A股上市條件及程序課件

境內(nèi)企業(yè)發(fā)行A股的條件及要求SBICROSBY2006年12月境內(nèi)企業(yè)發(fā)行A股的條件及要求SBICROSBY1一．境內(nèi)企業(yè)A股上市的法律要求

（一）《證券法》對(duì)證券發(fā)行與上市的規(guī)定（《證券法》10、13、50條）1．公開發(fā)行的概念公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：向不特定對(duì)象發(fā)行證券的；向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過二百人的；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。一．境內(nèi)企業(yè)A股上市的法律要求

（一）《證券法》對(duì)證券發(fā)行22.公開發(fā)行新股的條件具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。取消了原公司法關(guān)于前次發(fā)行股份已募足并間隔一年、預(yù)計(jì)利潤率可達(dá)同期銀行存款利率的要求。2.公開發(fā)行新股的條件33、股票在證券交易所上市的條件股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣三千萬元；原要求為人民幣五千萬元。公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

3、股票在證券交易所上市的條件4（二）《IPO管理辦法》的規(guī)定

1、發(fā)行條件-松緊搭配，提高發(fā)行公司質(zhì)量

主體資格（《IPO管理辦法》第二張第8、9條）1）組織形式：股份有限公司設(shè)立滿三年后方可申請(qǐng)發(fā)行上市；這說明公司擬發(fā)行股票和上市，其前提條件該企業(yè)必須為股份有限公司性質(zhì)，同時(shí)均屬發(fā)起設(shè)立的性質(zhì)，而不存在募集設(shè)立的方式。2）允許有限責(zé)任公司以按原帳面凈資產(chǎn)值折股的方式整體變更為股份有限公司的發(fā)行人連續(xù)計(jì)算持續(xù)經(jīng)營時(shí)間。a.允許企業(yè)改制后連續(xù)計(jì)算經(jīng)營時(shí)間的前提必須是最近三年主營業(yè)務(wù)和管理層未發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人未發(fā)生變更；在這里《管理辦法》未提及國有企業(yè)改制后設(shè)立的情況，應(yīng)該說在尚未廢止其他法律的前提下，對(duì)于國有企業(yè)改制設(shè)立股份有限公司仍適用連續(xù)計(jì)算業(yè)績的規(guī)定；（二）《IPO管理辦法》的規(guī)定

1、發(fā)行條件-松緊搭配，提5b.根據(jù)新公司法第96條的規(guī)定，有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合的實(shí)收股本總額不得高于公司凈資產(chǎn)額，變更時(shí)為增加資本可公開發(fā)行股份；c.《IPO管理辦法》要求有限責(zé)任公司變更為股份有限公司是“整體變更”，即不得進(jìn)行任何資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的剝離；d.公司的主體資格在變更前后是延續(xù)的，有限責(zé)任公司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼，無須通知公司債務(wù)人或征得債權(quán)人的同意。3）對(duì)募集設(shè)立股份公司的方式進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，只允許經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的有限責(zé)任公司方可采用募集設(shè)立的方式發(fā)行股票并上市；以募集方式設(shè)立股份公司的，不適用分期出資的規(guī)定；發(fā)起人認(rèn)購的股份的數(shù)額不得少于公司股份總額的35％（法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外）；4）為支持大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，規(guī)定了經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)行人可以不受成立三年限制的豁免條款。b.根據(jù)新公司法第96條的規(guī)定，有限責(zé)任公司變更為股份有限公6公司治理結(jié)構(gòu)方面的要求（《IPO管理辦法》第二章第一節(jié)第12、13條、第二節(jié)、第三節(jié)）根據(jù)證券法第十三條第一款“具有健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)”的規(guī)定，管理辦法要求發(fā)行公司——1)發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。這點(diǎn)是用以確保企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績得以連續(xù)計(jì)算。2)產(chǎn)權(quán)清晰明確，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。3)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營的能力，在資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)，機(jī)構(gòu)等方面具有獨(dú)立性，避免或減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭。

公司治理結(jié)構(gòu)方面的要求74)規(guī)范運(yùn)行方面要求發(fā)行人具有健全的內(nèi)部控制制度健全，包括：A.公司章程合法有效，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事制度健全，能夠依法有效履行職責(zé)；B.董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員具有相應(yīng)任職資格，且最近三年內(nèi)不存在重大違法情況，最近一年內(nèi)沒受到過證券交易所的公開譴責(zé)，也沒有涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；注：發(fā)起人可以是自然人，也可以是法人，包括事業(yè)法人、社團(tuán)法人和國家規(guī)定可以投資的機(jī)關(guān)法人。但是，在確定擬上市發(fā)行公司的發(fā)起人時(shí)，必須從能否順利爭取股票發(fā)行上市的角度去選擇。如職工持股會(huì)及工會(huì)作為發(fā)起人在工商法規(guī)中規(guī)定是可以的。但是中國證監(jiān)會(huì)法律部作出的解釋卻認(rèn)為職工持股會(huì)及工會(huì)作為上市公司的發(fā)起人存在瑕疵，故凡有存在職工持股會(huì)和工會(huì)作為發(fā)起人的公司發(fā)行上市申報(bào)文件一律不予受理。C.發(fā)行人具有嚴(yán)格規(guī)范的資金管理和運(yùn)用制度；A股上市條件及程序8D.發(fā)行人在最近三十六個(gè)月內(nèi)沒有重大違法行為，對(duì)外不存在違規(guī)擔(dān)保；注：a.在具體審核中，一般將依據(jù)《行政處罰法》而具有行政處罰權(quán)的行政機(jī)關(guān)做出的罰款以上行政處罰的行為視為重大違法行為。對(duì)于是否構(gòu)成重大違法行為，也可能采取個(gè)案處理的方式，征求證監(jiān)會(huì)法律部的意見。b.何謂“違規(guī)擔(dān)?！?？《公司法》第十六條規(guī)定：“公司為股東或?qū)嶋H控制人提供擔(dān)保的，必須經(jīng)股東大會(huì)決議，且相關(guān)股東應(yīng)放棄表決權(quán)?！?；同時(shí)證監(jiān)會(huì)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的通知》一并解除了此前《關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》中有關(guān)禁止向控股股東及其關(guān)聯(lián)方、資產(chǎn)負(fù)債率超過七成的擔(dān)保對(duì)象提供擔(dān)保，以及擔(dān)?？傤~不得超過凈資產(chǎn)五成等限制，尊重上市公司自主決策及公司自律。但必須按照新《公司法》的規(guī)定履行相應(yīng)的程序和信息披露義務(wù)——要求上市公司對(duì)外擔(dān)保一律須經(jīng)董事會(huì)審議，單筆或總額超過一定比例的擔(dān)保、為公司股東或者實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保必須提交股東大會(huì)審議，并實(shí)行關(guān)聯(lián)股東回避表決制度。D.發(fā)行人在最近三十六個(gè)月內(nèi)沒有重大違法行為，對(duì)外不存在違規(guī)9財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的要求

（《IPO管理辦法》第二章第四節(jié)）按照證券法第十三條第二款“具有持續(xù)盈利能力,財(cái)務(wù)狀況良好”的要求，對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)從多方面設(shè)定了具體的條件。1)資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流量較好，不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)和影響持續(xù)經(jīng)營的擔(dān)保以及訴訟等情形2)無審計(jì)方面出具的保留意見。同時(shí)《發(fā)行管理辦法》對(duì)此提出了更為嚴(yán)格的要求，即一旦財(cái)務(wù)報(bào)表被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，則公司將三年內(nèi)無法公開發(fā)行證券。3)最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或其他非法手段干擾發(fā)行工作的情況。4)關(guān)注持續(xù)經(jīng)營能力由于不同行業(yè)的盈利模式千差萬別，管理辦法主要從防范重大風(fēng)險(xiǎn)的角度，對(duì)可能對(duì)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的情形做出了禁止性規(guī)定,要求發(fā)行人:a.現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)或投資方向能夠可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)營模式和投資計(jì)劃穩(wěn)健，主要產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)前景良好，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和市場(chǎng)需求不存在現(xiàn)實(shí)或可預(yù)見的重大不利變化；b.發(fā)行人的行業(yè)地位或者發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境不存在已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的要求10c.發(fā)行人使用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或使用合法，不存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；注：改制設(shè)立的股份公司，其主要產(chǎn)品或經(jīng)營業(yè)務(wù)重組進(jìn)入股份公司的，其主要產(chǎn)品或經(jīng)營業(yè)務(wù)使用的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)等須進(jìn)入股份公司。同時(shí)擬上市公司應(yīng)在獲準(zhǔn)發(fā)行前將商標(biāo)權(quán)處置相關(guān)的手續(xù)辦理完畢，并在招股說明書中充分披露商標(biāo)權(quán)的處置方式。d.此外《IPO管理辦法》還規(guī)定不得存在發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營業(yè)收入或凈利潤對(duì)關(guān)聯(lián)方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴；發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤主要來自不能合并財(cái)務(wù)報(bào)表的投資收益；c.發(fā)行人使用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)11

5）盈利能力上要求發(fā)行人最近三年連續(xù)盈利；結(jié)合中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》的規(guī)定，對(duì)這條的理解還應(yīng)注意的是最近三年內(nèi)應(yīng)當(dāng)是在實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更和管理層沒有發(fā)生重大變化的情況下，持續(xù)經(jīng)營相同的業(yè)務(wù)。如果最近三年出現(xiàn)重大資產(chǎn)重組行為，并且導(dǎo)致發(fā)行人的業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化的，需有關(guān)行為完成滿三年后才能申請(qǐng)發(fā)行上市。但如果上述行為未導(dǎo)致發(fā)行人的業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，則不受影響。6）以往規(guī)定都是只要求最近三年連續(xù)盈利，而《IPO管理辦法》將盈利規(guī)模也納入規(guī)定，要求最近三年累計(jì)凈利潤不低于3000萬元；不再有以往規(guī)定中針對(duì)發(fā)行后股本總額不低于5000萬的規(guī)定。注：但應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是，《證券法》規(guī)定的：“公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上?！钡臈l件也仍然適用。應(yīng)在操作中予以注意。

