《現(xiàn)代投資心理學(xué)》課件(第、二、三章)

第一章自我控制與投資心理第一章自我控制與投資心理1第一章自我控制與投資心理引言第一節(jié)自我控制的心理與行為分析第二節(jié)投資決策中的自我控制第三節(jié)案例與實(shí)踐第一章自我控制與投資心理引言2引言

莊周夢(mèng)蝶霍桑實(shí)驗(yàn)引言3第一節(jié)自我控制的心理與行為分析

1.1自我控制的基本內(nèi)涵控制自己的情緒，并能夠在保持理性的前提下，對(duì)各種事件做出自認(rèn)為最合理、最有利的判斷和決定?？释軌蚴棺约喊盐兆【置?，以有效應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變的交易市場(chǎng)，不要讓自己成為市場(chǎng)博弈下的“輸家”

第一節(jié)自我控制的心理與行為分析1.1自我控制的基本內(nèi)涵41.2自我控制的認(rèn)知偏差風(fēng)險(xiǎn)過(guò)分規(guī)避（Riskaverse）控制幻覺(jué)（Controlillusion）失去控制（Lossofcontrol）

1.2自我控制的認(rèn)知偏差風(fēng)險(xiǎn)過(guò)分規(guī)避（Riskavers5控制幻覺(jué)（Controlillusion）

導(dǎo)致控制幻覺(jué)發(fā)生的具體因素1、代表性偏差（representation）2、自我成就歸因偏差（Self-esteemserving）3、淺嘗輒止偏差（Learnedcarelessness）4、有效性偏差（Availabilitybias）5、事后諸葛亮偏差（Hindsightbias）

控制幻覺(jué)（Controlillusion）導(dǎo)致控制幻覺(jué)發(fā)6失去控制狀態(tài)可能存在的三種反應(yīng)

1，投資者會(huì)轉(zhuǎn)而過(guò)分依賴那些似乎能夠控制情形、把握局勢(shì)的“專家”2，投資者會(huì)努力去尋找與自己具有相似觀點(diǎn)的人群3，接連失誤，會(huì)變得緊張而心態(tài)失衡，人的情緒會(huì)變得憤怒、煩躁，既可能因頭腦發(fā)熱而做出非理性行為，也可能因一蹶不振而徹底退卻，甚至產(chǎn)生抑郁、悲觀的心理。失去控制狀態(tài)可能存在的三種反應(yīng)1，投資者會(huì)轉(zhuǎn)而過(guò)分依賴那些71.3自我控制的偏差效應(yīng)——皮格馬利翁效應(yīng)“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”（self-fulfillingprophecy）當(dāng)某些主觀因素受到外在條件事先影響的時(shí)候，會(huì)引發(fā)出似是而非的錯(cuò)誤，因?yàn)樽晕铱刂频钠钚?yīng)會(huì)不斷沖擊強(qiáng)化影響效果，導(dǎo)致其最終演變?yōu)橐粋€(gè)“被證明是正確”的命題.

1.3自我控制的偏差效應(yīng)——皮格馬利翁效應(yīng)“自我實(shí)現(xiàn)8第二節(jié)投資決策中的自我控制

2.1自我控制效應(yīng)與投資者的情緒情緒化是個(gè)體有限理性的來(lái)源有限理性:一部分來(lái)源于認(rèn)知限制，另一部分則來(lái)源于情緒覺(jué)悟的極限第二節(jié)投資決策中的自我控制2.1自我控制效應(yīng)與投資者的92.2自我控制效應(yīng)與投資者的心態(tài)

樂(lè)觀和悲觀謹(jǐn)慎的悲觀主義者（defensivepessimists）“空中樓閣理論”“記得收入效應(yīng)”2.2自我控制效應(yīng)與投資者的心態(tài)102.3投資者如何實(shí)施自我控制

一、通過(guò)影響力進(jìn)行控制二、通過(guò)預(yù)測(cè)進(jìn)行控制三、通過(guò)以往經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行控制四、通過(guò)看淡消極后果進(jìn)行控制2.3投資者如何實(shí)施自我控制11第三節(jié)案例與實(shí)踐3.1巴菲特的成功之道

特點(diǎn)：依靠充分信息、明確指示以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鰜?lái)掌握投資目標(biāo)走勢(shì)的可靠發(fā)生概率,充分利用了其所掌握的有價(jià)值信息反復(fù)操作啟示：投資者的情緒受到多變環(huán)境的影響，最終成功與否很大程度上取決與是否能夠很好地作到對(duì)自我的控制.

第三節(jié)案例與實(shí)踐3.1巴菲特的成功之道12對(duì)自我控制的影響最為顯著的三個(gè)因素一、資金規(guī)模和盈虧情況二、能力高低和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的把握程度三、對(duì)投資結(jié)果的評(píng)價(jià)方式對(duì)自我控制的影響最為顯著的三個(gè)因素133.2經(jīng)濟(jì)學(xué)名家教你如何進(jìn)行自我控制歐文·費(fèi)雪（IrvingFisher，1867-1947）約翰·梅納德·凱恩斯（JohnMaynardKeynes,1883-1946）3.2經(jīng)濟(jì)學(xué)名家教你如何進(jìn)行自我控制14如何使自己能有效地自我控制

