已被美元代代替，但由由于倫敦外外匯市場交交易類型齊齊全，交易易結(jié)構(gòu)完備備，設(shè)有十十分現(xiàn)代化化的電訊網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，，加上倫敦敦橫跨歐亞美洲三個時區(qū)，，得天獨厚厚，使倫敦敦外匯市場場的交易規(guī)規(guī)模長期以以來居世界界各大外匯匯市場之首首。2001年4月月國際清算算銀行的調(diào)調(diào)查報告顯顯示，倫敦敦仍是全球球外匯交易易量最大的的金融中心心，日平均均交易量5040億億英鎊，占占全球日平平均交易量量的1/3。(二)紐約約外匯市場場第二次世界界大戰(zhàn)后，，隨著美國國經(jīng)濟實力力的增強和和對外貿(mào)易易、資本輸輸出的迅速速發(fā)展，美美元取代英英鎊成為關(guān)關(guān)鍵貨幣，，加之美國國實行的外外匯開放政政策，紐約約國際金融融市場的地地位不斷提提高，交易易量占國際際外匯交易易量的18%，僅次次于倫敦，，是世界最最重要的外外匯市場之之一。紐約外匯市市場是最復(fù)復(fù)雜的，同同時也是最最具特色的的外匯市場場，具體表表現(xiàn)為：1．由于美美國對經(jīng)營營外匯業(yè)務(wù)務(wù)不加限制制2．進出口貿(mào)易易相關(guān)的外外匯交易量量較小，3．紐約是是世界美元元交易的清清算中心。。(三)東京京外匯市場場歷史上，日日本曾是實實行外匯嚴嚴格管制的的國家，外外匯交易受受到多方限限制，外匯匯市場的產(chǎn)產(chǎn)生和發(fā)展展都較其他他發(fā)達的資資本主義國國家緩慢。。20世紀紀50年代代后，日本本逐漸放松松了外匯管管制，1964年日日元成為可可兌換貨幣幣，東京外外匯市場原原則上不再再實行外匯匯管制，外外匯交易也也逐步實行行自由化，，推動?xùn)|京京外匯市場場業(yè)務(wù)量的的迅速增長長。但是，，由于歷史史延續(xù)的原原因和日本本一向以實實行保護貿(mào)貿(mào)易政策著著稱，對于于外貿(mào)一直直采取一些些限制性條條款，使得得東京外匯匯市場與其其它國際金金融中心的的外匯市場場相比，交交易限制還還是比較嚴嚴格的。(四)歐歐洲大陸外外匯交易市市場歐洲大陸外外匯交易市市場由法蘭克福市場、蘇黎世市場、巴黎黎市場、和和一些歐元元區(qū)成員國國的小規(guī)模模的市場組組成。主要要是德國的的法蘭克福福市場和蘇蘇黎世市場場。由于德國經(jīng)經(jīng)濟實力雄雄厚，且長長期以來實實行自由兌兌換制度，，法蘭克福在歐洲市場場上僅次于于倫敦。歐歐元誕生后后，作為歐歐洲銀行所所在地的法法蘭克福成成為歐元發(fā)發(fā)行和交易易的主要場場所，2001年法法蘭克福取取代東京成成為世界第第三大外匯匯交易市場場。(四)歐歐洲大陸外外匯交易市市場（續(xù)）蘇黎世市場場是世界著名名的國際金金融中心，，瑞士法郎郎是世界上上最穩(wěn)定的的貨幣之一一。在歐洲洲支付同盟盟時期，瑞瑞士法郎是是當時唯一一可以將貨貨幣自由兌兌換成美元元的貨幣，，這就使蘇蘇黎世外匯匯市場在國國際外匯交交易中一直直處于比較較重要的地地位。蘇黎世外匯匯買賣的對對象不是瑞士法法郎而大部分是是美元，市市場匯率也也以美元對對瑞士法郎郎的匯率為為主要匯率率，其他貨貨幣對瑞士士法郎的匯匯率是通過過其他外匯匯市場對美美元的匯率率套算出來來的。蘇黎世外匯匯市場可以以進行現(xiàn)匯匯交易和期期貨交易，，同時也兼兼做套匯業(yè)業(yè)務(wù)。(五)新加加坡外匯市市場新加坡外匯匯市場是20世紀70年代隨隨著新加坡坡成為一個個新型國際際金融市場場而發(fā)展起起來的。新加坡外匯匯市場地理理位置適中中，時區(qū)差差距優(yōu)越，，上午可與與香港、東東京、悉尼尼進行交易易，下午可可與倫敦、、蘇黎世、、法蘭克福福等歐洲市市場進行交交易，中午午還可同中中東的巴林林、晚上同同紐約進行行交易，使使其成為亞亞太地區(qū)乃乃至全球的的重要外匯匯市場。(六)香港港外匯市場場香港外匯市市場是20世紀70年代以后后發(fā)展起來來的亞太地地區(qū)的重要要國際性外外匯市場。。20世紀紀70年代代以來亞洲洲美元市場場的興起，，使香港金金融業(yè)務(wù)獲獲得了新的的發(fā)展，1973年年，香港取取消了外匯匯管制，國國際資本大大量流入，，經(jīng)營外匯匯業(yè)務(wù)的金金融機構(gòu)不不斷增加，，外匯市場場越來越活活躍2002年年以成交額額計是全球球第七大外外匯市場。。