股權(quán)信托與股權(quán)質(zhì)押信托融資實(shí)務(wù)操作及其風(fēng)險(xiǎn)控制課件

股權(quán)信托與股權(quán)質(zhì)押信托融資

實(shí)務(wù)操作及其風(fēng)險(xiǎn)控制

唐琪

2013年12月股權(quán)信托與股權(quán)質(zhì)押信托融資

實(shí)務(wù)操作及其風(fēng)險(xiǎn)控制

唐琪

股權(quán)價(jià)值分析一、股東權(quán)利：1、財(cái)產(chǎn)權(quán)2、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)二、股權(quán)融資的現(xiàn)狀：融資方式單一造成的融資難融資方式單一：普通股股權(quán)價(jià)值分析一、股東權(quán)利：股權(quán)融資的現(xiàn)實(shí)難題：

股權(quán)融資對(duì)象與融資方式錯(cuò)位一、對(duì)象1：戰(zhàn)略投資者1、全面的股東權(quán)利（財(cái)產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等）2、股權(quán)融資方式：普通股（同股同權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)）二、對(duì)象2：財(cái)務(wù)投資者1、雙面的投資目的：（1）享受投資增值與盈利（2）投資風(fēng)險(xiǎn)可控：在投資出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠回收投資本金2、希望讓渡利益：放棄部分經(jīng)營(yíng)管理權(quán)三、財(cái)務(wù)投資者的現(xiàn)實(shí)尷尬：普通股融資模式與其投資目的形成強(qiáng)烈沖突1、財(cái)務(wù)投資者的利益難以得到保障2、入股非上市公司退出遙遙無(wú)期3、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)如同雞肋股權(quán)融資的現(xiàn)實(shí)難題：

股權(quán)融資對(duì)象與融資方式錯(cuò)位一、對(duì)象1：優(yōu)先股試點(diǎn)的重要價(jià)值《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。試點(diǎn)期間不允許發(fā)行在股息分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上具有不同優(yōu)先順序的優(yōu)先股，但允許發(fā)行在其他條款上具有不同設(shè)置的優(yōu)先股。優(yōu)先股試點(diǎn)的重要價(jià)值《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》優(yōu)先股試點(diǎn)的基本框架優(yōu)先分配利潤(rùn)。優(yōu)先股股息率可以采用固定股息率和浮動(dòng)股息率。優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。優(yōu)先股轉(zhuǎn)換和回購(gòu)：轉(zhuǎn)換選擇權(quán)或回購(gòu)選擇權(quán)可規(guī)定由發(fā)行人或優(yōu)先股股東行使。表決權(quán)限制。優(yōu)先股試點(diǎn)的基本框架優(yōu)先分配利潤(rùn)。優(yōu)先股股息率可以采用固定股優(yōu)先股試點(diǎn)的基本框架試點(diǎn)范圍：公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司，非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司(含注冊(cè)地在境內(nèi)的境外上市公司)和非上市公眾公司。問(wèn)題：其他類型的公司如何操作？問(wèn)題：股權(quán)融資對(duì)象的現(xiàn)實(shí)突破如何完成？如何吸引財(cái)務(wù)投資者并保障其“雙面投資目的”得以實(shí)現(xiàn)？?jī)?yōu)先股試點(diǎn)的基本框架試點(diǎn)范圍：公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)對(duì)財(cái)務(wù)投資者股權(quán)融資的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)模式一、設(shè)計(jì)模式：股權(quán)投資+對(duì)賭協(xié)議二、設(shè)計(jì)要點(diǎn)：雙向補(bǔ)償1、未達(dá)到約定目標(biāo)時(shí)控股股東有差額補(bǔ)償義務(wù)，財(cái)務(wù)投資者有回售權(quán)利。2、達(dá)到約定目標(biāo)時(shí)，需履行對(duì)控股股東的利益補(bǔ)償條款。三、瀏陽(yáng)河案例：1、設(shè)定目標(biāo)：瀏陽(yáng)河向投資機(jī)構(gòu)承諾，到2014年銷售額達(dá)到22億元，利潤(rùn)6億元，并在2015年前上市。2、對(duì)控股股東的獎(jiǎng)勵(lì)條款：若新公司在未來(lái)3年的銷售收入與凈利潤(rùn)等于或高于約定數(shù)額，PE同意新公司在未來(lái)3個(gè)會(huì)計(jì)年度后以5.48元/股向彭潮定向增發(fā)不高于新公司總股本8%的股份。3、對(duì)財(cái)務(wù)投資者的補(bǔ)償條款：如果未來(lái)凈利潤(rùn)低于約定數(shù)額，控股股東就要用股份抵差額補(bǔ)償機(jī)構(gòu)投資者；增資款到位后4年內(nèi)不能上市，機(jī)構(gòu)投資者有權(quán)回售股份，回售價(jià)格按年化收益率20%計(jì)算，如果有分紅和股權(quán)補(bǔ)償，則抵扣回售款。投資者的退出方式：回售股份，即由實(shí)際控制人收購(gòu)股份實(shí)現(xiàn)退出。股權(quán)投資：股OR債？對(duì)財(cái)務(wù)投資者股權(quán)融資的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)模式一、設(shè)計(jì)模式：股權(quán)投資信托計(jì)劃背景分析信托計(jì)劃：信托公司（非銀行金融機(jī)構(gòu)）發(fā)行的一種固定收益金融產(chǎn)品。提示：固定收益。固定收益信托計(jì)劃在發(fā)行時(shí)即已經(jīng)明示了預(yù)期收益率。募集對(duì)象：謀求固定回報(bào)的財(cái)務(wù)投資者。信托計(jì)劃背景分析信托計(jì)劃的資金運(yùn)用信托公司作為受托人，以自身名義通過(guò)直接持有項(xiàng)目公司股權(quán)、發(fā)放貸款等方式對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理。股權(quán)信托：信托公司對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行增資并真實(shí)持股，并且須在工商局辦理股權(quán)登記手續(xù)。信托計(jì)劃的資金運(yùn)用信托公司作為受托人，以自身名義通過(guò)直接持有信托計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)分析一、信托計(jì)劃：具有較高預(yù)期收益率的固定收益金融產(chǎn)品，募集對(duì)象廣泛。二、信托的靈活資金運(yùn)用方式：信托公司可以直接持股實(shí)業(yè)公司（銀行不被允許）。特有的資金運(yùn)用手段：補(bǔ)充項(xiàng)目資本金三、股權(quán)信托的優(yōu)勢(shì)運(yùn)用領(lǐng)域1、補(bǔ)充項(xiàng)目資本金2、“四證不全”房地產(chǎn)項(xiàng)目的融資信托計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)分析一、信托計(jì)劃：具有較高預(yù)期收益率的固定收益信托的債性特征與股權(quán)投資的二元沖突資金來(lái)源（債性）：信托計(jì)劃約定有明確的投資回報(bào)（固定收益、明確的投資期限）資金運(yùn)用（股性）：所募集的資金是以增資的方式注入項(xiàng)目公司股權(quán)信托：股權(quán)OR債權(quán)？明股實(shí)債：資金運(yùn)用方式為股權(quán)方式。但背后的法律關(guān)系為債性特征。信托的債性特征與股權(quán)投資的二元沖突資金來(lái)源（債性）：信托計(jì)劃股權(quán)信托的操作模式一、信托公司通過(guò)增資方式為項(xiàng)目公司提供資金。二、信托資金退出方式：按照事先約定由項(xiàng)目公司原股東或預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方通過(guò)受讓股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)（股權(quán)收購(gòu)）。三、增信措施（或有）：為對(duì)方履行股權(quán)受讓義務(wù)所設(shè)定的抵質(zhì)押措施及保證擔(dān)保措施。四、投資者預(yù)期收益率的實(shí)現(xiàn)方式：對(duì)通過(guò)受讓股權(quán)實(shí)現(xiàn)信托資金退出的支付對(duì)價(jià)（即本金及融資成本）已經(jīng)進(jìn)行了事先約定。五、預(yù)設(shè)股權(quán)受讓方的受讓路徑：1、預(yù)設(shè)受讓方持有次級(jí)信托受益權(quán)，并通過(guò)受讓優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán)實(shí)現(xiàn)對(duì)股權(quán)的受讓（不推薦）。2、預(yù)設(shè)受讓方持有項(xiàng)目公司股權(quán)，并受讓信托公司持有股權(quán)（推薦）。股權(quán)信托的操作模式一、信托公司通過(guò)增資方式為項(xiàng)目公司提供資金股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)提示一、風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)：預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方違約，不履行股權(quán)受讓義務(wù)（股權(quán)收購(gòu)）。二、風(fēng)險(xiǎn)處置方式：1、起訴違約方，追究違約責(zé)任。2、處置抵質(zhì)押物，并追究保證擔(dān)保方責(zé)任。3、處置股權(quán)。三、問(wèn)題：事先約定由項(xiàng)目公司原股東或預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方以約定的成本在約定時(shí)間受讓股權(quán)。是否合法？是否可能被界定為“名為投資、實(shí)為借貸”？交易結(jié)構(gòu)如何設(shè)計(jì)？股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)提示一、風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)：預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方違約，不履行股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一信托公司持有項(xiàng)目公司的多數(shù)股權(quán)甚至100%股權(quán)。信托公司在信托合同中約定：如預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方拒絕履行股權(quán)受讓義務(wù)，信托公司有權(quán)通過(guò)處置股權(quán)，實(shí)現(xiàn)信托資金回收。即信托公司在股權(quán)受讓方違約的情況下，對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)有全權(quán)處置權(quán)。信托公司持有項(xiàng)目公司的多數(shù)股權(quán)甚至100%股權(quán)的實(shí)現(xiàn)路徑：股權(quán)收購(gòu)+增資。提示：股權(quán)收購(gòu)方式為低成本收購(gòu)。增大對(duì)方的違約成本。股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一信托公司持有項(xiàng)目公司的多數(shù)股權(quán)甚至股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃一、信托期限：2.5年，2009年11月6日至2012年5月6日。二、信托規(guī)模：24,000萬(wàn)元（其中優(yōu)先級(jí)1.8億元，一般級(jí)2000萬(wàn)元，劣后級(jí)4000萬(wàn)元）。三、信托資金用途：1、800萬(wàn)元信托資金用于受讓重慶市東啟房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司100％的股權(quán)（共800萬(wàn)元出資額）。2、其余信托資金以增資的方式投資于重慶市東啟房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司。其中注冊(cè)資本增至4,000萬(wàn)元，增加資本公積金20,000萬(wàn)元，用于“東啟·幻境旅游度假酒店項(xiàng)目”。提示：信托公司通過(guò)持有項(xiàng)目公司100%股權(quán)來(lái)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制。股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃

