新編-【大學(xué)課件】建設(shè)項目風(fēng)險分析

第六章

建設(shè)項目風(fēng)險分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng第六章

建設(shè)項目風(fēng)險分析版權(quán)所有—docin/sunda1如何決策，才能回避風(fēng)險呢？版權(quán)所有—docin/sundae_meng如何決策，才能回避風(fēng)險呢？版權(quán)所有—docin/sundae2第六章建設(shè)項目風(fēng)險分析6.1建設(shè)項目風(fēng)險分析概述6.2不確定性分析6.3建設(shè)項目風(fēng)險的概率分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng第六章建設(shè)項目風(fēng)險分析6.1建設(shè)項目風(fēng)險分析概述36.1建設(shè)項目風(fēng)險分析概述版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1建設(shè)項目風(fēng)險分析概述版權(quán)所有—docin/sunda46.1.1風(fēng)險的概念與分類

風(fēng)險泛指未來發(fā)生不利事件的可能性。風(fēng)險有政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、社會風(fēng)險和工程風(fēng)險四大類。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1.1風(fēng)險的概念與分類風(fēng)險泛指未來發(fā)生不利事件56.1.2不確定性與風(fēng)險的關(guān)系不確定性：各種經(jīng)濟要素的未來值具有不確定性；各種經(jīng)濟要素取值，由于缺乏足夠的信息或測算方法誤差，使得經(jīng)濟評價指標有不確定性。風(fēng)險與不確定性的關(guān)系風(fēng)險具有不確定性；不確定性不一定能構(gòu)成風(fēng)險。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1.2不確定性與風(fēng)險的關(guān)系不確定性：各種經(jīng)濟要素的未來66.1.3風(fēng)險分析的作用與內(nèi)容風(fēng)險識別：識別影響建設(shè)項目結(jié)果的各種不確定因—找出有潛在不利后果的風(fēng)險因素(1)明確風(fēng)險分析所指向的預(yù)期目標。(2)找出影響預(yù)期目標的各種不確定項因素。(3)分析各因素對預(yù)期目標的影響程度。(4)對各因素向不利方向變化的可能性進行分析，確定主要風(fēng)險因素。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1.3風(fēng)險分析的作用與內(nèi)容風(fēng)險識別：識別影響建設(shè)項目結(jié)7風(fēng)險評估等級一般風(fēng)險較大風(fēng)險嚴重風(fēng)險災(zāi)難性風(fēng)險作用識別項目面臨的主要風(fēng)險及風(fēng)險等級，制定出相應(yīng)的風(fēng)險對策，減少投資決策失誤。版權(quán)所有—docin/sundae_meng風(fēng)險評估等級作用版權(quán)所有—docin/sundae_meng8風(fēng)險防范對策風(fēng)險回避

風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險控制

風(fēng)險自留

版權(quán)所有—docin/sundae_meng風(fēng)險回避風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險控制風(fēng)險自留版權(quán)所有—docin96.1不確定性分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1不確定性分析版權(quán)所有—docin/sundae_me10不確定事件對項目影響重大？微弱？國際時政經(jīng)濟環(huán)境政策調(diào)整技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)變更……例：“赫爾墨斯”計劃版權(quán)所有—docin/sundae_meng不確定事件對項目影響重大國際時政例：“赫爾墨斯”計劃版權(quán)所有11“赫爾墨斯”失敗原因研制期間，世界格局發(fā)生了變化，前蘇聯(lián)解體，德國重新統(tǒng)一。德國統(tǒng)一后繁重的經(jīng)濟改造任務(wù)影響了對該計劃巨額的經(jīng)濟投入?？傮w方案未能適應(yīng)21世紀的新需要。

方案一變再變。版權(quán)所有—docin/sundae_meng“赫爾墨斯”研制期間，世界格局發(fā)生了變化，前蘇聯(lián)解體，德國重126.2.1盈虧平衡分析盈虧平衡點

項目實施過程中的收入和支出達到平衡時，必須達到的最低生產(chǎn)水平或銷售水平。當項目的生產(chǎn)或銷售水平達到這個點時，項目不虧不盈，能保證各種起碼的開支，維持生產(chǎn)。

版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.2.1盈虧平衡分析盈虧平衡點項目實施過程中的收入13盈虧平衡分析的幾點假設(shè)◆

一個工程項目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，若有幾個產(chǎn)品，選其主要產(chǎn)品進行分析；◆

單位產(chǎn)品的銷售價（P），可變費用（CV）、固定費用（CF），在項目壽命周期內(nèi)不變；◆

生產(chǎn)量=銷售量；◆

一切數(shù)據(jù)均為正常生產(chǎn)時的數(shù)據(jù)。版權(quán)所有—docin/sundae_meng盈虧平衡分析的幾點假設(shè)◆一個工程項目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，14盈虧平衡分析的幾點假設(shè)◆

一個工程項目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，若有幾個產(chǎn)品，選其主要產(chǎn)品進行分析；◆

單位產(chǎn)品的銷售價（P），可變費用（CV）、固定費用（CF），在項目壽命周期內(nèi)不變；◆生產(chǎn)量=銷售量；◆一切數(shù)據(jù)均為正常生產(chǎn)時的數(shù)據(jù)。版權(quán)所有—docin/sundae_meng盈虧平衡分析的幾點假設(shè)◆一個工程項目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，15項目利潤E的表達式當盈虧平衡時，企業(yè)利潤為零，則盈虧平衡點產(chǎn)量為BEPQ越小，項目適應(yīng)市場變化及抗風(fēng)險能力越強。評價標準：線性盈虧平衡分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng項目利潤E的表達式當盈虧平衡時，企業(yè)利潤為零，則盈虧平衡16固定成本盈利區(qū)虧損區(qū)變動成本總成本費用銷售收入銷售收入、成本（R、C）BEPQQ（產(chǎn)量）線性盈虧平衡圖版權(quán)所有—docin/sundae_meng固定成本盈利區(qū)虧損區(qū)變動成本總成本費用銷售收入銷BEPQQ（17盈虧平衡分析的應(yīng)用

生產(chǎn)能力利用率（BEPy）最高單位產(chǎn)品成本

（BEPc）最低銷售價格確定（BEPP）版權(quán)所有—docin/sundae_meng盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率最高單位產(chǎn)品成本最低銷售價格確定版權(quán)所18生產(chǎn)能力利用率BEPy已知保本產(chǎn)銷量時，可通過計算BEPy

來表示達到盈虧平衡時實際利用的生產(chǎn)能力占項目設(shè)計生產(chǎn)能力的比率。版權(quán)所有—docin/sundae_meng生產(chǎn)能力利用率BEPy已知保本產(chǎn)銷量時，可通過計算BEPy19評價標準BEPy越小，表示達到盈虧平衡時實際利用的生產(chǎn)能力占項目設(shè)計生產(chǎn)能力的比率越小，說明項目適應(yīng)市場變化和抵御風(fēng)險的能力越強。版權(quán)所有—docin/sundae_meng評價標準BEPy越小，表示達到盈虧平衡時實20最高單位產(chǎn)品成本BEPC的確定已知項目產(chǎn)品的銷量Q、單位銷售價格和固定成本時則：保本最高單位產(chǎn)品成本為：BEPC——與產(chǎn)銷量Q對應(yīng)的單位變動成本，也稱保本最高單位產(chǎn)品成本版權(quán)所有—docin/sundae_meng最高單位產(chǎn)品成本BEPC的確定已知項目產(chǎn)品的銷量Q、單位銷售21最低銷售價格BEPP