香港外匯市市場和倫敦敦、紐約外外匯市場一一樣是一個個無形市場場，第二節(jié)外外匯業(yè)務(wù)一、即期外外匯業(yè)務(wù)(一)即期期外匯業(yè)務(wù)務(wù)的概念即期外匯業(yè)業(yè)務(wù)(SpotExchangeTransaction)也稱現(xiàn)匯匯業(yè)務(wù)，是是指買賣雙雙方在外匯匯買賣成交交后，原則則上在兩個營業(yè)業(yè)日以內(nèi)辦理交割(Delivery)的外匯匯業(yè)務(wù)。(二)即期期外匯業(yè)務(wù)務(wù)的種類即期外匯業(yè)業(yè)務(wù)可分為為電匯、信信匯和票匯匯三種。1．電匯(TelegraphicTransfer，T／T)電匯即匯款款人向當?shù)氐赝鈪R銀行行交付本國國貨幣，由由該銀行用用電報或電電傳通知國國外分行或或代理行立立即付出外外幣。2．信匯(Mailtransfer，M／／T)3．票匯(DemandDraft,D／／D)二、遠期外外匯業(yè)務(wù)(一)遠期期外匯業(yè)務(wù)務(wù)的概念和和作用遠期外匯業(yè)業(yè)務(wù)(ForwardExchangeTransaction)又又稱期匯業(yè)務(wù)，是一種買買賣外匯雙雙方先簽訂訂合同，規(guī)規(guī)定買賣外外匯的數(shù)量量、匯率和和將來交割割外匯的時時間．到了了規(guī)定的交交割日期買買賣雙方再再按合同規(guī)規(guī)定，賣方方交付外匯匯，買方交交付本幣現(xiàn)現(xiàn)款的外匯匯交易。通通過遠期外外匯交易買買賣的外匯匯稱為遠期外匯或或期匯。遠期外匯匯結(jié)算到期期日以l星星期、2星星期、1月月期、2月月期、3月月期、6個個月居多，，有的可達達1年或1年以上。。遠期外匯業(yè)業(yè)務(wù)的作用用主要體現(xiàn)現(xiàn)在兩個方方面：1．利用遠遠期外匯業(yè)業(yè)務(wù)避免外外匯風(fēng)險。。2．利用遠遠期外匯市市場進行外外匯投機。。(二)遠期期外匯業(yè)務(wù)務(wù)的交割例如，2004年1月15日日，紐約銀銀行與東京京銀行通過過電傳達成成一項為期期三個月固固定外匯交交割日的遠遠期外匯買買賣合約，，紐約銀行行愿意按l美元兌換換110日日元的匯率率賣出一百百萬美元，，買入等值值的日元，，東京銀行行也愿意按按同樣的匯匯率賣出11000萬日元，，買入等值值的美元，，交割日為為4月15日。屆時時，紐約銀銀行和東京京銀行必須須在4月15日這一一天，同時時按雙方的的要求將賣賣出的貨幣幣打入對方方指定的帳帳戶內(nèi)。(三)遠期期匯率的報報價方法遠期匯率的的報價方法法有兩種：：1．直接報報出遠期外外匯的實際際匯率。瑞瑞士和日本本等國采用用這種辦法法。例3.22004年4月月26日，，紐約外匯匯市場美元元對瑞士法法郎的即期期匯率為1.2500／80，若一個月遠遠期匯率為為1.1100／90，表明明美元外匯匯一個月遠遠期匯率低低于即期匯匯率。若六個月遠遠期匯率為為1.5300／90，則表表明六個月月美元遠期期匯率高于于即期匯率率。2．掉期率率報價法掉期率是指指遠期外匯匯交易和即即期外匯交交易價格之之間的差價價，它有三三種形態(tài)：：①當遠期外外匯價格高高于即期價價格時，稱稱之為“升升水”或““溢價”(AtPremium)；；②當遠期外外匯價格低低于即期外外匯價格時時，稱為““貼水”或或“折價””(AtDiscount)；③當遠期匯匯率與即期期匯率相同同時，則稱稱為平價(AtPar)。。掉期率報價價法：銀行首先報報出即期匯匯率，在即即期匯率的的基礎(chǔ)上再再報出點數(shù)數(shù)(即掉期期率)，客客戶把點數(shù)數(shù)加到或從從即期匯率率中減掉點點數(shù)而得到到遠期匯率率。在掉期率報報價法下，，銀行給出出點數(shù)后，，客戶計算算遠期匯率率的關(guān)鍵在在于判斷把把點數(shù)加到到即期匯率率中還是從從即期匯率率中減掉點點數(shù)，其判判斷原則是是使遠期外匯匯的買賣差差價大于即即期外匯的的買賣差價價，因為作為為銀行來說說，從事外外匯交易的的利潤來源源主要就是是買入賣出出外匯之間間的差價，，在遠期外外匯業(yè)務(wù)中中銀行所承承擔(dān)的風(fēng)險險要比從事事即期外匯匯業(yè)務(wù)的風(fēng)風(fēng)險大，因因而也要求求有較高的的收益，表表現(xiàn)在外匯匯價格上就就是遠期外外匯的買賣賣差價要大大一些。