財(cái)務(wù)管理學(xué)-現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理 課件

現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理

課件制作：財(cái)務(wù)管理教研室12/13/20221現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理12/12/20221目錄第二章第三章第四章第一章第六章第九章第五章第七章第十一章第八章第十章12/13/20222目錄第二章第三章第四章第一章第六章第九章第五章第七章第十一章第一章

財(cái)務(wù)管理概述Financialmanagement12/13/20223第一章

財(cái)務(wù)管理概述Financialmanage第一節(jié)財(cái)務(wù)管理有關(guān)概念Financialmanagement12/13/20224第一節(jié)財(cái)務(wù)管理有關(guān)概念Financialmanage財(cái)務(wù)管理基本概念財(cái)務(wù)的定義：是指財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一。財(cái)務(wù)活動(dòng)體現(xiàn)著企業(yè)再生產(chǎn)過程中涉及資金的活動(dòng)（財(cái)務(wù)的形式特征）。財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)著財(cái)務(wù)活動(dòng)中形成的與各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系（財(cái)務(wù)的本質(zhì)內(nèi)容）。具體到工業(yè)企業(yè)：是企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動(dòng)，它體現(xiàn)著企業(yè)與各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。12/13/20225財(cái)務(wù)管理基本概念財(cái)務(wù)的定義：是指財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一。企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)------國(guó)家（政府管理者、投資者）企業(yè)------銀行企業(yè)------企業(yè)企業(yè)------內(nèi)部各部門、各單位企業(yè)------職工注：財(cái)務(wù)關(guān)系不單是人與物的關(guān)系，更多的是人與人的關(guān)系。12/13/20226企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)------國(guó)家（政府管理財(cái)務(wù)管理概念財(cái)務(wù)的實(shí)質(zhì)是資金運(yùn)動(dòng)及其所形成的財(cái)務(wù)關(guān)系。管理是為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所進(jìn)行的最有效與最經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)，是對(duì)行為的反應(yīng)、計(jì)劃、組織、控制、監(jiān)督和調(diào)節(jié)。財(cái)務(wù)管理是依據(jù)國(guó)家政策和法令，根據(jù)資金運(yùn)動(dòng)的特點(diǎn)和規(guī)律性，有效地組織企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)、正確處理相應(yīng)的財(cái)務(wù)關(guān)系。12/13/20227財(cái)務(wù)管理概念財(cái)務(wù)的實(shí)質(zhì)是資金運(yùn)動(dòng)及其所形成的財(cái)務(wù)關(guān)系。12/財(cái)務(wù)與其他學(xué)科的關(guān)系財(cái)務(wù)管理與管理學(xué)財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)財(cái)務(wù)管理與數(shù)學(xué)財(cái)務(wù)管理與國(guó)家經(jīng)濟(jì)法規(guī)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)學(xué)12/13/20228財(cái)務(wù)與其他學(xué)科的關(guān)系財(cái)務(wù)管理與管理學(xué)12/12/20228第二節(jié)財(cái)務(wù)主體與財(cái)務(wù)目標(biāo)financialmanagement12/13/20229第二節(jié)財(cái)務(wù)主體與財(cái)務(wù)目標(biāo)financialmanageme一、財(cái)務(wù)主體----企業(yè)（法律背景）按不同的標(biāo)準(zhǔn)分成不同的類別：按資產(chǎn)屬性分類：全民、集體、合資、私營(yíng)等。按業(yè)務(wù)性質(zhì)分類：工業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通、郵電按設(shè)立地點(diǎn)分類：國(guó)內(nèi)、國(guó)外按組織形式分類：非公司制企業(yè)、公司制企業(yè)12/13/202210一、財(cái)務(wù)主體----企業(yè)（法律背景）按不同的標(biāo)準(zhǔn)分成不同的類獨(dú)資企業(yè)（個(gè)體業(yè)主企業(yè)）由一個(gè)業(yè)主獨(dú)立創(chuàng)辦的企業(yè)，企業(yè)全部資產(chǎn)歸業(yè)主個(gè)人所有，其全部債務(wù)有業(yè)主個(gè)人負(fù)責(zé)償還。優(yōu)點(diǎn)：開辦費(fèi)低；出資不受他人干擾；信用可能較高；管理效率高；保密性強(qiáng)。缺點(diǎn)：規(guī)模難以擴(kuò)大；風(fēng)險(xiǎn)較大（負(fù)無限責(zé)任）12/13/202211獨(dú)資企業(yè)（個(gè)體業(yè)主企業(yè)）由一個(gè)業(yè)主獨(dú)立創(chuàng)辦的企業(yè)，企業(yè)全部資合伙企業(yè)由二人或二人以上的投資者組成的企業(yè)，每人分擔(dān)一部分資本及一部分工作。優(yōu)缺點(diǎn)與獨(dú)資企業(yè)的類似。合伙協(xié)議：合伙人薪金；分配損益的方法；合伙人退出后處理財(cái)產(chǎn)的方式。12/13/202212合伙企業(yè)由二人或二人以上的投資者組成的企業(yè)，每人分擔(dān)一部分資公司制企業(yè)是一種法人，只因法律上的賦予而存在，法律授予它以財(cái)產(chǎn)使用權(quán)、訂立合同和負(fù)擔(dān)債務(wù)的權(quán)利。優(yōu)點(diǎn)：能籌集巨額資金；有限責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)??；股份可自由轉(zhuǎn)移；舉債經(jīng)營(yíng)（債券籌資）。缺點(diǎn)：易被少數(shù)人控股；法律限制較多；具有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。12/13/202213公司制企業(yè)是一種法人，只因法律上的賦予而存在，法律授予它以財(cái)二、財(cái)務(wù)目標(biāo)企業(yè)的管理目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：生存—企業(yè)只有生存，才可能發(fā)展---以收抵支、到期償債。發(fā)展—企業(yè)只有在發(fā)展中才能求得生存---追加籌資--企業(yè)發(fā)展所需資金。獲利—企業(yè)只有獲利才有生存的價(jià)值---合理、有效使用資金提高資金使用效果。12/13/202214二、財(cái)務(wù)目標(biāo)企業(yè)的管理目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：12/12/企業(yè)一般財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)每股盈余最大化觀點(diǎn)股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)（英、美）企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)（德、日）我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的定位12/13/202215企業(yè)一般財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)12/12/202215具體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不同財(cái)務(wù)活動(dòng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)：籌資活動(dòng)投資活動(dòng)分配活動(dòng)不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)目標(biāo)：初創(chuàng)階段發(fā)展階段衰敗階段12/13/202216具體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不同財(cái)務(wù)活動(dòng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)：不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)目影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素：

投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)股利政策12/13/202217影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素：