交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃

交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃2010年7月12日，項(xiàng)目取得一期27棟商品房預(yù)售許可證，可預(yù)售面積13063平方米。截止2012年1月底，項(xiàng)目一期27棟商品房已辦理完畢銷售相關(guān)手續(xù)，項(xiàng)目公司正在進(jìn)行銷售的準(zhǔn)備工作。受市場(chǎng)大環(huán)境影響,項(xiàng)目暫未實(shí)現(xiàn)銷售。項(xiàng)目定位：別墅。股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一上海國(guó)際商品拍賣有限公司于2012年12月26日，就東啟公司100%股權(quán)舉行拍賣。帝多農(nóng)業(yè)（即東啟公司原股東）要求上海國(guó)際商品拍賣公司立即停止此項(xiàng)拍賣。上海國(guó)際商品拍賣公司對(duì)東啟公司100%股權(quán)的拍賣暫緩。提示：信托公司作為“受托人”，在工商登記層面持有項(xiàng)目公司100%股權(quán)，但其在信托合同中所約定的對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)的“全權(quán)”處置權(quán)并未得到司法機(jī)關(guān)認(rèn)可。提問(wèn)：拍賣行如接受委托，完成拍賣，是否合法？股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一上海國(guó)際商品拍賣有限公司于2012股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二信托公司持有項(xiàng)目公司股權(quán)，融資方同時(shí)提供股權(quán)質(zhì)押及資產(chǎn)抵押等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。提示：信托公司在信托合同中約定：如預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方拒絕履行股權(quán)受讓義務(wù)，信托公司有權(quán)通過(guò)處置抵質(zhì)押物，實(shí)現(xiàn)信托資金回收。或追究保證擔(dān)保方的責(zé)任。難點(diǎn)：“約定股權(quán)受讓義務(wù)的相關(guān)合同”作為主合同，能否辦理抵押及質(zhì)押登記手續(xù)？股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二信托公司持有項(xiàng)目公司股權(quán)，融資方同19股權(quán)信托案例中融——上置綠洲中環(huán)股權(quán)投資項(xiàng)目

信托規(guī)模：總計(jì)5億，分12月和24月；其中12個(gè)月為2億；24個(gè)月為3億；資金用途：信托資金用于受讓綠洲花園置業(yè)公司持有的金午置業(yè)97%的股權(quán)，并向項(xiàng)目公司進(jìn)行增資；項(xiàng)目成立滿1年后，由原股東或上置集團(tuán)指定第三方開(kāi)始支付回購(gòu)價(jià)格2億元(本金)，項(xiàng)目滿兩年后支付剩余回購(gòu)價(jià)款。本項(xiàng)目并由上置集團(tuán)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。19股權(quán)信托案例中融——上置綠洲中環(huán)股權(quán)投資項(xiàng)目20股權(quán)信托案例風(fēng)險(xiǎn)控制措施：1.中融信托持有項(xiàng)目方97%股權(quán)，實(shí)際控制項(xiàng)目資產(chǎn)規(guī)模25.77億2.上置集團(tuán)（01207.HK）提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保；3.上海香島花園置業(yè)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保；4.中融信托委派3名董事、1名監(jiān)事、1名財(cái)務(wù)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度和資金使用進(jìn)行有效監(jiān)管。20股權(quán)信托案例項(xiàng)目原股權(quán)結(jié)構(gòu)圖項(xiàng)目原股權(quán)結(jié)構(gòu)圖信托資金進(jìn)入后項(xiàng)目原股權(quán)結(jié)構(gòu)圖信托資金進(jìn)入后項(xiàng)目原股權(quán)結(jié)構(gòu)圖信托資金退出后項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)圖股權(quán)收購(gòu)的增信措施：1、上置集團(tuán)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。2、上海香島花園置業(yè)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。信托資金退出后項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)圖股權(quán)收購(gòu)的增信措施：股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二：信托公司持有項(xiàng)目公司部分股權(quán)+無(wú)抵質(zhì)押和保證擔(dān)保措施平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托發(fā)行時(shí)間：2012年6月交易對(duì)手：金融街公司投資標(biāo)的：天津金融城項(xiàng)目合作模式：同股同權(quán)股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二：信托公司持有項(xiàng)目公司部分股權(quán)+無(wú)

