國(guó)際金融市場(chǎng)(次)課件

第五章

國(guó)際金融市場(chǎng)第五章

國(guó)際金融市場(chǎng)2022年12月11日l(shuí)zf國(guó)際金融市場(chǎng)概述歐洲貨幣市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際金融創(chuàng)新2022年12月10日l(shuí)zf國(guó)際金融市場(chǎng)概述2022年12月11日l(shuí)zf國(guó)際金融市場(chǎng)概念國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)國(guó)際金融市場(chǎng)形成條件國(guó)際金融市場(chǎng)作用國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述2022年12月10日l(shuí)zf國(guó)際金融市場(chǎng)概念第一節(jié)國(guó)際金2022年12月11日l(shuí)zf一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念★國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。

廣義上說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)是在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通、證券買(mǎi)賣(mài)及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所，包括貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、金融期貨期權(quán)市場(chǎng)和金融互換市場(chǎng)等。狹義上說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際間的資金借貸活動(dòng)，又稱(chēng)國(guó)際資金市場(chǎng),指貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。2022年12月10日l(shuí)zf一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念★國(guó)際金2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)

國(guó)際金融市場(chǎng)按交易對(duì)象分國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)按市場(chǎng)性質(zhì)分傳統(tǒng)市場(chǎng)新型市場(chǎng)內(nèi)外混合型內(nèi)外分離型避稅港型按地理位置分西歐區(qū)北美區(qū)亞洲區(qū)拉美區(qū)中東區(qū)2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)國(guó)際按交國(guó)際金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)國(guó)際資金市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)其他市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)國(guó)際資金市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際2022年12月11日l(shuí)zf按地理位置分西歐區(qū)：倫敦、蘇黎世、巴黎、法蘭克福、布魯塞爾和盧森堡亞洲區(qū)：新加坡、香港、東京中美洲和加勒比海區(qū):開(kāi)曼群島和巴哈馬群島北美區(qū)：紐約、多倫多、蒙特利爾等中東區(qū)：巴林等2022年12月10日l(shuí)zf按地理位置分西歐區(qū)：倫敦、蘇黎世2022年12月11日l(shuí)zf新型與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別國(guó)內(nèi)投資者國(guó)內(nèi)借款者國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)際借款者傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際投資者傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)新型國(guó)際金融市場(chǎng)

（離岸金融市場(chǎng)）2022年12月10日l(shuí)zf新型與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)按照交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)，離岸市場(chǎng)是目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)。（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)

在岸國(guó)際金融市場(chǎng)是指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所，典型的在岸市場(chǎng)是外國(guó)債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)。2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)按照交2022年12月11日l(shuí)zf（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)

1.外國(guó)債券市場(chǎng)

外國(guó)債券是指外國(guó)借款人在某國(guó)發(fā)行的，以該國(guó)貨幣標(biāo)示面值的債券。外國(guó)人在美國(guó)發(fā)行的美元債券是“揚(yáng)基債券”；在日本發(fā)行的日元債券是“武士債券”；在英國(guó)發(fā)行的英鎊債券是“猛犬債券”。外國(guó)債券的發(fā)行分公開(kāi)發(fā)行（公募）和私募發(fā)行：

公募是公開(kāi)向社會(huì)各界人士發(fā)行，要求發(fā)行者有很高的資信級(jí)別，并有嚴(yán)格的信息披露規(guī)定，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍；

私募向特定范圍內(nèi)的公眾發(fā)行（如專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)），對(duì)發(fā)行人的資信及信息披露要求低，市場(chǎng)流動(dòng)性較低，但債券收益率要求高。2022年12月10日l(shuí)zf（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)

1.外國(guó)2022年12月11日l(shuí)zf（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)

2.國(guó)際股票市場(chǎng)

國(guó)際股票是對(duì)發(fā)行公司所在國(guó)家以外的投資者銷(xiāo)售的股票；國(guó)際股票市場(chǎng)就是籌措國(guó)際資金的金融市場(chǎng)。 開(kāi)放本國(guó)股票市場(chǎng)是股票市場(chǎng)國(guó)際化的重要前提。開(kāi)放市場(chǎng)分直接開(kāi)放和間接開(kāi)放。在直接開(kāi)放形式下，外國(guó)投資者可以直接投資于國(guó)內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入，目前多數(shù)國(guó)家的股市采取的有限制的直接開(kāi)放，在股票行業(yè)、外國(guó)投資人持股比例、稅收等方面進(jìn)行限制。 間接開(kāi)放的主要形式之一是通過(guò)基金投資開(kāi)放本國(guó)市場(chǎng)，從而達(dá)到他國(guó)間接投資于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的目的（如人民幣A股對(duì)QFII的開(kāi)放）。2022年12月10日l(shuí)zf（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)22022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng)

是境外市場(chǎng)，使自由兌換的貨幣在其發(fā)行國(guó)以外進(jìn)行交易，例如在倫敦經(jīng)營(yíng)美元的存款放款業(yè)務(wù)。由于此類(lèi)業(yè)務(wù)最早在倫敦國(guó)際金融中心大規(guī)模展開(kāi)，而英國(guó)是島國(guó)，境外市場(chǎng)常被稱(chēng)為離岸市場(chǎng)（Off-shoreMarkets）。 離岸市場(chǎng)交易不受任何國(guó)家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。根據(jù)營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)，離岸金融中心可以分為：離岸金融中心名義中心（開(kāi)曼、巴哈馬、澤西島、 安第列斯群島、巴林等）功能中心隔離性中心（美國(guó)、新加坡等）一體化中心（倫敦、香港）2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)（二）離岸國(guó)2022年12月11日l(shuí)zf（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng)

一體化中心是內(nèi)外投融資業(yè)務(wù)混在一起的，金融市場(chǎng)對(duì)居民和非居民開(kāi)放，在岸資金、離岸資金可以隨時(shí)互相轉(zhuǎn)換，如倫敦居民將一筆美元存入英國(guó)銀行，銀行再轉(zhuǎn)貸給新加坡的資金需求者；隔離性中心限制外資銀行和金融機(jī)構(gòu)與居民往來(lái)，只準(zhǔn)非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)。名義中心純粹是記載金融交易的場(chǎng)所，不經(jīng)營(yíng)具體的金融業(yè)務(wù)，只從事借貸、投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或注冊(cè)等事務(wù)手續(xù)，也稱(chēng)為記賬中心。許多跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)在免稅或無(wú)監(jiān)管的城市設(shè)立“空殼”分支機(jī)構(gòu)，以將其全球性稅務(wù)負(fù)擔(dān)和成本減至最低。它們常被稱(chēng)為“銅牌中心”，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)只是掛上招牌，無(wú)真正的金融業(yè)務(wù)或活動(dòng)。第4章國(guó)際稅收(p160).ppt2022年12月10日l(shuí)zf（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng)

一體化中2022年12月11日l(shuí)zf（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng)

一個(gè)地區(qū)成為國(guó)際金融中心的條件可能是什么？ 只要政府采取鼓勵(lì)性政策措施，并且具備下列這些主要條件，都有可能成為國(guó)際金融中心：◆穩(wěn)定的政治、經(jīng)濟(jì)局面◆完善的金融制度和金融體系◆開(kāi)放、寬松的經(jīng)濟(jì)金融政策(沒(méi)有外匯管制或外匯管制很寬松，非居民在參加金融業(yè)務(wù)活動(dòng)時(shí)享有與居民相同的待遇，并無(wú)歧視，等等；）◆具有現(xiàn)代化的通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施◆具有優(yōu)越的地理和時(shí)區(qū)位置2022年12月10日l(shuí)zf（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng) 一個(gè)地區(qū)2022年12月11日l(shuí)zf積極作用

◆調(diào)節(jié)各國(guó)國(guó)際收支◆為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了融資渠道◆優(yōu)化了國(guó)際分工和資源配置◆促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的發(fā)展◆促進(jìn)銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化

◆促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)一體化

四、國(guó)際金融市場(chǎng)作用2022年12月10日l(shuí)zf積極作用四、國(guó)際金融市場(chǎng)作2022年12月11日l(shuí)zf

消極作用

◆為金融投機(jī)提供了便利◆加速了通貨膨脹或通貨緊縮的國(guó)際傳播◆加大了匯率、利率及金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)◆使一國(guó)的金融危機(jī)得以迅速蔓延

2022年12月10日l(shuí)zf消極作用2022年12月11日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展1、第一次世界大戰(zhàn)之前倫敦成為國(guó)際金融市場(chǎng)；

2、一戰(zhàn)結(jié)束后倫敦作為國(guó)際金融市場(chǎng)的地位趨于衰落；

3、二戰(zhàn)結(jié)束后西方國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)劇烈的演變過(guò)程：第一階段，紐約、蘇黎世與倫敦并列，成為三大國(guó)際金融市場(chǎng)；第二階段，歐洲貨幣市場(chǎng)的建立與擴(kuò)展；第三階段，發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)的建立并逐步成為國(guó)際性的金融市場(chǎng)。2022年12月10日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展1、第一2022年12月11日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展第一次世界大戰(zhàn)以前中心:倫敦關(guān)鍵貨幣:英鎊英格蘭銀行主導(dǎo)1914~1931中心:倫敦二戰(zhàn)后;1944~1950中心1:紐約;美元貨幣和資本市場(chǎng)中心2:蘇黎世;外匯和黃金市場(chǎng)中心3:倫敦2022年12月10日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展第一次世界2022年12月11日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展1960s離岸美元市場(chǎng):逃避控制歐洲美元市場(chǎng)：歐洲貨幣市場(chǎng)

