市場基礎91道計算題真題解析

市場基礎91道計算題真題解析市場基礎91道計算題真題解析市場基礎91道計算題真題解析xxx公司市場基礎91道計算題真題解析文件編號：文件日期：修訂次數：第1.0次更改批準審核制定方案設計，管理制度期貨基礎計算題真題解析

1、某大豆經銷商做賣出套期保值，賣出10手期貨合約建倉，基差為-30元/噸，買入平倉時的基差為-50元/噸，則該經銷商在套期保值中的盈虧狀況是（）。

A、盈利2000元B、虧損2000元C、盈利1000元D、虧損1000元

答案：B

解析：如題，運用“強賣盈利”原則，判斷基差變強時，盈利。現實際基差由-30到-50，在坐標軸是箭頭向下，為變弱，所以該操作為虧損。再按照絕對值計算，虧損額=10×10×20=2000。2、3月15日，某投機者在交易所采取蝶式套利策略，賣出3手（1手等于10噸）6月份大豆合約，買入8手7月份大豆合約，賣出5手8月份大豆合約。價格分別為1740元/噸、1750元/噸和1760元/噸。4月20日，三份合約的價格分別為1730元/噸、1760元/噸和1750元/噸。在不考慮其他因素影響的情況下，該投機者的凈收益是（）。

A、160元

B、400元

C、800元

D、1600元

答案：D

解析：這類題解題思路：按照賣出（空頭）→價格下跌為盈利，買入（多頭）→價格上漲為盈利，判斷盈虧，確定符號，然后計算各個差額后相加得出總盈虧。本題一個個計算：

（1）賣出3手6月份大豆合約：（1740-1730）×3×10=300元

（2）買入8手7月份大豆合約：（1760-1750）×8×10=800元

（3）賣出5手8月份大豆合約：（1760-1750）×5×10=500元

因此，該投機者的凈收益=（1）+（2）+（3）=1600元。3、某投機者以120點權利金（每點10美元）的價格買入一張12月份到期，執(zhí)行價格為9200點的道·瓊斯美式看漲期權，期權標的物是12月份到期的道·瓊斯指數期貨合約。一個星期后，該投機者行權，并馬上以9420點的價格將這份合約平倉。則他的凈收益是（）。

A、120美元

B、220美元

C、1000美元

D、2400美元

答案：C

解析：如題，期權購買支出120點，行權盈利=9420-9200=220點。凈盈利=220-120=100點，合1000美元。4、6月10日市場利率8%，某公司將于9月10日收到10000000歐元，遂以92.30價格購入10張9月份到期的3個月歐元利率期貨合約，每張合約為1000000歐元，每點為2500歐元。到了9月10日，市場利率下跌至6.85%（其后保持不變），公司以93.35的價格對沖購買的期貨，并將收到的1千萬歐元投資于3個月的定期存款，到12月10日收回本利和。其期間收益為（）。

A、145000

B、153875

C、173875

D、197500

答案：D

解析：如題，期貨市場的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250

利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250

因此，總收益=26250+171250=197500。5、某投資者在2月份以500點的權利金買進一張執(zhí)行價格為13000點的5月恒指看漲期權，同時又以300點的權利金買入一張執(zhí)行價格為13000點的5月恒指看跌期權。當恒指跌破（）點或恒指上漲（）點時該投資者可以盈利。

A、12800點，13200點

B、12700點，13500點

C、12200點，13800點

D、12500點，13300點

答案：C

解析：本題兩次購買期權支出500+300=800點，該投資者持有的都是買權，當對自己不利，可以選擇不行權，因此其最大虧損額不會超過購買期權的支出。平衡點時，期權的盈利就是為了彌補這800點的支出。

對第一份看漲期權，價格上漲，行權盈利：13000+800=13800，

對第二份看跌期權，價格下跌，行權盈利：13000-800=12200。6、在小麥期貨市場，甲為買方，建倉價格為1100元/噸，乙為賣方，建倉價格為1300元/噸，小麥搬運、儲存、利息等交割成本為60元/噸，雙方商定為平倉價格為1240元/噸，商定的交收小麥價格比平倉價低40元/噸，即1200元/噸。請問期貨轉現貨后節(jié)約的費用總和是（），甲方節(jié)約（），乙方

節(jié)約（）。

A、204060

B、402060

C、604020

D、602040

答案：C

解析：由題知，期轉現后，甲實際購入小麥價格=1200-（1240-1100）=1060元/噸，乙實際購入小麥價格=1200+（1300-1240）=1260元/噸，如果雙方不進行期轉現而在期貨合約到期時交割，則甲、乙實際銷售小麥價格分別為1100和1300元/噸。期轉現節(jié)約費用總和為60元/噸，由于商定平倉價格比商定交貨價格高40元/噸，因此甲實際購買價格比建倉價格低40元/噸，乙實際銷售價格也比建倉價格少40元/噸，但節(jié)約了交割和利息等費用60元/噸（是乙節(jié)約的，注意?。?。故與交割相比，期轉現，甲方節(jié)約40元/噸，乙方節(jié)約20元/噸，甲、乙雙方節(jié)約的費用總和是60元/噸，因此期轉現對雙方都有利。7、某交易者在3月20日賣出1手7月份大豆合約，價格為1840元/噸，同時買入1手9月份大豆合約價格為1890元/噸，5月20日，該交易者買入1手7月份大豆合約，價格為1810元/噸，同時賣出1手9月份大豆合約，價格為1875元/噸，（注：交易所規(guī)定1手=10噸），請計算套利的凈盈虧（）。

A、虧損150元

B、獲利150元

C、虧損160元

D、獲利150元

答案：B

解析：如題，5月份合約盈虧情況：1840-1810=30，獲利30元/噸

7月份合約盈虧情況：1875-1890=-15，虧損15元/噸

因此，套利結果：（30-15）×10=150元，獲利150元。8、某公司于3月10日投資證券市場300萬美元，購買了A、B、C三種股票分別花費100萬美元，三只股票與S&P500的貝塔系數分別為0.9、1.5、2.1。此時的S&P500現指為1430點。因擔心股票下跌造成損失，公司決定做套期保值。6月份到期的S&P500指數合約的期指為1450點，合約乘數為250美元，公司需要賣出（）張合約才能達到保值效果。

A、7個S&P500期貨

B、10個S&P500期貨

C、13個S&P500期貨

D、16個S&P500期貨

答案：C

解析：如題，首先計算三只股票組合的貝塔系數=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，應該買進的合約數=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13張。9、假定年利率r為8%，年指數股息d為1.5%，6月30日是6月指數期合約的交割日。4月1日的現貨指數為1600點。又假定買賣期貨合約的手續(xù)費為0.2個指數點，市場沖擊成本為0.2個指數點；買賣股票的手續(xù)費為成交金額的0.5%，買賣股票的市場沖擊成本為0.6%；投資者是貸款購買，借貸利率為成交金額的0.5%，則4月1日時的無套利區(qū)間是（）。

A、[1606，1646]

B、[1600，1640]

C、[1616，1656]

D、[1620，1660]