5）盈利能力上要求發(fā)行人最近三年連續(xù)盈利；127）計(jì)算凈利潤時(shí)要以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為依據(jù)，以合理反映發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的持續(xù)盈利能力。注：非經(jīng)常性損益是指企業(yè)獲得的不是一般正常經(jīng)營帶來的損益，比如投資轉(zhuǎn)讓收益或損失、補(bǔ)貼收入、債務(wù)重組收益或損失等。它的最大特點(diǎn)是本期發(fā)生的這些損益，并不代表企業(yè)今后也一定能夠獲得相同的損益，是一種非持續(xù)性損益。對(duì)于預(yù)測(cè)今后損益而言，由于非經(jīng)常性損益具有不能代表企業(yè)未來盈利能力的特點(diǎn)，因此，評(píng)價(jià)利潤指標(biāo)應(yīng)當(dāng)扣除非經(jīng)常性損益帶來的那部分損益，否則就極有可能造成決策判斷失誤。8）對(duì)發(fā)行人經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和營業(yè)收入提出要求,并將二者設(shè)定為替代性指標(biāo)。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是衡量發(fā)行人盈利質(zhì)量的重要指標(biāo)，《IPO管理辦法》要求發(fā)行人最近三年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過5000萬元。這是一個(gè)非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流想造假，是非常困難的。7）計(jì)算凈利潤時(shí)要以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為依據(jù)，以合理139）延續(xù)了無形資產(chǎn)比例限制的要求。根據(jù)主板上市公司的特點(diǎn)，避免發(fā)行人資產(chǎn)組成結(jié)構(gòu)的重大失衡，《IPO管理辦法》延續(xù)了最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%的規(guī)定，但允許扣除的用益物權(quán)較以往規(guī)定擴(kuò)大了，增加了水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等。需要注意的是，應(yīng)該將此條與《公司法》的規(guī)定（“股東可以用貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的30％”）區(qū)別開?！豆痉ā返囊?guī)定是針對(duì)股份公司設(shè)立時(shí)的出資要求，其內(nèi)容僅包括工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)，而本條的時(shí)間要求是“最近一期末”，內(nèi)容也要寬一些。9）延續(xù)了無形資產(chǎn)比例限制的要求。14《IPO管理辦法》在強(qiáng)化市場(chǎng)約束力方面的其他調(diào)整內(nèi)容1)取消籌資額不得超過凈資產(chǎn)兩倍的規(guī)定，并從募集資金的使用等方面予以監(jiān)督。股權(quán)分置改革后實(shí)行全流通發(fā)行，證券發(fā)行要采用詢價(jià)制度，這種市場(chǎng)自身調(diào)控能力的加強(qiáng)使得同一發(fā)行股數(shù)的籌資額將根據(jù)詢價(jià)的結(jié)果出現(xiàn)較大變動(dòng)，事前硬性規(guī)定籌資額上限的做法已不能適應(yīng)市場(chǎng)化改革的新情況。因此，《IPO管理辦法》取消了過去執(zhí)行的籌資額不得超過凈資產(chǎn)兩倍的規(guī)定，交由發(fā)行人和投資者決定，由市場(chǎng)的內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行約束。但是，這種取消并不意味籌資額能夠不受限的提高，對(duì)此《管理辦法》保留了從募集資金的使用等方面予以監(jiān)管的規(guī)定，具體有以下幾方面：a.募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資項(xiàng)目管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。b.發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)帳戶。c.募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競爭或者對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。d.在上述基礎(chǔ)上《IPO管理辦法》對(duì)融資額的具體使用進(jìn)一步要求不得用于持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。

《IPO管理辦法》在強(qiáng)化市場(chǎng)約束力方面的其他調(diào)整內(nèi)容152)取消關(guān)聯(lián)交易比例不得超過30%的規(guī)定，對(duì)關(guān)聯(lián)交易提出了更加嚴(yán)格的披露要求?！禝PO管理辦法》未對(duì)發(fā)行人的關(guān)聯(lián)交易比例作出具體的數(shù)字規(guī)定，而是對(duì)發(fā)行人提出了更加嚴(yán)格的披露要求，由投資者根據(jù)披露的信息作出投資決策?！禝PO管理辦法》對(duì)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)在原材料采購和產(chǎn)品銷售方面存在重大關(guān)聯(lián)交易的發(fā)行人，要求在招股說明書中詳細(xì)披露控股股東或?qū)嶋H控制人的生產(chǎn)經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況。3)取消輔導(dǎo)期一年的規(guī)定，對(duì)保薦人的審慎核查工作和輔導(dǎo)義務(wù)提出嚴(yán)格的監(jiān)管要求。輔導(dǎo)制度在規(guī)范公司改制方面發(fā)揮了重要作用，但實(shí)踐中一年輔導(dǎo)期的硬性時(shí)間要求并不能保證輔導(dǎo)內(nèi)容的質(zhì)量，因此《IPO管理辦法》取消了輔導(dǎo)一年方可申請(qǐng)發(fā)行上市的要求，同時(shí)證監(jiān)會(huì)預(yù)將通過發(fā)布配套規(guī)定的方式，完善對(duì)保薦制度的相關(guān)要求，發(fā)布保薦人盡職調(diào)查工作指引，對(duì)保薦人的輔導(dǎo)工作、審慎核查工作提出更為具體和嚴(yán)格的要求。但應(yīng)當(dāng)注意的是實(shí)踐中尚處于輔導(dǎo)期的公司，不能因?yàn)榇藯l而終止輔導(dǎo)，應(yīng)盡快完成輔導(dǎo)驗(yàn)收。2)取消關(guān)聯(lián)交易比例不得超過30%的規(guī)定，對(duì)關(guān)聯(lián)交易提出了更164)取消首次公開發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)不得增資擴(kuò)股的規(guī)定。修訂前的《公司法》第一百三十七條的規(guī)定，兩次股票發(fā)行需間隔一年以上，公司因此在首次公開發(fā)行上市前一年內(nèi)增資擴(kuò)股存在法律障礙。新的《公司法》、《證券法》取消了兩次股票發(fā)行需間隔一年以上的規(guī)定，《管理辦法》也不再對(duì)發(fā)行人發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)通過擴(kuò)股引進(jìn)新股東設(shè)置禁止性條款。取消這一規(guī)定，有利于企業(yè)在發(fā)行上市前根據(jù)自身情況引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，也符合國際慣例?？傊ㄟ^取消輔導(dǎo)期和取消融資額度上限等規(guī)定，有助于吸引優(yōu)質(zhì)上市公司在A股上市。取消輔導(dǎo)期等于是縮短公司上市所需要的時(shí)間，可以解決很多擬上市公司因?yàn)樵贏股市場(chǎng)上市時(shí)間周期太長而去境外上市的問題。原來的融資額是不超過凈資產(chǎn)的兩倍，現(xiàn)在把它交給市場(chǎng)去判斷，該有什么樣的發(fā)行價(jià)格、項(xiàng)目對(duì)資金的需求是什么樣的，完全由市場(chǎng)和發(fā)行人來做判斷，有利于企業(yè)根據(jù)自身需要確定融資規(guī)模，所以這也是非常有吸引力的。4)取消首次公開發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)不得增資擴(kuò)股的規(guī)定。17

2.信息披露—強(qiáng)化義務(wù)，提高信息披露質(zhì)量1)強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任證券法規(guī)定股票發(fā)行審核實(shí)行核準(zhǔn)制度。保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)在監(jiān)督和指導(dǎo)發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。證券法對(duì)發(fā)行人信息披露中存在的虛假記載、重大遺漏和誤導(dǎo)性陳述的情況規(guī)定了嚴(yán)厲的處罰措施，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的連帶責(zé)任作出了明確的規(guī)定。2）實(shí)施預(yù)先披露制度（《IPO管理辦法》第四章58、59、60條）a.時(shí)間上，規(guī)定在申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前進(jìn)行預(yù)先披露；b.進(jìn)行預(yù)先披露地點(diǎn)為中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站；發(fā)行人也可以將招股說明書（申報(bào)稿）刊登于其企業(yè)網(wǎng)站，但披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)完全一致，且不得早于在中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的披露時(shí)間；c.預(yù)先披露的內(nèi)容為招股說明書申報(bào)稿；d.發(fā)行人及其全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的保證義務(wù)：即對(duì)招股說明書（申報(bào)稿）的內(nèi)容的真實(shí)性，準(zhǔn)確性以及完整性的保證；

2.信息披露—強(qiáng)化義務(wù)，提高信息披露質(zhì)量18e.招股說明書（申報(bào)稿）內(nèi)容的限制：不能含有價(jià)格信息，發(fā)行人不得據(jù)此發(fā)行股票，故《管理辦法》進(jìn)一步要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在預(yù)先披露的招股說明書（申報(bào)稿）的顯要位置聲明：“本公司的發(fā)行申請(qǐng)尚未得到中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。本招股說明書（申報(bào)稿）不具有據(jù)以發(fā)行股票的法律效力，僅供預(yù)先披露之用。投資者應(yīng)當(dāng)以正式公告的招股說明書全文作為作出投資決定的依據(jù)?！眅.招股說明書（申報(bào)稿）內(nèi)容的限制：不能含有價(jià)格信息，發(fā)行人193.監(jiān)管處罰——加大責(zé)任，提高證券監(jiān)管水平1)針對(duì)虛假陳述的處罰新證券法首次在法律層面明確和強(qiáng)化了保薦制度。規(guī)定了證券發(fā)行上市的保薦制度,規(guī)定了有關(guān)責(zé)任主體的民事連帶賠償責(zé)任、行政責(zé)任和刑事責(zé)任。保薦人出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書,或者不履行相關(guān)法定職責(zé)的,可以沒收業(yè)務(wù)收入,并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上五倍以下罰款；情節(jié)嚴(yán)重的,暫?；蛘叱蜂N相關(guān)業(yè)務(wù)許可；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員也可以給予罰款、撤銷任職資格乃至從業(yè)資格的處罰。其次加重了中介機(jī)構(gòu)誠信責(zé)任。新證券法規(guī)定,證券服務(wù)機(jī)構(gòu)為證券發(fā)行制作、出具的審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、財(cái)務(wù)顧問報(bào)告、資信評(píng)估報(bào)告或者法律意見書等文件,有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,給他人造成損失的,除能證明自己沒有過錯(cuò)之外,應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