倫敦，巴黎，法蘭克福，布魯塞爾，阿姆斯特丹，米蘭，東京,蒙特利爾1970s“避稅港“離岸中心巴哈馬群島；開(kāi)曼群島(加勒比海區(qū)),盧森堡，新加坡Late1970s亞洲新興金融市場(chǎng)：新加坡，香港，泰國(guó)，印度尼西亞，菲律賓2022年12月10日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展1960s2022年12月11日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)1.國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模空前增長(zhǎng)據(jù)估計(jì)，國(guó)際銀行資產(chǎn)負(fù)債增長(zhǎng)狀況（BIS）；國(guó)際債券發(fā)行增長(zhǎng)迅速（BIS）；國(guó)際股票交易額（WFE）；全球外匯市場(chǎng)日均交易額從1989年的5900億美元增至1998年的1.5萬(wàn)億美元；2010年已達(dá)3.73萬(wàn)億美元，其中即期交易額為1.5萬(wàn)億，互換交易額為1.77萬(wàn)億美元。2022年12月10日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)1.國(guó)國(guó)際銀行資產(chǎn)與負(fù)債總額2022年12月11日l(shuí)zf全球銀行資產(chǎn)負(fù)債總額：1983年第4季度為7548億美元，2007年底高達(dá)34.2萬(wàn)億，2011年6月為31.9萬(wàn)億美元，1998年后增長(zhǎng)迅速。國(guó)際銀行資產(chǎn)與負(fù)債總額2022年12月10日l(shuí)z國(guó)際債券規(guī)模2022年12月11日l(shuí)zf1987年,全球國(guó)際債券總額為8957億美元;世紀(jì)之交約為5萬(wàn)億美元;

2011年6月,該值達(dá)29.6萬(wàn)億美元,整個(gè)樣本其間增長(zhǎng)32倍國(guó)際債券規(guī)模2022年12月10國(guó)際股票交易額2022年12月11日l(shuí)zf2000年為為56萬(wàn)億美元,2008年達(dá)113.3萬(wàn)億美元,2009年降為80.5萬(wàn)億美元。國(guó)際股票交易額2022年12月10日l(shuí)z2022年12月11日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)2.世界金融市場(chǎng)日益全球化和一體化產(chǎn)生這種趨勢(shì)的主要原因是：各國(guó)政府和金融管理當(dāng)局為了增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力和金融制度活力，自20世紀(jì)70年代以來(lái)紛紛放松管制；電子技術(shù)的廣泛應(yīng)用，計(jì)算機(jī)和衛(wèi)星通訊網(wǎng)絡(luò)把遍布世界各地的金融市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)緊密聯(lián)系在一起；從投資者角度看，全球化的資產(chǎn)組合能提供較好的資產(chǎn)多樣化，產(chǎn)生較高的收益并改善風(fēng)險(xiǎn)的管理。2022年12月10日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)2.世2022年12月11日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)3.國(guó)際金融市場(chǎng)證券化的趨勢(shì)原因大致是：國(guó)際銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)提高（債務(wù)危機(jī)等原因）、貸款成本相對(duì)上升，而有價(jià)證券市場(chǎng)流動(dòng)性提高、籌資成本降低，使各種類(lèi)型的籌資者（包括跨國(guó)銀行本身為分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)）都轉(zhuǎn)向有價(jià)證券市場(chǎng)；銀行為增加資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性。4.衍生金融工具市場(chǎng)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)快于現(xiàn)貨市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)快于有組織的交易所

場(chǎng)外交易工具快速增長(zhǎng)的原因是：它很少受管制的約束，從而具有傳統(tǒng)交易所難以匹敵的靈活性。2022年12月10日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)3.國(guó)2022年12月11日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)5.機(jī)構(gòu)投資者的作用日益重要機(jī)構(gòu)投資者日益重要的原因是：機(jī)構(gòu)投資者在增大回報(bào)、限制中介費(fèi)用、減少風(fēng)險(xiǎn)并使資產(chǎn)多樣化等方面比個(gè)人投資者具有優(yōu)勢(shì)；機(jī)構(gòu)投資者一般比銀行受到相對(duì)寬松的管制與監(jiān)督約束；工業(yè)國(guó)對(duì)資本控制的放松，刺激了機(jī)構(gòu)投資者持有更多外國(guó)資產(chǎn)的意愿；隨著西方發(fā)達(dá)國(guó)家人口老齡化趨勢(shì)的加強(qiáng)，養(yǎng)老金基金的重要性也日益增強(qiáng)。2022年12月10日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)5.機(jī)2022年12月11日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

6.金融危機(jī)不斷，國(guó)際銀行業(yè)和國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度急劇升高。

1973～1997年間，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體發(fā)生了95場(chǎng)危機(jī)，高收入國(guó)家發(fā)生了44場(chǎng)危機(jī)；

危機(jī)的成本巨大，成本最高的危機(jī)是1997年發(fā)生在印尼和80年代初期發(fā)生在阿根廷的危機(jī)，花去了納稅人GDP的55%。2022年12月10日l(shuí)zf六、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)6.2022年12月11日l(shuí)zf

第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)含義：以短期金融工具為媒介進(jìn)行的期限在一年以?xún)?nèi)的融資活動(dòng)的交易場(chǎng)所，是短期資金市場(chǎng)和短期金融市場(chǎng)。特點(diǎn)：流動(dòng)性好、變現(xiàn)能力強(qiáng)、償還期短、風(fēng)險(xiǎn)性小。2022年12月10日l(shuí)zf

第二節(jié)歐2022年12月11日l(shuí)zf

一、國(guó)際貨幣市場(chǎng)組成銀行短期信貸市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)(包括國(guó)庫(kù)券市場(chǎng))貼現(xiàn)市場(chǎng)2022年12月10日l(shuí)zf一、國(guó)際貨幣2022年12月11日l(shuí)zf（一）銀行短期信貸市場(chǎng)(1)國(guó)際銀行同業(yè)間拆借或拆放；

(2)銀行對(duì)工商企業(yè)提供短期信貸資金。倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)倫敦銀行同業(yè)拆放利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR—銀行拆借出的利率,

LIBID—銀行借入的利率)美國(guó)聯(lián)邦基金市場(chǎng)(Federalfundsrate)，美國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率2022年12月10日l(shuí)zf（一）銀行短期信貸市場(chǎng)2022年12月11日l(shuí)zf

銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)

特點(diǎn)借貸期限很短利率較低每筆交易金額較大無(wú)需擔(dān)保常通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行2022年12月10日l(shuí)zf銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)2022年12月11日l(shuí)zf

（二）短期證券市場(chǎng)(SecurityMarket)短期國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)(TreasuryBill):它是西方國(guó)家財(cái)政部發(fā)行的短期債券。期限3~6個(gè)月，按票面金額折扣發(fā)行。到期按票面金額償還?？赊D(zhuǎn)讓的銀行定期存單(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):

標(biāo)準(zhǔn)金額為100萬(wàn)美元以上，期限為1~12月以上?？呻S時(shí)轉(zhuǎn)讓。特點(diǎn)：不記名、面額大、期限短、可轉(zhuǎn)讓

創(chuàng)新之處：使銀行存款業(yè)務(wù)由被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)；

使銀行存款工具具有流動(dòng)性；2022年12月10日l(shuí)zf

（二）短期證券市場(chǎng)(Secur2022年12月11日l(shuí)zf（二）短期證券市場(chǎng)(SecurityMarket)商業(yè)票據(jù)(CommercialBill):工商企業(yè)為籌集短期資金而開(kāi)出的票據(jù)，可通過(guò)銀行發(fā)行，按票面金額貼現(xiàn)的方式。

商業(yè)票據(jù)的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)銀行承兌票據(jù)(BankAcceptanceBill):經(jīng)銀行承兌過(guò)的商業(yè)票據(jù)。有銀行信譽(yù)，便于流通。2022年12月10日l(shuí)zf（二）短期證券市場(chǎng)(Securi2022年12月11日l(shuí)zf（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)：對(duì)未到期票據(jù)按貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資的交易場(chǎng)所。貼現(xiàn)的票據(jù)：政府國(guó)庫(kù)券，短期債券，銀行承兌票據(jù)及商業(yè)承兌票據(jù)。貼現(xiàn)率高于銀行貸款利率。貼現(xiàn)行再貼現(xiàn)Rediscount中央銀行用于調(diào)節(jié)信貸和控制資金市場(chǎng)。世界最大的貼現(xiàn)市場(chǎng)在倫敦。2022年12月10日l(shuí)zf（三）貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)：對(duì)未2022年12月11日l(shuí)zf國(guó)庫(kù)券一級(jí)市場(chǎng)

招標(biāo)、貼現(xiàn)、批發(fā)國(guó)庫(kù)券二級(jí)市場(chǎng)

參加者眾多、交易活躍國(guó)庫(kù)券期貨市場(chǎng)（四）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)2022年12月10日l(shuí)zf國(guó)庫(kù)券一級(jí)市場(chǎng)（四）國(guó)2022年12月11日l(shuí)zfIMM（芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)）◆

報(bào)價(jià)