的確定已知項目產(chǎn)品的產(chǎn)銷量Q、單位產(chǎn)品變動成本及固定總成本時，則：保本最低銷售價格為：BEPP——與產(chǎn)量Q相對應(yīng)的保本單位產(chǎn)品售價，也稱保本最低銷售價格版權(quán)所有—docin/sundae_meng最低銷售價格BEPP的確定已知項目產(chǎn)品的產(chǎn)銷量Q、單位產(chǎn)品22【例6-1】某項目年設(shè)計生產(chǎn)能力15萬件，每件產(chǎn)品價格為600元，單位變動成本為200元，單位產(chǎn)品稅金為150元，年固定成本為1800萬元。求：（1）達到設(shè)計生產(chǎn)能力時的盈利（即最大利潤）是多少？（2）以產(chǎn)量表示的盈虧平衡點和用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點為多少？（3）年利潤為1500萬元時要求的年產(chǎn)量是多少？（4）當市場需求為8萬件時，企業(yè)可接受的最低銷售單價為多少？如保持銷售單價不變，則此時可接受的最高單位變動成本為多少？版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6-1】某項目年設(shè)計生產(chǎn)能力15萬件，每件產(chǎn)版權(quán)所有—d23

生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點【解】（1）最大利潤

（2）產(chǎn)量表示的盈虧平衡點版權(quán)所有—docin/sundae_meng【解】（1）最大利潤（2）產(chǎn)量表示的盈虧平衡點版權(quán)所有—24

（4）企業(yè)可接受的最低銷售單價企業(yè)可接受的最高單位變動成本（3）年利潤為1500萬元時的年產(chǎn)量版權(quán)所有—docin/sundae_meng（3）年利潤為1500萬元時的年產(chǎn)量版權(quán)所有—docin/25非線性盈虧平衡分析由于項目產(chǎn)銷量的增加，產(chǎn)品銷售價下降，可使銷售收入與產(chǎn)銷量之間成非線性關(guān)系；材料價格、人工費等各種因素影響，也可使銷售收入與產(chǎn)銷量之間成非線性關(guān)系，這樣產(chǎn)品的盈虧平衡點有一個以上。版權(quán)所有—docin/sundae_meng非線性盈虧平衡分析由于項目產(chǎn)銷量的增加，產(chǎn)品銷售價下降，版權(quán)26收入盈利MN0Q1Q2產(chǎn)量成本收入

有兩個盈虧平衡點M、N，當Q<Q1

和Q>Q2

時，不可行；當Q1<Q<Q2，可行。版權(quán)所有—docin/sundae_meng收盈利MN0Q1Q2產(chǎn)量成本收入有兩個盈虧平衡點M、27【例6.2】某項目的年固定成本為80000元，單位變動成本為40元（已含稅金）。每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動成本可降低0.01元；單位銷售價格為100元，銷量每增加一件產(chǎn)品，銷售價格下降0.02元。試求盈虧平衡點?！窘狻繂挝划a(chǎn)品的售價P=（100－0.02Q）；單位產(chǎn)品的變動成本Cv=（40－0.01Q）盈虧平衡點時,R（Q）

=C（Q）版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6.2】某項目的年固定成本為80000元，單位變動成本為28結(jié)論：當項目產(chǎn)量小于盈虧平衡點Q1（2000件）和大于盈虧平衡點Q2（4000件）時，銷售收入均小于成本，即項目虧損。所以，項目產(chǎn)量應(yīng)安排在Q1和Q2之間。版權(quán)所有—docin/sundae_meng版權(quán)所有—docin/sundae_meng29【例6.3】生產(chǎn)某種產(chǎn)品有兩種方案A和B。A方案初始投資為50萬元，預(yù)期年凈收益為15萬元；方案B初始投資為150萬元，預(yù)期年凈收益為35萬元。該產(chǎn)品市場壽命具有較大的不確定性，如果給定基準收益率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項目壽命期分析怎樣選擇兩個方案。解：設(shè)項目壽命期為T,寫出兩方案的NPVNPVA=-50+15(P/A,15%,T)NPVB=-150+35(P/A,15%,T)令NPVA=NPVB，即-50+15(P/A,15%,T)=-150+35(P/A,15%,T)版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6.3】生產(chǎn)某種產(chǎn)品有兩種方案A和B。A方案初始投資為530解得T=9.92年，即為盈虧平衡點。A方案B方案

NPV0-50-150

9.92TT<9.92年時A方案優(yōu)；T>9.92時B方案優(yōu)。版權(quán)所有—docin/sundae_meng解得T=9.92年，即為盈虧平衡點。A方案B方案NP316.2.2敏感性分析敏感性分析的定義敏感性是不確定因素的變動對項目經(jīng)濟的評價指標（如內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期等）的影響程度。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.2.2敏感性分析敏感性分析的定義敏感性是不確定因素的變32作用目的提高決策的正確性和可行性敏感性分析保持項目可行允許因素變動的范圍版權(quán)所有—docin/sundae_meng作用目的提高決策的敏感性分析保持項目可行版權(quán)所有—docin33確定敏感性分析指標選取不確定性因素，設(shè)定變化幅度和范圍計算不確定因素的變動對分析指標的影響程度

確定敏感性因素選擇敏感程度小的方案敏感性分析的方法及步驟P86版權(quán)所有—docin/sundae_meng確定敏感性分析指標選取不確定性因素，計算不確定因素的變動對分34敏感度系數(shù)計算公式（P86改）：SAF

值越大，表明評價指標A對于不確定因素F越敏感；反之，則不敏感。SAF越大，項目風(fēng)險也越大。不確定因素F發(fā)生△F變化時，評價指標A的相應(yīng)變化率（％）不確定因素F的變化率（％）版權(quán)所有—docin/sundae_meng敏感度系數(shù)計算公式（P86改）：SAF值越大，表明評價指標35【例6.4】：某建設(shè)項目達產(chǎn)后年產(chǎn)量為10萬臺，每臺售價800元，單臺成本500元，項目投資8800萬元，綜合稅率10%，項目壽命期15年。選定產(chǎn)品售價、投資、成本、產(chǎn)量四個變量因素，各按±10%和±15%的幅度變動，試對該項目的投資利潤率作敏感性分析。版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6.4】：某建設(shè)項目達產(chǎn)后年產(chǎn)量為10萬臺，每臺售價8036解：有關(guān)計算公式如下：（１）產(chǎn)品銷售收入=年產(chǎn)量×單價（２）年稅收=產(chǎn)品銷售收入×年稅金（３）年利潤=產(chǎn)品銷售收入－年總成本－年稅金（５）敏感性系數(shù)：（４）版權(quán)所有—docin/sundae_meng解：有關(guān)計算公式如下：（１）產(chǎn)品銷售收入=年產(chǎn)量×單價（２）37價格因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產(chǎn)量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤101010101080068072088092080006800720088009200500050005000500050008006807208809208800880088008800880022001120148029203280投資利潤率25.012.7316.8233.1837.27敏感度系數(shù)+3.27+3.27+3.27+3.27版權(quán)所有—docin/sundae_meng價格因素變動敏感性分析表基本-15%-10%+10%+15%38投資因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產(chǎn)量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤1010101010800800800800800800080008000800080005000500050005000500080080080080080088007480792096801012022002200220022002200投資利潤率25.029.4127.7822.7321.74敏感度系數(shù)-1.18-1.11-0.89-0.87版權(quán)所有—docin/sundae_meng投資因素變動敏感性分析表基本-15%-10%+10%+15%39成本因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產(chǎn)量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤101010101080080080080080080008000800080008000500042504500550057508008008008008008800880088008800880022002950270017001450投資利潤率25.033.5230.6819.3216.48敏感度系數(shù)-2.27-2.27-2.27-2.27版權(quán)所有—docin/sundae_meng成本因素變動敏感性分析表基本-15%-10%+10%+15%40產(chǎn)量因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產(chǎn)量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤108.59.01111.580080080080080080006800720088009200500042504500550057008006807208809208800880088008800880022001870198024202530投資利潤率25.012.2522.5027.5028.75敏感度系數(shù)+1.00+1.00+1.00+1.00版權(quán)所有—docin/sundae_meng產(chǎn)量因素變動敏感性分析表基本-15%-10%+10%+15%41敏感性分析圖

