財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念講義-課件

項(xiàng)目二財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》（第三版）1項(xiàng)目二財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》（第三版）1

學(xué)習(xí)目標(biāo)

（1）知識(shí)目標(biāo)：認(rèn)識(shí)資金時(shí)間價(jià)值的含義和意義，理解現(xiàn)值與終值、年金、名義利率與實(shí)際利率等基本概念，掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算原理。理解風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的重要意義，掌握風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)量方法。（2）能力目標(biāo)：具有時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念，具備運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值計(jì)量原理與方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中資金和現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行計(jì)算、分析與比較的能力。具備運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)量方法，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，進(jìn)行計(jì)算、分析與評(píng)價(jià)的能力。

學(xué)習(xí)任務(wù)1.資金時(shí)間價(jià)值的認(rèn)知與計(jì)算；2.投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的認(rèn)知與計(jì)量。2

學(xué)習(xí)目標(biāo)2任務(wù)引入：大地有限公司計(jì)劃購(gòu)買大型設(shè)備，該設(shè)備價(jià)款80萬(wàn)元，如果一次性付款，則可以享受2%價(jià)格折扣；如果第一年年末付款，需付款84萬(wàn)元；若從購(gòu)買時(shí)開(kāi)始分三次付款，則每年需付30萬(wàn)元。假設(shè)銀行的年利率為8%。討論與思考：該公司應(yīng)選擇哪種付款方式更有利？知識(shí)準(zhǔn)備：資金時(shí)間價(jià)值的認(rèn)知資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用任務(wù)一

資金時(shí)間價(jià)值的認(rèn)知與計(jì)算3任務(wù)引入：大地有限公司計(jì)劃購(gòu)買大型設(shè)備，該設(shè)備價(jià)款80萬(wàn)元，（一）概念資金的時(shí)間價(jià)值：

是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額，也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中會(huì)隨著時(shí)間的推移而發(fā)生增值，使資金在投入、收回的不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同，形成價(jià)值差額。一、資金時(shí)間價(jià)值認(rèn)知【例】我們現(xiàn)在有1000元，存入銀行，銀行的年利率為5%，1年后可得到1050元，于是現(xiàn)在1000元與1年后的1050元相等。為什么？因?yàn)檫@1000元經(jīng)過(guò)1年的時(shí)間增值了50元，這增值的50元就是資金經(jīng)過(guò)1年時(shí)間的價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)：

資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額，是勞動(dòng)者所創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部分。4（一）概念資金的時(shí)間價(jià)值：一、資金時(shí)間價(jià)值認(rèn)知【例】我們現(xiàn)在（二）資金時(shí)間價(jià)值的形式

1.表示形式

2．用相對(duì)數(shù)表示的實(shí)際意義：

資金時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，是企業(yè)資金利潤(rùn)率的最低限度，也是使用資金的最低成本率。資金時(shí)間價(jià)值絕對(duì)數(shù)：（利息額）相對(duì)數(shù)：（利息率）——常用方法

【知識(shí)拓展】西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)“資金時(shí)間價(jià)值”的理解

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為時(shí)間價(jià)值主要取決于流動(dòng)偏好、消費(fèi)傾向、邊際效用等心理因素。?“時(shí)間利息論”者認(rèn)為，時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于人們對(duì)現(xiàn)有資金的評(píng)價(jià)高于對(duì)未來(lái)資金的評(píng)價(jià)，它是價(jià)值時(shí)差的貼水；?“流動(dòng)偏好論”者認(rèn)為，時(shí)間價(jià)值是放棄流動(dòng)偏好的報(bào)酬；?“節(jié)欲論”者則認(rèn)為，時(shí)間價(jià)值是資金所有者不將資金用于生活消費(fèi)所得的報(bào)酬。資金時(shí)間價(jià)值就是對(duì)資金所有者推遲消費(fèi)的報(bào)酬。5（二）資金時(shí)間價(jià)值的形式資金時(shí)間價(jià)值絕對(duì)數(shù)：（利息額）相對(duì)數(shù)二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算包括：資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值單利的終值和現(xiàn)值復(fù)利的終值和現(xiàn)值非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值、現(xiàn)值由于資金在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，不同時(shí)點(diǎn)上的資金就不能直接比較，必須換算到相同的時(shí)點(diǎn)上才能比較。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，涉及到兩個(gè)重要的概念：現(xiàn)值和終值。現(xiàn)值又稱本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。終值又稱將來(lái)值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。6二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算包括：由于資金在不同時(shí)點(diǎn)1．概念：2．計(jì)算公式：

單利：是指只對(duì)本金計(jì)算利息，利息部分不再計(jì)息。（一）單利的終值和現(xiàn)值【業(yè)務(wù)實(shí)例2－1】單利終值計(jì)算某人將一筆5000元的現(xiàn)金存入銀行，銀行一年期定期利率為5%。要求：計(jì)算存入一年和存入二年的利息、終值。71．概念：?jiǎn)卫菏侵钢粚?duì)本金計(jì)算利息，利息部分不再計(jì)息。（一（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值1．復(fù)利的終值（1）概念：（2）計(jì)算公式：是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算的若干年后的本利和。復(fù)利：指不僅對(duì)本金要計(jì)息，而且對(duì)本金所生的利息，也要計(jì)息，即“利滾利”。F=P×(1+i)n

