雙匯發(fā)展財(cái)務(wù)分析報(bào)告

如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝！雙匯發(fā)展財(cái)務(wù)分析報(bào)告單位：河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司報(bào)告期間:2009年—2011年09104329武世梅會(huì)計(jì)10-2班目錄一、企業(yè)概況企業(yè)2009—2011年經(jīng)營(yíng)狀況總體評(píng)述二、企業(yè)財(cái)務(wù)能力綜合評(píng)價(jià)三、財(cái)務(wù)分項(xiàng)分析（一）償債能力分析短期償債能力分析2.長(zhǎng)期償債能力分析（二）營(yíng)運(yùn)能力分析資產(chǎn)使用效率分析2.存貨/應(yīng)收賬款使用效率分析3.營(yíng)業(yè)周期分析（三）盈利能力分析以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)分析成本費(fèi)用對(duì)獲利能力的影響分析以資產(chǎn)/股東權(quán)益為基礎(chǔ)的獲利能力分析上市公司盈利能力分析指標(biāo)分析1.資產(chǎn)增長(zhǎng)情況分析2.盈利能力增長(zhǎng)情況分析四、綜合評(píng)價(jià)分析杜邦分析五、結(jié)論公司所處行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局公司發(fā)展戰(zhàn)略針對(duì)不利因素、風(fēng)險(xiǎn)提出對(duì)策一、企業(yè)概況證券代碼：000895證券簡(jiǎn)稱(chēng)：雙匯發(fā)展公司名稱(chēng)：河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司公司英文名稱(chēng)：HenanShuanghuiInvestment&DevelopmentCo.,ltd交易所：深圳證券交易所工商登記號(hào)：注冊(cè)地址：河南省漯河市雙匯路1號(hào)雙匯大廈辦公地址：河南省漯河市雙匯路1號(hào)雙匯大廈注冊(cè)資本：605,994,880元郵政編碼：462000聯(lián)系電話：公司傳真：法人代表：張俊杰總經(jīng)理：龔紅培董事會(huì)秘書(shū)：祁勇耀證券事務(wù)代表：梁永振成立日期：1998-10-15公司簡(jiǎn)介：河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)〃本公司〃）成立于1998年10月15日，是經(jīng)河南省人民政府〃豫股批字[1998]20號(hào)〃文批準(zhǔn)，由河南省漯河市雙匯實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)〃雙匯集團(tuán)〃）獨(dú)家發(fā)起，以社會(huì)募集方式設(shè)立的股份有限公司。公司屬食品加工行業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍包括畜禽屠宰、肉類(lèi)食品及食品加工、包裝、銷(xiāo)售（國(guó)家專(zhuān)項(xiàng)規(guī)定的除外），蛋制品、水產(chǎn)品等農(nóng)副食品加工，速凍食品、罐頭、方便食品的生產(chǎn)銷(xiāo)售，技術(shù)咨詢服務(wù)，化工產(chǎn)品銷(xiāo)售（不含易燃易爆危險(xiǎn)品），食品行業(yè)的投資，銷(xiāo)售代理，物流及其相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的配套服務(wù)。食品加工與銷(xiāo)售是公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要有高溫火腿腸、低溫肉制品和冷鮮肉系列。主營(yíng)業(yè)務(wù)：生鮮凍品、高低溫肉制品的加工及銷(xiāo)售、畜牧養(yǎng)殖、物流運(yùn)輸及商業(yè)零售等公司網(wǎng)址:企子信箱009—2011年經(jīng)營(yíng)狀況總體評(píng)述年2009年公司生產(chǎn)高低溫肉制品83.47萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.21%（其中高溫肉制品64.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.61%；低溫肉制品18.87萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51.58%）；屠宰生豬378.97萬(wàn)頭，同比減少27.61%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入218.45億元，同比增長(zhǎng)41.56%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)88421萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)56188萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.18%。年2010年公司生產(chǎn)高低溫肉制品83.40萬(wàn)噸，同比下降0.08%（其中高溫肉制品59.3萬(wàn)噸，同比下降8.2%；低溫肉制品24.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.72%）；屠宰生豬317.07萬(wàn)頭，同比下降16.36%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入260.10億元，同比增長(zhǎng)19.07%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)103584.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)69889.26萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.38%。年2011年公司生產(chǎn)高低溫肉制品85.77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.84%（其中高溫肉制品65.58萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.99；低溫肉制品20.19萬(wàn)噸，同比下降3.58%）；屠宰生豬328.56萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)3.62%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入283.51億元，同比增長(zhǎng)9.00%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)133531.