購買力平價(jià)理論解釋中美匯率變動(dòng)

探索購買力平價(jià)理論能否解釋匯率變動(dòng)---以中美為例摘要：購買力平價(jià)理論在一定程度上揭示了消費(fèi)物價(jià)指數(shù)與匯率的關(guān)系。但是，運(yùn)用購買力平價(jià)理論去預(yù)測匯率的變化卻不一定科學(xué)。中國自2005年7月21日開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對美元即日升值2％，即1美元兌8.11元人民幣。隨后不斷攀升，直到近期出現(xiàn)下降，銀行間外匯市場美元等貨幣對人民幣匯率的中間價(jià)已經(jīng)突破6.7000。與此同時(shí),卻出現(xiàn)國內(nèi)人民幣的購買力下降與匯市上人民幣升值背離的現(xiàn)象。自2007年起，我國CPI指數(shù)出現(xiàn)了大幅上漲，據(jù)8月國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示:CPI與去年同期相比上漲了5.6%,其中食品價(jià)格上漲的幅度為15.4%,豬肉及其他肉制品物價(jià)上漲達(dá)45.2%,漲幅為食品類物品價(jià)格漲幅之最。進(jìn)入2008年后，CPI仍上揚(yáng)了一斷時(shí)間，后在國家采取相關(guān)政策的干預(yù)下回落了。及時(shí)遭遇了2009年的嚴(yán)重金融危機(jī)，到目前為止，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局副局長謝鴻光表示，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅仍在高位。而根據(jù)購買力平價(jià)理論，兩者的變化應(yīng)該是趨于一致，何以出現(xiàn)如此大的差距呢？關(guān)鍵詞：購買力平價(jià)；消費(fèi)物價(jià)指數(shù)；人民幣匯率正文：一?購買力平價(jià)理論（PPP）購買力平價(jià)理論是瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾先生在1922年出版的《1914年以后的貨幣和外匯》一書中提出的，其理論基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論，核心觀點(diǎn)是：我們之所以需要外幣，或者外國人之所以需要我們的貨幣，是因?yàn)檫@兩種貨幣在各自的發(fā)行國，都具有對商品的購買力；兩國貨幣的購買力之比是決定匯率的基礎(chǔ)；匯率的變動(dòng)是由兩國貨幣購買力之比變化引起的，而兩國貨幣的購買力又取決于兩國的國內(nèi)價(jià)格水平。購買力平價(jià)理論是以一價(jià)定律為基礎(chǔ)的。假定兩國之間沒有貿(mào)易障礙和交易成本（如關(guān)稅和配額），且兩國的價(jià)格體系有效，市場價(jià)格隨供求的變化而變化，那么這兩國任何一種商品以同一種貨幣表示的價(jià)格將相等。如果以同一種貨幣衡量的2個(gè)國家每一種商品的價(jià)格都相等，那么以同一種貨幣橫量的2個(gè)國家n種商品價(jià)格總水平必然相等，這樣，一價(jià)定律可以推廣到價(jià)格總水平。購買力平價(jià)理論通常可以分為絕對購買力平價(jià)理論和相對購買力平價(jià)理論。絕對購買力平價(jià)理論是一種靜態(tài)分析，描述的是某一點(diǎn)上匯率的決定。而相對購買力平價(jià)是一種動(dòng)態(tài)分析，描述的是在2個(gè)時(shí)點(diǎn)內(nèi)匯率的變動(dòng)。它們反映的基本思想是一致的。絕對購買力平價(jià)是根據(jù)本國貨幣與外國貨幣的一攬子可比較的商品上所具有購買力的大小來解釋匯率的決定。用公式可以表示如下，S=P1/P2，其中式中P1表示本國的價(jià)格水平，P2表示外國的價(jià)格水平，故S表示的是外國貨幣的