如下例：例3.32004年某月月一客戶向向銀行詢價價時，銀行行用掉期率率標價法報報出遠期英英鎊價格：：Spot1.7540／50；30-day2／／3；90-day28／30；；180-day30／20。表3.1英英鎊匯匯價表外匯交易類型銀行買價銀行賣價即期1.7540USD1.7550USD30-day1.7542USD1.7553USD90-day1.7568USD1.7580USD180-day1.7510USD1.7530USD上述結(jié)果可可重新表述述如表3.1通過上例可可以看出，，當銀行給出出的掉期率率斜線前邊邊的點數(shù)低低于斜線后后邊的點數(shù)數(shù)時，應(yīng)把把掉期報價價的點數(shù)加加到即期匯匯率上，此此時若是在在直接標價價法下，表表現(xiàn)為遠期期外匯升水水；若在間間接標價法法下則表現(xiàn)現(xiàn)為遠期外外匯貼水。。相反，當銀銀行給出的的掉期率斜斜線前邊的的點數(shù)高于于斜線后邊邊的點數(shù)，，應(yīng)把掉期期報價點數(shù)數(shù)從即期匯匯率中減掉掉，此時在在直接標價價法下,表表現(xiàn)為遠期期外匯貼水水，在間接接標價法下下則表現(xiàn)為為遠期外匯匯升水。(四)遠期期匯率率的計計算根據(jù)利利率平平價理理論，，遠期期匯率率與即即期匯匯率之之間之之所以以存在在差異異，關(guān)關(guān)鍵在在于兩兩種貨貨幣的的利率率有差差異。。在其其它條條件不不變的的情況況下，，利率率低的的國家家的貨貨幣遠遠期匯匯率會會升水水，利利率高高的國國家的的貨幣幣遠期期匯率率會貼貼水；；而且且遠期期匯率率的升升水或或貼水水的規(guī)規(guī)模趨趨向于于等于于兩國國貨幣幣利率率之間間的差差異，，公式式表示示為：：例3.42004年年4月月英國國倫敦敦市場場的英英鎊利利息率率(年年利)約為為4%，美美國紐紐約市市場的的美元元基準準利率率(年年利)為1%，，倫敦敦市場場的美美元即即期匯匯率為為lGBP=1.7700USD，則倫倫敦市市場三三月期期美元元匯率率應(yīng)為為：F=1.7700+1.7700×(1%-4%)×3/12／／(1+4%××3/12)=1.7568擇期外外匯業(yè)業(yè)務(wù)就就是不不確定定交易易日的的遠期期外匯匯交易易(OptionDateForwardTransaction)，，稱為為擇期期遠期期交易易。在在交割割日上上對顧顧客較較為有有利，，這種種對顧顧客的的有利利對銀銀行來來說則則為不不利。。為此此，銀銀行在在擇期期遠期期交易易中使使用的的是對對顧客客相對對不利利的匯匯率，，總的的來說說，銀銀行將將選擇擇從擇擇期開開始到到結(jié)束束期間間最不不利于于顧客客的匯匯率作作為擇擇期遠遠期交交易的的匯率率。三、擇擇期外外匯業(yè)業(yè)務(wù)三、擇擇期外外匯業(yè)業(yè)務(wù)例3.6某某年美美一進進口商商以擇擇期遠遠期交交易購購買了了10萬英英鎊，，擇期期在第第一個個月和和第二二個月月，即即該進進口商商可以以在合合約簽簽訂后后的第第一、、第二二個月月這兩兩個月月中的的任何何一天天購買買所需需英鎊鎊。有有關(guān)銀銀行的的賣出出價為為：情況外匯升水外匯貼水即期一月期二月期1GBP=1.7520USD1GBP=1.7520USD1GBP=1.7620USD1GBP=1.7420USD1GBP=1.7720USD1GBP=1.7320USD三、擇期期外匯業(yè)業(yè)務(wù)由此可以以得出原原則：當當銀行賣賣出擇期期遠期外外匯升水水時，擇擇期交易易適用的的是最接接近擇期期結(jié)束時時的匯率率；若遠遠期外匯匯貼水則則適用的的是最接接近擇期期開始的的匯率。。同理可得得：當銀行行買入擇擇期遠期期外匯且且遠期外外匯升水水時，擇擇期交易易適用的的是最接接近擇期期開始的的匯率；；若遠期期外匯貼貼水則適適用的是是最接近近擇期結(jié)結(jié)束時的的匯率。。例如：：三、擇期期外匯業(yè)業(yè)務(wù)例4.7假假設(shè)美美國某銀銀行的匯匯率如下下：即期1GBP=1.7500～1.7550USD一月期1GBP=1.7600～1.7660USD二月期1GBP=1.7700～1.7770USD三月期lGBP=1.7800～1.7880USD求解：擇期在第第二、三三兩個月月。