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)91065.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.30%。二、企業(yè)財(cái)務(wù)能力綜合評(píng)價(jià)個(gè)股財(cái)務(wù)狀況個(gè)股財(cái)務(wù)總體排序個(gè)股行業(yè)內(nèi)排序三、財(cái)務(wù)分項(xiàng)分析（一）償債能力分析根據(jù)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，比較分析出公司的短期償債能力，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)資本率、股東權(quán)益比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合比較分析，得出公司的長(zhǎng)期償債能力，并給出具體的得分。短期償債能力分析短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率（％）報(bào)告期速動(dòng)比率（％）現(xiàn)金比率（％）11年年度1.701.010.9510年年度1.711.020.9109年年度1.640.820.70表1-1圖1-1【分析】流動(dòng)比率即流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)債務(wù)的能力。就總體而言，該項(xiàng)比率過(guò)高反映了企業(yè)的資金沒(méi)有得到充分利用，過(guò)低則說(shuō)明企業(yè)償債的安全性較差。一般來(lái)說(shuō)，該比率應(yīng)保持在2：1的比率。速動(dòng)比率即（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債，在速動(dòng)資產(chǎn)中減去了變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目，所以速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能反映流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性。一般來(lái)說(shuō)，該比率的下限為1。現(xiàn)金比率即現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)（包括貨幣現(xiàn)金與短期投資）對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，反映企業(yè)即時(shí)償債能力。現(xiàn)金比率越高，說(shuō)明現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比率越大，企業(yè)即時(shí)應(yīng)急能力也越強(qiáng)，同時(shí)也具有較強(qiáng)的舉債能力。但閑置過(guò)多的資金也是不經(jīng)濟(jì)的，一般認(rèn)為，評(píng)價(jià)現(xiàn)金比率標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷史情況和行業(yè)平均水平，以適度為好。2009至2010年度，雙匯發(fā)展流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率均顯著上升，反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力、即時(shí)償債能力有所增強(qiáng)，存貨管理取得明顯成效，在流動(dòng)資產(chǎn)中相對(duì)比例下降。2010至2011年度，雙匯發(fā)展流動(dòng)比率、速動(dòng)比率略微下降，現(xiàn)金比率上升，反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力及存貨管理水平略微減弱，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生

的現(xiàn)金流量在很大程度上可保障當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的償還，企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力增強(qiáng)。肉制品行業(yè)重點(diǎn)公司（雙匯發(fā)展、康達(dá)爾、廣弘控股）對(duì)比分析流動(dòng)比率（％）:短期償債能力指標(biāo)報(bào)告期雙匯發(fā)展康達(dá)爾廣弘控股11年年度1.700.86451.037510年年度1.711.02581.156209年年度1.641.68271.4054圖1-2速動(dòng)比率（％）短期償債能力指標(biāo)報(bào)告期雙匯發(fā)展康達(dá)爾廣弘控股11年年度1.010.57220.520910年年度1.020.89460.56809年年度0.821.48040.6535圖1-3［分析】2009至2011年度，雙匯發(fā)展與肉制品行業(yè)另外兩家重點(diǎn)公司相比流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均保持在較高水平，且未發(fā)生較大波動(dòng)，總體而言，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力強(qiáng)，存貨管理水平高，具有較強(qiáng)即時(shí)償債能力，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力報(bào)告期TOC\o"1-5"\h\z指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率立加叫玄泌、長(zhǎng)期資產(chǎn)適合長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金股東權(quán)益比（%）產(chǎn)權(quán)比率（心率（％）比率（％）率（％）報(bào)告期0.007864.60780.011467.938111年年度35.392254.61210.007864.60780.011467.938110年年度32.061947.05790.8567.945909年年度32.054147.11850.880.0148圖1-4［分析】資產(chǎn)負(fù)債率即負(fù)債/資產(chǎn)，反映企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。