不確定因素變化幅度(%)利潤率%投資額產(chǎn)品價格成本基本方案投資利潤率25%產(chǎn)量010155-5-10-15-10%-20%-30%版權(quán)所有—docin/sundae_meng敏感性分析圖不確定因素變化幅度(%)利潤率%投資額產(chǎn)品價格42結(jié)論：從圖中可以看出：價格因素為最敏感因素，只要銷售價格增長（或降低）1%，投資利潤率可增長（或降低）3.27%。版權(quán)所有—docin/sundae_meng結(jié)論：從圖中可以看出：價格因素為最敏感因素，只要銷售價格增長43多因素敏感性分析

方法步驟與單因素敏感性分析相同。只是同時有多個因素發(fā)生變動?！纠?-5】某項目固定資產(chǎn)投資為1500萬元、年銷售收入為300萬元、年經(jīng)營費用45萬元、項目壽命期為10年、固定資產(chǎn)殘值為50萬元、基準收益率(ic)為10%。試對該項目的凈現(xiàn)值進行敏感性分析分析（關(guān)鍵的不確定因素為投資和年銷售收入）。版權(quán)所有—docin/sundae_meng多因素敏感性分析方法步驟與單因素敏感性分析相同?！纠?-544【解】設(shè)X表示投資變化率，Y表示年銷售收入變化率，則：如果FNPV（10%）≥0，則：版權(quán)所有—docin/sundae_meng【解】設(shè)X表示投資變化率，Y表示年銷售收入變化率，則：如果F45投資變化率%xy年銷售收入變化率%1020-----20-10---4.67--10-20-10--205.74Y=-0.0467+0.8138x直線為臨界線，即FNPV（10%）＝0，臨界線以上的區(qū)域FNPV（10%）＞0；臨界線以下的區(qū)域FNPV（10%）＜0。此區(qū)域比較小，說明項目對兩個影響因素的變動都較為敏感，項目的風(fēng)險比較大。版權(quán)所有—docin/sundae_meng投資變化率%xy年銷售收入變化率%1020466.3建設(shè)項目風(fēng)險的概率分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3建設(shè)項目風(fēng)險的概率分析版權(quán)所有—docin/sun476.3.1風(fēng)險的度量單一風(fēng)險的度量時進行項目整體風(fēng)險評估的基礎(chǔ)，表達式：

R=F（O，P）版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3.1風(fēng)險的度量單一風(fēng)險的度量時進行項目整體風(fēng)險評486.3.1風(fēng)險的度量

單一風(fēng)險的度量時進行項目整體風(fēng)險評估的基礎(chǔ)，表達式：

R=F（O，P）

R——某一風(fēng)險因素的風(fēng)險度；

O——該風(fēng)險因素的所有風(fēng)險后果

P——對應(yīng)于所有風(fēng)險后果的概率值集將人們對風(fēng)險的態(tài)度考慮在內(nèi)：

R=F（O，P，L）

L——人們對風(fēng)險的態(tài)度單一風(fēng)險的度量版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3.1風(fēng)險的度量單一風(fēng)險的度量時進行項目整49客觀概率主觀概率人們根據(jù)經(jīng)驗作出的主觀判斷概率確定的方法根據(jù)大量試驗用統(tǒng)計的方法確定版權(quán)所有—docin/sundae_meng客觀概率主觀概率人們根據(jù)經(jīng)概率確定的方法根據(jù)大量試驗版權(quán)所有50典型的可能性簡單描述概率等級經(jīng)?？赡茴l繁的出現(xiàn)，在所關(guān)注的期間多次出現(xiàn)（例如：項目建設(shè)期，建筑物的生命期）。4很可能在所關(guān)注的期間出現(xiàn)幾次。3偶然的在所關(guān)注的期間偶爾出現(xiàn)。2極小不太可能但還有可能在所關(guān)注的期間出現(xiàn)的（例如：在建筑物生命期中10次只有1次發(fā)生）1不可能由于不可能發(fā)生所以假設(shè)他不會出現(xiàn)或不能出現(xiàn)。0典型的可能性及對應(yīng)的概率等級

版權(quán)所有—docin/sundae_meng簡單描述概率等級經(jīng)?？赡茴l繁的出現(xiàn)，在所關(guān)注的期間多次出51嚴重程度簡單描述等級災(zāi)難性的項目失敗，破產(chǎn)4很嚴重的項目目標無法完全達到，超過風(fēng)險準備費用。3嚴重的損失超過預(yù)計的范圍，對項目有較大的影響。2不嚴重的損失在預(yù)計的范圍之內(nèi)，對項目有一定的影響。1可忽略的損失很小，可認為沒有損失后果。0典型風(fēng)險的后果等級

版權(quán)所有—docin/sundae_meng嚴重程度簡單描述等級災(zāi)難性的項目失敗，破產(chǎn)4很嚴重的項目目標52風(fēng)險的重要程度評定

后果及等級可能性及等級災(zāi)難性的很嚴重的嚴重的不嚴重的可以忽略的43210經(jīng)常41612840很可能3129630偶然的286420極小143210不可能000000版權(quán)所有—docin/sundae_meng風(fēng)險的重要程度評定后果及等級災(zāi)難性的很嚴重的嚴重的不53可能性后果及可接受性災(zāi)難性的很嚴重的嚴重的不嚴重的可以忽略的經(jīng)常不可接受的不可接受的不可接受的不希望有的不希望有的很可能不可接受的不可接受的不希望有的不希望有的可接受的偶然的不可接受的不希望有的不希望有的可接受的可接受的極小不希望有的不希望有的可接受的可接受的可忽略的不可能不希望有的可接受的可接受的可忽略的可忽略的風(fēng)險可接受性的評定結(jié)果

