項(xiàng)目投資管理教材-課件

第四章項(xiàng)目投資管理4.1項(xiàng)目投資及其分類4.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用4.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策1第四章項(xiàng)目投資管理4.1項(xiàng)目投資及其分類14.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2.投資的程序3.項(xiàng)目投資的特點(diǎn)4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念24.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類1）投資的含義投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏慕?jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。34.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類3

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2）投資的種類按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。直接投資，是指由投資人直接介入投資行為，即將貨幣資金直接投入投資項(xiàng)目，形成實(shí)物資產(chǎn)或者購(gòu)買現(xiàn)有企業(yè)資產(chǎn)的一種投資。間接投資，是指投資者一起資本購(gòu)買公債、公司債券、金融債券或公司股票等，以預(yù)期獲得一定收益的投資，也稱證券投資。44.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類4

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2）投資的種類按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。生產(chǎn)性投資，也稱生產(chǎn)資料投資，最終成果為各種生產(chǎn)性資產(chǎn)。包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和流動(dòng)資金投資等。非生產(chǎn)性投資，是指資金投入非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，不能形成生產(chǎn)能力，但能形成社會(huì)消費(fèi)或服務(wù)能力。最終成果為各種非生產(chǎn)性資產(chǎn)。54.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類5

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2）投資的種類按照投入的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。對(duì)內(nèi)投資，對(duì)企業(yè)而言即為項(xiàng)目投資。是指企業(yè)將資金投放于為取得本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動(dòng)資金而形成的一種投資。。對(duì)外投資，是指企業(yè)為購(gòu)買國(guó)家或其他企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券或其他金融產(chǎn)品，或以貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)向其他企業(yè)注入資金而發(fā)生的投資。64.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類6

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2）投資的種類按照投入的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等多種形式。74.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類72.投資的程序1）提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象。2）評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性。3）投資方案比較與選擇。4）投資方案的執(zhí)行。5）投資方案的再評(píng)價(jià)。

4.1項(xiàng)目投資及其分類82.投資的程序4.1項(xiàng)目投資及其分類84.1項(xiàng)目投資及其分類3.項(xiàng)目投資的特點(diǎn)資本支出大持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)大重要94.1項(xiàng)目投資及其分類3.項(xiàng)目投資的特點(diǎn)9

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念1）項(xiàng)目投資的含義與類型項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。特點(diǎn)：投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長(zhǎng)（至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大。

項(xiàng)目投資新建項(xiàng)目更新改造項(xiàng)目單純固定資產(chǎn)投資完整工業(yè)項(xiàng)目投資104.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念項(xiàng)目投資新

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念2）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。

項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期運(yùn)營(yíng)期=試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階段。達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。114.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念11

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念3）投資總額與原始總投資的關(guān)系原始總投資：是指為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額：是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。投資總額＝原始總投資+建設(shè)期資本化利息原始總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無(wú)形資產(chǎn)投資+開(kāi)辦費(fèi)124.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念12

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念4）項(xiàng)目投資資金的投入方式原始投資的投入方式包括一次投資和分次投資兩種方式。一次投資方式是指投資行為集中發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的年初或年末；如果投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上的年度，或雖然只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年的年初和年末發(fā)生，則屬于分次投入方式。134.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念13

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念4）項(xiàng)目投資資金的投入方式舉例：A企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資500萬(wàn)元，在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)投資20萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。流動(dòng)資金投資合計(jì)為20萬(wàn)元。要求計(jì)算固定資產(chǎn)原值、建設(shè)投資、原始總投資、投資總額。144.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念14

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念4）項(xiàng)目投資資金的投入方式舉例：根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下：

固定資產(chǎn)原值=500+10=510（萬(wàn)元）

建設(shè)投資=500+20=520（萬(wàn)元）

原始總投資=520+20=540（萬(wàn)元）

投資總額=540+10=550（萬(wàn)元）

154.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念154.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提3.確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容5.現(xiàn)金流量的估算6.凈現(xiàn)金流量的確定164.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用164.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用1）現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金而且還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值（或重置成本）。174.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用174.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用2）現(xiàn)金流量的作用第一，比較客觀，不受會(huì)計(jì)的計(jì)算方法（折舊的計(jì)提方法，存貨計(jì)量方法）的影響；第二，便于正確確定資金的時(shí)間價(jià)值。第三，簡(jiǎn)化了有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算。184.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用184.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提1）投資項(xiàng)目類型的假設(shè)假設(shè)投資項(xiàng)目只包括單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng)目三種類型。2）財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)3）項(xiàng)目投資假設(shè)即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待。不具體區(qū)分自有資金和借入資金。4）經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)194.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提194.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提5）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理。建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動(dòng)資金投資則在年初發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。204.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提204.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提6）確定性因素假設(shè)。假設(shè)與項(xiàng)目現(xiàn)金流量有關(guān)的價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本水平、所得稅稅率等因素均為已知常數(shù)。7）產(chǎn)銷平衡假設(shè)。假定運(yùn)營(yíng)期同一年的產(chǎn)量等于該年的銷售量，假定按成本項(xiàng)目計(jì)算的當(dāng)年成本費(fèi)用等于按要素計(jì)算的成本費(fèi)用。214.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提214.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算3.確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題1）必須考慮現(xiàn)金流量的增量。2）盡量利用現(xiàn)有會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。3）不能考慮沉沒(méi)成本因素。4）充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本。5）要考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的影響。224.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算3.確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題24.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容1）完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量的內(nèi)容①增加的營(yíng)業(yè)收入②回收固定資產(chǎn)凈殘值③回收的流動(dòng)資金④其他現(xiàn)金流入量234.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容234.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容1）完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出量的內(nèi)容①直接投資支出：包括固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)以及開(kāi)辦費(fèi)的投資。②流動(dòng)資金投資③經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本）④各項(xiàng)稅款（營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅）⑤其他現(xiàn)金流出244.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容244.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容2）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（無(wú)流動(dòng)資金流入與流出）現(xiàn)金流入量的內(nèi)容①增加的營(yíng)業(yè)收入②回收固定資產(chǎn)余值現(xiàn)金流出量的內(nèi)容①固定資產(chǎn)投資②經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本）③各項(xiàng)稅款（營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅）254.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容254.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容3）固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量的內(nèi)容①因使用新固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入②處置舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入③新舊固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)余值的差額現(xiàn)金流出量的內(nèi)容①購(gòu)置新固定資產(chǎn)的投資②因使用新固定資產(chǎn)而增加的經(jīng)營(yíng)成本③因使用新固定資產(chǎn)而增加的流動(dòng)資金投資④增加的各項(xiàng)稅款（抵減的所得稅用負(fù)值表示）264.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容264.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算1）現(xiàn)金流入量的估算①營(yíng)業(yè)收入的估算應(yīng)按照項(xiàng)目在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計(jì)單價(jià)和預(yù)測(cè)銷售量進(jìn)行估算。②回收固定資產(chǎn)余值的估算只是按主要固定資產(chǎn)的原值乘以其法定凈殘值率即可估算出在終結(jié)點(diǎn)發(fā)生的回收固定資產(chǎn)余值。③回收流動(dòng)資金的估算

