全球黃金行業(yè)資源分布供需端及價(jià)格走勢(shì)分析

全球黃金行業(yè)資源分布供需端及價(jià)格走勢(shì)分析有關(guān),70%,是全球黃金供給的主體,而再生金供給潛力和已上市的存量黃金相關(guān).黃金是一種貴金屬,但黃金和其它金屬一樣也具有商品屬性,有關(guān),70%,是全球黃金供給的主體,而再生金供給潛力和已上市的存量黃金相關(guān).黃金產(chǎn)業(yè)可分為礦ft資源開采、中游冶煉和下游消費(fèi),其中資源開發(fā)環(huán)節(jié)由于開發(fā)周期長(zhǎng)、固定資產(chǎn)投資額大,于開發(fā)周期長(zhǎng)、固定資產(chǎn)投資額大,利潤(rùn)水平較高,是黃金產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分布的主要環(huán)節(jié)；而冶煉環(huán)節(jié)屬于工業(yè)生產(chǎn),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較激烈,毛利率較低.黃金產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D黃金產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D礦產(chǎn)金是全球黃金的供給主體礦產(chǎn)金是全球黃金的供給主體一、黃金行業(yè)資源分布黃金礦產(chǎn)有不同的分類方法黃金礦產(chǎn)有不同的分類方法,按照溫度和深度,可分為深成高溫、中深成中在中國(guó)黃金資源構(gòu)成中獨(dú)立巖金礦占比高達(dá)85%.溫以及淺成低溫等礦產(chǎn)；按照礦化類型和礦體形態(tài),可分為細(xì)脈浸染型、破碎帶蝕變巖型以及石英脈型等；而產(chǎn)出狀態(tài),黃金礦床主要分為巖金礦床、砂金礦床和伴生礦床,這也是最常用的礦產(chǎn)分類方法.目前巖金礦是主要的黃金礦產(chǎn)形態(tài),在中國(guó)黃金資源構(gòu)成中獨(dú)立巖金礦占比高達(dá)85%.獨(dú)立巖金礦是中國(guó)黃金資源構(gòu)成主體獨(dú)立巖金礦是中國(guó)黃金資源構(gòu)成主體全球黃金資源較少,90%存在于地核和地幔,僅有少量分布在地殼.2019年全球黃金的儲(chǔ)量約為2019年全球黃金的儲(chǔ)量約為5萬噸.分地區(qū)看,全球黃金資源儲(chǔ)量分布相對(duì)分散,澳大利亞、俄羅斯是第一和第二大黃金儲(chǔ)量國(guó),在全球黃金儲(chǔ)量的占比分別為20%和11%,而其他國(guó)家占比較低.全球礦產(chǎn)金的產(chǎn)量和黃金資源的分布有所不同,但集中度也較低,中國(guó)、俄羅斯、澳大利亞是全球三大生產(chǎn)國(guó),13%、10%9%,5%以下.2019年全球黃金資源分布較均衡2019年全球黃金資源分布較均衡20192019年全球礦產(chǎn)金區(qū)域集中度不高中國(guó)黃金資源量區(qū)域分布中國(guó)探明資源量約1.3萬噸,其中ft東省黃金資源最豐富,占全國(guó)黃金資源中國(guó)黃金資源量區(qū)域分布28.5%,28.5%,7.5%、6.2%和5.8%,其他省份份額多在5%以下.中國(guó)黃金儲(chǔ)量約2000噸,約占全球黃金儲(chǔ)量4%,但卻是全球最大的黃金生產(chǎn)國(guó),2019年約占全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量的12.8%,其中黃金資源大省ft東省黃金產(chǎn)量居首.中國(guó)黃金產(chǎn)量區(qū)域分布中國(guó)黃金產(chǎn)量區(qū)域分布因黃金成礦的條件較為苛刻因黃金成礦的條件較為苛刻,大多為較小規(guī)模的礦脈,大規(guī)模的礦床較少,黃金產(chǎn)量在黃金產(chǎn)量在20噸以上的礦ft數(shù)量有限.由于大礦ft不多,且區(qū)域分布較為分散,導(dǎo)致全球黃金龍頭公司在礦產(chǎn)金的占比相對(duì)較低,龍頭公司紐蒙特在并購十大20195.7%,巴里克并購南非主要的黃金公司蘭德黃金后主要的黃金公司蘭德黃金后,市場(chǎng)占有率位居第二,4.9%,其他公司市場(chǎng)份額多在額多在3%以下.2019年龍頭公司在全球礦產(chǎn)金的占比較低2019年龍頭公司在全球礦產(chǎn)金的占比較低二、黃金行業(yè)供需端全球黃金的供給整體上緩慢增長(zhǎng)全球黃金的供給整體上緩慢增長(zhǎng)20194776噸2010~2019年復(fù)1.5%.,作為供給主體的礦產(chǎn)金供給的穩(wěn)定性相對(duì)較好,2010~20192.8%90%來自珠寶首飾10%來自工業(yè)領(lǐng)域.再生金潛在來源包括已經(jīng)開采存量黃金領(lǐng)域.再生金潛在來源包括已經(jīng)開采存量黃金,19萬噸,但大部分以財(cái)富方式沉淀下來,形成供給量較少,且受黃金價(jià)格影響波動(dòng)較大,是黃金供給補(bǔ)充形式.全球黃金的供給（噸）中國(guó)礦產(chǎn)金的產(chǎn)量（噸）全球黃金的供給（噸）中國(guó)礦產(chǎn)金的產(chǎn)量（噸）全球黃金需求構(gòu)成黃金首飾和投資對(duì)需求影響較大.全球黃金的需求包括黃金首飾、投資、工全球黃金需求構(gòu)成業(yè)和儲(chǔ)備等,業(yè)和儲(chǔ)備等,2010年有所萎縮,330噸左右,占比較,是黃金第一大領(lǐng)域201948%；而偏投資ETF占比為第二大領(lǐng)域201929%2010年起開始購買黃金,成為黃金需求的一支重要力量.在區(qū)域上,在區(qū)域上,,由于中國(guó)和印度歷史形成黃金消費(fèi)、投資偏好較強(qiáng),是全球主要的黃金消費(fèi)國(guó).