“不可接受的”指無法忍受的，必須消除或轉(zhuǎn)移的；“不希望有的”指必須采取合理的行動，如詳細的調(diào)查和判斷、必要的監(jiān)測的；“可接受的”指假如風(fēng)險可以管理的話，可以接受的；“可以忽略的”指不需要進一步考慮的。版權(quán)所有—docin/sundae_meng可能性后果及可接受性災(zāi)難性的很嚴重的嚴重的不嚴重的可以忽略的546.3.2專家調(diào)查打分法專家調(diào)查打分法是建立在主觀概率分析基礎(chǔ)上的一種方法，是最常見、最簡單且易于應(yīng)用的整體風(fēng)險評估方法。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3.2專家調(diào)查打分法專家調(diào)查打分法是建立在主觀概率55專家調(diào)查打分法的工作內(nèi)容:(1)識別出建設(shè)項目可能遇到的風(fēng)險，列出風(fēng)險表。(2)將列出的風(fēng)險表提交給有關(guān)專家，利用專家經(jīng)驗，對風(fēng)險的重要程度進行評估；(3)收集專家對風(fēng)險的評估意見并做計算分析，確定出建設(shè)項目的整體風(fēng)險。具體步驟：見教材P91版權(quán)所有—docin/sundae_meng專家調(diào)查打分法的工作內(nèi)容:版權(quán)所有—docin/sundae566.3.3概率樹分析法(1)列出要考慮的各種風(fēng)險因素（如投資、經(jīng)營成本、銷售價格等）及項目經(jīng)濟評價指標（如FNPV、FIRR、Pt’等）；(2)設(shè)想各種風(fēng)險因素可能發(fā)生的狀態(tài)，分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使每種風(fēng)險因素可能發(fā)生的狀態(tài)出現(xiàn)的概率之和等于1；(3)根據(jù)各風(fēng)險因素可能發(fā)生的狀態(tài)構(gòu)造概率樹；(4)計算概率樹中每一分枝（即各風(fēng)險因素的每一種組合）出現(xiàn)的概率及相應(yīng)的評價指標值；(5)根據(jù)具體要求進行計算并做相應(yīng)的分析。概率樹分析法步驟版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3.3概率樹分析法(1)列出要考慮的各種風(fēng)險因素（57概率樹分析法步驟式中：E（Z)——

經(jīng)濟評價指標Z的期望值；

Zj——第j種風(fēng)險因素組合狀態(tài)下經(jīng)濟評價指標Z的評價值;pj——第j種風(fēng)險因素組合狀態(tài)出現(xiàn)的概率；

n

——風(fēng)險因素組合狀態(tài)的總數(shù)。式中：D（Z）——經(jīng)濟評價指標的方差；離散系數(shù)＝版權(quán)所有—docin/sundae_meng概率樹分析法步驟式中：E（Z)——經(jīng)濟評價指標Z的期望值58【例6.6】某方案有三種可能的原材料價格水平狀態(tài),高價、中價、低價，三種價格出現(xiàn)的概率分別為0.4,0.4,0.2。產(chǎn)品的市場狀態(tài)有暢銷、一般、滯銷三種狀況，三種市場狀態(tài)的概率分別為0.2,0.6,0.2。每種市場行情與產(chǎn)品價格的組合年凈收益見下頁表格。若年折現(xiàn)率為12%，壽命期為5年，期初投資1000萬元。試判斷方案是否可行。版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6.6】某方案有三種可能的原材料價格水平狀態(tài),高價、中59

市場狀況

產(chǎn)品價格

年凈收益（萬元）

暢銷

高價390

暢銷

中價450

暢銷

低價510

一般

高價310

一般

中價350

一般

低價390

滯銷

高價230

滯銷

中價250

滯銷

低價270版權(quán)所有—docin/sundae_meng市場狀況產(chǎn)品價格年凈收益（萬元）暢銷60解：組合方案共有=9個列表計算各組合方案的NPV和概率P

市場價格NPV

概率P暢銷0.2高價0.4NPV=390(P/A,12%,5)-1000=405.95P=0.2×0.4=0.08暢銷0.2中價0.4NPV=450(P/A,12%,5)-1000=622.25P=0.2×0.4=0.08暢銷0.2低價0.2NPV=510(P/A,12%,5)-1000=838.55P=0.2×0.2=0.04一般0.6高價0.4NPV=310(P/A,12%,5)-1000=117.55P=0.6×0.4=0.24一般0.6中價0.4NPV=350(P/A,12%,5)-1000=261.75P=0.6×0.4=0.24一般0.6低價0.2NPV=390(P/A,12%,5)-1000=405.95P=0.6×0.2=0.12滯銷0.2高價0.4NPV=230(P/A,12%,5)-1000=-170.85P=0.2×0.4=0.08滯銷0.2中價0.4NPV=250(P/A,12%,5)-1000=-98.75P=0.2×0.4=0.08滯銷0.2低價0.2NPV=270(P/A,12%,5)-1000=-26.65P=0.2×0.2=0.04版權(quán)所有—docin/sundae_meng解：組合方案共有=9個市場價格61由于NPV>0，所以方案可行。版權(quán)所有—docin/sundae_meng由于NPV>0，所以方案可行。版權(quán)所有—docin/sun62【例6-7】某項目建設(shè)期2年，生產(chǎn)運營期10年。建設(shè)投資、年銷售收入和年經(jīng)營成本的估計值分別為90000萬元、40000萬元和18000萬元。經(jīng)研究以上三項為項目的主要風(fēng)險因素。每個風(fēng)險因素有三種狀態(tài)，其概率分布如下表所示。試計算該項目財務(wù)凈現(xiàn)值的期望值、方差、離散系數(shù)，并計算該項目FNPV≤0的累計概率。（假設(shè)基準收益率iC=8%）。風(fēng)險因素變化率+20%0%-20%建設(shè)投資0.50.40.1年銷售收入0.40.50.1年經(jīng)營成本0.40.50.1風(fēng)險因素概率分布表版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6-7】某項目建設(shè)期2年，生產(chǎn)運營期10年。建設(shè)投資、63【解】由題已知項目的經(jīng)濟評價指標為FNPV，風(fēng)險因素為建設(shè)投資、年銷售收入、年經(jīng)營成本。根據(jù)各風(fēng)險因素可能發(fā)生的狀態(tài)構(gòu)造概率樹。計算概率樹中每一分枝（事件）出現(xiàn)的概率及相應(yīng)的FNPV值見教材P94圖。其中：事件1出現(xiàn)的概率P1=0.5×0.4×0.4=0.08事件1的FNPV1=—90000×（1+20%）+[40000×（1+20%）－18000×（1+20%）]×(P/A，8％，10)（P/F，8％，2）＝-108000+26400×5.7528=43874其他各事件的概率、FNPV計算方法同事件1。版權(quán)所有—docin/sundae_meng【解】由題已知項目的經(jīng)濟評價指標為FNPV，風(fēng)險因素為建設(shè)投64(3)計算該項目FNPV≤0的概率將凈現(xiàn)值從小到大進行排序，列出其對應(yīng)的發(fā)生概率，再計算累計概率，所得結(jié)果如下表所示。FNPV≤0的概率為：版權(quán)所有—docin/sundae_meng(3)計算該項目FNPV≤0的概率FNPV≤0的概率為：65事件j凈現(xiàn)值FNPVj發(fā)生概率pjFNPVj.pj累積概率方差7-481710.020-9630.02014492531316-301710.016-4830.036720922508-274610.025-6870.06110373230625-121710.004-490.065965306317-94610.020-1890.085430870459-67510.005-340.09095506354-21480.100-2150.1901528966402685390.005430.195403706118112490.004450.199264298813158520.08012680.279356235525185620.12523200.4044228320827292490.001290.4055936722338520.0206770.42519244814365620.10036560.525153666392720.0259820.5501343281438740.08035100.630383091223545620.02513640.655775104215572720.02011450.675825642210618740.06439600.739397444102645840.10064580.8397634169024752720.0053760.844734134619798740.01612780.8602947402211825840.08066070.9401665677523852940.02017060.96046735112201005840.02020190.98080975538121032940.01616530.99670415930211212940.0044851.00028452942合計369541186812688累計概率及方差計算表版權(quán)所有—docin/sundae_meng凈現(xiàn)值FNPVj發(fā)生概率pjFNPVj.pj累積概率方差7-66結(jié)論：即項目不可行的概率為19.1%。由計算可知，該項目凈現(xiàn)值的期望值為36954萬元。由于FNPV≤0的累計概率為19.1%，離散系數(shù)0.93，因而該項目的風(fēng)險不大。版權(quán)所有—docin/sundae_meng結(jié)論：版權(quán)所有—docin/sundae_meng676.3.4蒙特卡洛模擬方法蒙特卡洛模擬方法是一種依據(jù)統(tǒng)計理論，利用計算機對實際可能發(fā)生的情況進行模擬或仿真，研究項目風(fēng)險分析的一種方法。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3.4蒙特卡洛模擬方法蒙特卡洛模擬方法是一種依據(jù)統(tǒng)68計算目標變量隨機結(jié)果計算風(fēng)險變量的一組隨機值