3.監(jiān)管處罰——加大責(zé)任，提高證券監(jiān)管水平20《IPO管理辦法》第五章在上述規(guī)定的精神指引下有作出如下規(guī)定：a.對(duì)上市公司提供的申請(qǐng)文件中有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，兩個(gè)管理辦法均規(guī)定除了按照《證券法》的有關(guān)規(guī)定處罰外，中國證監(jiān)會(huì)將采取終止審核并在三十六個(gè)月內(nèi)不受理發(fā)行人的股票發(fā)行申請(qǐng)的監(jiān)管措施。b.保薦人出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的發(fā)行保薦書，保薦人以不正當(dāng)手段干擾中國證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)審核工作的，保薦人或其相關(guān)簽字人員的簽字、蓋章系偽造或變?cè)斓?，或者不履行其他法定職?zé)的，將按照《證券法》和保薦制度的有關(guān)規(guī)定處理。c.為證券發(fā)行出具審計(jì)報(bào)告、法律意見、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、資信評(píng)級(jí)報(bào)告及其他專項(xiàng)文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，在其出具的專項(xiàng)文件中存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，除承擔(dān)證券法規(guī)定的法律責(zé)任外，中國證監(jiān)會(huì)十二個(gè)月內(nèi)不接受相關(guān)機(jī)構(gòu)出具的證券發(fā)行專項(xiàng)文件，三十六個(gè)月內(nèi)不接受相關(guān)人員出具的證券發(fā)行專項(xiàng)文件。《IPO管理辦法》第五章在上述規(guī)定的精神指引下有作出如下規(guī)定212)有關(guān)盈利預(yù)測(cè)目標(biāo)未完成的責(zé)任發(fā)行人披露盈利預(yù)測(cè)的，利潤實(shí)現(xiàn)數(shù)如未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的百分之八十，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利預(yù)測(cè)審核報(bào)告簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)及中國證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊上作出解釋并道歉；中國證監(jiān)會(huì)可以對(duì)法定代表人處以警告。若利潤實(shí)現(xiàn)數(shù)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的50％的，除因不可抗力外，中國證監(jiān)會(huì)在三年內(nèi)將不受理該公司的公開發(fā)行證券申請(qǐng)。2)有關(guān)盈利預(yù)測(cè)目標(biāo)未完成的責(zé)任22（三）外商投資企業(yè)上市的特殊要求1.外商投資股份有限公司的規(guī)定發(fā)起人人數(shù)-適用《公司法》的規(guī)定注冊(cè)資本-不低于人民幣3000萬元。設(shè)立方式-已設(shè)立中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)、外資企業(yè)，如申請(qǐng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞莨镜模瑧?yīng)有最近連續(xù)3年的盈利記錄。審批-須由商務(wù)部審批。2.外商投資股份有限公司在境內(nèi)發(fā)行股票（A股與B股）必須符合外商投資產(chǎn)業(yè)政策及上市發(fā)行股票的要求；

（三）外商投資企業(yè)上市的特殊要求233.首次公開發(fā)行股票并上市的外商投資股份有限公司，除符合《公司法》等法律、法規(guī)及中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)符合下列條件：1)申請(qǐng)上市前三年均已通過外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢；2)經(jīng)營范圍符合《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》與《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的要求；3)上市發(fā)行股票后，其外資股占總股本的比例不低于10％；4)按規(guī)定需由中方控股（包括相對(duì)控股）或?qū)χ蟹匠止杀壤刑厥庖?guī)定的外商投資股份有限公司，上市后應(yīng)按有關(guān)規(guī)定的要求繼續(xù)保持中方控股地位或持股比例；5)符合發(fā)行上市股票有關(guān)法規(guī)要求的其他條件。（《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》第二條第2款）4.外商投資企業(yè)的性質(zhì)

外商投資股份有限公司境內(nèi)上市發(fā)行股票后外資比例低于總股本25％的，應(yīng)繳回外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書，并按規(guī)定辦理有關(guān)變更手續(xù)。（《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》第五條）3.首次公開發(fā)行股票并上市的外商投資股份有限公司，除符合《公24二、境內(nèi)企業(yè)改制并A股上市的工作程序

1．組建專門的改制機(jī)構(gòu)一般由企業(yè)法定代表人擔(dān)任組長，企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、法律事務(wù)負(fù)責(zé)人等共同組成，負(fù)責(zé)改制工作的決策和領(lǐng)導(dǎo)。配備具有財(cái)務(wù)、法律、金融等相關(guān)專業(yè)知識(shí)背景的工作人員，負(fù)責(zé)改制具體事務(wù)的實(shí)施和處理。2．進(jìn)行可行性研究對(duì)企業(yè)是否具備發(fā)行股票及上市條件，是否有上市的必要等，進(jìn)行初步的可行性研究。3．選聘中介機(jī)構(gòu)企業(yè)改組一般聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)有：（１）財(cái)務(wù)顧問，幫助企業(yè)制訂改制重組方案，協(xié)調(diào)改制重組過程中各中介機(jī)構(gòu)的工作；（２）律師事務(wù)所，協(xié)助企業(yè)審查改制法律文件，出具律師工作報(bào)告。（３）審計(jì)機(jī)構(gòu)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、盈利預(yù)測(cè)等進(jìn)行審計(jì)，出具審計(jì)報(bào)告；（４）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)擬投入股份公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，出具評(píng)估報(bào)告；二、境內(nèi)企業(yè)改制并A股上市的工作程序

1．組建專門的改制機(jī)構(gòu)254．中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查1）各中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的歷史沿革、組織機(jī)構(gòu)、股東及實(shí)際控制人、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)狀況、行業(yè)狀況、財(cái)務(wù)狀況、重大債權(quán)債務(wù)、規(guī)章制度、稅務(wù)、環(huán)保等諸多方面進(jìn)行系統(tǒng)的熟悉和了解，發(fā)現(xiàn)問題，為有針對(duì)性地制訂改制方案作準(zhǔn)備。2）中介機(jī)構(gòu)一般都應(yīng)同企業(yè)簽署保密協(xié)議，對(duì)其開展業(yè)務(wù)過程中知悉的企業(yè)的商業(yè)秘密承擔(dān)保密義務(wù)。5．制定并實(shí)施改制重組方案1）改制重組方案是實(shí)施改制重組的行動(dòng)指南，對(duì)企業(yè)改制重組過程中的重大問題必須進(jìn)行認(rèn)真的研究和安排。2）國有企業(yè)改制方案的報(bào)批問題國有企業(yè)改制方案需按照企業(yè)的隸屬關(guān)系，報(bào)相應(yīng)的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)，未經(jīng)審核批準(zhǔn)的不得實(shí)施。國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)所出資設(shè)立的企業(yè)改制為國有股不控股或不參股的企業(yè)（以下簡稱非國有的企業(yè)），改制方案需報(bào)同級(jí)人民政府批準(zhǔn)。4．中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查266．設(shè)立股份公司具體程序：1）各發(fā)起人起草并簽訂發(fā)起人協(xié)議書。2）到工商管理部門進(jìn)行公司名稱預(yù)核準(zhǔn)。3）由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)主發(fā)起人的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審計(jì)。4）制訂公司章程。除了符合《公司法》的要求外，章程還應(yīng)與中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司章程指引》相銜接。5）發(fā)起人認(rèn)繳股款，會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)出資情況進(jìn)行驗(yàn)證。以實(shí)物、非專利技術(shù)或土地使用權(quán)作為股款的，應(yīng)依法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估并辦理產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)。6）召開股東大會(huì)，審議章程、推舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)成員等。7）工商行政管理部門登記注冊(cè)。6．設(shè)立股份公司277.股票發(fā)行1）董事會(huì)擬訂發(fā)行的具體方案，并提交股東大會(huì)審議。2）制作申請(qǐng)文件，由保薦人保薦并向中國證監(jiān)會(huì)申報(bào)。特定行業(yè)的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提供管理部門的相關(guān)意見。中國證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后，在五個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。（《IPO管理辦法》第46、47條）3）中國證監(jiān)會(huì)進(jìn)行初審，同時(shí)征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府是否同意發(fā)行人發(fā)行股票的意見，并就發(fā)行人的募集資金投資項(xiàng)目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理的規(guī)定征求國家發(fā)展和改革委員會(huì)的意見。（《IPO管理辦法》第49條）4）發(fā)行審核委員會(huì)審核（《IPO管理辦法》第48條）5）依據(jù)發(fā)行審核委員會(huì)的審核意見，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定。（《IPO管理辦法》第50條）6）自中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，發(fā)行人應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票。（《IPO管理辦法》第52條）7.股票發(fā)行288．向證券交易所申請(qǐng)上市具體程序：1）依據(jù)滬深兩交易所新出臺(tái)的《股票上市規(guī)則》向證券交易所依法提交相關(guān)文件。2）證券交易所的上市委員會(huì)對(duì)上市申請(qǐng)進(jìn)行審議，作出獨(dú)立的專業(yè)判斷并形成審核意見。本所根據(jù)上市審核委員會(huì)的審核意見，作出是否同意上市的決定。3）與交易所簽署上市協(xié)議4）發(fā)布上市公告5）股票上市8．向證券交易所申請(qǐng)上市29三．境內(nèi)企業(yè)改制為股份有限公司

形成清晰的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，合理配置存量資源。突出主營業(yè)務(wù)，形成核心競爭力和持續(xù)發(fā)展能力。避免同業(yè)競爭，減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。產(chǎn)權(quán)關(guān)系清晰，不存在法律障礙。規(guī)范股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理制度，建立公司治理的基礎(chǔ)。三．境內(nèi)企業(yè)改制為股份有限公司

形成清晰的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，合理30（一）、境內(nèi)企業(yè)A股上市前改制重組的基本模式