平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托

平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托股權(quán)信托的盡職調(diào)查要點(diǎn)股權(quán)受讓方的實(shí)力股權(quán)信托的盡職調(diào)查要點(diǎn)股權(quán)受讓方的實(shí)力股權(quán)融資操作模式一、融資項(xiàng)目的確認(rèn)：項(xiàng)目位置較好，銷售盈利情況中等以上，收益水平能滿足入股資金的分紅收益。二、融資方式：股權(quán)三、融資金額：1、項(xiàng)目未完工程開(kāi)發(fā)資金缺口2、項(xiàng)目公司股權(quán)價(jià)值3、預(yù)期項(xiàng)目利潤(rùn)結(jié)合分紅比例測(cè)算未來(lái)資金需求金額4、雙方根據(jù)以上情況商定股權(quán)融資操作模式一、融資項(xiàng)目的確認(rèn)：股權(quán)融資操作模式四、融資期限：1、一般以兩至三年為融資期限2、項(xiàng)目銷售至90%為截止期限五、融資成本：年11%。六、融資成本的支付：項(xiàng)目公司每年以分紅的形式支付給投資者資金利息。具體分紅比例根據(jù)投資者入股比例的資金成本測(cè)算確定。如分紅不足以覆蓋資金成本，項(xiàng)目公司以財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)的形式予以補(bǔ)充。雙方不約定固定分紅比例，否則該項(xiàng)融資將被視為負(fù)債?？梢愿鶕?jù)雙方共同測(cè)算的項(xiàng)目預(yù)期收益，確定投資方的利潤(rùn)分配比例，從而保證投資方的利益。股權(quán)融資操作模式四、融資期限：股權(quán)融資操作模式

七、項(xiàng)目監(jiān)管：信托公司放棄經(jīng)營(yíng)管理權(quán)信托公司不參與項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)管理，但對(duì)項(xiàng)目公司的運(yùn)作管理，如融資、售價(jià)、成本、管理費(fèi)用等問(wèn)題享有知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，可要求項(xiàng)目公司就經(jīng)營(yíng)運(yùn)作等事項(xiàng)提供相關(guān)資料及說(shuō)明。應(yīng)信托公司要求，項(xiàng)目公司應(yīng)及時(shí)提交。項(xiàng)目公司股東會(huì)、董事會(huì)等治理事項(xiàng)由雙方在項(xiàng)目公司章程中具體約定。八、退出條件：項(xiàng)目公司（融資方）不得有回購(gòu)股權(quán)的約定，否則該項(xiàng)融資將被視為負(fù)債，從而導(dǎo)致增加公司負(fù)債率。兩年期限滿時(shí)，信托公司可以以項(xiàng)目公司無(wú)法完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（成本、銷售進(jìn)度、銷售價(jià)格）為觸發(fā)點(diǎn)，選擇退出所投資股權(quán)，而項(xiàng)目公司原股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。七、項(xiàng)目要點(diǎn)：項(xiàng)目公司原股東的股權(quán)受讓實(shí)力。股權(quán)融資操作模式

七、項(xiàng)目監(jiān)管：信托公司放棄經(jīng)營(yíng)管理權(quán)股權(quán)融資操作模式2007

年11

月1

日，海富公司、迪亞公司簽訂《中外合資經(jīng)營(yíng)甘肅眾星鋅業(yè)有限公司合同》

(以下簡(jiǎn)稱《合資經(jīng)營(yíng)合同》)。有關(guān)約定為：眾星公司增資擴(kuò)股將注冊(cè)資本增加至399.38萬(wàn)美元，海富公司決定受讓部分股權(quán)，將眾星公司由外資企業(yè)變更為中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。海富公司出資15.38萬(wàn)美元，占注冊(cè)資本的3.85%；迪亞公司出資384萬(wàn)美元，占注冊(cè)資本的96.15%

。海富公司應(yīng)于合同生效后十日內(nèi)一次性向合資公司繳付人民幣2000萬(wàn)元，超過(guò)其認(rèn)繳的合資公司注冊(cè)資本的部分，計(jì)入合資公司資本公積金。股權(quán)融資操作模式2007

年11

月1

日，海富公司、迪亞公股權(quán)融資操作模式2009

年6月，眾星公司經(jīng)甘肅省商務(wù)廳批準(zhǔn)，到工商部門辦理了名稱及經(jīng)營(yíng)范圍變更登記手續(xù)，名稱變更為甘肅世恒有色資源再利用有限公司。股權(quán)融資操作模式2009

年6月，眾星公司經(jīng)甘肅省商務(wù)廳批準(zhǔn)股權(quán)融資操作模式海富投資與甘肅世恒最高人民法院再審判決書(shū)中華人民共和國(guó)最高人民法院民