＜設(shè)定模擬次數(shù)=設(shè)定模擬次數(shù)做出目標變量的概率密度曲線或累計概率分布曲線模擬次數(shù)確定目標變量建立目標變量與主要風(fēng)險變量的數(shù)學(xué)模型確定風(fēng)險變量的概率分布函數(shù)代入風(fēng)險變量數(shù)學(xué)模型做出目標變量的概率密度曲線或累計概率分布曲線模擬次數(shù)

蒙特卡洛模擬程序版權(quán)所有—docin/sundae_meng計算目標變量計算風(fēng)險變量＜設(shè)定模擬次數(shù)=設(shè)定模擬次數(shù)做出目標69(1)確定目標變量；(2)建立目標變量與主要風(fēng)險變量關(guān)系的數(shù)學(xué)模型；(3)確定各風(fēng)險變量的概率密度函數(shù)、累計概率分布函數(shù)；(4)對各風(fēng)險變量的累計概率分布函數(shù)進行數(shù)學(xué)變換，得到風(fēng)險變量的隨機值計算公式；(5)對每一風(fēng)險變量，利用計算機產(chǎn)生的隨機數(shù)計算得到風(fēng)險變量的隨機值，將各風(fēng)險變量的一組隨機值代入到目標變量的模擬模型中便可得到目標變量的一個隨機結(jié)果；(6)進行N次(5)的過程（N為設(shè)定的模擬次數(shù)），得到目標變量的N個隨機結(jié)果；(7)對(6)的結(jié)果進行整理，做出目標變量的概率密度曲線和（或）累計概率分布曲線，從而完成對目標變量的評估。蒙特卡洛模擬法步驟版權(quán)所有—docin/sundae_meng(1)確定目標變量；蒙特卡洛模擬法版權(quán)所有—docin/su70第六章

建設(shè)項目風(fēng)險分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng第六章

建設(shè)項目風(fēng)險分析版權(quán)所有—docin/sunda71如何決策，才能回避風(fēng)險呢？版權(quán)所有—docin/sundae_meng如何決策，才能回避風(fēng)險呢？版權(quán)所有—docin/sundae72第六章建設(shè)項目風(fēng)險分析6.1建設(shè)項目風(fēng)險分析概述6.2不確定性分析6.3建設(shè)項目風(fēng)險的概率分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng第六章建設(shè)項目風(fēng)險分析6.1建設(shè)項目風(fēng)險分析概述736.1建設(shè)項目風(fēng)險分析概述版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1建設(shè)項目風(fēng)險分析概述版權(quán)所有—docin/sunda746.1.1風(fēng)險的概念與分類

風(fēng)險泛指未來發(fā)生不利事件的可能性。風(fēng)險有政治風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險、社會風(fēng)險和工程風(fēng)險四大類。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1.1風(fēng)險的概念與分類風(fēng)險泛指未來發(fā)生不利事件756.1.2不確定性與風(fēng)險的關(guān)系不確定性：各種經(jīng)濟要素的未來值具有不確定性；各種經(jīng)濟要素取值，由于缺乏足夠的信息或測算方法誤差，使得經(jīng)濟評價指標有不確定性。風(fēng)險與不確定性的關(guān)系風(fēng)險具有不確定性；不確定性不一定能構(gòu)成風(fēng)險。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1.2不確定性與風(fēng)險的關(guān)系不確定性：各種經(jīng)濟要素的未來766.1.3風(fēng)險分析的作用與內(nèi)容風(fēng)險識別：識別影響建設(shè)項目結(jié)果的各種不確定因—找出有潛在不利后果的風(fēng)險因素(1)明確風(fēng)險分析所指向的預(yù)期目標。(2)找出影響預(yù)期目標的各種不確定項因素。(3)分析各因素對預(yù)期目標的影響程度。(4)對各因素向不利方向變化的可能性進行分析，確定主要風(fēng)險因素。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1.3風(fēng)險分析的作用與內(nèi)容風(fēng)險識別：識別影響建設(shè)項目結(jié)77風(fēng)險評估等級一般風(fēng)險較大風(fēng)險嚴重風(fēng)險災(zāi)難性風(fēng)險作用識別項目面臨的主要風(fēng)險及風(fēng)險等級，制定出相應(yīng)的風(fēng)險對策，減少投資決策失誤。版權(quán)所有—docin/sundae_meng風(fēng)險評估等級作用版權(quán)所有—docin/sundae_meng78風(fēng)險防范對策風(fēng)險回避

風(fēng)險轉(zhuǎn)移

風(fēng)險控制

風(fēng)險自留

版權(quán)所有—docin/sundae_meng風(fēng)險回避風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險控制風(fēng)險自留版權(quán)所有—docin796.1不確定性分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.1不確定性分析版權(quán)所有—docin/sundae_me80不確定事件對項目影響重大？微弱？國際時政經(jīng)濟環(huán)境政策調(diào)整技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)變更……例：“赫爾墨斯”計劃版權(quán)所有—docin/sundae_meng不確定事件對項目影響重大國際時政例：“赫爾墨斯”計劃版權(quán)所有81“赫爾墨斯”失敗原因研制期間，世界格局發(fā)生了變化，前蘇聯(lián)解體，德國重新統(tǒng)一。德國統(tǒng)一后繁重的經(jīng)濟改造任務(wù)影響了對該計劃巨額的經(jīng)濟投入?？傮w方案未能適應(yīng)21世紀的新需要。

方案一變再變。版權(quán)所有—docin/sundae_meng“赫爾墨斯”研制期間，世界格局發(fā)生了變化，前蘇聯(lián)解體，德國重826.2.1盈虧平衡分析盈虧平衡點

項目實施過程中的收入和支出達到平衡時，必須達到的最低生產(chǎn)水平或銷售水平。當項目的生產(chǎn)或銷售水平達到這個點時，項目不虧不盈，能保證各種起碼的開支，維持生產(chǎn)。

版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.2.1盈虧平衡分析盈虧平衡點項目實施過程中的收入83盈虧平衡分析的幾點假設(shè)◆

一個工程項目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，若有幾個產(chǎn)品，選其主要產(chǎn)品進行分析；◆

單位產(chǎn)品的銷售價（P），可變費用（CV）、固定費用（CF），在項目壽命周期內(nèi)不變；◆

生產(chǎn)量=銷售量；◆

一切數(shù)據(jù)均為正常生產(chǎn)時的數(shù)據(jù)。版權(quán)所有—docin/sundae_meng盈虧平衡分析的幾點假設(shè)◆一個工程項目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，84盈虧平衡分析的幾點假設(shè)◆