終結(jié)點(diǎn)一次回收的流動(dòng)資金應(yīng)等于各年墊支的流動(dòng)資金投資額的合計(jì)數(shù)。274.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算274.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算2）現(xiàn)金流出量的估算①建設(shè)投資的估算包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資以及其他資產(chǎn)投資，是建設(shè)期的主要的流出量。固定資產(chǎn)投資主要應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目規(guī)模和投資計(jì)劃所確定的各項(xiàng)建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置成本、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用來(lái)估算。注意：建設(shè)投資中不包括資本化利息。284.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算284.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算2）現(xiàn)金流出量的估算②流動(dòng)資金投資的估算投產(chǎn)第一年所需的流動(dòng)資金應(yīng)在項(xiàng)目投產(chǎn)前安排，最晚應(yīng)發(fā)生在建設(shè)期末。某年流動(dòng)資金投資額（墊支數(shù)）=本年流動(dòng)資金需用數(shù)-截止上年的流動(dòng)資金投資額或=本年流動(dòng)資金需用數(shù)-上年流動(dòng)資金需用數(shù)本年流動(dòng)資金需用數(shù)=本年流動(dòng)資產(chǎn)需用數(shù)-本年流動(dòng)負(fù)債可用數(shù)294.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算294.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算2）現(xiàn)金流出量的估算②流動(dòng)資金投資的估算舉例：A企業(yè)完整工業(yè)投資項(xiàng)目投產(chǎn)第一年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用額為15萬(wàn)元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在建設(shè)期末：投產(chǎn)第二年預(yù)計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)需用額為40萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債可用額為20萬(wàn)元，假定該項(xiàng)投資發(fā)生在投產(chǎn)后第一年末。

要求：根據(jù)上述資料結(jié)算下列指標(biāo)：

①每次發(fā)生的流動(dòng)資金投資額；

②終結(jié)點(diǎn)回收的流動(dòng)資金。304.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算304.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算2）現(xiàn)金流出量的估算②流動(dòng)資金投資的估算舉例：投產(chǎn)第一年的流動(dòng)資金需用額=30-15=15（萬(wàn)元）

第一次流動(dòng)資金投資額=15-0=15（萬(wàn)元）投產(chǎn)第二年的流動(dòng)資金需用額=40-20=20（萬(wàn)元）

第二次流動(dòng)資金投資額=20-15=5（萬(wàn)元）②終結(jié)點(diǎn)回收流動(dòng)資金=流動(dòng)資金投資合計(jì)=15+5=20（萬(wàn)元）314.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算314.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算2）現(xiàn)金流出量的估算③經(jīng)營(yíng)成本的估算是指在營(yíng)運(yùn)期內(nèi)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)額動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的成本費(fèi)用。與融資方案無(wú)關(guān)。經(jīng)營(yíng)成本=不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-非付現(xiàn)折舊、攤銷＝該年外購(gòu)原材料燃料動(dòng)力費(fèi)+該年工資及福利費(fèi)+該年修理費(fèi)+該年其他費(fèi)用=該年總成本費(fèi)用－年折舊額－無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)攤銷額－利息支出324.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算324.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算2）現(xiàn)金流出量的估算③經(jīng)營(yíng)成本的估算舉例：A企業(yè)完整工業(yè)投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第1～5年每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為60萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為30萬(wàn)元，其他費(fèi)用為10萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為5萬(wàn)元；第6～10年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為160萬(wàn)元，其中，每年預(yù)計(jì)外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為90萬(wàn)元，每年折舊費(fèi)為20萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)為0萬(wàn)元。

334.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算334.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算2）現(xiàn)金流出量的估算③經(jīng)營(yíng)成本的估算舉例：投產(chǎn)后第1～5年每年的經(jīng)營(yíng)成本=60+30+10=100（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第6～10年每年的經(jīng)營(yíng)成本=160-20-0=140（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第1～5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用=100+20+5=125（萬(wàn)元）344.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算344.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算2）現(xiàn)金流出量的估算④各項(xiàng)稅款的估算營(yíng)業(yè)稅金及附加：營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、土地增值稅、資源稅、城市建設(shè)維護(hù)稅和教育費(fèi)附加。所得稅=息稅前利潤(rùn)×所得稅稅率舉例：接上例，A企業(yè)投資項(xiàng)目投產(chǎn)后第1～5年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為200萬(wàn)元，第6～10年每年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為300萬(wàn)元，適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。該企業(yè)不繳納營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅。計(jì)算：營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅稅額。354.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算5.現(xiàn)金流量的估算354.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：投產(chǎn)后第1～5年每年的應(yīng)交增值稅=（每年?duì)I業(yè)收入-每年外購(gòu)原材料燃料和動(dòng)力費(fèi)）×增值稅稅率=（200-60）×17%=23.8（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第6～10年每年的應(yīng)交增值稅=（300-90）×17%=35.7（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第1～5年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加=23.8×（7%+3%）=2.38（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第6～10年每年的營(yíng)業(yè)稅金及附加=35.7×10%=3.57（萬(wàn)元）364.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：364.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：投產(chǎn)后第1～5年每年的息稅前利潤(rùn)=200-125-2.38=72.62（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第6～10年每年的息稅前利潤(rùn)=300-160-3.57=136.43（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第1～5年每年的調(diào)整所得稅=72.62×25%=218.155（萬(wàn)元）投產(chǎn)后第6～10年每年的調(diào)整所得稅=136.43×25%=34.1075（萬(wàn)元）374.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：374.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定1）凈現(xiàn)金流量的定義凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量），是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量2）凈現(xiàn)金流量的特征：①無(wú)論是在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量這個(gè)范疇；②在建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零；③在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值。384.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定384.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定3）凈現(xiàn)金流量的的簡(jiǎn)化計(jì)算方法①單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目建設(shè)期NCF＝-原始投資額（固定資產(chǎn)投資）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期某年所得稅前NCF=該年因使用該固定資產(chǎn)新增的息稅前利潤(rùn)+新增的折舊+該年回收的固定資產(chǎn)凈殘值生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期某年所得稅后NCF=生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期某年所得稅前NCF-該年因使用該固定資產(chǎn)新增的所得稅394.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定394.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款1000萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為100萬(wàn)元。該固定資產(chǎn)可使用10年，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬(wàn)元。投入使用后，可使運(yùn)營(yíng)期第1～10年每年產(chǎn)品銷售收入（不含增值稅）增加780萬(wàn)元，每年的經(jīng)營(yíng)成本增加400萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)稅金及附加增加7萬(wàn)元。該企業(yè)適用的所得稅稅率為33%，不享受減免稅待遇。項(xiàng)目計(jì)算期=1+10=11（年）

