財務(wù)分析與企業(yè)盈利管理知識能力規(guī)范課件

第三章企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)盈利能力分析的內(nèi)涵第二節(jié)與投資有關(guān)的盈利能力分析第三節(jié)與銷售有關(guān)的盈利能力分析第四節(jié)上市公司盈利能力分析第三章企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)盈利能力分析的內(nèi)涵1由于上市公司自身特點所決定，其盈利能力除了可通過一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進行一些特殊指標(biāo)的分析，特別是一些與企業(yè)股票價格或市場價值相關(guān)的指標(biāo)分析。如每股收益、普通股權(quán)益報酬率、股利發(fā)放率、價格與收益比率等指標(biāo)。第四節(jié)上市公司盈利能力分析由于上市公司自身特點所決定，其盈利能力除了可通過一般企業(yè)盈利2（一）每股收益的內(nèi)涵和計算1、每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。其計算公式為：每股收益＝凈利潤÷年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)例如A公司是一個上市公司，該公司當(dāng)年凈利潤1500萬元，發(fā)行在外的普通股為2500萬股。所以A公司每股收益；1500÷2500＝0.60(元／股)每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司間的比較，評價該公司相對的盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營實績和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。編制合并報表的公司，應(yīng)以合并報表數(shù)據(jù)計算該指標(biāo)。一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計算一、每股收益分析32、優(yōu)先股問題如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計算時要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況。因為優(yōu)先股通常獲取相對固定的服利收入，而且無權(quán)享有公司的剩余利潤，其性質(zhì)更接近于公司債券。計算公式為：每股收益＝（凈利潤-優(yōu)先股股利）／發(fā)行在外的普通股股數(shù)一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算2、優(yōu)先股問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算42、優(yōu)先股問題（1）若為非累積優(yōu)先股，只有本年已宣告發(fā)放的優(yōu)先股股利才可從分子中扣除。當(dāng)年凈利潤不足，不能滿足優(yōu)先股的股利要求，公司無義務(wù)在以后年度補付，故本年優(yōu)先股利不足部分不必扣除。若當(dāng)年發(fā)生虧損，分子不需扣除非累積優(yōu)先股股利。（2）若為累積優(yōu)先股，則當(dāng)年優(yōu)先股股利不論是否發(fā)放，或宣告發(fā)放，均應(yīng)從本年凈利潤中扣除，但當(dāng)年補付以前年度累積的優(yōu)先股股利則不能從本年凈利潤中扣除。因此，每股收益實質(zhì)上指普通股每股收益。已作部分扣除的凈利潤，通常被稱為“盈余”，扣除優(yōu)先股股利后計算出的每股收益又稱為“每股盈余”。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算2、優(yōu)先股問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算53、年度中普通股增減問題：公式中的分子是“本年度”的凈利潤，分母是“年末”的普通股股數(shù)。該公式主要適用于本年普通股數(shù)未發(fā)生變化的情況。由于計算各種財務(wù)比率時要求分子和分母口徑對稱，本年凈利潤是整個年度內(nèi)實存資本創(chuàng)造的，本期內(nèi)發(fā)行的普通股股數(shù)只能在增加以后的這一段時期內(nèi)產(chǎn)生收益，減少的普通股股數(shù)在減少以前的期間內(nèi)仍產(chǎn)生收益，所以必須采用加權(quán)平均數(shù)，以正確反映本期內(nèi)發(fā)行在外的股份數(shù)額。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的63、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算例如某企業(yè)1995年初發(fā)行在外的普通股份20萬股，該年7月1日又增發(fā)了6萬股，并且該年內(nèi)末發(fā)行其他股票，亦無退股事項，則該年度普通股流通在外的平均數(shù)應(yīng)為23萬股。即20+(6×6／12)萬股。在普通股發(fā)生增減變化時每股收益公式的分母應(yīng)使用按月計算的“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)”。每股收益＝（凈利潤-優(yōu)先股股利）／加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股=（∑發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷123、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的73、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算（1）發(fā)行新股或收回本公司股票當(dāng)公司于年內(nèi)因擴充規(guī)模或合并其他企業(yè)而發(fā)行新股，或因收縮經(jīng)營規(guī)?；蛘{(diào)度資金收回本公司股票時其加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)通常按月份分段計算。凡有股數(shù)增減的，即為一段計算期間，以該期間實際發(fā)行在外的股數(shù)換算為年度平均數(shù)．換算公式為：發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)÷12然后將各段的換算結(jié)果相加，即為全年加權(quán)平均股數(shù)。3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的83、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算（2）發(fā)行股票股利、股票分割或合股公司分派股票股利、分割股票或合股(也稱反向分割、并股)時，股份數(shù)發(fā)生了變化，但股東權(quán)益總額和稅后利潤不變。所以，凡分派股票股利、分割股票或合股，不論在年內(nèi)何時發(fā)生，均應(yīng)追溯調(diào)整，即視為1月1日發(fā)生。若公司于本年發(fā)行了新股，以后又發(fā)生了股票股利、股票分割或合股，則相應(yīng)部分視為新股發(fā)行日發(fā)生。若分派股票股利、股票分割或合股以后，又發(fā)行了新股或?qū)觳毓稍侔l(fā)行，則新股仍按實際發(fā)行在外期間計算，折合為年度的股數(shù)；若本年沒有發(fā)行新股或無庫藏股業(yè)務(wù)，那么分派股票股利、股票分割或合股則無需進行發(fā)行在外期間加權(quán)。3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的93、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算因此，在簡單資本結(jié)構(gòu)下，經(jīng)過調(diào)整后的每股收益計算公式如下：每股收益=（凈利潤-相應(yīng)的優(yōu)先股股利）/加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)這一公式稱為簡單資本結(jié)構(gòu)下的基本每股收益(以下簡稱基本每股收益)3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的10[實例3-4]ABC公司2002年度的有關(guān)資料如下：(1)凈利潤100，000元(2)非常損失(稅后)30，000元；(3)6％累積優(yōu)先股，每股面值100元，發(fā)行在外1，000股；(4)02年1月1日發(fā)行在外普通股l00，000股；(5)02年4月1日又發(fā)行普通股20，000股．收取現(xiàn)金(6)02年7月以10％發(fā)放股票股利12，000股，(7)02年10月1日收購本公司普通股票10，000股。（02年12月31日公司發(fā)行在外普通股股數(shù)122，000股）一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算[實例3-4]ABC公司2002年度的有關(guān)資料如下：一、每股11扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為130，000元(100，000+30，000)。優(yōu)先股股利為6，000元(100×1，000×6％)加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=100000×12/12+20000×9/12+（10000×12/12+2000×9/12）-10000×3/12=100000+15000+11500-2500=124000股每股收益：按凈利潤計算：（100000-6000）/124000=0.76按扣除非正常性損益后的凈利潤計算：（130000-6000）/124000=1.00一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為130，000元(100，000124、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題有的公司具有復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，除普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股以外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、購股權(quán)證等。可轉(zhuǎn)換債券可以通過轉(zhuǎn)換成為普通股，從而造成公司普通股總數(shù)增加普通股增加會使每股收益變小，稱為“稀釋”（“攤薄”）?！跋♂尅钡膶α⒚娣Q“反稀釋”，或“反攤薄”，反稀釋有價證券使每股收益有所增加。按照審慎原則，一般的做法是，在計算每股收益時，對存在潛在稀釋的有價證券應(yīng)包括在內(nèi)，對存在潛在反稀釋的有價證券則剔除在外。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）134、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算簡單資本結(jié)構(gòu)和復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)判斷一種資本結(jié)構(gòu)是簡單的還是復(fù)雜的，取決于公司是否存在潛在的稀釋每股收益的有價證券。一家公司具有簡單資本結(jié)構(gòu)，指股東權(quán)益中只有普通股一種股票，未有潛在的稀釋證券，或者從重要性原則考慮，雖有潛在的稀釋證券，但其對按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算的每股收益的影響很小，在美國規(guī)定小于3％(以下均按3％敘述)，在英國規(guī)定小于5％。在計算這一影響額時，所有反稀釋證券，都忽略不計。如果公司各種發(fā)行在外證券對每股收益的稀釋影響至少達到3%，則具有復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）144、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算在復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)下，每股收益需要雙重披露，即既要計算主要每股收益，又要計算完全稀釋每股收益。主要每股收益按發(fā)行在外普通股和稀釋的約當(dāng)普通股計算，而完全稀擇每股收益根據(jù)發(fā)行在外普通股、稀釋性的約當(dāng)普通股以及不屬于約當(dāng)普通股的稀釋性有價證券計算。以下分別闡述。