以指數(shù)報(bào)價(jià)；IMM指數(shù)=100–國(guó)庫(kù)券年收益◆

交易金額

每份期貨合約交易金額為100萬(wàn)美元◆

每份合約價(jià)格=每份合約交易金額×（1–國(guó)庫(kù)券收益率×實(shí)際天數(shù)/360）◆最小波動(dòng)價(jià)格

0.01倍數(shù)IMM國(guó)庫(kù)券期貨交易規(guī)則2022年12月10日l(shuí)zfIMM（芝加哥國(guó)際貨幣市場(chǎng)）中國(guó)的國(guó)債期貨2022年12月11日l(shuí)zf中國(guó)的國(guó)債期貨2022年12月10日l(shuí)zf2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際資本市場(chǎng)含義：期限在一年以上的金融工具交易的場(chǎng)所。是長(zhǎng)期資金的融通市場(chǎng)。組成部分：銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)1年以上5年以?xún)?nèi)中期貸款5年以上長(zhǎng)期貸款2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際資本市場(chǎng)含義：期限在一年2022年12月11日l(shuí)zf（一）國(guó)際中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)（二）國(guó)際債券市場(chǎng)國(guó)際債券概念

國(guó)際債券種類(lèi)

國(guó)際債券的發(fā)行條件

國(guó)際債券的發(fā)行方式

國(guó)際債券的信譽(yù)評(píng)級(jí)國(guó)際債券的流通轉(zhuǎn)讓2022年12月10日l(shuí)zf（一）國(guó)際中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)2022年12月11日l(shuí)zf（二）國(guó)際債券市場(chǎng)概念國(guó)際債券市場(chǎng)：在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行債券和交易債券的市場(chǎng)。國(guó)際債券:：一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券。2022年12月10日l(shuí)zf（二）國(guó)際債券市場(chǎng)概念2022年12月11日l(shuí)zf國(guó)際債券種類(lèi)按發(fā)行主體分政府債券公司債券按發(fā)行市場(chǎng)分外國(guó)債券歐洲債券主要的外國(guó)債券揚(yáng)基債券猛犬債券武士債券2.國(guó)際債券分類(lèi)2022年12月10日l(shuí)zf國(guó)際債券按發(fā)行主體分政府債券公司2022年12月11日l(shuí)zf2.國(guó)際債券分類(lèi)按發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值劃分：外國(guó)債券(ForeignBond)

歐洲債券(Euro-bond)：借款者在債券票面貨幣發(fā)行國(guó)以外或在該國(guó)的離岸金融市場(chǎng)發(fā)行的債券。它的發(fā)行不受任何國(guó)家金融法規(guī)的管轄。例如，中國(guó)在日本市場(chǎng)發(fā)行的美元債券。2022年12月10日l(shuí)zf2.國(guó)際債券分類(lèi)按發(fā)行地所在國(guó)2022年12月11日l(shuí)zf2.國(guó)際債券分類(lèi)按發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值劃分：全球債券(GlobalBond)：在全世界各主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，并且可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的一種國(guó)際債券。

特點(diǎn)：

－全球發(fā)行；－全球交易和高度流動(dòng)性；－借款人信用級(jí)別高布雷迪債券（BradyBonds）2022年12月10日l(shuí)zf2.國(guó)際債券分類(lèi)按發(fā)行地所在國(guó)2022年12月11日l(shuí)zf3、國(guó)際債券市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)發(fā)達(dá)國(guó)家是國(guó)際債券市場(chǎng)主要籌資者，發(fā)展中國(guó)家所占比例較小。以美元和歐洲貨幣為計(jì)值的債券是國(guó)際債券市場(chǎng)上發(fā)行最多的債券。歐洲債券的發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于外國(guó)債券。國(guó)際債券市場(chǎng)是以固定利率債券為主體的市場(chǎng)新興市場(chǎng)國(guó)家表現(xiàn)活躍，政府為主要發(fā)行主體。2022年12月10日l(shuí)zf3、國(guó)際債券市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)發(fā)達(dá)國(guó)

國(guó)際債券發(fā)行主體占比2022年12月11日l(shuí)zf國(guó)際債券發(fā)行主體占比2022年12月10日l(shuí)zf

國(guó)際債券幣種占比2022年12月11日l(shuí)zf19961998200020012002200520072008200920102011美元40.80%46.79%50.59%51.46%46.74%38.56%34.93%36.17%36.16%39.22%38.16%歐元27.12%27.22%29.54%31.81%37.17%45.23%48.86%47.87%47.49%44.06%45.39%日元15.00%11.07%7.53%5.70%4.88%3.36%2.66%3.29%2.66%2.84%2.62%英鎊7.32%7.72%7.54%7.01%6.99%7.61%7.89%7.48%8.23%7.81%7.50%瑞郎4.90%3.67%2.20%1.72%1.80%1.50%1.39%1.46%1.40%1.50%1.58%加元2.48%1.33%0.86%0.66%0.58%1.05%1.23%1.06%1.18%1.32%1.33%其他貨幣2.38%2.20%1.74%1.64%1.84%2.69%3.03%2.68%2.88%3.25%3.41%國(guó)際債券幣種占比2022年12月10日l(shuí)2022年12月11日l(shuí)zf(一）股票發(fā)行市場(chǎng)

股票發(fā)行方式股票發(fā)行價(jià)格

股票跨國(guó)發(fā)行的規(guī)定（三）國(guó)際股票市場(chǎng)2022年12月10日l(shuí)zf(一）股票發(fā)行市場(chǎng)（三）國(guó)際股票2022年12月11日l(shuí)zf1.證券交易所市場(chǎng)證券交易所的產(chǎn)生與發(fā)展證券交易所作用

證券交易所的組織形式世界主要的證券交易所(二）股票交易市場(chǎng)2022年12月10日l(shuí)zf1.證券交易所市場(chǎng)(二）股票交2022年12月11日l(shuí)zf證券交易所的產(chǎn)生在美國(guó)證券發(fā)行之初，尚無(wú)集中交易的證券交易所，證券交易大都在咖啡館和拍賣(mài)行里進(jìn)行，1792年5月17日，24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街和威廉街的西北角一咖啡館門(mén)前的梧桐樹(shù)下簽訂了"梧桐樹(shù)協(xié)定"，這是紐約交易所的前身。到了1817年，華爾街上的股票交易已十分活躍，于是市場(chǎng)參加者成立了"紐約證券和交易管理處"，一個(gè)集中的證券交易市場(chǎng)基本形成，1863年，管理處易名為紐約證券交易所，此名一直沿用至今。到目前為止，它仍然是美國(guó)全國(guó)性的證券交易所中規(guī)模最大、最具代表性的證券交易所，也是世界上規(guī)模最大、組織最健全，設(shè)備最完善，管理最嚴(yán)密、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有著重大影響的證券交易所。2022年12月10日l(shuí)zf證券交易所的產(chǎn)生在美國(guó)證券2022年12月11日l(shuí)zf證券交易所的組織形式公司制會(huì)員制專(zhuān)業(yè)證券商證券交易商證券經(jīng)紀(jì)人傭金經(jīng)紀(jì)人大廳經(jīng)紀(jì)人證券自營(yíng)商零股交易商2022年12月10日l(shuí)zf證券交易所公司制會(huì)員制專(zhuān)業(yè)證券2022年12月11日l(shuí)zf場(chǎng)外交易市場(chǎng)包括：

◆柜臺(tái)交易市場(chǎng)或所謂第三市場(chǎng)◆所謂第四市場(chǎng)2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)2022年12月10日l(shuí)zf場(chǎng)外交易市場(chǎng)包括：2.場(chǎng)2022年12月11日l(shuí)zf2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)金融市場(chǎng)按成交與定價(jià)方式可分為公開(kāi)市場(chǎng)、議價(jià)市場(chǎng)、店頭市場(chǎng)和第四市場(chǎng)。其中議價(jià)市場(chǎng)多在公開(kāi)市場(chǎng)外面進(jìn)行,故又是稱(chēng)為場(chǎng)外市場(chǎng)。而店頭市場(chǎng)又稱(chēng)柜臺(tái)市場(chǎng),有人稱(chēng)之為第三市場(chǎng).

第三市場(chǎng)是指在證券商柜臺(tái)上從事已在證券交易所上市證券的交易。第四市場(chǎng)是指機(jī)構(gòu)投資者不通過(guò)證券交易所，利用先進(jìn)的通訊網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行交易的市場(chǎng)。

2022年12月10日l(shuí)zf2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)金融市場(chǎng)按成交2022年12月11日l(shuí)zf場(chǎng)外交易市場(chǎng)特點(diǎn)：◆是無(wú)形市場(chǎng)

◆交易品種繁多◆手續(xù)簡(jiǎn)便、成本較低◆價(jià)格透明度差◆交易的證券流動(dòng)性較差2022年12月10日l(shuí)zf場(chǎng)外交易市場(chǎng)特點(diǎn)：2022年12月11日l(shuí)zf3.股票價(jià)格指數(shù)★

股票價(jià)格指數(shù)是反映證券交易所上市股票平均價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的比例數(shù)。

簡(jiǎn)單算數(shù)平均數(shù)股價(jià)式中：表示股票價(jià)格平均數(shù)；

Pi表示各采樣股票的收盤(pán)價(jià)格；

n表示股票樣本數(shù)2022年12月10日l(shuí)zf3.股票價(jià)格指數(shù)★2022年12月11日l(shuí)zf

加權(quán)平均數(shù)股價(jià)式中：表示股票價(jià)格平均數(shù)；

Pi表示各采樣股票的收盤(pán)價(jià)格；

Wi表示成交量或發(fā)行量；

n表示樣本數(shù)2022年12月10日l(shuí)zf加權(quán)平均數(shù)股價(jià)式中：表示股2022年12月11日l(shuí)zf著名股價(jià)指數(shù)金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)道·瓊斯股價(jià)指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)-普爾氏股價(jià)指數(shù)日經(jīng)股價(jià)指數(shù)恒生股價(jià)指數(shù)2022年12月10日l(shuí)zf著名股價(jià)指數(shù)金融時(shí)報(bào)股價(jià)指數(shù)2022年12月11日l(shuí)zf股票交易方式股價(jià)指數(shù)期貨交易股票現(xiàn)金交易股票信用（墊頭）交易股票期權(quán)交易4.股票交易方式現(xiàn)貨市場(chǎng)交易場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外交易2022年12月10日l(shuí)zf股票交易方式股價(jià)指數(shù)期貨交2022年12月11日l(shuí)zf◆