答案：A

解析：如題，F=1600×[1+（8%-1.5%×3/12）=1626

TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20

因此，無套利區(qū)間為：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。10、某加工商在2004年3月1日，打算購買CBOT玉米看跌期權合約。他首先買入敲定價格為250美分的看跌期權，權利金為11美元，同時他又賣出敲定價格為280美分的看跌期權，權利金為14美元，則該投資者買賣玉米看跌期權組合的盈虧平衡點為（）。

A、250

B、277

C、280

D、253

答案：B

解析：此題為牛市看跌期權垂直套利。最大收益為：14-11=3，最大風險為280-250-3=27，所以盈虧平衡點為：250+27=280-3=277。11、1月5日，大連商品交易所黃大豆1號3月份期貨合約的結算價是2800元/噸，該合約下一交易日跌停板價格正常是（）元/噸。

A、2688

B、2720

C、2884

D、2912

答案：A

解析：本題考察的是期貨合約漲跌幅的變化范圍。下一交易日的交易范圍=上一交易日的結算價±漲跌幅。本題中，上一交易日的結算價為2800元/噸,黃大豆1號期貨合約的漲跌幅為±4%，故一下一交易日的價格范圍為[2800-2800×4%，2800+2800×4%]，即[2688，2912]。12、某投資者在7月2日買入上海期貨交易所鋁9月期貨合約一手，價格15050元/噸，該合約當天的結算價格為15000元/噸。一般情況下該客戶在7月3日，最高可以按照（）元/噸價格將該合約賣出。

A、16500

B、15450

C、15750

D、15600

答案：D

解析：本題考點在于計算下一交易日的價格范圍，只與當日的結算價有關，而和合約購買價格無關。鋁的漲跌幅為±4%，7月2日結算價為15000，因此7月3日的價格范圍為[15000×（1-4%），15000×13、6月5日，某投資者在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40手，成交價為2220元/噸，當日結算價格為2230元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當天須繳納的保證金為（）。

A、44600元

B、22200元

C、44400元

D、22300元

答案：A

解析：期貨交易所實行每日無負債結算制度，當天繳納的保證金按當天的結算價計算收取，與成交價無關，此題同時還考查了玉米期貨合約的報價單位（需記憶）。保證金=40手×10噸/手×2230元/噸×5%=44600元。14、6月5日，某投資者在大連商品交易所開倉買進7月份玉米期貨合約20手，成交價格2220元/噸，當天平倉10手合約，成交價格2230元/噸，當日結算價格2215元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當天的平倉盈虧、持倉盈虧和當日交易保證金分別是（）。

A:、500元-1000元11075元

B、1000元-500元11075元

C、-500元-1000元11100元

D、1000元500元22150元

答案：B

解析：（1）買進20手，價2220元/噸，平倉10手，價2230元/噸→平倉盈虧10手×10噸/手×（2230-2220）元/噸=1000元

（2）剩余10手，結算價2215元/噸→持倉盈虧10手×10噸/手×（2215-2220）元/噸=-500元

（3）保證金=10手×2215元/噸×10噸/手×5%=11075元。15、某公司購入500噸小麥，價格為1300元/噸，為避免價格風險，該公司以1330元/噸價格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥3個月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個月后，該公司以1260元/噸的價格將該批小麥賣出，同時以1270元/噸的成交價格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結果（其他費用忽略）為()。

A、-50000元

B、10000元

C、-3000元

D、20000元

答案：B

解析：（1）確定盈虧：按照“強賣贏利”原則，本題是：賣出保值，記為＋；基差情況：現在（1300-1330）＝-30，2個月后（1260-1270）＝-10，基差變強，記為＋，所以保值為贏利。（2）確定數額：500×（30-10）＝10000。16、7月1日，大豆現貨價格為2020元/噸，某加工商對該價格比較滿意，希望能以此價格在一個月后買進200噸大豆。為了避免將來現貨價格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進行套期保值。7月1日買進20手9月份大豆合約，成交價格2050元/噸。8月1日當該加工商在現貨市場買進大豆的同時，賣出20手9月大豆合約平倉，成交價格2060元。請問在不考慮傭金

和手續(xù)費等費用的情況下，8月1日對沖平倉時基差應為（）元/噸能使該加工商實現有凈盈利的套期保值。

A、＞-30

B、＜-30

C、＜30

D、＞30

答案：B

解析：如題，（1）數量判斷：期貨合約是20×10＝200噸，數量上符合保值要求；

（2）盈虧判斷：根據“強賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為－；基差情況：7月1日是（2020-2050）＝-30，按負負得正原理，基差變弱，才能保證有凈盈利。因此8月117、假定某期貨投資基金的預期收益率為10%，市場預期收益率為20%，無風險收益率4%，這個期貨投資基金的貝塔系數為（）。

A、2.5%

B、5%

C、20.5%

D、37.5%

答案：D

解析：本題關鍵是明白貝塔系數的涵義。在教材上有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%。18、6月5日某投機者以95.45的價格買進10張9月份到期的3個月歐元利率（EURIBOR）期貨合約，6月20日該投機者以95.40的價格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是（）。

A、1250歐元

B、-1250歐元

C、12500歐元

D、-12500歐元

答案：B

解析：95.45<95.40，表明買進期貨合約后下跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25×10=-1250。（注意：短期利率期貨是省略百分號進行報價的，因此計算時要乘個100；美國的3個月期貨國庫券期貨和3個月歐元利率期貨合約的變動價值都是百分之一點代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一個100指省略的百分號，第二個100指指數的百分之一點，4指將年利率轉換為3個月的利率)。19、假設4月1日現貨指數為1500點，市場利率為5％，交易成本總計為15點，年指數股息率為1％，則（）。

A、若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價格為1515點

B、若考慮交易成本,6月30日的期貨價格在1530以上才存在正向套利機會

C、若考慮交易成本,6月30日的期貨價格在1530以下才存在正向套利機會

D、若考慮交易成本,6月30日的期貨價格在1500以下才存在反向套利機會

答案：ABD

解析：期貨價格=現貨價格+期間成本（主要是資金成本）-期間收益

不考慮交易成本，6月3020、7月1日，某投資者以100點的權利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為10200點的恒生指數看跌期權，同時，他又以120點的權利金賣出一張9月份到期，執(zhí)行價格為10000點的恒生指數看跌期權。那么該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費用）是（）。

A、200點

B、180點

C、220點

D、20點

答案：C

解析：期權的投資收益來自于兩部分：權利金收益和期權履約收益。

（1）權利金收益=-100+120=20；（2）買入看跌期權，價越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期權的最大收益為權利金，低于10000點會被動履約。兩者綜合，價格為10000點時，投資者有最大可能贏利。期權履約收益=10200-10000=200，因此合計收益=20+200=220。21、某投資者買進執(zhí)行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權，權利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權，權利金為11美分/蒲式耳。則其損益平衡點為（）美分/蒲式耳。

A、290

B、284

C、280

D、276

答案：B

解析：如題，期權的投資收益來自于兩部分：權利金收益和期權履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。