一、培養(yǎng)遠(yuǎn)見(jiàn)與克服貪婪二、學(xué)會(huì)控制不同目標(biāo)的優(yōu)先次序排列三、利用自己的戰(zhàn)略準(zhǔn)則來(lái)管理行為決策四、給自己制定一些有效規(guī)則如何使自己能有效地自我控制15復(fù)習(xí)思考題1、何謂自我控制，簡(jiǎn)述自我控制偏差在投資心理學(xué)方面的定義。2、自我控制效應(yīng)所產(chǎn)生的具體偏差的三個(gè)層次分別是什么？3、容易導(dǎo)致控制幻覺(jué)的具體因素有哪幾個(gè)方面？4、用自己的語(yǔ)言描述自我控制偏差的具體行為表現(xiàn)“皮格馬利翁效應(yīng)”。5、自我控制主要體現(xiàn)在具體哪兩個(gè)方面的控制，為什么?6、請(qǐng)分別詳述情緒與心態(tài)的控制在投資心理學(xué)中的重要作用。7、哪些因素的變化對(duì)自我控制的影響最為顯著？8、從著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于投資與自我控制的言論中，我們能獲得怎樣的有益啟示？9、談?wù)勛约涸趯W(xué)習(xí)了這章后的體會(huì)，如何讓自己在生活中做到很好的自我控制。10、如何利用自身對(duì)自我控制偏差效應(yīng)的理解，讓自己在做投資決策時(shí)少犯錯(cuò)誤？復(fù)習(xí)思考題1、何謂自我控制，簡(jiǎn)述自我控制偏差在投資心理學(xué)方面16第二章錨定效應(yīng)與投資心理第二章錨定效應(yīng)與投資心理17第二章錨定效應(yīng)與投資心理引言第一節(jié)錨定效應(yīng)的心理與行為分析第二節(jié)投資決策中的錨定效應(yīng)第三節(jié)案例與實(shí)踐

——“文革”系列收藏品及其投資中的“錨定效應(yīng)”第二章錨定效應(yīng)與投資心理引言18引言

奇幻的觸覺(jué)實(shí)驗(yàn)讓人深思的數(shù)學(xué)估算（1）9×8×7×6×5×4×3×2×1=?（2）1×2×3×4×5×6×7×8×9=?引言19第一節(jié)錨定效應(yīng)的心理與行為分析

1.1基本內(nèi)涵

“錨”----首先獲得的信息或者資料

對(duì)某一特定對(duì)象做出評(píng)估或預(yù)測(cè)就傾向于選定一個(gè)起始點(diǎn)或者參考點(diǎn)，并由此開(kāi)始去考慮進(jìn)一步的信息，并且通過(guò)可能獲得的反饋來(lái)調(diào)整自己初始時(shí)刻的決策，最終獲得事件的最終解決辦法.

第一節(jié)錨定效應(yīng)的心理與行為分析1.1基本內(nèi)涵201.2理論分析“幸運(yùn)輪”實(shí)驗(yàn)特維斯基與卡尼曼將“錨定效應(yīng)”簡(jiǎn)單概括為一個(gè)估測(cè)的過(guò)程“通過(guò)調(diào)整已有的、可得的參考數(shù)值來(lái)獲得最終的結(jié)果，但有趣的是，通常這樣的調(diào)整，并不太正確?！?.2理論分析“幸運(yùn)輪”實(shí)驗(yàn)21預(yù)測(cè)某件事情時(shí)的思考過(guò)程

預(yù)測(cè)某件事情時(shí)的思考過(guò)程22

結(jié)論：錨定效應(yīng)作為一種心理狀態(tài)，其通常是潛意識(shí)的。研究其產(chǎn)生的軌跡，主要是為了更好的了解，并希望因此而有助于找到相應(yīng)的方法來(lái)減弱這種效應(yīng)，從而最終減小偏差。結(jié)論：錨定效應(yīng)作為一種心理狀態(tài)，其通常是潛231.3行為表現(xiàn)“異?，F(xiàn)象”產(chǎn)生“顯著”錨定效應(yīng)至少需要如下兩個(gè)條件(1)受試者對(duì)“錨值”充分注意(2)錨值與目標(biāo)值相兼容1.3行為表現(xiàn)24注意：

只要錨值受到充分重視和注意，一般都會(huì)產(chǎn)生錨定效應(yīng)，且當(dāng)錨值與目標(biāo)估計(jì)值相兼容時(shí)，錨定效應(yīng)將更顯著。同時(shí)，對(duì)于“錨”本身來(lái)說(shuō)，關(guān)于其是如何產(chǎn)生，“錨”的數(shù)值大小，以及是否意識(shí)到錨定效應(yīng)的存在并無(wú)具體要求。錨值既可以是合理的數(shù)值，也可以是極端數(shù)值；既可以是提供信息的數(shù)值，也可以是不提供信息的數(shù)值；既可以是隨機(jī)數(shù)值，也可以是相關(guān)數(shù)值。注意：只要錨值受到充分重視和注意，一般25第二節(jié)投資決策中的錨定效應(yīng)2.1錨定效用所產(chǎn)生的必要條件一、參考物是否能夠引起做決策者的足夠注意二、參照物與目標(biāo)之間的相似性三、極端型的參照物四、被測(cè)者的認(rèn)知能力和學(xué)識(shí)程度五、獎(jiǎng)勵(lì)的效果