事

判

決

書(shū)（2012）民提字第11號(hào)在《增資協(xié)議書(shū)》中，迪亞公司對(duì)于海富公司的補(bǔ)償承諾并不損害公司及公司債權(quán)人的利益，不違反法律法規(guī)的禁止性規(guī)定，是當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，是有效的。迪亞公司對(duì)海富公司承諾了眾星公司2008年的凈利潤(rùn)目標(biāo)并約定了補(bǔ)償金額的計(jì)算方法。在眾星公司2008年的利潤(rùn)未達(dá)到約定目標(biāo)的情況下，迪亞公司應(yīng)當(dāng)依約應(yīng)海富公司的請(qǐng)求對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)償。迪亞公司對(duì)海富公司請(qǐng)求的補(bǔ)償金額及計(jì)算方法沒(méi)有提出異議，本院予以確認(rèn)。本判決生效后三十日內(nèi)，迪亞公司向海富公司支付協(xié)議補(bǔ)償款19982095元。股權(quán)融資操作模式海富投資與甘肅世恒最高人民法院再審判決書(shū)股權(quán)信托退出：股權(quán)轉(zhuǎn)讓《關(guān)于企業(yè)混合性投資業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2013年第41號(hào)）企業(yè)混合性投資業(yè)務(wù)，是指兼具權(quán)益和債權(quán)雙重特性的投資業(yè)務(wù)。同時(shí)符合下列條件的混合性投資業(yè)務(wù)，按本公告進(jìn)行企業(yè)所得稅處理：（一）被投資企業(yè)接受投資后，需要按投資合同或協(xié)議約定的利率定期支付利息（或定期支付保底利息、固定利潤(rùn)、固定股息，下同）；（二）有明確的投資期限或特定的投資條件，并在投資期滿或者滿足特定投資條件后，被投資企業(yè)需要贖回投資或償還本金；（三）投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)凈資產(chǎn)不擁有所有權(quán)；（四）投資企業(yè)不具有選舉權(quán)和被選舉權(quán)；（五）投資企業(yè)不參與被投資企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。提示：被投資企業(yè)如何贖回投資？減資？股權(quán)信托退出：股權(quán)轉(zhuǎn)讓《關(guān)于企業(yè)混合性投資業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理股權(quán)信托的操作要點(diǎn)總結(jié)一、股權(quán)信托的應(yīng)用價(jià)值：補(bǔ)充項(xiàng)目資本金二、股權(quán)信托的運(yùn)作成本：股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅負(fù)風(fēng)險(xiǎn)提示：1、預(yù)設(shè)強(qiáng)制性受讓義務(wù)的司法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)2、信托公司持股項(xiàng)目公司但核心資產(chǎn)被抵押的風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)信托的操作要點(diǎn)總結(jié)一、股權(quán)信托的應(yīng)用價(jià)值：補(bǔ)充項(xiàng)目資本金股權(quán)融資的另類領(lǐng)域：股權(quán)質(zhì)押融資上市公司限售流通股非上市公司股權(quán)股權(quán)融資的另類領(lǐng)域：股權(quán)質(zhì)押融資宏信－樂(lè)視網(wǎng)4號(hào)集合資金信托計(jì)劃成立規(guī)模：5000萬(wàn)元資金運(yùn)用情況：信托資金主要用于受讓賈躍亭持有的1200萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司股權(quán)收益權(quán)，并約定劉弘承諾對(duì)該部分股權(quán)收益權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。期限：1年信用增級(jí)情況：1、由回購(gòu)方提供1200萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票作為質(zhì)押物，初始質(zhì)押率不高于40%。2、因質(zhì)押股票價(jià)格下跌，導(dǎo)致按當(dāng)日收市價(jià)計(jì)算的質(zhì)押率大于60%（含60%）的，回購(gòu)方或第三方將于5個(gè)工作日內(nèi)支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量，應(yīng)使質(zhì)押率小于45%（含45%）。3、因質(zhì)押股票的交易價(jià)格上升等原因，導(dǎo)致按當(dāng)日收市價(jià)計(jì)算的質(zhì)押率低于35%，并且該狀態(tài)持續(xù)10個(gè)交易日或以上的，回購(gòu)方有權(quán)要求退還保證金或減少補(bǔ)充的質(zhì)押股票數(shù)量，但退還保證金或減少補(bǔ)充的質(zhì)押股票數(shù)量應(yīng)使質(zhì)押率低于40%。提示：5個(gè)工作日。盡職調(diào)查要點(diǎn)：1、所質(zhì)押股票價(jià)值。2、補(bǔ)充保證金能力。宏信－樂(lè)視網(wǎng)4號(hào)集合資金信托計(jì)劃成立規(guī)模：5000萬(wàn)元上市公司限售流通股股權(quán)收益權(quán)信托

風(fēng)險(xiǎn)提示一、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生：所質(zhì)押的限售流通股股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格下跌，突破警戒線二、風(fēng)險(xiǎn)化解方式：1、第一風(fēng)險(xiǎn)化解措施：追加質(zhì)押“限售流通股”2、第二風(fēng)險(xiǎn)化解措施：追加保證金（等同于提前還款）3、第三風(fēng)險(xiǎn)化解措施：追加房產(chǎn)抵押、追加第三方擔(dān)保等提示：限售流通股在限售期內(nèi)難以進(jìn)行司法處置上市公司限售流通股股權(quán)收益權(quán)信托

風(fēng)險(xiǎn)提示一、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生：所質(zhì)上市公司股權(quán)收益權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)問(wèn)題：如融資方拒絕補(bǔ)倉(cāng)及補(bǔ)充保證金，如何控制風(fēng)險(xiǎn)？一、警戒線與平倉(cāng)線的設(shè)置：（一）警戒線的設(shè)置：提示補(bǔ)倉(cāng)，但并不啟動(dòng)司法處置程序。（二）平倉(cāng)線：實(shí)質(zhì)為提前違約條款：如融資方未履行相關(guān)義務(wù)，則可提起司法處置，即該筆融資提前到期。二、司法處置條款：融資方違約，即本信托融資提前到期，可付諸司法處置。風(fēng)險(xiǎn)提示：股票質(zhì)押融資的第一還款來(lái)源并非股票處置，而是融資方還款。上市公司股權(quán)收益權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)問(wèn)題：如融資方拒絕補(bǔ)倉(cāng)及上市公司限售流通股股權(quán)收益權(quán)信托根據(jù)南京市建鄴區(qū)人民法院（2013）建執(zhí)字第047號(hào)民事裁定書(shū)，聯(lián)邦國(guó)際于2013年3月14日將持有的聯(lián)發(fā)股份無(wú)限售條件流通股2200萬(wàn)股以非交易形式過(guò)戶至山東省國(guó)際信托有限公司名下。2011年6月，為補(bǔ)充流動(dòng)資金，聯(lián)邦國(guó)際曾以其持有的聯(lián)發(fā)股份2200萬(wàn)股為質(zhì)押向山東信托申請(qǐng)貸款，雙方簽訂了《質(zhì)押合同》，質(zhì)押期限自2011年6月27日起開(kāi)始。被劃轉(zhuǎn)的2200萬(wàn)股占聯(lián)發(fā)股份總股本10.19%。4月11日，聯(lián)發(fā)股份收到公司股東山東省國(guó)際信托有限公司減持股份的通知，于2013年4月2日至2013年4月10日期間，其通過(guò)大宗交易平臺(tái)累計(jì)減持公司股份1080萬(wàn)股，占公司總股本的5%。產(chǎn)品設(shè)計(jì)要點(diǎn)：約定通過(guò)司法過(guò)戶后通過(guò)拍賣、大宗交易等方式變現(xiàn)的所得價(jià)款作為信托利益來(lái)源，為委托人獲取利益。委托人實(shí)現(xiàn)投資收益并回收信托本金后，剩余的資金或股權(quán)，由受托人無(wú)條件移交出質(zhì)人自行處置。上市公司限售流通股股權(quán)收益權(quán)信托根據(jù)南京市建鄴區(qū)人民法院（2銀行股權(quán)質(zhì)押融資信托項(xiàng)目中鐵信托?科瑞天誠(chéng)流動(dòng)資金貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃募集規(guī)模：10500萬(wàn)元信托期限：24個(gè)月投資方向：信托資金用于向科瑞天誠(chéng)投資控股有限公司(簡(jiǎn)稱:科瑞天誠(chéng))發(fā)放流動(dòng)資金貸款。信托到期由科瑞天誠(chéng)償還貸款本息。發(fā)售期：2013年3月4日。2、風(fēng)險(xiǎn)控制措施。(1)大連銀行股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。武漢安居工程發(fā)展有限公司所持有的合計(jì)3100萬(wàn)股大連銀行股權(quán)質(zhì)押。按募集資金規(guī)模計(jì)算，每股質(zhì)押價(jià)格為3.38元。按照2010年11月寧波韻升(股票代碼：600366)實(shí)際受讓大連銀行股權(quán)的價(jià)格4.2元/股計(jì)算，質(zhì)押率為80.65%。(2)第三方連帶責(zé)任保證擔(dān)保?？迫鸺瘓F(tuán)有限公司提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。提示：股權(quán)質(zhì)押+保證擔(dān)保。綜合性的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。銀行股權(quán)質(zhì)押融資信托項(xiàng)目中鐵信托?科瑞天誠(chéng)流動(dòng)資金貸款項(xiàng)目集金融股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與關(guān)鍵要點(diǎn)一、質(zhì)押價(jià)格：1、不超過(guò)市場(chǎng)交易價(jià)格的80%2、凈資產(chǎn)的0.9倍至1.5倍二、融資期限：與融資方實(shí)力、還款來(lái)源及還款安排有關(guān)金融股權(quán)質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知與關(guān)鍵要點(diǎn)一、質(zhì)押價(jià)格：非上市非金融類股權(quán)質(zhì)押融資華瀛山西貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃發(fā)行時(shí)間：2012年11月發(fā)行規(guī)模：10億元產(chǎn)品期限：18個(gè)月預(yù)期年收益率：8.3至9.2%資金運(yùn)用情況：信托資金用于華瀛山西能源投資有限公司（簡(jiǎn)稱“華瀛山西”）發(fā)放貸款，主要用于其下屬金泰源、集廣、孫義、柏溝、安苑、新生及興慶7家煤礦的技術(shù)改造項(xiàng)目。信托計(jì)劃到期由華瀛山西償還貸款本金。非上市非金融類股權(quán)質(zhì)押融資華瀛山西貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃非上市非金融類股權(quán)質(zhì)押融資華瀛山西貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃信用增級(jí)情況：1、山西靈石銀源煤焦開(kāi)發(fā)有限公司以其持有的山西靈石銀源華強(qiáng)煤業(yè)有限公司51%股權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保。