（1）權利金收益=-15+11=-4，因此期權履約收益為4

（2）買入看漲期權，價越高贏利越多，即280以上；賣出看漲期權，最大收益為權利金，高于290會被動履約，將出現虧損。兩者綜合，在280-290之間，將有期權履約收益。而期權履約收益為4，因此損益平衡點為280+4=284。22、某投資者在5月2日以20美元/噸的權利金買入9月份到期的執(zhí)行價格為140美元/噸的小麥看漲期權合約。同時以10美元/噸的權利金買入一張9月份到期執(zhí)行價格為130美元/噸的小麥看跌期權。9月時，相關期貨合約價格為150美元/噸，請計算該投資人的投資結果（每張合約1噸標的物，其他費用不計）

A、-30美元/噸

B、-20美元/噸

C、10美元/噸

D、-40美元/噸

答案：B

解析：如題，期權的投資收益來自于兩部分：權利金收益和期權履約收益。在損益平衡點處，兩個收益正好相抵。

（1）權利金收益=-20-10=-30；（2）買入看漲期權，當現市場價格150>執(zhí)行價格140，履行期權有利可圖（以較低價格買到現價很高的商品），履約盈利=150-140=10；買入看跌期權，當現市場價格150>執(zhí)行價格130，履約不合算，放棄行權。因此總收益=-30+10=-20。23、某投資者在某期貨經紀公司開戶，存入保證金20萬元，按經紀公司規(guī)定，最低保證金比例為10%。該客戶買入100手（假定每手10噸）開倉大豆期貨合約，成交價為每噸2800元，當日該客戶又以每噸2850的價格賣出40手大豆期貨合約。當日大豆結算價為每噸2840元。當日結算準備金余額為（）。

A、44000

B、73600

C、170400

D、117600

答案：B

解析：（1）平當日倉盈虧=（2850-2800）×40×10=20000元

當日開倉持倉盈虧=（2840-2800）×（100-40）×10=24000元

當日盈虧=20000+24000=44000元

以上若按總公式計算：當日盈虧=（2850-2840）×40×10+（2840-2800）×100×10=44000元

（2）當日交易保證金=2840×60×10×10%=170400元

（3）當日結算準備金余額=200000-170400+44000=73600元。24、某交易者在5月30日買入1手9月份銅合約，價格為17520元/噸，同時賣出1手11月份銅合約，價格為17570元/噸，該交易者賣出1手9月份銅合約，價格為17540元/噸，同時以較高價格買入1手11月份銅合約，已知其在整個套利過程中凈虧損100元，且假定交易所規(guī)定1手=5噸，試推算7月30日的11月份銅合約價格（）。

A、17600

B、17610

C、17620

D、17630

答案：B

解析：本題可用假設法代入求解，設7月30日的11月份銅合約價格為X

如題，9月份合約盈虧情況為：17540-17520=20元/噸

10月份合約盈虧情況為：17570-X

總盈虧為：5×20+5×（17570-X）=-100，求解得X=17610。25、如果名義利率為8%，第一季度計息一次，則實際利率為（）。

A、8%

B、8.2%

C、8.8%

D、9.0%

答案：B

解析：此題按教材有關公式，實際利率i=（1+r/m）m-1，實際利率=[1+8%/4]4次方–1=8.2%。26、假設年利率為6％，年指數股息率為1％，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現貨指數分別為1450點，則當日的期貨理論價格為（）。

A、1537.02

B、1486.47

C、1468.13

D、1457.03

答案：C

解析：如題，期貨理論價格＝現貨價格＋期間資金成本－期間收益＝1450＋1450×6%/4－1450×1%/4＝1468.13。27、在（）的情況下，買進套期保值者可能得到完全保護并有盈余。

A、基差從-20元/噸變?yōu)?30元/噸

B、基差從20元/噸變?yōu)?0元/噸

C、基差從-40元/噸變?yōu)?30元/噸

D、基差從40元/噸變?yōu)?0元/噸

答案：AD

解析：如題，按照強賣盈利原則，弱買也是盈利的。按照題意，須找出基差變弱的操作（畫個數軸，箭頭朝上的為強，朝下為弱）：A是變弱，B變強，C變強，D變弱。28、面值為100萬美元的3個月期國債，當指數報價為92.76時，以下正確的是（）。

A、年貼現率為7.24%

B、3個月貼現率為7.24%

C、3個月貼現率為1.81%

D、成交價格為98.19萬美元

答案：ACD

解析：短期國債的報價是100－年貼現率（不帶百分號）。因此，按照題目條件可知，年貼現率＝100－92.76＝7.24，加上百分號，A對；年貼現率折算成月份，一年有12月，即4個3月，所以3個月貼現率＝7.24%/4＝1.81%，C對；成交價格＝面值×（1－3個月貼現率）＝100萬×（1-1.81%）＝98.19萬，D對。29、在五月初時，六月可可期貨為$2.75/英斗，九月可可期貨為$3.25/英斗，某投資人賣出九月可可期貨并買入六月可可期貨，他最有可能預期的價差金額是（）。

A、$0.7

B、$0.6

C、$0.5

D、$0.4

答案：D

解析：由題意可知該投資者是在做賣出套利，因此當價差縮小，該投資者就會盈利。目前的價差為0.5.因此只有小于0.5的價差他才能獲利。30、某投資者以2100元/噸賣出5月大豆期貨合約一張，同時以2000元/噸買入7月大豆合約一張，當5月合約和7月合約價差為（）時，該投資人獲利。

A、150

B、50

C、100

D、-80

答案：BD

解析：此題，為賣出套利，當價差縮小時將獲利。如今價差為2100-2000=100，因此價差小于100時將獲利，因此應當選BD。31、某投資者在5月份以700點的權利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價格為9900點的恒指看漲期權，同時,他又以300點的權利金賣出一張9月到期、執(zhí)行價格為9500點的恒指看跌期權，該投資者當恒指為（）時，能夠獲得200點的贏利。

A、11200

B、8800

C、10700

D、8700

答案：CD

解析：假設恒指為X時，可得200點贏利。

第一種情況：當X<9500。此時賣出的看漲期權不會被買方行權，而賣出的看跌期則會被行權。700+300+X-9500=200從而得出X=8700

第二種情況：當X>9900此時賣出的看跌期權不會被行權，而賣出的看漲期權則會被行權。700+300+9900-X=200從而得出X=10700。32、7月1日，某交易所的9月份大豆合約的價格是2000元/噸，11月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項中可使該投機者獲利最大的是（）。

A、9月份大豆合約的價格保持不變，11月份大豆合約價格漲至2050元/噸

B、9月份大豆合約價格漲至2100元/噸，11月份大豆合約的價格保持不變

C、9月份大豆合約的價格跌至1900元/噸，11月份大豆合約價格漲至1990元/噸

D、9月份大豆合約的價格漲至2010元/噸，11月份大豆合約價格漲至1990元/噸

答案：C

解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份（現貨）的下跌速度比遠期月份（期貨）要快，或者說，近期月份（現貨）的上漲速度比遠期月份（期貨）要慢。因此套利者，應賣出近期月份（現貨），買入遠期月份（期貨）。根據“強賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變弱可實現贏利?，F在基差＝現貨價格－期貨價格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差變弱，贏利＝50－（-50）＝100；B基差＝150，基差變強，出現虧損；C基差＝-90，基差變弱，贏利＝50-（-90）＝140；D基差＝20，基差變弱，贏利＝50-20＝30。所以選C。33、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000元/噸；一個月后，該保值者完成現貨交易，價格為2060元/噸。同時將期貨合約以2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實現了完全保護，則應該保值者現貨交易的實際價格是()。

