貨幣政策的目標(biāo)和工具講義 課件

第十七章

貨幣政策的目標(biāo)和工具第一節(jié)貨幣政策的最終目標(biāo)第二節(jié)貨幣政策的工具第三節(jié)貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)第十七章

貨幣政策的目標(biāo)和工具第一節(jié)貨幣政策的最終目標(biāo)1貨幣政策的含義貨幣政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局（主要是中央銀行）為實(shí)現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供給、銀行信用及市場(chǎng)利率等變量的方針、措施的總稱。一個(gè)完整的貨幣政策體系包括：貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策工具體系貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策的含義貨幣政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局（主要是中央銀行）為實(shí)2第一節(jié)貨幣政策的最終目標(biāo)第一節(jié)貨幣政策的最終目標(biāo)3一、貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容物價(jià)穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡一、貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容物價(jià)穩(wěn)定41.物價(jià)穩(wěn)定穩(wěn)定物價(jià)是指通過(guò)實(shí)行適當(dāng)?shù)呢泿耪撸３忠话阄飪r(jià)水平的相對(duì)穩(wěn)定，以避免出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮。一般穩(wěn)健的做法是控制在1%-3%。通貨膨脹時(shí)期實(shí)行相對(duì)緊縮的貨幣政策；反之，實(shí)行相對(duì)寬松的貨幣政策。1.物價(jià)穩(wěn)定穩(wěn)定物價(jià)是指通過(guò)實(shí)行適當(dāng)?shù)呢泿耪撸３忠话阄飪r(jià)52.充分就業(yè)充分就業(yè)是指有能力并愿意參加工作者，都能在較合理的條件下，隨時(shí)找到適當(dāng)?shù)墓ぷ?。即消除非自愿失業(yè)。充分就業(yè)不等于失業(yè)率為零。2.充分就業(yè)充分就業(yè)是指有能力并愿意參加工作者，都能在較合理63.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)①GDP的增加；②一國(guó)生產(chǎn)商品和勞務(wù)的能力的增長(zhǎng)；③人均實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值或其增長(zhǎng)率。初步核算，2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值471564億元，比上年增長(zhǎng)9.2%。3.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)①GDP的增加；7貨幣政策的目標(biāo)和工具講義課件84.國(guó)際收支平衡國(guó)際收支是指在一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民之間全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。國(guó)際收支平衡是指國(guó)際收支略有順差或逆差。4.國(guó)際收支平衡國(guó)際收支是指在一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民之間9二、貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾1.物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間事實(shí)證明，穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)兩個(gè)目標(biāo)之間經(jīng)常發(fā)生沖突。若要降低失業(yè)率，增加就業(yè)人數(shù)，就必須增加貨幣工資。若貨幣工資增加過(guò)少，對(duì)充分就業(yè)目標(biāo)就無(wú)明顯促進(jìn)作用；若貨幣工資增加過(guò)多，致使其上漲率超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，這種成本推進(jìn)型通貨膨脹，必然造成物價(jià)與就業(yè)兩項(xiàng)目標(biāo)的沖突。物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾關(guān)系可用菲利浦斯曲線來(lái)說(shuō)明。二、貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾1.物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間101958年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利浦斯（A.w.phillips）根據(jù)英國(guó)1861—1957年失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率的經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)資料，勾劃出一條用以表示失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率之間交替關(guān)系的曲線。這條曲線表明，當(dāng)失業(yè)率較低時(shí)，貨幣工資增長(zhǎng)率較高；反之，當(dāng)失業(yè)率較高時(shí)，貨幣工資增長(zhǎng)率較低。由于貨幣工資增長(zhǎng)與通貨膨脹之間的聯(lián)系，這條曲線又被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家用來(lái)表示失業(yè)率與通貨膨脹率此消彼長(zhǎng)、相互交替的關(guān)系。1958年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利浦斯（A.w.phillips11貨幣政策的目標(biāo)和工具講義課件122.物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間①當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體投資高漲，從而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)，往往伴隨著一般物價(jià)水平的上升；②貨幣當(dāng)局為穩(wěn)定物價(jià)，采取緊縮性貨幣政策，結(jié)果通貨膨脹率下降的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也隨之下降。