該比率不能反映企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)，通常認(rèn)為該比率不應(yīng)超過(guò)50%。在對(duì)該比率進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)，通常結(jié)合同行業(yè)平均水平進(jìn)行。產(chǎn)權(quán)比率即負(fù)債/所有者權(quán)益，它反映債權(quán)人提供的資本與所有者提供資本的相對(duì)關(guān)系，說(shuō)明了企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和債權(quán)人投入資本受所有者權(quán)益的保障程度。產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人越有安全感；反之，該比率越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越弱，債權(quán)人越不安全，該指標(biāo)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，一般應(yīng)小于1。2009至2010年度，雙匯發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率基本不變，反映企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和債權(quán)人投入資本對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度保持在穩(wěn)定水平，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力穩(wěn)定。2010至2011年度，雙匯發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率均有所上升，且產(chǎn)權(quán)比率上升顯著，反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力減弱，應(yīng)適當(dāng)控制負(fù)債規(guī)模，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。肉制品行業(yè)重點(diǎn)公司（雙匯發(fā)展、康達(dá)爾、廣弘控股）對(duì)比分析資產(chǎn)負(fù)債率（％）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)報(bào)告期雙匯發(fā)展康達(dá)爾廣弘控股11年年度35.392258.700811年年度68.283110年年度32.061948.875363.578709年年度32.054149.241446.3364圖1-5股東權(quán)益比（%）短期償債能力指標(biāo)報(bào)告期雙匯發(fā)展康達(dá)爾廣弘控股11年年度64.607841.299231.716910年年度67.938151.124736.421309年年度67.945950.758653.6636圖1-6【分析】2009至2011年度，雙匯發(fā)展與肉制品行業(yè)另外兩家重點(diǎn)公司相比資產(chǎn)負(fù)債率低，資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度強(qiáng)，企業(yè)具有較強(qiáng)長(zhǎng)期償債能力，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。償債能力評(píng)分行業(yè)均值行業(yè)排名市場(chǎng)均值市場(chǎng)排名償債能力評(píng)價(jià)51.7754.84750.36928（二）營(yíng)運(yùn)能力分析：根據(jù)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)周期等財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析，給出上市公司的經(jīng)營(yíng)能力評(píng)分1.資產(chǎn)使用效率分析經(jīng)營(yíng)能力指總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)凈資產(chǎn)周標(biāo)率率報(bào)告期（次）（次）轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）（次）11年年度5.5549.698810.634516.350910年年度6.134211.556211.384416.3327

09年年度5.65311.361510.392213.8877表2-1圖2-1圖2-2［分析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*2/（資產(chǎn)+上期資產(chǎn)），該比率用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。該比率應(yīng)該越高越好，說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較高，可與資產(chǎn)收益率結(jié)合分析。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額，用來(lái)分析流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表明其實(shí)現(xiàn)的周轉(zhuǎn)額越多，對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的貢獻(xiàn)程度越大。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均占用額之比，衡量企業(yè)固定資產(chǎn)運(yùn)作效率，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)投資規(guī)模、周轉(zhuǎn)額的大小及周轉(zhuǎn)速度的快慢很大程度上決定于固定資產(chǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力和利用效率。