A、2040元／噸

B、2060元／噸

C、1940元／噸

D、1960元／噸

答案：D

解析：如題，有兩種解題方法：

（1）套期保值的原理，現貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨＝現貨，即2100－2000＝2060-S；

（2）基差維持不變，實現完全保護。一個月后，是期貨比現貨多40元；那么一個月前，也應是期貨比現貨多40元，也就是2000-40＝1960元。34、S﹠P500指數期貨合約的交易單位是每指數點250美元。某投機者3月20日在1250.00點位買入3張6月份到期的指數期貨合約，并于3月25日在1275.00點將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。

A、2250美元

B、6250美元

C、18750美元

D、22500美元

答案：C

解析：如題，凈收益=3×250×（1275-1250）=18750。注意看清楚是幾張。

35、某組股票現值100萬元，預計隔2個月可收到紅利1萬元，當時市場利率為12%，如買賣雙方就該組股票3個月后轉讓簽訂遠期合約，則凈持有成本和合理價格分別為（）元。

A、19900元和1019900元

B、20000元和1020000元

C、25000元和1025000元

D、30000元和1030000元

答案：A

解析：如題，資金占用成本為：1000000×12%×3/12=30000

股票本利和為：10000+10000×12%×1/12=10100

凈持有成本為：30000-10100=19900元。

合理價格（期值）＝現在的價格（現值）＋凈持有成本＝1000000+19900=1019900萬。36、2004年2月27日，某投資者以11.75美分的價格買進7月豆粕敲定價格為310美分的看漲期權__，然后以18美分的價格賣出7月豆粕敲定價格為310美分的看跌期權，隨后該投資者以311美分的價格賣出7月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為（）。

A、5美分

B、5.25美分

C、7.25美分

D、6.25美分

答案：C

解析：如題，該套利組合的收益分權利金收益和期貨履約收益兩部分來計算，權利金收益＝-11.75＋18＝6.25美分；在311的點位，看漲期權行權有利，可獲取1美分的收益；看跌期權不會被行權。因此，該套利組合的收益=6.25+1=7.25美分。37、某工廠預期半年后須買入燃料油126,000加侖，目前價格為$0.8935/加侖，該工廠買入燃料油期貨合約，成交價為$0.8955/加侖。半年后，該工廠以$0.8923/加侖購入燃料油，并以$0.8950/加侖的價格將期貨合約平倉，則該工廠凈進貨成本為＄（）/加侖。

A、0.8928

B、0.8918

C、0.894

D、0.8935

答案：A

解析：如題，凈進貨成本＝現貨進貨成本－期貨盈虧

凈進貨成本＝現貨進貨成本－期貨盈虧＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。38、某加工商為了避免大豆現貨價格風險，在大連商品交易所做買入套期保值，買入10手期貨合約建倉，基差為-20元/噸，賣出平倉時的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況是（）。

A、盈利3000元

B、虧損3000元

C、盈利1500元

D、虧損1500元

答案：A

解析：如題，考點（1）：套期保值是盈還是虧？按照“強賣贏利”原則，本題是：買入套期保值，記為－；基差由-20到-50，基差變弱，記為－；兩負號，負負得正，弱買也是贏利。

考點（2）：大豆合約每手10噸

考點（3）：盈虧=10×10×（50-20）＝3000

是盈是虧的方向，已經在第一步確定了，第（3）步就只需考慮兩次基差的絕對差額。

39、某進口商5月以1800元/噸進口大豆，同時賣出7月大豆期貨保值，成交價1850元/噸。該進口商欲尋求基差交易，不久，該進口商找到了一家榨油廠。該進口商協商的現貨價格比7月期貨價（）元/噸可保證至少30元/噸的盈利（忽略交易成本）。

A、最多低20

B、最少低20

C、最多低30

D、最少低30

答案：A

解析：套利交易可比照套期保值，將近期月份看作現貨，遠期月份看作期貨，本題可看作一個賣出期貨合約的套期保值。按照“強賣贏利”原則，基差變強才能贏利。現基差-50元，根據基差圖可知，基差在-20以上可保證盈利30元，基差=現貨價-期貨價，即現貨價格比7月期貨價最多低20元。（注意：如果出現范圍的，考友不好理解就設定一個范圍內的特定值，代入即可。）40、上海銅期貨市場某一合約的賣出價格為15500元/噸，買入價格為15510元/噸，前一成交價為15490元/噸，那么該合約的撮合成交價應為（）元/噸。

A、15505

B、15490

C、15500

D、15510

答案：C

解析：撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp）三者中居中的一個價格，即：當bp＞＝sp＞＝cp，則最新成交價=sp；當bp＞＝cp＞＝sp，則最新成交價=cp；當cp＞＝bp＞＝sp，則最新成交價=bp。因此，如題條件，該合約的撮合成交價為15500。41、某投資者在2月份以300點的權利金買入一張5月到期、執(zhí)行價格為10500點的恒指看漲期權，同時，他又以200點的權利金買入一張5月到期、執(zhí)行價格為10000點的恒指看跌期權。若要獲利100個點，則標的物價格應為（）。

A、9400

B、9500

C、11100

D、11200

答案：AC

解析：如題，該投資者買入權利金最多支付300+200點。期權履約收益=10500-10000=500點，獲利100個點，因此，該投資者標的物的最低執(zhí)行價格=10000-600=9400；最高執(zhí)行價格=10500+500=11000。42、以下實際利率高于6.090%的情況有（）。

A、名義利率為6％，每一年計息一次

B、名義利率為6％，每一季計息一次

C、名義利率為6％，每一月計息一次

D、名義利率為5％，每一季計息一次

答案：BC

解析：首先要知道6.090%是6%半年的實際利率，根據“實際利率比名義利率大，且實際利率與名義利率的差額隨著計息次數的增加而擴大”的原則。如題，實際利率高于6.090%的要求，只有計算周期是季和月的情況。43、某投資者在5月份以30元/噸權利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價格為1200元/噸的小麥看漲期權，同時又以10元/噸權利金賣出一張9月到期執(zhí)行價格為1000元/噸的小麥看跌期權。當相應的小麥期貨合約價格為1120元/噸時，該投資者收益為（）元/噸（每張合約1噸標的物，其他費用不計）

A、40

B、-40

C、20

D、-80

答案：A

解析：如題，該投資者權利金收益＝30+10＝40，履約收益：看漲期權出現價格上漲時，才會被行權，現價格從1200到1120，期權買方不會行權；第二個看跌期權，價格下跌時會被行權，現價格從1000到1120，期權買方同樣不會行權。因此，該投資者最后收益為40元。44、某投資者二月份以300點的權利金買進一張執(zhí)行價格為10500點的5月恒指看漲期權，同時又以200點的權利金買進一張執(zhí)行價格為10000點5月恒指看跌期權，則當恒指跌破（）點或者上漲

超過（）點時就盈利了。

A、[10200，10300]

B、[10300，10500]

C、[9500，11000]

D、[9500，10500]