固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬(wàn)元）

年折舊=（1100-100）/10=100（萬(wàn)元）

經(jīng)營(yíng)期第1～10年每年增加的不含財(cái)務(wù)費(fèi)用總成本費(fèi)用=400＋100=500（萬(wàn)元）404.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：404.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：第1～10年每年增加的息稅前利潤(rùn)=780-500－7=273（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期第1～10年每年增加的調(diào)整所得稅=273×33%=90.09（萬(wàn)元）建設(shè)期凈現(xiàn)金流量為：

NCF0=-1000（萬(wàn)元）NCF1=0（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期所得稅前凈現(xiàn)金流量為：

NCF2～10=273+100=373（萬(wàn)元）

NCF11=273+100+100=473（萬(wàn)元）經(jīng)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量為：

NCF2～10=273×（1－33%）+100=282.91（萬(wàn)元）

NCF11=273×（1－33%）+100+100=382.91（萬(wàn)元）

或：NCF2～10=373－90.09=282.91（萬(wàn)元）

NCF11=473－90.09=382.91（萬(wàn)元）414.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：414.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定3）凈現(xiàn)金流量的的簡(jiǎn)化計(jì)算方法②完整工業(yè)投資項(xiàng)目建設(shè)期NCF＝-原始投資額生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期某年所得稅前NCF=該年息稅前利潤(rùn)+該年折舊攤銷+該年回收額生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期某年所得稅后NCF=生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期某年所得稅前NCF-該年新增的所得稅424.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定424.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1250萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資50萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化利息100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)，即第1年末投入。該項(xiàng)目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬(wàn)元凈殘值；開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢；流動(dòng)資金于終點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年獲得息稅前利潤(rùn)分別為120萬(wàn)元、220萬(wàn)元、270萬(wàn)元、320萬(wàn)元、260萬(wàn)元、300萬(wàn)元、350萬(wàn)元、400萬(wàn)元、450萬(wàn)元和500萬(wàn)元。434.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：434.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：項(xiàng)目計(jì)算期n=1+10=11（年）

固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬(wàn)元）

固定資產(chǎn)年折舊=（1100-100）/10=100（萬(wàn)元）

終結(jié)點(diǎn)回收額=100+200=300（萬(wàn)元）NCF0=-（1000+50）=-1050（萬(wàn)元）

NCF1=-200（萬(wàn)元）運(yùn)營(yíng)期所得稅前凈現(xiàn)金流量：

NCF2=120+100+50=270（萬(wàn)元）NCF3=220+100=320（萬(wàn)元）NCF4=270+100=370（萬(wàn)元）

NCF5=320+100=420（萬(wàn)元）NCF6=260+100=360（萬(wàn)元）

NCF7=300+100=400（萬(wàn)元）NCF8=350+100=450（萬(wàn)元）

NCF9=400+100=500（萬(wàn)元）NCF10=450+100=550（萬(wàn)元）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量：NCF11=500+100+300=900（萬(wàn)元）444.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：444.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量：

NCF2=120（1-33%）+100+50=230.4（萬(wàn)元）NCF3=220（1-33%）+100=247.4（萬(wàn)元）NCF4=270（1-33%）+100=280.9（萬(wàn)元）

NCF5=320（1-33%）+100=314.4（萬(wàn)元）NCF6=260（1-33%）+100=274.2（萬(wàn)元）

NCF7=300（1-33%）+100=301（萬(wàn)元）NCF8=350（1-33%）+100=334.5（萬(wàn)元）

NCF9=400（1-33%）+100=368（萬(wàn)元）NCF10=450（1-33%）+100=401.5（萬(wàn)元）終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量：

NCF11=500（1-33%）++100+300=735（萬(wàn)元）454.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：454.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定3）凈現(xiàn)金流量的的簡(jiǎn)化計(jì)算方法③更新改造投資項(xiàng)目建設(shè)期某年NCF＝-（該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資-舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入）464.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定464.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：企業(yè)原有一臺(tái)舊設(shè)備，可以用來(lái)生產(chǎn)產(chǎn)品。如果舊設(shè)備目前要是變現(xiàn)的，市場(chǎng)只有4萬(wàn)元，賬面凈值10萬(wàn)元?，F(xiàn)考慮購(gòu)買新設(shè)備，新設(shè)備市場(chǎng)價(jià)值40萬(wàn)元，購(gòu)買新設(shè)備同時(shí)將舊設(shè)備變現(xiàn)。企業(yè)適應(yīng)的所得稅率為30%。差量投資＝40萬(wàn)元-4萬(wàn)元＝36萬(wàn)元舊設(shè)備變現(xiàn)損失抵稅＝（賬面凈值10萬(wàn)元-變現(xiàn)價(jià)值4萬(wàn)元）×所得稅率30%＝1.8萬(wàn)元如果建設(shè)期為0，變現(xiàn)損失抵稅算在經(jīng)營(yíng)期第一年末。如果建設(shè)期不為0，變現(xiàn)損失抵稅算在建設(shè)期末。474.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：474.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定3）凈現(xiàn)金流量的的簡(jiǎn)化計(jì)算方法③更新改造投資項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期差量現(xiàn)金流量＝因更新改造而增加的息稅前利潤(rùn)（1-所得稅率）+因更新改造而增加的折舊+回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用的舊固定資產(chǎn)凈殘值之間的差額。484.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定484.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算歸納：若建設(shè)期不為零（以1年為例）：若建設(shè)期為零：494.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算歸納：494.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定3）凈現(xiàn)金流量的的簡(jiǎn)化計(jì)算方法③更新改造投資項(xiàng)目差量現(xiàn)金流量的確定應(yīng)注意的問(wèn)題：舊設(shè)備的初始投資現(xiàn)金流出量應(yīng)以其變現(xiàn)價(jià)值確定計(jì)算期（經(jīng)營(yíng)期）年限應(yīng)以其尚可使用時(shí)間為標(biāo)準(zhǔn)舊設(shè)備的變現(xiàn)損失具有抵稅作用，變現(xiàn)收益需要納稅。504.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算6.凈現(xiàn)金流量的確定504.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：某企業(yè)打算變賣一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新設(shè)備的投資額為180000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為90151元，其變價(jià)凈收入為80000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營(yíng)業(yè)收入50000元，增加經(jīng)營(yíng)成本25000元；從第2～5年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)收入60000元，增加經(jīng)營(yíng)成本30000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%.514.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：514.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：ΔNCF0=-（180000-80000）=-100000（元）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失抵稅=（90151-80000）×33%=3350（元）經(jīng)營(yíng)期第1～5年每年因更新改造而增加的折舊=(180000-x)/5-(90151-x)/5=+17969.8（元）經(jīng)營(yíng)期第1年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本的變動(dòng)額=該年增加的經(jīng)營(yíng)成本+該年增加的折舊=25000+17969.8=+42969.8（元）經(jīng)營(yíng)期第2～5年每年不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本的變動(dòng)額=30000+17969.8=+47969.8（元）524.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：524.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：經(jīng)營(yíng)期第1年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額=（50000-42969.8）=7030.2（元）經(jīng)營(yíng)期第2～5年息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)額=（60000-47969.8）=12030.2（元）經(jīng)營(yíng)期差量?jī)衄F(xiàn)金流量為：