投資報(bào)酬率12/12/2022股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的矛盾沖突與協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者制約著股東：高報(bào)酬；增加閑暇；避免風(fēng)險(xiǎn)。后果：道德風(fēng)險(xiǎn)；逆向選擇措施：激勵(lì)機(jī)制；監(jiān)管機(jī)制。股東制約著債權(quán)人：改變投資方向，使風(fēng)險(xiǎn)加大；發(fā)行新債，使原債權(quán)人受損。12/13/202218股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的矛盾沖突與協(xié)調(diào)經(jīng)營(yíng)者制約著股東：高報(bào)酬第三節(jié)、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容financialmanagement12/13/202219第三節(jié)、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容financialmanagemen財(cái)務(wù)管理的對(duì)象現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念現(xiàn)金的短期循環(huán)現(xiàn)金的長(zhǎng)期循環(huán)折舊在現(xiàn)金循環(huán)中的特殊性地位現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡性企業(yè)內(nèi)部環(huán)境企業(yè)外部環(huán)境12/13/202220財(cái)務(wù)管理的對(duì)象現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念12/12/20222012/13/20222112/12/202221企業(yè)內(nèi)部環(huán)境盈利企業(yè)---流轉(zhuǎn)較順暢虧損企業(yè)---兩種情況：虧損額＜折舊額；虧損額＞折舊額。擴(kuò)充企業(yè)---資金短缺內(nèi)外部籌資12/13/202222企業(yè)內(nèi)部環(huán)境盈利企業(yè)---流轉(zhuǎn)較順暢12/12/202222企業(yè)外部環(huán)境市場(chǎng)的季節(jié)性變化經(jīng)濟(jì)波動(dòng)通貨膨脹競(jìng)爭(zhēng)12/13/202223企業(yè)外部環(huán)境市場(chǎng)的季節(jié)性變化12/12/202223財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容投資管理籌資管理利潤(rùn)分配管理12/13/202224財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容投資管理12/12/202224財(cái)務(wù)管理的職能預(yù)測(cè)、計(jì)劃決策——財(cái)務(wù)決策---投資決策、籌資決策、股利分配決策?？刂?2/13/202225財(cái)務(wù)管理的職能預(yù)測(cè)、計(jì)劃12/12/202225財(cái)務(wù)決策的過程情報(bào)活動(dòng)設(shè)計(jì)活動(dòng)抉擇活動(dòng)審查活動(dòng)12/13/202226財(cái)務(wù)決策的過程情報(bào)活動(dòng)12/12/202226財(cái)務(wù)決策系統(tǒng)的要素決策者：人、集團(tuán)、決策機(jī)構(gòu)決策對(duì)象：要解決的問題信息：企業(yè)內(nèi)、外部決策的理論和方法：決策結(jié)果：語言、文字、圖表等表達(dá)---指導(dǎo)人的行為。12/13/202227財(cái)務(wù)決策系統(tǒng)的要素決策者：人、集團(tuán)、決策機(jī)構(gòu)12/12/20財(cái)務(wù)決策的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)歷史上：?jiǎn)我粌r(jià)值標(biāo)準(zhǔn)（利潤(rùn)最大化、產(chǎn)量最高、成本最低、市場(chǎng)占有份額最大、質(zhì)量最優(yōu)、時(shí)間最短）新發(fā)展：多經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合決策---長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效益最近：非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)日益受到重視---社會(huì)的、心理的、道德的、美學(xué)的等。12/13/202228財(cái)務(wù)決策的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)歷史上：?jiǎn)我粌r(jià)值標(biāo)準(zhǔn)（利潤(rùn)最大化、產(chǎn)量最高第四節(jié)、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境Financialmanagement12/13/202229第四節(jié)、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境Financialmanageme法律環(huán)境企業(yè)組織法規(guī)稅務(wù)法規(guī)財(cái)務(wù)法規(guī)會(huì)計(jì)法規(guī)12/13/202230法律環(huán)境企業(yè)組織法規(guī)12/12/202230金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)場(chǎng)所轉(zhuǎn)化信息金融資產(chǎn)的特點(diǎn)金融市場(chǎng)的分類與組成12/13/202231金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)與企業(yè)理財(cái)12/12/202231金融市場(chǎng)的分類：按交易期限分：短期、長(zhǎng)期金融市場(chǎng)按交割時(shí)間分：現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)按交易性質(zhì)分：發(fā)行、流通市場(chǎng)按交易的直接對(duì)象分：票據(jù)承兌、票據(jù)貼現(xiàn)、有價(jià)證券、黃金、外匯市場(chǎng)。12/13/202232金融市場(chǎng)的分類：按交易期限分：短期、長(zhǎng)期金融市場(chǎng)12/12/金融市場(chǎng)的組成主體：金融機(jī)構(gòu)客體：買賣對(duì)象---信用工具參加人：客體的供給者與需求者12/13/202233金融市場(chǎng)的組成主體：金融機(jī)構(gòu)12/12/202233我國(guó)的主要金融機(jī)構(gòu)央行國(guó)家專業(yè)銀行政策性銀行其他銀行12/13/202234我國(guó)的主要金融機(jī)構(gòu)央行12/12/202234金融市場(chǎng)上利率決定因素純粹利率通脹附加率違約風(fēng)險(xiǎn)附加率到期風(fēng)險(xiǎn)附加率變現(xiàn)力附加率12/13/202235金融市場(chǎng)上利率決定因素純粹利率12/12/202235經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r通貨膨脹利息率波動(dòng)政府經(jīng)濟(jì)政策競(jìng)爭(zhēng)12/13/202236經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r12/12/202236財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系Financialmanagement12/13/202237財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系Financialmanageme四種觀點(diǎn)財(cái)務(wù)包括會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)包括財(cái)務(wù)二者同義并存（既有區(qū)別又有聯(lián)系）12/13/202238四種觀點(diǎn)財(cái)務(wù)包括會(huì)計(jì)12/12/202238財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的區(qū)別本質(zhì)不同對(duì)象不同目標(biāo)不同狀態(tài)不同職能不同12/13/202239財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的區(qū)別本質(zhì)不同12/12/202239正確處理財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系從大局出發(fā)職能須相互獨(dú)立機(jī)構(gòu)設(shè)置上應(yīng)分開12/13/202240正確處理財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系從大局出發(fā)12/12/202第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念Financialmanagement12/13/202241第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念Financialmanagem資金的時(shí)間價(jià)值資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值案例：探明一個(gè)有工業(yè)價(jià)值的油田，目前立即開發(fā)可獲利100萬元，若5年后開發(fā)可獲利160萬元。投資者要求的最低報(bào)酬率為15%。12/13/202242資金的時(shí)間價(jià)值資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值12現(xiàn)金流量圖流量圖12/13/202243現(xiàn)金流量圖流量圖12/12/202243資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利的計(jì)算單利利息的計(jì)算：I=P*i*n單利終值的計(jì)算：F=P*(1+i*n)單利現(xiàn)值的計(jì)算：p=F/(1+I*n)案例：某企業(yè)有一帶息票據(jù)，面值1200元，利率4%，6月15日到8月14日，企業(yè)于6月27日貼現(xiàn)，則其貼現(xiàn)值為：12/13/202244資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算單利的計(jì)算12/12/202244復(fù)利的計(jì)算復(fù)利終值的計(jì)算F=P*(1+i)^n復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算P=F/(1+i)^n12/13/202245復(fù)利的計(jì)算復(fù)利終值的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算12/12/20224思考：某人現(xiàn)有1200元，經(jīng)過多少年可使現(xiàn)有的資金增加一倍？（i=8%)上例中，若要在19年后使該筆資金達(dá)原值的3倍，則貼現(xiàn)率為多少？某人擬5年后獲得本利和10000元，它現(xiàn)在應(yīng)投入多少資金？(I=10%)12/13/202246思考：某人現(xiàn)有1200元，經(jīng)過多少年可使現(xiàn)有的資金增加一倍？年金的計(jì)算年金是指定期、等額的系列現(xiàn)金收支。普通年金、預(yù)付年金、永續(xù)年金、遞延年金年金終值的計(jì)算F=A*[(1+i)^n-1]/i年金現(xiàn)值的計(jì)算P=A*[1-(1+I)^-n]/i12/13/202247年金的計(jì)算年金是指定期、等額的系列現(xiàn)金收支。12/12/20例題：某人希望籌集50萬元購(gòu)買一套商品房，從現(xiàn)在起每年末向銀行存入5萬元，銀行利率為8%，問應(yīng)連續(xù)存入多少年？7~8某人希望連續(xù)8年每年末取出1200元交房租，當(dāng)年利率為6%，每年計(jì)息一次時(shí)，問現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？7452某企業(yè)有一個(gè)投資項(xiàng)目，初始投資100萬元，企業(yè)要求的投資報(bào)酬率為12%，項(xiàng)目的有效期為5年，問每年至少要收回多少，項(xiàng)目才可行？27.7412/13/202248例題：某人希望籌集50萬元購(gòu)買一套商品房，從現(xiàn)在起每年末向銀查表應(yīng)注意的問題：i和n的時(shí)間要對(duì)應(yīng)。若i是年利率，n應(yīng)是多少年；若i是月利率，n應(yīng)是多少月。P是發(fā)生在一個(gè)時(shí)間序列的第1期期初，F(xiàn)是發(fā)生在一個(gè)時(shí)間序列的第n期期末。當(dāng)一個(gè)時(shí)間序列中既有A又有F時(shí)，最后一個(gè)A與F是同時(shí)發(fā)生的。當(dāng)一個(gè)時(shí)間序列中既有A又有P時(shí)，P是在第一個(gè)A的前一期發(fā)生的。12/13/202249查表應(yīng)注意的問題：i和n的時(shí)間要對(duì)應(yīng)。