一個工程項目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，若有幾個產(chǎn)品，選其主要產(chǎn)品進行分析；◆

單位產(chǎn)品的銷售價（P），可變費用（CV）、固定費用（CF），在項目壽命周期內(nèi)不變；◆生產(chǎn)量=銷售量；◆一切數(shù)據(jù)均為正常生產(chǎn)時的數(shù)據(jù)。版權(quán)所有—docin/sundae_meng盈虧平衡分析的幾點假設(shè)◆一個工程項目只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，85項目利潤E的表達式當盈虧平衡時，企業(yè)利潤為零，則盈虧平衡點產(chǎn)量為BEPQ越小，項目適應(yīng)市場變化及抗風(fēng)險能力越強。評價標準：線性盈虧平衡分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng項目利潤E的表達式當盈虧平衡時，企業(yè)利潤為零，則盈虧平衡86固定成本盈利區(qū)虧損區(qū)變動成本總成本費用銷售收入銷售收入、成本（R、C）BEPQQ（產(chǎn)量）線性盈虧平衡圖版權(quán)所有—docin/sundae_meng固定成本盈利區(qū)虧損區(qū)變動成本總成本費用銷售收入銷BEPQQ（87盈虧平衡分析的應(yīng)用

生產(chǎn)能力利用率（BEPy）最高單位產(chǎn)品成本

（BEPc）最低銷售價格確定（BEPP）版權(quán)所有—docin/sundae_meng盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率最高單位產(chǎn)品成本最低銷售價格確定版權(quán)所88生產(chǎn)能力利用率BEPy已知保本產(chǎn)銷量時，可通過計算BEPy

來表示達到盈虧平衡時實際利用的生產(chǎn)能力占項目設(shè)計生產(chǎn)能力的比率。版權(quán)所有—docin/sundae_meng生產(chǎn)能力利用率BEPy已知保本產(chǎn)銷量時，可通過計算BEPy89評價標準BEPy越小，表示達到盈虧平衡時實際利用的生產(chǎn)能力占項目設(shè)計生產(chǎn)能力的比率越小，說明項目適應(yīng)市場變化和抵御風(fēng)險的能力越強。版權(quán)所有—docin/sundae_meng評價標準BEPy越小，表示達到盈虧平衡時實90最高單位產(chǎn)品成本BEPC的確定已知項目產(chǎn)品的銷量Q、單位銷售價格和固定成本時則：保本最高單位產(chǎn)品成本為：BEPC——與產(chǎn)銷量Q對應(yīng)的單位變動成本，也稱保本最高單位產(chǎn)品成本版權(quán)所有—docin/sundae_meng最高單位產(chǎn)品成本BEPC的確定已知項目產(chǎn)品的銷量Q、單位銷售91最低銷售價格BEPP

的確定已知項目產(chǎn)品的產(chǎn)銷量Q、單位產(chǎn)品變動成本及固定總成本時，則：保本最低銷售價格為：BEPP——與產(chǎn)量Q相對應(yīng)的保本單位產(chǎn)品售價，也稱保本最低銷售價格版權(quán)所有—docin/sundae_meng最低銷售價格BEPP的確定已知項目產(chǎn)品的產(chǎn)銷量Q、單位產(chǎn)品92【例6-1】某項目年設(shè)計生產(chǎn)能力15萬件，每件產(chǎn)品價格為600元，單位變動成本為200元，單位產(chǎn)品稅金為150元，年固定成本為1800萬元。求：（1）達到設(shè)計生產(chǎn)能力時的盈利（即最大利潤）是多少？（2）以產(chǎn)量表示的盈虧平衡點和用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點為多少？（3）年利潤為1500萬元時要求的年產(chǎn)量是多少？（4）當市場需求為8萬件時，企業(yè)可接受的最低銷售單價為多少？如保持銷售單價不變，則此時可接受的最高單位變動成本為多少？版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6-1】某項目年設(shè)計生產(chǎn)能力15萬件，每件產(chǎn)版權(quán)所有—d93

生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點【解】（1）最大利潤

（2）產(chǎn)量表示的盈虧平衡點版權(quán)所有—docin/sundae_meng【解】（1）最大利潤（2）產(chǎn)量表示的盈虧平衡點版權(quán)所有—94

（4）企業(yè)可接受的最低銷售單價企業(yè)可接受的最高單位變動成本（3）年利潤為1500萬元時的年產(chǎn)量版權(quán)所有—docin/sundae_meng（3）年利潤為1500萬元時的年產(chǎn)量版權(quán)所有—docin/95非線性盈虧平衡分析由于項目產(chǎn)銷量的增加，產(chǎn)品銷售價下降，可使銷售收入與產(chǎn)銷量之間成非線性關(guān)系；材料價格、人工費等各種因素影響，也可使銷售收入與產(chǎn)銷量之間成非線性關(guān)系，這樣產(chǎn)品的盈虧平衡點有一個以上。版權(quán)所有—docin/sundae_meng非線性盈虧平衡分析由于項目產(chǎn)銷量的增加，產(chǎn)品銷售價下降，版權(quán)96收入盈利MN0Q1Q2產(chǎn)量成本收入

有兩個盈虧平衡點M、N，當Q<Q1

和Q>Q2

時，不可行；當Q1<Q<Q2，可行。版權(quán)所有—docin/sundae_meng收盈利MN0Q1Q2產(chǎn)量成本收入有兩個盈虧平衡點M、97【例6.2】某項目的年固定成本為80000元，單位變動成本為40元（已含稅金）。每多生產(chǎn)一件產(chǎn)品，單位變動成本可降低0.01元；單位銷售價格為100元，銷量每增加一件產(chǎn)品，銷售價格下降0.02元。試求盈虧平衡點。【解】單位產(chǎn)品的售價P=（100－0.02Q）；單位產(chǎn)品的變動成本Cv=（40－0.01Q）盈虧平衡點時,R（Q）

=C（Q）版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6.2】某項目的年固定成本為80000元，單位變動成本為98結(jié)論：當項目產(chǎn)量小于盈虧平衡點Q1（2000件）和大于盈虧平衡點Q2（4000件）時，銷售收入均小于成本，即項目虧損。所以，項目產(chǎn)量應(yīng)安排在Q1和Q2之間。版權(quán)所有—docin/sundae_meng版權(quán)所有—docin/sundae_meng99【例6.3】生產(chǎn)某種產(chǎn)品有兩種方案A和B。A方案初始投資為50萬元，預(yù)期年凈收益為15萬元；方案B初始投資為150萬元，預(yù)期年凈收益為35萬元。該產(chǎn)品市場壽命具有較大的不確定性，如果給定基準收益率為15%，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項目壽命期分析怎樣選擇兩個方案。解：設(shè)項目壽命期為T,寫出兩方案的NPVNPVA=-50+15(P/A,15%,T)NPVB=-150+35(P/A,15%,T)令NPVA=NPVB，即-50+15(P/A,15%,T)=-150+35(P/A,15%,T)版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6.3】生產(chǎn)某種產(chǎn)品有兩種方案A和B。A方案初始投資為5100解得T=9.92年，即為盈虧平衡點。A方案B方案