2、上市公司永泰能源提供不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

3、永泰能源實(shí)際控制人王廣西夫婦提供不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。1、此類股權(quán)質(zhì)押作為風(fēng)險(xiǎn)控制措施不具備補(bǔ)償性，風(fēng)險(xiǎn)較高2、盡職調(diào)查重點(diǎn)：融資方實(shí)力及還款安排3、核心：融資方實(shí)力非上市非金融類股權(quán)質(zhì)押融資華瀛山西貸款項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃答疑與交流電話箱：tangqi123@專注于信托、私募基金研發(fā)及投融資咨詢服務(wù)。為華夏銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、中誠(chéng)信托、北京國(guó)際信托、中原信托、華寶信托、紫金信托、華澳信托、英大信托、中國(guó)投資擔(dān)保有限公司等多家國(guó)內(nèi)知名金融機(jī)構(gòu)提供培訓(xùn)及咨詢服務(wù)。

答疑與交流電話注于信托、私募基金研【培訓(xùn)中的案例僅供學(xué)術(shù)研究之用，所有培訓(xùn)內(nèi)容僅代表主講人的立場(chǎng)！】Thanks！【培訓(xùn)中的案例僅供學(xué)術(shù)研究之用，所有培訓(xùn)內(nèi)容僅代表主講人的立股權(quán)信托與股權(quán)質(zhì)押信托融資

實(shí)務(wù)操作及其風(fēng)險(xiǎn)控制

唐琪

2013年12月股權(quán)信托與股權(quán)質(zhì)押信托融資

實(shí)務(wù)操作及其風(fēng)險(xiǎn)控制

唐琪

股權(quán)價(jià)值分析一、股東權(quán)利：1、財(cái)產(chǎn)權(quán)2、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)二、股權(quán)融資的現(xiàn)狀：融資方式單一造成的融資難融資方式單一：普通股股權(quán)價(jià)值分析一、股東權(quán)利：股權(quán)融資的現(xiàn)實(shí)難題：

股權(quán)融資對(duì)象與融資方式錯(cuò)位一、對(duì)象1：戰(zhàn)略投資者1、全面的股東權(quán)利（財(cái)產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等）2、股權(quán)融資方式：普通股（同股同權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)）二、對(duì)象2：財(cái)務(wù)投資者1、雙面的投資目的：（1）享受投資增值與盈利（2）投資風(fēng)險(xiǎn)可控：在投資出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠回收投資本金2、希望讓渡利益：放棄部分經(jīng)營(yíng)管理權(quán)三、財(cái)務(wù)投資者的現(xiàn)實(shí)尷尬：普通股融資模式與其投資目的形成強(qiáng)烈沖突1、財(cái)務(wù)投資者的利益難以得到保障2、入股非上市公司退出遙遙無(wú)期3、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)如同雞肋股權(quán)融資的現(xiàn)實(shí)難題：