從投入產(chǎn)出角度來(lái)看，2009至2010年度雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率上升，說(shuō)明投入相同資產(chǎn)產(chǎn)生的收入有所提高，即全部資產(chǎn)的使用效率有所增強(qiáng)?？偟膩?lái)說(shuō)是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)快于平均資產(chǎn)增長(zhǎng)，具體來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢于非流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。2010至2011年度雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率明顯下降，說(shuō)明投入相同資產(chǎn)產(chǎn)生的收入有所減少，即全部資產(chǎn)的使用效率有所下降。2存貨/應(yīng)收賬款使用效率分析經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)報(bào)告期存貨周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次）11年年度21.68361.2210年年度23.48514.5509年年度20.10781.80表2-2圖2-3［分析】存貨周轉(zhuǎn)率即主營(yíng)業(yè)務(wù)成本*2/（存貨+上期存貨），反映企業(yè)銷(xiāo)售能力的強(qiáng)弱，存貨是否過(guò)量和資產(chǎn)流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。一般說(shuō)來(lái)該項(xiàng)數(shù)值越高越好，但是不同行業(yè)之間差異較大。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率即主營(yíng)業(yè)務(wù)收入*2/（應(yīng)收帳款+上期應(yīng)收帳款），反映了企業(yè)應(yīng)收款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低，一般說(shuō)來(lái)該數(shù)值越高越好。一般適用于同行業(yè)公司之間對(duì)比分析。2009至2010年度，雙匯發(fā)展存貨周轉(zhuǎn)率上升，表明存貨規(guī)模減少，存貨管理水平有效提高，為市場(chǎng)銷(xiāo)售提供有效支撐。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度有所減弱。2010至2011年度，雙匯發(fā)展存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均下降，表明企業(yè)存貨使用效率減弱、存貨管理水平有所下降，企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度繼續(xù)減弱。企業(yè)在市場(chǎng)擴(kuò)大的同時(shí)，應(yīng)注意控制應(yīng)收賬款所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)業(yè)周期分析經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)營(yíng)業(yè)周期天數(shù)報(bào)告期11年年度0.996616.603417.610年年度0.699615.335416.03509年年度0.460517.911118.3716表2-3

圖2-4圖2-5［分析】營(yíng)業(yè)周期指企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)到銷(xiāo)售出去所需要的天數(shù)，等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。2009至2010年度，營(yíng)業(yè)周期縮短，存貨周轉(zhuǎn)率提高，表明企業(yè)的變現(xiàn)能力增強(qiáng)。2010至2011年度，營(yíng)業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均延長(zhǎng)，表明企業(yè)變現(xiàn)能力減弱，存貨管理水平下降，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度明顯減弱，企業(yè)應(yīng)注意應(yīng)收賬款所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，合理控制壞賬損失和收賬費(fèi)用。營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)能力評(píng)分行業(yè)均值行業(yè)排名市場(chǎng)均值市場(chǎng)排名

95.6838.71149.5884（三）盈利能力分析：根據(jù)上市公司的總利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率、資本收益率等財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較分析，給出上市公司的盈利能力的得分1.以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)的利潤(rùn)率指標(biāo)分析盈利能力指標(biāo)報(bào)告期營(yíng)業(yè)毛利率％營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率％營(yíng)業(yè)凈利率％11年年度9.7824.70993.900210年年度9.16783.98253.143809年年度8.83314.04773.0186表3-1圖3-1【分析】營(yíng)業(yè)毛利率即（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）/營(yíng)業(yè)收入，反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)獲利能力的指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)的獲利空間和基礎(chǔ)。該比率指標(biāo)具有明顯的行業(yè)特點(diǎn)。