2.物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間①當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體投資高漲，從而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)133.物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間貨幣當(dāng)局為了抑制物價(jià)上漲，有可能采取措施提高利率或降低貨幣供應(yīng)量，則①在資本流動(dòng)的條件下，利率的提高有可能導(dǎo)致資本流入，資本項(xiàng)目出現(xiàn)順差；②由于國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲勢(shì)頭的減緩和總需求的減少，出口增加而進(jìn)口減少，經(jīng)常項(xiàng)目下也可能會(huì)出現(xiàn)順差;③兩方面共同作用的結(jié)果是國(guó)際收支失衡3.物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間貨幣當(dāng)局為了抑制物價(jià)上漲，有可144.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間①國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入和支付能力的增強(qiáng)，進(jìn)而進(jìn)口需求增加。如果出口的增長(zhǎng)不及進(jìn)口增加，則必然會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支逆差。②如果采取信用緊縮，減少貨幣供給，抑制國(guó)內(nèi)需求，消除逆差，則會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間①國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收15三、協(xié)調(diào)貨幣政策最終目標(biāo)矛盾的方法1.統(tǒng)籌兼顧：2.相機(jī)抉擇3.政策搭配中國(guó)人民銀行的貨幣政策目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定、幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三、協(xié)調(diào)貨幣政策最終目標(biāo)矛盾的方法1.統(tǒng)籌兼顧：16統(tǒng)籌兼顧：一是對(duì)相互沖突的多個(gè)目標(biāo)統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)或緩解這些目標(biāo)之間的矛盾；相機(jī)抉擇：指政府經(jīng)過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析和判斷，然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本狀況決定借助外力，采取相對(duì)應(yīng)的擴(kuò)張性或緊縮性財(cái)政政策。它是政府利用國(guó)家財(cái)力有意識(shí)干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的行為。政策搭配：是將貨幣政策與財(cái)政政策及其他政策配合運(yùn)用。統(tǒng)籌兼顧：一是對(duì)相互沖突的多個(gè)目標(biāo)統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)或緩解這17四、中國(guó)人民銀行的最終目標(biāo)單一目標(biāo)論：認(rèn)為我國(guó)貨幣政策的目標(biāo)只有一個(gè)。分成兩個(gè)支派:一派主張以穩(wěn)定貨幣從而穩(wěn)定物價(jià)作為我國(guó)貨幣政策的唯一目標(biāo)另一派主張以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為我國(guó)貨幣政策的唯一目標(biāo).雙重目標(biāo)論：認(rèn)為我國(guó)貨幣政策應(yīng)該有兩個(gè),一個(gè)是穩(wěn)定物價(jià),另一個(gè)是發(fā)展經(jīng)濟(jì)。多重目標(biāo)論：認(rèn)為我國(guó)貨幣政策的目標(biāo)應(yīng)該與西方發(fā)達(dá)國(guó)家一樣,是多重目標(biāo).四、中國(guó)人民銀行的最終目標(biāo)單一目標(biāo)論：182007年召開(kāi)的十七大上，進(jìn)一步指出，我國(guó)貨幣政策要堅(jiān)持多目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在堅(jiān)持以人為本方面，首先在宏觀調(diào)控和制定貨幣政策時(shí)要考慮促進(jìn)就業(yè)，其次注重通貨膨脹的防治，保持幣值穩(wěn)定，不能讓老百姓手中的錢(qián)“毛了”，還要促進(jìn)和支持消費(fèi)。2007年召開(kāi)的十七大上，進(jìn)一步指出，我國(guó)貨幣政策要堅(jiān)持多目192007年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)被確定為“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱”。按照2007年6月13日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署，在堅(jiān)持穩(wěn)健的前提下，貨幣政策要“穩(wěn)中適度從緊”，已釋放出了適當(dāng)控制貨幣投放的信號(hào)。2007年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)被確定為“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為202008年宏觀調(diào)控首要任務(wù)，在2007年的“一個(gè)防止”的基礎(chǔ)上增加為“兩個(gè)防止”：防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。貨幣政策如今將由“穩(wěn)健”直接改為“從緊”，從緊的貨幣政策由此“全新登場(chǎng)”。中國(guó)十年來(lái)首次提出從緊的貨幣政策

2008年宏觀調(diào)控首要任務(wù)，在2007年的“一個(gè)防止”的基礎(chǔ)212008年7月，央行表示“目前我國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和控制物價(jià)過(guò)快上漲?！边@意味著我國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)由之前的“雙防”微調(diào)為“一保一控”。國(guó)務(wù)院總理溫家寶2008年11月5日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的措施。會(huì)議提出，當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。