一般而言，持有股票的風(fēng)險(xiǎn)分為無(wú)規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)和有規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)。

◆無(wú)規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)別股票的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)主要與股票發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)，而對(duì)其它股票沒(méi)有影響?！粲幸?guī)則的風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別股票價(jià)格的變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)相一致，受共同因素的影響。

股票價(jià)格指數(shù)期貨交易的套期保值2022年12月10日l(shuí)zf◆一般而言，持有股票2022年12月11日l(shuí)zf◆無(wú)規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資來(lái)降低，而對(duì)于有規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)分散投資往往無(wú)能為力(系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn))。

◆

利用股價(jià)指數(shù)期貨交易可以避免或降低股票的有規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

利用股價(jià)指數(shù)期貨交易進(jìn)行套期保值。2022年12月10日l(shuí)zf◆無(wú)規(guī)則的風(fēng)險(xiǎn)可以通2022年12月11日l(shuí)zf（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展

1.歐洲貨幣市場(chǎng)概念歐洲貨幣：指在貨幣發(fā)行國(guó)境外流通的貨幣。歐洲貨幣市場(chǎng)：能夠交易眾多境外貨幣的市場(chǎng)，是既不受貨幣發(fā)行國(guó)政府法令管制，又不受市場(chǎng)所在國(guó)法令管制的金融市場(chǎng)。歐洲貨幣并非指歐洲國(guó)家貨幣，而是指投在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境外的銀行所有的該種貨幣。又稱(chēng)“離岸貨幣”。在美國(guó)境外的銀行所存貸的美元稱(chēng)為“歐洲美元”；在歐元區(qū)境外銀行所存貸的歐元稱(chēng)為“歐洲歐元”。還有“歐洲日元”。三、歐洲貨幣市場(chǎng)2022年12月10日l(shuí)zf（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展三2022年12月11日l(shuí)zf

從美國(guó)方面看：◆1958年后，美國(guó)國(guó)際收支開(kāi)始出現(xiàn)赤字，并且規(guī)模越來(lái)越大，美元資金大量流出國(guó)外；擴(kuò)大了歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源

?！?0世紀(jì)60年代美國(guó)實(shí)行的一系列金融政策促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的形成。為防止國(guó)際收支進(jìn)一步惡化，美國(guó)對(duì)資本流出的限制，迫使美國(guó)境外居民的美元借貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到歐洲美元市場(chǎng)。2.歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展2022年12月10日l(shuí)zf從美國(guó)方面看：2.歐洲貨2022年12月11日l(shuí)zf歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展◆美國(guó)政府的放縱態(tài)度促進(jìn)了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展：美國(guó)銀行也相應(yīng)在歐洲開(kāi)設(shè)了許多分支機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步刺激了歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展?！裘涝匚坏南陆凳箽W洲貨幣多樣化。（60年代后，這一市場(chǎng)上交易的貨幣不再局限于美元，馬克、瑞士法郎等也出現(xiàn)在市場(chǎng)上。）2022年12月10日l(shuí)zf歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展2022年12月11日l(shuí)zf

從歐洲國(guó)家方面看：◆20世紀(jì)50年代末開(kāi)始，歐洲國(guó)家逐步放松甚至取消了外匯管制?！粑鳉W國(guó)家曾對(duì)來(lái)自境外的本幣存款實(shí)行倒收利息的政策，促進(jìn)了歐洲美元的大量涌現(xiàn)?！魵W洲銀行經(jīng)營(yíng)的自由化，促進(jìn)了其快速發(fā)展。石油美元的出現(xiàn)

1970年代后石油危機(jī)大大促進(jìn)了歐洲美元市場(chǎng)的發(fā)展；

這一市場(chǎng)自身具有存貸款利差比美國(guó)市場(chǎng)小的優(yōu)勢(shì)。2022年12月10日l(shuí)zf從歐洲國(guó)家方面看：2022年12月11日l(shuí)zf石油美元的出現(xiàn)70年代之后石油的兩次大幅提價(jià)大大促進(jìn)了這一市場(chǎng)的發(fā)展：一方面，石油輸出國(guó)手中積累了大量“石油美元”需要尋求出路，這些美元投入到歐洲美元市場(chǎng)使這一市場(chǎng)的資金供給非常充裕；另一方面，發(fā)展中國(guó)家中的非產(chǎn)油國(guó)的國(guó)際收支紛紛出現(xiàn)赤字，它們都轉(zhuǎn)向歐洲美元市場(chǎng)上借入資金以彌補(bǔ)赤字，使得這一市場(chǎng)上的資金需求也增加了。2022年12月10日l(shuí)zf石油美元的出現(xiàn)70年代之后石油的2022年12月11日l(shuí)zf（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的分類(lèi)及特點(diǎn)歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)沒(méi)有存款準(zhǔn)備金及利率上限等管制與限制；歐洲貨幣市場(chǎng)不受所在國(guó)的金融管制在很大程度上是銀行同業(yè)市場(chǎng)，交易數(shù)額大，手續(xù)費(fèi)及其他各項(xiàng)服務(wù)性費(fèi)用成本較低；貸款客戶(hù)通常都是大公司或政府機(jī)構(gòu)，信譽(yù)很高，貸款的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低；競(jìng)爭(zhēng)格外激烈，競(jìng)爭(zhēng)因素也會(huì)降低費(fèi)用；因管制少而創(chuàng)新活動(dòng)發(fā)展更快，降低市場(chǎng)參與者的交易成本。2022年12月10日l(shuí)zf（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的分類(lèi)及特點(diǎn)歐2022年12月11日l(shuí)zf歐洲借貸市場(chǎng)1.歐洲短期借貸市場(chǎng)主要是一年以?xún)?nèi)的銀行同業(yè)間的資金拆借（信貸）市場(chǎng)。

歐洲銀行短期存貸款市場(chǎng)歐洲銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)（見(jiàn)國(guó)際債券部分）歐洲票據(jù)市場(chǎng)2.歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)

獨(dú)家歐洲銀行貸款國(guó)際銀團(tuán)貸款3.歐洲債券：在國(guó)際債券市場(chǎng)中介紹。

（三）歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成2022年12月10日l(shuí)zf歐洲借貸市場(chǎng)（三）歐洲貨幣市場(chǎng)的2022年12月11日l(shuí)zf歐洲借貸市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)的放款利率通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondonInter-BankOfferedRate，簡(jiǎn)稱(chēng)LIBOR）為基礎(chǔ)，加上一個(gè)加息率。 對(duì)于金額較大、期限較長(zhǎng)的貸款，通常采用銀團(tuán)貸款（ConsortiumLoan）或辛迪加貸款（SyndicatedLoan）的形式：即由一家或幾家牽頭銀行發(fā)起組織一批銀行，按共同的貸款條件對(duì)一個(gè)借款戶(hù)進(jìn)行放款。這種貸款的數(shù)額可高達(dá)幾億或幾十億美元，貸款期限一般在7－10年，也有長(zhǎng)達(dá)20年。2022年12月10日l(shuí)zf歐洲借貸市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)的2022年12月11日l(shuí)zf銀團(tuán)的構(gòu)成： 牽頭銀行或經(jīng)理集團(tuán)

代理銀行

參加銀行代理銀行是銀團(tuán)的代理人，負(fù)責(zé)監(jiān)督管理貸款的具體事項(xiàng)?？梢杂蔂款^銀行兼任，也可由經(jīng)理集團(tuán)指定一家銀行擔(dān)任。銀團(tuán)貸款可以由一家或幾家銀行牽頭，若一家銀行牽頭稱(chēng)為牽頭銀行，若幾家銀行牽頭，則分別稱(chēng)為牽頭銀行、經(jīng)理銀行和共同經(jīng)理銀行，共同組成經(jīng)理集團(tuán)。它們負(fù)責(zé)組織貸款，并與借款人商討貸款協(xié)議，同時(shí)提供貸款總額的50％－70％。提供一部分貸款的銀行，由牽頭銀行或代理銀行出面邀請(qǐng)，一般同牽頭銀行或銀團(tuán)貸款方面有過(guò)良好的合作關(guān)系。2022年12月10日l(shuí)zf銀團(tuán)的構(gòu)成：代理銀行是銀團(tuán)的代理2022年12月11日l(shuí)zf銀團(tuán)貸款對(duì)貸款銀行來(lái)說(shuō)，銀團(tuán)貸款可以分散貸款風(fēng)險(xiǎn)，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；對(duì)借款人來(lái)說(shuō)，可以借此籌到獨(dú)家銀行所無(wú)法提供的大規(guī)模、期限長(zhǎng)的貸款，但要承擔(dān)較高的貸款成本（LIBOR＋加息率＋管理費(fèi)＋承擔(dān)費(fèi)＋代理費(fèi)）。2022年12月10日l(shuí)zf銀團(tuán)貸款對(duì)貸款銀行來(lái)說(shuō)，銀團(tuán)貸款2022年12月11日l(shuí)zf指在貨幣發(fā)行國(guó)以外，以該國(guó)貨幣為面值發(fā)行的債券（歐洲債券與外國(guó)債券的區(qū)別？）