答案：C

解析：如題，投資者兩次操作最大損失=300+200=500點，因此只有當恒指跌破（10000-500=9500點）或者上漲超過（10500+500）點時就盈利了。45、2000年4月31日白銀的現貨價格為500美分，當日收盤12月份白銀期貨合約的結算價格為550美分，估計4月31日至12月到期期間為8個月，假設年利率為12%，如果白銀的儲藏成本為5美分，則12月到期的白銀期貨合約理論價格為（）。

A、540美分

B、545美分

C、550美分

D、555美分

答案：B

解析：如題，12月份理論價格=4月31日的現貨價格+8個月的利息支出+儲藏成本=500+500×12%×（8/12）+5=545。46、某年六月的S&P500指數為800點，市場上的利率為6%，每年的股利率為4%，則理論上六個月后到期的S&P500指數為（）。

A、760

B、792

C、808

D、840

答案：C

解析：如題，每年的凈利率=資金成本-資金收益=6%-4%=2%，半年的凈利率=2%/2=1%，對1張合約而言，6個月（半年）后的理論點數=800×（1+1%）=808。47、某投機者預測10月份大豆期貨合約價格將上升，故買入10手（10噸/手）大豆期貨合約，成交價格為2030元/噸。可此后價格不升反降，為了補救，該投機者在2015元/噸的價格再次買入5手合約，當市價反彈到（）時才可以避免損失。

A、2030元/噸

B、2020元/噸

C、2015元/噸

D、2025元/噸

答案：D

解析：如題，反彈價格=（2030×10+2015×5）/15=2025元/噸。48、某短期存款憑證于2003年2月10日發(fā)出，票面金額為10000元，載明為一年期，年利率為10%。某投資者于2003年11月10日出價購買，當時的市場年利率為8%。則該投資者的購買價格為（）元。

A、9756

B、9804

C、10784

D、10732

答案：C

解析：如題，存款憑證到期時的將來值=10000×（1+10%）=11000，投資者購買距到期還有3個月，故購買價格=11000/（1+8%/4）=10784。49、6月5日，買賣雙方簽訂一份3個月后交割的一籃子股票組合的遠期合約，該一籃子股票組合與恒生指數構成完全對應，此時的恒生指數為15000點，恒生指數的合約乘數為50港元，市場利率為8%。該股票組合在8月5日可收到10000港元的紅利。則此遠期合約的合理價格為（）港元_____。

A、15214

B、752000

C、753856

D、754933

答案：D

解析：如題，股票組合的市場價格=15000×50=750000，因為是3個月交割的一籃子股票組合遠期合約，故資金持有成本=（750000×8%）/4=15000，持有1個月紅利的本利和=10000×（1+8%/12）=10067，因此合理價格=750000+15000-10067=754933。50、某投資者做一個5月份玉米的賣出蝶式期權組合，他賣出一個敲定價格為260的看漲期權，收入權利金25美分。買入兩個敲定價格270的看漲期權，付出權利金18美分。再賣出一個敲定價格為280的看漲期權，收入權利金17美分。則該組合的最大收益和風險為（）。

A、6，5

B、6，4

C、8，5

D、8，4

答案：B

解析：如題，該組合的最大收益=25+17-18×2=6，最大風險=270-260-6=4，因此選B。51、近一段時間來，9月份黃豆的最低價為2280元/噸，達到最高價3460元/噸后開始回落，則根據百分比線，價格回落到（）左右后，才會開始反彈。

A、2673元/噸

B、3066元/噸

C、2870元/噸

D、2575元/噸

答案：A

解析：如題，根據教材百分比線理論，當回落到1/3處，人們一般認為回落夠了，此時回落價格=（3460-2280）×1/3=393，因此此時價格=2280+393=2673。

52、某金礦公司公司預計三個月后將出售黃金，故先賣出黃金期貨，價格為298美元，出售黃金時的市價為308美元，同時以311美元回補黃金期貨，其有效黃金售價為（）。

A、308美元

B、321美元

C、295美元

D、301美元

答案：C

解析：如題，首先判斷虧損還是盈利，賣出（空頭）→價格下跌為盈利，現價格上漲，故期貨是虧損的，虧損額=311-298=13美元。故有效黃金售價=308-13=295。53、某投機者在6月份以180點的權利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為13000點的股票指數看漲期權，同時他又以100點的權利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價格為12500點的同一指數看跌期權。從理論上講，該投機者的最大虧損為（）。

A、80點

B、100點

C、180點

D、280點

答案：D

解析：如題，該投機者兩次購買期權支出=180+100=280點，該投機者持有的都是買權，當對自己不利時，可以選擇不行權，因此其最大虧損不會超過購買期權的支出。54、某大豆交易者在現貨價與期貨價分別為50.50元和62.30元時，買入期貨來規(guī)避大豆?jié)q價的風險，最后在基差為-18.30時平倉，該套期保值操作的凈損益為（）。

A、11.80元

B、-11.80元

C、6.50元

D、-6.50元

答案：C

解析：如題，利用基差來計算，購買時基差=50.50-62.30=-11.80元，基差由-11.80縮小至-18.30，基差縮小，買入操作為盈利，盈利值=18.30-11.80=6.50元。55、已知最近二十天內，5月份強筋麥的最高價為2250元/噸，最低價為1980元/噸，昨日的K值為35，D值為36，今日收盤價為2110元/噸，則20日RSV值為（），今天K值為（），今日D值為（），今日J值為（）。

A、28，32，41，33

B、44，39，37，39

C、48，39，37，33

D、52，35，41，39

答案：C

解析：如題，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）×100=（2110-1980）/（2250-1980）×100=48，

今日K值=2/3×昨日K值+1/3今日RSV=2/3×35+1/3×48=39，今日D值=2/3×昨日D值+1/3今日K值

=2/3×36+1/3×39=37，J值=3D-2K=3×37-2×39=33。

56、若6月S&P500期貨買權履約價格為1100，權利金為50，6月期貨市價為1105，則（）。

A、時間價值為50

B、時間價值為55

C、時間價值為45

D、時間價值為40

答案：C

解析：如題，內涵價值=1105-1100=5，時間價值=權利金-內涵價值=50-5=45。57、某投資者以$340/盎司買入黃金期貨，同時賣出履約價為$345/盎司的看漲期權，權利金為$5/盎司，則其最大損失為（）。

A、$5/盎司

B、$335/盎司

C、無窮大

D、0

答案：B

解析：如題，賣出看漲期權的最大收入為權利金，最大損失為無窮大。但該投資者買入了期貨，可以在價格不利時，別人要行權時拿出來，從而限定最大損失為$340/盎司，再加上$5/盎司的絕對收益，該期貨+期權組合的最大損失=340-5=$335/盎司。58、CBOT是美國最大的交易中長期國債交易的交易所，當其30年期國債期貨合約報價為96-21時，該合約價值為（）。

A、96556.25

B、96656.25

C、97556.25

D、97656.25

答案：B

解析：如題，“-”號前面的數字代表多少個點，“-”號后面的數字代表多少個1/32點，于是，該數字的實際含義是96又要1/32點，表示的合約價值=1000×96+31.25×21=96656.25。59、某投資者購買了某企業(yè)的2年期的債券，面值為100000美元，票面利率為8％，按票面利率每半年付息一次，2年后收回本利和。則此投資者的收益率為（）。