教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-38（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算的若干年后的2.復(fù)利的現(xiàn)值（1）概念：（2）計(jì)算公式：是指在將來(lái)某一特定時(shí)間取得或支出一定數(shù)額的資金，按復(fù)利折算到現(xiàn)在的價(jià)值。

P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-492.復(fù)利的現(xiàn)值是指在將來(lái)某一特定時(shí)間取得或支出一定數(shù)額的資金年金的概念：例如折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)費(fèi)、零存整取等都屬于年金問(wèn)題。年金的特點(diǎn)：1．連續(xù)性——要求在一定時(shí)間內(nèi)，間隔相等時(shí)間就要發(fā)生一次收支業(yè)務(wù)，中間不得中斷，必須形成系列。2．等額性——要求每期收、付款項(xiàng)的金額必須相等。年金的種類:

根據(jù)每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，年金可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種：

普通年金——財(cái)務(wù)管理中所述的年金；

預(yù)付年金；

遞延年金——普通年金的特殊形式；

永續(xù)年金——普通年金的一種特殊形式。是指一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同的時(shí)間，收入或支出相同金額的系列款項(xiàng)。（三）年金的終值和現(xiàn)值計(jì)算10年金的概念：是指一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同的時(shí)間，收入或支出相1．普通年金——財(cái)務(wù)管理中所述的年金（1）定義：（2）普通年金的終值是指在每期的期末，間隔相等時(shí)間，收入或支出相等金額的系列款項(xiàng)。每一間隔期，有期初和期末兩個(gè)時(shí)點(diǎn)，由于普通年金是在期末這個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生收付，故又稱后付年金。是指每期期末收入或支出的相等款項(xiàng)，按復(fù)利計(jì)算，在最后一期所得的本利和。（如圖所示）111．普通年金——財(cái)務(wù)管理中所述的年金是指在每期的期末，間隔相每期期末收入或支出的款項(xiàng)用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示，那么每期期末收入或支出的款項(xiàng)，折算到第n年的終值的如下：第n年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)0第n-1年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)1……第3年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-3第2年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-2第1年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-112每期期末收入或支出的款項(xiàng)用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示那么ｎ年的年金終值和教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-613那么ｎ年的年金終值和教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-613（3）年償債基金計(jì)算公式：利用償債基金系數(shù)可把年金終值折算為每年需要支付的年金數(shù)額。

是對(duì)年金終值的逆運(yùn)算，即已知年金終值，求每年支付的年金數(shù)額。

教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-714（3）年償債基金是對(duì)年金終值的逆運(yùn)算，即已知年金終值，（4）普通年金的現(xiàn)值其計(jì)算如下：是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收支款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。即為了在每期期末取得或支出相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要一次投入或借入多少金額，年金現(xiàn)值用PA表示。15（4）普通年金的現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收支款項(xiàng)的復(fù)利要將每期期末的收支款項(xiàng)全部折算到時(shí)點(diǎn)0，則

第1年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-1第2年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-2第3年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-3……第(n-1)年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-(n-1)第n年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-n那么，n年的年金現(xiàn)值之和教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-816要將每期期末的收支款項(xiàng)全部折算到時(shí)點(diǎn)0，則教材：業(yè)務(wù)實(shí)（5）年回收額是指在已知年金現(xiàn)值的條件下求年金，這是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，可稱作年回收額的計(jì)算。稱作“回收系數(shù)”，記作(A/P，i，n)，是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可查表獲得，也可利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)來(lái)求得。教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-917（5）年回收額是指在已知年金現(xiàn)值的條件下求年金2．預(yù)付年金（1）概念：（2）預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別：收付款的時(shí)點(diǎn)不同，普通年金在每期的期末收付款項(xiàng)，預(yù)付年金在每期的期初收付款項(xiàng)。是指每期收入或支出相等金額的款項(xiàng)是發(fā)生在每期的期初，而不是期末，也稱先付年金或即付年金。