若i是年利率，n應(yīng)是多投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值Financialmanagement12/13/202250投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值Financialmanagement12/風(fēng)險(xiǎn)的概念和分類概念：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的；風(fēng)險(xiǎn)是一定條件下和一定時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來超出預(yù)期的收益，也可能給投資者帶來超出預(yù)期的損失。分類：從個(gè)別投資主體的角度—市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)本身的角度—經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)12/13/202251風(fēng)險(xiǎn)的概念和分類概念：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量概率期望值標(biāo)準(zhǔn)差正態(tài)分布置信區(qū)間和置信概率12/13/202252風(fēng)險(xiǎn)程度的衡量概率12/12/202252風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*離差率期望的投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率CapitalAssetPricingModel(CAPM)Ki=Rf+Bi*(Km-Rf)12/13/202253風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*離差率12/12/風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算高低點(diǎn)法回歸分析法專家意見法12/13/202254風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算高低點(diǎn)法12/12/202254課后題解析11計(jì)算題----622.142115.50123456712/13/202255課后題解析11計(jì)算題----622.142115第三章所有者權(quán)益和負(fù)債綜述Financialmanagement12/13/202256第三章所有者權(quán)益和負(fù)債綜述Financialmanage所有者權(quán)益資本金——注冊(cè)資本（啟動(dòng)資金），舉債的基礎(chǔ)。資本公積金——準(zhǔn)資本金。盈余公積金——法定公益金與法定盈余公積金和任意盈余公積金。未分配利潤(rùn)——留于以后年度分配的利潤(rùn)或待分配利潤(rùn)。12/13/202257所有者權(quán)益資本金——注冊(cè)資本（啟動(dòng)資金），舉債的基礎(chǔ)。12/負(fù)債流動(dòng)負(fù)債——一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)的負(fù)債。短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資等。長(zhǎng)期負(fù)債——一年以上或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的負(fù)債。長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等。12/13/202258負(fù)債流動(dòng)負(fù)債——一年內(nèi)或者超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)的負(fù)債。1權(quán)益資金的籌集Financialmanagement12/13/202259權(quán)益資金的籌集Financialmanagement12/權(quán)益資金的特點(diǎn)參與經(jīng)營(yíng)管理，承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)不能直接從企業(yè)收回投資，除非解散清算收益不確定投資風(fēng)險(xiǎn)較債券資金大12/13/202260權(quán)益資金的特點(diǎn)參與經(jīng)營(yíng)管理，承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)12/12/2022一、吸收直接投資共同出資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)。種類：國(guó)家、法人、個(gè)人、外商形式：現(xiàn)金、實(shí)物、無形資產(chǎn)（不包括土地使用權(quán)）20%30%優(yōu)缺點(diǎn)：12/13/202261一、吸收直接投資共同出資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)。12吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：增強(qiáng)信譽(yù)和償債能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小快速形成生產(chǎn)能力缺點(diǎn)：資金成本高分散企業(yè)控制權(quán)產(chǎn)權(quán)流動(dòng)性差12/13/202262吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：12/12/202262二、普通股籌資普通股是指在公司利潤(rùn)分配方面享有普通權(quán)利的股份股票的發(fā)行方式：累積訂單方式、投標(biāo)方式、固定價(jià)格方式。股票的發(fā)行價(jià)格：股票面值、每股凈資產(chǎn)、每股稅后利潤(rùn)及公司未來的盈利能力發(fā)行價(jià)格=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)÷發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù)×發(fā)行市盈率12/13/202263二、普通股籌資普通股是指在公司利潤(rùn)分配方面享有普通權(quán)利的股份普通股的價(jià)值票面價(jià)值：發(fā)行時(shí)標(biāo)明的票面金額賬面價(jià)值：賬面反映的股票金額（公司凈資產(chǎn)－優(yōu)先股面值）÷在外流通的普通股股數(shù)清算價(jià)值：清算時(shí)每股所代表的實(shí)際價(jià)值內(nèi)含價(jià)值：股票的真正價(jià)值，投資者分析得出的估計(jì)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值：實(shí)際交易過程中所表現(xiàn)出來的價(jià)值12/13/202264普通股的價(jià)值票面價(jià)值：發(fā)行時(shí)標(biāo)明的票面金額12/12/202普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):無固定費(fèi)用負(fù)擔(dān)無固定到期日提高公司信譽(yù)等級(jí)，降低債務(wù)籌資成本籌資更容易、更靈活缺點(diǎn)：籌資成本高不能享受財(cái)務(wù)杠桿利益分散控制權(quán)考慮：當(dāng)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，可發(fā)行普通股當(dāng)公司盈利水平較低時(shí)，應(yīng)發(fā)行普通股當(dāng)公司需增加較大規(guī)模資金時(shí)，可按原資金結(jié)構(gòu)安排籌資比例12/13/202265普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):缺點(diǎn)：考慮：12/12/202265優(yōu)先股籌資股東權(quán)益的構(gòu)成之一特征介于普通股和債券資金之間12/13/202266優(yōu)先股籌資股東權(quán)益的構(gòu)成之一12/12/202266四、企業(yè)內(nèi)部積累盈余公積未分配利潤(rùn)企業(yè)計(jì)提的折舊費(fèi)也是一種資金來源12/13/202267四、企業(yè)內(nèi)部積累盈余公積企業(yè)計(jì)提的折舊費(fèi)也是一種資金來源12優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：無到期日，無需還本股息支付固定，又具靈活性提高舉債能力，降低債務(wù)籌資成本可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿利益不會(huì)影響普通股股東的控制權(quán)缺點(diǎn)：資金成本高（對(duì)于債務(wù)）增加公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用當(dāng)公司的權(quán)益資金報(bào)酬率高于優(yōu)先股股息率，同時(shí)公司負(fù)債比率過高，發(fā)行優(yōu)先股當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，發(fā)行優(yōu)先股當(dāng)公司必須發(fā)行股票，又不愿分散控制權(quán)時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股12/13/202268優(yōu)先股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：當(dāng)公司的權(quán)益資金報(bào)酬率高于優(yōu)先股長(zhǎng)期負(fù)債資金的籌集Financialmanagement12/13/202269長(zhǎng)期負(fù)債資金的籌集Financialmanagement1長(zhǎng)期借款企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限在一年以上的借款金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的審核：財(cái)務(wù)狀況、信用情況、盈利的穩(wěn)定性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展前景、借款用途和期限、價(jià)款的擔(dān)保品等12/13/202270長(zhǎng)期借款企業(yè)向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限在一年以上的借長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)：借款所需時(shí)間短借款彈性大借款成本低可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大限制條款較多可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用12/13/202271長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)：長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)：12/12/公司債券債券：是指公司或政府向社會(huì)公眾籌集資金而向出資者出具的、確定債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證種類：政府債券、金融債券和公司債券公司債券：是指公司依法定程序發(fā)行的、約定在一定時(shí)限還本付息的有價(jià)證券。12/13/202272公司債券債券：是指公司或政府向社會(huì)公眾籌集資金而向出資者出具債券的基本要素債券面值債券期限債券利率債券價(jià)格：折價(jià)、溢價(jià)、平價(jià)12/13/202273債券的基本要素債券面值12/12/202273債券發(fā)行方式和發(fā)行價(jià)格發(fā)行方式：公開發(fā)行和私自發(fā)行發(fā)行價(jià)格：取決于債券利率和投資者要求的報(bào)酬率PV＝∑I/(1+K)^t+B/(1+K)^n例：某公司債券面值1000元，期限3年，年利率8%，分期付息到期還本，計(jì)算不同市場(chǎng)利率時(shí)的發(fā)行價(jià)格。（6%8%10%）1053.841000949.9612/13/202274債券發(fā)行方式和發(fā)行價(jià)格發(fā)行方式：公開發(fā)行和私自發(fā)行12/12債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：資金成本低能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用不會(huì)影響股東的控制權(quán)缺點(diǎn)：增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低公司經(jīng)營(yíng)的靈活性可能引起公司總資金成本的上升可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿負(fù)作用12/13/202275債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：12/12/202275可轉(zhuǎn)換公司債券是具有在將來特定日期和條件下將其轉(zhuǎn)換為普通股股票權(quán)利的公司債券特征：明確的轉(zhuǎn)換期限票面利率是確定的轉(zhuǎn)換價(jià)格在發(fā)行時(shí)預(yù)先確定是一種混合性證券12/13/202276可轉(zhuǎn)換公司債券是具有在將來特定日期和條件下將其轉(zhuǎn)換為普通股股可轉(zhuǎn)換債券的基本要素基準(zhǔn)股票：發(fā)行公司首先要確定一種基準(zhǔn)股票，即發(fā)行公司準(zhǔn)備發(fā)行的適合中股票，A股、B股、H股或ADR等，已決定未來可將其轉(zhuǎn)換成何種類型的股票。票面利率：轉(zhuǎn)換價(jià)格：轉(zhuǎn)換期限：3—5年12/13/202277可轉(zhuǎn)換債券的基本要素基準(zhǔn)股票：發(fā)行公司首先要確定一種基準(zhǔn)股新轉(zhuǎn)換價(jià)格＝[（原轉(zhuǎn)換價(jià)格－股息）×原股本＋新

