我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的瓶頸及對(duì)策2

我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的瓶頸及對(duì)策中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)十幾年的快速發(fā)展，已初具規(guī)模，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用。但同時(shí)，資本市場(chǎng)發(fā)展中的深層次問(wèn)題和結(jié)構(gòu)性矛盾也逐步暴露出來(lái)，不僅嚴(yán)重阻礙了資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，而且不利于發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的有效支撐作用。流通股與非流通股的股權(quán)分置，是制約當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的主要障礙之一。它不僅使公司治理結(jié)構(gòu)形同虛設(shè)，使股票價(jià)格難以準(zhǔn)確反映公司業(yè)績(jī)，與企業(yè)的真正價(jià)值相背離，造成投機(jī)盛行，而且使資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能無(wú)法從根本上得到發(fā)揮。此外，它還使得流通股股東和非流通股股東的利益機(jī)制受到極度扭曲，對(duì)上市公司具有高度控制權(quán)的非流通股股東無(wú)法分享股價(jià)上漲帶來(lái)的收益，也不會(huì)因股價(jià)的下跌而蒙受損失，從而引發(fā)一系列影響證券市場(chǎng)發(fā)展的重大問(wèn)題.

資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)單一，缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制和工具，難以滿(mǎn)足多元化的投融資需求。首先，缺乏適應(yīng)市場(chǎng)需求的多層次市場(chǎng)體系。我國(guó)目前只有主板市場(chǎng)，雖然推出了中小企業(yè)板塊，但離真正的二板市場(chǎng)還有相當(dāng)?shù)木嚯x，三板市場(chǎng)還遠(yuǎn)未形成氣候。其次，我國(guó)資本市場(chǎng)投資品種十分有限，不僅使投資者投資渠道狹窄，而且還使得我國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制受到扭曲，特別是由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制，資本市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能及時(shí)有效地得到釋放，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。同時(shí)，阻礙了理性的機(jī)構(gòu)投資者入市的步伐，難以大規(guī)模地吸引國(guó)外合格的機(jī)構(gòu)投資者(QFII)進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)的開(kāi)放進(jìn)程也將受到影響。第三，與成熟的資本市場(chǎng)相比，機(jī)構(gòu)投資者無(wú)論在數(shù)量還是資金規(guī)模上都存在很大差距。第四，作為資本市場(chǎng)基石的上市公司也存在結(jié)構(gòu)性缺陷，尤其體現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)比重過(guò)高，而民營(yíng)企業(yè)比例偏低。貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)間缺乏良性互動(dòng)機(jī)制，大大降低了全社會(huì)資金的利用效率。貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的對(duì)接和滲透已經(jīng)成為一種發(fā)展趨勢(shì)。在我國(guó)，分業(yè)體制下兩個(gè)市場(chǎng)的分割引發(fā)了諸多問(wèn)題：第一，人為限制貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的交易以及資金的流向。