整體變更：擬改制企業(yè)不進(jìn)行非經(jīng)營性資產(chǎn)的剝離,將原企業(yè)的全部資產(chǎn)投入到股份公司，原企業(yè)所有者作為股份公司的發(fā)起人。如有限公司整體變更為股份公司。發(fā)起設(shè)立模式:原企業(yè)剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)之后,聯(lián)合其他發(fā)起人共同發(fā)起設(shè)立股份公司,實(shí)現(xiàn)整體上市。改制重組分立重組：也稱部分改制重組。是將企業(yè)專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營系統(tǒng)與其他部門分離，以此為基礎(chǔ)成立兩個(gè)（或多個(gè)）獨(dú)立的法人，其中專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營系統(tǒng)重組為股份公司，成為原企業(yè)母公司的控股子公司。梯級(jí)重組模式：將企業(yè)專業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營系統(tǒng)改組為股份公司，并引進(jìn)外部資源即戰(zhàn)略合作伙伴，原企業(yè)成為控股公司，將原企業(yè)非專業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營系統(tǒng)改組為控股公司的全資子公司。（一）、境內(nèi)企業(yè)A股上市前改制重組的基本模式

31（二）．企業(yè)改制中的主要問題

1、新《公司法》對(duì)股份有限公司的規(guī)范要求1）設(shè)立要求發(fā)起人二人以上，兩百人以下，須有過半數(shù)發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。（《公司法》79條）注冊(cè)資本（1）最低限額為人民幣五百萬元。法律、行政法規(guī)對(duì)特定行業(yè)的股份公司注冊(cè)資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定。（2）注冊(cè)資本可分期投入：采用發(fā)起設(shè)立方式的，可在兩年內(nèi)分期投入，但首期投資不能低于注冊(cè)資本的20％或最低注冊(cè)資本限額；投資公司可在五年內(nèi)投足。繳足前，不得向他人募集股份。募集設(shè)立的，注冊(cè)資本為實(shí)收資本。（《公司法》81條）（二）．企業(yè)改制中的主要問題

1、新《公司法》對(duì)股份有限公司32出資方式（1）股東可以用貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的30％。（2）新規(guī)定使得股權(quán)、特定的債權(quán)、礦產(chǎn)資源勘探及開采權(quán)、計(jì)算機(jī)軟件程序、商業(yè)秘密等各種可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作為出資成為可能。同時(shí)意味著無形資產(chǎn)的出資比例最高可達(dá)70%，非常有利于各類科技型企業(yè)的創(chuàng)立。（《公司法》27條）公司章程——發(fā)起人制訂合法合規(guī)的公司章程，采用募集方式設(shè)立的應(yīng)經(jīng)創(chuàng)立大會(huì)通過。公司名稱——符合法律法規(guī)的規(guī)范。組織機(jī)構(gòu)——依法建立股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理班子等組織機(jī)構(gòu)。注：政府審批程序取消，設(shè)立股份有限公司不再需要國務(wù)院授權(quán)部門或省級(jí)政府的批準(zhǔn)。出資方式332）．發(fā)起人的責(zé)任

（《公司法》80、94、95條）發(fā)起人承擔(dān)公司籌辦義務(wù)。發(fā)起人應(yīng)當(dāng)簽訂發(fā)起人協(xié)議，明確各自在公司設(shè)立過程中的權(quán)利義務(wù)。公司成立后，發(fā)起人沒有按照公司章程規(guī)定繳足出資，或者非貨幣出資財(cái)產(chǎn)實(shí)際價(jià)值顯著低于認(rèn)繳金額的，責(zé)任發(fā)起人應(yīng)補(bǔ)足差額，其他發(fā)起人還應(yīng)承擔(dān)連帶責(zé)任。在公司不能成立時(shí)，發(fā)起人負(fù)有承擔(dān)設(shè)立行為產(chǎn)生的債務(wù)和費(fèi)用、返還認(rèn)股人股款并承擔(dān)同期銀行存款利息的連帶責(zé)任。公司設(shè)立過程中，有過失的發(fā)起人應(yīng)賠償公司因過失行為而遭受的損失。2）．發(fā)起人的責(zé)任

（《公司法》80、94、95條）343）.特殊運(yùn)作事項(xiàng)的規(guī)定（《公司法》143、142、167條）公司可以為獎(jiǎng)勵(lì)公司員工而收購本公司股份，但應(yīng)經(jīng)股東大會(huì)通過，用稅后利潤支出且不得超過公司已發(fā)行股份總額的5％。公司可以因股東對(duì)股東大會(huì)作出的合并、分立決議持異議而要求公司收購其股份。發(fā)起人持有的股份自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；公開發(fā)行前已發(fā)行的股份，自公司股票上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)向公司申報(bào)持股及變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的25%。公司股票上市之日起一年內(nèi)以及離職后半年內(nèi)均不得轉(zhuǎn)讓其持有的本公司股份。股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外。3）.特殊運(yùn)作事項(xiàng)的規(guī)定354）．強(qiáng)化法人治理的相關(guān)要求

（《公司法》16、103、102、22、103條）公司為股東或?qū)嶋H控制人提供擔(dān)保的，必須經(jīng)股東大會(huì)決議，且相關(guān)股東應(yīng)放棄表決權(quán)。股東大會(huì)的通知時(shí)限縮短，股東大會(huì)年會(huì)為召開二十日前通知，臨時(shí)股東大會(huì)為召開十五日前通知。董事長和副董事長負(fù)有主持股東大會(huì)的義務(wù)，其不能履行職務(wù)時(shí)，由半數(shù)以上董事共同推舉一名董事主持；董事會(huì)未履行職責(zé)時(shí)，監(jiān)事會(huì)應(yīng)召集和支持，否則符合條件的股東可以自行召集和主持。會(huì)議決議的訴訟糾錯(cuò)機(jī)制1）公司股東（大）會(huì)、董事會(huì)的決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的無效。2）股東會(huì)或者股東大會(huì)、董事會(huì)的會(huì)議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者公司章程，或者決議內(nèi)容違反公司章程的，股東可以自決議作出之日起六十日內(nèi)，請(qǐng)求人民法院撤銷該決議或者確認(rèn)該決議無效。召開股東大會(huì)會(huì)議，應(yīng)當(dāng)將會(huì)議召開的時(shí)間、地點(diǎn)和審議的事項(xiàng)于會(huì)議召開二十日前通知各股東；臨時(shí)股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)于會(huì)議召開十五日前通知各股東；單獨(dú)或合計(jì)持有3％以上股份的股東可以在股東大會(huì)召開十日前提出臨時(shí)提案，股東大會(huì)不得對(duì)通知和合法臨時(shí)提案未列明的事項(xiàng)作出表決。4）．強(qiáng)化法人治理的相關(guān)要求

（《公司法》16、103、1036（《公司法》106條）股東大會(huì)選舉董事或監(jiān)事時(shí)，可以實(shí)行累計(jì)投票制。累積投票制，是指股東大會(huì)選舉董事或者監(jiān)事時(shí)，每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。股份公司召開股東大會(huì)選舉董事、監(jiān)事，可以根據(jù)公司章程的規(guī)定或者股東大會(huì)的決議，實(shí)行累積投票制。例如：某股份公司股份總額為1000萬，第一大股東持有510萬股，另外四名股東合計(jì)持有490萬股。公司擬選舉5名董事。按照傳統(tǒng)的投票表決方式，第一大股東提名的董事無疑可以全部當(dāng)選；如果該用累積投票制，則第一大股東擁有2550份表決權(quán)，其他四名股東合計(jì)持有2450份表決權(quán)。該四名股東如果將2450份表決權(quán)集中投票給其提名的一到兩名董事，則當(dāng)選的幾率即會(huì)大大提高。（《公司法》122-124條）（《公司法》106條）37上市公司設(shè)獨(dú)立董事和董事會(huì)秘書。上市公司在一年內(nèi)購買、出售重大資產(chǎn)或者擔(dān)保金額超過公司資產(chǎn)總額30％的，應(yīng)當(dāng)由股東大會(huì)決議并經(jīng)出席股東所持表決權(quán)三分之二以上通過。上市公司關(guān)聯(lián)董事在董事會(huì)審議關(guān)聯(lián)交易表決時(shí)，不得行使或代理其他董事行使表決權(quán)；關(guān)聯(lián)事項(xiàng)需有過半數(shù)的無關(guān)聯(lián)董事方可召開和表決，無關(guān)聯(lián)董事不足三人時(shí)，應(yīng)提交股東大會(huì)審議。增加董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的任職資格和義務(wù)內(nèi)容，以及股東對(duì)該等人員違反法律、法規(guī)和公司章程規(guī)定的行為的救濟(jì)方法。

上市公司設(shè)獨(dú)立董事和董事會(huì)秘書。38股東代表訴訟制度（《公司法》152、153條）1）董事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損失的，有限責(zé)任公司的股東、股份有限公司連續(xù)一百八十日以上單獨(dú)或者合計(jì)持有公司百分之一以上股份的股東可以書面請(qǐng)求監(jiān)事會(huì)向人民法院提起訴訟；監(jiān)事執(zhí)行公司有職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損失的，符合前述條件的股東可以書面請(qǐng)求董事會(huì)向人民法院提起訴訟。