182．預(yù)付年金是指每期收入或支出相等金額的款項(xiàng)是（3）預(yù)付年金的終值（4）預(yù)付年金的現(xiàn)值教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-10教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1119（3）預(yù)付年金的終值教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-10教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-3．遞延年金——普通年金的特殊形式（1）遞延年金：是指不在第一期開(kāi)始收付的年金。（2）遞延年金的支付特點(diǎn)：203．遞延年金——普通年金的特殊形式20（3）遞延年金的終值只要將一共支付n期的年金折算到期末，即可得到遞延年金終值。遞延年金終值的大小，與遞延期無(wú)關(guān)，只與年金共支付了多少期有關(guān)，它的計(jì)算方法與普通年金相同。（4）遞延年金的現(xiàn)值遞延年金的現(xiàn)值可用三種方法來(lái)計(jì)算。教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1221（3）遞延年金的終值教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1221①方法一：把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期末m點(diǎn)的現(xiàn)值，再將m點(diǎn)的現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)②方法二：先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則變成一個(gè)(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值。PA=A×[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)]③方法三：先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1322①方法一：把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期4．永續(xù)年金——普通年金的一種特殊形式（1）定義（2）永續(xù)年金沒(méi)有終值,只有現(xiàn)值?！?）永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算公式如下：是指無(wú)限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-14234．永續(xù)年金——普通年金的一種特殊形式是指無(wú)限期的收入或支出（一）特殊情況資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、名義利率和實(shí)際利率（1）概念：（2）實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系名義利率：是指以年為計(jì)息時(shí)間單位確定的年利率為名義利率，用r表示。實(shí)際利率：是指按實(shí)際計(jì)息周期確定的年利率，用i表示。名義利率與實(shí)際利率的換算(名義利率與實(shí)際利率的可比性)要找出名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系，可通過(guò)令一年末名義利率與實(shí)際利率的本利和相等來(lái)解決。

在名義利率下的一年末本利和為：

F=P(1+r／m)

m

假設(shè)實(shí)際年利率為i，則在實(shí)際利率下的一年末本利和為：

F=P(1+i)

所以，

P(1+i)=

P(1+r／m)

m

得出：

i=(1+r/m)

m-1

即為名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系。

前述利率是假設(shè)利率的時(shí)間單位與計(jì)息周期一致。當(dāng)利率的時(shí)間單位與計(jì)息周期不一致時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和實(shí)際利率(又稱有效利率)的問(wèn)題。三、資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用24（一）特殊情況資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算名義利率：是指以年為計(jì)息時(shí)間25252、內(nèi)插法i：所求利率B：i所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)B1、B2：現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中與B相鄰的兩個(gè)系數(shù)i1、i2：B1、B2對(duì)應(yīng)的利率262、內(nèi)插法i：所求利率262727（二）復(fù)雜情況現(xiàn)金流量的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算假設(shè)某企業(yè)在未來(lái)n年每年年末發(fā)生的現(xiàn)金流量依次為A1，A2，A3……An，如圖2-5所示，則其現(xiàn)值計(jì)算如下：28（二）復(fù)雜情況現(xiàn)金流量的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算28教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-17教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1829教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-17教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1829任務(wù)解析運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值相關(guān)知識(shí)解析【任務(wù)引入】中的問(wèn)題：業(yè)務(wù)分析：運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值的不同計(jì)算方法，將三種付款方案的付款金額折算為現(xiàn)值，然后進(jìn)行比較，選擇付款金額最低的方式。計(jì)算步驟：（1）付現(xiàn)款為：P1＝80(1-2%)＝78.4（萬(wàn)元）（2）第一年年末付款金額的復(fù)利現(xiàn)值為：P2＝84×（P/F,8%,1）＝84×0.9259＝77.7756萬(wàn)元）（3）分期付款金額的現(xiàn)值為：P3＝30×[(P/A,8%,3-1)+1]＝30×（1.7833+1）＝83.499（萬(wàn)元）

分析評(píng)價(jià)：由上述計(jì)算結(jié)果可知，第一年年末付款方式的現(xiàn)值最低，其次是付現(xiàn)款，分期付款金額最大。因此，該公司應(yīng)該選擇第一年年末付款方案。30任務(wù)解析30

任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值認(rèn)知與計(jì)量任務(wù)引入:海天公司要新建一營(yíng)業(yè)網(wǎng)店，預(yù)計(jì)需要投資100萬(wàn)元，投資期限為1年。為確保投資安全，需要對(duì)擬投資項(xiàng)目收益情況及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，該營(yíng)業(yè)網(wǎng)店建成后經(jīng)營(yíng)狀況的三種不同情況下的可能收入結(jié)果及其概率分布如下表2-3所示。討論與思考：擬投資新建的營(yíng)業(yè)網(wǎng)店風(fēng)險(xiǎn)有多大？必要的投資報(bào)酬率有多高？海天公司如何作出決策？（假定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為50%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%）表2-3

投資項(xiàng)目預(yù)期收入及概率分布表知識(shí)準(zhǔn)備：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值認(rèn)知；風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量；風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系。31任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值認(rèn)知與計(jì)量任務(wù)引入:海天公司要新建一營(yíng)（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義1．概念2．風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因缺乏信息和決策者不能控制未來(lái)事物的發(fā)展過(guò)程。3．風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和不確定性，可以事先估計(jì)采取某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的各種結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性大小，但無(wú)法確定最終結(jié)果是什么。4．風(fēng)險(xiǎn)和不確定性、損失和危險(xiǎn)的聯(lián)系與區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)具有多種可能但結(jié)果不確定。

一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值認(rèn)知32（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)具（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：

是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。它由企業(yè)的外部因素引起，企業(yè)無(wú)法控制、無(wú)法分散，涉及到所有的投資對(duì)象，又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)。2．企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。它是隨機(jī)發(fā)生的，只與個(gè)別企業(yè)和個(gè)別投資項(xiàng)目有關(guān)，不涉及所有企業(yè)和所有項(xiàng)目，可以分散，又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)。