第二，商業(yè)銀行資金運(yùn)用渠道狹窄，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。第三，金融市場(chǎng)發(fā)育不充分，貨幣政策效應(yīng)弱化，降低了金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率。不合理的發(fā)行制度，過(guò)高的發(fā)行市盈率，進(jìn)一步加大了證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由審批制向核準(zhǔn)制改革是我國(guó)發(fā)行制度改革的重要一步，但監(jiān)管部門(mén)的行政控制仍然存在，其結(jié)果是扭曲了資本市場(chǎng)融資方、投資方的供求關(guān)系，而中國(guó)證券市場(chǎng)上存在的許多問(wèn)題，如高市盈率發(fā)行、二級(jí)市場(chǎng)高市盈率、上市公司造假、大股東侵害小股東利益等，都與發(fā)行制度的不合理以及行政干預(yù)有著直接或間接的聯(lián)系。因此，我國(guó)發(fā)行制度中的行政干預(yù)和由此產(chǎn)生的扭曲越來(lái)越成為制約中國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的瓶頸。雖然我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施保薦人制度，新股發(fā)行制度改革向前邁出重要一步，但具體執(zhí)行效果還有待進(jìn)一步觀(guān)察。上市公司治理機(jī)制普遍失效，從根本上對(duì)證券市場(chǎng)的基石造成嚴(yán)重沖擊。股權(quán)過(guò)于集中，且非流通股占絕對(duì)控股比例。股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)職能不到位。對(duì)董事、高級(jí)管理層的顯性激勵(lì)不足。控制權(quán)市場(chǎng)治理機(jī)制普遍失效。由于現(xiàn)行上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的固有特點(diǎn)，導(dǎo)致控制權(quán)市場(chǎng)基本上失效，難以發(fā)揮其資源優(yōu)化配置及制約大股東和內(nèi)部人控制的作用。同時(shí)，整整個(gè)社會(huì)會(huì)信用的的缺乏也也導(dǎo)致經(jīng)經(jīng)理市場(chǎng)場(chǎng)和信用用機(jī)制難難以發(fā)揮揮有效作作用。資本市場(chǎng)場(chǎng)誠(chéng)信體體系的缺缺失，以以及對(duì)中中小投資資者權(quán)益益保護(hù)的的漠視，，是造成成證券市市場(chǎng)缺乏乏活力的的主要原原因。我我國(guó)短期期內(nèi)不可可能改變變中小投投資者為為主的格格局。由于中小小投資者者在信息息的獲取取和加工工能力、、資金實(shí)實(shí)力、投投資運(yùn)作作的知識(shí)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)以及風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理理能力等等方面都都存在著著天然的的劣勢(shì)，，是市場(chǎng)場(chǎng)中的弱弱勢(shì)群體體，需要要法律法法規(guī)來(lái)切切實(shí)維護(hù)護(hù)他們的的合法權(quán)權(quán)益。各各國(guó)(尤尤其是在在成熟的的證券市市場(chǎng)上)都十分分重視保保護(hù)中小小投資者者的合法法權(quán)益，，如國(guó)際際證券監(jiān)監(jiān)管組織織就把保保護(hù)投資資者利益益列為證證券市場(chǎng)場(chǎng)監(jiān)管的的兩大目目標(biāo)之一一。我國(guó)證券券市場(chǎng)還還處于發(fā)發(fā)展的初初級(jí)階段段，具有有明顯的的“新興興”加““轉(zhuǎn)軌””的特點(diǎn)點(diǎn)，由于于相關(guān)法法律法規(guī)規(guī)不夠健健全，造造成損害害中小投投資者權(quán)權(quán)益的現(xiàn)現(xiàn)象時(shí)有有發(fā)生，，嚴(yán)重地地?fù)p害了了中小投投資者的的投資信信心。