2008年7月，央行表示“目前我國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是保持經(jīng)222010年中央銀行面臨貨幣政策的兩難處境：過(guò)緊可能影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，過(guò)松則助長(zhǎng)泡沫和難以抑制通脹。2010年繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。貨幣政策取向是：在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下，加大對(duì)通脹預(yù)期的管理力度，適度回收流動(dòng)性。同時(shí)要妥善應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)，強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)管理。2011年—2012年，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策2010年中央銀行面臨貨幣政策的兩難處境：過(guò)緊可能影響經(jīng)濟(jì)復(fù)23第二節(jié)貨幣政策的工具一般性的貨幣政策工具選擇性的貨幣政策工具其他貨幣政策工具第二節(jié)貨幣政策的工具一般性的貨幣政策工具24一、一般性的貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一、一般性的貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策251.存款準(zhǔn)備金政策（1）含義是指中央銀行通過(guò)規(guī)定和調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，來(lái)影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力和信貸規(guī)模，從而影響貨幣供應(yīng)量的一種政策措施。（2）目的保證銀行的資金流動(dòng)性和現(xiàn)金兌付能力控制貨幣供應(yīng)量1.存款準(zhǔn)備金政策（1）含義26（3）作用機(jī)理

提高法定存款準(zhǔn)備金率→商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金減少→信貸規(guī)模（存款貨幣）成倍收縮→貨幣供應(yīng)減少——緊縮性貨幣政策——通貨膨脹降低法定存款準(zhǔn)備金率→商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加→信貸規(guī)模（存款貨幣）成倍擴(kuò)張→貨幣供應(yīng)增加——擴(kuò)張性貨幣政策——經(jīng)濟(jì)蕭條（3）作用機(jī)理

