《證券投資理論與實務(wù)（第二版）》第四章證券交易市場

第四章證券交易市場引例分析2012年,中國并購市場交易整體趨于活躍,投中集團統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2012年1~11月中國并購市場宣布交易案例數(shù)量3379起,披露交易規(guī)模2660.7億美元,較2011年全年上升18%。在IPO市場持續(xù)放緩的背景下,部分具有充實資金的企業(yè)開始展開大規(guī)模的并購重組交易,以期迅速擴大規(guī)模做大做強。2011年底至今,境內(nèi)與跨境并購市場連續(xù)出現(xiàn)兩起敵意收購,成為一大看點:2011年12月13日,擁有上游油氣資源、卻在下游天然氣市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中石油的央企中石化與國內(nèi)市場規(guī)模居前的民資城市管道燃?xì)馓峁┥绦聤W能源聯(lián)合公告,擬以167億港元對國內(nèi)最大的跨區(qū)域城市燃?xì)夥咒N商中國燃?xì)獍l(fā)起收購,交易立即遭到中國燃?xì)獾种啤?012年10月15日,中石化與新奧能源稱放棄對中國燃?xì)獾氖召?。引例分?012年10月23日,中國私募股權(quán)公司鴻商集團與中非發(fā)展基金公告稱,在月初向澳大利亞銅礦商DiscoveryMetalsLtd.董事會發(fā)起收購被拒絕后,它們將向其股東直接發(fā)出8.3億澳元的現(xiàn)金收購。敵意收購的發(fā)起方報價通常較二級市場實際價格有部分溢價,交易遭到拒絕后,標(biāo)的企業(yè)多會采取二級市場增持股票以提升公司股價、發(fā)動員工集體抗議、尋求白衣騎士等方法拖延交易時間以抵制交易。因此,敵意收購方往往面臨交易耗費時間長、投行調(diào)查費用高昂、擬進行交易巨額資金暫時“凍結(jié)”的局面,無論收購成功與否,都將帶來巨大的資金和時間成本,即使交易成功,在標(biāo)的方不情愿的情況下也很難實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),收購方還須謹(jǐn)慎參與。本章學(xué)習(xí)目標(biāo)：1．認(rèn)識證券發(fā)行市場與交易市場的關(guān)系2．了解證券交易市場的類型3．掌握柜臺交易市場的特點4．掌握證券交易的基本方法一、證券交易所的特點

1、證券交易所本身既不持有證券，也不買賣證券，更不能決定各種證券的價格。2、證券交易所是證券買賣完全公開的市場。

3、證券交易所具有嚴(yán)格的組織性。

二、證券交易所的組織類型公司制證券交易所會員制證券交易所股份制營利為目的董事會決策公正性費用高會員自愿出資非營利性理事會決策費用低風(fēng)險大責(zé)任感強大多數(shù)國家采用三、證券交易所經(jīng)紀(jì)人

證券經(jīng)紀(jì)商：主要從事代客買賣的證券商。自營商：主要從事自行買賣證券的證券商。傭金經(jīng)紀(jì)商大廳經(jīng)紀(jì)商專家經(jīng)紀(jì)商零股自營商大廳自營商

四、證券交易所市場層次

主板市場二板市場主板市場的功能定位是為大型企業(yè)服務(wù),上市“入門”階梯較高,一般要求上市時企業(yè)已達(dá)到相當(dāng)?shù)囊?guī)模,企業(yè)發(fā)展速度相對穩(wěn)定,要求企業(yè)在上市前若干年連續(xù)盈利,投資者進行投資判斷時可進行參考。也稱創(chuàng)業(yè)板市場,市場的功能定位是為有潛質(zhì)的發(fā)展中的中小型企業(yè)服務(wù),上市“入門”階梯較低,一般僅要求有明確的主營業(yè)務(wù)和上市前有兩年活躍業(yè)務(wù)記錄即可,主要是為風(fēng)險投資提供退出之路。店頭市場第三市場

第四市場

特點從設(shè)施上看從價格水平上看從價格形成方式上看變化交易日趨分散化、多樣化投資比重明顯上升加強證券業(yè)務(wù)的競爭性優(yōu)點交易成本低價格滿意、成交迅速保守交易秘密不沖擊證券市場一、證券交易的基本方法

按照證券價格形成的方式劃分

相對買賣是指買賣雙方一對一的當(dāng)面討價還價的交易方式。拍賣標(biāo)購是指一個買主對多個賣主或一個賣主對多個買主的交易方式。競價買賣是指多個買主對多個賣主的交易方式。它是證券交易所中采用最為普遍的一種證券買賣方式。一、證券交易的基本方法

按照買賣訂約和清算期限劃分現(xiàn)貨交易是指證券買賣成交后即時履行合同的交易方式。期貨交易是指已成交的證券在未來某一日按照合同規(guī)定進行清算和交割的證券交易方式。期權(quán)交易又稱選擇權(quán)交易，它是指證券投資者事先支付一定的費用，取得一種可按既定價格買賣某種證券的權(quán)利。信用交易又稱墊頭交易，它是指證券買賣者通過交付一定數(shù)量的保證金得到經(jīng)紀(jì)人的信用而進行證券買賣行為?；刭徑灰资侵缸C券買賣雙方在成交同時就約定于未來某一時間以某一價格雙方再行反向成交。二、證券交易的基本過程（一）選擇經(jīng)紀(jì)人并開戶

選擇經(jīng)紀(jì)人進行委托登記開戶證券賬戶資金賬戶投資者證券商委托指令經(jīng)紀(jì)人傳達(dá)指令競價成交經(jīng)紀(jì)人代理投資人清算、交割和過戶手續(xù)二、證券交易的基本過程（二）委托買賣

根據(jù)投資者委托的不同內(nèi)容，證券委托可有不同的分類1.從委托買賣證券的數(shù)量看2.從委托價格看整數(shù)委托零數(shù)委托市價委托限價委托當(dāng)面委托電話委托信函委托傳真委托電報委托自助委托不定期委托定期委托

3.從委托方式看4.從委托有效期看

（三）競價與成交1、證券交易的競價原則價格優(yōu)先原則時間優(yōu)先原則委托優(yōu)先原則數(shù)量優(yōu)先原則市價優(yōu)先原則（三）競價與成交2、證券交易的競價方式口頭競價書面競價電腦競價3、證券交易的競價結(jié)果全部成交部分成交不成交(四)證券的清算與交割當(dāng)日交割次日交割例行交割特約日交割（五）過戶

過戶，即指投資者買入記名證券后，應(yīng)到證券發(fā)行公司或指定的過戶機構(gòu)辦理所有權(quán)變更登記手續(xù)，即證券原所有者（賣方）