按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）33（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：2．企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別企業(yè)的特有1．風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值2．投資報(bào)酬率（三）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值所謂風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益，是對(duì)人們所遇到的風(fēng)險(xiǎn)的一種價(jià)值補(bǔ)償，也稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。它的表現(xiàn)形式可以是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。在實(shí)務(wù)中一般以風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示。例如：341．風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（三）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值所謂風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)二、風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量投資風(fēng)險(xiǎn)是指在某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，將會(huì)出現(xiàn)各種投資結(jié)果的概率。既然風(fēng)險(xiǎn)是可能值對(duì)期望值的偏離，對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其實(shí)際報(bào)酬率可以看成是一個(gè)有概率分布的隨機(jī)變量。因此，利用概率分布，期望值和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)算與衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，是一種最常用的方法。（一）概率及其分布1．概念隨機(jī)事件：指在完全相同的條件下，某一事件可能發(fā)生也可能不發(fā)生，可能出現(xiàn)這種結(jié)果也可能出現(xiàn)另外一種結(jié)果的事件。概率：就是用來(lái)反映隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值。35二、風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量投資風(fēng)險(xiǎn)是指在某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，將會(huì)出現(xiàn)2．概率表現(xiàn)形式教材：【業(yè)務(wù)實(shí)例2-19】概率分布圖362．概率表現(xiàn)形式教材：【業(yè)務(wù)實(shí)例2-19】概率分布圖36（二）期望值的計(jì)算期望值：是指可能發(fā)生的結(jié)果與各自概率之積的加權(quán)平均值，反映投資者的合理預(yù)期，用E表示。根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)知識(shí)，一個(gè)隨機(jī)變量的期望值為：教材：【業(yè)務(wù)實(shí)例2-20】期望值的計(jì)算37（二）期望值的計(jì)算期望值：根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)知識(shí)，一個(gè)隨機(jī)變量的期業(yè)務(wù)實(shí)例：38業(yè)務(wù)實(shí)例：38（三）風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量1．方差的計(jì)算方差：是各種可能的結(jié)果偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。

：方差；：第i個(gè)可能結(jié)果；：第i個(gè)可能結(jié)果出現(xiàn)的概率；n

：可能結(jié)果的總數(shù)。方差越大，說(shuō)明各實(shí)際可能結(jié)果偏離期望值的程度越大，反之則說(shuō)明各實(shí)際可能結(jié)果偏離期望值的程度較小。對(duì)于只有一種可能發(fā)生的結(jié)果的確定情況來(lái)說(shuō)，實(shí)際可能結(jié)果即為期望值，方差為零。教材：【業(yè)務(wù)實(shí)例2-23】方差的計(jì)算39（三）風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量方差：是各種可能的結(jié)果偏離期望值的綜合差異2．標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算（1）概念（2）計(jì)算公式：標(biāo)準(zhǔn)差用來(lái)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，是一個(gè)絕對(duì)數(shù)。在n個(gè)方案的情況下，若期望值相同，則標(biāo)準(zhǔn)差越大，表明各種可能值偏離期望值的幅度越大，結(jié)果的不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明各種可能值偏離期望值的幅度越小，結(jié)果的不確定越小，則風(fēng)險(xiǎn)也越小。只適用于在期望值相同條件下風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。（3）舉例：教材【業(yè)務(wù)實(shí)例2-22】、【業(yè)務(wù)實(shí)例2-23】402．標(biāo)準(zhǔn)離差的計(jì)算403．標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算（1）概念：（2）計(jì)算公式：標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)，適用期望值不同的決策方案比較；在期望值不同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越大，表明可能值與期望值偏離程度越大，結(jié)果的不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越小，表明可能值與期望值偏離程度越小，結(jié)果的不確定性越小，風(fēng)險(xiǎn)也越小。對(duì)單個(gè)方案，可將標(biāo)準(zhǔn)離差（率）與設(shè)定的可接受的此項(xiàng)指標(biāo)最高限值比較并進(jìn)行選擇；對(duì)于多個(gè)方案，選擇標(biāo)準(zhǔn)離差（率）低、期望值高的方案。（3）舉例：教材：【業(yè)務(wù)實(shí)例2-24】、【業(yè)務(wù)實(shí)例2-25】413．標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算41（四）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系1、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)2、投資的總報(bào)酬率（1）計(jì)算公式：在不考慮通貨膨脹因素的影響時(shí)，投資的總報(bào)酬率為：（2）圖示：

舉例：教材【業(yè)務(wù)實(shí)例2-26】、【業(yè)務(wù)實(shí)例2-27】

42（四）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系舉例：教材423、項(xiàng)目投資決策