4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）154、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算主要每股收益首先要明確約當(dāng)普通股的概念。約當(dāng)普通股指形式上不是普通股，但通常能使持有人成為普通股股東的證券．因而在實質(zhì)上等同于普通股。

約當(dāng)普通股一般應(yīng)滿足以下兩個條件：(1)該項證券必須在從本年末起的五年內(nèi)行使轉(zhuǎn)換成普通股的權(quán)利；(2)在以提供每股收益信息的上一月或當(dāng)期為終結(jié)的連續(xù)三個月內(nèi)因行使權(quán)利而取得的普通股市價大于權(quán)證規(guī)定的認(rèn)購價格。上述第二個條件可保證約當(dāng)普通股真正轉(zhuǎn)換成普通股。符合上述兩個條件的認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與債券，均屬約當(dāng)普通股。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）164、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算其次，要考慮約當(dāng)普通股對每股收益是否具有稀釋影響。是否具有稀釋影響可按3％標(biāo)準(zhǔn)加以判斷。主要每股收益的計算，以普通股及稀釋的約當(dāng)普通股的加權(quán)平均股數(shù)為分母，以調(diào)整后的凈利潤為分子。雖屬約當(dāng)普通股，但不具有稀釋影響的證券，不納入計算公式。如果不是約當(dāng)普通股，即使對每股收益有稀釋影響，亦不列入計算公式。

約當(dāng)普通股中具有稀釋影響的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，由于其股數(shù)列入分母，所以相應(yīng)的股利不需從凈利潤中扣除?？赊D(zhuǎn)換債券如屬具有稀釋影響的約當(dāng)普通股，應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券的利息按扣稅后的凈額加回到本期凈收益。

4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每174、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第三，認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的股數(shù)確定認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證在轉(zhuǎn)換成普通股之前，一般不能獲得收益，其價值體現(xiàn)在可行使購買普通股的權(quán)利，所以總被認(rèn)為是約當(dāng)普通股。確定認(rèn)股權(quán)(證)的約當(dāng)普通股數(shù)，應(yīng)假定將持證人行使認(rèn)購權(quán)繳來的股款收入在年初用于按該年的平均市價收購本公司的普通股票，然后將行使認(rèn)股權(quán)時發(fā)行的股數(shù)與以發(fā)行收入在證券市場所能購回的股數(shù)相比較．若前者大于后者，則認(rèn)股權(quán)的行使會使發(fā)行在外的普通股增加，具有稀釋影響。反之，具有反稀釋影響。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每184、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算認(rèn)股權(quán)(證)的約當(dāng)普通股數(shù)=普通股增減數(shù)=行使認(rèn)股權(quán)時發(fā)出股數(shù)-行使認(rèn)股權(quán)時所得現(xiàn)金/普通股平均市價因此可直接根據(jù)上述公式，比較認(rèn)購價格和每股平均市價，判斷認(rèn)股權(quán)是稀釋的還是反稀釋的。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每19[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權(quán)平均發(fā)行在外普通股數(shù)為10，000股。有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的其他資料如下；(1)4％不可轉(zhuǎn)換的累積優(yōu)先股．每股面值100元．全年發(fā)行在外1，000股；(2)可按每股8元的價格購入1，000股普通股的認(rèn)股權(quán)證。當(dāng)年普通股平均每股市價10元，年末每股市價12元。認(rèn)股權(quán)證全年發(fā)行在外。優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換，不是潛在的稀釋證券。