2）監(jiān)事會(huì)或者董事會(huì)收到股東書面請(qǐng)求后拒絕提起訴訟，或者自收到請(qǐng)求之日起三十日內(nèi)未提起訴訟；或者情況緊急、不立即提起訴訟將會(huì)使公司利益受到難以彌補(bǔ)的損害的，股東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。3）他人侵犯公司合法權(quán)益，給公司造成損失的，股東可以依照前兩款的規(guī)定向人民法院提起訴訟。董事會(huì)成員中可以有職工代表。（《公司法》109條）股東代表訴訟制度（《公司法》152、153條）392、審計(jì)及評(píng)估如果國有企業(yè)整體改制為股份公司，則須對(duì)改制的國有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行審計(jì)，并且應(yīng)以實(shí)際發(fā)生的交易或事項(xiàng)為依據(jù)，遵循歷史成本計(jì)價(jià)原則以及收入與相關(guān)成本、費(fèi)用配比的原則。如果有限責(zé)任公司整體變更為股份公司，則須對(duì)原有限責(zé)任公司的經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行審計(jì)。以發(fā)起方式設(shè)立股份公司（包括國有企業(yè)整體改制為股份公司）的，必須對(duì)投入股份公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。有限責(zé)任公司變更為股份公司，可以只進(jìn)行審計(jì)，不進(jìn)行評(píng)估。國有資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目實(shí)行核準(zhǔn)制和備案制，不再實(shí)行評(píng)估項(xiàng)目立項(xiàng)批復(fù)和評(píng)估結(jié)果確認(rèn)審批。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)實(shí)施的重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)涉及的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，由國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)核準(zhǔn)。經(jīng)省級(jí)(含計(jì)劃單列市)人民政府批準(zhǔn)實(shí)施的重大經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)涉及的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，由省級(jí)(含計(jì)劃單列市)財(cái)政部門(或國有資產(chǎn)管理部門)負(fù)責(zé)核準(zhǔn)。除此以外，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目實(shí)行備案制。國務(wù)院有關(guān)部門或中央管理的企業(yè)、單位涉及股份有限公司的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目由國資委受理審核；地方所屬企業(yè)、單位涉及股份有限公司的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目，省屬地方企業(yè)由省級(jí)（含計(jì)劃單列市）財(cái)政部門（或國有資產(chǎn)管理部門）受理審核。2、審計(jì)及評(píng)估40

3、國有股權(quán)的設(shè)置1）．國有股權(quán)的含義國有企業(yè)改建為股份公司（1）有權(quán)代表國家投資的機(jī)構(gòu)或部門直接設(shè)立的國有企業(yè)以其全部資產(chǎn)改建為股份公司的，原企業(yè)應(yīng)予撤銷，原企業(yè)的國家凈資產(chǎn)折成的股份界定為國家股。（2）有權(quán)代表國家投資的機(jī)構(gòu)或部門直接設(shè)立的國有企業(yè)以其部分資產(chǎn)（連同部分負(fù)債）改建為股份公司的，如進(jìn)入股份公司的凈資產(chǎn)（指評(píng)估前凈資產(chǎn)，下同）累計(jì)高于原國有企業(yè)凈資產(chǎn)５０％（含５０％），或主營生產(chǎn)部分全部或大部分資產(chǎn)進(jìn)入股份制企業(yè)，其凈資產(chǎn)折成的股價(jià)界定為國家股；進(jìn)入股份公司的凈資產(chǎn)低于５０％（不含５０％），其凈資產(chǎn)折成的股份界定為國有法人股。

3、國有股權(quán)的設(shè)置41新設(shè)立股份公司（1）國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或部門直接向新設(shè)成立的股份公司投資形成的股份界定為國家股。（2）國有企業(yè)（行業(yè)性總公司和具有政府行政管理職能的公司除外）或國有企業(yè)（集團(tuán)公司）的全資子企業(yè)（全資子公司）和控股子企業(yè)（控股子公司）以其依法占用的法人資產(chǎn)直接向新設(shè)立的股份公司投資入股形成的股份界定為國有法人股。2）．國有資產(chǎn)折股的要求國有資產(chǎn)嚴(yán)禁低估作價(jià)折股，一般應(yīng)以評(píng)估確認(rèn)后凈資產(chǎn)折為國有股的股本。如果不全部折股，則折股方案須與募股方案和預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格一并考慮，但折股比率（國有股股本／發(fā)行前國有凈資產(chǎn)）不得低于６５％。3）．國有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)首次公開申請(qǐng)股票發(fā)行的非國有股份公司，凡存在國有股權(quán)的，不論其國有股權(quán)所占的比例高低，均應(yīng)提供國有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件。地方股東單位的國有股權(quán)管理事宜一般由省級(jí)（含計(jì)劃單列市）財(cái)政（國有資產(chǎn)管理）部門審核批準(zhǔn)；國務(wù)院有關(guān)部門或中央管理企業(yè)的國有股權(quán)管理事宜由國資委審核批準(zhǔn)。新設(shè)立股份公司424、土地使用權(quán)問題1）．股份公司使用土地的主要方式出讓取得——直接從國家土地管理部門有償取得土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓取得——向依法取得國有土地使用權(quán)的單位或個(gè)人購買土地使用權(quán)租賃——向國家或依法取得國有土地使用權(quán)的單位或個(gè)人租賃土地土地使用權(quán)作價(jià)入股——國家以一定年限的土地使用權(quán)以出資方式投入公司授權(quán)經(jīng)營方式取得——國家根據(jù)需要，將一定年限的國有土地使用權(quán)作價(jià)后授權(quán)給經(jīng)省級(jí)以上人民政府批準(zhǔn)的國家控股公司（或國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)），國家控股公司（或國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)）根據(jù)授權(quán)，向其直屬企業(yè)、控股企業(yè)、參股企業(yè)以作價(jià)入股或租賃等方式配置土地。2）.土地使用權(quán)的處置審批企業(yè)改制涉及的土地已經(jīng)實(shí)行有償使用或需要轉(zhuǎn)為出讓或承租土地的，不再進(jìn)行處置審批，直接在市、縣土地行政主管部門辦理變更登記或有償用地手續(xù)。通過授權(quán)經(jīng)營方式或國家作價(jià)出資入股方式取得土地使用權(quán)的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)辦理土地使用權(quán)的處置審批手續(xù)。其中，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)改制的企業(yè)，土地資產(chǎn)處置方案應(yīng)報(bào)國土資源部審批，其他企業(yè)的土地資產(chǎn)處置方案應(yīng)報(bào)土地所在的省級(jí)土地行政主管部門審批。經(jīng)省級(jí)以上人民政府批準(zhǔn)實(shí)行授權(quán)經(jīng)營或國家控股公司試點(diǎn)的企業(yè)，方可采用授權(quán)經(jīng)營或國家作價(jià)出資（入股）方式配置土地4、土地使用權(quán)問題43

3）．有關(guān)集體土地使用權(quán)的問題農(nóng)民集體所有的土地，可以由本集體經(jīng)濟(jì)組織以外的單位或者個(gè)人承包經(jīng)營，從事種植業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)生產(chǎn)，但必須經(jīng)村民會(huì)議三分之二以上成員或者三分之二以上村民代表的同意，并報(bào)鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）人民政府批準(zhǔn)。農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織使用鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）土地利用總體規(guī)劃確定的建設(shè)用地興辦企業(yè)或者與其他單位、個(gè)人以土地使用權(quán)入股、聯(lián)營等形式共同舉辦企業(yè)的，應(yīng)當(dāng)持有關(guān)批準(zhǔn)文件，向縣級(jí)以上地方人民政府土地行政主管部門提出申請(qǐng)，按照省、自治區(qū)、直轄市規(guī)定的批準(zhǔn)權(quán)限，由縣級(jí)以上地方人民政府批準(zhǔn)；其中，涉及占用農(nóng)用地的，依照土地管理法第四十四條的規(guī)定辦理審批手續(xù)。企業(yè)改制涉及的集體土地，除以上兩種情形外，均須通過征收程序先轉(zhuǎn)為國有土地。