與外國(guó)債券市場(chǎng)相比的特點(diǎn)：◆通過(guò)國(guó)際銀團(tuán)發(fā)行◆發(fā)行債券的品種多，發(fā)行成本低?！羰袌?chǎng)容量較大，期限長(zhǎng)?！魩欧N選擇余地較大◆不受各國(guó)金融政策、法令的約束，發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)單、較為自由、靈活◆大多數(shù)歐洲債券不記名，可以保護(hù)投資者利益。歐洲債券市場(chǎng)2022年12月10日l(shuí)zf指在貨幣發(fā)行國(guó)以外，以該國(guó)貨幣為2022年12月11日l(shuí)zf歐洲債券市場(chǎng)

3.其他分類(lèi)方式固定利率債券 浮動(dòng)利率債券

可轉(zhuǎn)換債券

附認(rèn)購(gòu)權(quán)證債券三個(gè)月或半年，按LIBOR或其他基準(zhǔn)利率進(jìn)行調(diào)整，投資者可避免利率變動(dòng)帶來(lái)的損失。公司債的一種，典型的可轉(zhuǎn)債可以在指定的日期，按約定價(jià)格轉(zhuǎn)換成債券發(fā)行公司的普通股。對(duì)投資者具有一定的吸引力，對(duì)發(fā)行公司可解除債務(wù)。也是公司債的一種，持有者可按約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券發(fā)行公司的普通股。認(rèn)購(gòu)權(quán)證可以和債券單獨(dú)分離、單獨(dú)出售。是指在發(fā)行債券時(shí)就將債券的息票率固定下來(lái)的債券；2022年12月10日l(shuí)zf歐洲債券市場(chǎng)

3.其他分類(lèi)方式2022年12月11日l(shuí)zf歐洲債券市場(chǎng)選擇債券

零息債券

雙重貨幣債券

全球債券沒(méi)有票面利率，以折價(jià)出售，到期一次還本。給資本增殖不作為收入納稅的國(guó)家的投資者帶來(lái)抵稅或逃稅的機(jī)會(huì)。在世界各主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的國(guó)際債券。債券持有者有權(quán)按自己的意愿，在指定的時(shí)期內(nèi)，以約定匯率將債券面值貨幣轉(zhuǎn)換成其他貨幣。購(gòu)買(mǎi)債券及附息時(shí)采用的是一種貨幣，到期還本金時(shí)使用的是另一種貨幣，匯率提前確定。2022年12月10日l(shuí)zf歐洲債券市場(chǎng)沒(méi)有票面利率，以折價(jià)2022年12月11日l(shuí)zf（四）歐洲貨幣的資金來(lái)源與運(yùn)用（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源1.美國(guó)及其他國(guó)家的商業(yè)銀行；2.各國(guó)跨國(guó)公司和各大工商企業(yè)；3.各國(guó)政府與中央銀行；4.石油輸出國(guó)；5.國(guó)際清算銀行和歐洲投資銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)；6.派生存款。2022年12月10日l(shuí)zf（四）歐洲貨幣的資金來(lái)源與運(yùn)用（2022年12月11日l(shuí)zf（四）歐洲貨幣的資金來(lái)源與運(yùn)用（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的資金運(yùn)用歐洲貨幣市場(chǎng)的巨額資金主要用于以下幾個(gè)方面：1.各國(guó)跨國(guó)公司和各大工商企業(yè)；2.非產(chǎn)油發(fā)展中國(guó)家。3.國(guó)際性大銀行、大商業(yè)銀行和政府機(jī)構(gòu)、全球及區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)；4.外匯投機(jī)者；5.蘇聯(lián)與東歐國(guó)家。2022年12月10日l(shuí)zf（四）歐洲貨幣的資金來(lái)源與運(yùn)用（2022年12月11日l(shuí)zf（五）亞洲貨幣市場(chǎng)介紹形成和發(fā)展1968.10.1為標(biāo)志該市場(chǎng)誕生。美國(guó)銀行新加坡分行獲準(zhǔn)在銀行內(nèi)部設(shè)立一個(gè)亞洲貨幣單位(AsianCurrencyUnit)。批準(zhǔn)16家銀行經(jīng)營(yíng)離岸金融業(yè)務(wù)。吸收存款3.9億美元。1978香港開(kāi)始亞洲美元的爭(zhēng)奪業(yè)務(wù)。（馬尼拉的離岸業(yè)務(wù)1977開(kāi)始）；2010年香港開(kāi)展RMB離岸債券業(yè)務(wù)。1986.12.1東京離岸金融市場(chǎng)設(shè)立。并且有日元國(guó)際化后盾的支持。2022年12月10日l(shuí)zf（五）亞洲貨幣市場(chǎng)介紹形成和發(fā)展2022年12月11日l(shuí)zf（五）亞洲貨幣市場(chǎng)介紹

Specialfeatures:交易額的90%以上是美元。存款凈額僅為整個(gè)歐洲市場(chǎng)的9%。以短期借貸為主的市場(chǎng)。（實(shí)際上是銀行同業(yè)間市場(chǎng)）時(shí)差上填補(bǔ)歐洲和美洲。（形成全球24小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)的金融服務(wù)網(wǎng)）政府誘導(dǎo)而形成。（以新加坡政府為代表）東京已發(fā)展成為僅次于倫敦和紐約的世界第三大金融中心,世界金融三足鼎立。2022年12月10日l(shuí)zf（五）亞洲貨幣市場(chǎng)介紹Spec2022年12月11日l(shuí)zf第三節(jié)國(guó)際黃金市場(chǎng)一、國(guó)際黃金市場(chǎng)的涵義

國(guó)際黃金市場(chǎng)（GoldMarket）是世界各國(guó)集中進(jìn)行黃金交易的一個(gè)中心，它有固定的交易場(chǎng)所。目前，世界上重要的黃金市場(chǎng)有倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港，號(hào)稱(chēng)五大國(guó)際黃金市場(chǎng)。2022年12月10日l(shuí)zf第三節(jié)國(guó)際黃金市場(chǎng)2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際黃金市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)

1、黃金的供應(yīng)與需求黃金供給黃金需求1.南非等黃金生產(chǎn)國(guó)；2.IMF等政府機(jī)構(gòu)，私人拋售的黃金；3.其他：美國(guó)，加拿大出售金幣和黃金證券1.工業(yè)用金：電子，首飾，牙科；2.官方儲(chǔ)備資產(chǎn)：IMF,BIS,各國(guó)中央銀行；3.私人儲(chǔ)藏金；2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際黃金市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)

1、2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際黃金市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)2、黃金市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與交易工具（1）黃金市場(chǎng)可分為實(shí)物黃金市場(chǎng)和非實(shí)物交割的期貨期權(quán)市場(chǎng)兩部分?！鳇S金期貨交易是指在合同規(guī)定的某個(gè)月的某個(gè)時(shí)間承諾交割或者接受和購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)額的黃金。■黃金期權(quán)交易是指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者在協(xié)議價(jià)格（或?qū)嵤﹥r(jià)格）上買(mǎi)賣(mài)實(shí)物黃金或黃金期貨合同的權(quán)利。（2）交易工具■黃金擔(dān)保（GoldWarrants）■黃金杠桿合同（GoldLeverageContracts）■黃金券（GoldCertificate)■黃金存單（DepositoryOrders）2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際黃金市場(chǎng)的業(yè)務(wù)活動(dòng)2、黃2022年12月11日l(shuí)zf三、黃金價(jià)格及影響其變動(dòng)的因素1、黃金價(jià)格黃金價(jià)格的變化大致可分為三個(gè)時(shí)期：（1）維持官價(jià)時(shí)期（1946年3月—1968年3月）；（2）雙價(jià)制時(shí)期（1968年3月—1971年8月）；(3）價(jià)格完全自由波動(dòng)時(shí)期（1971年8月以后）。2、影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素（1）黃金的供求關(guān)系；（2）通貨膨脹；（3）貨幣利率和匯率；（4）國(guó)際政治局勢(shì)。2022年12月10日l(shuí)zf三、黃金價(jià)格及影響其變動(dòng)的因素2022年12月11日l(shuí)zf四、國(guó)際主要黃金市場(chǎng)