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入，考核了主營(yíng)業(yè)務(wù)和非主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力以及成本費(fèi)用，扣除了非經(jīng)常性損益因素，綜合反映企業(yè)具有穩(wěn)定和持久性的收入和支出因素，所揭示的企業(yè)盈利能力具有穩(wěn)定和持久的特點(diǎn)。營(yíng)業(yè)凈利率即凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入，是企業(yè)銷(xiāo)售的最終獲利能力指標(biāo)，比率越高，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。但是它受行業(yè)特點(diǎn)影響較大，通常來(lái)說(shuō)，越是資本密集型企業(yè)，營(yíng)業(yè)凈利率就越高；反之，資本密集程度較低的企業(yè)，營(yíng)業(yè)凈利率也較低。該比率分析應(yīng)結(jié)合不同行業(yè)的具體情況進(jìn)行。2009至2010年度，雙匯發(fā)展總體獲利能力保持在穩(wěn)定水平，2010至2011年度，企業(yè)總體獲利能力趨勢(shì)良好，呈穩(wěn)步上升狀態(tài)，銷(xiāo)售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷(xiāo)售凈利率均顯著增加，反映企業(yè)具有穩(wěn)定和持久性的收入和支出，盈利狀況良好。2.成本費(fèi)用對(duì)獲利能力的影響分析--成本費(fèi)用與利潤(rùn)總額的配比分析盈利能力成本費(fèi)用成本費(fèi)用利潤(rùn)率％報(bào)告期利潤(rùn)11年年度1,348,808,852.08.984.979410年年度1,041,095,107.12.34.165109年年度890,674,820.52.144.2247表3-2

圖3-3【分析圖3-3成本費(fèi)用是影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的重要因素，在收入一定的條件下，成本費(fèi)用越低，企業(yè)的利潤(rùn)就越大，反之亦然。成本費(fèi)用利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)為獲取利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，獲利能力越強(qiáng)。它不僅可以評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力高低，，也可以衡量企業(yè)對(duì)成本費(fèi)用的控制和管理水平。2009至2010年度，成本費(fèi)用利潤(rùn)率未太大波動(dòng)，獲利能力保持在穩(wěn)定水平。2010至2011年度，成本費(fèi)用利潤(rùn)率顯著上升，企業(yè)獲利能力明顯增強(qiáng)。盈利能力指標(biāo)報(bào)告期3.以資產(chǎn)/股東權(quán)益為基礎(chǔ)的獲利能力分析表3-3圖3-4盈利能力指標(biāo)報(bào)告期表3-3圖3-411年年度38.546230.9710年年度40.6529.2209年年度37.239625.8資產(chǎn)報(bào)酬率%凈資產(chǎn)收益率%總資產(chǎn)報(bào)酬率即（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額*100%，表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況，總資產(chǎn)報(bào)酬率一般是越高越好，越高表明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得經(jīng)濟(jì)效益越好。凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)企業(yè)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表性的指標(biāo)，充分反映了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益，可以用于不同行業(yè)間的比較，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率上升，表明企業(yè)盈利能力增強(qiáng)。2009至2010年度，雙匯發(fā)展總資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率均顯著上升，表明企業(yè)獲利能力有所增強(qiáng)。2010至2011年度，總資產(chǎn)報(bào)酬率略微下降，凈資產(chǎn)收益率略微上升，企業(yè)獲取收益的水平保持穩(wěn)定水平，經(jīng)濟(jì)效益良好。肉制品行業(yè)重點(diǎn)公司（雙匯發(fā)展、康達(dá)爾、廣弘控股）對(duì)比分析凈資產(chǎn)收益率（％）盈利能力指標(biāo)報(bào)告期雙匯發(fā)展康達(dá)爾廣弘控股11年年度30.971.556.710年年度29.221.439.6909年年度25.89.966.94圖3-5【分析】2009至2011年度，雙匯發(fā)展與肉制品行業(yè)另外兩家重點(diǎn)公司相比，凈資產(chǎn)收益率較高，處于領(lǐng)先水平，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的綜合效益高，盈利能力較強(qiáng)。3.上市公司盈利能力分析指標(biāo)分析上市公司盈利能力指標(biāo)報(bào)告期每股收益每股凈資產(chǎn)11年年度1.50274.8510年年度1.15333.9509年年度0.92723.59表3-4肉制品行業(yè)重點(diǎn)公司（雙匯發(fā)展、康達(dá)爾、廣弘控股）對(duì)比分析