證券行業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)單單一，粗粗放經(jīng)營(yíng)營(yíng)，缺乏乏創(chuàng)新能能力，大大大降低低了中國(guó)國(guó)證券業(yè)業(yè)的整體體競(jìng)爭(zhēng)力力。我國(guó)國(guó)證券公公司存在在規(guī)模實(shí)實(shí)力偏小小、業(yè)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)單單一、差差別化程程度低、、抗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能力弱弱等缺點(diǎn)點(diǎn)。一些證券券公司和和政府部部門(mén)具有有密切的的淵源關(guān)關(guān)系，導(dǎo)導(dǎo)致證券券行業(yè)還還存在相相當(dāng)濃厚厚的地方方保護(hù)、、壟斷經(jīng)經(jīng)營(yíng)色彩彩；同時(shí)時(shí)，證券券行業(yè)的的無(wú)序競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象象突出，，一些券券商為了了搶占市市場(chǎng)份額額大打價(jià)價(jià)格戰(zhàn)，，實(shí)行惡惡性競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)，明顯顯不利于于證券行行業(yè)的長(zhǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展展。缺乏完整整有效的的市場(chǎng)監(jiān)監(jiān)管體系系和制度度化的溝溝通協(xié)調(diào)調(diào)機(jī)制。。各級(jí)監(jiān)監(jiān)管部門(mén)門(mén)的職能能、層次次不明晰晰，同時(shí)時(shí)沒(méi)有一一套嚴(yán)密密有效的的措施來(lái)來(lái)確保其其履行職職能，并并使其承承當(dāng)相應(yīng)應(yīng)責(zé)任，，造成事事后監(jiān)管管大量存存在，降降低了監(jiān)監(jiān)管的效效率。證券交易易所作為為一線(xiàn)監(jiān)監(jiān)管部門(mén)門(mén)，其功功能有待待進(jìn)一步步強(qiáng)化。。監(jiān)管所所依據(jù)的的法律法法規(guī)尚不不健全，，滯后于于證券市市場(chǎng)的快快速發(fā)展展，增加加了監(jiān)管管難度。。例如：：《證券券法》已已經(jīng)出臺(tái)臺(tái)，但缺缺乏相應(yīng)應(yīng)配套的的實(shí)施細(xì)細(xì)則和相相關(guān)法律律；《證證券交易易法》、、《證券券信譽(yù)評(píng)評(píng)級(jí)法》》等尚未未出臺(tái)等等。目前前我國(guó)在在各監(jiān)管管部門(mén)間間的協(xié)調(diào)調(diào)方面還還是有些些不足，，各個(gè)監(jiān)監(jiān)管部門(mén)門(mén)之間需需要更有有效的協(xié)協(xié)調(diào)合作作。面對(duì)資本本市場(chǎng)的的國(guó)際化化，我國(guó)國(guó)證券業(yè)業(yè)明顯準(zhǔn)準(zhǔn)備不足足。證券券市場(chǎng)的的開(kāi)放是是一把““雙刃劍劍”，機(jī)機(jī)遇與挑挑戰(zhàn)并存存，如何何選擇最最佳的開(kāi)開(kāi)放路徑徑，避免免開(kāi)放可可能帶來(lái)來(lái)的危機(jī)機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，減輕輕開(kāi)放帶帶來(lái)的陣陣痛，讓讓中國(guó)證證券市場(chǎng)場(chǎng)以較小小的代價(jià)價(jià)享受?chē)?guó)國(guó)際化帶帶來(lái)的利利益是我我們所需需要解決決的最重重要問(wèn)題題。而我國(guó)目目前企業(yè)業(yè)的國(guó)際際競(jìng)爭(zhēng)能能力較弱弱、金融融機(jī)構(gòu)不不良資產(chǎn)產(chǎn)比率過(guò)過(guò)高，證證券市場(chǎng)場(chǎng)運(yùn)作機(jī)機(jī)制、監(jiān)監(jiān)管體系系相對(duì)不不成熟、、市場(chǎng)參參與主體體綜合競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力力不強(qiáng)等等也都制制約了我我國(guó)證券券市場(chǎng)的的國(guó)際化化進(jìn)程。。