股價(jià)×新增股本]÷增股后的總股本

例：某公司原有總股本20000萬股，1999年發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，原轉(zhuǎn)換價(jià)格為9元，2000年上半年曾實(shí)施10送3派5.5，則轉(zhuǎn)換價(jià)格為？（9-0.55）*20000/26000=6.52001年上半年在2000年總股本的基礎(chǔ)上按10：3配股，配股價(jià)為5.45元，實(shí)際配股數(shù)量為4000萬股，則轉(zhuǎn)換價(jià)格為？（6.5*26000+5.45*4000）/（26000+4000）=6.3612/13/202278新轉(zhuǎn)換價(jià)格＝[（原轉(zhuǎn)換價(jià)格－股息）×原股本＋新

股價(jià)×新增可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值作為債券的價(jià)值PV=I*(P/A,i,n)+p*(p/F,i,n)轉(zhuǎn)換為基準(zhǔn)股票的轉(zhuǎn)換價(jià)值=轉(zhuǎn)換比率×基準(zhǔn)股票價(jià)格轉(zhuǎn)換比率=單位債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券的投資分析：普通的公司債券與股票的買入期權(quán)復(fù)合而成由于套利活動(dòng)的存在使得轉(zhuǎn)換價(jià)值一般不高于它的市價(jià)12/13/202279可轉(zhuǎn)換公司債券的價(jià)值作為債券的價(jià)值轉(zhuǎn)換為基準(zhǔn)股票的轉(zhuǎn)換價(jià)值贖回條款和回售條款贖回條款發(fā)行公司為避免利率下調(diào)所造成的利率損失和加速轉(zhuǎn)換過程以及為了不讓可轉(zhuǎn)換債券的投資者過多的享受公司效益大幅度增長(zhǎng)所帶來的回報(bào)通常設(shè)計(jì)贖回條款。贖回條款要素回售條款發(fā)行公司為了降低票面利率和提高轉(zhuǎn)換價(jià)值，最主要的還是想方設(shè)法控制投資的風(fēng)險(xiǎn)，吸引投資者認(rèn)購(gòu)，往往會(huì)設(shè)計(jì)回售條款?；厥諚l款要素12/13/202280贖回條款和回售條款贖回條款回售條款12/12/202280條款要素不贖回期贖回期贖回價(jià)格贖回條件：最重要因素贖回條件下的計(jì)息回售時(shí)期回售價(jià)格回售條件回售條件下的計(jì)息12/13/202281條款要素不贖回期回售時(shí)期12/12/202281可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：資金成本低更靈活更容易缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大不能得到財(cái)務(wù)杠桿的好處資金成本低的優(yōu)勢(shì)有一定的時(shí)間界限12/13/202282可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：12/12/202282融資租賃又稱財(cái)務(wù)租賃，它是解決企業(yè)對(duì)資產(chǎn)長(zhǎng)期需要的長(zhǎng)期租賃，主要指設(shè)備。融資租賃種類：直接租賃、售后回租、杠桿租賃。12/13/202283融資租賃又稱財(cái)務(wù)租賃，它是解決企業(yè)對(duì)資產(chǎn)長(zhǎng)期需要的長(zhǎng)期租賃，融資租賃的特征承租人有選擇租賃物的權(quán)利和責(zé)任租期較長(zhǎng)租賃合同比較穩(wěn)定租賃期滿后，資產(chǎn)處理方式靈活融資租賃構(gòu)成企業(yè)的負(fù)債租期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)服務(wù)12/13/202284融資租賃的特征承租人有選擇租賃物的權(quán)利和責(zé)任12/12/20融資租賃優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：節(jié)省時(shí)間和費(fèi)用無需抵押，無需存款余額分散了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減少擁有設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)抵稅限制較少缺點(diǎn)：資金成本高融資租賃合同不可撤銷不一定能享受設(shè)備殘值12/13/202285融資租賃優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：12/12/202285第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)Financialmanagement12/13/202286第四章資金成本和資金結(jié)構(gòu)Financialmanagem資金成本資金成本：是指資金的價(jià)格，對(duì)于籌資者來講，它是指在籌集和使用資金時(shí)所付出的代價(jià)（即價(jià)格）；對(duì)于投資者來講，它是指讓渡資金使用權(quán)所要求得到的投資報(bào)酬資金成本（率）=使用費(fèi)/（籌資總額—籌集費(fèi)）×100%作用：是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)；是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)；可作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)12/13/202287資金成本資金成本：是指資金的價(jià)格，對(duì)于籌資者來講，它是指在籌個(gè)別資金成本的計(jì)算長(zhǎng)期借款資本成本KL=IL（1-T）/L（1-f）×100%=RL（1-T）/（1-f）長(zhǎng)期借款資本成本

KB=IB（1-T）/B（1-f）×100%優(yōu)先股資金成本KP=DP/PP（1-f）普通股資金成本

KE=D1/PE（1-f）+g留存收益成本

KR=D1/PR+g12/13/202288個(gè)別資金成本的計(jì)算長(zhǎng)期借款資本成本12/12/202288綜合資金成本的計(jì)算K=∑kiwi賬面價(jià)值法：按賬面價(jià)值計(jì)算加權(quán)平均資金成本。市價(jià)法：按市價(jià)計(jì)算加權(quán)平均資金成本。12/13/202289綜合資金成本的計(jì)算K=∑kiwi12/12/202289賬面價(jià)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：資料易取，計(jì)算簡(jiǎn)便。由于賬面價(jià)值不隨市價(jià)的變動(dòng)而變動(dòng)，計(jì)算結(jié)果相對(duì)穩(wěn)定。賬面價(jià)值反映的是資金的歷史成本資料，用于分析當(dāng)前的籌資或投資方案是不合理的。不利于股東價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。12/13/202290賬面價(jià)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：資料易取，計(jì)算簡(jiǎn)便。12/12/2022市價(jià)法的優(yōu)缺點(diǎn)：計(jì)算結(jié)果能反映實(shí)際情況，用于分析當(dāng)前的籌資或投資方案是否合理。公司的價(jià)值必須以市價(jià)來衡量，因此市價(jià)法有利于股東價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。計(jì)算比較復(fù)雜。資金成本會(huì)隨市價(jià)的波動(dòng)而不斷波動(dòng)，影響資金成本計(jì)算結(jié)果的穩(wěn)定性。當(dāng)市價(jià)受企業(yè)外部因素嚴(yán)重影響時(shí)，計(jì)算結(jié)果不能真實(shí)反映企業(yè)資金的真實(shí)成本水平。12/13/202291市價(jià)法的優(yōu)缺點(diǎn)：計(jì)算結(jié)果能反映實(shí)際情況，用于分析當(dāng)前的籌資或邊際資金成本邊際資金成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。留存收益6000萬元。現(xiàn)在公司你籌措一筆資金進(jìn)行項(xiàng)目投資，例：南洋公司目前擁有長(zhǎng)期資金10000萬元，其中長(zhǎng)期債務(wù)3000萬元，優(yōu)先股1000萬元，普通股及其邊際資金成本的計(jì)算如何？邊際資金成本與企業(yè)投資決策A項(xiàng)目投資額300萬元，報(bào)酬率17%；B項(xiàng)目投資額500萬元，報(bào)酬率16%；C項(xiàng)目投資額800萬元，報(bào)酬率14.5%；D項(xiàng)目投資額300萬元，報(bào)酬率13%；E項(xiàng)目投資額300萬元，報(bào)酬率12%；F項(xiàng)目投資額300萬元，報(bào)酬率10.5%；12/13/202292邊際資金成本邊際資金成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Financialmanagement12/13/202293財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)Financialmanagement1財(cái)務(wù)杠桿的定義及財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿反映息稅前收益與普通股每股收益之間的關(guān)系，用于衡量息稅前收益變動(dòng)對(duì)普通股每股收益變動(dòng)的影響程度。EPS=〔(EBIT-I)×(1-t)-Dp〕/NDFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的定義式是指息稅前收益變動(dòng)的百分比所引起的普通股每股收益變動(dòng)百分比的幅度。EPS----EarningsPerShareEBIT----EarningsBeforeInterestsandTaxationDp----PreferreddividendI----Interestt----taxationN----Numbers12/13/202294財(cái)務(wù)杠桿的定義及財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿反映息稅前收益與普財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算例：現(xiàn)有甲、乙兩公司，其資金總額為5000萬元，息稅前收益相等，息稅前收益增長(zhǎng)率也相同，不同的是資金結(jié)構(gòu)，甲公司全部資金都是普通股（每股面值1元，共5000萬股）。乙公司除有普通股2000萬元（每股面值1元，共2000萬股）外，還有年利率8.75%的公司債券2000萬元和年股利率12%的優(yōu)先股1000萬元，下年度息稅前收益講增長(zhǎng)20%，設(shè)公司所得稅稅率為40%，分析兩個(gè)公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)大小。甲公司：EPS=0.12DFL=1乙公司：EPS=0.1875DFL=1.6分析：乙公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大于甲公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其財(cái)務(wù)杠桿作用也大于甲公司。當(dāng)普通股每股收益變動(dòng)幅度大于息稅前收益的變動(dòng)幅度是，財(cái)務(wù)杠桿才起作用。12/13/202295財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算例：現(xiàn)有甲、乙兩公司，其資金總額為5000財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的推導(dǎo)公式DFL=EBIT/(EBIT-I–Dp/(1-t))此公式由前EPS公式和DFL公式推導(dǎo)得出。前提是：一家公司1）負(fù)債額度不發(fā)生變化；2）總資金額不發(fā)生變化。12/13/202296財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的推導(dǎo)公式DFL=EBIT/(EBIT-I財(cái)務(wù)兩平點(diǎn)分析------保本分析財(cái)務(wù)兩平點(diǎn)是指使普通股每股收益為零的息稅前收益。EPS=〔(EBIT-I)×(1-t)-Dp〕/N=0EBIT=I+Dp/(1-t)此時(shí)的EBIT是普通股股東的盈虧分界點(diǎn)---保本點(diǎn)。12/13/202297財(cái)務(wù)兩平點(diǎn)分析------保本分析財(cái)務(wù)兩平點(diǎn)是指使普通股每股財(cái)務(wù)杠桿作用當(dāng)息稅前收益高于負(fù)債和優(yōu)先股稅前的加權(quán)資金成本時(shí)，將會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的正作用；此時(shí)舉債越多越好，但會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)息稅前收益低于負(fù)債和優(yōu)先股稅前的加權(quán)資金成本時(shí)，將會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用；此時(shí)舉債越少越好，最好不舉債經(jīng)營(yíng)。當(dāng)息稅前收益等于負(fù)債和優(yōu)先股稅前的加權(quán)資金成本時(shí)，將不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的作用；此時(shí)正好保本；若資金結(jié)構(gòu)允許，可適當(dāng)提高負(fù)債比重。12/13/202298財(cái)務(wù)杠桿作用當(dāng)息稅前收益高于負(fù)債和優(yōu)先股稅前的加權(quán)資金成本時(shí)資金結(jié)構(gòu)Financialmanagement12/13/202299資金結(jié)構(gòu)Financialmanagement12/12/資金結(jié)構(gòu)概念資金結(jié)構(gòu)使指企業(yè)資金總額中各種資金來源的構(gòu)成比例。廣義上是指企業(yè)全部資金的構(gòu)成。狹義上是指長(zhǎng)期資金的構(gòu)成，一般是指負(fù)債與股東權(quán)益的比例關(guān)系。負(fù)債的財(cái)務(wù)意義：1）一定程度的負(fù)債有利于降低企業(yè)的資金成本；2）負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用；3）負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。12/13/2022100資金結(jié)構(gòu)概念資金結(jié)構(gòu)使指企業(yè)資金總額中各種資金來源的構(gòu)成比例資金結(jié)構(gòu)理論MM理論（FrancoModigliani&MertonMiller)①理想環(huán)境下的MM理論MM得出結(jié)論說，在理想環(huán)境下，企業(yè)的價(jià)值只依賴于企業(yè)的息稅前收益，和借債多少?zèng)]有關(guān)系。所謂理想環(huán)境，就是存在以下假設(shè)條件：1）企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前收益的標(biāo)準(zhǔn)差來進(jìn)行計(jì)量，有相同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)被認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)相同。2）企業(yè)的投資者和經(jīng)理層具有完全相同的有關(guān)企業(yè)的信息，即假設(shè)信息是對(duì)稱的。3）投資者在投資時(shí)不存在交易成本。4）投資者（包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人）都可以以同一利率借款和貸款，不管企業(yè)和個(gè)人負(fù)債多少，借貸利率都是無風(fēng)險(xiǎn)利率。5）不存在企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。6）企業(yè)的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，即企業(yè)的息稅前收益處于零增長(zhǎng)狀態(tài)。12/13/2022101資金結(jié)構(gòu)理論MM理論（FrancoModigliani命題1：有負(fù)債公司的價(jià)值與無負(fù)債公司的價(jià)值相等，即VL=VU。