對于于向該行行出售外外匯的顧顧客來說說適用的的匯率是是多少？？對于從該該行購買買外匯的的顧客來來說適用用的匯率率是多少少？如果擇期期在第一一、二兩兩個月,對出售售外匯的的顧客和和購買外外匯的顧顧客適用用的匯率率分別為為哪個匯匯率？三、擇期期外匯業(yè)業(yè)務(wù)例4.7假假設(shè)美美國某銀銀行的匯匯率如下下：即期1GBP=1.7500～1.7550USD一月期1GBP=1.7600～1.7660USD二月期1GBP=1.7700～1.7770USD三月期lGBP=1.7800～1.7880USD如果擇期期在第二二、三兩兩個月。。對于向向該行出出售外匯匯的顧客客來說適適用的匯匯率是1GBP=1.7700USD對于從該該行購買買外匯的的顧客來來說適用用的匯率率為1GBP=1.7880USD。如果擇期期在第一一、二兩兩個月,對出售售外匯的的顧客和和購買外外匯的顧顧客適用用的匯率率分別為為1GBP=1.7600USD和1GBP=1.7770USD。四、掉期期外匯業(yè)業(yè)務(wù)(一)掉掉期外匯匯業(yè)務(wù)的的概念掉期外匯匯業(yè)務(wù)(SwapTransaction)是是指在買買進或賣賣出即期期外匯的的同時，，賣出或或買進遠遠期外匯匯，或者者在買入入或賣出出近期外外匯(指指期限較較短的遠遠期外匯匯)的同同時，賣賣出或買買入比近近期要遠遠的遠期期外匯，，借以牟牟取利潤潤或避免免風(fēng)險的的業(yè)務(wù)。。在掉期期外匯業(yè)業(yè)務(wù)中，，兩筆外外匯買賣賣貨幣數(shù)數(shù)額相同同，買賣賣方向相相反，交交割日不不同，所所采用的的匯率也也有差異異，Spot買/賣時間賣/買Spot買/賣時間賣/買ForwardForward1Forward21，2，掉期交易易的兩種種形式即期對遠遠期遠期對遠遠期例如，賣賣出即期期英鎊l00萬萬，買入入即期美美元170萬，，按即期期匯率1GBP=1.7000USD；同時，，買入3個月遠遠期英鎊鎊100萬，賣賣出3個個月遠期期美元175萬萬，按3個月遠遠期匯率率1GBP=1.7500USD。掉期外匯匯業(yè)務(wù)實實際上由由兩筆業(yè)業(yè)務(wù)構(gòu)成成，一筆筆為即期期外匯業(yè)業(yè)務(wù)，一一筆為遠遠期外匯匯業(yè)務(wù)。。四、掉期期外匯業(yè)業(yè)務(wù)除上述典典型的即即期對遠遠期的掉掉期外匯匯業(yè)務(wù)之之外，還還有即期對即即期的掉掉期外匯匯業(yè)務(wù)（（交割日日不同））和遠期對遠遠期掉期期外匯業(yè)業(yè)務(wù)四、掉期期外匯業(yè)業(yè)務(wù)五、套匯匯業(yè)務(wù)套匯(Arbitrage)又稱地地點套匯匯(Arbitrageinspace)，，它指套套匯者利利用不同同外匯市市場之間間出現(xiàn)的的匯率差差異同時時或者幾幾乎同時時在低價價市場買買進，在在高價市市場出售售，從中中套取差差價利潤潤的一種種外匯業(yè)業(yè)務(wù)。由由于空間間的分割割，不同同外匯市市場對影影響匯率率諸因素素的反應(yīng)應(yīng)速度和和反應(yīng)程程度不完完全一樣樣，因而而在不同同的外匯匯市場上上，同一一種貨幣幣的匯率率有時可可能出現(xiàn)現(xiàn)較大差差異，這這就為異異地套匯匯提供了了條件。。套匯業(yè)務(wù)務(wù)有兩種種形式，，即直接接套匯和和間接套套匯：五、套匯匯業(yè)務(wù)(一)直直接套匯匯(DirectArbitrage)直接套匯匯又稱““雙邊套套匯”(BilateralArbitrage)或或“兩角角套匯””(Two—PointArbitrage)，這是是指利用用兩個外外匯市場場之間出出現(xiàn)的匯匯率差異異而進行行的套匯匯活動。。如果兩兩個外匯匯市場一一個采用用直接標標價法，，另一個個采用間間接標價價法，則則套匯時時可從兩兩個市場場對某種種貨幣的的匯率牌牌價中直直接計算算匯率差差異。如如下例：：五、套匯匯業(yè)務(wù)例3.132004年1月15日，在紐約外外匯市場場上：1USD=1.2890～1.2930CHF（瑞士士法郎））：在法蘭克克福外匯匯市場上上：lUSD=l.2970～1.3110CHF。。