ΔNCF1=7030.2×（1-33%）+17969.8+3350=26030.034（元）ΔNCF2-5=12030.2×（1-33%）+17969.8=26030.034（元）

534.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算舉例：53練習(xí)題某企業(yè)擬投資一項(xiàng)目，該項(xiàng)目于建設(shè)起點(diǎn)一次投資2000萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資1800萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)200萬(wàn)元（投產(chǎn)后一次攤銷），固定資產(chǎn)的資金來(lái)源于銀行借款，年利率為5%，該企業(yè)采用直線法計(jì)提折舊，該項(xiàng)目建設(shè)期為2年，項(xiàng)目使用壽命期5年，期滿凈殘值為184.5萬(wàn)元，項(xiàng)目完工投產(chǎn)時(shí)，一次性投入流動(dòng)資金300萬(wàn)元，項(xiàng)目投資后，經(jīng)營(yíng)結(jié)束前還本；預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入1100萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)成本200萬(wàn)元，年支付利息300萬(wàn)元，所得稅稅率33%，設(shè)折現(xiàn)率10%。要求：（1）計(jì)算各年凈現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算項(xiàng)目投資回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)部收益率。54練習(xí)題某企業(yè)擬投資一項(xiàng)目，該項(xiàng)目于建設(shè)起點(diǎn)一次投練習(xí)題答案：年折舊額=[1800*（1+5%）2-184.5]÷5=360第三年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本=200+360+200=760第三年息稅前利潤(rùn)=1100-760=340第4-7年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本=200+360=560第4-7年息稅前利潤(rùn)=1100-560=640NCF0=-（1800+200）=-2000NCF1=0NCF2=-300NCF3=340*（1-33%）+360+200=787.8NCF4-6=540*（1-33%）+360=721.8NCF7=540*（1-33%）+360+300+184.5=1206.355練習(xí)題答案：年折舊額=[1800*（1+5%）2-184.5練習(xí)題答案：投資回收期計(jì)算年限年凈流量累計(jì)凈流量

0-2000-200010-20002-300-23003787.8-1512.24721.8-790.45721.8-68.66721.8653.271206.31859.5含建設(shè)期的投資回收期=5+68.6÷721.8=5.095年不含建設(shè)期的投資回收期=5.095-2=3.095年56練習(xí)題答案：投資回收期計(jì)算56練習(xí)題凈現(xiàn)值（10%時(shí)）=310.27萬(wàn)元現(xiàn)值指數(shù)：（310.27+2000+300*0.826）÷（2000+300*0.826）=1.138內(nèi)部收益率：i=16%時(shí)：凈現(xiàn)值=-254.9357內(nèi)部收益率=10%+（16%-10%）*310.27÷（310.27+254.9357）=13.2937%

57練習(xí)題凈現(xiàn)值（10%時(shí)）=310.27萬(wàn)元57練習(xí)題企業(yè)計(jì)劃用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備，舊設(shè)備預(yù)計(jì)還可使用6年，目前變價(jià)收入6萬(wàn)元，折余價(jià)值6萬(wàn)元。新設(shè)備投資額為15萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用6年。至第6年末，新舊設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值相等。使用新設(shè)備可使企業(yè)在未來(lái)6年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)收入1.6萬(wàn)元，降低經(jīng)營(yíng)成本0.9萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，所得稅率為33%。要求：（1）計(jì)算使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加的現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算該方案的差額投資內(nèi)部收益率；（3）若設(shè)定折現(xiàn)率分別為10%和12%，確定應(yīng)否用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備。58練習(xí)題企業(yè)計(jì)劃用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備，舊練習(xí)題答案：（1）

⊿年折舊額=（15-6）/6=1.5萬(wàn)元⊿NCF0=-（15-6）=9萬(wàn)元⊿NCF1-6=[1.6-（-0.9）-1.5]*（1-33%）+1.5=2.17萬(wàn)元（2）（P/A,⊿IRR,6）=9÷2.17=4.14710%4.3553⊿IRR=11.71%IRR4.14712%4.1114（3）若折現(xiàn)率為10%，⊿IRR﹥10%，應(yīng)更新若折現(xiàn)率為12%，⊿IRR﹤12%，應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備59練習(xí)題答案：594.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一.投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法604.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一.投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型604.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一.投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型1）投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的定義投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，是指用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度。2）投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類①按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類考慮時(shí)間價(jià)值的折現(xiàn)指標(biāo)：凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，內(nèi)部收益率等不考慮時(shí)間價(jià)值的非折現(xiàn)指標(biāo)：投資利潤(rùn)率和投資回收期。614.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一.投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型614.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一.投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型2）投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類②按指標(biāo)性質(zhì)不同分類正指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含報(bào)酬率、投資利潤(rùn)率等反指標(biāo)：回收期③按指標(biāo)重要性分類主要指標(biāo)：考慮時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)次要指標(biāo)：投資回收期輔助指標(biāo)：投資利潤(rùn)率624.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一.投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其類型624.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法1）投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率又稱投資報(bào)酬率，指達(dá)產(chǎn)期正常年度利潤(rùn)或年均利潤(rùn)占投資總額的百分比。投資利潤(rùn)率＝達(dá)產(chǎn)期年均利潤(rùn)/投資總額特點(diǎn)：①年均利潤(rùn)是達(dá)產(chǎn)期的年均利潤(rùn)（會(huì)計(jì)年均利潤(rùn)），或者生產(chǎn)期的年均利潤(rùn)。②投資總額包含資本化利息。不是原始投資額。634.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法1）投資利潤(rùn)率優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單、明了、易于掌握，且該指標(biāo)不受建設(shè)期的長(zhǎng)短、投資方式、回收額的有無(wú)以及凈現(xiàn)金流量的大小等條件的影響，能夠說(shuō)明各投資方案的收益水平。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；該指標(biāo)的分子分母其時(shí)間特征不一致;該指標(biāo)的計(jì)算無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。644.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法2）靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期是指收回原始投資所需要的年限?；厥掌谝袁F(xiàn)金流量為計(jì)算基礎(chǔ)?；厥掌冢喊ńㄔO(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期654.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法2）靜態(tài)投資回收期回收期的計(jì)算：①滿足特定條件下的簡(jiǎn)化公式：不包括建設(shè)期的回收期＝原始投資額/投產(chǎn)后前若干年每年相等的現(xiàn)金凈流量