1、倫敦黃金市場(chǎng)（現(xiàn)貨交易）

2、蘇黎世黃金市場(chǎng)（中轉(zhuǎn)地）

3、美國(guó)黃金市場(chǎng)（期貨市場(chǎng)）

4、香港黃金市場(chǎng)上海的黃金市場(chǎng)正在朝著國(guó)際化邁進(jìn)。2022年12月10日l(shuí)zf四、國(guó)際主要黃金市場(chǎng)2022年12月11日l(shuí)zf一、國(guó)際金融創(chuàng)新的背景與原因第四節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)的金融創(chuàng)新國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化創(chuàng)新的背景銀行(金融業(yè))間競(jìng)爭(zhēng)加劇創(chuàng)新的壓力科學(xué)技術(shù)不斷進(jìn)步創(chuàng)新的技術(shù)條件金融管制的放松創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境2022年12月10日l(shuí)zf一、國(guó)際金融創(chuàng)新的背景與原因第四2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融創(chuàng)新的內(nèi)容按照不同的標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)如下：（1）國(guó)際金融創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新金融市場(chǎng)創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融制度創(chuàng)新金融工具創(chuàng)新2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融創(chuàng)新的內(nèi)容國(guó)際金融創(chuàng)2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融創(chuàng)新的內(nèi)容國(guó)際金融創(chuàng)新（2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新增加流動(dòng)性創(chuàng)新信用創(chuàng)造型創(chuàng)新股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融創(chuàng)新的內(nèi)容國(guó)際金融創(chuàng)2022年12月11日l(shuí)zf金融工具創(chuàng)新存款工具創(chuàng)新大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可轉(zhuǎn)讓提款通知書(shū)自動(dòng)轉(zhuǎn)帳帳戶(hù)貨幣市場(chǎng)基金支付工具創(chuàng)新自動(dòng)柜員機(jī)自動(dòng)清算系統(tǒng)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)衍生金融工具創(chuàng)新期貨合約期權(quán)合約遠(yuǎn)期協(xié)議互換協(xié)議金融工具創(chuàng)新2022年12月10日l(shuí)zf金融工具創(chuàng)新存款工具創(chuàng)新大額可2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融創(chuàng)新的內(nèi)容1980s前大額可轉(zhuǎn)讓存單（CDs）貨幣市場(chǎng)共同基金（MMMF）可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶(hù)（Nows）超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令帳戶(hù)（SuperNows）自動(dòng)轉(zhuǎn)帳帳戶(hù)（ATS）2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融創(chuàng)新的內(nèi)容1980s2022年12月11日l(shuí)zf

1、大額可轉(zhuǎn)讓存單:

1962年美國(guó)花旗銀行推出這種存單，它既能按定期存款利率獲得利息，而且其利息高于國(guó)庫(kù)券；又能在二級(jí)市場(chǎng)上流通，隨時(shí)可以變現(xiàn)取得現(xiàn)金，具有活期存款的功能。

2、貨幣市場(chǎng)共同基金：1971年，由美國(guó)的投資銀行與證券公司創(chuàng)設(shè)。金融機(jī)構(gòu)以受托人身份吸收客戶(hù)的小額資金，轉(zhuǎn)而投資于貨幣市場(chǎng)中大額金融工具和資本市場(chǎng)，所以它突破了儲(chǔ)蓄存款和定期存款利率最高水平的限制。

3、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(hù)：既可用于轉(zhuǎn)賬結(jié)算，又可以像儲(chǔ)蓄存款一樣得到利息，利息略低于儲(chǔ)蓄存款，像活期存款支票一樣可以自由轉(zhuǎn)讓流通。適用對(duì)象限于個(gè)人和非盈利機(jī)構(gòu)。2022年12月10日l(shuí)zf1、大額可轉(zhuǎn)讓存單:192022年12月11日l(shuí)zf

4、超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶(hù)：在Nows基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)，其利率高于普通的Nows，并按月調(diào)整，每天得利，客戶(hù)可以無(wú)限制的簽發(fā)支付命令，還可用此賬戶(hù)進(jìn)行轉(zhuǎn)帳，并且沒(méi)有轉(zhuǎn)賬次數(shù)限制。任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以申請(qǐng)開(kāi)設(shè)這種賬戶(hù)，但存戶(hù)要保持2500美元的最低余額。

5、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬賬戶(hù)：客戶(hù)可以在同一家銀行同時(shí)開(kāi)立儲(chǔ)蓄和活期存款賬戶(hù)，要求活期存款賬戶(hù)保持1美元余額，其余都可以存入儲(chǔ)蓄賬戶(hù)。當(dāng)要求簽發(fā)支票時(shí)，儲(chǔ)蓄存款賬戶(hù)的資金可以立即轉(zhuǎn)到活期存款賬戶(hù)中。這是因?yàn)榛钇诖婵畈恢Ц独?，但可以簽發(fā)支票，儲(chǔ)蓄賬戶(hù)可以獲得利息，但不能簽發(fā)支票。這樣自動(dòng)轉(zhuǎn)賬賬戶(hù)既可以簽發(fā)支票又可以獲得利息。2022年12月10日l(shuí)zf4、超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付命令賬2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融創(chuàng)新的內(nèi)容1980s后期貨期權(quán)票據(jù)發(fā)行便利遠(yuǎn)期利率協(xié)定互換(金融互換）20世紀(jì)90年代：資產(chǎn)證券化本世紀(jì):互聯(lián)網(wǎng)金融，P2P，眾籌，余額寶等貨幣基金2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融創(chuàng)新的內(nèi)容1980s2022年12月11日l(shuí)zf票據(jù)發(fā)行便利(Facilities-NIFs）票據(jù)發(fā)行便利的含義（NoteInsurance)

它是銀行與借款人之間簽訂的在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)由銀行以承購(gòu)連續(xù)性票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議，協(xié)議具有法律約束力。如果承購(gòu)的短期票據(jù)不能以協(xié)議中約定的最高利率成本出售，則銀行必須自己購(gòu)買(mǎi)這些票據(jù)，或向借款人提供等額銀行貸款，銀行為此每年收取一定費(fèi)用。

NIFs1981年問(wèn)世，1982年債務(wù)危機(jī)后受到青睞。一般期限3－5年，票據(jù)的期限從7天到1年不等，最常用的是3個(gè)月或6個(gè)月的。2022年12月10日l(shuí)zf票據(jù)發(fā)行便利(Facilitie2022年12月11日l(shuí)zf票據(jù)發(fā)行便利票據(jù)發(fā)行便利對(duì)投資者和借款人的好處：◆票據(jù)投資人或持有人只承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)，承購(gòu)銀行承擔(dān)中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)；◆借款企業(yè)可以靈活、快速地取得短期融通資金；◆借款企業(yè)可以通過(guò)連續(xù)發(fā)行短期票據(jù)，獲得中期融資。票據(jù)發(fā)行便利對(duì)銀行的好處：◆可以分散貸款風(fēng)險(xiǎn)；◆可以增加收益（無(wú)需增加投資就增收了傭金費(fèi)用）。2022年12月10日l(shuí)zf票據(jù)發(fā)行便利2022年12月11日l(shuí)zf遠(yuǎn)期利率協(xié)定遠(yuǎn)期利率協(xié)定（ForwardRateAgreenments,FRAs）

FRAs是一種遠(yuǎn)期合約。相當(dāng)于一種利率期貨，交易雙方簽訂一個(gè)合同，約定一個(gè)基準(zhǔn)利率，在將來(lái)的結(jié)算日，根據(jù)市場(chǎng)利率與約定利率的差別，按規(guī)定的期限和本金，由一方支付協(xié)議利率與參照利率利息差額和貼現(xiàn)金額。 例如：兩家銀行就未來(lái)3個(gè)月（確切期限為91天）期限的歐洲美元存款利率達(dá)成協(xié)定（9％），規(guī)模為100萬(wàn)美元，合同開(kāi)始日（清算日）為3個(gè)月后，參照利率為市場(chǎng)利率：目前清算日3個(gè)月期FRAs1月1日4月1日6月30日2022年12月10日l(shuí)zf2022年12月11日l(shuí)zf遠(yuǎn)期利率協(xié)定4月1日，F(xiàn)RAs開(kāi)始時(shí)，如果市場(chǎng)利率為9.5％，買(mǎi)方向賣(mài)方收取現(xiàn)金，數(shù)額為：USD1000000×（9.5%-9.0%）×91/360=1263.88在FRAs結(jié)束時(shí)，銀行的凈借款成本為：USD1000000×9.5%×91/360-1263.88=227502022年12月10日l(shuí)zf遠(yuǎn)期利率協(xié)定4月1日，F(xiàn)RAs2022年12月11日l(shuí)zf遠(yuǎn)期利率協(xié)定這就等同于銀行的凈借款成本是按照鎖定利率9.0%借取的100萬(wàn)美元資金：

FRAs的優(yōu)勢(shì)在于鎖定利率、規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，客戶(hù)可以視自己需要的期限和利率種類(lèi)來(lái)簽訂非標(biāo)準(zhǔn)化的合同。2022年12月10日l(shuí)zf遠(yuǎn)期利率協(xié)定這就等同于銀行的凈2022年12月11日l(shuí)zf互換(金融互換）1.貨幣互換和利率互換 互換是指當(dāng)事雙方同意在預(yù)先約定的時(shí)間內(nèi)，直接或通過(guò)一個(gè)中間機(jī)構(gòu)來(lái)交換一連串付款義務(wù)的金融交易。

貨幣互相是指交易雙方互相交換不同幣種、相同期限、等值資金債務(wù)的貨幣及利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。

利率互換是指交易雙方在債務(wù)幣種相同的情況下，互相交換不同形式利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。

1981年出現(xiàn)第一筆貨幣互換交易，1982年出現(xiàn)第一筆利率互換交易，但互換市場(chǎng)的發(fā)展非常迅速。2022年12月10日l(shuí)zf互換(金2022年12月11日l(shuí)zf

互換2.互換市場(chǎng)受到青睞的原因

(1)舉例 假設(shè)在英國(guó)經(jīng)營(yíng)的母公司打算向其在荷蘭的子公司提供一筆貸款，假使英國(guó)實(shí)行資本管制政策，這家公司為此付出成本。 英國(guó)公司如果安排一家在荷蘭的母公司向英國(guó)母公司在荷蘭的子公司貸款，與此同時(shí)，英國(guó)母公司向荷蘭母公司在英國(guó)的子公司提供另外一筆貸款。這就是背對(duì)背貸款或平行貸款。