第二節(jié)投資決策中的錨定效應(yīng)2.1錨定效用所產(chǎn)生的必要條件262.2錨定與調(diào)整不充分為什么無(wú)法做到充分調(diào)整(1)對(duì)真正價(jià)值的不確定(2)缺乏足夠的知識(shí)(3)以及過(guò)高的估計(jì)自己的能力2.2錨定與調(diào)整不充分為什么無(wú)法做到充分調(diào)整272.3錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用關(guān)于德國(guó)DAX股價(jià)指數(shù)的錨定效應(yīng)實(shí)驗(yàn)結(jié)論：(1)錨定值（即粗略估計(jì)值）距離那些未受影響的參照組的估計(jì)值越遠(yuǎn)，則錨定值對(duì)于具體預(yù)測(cè)的導(dǎo)向作用就越強(qiáng)。(2)即使被測(cè)試人員知道有錨定效應(yīng)的存在，但在實(shí)際操作預(yù)測(cè)過(guò)程中，仍然將不可避免地受此影響并對(duì)此作出反應(yīng)。2.3錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用282.4錨定效應(yīng)與股票交易錨定與股票錯(cuò)誤定價(jià)“心理錨”失真:過(guò)高估計(jì)所謂“利好消息”錨定所導(dǎo)致的錯(cuò)誤交易決策2.4錨定效應(yīng)與股票交易292.5錨定效應(yīng)與噪聲交易非理性市場(chǎng)上的噪聲交易錨定讓理性“專家”敵不過(guò)噪聲交易者2.5錨定效應(yīng)與噪聲交易30第三節(jié)案例與實(shí)踐——“文革”系列收藏品及其投資中的“錨定效應(yīng)”第三節(jié)案例與實(shí)踐——“文革”系31復(fù)習(xí)思考題1、簡(jiǎn)述錨定效應(yīng)的基本定義與內(nèi)涵。2、回顧錨定效應(yīng)產(chǎn)生的基本前提必要條件，談?wù)剛€(gè)人對(duì)其效應(yīng)的認(rèn)識(shí)與體會(huì)。3、什么是錨定的參考點(diǎn)，它是如何形成的？起到什么作用？請(qǐng)舉一個(gè)日常生活中的例子。4、尋找自己在日常生活中所犯錨定錯(cuò)誤的例子，有何啟發(fā)？并相互討論。5、查找并學(xué)習(xí)相關(guān)金融套利理論及噪聲交易理論，指出錨定效應(yīng)對(duì)其造成的偏差和影響。6、談?wù)剬?duì)錨定與調(diào)整這種決策思維過(guò)程的看法，理解調(diào)整的不充分性所帶來(lái)的不利后果。7、何謂錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用？8、怎樣在實(shí)際投資決策過(guò)程中盡早意識(shí)到自己所犯的錨定效應(yīng)的偏差并予以糾正？9、如何利用投資博弈過(guò)程中市場(chǎng)或者對(duì)手所犯的錨定效應(yīng)心理偏差錯(cuò)誤，來(lái)為自己獲取收益？10、試尋找錨定效應(yīng)在當(dāng)今證券投資市場(chǎng)上相關(guān)實(shí)證方面的研究，結(jié)合自身的學(xué)習(xí)，對(duì)其做出自己的評(píng)價(jià)復(fù)習(xí)思考題1、簡(jiǎn)述錨定效應(yīng)的基本定義與內(nèi)涵。32第三章心理賬戶與投資心理第三章心理賬戶與投資心理33第三章心理賬戶與投資心理引言第一節(jié)心理賬戶的心理與行為分析第二節(jié)投資決策中的心理賬戶第三節(jié)案例與實(shí)踐第三章心理賬戶與投資心理引言34引言心理測(cè)試：您是否還會(huì)去參加音樂(lè)會(huì)?

引言35第一節(jié)心理賬戶的心理與行為分析1.1基本內(nèi)涵理查德·塞勒(RichardThaler)：在進(jìn)行消費(fèi)與投資決策時(shí)，人們往往在心理上無(wú)意識(shí)地把一項(xiàng)決策分成幾個(gè)部分，即是幾個(gè)心理賬戶來(lái)看待。同時(shí)，對(duì)于每個(gè)不同的心理賬戶，投資者往往會(huì)有不同的看法，做出不同的、有時(shí)甚至是自相矛盾的決策。第一節(jié)心理賬戶的心理與行為分析1.1基本內(nèi)涵36特維斯基和卡尼曼：

財(cái)產(chǎn)與貨幣并不具有完全的可替代性，人們習(xí)慣于將不同來(lái)源、不同種類、不同用途的貨幣視為相互之間獨(dú)立性很強(qiáng)的不同財(cái)富，并在心目中按照不同的賬戶將其分門別類地進(jìn)行安置策。

特維斯基和卡尼曼：37德布朗特與華納：（DeBondtandWernerF.M.）投資者通常會(huì)按照資金的用途而將其分別歸類：一些屬于流通資產(chǎn)，如現(xiàn)金、支票賬戶；一些資金歸類于流通財(cái)富，如股票、債券、證券投資基金；另一些則屬于家庭產(chǎn)權(quán)以及未來(lái)收益，比如個(gè)人退休金賬戶、養(yǎng)老保險(xiǎn)等德布朗特與華納：38歸納：心理賬戶影響了人們的決策選擇，是人們?cè)谛睦砩蠈?duì)結(jié)果（主要是經(jīng)濟(jì)結(jié)果）編碼、分類和評(píng)估的過(guò)程。它揭示了人們?cè)谶M(jìn)行投資（消費(fèi)）決策時(shí)的心理認(rèn)知過(guò)程，每一個(gè)組成成分都改變了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)里的貨幣完全可替代原則，并在此基礎(chǔ)上前進(jìn)了一大步。歸納：心理賬戶影響了人們的決策選擇，是人391.2理論分析“行為生命周期理論”（behaviorallifecyclehypothesis）消費(fèi)函數(shù)表示為：C=f（I，A，F(xiàn)），I代表現(xiàn)有可支配收入，A代表現(xiàn)有資產(chǎn)，F(xiàn)代表未來(lái)收入。其中1≈C/I>C/A>C/F≈0