每股收益上市公司盈利能力康達(dá)爾廣弘控股報(bào)告期指標(biāo)雙匯發(fā)展11年年度1.50270.04430.366210年年度1.15330.04030.504109年年度0.92720.49880.36圖3-6每股凈資產(chǎn)上市公司盈利能力報(bào)告期指標(biāo)雙匯發(fā)展康達(dá)爾廣弘控股11年年度4.852.865.4710年年度3.952.825.209年年度3.594.274.84圖3-7【分析】每股收益是指凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股的平均股數(shù)之比，它反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟降膬羰找骖~。每股收益越高，說(shuō)明該股份制企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。每股凈資產(chǎn)即每股實(shí)有資產(chǎn)的價(jià)值，是股東權(quán)益與總股數(shù)之比。該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。市凈率反映每股市價(jià)和每股凈資產(chǎn)關(guān)系的比率，一般來(lái)說(shuō)，市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿Γ袃袈蔬_(dá)到3可樹(shù)立較好的公司形象；反之資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。市盈率反映普通股的市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期每股收益的關(guān)系，可以用來(lái)判斷企業(yè)股票與其他企業(yè)股票相比較的潛在價(jià)值。該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。它是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，

市盈率越高，表明是市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越看好。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越低；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。僅從市盈率高低的橫向比較看，市盈率高說(shuō)明公司能夠獲得社會(huì)信賴(lài)，具有良好的前景；反之亦然。2009至2011年度，雙匯發(fā)展每股收益、每股凈資產(chǎn)均成穩(wěn)步上升狀態(tài)，且明顯高于肉制品行業(yè)另外兩家重點(diǎn)公司，表明企業(yè)的盈利能力強(qiáng)，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。從市凈率來(lái)看，雙匯發(fā)展資產(chǎn)的質(zhì)量好，發(fā)展?jié)摿?yōu)于其他兩家企業(yè)股票，從市盈率來(lái)看，雙匯發(fā)展規(guī)模較成熟，市盈率較平穩(wěn)，企業(yè)有良好的社會(huì)信用度，發(fā)展前景良好。盈利能力評(píng)分行業(yè)均值行業(yè)排名市場(chǎng)均值市場(chǎng)排名盈利能力評(píng)價(jià)64.1045.16347.50691表3-5（四）發(fā)展能力分析：根據(jù)上市公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本增長(zhǎng)率、每股收益增長(zhǎng)率等主要財(cái)務(wù)比率進(jìn)行比較計(jì)算，給出綜合的上述四個(gè)方面的得分1.資產(chǎn)增長(zhǎng)情況分析成長(zhǎng)性指標(biāo)報(bào)告期總資產(chǎn)增長(zhǎng)率％凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率％固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率%11年年度29.1122.9311.3210年年度10.749.835.9009年年度8.647.47-3.85表4-1

圖4-1圖4-2【分析】總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)年末資產(chǎn)總額比年初資產(chǎn)總額增長(zhǎng)的幅度，該指標(biāo)從資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠绊憽９潭ㄙY產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)年末固定資產(chǎn)比年初固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，用以反映企業(yè)固定資產(chǎn)的擴(kuò)展速度。2009至2011年度，雙匯發(fā)展總資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度較大，從增減率上來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)較大，從流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度較小，存貨增減變動(dòng)較大。

2.盈利能力增長(zhǎng)情況分析成長(zhǎng)性指標(biāo)報(bào)告期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率％利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率％凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率％11年年度28.9129.5630.3010年年度17.1516.8924.3809年年度23.8829.5620.18表4-2圖4-3［分析】?jī)衾麧?rùn)增長(zhǎng)率反映企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率上升，說(shuō)明企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度加快。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)高于利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)，說(shuō)明營(yíng)業(yè)外收支對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生負(fù)面影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)低于利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)，說(shuō)明營(yíng)業(yè)外收支對(duì)利潤(rùn)總額產(chǎn)生積極影響，需說(shuō)明的是營(yíng)業(yè)外收支不屬于企業(yè)的經(jīng)常收益。