2022年12月10日l(shuí)zf

2022年12月11日l(shuí)zf互換2.互換市場(chǎng)受到青睞的原因(1)舉例在荷蘭在英國(guó)英國(guó)母公司荷蘭母公司英鎊荷蘭盾在荷蘭的英國(guó)子公司在英國(guó)的荷蘭子公司2022年12月10日l(shuí)zf2022年12月11日l(shuí)zf(1)舉例

與此類(lèi)似，假設(shè)有一家在巴西經(jīng)營(yíng)的美國(guó)子公司積累了一筆數(shù)額較大并且已經(jīng)超出其在本地再投資需要的利潤(rùn)，并且超過(guò)了許可向美國(guó)母公司匯出的利潤(rùn)限額。這時(shí)該公司可以向一個(gè)在巴西的法國(guó)子公司提供一筆貸款，同時(shí)法國(guó)母公司向美國(guó)母公司提供一筆借款，這樣，美國(guó)子公司就間接快速有效地將利潤(rùn)匯出巴西。在美國(guó)在巴西法國(guó)母公司在巴西的美國(guó)子公司美元克魯賽羅美國(guó)母公司在巴西的法國(guó)子公司2022年12月10日l(shuí)zf(1)舉例在美國(guó)在巴西2022年12月11日l(shuí)zf

互換2.互換市場(chǎng)受到青睞的原因(2)互換市場(chǎng)受青睞的原因●互換是可以用來(lái)作為簡(jiǎn)化交易雙方外匯現(xiàn)金流動(dòng)的快捷方式，從而可以降低交易成本?！褙泿呕Q雙方有效地將兩筆外匯流動(dòng)連接起來(lái)，互換雙方比較兩方向上流動(dòng)的外匯，只需支付兩者差額。如果A公司必須向B公司支付100萬(wàn)美元，B公司必須向A公司支付100萬(wàn)歐元，該時(shí)點(diǎn)的即期匯率為1.05美元/歐元，B公司只需簡(jiǎn)單向A公司支付50000美元?！窕Q交易中的現(xiàn)金流動(dòng)是聯(lián)系在一起的。如果A公司因故不能向B公司支付相應(yīng)外匯時(shí)，B公司就不必向A公司支付相應(yīng)款項(xiàng)?！褡鳛橐环N新型交易產(chǎn)品，互換交易不在任何會(huì)計(jì)披露和證券注冊(cè)的要求之列，公司可以將其視為表外項(xiàng)目。2022年12月10日l(shuí)zf互換2.互換市場(chǎng)受到青睞的原因2022年12月11日l(shuí)zf

互換3. 背對(duì)背貸款或平行貸款的缺陷確定交易對(duì)手要耗費(fèi)大量的時(shí)間和成本兩次貸款盡管在表面上看起來(lái)是交易雙方之間的“一對(duì)”交易，但在法律上卻是分離且完全獨(dú)立的兩筆交易，交易一方在其中一筆貸款上的違約行為并不能免除另一方履行另一筆貸款的責(zé)任按照會(huì)計(jì)和常規(guī)準(zhǔn)則，貸款最終將出現(xiàn)在交易雙方的會(huì)計(jì)賬目上，將對(duì)公司信用等級(jí)、融資能力等產(chǎn)生影響。

2022年12月10日l(shuí)zf互換3. 背對(duì)背貸款或平行貸款2022年12月11日l(shuí)zf

互換4. 貨幣互換的例子

A、B公司分別可以發(fā)行美元和瑞士法郎面值的7年期債券，A公司在美元和瑞士法郎市場(chǎng)的年利息成本均比B公司低，具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，這有可能是因?yàn)锳公司擁有更高的信用等級(jí)。公司A公司B美元融資瑞郎融資10%11.5%5%6%

差值（A－B）－1.5%－1.0%

－0.5%2022年12月10日l(shuí)zf互換4. 貨幣互換的例子公2022年12月11日l(shuí)zf4. 貨幣互換的例子 可以看出：A公司在籌集美元時(shí)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，B公司在籌集瑞郎時(shí)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。如果A公司需要瑞郎而B(niǎo)公司需要美元，則雙方都可以通過(guò)一次貨幣互換交易降低自身的融資成本。AB以10%利率借入美元以6%利率借入瑞郎t0期的美元t0期的瑞郎10.75%（美元）5.5%（瑞郎）t1期的美元t1期的瑞郎2022年12月10日l(shuí)zf4. 貨幣互換的例子AB以10%2022年12月11日l(shuí)zf4.貨幣互換的例子

A公司籌資成本：－5.5%-10%+10.75%=-4.75%B公司：－10.75%-6%+5.5%=-11.25%因此，A公司使用瑞郎的成本：

-5.5%-10%+10.75%=-4.75% B公司使用美元的成本：

-10.75%-6%+5.5%=-11.25%

則雙方都可以通過(guò)一次貨幣互換交易降低自身的融資成本0.25％。貨幣互換的作用

◆間接地進(jìn)入對(duì)方優(yōu)惠市場(chǎng)，降低籌資成本◆改變債務(wù)的貨幣種類(lèi)，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)2022年12月10日l(shuí)zf4.貨幣互換的例子2022年12月11日l(shuí)zf

互換5.利率互換的例子T公司發(fā)行了5年期固定利率債券，年利率為5年期的公債券利率加1%（記為t+1%）;T公司想將其轉(zhuǎn)為浮動(dòng)利率債務(wù)，它可在歐洲貨幣市場(chǎng)按LIBOR（記L）融資。S公司發(fā)行了5年期與T公司同等金額的浮動(dòng)利率債券，利率為每半年支付L+0.25%;若將其債務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ɡ蕚鶆?wù)，它至少需支付t+1.75%.2022年12月10日l(shuí)zf互換5.利率互換的例子2022年12月11日l(shuí)zf5.利率互換的例子

顯然：T公司具有固定利率籌資的比較優(yōu)勢(shì)，而S公司具有浮動(dòng)利率籌資的比較優(yōu)勢(shì)，兩者達(dá)成利率互換協(xié)議：由T每半年向S支付L+0.25%浮動(dòng)利率，S每年向T支付t+1%的固定利率，同時(shí)補(bǔ)貼給T0.5%通過(guò)互換，T為其債務(wù)支付浮動(dòng)利率，比在歐洲貨幣市場(chǎng)其它方式的融資少支付0.25%利息；S為其債務(wù)支付固定利率，比其它方式的融資也少支付0.25%利息。2022年12月10日l(shuí)zf5.利率互換的例子2022年12月11日l(shuí)zf對(duì)以上利率互換例子的小結(jié)2022年12月10日l(shuí)zf對(duì)以上利率互換例子的小結(jié)2022年12月11日l(shuí)zf利率互換的作用◆互換雙方可以進(jìn)入對(duì)方優(yōu)惠市場(chǎng)，從而降低籌資成本◆改變債務(wù)的利率結(jié)構(gòu)，降低利率風(fēng)險(xiǎn)固定利率與浮動(dòng)利率互換一種浮動(dòng)利率與另一種浮動(dòng)利率的互換2022年12月10日l(shuí)zf利率互換的作用2022年12月11日l(shuí)zfEND2022年12月10日l(shuí)zfEND1、每一個(gè)成功者都有一個(gè)開(kāi)始。勇于開(kāi)始，才能找到成功的路。12月-2212月-22Sunday,December11,20222、成功源于不懈的努力，人生最大的敵人是自己怯懦。19:53:0919:53:0919:5312/11/20227:53:09PM3、每天只看目標(biāo)，別老想障礙。12月-2219:53:0919:53Dec-2211-Dec-224、寧愿辛苦一陣子，不要辛苦一輩子。19:53:0919:53:0919:53Sunday,December11,20225、積極向上的心態(tài)，是成功者的最基本要素。12月-2212月-2219:53:0919:53:09December11,20226、生活總會(huì)給你另一個(gè)機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)叫明天。11十二月20227:53:09下午19:53:0912月-227、人生就像騎單車(chē)，想保持平衡就得往前走。十二月227:53下午12月-2219:53December11,20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022/12/1119:53:0919:53:0911December20229、我們必須在失敗中尋找勝利，在絕望中尋求希望。7:53:09下午7:53下午19:53:0912月-2210、一個(gè)人的夢(mèng)想也許不值錢(qián)，但一個(gè)人的努力很值錢(qián)。12/11/20227:53:09PM19:53:0911-12月-2211、在真實(shí)的生命里，每樁偉業(yè)都由信心開(kāi)始，并由信心跨出第一步。12/11/20227:53PM12/11/20227:53PM12月-2212月-22謝謝大家1、每一個(gè)成功者都有一個(gè)開(kāi)始。勇于開(kāi)始，才能找到成功的路。1109第五章

國(guó)際金融市場(chǎng)第五章

國(guó)際金融市場(chǎng)2022年12月11日l(shuí)zf國(guó)際金融市場(chǎng)概述歐洲貨幣市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際金融創(chuàng)新2022年12月10日l(shuí)zf國(guó)際金融市場(chǎng)概述2022年12月11日l(shuí)zf國(guó)際金融市場(chǎng)概念國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)國(guó)際金融市場(chǎng)形成條件國(guó)際金融市場(chǎng)作用國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)

第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述2022年12月10日l(shuí)zf國(guó)際金融市場(chǎng)概念第一節(jié)國(guó)際金2022年12月11日l(shuí)zf一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念★國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義與狹義的概念。

廣義上說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)是在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通、證券買(mǎi)賣(mài)及相關(guān)金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所，包括貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、金融期貨期權(quán)市場(chǎng)和金融互換市場(chǎng)等。狹義上說(shuō)，國(guó)際金融市場(chǎng)是指國(guó)際間的資金借貸活動(dòng)，又稱(chēng)國(guó)際資金市場(chǎng),指貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。2022年12月10日l(shuí)zf一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念★國(guó)際金2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)