A、15%

B、16%

C、17%

D、18%

答案：C

解析：如題，每半年付息一次，2年間的收益率＝[1+8%/2]4–1＝17%。60、某大豆進口商在5月即將從美國進口大豆，為了防止價格上漲，2月10日該進口商在CBOT買入40手敲定價格為660美分/蒲式耳，5月大豆的看漲期權,權力金為10美分，當時CBOT5月大豆的期貨價格為640美分。當期貨價格漲到（）時，該進口商的期權能達到盈虧平衡。

A、640

B、650

C、670

D、680

答案：C

解析：如題，投資者期權支出=10美分，盈虧平衡就需要期權行權，在期貨上盈利10美分?，F敲定價格為660美分/脯式耳，當價格高于660美分/蒲式耳時，才是實值期權。達到670美分/蒲式耳，盈利10美分。因此應當選C。（注意此題中購買日的期貨價格640美分，只是干擾項。）61、近半年來，鋁從最低價11470元／噸一直上漲到最高價18650元／噸，剛開始回跌，則根據黃金分割線，離最高價最近的容易產生壓力線的價位是()。

A、15090

B、15907

C、18558

D、18888

答案：C

解析：如題，利用黃金分割線一般有一些特殊的數字需要記住。因為這個題算的是壓力線，所以1.191、1.382、1.618都滿足題意。根據要求是離最高價最近的，因此是1.618×11470=18558.46。62、當某投資者買進六月份日經指數期貨2張，并同時賣出2張九月份日經指數期貨，則期貨經紀商對客戶要求存入的保證金應為（）。

A、4張日經指數期貨所需保證金

B、2張日經指數期貨所需保證金

C、小于2張日經指數期貨所需保證金

D、以上皆非

答案：C

解析：如題，保證金的多少是根據持倉量來計算的?？蛻糍I進兩張，賣出兩張，其實手中的持倉量只有兩張而已，而且賣出的兩張已有現金回流，存入的保證金當然就是小于兩張所需的保證金了。63、6月5日，大豆現貨價格為2020元/噸。某農場主對該價格比較滿意，但大豆9月份才能收獲出售，由于該農場主擔心大豆收獲出售時現貨市場價格下跌，從而減少收益。為了避免將來價格下跌帶來的風險，該農場主決定進行大豆套保，如6月5日農場主賣出10手大豆和約，成交為2040元/噸，9月份在現貨市場實際出售大豆時，買入10手9月份大豆和約平倉，成交價2010元/噸，問在不考慮其他費用情況下，9月對沖平倉時基差應該為（）能使農場主實現凈贏利的套保。

A、>-20元/噸

B、<-20元/噸

C、>20元/噸

D、<20元/噸

答案：A

解析：此題考察基差概念。如題，本題是賣出套期保值。在該種情況下，當基差走強的時候，套期保值者可以得到完全保護，并且存在凈盈利。此時基差為2020-2040=-20,因此當大于-20時，能使農場主實現凈贏利的套保。64、假設某投資者3月1日在CBOT市場開倉賣出30年期國債期貨和約1手，價格99-02。當日30年期國債期貨和約結_____算價為98-16，則該投資者當日盈虧狀況為（）美元。（不計其他費用）

A、562.5

B、572.5

C、582.5

D、592.5

答案：A

解析：如題，“-”號前面的數字代表多少個點，“-”號后面的數字代表多少個1/32點，因此，投資者當日盈虧=99×1000+2×31.25-（98×1000+16×31.25）=562.5。65、某投資者，購買了某企業(yè)的2年期的債券，面值為100000美元，票而利率為8%，按票面利率每半年付息一次。2年后收回本利和。此投資者的收益為（）。

A、16.6%

B、16.7%

C、16.8%

D、17%

答案：D

解析：如題，投資者兩年的收益=[1+8%/2]4-1=17%。66、某投資者在5月2日以20美元/噸的權利金買入9月份到期的執(zhí)行價格為140美元/噸的小麥看漲期權和約，同時以10美元/噸的權利金買入一張9月份到期的執(zhí)行價格為130美元/噸的小麥看跌期權，9月份時，相關期貨和約價格為150美元/噸，請計算該投資人的投資結果（每張和約1噸標的物，其他費用不計）

A、10

B、20

C、30

D、40

答案：B

解析：如題，該情況下投資者行使看漲期權，放棄看跌期權。因此，該投資人的投資收益=（150-140）×1-20-1067、某投資者以7385限價買進日元期貨，則下列（）價位可以成交。

A、7387

B、7385

C、7384

D、7383

答案：BCD

解析：如題，限價指令是以指定的或是更優(yōu)的價格成交，因此只要不高于7385限價即可。68、6月5日，買賣雙方簽訂一份3個月后交割的一籃子股票組合的遠期合約，該一籃子股票組合與恒生指數構成完全對應，此時的恒生指數為15000點，恒生指數的合約乘數為50港元，假定市場利率為6%，且預計一個月后可收到5000元現金紅利，則此遠期合約的合理價格為（）點。

A、15000

B、15124

C、15224

D、15324

答案：B

解析：如題，該股票組合用指數點表示時，利息=15000×6%×3/12=225點，紅利5000港元相當于100個指數點（5000/50=100），再計剩余兩個月的利息=100×6%×2/12=1點，因此本利和=100+1=101，凈持有成本=225-101=124個指數點，因此該股票組合的合理價格=15000+124=15124點。不要粗心把本金忘記加上，造成選錯答案。69、某短期國債離到期日還有3個月，到期可獲金額10000元，甲投資者出價9750元將其買下，2個月后乙投資者以9850買下并持有一個月后再去兌現，則乙投資者的收益率是（）。

A、10.256%

B、6.156%

C、10.376%

D、18.274%

答案：D

解析：如題，乙投資者的收益率=（10000/9850）-1=1.5228%，換算成年收益率=1.5228%/（1/12）=18.274%，顯然，收益率大小與買進債券的價格高低成反比。70、某證券投資基金主要在美國股市上投資，在9月2日時，其收益已達到16%，鑒于后市不太明朗，下跌的可能性很大，為了保持這一成績到12月，決定利用S&P500指數期貨實行保值。假定其股票組合的現值為2.24億美元，并且其股票組合與S&P500指數的β系數為0.9。假定9月2日時的現貨指數為1380點，而12月到期的期貨合約為1400點。該基金首先要賣出（）張期貨合約才能實現2.24億美元的股票得到有效保護。

A、500

B、550

C、576

D、600

答案：C

解析：如題，應該賣出的期貨合約數=2.24/（1400×250）×0.9=576張，每點代表250美元。股票組合的β系數，其套期保值公式，買賣期貨合約數=現貨總價值/（現貨指數點×每點乘數）×β系數。71、銀行存款5年期的年利率為6%，按單利計算，則1000元面值的存款到期本利和為（）。

A、1000

B、1100

C、1200

D、1300

答案：D

解析：如題，根據單利公式，Sn=P×（1+ni），則存款到期本利和=1000×（1+5×6%）=1300元。72、銀行存款5年期的年利率為6%，按復利計算，則1000元面值的存款到期本利和為（）。