利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)高于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，說(shuō)明所得稅對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響，所得稅與利潤(rùn)總額的協(xié)調(diào)性變差。利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)低于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，說(shuō)明所得稅對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響，所得稅與利潤(rùn)總額的協(xié)調(diào)性較好。2009至2011年度，雙匯發(fā)展凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率穩(wěn)步上升，表明企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度加快，企業(yè)潛在發(fā)展能力較強(qiáng)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)與利潤(rùn)總額基本保持在一致水平，表明企業(yè)營(yíng)業(yè)外收支對(duì)利潤(rùn)總額的影響較小。2011年度，利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)高于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，表明企業(yè)所得稅對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響，所得稅與利潤(rùn)總額的協(xié)調(diào)性差。2009至2011年度，利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)低于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，說(shuō)明所得稅對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響，所得稅與利潤(rùn)總額的協(xié)調(diào)性有所改進(jìn)。肉制品行業(yè)重點(diǎn)公司（雙匯發(fā)展、康達(dá)爾、廣弘控股）對(duì)比分析凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％）成長(zhǎng)性指標(biāo)報(bào)告期雙匯發(fā)展康達(dá)爾廣弘控股11年年度30.30-31.4177-24.303510年年度24.38-80.858946.312809年年度20.1824.821952.7789圖4-4【分析】2009至2011年度，雙匯發(fā)展與肉制品行業(yè)另外兩家重點(diǎn)公司相比，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率比較平穩(wěn)，波動(dòng)幅度較小，利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，效益穩(wěn)定程度處于領(lǐng)先水平。成長(zhǎng)性評(píng)分行業(yè)均值行業(yè)排名市場(chǎng)均值市場(chǎng)排名發(fā)展能力評(píng)價(jià)45.2751.61546.25624四、綜合評(píng)價(jià)分析表4-3杜邦分析杜邦分析法是一種從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)典方法，用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積。投資者可清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，以解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，為采取進(jìn)一步的改進(jìn)措施指明方向。

凈資產(chǎn)收益

率29.22%<A總資產(chǎn)收益權(quán)益乘數(shù)率16.4827%〈1/(1-0.32)k)L)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率2.687%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26,009,986,486率6.1342%凈利潤(rùn)698,892,609貨幣資金1,281,542,923長(zhǎng)期投資總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26,009,986,486率6.1342%凈利潤(rùn)698,892,609貨幣資金1,281,542,923長(zhǎng)期投資335,134,186主營(yíng)業(yè)務(wù)收入26,009,986,4861—成本總額24,995,453,978卜其他利潤(rùn)-92,237,490k______Ac?I所得稅[223,402,409J\>r%流動(dòng)資產(chǎn)2,414,464,091IM+長(zhǎng)期資產(chǎn)2,041,715,394IJ其他流動(dòng)資產(chǎn)93,311,6602010年杜邦分析

2009至2011年度的綜合分析廠凈資產(chǎn)收'

益率rrf>rrf>CA主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率2.5722%X5.6654%率2.687%>:6.1342%1>1J1)1)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率3.212%1JX11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.554%由圖可清晰的看出，雙匯發(fā)展2010年凈資產(chǎn)收益比率高于2009年度的原因。從第一層指標(biāo)來(lái)看，總資產(chǎn)收益率2010年明顯高于2009年度，權(quán)益乘數(shù)不變；從第二層指標(biāo)來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升，共同導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率的變動(dòng)趨勢(shì)。因此，雙匯發(fā)展2010年度凈資產(chǎn)收益比率上升的原因是：從盈利水平看主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的上升及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升。