本幣價(jià)格，即一單位的外幣值多少本幣。但需注意的是，Pl和P2中所包含的商品應(yīng)該是相同的，并且同一種商品在國內(nèi)外價(jià)格水平中的權(quán)重也應(yīng)該是相等的，而且它們也不同于價(jià)格指數(shù)或物價(jià)指數(shù)。相對購買力平價(jià)描述的是一段時(shí)間內(nèi)兩國的物價(jià)變化與匯率變化的相關(guān)關(guān)系，是說一段時(shí)間內(nèi)的匯率變化應(yīng)該與同期兩國物價(jià)變化的相對變化相等。用式子可以簡單的表示為e~n1-n2,其中，e代表匯率的變化率，n1、n2分別代表國內(nèi)、國外的通貨膨脹率。也就是說匯率的變化等于兩國通貨膨脹率之差。需要說明的是，相對購買力平價(jià)才是基于物價(jià)指數(shù)定義的，本文也正是基于此理論基礎(chǔ)進(jìn)行的思考。二．購買力平價(jià)對中美匯率的解釋(一)中美匯率與物價(jià)實(shí)際變動(dòng)關(guān)系匯率與中國物價(jià)走勢圖年份2000200120022003200420052006200720082009-中國匯率與中國物價(jià)走勢圖年份2000200120022003200420052006200720082009-中國CPI指數(shù)美元兌人民幣匯率I圖1圖2圖22000-2010年匯率、CPI統(tǒng)計(jì)表年份中國CPI指數(shù)美國CPI指數(shù)美元兌人民幣匯率($10)2000100.4174.68.27842001100.7177.48.277200299.2181.88.2772003101.2185.58.27742004103.9191.78.27682005101.8198.18.19172006101.5203.17.97182007104.8211.47.6042008105.9211.36.9451200999.3217.26.62272010103.3220.26.8282圖3中美通貨膨脹率對比年份中國CPI%美國CPI%20000.43.3820010.72.832002-0.81.5920031.22.2720043.92.6820051.83.3920061.53.2420074.82.8520085.93.852009-0.7-0.3420105.11.64圖4自2002年開始，中國消費(fèi)物價(jià)指數(shù)正在逐漸上漲，物價(jià)在不斷上漲，表明它正在經(jīng)歷一個(gè)高通貨膨脹時(shí)期，通貨膨脹率達(dá)到了5.1%。美國也經(jīng)受了通貨膨脹的影響，但從環(huán)比來看變化相對平緩，美國的物價(jià)相對沒有改變，所以人民幣的購買力水平相對下降，人民幣貶值。如圖5所示，中國通貨膨脹率相比美國高出很多。那么按照購買力平價(jià)理論，美元兌人民幣匯率將上升，可是事實(shí)并非如此，匯率不升反降，人民幣相對美元出現(xiàn)升值現(xiàn)象，如圖2所示。

圖5圖5（二）匯率與CPI偏離的原因分析這種匯率偏離購買力主要有兩大方面的原因:一方面是，理論本身的缺陷。購買力平價(jià)理論的基礎(chǔ)是一價(jià)理論，而一價(jià)理論有很多的假設(shè)，對現(xiàn)實(shí)太苛刻。比如它要求市場完全競爭、商品要具有同質(zhì)性等理想狀態(tài)都很難在現(xiàn)實(shí)中得以實(shí)現(xiàn)。此外，不同的國家對同類商品的需求彈性也會(huì)有區(qū)別，等等因素也會(huì)導(dǎo)致偏差的產(chǎn)生。另一方面是，結(jié)合中國特殊經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的一些原因。人民幣在匯市上升值主要有以下幾方面的原因：首先，經(jīng)濟(jì)增長推動(dòng)人民幣升值。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在國際經(jīng)濟(jì)體系中的地位上升，人民幣就成為較硬的通貨，幣值順其自然的上升。換句話說，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外在表現(xiàn)之一就是貨幣升值，這也就反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律。其次，國際收支雙順差、外匯儲(chǔ)備急劇上升推動(dòng)人民幣升值。我國外匯儲(chǔ)備早在2003年就達(dá)到4033億美元，僅次于日本列世界第二位。至2007年外匯儲(chǔ)備達(dá)到1.53萬億美元。中國人民銀行14日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月，中國的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到18088億美元。3、不得不說的熱點(diǎn)問題，那就是次貸危機(jī)的影響。從2007開始，美國次貸危機(jī)就對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大的摧殘，隨后，美元貶值幅度增加。同時(shí)次貸危機(jī)也波及了全球的金融市場，就目前來看主要是西方金融市場，導(dǎo)致這些國家貨幣處于相對較弱的地位，出現(xiàn)了貶值，人民幣升值相應(yīng)加快，從而呈現(xiàn)出一種此消彼漲的局面。此外，美日對為轉(zhuǎn)嫁起經(jīng)濟(jì)矛盾，保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)對中國從施壓也推動(dòng)了人民幣的升值。而人民幣在國內(nèi)相對貶值則主要有以下原因：由于外匯儲(chǔ)備大幅度增加,給了央行較大的對沖壓力，基礎(chǔ)貨幣投放也變得難以控制。在此基礎(chǔ)上，比較近年來我國MO、Ml、M2的增速和GDP的增速，我們可以得出，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求相比，貨幣供應(yīng)量都顯得偏高。具體的數(shù)據(jù)如下，2005全年國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增長9.9%，固定資產(chǎn)投資增長25.7%,全年廣義貨幣M2增長17.6%，人民幣各項(xiàng)存款增長19%,貸款增長13%。2006年GDP比上年增長11.1%，而廣義貨幣供給累計(jì)同比增長16.9%。2007年GDP增長11.9%，但廣義貨幣供應(yīng)增長16.72%。貨幣過剩，導(dǎo)致信貸投放高居不下，固定資產(chǎn)投資在信貸支持下有了更強(qiáng)勁的增長?？傂枨箝L期持續(xù)高速增長，最終導(dǎo)致中國CPI的上漲。三．結(jié)論雖然，目前的很多經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象用經(jīng)濟(jì)理論不能得以完全的的解釋，但我們不能否定這些理論的作用。因?yàn)椋碚摓槲覀兘沂玖四承┮蛩刂g的一般聯(lián)系，讓我們能更好的認(rèn)識(shí)這些混沌的現(xiàn)象。此外，理論的產(chǎn)