特殊條件：投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，而且投產(chǎn)后前若干年每年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量相等，并且m×投產(chǎn)后前m年每年相等的凈現(xiàn)金流量（NCF）≥原始總投資包括建設(shè)期的回收期=不包括建設(shè)期的回收期+建設(shè)期664.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法2）靜態(tài)投資回收期回收期的計(jì)算：②一般情況下的計(jì)算公式為：包括建設(shè)期的回收期＝M+第M年尚未回收額/第M+1年凈現(xiàn)金流量這里M是指累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年。不包括建設(shè)期的回收期=包括建設(shè)期的回收期-建設(shè)期674.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：回收期的計(jì)算：有甲、乙兩個(gè)投資方案。甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期是5年，初始投資100萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，前三年每年凈現(xiàn)金流量都是40萬(wàn)元，后兩年每年都是50萬(wàn)元。乙方案的項(xiàng)目計(jì)算期也是5年，初始投資100萬(wàn)元于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，假設(shè)前三年每年現(xiàn)金凈流入都是30萬(wàn)元，后兩年每年現(xiàn)金凈流入60萬(wàn)元。684.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：回收期的計(jì)算：684.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：回收期的計(jì)算：甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期=100/40=2.5年乙方案的項(xiàng)目計(jì)算期=3+10/60=3.17年694.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：回收期的計(jì)算：694.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法2）靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)：靜態(tài)投資回收期是個(gè)非折現(xiàn)的絕對(duì)量反指標(biāo)。靜態(tài)投資回收期能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計(jì)算也不難。缺點(diǎn)沒(méi)有考慮時(shí)間價(jià)值，不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生流量發(fā)生的情況，存在一定弊端。704.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)二.非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法1）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或其他設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。凈現(xiàn)值(NPV)=未來(lái)現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值合計(jì)-原始投資現(xiàn)值合計(jì)=∑[NCF/(1+i)t]計(jì)算凈現(xiàn)值的前提：要設(shè)定折算率（行業(yè)基準(zhǔn)收益或其他設(shè)定折現(xiàn)率）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值大于等于0，財(cái)務(wù)可行。714.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法1）凈現(xiàn)值折現(xiàn)率的確定：①項(xiàng)目的資金成本；②投資的機(jī)會(huì)成本（投資要求最低投資報(bào)酬率）；③不同階段采用不同的折現(xiàn)率，建設(shè)期采用貸款實(shí)際利率作為折現(xiàn)率；經(jīng)營(yíng)期以全社會(huì)的資金平均收益率作為項(xiàng)目折線率。④以行業(yè)平均資金收益率作為項(xiàng)目折現(xiàn)率。724.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需投資100萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命10年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲利10萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率10%。則其凈現(xiàn)值計(jì)算如下：NCF0＝-100

NCF1-10＝凈利潤(rùn)+折舊＝10+100/10＝20

NPV＝-100+20×(P/A,10%,10)＝22.892734.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：734.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：假定有關(guān)資料與上例相同，固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)有10萬(wàn)元?dú)堉?。則其凈現(xiàn)值計(jì)算如下：NCF0＝-100

NCF1-9＝凈利潤(rùn)+折舊＝10+(100-10)/10＝19

NCF10＝10+19＝29

NPV＝-100+19×(P/A,10%,9)+10×（P/F,10%,10）＝20.6744.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：744.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：假定有關(guān)資料與前例相同，建設(shè)期為一年。其凈現(xiàn)值計(jì)算如下：NCF0＝-100

NCF1＝-0

NCF2-11＝凈利潤(rùn)+折舊＝10+100/10＝20NPV＝-100+20×(P/A,10%,10)×（P/F,10%,1）＝11.72754.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：754.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：假定有關(guān)資料仍與前例中相同，但建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入50萬(wàn)元，期末無(wú)殘值。則其凈現(xiàn)值為：NCF0＝-50