1.2理論分析“行為生命周期理論”401.3行為表現(xiàn)“得失框架”概念（theframingofgainsandlosses）“享樂(lè)主義編輯假說(shuō)”（hedoniceditinghypothesis）。強(qiáng)調(diào)情感的決策傾向所形成的心理運(yùn)算規(guī)則1.3行為表現(xiàn)“得失框架”概念41S型價(jià)值函數(shù)（valuefunction）

(1)強(qiáng)調(diào)相對(duì)概念(2)“得失敏感性遞減”規(guī)律（diminishingsensitivity）(3)“損失規(guī)避”S型價(jià)值函數(shù)（valuefunction）42S型價(jià)值函數(shù)（valuefunction）S型價(jià)值函數(shù)（valuefunction）43S型價(jià)值函數(shù)在投資決策中的應(yīng)用

從投資心理的角度出發(fā)，將虧損的投資項(xiàng)目設(shè)置為一個(gè)虧損賬戶，而把盈利的投資項(xiàng)目設(shè)置為一個(gè)盈利賬戶。心理賬戶是不同的，實(shí)際對(duì)于兩個(gè)賬戶同樣也是區(qū)別對(duì)待。S型價(jià)值函數(shù)在投資決策中的應(yīng)用44不同情況下心理賬戶價(jià)值增加情況不同情況下心理賬戶價(jià)值增加情況45第二節(jié)投資決策中的心理賬戶

2.1心理賬戶中的合賬與分賬(1)兩件盈利的事件應(yīng)該要分賬V(X+Y)<V(X)+V(Y)(2)兩份損失最好能進(jìn)行合賬處理V(-X-Y)>V(-X)+V(-Y)

第二節(jié)投資決策中的心理賬戶2.1心理賬戶中的合賬與分賬46(3)大贏小輸最好能合賬處理V(X-Y)>V(X)+V(-Y)(4)小贏大輸,具體分析

(一)小贏大輸，而且懸殊很大V(X-Y)<V(X)+V(-Y)

(二)小贏大輸，但絕對(duì)值相差并不大V(X-Y)>V(X)+V(-Y)(3)大贏小輸最好能合賬處理47合賬（integration）與分賬（segregation）心理賬戶規(guī)律

合賬（integration）與分賬（segregation482.2心理賬戶效應(yīng)對(duì)收入來(lái)源與消費(fèi)傾向的應(yīng)用分析

一、根據(jù)收入的來(lái)源和時(shí)間段來(lái)分置不同賬戶二、因?yàn)槭杖雭?lái)源的差異而導(dǎo)致消費(fèi)傾向與風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同三、對(duì)數(shù)量不同的資金進(jìn)行不同方式的消費(fèi)選擇

2.2心理賬戶效應(yīng)對(duì)收入來(lái)源與消費(fèi)傾向的應(yīng)用分析49不同資金來(lái)源的支配順序

不同資金來(lái)源的支配順序50

蘭斯博格（Landsberger）：“二戰(zhàn)”后猶太人收到西德政府的戰(zhàn)爭(zhēng)賠款之后的消費(fèi)傾向問(wèn)題分析有效利用心理賬戶效應(yīng)，有效跨越?jīng)Q策誤區(qū)為我所用

512.3心理賬戶在投資領(lǐng)域的應(yīng)用——BPT理論行為投資組合理論BPT（BehavioralPortfolioTheory）：投資者所建立的投資組合，是基于對(duì)不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度認(rèn)識(shí)以及投資者個(gè)人的目的，從而形成的一種金字塔式的行為投資組合。在“塔”中，人們普遍將各層的資產(chǎn)都與特定的目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度相聯(lián)系，而往往會(huì)忽略各層之間的相關(guān)性。2.3心理賬戶在投資領(lǐng)域的應(yīng)用——BPT理論行為投資52金字塔式的分層結(jié)構(gòu)

金字塔式的分層結(jié)構(gòu)532.4心理賬戶效應(yīng)在消費(fèi)領(lǐng)域與證券市場(chǎng)上的體現(xiàn)行為決策與對(duì)項(xiàng)目原始成本預(yù)期密切相關(guān)，相對(duì)儲(chǔ)蓄比絕對(duì)的儲(chǔ)蓄更為重要

“罐頭記賬法”

證券投資中的金字塔式投資組合。不同的層次對(duì)應(yīng)于不同的目標(biāo)以及其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的特殊態(tài)度

2.4心理賬戶效應(yīng)在消費(fèi)領(lǐng)域與證券市場(chǎng)上的體現(xiàn)54第三節(jié)案例與實(shí)踐3.1運(yùn)用心理賬戶效應(yīng)制定合理稅收政策一國(guó)內(nèi)需不足，為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，會(huì)采取一些積極財(cái)政政策來(lái)刺激國(guó)內(nèi)的消費(fèi)?！皽p稅”無(wú)疑是一種既簡(jiǎn)單易操作，又效果相對(duì)顯著的措施。第三節(jié)案例與實(shí)踐3.1運(yùn)用心理賬戶效應(yīng)制定合理稅收政策55“減稅”主要有以下三種具體的方式

第一種是調(diào)低稅率第二種是稅金返還第三種方法則是納稅人首先仍按照原定的稅率繳稅。一段時(shí)間以后，政府以一定名義給正常納稅人一筆資金，其數(shù)量就相當(dāng)于一個(gè)比例的稅金