（1）單個(gè)項(xiàng)目決策時(shí)，只需要保證其預(yù)期的投資報(bào)酬率大于其必要報(bào)酬率即可。

（2）多個(gè)投資項(xiàng)目同時(shí)進(jìn)行比較，首要保證每個(gè)投資項(xiàng)目都是可行的（即它們的預(yù)期投資報(bào)酬率都是高于必要報(bào)酬率），然后通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系的權(quán)衡，從可行的項(xiàng)目中選擇更優(yōu)者。若預(yù)期報(bào)酬率相同，則選擇其風(fēng)險(xiǎn)較小者；若風(fēng)險(xiǎn)相同，則選擇預(yù)期投資報(bào)酬率較高者；若其中一個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率高于另一個(gè)，且其風(fēng)險(xiǎn)小于另一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)然選擇該項(xiàng)目；若其中一個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)均高于另一個(gè)項(xiàng)目，則需視投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好做出決策。433、項(xiàng)目投資決策43

任務(wù)解析運(yùn)用相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值相關(guān)知識(shí)解析【任務(wù)引入】中的問(wèn)題：第一步，根據(jù)概率分布計(jì)算期望收入值。

＝0.3×180+0.5×120+0.2×80＝130（萬(wàn)元）第二步，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差。

＝36.06（萬(wàn)元）第三步，計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率。第四步，計(jì)算項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率和總投資必要報(bào)酬率。（假定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為50%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%）

RR＝50%×27.74%＝13.87%

R＝8%+13.87%＝21.87%表明投資項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率必須大于21.87%，方可投資。第五步，計(jì)算投資項(xiàng)目預(yù)期總報(bào)酬率并作分析評(píng)價(jià)。投資項(xiàng)目預(yù)期總報(bào)酬率＝（130-100）÷100×100%＝30%該項(xiàng)%目預(yù)期總投資報(bào)酬率（30%）大于總投資必要報(bào)酬率（21.87%），因此，該項(xiàng)目值得投資。44

小結(jié)（略）作業(yè)：輔導(dǎo)教材項(xiàng)目二習(xí)題

本項(xiàng)目結(jié)束45小結(jié)（略）作業(yè)：輔導(dǎo)教材項(xiàng)目二習(xí)題本項(xiàng)目45演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！項(xiàng)目二財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》（第三版）47項(xiàng)目二財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)》（第三版）1

學(xué)習(xí)目標(biāo)

（1）知識(shí)目標(biāo)：認(rèn)識(shí)資金時(shí)間價(jià)值的含義和意義，理解現(xiàn)值與終值、年金、名義利率與實(shí)際利率等基本概念，掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算原理。理解風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的重要意義，掌握風(fēng)險(xiǎn)程度的計(jì)量方法。（2）能力目標(biāo)：具有時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念，具備運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值計(jì)量原理與方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中資金和現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行計(jì)算、分析與比較的能力。具備運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)量方法，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，進(jìn)行計(jì)算、分析與評(píng)價(jià)的能力。

學(xué)習(xí)任務(wù)1.資金時(shí)間價(jià)值的認(rèn)知與計(jì)算；2.投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的認(rèn)知與計(jì)量。48

學(xué)習(xí)目標(biāo)2任務(wù)引入：大地有限公司計(jì)劃購(gòu)買大型設(shè)備，該設(shè)備價(jià)款80萬(wàn)元，如果一次性付款，則可以享受2%價(jià)格折扣；如果第一年年末付款，需付款84萬(wàn)元；若從購(gòu)買時(shí)開(kāi)始分三次付款，則每年需付30萬(wàn)元。假設(shè)銀行的年利率為8%。討論與思考：該公司應(yīng)選擇哪種付款方式更有利？知識(shí)準(zhǔn)備：資金時(shí)間價(jià)值的認(rèn)知資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用任務(wù)一

資金時(shí)間價(jià)值的認(rèn)知與計(jì)算49任務(wù)引入：大地有限公司計(jì)劃購(gòu)買大型設(shè)備，該設(shè)備價(jià)款80萬(wàn)元，（一）概念資金的時(shí)間價(jià)值：

是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額，也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值。資金在周轉(zhuǎn)過(guò)程中會(huì)隨著時(shí)間的推移而發(fā)生增值，使資金在投入、收回的不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值不同，形成價(jià)值差額。一、資金時(shí)間價(jià)值認(rèn)知【例】我們現(xiàn)在有1000元，存入銀行，銀行的年利率為5%，1年后可得到1050元，于是現(xiàn)在1000元與1年后的1050元相等。為什么？因?yàn)檫@1000元經(jīng)過(guò)1年的時(shí)間增值了50元，這增值的50元就是資金經(jīng)過(guò)1年時(shí)間的價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)：

資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額，是勞動(dòng)者所創(chuàng)造的剩余價(jià)值的一部分。50（一）概念資金的時(shí)間價(jià)值：一、資金時(shí)間價(jià)值認(rèn)知【例】我們現(xiàn)在（二）資金時(shí)間價(jià)值的形式

1.表示形式

2．用相對(duì)數(shù)表示的實(shí)際意義：

資金時(shí)間價(jià)值是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，是企業(yè)資金利潤(rùn)率的最低限度，也是使用資金的最低成本率。資金時(shí)間價(jià)值絕對(duì)數(shù)：（利息額）相對(duì)數(shù)：（利息率）——常用方法

【知識(shí)拓展】西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)“資金時(shí)間價(jià)值”的理解