穩(wěn)步推推進(jìn)資本本市場(chǎng)發(fā)發(fā)展的對(duì)對(duì)策措施施為了推進(jìn)進(jìn)中國(guó)資資本市場(chǎng)場(chǎng)的健康康快速發(fā)發(fā)展，必必須貫徹徹落實(shí)《《國(guó)務(wù)院院關(guān)于推推進(jìn)資本本市場(chǎng)改改革開(kāi)放放和穩(wěn)定定發(fā)展的的若干意意見(jiàn)》的的精神和和指示，，穩(wěn)步有有序地加加以解決決。積極穩(wěn)妥妥解決股股權(quán)分置置問(wèn)題，，為推進(jìn)進(jìn)資本市市場(chǎng)健康康快速發(fā)發(fā)展打下下基礎(chǔ)。。積極穩(wěn)妥妥解決股股權(quán)分置置問(wèn)題，，包括““規(guī)范上上市公司司非流通通股份的的轉(zhuǎn)讓行行為，防防止國(guó)有有資產(chǎn)流流失”和和“穩(wěn)步步解決目目前上市市公司股股份中尚尚不能上上市流通通股份的的流通問(wèn)問(wèn)題”。。第一階階段，制制定國(guó)有有股減持持與流通通的基本本制度框框架，國(guó)國(guó)有股流流通應(yīng)該該按照““規(guī)則在在先、分分散決策策、分類(lèi)類(lèi)試點(diǎn)、、類(lèi)別表表決”的的思路。。選擇一批批競(jìng)爭(zhēng)性性領(lǐng)域的的國(guó)有控控股上市市公司，，進(jìn)行國(guó)國(guó)有股減減持與流流通試點(diǎn)點(diǎn)，形成成較強(qiáng)的的示范效效應(yīng)。第第二階段段，向所所有上市市公司推推廣。由由證券公公司等中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)和上市市公司一一起具體體設(shè)計(jì)方方案。證證券公司司可以在在其中充充分發(fā)揮揮財(cái)務(wù)顧顧問(wèn)、兼兼并收購(gòu)購(gòu)等專(zhuān)業(yè)業(yè)優(yōu)勢(shì)，，加快推推進(jìn)國(guó)有有股流通通的進(jìn)程程。完善中小小投資者者保護(hù)制制度，吸吸引中小小投資者者入市，，增強(qiáng)市市場(chǎng)的投投資者基基礎(chǔ)。目目前必須須通過(guò)法法律法規(guī)規(guī)來(lái)切實(shí)實(shí)維護(hù)中中小投資資者的合合法權(quán)益益。第一一步，考考慮設(shè)立立中小投投資者權(quán)權(quán)益保障障中心(或協(xié)會(huì)會(huì))，為為投資者者提供及及時(shí)有效效的法律律及咨詢(xún)?cè)兎?wù)。。第二步步，以違違規(guī)上市市公司的的罰沒(méi)款款為基礎(chǔ)礎(chǔ)，為利利益遭受受侵害的的中小投投資者設(shè)設(shè)立賠償償基金。。第三步，，加強(qiáng)法法制建設(shè)設(shè)力度，，完善相相關(guān)配套套的實(shí)施施辦法和和操作細(xì)細(xì)則?？煽梢越梃b鑒發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家的成成功經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)和做法法，制定定《中小小股東權(quán)權(quán)益保護(hù)護(hù)法》，，建立健健全證券券民事訴訴訟(如如集團(tuán)訴訴訟和股股東代表表訴訟)、證據(jù)據(jù)、聽(tīng)證證和民事事賠償制制度，使使得中小小投資者者權(quán)益保保護(hù)有法法可依。。健全資本本市場(chǎng)體體系，建建立多層層次股票票市場(chǎng)體體系，提提高我國(guó)國(guó)資本市市場(chǎng)的廣廣度和深深度?！啊敖∪Y資本市場(chǎng)場(chǎng)體系，，豐富證證券投資資品種””，逐步步建立滿(mǎn)滿(mǎn)足不同同類(lèi)型企企業(yè)融資資需求的的多層次次資本市市場(chǎng)體系系，包括括完善和和發(fā)展主主板市場(chǎng)場(chǎng)、分步步推進(jìn)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板市市場(chǎng)建設(shè)設(shè)和完善善風(fēng)險(xiǎn)投投資機(jī)制制、拓展展中小企企業(yè)融資資渠道等等。