其中：VL=DL+EL=EBIT/KaVU=Eu=EBIT/KeUVL-------------有負(fù)債公司的價(jià)值VU-------------無負(fù)債公司的價(jià)值DL-------------負(fù)債的價(jià)值EL-------------有負(fù)債公司權(quán)益的價(jià)值Eu-------------無負(fù)債公司權(quán)益的價(jià)值Ka-------------有負(fù)債公司的加權(quán)平均資金成本KeU-------------無負(fù)債公司的資金成本EBIT-----------息稅前收益

從命題1還可看出，無負(fù)債公司的權(quán)益資金成本KeU等于有負(fù)債公司的加權(quán)平均資金成本Ka。企業(yè)的價(jià)值獨(dú)立于負(fù)債比率，與資金結(jié)構(gòu)無關(guān)，它等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)的沒有負(fù)債的企業(yè)價(jià)值。命題一：12/13/2022102命題1：有負(fù)債公司的價(jià)值與無負(fù)債公司的價(jià)值相等，即命題二：命題2：有負(fù)債公司的權(quán)益資金成本比同一經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的無負(fù)債公司的權(quán)益資金成本要高，高出部分體現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增益，該風(fēng)險(xiǎn)增益與負(fù)債比率成正比，負(fù)債比率越高，有負(fù)債公司權(quán)益資金成本越大。即：KeL=KeU+(KeU-Kd)DL/EL其中：KeL--------------------有負(fù)債公司權(quán)益的資金成本Kd--------------------負(fù)債的資金成本MM在理想環(huán)境下得出的結(jié)論非常簡(jiǎn)單：在不存在所得稅的情況下，企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的價(jià)值和資金成本不產(chǎn)生任何影響。12/13/2022103命題二：命題2：有負(fù)債公司的權(quán)益資金成本比同一經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)②存在企業(yè)所得稅條件的MM理論

命題1：負(fù)債公司的價(jià)值等于無負(fù)債公司的價(jià)值加上稅收庇護(hù)利益的現(xiàn)值，即：

VL=VU+TC*DL

式中：TC-----------------------企業(yè)所得稅稅率

該命題意味著，在考慮了公司所得稅后，使用負(fù)債的公司的價(jià)值會(huì)比未使用負(fù)債時(shí)要高TC*DL，且當(dāng)公司所使用的負(fù)債接近百分之百，亦即它的資金結(jié)構(gòu)幾乎完全由負(fù)債構(gòu)成時(shí)，其加值達(dá)到最大。未使用負(fù)債時(shí)公司價(jià)值等于：VU=EBIT(1-Tc)/Keu12/13/2022104②存在企業(yè)所得稅條件的MM理論命題1：負(fù)債公司的價(jià)值等于無命題二：命題2：有負(fù)債公司的權(quán)益成本等于無負(fù)債公司的權(quán)益成本加上一筆風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，而風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的多寡視負(fù)債籌資程度與公司所得稅稅率而定。KeL=KeU+(KeU-Kd)（1-TC）DL/EL由于（1-TC）小于1，所以在考慮公司所得稅后，盡管權(quán)益成本還會(huì)隨著負(fù)債籌資程度的提高而上升，但其上升速率卻較考慮所得稅時(shí)慢。此一特性再加上債息可以抵稅的利益，導(dǎo)致了：公司所使用的負(fù)債越多，它的加權(quán)平均資金成本越低。12/13/2022105命題二：命題2：有負(fù)債公司的權(quán)益成本等于無負(fù)債公司的權(quán)益成本

③存在個(gè)人所得稅的企業(yè)價(jià)值

MM中的米勒提出了一個(gè)把企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅都考慮在內(nèi)的關(guān)于企業(yè)價(jià)值與負(fù)債比例關(guān)系的模型。VL=VU+[1-（1-TC）（1-Tpe）/(1-Tpd)]*DL其中：Tpe------------------------權(quán)益資金投資者的個(gè)人所得稅稅率Tpd--------------------------債權(quán)人利息收入的個(gè)人所得稅稅率一般情況下，1-（1-TC）（1-Tpe）/(1-Tpd)＞0，因此，為了使企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)應(yīng)有100%的負(fù)債，即企業(yè)的資金都由負(fù)債構(gòu)成。12/13/2022106③存在個(gè)人所得稅的企業(yè)價(jià)值MM中的米勒提出了一個(gè)把企業(yè)所結(jié)論：

從邏輯上講，100%的負(fù)債，就不存在股東了，債權(quán)人變成了實(shí)際上的股東。從實(shí)際上考察，沒有一家企業(yè)是100%的負(fù)債的，所以學(xué)者們對(duì)MM理論和米勒模型持相當(dāng)?shù)膽岩蓱B(tài)度。一般認(rèn)為這些理論的推導(dǎo)本身沒有錯(cuò)誤，問題來自理論的假設(shè)。假設(shè)如果不符合實(shí)際，結(jié)論就極可能也不符合實(shí)際。

MM假設(shè)信息是對(duì)稱的，實(shí)際上經(jīng)理層比投資者掌握更多的信息；MM假設(shè)不存在交易成本，實(shí)際上資金轉(zhuǎn)移有經(jīng)紀(jì)人費(fèi)用，因而會(huì)阻礙套利交易的進(jìn)行；MM假定企業(yè)和個(gè)人完全可以以相同的利率借貸，但個(gè)人借貸利率往往要高于企業(yè)；MM假定不論舉債多少，企業(yè)或個(gè)人均以無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸，實(shí)際上隨著負(fù)債的增加，風(fēng)險(xiǎn)也是不斷增加的；MM假定收益不變，處于零增長(zhǎng)狀態(tài)，實(shí)際上企業(yè)的收益是變化的，收益多時(shí)，企業(yè)可以從負(fù)債中得到最大的減稅利益，而當(dāng)收益少或無收益時(shí)，企業(yè)獲得的減稅利益很少甚至無減稅利益。盡管MM理論存在眾多假設(shè)，但它能夠從數(shù)量上解釋資金結(jié)構(gòu)的最本質(zhì)的問題，即資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。后人的發(fā)展就是放松部分假定，使理論更接近事實(shí)。。12/13/2022107結(jié)論：從邏輯上講，100%的負(fù)債，就不存在股東了，債權(quán)人權(quán)衡理論財(cái)務(wù)危機(jī)成本代理成本

按照MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，負(fù)債會(huì)增加企業(yè)價(jià)值，即：