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為時(shí)間價(jià)值主要取決于流動(dòng)偏好、消費(fèi)傾向、邊際效用等心理因素。?“時(shí)間利息論”者認(rèn)為，時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于人們對(duì)現(xiàn)有資金的評(píng)價(jià)高于對(duì)未來(lái)資金的評(píng)價(jià)，它是價(jià)值時(shí)差的貼水；?“流動(dòng)偏好論”者認(rèn)為，時(shí)間價(jià)值是放棄流動(dòng)偏好的報(bào)酬；?“節(jié)欲論”者則認(rèn)為，時(shí)間價(jià)值是資金所有者不將資金用于生活消費(fèi)所得的報(bào)酬。資金時(shí)間價(jià)值就是對(duì)資金所有者推遲消費(fèi)的報(bào)酬。51（二）資金時(shí)間價(jià)值的形式資金時(shí)間價(jià)值絕對(duì)數(shù)：（利息額）相對(duì)數(shù)二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算包括：資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值單利的終值和現(xiàn)值復(fù)利的終值和現(xiàn)值非一次性收付款項(xiàng)（年金）的終值、現(xiàn)值由于資金在不同時(shí)點(diǎn)上具有不同的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，不同時(shí)點(diǎn)上的資金就不能直接比較，必須換算到相同的時(shí)點(diǎn)上才能比較。資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，涉及到兩個(gè)重要的概念：現(xiàn)值和終值?，F(xiàn)值又稱本金，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。終值又稱將來(lái)值或本利和，是指現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。52二、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算包括：由于資金在不同時(shí)點(diǎn)1．概念：2．計(jì)算公式：

單利：是指只對(duì)本金計(jì)算利息，利息部分不再計(jì)息。（一）單利的終值和現(xiàn)值【業(yè)務(wù)實(shí)例2－1】單利終值計(jì)算某人將一筆5000元的現(xiàn)金存入銀行，銀行一年期定期利率為5%。要求：計(jì)算存入一年和存入二年的利息、終值。531．概念：?jiǎn)卫菏侵钢粚?duì)本金計(jì)算利息，利息部分不再計(jì)息。（一（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值1．復(fù)利的終值（1）概念：（2）計(jì)算公式：是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算的若干年后的本利和。復(fù)利：指不僅對(duì)本金要計(jì)息，而且對(duì)本金所生的利息，也要計(jì)息，即“利滾利”。F=P×(1+i)n

教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-354（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算的若干年后的2.復(fù)利的現(xiàn)值（1）概念：（2）計(jì)算公式：是指在將來(lái)某一特定時(shí)間取得或支出一定數(shù)額的資金，按復(fù)利折算到現(xiàn)在的價(jià)值。

P=F/(1+i)n=F×(1+i)-n教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-4552.復(fù)利的現(xiàn)值是指在將來(lái)某一特定時(shí)間取得或支出一定數(shù)額的資金年金的概念：例如折舊、租金、等額分期付款、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)費(fèi)、零存整取等都屬于年金問(wèn)題。年金的特點(diǎn)：1．連續(xù)性——要求在一定時(shí)間內(nèi)，間隔相等時(shí)間就要發(fā)生一次收支業(yè)務(wù)，中間不得中斷，必須形成系列。2．等額性——要求每期收、付款項(xiàng)的金額必須相等。年金的種類:

根據(jù)每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，年金可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種：

普通年金——財(cái)務(wù)管理中所述的年金；

預(yù)付年金；

遞延年金——普通年金的特殊形式；

永續(xù)年金——普通年金的一種特殊形式。是指一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同的時(shí)間，收入或支出相同金額的系列款項(xiàng)。（三）年金的終值和現(xiàn)值計(jì)算56年金的概念：是指一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同的時(shí)間，收入或支出相1．普通年金——財(cái)務(wù)管理中所述的年金（1）定義：（2）普通年金的終值是指在每期的期末，間隔相等時(shí)間，收入或支出相等金額的系列款項(xiàng)。每一間隔期，有期初和期末兩個(gè)時(shí)點(diǎn)，由于普通年金是在期末這個(gè)時(shí)點(diǎn)上發(fā)生收付，故又稱后付年金。是指每期期末收入或支出的相等款項(xiàng)，按復(fù)利計(jì)算，在最后一期所得的本利和。（如圖所示）571．普通年金——財(cái)務(wù)管理中所述的年金是指在每期的期末，間隔相每期期末收入或支出的款項(xiàng)用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示，那么每期期末收入或支出的款項(xiàng)，折算到第n年的終值的如下：第n年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)0第n-1年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)1……第3年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-3第2年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-2第1年支付或收入的款項(xiàng)A折算到最后一期(第n年)，其終值為A×(1+i)n-158每期期末收入或支出的款項(xiàng)用A表示，利率用i表示，期數(shù)用n表示那么ｎ年的年金終值和教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-659那么ｎ年的年金終值和教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-613（3）年償債基金計(jì)算公式：利用償債基金系數(shù)可把年金終值折算為每年需要支付的年金數(shù)額。