提高法定存款準(zhǔn)備金率→商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金減少27（4）特點(diǎn)政策效果效果顯著，且能迅速達(dá)到最終目標(biāo)局限性缺乏應(yīng)有的彈性存款準(zhǔn)備金對(duì)各類銀行的影響不同，對(duì)小銀行的沖擊遠(yuǎn)大于大銀行，這顯然不利于維持一個(gè)較為合理的金融機(jī)構(gòu)體系（4）特點(diǎn)政策效果28中國(guó)人民銀行存款準(zhǔn)備金率的變化中國(guó)人民銀行存款準(zhǔn)備金率的變化29效應(yīng)分析中國(guó)人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率將由21%回落至20.5%，中小型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率則降至17%。根據(jù)2012年1月末，人民幣存款余額80.13萬(wàn)億元總量計(jì)算，此次央行將一次性釋放約4000億元資金。效應(yīng)分析中國(guó)人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調(diào)存款302.再貼現(xiàn)政策（1）含義中央銀行通過(guò)提高或降低再貼現(xiàn)率來(lái)影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模和市場(chǎng)利率，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種手段。（2）再貼現(xiàn)率的特點(diǎn)一種短期利率一種官定利率一種標(biāo)準(zhǔn)利率或最低利率2.再貼現(xiàn)政策（1）含義31（3）作用機(jī)理再貼現(xiàn)率降低→商業(yè)銀行向中央銀行融資成本降低+市場(chǎng)利率降低→信貸規(guī)模擴(kuò)張→貨幣供應(yīng)增加（擴(kuò)張性貨幣政策）再貼現(xiàn)率提高→商業(yè)銀行向中央銀行融資成本增加+市場(chǎng)利率提高→信貸規(guī)模收縮→貨幣供應(yīng)減少（緊縮性貨幣政策）（3）作用機(jī)理再貼現(xiàn)率降低→商業(yè)銀行向中央銀行融資成本降低+32（4）再貼現(xiàn)政策的特點(diǎn)具有告示效應(yīng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是比較緩和的，有利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定但中央銀行處于被動(dòng)地位，再貼現(xiàn)政策的效果不如存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作，且市場(chǎng)化程度和靈活性也不如其他兩者。（4）再貼現(xiàn)政策的特點(diǎn)具有告示效應(yīng)333.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（操作）（1）含義公開(kāi)市場(chǎng)是指各種有價(jià)證券自由成交，自由議價(jià)，其交易量和價(jià)格都必須公開(kāi)顯示的市場(chǎng)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中央銀行通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券（短期政府債券、中央銀行融資券、政策性銀行的金融債券等）來(lái)投放或回籠基礎(chǔ)貨幣，以控制貨幣供給量，并影響市場(chǎng)利率的一種行為。3.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（操作）（1）含義34（2）作用機(jī)理中央銀行買(mǎi)入證券→基礎(chǔ)貨幣投放→貨幣供應(yīng)成倍擴(kuò)張中央銀行買(mǎi)入證券→貨幣供給增加+有價(jià)證券價(jià)格上升→市場(chǎng)利率下降中央銀行出售證券→基礎(chǔ)貨幣回籠→貨幣供應(yīng)成倍緊縮中央銀行出售證券→貨幣供給減少+有價(jià)證券價(jià)格下降→市場(chǎng)利率上升擴(kuò)張性貨幣政策緊縮性貨幣政策（2）作用機(jī)理中央銀行買(mǎi)入證券→基礎(chǔ)貨幣投放→貨幣供應(yīng)成倍擴(kuò)35（3）特點(diǎn)在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中，中央銀行處于主動(dòng)地位公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有很大的靈活性公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化隨時(shí)作逆向操作公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)通過(guò)對(duì)整個(gè)銀行系統(tǒng)基礎(chǔ)貨幣總量的調(diào)控，使這一政策工具的運(yùn)用符合政策目標(biāo)的需要（3）特點(diǎn)在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中，中央銀行處于主動(dòng)地位36一般性的貨幣政策工具及其操作一般性的貨幣政策工具及其操作37二、選擇性的貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對(duì)個(gè)別部門(mén)、個(gè)別企業(yè)或某些特定用途的信貸所采用的貨幣政策工具。與一般貨幣政策工具的不同：選擇性貨幣政策工具通?？梢栽诓挥绊懾泿殴?yīng)總量的條件下，影響銀行體系的資金投向和不同的貸款的利率。二、選擇性的貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對(duì)個(gè)381.證券市場(chǎng)信用控制證券市場(chǎng)信用控制是指中央銀行對(duì)有關(guān)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，以抑制過(guò)度的投機(jī)。主要工具是：證券信用交易的法定保證金比率保證金交易是指投資者只需按照一定比率繳納保證金，經(jīng)紀(jì)人則可通過(guò)向商業(yè)銀行借款，為其客戶墊付部分價(jià)款，以增加交易量。通過(guò)提高該比率，控制商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)紀(jì)人的放款，進(jìn)而達(dá)到收縮信用的目的。1.證券市場(chǎng)信用控制證券市場(chǎng)信用控制是指中央銀行對(duì)有關(guān)證券交392.不動(dòng)產(chǎn)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款所規(guī)定的各種限制性措施，以抑制房地產(chǎn)交易中的過(guò)度投機(jī)。不動(dòng)產(chǎn)信用控制主要包括規(guī)定商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款的最高限額、最長(zhǎng)期限以及首次付款和分期還款的最低金額等。2.不動(dòng)產(chǎn)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行或其他403.消費(fèi)者信用控制消費(fèi)者信用控制是指中央銀行對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品所規(guī)定的銷(xiāo)售融資的限制性措施。消費(fèi)者信用控制包括規(guī)定分期付款中首次付款的最低金額、分期付款的最長(zhǎng)期限以及適用于分期付款的耐用消費(fèi)品的種類等。3.消費(fèi)者信用控制消費(fèi)者信用控制是指中央銀行對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)房地41三、其他貨幣政策工具1.直接信用控制（1）信貸配給信貸配給是指中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)的資金供求狀況及客觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要，權(quán)衡輕重緩急，對(duì)商業(yè)銀行系統(tǒng)的信貸資金加以合理分配和必要的限制。三、其他貨幣政策工具1.直接信用控制42（2）流動(dòng)性比率流動(dòng)性比率是指商業(yè)銀行持有的流動(dòng)性資產(chǎn)在其全部資產(chǎn)中所占的比重。規(guī)定該比率主要是為了限制商業(yè)銀行的信用能力，保障商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，并限制信用的過(guò)度擴(kuò)張。一般說(shuō)來(lái)，流動(dòng)性比率與收益率成反比。因此為保持央行規(guī)定的流動(dòng)性比率，商業(yè)銀行必須縮減中長(zhǎng)期貸款（2）流動(dòng)性比率流動(dòng)性比率是指商業(yè)銀行持有的流動(dòng)性資產(chǎn)在其全43（3）利率上限利率上限是指以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行對(duì)存貸款所能支付的最高利率規(guī)定利率上限主要目的是防止銀行用抬高利率的辦法競(jìng)相吸收存款，以及為了取得高回報(bào)在資產(chǎn)運(yùn)用方面承擔(dān)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)（3）利率上限利率上限是指以法律形式規(guī)定商業(yè)銀行對(duì)存貸款所能442.間接信用控制（1）窗口指導(dǎo)是指中央銀行通過(guò)勸告和建議來(lái)影響商業(yè)銀行信貸行為，屬于溫和的、非強(qiáng)制性的貨幣政策工具。窗口指導(dǎo)是監(jiān)管機(jī)構(gòu)利用其在金融體系中特殊的地位和影響，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)采取措施防范風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)的監(jiān)管行為。（2）道義勸告所謂道義是指中央銀行利用其特殊的聲望和地位，通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)出通告或與其負(fù)責(zé)人面談等方式，來(lái)影響商業(yè)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)的放款數(shù)量和投資方向。2.間接信用控制（1）窗口指導(dǎo)45第三節(jié)貨幣政策的中介目標(biāo)與操作目標(biāo)一、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)的基本概念二、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)的選擇三、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)的作用第三節(jié)貨幣政策的中介目標(biāo)與操作目標(biāo)一、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)46中間變量貨幣政策工具貨幣政策最終目標(biāo)中介目標(biāo)操作目標(biāo)中間變量貨幣政策工具貨幣政策中介目標(biāo)47一、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)的基本概念1、操作目標(biāo)是中央銀行通過(guò)貨幣政策工具操作能夠有效準(zhǔn)確實(shí)現(xiàn)的政策變量，如基礎(chǔ)貨幣、短期利率等指標(biāo)。2、中介目標(biāo)處于最終目標(biāo)和操作指標(biāo)之間，是中央銀行通過(guò)貨幣政策操作和傳導(dǎo)后能夠以一定的精確度達(dá)到的政策變量，主要有貨幣供應(yīng)量、長(zhǎng)期利率等一、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)的基本概念1、操作目標(biāo)48二、操作目標(biāo)和中介目標(biāo)的選擇可測(cè)性中央銀行能夠?qū)ζ浼右员容^精確的統(tǒng)計(jì)具有明確的定義、能迅速獲得準(zhǔn)確數(shù)據(jù)可控性中央銀行可以較有把握的將選定的中間目標(biāo)控制在確定的或預(yù)期的范圍內(nèi)相關(guān)性中間目標(biāo)與貨幣政策的最終目標(biāo)有緊密的關(guān)聯(lián)性二、操作目標(biāo)和中介目標(biāo)的選擇可測(cè)性49三、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)的作用貨幣政策的作用過(guò)程：貨幣政策工具→操作目標(biāo)→中介目標(biāo)→最終目標(biāo)實(shí)踐中：確定貨幣政策的最終目標(biāo)→選擇中介目標(biāo)和操作目標(biāo)→貨幣政策工具操作目標(biāo)與中介目標(biāo)是連接政策工具與最終目標(biāo)的橋梁。三、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)的作用貨幣政策的作用過(guò)程：50本章結(jié)束本章結(jié)束51第十七章