3）．有關(guān)集體土地使用權(quán)的問題445、同業(yè)競爭的處理1）.同業(yè)競爭的定義同業(yè)競爭是可以直接或間接地控制擬上市公司或?qū)M上市公司有重大影響的自然人或法人及其控制的法人單位與擬上市公司從事同類產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。2）.同業(yè)競爭的解決（1）、原則須避免發(fā)行人經(jīng)營的業(yè)務(wù)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)沒有相同或相似之處。（2）、允許存在同業(yè)競爭的情況和要求（a）允許不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性同業(yè)競爭如有充分依據(jù)說明發(fā)行人與競爭方從事的業(yè)務(wù)有不同的客戶對(duì)象、不同的市場(chǎng)區(qū)域等，存在明顯細(xì)分市場(chǎng)差別，而且該市場(chǎng)細(xì)分是客觀的、切實(shí)可行的，不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性同業(yè)競爭的，則要求發(fā)行人充分披露其與競爭方存在經(jīng)營相同、相似業(yè)務(wù)及市場(chǎng)差別情況。（b）充分披露應(yīng)專節(jié)詳細(xì)披露與競爭方的業(yè)務(wù)競爭情況以及對(duì)同業(yè)競爭的解決措施：股份公司在發(fā)行前收購競爭方擁有的競爭性的業(yè)務(wù)。競爭方將競爭性業(yè)務(wù)作為出資投入股份公司，獲得股份公司的股份。5、同業(yè)競爭的處理45（3）.同業(yè)競爭的解決方案股份公司對(duì)競爭方進(jìn)行吸收合并。競爭方將競爭性的業(yè)務(wù)委托給股份公司經(jīng)營。股份公司將競爭性的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給競爭方。競爭方將競爭性的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方。競爭方書面承諾并做出避免競爭和利益沖突的具體可行措施。（3）.同業(yè)競爭的解決方案466、關(guān)聯(lián)交易的解決1）.關(guān)聯(lián)關(guān)系的認(rèn)定在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制、共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，將被視為關(guān)聯(lián)方。如果兩方或多方同受一方控制，也將被視為關(guān)聯(lián)方。[關(guān)聯(lián)關(guān)系主要基于股權(quán)關(guān)系、人事關(guān)系、管理關(guān)系及商業(yè)利益關(guān)系產(chǎn)生]2）.主要的關(guān)聯(lián)方公司控股股東及實(shí)際控制人公司控股股東及實(shí)際控制人控制或參股的企業(yè)對(duì)股份公司有重大影響的法人或自然人公司的主要自然人股東、關(guān)鍵管理人員、核心技術(shù)人員、核心技術(shù)提供者與上述人士關(guān)系密切的家庭成員以及其控制的其他企業(yè)。3）.關(guān)聯(lián)交易的種類關(guān)聯(lián)交易主要包括：購銷商品；買賣有形或無形資產(chǎn)，收購兼并；提供或接受勞務(wù)、代理、租賃、管理方面的合同；提供資金、許可協(xié)議等擔(dān)保抵押；研究與開發(fā)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移；關(guān)鍵管理人員報(bào)酬；合作投資建立企業(yè)、開發(fā)項(xiàng)目等。6、關(guān)聯(lián)交易的解決474）.關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范要求具有直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營的能力，關(guān)注最近一年和最近一期，發(fā)行人與控股股東（或?qū)嶋H控制人）及其全資或控股企業(yè)，在產(chǎn)品（或服務(wù)）銷售或原材料（或服務(wù)）采購方面的交易額，占發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入或外購原材料(或服務(wù))金額的比例，（最好均不超過30%)。具有完整的業(yè)務(wù)體系，關(guān)注最近一年和最近一期，發(fā)行人委托控股股東（或?qū)嶋H控制人）及其全資或控股企業(yè)，進(jìn)行產(chǎn)品(或服務(wù))銷售或原材料(或服務(wù))采購的金額，占發(fā)行人主營業(yè)務(wù)收入或外購原材料(或服務(wù))金額的比例，（最好均不超過30%)。具有開展生產(chǎn)經(jīng)營所必備的資產(chǎn)，關(guān)注最近一年和最近一期，以承包、委托經(jīng)營、租賃或其他類似方式，依賴控股股東（或?qū)嶋H控制人）及其全資或控股企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的收入，（最好均不超過其主營業(yè)務(wù)收入的30%)4）.關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范要求485）.不可避免的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)注意的原則誠實(shí)信用原則。關(guān)聯(lián)方應(yīng)當(dāng)以一般商業(yè)慣例條件，按照不損害擬上市公司利益的原則作出約定。決策程序正當(dāng)合法。股東大會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行表決時(shí)，有關(guān)聯(lián)關(guān)系的股東應(yīng)當(dāng)回避；董事會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行表決時(shí)，有關(guān)聯(lián)關(guān)系的董事應(yīng)當(dāng)回避。公平、公允，遵循市場(chǎng)定價(jià)原則。5）.不可避免的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)注意的原則49關(guān)于上市成本問題1）、歷史上的稅收成本（1）審計(jì)調(diào)整利潤產(chǎn)生的成本由于企業(yè)多存在少做利潤的情況，上市過程中因?qū)徲?jì)調(diào)整的利潤需補(bǔ)交所得稅。（2）稅收優(yōu)惠的成本部分企業(yè)歷史享受的稅收優(yōu)惠，不符合國家稅務(wù)總局的要求且不能以其他方式解決的，該部分稅收優(yōu)惠應(yīng)予以補(bǔ)繳。（3）特殊事項(xiàng)的稅收成本海關(guān)免稅監(jiān)管設(shè)備產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移且不能取得監(jiān)管變更許可補(bǔ)交關(guān)稅的成本。2）、上市過程中的稅收成本土地、房產(chǎn)過戶過程中的稅負(fù)成本。3）、發(fā)行費(fèi)用關(guān)于上市成本問題508、供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售系統(tǒng)的獨(dú)立完整問題發(fā)行人擁有獨(dú)立的采購和銷售系統(tǒng)，主要原材料和產(chǎn)品的采購和銷售不依賴于控股股東或?qū)嶋H控制人進(jìn)行。發(fā)行人擁有獨(dú)立于控股股東或?qū)嶋H控制人的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施、土地使用權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)等，發(fā)行人擁有自己的生產(chǎn)車間，發(fā)行人生產(chǎn)的所有產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝流程全部在發(fā)行人內(nèi)部完成，由發(fā)行人的人員運(yùn)用設(shè)備進(jìn)行生產(chǎn)，能生產(chǎn)完整的產(chǎn)成品。9、稅務(wù)問題發(fā)行人及其控股子公司執(zhí)行的稅種、稅率是否符合現(xiàn)行法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的要求。若享受優(yōu)惠政策、財(cái)政補(bǔ)貼等政策，該政策是否合法、合規(guī)、真實(shí)、有效。8、供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售系統(tǒng)的獨(dú)立完整問題51境內(nèi)企業(yè)發(fā)行A股的條件及要求SBICROSBY2006年12月境內(nèi)企業(yè)發(fā)行A股的條件及要求SBICROSBY52一．境內(nèi)企業(yè)A股上市的法律要求

（一）《證券法》對(duì)證券發(fā)行與上市的規(guī)定（《證券法》10、13、50條）1．公開發(fā)行的概念公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：向不特定對(duì)象發(fā)行證券的；向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過二百人的；法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。一．境內(nèi)企業(yè)A股上市的法律要求

（一）《證券法》對(duì)證券發(fā)行532.公開發(fā)行新股的條件具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為；經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。上市公司非公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。取消了原公司法關(guān)于前次發(fā)行股份已募足并間隔一年、預(yù)計(jì)利潤率可達(dá)同期銀行存款利率的要求。2.公開發(fā)行新股的條件543、股票在證券交易所上市的條件股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣三千萬元；原要求為人民幣五千萬元。公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

3、股票在證券交易所上市的條件55（二）《IPO管理辦法》的規(guī)定

1、發(fā)行條件-松緊搭配，提高發(fā)行公司質(zhì)量

主體資格（《IPO管理辦法》第二張第8、9條）1）組織形式：股份有限公司設(shè)立滿三年后方可申請(qǐng)發(fā)行上市；這說明公司擬發(fā)行股票和上市，其前提條件該企業(yè)必須為股份有限公司性質(zhì)，同時(shí)均屬發(fā)起設(shè)立的性質(zhì)，而不存在募集設(shè)立的方式。2）允許有限責(zé)任公司以按原帳面凈資產(chǎn)值折股的方式整體變更為股份有限公司的發(fā)行人連續(xù)計(jì)算持續(xù)經(jīng)營時(shí)間。a.允許企業(yè)改制后連續(xù)計(jì)算經(jīng)營時(shí)間的前提必須是最近三年主營業(yè)務(wù)和管理層未發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人未發(fā)生變更；在這里《管理辦法》未提及國有企業(yè)改制后設(shè)立的情況，應(yīng)該說在尚未廢止其他法律的前提下，對(duì)于國有企業(yè)改制設(shè)立股份有限公司仍適用連續(xù)計(jì)算業(yè)績的規(guī)定；（二）《IPO管理辦法》的規(guī)定

1、發(fā)行條件-松緊搭配，提56b.根據(jù)新公司法第96條的規(guī)定，有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合的實(shí)收股本總額不得高于公司凈資產(chǎn)額，變更時(shí)為增加資本可公開發(fā)行股份；c.《IPO管理辦法》要求有限責(zé)任公司變更為股份有限公司是“整體變更”，即不得進(jìn)行任何資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的剝離；d.公司的主體資格在變更前后是延續(xù)的，有限責(zé)任公司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼，無須通知公司債務(wù)人或征得債權(quán)人的同意。3）對(duì)募集設(shè)立股份公司的方式進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，只允許經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的有限責(zé)任公司方可采用募集設(shè)立的方式發(fā)行股票并上市；以募集方式設(shè)立股份公司的，不適用分期出資的規(guī)定；發(fā)起人認(rèn)購的股份的數(shù)額不得少于公司股份總額的35％（法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外）；4）為支持大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，規(guī)定了經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)行人可以不受成立三年限制的豁免條款。b.根據(jù)新公司法第96條的規(guī)定，有限責(zé)任公司變更為股份有限公57公司治理結(jié)構(gòu)方面的要求（《IPO管理辦法》第二章第一節(jié)第12、13條、第二節(jié)、第三節(jié)）根據(jù)證券法第十三條第一款“具有健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)”的規(guī)定，管理辦法要求發(fā)行公司——1)發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。這點(diǎn)是用以確保企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績得以連續(xù)計(jì)算。2)產(chǎn)權(quán)清晰明確，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。3)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營的能力，在資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)，機(jī)構(gòu)等方面具有獨(dú)立性，避免或減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭。

公司治理結(jié)構(gòu)方面的要求584)規(guī)范運(yùn)行方面要求發(fā)行人具有健全的內(nèi)部控制制度健全，包括：A.公司章程合法有效，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事制度健全，能夠依法有效履行職責(zé)；B.董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員具有相應(yīng)任職資格，且最近三年內(nèi)不存在重大違法情況，最近一年內(nèi)沒受到過證券交易所的公開譴責(zé)，也沒有涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查或涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查；注：發(fā)起人可以是自然人，也可以是法人，包括事業(yè)法人、社團(tuán)法人和國家規(guī)定可以投資的機(jī)關(guān)法人。但是，在確定擬上市發(fā)行公司的發(fā)起人時(shí)，必須從能否順利爭取股票發(fā)行上市的角度去選擇。如職工持股會(huì)及工會(huì)作為發(fā)起人在工商法規(guī)中規(guī)定是可以的。但是中國證監(jiān)會(huì)法律部作出的解釋卻認(rèn)為職工持股會(huì)及工會(huì)作為上市公司的發(fā)起人存在瑕疵，故凡有存在職工持股會(huì)和工會(huì)作為發(fā)起人的公司發(fā)行上市申報(bào)文件一律不予受理。C.發(fā)行人具有嚴(yán)格規(guī)范的資金管理和運(yùn)用制度；A股上市條件及程序59D.發(fā)行人在最近三十六個(gè)月內(nèi)沒有重大違法行為，對(duì)外不存在違規(guī)擔(dān)保；注：a.在具體審核中，一般將依據(jù)《行政處罰法》而具有行政處罰權(quán)的行政機(jī)關(guān)做出的罰款以上行政處罰的行為視為重大違法行為。對(duì)于是否構(gòu)成重大違法行為，也可能采取個(gè)案處理的方式，征求證監(jiān)會(huì)法律部的意見。b.何謂“違規(guī)擔(dān)?！?？《公司法》第十六條規(guī)定：“公司為股東或?qū)嶋H控制人提供擔(dān)保的，必須經(jīng)股東大會(huì)決議，且相關(guān)股東應(yīng)放棄表決權(quán)。”；同時(shí)證監(jiān)會(huì)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的通知》一并解除了此前《關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來及上市公司對(duì)外擔(dān)保若干問題的通知》中有關(guān)禁止向控股股東及其關(guān)聯(lián)方、資產(chǎn)負(fù)債率超過七成的擔(dān)保對(duì)象提供擔(dān)保，以及擔(dān)?？傤~不得超過凈資產(chǎn)五成等限制，尊重上市公司自主決策及公司自律。但必須按照新《公司法》的規(guī)定履行相應(yīng)的程序和信息披露義務(wù)——要求上市公司對(duì)外擔(dān)保一律須經(jīng)董事會(huì)審議，單筆或總額超過一定比例的擔(dān)保、為公司股東或者實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方提供的擔(dān)保必須提交股東大會(huì)審議，并實(shí)行關(guān)聯(lián)股東回避表決制度。D.發(fā)行人在最近三十六個(gè)月內(nèi)沒有重大違法行為，對(duì)外不存在違規(guī)60財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的要求