是對(duì)年金終值的逆運(yùn)算，即已知年金終值，求每年支付的年金數(shù)額。

教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-760（3）年償債基金是對(duì)年金終值的逆運(yùn)算，即已知年金終值，（4）普通年金的現(xiàn)值其計(jì)算如下：是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收支款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。即為了在每期期末取得或支出相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要一次投入或借入多少金額，年金現(xiàn)值用PA表示。61（4）普通年金的現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收支款項(xiàng)的復(fù)利要將每期期末的收支款項(xiàng)全部折算到時(shí)點(diǎn)0，則

第1年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-1第2年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-2第3年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-3……第(n-1)年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-(n-1)第n年年末的年金A折算到時(shí)點(diǎn)0的現(xiàn)值為A×(1+i)-n那么，n年的年金現(xiàn)值之和教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-862要將每期期末的收支款項(xiàng)全部折算到時(shí)點(diǎn)0，則教材：業(yè)務(wù)實(shí)（5）年回收額是指在已知年金現(xiàn)值的條件下求年金，這是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，可稱作年回收額的計(jì)算。稱作“回收系數(shù)”，記作(A/P，i，n)，是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，可查表獲得，也可利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)來(lái)求得。教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-963（5）年回收額是指在已知年金現(xiàn)值的條件下求年金2．預(yù)付年金（1）概念：（2）預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別：收付款的時(shí)點(diǎn)不同，普通年金在每期的期末收付款項(xiàng)，預(yù)付年金在每期的期初收付款項(xiàng)。是指每期收入或支出相等金額的款項(xiàng)是發(fā)生在每期的期初，而不是期末，也稱先付年金或即付年金。

642．預(yù)付年金是指每期收入或支出相等金額的款項(xiàng)是（3）預(yù)付年金的終值（4）預(yù)付年金的現(xiàn)值教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-10教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1165（3）預(yù)付年金的終值教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-10教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-3．遞延年金——普通年金的特殊形式（1）遞延年金：是指不在第一期開(kāi)始收付的年金。（2）遞延年金的支付特點(diǎn)：663．遞延年金——普通年金的特殊形式20（3）遞延年金的終值只要將一共支付n期的年金折算到期末，即可得到遞延年金終值。遞延年金終值的大小，與遞延期無(wú)關(guān)，只與年金共支付了多少期有關(guān)，它的計(jì)算方法與普通年金相同。（4）遞延年金的現(xiàn)值遞延年金的現(xiàn)值可用三種方法來(lái)計(jì)算。教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1267（3）遞延年金的終值教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1221①方法一：把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期末m點(diǎn)的現(xiàn)值，再將m點(diǎn)的現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)②方法二：先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則變成一個(gè)(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值。PA=A×[(P/A，i，m+n)－(P/A，i，m)]③方法三：先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1368①方法一：把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在遞延期期4．永續(xù)年金——普通年金的一種特殊形式（1）定義（2）永續(xù)年金沒(méi)有終值,只有現(xiàn)值?！?）永續(xù)年金的現(xiàn)值計(jì)算公式如下：是指無(wú)限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-14694．永續(xù)年金——普通年金的一種特殊形式是指無(wú)限期的收入或支出（一）特殊情況資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1、名義利率和實(shí)際利率（1）概念：（2）實(shí)際利率和名義利率之間的關(guān)系名義利率：是指以年為計(jì)息時(shí)間單位確定的年利率為名義利率，用r表示。實(shí)際利率：是指按實(shí)際計(jì)息周期確定的年利率，用i表示。名義利率與實(shí)際利率的換算(名義利率與實(shí)際利率的可比性)要找出名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系，可通過(guò)令一年末名義利率與實(shí)際利率的本利和相等來(lái)解決。

在名義利率下的一年末本利和為：

F=P(1+r／m)

m

假設(shè)實(shí)際年利率為i，則在實(shí)際利率下的一年末本利和為：

F=P(1+i)

所以，

P(1+i)=

P(1+r／m)

m

得出：

i=(1+r/m)

m-1

即為名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系。

前述利率是假設(shè)利率的時(shí)間單位與計(jì)息周期一致。當(dāng)利率的時(shí)間單位與計(jì)息周期不一致時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和實(shí)際利率(又稱有效利率)的問(wèn)題。三、資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用70（一）特殊情況資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算名義利率：是指以年為計(jì)息時(shí)間71252、內(nèi)插法i：所求利率B：i所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)B1、B2：現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中與B相鄰的兩個(gè)系數(shù)i1、i2：B1、B2對(duì)應(yīng)的利率722、內(nèi)插法i：所求利率267327（二）復(fù)雜情況現(xiàn)金流量的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算假設(shè)某企業(yè)在未來(lái)n年每年年末發(fā)生的現(xiàn)金流量依次為A1，A2，A3……An，如圖2-5所示，則其現(xiàn)值計(jì)算如下：74（二）復(fù)雜情況現(xiàn)金流量的資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算28教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-17教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1875教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-17教材：業(yè)務(wù)實(shí)例2-1829任務(wù)解析運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值相關(guān)知識(shí)解析【任務(wù)引入】中的問(wèn)題：業(yè)務(wù)分析：運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值的不同計(jì)算方法，將三種付款方案的付款金額折算為現(xiàn)值，然后進(jìn)行比較，選擇付款金額最低的方式。計(jì)算步驟：（1）付現(xiàn)款為：P1＝80(1-2%)＝78.4（萬(wàn)元）（2）第一年年末付款金額的復(fù)利現(xiàn)值為：P2＝84×（P/F,8%,1）＝84×0.9259＝77.7756萬(wàn)元）（3）分期付款金額的現(xiàn)值為：P3＝30×[(P/A,8%,3-1)+1]＝30×（1.7833+1）＝83.499（萬(wàn)元）