NCF1＝-50

NCF2-11＝凈利潤(rùn)+折舊＝10+100/10＝20

NPV＝-50-50×（P/F,10％，1）+20×[P/A,10%,11]-（P/A,10%,1）]＝14.265764.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：764.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法1）凈現(xiàn)值優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金時(shí)間價(jià)值；考慮了項(xiàng)目計(jì)算期全部的凈現(xiàn)金流量；考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。缺點(diǎn)：不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平；絕對(duì)數(shù)的指數(shù)，不便于不同投資規(guī)模方案的對(duì)比；凈現(xiàn)金流量的測(cè)量和折現(xiàn)率的確定比較困難的。計(jì)算比較的麻煩，要考慮時(shí)間價(jià)值要折算，比較難理解和掌握。774.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法2）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值率大于等于0，方案可行。優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系缺點(diǎn)：凈現(xiàn)值指標(biāo)相似，無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。784.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法3）獲利（現(xiàn)值）指數(shù)＝投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì)＝1+凈現(xiàn)值率評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：獲利指數(shù)大于等于1，財(cái)務(wù)可行。優(yōu)點(diǎn)能夠從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點(diǎn)不能夠直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，計(jì)算起來(lái)比凈現(xiàn)值率要麻煩一些，口徑也不一致。794.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法4）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率（內(nèi)含報(bào)酬率），即指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率，亦可將其定義為能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率就是方案本身的實(shí)際收益率。簡(jiǎn)便算法的前提條件：①當(dāng)全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)期起點(diǎn)第0期凈現(xiàn)金流量等于原始投資的負(fù)值；②投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等。804.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：某投資項(xiàng)目在建設(shè)起點(diǎn)一次性投資254980元，當(dāng)年完工并投產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)期為15年，每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元。求內(nèi)部收益率。NCF0＝-254980NCF1-15＝50000-254980+50000×（P/A,R,15）＝0（P/A,R,15）＝254980/50000＝5.9016查15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：（P/A，18%，15）＝5.9016IRR＝18%814.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)舉例：814.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法4）內(nèi)部收益率逐步測(cè)試法就是要通過(guò)逐步測(cè)試找到一個(gè)能夠使凈現(xiàn)值大于零，另一個(gè)使凈現(xiàn)值小于零的兩個(gè)最接近的折現(xiàn)率。舉例：NCF0＝-100，NCF1＝0，NCF2-8＝36，NCF9-10＝25，NCF11＝35。計(jì)算方案本身的報(bào)酬率是多少？令NPV＝-100+36×[(P/A,R,8)-(P/A,R,1)]+25×(P/F,R,9)+25×(P/F,R,10)+35×(P/F,R,11)＝0824.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)測(cè)試次數(shù)rNPV110%91.8384230%-19.2799320%21.7313424%3.9318526%-3.0191逐步測(cè)試法（R-24%）/（26%-24%）=（0-3.9318）/(-3.0191-3.9318)IRR≈25.13%834.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)測(cè)試次數(shù)rNPV110%91.4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)算方法4）內(nèi)部收益率特點(diǎn)：內(nèi)部收益率不受設(shè)定折現(xiàn)率高低的影響。計(jì)算凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)，凈現(xiàn)值率的前提是必須事先設(shè)定折現(xiàn)率。優(yōu)點(diǎn)：非常注重資金時(shí)間價(jià)值，能夠從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平，且不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。缺點(diǎn)：計(jì)算比較麻煩，而且當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，可能導(dǎo)致多個(gè)IRR，或偏高偏低，缺乏實(shí)際意義。844.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)三.折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)及計(jì)4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率獲利指數(shù)內(nèi)部收益率相對(duì)指標(biāo)/絕對(duì)指標(biāo)絕對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)相對(duì)指標(biāo)是否反應(yīng)投入產(chǎn)出的關(guān)系不能能能能是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響是是是否能否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率否否否是各種方法的比較854.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率獲利指數(shù)內(nèi)部收4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)價(jià)及投資決策2.多個(gè)互斥方案的比較決策3.多個(gè)投資方案組合的決策（資金限量決策）864.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)價(jià)及投資決策1）獨(dú)立方案的含義在財(cái)務(wù)管理中，將一組互相分離、互不排斥的方案稱為獨(dú)立方案。在獨(dú)立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。2）獨(dú)立方案存在的前提條件就一組完全獨(dú)立的方案而言，其存在的前提條件是：①投資資金來(lái)源無(wú)限制；②投資資金無(wú)優(yōu)先使用的排列；③各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足；④不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關(guān)系及其影響；⑤每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經(jīng)濟(jì)效益，與其他方案無(wú)關(guān)。874.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)價(jià)及投資決策3）獨(dú)立方案的財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)與投資決策的關(guān)系對(duì)于獨(dú)立方案而言，評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性也就是對(duì)其作出最終決策的過(guò)程。因?yàn)閷?duì)于一組獨(dú)立方案中的任何一個(gè)方案，都存在著“接受”或“拒絕”的選擇。只有完全具備或基本具備財(cái)務(wù)可行性的方案，才可以接受；完全不具備或基本不具備備財(cái)務(wù)可行性的方案。只能選擇“拒絕”。從而“拒絕”本身也是一種方案，一般稱之為O方案。因此，任何一個(gè)獨(dú)立方案都要與0方案進(jìn)行比較決策。884.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)價(jià)及投資決策4）評(píng)價(jià)方案財(cái)務(wù)可行性的要點(diǎn)評(píng)價(jià)方案財(cái)務(wù)可行性應(yīng)掌握以下要點(diǎn)：

①判斷方案完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果某一投資方案的所有評(píng)價(jià)指標(biāo)均處于可行區(qū)間，則可以斷定該投資方案完全具備可行性。894.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)價(jià)及投資決策4）評(píng)價(jià)方案財(cái)務(wù)可行性的要點(diǎn)②若主要指標(biāo)結(jié)論可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論不可行，則基本具備財(cái)務(wù)可行性。③若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，而次要或輔助指標(biāo)結(jié)論可行，則基本不具備財(cái)務(wù)可行性。④若主要指標(biāo)結(jié)論不可行，次要或輔助指標(biāo)結(jié)論也不可行，則完全不具備財(cái)務(wù)可行性。5）評(píng)價(jià)方案財(cái)務(wù)可行性的注意點(diǎn)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)在評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)可行性的過(guò)程中起主導(dǎo)作用利用動(dòng)態(tài)指標(biāo)對(duì)同一投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。904.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)價(jià)及投資決策舉例：某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目只有一個(gè)方案，其原始投資為1000萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期為11年（其中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為10年），基準(zhǔn)投資收益率為9.5%，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。有關(guān)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)如下：ROI=10%，PP=6年，PP′=5年，NPV=+162.65萬(wàn)元，NPVR=17.04%，PI=1.1704，IRR=12.73%。要求：評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。因?yàn)镽OI=10%>i=9.5%PP′=5年=10/2NPV=+162.65萬(wàn)元>0NPVR=17.04%>0PI=1.1704>1IRR=12.73%>=10%

該方案基本上具有財(cái)務(wù)可行性（盡管PP=6年>=5.5年，超過(guò)基準(zhǔn)回收期）914.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用1.單一的獨(dú)立方案可行性評(píng)4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用2.多個(gè)互斥方案的比較決策1）互斥方案的含義互斥方案是指相互聯(lián)系、互相排斥的方案，即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互替代，采納方案組中的某一方案，就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案?；コ夥桨傅倪x擇：可行——最優(yōu)主要評(píng)價(jià)方法：凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法、計(jì)算期統(tǒng)一法。924.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用2.多個(gè)互斥方案的比較決策4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用2.多個(gè)互斥方案的比較決策2）凈現(xiàn)值法決策標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。適用范圍：原始投資額相同并且項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較。3）凈現(xiàn)值率法決策標(biāo)準(zhǔn)：凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。適用范圍：同上934.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用2.多個(gè)互斥方案的比較決策4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用2.多個(gè)互斥方案的比較決策4）差額投資內(nèi)部收益率法差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率，并據(jù)與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。適用范圍：適用于兩個(gè)原始投資不相同，但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策。常用于更新改造項(xiàng)目投資決策。決策原則：當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。944.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用2.多個(gè)互斥方案的比較決策4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：某更新改造項(xiàng)目的差量?jī)衄F(xiàn)金流量的結(jié)果為，ΔNCF0=-100000元，ΔNCF1-5=26700元。要求：1、計(jì)算該項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)；

2、分別就以下兩種不相關(guān)情況為企業(yè)作出是否更新設(shè)備的決策，并說(shuō)明理由。①該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%。

②該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%。

954.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：954.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：