很明顯，，美元在在法蘭克克福貴、、在紐約約便宜；；或者說說，瑞士士法郎在在紐約貴貴、在法法蘭克福福便宜，，五、套匯匯業(yè)務(wù)根據(jù)“賤賤買貴賣賣”的原原則，套套匯者就就可在法法蘭克福福以l.2970CHF／／USD的匯率率(銀行行買入價價)用美美元購買買瑞士法法郎，與與此同時時在紐約約以1.2930CHF／／USD的匯率率(銀行行賣出價價)拋出出瑞士法法郎，再再買進美美元。由由于每一一美元存存在0.0040瑞士士法郎的的差價，，因此如如果動用用100萬美元元進行套套匯，便便可獲得得4,000瑞瑞士法郎郎的毛利利，從套套匯毛利利中減去去套匯成成本或費費用，便便是套匯匯凈利。。如果兩個個外匯市市場采用用同一標標價法，，則在比比較同種種貨幣的的兩地匯匯率時要要通過折折算，將將其中一一個市場場的標價價法換算算成另一一種標價價法。例3.14波波恩外外匯市場場和蘇黎黎世外匯匯市場都都采用直直接標價價法，1996年年在波波恩外外匯市市場上上，瑞瑞士法法郎的的報價價為1.5350EUR／／CHF，，而在蘇蘇黎世世外匯匯市場場上歐歐元的的報價價是0.6534CHF／／EUR，，比較后后得知知：歐歐元在在蘇黎黎世貴貴，在在波恩恩便宜宜；或或者說說，瑞瑞士法法郎在在波恩恩貴，，在蘇蘇黎世世便宜宜。于于是套套匯者者會在在蘇黎黎世用用歐元元購買買瑞士士法郎郎，同同時在在波恩恩將瑞瑞士法法郎賣賣出，，購回回歐元元，一一個歐歐元的的套匯匯毛利利是0.0029瑞瑞士法法郎。。(0.6515)(二)間接接套匯匯(IndirectArbitrage)間接套套匯又又稱““多邊邊套匯匯”(MultilateralArbitrage)或或“三三角套套匯””(Three—PointorTriangularArbitrage)，，是指指套匯匯者利利用三三個不不同外外匯市市場中中三種種不同同貨幣幣之間間交叉叉匯率率的差差異，，同時時在這這三個個外匯匯市場場賤買買貴賣賣，從從中賺賺取差差額利利潤。。(二)間接接套匯匯(IndirectArbitrage)投機者者判斷斷是否否有套套匯機機會的的常用用方法法是：：將三三個外外匯市市場上上三種種外匯匯的匯匯率均均采用用相同同的標標價法法，然然后用用三個個賣出出價或或買入入價相相乘，，若乘乘積等等于l或者者幾乎乎等于于l時時，說說明各各市場場之同同的貨貨幣匯匯率關(guān)關(guān)系處處于均均衡狀狀態(tài)，，沒有有匯率率差，，或即即使有有微小小的差差率，，但不不足以以抵補補資金金調(diào)度度成本本，套套匯將將無利利可圖圖；如如果乘乘積不不等于于l，，則說說明存存在匯匯率差差異，，套匯匯交易易便是是有利利可圖圖，但但具體體的套套匯過過程如如何，，仍需需要進進一步步的套套算和和分析析。下下面舉舉例說說明：：例3.15假假定定美元元、歐歐元、、英鎊鎊之間間的匯匯率在在下列列三個個外匯匯市場場的情情況為為：紐約外外匯市市場：：1USD=0.8355～0.8376EUR法蘭克克福外外匯市市場：：1GBP=1.5285～1.5380EUR倫敦外外匯市市場:1GBP=1.7763～～1.7803USD例3.15假假定定美元元、歐歐元、、英鎊鎊之間間的匯匯率在在下列列三個個外匯匯市場場的情情況為為：紐約外外匯市市場：：1USD=0.8355～0.8376EUR法蘭克福福外匯市市場：1EUR=0.6502～～0.6542GBP倫敦外匯匯市場:1GBP=1.7763～1.7803USD然后把三三個匯率率相乘，，即：買入價0.8355××0.6502×1.7763=0.9649賣賣出價價0.8376×0.6542×1.7803=0.9755結(jié)果不等等于l，，有間接接套匯的的條件，，可以進進行投機機。。第二步，，選擇正正確的套套匯途徑徑。根據(jù)據(jù)套匯者者所持資資金的幣幣種，把把該貨幣幣選擇為為初始投投放貨幣幣，尋找找套匯途途徑。需需要說明明的是：：在存在在套匯機機會的條條件下，，不管以以何種貨貨幣作為為初始投投放，只只要套匯匯途徑正正確，都都能獲利利。我們假定定套匯者者手持的的是美元元資金，，亦即以以美元作作為套匯匯的初始始投放貨貨幣所有市場場用間接接標價法法后，等等式右邊邊乘積小小于1，，表明假假定其他他兩個市市場匯率率不變，，第三個個市場的的本國貨貨幣匯率率偏低。。因此，，可以買買進本幣幣。