“減稅”主要有以下三種具體的方式56請(qǐng)問(wèn)哪一種方法最有效?正確答案是第三種方法

因?yàn)樾睦韼粜?yīng)的存在，政府采取“迂回給錢”的方式相比“直接減免”的方式會(huì)更加有效。請(qǐng)問(wèn)哪一種方法最有效?573.2心理賬戶所引起的可替代與不可替代性傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論假設(shè)資金應(yīng)該是“可以被替代的”（fungible），換言之，各種來(lái)源、用途的資金在理論上講應(yīng)該都是等價(jià)的基于心理賬戶效應(yīng)則認(rèn)為，即使是幣值幣種完全一樣的資金或財(cái)產(chǎn)，其在人們的心目中還是存在著“非替代性”（non-fungibility）的特點(diǎn)

3.2心理賬戶所引起的可替代與不可替代性58資金發(fā)生“非替代性”特點(diǎn)的原因

(1)視收入來(lái)源的不同而產(chǎn)生的心理賬戶間的非替代性(2)視消費(fèi)項(xiàng)目的不同而設(shè)立的心理賬戶之間的非替代性(3)視存儲(chǔ)方式的不同而導(dǎo)致的心理賬戶之間的非替代性

資金發(fā)生“非替代性”特點(diǎn)的原因(1)視593.3心理賬戶對(duì)股民決策的奇妙影響

虛擬案例

人們把實(shí)際上客觀等價(jià)的支出或者收益，在其心理上卻劃分到了不同的賬戶中“換位法”3.3心理賬戶對(duì)股民決策的奇妙影響虛擬案例60復(fù)習(xí)思考題1、試簡(jiǎn)述心理賬戶效應(yīng)的定義與內(nèi)涵。2、試回憶和解釋BLCH理論的相關(guān)內(nèi)容。3、理解“得失框架”與“享樂(lè)主義編輯假說(shuō)”的相關(guān)內(nèi)容。4、試述S型價(jià)值函數(shù)的特點(diǎn)與涵義。5、分析并討論心理賬戶效應(yīng)中的“分賬與合賬”的內(nèi)容。6、心理賬戶相關(guān)理論是如何對(duì)消費(fèi)與投資傾向進(jìn)行分析的？7、簡(jiǎn)述行為投資組合理論（BPT理論）。8、思考自己是否在消費(fèi)、投資的過(guò)程中下意識(shí)地在心中設(shè)立了不同的心理賬戶，怎樣避免產(chǎn)生這種不必要的心理誤區(qū)？9、試尋找關(guān)于心理賬戶效應(yīng)的中外研究文獻(xiàn)，對(duì)其做更深層次的學(xué)習(xí)和理解。10、嘗試借鑒文中相關(guān)案例，實(shí)際運(yùn)用心理賬戶效應(yīng)來(lái)做出一些正確決策。復(fù)習(xí)思考題1、試簡(jiǎn)述心理賬戶效應(yīng)的定義與內(nèi)涵。61第一章自我控制與投資心理第一章自我控制與投資心理62第一章自我控制與投資心理引言第一節(jié)自我控制的心理與行為分析第二節(jié)投資決策中的自我控制第三節(jié)案例與實(shí)踐第一章自我控制與投資心理引言63引言

莊周夢(mèng)蝶霍桑實(shí)驗(yàn)引言64第一節(jié)自我控制的心理與行為分析

1.1自我控制的基本內(nèi)涵控制自己的情緒，并能夠在保持理性的前提下，對(duì)各種事件做出自認(rèn)為最合理、最有利的判斷和決定?？释軌蚴棺约喊盐兆【置?，以有效應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變的交易市場(chǎng)，不要讓自己成為市場(chǎng)博弈下的“輸家”

第一節(jié)自我控制的心理與行為分析1.1自我控制的基本內(nèi)涵651.2自我控制的認(rèn)知偏差風(fēng)險(xiǎn)過(guò)分規(guī)避（Riskaverse）控制幻覺(jué)（Controlillusion）失去控制（Lossofcontrol）

1.2自我控制的認(rèn)知偏差風(fēng)險(xiǎn)過(guò)分規(guī)避（Riskavers66控制幻覺(jué)（Controlillusion）

導(dǎo)致控制幻覺(jué)發(fā)生的具體因素1、代表性偏差（representation）2、自我成就歸因偏差（Self-esteemserving）3、淺嘗輒止偏差（Learnedcarelessness）4、有效性偏差（Availabilitybias）5、事后諸葛亮偏差（Hindsightbias）

控制幻覺(jué)（Controlillusion）導(dǎo)致控制幻覺(jué)發(fā)67失去控制狀態(tài)可能存在的三種反應(yīng)

1，投資者會(huì)轉(zhuǎn)而過(guò)分依賴那些似乎能夠控制情形、把握局勢(shì)的“專家”2，投資者會(huì)努力去尋找與自己具有相似觀點(diǎn)的人群3，接連失誤，會(huì)變得緊張而心態(tài)失衡，人的情緒會(huì)變得憤怒、煩躁，既可能因頭腦發(fā)熱而做出非理性行為，也可能因一蹶不振而徹底退卻，甚至產(chǎn)生抑郁、悲觀的心理。失去控制狀態(tài)可能存在的三種反應(yīng)1，投資者會(huì)轉(zhuǎn)而過(guò)分依賴那些681.3自我控制的偏差效應(yīng)——皮格馬利翁效應(yīng)“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”（self-fulfillingprophecy）當(dāng)某些主觀因素受到外在條件事先影響的時(shí)候，會(huì)引發(fā)出似是而非的錯(cuò)誤，因?yàn)樽晕铱刂频钠钚?yīng)會(huì)不斷沖擊強(qiáng)化影響效果，導(dǎo)致其最終演變?yōu)橐粋€(gè)“被證明是正確”的命題.