當(dāng)前，應(yīng)在在深交所推推出中小企企業(yè)板的基基礎(chǔ)上，逐逐步放寬中中小企業(yè)上上市的條件件，逐步取取消上市企企業(yè)必須三三年盈利的的限制，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)而專(zhuān)注于于中小企業(yè)業(yè)的成長(zhǎng)性性，并在時(shí)時(shí)機(jī)成熟時(shí)時(shí)啟動(dòng)股份份的全流通通，使中小小企業(yè)板成成為真正的的創(chuàng)業(yè)板市市場(chǎng)，不僅僅拓寬中小小企業(yè)的融融資渠道，，而且為產(chǎn)產(chǎn)業(yè)投資的的退出提供供條件，并并最終形成成上海與深深圳兩個(gè)交交易所之間間有序的互互補(bǔ)格局。。鼓勵(lì)市場(chǎng)主主體開(kāi)展自自主創(chuàng)新，，豐富證券券投資品種種，增強(qiáng)市市場(chǎng)活力。。一是融資資融券業(yè)務(wù)務(wù)。在成熟熟的市場(chǎng)上上，股市低低迷時(shí)期，，低風(fēng)險(xiǎn)的的融資融券券業(yè)務(wù)是投投資銀行最最重要的收收入來(lái)源之之一，是抗抗風(fēng)險(xiǎn)的重重要手段。。而國(guó)內(nèi)由由于受《證證券法》的的限制，有有能力的證證券公司也也無(wú)法開(kāi)展展此項(xiàng)業(yè)務(wù)務(wù)，嚴(yán)重削削弱了證券券公司的抗抗風(fēng)險(xiǎn)能力力。當(dāng)前應(yīng)該盡盡快制定法法規(guī)，在控控制風(fēng)險(xiǎn)的的前提下放放開(kāi)此項(xiàng)業(yè)業(yè)務(wù)，以此此拓寬證券券公司的業(yè)業(yè)務(wù)與收入入來(lái)源。二二是資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)。。允許證券券公司自行行設(shè)計(jì)資產(chǎn)產(chǎn)管理產(chǎn)品品，在有效效控制風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的前提下下，對(duì)不同同市場(chǎng)需求求的產(chǎn)品進(jìn)進(jìn)行有效創(chuàng)創(chuàng)新，拓展展業(yè)務(wù)渠道道。尤其是是加大風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較低的固固定收益類(lèi)類(lèi)證券產(chǎn)品品的開(kāi)發(fā)力力度，為投投資者提供供儲(chǔ)蓄替代代型證券投投資品種。。三是盡早推推出做市商商制度。做做市商制度度的功能在在于有利于于證券市場(chǎng)場(chǎng)的穩(wěn)定，，提高市場(chǎng)場(chǎng)流動(dòng)性，，有利于實(shí)實(shí)際價(jià)格向向真實(shí)價(jià)值值回歸。四四是進(jìn)行認(rèn)認(rèn)股權(quán)證的的試點(diǎn)。認(rèn)認(rèn)股權(quán)證有有風(fēng)險(xiǎn)低，，結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單單，便于運(yùn)運(yùn)作的特點(diǎn)點(diǎn)，已經(jīng)成成為新興證證券市場(chǎng)金金融創(chuàng)新的的首選品種種。五是允允許券商進(jìn)進(jìn)行與資本本市場(chǎng)相關(guān)關(guān)的其他業(yè)業(yè)務(wù)，如資資產(chǎn)證券化化業(yè)務(wù)，以以及發(fā)揮投投資銀行優(yōu)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)過(guò)成立創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基金金介入風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)務(wù)，通過(guò)參參股進(jìn)入信信托、擔(dān)保保、期貨等等業(yè)務(wù)領(lǐng)域域。拓寬融資渠渠道，為市市場(chǎng)發(fā)展提提供資金支支持。第一一，加大質(zhì)質(zhì)押貸款范范圍，提高高質(zhì)押貸款款比例。在在適當(dāng)時(shí)候候拓寬股票票質(zhì)押貸款款的對(duì)象，，推出非券券商股票質(zhì)質(zhì)押貸款，，包括開(kāi)辦辦企業(yè)股票票質(zhì)押貸款款和個(gè)人股股票質(zhì)押貸貸款。第二二，支持符符合條件的的證券公司司上市或發(fā)發(fā)行債券籌籌集長(zhǎng)期資資金。