一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權(quán)平均20第一步應(yīng)確定按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算的每股收益，計算如下：（凈利潤-優(yōu)先股股利）/加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)＝（50000-4000）/10000=4．60為便于說明，仍將這一每股收益稱為基本每股收益?；久抗墒找嬗糜诖_定是否滿足3％標(biāo)準(zhǔn)，換言之，如果主要每股收益或完全稀釋每股收益小于等于4．46(4．60×97％)，公司就要揭示雙重的每股收益。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第一步應(yīng)確定按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算的每股收益，計算如下21第二步應(yīng)確定約當(dāng)普通股是否具有稀釋性影響主要每股收益根據(jù)發(fā)行在外普通股和稀釋性約當(dāng)普通股計算。例中認(rèn)股權(quán)證是唯一潛在的稀釋證券。普通股增加股數(shù)＝行使認(rèn)股權(quán)時發(fā)出股數(shù)-行使認(rèn)股權(quán)時所得現(xiàn)金/普通股平均市價=1000-8×1000/10=200股認(rèn)購權(quán)證具有稀釋影響。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第二步應(yīng)確定約當(dāng)普通股是否具有稀釋性影響一、每股收益分析

（22第三步應(yīng)確定主要每股收益主要每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/（加權(quán)平均發(fā)行在外普通股+普通股增加數(shù)）=（50000-4000）/（10000+200）=4.51元主要每股收益4．51大于4．46，但是否需雙重揭示每股收益還應(yīng)視完全稀釋每股收益的數(shù)額，一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第三步應(yīng)確定主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)234、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第四，可轉(zhuǎn)換證券影響普通股股數(shù)的確定對于每一種符合約當(dāng)普通股條件的可轉(zhuǎn)換證券，不論其何時轉(zhuǎn)換，都假設(shè)該證券已于年初或證券發(fā)行日轉(zhuǎn)換成普通股，因而有必要調(diào)整股份數(shù)和凈收益。調(diào)整股份數(shù)指在假設(shè)發(fā)生轉(zhuǎn)換時計算加權(quán)平均普通股股數(shù)；調(diào)整凈收益指在假設(shè)發(fā)生轉(zhuǎn)換時，應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券扣稅后的利息費用加回凈收益，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股利不再從凈收益中扣除。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每24假定某公司19×2年7月1日以9．8折價發(fā)行票面利率4％，20年期可轉(zhuǎn)換債券100，000元，規(guī)定自19×3年7月1日起每一張面值1，000元的債券可轉(zhuǎn)換成10股普通股。又假定該債券屬約當(dāng)普通股，且有稀釋影響，所得稅率33％，19×3年凈收益和股數(shù)的調(diào)整可計算如下；收益調(diào)整(加回到分子)：利息費用＝[(4％×100，000)十(2，000折價÷20年)]×l／2＝2，050(元)扣稅后利息費用＝2，050×(1—33％)＝1，373．50元股份調(diào)整(加回到分母)：加權(quán)平均股數(shù)＝100×10×1／2＝500(股)一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算假定某公司19×2年7月1日以9．8折價發(fā)行票面利率4％，2254、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算完全稀釋每股收益