1.3自我控制的偏差效應(yīng)——皮格馬利翁效應(yīng)“自我實(shí)現(xiàn)69第二節(jié)投資決策中的自我控制

2.1自我控制效應(yīng)與投資者的情緒情緒化是個(gè)體有限理性的來(lái)源有限理性:一部分來(lái)源于認(rèn)知限制，另一部分則來(lái)源于情緒覺(jué)悟的極限第二節(jié)投資決策中的自我控制2.1自我控制效應(yīng)與投資者的702.2自我控制效應(yīng)與投資者的心態(tài)

樂(lè)觀和悲觀謹(jǐn)慎的悲觀主義者（defensivepessimists）“空中樓閣理論”“記得收入效應(yīng)”2.2自我控制效應(yīng)與投資者的心態(tài)712.3投資者如何實(shí)施自我控制

一、通過(guò)影響力進(jìn)行控制二、通過(guò)預(yù)測(cè)進(jìn)行控制三、通過(guò)以往經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行控制四、通過(guò)看淡消極后果進(jìn)行控制2.3投資者如何實(shí)施自我控制72第三節(jié)案例與實(shí)踐3.1巴菲特的成功之道

特點(diǎn)：依靠充分信息、明確指示以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鰜?lái)掌握投資目標(biāo)走勢(shì)的可靠發(fā)生概率,充分利用了其所掌握的有價(jià)值信息反復(fù)操作啟示：投資者的情緒受到多變環(huán)境的影響，最終成功與否很大程度上取決與是否能夠很好地作到對(duì)自我的控制.

第三節(jié)案例與實(shí)踐3.1巴菲特的成功之道73對(duì)自我控制的影響最為顯著的三個(gè)因素一、資金規(guī)模和盈虧情況二、能力高低和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的把握程度三、對(duì)投資結(jié)果的評(píng)價(jià)方式對(duì)自我控制的影響最為顯著的三個(gè)因素743.2經(jīng)濟(jì)學(xué)名家教你如何進(jìn)行自我控制歐文·費(fèi)雪（IrvingFisher，1867-1947）約翰·梅納德·凱恩斯（JohnMaynardKeynes,1883-1946）3.2經(jīng)濟(jì)學(xué)名家教你如何進(jìn)行自我控制75如何使自己能有效地自我控制

一、培養(yǎng)遠(yuǎn)見(jiàn)與克服貪婪二、學(xué)會(huì)控制不同目標(biāo)的優(yōu)先次序排列三、利用自己的戰(zhàn)略準(zhǔn)則來(lái)管理行為決策四、給自己制定一些有效規(guī)則如何使自己能有效地自我控制76復(fù)習(xí)思考題1、何謂自我控制，簡(jiǎn)述自我控制偏差在投資心理學(xué)方面的定義。2、自我控制效應(yīng)所產(chǎn)生的具體偏差的三個(gè)層次分別是什么？3、容易導(dǎo)致控制幻覺(jué)的具體因素有哪幾個(gè)方面？4、用自己的語(yǔ)言描述自我控制偏差的具體行為表現(xiàn)“皮格馬利翁效應(yīng)”。5、自我控制主要體現(xiàn)在具體哪兩個(gè)方面的控制，為什么?6、請(qǐng)分別詳述情緒與心態(tài)的控制在投資心理學(xué)中的重要作用。7、哪些因素的變化對(duì)自我控制的影響最為顯著？8、從著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于投資與自我控制的言論中，我們能獲得怎樣的有益啟示？9、談?wù)勛约涸趯W(xué)習(xí)了這章后的體會(huì)，如何讓自己在生活中做到很好的自我控制。10、如何利用自身對(duì)自我控制偏差效應(yīng)的理解，讓自己在做投資決策時(shí)少犯錯(cuò)誤？復(fù)習(xí)思考題1、何謂自我控制，簡(jiǎn)述自我控制偏差在投資心理學(xué)方面77第二章錨定效應(yīng)與投資心理第二章錨定效應(yīng)與投資心理78第二章錨定效應(yīng)與投資心理引言第一節(jié)錨定效應(yīng)的心理與行為分析第二節(jié)投資決策中的錨定效應(yīng)第三節(jié)案例與實(shí)踐

——“文革”系列收藏品及其投資中的“錨定效應(yīng)”第二章錨定效應(yīng)與投資心理引言79引言

奇幻的觸覺(jué)實(shí)驗(yàn)讓人深思的數(shù)學(xué)估算（1）9×8×7×6×5×4×3×2×1=?（2）1×2×3×4×5×6×7×8×9=?引言80第一節(jié)錨定效應(yīng)的心理與行為分析

1.1基本內(nèi)涵

“錨”----首先獲得的信息或者資料

對(duì)某一特定對(duì)象做出評(píng)估或預(yù)測(cè)就傾向于選定一個(gè)起始點(diǎn)或者參考點(diǎn)，并由此開(kāi)始去考慮進(jìn)一步的信息，并且通過(guò)可能獲得的反饋來(lái)調(diào)整自己初始時(shí)刻的決策，最終獲得事件的最終解決辦法.