（《IPO管理辦法》第二章第四節(jié)）按照證券法第十三條第二款“具有持續(xù)盈利能力,財(cái)務(wù)狀況良好”的要求，對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)從多方面設(shè)定了具體的條件。1)資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流量較好，不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)和影響持續(xù)經(jīng)營的擔(dān)保以及訴訟等情形2)無審計(jì)方面出具的保留意見。同時(shí)《發(fā)行管理辦法》對(duì)此提出了更為嚴(yán)格的要求，即一旦財(cái)務(wù)報(bào)表被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見、否定意見或無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，則公司將三年內(nèi)無法公開發(fā)行證券。3)最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)報(bào)表無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或其他非法手段干擾發(fā)行工作的情況。4)關(guān)注持續(xù)經(jīng)營能力由于不同行業(yè)的盈利模式千差萬別，管理辦法主要從防范重大風(fēng)險(xiǎn)的角度，對(duì)可能對(duì)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的情形做出了禁止性規(guī)定,要求發(fā)行人:a.現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)或投資方向能夠可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)營模式和投資計(jì)劃穩(wěn)健，主要產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)前景良好，行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和市場(chǎng)需求不存在現(xiàn)實(shí)或可預(yù)見的重大不利變化；b.發(fā)行人的行業(yè)地位或者發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境不存在已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面的要求61c.發(fā)行人使用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)的取得或使用合法，不存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)；注：改制設(shè)立的股份公司，其主要產(chǎn)品或經(jīng)營業(yè)務(wù)重組進(jìn)入股份公司的，其主要產(chǎn)品或經(jīng)營業(yè)務(wù)使用的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)等須進(jìn)入股份公司。同時(shí)擬上市公司應(yīng)在獲準(zhǔn)發(fā)行前將商標(biāo)權(quán)處置相關(guān)的手續(xù)辦理完畢，并在招股說明書中充分披露商標(biāo)權(quán)的處置方式。d.此外《IPO管理辦法》還規(guī)定不得存在發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營業(yè)收入或凈利潤對(duì)關(guān)聯(lián)方或有重大不確定性的客戶存在重大依賴；發(fā)行人最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤主要來自不能合并財(cái)務(wù)報(bào)表的投資收益；c.發(fā)行人使用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)62

5）盈利能力上要求發(fā)行人最近三年連續(xù)盈利；結(jié)合中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范股票首次發(fā)行上市有關(guān)工作的通知》的規(guī)定，對(duì)這條的理解還應(yīng)注意的是最近三年內(nèi)應(yīng)當(dāng)是在實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更和管理層沒有發(fā)生重大變化的情況下，持續(xù)經(jīng)營相同的業(yè)務(wù)。如果最近三年出現(xiàn)重大資產(chǎn)重組行為，并且導(dǎo)致發(fā)行人的業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化的，需有關(guān)行為完成滿三年后才能申請(qǐng)發(fā)行上市。但如果上述行為未導(dǎo)致發(fā)行人的業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，則不受影響。6）以往規(guī)定都是只要求最近三年連續(xù)盈利，而《IPO管理辦法》將盈利規(guī)模也納入規(guī)定，要求最近三年累計(jì)凈利潤不低于3000萬元；不再有以往規(guī)定中針對(duì)發(fā)行后股本總額不低于5000萬的規(guī)定。注：但應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是，《證券法》規(guī)定的：“公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上?！钡臈l件也仍然適用。應(yīng)在操作中予以注意。

5）盈利能力上要求發(fā)行人最近三年連續(xù)盈利；637）計(jì)算凈利潤時(shí)要以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為依據(jù)，以合理反映發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的持續(xù)盈利能力。注：非經(jīng)常性損益是指企業(yè)獲得的不是一般正常經(jīng)營帶來的損益，比如投資轉(zhuǎn)讓收益或損失、補(bǔ)貼收入、債務(wù)重組收益或損失等。它的最大特點(diǎn)是本期發(fā)生的這些損益，并不代表企業(yè)今后也一定能夠獲得相同的損益，是一種非持續(xù)性損益。對(duì)于預(yù)測(cè)今后損益而言，由于非經(jīng)常性損益具有不能代表企業(yè)未來盈利能力的特點(diǎn)，因此，評(píng)價(jià)利潤指標(biāo)應(yīng)當(dāng)扣除非經(jīng)常性損益帶來的那部分損益，否則就極有可能造成決策判斷失誤。8）對(duì)發(fā)行人經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和營業(yè)收入提出要求,并將二者設(shè)定為替代性指標(biāo)。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是衡量發(fā)行人盈利質(zhì)量的重要指標(biāo)，《IPO管理辦法》要求發(fā)行人最近三年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過5000萬元。這是一個(gè)非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流想造假，是非常困難的。7）計(jì)算凈利潤時(shí)要以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為依據(jù)，以合理649）延續(xù)了無形資產(chǎn)比例限制的要求。根據(jù)主板上市公司的特點(diǎn)，避免發(fā)行人資產(chǎn)組成結(jié)構(gòu)的重大失衡，《IPO管理辦法》延續(xù)了最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%的規(guī)定，但允許扣除的用益物權(quán)較以往規(guī)定擴(kuò)大了，增加了水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等。需要注意的是，應(yīng)該將此條與《公司法》的規(guī)定（“股東可以用貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的30％”）區(qū)別開?！豆痉ā返囊?guī)定是針對(duì)股份公司設(shè)立時(shí)的出資要求，其內(nèi)容僅包括工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)，而本條的時(shí)間要求是“最近一期末”，內(nèi)容也要寬一些。9）延續(xù)了無形資產(chǎn)比例限制的要求。65《IPO管理辦法》在強(qiáng)化市場(chǎng)約束力方面的其他調(diào)整內(nèi)容1)取消籌資額不得超過凈資產(chǎn)兩倍的規(guī)定，并從募集資金的使用等方面予以監(jiān)督。股權(quán)分置改革后實(shí)行全流通發(fā)行，證券發(fā)行要采用詢價(jià)制度，這種市場(chǎng)自身調(diào)控能力的加強(qiáng)使得同一發(fā)行股數(shù)的籌資額將根據(jù)詢價(jià)的結(jié)果出現(xiàn)較大變動(dòng)，事前硬性規(guī)定籌資額上限的做法已不能適應(yīng)市場(chǎng)化改革的新情況。因此，《IPO管理辦法》取消了過去執(zhí)行的籌資額不得超過凈資產(chǎn)兩倍的規(guī)定，交由發(fā)行人和投資者決定，由市場(chǎng)的內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行約束。但是，這種取消并不意味籌資額能夠不受限的提高，對(duì)此《管理辦法》保留了從募集資金的使用等方面予以監(jiān)管的規(guī)定，具體有以下幾方面：a.募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資項(xiàng)目管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。b.發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)帳戶。c.募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競爭或者對(duì)發(fā)行人的獨(dú)立性產(chǎn)生不利影響。d.在上述基礎(chǔ)上《IPO管理辦法》對(duì)融資額的具體使用進(jìn)一步要求不得用于持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資，不得直接或間接投資于以買賣有價(jià)證券為主要業(yè)務(wù)的公司。

《IPO管理辦法》在強(qiáng)化市場(chǎng)約束力方面的其他調(diào)整內(nèi)容662)取消關(guān)聯(lián)交易比例不得超過30%的規(guī)定，對(duì)關(guān)聯(lián)交易提出了更加嚴(yán)格的披露要求。《IPO管理辦法》未對(duì)發(fā)行人的關(guān)聯(lián)交易比例作出具體的數(shù)字規(guī)定，而是對(duì)發(fā)行人提出了更加嚴(yán)格的披露要求，由投資者根據(jù)披露的信息作出投資決策。《IPO管理辦法》對(duì)與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)在原材料采購和產(chǎn)品銷售方面存在重大關(guān)聯(lián)交易的發(fā)行人，要求在招股說明書中詳細(xì)披露控股股東或?qū)嶋H控制人的生產(chǎn)經(jīng)營情況和財(cái)務(wù)狀況。3)取消輔導(dǎo)期一年的規(guī)定，對(duì)保薦人的審慎核查工作和輔導(dǎo)義務(wù)提出嚴(yán)格的監(jiān)管要求。輔導(dǎo)制度在規(guī)范公司改制方面發(fā)揮了重要作用，但實(shí)踐中一年輔導(dǎo)期的硬性時(shí)間要求并不能保證輔導(dǎo)內(nèi)容的質(zhì)量，因此《IPO管理辦法》取消了輔導(dǎo)一年方可申請(qǐng)發(fā)行上市的要求，同時(shí)證監(jiān)會(huì)預(yù)將通過發(fā)布配套規(guī)定的方式，完善對(duì)保薦制度的相關(guān)要求，發(fā)布保薦人盡職調(diào)查工作指引，對(duì)保薦人的輔導(dǎo)工作、審慎核查工作提出更為具體和嚴(yán)格的要求。但應(yīng)當(dāng)注意的是實(shí)踐中尚處于輔導(dǎo)期的公司，不能因?yàn)榇藯l而終止輔導(dǎo)，應(yīng)盡快完成輔導(dǎo)驗(yàn)收。2)取消關(guān)聯(lián)交易比例不得超過30%的規(guī)定，對(duì)關(guān)聯(lián)交易提出了更674)取消首次公開發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)不得增資擴(kuò)股的規(guī)定。修訂前的《公司法》第一百三十七條的規(guī)定，兩次股票發(fā)行需間隔一年以上，公司因此在首次公開發(fā)行上市前一年內(nèi)增資擴(kuò)股存在法律障礙。新的《公司法》、《證券法》取消了兩次股票發(fā)行需間隔一年以上的規(guī)定，《管理辦法》也不再對(duì)發(fā)行人發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)通過擴(kuò)股引進(jìn)新股東設(shè)置禁止性條款。取消這一規(guī)定，有利于企業(yè)在發(fā)行上市前根據(jù)自身情況引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，也符合國際慣例。總之，通過取消輔導(dǎo)期和取消融資額度上限等規(guī)定，有助于吸引優(yōu)質(zhì)上市公司在A股上市。取消輔導(dǎo)期等于是縮短公司上市所需要的時(shí)間，可以解決很多擬上市公司因?yàn)樵贏股市場(chǎng)上市時(shí)間周期太長而去境外上市的問題。原來的融資額是不超過凈資產(chǎn)的兩倍，現(xiàn)在把它交給市場(chǎng)去判斷，該有什么樣的發(fā)行價(jià)格、項(xiàng)目對(duì)資金的需求是什么樣的，完全由市場(chǎng)和發(fā)行人來做判斷，有利于企業(yè)根據(jù)自身需要確定融資規(guī)模，所以這也是非常有吸引力的。4)取消首次公開發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)不得增資擴(kuò)股的規(guī)定。68

