杜邦分析法分析五糧液

杜邦分析法杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!一.杜邦分析法概述杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。由于這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。它是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益基本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!二.杜邦分析法框架圖標(biāo)題杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!１．權(quán)益凈利率也稱權(quán)益報(bào)酬率，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投入資本的獲益能力，同時(shí)反映企業(yè)投資、籌資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)的效率。它的高低取決于總資產(chǎn)利潤(rùn)率和權(quán)益總資產(chǎn)率的水平。決定權(quán)益利率高低的因素有三個(gè)方面－－權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這三個(gè)比率分別反映分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!

３．資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性。它同時(shí)受到銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。資產(chǎn)凈利率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，要進(jìn)一步從銷售成果和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)兩方面來(lái)分析。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤(rùn)率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!三．杜邦分析法的局限性杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!四、杜邦分析法實(shí)例分析數(shù)據(jù)來(lái)源：《金融界》五糧液2008-2013/share,000858,zcfzb_2013.shtml數(shù)據(jù)整理（以2013年為例），見(jiàn)表杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!對(duì)權(quán)益乘數(shù)的分析從2009年到2011年中可以看出五糧液的權(quán)益乘數(shù)呈增大的趨勢(shì)，2011年開(kāi)始到2013年減小。企業(yè)負(fù)債程度越高，權(quán)益乘數(shù)越大，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。2009年道2011年五糧液權(quán)益乘數(shù)程增大趨勢(shì)，說(shuō)明其負(fù)債程度也在增大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也在增大。2011年后，三者都在減小。杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說(shuō)明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說(shuō)明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。２．權(quán)益乘數(shù)杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系凈利潤(rùn)=銷售收入＋其他利潤(rùn)-所得稅-全部成本資產(chǎn)總額＝長(zhǎng)期資產(chǎn)＋流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)＝其他流動(dòng)資產(chǎn)＋現(xiàn)金有價(jià)證券＋應(yīng)收賬款＋存貨全部成本＝制造成本＋管理費(fèi)用＋銷售費(fèi)用＋財(cái)務(wù)費(fèi)用杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!從企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度來(lái)看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在：

1.對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。2.財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來(lái)越大，而杜邦分析法在這些方面是無(wú)能為力的。3.在市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的無(wú)形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無(wú)形資產(chǎn)的估值問(wèn)題。杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!利用杜邦分析框架圖分析分析框架圖：以2013年為例杜邦分析法分析五糧液共13頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!對(duì)權(quán)益凈利率的分析：權(quán)益凈利率反應(yīng)獲利能力，其決定因素有三：權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。五糧液集團(tuán)2008至2012年的權(quán)益凈利率總體上呈遞增趨勢(shì)說(shuō)明了五糧液獲利能力的增加。在2010年和2013年權(quán)益凈利率都表現(xiàn)為減小。但從權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化來(lái)看，二者權(quán)益凈