應(yīng)加加快快符符合合條條件件的的券券商商發(fā)發(fā)債債的的審審批批速速度度。。第第三三，，設(shè)設(shè)立立證證券券融融資資公公司司，，向向證證券券公公司司融融資資，，并并嚴(yán)嚴(yán)格格限限定定融融入入的的資資金金只只能能用用于于證證券券公公司司業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。第第四四，，在在大大力力發(fā)發(fā)展展證證券券投投資資基基金金，，穩(wěn)穩(wěn)步步開(kāi)開(kāi)展展基基金金公公司司融融資資試試點(diǎn)點(diǎn)的的同同時(shí)時(shí)，，積積極極擴(kuò)擴(kuò)展展保保險(xiǎn)險(xiǎn)資資金金、、社社保保基基金金、、企企業(yè)業(yè)年年金金、、補(bǔ)補(bǔ)充充養(yǎng)養(yǎng)老老基基金金等等的的入入市市渠渠道道，，為為市市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)發(fā)展展提提供供充充足足的的增增量量資資金金來(lái)來(lái)源源。。改革革發(fā)發(fā)行行制制度度與與重重視視資資本本市市場(chǎng)場(chǎng)的的投投資資回回報(bào)報(bào)，，從從源源頭頭上上提提高高上上市市公公司司的的質(zhì)質(zhì)量量，，切切實(shí)實(shí)保保護(hù)護(hù)投投資資者者合合法法權(quán)權(quán)益益。。在在發(fā)發(fā)行行制制度度上上，，確確定定低低市市盈盈率率優(yōu)優(yōu)先先發(fā)發(fā)行行的的原原則則。。這這樣樣不不僅僅可可以以逐逐步步降降低低發(fā)發(fā)行行市市場(chǎng)場(chǎng)的的市市盈盈率率水水平平，，而而且且能能夠夠帶帶動(dòng)動(dòng)二二級(jí)級(jí)市市場(chǎng)場(chǎng)市市盈盈率率的的平平穩(wěn)穩(wěn)下下降降，，還還有有利利于于優(yōu)優(yōu)質(zhì)質(zhì)上上市市公公司司優(yōu)優(yōu)先先發(fā)發(fā)行行。。完完善善保保薦薦人人制制度度，，以以市市場(chǎng)場(chǎng)約約束束取取代代行行政政約約束束，，從從源源頭頭上上提提高高上上市市公公司司的的質(zhì)質(zhì)量量。。在上上市市公公司司的的再再融融資資制制度度上上，，提提高高發(fā)發(fā)行行門(mén)門(mén)檻檻，，保保護(hù)護(hù)流流通通股股股股東東的的權(quán)權(quán)益益。?？煽梢砸砸?guī)規(guī)定定再再融融資資必必須須按按10倍倍市市盈盈率率發(fā)發(fā)行行；；如如果果大大股股東東以以現(xiàn)現(xiàn)金金參參與與公公司司再再融融資資的的，，就就實(shí)實(shí)行行類(lèi)類(lèi)別別投投票票原原則則，，即即規(guī)規(guī)定定上上市市公公司司再再融融資資方方案案不不僅僅要要得得到到全全體體股股東東的的多多數(shù)數(shù)同同意意，，還還必必須須得得到到流流通通股股股股東東的的多多數(shù)數(shù)同同意意。。鼓勵(lì)勵(lì)上上市市公公司司實(shí)實(shí)行行定定向向增增發(fā)發(fā)，，然然后后用用增增發(fā)發(fā)的的資資金金置置入入優(yōu)優(yōu)質(zhì)質(zhì)資資產(chǎn)產(chǎn)，，以以此此提提高高上上市市公公司司素素質(zhì)質(zhì)。。完完善善上上市市公公司司法法人人治治理理結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)，，采采取取強(qiáng)強(qiáng)制制性性信信息息披披露露，，以以及及重重組組、、退退市市等等各各種種措措施施，，提提高高上上市市公公司司整整體體質(zhì)質(zhì)量量。。形成成一一批批實(shí)實(shí)力力雄雄厚厚，，具具有有國(guó)國(guó)際際競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力力的的證證券券公公司司。。(1)在在證證券券公公司司層層面面引引進(jìn)進(jìn)國(guó)國(guó)外外戰(zhàn)戰(zhàn)略略投投資資者者。。(2)對(duì)對(duì)有有實(shí)實(shí)力力、、符符合合條條件件的的證證券券公公司司要要有有合合法法走走出出去去的的渠渠道道。。(3)實(shí)實(shí)行行大大型型國(guó)國(guó)企企境境外外上上市市由由國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)和和國(guó)國(guó)外外投投資資銀銀行行聯(lián)聯(lián)合合主主承承銷(xiāo)銷(xiāo)商商制制度度。。