2.信息披露—強(qiáng)化義務(wù)，提高信息披露質(zhì)量1)強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任證券法規(guī)定股票發(fā)行審核實(shí)行核準(zhǔn)制度。保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)在監(jiān)督和指導(dǎo)發(fā)行人真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。證券法對(duì)發(fā)行人信息披露中存在的虛假記載、重大遺漏和誤導(dǎo)性陳述的情況規(guī)定了嚴(yán)厲的處罰措施，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的連帶責(zé)任作出了明確的規(guī)定。2）實(shí)施預(yù)先披露制度（《IPO管理辦法》第四章58、59、60條）a.時(shí)間上，規(guī)定在申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前進(jìn)行預(yù)先披露；b.進(jìn)行預(yù)先披露地點(diǎn)為中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站；發(fā)行人也可以將招股說明書（申報(bào)稿）刊登于其企業(yè)網(wǎng)站，但披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)完全一致，且不得早于在中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站的披露時(shí)間；c.預(yù)先披露的內(nèi)容為招股說明書申報(bào)稿；d.發(fā)行人及其全體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的保證義務(wù)：即對(duì)招股說明書（申報(bào)稿）的內(nèi)容的真實(shí)性，準(zhǔn)確性以及完整性的保證；

2.信息披露—強(qiáng)化義務(wù)，提高信息披露質(zhì)量69e.招股說明書（申報(bào)稿）內(nèi)容的限制：不能含有價(jià)格信息，發(fā)行人不得據(jù)此發(fā)行股票，故《管理辦法》進(jìn)一步要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在預(yù)先披露的招股說明書（申報(bào)稿）的顯要位置聲明：“本公司的發(fā)行申請(qǐng)尚未得到中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。本招股說明書（申報(bào)稿）不具有據(jù)以發(fā)行股票的法律效力，僅供預(yù)先披露之用。投資者應(yīng)當(dāng)以正式公告的招股說明書全文作為作出投資決定的依據(jù)。”e.招股說明書（申報(bào)稿）內(nèi)容的限制：不能含有價(jià)格信息，發(fā)行人703.監(jiān)管處罰——加大責(zé)任，提高證券監(jiān)管水平1)針對(duì)虛假陳述的處罰新證券法首次在法律層面明確和強(qiáng)化了保薦制度。規(guī)定了證券發(fā)行上市的保薦制度,規(guī)定了有關(guān)責(zé)任主體的民事連帶賠償責(zé)任、行政責(zé)任和刑事責(zé)任。保薦人出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書,或者不履行相關(guān)法定職責(zé)的,可以沒收業(yè)務(wù)收入,并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上五倍以下罰款；情節(jié)嚴(yán)重的,暫?；蛘叱蜂N相關(guān)業(yè)務(wù)許可；對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員也可以給予罰款、撤銷任職資格乃至從業(yè)資格的處罰。其次加重了中介機(jī)構(gòu)誠信責(zé)任。新證券法規(guī)定,證券服務(wù)機(jī)構(gòu)為證券發(fā)行制作、出具的審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、財(cái)務(wù)顧問報(bào)告、資信評(píng)估報(bào)告或者法律意見書等文件,有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,給他人造成損失的,除能證明自己沒有過錯(cuò)之外,應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

3.監(jiān)管處罰——加大責(zé)任，提高證券監(jiān)管水平71《IPO管理辦法》第五章在上述規(guī)定的精神指引下有作出如下規(guī)定：a.對(duì)上市公司提供的申請(qǐng)文件中有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，兩個(gè)管理辦法均規(guī)定除了按照《證券法》的有關(guān)規(guī)定處罰外，中國證監(jiān)會(huì)將采取終止審核并在三十六個(gè)月內(nèi)不受理發(fā)行人的股票發(fā)行申請(qǐng)的監(jiān)管措施。b.保薦人出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的發(fā)行保薦書，保薦人以不正當(dāng)手段干擾中國證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)審核工作的，保薦人或其相關(guān)簽字人員的簽字、蓋章系偽造或變?cè)斓模蛘卟宦男衅渌ǘ氊?zé)的，將按照《證券法》和保薦制度的有關(guān)規(guī)定處理。c.為證券發(fā)行出具審計(jì)報(bào)告、法律意見、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、資信評(píng)級(jí)報(bào)告及其他專項(xiàng)文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，在其出具的專項(xiàng)文件中存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的，除承擔(dān)證券法規(guī)定的法律責(zé)任外，中國證監(jiān)會(huì)十二個(gè)月內(nèi)不接受相關(guān)機(jī)構(gòu)出具的證券發(fā)行專項(xiàng)文件，三十六個(gè)月內(nèi)不接受相關(guān)人員出具的證券發(fā)行專項(xiàng)文件?！禝PO管理辦法》第五章在上述規(guī)定的精神指引下有作出如下規(guī)定722)有關(guān)盈利預(yù)測(cè)目標(biāo)未完成的責(zé)任發(fā)行人披露盈利預(yù)測(cè)的，利潤實(shí)現(xiàn)數(shù)如未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的百分之八十，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利預(yù)測(cè)審核報(bào)告簽字注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)及中國證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊上作出解釋并道歉；中國證監(jiān)會(huì)可以對(duì)法定代表人處以警告。若利潤實(shí)現(xiàn)數(shù)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的50％的，除因不可抗力外，中國證監(jiān)會(huì)在三年內(nèi)將不受理該公司的公開發(fā)行證券申請(qǐng)。2)有關(guān)盈利預(yù)測(cè)目標(biāo)未完成的責(zé)任73（三）外商投資企業(yè)上市的特殊要求1.外商投資股份有限公司的規(guī)定發(fā)起人人數(shù)-適用《公司法》的規(guī)定注冊(cè)資本-不低于人民幣3000萬元。設(shè)立方式-已設(shè)立中外合資經(jīng)營企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè)、外資企業(yè)，如申請(qǐng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞莨镜模瑧?yīng)有最近連續(xù)3年的盈利記錄。審批-須由商務(wù)部審批。2.外商投資股份有限公司在境內(nèi)發(fā)行股票（A股與B股）必須符合外商投資產(chǎn)業(yè)政策及上市發(fā)行股票的要求；

（三）外商投資企業(yè)上市的特殊要求743.首次公開發(fā)行股票并上市的外商投資股份有限公司，除符合《公司法》等法律、法規(guī)及中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)符合下列條件：1)申請(qǐng)上市前三年均已通過外商投資企業(yè)聯(lián)合年檢；2)經(jīng)營范圍符合《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》與《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的要求；3)上市發(fā)行股票后，其外資股占總股本的比例不低于10％；4)按規(guī)定需由中方控股（包括相對(duì)控股）或?qū)χ蟹匠止杀壤刑厥庖?guī)定的外商投資股份有限公司，上市后應(yīng)按有關(guān)規(guī)定的要求繼續(xù)保持中方控股地位或持股比例；5)符合發(fā)行上市股票有關(guān)法規(guī)要求的其他條件。（《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》第二條第2款）4.外商投資企業(yè)的性質(zhì)

外商投資股份有限公司境內(nèi)上市發(fā)行股票后外資比例低于總股本25％的，應(yīng)繳回外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書，并按規(guī)定辦理有關(guān)變更手續(xù)。（《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問題的若干意見》第五條）3.首次公開發(fā)行股票并上市的外商投資股份有限公司，除符合《公75二、境內(nèi)企業(yè)改制并A股上市的工作程序

1．組建專門的改制機(jī)構(gòu)一般由企業(yè)法定代表人擔(dān)任組長，企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、法律事務(wù)負(fù)責(zé)人等共同組成，負(fù)責(zé)改制工作的決策和領(lǐng)導(dǎo)。配備具有財(cái)務(wù)、法律、金融等相關(guān)專業(yè)知識(shí)背景的工作人員，負(fù)責(zé)改制具體事務(wù)的實(shí)施和處理。2．進(jìn)行可行性研究對(duì)企業(yè)是否具備發(fā)行股票及上市條件，是否有上市的必要等，進(jìn)行初步的可行性研究。3．選聘中介機(jī)構(gòu)企業(yè)改組一般聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)有：（１）財(cái)務(wù)顧問，幫助企業(yè)制訂改制重組方案，協(xié)調(diào)改制重組過程中各中介機(jī)構(gòu)的工作；（２）律師事務(wù)所，協(xié)助企業(yè)審查改制法律文件，出具律師工作報(bào)告。（３）審計(jì)機(jī)構(gòu)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、盈利預(yù)測(cè)等進(jìn)行審計(jì)，出具審計(jì)報(bào)告；（４）資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)擬投入股份公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，出具評(píng)估報(bào)告；二、境內(nèi)企業(yè)改制并A股上市的工作程序

1．組建專門的改制機(jī)構(gòu)764．中介機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查1）各中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的歷史沿革、組織機(jī)構(gòu)、股東及實(shí)際控