國(guó)際金融市場(chǎng)按交易對(duì)象分國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)按市場(chǎng)性質(zhì)分傳統(tǒng)市場(chǎng)新型市場(chǎng)內(nèi)外混合型內(nèi)外分離型避稅港型按地理位置分西歐區(qū)北美區(qū)亞洲區(qū)拉美區(qū)中東區(qū)2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)國(guó)際按交國(guó)際金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)國(guó)際資金市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)其他市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)國(guó)際資金市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際2022年12月11日l(shuí)zf按地理位置分西歐區(qū)：倫敦、蘇黎世、巴黎、法蘭克福、布魯塞爾和盧森堡亞洲區(qū)：新加坡、香港、東京中美洲和加勒比海區(qū):開(kāi)曼群島和巴哈馬群島北美區(qū)：紐約、多倫多、蒙特利爾等中東區(qū)：巴林等2022年12月10日l(shuí)zf按地理位置分西歐區(qū)：倫敦、蘇黎世2022年12月11日l(shuí)zf新型與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別國(guó)內(nèi)投資者國(guó)內(nèi)借款者國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)際借款者傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際投資者傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)新型國(guó)際金融市場(chǎng)

（離岸金融市場(chǎng)）2022年12月10日l(shuí)zf新型與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別2022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)按照交易對(duì)象所在區(qū)域和交易幣種，可分為在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)，離岸市場(chǎng)是目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng)。（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)

在岸國(guó)際金融市場(chǎng)是指居民與非居民之間進(jìn)行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所，典型的在岸市場(chǎng)是外國(guó)債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)。2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)按照交2022年12月11日l(shuí)zf（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)

1.外國(guó)債券市場(chǎng)

外國(guó)債券是指外國(guó)借款人在某國(guó)發(fā)行的，以該國(guó)貨幣標(biāo)示面值的債券。外國(guó)人在美國(guó)發(fā)行的美元債券是“揚(yáng)基債券”；在日本發(fā)行的日元債券是“武士債券”；在英國(guó)發(fā)行的英鎊債券是“猛犬債券”。外國(guó)債券的發(fā)行分公開(kāi)發(fā)行（公募）和私募發(fā)行：

公募是公開(kāi)向社會(huì)各界人士發(fā)行，要求發(fā)行者有很高的資信級(jí)別，并有嚴(yán)格的信息披露規(guī)定，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍；

私募向特定范圍內(nèi)的公眾發(fā)行（如專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)），對(duì)發(fā)行人的資信及信息披露要求低，市場(chǎng)流動(dòng)性較低，但債券收益率要求高。2022年12月10日l(shuí)zf（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)

1.外國(guó)2022年12月11日l(shuí)zf（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)

2.國(guó)際股票市場(chǎng)

國(guó)際股票是對(duì)發(fā)行公司所在國(guó)家以外的投資者銷(xiāo)售的股票；國(guó)際股票市場(chǎng)就是籌措國(guó)際資金的金融市場(chǎng)。 開(kāi)放本國(guó)股票市場(chǎng)是股票市場(chǎng)國(guó)際化的重要前提。開(kāi)放市場(chǎng)分直接開(kāi)放和間接開(kāi)放。在直接開(kāi)放形式下，外國(guó)投資者可以直接投資于國(guó)內(nèi)股市，本金和收益能夠自由匯出、匯入，目前多數(shù)國(guó)家的股市采取的有限制的直接開(kāi)放，在股票行業(yè)、外國(guó)投資人持股比例、稅收等方面進(jìn)行限制。 間接開(kāi)放的主要形式之一是通過(guò)基金投資開(kāi)放本國(guó)市場(chǎng)，從而達(dá)到他國(guó)間接投資于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的目的（如人民幣A股對(duì)QFII的開(kāi)放）。2022年12月10日l(shuí)zf（一）在岸國(guó)際金融市場(chǎng)22022年12月11日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng)

是境外市場(chǎng)，使自由兌換的貨幣在其發(fā)行國(guó)以外進(jìn)行交易，例如在倫敦經(jīng)營(yíng)美元的存款放款業(yè)務(wù)。由于此類(lèi)業(yè)務(wù)最早在倫敦國(guó)際金融中心大規(guī)模展開(kāi)，而英國(guó)是島國(guó)，境外市場(chǎng)常被稱(chēng)為離岸市場(chǎng)（Off-shoreMarkets）。 離岸市場(chǎng)交易不受任何國(guó)家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。根據(jù)營(yíng)運(yùn)特點(diǎn)，離岸金融中心可以分為：離岸金融中心名義中心（開(kāi)曼、巴哈馬、澤西島、 安第列斯群島、巴林等）功能中心隔離性中心（美國(guó)、新加坡等）一體化中心（倫敦、香港）2022年12月10日l(shuí)zf二、國(guó)際金融市場(chǎng)分類(lèi)（二）離岸國(guó)2022年12月11日l(shuí)zf（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng)

一體化中心是內(nèi)外投融資業(yè)務(wù)混在一起的，金融市場(chǎng)對(duì)居民和非居民開(kāi)放，在岸資金、離岸資金可以隨時(shí)互相轉(zhuǎn)換，如倫敦居民將一筆美元存入英國(guó)銀行，銀行再轉(zhuǎn)貸給新加坡的資金需求者；隔離性中心限制外資銀行和金融機(jī)構(gòu)與居民往來(lái)，只準(zhǔn)非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)。名義中心純粹是記載金融交易的場(chǎng)所，不經(jīng)營(yíng)具體的金融業(yè)務(wù)，只從事借貸、投資業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或注冊(cè)等事務(wù)手續(xù)，也稱(chēng)為記賬中心。許多跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)在免稅或無(wú)監(jiān)管的城市設(shè)立“空殼”分支機(jī)構(gòu)，以將其全球性稅務(wù)負(fù)擔(dān)和成本減至最低。它們常被稱(chēng)為“銅牌中心”，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)只是掛上招牌，無(wú)真正的金融業(yè)務(wù)或活動(dòng)。第4章國(guó)際稅收(p160).ppt2022年12月10日l(shuí)zf（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng)

一體化中2022年12月11日l(shuí)zf（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng)

一個(gè)地區(qū)成為國(guó)際金融中心的條件可能是什么？ 只要政府采取鼓勵(lì)性政策措施，并且具備下列這些主要條件，都有可能成為國(guó)際金融中心：◆穩(wěn)定的政治、經(jīng)濟(jì)局面◆完善的金融制度和金融體系◆開(kāi)放、寬松的經(jīng)濟(jì)金融政策(沒(méi)有外匯管制或外匯管制很寬松，非居民在參加金融業(yè)務(wù)活動(dòng)時(shí)享有與居民相同的待遇，并無(wú)歧視，等等；）◆具有現(xiàn)代化的通訊設(shè)備和完善的金融服務(wù)設(shè)施◆具有優(yōu)越的地理和時(shí)區(qū)位置2022年12月10日l(shuí)zf（二）離岸國(guó)際金融市場(chǎng) 一個(gè)地區(qū)2022年12月11日l(shuí)zf積極作用

◆調(diào)節(jié)各國(guó)國(guó)際收支◆為各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了融資渠道◆優(yōu)化了國(guó)際分工和資源配置◆促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的發(fā)展◆促進(jìn)銀行業(yè)務(wù)國(guó)際化

◆促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)一體化

四、國(guó)際金融市場(chǎng)作用2022年12月10日l(shuí)zf積極作用四、國(guó)際金融市場(chǎng)作2022年12月11日l(shuí)zf

消極作用

◆為金融投機(jī)提供了便利◆加速了通貨膨脹或通貨緊縮的國(guó)際傳播◆加大了匯率、利率及金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)◆使一國(guó)的金融危機(jī)得以迅速蔓延

2022年12月10日l(shuí)zf消極作用2022年12月11日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展1、第一次世界大戰(zhàn)之前倫敦成為國(guó)際金融市場(chǎng)；

2、一戰(zhàn)結(jié)束后倫敦作為國(guó)際金融市場(chǎng)的地位趨于衰落；

3、二戰(zhàn)結(jié)束后西方國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)劇烈的演變過(guò)程：第一階段，紐約、蘇黎世與倫敦并列，成為三大國(guó)際金融市場(chǎng)；第二階段，歐洲貨幣市場(chǎng)的建立與擴(kuò)展；第三階段，發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)的建立并逐步成為國(guó)際性的金融市場(chǎng)。2022年12月10日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展1、第一2022年12月11日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展第一次世界大戰(zhàn)以前中心:倫敦關(guān)鍵貨幣:英鎊英格蘭銀行主導(dǎo)1914~1931中心:倫敦二戰(zhàn)后;1944~1950中心1:紐約;美元貨幣和資本市場(chǎng)中心2:蘇黎世;外匯和黃金市場(chǎng)中心3:倫敦2022年12月10日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展第一次世界2022年12月11日l(shuí)zf五、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展1960s離岸美元市場(chǎng):逃避控制歐洲美元市場(chǎng)：歐洲貨幣市場(chǎng)

倫敦，巴黎，法蘭克福，布魯塞爾，阿姆斯特丹，米蘭，東京,蒙特利爾1970s“避稅港“離岸中心巴哈馬群島；開(kāi)曼群島(加勒比海區(qū)),盧森堡，新加坡Late1970s亞洲新興金融市場(chǎng)：新加坡，香港，泰國(guó)，印度尼西亞