雙匯發(fā)展2011年凈資產(chǎn)收益比率高于2009、2010年度的原因。從第一層指標(biāo)來(lái)看，總資產(chǎn)收益率2011年明顯高于前兩年，且權(quán)益乘數(shù)也略高于前兩年；從第二層指標(biāo)來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的上升伴隨著總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降，共同導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率的變動(dòng)趨勢(shì)。因此，雙匯發(fā)展2011年度凈資產(chǎn)收益比率上升的原因是：從盈利水平看主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的上升是一方面，從資本結(jié)構(gòu)看權(quán)益乘數(shù)的上升是另外一方面。五、結(jié)論總體評(píng)價(jià)：1、償債能力雙匯發(fā)展的短期償債能力都非常好，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率比較合理，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)短期變現(xiàn)能力強(qiáng)，存貨管理水平高，具有較強(qiáng)即時(shí)償債能力，償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)??；企業(yè)資產(chǎn)、企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和債權(quán)人投入資本對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度基本保持在穩(wěn)定水平，有下降趨勢(shì)，企業(yè)應(yīng)適當(dāng)控制負(fù)債規(guī)模，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而保持長(zhǎng)期償債能力的穩(wěn)定。2、營(yíng)運(yùn)能力企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的運(yùn)轉(zhuǎn)能力。企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)越快，說(shuō)明企業(yè)利用經(jīng)濟(jì)資源的效率越高，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。2009至2010年度，雙匯發(fā)展的全部資產(chǎn)的使用效率有所增強(qiáng)，存貨規(guī)模減少，存貨管理水平有效提高，營(yíng)業(yè)周期縮短，企業(yè)的變現(xiàn)能力增強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)能力增強(qiáng)。2010至2011年度雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率明顯下降，全部資產(chǎn)的使用效率下降，存貨使用效率、應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度減弱，營(yíng)業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均延長(zhǎng)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力能力減弱。3、盈利能力企業(yè)存在的一個(gè)基本目的就是謀取利益，2009至2010年度，雙匯發(fā)展總體獲利能力保持在穩(wěn)定水平，2010至2011年度，企業(yè)總體獲利能力趨勢(shì)良好，呈穩(wěn)步上升狀態(tài)盈利狀況良好，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。4、發(fā)展能力企業(yè)存在并不是目的，發(fā)展才是企業(yè)追求的理想。而企業(yè)未來(lái)發(fā)展的潛力往往取決于目前所擁有的發(fā)展能力。企業(yè)的發(fā)展能力就是企業(yè)通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模、增加銷(xiāo)售收入。提高利潤(rùn)水平等方面的能力。雙匯發(fā)展?jié)撛诎l(fā)展能力較強(qiáng)，各項(xiàng)指標(biāo)比較平穩(wěn)，波動(dòng)幅度較小，增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，效益穩(wěn)定程度處于領(lǐng)先水平。結(jié)合2009-2011年雙匯發(fā)展財(cái)務(wù)分析結(jié)果、公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，針對(duì)不利因素、風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)對(duì)策。（1）公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局2009年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在國(guó)際金融危機(jī)、國(guó)際貿(mào)易持續(xù)疲軟的大背景下，保持了8%以上的增長(zhǎng)速度，食品加工業(yè)總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)21%，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之下仍然保持了較高的增長(zhǎng)速度。2010年，鼓勵(lì)消費(fèi)、穩(wěn)定投資仍然是我國(guó)政府的主要政策取向，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)明確，2011年中國(guó)政府將繼續(xù)采取積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，重點(diǎn)是保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生。預(yù)計(jì)2012年中國(guó)GDP增長(zhǎng)9%以上，固定資