在計算完全稀釋每股收益時，通常以主要每股收益為基礎(chǔ)，再考慮具有稀釋影響的非約當(dāng)普通股。上述計算主要每股收益的理論、方法和程序同樣也適用于完全稀釋每般收益的計算。但需指出兩者的主要區(qū)別如下：1．主要每股收益的計算僅包括普通股和具有稀釋影響的約當(dāng)普通股，而完全稀釋每股收益還包括具有稀釋影響的非約當(dāng)普通股。2、計算認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的約當(dāng)普通股數(shù)時，主要每股收益按平均市價，但在計算完全稀釋每股收益時．若普通服年末的市價高于全年平均市價．則應(yīng)采用年末市價而不用平均市價。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）26[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權(quán)平均發(fā)行在外普通股數(shù)為10，000股。有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的其他資料如下；(1)4％不可轉(zhuǎn)換的累積優(yōu)先股．每股面值100元．全年發(fā)行在外1，000股；(2)可按每股8元的價格購入1，000股普通股的認(rèn)股權(quán)證。當(dāng)年普通股平均每股市價10元，年末每股市價12元。認(rèn)股權(quán)證全年發(fā)行在外。由于年平均市價為10元，年末每股市價為l2元．后者高于前者，應(yīng)該后者計算。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權(quán)平均發(fā)27完全稀釋每股收益應(yīng)計算如下：普通股增加股數(shù)＝行使認(rèn)股權(quán)時發(fā)出股數(shù)-行使認(rèn)股權(quán)時所得現(xiàn)金/普通股年末市價=1000-1000×8/12=333股完全稀釋每股收益=（50000-4000）/（10000+333）=4.45雖然前面計算的主要每股收益4．51，大于簡單每股收益的97％即4．46，(97％×4．60)，但完全稀釋每股收益4．45已小于4.46，故符合復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的條件，應(yīng)雙重揭示每股收益。完全稀釋每股收益應(yīng)計算如下：28[實例3-6]凈收益和加權(quán)平均普通股股數(shù)仍分別為50，000元和10，000股，有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的其他資料如下：(1)公司按面值于年初發(fā)行面值1，000元，票面利率8％的可轉(zhuǎn)換債券200張，每張可轉(zhuǎn)成40股普通股。所得稅率33％。本年未發(fā)生轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。此可轉(zhuǎn)換債券不是約當(dāng)普通股。(2)面值100元，4％的可轉(zhuǎn)換累積優(yōu)先股按面值發(fā)行1，000股。每l股優(yōu)先股可轉(zhuǎn)2股普通股。優(yōu)先股全年流通在外。本年也未發(fā)生轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。此可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是約當(dāng)普通股。[實例3-6]凈收益和加權(quán)平均普通股股數(shù)仍分別為50，00029首先，應(yīng)按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算基本每股收益如下：基本每股收益＝（50000-4000）/10000＝4.60元/股假如主要每股收益或完全稀釋每股收益小于或等于4．46(4．60×97％)，則應(yīng)雙重揭示每股收益。其次，要計算主要每股收益。確定優(yōu)先股的稀釋影響，可用假設(shè)轉(zhuǎn)換法。如果優(yōu)先股已轉(zhuǎn)換，本年就不再存在4000元優(yōu)先股股利，同時本年還增加整年度發(fā)行在外的2000股普通股，計算如下：主要每股收益=凈收益/（加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)+優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股）=50000/12000=4.17每股收益4.60減少到4．17，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股具有稀釋影響。主要每股收益低于4．46，這意味著需要雙重揭示首先，應(yīng)按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算基本每股收益如下：30最后，要計算完全稀釋每股收益。完全稀釋每股收益還包括具有稀釋影響的非約當(dāng)普通股，以及其他稀釋證券。同樣應(yīng)假定可轉(zhuǎn)換債券在年初轉(zhuǎn)換成普通股，全年還增加發(fā)行在外普通股8，000股，利息費用的減少增加凈利潤10720元[200000×8%×(1—33％)]完全稀釋每股收益=（凈收益+扣稅后利息費用）/（加權(quán)平均發(fā)行在外普通股+優(yōu)先股與債券轉(zhuǎn)換成普通股）=（50000+10720）/（10000+2000+8000）=3.04可見，可轉(zhuǎn)換債券也是稀釋的。在利潤表中，本例每股收益信息應(yīng)披露如下：按普通股和約當(dāng)普通股計算的每股收益4.17完全稀釋每股收益3.04最后，要計算完全稀釋每股收益。完全稀釋每股收益還包括具有稀釋311、每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。例如，A公司原來經(jīng)營日用品的產(chǎn)銷，最近轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資，公司的經(jīng)營風(fēng)險增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并沒有反映風(fēng)險增加的不利變化。

2、股票是一個“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。3、每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。一、每股收益分析

（二）使用每股收益分析盈利性要注意的問題1、每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。一、每股收益分析

（二）32為了克服每股收益指標(biāo)的局限性，可以延伸分析市盈率、每股股利、股利支付率、股利保障倍數(shù)和留存盈利比率等財務(wù)比率。1、市盈率市盈率是指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù)，計算公式為：市盈率(倍數(shù))＝普通股每股市價÷普通股每股收益例如，A公司的普通臉每股收益為0.6元，每股市價為6元，依上式計算：A公司市盈率＝6：0.6=10(倍)該比率反映投資人對每元凈利潤所原支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較.一、每股收益分析

（三）每股收益的延伸分析為了克服每股收益指標(biāo)的局限性，可以延伸分析市盈率、每332、每股股利這里只考慮普通股的情況。每股股利是指股利總額與期未普通股股份總數(shù)之比。其計箕公式為：每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數(shù)公式中的股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額。

A公司每股股利＝1000÷2500＝0.4(元／股)p74一、每股收益分析

（三）每股收益的延伸分析2、每股股利一、每股收益分析

（三）每股收益的延伸分343、股票獲利率股票獲利率，是指每股股利與股票市價的比率，亦稱市價股利比率。其計算公式為：股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價×100％

A公司的股票獲利率＝(04÷6)×100％＝6．67％股票獲利率反映股利和股價的比例關(guān)系。使用該指標(biāo)的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤用以擴充。

股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。一、每股收益分析

（三）每股收益的延伸分析3、股票獲利率一、每股收益分析

（三）每股收益的延伸354、股利支付率股利支付率是指凈收益中股利所占的比重，它反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。其計算公式為：股利支付率＝(每股股利÷每股凈收益)×100％A公司股利交付率；(0.4÷0.6)×100％=67％5、股利保障倍數(shù)股利支付率的倒數(shù)．稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強。其計算公式為：股利保障倍數(shù)＝普通股每股收益÷普通股每股股利

A公司股利保障倍數(shù)=0．60÷0.40＝1.5(倍)股利保障倍數(shù)是一種安全性指標(biāo)，可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。一、每股收益分析

（三）每股收益的延伸分析4、股利支付率一、每股收益分析

（三）每股收益的延伸分析366、留存盈利比率留存盈利是指凈利潤減去全部股利的余頗。留存盈利與凈利潤的比率，稱為留存盈利比率。留存盈利比率=(凈利潤—全部股利)÷凈利潤×100％