分析評(píng)價(jià)：由上述計(jì)算結(jié)果可知，第一年年末付款方式的現(xiàn)值最低，其次是付現(xiàn)款，分期付款金額最大。因此，該公司應(yīng)該選擇第一年年末付款方案。76任務(wù)解析30

任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值認(rèn)知與計(jì)量任務(wù)引入:海天公司要新建一營(yíng)業(yè)網(wǎng)店，預(yù)計(jì)需要投資100萬(wàn)元，投資期限為1年。為確保投資安全，需要對(duì)擬投資項(xiàng)目收益情況及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，該營(yíng)業(yè)網(wǎng)店建成后經(jīng)營(yíng)狀況的三種不同情況下的可能收入結(jié)果及其概率分布如下表2-3所示。討論與思考：擬投資新建的營(yíng)業(yè)網(wǎng)店風(fēng)險(xiǎn)有多大？必要的投資報(bào)酬率有多高？海天公司如何作出決策？（假定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為50%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%）表2-3

投資項(xiàng)目預(yù)期收入及概率分布表知識(shí)準(zhǔn)備：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值認(rèn)知；風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量；風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系。77任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值認(rèn)知與計(jì)量任務(wù)引入:海天公司要新建一營(yíng)（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義1．概念2．風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因缺乏信息和決策者不能控制未來(lái)事物的發(fā)展過(guò)程。3．風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性和不確定性，可以事先估計(jì)采取某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的各種結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的可能性大小，但無(wú)法確定最終結(jié)果是什么。4．風(fēng)險(xiǎn)和不確定性、損失和危險(xiǎn)的聯(lián)系與區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)具有多種可能但結(jié)果不確定。

一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值認(rèn)知78（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是指一定條件下、一定時(shí)期內(nèi)，某一項(xiàng)行動(dòng)具（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類1．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：

是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。它由企業(yè)的外部因素引起，企業(yè)無(wú)法控制、無(wú)法分散，涉及到所有的投資對(duì)象，又稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)。2．企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。它是隨機(jī)發(fā)生的，只與個(gè)別企業(yè)和個(gè)別投資項(xiàng)目有關(guān)，不涉及所有企業(yè)和所有項(xiàng)目，可以分散，又稱非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)。

按風(fēng)險(xiǎn)形成的原因分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）79（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：2．企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)別企業(yè)的特有1．風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值2．投資報(bào)酬率（三）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值所謂風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益，是對(duì)人們所遇到的風(fēng)險(xiǎn)的一種價(jià)值補(bǔ)償，也稱風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。它的表現(xiàn)形式可以是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。在實(shí)務(wù)中一般以風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)表示。例如：801．風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（三）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值所謂風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)二、風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量投資風(fēng)險(xiǎn)是指在某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，將會(huì)出現(xiàn)各種投資結(jié)果的概率。既然風(fēng)險(xiǎn)是可能值對(duì)期望值的偏離，對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其實(shí)際報(bào)酬率可以看成是一個(gè)有概率分布的隨機(jī)變量。因此，利用概率分布，期望值和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)計(jì)算與衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，是一種最常用的方法。（一）概率及其分布1．概念隨機(jī)事件：指在完全相同的條件下，某一事件可能發(fā)生也可能不發(fā)生，可能出現(xiàn)這種結(jié)果也可能出現(xiàn)另外一種結(jié)果的事件。概率：就是用來(lái)反映隨機(jī)事件發(fā)生的可能性大小的數(shù)值。81二、風(fēng)險(xiǎn)程度計(jì)量投資風(fēng)險(xiǎn)是指在某一項(xiàng)投資方案實(shí)施后，將會(huì)出現(xiàn)2．概率表現(xiàn)形式教材：【業(yè)務(wù)實(shí)例2-19】概率分布圖822．概率表現(xiàn)形式教材：【業(yè)務(wù)實(shí)例2-19】概率分布圖36（二）期望值的計(jì)算期望值：是指可能發(fā)生的結(jié)果與各自概率之積的加權(quán)平均值，反映投資者的合理預(yù)期，用E表示。根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)知識(shí)，一個(gè)隨機(jī)變量的期望值為：教材：【業(yè)務(wù)實(shí)例2-20】期望值的計(jì)算83（二）期望值的計(jì)算期望值：根據(jù)概率統(tǒng)計(jì)知識(shí)，一個(gè)隨機(jī)變量的期