貨幣政策的目標(biāo)和工具第一節(jié)貨幣政策的最終目標(biāo)第二節(jié)貨幣政策的工具第三節(jié)貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)第十七章

貨幣政策的目標(biāo)和工具第一節(jié)貨幣政策的最終目標(biāo)52貨幣政策的含義貨幣政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局（主要是中央銀行）為實(shí)現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供給、銀行信用及市場(chǎng)利率等變量的方針、措施的總稱。一個(gè)完整的貨幣政策體系包括：貨幣政策目標(biāo)體系貨幣政策工具體系貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策的含義貨幣政策是指一國(guó)貨幣當(dāng)局（主要是中央銀行）為實(shí)53第一節(jié)貨幣政策的最終目標(biāo)第一節(jié)貨幣政策的最終目標(biāo)54一、貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容物價(jià)穩(wěn)定充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡一、貨幣政策最終目標(biāo)的內(nèi)容物價(jià)穩(wěn)定551.物價(jià)穩(wěn)定穩(wěn)定物價(jià)是指通過(guò)實(shí)行適當(dāng)?shù)呢泿耪?，保持一般物價(jià)水平的相對(duì)穩(wěn)定，以避免出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮。一般穩(wěn)健的做法是控制在1%-3%。通貨膨脹時(shí)期實(shí)行相對(duì)緊縮的貨幣政策；反之，實(shí)行相對(duì)寬松的貨幣政策。1.物價(jià)穩(wěn)定穩(wěn)定物價(jià)是指通過(guò)實(shí)行適當(dāng)?shù)呢泿耪撸３忠话阄飪r(jià)562.充分就業(yè)充分就業(yè)是指有能力并愿意參加工作者，都能在較合理的條件下，隨時(shí)找到適當(dāng)?shù)墓ぷ?。即消除非自愿失業(yè)。充分就業(yè)不等于失業(yè)率為零。2.充分就業(yè)充分就業(yè)是指有能力并愿意參加工作者，都能在較合理573.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)①GDP的增加；②一國(guó)生產(chǎn)商品和勞務(wù)的能力的增長(zhǎng)；③人均實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值或其增長(zhǎng)率。初步核算，2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值471564億元，比上年增長(zhǎng)9.2%。3.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)①GDP的增加；58貨幣政策的目標(biāo)和工具講義課件594.國(guó)際收支平衡國(guó)際收支是指在一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民之間全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。國(guó)際收支平衡是指國(guó)際收支略有順差或逆差。4.國(guó)際收支平衡國(guó)際收支是指在一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)居民與非居民之間60二、貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾1.物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間事實(shí)證明，穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)兩個(gè)目標(biāo)之間經(jīng)常發(fā)生沖突。若要降低失業(yè)率，增加就業(yè)人數(shù)，就必須增加貨幣工資。若貨幣工資增加過(guò)少，對(duì)充分就業(yè)目標(biāo)就無(wú)明顯促進(jìn)作用；若貨幣工資增加過(guò)多，致使其上漲率超過(guò)勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，這種成本推進(jìn)型通貨膨脹，必然造成物價(jià)與就業(yè)兩項(xiàng)目標(biāo)的沖突。物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾關(guān)系可用菲利浦斯曲線來(lái)說(shuō)明。二、貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾1.物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間611958年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利浦斯（A.w.phillips）根據(jù)英國(guó)1861—1957年失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率的經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)資料，勾劃出一條用以表示失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率之間交替關(guān)系的曲線。這條曲線表明，當(dāng)失業(yè)率較低時(shí)，貨幣工資增長(zhǎng)率較高；反之，當(dāng)失業(yè)率較高時(shí)，貨幣工資增長(zhǎng)率較低。由于貨幣工資增長(zhǎng)與通貨膨脹之間的聯(lián)系，這條曲線又被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家用來(lái)表示失業(yè)率與通貨膨脹率此消彼長(zhǎng)、相互交替的關(guān)系。1958年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利浦斯（A.w.phillips62貨幣政策的目標(biāo)和工具講義課件632.物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間①當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體投資高漲，從而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率較高時(shí)，往往伴隨著一般物價(jià)水平的上升；②貨幣當(dāng)局為穩(wěn)定物價(jià)，采取緊縮性貨幣政策，結(jié)果通貨膨脹率下降的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也隨之下降。