A公司留存盈利比率＝(1500一1000)÷1500×100％＝33％留存盈利比率的高低，反映企業(yè)的理財方針。如果企業(yè)認(rèn)為有必要從內(nèi)部積累資金．以便擴大經(jīng)營規(guī)模，經(jīng)董事會同意可以來用較高的留存盈利比率。如果企業(yè)不需要資金或者可以用其他方式籌資，為滿足股東取得現(xiàn)金股利的要求可降低留存盈利的比率。顯然，提高留存盈利比率必然降低股利支付率。一、每股收益分析

（三）每股收益的延伸分析6、留存盈利比率一、每股收益分析

（三）每股收益的延伸分析371、每股凈資產(chǎn)，是期末凈資產(chǎn)(即股東權(quán)益)與年度末普通股份總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值或每股權(quán)益。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益÷年度末普通股數(shù)這里的“年度末股東權(quán)益”是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額。A公司每股凈資產(chǎn)=7300÷2500＝2．92(元／股)二、每股凈資產(chǎn)分析1、每股凈資產(chǎn)，是期末凈資產(chǎn)(即股東權(quán)益)與年度末普通股份382、每股凈資產(chǎn)分析

每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價值。如果公司的股票價格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價值，說明公司已無存在價值，清算是股東最好的選擇。該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。在投資分析時．只能有限地使用這個指標(biāo)，因其是用歷史成本計量的．既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。二、每股凈資產(chǎn)分析2、每股凈資產(chǎn)分析二、每股凈資產(chǎn)分析392、每股凈資產(chǎn)分析

把每股凈資產(chǎn)和每股市價聯(lián)系起來，可以說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。反映每股市價和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率，稱為市凈率；市凈率(倍數(shù))＝每股市價÷每股凈資產(chǎn)