紐約外匯匯市場：：1USD=0.8355～0.8376EUR法蘭克福福外匯市市場1EUR=0.6502～0.6542GBP倫敦外匯匯市場:1GBP=1.7763～1.7803USD有關(guān)套匯匯交易，，有幾點點需要加加以說明明：①套匯交交易涉及及一些成成本；②不同外外匯市場場間的匯匯率差異異是套匯匯的基礎(chǔ)礎(chǔ)，而套套匯的結(jié)結(jié)果又使使這種差差異迅速速縮小以以至消失失；③當各市市場之間間的匯差差等于套套匯成本本時，就就不會有有套匯交交易發(fā)生生；④在不同同外匯市市場之間間出現(xiàn)貨貨幣匯率率差異的的機會日日趨減少少六、套利利業(yè)務(wù)套利(InterestArbitrage)又稱利利息套匯匯，是指指套利者者利用金金融市場場兩種貨貨幣短期期利率的的差異與與這兩種種貨幣遠遠期升(貼)水水率之間間的不一一致進行行有利的的資金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移，從從中套取取利率差差或匯率率差利潤潤的一種種外匯買買賣。由于金融融市場自自身調(diào)節(jié)節(jié)機制和和投機者者行為的的作用，，國際金金融市場場上高利利率的貨貨幣遠期期匯率一一般表現(xiàn)現(xiàn)為貼水水，低利利率的貨貨幣期匯匯匯率表表現(xiàn)為升升水。六、套利業(yè)業(yè)務(wù)例3.16假定定在歐洲貨貨幣市場上上，美元三三個月利率率為3%，，英鎊三個個月利率為為5%，美美元與英鎊鎊之間的即即期匯率為為：1.5370USD／GBP，，則在下述各各種情況下下，套利條條件是否具具備，若具具備，應(yīng)如如何套利?情況一：三三個月英鎊鎊期匯匯率率貼水293點情況二：三三個月英鎊鎊期匯匯率率貼水200點情況三：三三個月英鎊鎊期匯匯率率貼水350點這說明：英英鎊三個月月遠期匯率率貼水0.0293，即293點時，，國際金融融市場正處處于“利率率平價”均均衡狀態(tài)，，F(xiàn)-S思考題1．外匯市市場是怎樣樣組成的?各組成部部分之間的的相互關(guān)系系如何?2．當今國國際外匯市市場主要有有哪些基本本特征?（（不考）3．即期外外匯業(yè)務(wù)有有哪些種類類?各種即即期外匯業(yè)業(yè)務(wù)中匯率率的高低關(guān)關(guān)系如何?4．什么是是遠期外匯匯業(yè)務(wù)?它它有什么作作用?5．如何判判斷一國貨貨幣遠期匯匯率是升水水還是貼水水?計算升升水和貼水水的公式是是怎樣的?6．何謂掉掉期交易?它又有什什么作用?7．什么是是套匯業(yè)務(wù)務(wù)?舉例說說明套匯的的具體方法法。8．什么是是套利業(yè)務(wù)務(wù)?套利活活動與“利利率平價””是怎樣一一種關(guān)系?第三章（下下）匯率折算與與進出口報報價一、即期匯匯率下的外外幣折算與與報價（－）已知知外幣／本本幣，折本本幣/外幣幣在對外貿(mào)易易及國際經(jīng)經(jīng)濟活動中中，經(jīng)常遇遇到這樣的的問題，已已知一個外外國貨幣對對本國貨幣幣的匯率，，但并沒有有本幣與外外幣比價正正式牌價。。要想精確確折算這種種本幣對外外幣報價，，然后對進進出口商品品價格發(fā)盤盤，就需要要將外幣／／本幣的報報價用倒數(shù)來求解，即即用1除以以具體的外外幣／本幣幣的數(shù)字就就是本幣／／外幣的價價格。一、即期匯匯率下的外外幣折算與與報價例如；已知知中國銀行行某日牌價價1USD=8.2764RMB，，則1RMB=1／8.2764USD＝0.1208USD如果中國某某項產(chǎn)品出出口，原報報1元人民民幣的價格格，現(xiàn)在就就可報0.1208美元的價價格。㈡已知外幣幣／本幣的的買入價與與賣出價，，折本幣/外幣的買買入價與賣賣出價這種情況適適用于銀行行有兩個報報價時，對對進出口商商要根據(jù)具具體情況來來選擇。但但是由于當當已知外幣幣／本幣的的標價對于于本幣所在在國是個直接標價法法，而現(xiàn)在改改為以本幣幣／外幣，，則將基準準貨幣換為為本幣的情情況下，對對本幣而言言是間接標標價法。所所以在求解解時，要將已知的買買入與賣出出價易位，，然后再置置于分母上上，分子為為1。具體如下下：一、即期匯匯率下的外外幣折算與與報價例如：已知知中國銀行行某牌價1USD＝＝8.2774－－8.2884RMB求RMB／／USD？