第一節(jié)錨定效應(yīng)的心理與行為分析1.1基本內(nèi)涵811.2理論分析“幸運(yùn)輪”實(shí)驗(yàn)特維斯基與卡尼曼將“錨定效應(yīng)”簡(jiǎn)單概括為一個(gè)估測(cè)的過(guò)程“通過(guò)調(diào)整已有的、可得的參考數(shù)值來(lái)獲得最終的結(jié)果，但有趣的是，通常這樣的調(diào)整，并不太正確?！?.2理論分析“幸運(yùn)輪”實(shí)驗(yàn)82預(yù)測(cè)某件事情時(shí)的思考過(guò)程

預(yù)測(cè)某件事情時(shí)的思考過(guò)程83

結(jié)論：錨定效應(yīng)作為一種心理狀態(tài)，其通常是潛意識(shí)的。研究其產(chǎn)生的軌跡，主要是為了更好的了解，并希望因此而有助于找到相應(yīng)的方法來(lái)減弱這種效應(yīng)，從而最終減小偏差。結(jié)論：錨定效應(yīng)作為一種心理狀態(tài)，其通常是潛841.3行為表現(xiàn)“異?，F(xiàn)象”產(chǎn)生“顯著”錨定效應(yīng)至少需要如下兩個(gè)條件(1)受試者對(duì)“錨值”充分注意(2)錨值與目標(biāo)值相兼容1.3行為表現(xiàn)85注意：

只要錨值受到充分重視和注意，一般都會(huì)產(chǎn)生錨定效應(yīng)，且當(dāng)錨值與目標(biāo)估計(jì)值相兼容時(shí)，錨定效應(yīng)將更顯著。同時(shí)，對(duì)于“錨”本身來(lái)說(shuō)，關(guān)于其是如何產(chǎn)生，“錨”的數(shù)值大小，以及是否意識(shí)到錨定效應(yīng)的存在并無(wú)具體要求。錨值既可以是合理的數(shù)值，也可以是極端數(shù)值；既可以是提供信息的數(shù)值，也可以是不提供信息的數(shù)值；既可以是隨機(jī)數(shù)值，也可以是相關(guān)數(shù)值。注意：只要錨值受到充分重視和注意，一般86第二節(jié)投資決策中的錨定效應(yīng)2.1錨定效用所產(chǎn)生的必要條件一、參考物是否能夠引起做決策者的足夠注意二、參照物與目標(biāo)之間的相似性三、極端型的參照物四、被測(cè)者的認(rèn)知能力和學(xué)識(shí)程度五、獎(jiǎng)勵(lì)的效果

第二節(jié)投資決策中的錨定效應(yīng)2.1錨定效用所產(chǎn)生的必要條件872.2錨定與調(diào)整不充分為什么無(wú)法做到充分調(diào)整(1)對(duì)真正價(jià)值的不確定(2)缺乏足夠的知識(shí)(3)以及過(guò)高的估計(jì)自己的能力2.2錨定與調(diào)整不充分為什么無(wú)法做到充分調(diào)整882.3錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用關(guān)于德國(guó)DAX股價(jià)指數(shù)的錨定效應(yīng)實(shí)驗(yàn)結(jié)論：(1)錨定值（即粗略估計(jì)值）距離那些未受影響的參照組的估計(jì)值越遠(yuǎn)，則錨定值對(duì)于具體預(yù)測(cè)的導(dǎo)向作用就越強(qiáng)。(2)即使被測(cè)試人員知道有錨定效應(yīng)的存在，但在實(shí)際操作預(yù)測(cè)過(guò)程中，仍然將不可避免地受此影響并對(duì)此作出反應(yīng)。2.3錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用892.4錨定效應(yīng)與股票交易錨定與股票錯(cuò)誤定價(jià)“心理錨”失真:過(guò)高估計(jì)所謂“利好消息”錨定所導(dǎo)致的錯(cuò)誤交易決策2.4錨定效應(yīng)與股票交易902.5錨定效應(yīng)與噪聲交易非理性市場(chǎng)上的噪聲交易錨定讓理性“專家”敵不過(guò)噪聲交易者2.5錨定效應(yīng)與噪聲交易91第三節(jié)案例與實(shí)踐——“文革”系列收藏品及其投資中的“錨定效應(yīng)”第三節(jié)案例與實(shí)踐——“文革”系92復(fù)習(xí)思考題1、簡(jiǎn)述錨定效應(yīng)的基本定義與內(nèi)涵。2、回顧錨定效應(yīng)產(chǎn)生的基本前提必要條件，談?wù)剛€(gè)人對(duì)其效應(yīng)的認(rèn)識(shí)與體會(huì)。3、什么是錨定的參考點(diǎn)，它是如何形成的？起到什么作用？請(qǐng)舉一個(gè)日常生活中的例子。4、尋找自己在日常生活中所犯錨定錯(cuò)誤的例子，有何啟發(fā)？并相互討論。5、查找并學(xué)習(xí)相關(guān)金融套利理論及噪聲交易理論，指出錨定效應(yīng)對(duì)其造成的偏差和影響。6、談?wù)剬?duì)錨定與調(diào)整這種決策思維過(guò)程的看法，理解調(diào)整的不充分性所帶來(lái)的不利后果。7、何謂錨定效應(yīng)的認(rèn)知作用？8、怎樣在實(shí)際投資決策過(guò)程中盡早意識(shí)到自己所犯的錨定效應(yīng)的偏差并予以糾正？9、如何利用投資博弈過(guò)程中市場(chǎng)或者對(duì)手所犯的錨定效應(yīng)心理偏差錯(cuò)誤，來(lái)為自己獲取收益？10、試尋找錨定效應(yīng)在當(dāng)今證券投資市場(chǎng)上相關(guān)實(shí)證方面的研究，結(jié)合自身的學(xué)習(xí)，對(duì)其做出自己的評(píng)價(jià)復(fù)習(xí)思考題1、簡(jiǎn)述錨定效應(yīng)的基本定義與內(nèi)涵。93第三章心理賬戶與投資心理第三章心理賬戶與投資心理94第三章心理賬戶與投資心理引言第一節(jié)心理賬戶的心理與行為分析第二節(jié)投資決策中的心理賬戶第三節(jié)案例與實(shí)踐第三章心理賬戶與投資心理引言95引言心理測(cè)試：您是否還會(huì)去參加音樂(lè)會(huì)?