A公司市凈率＝6：2．92＝2．05(倍)市凈率可用于投資分析。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價值，它是用成本計量的；每股市價是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價值，它是證券市場上交易的結(jié)果。投資者認(rèn)為，市價高于帳面價值時企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿Γ悍粗畡t資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。二、每股凈資產(chǎn)分析2、每股凈資產(chǎn)分析二、每股凈資產(chǎn)分析40第三章企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)盈利能力分析的內(nèi)涵第二節(jié)與投資有關(guān)的盈利能力分析第三節(jié)與銷售有關(guān)的盈利能力分析第四節(jié)上市公司盈利能力分析第三章企業(yè)盈利能力分析第一節(jié)盈利能力分析的內(nèi)涵41由于上市公司自身特點所決定，其盈利能力除了可通過一般企業(yè)盈利能力的指標(biāo)分析外，還應(yīng)進行一些特殊指標(biāo)的分析，特別是一些與企業(yè)股票價格或市場價值相關(guān)的指標(biāo)分析。如每股收益、普通股權(quán)益報酬率、股利發(fā)放率、價格與收益比率等指標(biāo)。第四節(jié)上市公司盈利能力分析由于上市公司自身特點所決定，其盈利能力除了可通過一般企業(yè)盈利42（一）每股收益的內(nèi)涵和計算1、每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數(shù)的比值。其計算公式為：每股收益＝凈利潤÷年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)例如A公司是一個上市公司，該公司當(dāng)年凈利潤1500萬元，發(fā)行在外的普通股為2500萬股。所以A公司每股收益；1500÷2500＝0.60(元／股)每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司間的比較，評價該公司相對的盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經(jīng)營實績和盈利預(yù)測的比較，掌握該公司的管理能力。編制合并報表的公司，應(yīng)以合并報表數(shù)據(jù)計算該指標(biāo)。一、每股收益分析（一）每股收益的內(nèi)涵和計算一、每股收益分析432、優(yōu)先股問題如果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計算時要扣除優(yōu)先股股數(shù)及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況。因為優(yōu)先股通常獲取相對固定的服利收入，而且無權(quán)享有公司的剩余利潤，其性質(zhì)更接近于公司債券。計算公式為：每股收益＝（凈利潤-優(yōu)先股股利）／發(fā)行在外的普通股股數(shù)一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算2、優(yōu)先股問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算442、優(yōu)先股問題（1）若為非累積優(yōu)先股，只有本年已宣告發(fā)放的優(yōu)先股股利才可從分子中扣除。當(dāng)年凈利潤不足，不能滿足優(yōu)先股的股利要求，公司無義務(wù)在以后年度補付，故本年優(yōu)先股利不足部分不必扣除。若當(dāng)年發(fā)生虧損，分子不需扣除非累積優(yōu)先股股利。（2）若為累積優(yōu)先股，則當(dāng)年優(yōu)先股股利不論是否發(fā)放，或宣告發(fā)放，均應(yīng)從本年凈利潤中扣除，但當(dāng)年補付以前年度累積的優(yōu)先股股利則不能從本年凈利潤中扣除。因此，每股收益實質(zhì)上指普通股每股收益。已作部分扣除的凈利潤，通常被稱為“盈余”，扣除優(yōu)先股股利后計算出的每股收益又稱為“每股盈余”。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算2、優(yōu)先股問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算453、年度中普通股增減問題：公式中的分子是“本年度”的凈利潤，分母是“年末”的普通股股數(shù)。該公式主要適用于本年普通股數(shù)未發(fā)生變化的情況。由于計算各種財務(wù)比率時要求分子和分母口徑對稱，本年凈利潤是整個年度內(nèi)實存資本創(chuàng)造的，本期內(nèi)發(fā)行的普通股股數(shù)只能在增加以后的這一段時期內(nèi)產(chǎn)生收益，減少的普通股股數(shù)在減少以前的期間內(nèi)仍產(chǎn)生收益，所以必須采用加權(quán)平均數(shù)，以正確反映本期內(nèi)發(fā)行在外的股份數(shù)額。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的463、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算例如某企業(yè)1995年初發(fā)行在外的普通股份20萬股，該年7月1日又增發(fā)了6萬股，并且該年內(nèi)末發(fā)行其他股票，亦無退股事項，則該年度普通股流通在外的平均數(shù)應(yīng)為23萬股。即20+(6×6／12)萬股。在普通股發(fā)生增減變化時每股收益公式的分母應(yīng)使用按月計算的“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)”。每股收益＝（凈利潤-優(yōu)先股股利）／加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股=（∑發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷123、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的473、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算（1）發(fā)行新股或收回本公司股票當(dāng)公司于年內(nèi)因擴充規(guī)?；蚝喜⑵渌髽I(yè)而發(fā)行新股，或因收縮經(jīng)營規(guī)模或調(diào)度資金收回本公司股票時其加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)通常按月份分段計算。凡有股數(shù)增減的，即為一段計算期間，以該期間實際發(fā)行在外的股數(shù)換算為年度平均數(shù)．換算公式為：發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)÷12然后將各段的換算結(jié)果相加，即為全年加權(quán)平均股數(shù)。3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的483、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算（2）發(fā)行股票股利、股票分割或合股公司分派股票股利、分割股票或合股(也稱反向分割、并股)時，股份數(shù)發(fā)生了變化，但股東權(quán)益總額和稅后利潤不變。所以，凡分派股票股利、分割股票或合股，不論在年內(nèi)何時發(fā)生，均應(yīng)追溯調(diào)整，即視為1月1日發(fā)生。若公司于本年發(fā)行了新股，以后又發(fā)生了股票股利、股票分割或合股，則相應(yīng)部分視為新股發(fā)行日發(fā)生。若分派股票股利、股票分割或合股以后，又發(fā)行了新股或?qū)觳毓稍侔l(fā)行，則新股仍按實際發(fā)行在外期間計算，折合為年度的股數(shù)；若本年沒有發(fā)行新股或無庫藏股業(yè)務(wù)，那么分派股票股利、股票分割或合股則無需進行發(fā)行在外期間加權(quán)。3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的493、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算因此，在簡單資本結(jié)構(gòu)下，經(jīng)過調(diào)整后的每股收益計算公式如下：每股收益=（凈利潤-相應(yīng)的優(yōu)先股股利）/加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)這一公式稱為簡單資本結(jié)構(gòu)下的基本每股收益(以下簡稱基本每股收益)3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的50[實例3-4]ABC公司2002年度的有關(guān)資料如下：(1)凈利潤100，000元(2)非常損失(稅后)30，000元；(3)6％累積優(yōu)先股，每股面值100元，發(fā)行在外1，000股；(4)02年1月1日發(fā)行在外普通股l00，000股；(5)02年4月1日又發(fā)行普通股20，000股．收取現(xiàn)金(6)02年7月以10％發(fā)放股票股利12，000股，(7)02年10月1日收購本公司普通股票10，000股。（02年12月31日公司發(fā)行在外普通股股數(shù)122，000股）一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算[實例3-4]ABC公司2002年度的有關(guān)資料如下：一、每股51扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為130，000元(100，000+30，000)。優(yōu)先股股利為6，000元(100×1，000×6％)加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=100000×12/12+20000×9/12+（10000×12/12+2000×9/12）-10000×3/12=100000+15000+11500-2500=124000股每股收益：按凈利潤計算：（100000-6000）/124000=0.76按扣除非正常性損益后的凈利潤計算：（130000-6000）/124000=1.00一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為130，000元(100，000524、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題有的公司具有復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)，除普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股以外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、購股權(quán)證等?？赊D(zhuǎn)換債券可以通過轉(zhuǎn)換成為普通股，從而造成公司普通股總數(shù)增加普通股增加會使每股收益變小，稱為“稀釋”（“攤薄”）?！跋♂尅钡膶α⒚娣Q“反稀釋”，或“反攤薄”，反稀釋有價證券使每股收益有所增加。按照審慎原則，一般的做法是，在計算每股收益時，對存在潛在稀釋的有價證券應(yīng)包括在內(nèi)，對存在潛在反稀釋的有價證券則剔除在外。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）534、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算簡單資本結(jié)構(gòu)和復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)判斷一種資本結(jié)構(gòu)是簡單的還是復(fù)雜的，取決于公司是否存在潛在的稀釋每股收益的有價證券。一家公司具有簡單資本結(jié)構(gòu)，指股東權(quán)益中只有普通股一種股票，未有潛在的稀釋證券，或者從重要性原則考慮，雖有潛在的稀釋證券，但其對按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算的每股收益的影響很小，在美國規(guī)定小于3％(以下均按3％敘述)，在英國規(guī)定小于5％。在計算這一影響額時，所有反稀釋證券，都忽略不計。如果公司各種發(fā)行在外證券對每股收益的稀釋影響至少達到3%，則具有復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）544、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算在復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)下，每股收益需要雙重披露，即既要計算主要每股收益，又要計算完全稀釋每股收益。主要每股收益按發(fā)行在外普通股和稀釋的約當(dāng)普通股計算，而完全稀擇每股收益根據(jù)發(fā)行在外普通股、稀釋性的約當(dāng)普通股以及不屬于約當(dāng)普通股的稀釋性有價證券計算。以下分別闡述。

4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）554、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算主要每股收益首先要明確約當(dāng)普通股的概念。約當(dāng)普通股指形式上不是普通股，但通常能使持有人成為普通股股東的證券．因而在實質(zhì)上等同于普通股。