2.物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間①當(dāng)經(jīng)濟(jì)主體投資高漲，從而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)643.物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間貨幣當(dāng)局為了抑制物價(jià)上漲，有可能采取措施提高利率或降低貨幣供應(yīng)量，則①在資本流動(dòng)的條件下，利率的提高有可能導(dǎo)致資本流入，資本項(xiàng)目出現(xiàn)順差；②由于國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲勢(shì)頭的減緩和總需求的減少，出口增加而進(jìn)口減少，經(jīng)常項(xiàng)目下也可能會(huì)出現(xiàn)順差;③兩方面共同作用的結(jié)果是國(guó)際收支失衡3.物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間貨幣當(dāng)局為了抑制物價(jià)上漲，有可654.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間①國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入和支付能力的增強(qiáng)，進(jìn)而進(jìn)口需求增加。如果出口的增長(zhǎng)不及進(jìn)口增加，則必然會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易收支逆差。②如果采取信用緊縮，減少貨幣供給，抑制國(guó)內(nèi)需求，消除逆差，則會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。4.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間①國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收66三、協(xié)調(diào)貨幣政策最終目標(biāo)矛盾的方法1.統(tǒng)籌兼顧：2.相機(jī)抉擇3.政策搭配中國(guó)人民銀行的貨幣政策目標(biāo)是物價(jià)穩(wěn)定、幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。三、協(xié)調(diào)貨幣政策最終目標(biāo)矛盾的方法1.統(tǒng)籌兼顧：67統(tǒng)籌兼顧：一是對(duì)相互沖突的多個(gè)目標(biāo)統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)或緩解這些目標(biāo)之間的矛盾；相機(jī)抉擇：指政府經(jīng)過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析和判斷，然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本狀況決定借助外力，采取相對(duì)應(yīng)的擴(kuò)張性或緊縮性財(cái)政政策。它是政府利用國(guó)家財(cái)力有意識(shí)干預(yù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的行為。政策搭配：是將貨幣政策與財(cái)政政策及其他政策配合運(yùn)用。統(tǒng)籌兼顧：一是對(duì)相互沖突的多個(gè)目標(biāo)統(tǒng)籌兼顧，力求協(xié)調(diào)或緩解這68四、中國(guó)人民銀行的最終目標(biāo)單一目標(biāo)論：認(rèn)為我國(guó)貨幣政策的目標(biāo)只有一個(gè)。分成兩個(gè)支派:一派主張以穩(wěn)定貨幣從而穩(wěn)定物價(jià)作為我國(guó)貨幣政策的唯一目標(biāo)另一派主張以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為我國(guó)貨幣政策的唯一目標(biāo).雙重目標(biāo)論：認(rèn)為我國(guó)貨幣政策應(yīng)該有兩個(gè),一個(gè)是穩(wěn)定物價(jià),另一個(gè)是發(fā)展經(jīng)濟(jì)。多重目標(biāo)論：認(rèn)為我國(guó)貨幣政策的目標(biāo)應(yīng)該與西方發(fā)達(dá)國(guó)家一樣,是多重目標(biāo).四、中國(guó)人民銀行的最終目標(biāo)單一目標(biāo)論：692007年召開(kāi)的十七大上，進(jìn)一步指出，我國(guó)貨幣政策要堅(jiān)持多目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在堅(jiān)持以人為本方面，首先在宏觀調(diào)控和制定貨幣政策時(shí)要考慮促進(jìn)就業(yè)，其次注重通貨膨脹的防治，保持幣值穩(wěn)定，不能讓老百姓手中的錢(qián)“毛了”，還要促進(jìn)和支持消費(fèi)。2007年召開(kāi)的十七大上，進(jìn)一步指出，我國(guó)貨幣政策要堅(jiān)持多目702007年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)被確定為“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱”。按照2007年6月13日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署，在堅(jiān)持穩(wěn)健的前提下，貨幣政策要“穩(wěn)中適度從緊”，已釋放出了適當(dāng)控制貨幣投放的信號(hào)。2007年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)被確定為“防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為712008年宏觀調(diào)控首要任務(wù)，在2007年的“一個(gè)防止”的基礎(chǔ)上增加為“兩個(gè)防止”：防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。貨幣政策如今將由“穩(wěn)健”直接改為“從緊”，從緊的貨幣政策由此“全新登場(chǎng)”。中國(guó)十年來(lái)首次提出從緊的貨幣政策