股權(quán)融資對(duì)象與融資方式錯(cuò)位一、對(duì)象1：優(yōu)先股試點(diǎn)的重要價(jià)值《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》優(yōu)先股是指依照公司法，在一般規(guī)定的普通種類股份之外，另行規(guī)定的其他種類股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。試點(diǎn)期間不允許發(fā)行在股息分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上具有不同優(yōu)先順序的優(yōu)先股，但允許發(fā)行在其他條款上具有不同設(shè)置的優(yōu)先股。優(yōu)先股試點(diǎn)的重要價(jià)值《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》優(yōu)先股試點(diǎn)的基本框架優(yōu)先分配利潤(rùn)。優(yōu)先股股息率可以采用固定股息率和浮動(dòng)股息率。優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。優(yōu)先股轉(zhuǎn)換和回購(gòu)：轉(zhuǎn)換選擇權(quán)或回購(gòu)選擇權(quán)可規(guī)定由發(fā)行人或優(yōu)先股股東行使。表決權(quán)限制。優(yōu)先股試點(diǎn)的基本框架優(yōu)先分配利潤(rùn)。優(yōu)先股股息率可以采用固定股優(yōu)先股試點(diǎn)的基本框架試點(diǎn)范圍：公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司，非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司(含注冊(cè)地在境內(nèi)的境外上市公司)和非上市公眾公司。問(wèn)題：其他類型的公司如何操作？問(wèn)題：股權(quán)融資對(duì)象的現(xiàn)實(shí)突破如何完成？如何吸引財(cái)務(wù)投資者并保障其“雙面投資目的”得以實(shí)現(xiàn)？?jī)?yōu)先股試點(diǎn)的基本框架試點(diǎn)范圍：公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)對(duì)財(cái)務(wù)投資者股權(quán)融資的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)模式一、設(shè)計(jì)模式：股權(quán)投資+對(duì)賭協(xié)議二、設(shè)計(jì)要點(diǎn)：雙向補(bǔ)償1、未達(dá)到約定目標(biāo)時(shí)控股股東有差額補(bǔ)償義務(wù)，財(cái)務(wù)投資者有回售權(quán)利。2、達(dá)到約定目標(biāo)時(shí)，需履行對(duì)控股股東的利益補(bǔ)償條款。三、瀏陽(yáng)河案例：1、設(shè)定目標(biāo)：瀏陽(yáng)河向投資機(jī)構(gòu)承諾，到2014年銷售額達(dá)到22億元，利潤(rùn)6億元，并在2015年前上市。2、對(duì)控股股東的獎(jiǎng)勵(lì)條款：若新公司在未來(lái)3年的銷售收入與凈利潤(rùn)等于或高于約定數(shù)額，PE同意新公司在未來(lái)3個(gè)會(huì)計(jì)年度后以5.48元/股向彭潮定向增發(fā)不高于新公司總股本8%的股份。3、對(duì)財(cái)務(wù)投資者的補(bǔ)償條款：如果未來(lái)凈利潤(rùn)低于約定數(shù)額，控股股東就要用股份抵差額補(bǔ)償機(jī)構(gòu)投資者；增資款到位后4年內(nèi)不能上市，機(jī)構(gòu)投資者有權(quán)回售股份，回售價(jià)格按年化收益率20%計(jì)算，如果有分紅和股權(quán)補(bǔ)償，則抵扣回售款。投資者的退出方式：回售股份，即由實(shí)際控制人收購(gòu)股份實(shí)現(xiàn)退出。股權(quán)投資：股OR債？對(duì)財(cái)務(wù)投資者股權(quán)融資的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)模式一、設(shè)計(jì)模式：股權(quán)投資信托計(jì)劃背景分析信托計(jì)劃：信托公司（非銀行金融機(jī)構(gòu)）發(fā)行的一種固定收益金融產(chǎn)品。提示：固定收益。固定收益信托計(jì)劃在發(fā)行時(shí)即已經(jīng)明示了預(yù)期收益率。募集對(duì)象：謀求固定回報(bào)的財(cái)務(wù)投資者。信托計(jì)劃背景分析信托計(jì)劃的資金運(yùn)用信托公司作為受托人，以自身名義通過(guò)直接持有項(xiàng)目公司股權(quán)、發(fā)放貸款等方式對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理。股權(quán)信托：信托公司對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行增資并真實(shí)持股，并且須在工商局辦理股權(quán)登記手續(xù)。信托計(jì)劃的資金運(yùn)用信托公司作為受托人，以自身名義通過(guò)直接持有信托計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)分析一、信托計(jì)劃：具有較高預(yù)期收益率的固定收益金融產(chǎn)品，募集對(duì)象廣泛。二、信托的靈活資金運(yùn)用方式：信托公司可以直接持股實(shí)業(yè)公司（銀行不被允許）。特有的資金運(yùn)用手段：補(bǔ)充項(xiàng)目資本金三、股權(quán)信托的優(yōu)勢(shì)運(yùn)用領(lǐng)域1、補(bǔ)充項(xiàng)目資本金2、“四證不全”房地產(chǎn)項(xiàng)目的融資信托計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)分析一、信托計(jì)劃：具有較高預(yù)期收益率的固定收益信托的債性特征與股權(quán)投資的二元沖突資金來(lái)源（債性）：信托計(jì)劃約定有明確的投資回報(bào)（固定收益、明確的投資期限）資金運(yùn)用（股性）：所募集的資金是以增資的方式注入項(xiàng)目公司股權(quán)信托：股權(quán)OR債權(quán)？明股實(shí)債：資金運(yùn)用方式為股權(quán)方式。但背后的法律關(guān)系為債性特征。信托的債性特征與股權(quán)投資的二元沖突資金來(lái)源（債性）：信托計(jì)劃股權(quán)信托的操作模式一、信托公司通過(guò)增資方式為項(xiàng)目公司提供資金。二、信托資金退出方式：按照事先約定由項(xiàng)目公司原股東或預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方通過(guò)受讓股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)（股權(quán)收購(gòu)）。三、增信措施（或有）：為對(duì)方履行股權(quán)受讓義務(wù)所設(shè)定的抵質(zhì)押措施及保證擔(dān)保措施。四、投資者預(yù)期收益率的實(shí)現(xiàn)方式：對(duì)通過(guò)受讓股權(quán)實(shí)現(xiàn)信托資金退出的支付對(duì)價(jià)（即本金及融資成本）已經(jīng)進(jìn)行了事先約定。五、預(yù)設(shè)股權(quán)受讓方的受讓路徑：1、預(yù)設(shè)受讓方持有次級(jí)信托受益權(quán)，并通過(guò)受讓優(yōu)先級(jí)信托受益權(quán)實(shí)現(xiàn)對(duì)股權(quán)的受讓（不推薦）。2、預(yù)設(shè)受讓方持有項(xiàng)目公司股權(quán)，并受讓信托公司持有股權(quán)（推薦）。股權(quán)信托的操作模式一、信托公司通過(guò)增資方式為項(xiàng)目公司提供資金股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)提示一、風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)：預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方違約，不履行股權(quán)受讓義務(wù)（股權(quán)收購(gòu)）。二、風(fēng)險(xiǎn)處置方式：1、起訴違約方，追究違約責(zé)任。2、處置抵質(zhì)押物，并追究保證擔(dān)保方責(zé)任。3、處置股權(quán)。三、問(wèn)題：事先約定由項(xiàng)目公司原股東或預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方以約定的成本在約定時(shí)間受讓股權(quán)。是否合法？是否可能被界定為“名為投資、實(shí)為借貸”？交易結(jié)構(gòu)如何設(shè)計(jì)？股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)提示一、風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)：預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方違約，不履行股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一信托公司持有項(xiàng)目公司的多數(shù)股權(quán)甚至100%股權(quán)。信托公司在信托合同中約定：如預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方拒絕履行股權(quán)受讓義務(wù)，信托公司有權(quán)通過(guò)處置股權(quán)，實(shí)現(xiàn)信托資金回收。即信托公司在股權(quán)受讓方違約的情況下，對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)有全權(quán)處置權(quán)。信托公司持有項(xiàng)目公司的多數(shù)股權(quán)甚至100%股權(quán)的實(shí)現(xiàn)路徑：股權(quán)收購(gòu)+增資。提示：股權(quán)收購(gòu)方式為低成本收購(gòu)。增大對(duì)方的違約成本。股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一信托公司持有項(xiàng)目公司的多數(shù)股權(quán)甚至股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃一、信托期限：2.5年，2009年11月6日至2012年5月6日。二、信托規(guī)模：24,000萬(wàn)元（其中優(yōu)先級(jí)1.8億元，一般級(jí)2000萬(wàn)元，劣后級(jí)4000萬(wàn)元）。三、信托資金用途：1、800萬(wàn)元信托資金用于受讓重慶市東啟房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司100％的股權(quán)（共800萬(wàn)元出資額）。2、其余信托資金以增資的方式投資于重慶市東啟房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司。其中注冊(cè)資本增至4,000萬(wàn)元，增加資本公積金20,000萬(wàn)元，用于“東啟·幻境旅游度假酒店項(xiàng)目”。提示：信托公司通過(guò)持有項(xiàng)目公司100%股權(quán)來(lái)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制。股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃

交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃

交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集合信托計(jì)劃2010年7月12日，項(xiàng)目取得一期27棟商品房預(yù)售許可證，可預(yù)售面積13063平方米。截止2012年1月底，項(xiàng)目一期27棟商品房已辦理完畢銷售相關(guān)手續(xù)，項(xiàng)目公司正在進(jìn)行銷售的準(zhǔn)備工作。受市場(chǎng)大環(huán)境影響,項(xiàng)目暫未實(shí)現(xiàn)銷售。項(xiàng)目定位：別墅。股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一東啟幻境旅游度假酒店項(xiàng)目股權(quán)投資集股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一上海國(guó)際商品拍賣有限公司于2012年12月26日，就東啟公司100%股權(quán)舉行拍賣。帝多農(nóng)業(yè)（即東啟公司原股東）要求上海國(guó)際商品拍賣公司立即停止此項(xiàng)拍賣。上海國(guó)際商品拍賣公司對(duì)東啟公司100%股權(quán)的拍賣暫緩。提示：信托公司作為“受托人”，在工商登記層面持有項(xiàng)目公司100%股權(quán)，但其在信托合同中所約定的對(duì)項(xiàng)目公司股權(quán)的“全權(quán)”處置權(quán)并未得到司法機(jī)關(guān)認(rèn)可。提問(wèn)：拍賣行如接受委托，完成拍賣，是否合法？股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之一上海國(guó)際商品拍賣有限公司于2012股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二信托公司持有項(xiàng)目公司股權(quán)，融資方同時(shí)提供股權(quán)質(zhì)押及資產(chǎn)抵押等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。提示：信托公司在信托合同中約定：如預(yù)設(shè)的股權(quán)受讓方拒絕履行股權(quán)受讓義務(wù)，信托公司有權(quán)通過(guò)處置抵質(zhì)押物，實(shí)現(xiàn)信托資金回收?；蜃肪勘ＷC擔(dān)保方的責(zé)任。難點(diǎn)：“約定股權(quán)受讓義務(wù)的相關(guān)合同”作為主合同，能否辦理抵押及質(zhì)押登記手續(xù)？股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二信托公司持有項(xiàng)目公司股權(quán)，融資方同67股權(quán)信托案例中融——上置綠洲中環(huán)股權(quán)投資項(xiàng)目

信托規(guī)模：總計(jì)5億，分12月和24月；其中12個(gè)月為2億；24個(gè)月為3億；資金用途：信托資金用于受讓綠洲花園置業(yè)公司持有的金午置業(yè)97%的股權(quán)，并向項(xiàng)目公司進(jìn)行增資；項(xiàng)目成立滿1年后，由原股東或上置集團(tuán)指定第三方開(kāi)始支付回購(gòu)價(jià)格2億元(本金)，項(xiàng)目滿兩年后支付剩余回購(gòu)價(jià)款。本項(xiàng)目并由上置集團(tuán)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。19股權(quán)信托案例中融——上置綠洲中環(huán)股權(quán)投資項(xiàng)目68股權(quán)信托案例風(fēng)險(xiǎn)控制措施：1.中融信托持有項(xiàng)目方97%股權(quán)，實(shí)際控制項(xiàng)目資產(chǎn)規(guī)模25.77億2.上置集團(tuán)（01207.HK）提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保；3.上海香島花園置業(yè)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保；4.中融信托委派3名董事、1名監(jiān)事、1名財(cái)務(wù)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度和資金使用進(jìn)行有效監(jiān)管。20股權(quán)信托案例項(xiàng)目原股權(quán)結(jié)構(gòu)圖項(xiàng)目原股權(quán)結(jié)構(gòu)圖信托資金進(jìn)入后項(xiàng)目原股權(quán)結(jié)構(gòu)圖信托資金進(jìn)入后項(xiàng)目原股權(quán)結(jié)構(gòu)圖信托資金退出后項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)圖股權(quán)收購(gòu)的增信措施：1、上置集團(tuán)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。2、上海香島花園置業(yè)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。信托資金退出后項(xiàng)目股權(quán)結(jié)構(gòu)圖股權(quán)收購(gòu)的增信措施：股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二：信托公司持有項(xiàng)目公司部分股權(quán)+無(wú)抵質(zhì)押和保證擔(dān)保措施平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托發(fā)行時(shí)間：2012年6月交易對(duì)手：金融街公司投資標(biāo)的：天津金融城項(xiàng)目合作模式：同股同權(quán)股權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制模式之二：信托公司持有項(xiàng)目公司部分股權(quán)+無(wú)

平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托

平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托平安財(cái)富--同鑫3號(hào)集合資金信托股權(quán)信托的盡職調(diào)查要點(diǎn)股權(quán)受讓方的實(shí)力股權(quán)信托的盡職調(diào)查要點(diǎn)股權(quán)受讓方的實(shí)力股權(quán)融資操作模式一、融資項(xiàng)目的確認(rèn)：項(xiàng)目位置較好，銷售盈利情況中等以上，收益水平能滿足入股資金的分紅收益。二、融資方式：股權(quán)三、融資金額：1、項(xiàng)目未完工程開(kāi)發(fā)資金缺口2、項(xiàng)目公司股權(quán)價(jià)值3、預(yù)期項(xiàng)目利潤(rùn)結(jié)合分紅比例測(cè)算未來(lái)資金需求金額4、雙方根據(jù)以上情況商定股權(quán)融資操作模式一、融資項(xiàng)目的確認(rèn)：股權(quán)融資操作模式四、融資期限：1、一般以兩至三年為融資期限2、項(xiàng)目銷售至90%為截止期限五、融資成本：年11%。六、融資成本的支付：項(xiàng)目公司每年以分紅的形式支付給投資者資金利息。具體分紅比例根據(jù)投資者入股比例的資金成本測(cè)算確定。如分紅不足以覆蓋資金成本，項(xiàng)目公司以財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)的形式予以補(bǔ)充。雙方不約定固定分紅比例，否則該項(xiàng)融資將被視為負(fù)債?？梢愿鶕?jù)雙方共同測(cè)算的項(xiàng)目預(yù)期收益，確定投資方的利潤(rùn)分配比例，從而保證投資方的利益。股權(quán)融資操作模式四、融資期限：股權(quán)融資操作模式

七、項(xiàng)目監(jiān)管：信托公司放棄經(jīng)營(yíng)管理權(quán)信托公司不參與項(xiàng)目公司的經(jīng)營(yíng)管理，但對(duì)項(xiàng)目公司的運(yùn)作管理，如融資、售價(jià)、成本、管理費(fèi)用等問(wèn)題享有知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，可要求項(xiàng)目公司就經(jīng)營(yíng)運(yùn)作等事項(xiàng)提供相關(guān)資料及說(shuō)明。應(yīng)信托公司要求，項(xiàng)目公司應(yīng)及時(shí)提交。項(xiàng)目公司股東會(huì)、董事會(huì)等治理事項(xiàng)由雙方在項(xiàng)目公司章程中具體約定。八、退出條件：項(xiàng)目公司（融資方）不得有回購(gòu)股權(quán)的約定，否則該項(xiàng)融資將被視為負(fù)債，從而導(dǎo)致增加公司負(fù)債率。兩年期限滿時(shí)，信托公司可以以項(xiàng)目公司無(wú)法完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)（成本、銷售進(jìn)度、銷售價(jià)格）為觸發(fā)點(diǎn)，選擇退出所投資股權(quán)，而項(xiàng)目公司原股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。七、項(xiàng)目要點(diǎn)：項(xiàng)目公司原股東的股權(quán)受讓實(shí)力。股權(quán)融資操作模式

七、項(xiàng)目監(jiān)管：信托公司放棄經(jīng)營(yíng)管理權(quán)股權(quán)融資操作模式2007

年11

月1

日，海富公司、迪亞公司簽訂《中外合資經(jīng)營(yíng)甘肅眾星鋅業(yè)有限公司合同》

(以下簡(jiǎn)稱《合資經(jīng)營(yíng)合同》)。有關(guān)約定為：眾星公司增資擴(kuò)股將注冊(cè)資本增加至399.38萬(wàn)美元，海富公司決定受讓部分股權(quán)，將眾星公司由外資企業(yè)變更為中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)。海富公司出資15.38萬(wàn)美元，占注冊(cè)資本的3.85%；迪亞公司出資384萬(wàn)美元，占注冊(cè)資本的96.15%