約當(dāng)普通股一般應(yīng)滿足以下兩個條件：(1)該項證券必須在從本年末起的五年內(nèi)行使轉(zhuǎn)換成普通股的權(quán)利；(2)在以提供每股收益信息的上一月或當(dāng)期為終結(jié)的連續(xù)三個月內(nèi)因行使權(quán)利而取得的普通股市價大于權(quán)證規(guī)定的認(rèn)購價格。上述第二個條件可保證約當(dāng)普通股真正轉(zhuǎn)換成普通股。符合上述兩個條件的認(rèn)股權(quán)、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與債券，均屬約當(dāng)普通股。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）564、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算其次，要考慮約當(dāng)普通股對每股收益是否具有稀釋影響。是否具有稀釋影響可按3％標(biāo)準(zhǔn)加以判斷。主要每股收益的計算，以普通股及稀釋的約當(dāng)普通股的加權(quán)平均股數(shù)為分母，以調(diào)整后的凈利潤為分子。雖屬約當(dāng)普通股，但不具有稀釋影響的證券，不納入計算公式。如果不是約當(dāng)普通股，即使對每股收益有稀釋影響，亦不列入計算公式。

約當(dāng)普通股中具有稀釋影響的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，由于其股數(shù)列入分母，所以相應(yīng)的股利不需從凈利潤中扣除?？赊D(zhuǎn)換債券如屬具有稀釋影響的約當(dāng)普通股，應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券的利息按扣稅后的凈額加回到本期凈收益。

4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每574、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第三，認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的股數(shù)確定認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證在轉(zhuǎn)換成普通股之前，一般不能獲得收益，其價值體現(xiàn)在可行使購買普通股的權(quán)利，所以總被認(rèn)為是約當(dāng)普通股。確定認(rèn)股權(quán)(證)的約當(dāng)普通股數(shù)，應(yīng)假定將持證人行使認(rèn)購權(quán)繳來的股款收入在年初用于按該年的平均市價收購本公司的普通股票，然后將行使認(rèn)股權(quán)時發(fā)行的股數(shù)與以發(fā)行收入在證券市場所能購回的股數(shù)相比較．若前者大于后者，則認(rèn)股權(quán)的行使會使發(fā)行在外的普通股增加，具有稀釋影響。反之，具有反稀釋影響。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每584、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算認(rèn)股權(quán)(證)的約當(dāng)普通股數(shù)=普通股增減數(shù)=行使認(rèn)股權(quán)時發(fā)出股數(shù)-行使認(rèn)股權(quán)時所得現(xiàn)金/普通股平均市價因此可直接根據(jù)上述公式，比較認(rèn)購價格和每股平均市價，判斷認(rèn)股權(quán)是稀釋的還是反稀釋的。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每59[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權(quán)平均發(fā)行在外普通股數(shù)為10，000股。有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的其他資料如下；(1)4％不可轉(zhuǎn)換的累積優(yōu)先股．每股面值100元．全年發(fā)行在外1，000股；(2)可按每股8元的價格購入1，000股普通股的認(rèn)股權(quán)證。當(dāng)年普通股平均每股市價10元，年末每股市價12元。認(rèn)股權(quán)證全年發(fā)行在外。優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換，不是潛在的稀釋證券。

一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權(quán)平均60第一步應(yīng)確定按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算的每股收益，計算如下：（凈利潤-優(yōu)先股股利）/加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)＝（50000-4000）/10000=4．60為便于說明，仍將這一每股收益稱為基本每股收益?；久抗墒找嬗糜诖_定是否滿足3％標(biāo)準(zhǔn)，換言之，如果主要每股收益或完全稀釋每股收益小于等于4．46(4．60×97％)，公司就要揭示雙重的每股收益。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第一步應(yīng)確定按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算的每股收益，計算如下61第二步應(yīng)確定約當(dāng)普通股是否具有稀釋性影響主要每股收益根據(jù)發(fā)行在外普通股和稀釋性約當(dāng)普通股計算。例中認(rèn)股權(quán)證是唯一潛在的稀釋證券。普通股增加股數(shù)＝行使認(rèn)股權(quán)時發(fā)出股數(shù)-行使認(rèn)股權(quán)時所得現(xiàn)金/普通股平均市價=1000-8×1000/10=200股認(rèn)購權(quán)證具有稀釋影響。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第二步應(yīng)確定約當(dāng)普通股是否具有稀釋性影響一、每股收益分析

（62第三步應(yīng)確定主要每股收益主要每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/（加權(quán)平均發(fā)行在外普通股+普通股增加數(shù)）=（50000-4000）/（10000+200）=4.51元主要每股收益4．51大于4．46，但是否需雙重揭示每股收益還應(yīng)視完全稀釋每股收益的數(shù)額，一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第三步應(yīng)確定主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)634、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算第四，可轉(zhuǎn)換證券影響普通股股數(shù)的確定對于每一種符合約當(dāng)普通股條件的可轉(zhuǎn)換證券，不論其何時轉(zhuǎn)換，都假設(shè)該證券已于年初或證券發(fā)行日轉(zhuǎn)換成普通股，因而有必要調(diào)整股份數(shù)和凈收益。調(diào)整股份數(shù)指在假設(shè)發(fā)生轉(zhuǎn)換時計算加權(quán)平均普通股股數(shù)；調(diào)整凈收益指在假設(shè)發(fā)生轉(zhuǎn)換時，應(yīng)將可轉(zhuǎn)換債券扣稅后的利息費用加回凈收益，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的股利不再從凈收益中扣除。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每64假定某公司19×2年7月1日以9．8折價發(fā)行票面利率4％，20年期可轉(zhuǎn)換債券100，000元，規(guī)定自19×3年7月1日起每一張面值1，000元的債券可轉(zhuǎn)換成10股普通股。又假定該債券屬約當(dāng)普通股，且有稀釋影響，所得稅率33％，19×3年凈收益和股數(shù)的調(diào)整可計算如下；收益調(diào)整(加回到分子)：利息費用＝[(4％×100，000)十(2，000折價÷20年)]×l／2＝2，050(元)扣稅后利息費用＝2，050×(1—33％)＝1，373．50元股份調(diào)整(加回到分母)：加權(quán)平均股數(shù)＝100×10×1／2＝500(股)一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算假定某公司19×2年7月1日以9．8折價發(fā)行票面利率4％，2654、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算完全稀釋每股收益