NPV0-50-150

9.92TT<9.92年時A方案優(yōu)；T>9.92時B方案優(yōu)。版權(quán)所有—docin/sundae_meng解得T=9.92年，即為盈虧平衡點。A方案B方案NP1016.2.2敏感性分析敏感性分析的定義敏感性是不確定因素的變動對項目經(jīng)濟的評價指標（如內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、投資回收期等）的影響程度。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.2.2敏感性分析敏感性分析的定義敏感性是不確定因素的變102作用目的提高決策的正確性和可行性敏感性分析保持項目可行允許因素變動的范圍版權(quán)所有—docin/sundae_meng作用目的提高決策的敏感性分析保持項目可行版權(quán)所有—docin103確定敏感性分析指標選取不確定性因素，設(shè)定變化幅度和范圍計算不確定因素的變動對分析指標的影響程度

確定敏感性因素選擇敏感程度小的方案敏感性分析的方法及步驟P86版權(quán)所有—docin/sundae_meng確定敏感性分析指標選取不確定性因素，計算不確定因素的變動對分104敏感度系數(shù)計算公式（P86改）：SAF

值越大，表明評價指標A對于不確定因素F越敏感；反之，則不敏感。SAF越大，項目風(fēng)險也越大。不確定因素F發(fā)生△F變化時，評價指標A的相應(yīng)變化率（％）不確定因素F的變化率（％）版權(quán)所有—docin/sundae_meng敏感度系數(shù)計算公式（P86改）：SAF值越大，表明評價指標105【例6.4】：某建設(shè)項目達產(chǎn)后年產(chǎn)量為10萬臺，每臺售價800元，單臺成本500元，項目投資8800萬元，綜合稅率10%，項目壽命期15年。選定產(chǎn)品售價、投資、成本、產(chǎn)量四個變量因素，各按±10%和±15%的幅度變動，試對該項目的投資利潤率作敏感性分析。版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6.4】：某建設(shè)項目達產(chǎn)后年產(chǎn)量為10萬臺，每臺售價80106解：有關(guān)計算公式如下：（１）產(chǎn)品銷售收入=年產(chǎn)量×單價（２）年稅收=產(chǎn)品銷售收入×年稅金（３）年利潤=產(chǎn)品銷售收入－年總成本－年稅金（５）敏感性系數(shù)：（４）版權(quán)所有—docin/sundae_meng解：有關(guān)計算公式如下：（１）產(chǎn)品銷售收入=年產(chǎn)量×單價（２）107價格因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產(chǎn)量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤101010101080068072088092080006800720088009200500050005000500050008006807208809208800880088008800880022001120148029203280投資利潤率25.012.7316.8233.1837.27敏感度系數(shù)+3.27+3.27+3.27+3.27版權(quán)所有—docin/sundae_meng價格因素變動敏感性分析表基本-15%-10%+10%+15%108投資因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產(chǎn)量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤1010101010800800800800800800080008000800080005000500050005000500080080080080080088007480792096801012022002200220022002200投資利潤率25.029.4127.7822.7321.74敏感度系數(shù)-1.18-1.11-0.89-0.87版權(quán)所有—docin/sundae_meng投資因素變動敏感性分析表基本-15%-10%+10%+15%109成本因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產(chǎn)量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤101010101080080080080080080008000800080008000500042504500550057508008008008008008800880088008800880022002950270017001450投資利潤率25.033.5230.6819.3216.48敏感度系數(shù)-2.27-2.27-2.27-2.27版權(quán)所有—docin/sundae_meng成本因素變動敏感性分析表基本-15%-10%+10%+15%110產(chǎn)量因素變動敏感性分析表基本方案-15%-10%+10%+15%年產(chǎn)量單價銷售收入年總成本稅金全部投資年利潤108.59.01111.580080080080080080006800720088009200500042504500550057008006807208809208800880088008800880022001870198024202530投資利潤率25.012.2522.5027.5028.75敏感度系數(shù)+1.00+1.00+1.00+1.00版權(quán)所有—docin/sundae_meng產(chǎn)量因素變動敏感性分析表基本-15%-10%+10%+15%111敏感性分析圖

不確定因素變化幅度(%)利潤率%投資額產(chǎn)品價格成本基本方案投資利潤率25%產(chǎn)量010155-5-10-15-10%-20%-30%版權(quán)所有—docin/sundae_meng敏感性分析圖不確定因素變化幅度(%)利潤率%投資額產(chǎn)品價格112結(jié)論：從圖中可以看出：價格因素為最敏感因素，只要銷售價格增長（或降低）1%，投資利潤率可增長（或降低）3.27%。版權(quán)所有—docin/sundae_meng結(jié)論：從圖中可以看出：價格因素為最敏感因素，只要銷售價格增長113多因素敏感性分析

方法步驟與單因素敏感性分析相同。只是同時有多個因素發(fā)生變動?！纠?-5】某項目固定資產(chǎn)投資為1500萬元、年銷售收入為300萬元、年經(jīng)營費用45萬元、項目壽命期為10年、固定資產(chǎn)殘值為50萬元、基準收益率(ic)為10%。試對該項目的凈現(xiàn)值進行敏感性分析分析（關(guān)鍵的不確定因素為投資和年銷售收入）。版權(quán)所有—docin/sundae_meng多因素敏感性分析方法步驟與單因素敏感性分析相同。【例6-5114【解】設(shè)X表示投資變化率，Y表示年銷售收入變化率，則：如果FNPV（10%）≥0，則：版權(quán)所有—docin/sundae_meng【解】設(shè)X表示投資變化率，Y表示年銷售收入變化率，則：如果F115投資變化率%xy年銷售收入變化率%1020-----20-10---4.67--10-20-10--205.74Y=-0.0467+0.8138x直線為臨界線，即FNPV（10%）＝0，臨界線以上的區(qū)域FNPV（10%）＞0；臨界線以下的區(qū)域FNPV（10%）＜0。此區(qū)域比較小，說明項目對兩個影響因素的變動都較為敏感，項目的風(fēng)險比較大。版權(quán)所有—docin/sundae_meng投資變化率%xy年銷售收入變化率%10201166.3建設(shè)項目風(fēng)險的概率分析版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3建設(shè)項目風(fēng)險的概率分析版權(quán)所有—docin/sun1176.3.1風(fēng)險的度量單一風(fēng)險的度量時進行項目整體風(fēng)險評估的基礎(chǔ)，表達式：

R=F（O，P）版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3.1風(fēng)險的度量單一風(fēng)險的度量時進行項目整體風(fēng)險評1186.3.1風(fēng)險的度量

單一風(fēng)險的度量時進行項目整體風(fēng)險評估的基礎(chǔ)，表達式：

R=F（O，P）

R——某一風(fēng)險因素的風(fēng)險度；

O——該風(fēng)險因素的所有風(fēng)險后果

P——對應(yīng)于所有風(fēng)險后果的概率值集將人們對風(fēng)險的態(tài)度考慮在內(nèi)：

R=F（O，P，L）

L——人們對風(fēng)險的態(tài)度單一風(fēng)險的度量版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3.1風(fēng)險的度量單一風(fēng)險的度量時進行項目整119客觀概率主觀概率人們根據(jù)經(jīng)驗作出的主觀判斷概率確定的方法根據(jù)大量試驗用統(tǒng)計的方法確定版權(quán)所有—docin/sundae_meng客觀概率主觀概率人們根據(jù)經(jīng)概率確定的方法根據(jù)大量試驗版權(quán)所有120典型的可能性簡單描述概率等級經(jīng)常可能頻繁的出現(xiàn)，在所關(guān)注的期間多次出現(xiàn)（例如：項目建設(shè)期，建筑物的生命期）。4很可能在所關(guān)注的期間出現(xiàn)幾次。3偶然的在所關(guān)注的期間偶爾出現(xiàn)。2極小不太可能但還有可能在所關(guān)注的期間出現(xiàn)的（例如：在建筑物生命期中10次只有1次發(fā)生）1不可能由于不可能發(fā)生所以假設(shè)他不會出現(xiàn)或不能出現(xiàn)。0典型的可能性及對應(yīng)的概率等級