-100000+26700×（P/A,△IRR,5）=0

（P/A,△IRR,5）=3.7453△IRR≈10.49%如果該企業(yè)行業(yè)基準(zhǔn)收益率是8%，說(shuō)明差額內(nèi)部收益率高于基準(zhǔn)收益率，當(dāng)然選擇投資額大的方案，應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備。如果行業(yè)基準(zhǔn)收益12%，說(shuō)明差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率，應(yīng)當(dāng)選擇原始投資額小的方案，不應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備。964.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：964.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用2.多個(gè)互斥方案的比較決策5）年等額凈回收額法年等額凈回收額法，是指通過(guò)比較所有投資方案的年等額凈回收額指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的決策方法。適用范圍：適用于原始投資不相同、特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。決策原則：年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)年等額凈回收額=凈現(xiàn)值×資本回收系數(shù)=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)974.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用2.多個(gè)互斥方案的比較決策4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：某企業(yè)擬投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線。現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇：A方案的原始投資為1250萬(wàn)元，項(xiàng)目計(jì)算期為11年，凈現(xiàn)值為958.7萬(wàn)元；B方案的原始投資為1100萬(wàn)元。項(xiàng)目計(jì)算期為10年，凈現(xiàn)值為920萬(wàn)元：C方案的凈現(xiàn)值為-12.5萬(wàn)元。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％。要求：(1)判斷每個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性；(2)用年等額凈回收額法作出最終的投資決策(計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù))：984.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：984.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：（1)判斷方案的財(cái)務(wù)可行性：A方案和B方案的凈現(xiàn)值均大于零，這兩個(gè)方案具有財(cái)務(wù)可行性。C方案的凈現(xiàn)值小于零，該方案不具有財(cái)務(wù)可行性。(2)比較決策：A方案年等額凈回收額=958.7/4.49506=147.6萬(wàn)元B方案年等額凈回收額=920/4.14457=149.7萬(wàn)元B方案優(yōu)于A方案994.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：994.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用3.多個(gè)投資方案組合的決策（資金限量決策）1）組合或排隊(duì)方案的含義如果一組方案中既不屬于相互獨(dú)立，又不屬于相互排斥，而是可以實(shí)現(xiàn)任意組合或排隊(duì)，則這些方案被稱作組合或排隊(duì)方案，其中又包括先決方案，互補(bǔ)方案和不完全互斥方案等形式。在這種方案決策中，除了要求首先評(píng)價(jià)所有方案的財(cái)務(wù)可行性，淘汰不具備財(cái)務(wù)可行性的方案外，在接下來(lái)的決策中需要反復(fù)衡量和比較不同組合條件下的有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)的大小，從而作出最終決策。1004.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用3.多個(gè)投資方案組合的決策4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用3.多個(gè)投資方案組合的決策（資金限量決策）2）組合或排隊(duì)方案決策的原則①在資金總量不受限制的情況下，可按每一項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV大小排隊(duì)，確定優(yōu)先考慮的項(xiàng)目順序。②在資金總量受到限制時(shí)，則需按凈現(xiàn)值率NPVR或獲利指數(shù)PI的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值NPV進(jìn)行各種組合排隊(duì)，從中選出能使凈現(xiàn)值之和最大的最優(yōu)組合。1014.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用3.多個(gè)投資方案組合的決策4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：公司有五個(gè)投資項(xiàng)目，公司能夠提供資金總額是350萬(wàn)元。有關(guān)資料如表（單位：萬(wàn)元）：項(xiàng)目原始投資凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率A項(xiàng)目1005050%B項(xiàng)目20011055%C項(xiàng)目502040%D項(xiàng)目1508053.3%E項(xiàng)目1007070%1024.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：項(xiàng)目原始投資凈現(xiàn)值凈4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：按照凈現(xiàn)值率大小順序排列：E+B+C組合E+D+A組合都是最優(yōu)組合。項(xiàng)目原始投資凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率E項(xiàng)目1007070%B項(xiàng)目20011055%D項(xiàng)目1508053.3%A項(xiàng)目1005050%C項(xiàng)目502040%1034.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用舉例：項(xiàng)目原始投資凈現(xiàn)值凈4.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策1.按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法2.按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法1044.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策1.按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法1044.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策依據(jù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式：凈現(xiàn)值(NPV)=未來(lái)現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值合計(jì)-原始投資現(xiàn)值合計(jì)=∑[NCF/(1+i)t]風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法：調(diào)整i風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法:調(diào)整NCF1054.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策依據(jù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式：1054.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策1.按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法調(diào)整i的方法：（1）用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率Kj=Rf+?(Rm-Rf)（2）按風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模型來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率Ki=RF+bi*VCibi：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)VCi：預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)離差率1064.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策1.按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法1064.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策2.按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法

肯定當(dāng)量法：把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一定的系數(shù)（通常稱為肯定當(dāng)量系數(shù)）折算為大約相當(dāng)于肯定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后利用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的決策分析方法。標(biāo)準(zhǔn)離差率與肯定當(dāng)量系數(shù)經(jīng)驗(yàn)對(duì)照表P1501074.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策2.按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法107第四章項(xiàng)目投資管理4.1項(xiàng)目投資及其分類4.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.3項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)4.4項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用4.5項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與決策108第四章項(xiàng)目投資管理4.1項(xiàng)目投資及其分類14.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2.投資的程序3.項(xiàng)目投資的特點(diǎn)4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念1094.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類1）投資的含義投資，是指特定經(jīng)濟(jì)主體（包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人）為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏慕?jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。1104.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類3

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2）投資的種類按照投資行為的介入程度，分為直接投資和間接投資。直接投資，是指由投資人直接介入投資行為，即將貨幣資金直接投入投資項(xiàng)目，形成實(shí)物資產(chǎn)或者購(gòu)買現(xiàn)有企業(yè)資產(chǎn)的一種投資。間接投資，是指投資者一起資本購(gòu)買公債、公司債券、金融債券或公司股票等，以預(yù)期獲得一定收益的投資，也稱證券投資。1114.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類4

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2）投資的種類按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資。生產(chǎn)性投資，也稱生產(chǎn)資料投資，最終成果為各種生產(chǎn)性資產(chǎn)。包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和流動(dòng)資金投資等。非生產(chǎn)性投資，是指資金投入非物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，不能形成生產(chǎn)能力，但能形成社會(huì)消費(fèi)或服務(wù)能力。最終成果為各種非生產(chǎn)性資產(chǎn)。1124.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類5