按黃金,32%23%,其他國(guó)家的占比則較低.中國(guó)和印度在全球黃金需求地位突出2010年起中國(guó)和印度在全球黃金需求地位突出2010年起,央行成為黃金需求重要力量之一（噸）黃金需求總體上呈緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì).2010年以來全球黃金需求緩慢增長(zhǎng),2010年~20192010年~20190.7%,20194355.7噸.各領(lǐng)域需求與價(jià)格關(guān)系區(qū)別較大.其中黃金首飾消費(fèi)屬性強(qiáng),和消費(fèi)者購買力關(guān)聯(lián)比較大,排除短期價(jià)格波動(dòng)帶來的“搶購”影響（如2013年）,通常黃金價(jià)格較快上漲,會(huì)導(dǎo)致黃金首飾需求下降,如2019年由于黃金價(jià)格上漲較多,全球黃金首飾6%ETF則和黃金首飾相反,通常黃金價(jià)格上漲格上漲,會(huì)刺激投資類黃金需求上升；央行購買黃金主要基于儲(chǔ)備考慮,受價(jià)格影響相對(duì)較小,影響相對(duì)較小,整體上相對(duì)穩(wěn)健.正是消費(fèi)屬性黃金首飾和投資屬性的負(fù)相關(guān)關(guān)系,減少了黃金總需求的波動(dòng)性,維持黃金需求總體穩(wěn)定性.全球黃金需求相對(duì)平穩(wěn)全球黃金需求相對(duì)平穩(wěn)(噸)全球黃金的供需基本平衡（噸）盡管黃金具有商品和投資屬性,且商品屬性的消費(fèi)占比高于投資,但并不意全球黃金的供需基本平衡（噸）味著黃金價(jià)格由行業(yè)供需決定,這是黃金和工業(yè)金屬最大的區(qū)別味著黃金價(jià)格由行業(yè)供需決定,這是黃金和工業(yè)金屬最大的區(qū)別.從歷史黃金供需情況看,黃金供需基本平衡,按照工業(yè)金屬邏輯,黃金的價(jià)格應(yīng)該相對(duì)穩(wěn)定,這和黃金歷史波動(dòng)規(guī)律并不相符.2019年全球黃金供給大于需求,黃金的價(jià)格應(yīng)該下跌,但實(shí)際價(jià)格表現(xiàn)看2019年黃金價(jià)格是上漲的.三、黃金行業(yè)價(jià)格走勢(shì)由于黃金資源稀缺、大規(guī)模增產(chǎn)難度較大以及長(zhǎng)期形成的貨幣屬性,盡管黃金首飾在黃金消費(fèi)占比高,金首飾在黃金消費(fèi)占比高,但更多是扮演價(jià)格接受者的角色,避險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的投資需求對(duì)黃金價(jià)格影響大,并且短中長(zhǎng)規(guī)律和持續(xù)時(shí)間有所區(qū)別.從歷史價(jià)格走勢(shì)看,長(zhǎng)期黃金價(jià)格走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策調(diào)整有比較大的關(guān)聯(lián),尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策的關(guān)聯(lián),尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策,整個(gè)周期持續(xù)時(shí)間大多在5年及以上.當(dāng)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)面臨問題,將倒逼各國(guó)政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策,黃金相對(duì)收益凸顯,1975年~1980年“石油”“牛市”,,但通脹問題更為突出,持有現(xiàn)金的收益較差,而股市、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),管有流動(dòng)性支持,但因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明,需求預(yù)期不佳,極性極性.2008年金融危機(jī)導(dǎo)致的黃金“牛市”,盡管利率水平與“石油危機(jī)”期間迥異,但寬松貨幣政策也導(dǎo)致了現(xiàn)金收益下降,但寬松貨幣政策也導(dǎo)致了現(xiàn)金收益下降,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)厭惡情緒增加,黃金避險(xiǎn)需求增加.LMELME黃金價(jià)格走勢(shì)70時(shí)期 黃金價(jià)格周期 美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及政策1970~1974 人為壓制釋放后年 金價(jià)格開啟上漲1975~1980 快速上漲黃金大年 市1981~1990 1980~1984年 調(diào)，隨后震蕩

布雷頓森林體系崩潰，第一次石油危機(jī)爆發(fā)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹上升，美聯(lián)儲(chǔ)被動(dòng)提高利率水平，相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣供給偏寬松歷史高點(diǎn)，貨幣供給偏寬松1985~1990相對(duì)穩(wěn)定，貨幣供給中性略偏寬松1991~2000年

1991~1995穩(wěn)定，1995走弱

美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入黃金期，經(jīng)濟(jì)持續(xù)較好增利率水平相對(duì)穩(wěn)定2001~2012年

黃金價(jià)格步入上升地緣政治動(dòng)蕩，9