引言96第一節(jié)心理賬戶的心理與行為分析1.1基本內(nèi)涵理查德·塞勒(RichardThaler)：在進(jìn)行消費(fèi)與投資決策時(shí)，人們往往在心理上無(wú)意識(shí)地把一項(xiàng)決策分成幾個(gè)部分，即是幾個(gè)心理賬戶來(lái)看待。同時(shí)，對(duì)于每個(gè)不同的心理賬戶，投資者往往會(huì)有不同的看法，做出不同的、有時(shí)甚至是自相矛盾的決策。第一節(jié)心理賬戶的心理與行為分析1.1基本內(nèi)涵97特維斯基和卡尼曼：

財(cái)產(chǎn)與貨幣并不具有完全的可替代性，人們習(xí)慣于將不同來(lái)源、不同種類、不同用途的貨幣視為相互之間獨(dú)立性很強(qiáng)的不同財(cái)富，并在心目中按照不同的賬戶將其分門別類地進(jìn)行安置策。

特維斯基和卡尼曼：98德布朗特與華納：（DeBondtandWernerF.M.）投資者通常會(huì)按照資金的用途而將其分別歸類：一些屬于流通資產(chǎn)，如現(xiàn)金、支票賬戶；一些資金歸類于流通財(cái)富，如股票、債券、證券投資基金；另一些則屬于家庭產(chǎn)權(quán)以及未來(lái)收益，比如個(gè)人退休金賬戶、養(yǎng)老保險(xiǎn)等德布朗特與華納：99歸納：心理賬戶影響了人們的決策選擇，是人們?cè)谛睦砩蠈?duì)結(jié)果（主要是經(jīng)濟(jì)結(jié)果）編碼、分類和評(píng)估的過(guò)程。它揭示了人們?cè)谶M(jìn)行投資（消費(fèi)）決策時(shí)的心理認(rèn)知過(guò)程，每一個(gè)組成成分都改變了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)里的貨幣完全可替代原則，并在此基礎(chǔ)上前進(jìn)了一大步。歸納：心理賬戶影響了人們的決策選擇，是人1001.2理論分析“行為生命周期理論”（behaviorallifecyclehypothesis）消費(fèi)函數(shù)表示為：C=f（I，A，F(xiàn)），I代表現(xiàn)有可支配收入，A代表現(xiàn)有資產(chǎn)，F(xiàn)代表未來(lái)收入。其中1≈C/I>C/A>C/F≈0

1.2理論分析“行為生命周期理論”1011.3行為表現(xiàn)“得失框架”概念（theframingofgainsandlosses）“享樂(lè)主義編輯假說(shuō)”（hedoniceditinghypothesis）。強(qiáng)調(diào)情感的決策傾向所形成的心理運(yùn)算規(guī)則1.3行為表現(xiàn)“得失框架”概念102S型價(jià)值函數(shù)（valuefunction）

(1)強(qiáng)調(diào)相對(duì)概念(2)“得失敏感性遞減”規(guī)律（diminishingsensitivity）(3)“損失規(guī)避”S型價(jià)值函數(shù)（valuefunction）103S型價(jià)值函數(shù)（valuefunction）S型價(jià)值函數(shù)（valuefunction）104S型價(jià)值函數(shù)在投資決策中的應(yīng)用

從投資心理的角度出發(fā)，將虧損的投資項(xiàng)目設(shè)置為一個(gè)虧損賬戶，而把盈利的投資項(xiàng)目設(shè)置為一個(gè)盈利賬戶。心理賬戶是不同的，實(shí)際對(duì)于兩個(gè)賬戶同樣也是區(qū)別對(duì)待。S型價(jià)值函數(shù)在投資決策中的應(yīng)用105不同情況下心理賬戶價(jià)值增加情況不同情況下心理賬戶價(jià)值增加情況106第二節(jié)投資決策中的心理賬戶

2.1心理賬戶中的合賬與分賬(1)兩件盈利的事件應(yīng)該要分賬V(X+Y)<V(X)+V(Y)(2)兩份損失最好能進(jìn)行合賬處理V(-X-Y)>V(-X)+V(-Y)

第二節(jié)投資決策中的心理賬戶2.1心理賬戶中的合賬與分賬107(3)大贏小輸最好能合賬處理V(X-Y)>V(X)+V(-Y)(4)小贏大輸,具體分析

(一)小贏大輸，而且懸殊很大V(X-Y)<V(X)+V(-Y)

(二)小贏大輸，但絕對(duì)值相差并不大V(X-Y)>V(X)+V(-Y)(3)大贏小輸最好能合賬處理108合賬（integration）與分賬（segregation）心理賬戶規(guī)律

合賬（integration）與分賬（segregation1092.2心理賬戶效應(yīng)對(duì)收入來(lái)源與消費(fèi)傾向的應(yīng)用分析

一、根據(jù)收入的來(lái)源和時(shí)間段來(lái)分置不同賬戶二、因?yàn)槭杖雭?lái)源的差異而導(dǎo)致消費(fèi)傾向與風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同三、對(duì)數(shù)量不同的資金進(jìn)行不同方式的消費(fèi)選擇

2.2心理賬戶效應(yīng)對(duì)收入來(lái)源與消費(fèi)傾向的應(yīng)用分析110不同資金來(lái)源的支配順序

不同資金來(lái)源的支配順序111

蘭斯博格（Landsberger）：“二戰(zhàn)”后猶太人收到西德政府的戰(zhàn)爭(zhēng)賠款之后的消費(fèi)傾向問(wèn)題分析有效利用心理賬戶效應(yīng)，有效跨越?jīng)Q策誤區(qū)為我所用

1122.3心理賬戶在投