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2）投資的種類按照投入的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。對(duì)內(nèi)投資，對(duì)企業(yè)而言即為項(xiàng)目投資。是指企業(yè)將資金投放于為取得本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動(dòng)資金而形成的一種投資。。對(duì)外投資，是指企業(yè)為購(gòu)買國(guó)家或其他企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券或其他金融產(chǎn)品，或以貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)向其他企業(yè)注入資金而發(fā)生的投資。1134.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類6

4.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類2）投資的種類按照投入的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資、流動(dòng)資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等多種形式。1144.1項(xiàng)目投資及其分類1.投資的含義和種類72.投資的程序1）提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象。2）評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性。3）投資方案比較與選擇。4）投資方案的執(zhí)行。5）投資方案的再評(píng)價(jià)。

4.1項(xiàng)目投資及其分類1152.投資的程序4.1項(xiàng)目投資及其分類84.1項(xiàng)目投資及其分類3.項(xiàng)目投資的特點(diǎn)資本支出大持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)大重要1164.1項(xiàng)目投資及其分類3.項(xiàng)目投資的特點(diǎn)9

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念1）項(xiàng)目投資的含義與類型項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。特點(diǎn)：投資內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目都至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）、投資數(shù)額多、影響時(shí)間長(zhǎng)（至少一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大。

項(xiàng)目投資新建項(xiàng)目更新改造項(xiàng)目單純固定資產(chǎn)投資完整工業(yè)項(xiàng)目投資1174.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念項(xiàng)目投資新

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念2）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成項(xiàng)目計(jì)算期是指從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。

項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+運(yùn)營(yíng)期運(yùn)營(yíng)期=試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期試產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)的過(guò)渡階段。達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。1184.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念11

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念3）投資總額與原始總投資的關(guān)系原始總投資：是指為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。投資總額：是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。投資總額＝原始總投資+建設(shè)期資本化利息原始總投資=建設(shè)投資+流動(dòng)資金投資建設(shè)投資=固定資產(chǎn)投資+無(wú)形資產(chǎn)投資+開(kāi)辦費(fèi)1194.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念12

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念4）項(xiàng)目投資資金的投入方式原始投資的投入方式包括一次投資和分次投資兩種方式。一次投資方式是指投資行為集中發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一個(gè)年度的年初或年末；如果投資行為涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上的年度，或雖然只涉及一個(gè)年度但同時(shí)在該年的年初和年末發(fā)生，則屬于分次投入方式。1204.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念13

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念4）項(xiàng)目投資資金的投入方式舉例：A企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資500萬(wàn)元，在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)投資20萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。流動(dòng)資金投資合計(jì)為20萬(wàn)元。要求計(jì)算固定資產(chǎn)原值、建設(shè)投資、原始總投資、投資總額。1214.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念14

4.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念4）項(xiàng)目投資資金的投入方式舉例：根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下：

固定資產(chǎn)原值=500+10=510（萬(wàn)元）

建設(shè)投資=500+20=520（萬(wàn)元）

原始總投資=520+20=540（萬(wàn)元）

投資總額=540+10=550（萬(wàn)元）

1224.1項(xiàng)目投資及其分類4.項(xiàng)目投資的相關(guān)概念154.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提3.確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容5.現(xiàn)金流量的估算6.凈現(xiàn)金流量的確定1234.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用164.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用1）現(xiàn)金流量的含義現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。項(xiàng)目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金而且還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值（或重置成本）。1244.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用174.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用2）現(xiàn)金流量的作用第一，比較客觀，不受會(huì)計(jì)的計(jì)算方法（折舊的計(jì)提方法，存貨計(jì)量方法）的影響；第二，便于正確確定資金的時(shí)間價(jià)值。第三，簡(jiǎn)化了有關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算。1254.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算1.現(xiàn)金流量的含義和作用184.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提1）投資項(xiàng)目類型的假設(shè)假設(shè)投資項(xiàng)目只包括單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目、完整工業(yè)投資項(xiàng)目和更新改造投資項(xiàng)目三種類型。2）財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)3）項(xiàng)目投資假設(shè)即使實(shí)際存在借入資金，也將其作為自有資金對(duì)待。不具體區(qū)分自有資金和借入資金。4）經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)1264.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提194.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提5）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)為便于利用資金時(shí)間價(jià)值的形式，不論現(xiàn)金流量具體內(nèi)容所涉及的價(jià)值指標(biāo)實(shí)際上是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是時(shí)期指標(biāo)，均假設(shè)按照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處理。建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或年末發(fā)生。流動(dòng)資金投資則在年初發(fā)生；經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年的收入、成本、折舊、攤銷、利潤(rùn)、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā)生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)（但更新改造項(xiàng)目除外）。1274.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提204.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提6）確定性因素假設(shè)。假設(shè)與項(xiàng)目現(xiàn)金流量有關(guān)的價(jià)格、產(chǎn)銷量、成本水平、所得稅稅率等因素均為已知常數(shù)。7）產(chǎn)銷平衡假設(shè)。假定運(yùn)營(yíng)期同一年的產(chǎn)量等于該年的銷售量，假定按成本項(xiàng)目計(jì)算的當(dāng)年成本費(fèi)用等于按要素計(jì)算的成本費(fèi)用。1284.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算2.確定現(xiàn)金流量的假設(shè)前提214.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算3.確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題1）必須考慮現(xiàn)金流量的增量。2）盡量利用現(xiàn)有會(huì)計(jì)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。3）不能考慮沉沒(méi)成本因素。4）充分關(guān)注機(jī)會(huì)成本。5）要考慮項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他部門的影響。1294.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算3.確定現(xiàn)金流量應(yīng)注意的問(wèn)題24.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容1）完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量的內(nèi)容①增加的營(yíng)業(yè)收入②回收固定資產(chǎn)凈殘值③回收的流動(dòng)資金④其他現(xiàn)金流入量1304.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容234.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容1）完整工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出量的內(nèi)容①直接投資支出：包括固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)以及開(kāi)辦費(fèi)的投資。②流動(dòng)資金投資③經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本）④各項(xiàng)稅款（營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅）⑤其他現(xiàn)金流出1314.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容244.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容2）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（無(wú)流動(dòng)資金流入與流出）現(xiàn)金流入量的內(nèi)容①增加的營(yíng)業(yè)收入②回收固定資產(chǎn)余值現(xiàn)金流出量的內(nèi)容①固定資產(chǎn)投資②經(jīng)營(yíng)成本（付現(xiàn)成本）③各項(xiàng)稅款（營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅）1324.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容254.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算4.現(xiàn)金流量的內(nèi)容3）固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量的內(nèi)容①因使用新固定資產(chǎn)而增加的營(yíng)業(yè)收入②處置舊固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入③新舊固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)余值的差額現(xiàn)金流出量的內(nèi)容①購(gòu)置新固定資產(chǎn)的投