一、即期匯匯率下的外外幣折算與與報價解：⑴將8.2774與8.2884易易位，并置置于分母之之上⑵RMB/USD＝（1／／8.2884）－－（1／／8.2774）＝＝0.1207－－0.1208USD㈢未掛牌外外匯／本幣幣和本幣／／未掛牌外外幣的套算算1．查出某某一世界儲儲備貨幣（（如英鎊或或美元）對對本幣的中中間匯率；；2．查出同同一主要外外幣對未掛掛牌貨幣匯匯率的中間間匯率；3．將⑵除除以⑴，得得出本幣／／未掛牌外外幣的比價價。一、即期匯匯率下的外外幣折算與與報價例如：某日日中國一出出口商按西西班牙進口口商要求，，對該商品品發(fā)出人民民幣及西班班牙比塞塔塔兩種貨幣幣報價。設(shè)設(shè)當日中國國銀行牌價價中間匯價價：1英鎊鎊=13.08人民民幣，1英英鎊=180比塞塔塔，則：人人民幣／比比塞塔貨幣幣為：180／13.08=13.762中國出口商商可以在此此基礎(chǔ)上根根據(jù)產(chǎn)品成成本價報出出比塞塔貨貨幣的報價價。。一、即期匯匯率下的外外幣折算與與報價㈣已知本幣幣／甲種外外幣，本幣幣／乙種外外幣，求甲甲／乙和乙乙／甲外外匯匯率（基準貨幣幣相同，求求兩種標價價貨幣之間間的比價，，交叉相除除）這種報價主主要是由于于進出口范范圍的擴大大，商品市市場開拓業(yè)業(yè)務(wù)越來越越廣，當對對方要求用用不同貨幣幣進行發(fā)盤盤時，必須須掌握此種種業(yè)務(wù)。一、即期匯匯率下的外外幣折算與與報價例如：已知知倫敦外匯匯市場：1GBP=1.7855－1.7865CAD1GBP=1.4320－1.4330USD求：USD／CAD和CAD／USD的賣出出價與買入入價。套算此匯率率的方法如如下：1.先確定定要求解的的基準貨幣幣，求USD／CAD則美美元是基準準貨幣，求求CAD／／USD，，則CAD是基準準貨幣；2.基準貨貨幣的數(shù)字字易位、置置于分母上上。3.對應(yīng)貨貨幣置于分分子上，不不易位。一、即期匯匯率下的外外幣折算與與報價那么，解上上題：⑴求USD/CAD，＝（1.7855／1.4330））－（1.7865／1.4320）＝1.2460－1.2476⑵求CAD／USD則為：：＝（1.4320／／1.7865）－－（1.4330／／1.7855）＝＝0.8016－0.8026一、即期匯匯率下的外外幣折算與與報價1GBP=1.7855－1.7865CAD1GBP=1.4320－1.4330USD操作的含義：：求USD／CAD，即求求1USD＝＝?－?CADUSD的買入入價即顧客對對USD的賣賣出價，即顧顧客賣出1USD能換回回多少CAD？1USD換1/1.4330GBP，1GBP換1.7855CAD，所以1USD買入價價為(1/1.4330)×1.7855CAD一、即期匯率率下的外幣折折算與報價㈤基準貨幣不不同，求某一一基準貨幣與與標價貨幣的的比價：同邊邊相乘這種報價主要要是由于進出出口范圍的擴擴大，商品市市場開拓業(yè)務(wù)務(wù)越來越廣，，當對方要求求用不同貨幣幣進行發(fā)盤時時，必須掌握握此種業(yè)務(wù)。。一、即期匯率率下的外幣折折算與報價例（1）1EUR=0.9280－0.9380USD1USD=1.5070－1.5200DKK求求1EUR=?DKK一、即期匯率率下的外幣折折算與報價解：1EUR=0.9280×1.5070－0.9380××1.5200DKK

1EUR=1.3985－1.4258DKK解釋原理：1EUR=0.9280－0.9380USD1USD=1.5070－1.5200DKK一、即期匯率率下的外幣折折算與報價操作的含義：：求1EUR=?-?DKKEUR的買入入價即顧客對對EUR的賣賣出價，即顧顧客賣出1EUR能換回回多少DKK？1EUR換0.9280USD，1USD換1.5070DKK，所所以1EUR買入價為0.9280×1.5070DKK。求賣出價價同理。例(2)1USD=1.5832-1.5932CAD1CHF=0.9560-0.9620CAD1USD=?CHF一、即期匯率率下的外幣折折算與報價解：1CAD=1/0.9620-1/0.9560CHF=1.0395－1.0460CHF1USD=1.5832-1.5932CAD1USD=1.5832×1.0395－1.5932××1.0460CHF1USD=1.6457－1.6510CHF（六）即期匯率表也也是確定進口口報價可接受受水平的主要要依據(jù)在進出口貿(mào)易易實務(wù)中，進進口商或出口口商會在不同同的貿(mào)易市場場中對同一商商品有不同的的報價。