VL=VU+TC*DL也就是當(dāng)負(fù)債為100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大。當(dāng)把財(cái)務(wù)危機(jī)成本和代理成本考慮進(jìn)去后，企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式變?yōu)椋篤L=VU+TC*DL–PV(FDC)-PV（AC）

其中：PV(FDC)---------------------預(yù)期財(cái)務(wù)危機(jī)成本的現(xiàn)值PV（AC）------------------------代理成本的現(xiàn)值12/13/2022108權(quán)衡理論財(cái)務(wù)危機(jī)成本按照MM理論，當(dāng)存在企業(yè)所得稅時(shí)，負(fù)債權(quán)衡理論如下圖所示：

12/13/2022109權(quán)衡理論如下圖所示：不對(duì)稱信息理論60年代初，哈佛大學(xué)的高頓.唐納森（GordonDonaldson）對(duì)企業(yè)的籌資問題進(jìn)行了廣泛的實(shí)際的研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)有許多于MM理論和權(quán)衡理論不相一致的地方。調(diào)研得知，一般企業(yè)的籌資順序如下：1、企業(yè)首先愿意利用內(nèi)生現(xiàn)金流籌資，即優(yōu)先使用留存收益和折舊。2、每股紅利水平是根據(jù)預(yù)期營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流和未來投資機(jī)會(huì)而指定的。目標(biāo)紅利率使得內(nèi)生現(xiàn)金流（即凈利潤(rùn)減紅利再加折舊）能適應(yīng)資本支出的要求，每股紅利具有穩(wěn)定性。3、如果內(nèi)生現(xiàn)金流除資本支出外仍有剩余，則企剩余用于償還負(fù)債或購(gòu)買有價(jià)證券。如果內(nèi)生現(xiàn)金流不足以全部支持投資項(xiàng)目，首選政策是先出售有價(jià)證券。4、如果有價(jià)證券不便出售，或出售后仍不足資本支出開支的需要，則進(jìn)行外部籌資。第一順序是發(fā)行普通債券，其次是可轉(zhuǎn)換債券，最后才選發(fā)行普通股票。12/13/2022110不對(duì)稱信息理論60年代初，哈佛大學(xué)的高頓.唐納森（Gordo第五章固定資產(chǎn)概述Financialmanagement12/13/2022111第五章固定資產(chǎn)概述Financialmanagement固定資產(chǎn)特點(diǎn)使用期限較長(zhǎng)能夠多次參加生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程而不改變其實(shí)物形態(tài)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而不是為了銷售12/13/2022112固定資產(chǎn)特點(diǎn)使用期限較長(zhǎng)12/12/2022112固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)按原始價(jià)值計(jì)價(jià)---取得固定資產(chǎn)時(shí)所發(fā)生的全部貨幣支出。按重置價(jià)值計(jì)價(jià)---當(dāng)前情況下，重新購(gòu)建同樣全新固定資產(chǎn)所需發(fā)生的全部支出。按凈值計(jì)價(jià)---折余價(jià)值，固定資產(chǎn)原始價(jià)值扣除其累計(jì)折舊后的余值。12/13/2022113固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)按原始價(jià)值計(jì)價(jià)---取得固定資產(chǎn)時(shí)所發(fā)生的全部貨固定資產(chǎn)折舊折舊概念：固定資產(chǎn)損耗價(jià)值的轉(zhuǎn)移。影響折舊的因素：折舊基數(shù)、凈殘值、折舊年限。折舊方法：1）、平速折舊—平均年限法、工作量法2）、加速折舊---雙倍余額遞減法、余額遞減法、年數(shù)總和法、償債基金法。12/13/2022114固定資產(chǎn)折舊折舊概念：固定資產(chǎn)損耗價(jià)值的轉(zhuǎn)移。12/12/2加速折舊的財(cái)務(wù)意義體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則可以適應(yīng)技術(shù)進(jìn)步的需要滿足邊際效用遞減規(guī)律的要求相當(dāng)于利用了一筆無息貸款12/13/2022115加速折舊的財(cái)務(wù)意義體現(xiàn)謹(jǐn)慎性原則12/12/2022115投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量Financialmanagement12/13/2022116投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量Financialmanagement1現(xiàn)金流量概念CF:由一個(gè)投資項(xiàng)目引起的、在未來一定期間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入的數(shù)量。CFI:一個(gè)投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金收入增加額。CFO:一個(gè)投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出增加額。NCF=CFI-CFO12/13/2022117現(xiàn)金流量概念CF:由一個(gè)投資項(xiàng)目引起的、在未來一定期間內(nèi)所發(fā)

CFI的構(gòu)成：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入；殘值收入或變價(jià)收入；墊支的流動(dòng)資金的收回。CFO的構(gòu)成：購(gòu)置固定資產(chǎn)支出；墊支的流動(dòng)資金；營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出。NCF:不考慮所得稅的情況下=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊考慮所得稅的情況下=稅后凈利+折舊=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅現(xiàn)金流量的構(gòu)成12/13/2022118

CFI的構(gòu)成：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入；殘值收入或變價(jià)收入；墊支的流動(dòng)年現(xiàn)金凈流量公式（考慮所得稅）NCF=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-所得稅=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本-折舊）×所得稅稅率=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+折舊×所得稅稅率=稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅12/13/2022119年現(xiàn)金凈流量公式（考慮所得稅）NCF=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入-付現(xiàn)成本投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法Financialmanagement12/13/2022120投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法Financialmanagemen靜態(tài)分析評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期法會(huì)計(jì)利潤(rùn)率法12/13/2022121靜態(tài)分析評(píng)價(jià)方法靜態(tài)投資回收期法12/12/2022121動(dòng)態(tài)分析評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值法現(xiàn)值指數(shù)法內(nèi)含報(bào)酬率法12/13/2022122動(dòng)態(tài)分析評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值法12/12/2022122動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)的比較凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的比較初始投資額不同；現(xiàn)金流量分布不同；使用壽命不同。凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的比較12/13/2022123動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)的比較凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的比較12/12/202投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用Financialmanagement12/13/2022124投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用Financialmanagem固定資產(chǎn)更新決策繼續(xù)使用舊資產(chǎn)還是更新例：一在用的舊設(shè)備，最初購(gòu)置成本100000元，預(yù)計(jì)使用8年，已經(jīng)使用3年，尚可使用5年，每年運(yùn)行成本50000元。目前市場(chǎng)上有一種新的同類設(shè)備，價(jià)格150000元，預(yù)計(jì)可使用8年，每年運(yùn)行成本18000元，預(yù)計(jì)殘值6000元。假設(shè)資金成本率為12%，問該設(shè)備應(yīng)否更新？12/13/2022125固定資產(chǎn)更新決策繼續(xù)使用舊資產(chǎn)還是更新12/12/20221圖5-112/13/2022126圖5-112/12/2022126圖5-212/13/2022127圖5-212/12/2022127圖5-412/13/2022128圖5-412/12/2022128圖5-512/13/2022129圖5-512/12/2022129表5-112/13/2022130表5-112/12/2022130表5-212/13/2022131表5-212/12/2022131表5-312/13/2022132表5-312/12/2022132表5-412/13/2022133表5-412/12/2022133解析：舊設(shè)備等年成本=50000/（P/A,12%,5)-3000/(F/A,12%,5)+24000=37398（元）新設(shè)備等年成本=150000/（P/A,12%,8)-6000/(F/A,12%,8)+18000=47705（元）12/13/2022134解析：舊設(shè)備等年成本=50000/（P/A,12%,5)12固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命經(jīng)濟(jì)壽命：固定資產(chǎn)平均年成本最低時(shí)的使用年限。例：某固定資產(chǎn)原值60000元，預(yù)計(jì)使用10年，各年末變現(xiàn)價(jià)值、各年運(yùn)行成本等資料見表：設(shè)資金成本率為10%，則固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命的計(jì)算如下：.12/13/2022135固定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命經(jīng)濟(jì)壽命：固定資產(chǎn)平均年成本最低時(shí)的使用年限2、所得稅對(duì)投資決策的影響買還是租設(shè)備例：某企業(yè)需要一種設(shè)備，該設(shè)備價(jià)款500000元，使用期8年，殘值預(yù)計(jì)20000元.該設(shè)備亦可租入，每年租金96000元，該企業(yè)的資金成本為12%，所得稅率為33%，問外購(gòu)好還是租入好？12/13/20221362、所得稅對(duì)投資決策的影響買還是租設(shè)備12/12/20221解析：買入時(shí)等年成本=500000/（P/A,12%,8)-20000/（F/A,12%,8)-(500000-20000)/8×33%=79218（元）租入時(shí)等年成本=96000×（1-33%）=64320（元）12/13/2022137解析：買入時(shí)等年成本=500000/（P/A,12%,8大修理還是重置新設(shè)備例：某設(shè)備現(xiàn)在賬面凈值20000元，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款10000元。該設(shè)備如果進(jìn)行大修理，還可使用2年，預(yù)計(jì)大修理費(fèi)用20000元，殘值3000元，如果購(gòu)買同類型的新設(shè)備，價(jià)款為50000元，可使用4年，預(yù)計(jì)殘值2000元，假設(shè)資金成本率為10%，所得稅稅率為33%，新舊設(shè)備均采用平均年限法計(jì)提折舊。問大修理好還是重置好？12/13/2022138大修理還是重置新設(shè)備例：某設(shè)備現(xiàn)在賬面凈值20000元，如解析：大修理等年成本=500000/（P/A,10%,2)-3000/（F/A,10%,2)-6105=11475（元）重置等年成本=50000/（P/A,10%,4)-2000/（F/A,10%,4)-3960=11382（元）12/13/2022139解析：大修理等年成本=500000/（P/A,10%,23、折舊方法的選擇對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的影響12/13/20221403、折舊方法的選擇對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的影響12/12/202214、通貨膨脹對(duì)投資分析的影響12/13/20221414、通貨膨脹對(duì)投資分析的影響12/12/20221415、含風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的分析風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量法12/13/20221425、含風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的分析風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法12/12/202214第六章證券投資概述Financialmanagement12/13/2022143第六章證券投資概述Financialmanagement證券種類12/13/2022144證券種類12/12/2022144股票投資Financialmanagement12/13/2022145股票投資Financialmanagement12/12/債券投資12/13/2022146債券投資12/12/2022146第七章營(yíng)運(yùn)資金概述1、營(yíng)運(yùn)資金概念：營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的凈額2、流動(dòng)資產(chǎn)總額及其結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響3、流動(dòng)負(fù)債總額對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響4、營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模的確定：理論規(guī)模為0。5、籌資策略對(duì)應(yīng)運(yùn)資金的影響：1）、穩(wěn)健型的籌資策略如圖一。2）、激進(jìn)型的籌資策略如圖二。3）、配合型的籌資策略如圖三。12/13/2022147第七章營(yíng)運(yùn)資金概述1、營(yíng)運(yùn)資金概念：營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)穩(wěn)健型籌資策略12/13/2022148穩(wěn)健型籌資策略12/12/2022148穩(wěn)健型籌資策略成本總成本儲(chǔ)存成本定貨成本批量Q圖