在計算完全稀釋每股收益時，通常以主要每股收益為基礎(chǔ)，再考慮具有稀釋影響的非約當(dāng)普通股。上述計算主要每股收益的理論、方法和程序同樣也適用于完全稀釋每般收益的計算。但需指出兩者的主要區(qū)別如下：1．主要每股收益的計算僅包括普通股和具有稀釋影響的約當(dāng)普通股，而完全稀釋每股收益還包括具有稀釋影響的非約當(dāng)普通股。2、計算認(rèn)股權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的約當(dāng)普通股數(shù)時，主要每股收益按平均市價，但在計算完全稀釋每股收益時．若普通服年末的市價高于全年平均市價．則應(yīng)采用年末市價而不用平均市價。4、復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)（復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)）問題一、每股收益分析

（一）66[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權(quán)平均發(fā)行在外普通股數(shù)為10，000股。有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的其他資料如下；(1)4％不可轉(zhuǎn)換的累積優(yōu)先股．每股面值100元．全年發(fā)行在外1，000股；(2)可按每股8元的價格購入1，000股普通股的認(rèn)股權(quán)證。當(dāng)年普通股平均每股市價10元，年末每股市價12元。認(rèn)股權(quán)證全年發(fā)行在外。由于年平均市價為10元，年末每股市價為l2元．后者高于前者，應(yīng)該后者計算。一、每股收益分析

（一）每股收益的內(nèi)涵和計算[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權(quán)平均發(fā)67完全稀釋每股收益應(yīng)計算如下：普通股增加股數(shù)＝行使認(rèn)股權(quán)時發(fā)出股數(shù)-行使認(rèn)股權(quán)時所得現(xiàn)金/普通股年末市價=1000-1000×8/12=333股完全稀釋每股收益=（50000-4000）/（10000+333）=4.45雖然前面計算的主要每股收益4．51，大于簡單每股收益的97％即4．46，(97％×4．60)，但完全稀釋每股收益4．45已小于4.46，故符合復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的條件，應(yīng)雙重揭示每股收益。完全稀釋每股收益應(yīng)計算如下：68[實例3-6]凈收益和加權(quán)平均普通股股數(shù)仍分別為50，000元和10，000股，有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的其他資料如下：(1)公司按面值于年初發(fā)行面值1，000元，票面利率8％的可轉(zhuǎn)換債券200張，每張可轉(zhuǎn)成40股普通股。所得稅率33％。本年未發(fā)生轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。此可轉(zhuǎn)換債券不是約當(dāng)普通股。(2)面值100元，4％的可轉(zhuǎn)換累積優(yōu)先股按面值發(fā)行1，000股。每l股優(yōu)先股可轉(zhuǎn)2股普通股。優(yōu)先股全年流通在外。本年也未發(fā)生轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。此可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是約當(dāng)普通股。[實例3-6]凈收益和加權(quán)平均普通股股數(shù)仍分別為50，00069首先，應(yīng)按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算基本每股收益如下：基本每股收益＝（50000-4000）/10000＝4.60元/股假如主要每股收益或完全稀釋每股收益小于或等于4．46(4．60×97％)，則應(yīng)雙重揭示每股收益。其次，要計算主要每股收益。確定優(yōu)先股的稀釋影響，可用假設(shè)轉(zhuǎn)換法。如果優(yōu)先股已轉(zhuǎn)換，本年就不再存在4000元優(yōu)先股股利，同時本年還增加整年度發(fā)行在外的2000股普通股，計算如下：主要每股收益=凈收益/（加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)+優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股）=50000/12000=4.17每股收益4.60減少到4．17，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股具有稀釋影響。主要每股收益低于4．46，這意味著需要雙重揭示首先，應(yīng)按加權(quán)平均發(fā)行在外普通股計算基本每股收益如下：70最后，要計算完全稀釋每股收益。完全稀釋每股收益還包括具有稀釋影響的非約當(dāng)普通股，以及其他稀釋證券。同樣應(yīng)假定可轉(zhuǎn)換債券在年初轉(zhuǎn)換成普通股，全年還增加發(fā)行在外普通股8，000股，利息費用的減少增加凈利潤10720元[200000×8%×(1—33％)]完全稀釋每股收益=（凈收益+扣稅后利息費用）/（加權(quán)平均發(fā)行在外普通股+優(yōu)先股與債券轉(zhuǎn)換成普通股）=（50000+10720）/（10000+2000+8000）=3.04可見，可轉(zhuǎn)換債券也是稀釋的。在利潤表中，本例每股收益信息應(yīng)披露如下：按普通股和約當(dāng)普通股計算的每股收益4.17完全稀釋每股收益3.04最后，要計算完全稀釋每股收益。完全稀釋每股收益還包括具有稀釋711、每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險。例如，A公司原來經(jīng)營日用品的產(chǎn)銷，最近轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)投資，公司的經(jīng)營風(fēng)險增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并沒有反映風(fēng)險增加的不利變化。

2、股票是一個“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。3、每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。一、每股收益分析

（二）使用每股收益分析盈利性要注意的問