版權(quán)所有—docin/sundae_meng簡單描述概率等級經(jīng)常可能頻繁的出現(xiàn)，在所關(guān)注的期間多次出121嚴重程度簡單描述等級災(zāi)難性的項目失敗，破產(chǎn)4很嚴重的項目目標無法完全達到，超過風(fēng)險準備費用。3嚴重的損失超過預(yù)計的范圍，對項目有較大的影響。2不嚴重的損失在預(yù)計的范圍之內(nèi)，對項目有一定的影響。1可忽略的損失很小，可認為沒有損失后果。0典型風(fēng)險的后果等級

版權(quán)所有—docin/sundae_meng嚴重程度簡單描述等級災(zāi)難性的項目失敗，破產(chǎn)4很嚴重的項目目標122風(fēng)險的重要程度評定

后果及等級可能性及等級災(zāi)難性的很嚴重的嚴重的不嚴重的可以忽略的43210經(jīng)常41612840很可能3129630偶然的286420極小143210不可能000000版權(quán)所有—docin/sundae_meng風(fēng)險的重要程度評定后果及等級災(zāi)難性的很嚴重的嚴重的不123可能性后果及可接受性災(zāi)難性的很嚴重的嚴重的不嚴重的可以忽略的經(jīng)常不可接受的不可接受的不可接受的不希望有的不希望有的很可能不可接受的不可接受的不希望有的不希望有的可接受的偶然的不可接受的不希望有的不希望有的可接受的可接受的極小不希望有的不希望有的可接受的可接受的可忽略的不可能不希望有的可接受的可接受的可忽略的可忽略的風(fēng)險可接受性的評定結(jié)果

“不可接受的”指無法忍受的，必須消除或轉(zhuǎn)移的；“不希望有的”指必須采取合理的行動，如詳細的調(diào)查和判斷、必要的監(jiān)測的；“可接受的”指假如風(fēng)險可以管理的話，可以接受的；“可以忽略的”指不需要進一步考慮的。版權(quán)所有—docin/sundae_meng可能性后果及可接受性災(zāi)難性的很嚴重的嚴重的不嚴重的可以忽略的1246.3.2專家調(diào)查打分法專家調(diào)查打分法是建立在主觀概率分析基礎(chǔ)上的一種方法，是最常見、最簡單且易于應(yīng)用的整體風(fēng)險評估方法。版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3.2專家調(diào)查打分法專家調(diào)查打分法是建立在主觀概率125專家調(diào)查打分法的工作內(nèi)容:(1)識別出建設(shè)項目可能遇到的風(fēng)險，列出風(fēng)險表。(2)將列出的風(fēng)險表提交給有關(guān)專家，利用專家經(jīng)驗，對風(fēng)險的重要程度進行評估；(3)收集專家對風(fēng)險的評估意見并做計算分析，確定出建設(shè)項目的整體風(fēng)險。具體步驟：見教材P91版權(quán)所有—docin/sundae_meng專家調(diào)查打分法的工作內(nèi)容:版權(quán)所有—docin/sundae1266.3.3概率樹分析法(1)列出要考慮的各種風(fēng)險因素（如投資、經(jīng)營成本、銷售價格等）及項目經(jīng)濟評價指標（如FNPV、FIRR、Pt’等）；(2)設(shè)想各種風(fēng)險因素可能發(fā)生的狀態(tài)，分別確定各種狀態(tài)可能出現(xiàn)的概率，并使每種風(fēng)險因素可能發(fā)生的狀態(tài)出現(xiàn)的概率之和等于1；(3)根據(jù)各風(fēng)險因素可能發(fā)生的狀態(tài)構(gòu)造概率樹；(4)計算概率樹中每一分枝（即各風(fēng)險因素的每一種組合）出現(xiàn)的概率及相應(yīng)的評價指標值；(5)根據(jù)具體要求進行計算并做相應(yīng)的分析。概率樹分析法步驟版權(quán)所有—docin/sundae_meng6.3.3概率樹分析法(1)列出要考慮的各種風(fēng)險因素（127概率樹分析法步驟式中：E（Z)——

經(jīng)濟評價指標Z的期望值；

Zj——第j種風(fēng)險因素組合狀態(tài)下經(jīng)濟評價指標Z的評價值;pj——第j種風(fēng)險因素組合狀態(tài)出現(xiàn)的概率；

n

——風(fēng)險因素組合狀態(tài)的總數(shù)。式中：D（Z）——經(jīng)濟評價指標的方差；離散系數(shù)＝版權(quán)所有—docin/sundae_meng概率樹分析法步驟式中：E（Z)——經(jīng)濟評價指標Z的期望值128【例6.6】某方案有三種可能的原材料價格水平狀態(tài),高價、中價、低價，三種價格出現(xiàn)的概率分別為0.4,0.4,0.2。產(chǎn)品的市場狀態(tài)有暢銷、一般、滯銷三種狀況，三種市場狀態(tài)的概率分別為0.2,0.6,0.2。每種市場行情與產(chǎn)品價格的組合年凈收益見下頁表格。若年折現(xiàn)率為12%，壽命期為5年，期初投資1000萬元。試判斷方案是否可行。版權(quán)所有—docin/sundae_meng【例6.6】某方案有三種可能的原材料價格水平狀態(tài),高價、中129

市場狀況

產(chǎn)品價格

年凈收益（萬元）

暢銷

高價390

暢銷

中價450

暢銷

低價510

一般

高價310

一般

中價350

一般

低價390

滯銷

高價230

滯銷

中價250

滯銷

低價270版權(quán)所有—docin/sundae_meng市場狀況產(chǎn)品價格年凈收益（萬元）暢銷130解：組合方案共有=9個列表計算各組合方案的NPV和概率P

市場價格NPV

概率P暢銷0.2高價0.4NPV=390(P/A,12%,5)-1000=405.95P=0.2×0.4=0.08暢銷0.2中價0.4NPV=450(P/A,12%,5)-1000=622.25P=0.2×0.4=0.08暢銷0.2低價0.2NPV=510(P/A,12%,5)-1000=838.55P=0.2×0.2=0.04一般0.6高價0.4NPV=310(P/A,12%,5)-1000=117.55P=0.6×0.4=0.24一般0.6中價0.4NPV=350(P/A,12%,5)-1000=261.75P=0.6×0.4=0.24一般0.6低價0.2NPV=390(P/A,12%,5)-1000=405.95P=0.6×0.2=0.12滯銷0.2高價0.4NPV=230(P/A,12%,5)-1000=-170.85P=0.2×0.4=0.08滯銷0.2中價0.4NPV=250(P/A,12%,5)-1000=-98.75P=0.2×0.4=0.08滯銷0.2低價0.2NPV=270(P/A,12%,5)-1000=-26.65P=0.2×0.2=0.04版權(quán)所有—docin/sundae_meng解：組合方案共有=9個市場價格