7.412/13/2022149穩(wěn)健型籌資策略成本總成本儲(chǔ)存成本定貨成本批量Q圖7.412流動(dòng)資產(chǎn)管理Financialmanagement12/13/2022150流動(dòng)資產(chǎn)管理Financialmanagement12/1現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理目的現(xiàn)金管理有關(guān)規(guī)定現(xiàn)金收支管理最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析法存貨模式法隨即模式法12/13/2022151現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理目的12/12/2022151成本分析法投資成本管理成本短缺成本12/13/2022152成本分析法投資成本12/12/2022152方案項(xiàng)目ABCD現(xiàn)金持有量250005000075000100000投資成本12%30006000900012000管理成本2000200020002000短缺成本12000675025000總成本1700014750135001400012/13/2022153方案項(xiàng)目ABCD現(xiàn)金持有量2假定條件：1、未來現(xiàn)金需求量已知，企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)耗用是穩(wěn)定的均勻的；2、短期有價(jià)證券的利率或報(bào)酬率是可知的；3、每次將有價(jià)證券變?yōu)楝F(xiàn)金的交易成本可知。總成本=置存成本+交易成本Tc=C/2*k+T/C*F令：Tc’=012/13/2022154假定條件：1、未來現(xiàn)金需求量已知，企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)耗用是穩(wěn)定應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理目的應(yīng)收賬款的成本最佳信用政策的制訂信用標(biāo)準(zhǔn)信用條件現(xiàn)金折扣信用期限收款政策12/13/2022155應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理目的12/12/2022155存貨管理存貨管理目的存貨的成本存貨數(shù)量控制最佳訂貨量的確定ABC管理法存貨質(zhì)量控制降價(jià)銷售還是待機(jī)銷售12/13/2022156存貨管理存貨管理目的12/12/2022156流動(dòng)負(fù)債短期銀行借款短期銀行借款的成本短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)商業(yè)信用12/13/2022157流動(dòng)負(fù)債短期銀行借款12/12/2022157流動(dòng)負(fù)債管理Financialmanagement12/13/2022158流動(dòng)負(fù)債管理Financialmanagement12/1短期銀行借款

短期銀行借款的成本

短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)12/13/2022159短期銀行借款

短期銀行借款的成本

12/12/20221商業(yè)信用商業(yè)信用的特點(diǎn)商業(yè)信用的形式商業(yè)信用的條件商業(yè)信用的成本12/13/2022160商業(yè)信用商業(yè)信用的特點(diǎn)12/12/2022160商業(yè)票據(jù)商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票12/13/2022161商業(yè)票據(jù)商業(yè)承兌匯票12/12/2022161其他短期籌資方式應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)收賬款的代理出售分期付款合同12/13/2022162其他短期籌資方式應(yīng)計(jì)費(fèi)用12/12/2022162第八章利潤(rùn)的構(gòu)成Financialmanagement12/13/2022163第八章利潤(rùn)的構(gòu)成Financialmanagement1主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金和附加主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金和附加12/13/2022164主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12/12/2022164營(yíng)業(yè)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)+其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-營(yíng)業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用12/13/2022165營(yíng)業(yè)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)12/12/2022165利潤(rùn)總額投資收益營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資收益+營(yíng)業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出12/13/2022166利潤(rùn)總額投資收益12/12/2022166凈利潤(rùn)所得稅凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅12/13/2022167凈利潤(rùn)所得稅12/12/2022167企業(yè)利潤(rùn)的分配Financialmanagement12/13/2022168企業(yè)利潤(rùn)的分配Financialmanagement12/企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配順序彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損提取法定盈余公積金提取公益金向投資者分配利潤(rùn)支付優(yōu)先股股利提取任意盈余公積金支付普通股股利12/13/2022169企業(yè)稅后利潤(rùn)的分配順序彌補(bǔ)企業(yè)以前年度虧損12/12/202股利支付方式現(xiàn)金股利股票股利財(cái)產(chǎn)股利負(fù)債股利12/13/2022170股利支付方式現(xiàn)金股利12/12/2022170股利支付程序股利宣告日股權(quán)登記日除息日股利支付日12/13/2022171股利支付程序股利宣告日12/12/2022171最佳股利政策FinancialManagement12/13/2022172最佳股利政策FinancialManagement12/1股利理論股利無關(guān)論“在手之鳥”論稅差理論12/13/2022173股利理論股利無關(guān)論12/12/2022173其他股利政策問題信息內(nèi)涵假定股東構(gòu)成影響股利政策與代理成本12/13/2022174其他股利政策問題信息內(nèi)涵假定12/12/2022174具體實(shí)施的股利政策剩余股利政策固定或穩(wěn)定成長(zhǎng)股利政策固定股利支付率政策低成長(zhǎng)股利加額外股利政策12/13/2022175具體實(shí)施的股利政策剩余股利政策12/12/2022175影響股利政策的因素法律因素債務(wù)合同因素股東因素公司因素12/13/2022176影響股利政策的因素法律因素12/12/2022176股票分割與股票回購(gòu)股票分割：指將面值較高的股票分割成面值較低股票的轉(zhuǎn)變過程。股票回購(gòu)：指公司出資購(gòu)回其發(fā)行在外股票的行為。12/13/2022177股票分割與股票回購(gòu)股票分割：指將面值較高的股票分割成面值較低第九章財(cái)務(wù)報(bào)表Financialmanagement12/13/2022178第九章財(cái)務(wù)報(bào)表Financialmanagement12財(cái)務(wù)報(bào)表體系資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表其他附表財(cái)務(wù)情況說明書12/13/2022179財(cái)務(wù)報(bào)表體系資產(chǎn)負(fù)債表12/12/2022179資產(chǎn)負(fù)債表概念所反映的財(cái)務(wù)信息報(bào)表格式資產(chǎn)負(fù)債表反映財(cái)務(wù)信息的局限性12/13/2022180資產(chǎn)負(fù)債表概念12/12/2022180利潤(rùn)表概念所反映的財(cái)務(wù)信息格式12/13/2022181利潤(rùn)表概念12/12/2022181現(xiàn)金流量表概念反映的財(cái)務(wù)信息格式12/13/2022182現(xiàn)金流量表概念12/12/2022182財(cái)務(wù)分析Financialmanagement12/13/2022183財(cái)務(wù)分析Financialmanagement12/12/財(cái)務(wù)分析的基本方法比較分析法比率分析法結(jié)構(gòu)比率趨勢(shì)比率相關(guān)比率綜合分析法沃爾評(píng)分法修正的綜合評(píng)分法杜邦分析法12/13/2022184財(cái)務(wù)分析的基本方法比較分析法12/12/2022184報(bào)表的結(jié)構(gòu)分析以財(cái)務(wù)報(bào)表中的總體指標(biāo)為100%計(jì)算各該項(xiàng)目所占的百分比比較：與前期、與同行業(yè)還可比較連續(xù)多期，以預(yù)測(cè)其發(fā)展趨勢(shì)如圖：12/13/2022185報(bào)表的結(jié)構(gòu)分析以財(cái)務(wù)報(bào)表中的總體指標(biāo)為100%12/12/2資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析如分析表12/13/2022186資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析如分析表12/12/2022186利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析如分析表12/13/2022187利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析如分析表12/12/2022187現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)如分析表12/13/2022188現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)12/12/2022188趨勢(shì)分析如分析表12/13/2022189趨勢(shì)分析如分析表12/12/2022189財(cái)務(wù)比率分析償債能力分析：流動(dòng)比率；負(fù)債比率營(yíng)運(yùn)能力分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；存貨周轉(zhuǎn)率盈利能力分析：營(yíng)業(yè)凈利率；資本金凈利率；成本費(fèi)用凈利率；總資產(chǎn)凈利率收益質(zhì)量分析：收益現(xiàn)金比；資本金現(xiàn)金比；凈資產(chǎn)現(xiàn)金比12/13/2022190財(cái)務(wù)比率分析償債能力分析：流動(dòng)比率；負(fù)債比率12/12/20綜合財(cái)務(wù)分析杜邦分析法綜合評(píng)分法12/13/2022191綜合財(cái)務(wù)分析杜邦分析法12/12/2022191資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)1、資本經(jīng)營(yíng)概述資本經(jīng)營(yíng)的概念及特征資本經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)的關(guān)系資本經(jīng)營(yíng)的作用2、資本經(jīng)營(yíng)的形式并購(gòu)合并分立托管3、企業(yè)重組企業(yè)重組與資本經(jīng)營(yíng)企業(yè)重組的形式企業(yè)重組的程序4、企業(yè)整頓與清算財(cái)務(wù)失敗企業(yè)財(cái)務(wù)重整企業(yè)清算12/13/2022192資本經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)1、資本經(jīng)營(yíng)概述2、資本經(jīng)營(yíng)的形式3、企業(yè)重組4國(guó)際財(cái)務(wù)管理國(guó)際財(cái)務(wù)管理概述外匯風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際企業(yè)的長(zhǎng)期籌資國(guó)際企業(yè)的投資管理國(guó)際企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理國(guó)際企業(yè)的納稅管理Theend.Goodbye!