2008年宏觀調(diào)控首要任務(wù)，在2007年的“一個(gè)防止”的基礎(chǔ)722008年7月，央行表示“目前我國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展和控制物價(jià)過(guò)快上漲?！边@意味著我國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)由之前的“雙防”微調(diào)為“一保一控”。國(guó)務(wù)院總理溫家寶2008年11月5日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的措施。會(huì)議提出，當(dāng)前要實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。

2008年7月，央行表示“目前我國(guó)宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是保持經(jīng)732010年中央銀行面臨貨幣政策的兩難處境：過(guò)緊可能影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，過(guò)松則助長(zhǎng)泡沫和難以抑制通脹。2010年繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。貨幣政策取向是：在保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下，加大對(duì)通脹預(yù)期的管理力度，適度回收流動(dòng)性。同時(shí)要妥善應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)，強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)管理。2011年—2012年，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策2010年中央銀行面臨貨幣政策的兩難處境：過(guò)緊可能影響經(jīng)濟(jì)復(fù)74第二節(jié)貨幣政策的工具一般性的貨幣政策工具選擇性的貨幣政策工具其他貨幣政策工具第二節(jié)貨幣政策的工具一般性的貨幣政策工具75一、一般性的貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一、一般性的貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策761.存款準(zhǔn)備金政策（1）含義是指中央銀行通過(guò)規(guī)定和調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，來(lái)影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力和信貸規(guī)模，從而影響貨幣供應(yīng)量的一種政策措施。（2）目的保證銀行的資金流動(dòng)性和現(xiàn)金兌付能力控制貨幣供應(yīng)量1.存款準(zhǔn)備金政策（1）含義77（3）作用機(jī)理

提高法定存款準(zhǔn)備金率→商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金減少→信貸規(guī)模（存款貨幣）成倍收縮→貨幣供應(yīng)減少——緊縮性貨幣政策——通貨膨脹降低法定存款準(zhǔn)備金率→商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金增加→信貸規(guī)模（存款貨幣）成倍擴(kuò)張→貨幣供應(yīng)增加——擴(kuò)張性貨幣政策——經(jīng)濟(jì)蕭條（3）作用機(jī)理