(4)解解決決證證券券公公司司合合法法資資金金來(lái)來(lái)源源問(wèn)問(wèn)題題，，準(zhǔn)準(zhǔn)許許開(kāi)開(kāi)展展對(duì)對(duì)客客戶(hù)戶(hù)的的融融資資融融券券業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)。。進(jìn)一一步步提提高高監(jiān)監(jiān)管管效效率率和和質(zhì)質(zhì)量量，，形形成成規(guī)規(guī)范范化化，，法法制制化化、、國(guó)國(guó)際際化化的的監(jiān)監(jiān)管管體體系系。。一一是是進(jìn)進(jìn)一一步步完完善善市市場(chǎng)場(chǎng)化化的的調(diào)調(diào)控控手手段段，，尊尊重重市市場(chǎng)場(chǎng)客客觀(guān)觀(guān)規(guī)規(guī)律律，，對(duì)對(duì)各各項(xiàng)項(xiàng)政政策策的的具具體體實(shí)實(shí)施施手手段段、、實(shí)實(shí)施施力力度度和和時(shí)時(shí)機(jī)機(jī)選選擇擇予予以以充充分分重重視視，，以以達(dá)達(dá)到到合合意意的的政政策策效效果果。。二二是是搞搞好好監(jiān)監(jiān)管管當(dāng)當(dāng)局局的的協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)。。目目前前與與證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)相相關(guān)關(guān)的的監(jiān)監(jiān)管管部部門(mén)門(mén)除除了了證證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)、、證證券券交交易易所所之之外外，，保保監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)，，銀銀監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)和和人人民民銀銀行行也也對(duì)對(duì)其其有有很很大大的的影影響響，，各各部部門(mén)門(mén)之之間間的的監(jiān)監(jiān)管管工工作作需需要要加加強(qiáng)強(qiáng)信信息息交交流流、、協(xié)協(xié)調(diào)調(diào)監(jiān)監(jiān)管管，，以以保保證證貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)、、證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)和和保保險(xiǎn)險(xiǎn)市市場(chǎng)場(chǎng)三三者者的的資資金金可可以以有有序序地地相相互互融融通通，，互互促促發(fā)發(fā)展展并并控控制制風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。。循序序漸漸進(jìn)進(jìn)地地推推進(jìn)進(jìn)證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)國(guó)國(guó)際際化化步步伐伐。。我我國(guó)國(guó)證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)的的開(kāi)開(kāi)放放應(yīng)應(yīng)當(dāng)當(dāng)采采取取漸漸進(jìn)進(jìn)、、穩(wěn)穩(wěn)健健的的模模式式，，尤尤其其應(yīng)應(yīng)該該以以人人民民幣幣是是否否實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)可可自自由由兌兌換換為為分分界界線(xiàn)線(xiàn)，，分分階階段段開(kāi)開(kāi)放放證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)。。根根據(jù)據(jù)中中國(guó)國(guó)加加入入世世界界貿(mào)貿(mào)易易組組織織的的要要求求，，在在人人民民幣幣未未實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)完完全全自自由由兌兌換換之之前前