作為為進口商應(yīng)盡盡力選擇較低低支付外幣的的方式接受報報價；而出口口商則選擇盡盡可能高的外外匯作為可接接受報價。但但大多數(shù)外國國商人都是從從其自己國家家匯率報出商商品價格,這這時就需要在在價格可比上上利用即期匯匯率表作參考考。一、即期匯率率下的外幣折折算與報價例如：某外國國一種儀表出出口我國，在在同等質(zhì)量、、規(guī)格之下，，美元報價66元，瑞士士法郎報價100法郎。。這時，中國國進口商就應(yīng)應(yīng)依據(jù)即期匯匯率表進行選選擇。設(shè)當天中國銀銀行匯率：1CHF=2.9784/2.9933RMB1USD=4.7103/4.7339RMB則：美元折人人民幣：66×4.7339＝312.44元元瑞士法郎折人人民幣：100×2.9933＝＝299.33元所以應(yīng)接受瑞瑞士的報價。。一、即期匯率率下的外幣折折算與報價二、合理利用用匯率的買入入價與賣出價價外匯匯率買入入價與賣出價價之間相差一一般1‰-3‰，進出口口商在折算時時應(yīng)計算精確確，并在全同同條款上明確確規(guī)定，否則則會遭受損失失。（一）本幣折折外幣時，應(yīng)應(yīng)該用買入價價在進出口實務(wù)務(wù)中，如果一一出口商原以以一種本國貨貨幣作為商品品價格報價，，但外國進口口商往往要求求將本幣報價價改為外國貨貨幣，以便于于計算成本，，考慮可接受受市場價格，，這時就要求求出口商準確確報出外幣價價格。二、合理利用用匯率的買入入價與賣出價價例：中國某服服裝廠出口西西服原報價10000.00元／／套，設(shè)2001年X月X目外外匯牌價美元元／人民幣8.2664－8.2694，現(xiàn)現(xiàn)外國進出口口商要求改美美元報價，問問如何報？已知：本幣報報價10000.00元元，求：外幣幣報價則：外幣價=本幣價÷外外幣／本幣買買入價即：外幣報價價=10000／8.2664=1209.72（美元））二、合理利用用匯率的買入入價與賣出價價出口商將本幣幣折外幣按買買入價折算的的道理在于：：出口商原收收取本幣，現(xiàn)現(xiàn)改收外幣，，則需將外幣幣賣給銀行，，換回原本幣幣，出口商賣賣外幣，即是是銀行的買入入，按買入價價折算。二、合理利用用匯率的買入入價與賣出價價㈡外幣折本幣幣時，應(yīng)用賣賣出價這種情況適用用于出口商原原商品底價為為外幣報價，，現(xiàn)在根據(jù)外外國客戶的要要求改報本幣幣。二、合理利用用匯率的買入入價與賣出價價例：香港某機機床出口原報報價為10，，000美元元，現(xiàn)設(shè)2001年×月月×日美元／／港元匯率為為7.7910－7.7950，現(xiàn)現(xiàn)外商要求改改港元報價。。已知：美元報報價10，000，求：：港元報價解：根據(jù)本幣幣報價=外幣幣報價×外幣幣／本幣賣出出價則：港元報價價＝10000×7.7950＝77，950港元二、合理利用用匯率的買入入價與賣出價價出口商將外幣幣折本幣的道道理在于：出出口商原收外外幣，現(xiàn)改本本幣，則需用用本幣向銀行行買回原外幣幣，出口商的的買入，即為為銀行的賣出出，故按賣出出價折算。在以上計算中中，需要特別別指出的是，，它適用于直直接標價法下下。間接標價法下下，要想改貨貨幣報價，則則需將間接標標價法改為外外匯市場所在在國的直接標標價法。二、合理利用用匯率的買入入價與賣出價價㈢以一種外幣幣折算成另一一種外幣，按按國際外匯市市場牌價折算算這種情況是指指在國際貿(mào)易易中，當一國國出口商報出出一種外幣，，設(shè)為A國貨貨幣時，外國國進口商可能能要求出口商商改為其所希希望的貨幣報報價（設(shè)為B國貨幣），，這時出口商商遵循的原則則是：無論是是直接標價法法下還是間接接標價法下，，將外匯市場場國貨幣視為為本幣。然后后根據(jù)前面已已講過的來計計算，即外幣幣折本幣，均均用賣出價，，本幣折外幣幣，均用買入入價。二、合理利用用匯率的買入入價與賣出價價例×年×月××日，巴黎外外匯市場美元元／法國法郎郎的匯率是4.4350－4.4550，香港港一出口商出出口某儀表原原報價8000法郎，現(xiàn)現(xiàn)應(yīng)進口商要要求改美元報報價。解：⒈⒈將法法國巴巴黎外外匯市市場視視為本本國市市場。。⒉則根根據(jù)已已知本本幣求求外幣幣，計計