。海富公司應(yīng)于合同生效后十日內(nèi)一次性向合資公司繳付人民幣2000萬(wàn)元，超過(guò)其認(rèn)繳的合資公司注冊(cè)資本的部分，計(jì)入合資公司資本公積金。股權(quán)融資操作模式2007

年11

月1

日，海富公司、迪亞公股權(quán)融資操作模式2009

年6月，眾星公司經(jīng)甘肅省商務(wù)廳批準(zhǔn)，到工商部門辦理了名稱及經(jīng)營(yíng)范圍變更登記手續(xù)，名稱變更為甘肅世恒有色資源再利用有限公司。股權(quán)融資操作模式2009

年6月，眾星公司經(jīng)甘肅省商務(wù)廳批準(zhǔn)股權(quán)融資操作模式海富投資與甘肅世恒最高人民法院再審判決書(shū)中華人民共和國(guó)最高人民法院民

事

判

決

書(shū)（2012）民提字第11號(hào)在《增資協(xié)議書(shū)》中，迪亞公司對(duì)于海富公司的補(bǔ)償承諾并不損害公司及公司債權(quán)人的利益，不違反法律法規(guī)的禁止性規(guī)定，是當(dāng)事人的真實(shí)意思表示，是有效的。迪亞公司對(duì)海富公司承諾了眾星公司2008年的凈利潤(rùn)目標(biāo)并約定了補(bǔ)償金額的計(jì)算方法。在眾星公司2008年的利潤(rùn)未達(dá)到約定目標(biāo)的情況下，迪亞公司應(yīng)當(dāng)依約應(yīng)海富公司的請(qǐng)求對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)償。迪亞公司對(duì)海富公司請(qǐng)求的補(bǔ)償金額及計(jì)算方法沒(méi)有提出異議，本院予以確認(rèn)。本判決生效后三十日內(nèi)，迪亞公司向海富公司支付協(xié)議補(bǔ)償款19982095元。股權(quán)融資操作模式海富投資與甘肅世恒最高人民法院再審判決書(shū)股權(quán)信托退出：股權(quán)轉(zhuǎn)讓《關(guān)于企業(yè)混合性投資業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理問(wèn)題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2013年第41號(hào)）企業(yè)混合性投資業(yè)務(wù)，是指兼具權(quán)益和債權(quán)雙重特性的投資業(yè)務(wù)。同時(shí)符合下列條件的混合性投資業(yè)務(wù)，按本公告進(jìn)行企業(yè)所得稅處理：（一）被投資企業(yè)接受投資后，需要按投資合同或協(xié)議約定的利率定期支付利息（或定期支付保底利息、固定利潤(rùn)、固定股息，下同）；（二）有明確的投資期限或特定的投資條件，并在投資期滿或者滿足特定投資條件后，被投資企業(yè)需要贖回投資或償還本金；（三）投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)凈資產(chǎn)不擁有所有權(quán)；（四）投資企業(yè)不具有選舉權(quán)和被選舉權(quán)；（五）投資企業(yè)不參與被投資企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。提示：被投資企業(yè)如何贖回投資？減資？股權(quán)信托退出：股權(quán)轉(zhuǎn)讓《關(guān)于企業(yè)混合性投資業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理股權(quán)信托的操作要點(diǎn)總結(jié)一、股權(quán)信托的應(yīng)用價(jià)值：補(bǔ)充項(xiàng)目資本金二、股權(quán)信托的運(yùn)作成本：股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅負(fù)風(fēng)險(xiǎn)提示：1、預(yù)設(shè)強(qiáng)制性受讓義務(wù)的司法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)2、信托公司持股項(xiàng)目公司但核心資產(chǎn)被抵押的風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)信托的操作要點(diǎn)總結(jié)一、股權(quán)信托的應(yīng)用價(jià)值：補(bǔ)充項(xiàng)目資本金股權(quán)融資的另類領(lǐng)域：股權(quán)質(zhì)押融資上市公司限售流通股非上市公司股權(quán)股權(quán)融資的另類領(lǐng)域：股權(quán)質(zhì)押融資宏信－樂(lè)視網(wǎng)4號(hào)集合資金信托計(jì)劃成立規(guī)模：5000萬(wàn)元資金運(yùn)用情況：信托資金主要用于受讓賈躍亭持有的1200萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司股權(quán)收益權(quán)，并約定劉弘承諾對(duì)該部分股權(quán)收益權(quán)進(jìn)行回購(gòu)。期限：1年信用增級(jí)情況：1、由回購(gòu)方提供1200萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)股票作為質(zhì)押物，初始質(zhì)押率不高于40%。2、因質(zhì)押股票價(jià)格下跌，導(dǎo)致按當(dāng)日收市價(jià)計(jì)算的質(zhì)押率大于60%（含60%）的，回購(gòu)方或第三方將于5個(gè)工作日內(nèi)支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量，應(yīng)使質(zhì)押率小于45%（含45%）。3、因質(zhì)押股票的交易價(jià)格上升等原因，導(dǎo)致按當(dāng)日收市價(jià)計(jì)算的質(zhì)押率低于35%，并且該狀態(tài)持續(xù)10個(gè)交易日或以上的，回購(gòu)方有權(quán)要求退還保證金或減少補(bǔ)充的質(zhì)押股票數(shù)量，但退還保證金或減少補(bǔ)充的質(zhì)押股票數(shù)量應(yīng)使質(zhì)押率低于40%。提示：5個(gè)工作日。盡職調(diào)查要點(diǎn)：1、所質(zhì)押股票價(jià)值。2、補(bǔ)充保證金能力。宏信－樂(lè)視網(wǎng)4號(hào)集合資金信托計(jì)劃成立規(guī)模：5000萬(wàn)元上市公司限售流通股股權(quán)收益權(quán)信托

風(fēng)險(xiǎn)提示一、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生：所質(zhì)押的限售流通股股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格下跌，突破警戒線二、風(fēng)險(xiǎn)化解方式：1、第一風(fēng)險(xiǎn)化解措施：追加質(zhì)押“限售流通股”2、第二風(fēng)險(xiǎn)化解措施：追加保證金（等同于提前還款）3、第三風(fēng)險(xiǎn)化解措施：追加房產(chǎn)抵押、追加第三方擔(dān)保等提示：限售流通股在限售期內(nèi)難以進(jìn)行司法處置上市公司限售流通股股權(quán)收益權(quán)信托

風(fēng)險(xiǎn)提示一、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生：所質(zhì)上市公司股權(quán)收益權(quán)信托的風(fēng)險(xiǎn)控制要點(diǎn)問(wèn)題：如融資方拒絕補(bǔ)倉(cāng)及補(bǔ)充保證金，如何控制風(fēng)險(xiǎn)？一、警戒線與平倉(cāng)線的設(shè)置：（一）警戒線的設(shè)置：提示補(bǔ)倉(cāng)，但并不啟動(dòng)司法處置程序。（二）平倉(cāng)線：實(shí)質(zhì)為提前違約條款：如融資方未履行相關(guān)義務(wù)，則可提起司法處置，即