A、1000

B、1238

C、1338

D、1438

答案：C

解析：如題，根據單利公式，Sn=P×（1+i）n，則存款到期本利和=1000×（1+6%）5=1338元。73、若某期貨合約的保證金為合約總值的8%，當期貨價格下跌4%時，該合約的買方盈利狀況為（）。

A、+50%

B、-50%

C、-25%

D、+25%

答案：B

解析：如題，合約的買方是看漲的，現價格下跌，故其出現虧損。合約杠桿倍數=1/8%=12.5，下跌4%被放大到4%×12.5=50%。74、權利金買報價為24，賣報價為20，而前一成交價為21，則成交價為（）；如果前一成交價為19，則成交價為（）；如果前一成交價為25，則成交價為（）。

A、212024

B、211925

C、202424

D、241925

答案：A

解析：如題，期貨交易所計算機自動撮合系統(tǒng)將買賣申報指令以價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則進行排序。當買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價（bp）、賣出價（sp）和前一成交價（cp），三者居中的一個價格，即：當bp>=sp>=cp時，最新成交價=sp；當bp>=cp>=sp時，最新成交價=cp；當cp>=bp>=sp時，最新成交價=bp，因此，上題的成交價分別是（24>21>20，成交價為21）；（24>20>19，成交價為20）；（25>24>20，成交價為24）。75、某投機者預測5月份大豆期貨合約價格將上升，故買入5手（10噸/手），成交價格為2015元/噸，此后合約價格迅速上升到2025元/噸；為進一步利用該價位的有利變動，該投機者再次買入4手5月份合約；當價格上升到2030元/噸時，又買入3手合約；當市價上升到2040元/噸時，又買入2手合約；當市價上升到2050元/噸時，再買入1手合約。后市場價格開始回落，跌到2035元/噸，該投機者立即賣出手中全部期貨合約，則此交易的盈虧是（）元。

A、-1305

B、1305

C、-2610

D、2610

答案：B

解析：如題，投機者在賣出前合約數為15手，平均買入價=（2015×50+2025×40+2030×30+2040×20+2050×10）/150=2026.3元/噸，在2035元/噸價格賣出全部期貨合約時，該投機者獲利=（2035-2026.3）×15×10=1305元。76、某法人機構持有價值1000萬美元的股票投資組合，其β系數為1.2，假設S&P500期貨指數為870.4，為防范所持股票價格下跌的風險，此法人應該（）。

A、買進46個S&P500期貨

B、賣出46個S&P500期貨

C、買進55個S&P500期貨

D、賣出55個S&P500期貨

答案：D

解析：如題，該法人機構為了防范所持股票價格下跌的風險，只有賣出期貨合約才能得到保護，賣出的期貨合約數=1000/（870.4×250）×1.2×10000=55張，其中S&P500期貨指數每點代表250美元。股票組合的β系數，其套期保值公式，買賣期貨合約數=現貨總價值/（現貨指數點×每點乘數）×β系數。當現貨總價值和期貨合約的價值已定下來后，所需買賣的期貨合約數與β系數的大小有關，β系數越大，所需的期貨合約數就越多；反之則越少。---------------------------------------77×、假設r=5%，d=1.5%，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的現貨價格分別為1400、1420、1465及1440點，則4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的期貨理論價格分別為（）。

A、1412.251428.281469.271440

B、1412.251425.281460.271440

C、1422.251428.281460.271440.25

D、1422.251425281469.271440.25

答案：A

解析：如題，根據無套利區(qū)間公式，有

4月1日至6月30日，持有期為3個月，即3/12年，則F（4月1日，6月30日）=1400×（1+（5-1.5）%×3/12）=1412.25點；

5月1日至6月30日，持有期為2個月，即2/12年，則F（5月1日，6月30日）=1420×（1+（5-1.5）%×2/12）=1428.28點；

6月1日至6月30日，持有期為1個月，即1/12年，則F（6月1日，6月30日）=1465×（1+（5-1.5）%×1/12）=1469.27點；

6月30日至6月30日，持有期為0個月，即0/12年，則F（6月1日，78×、假設r=5%，d=1.5%，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日、5月1日、6月1日及6月30日的現貨價格分別為1400、1420、1465及1440點，借貸利率差△r=0.5%，期貨合約買賣雙邊手續(xù)費及市場沖擊成本分別為0.2個指數點，股票買賣雙邊手續(xù)費及市場沖擊成本分別為成交金額的0.6%，則4月1日、6月1日對應的無套利區(qū)間為（）。

A、[1391.3，1433.2]和[1448.68，1489.86]

B、[1392.3，1432.2]和[1449.68，1488.86]

C、[1393.3，1431.2]和[1450.68，1487.86]

D、[1394.3，1430.2]和[1451.68，1486.86]

答案：C

解析：如題，根據無套利區(qū)間公式，根據77題，4月1日，F（t，T）=1412.25點，股票買賣雙邊手續(xù)費及市場沖擊成本=1400×1.2%=16.8點，期貨合約買賣雙邊手續(xù)費及市場沖擊成本=0.4個指數點，借貸利率差成本=1400×0.5%×3/12=1.75點，三項合計，TC=16.8+0.4+1.75點=18.95點，無套利區(qū)間的上界=1412.25+18.95=1431.2點，無套利區(qū)間的下界=1412.25-18.95=1393.3點，所以無套利區(qū)

間為[1393.3，1431.2]；同理6月179、4月份，某空調廠預計7月份需要500噸陰極銅作為原料，當時銅的現貨價格為每噸53000元/噸，因目前倉庫庫容不夠，無法現在購進。為了防止銅價上漲，決定在上海期貨交易所進行銅套期保值期貨交易，當天7月份銅期貨價格為53300元/噸。該廠在期貨市場應（）。

Ａ、賣出100張7月份銅期貨合約

Ｂ、買入100張7月份銅期貨合約

Ｃ、賣出50張7月份銅期貨合約

Ｄ、買入50張7月份銅期貨合約

答案：B

解析：如題，該空調廠對銅價格看漲，應該買入套期保值，故選B。

80、（接上題）到了7月1日，銅價大幅度上漲?，F貨銅價為56000元／噸，7月份銅期貨價格為56050元／噸。如果該廠在現貨市場購進500噸銅，同時將期貨合約平倉，則該空調廠在期貨市場的盈虧（）。

Ａ、盈利1375000元

Ｂ、虧損1375000元

Ｃ、盈利1525000元

Ｄ、盈利1525000元

答案：A

解析：如題，該空調廠期貨市場盈虧=（56050-53300）×500=2750×50=137500元>0，故選C。81、（接上題）該廠銅的實際購進成本（）。

Ａ、53000元／噸

Ｂ、55750元／噸

Ｃ、53200元／噸

Ｄ、53250元／噸

答案：D

解析：如題，該空調廠實際購進成本=53000+（3000-2750）=53250元／噸。82、某證券投資基金利用S&P500指數期貨交易采規(guī)避股市投資的風險。在9月21日其手中的股票組合現值為2.65億美元。由于預計后市看跌，該基金賣出了395張12月S&P500指數期貨合約。9月21日時S&P500指數為2400點，12月到期的S&P500指數期貨合約為2420點。12月10日，現指下跌220點．期指下跌240點，該基金的股票組合下跌了8%，該基金此時的損益狀況（該基金股票組合與S&PS00指數的β系數為0.9）為（）。