提高法定存款準(zhǔn)備金率→商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金減少78（4）特點(diǎn)政策效果效果顯著，且能迅速達(dá)到最終目標(biāo)局限性缺乏應(yīng)有的彈性存款準(zhǔn)備金對(duì)各類銀行的影響不同，對(duì)小銀行的沖擊遠(yuǎn)大于大銀行，這顯然不利于維持一個(gè)較為合理的金融機(jī)構(gòu)體系（4）特點(diǎn)政策效果79中國(guó)人民銀行存款準(zhǔn)備金率的變化中國(guó)人民銀行存款準(zhǔn)備金率的變化80效應(yīng)分析中國(guó)人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率將由21%回落至20.5%，中小型金融機(jī)構(gòu)的存準(zhǔn)率則降至17%。根據(jù)2012年1月末，人民幣存款余額80.13萬(wàn)億元總量計(jì)算，此次央行將一次性釋放約4000億元資金。效應(yīng)分析中國(guó)人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調(diào)存款812.再貼現(xiàn)政策（1）含義中央銀行通過(guò)提高或降低再貼現(xiàn)率來(lái)影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模和市場(chǎng)利率，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種手段。（2）再貼現(xiàn)率的特點(diǎn)一種短期利率一種官定利率一種標(biāo)準(zhǔn)利率或最低利率2.再貼現(xiàn)政策（1）含義82（3）作用機(jī)理再貼現(xiàn)率降低→商業(yè)銀行向中央銀行融資成本降低+市場(chǎng)利率降低→信貸規(guī)模擴(kuò)張→貨幣供應(yīng)增加（擴(kuò)張性貨幣政策）再貼現(xiàn)率提高→商業(yè)銀行向中央銀行融資成本增加+市場(chǎng)利率提高→信貸規(guī)模收縮→貨幣供應(yīng)減少（緊縮性貨幣政策）（3）作用機(jī)理再貼現(xiàn)率降低→商業(yè)銀行向中央銀行融資成本降低+83（4）再貼現(xiàn)政策的特點(diǎn)具有告示效應(yīng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是比較緩和的，有利于一國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定但中央銀行處于被動(dòng)地位，再貼現(xiàn)政策的效果不如存款準(zhǔn)備金率和公開(kāi)市場(chǎng)操作，且市場(chǎng)化程度和靈活性也不如其他兩者。（4）再貼現(xiàn)政策的特點(diǎn)具有告示效應(yīng)843.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（操作）（1）含義公開(kāi)市場(chǎng)是指各種有價(jià)證券自由成交，自由議價(jià)，其交易量和價(jià)格都必須公開(kāi)顯示的市場(chǎng)。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中央銀行通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券（短期政府債券、中央銀行融資券、政策性銀行的金融債券等）來(lái)投放或回籠基礎(chǔ)貨幣，以控制貨幣供給量，并影響市場(chǎng)利率的一種行為。3.公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)（操作）（1）含義85（2）作用機(jī)理中央銀行買(mǎi)入證券→基礎(chǔ)貨幣投放→貨幣供應(yīng)成倍擴(kuò)張中央銀行買(mǎi)入證券→貨幣供給增加+有價(jià)證券價(jià)格上升→市場(chǎng)利率下降中央銀行出售證券→基礎(chǔ)貨幣回籠→貨幣供應(yīng)成倍緊縮中央銀行出售證券→貨幣供給減少+有價(jià)證券價(jià)格下降→市場(chǎng)利率上升擴(kuò)張性貨幣政策緊縮性貨幣政策（2）作用機(jī)理中央銀行買(mǎi)入證券→基礎(chǔ)貨幣投放→貨幣供應(yīng)成倍擴(kuò)86（3）特點(diǎn)在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中，中央銀行處于主動(dòng)地位公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有很大的靈活性公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)可根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化隨時(shí)作逆向操作公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)通過(guò)對(duì)整個(gè)銀行系統(tǒng)基礎(chǔ)貨幣總量的調(diào)控，使這一政策工具的運(yùn)用符合政策目標(biāo)的需要（3）特點(diǎn)在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中，中央銀行處于主動(dòng)地位87一般性的貨幣政策工具及其操作一般性的貨幣政策工具及其操作88二、選擇性的貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對(duì)個(gè)別部門(mén)、個(gè)別企業(yè)或某些特定用途的信貸所采用的貨幣政策工具。與一般貨幣政策工具的不同：選擇性貨幣政策工具通?？梢栽诓挥绊懾泿殴?yīng)總量的條件下，影響銀行體系的資金投向和不同的貸款的利率。二、選擇性的貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對(duì)個(gè)891.證券市場(chǎng)信用控制證券市場(chǎng)信用控制是指中央銀行對(duì)有關(guān)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，以抑制過(guò)度的投機(jī)。主要工具是：證券信用交易的法定保證金比率保證金交易是指投資者只需按照一定比率繳納保證金，經(jīng)紀(jì)人則可通過(guò)向商業(yè)銀行借款，為其客戶墊付部分價(jià)款，以增加交易量。通過(guò)提高該比率，控制商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)紀(jì)人的放款，進(jìn)而達(dá)到收縮信用的目的。1.證券市場(chǎng)信用控制證券市場(chǎng)信用控制是指中央銀行對(duì)有關(guān)證券交902.不動(dòng)產(chǎn)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的房地產(chǎn)貸款所規(guī)定的各種限制性措施，以抑制房地產(chǎn)交易中的過(guò)度投機(jī)。不動(dòng)產(chǎn)信用控制主要包括規(guī)定商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款的最高限額、最長(zhǎng)期限以及首次付款和分期還款的最低金額等。2.不動(dòng)產(chǎn)信用控制不動(dòng)產(chǎn)信用控制是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行或其他913.消費(fèi)者信用控制消費(fèi)者信用控制是指中央銀行對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)以外的各種耐用消費(fèi)品所規(guī)定的銷(xiāo)售融資的限制性措施。消費(fèi)者信