12/13/2022193國(guó)際財(cái)務(wù)管理國(guó)際財(cái)務(wù)管理概述12/12/202219312/13/202219412/12/2022194演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理

課件制作：財(cái)務(wù)管理教研室12/13/2022196現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理12/12/20221目錄第二章第三章第四章第一章第六章第九章第五章第七章第十一章第八章第十章12/13/2022197目錄第二章第三章第四章第一章第六章第九章第五章第七章第十一章第一章

財(cái)務(wù)管理概述Financialmanagement12/13/2022198第一章

財(cái)務(wù)管理概述Financialmanage第一節(jié)財(cái)務(wù)管理有關(guān)概念Financialmanagement12/13/2022199第一節(jié)財(cái)務(wù)管理有關(guān)概念Financialmanage財(cái)務(wù)管理基本概念財(cái)務(wù)的定義：是指財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一。財(cái)務(wù)活動(dòng)體現(xiàn)著企業(yè)再生產(chǎn)過程中涉及資金的活動(dòng)（財(cái)務(wù)的形式特征）。財(cái)務(wù)關(guān)系體現(xiàn)著財(cái)務(wù)活動(dòng)中形成的與各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系（財(cái)務(wù)的本質(zhì)內(nèi)容）。具體到工業(yè)企業(yè)：是企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運(yùn)動(dòng)，它體現(xiàn)著企業(yè)與各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。12/13/2022200財(cái)務(wù)管理基本概念財(cái)務(wù)的定義：是指財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系的統(tǒng)一。企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)------國(guó)家（政府管理者、投資者）企業(yè)------銀行企業(yè)------企業(yè)企業(yè)------內(nèi)部各部門、各單位企業(yè)------職工注：財(cái)務(wù)關(guān)系不單是人與物的關(guān)系，更多的是人與人的關(guān)系。12/13/2022201企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)------國(guó)家（政府管理財(cái)務(wù)管理概念財(cái)務(wù)的實(shí)質(zhì)是資金運(yùn)動(dòng)及其所形成的財(cái)務(wù)關(guān)系。管理是為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所進(jìn)行的最有效與最經(jīng)濟(jì)的活動(dòng)，是對(duì)行為的反應(yīng)、計(jì)劃、組織、控制、監(jiān)督和調(diào)節(jié)。財(cái)務(wù)管理是依據(jù)國(guó)家政策和法令，根據(jù)資金運(yùn)動(dòng)的特點(diǎn)和規(guī)律性，有效地組織企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)、正確處理相應(yīng)的財(cái)務(wù)關(guān)系。12/13/2022202財(cái)務(wù)管理概念財(cái)務(wù)的實(shí)質(zhì)是資金運(yùn)動(dòng)及其所形成的財(cái)務(wù)關(guān)系。12/財(cái)務(wù)與其他學(xué)科的關(guān)系財(cái)務(wù)管理與管理學(xué)財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)財(cái)務(wù)管理與數(shù)學(xué)財(cái)務(wù)管理與國(guó)家經(jīng)濟(jì)法規(guī)財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)學(xué)12/13/2022203財(cái)務(wù)與其他學(xué)科的關(guān)系財(cái)務(wù)管理與管理學(xué)12/12/20228第二節(jié)財(cái)務(wù)主體與財(cái)務(wù)目標(biāo)financialmanagement12/13/2022204第二節(jié)財(cái)務(wù)主體與財(cái)務(wù)目標(biāo)financialmanageme一、財(cái)務(wù)主體----企業(yè)（法律背景）按不同的標(biāo)準(zhǔn)分成不同的類別：按資產(chǎn)屬性分類：全民、集體、合資、私營(yíng)等。按業(yè)務(wù)性質(zhì)分類：工業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通、郵電按設(shè)立地點(diǎn)分類：國(guó)內(nèi)、國(guó)外按組織形式分類：非公司制企業(yè)、公司制企業(yè)12/13/2022205一、財(cái)務(wù)主體----企業(yè)（法律背景）按不同的標(biāo)準(zhǔn)分成不同的類獨(dú)資企業(yè)（個(gè)體業(yè)主企業(yè)）由一個(gè)業(yè)主獨(dú)立創(chuàng)辦的企業(yè)，企業(yè)全部資產(chǎn)歸業(yè)主個(gè)人所有，其全部債務(wù)有業(yè)主個(gè)人負(fù)責(zé)償還。優(yōu)點(diǎn)：開辦費(fèi)低；出資不受他人干擾；信用可能較高；管理效率高；保密性強(qiáng)。缺點(diǎn)：規(guī)模難以擴(kuò)大；風(fēng)險(xiǎn)較大（負(fù)無限責(zé)任）12/13/2022206獨(dú)資企業(yè)（個(gè)體業(yè)主企業(yè)）由一個(gè)業(yè)主獨(dú)立創(chuàng)辦的企業(yè)，企業(yè)全部資合伙企業(yè)由二人或二人以上的投資者組成的企業(yè)，每人分擔(dān)一部分資本及一部分工作。優(yōu)缺點(diǎn)與獨(dú)資企業(yè)的類似。合伙協(xié)議：合伙人薪金；分配損益的方法；合伙人退出后處理財(cái)產(chǎn)的方式。12/13/2022207合伙企業(yè)由二人或二人以上的投資者組成的企業(yè)，每人分擔(dān)一部分資公司制企業(yè)是一種法人，只因法律上的賦予而存在，法律授予它以財(cái)產(chǎn)使用權(quán)、訂立合同和負(fù)擔(dān)債務(wù)的權(quán)利。優(yōu)點(diǎn)：能籌集巨額資金；有限責(zé)任，風(fēng)險(xiǎn)??；股份可自由轉(zhuǎn)移；舉債經(jīng)營(yíng)（債券籌資）。缺點(diǎn)：易被少數(shù)人控股；法律限制較多；具有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。12/13/2022208公司制企業(yè)是一種法人，只因法律上的賦予而存在，法律授予它以財(cái)二、財(cái)務(wù)目標(biāo)企業(yè)的管理目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：生存—企業(yè)只有生存，才可能發(fā)展---以收抵支、到期償債。發(fā)展—企業(yè)只有在發(fā)展中才能求得生存---追加籌資--企業(yè)發(fā)展所需資金。獲利—企業(yè)只有獲利才有生存的價(jià)值---合理、有效使用資金提高資金使用效果。12/13/2022209二、財(cái)務(wù)目標(biāo)企業(yè)的管理目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：12/12/企業(yè)一般財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)每股盈余最大化觀點(diǎn)股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)（英、美）企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)（德、日）我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的定位12/13/2022210企業(yè)一般財(cái)務(wù)管理目標(biāo)利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)12/12/202215具體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不同財(cái)務(wù)活動(dòng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)：籌資活動(dòng)投資活動(dòng)分配活動(dòng)不同發(fā)展階段的財(cái)務(wù)目標(biāo)：初創(chuàng)階