A、盈虧相抵，不賠不賺

B、盈利0.025億美元

C、虧損0.05億美元

D、盈利0.05億美元

答案：B

解析：如題，先用395=2.65×0.9/（2420×X）得出乘數X=25，基金跌了8%，就是虧了8%×2.65=0.212億，而期貨賺了240×25×395=0.237億，因此相減得出基金此時總共盈利0.025億美元。83、在正向市場中，當客戶在做賣出套期保值時，如果基差值變大，在不考慮交易手續(xù)費的情況下，則客戶將會（）。

A、盈利

B、虧損

C、盈虧平衡

D、不一定

答案：A

解析：如題，基差值變大意味著基差是走強的。比如：從-20到20，從10到20。賣出套期保值，只要是基差走強，無論是在正向市場還是在反向市場，套期保值者都能得到完全的保護，并且存在凈盈利。因此選A。84、若市場處于反向市場，做多頭的投機者應（）。

A、買入交割月份較遠的合約

B、賣出交割月份較近的合約

C、買入交割月份較近的合約

D、賣出交割月份較遠的合約

答案：A

解析：如題，在該種情況下，一般來說，較近月份的合約價格下降幅度往往要大于較遠期合約價格的下降幅度。此時套利者賣出較近月份的合約同時買入遠期月份合約進行套利盈利的可能性比較大。而題意中的投機者為多頭投機者，因此他所最可能做出的舉動就是買入遠期月份合約。因此選A。85、已知最近二十天內，5月強筋麥的最高價為2250元／噸，最低價為1980元／噸，今日收盤價為2110元／噸，則20日RSV值為（）。

A、28

B、72

C、48

D、52

答案：A

解析：如題，按照教材公式，n日RSV=（Cn-Ln）/（Hn-Ln）×100，故有RSV=（2110-1980）/（2250-1980）=130/270=48，因此選A。86、某投資者通過蝶式套利，買入2手3月銅期貨，同時賣出5手5月銅期貨，并買入3手7月銅，價格為68000、69500、69850元/噸，當3、5、7月價格變?yōu)椋ǎ┰?噸該投資都平倉后能盈利150元/噸。

A、676806898069810

B、678006930069700

C、682007000070000

D、682507000069890

答案：B

解析：如題，可用排除法或試算法。排除法：從價差來分析，可以比較快的辨別出哪些選項明顯不對，然后再計算。因為蝶式套利實際上是一個賣空一個買空，兩個都應該盈利，或者說至少不能虧損。賣出套利，價差肯定縮小；買入套利，價差肯定擴大。所以從這兩點來看，C和D明顯不對，排除。再大體從價差來判斷計算一下，就可知選B。

試算法：此辦法有點死板，但比較實用，將A、B、C、D分別代入計算，其中將B代入可知，買入2手賣出5手買入3手

開倉價：680006950069850

平倉價：678006930069700

盈利：-200×2+200×5-150×3

得總盈利=-200×2+200×5-150×3=150元/噸，故選B87×、某投機者以2.55美元/蒲式耳買入1手玉米合約，并在2.25美元/蒲式耳的價格下達一份止損單，此后價格上漲到2.8美元/蒲式耳，該投機者可以在（）下一份新的止損單。

A、2.95美元/蒲式

B、2.7美元/蒲式

C、2.55美元/蒲式

D、2.8美元/蒲式

答案：B

解析：如題，按照止損二個原則，第一是不能賠錢，第二是要保住一定的勝利果實。按照這個思路解題，因為剛買入合約，首先要設立止損點，定在2.25元，在交易過程中上漲到了2.8，也就是說已經有盈利了，這個時候就要根據上面兩個原則進行判斷，直接看選項來進行選擇，只能選B。88×、某投機者以7800美元/噸買入1手銅合約，成交后漲到7950美元，為防下跌，他應于（）美元價位下達止損單。

A、7780

B、7800

C、7870

D、7950

答案：C

解析：分析參見87題。89、近年來,鋁從最低價11470元/噸一直上漲到最高價18650元/噸,剛開始回跌,則根據黃金分割線,離最高價最近的容易產生壓力線的價位是（）元/噸。

A、16790

B、15090

C、14320

D、11525

答案：B

解析：黃金分割線比較重要的5個比例是0.191、0.382、0.50、0.618、0.809，如題，最近的是黃金分割線0.809，題目要求的是距離高位最近的價位，所以是0.809×18650=15090元/噸。90、CME3月期國債期貨面值1000000，成交價格為93.58，那么債券的成交價為（）。

A、983950

B、935800

C、98395

D、93580

答案：A

解析：如題，短期國債報價是貼現率×100，所以該債券成交價=1000000×[1-（1-93.58%）/4]=983950。91、假如股市行情不明朗，股價大起大落，難以判斷行情走勢，某投機者決定進行雙向期權投機。在6月5日，某投機者以5點的權利金（每點250美元）買進一份9月份到期、執(zhí)行價格為245點的標準普爾500股票指數美式看漲期權合約，同時以5點的權利金買進一份9月份到期、執(zhí)行價格為245點的標準普爾500股票指數美式看跌期權合約。當前的現貨指數為245點。6月20日，現貨指數上漲至285點，看漲期權的權利金價格變?yōu)?0點，看跌期權的權利金變?yōu)?點，該投資者可將兩份期權合約同時平倉，則交易結果為（）。

A、盈利7250美元

B、盈利7750美元

C、虧損7250美元

D、虧損7750美元

答案：B

解析：首先分清楚“對沖平倉”和“履約平倉”概念，此題為期貨“對沖平倉”，可以分別算二個權利金的盈虧得出交易結果。如題，看跌期權，虧1-5=-4點；看漲期權：賺40-5=35點。所以二者是31點，交易盈利=31×250=7750美元。

附件1：期貨基礎計算題出題章節(jié)和考點分析

（一）第四章

考察重點：

1、教材介紹的13個主要期貨合約的交易單位、漲跌幅及保證金比率。這兩項在計算題中經常涉及到，試題中很可能不直接告知這些內容，因此必須記住。

2、漲跌幅的計算。

請記住以下表格內容：序號上市交易所交易品種交易單位最小變動價位漲跌幅度保證金比率1鄭州強筋小麥10噸/手1元/噸±3%5%硬冬白小麥±3%2棉花1號5噸/手5元/噸±4%5%3白糖10噸/手1元/噸±4%6%4PTA5噸/手2元/噸±4%6%5大連黃大豆1號10噸/手1元/噸±4%5%黃大豆2號6豆粕10噸/手1元/噸±4%5%7豆油10噸/手2元/噸±4%5%8玉米10噸/手1元/噸±4%5%9上海銅5噸/手10元/噸±4%5%10鋁5噸/手10元/噸±4%5%11鋅5噸/手5元/噸±4%5%12天然橡膠5噸/手5元/噸±4%5%13燃料油10噸/手1元/噸±5%8%（二）第五章

考察重點：

1、當日盈虧、平倉盈虧、持倉盈虧。

2.交易保證金。

3、期轉現交易