企業(yè)合并案例

企業(yè)合并案例米塔爾并購(gòu)華菱管線凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械拉法基控股四川雙馬大摩、IFC投資海螺水泥阿賽洛入股萊鋼股份中石化整合旗下A股公司Holchin.吞下G華新海螺水泥拿下巢東股份CVC或?qū)⒖毓沙盔Q紙業(yè)米塔爾并購(gòu)華菱管線米塔爾于1976年在印度成立，成立初期產(chǎn)能僅為萬(wàn)噸。1989年起，這家公司開(kāi)始實(shí)施收購(gòu)兼并戰(zhàn)略，目前已成為全球最大的鋼鐵公司。2004年鋼鐵發(fā)貨量超過(guò)4,200萬(wàn)噸，銷售額超過(guò)220億美元，凈收益為47億美元，在四大洲14個(gè)國(guó)家擁有鋼鐵生產(chǎn)設(shè)施，全球員工超過(guò)15,000名。米塔爾2004年成功收購(gòu)美國(guó)國(guó)際鋼鐵集團(tuán)后，總產(chǎn)能增至7,000萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)此前排名第一的歐洲阿賽洛鋼鐵集團(tuán)。收購(gòu)進(jìn)程2004年8月28日，米塔爾和湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“華菱集團(tuán)”）簽署合作備忘錄。2004年9月，米塔爾開(kāi)展對(duì)華菱管線的業(yè)務(wù)、法律和財(cái)務(wù)方面的審慎調(diào)查。2004年10月底，華菱集團(tuán)四個(gè)小組分赴米塔爾總部以及產(chǎn)業(yè)所在地英國(guó)倫敦、美國(guó)、墨西哥等地進(jìn)行調(diào)查。2005年1月14日，華菱集團(tuán)與米塔爾在湖南長(zhǎng)沙簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓合同》,華菱集團(tuán)將其所持有的華菱管線656,250,000股國(guó)有法人股股份（占華菱管線總股本的%）轉(zhuǎn)讓給米塔爾，轉(zhuǎn)讓價(jià)格由基本價(jià)加凈資產(chǎn)調(diào)整價(jià)組成。基本價(jià)即以每股人民幣元乘以656,250,000股，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣2,598,750,000元；凈資產(chǎn)調(diào)整價(jià)將根據(jù)付款日當(dāng)月的前一個(gè)月底（2004年12月31日）較2004年6月30日的凈資產(chǎn)增加值進(jìn)行調(diào)整。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，華菱集團(tuán)將繼續(xù)持有華菱管線656,250,000股國(guó)有法人股股份（占華菱管線總股本1,765,375,000股的%）。2005年3月1日，商務(wù)部【2005】資二便字010號(hào)《關(guān)于湖南華菱管線股份有限公司部分國(guó)有法人股向外商轉(zhuǎn)讓有關(guān)意見(jiàn)的函》原則同意華菱管線部分國(guó)有法人股轉(zhuǎn)讓給米塔爾。2005年6月9日，雙方對(duì)《股份轉(zhuǎn)讓合同》進(jìn)行修訂，簽訂了《修訂協(xié)議（一）》。華菱集團(tuán)將持有的華菱管線656,250,000股國(guó)有法人股股份調(diào)整為647,423,125股，占公司總股本的%轉(zhuǎn)讓給米塔爾，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格不變。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，華菱集團(tuán)將繼續(xù)持有華菱管線665,076,875股國(guó)有法人股股份，占華菱管線總股本的%。2005年7月4日，國(guó)資委國(guó)資產(chǎn)權(quán)【2005】348號(hào)《關(guān)于湖南華菱管線股份有限公司部分國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》的文件中，同意華菱集團(tuán)將其持有的國(guó)有法人股131,250萬(wàn)股中的64,萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給米塔爾。2005年7月13日，發(fā)改委發(fā)改工業(yè)【2005】1263號(hào)《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于湖南華菱鋼鐵集團(tuán)向米塔爾鋼鐵公司轉(zhuǎn)讓部分國(guó)有法人股權(quán)核準(zhǔn)的批復(fù)》同意華菱集團(tuán)向米塔爾轉(zhuǎn)讓部分國(guó)有法人股權(quán)，組建中外合資湖南華菱管線股份有限公司。2005年8月18日，雙方對(duì)《股份轉(zhuǎn)讓合同》進(jìn)行修訂，簽訂了《修訂協(xié)議（四）》，將完成交易條件的時(shí)間調(diào)整為2005年10月31日，其他條款不變。2005年8月31日，華菱管線收到米塔爾轉(zhuǎn)來(lái)的中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）《關(guān)于同意米塔爾鋼鐵公司公告湖南華菱管線股份有限公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)并豁免其要約收購(gòu)義務(wù)的批復(fù)》（證監(jiān)公司字[2005]77號(hào)）。2005年9月16日，華菱管線收到《商務(wù)部關(guān)于湖南華菱管線股份有限公司變更為外商投資股份企業(yè)的批復(fù)》（商資批[2005]2065號(hào)）。米塔爾收購(gòu)的目的中國(guó)作為全球最大的鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，2004年鋼鐵工業(yè)的產(chǎn)能已近3億噸。國(guó)際鋼鐵行業(yè)的發(fā)展速度目前在3%-4%的水平，而中國(guó)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一水平，而且在未來(lái)十年內(nèi)，中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)的規(guī)模還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。拉克希米?米塔爾表示，任何一個(gè)鋼鐵公司如果想真正成為一個(gè)全球性的公司，就必須在中國(guó)有一個(gè)大規(guī)模的生產(chǎn)制造基地。收購(gòu)華菱管線的股權(quán)很關(guān)鍵，它將成為米塔爾在中國(guó)這個(gè)全球發(fā)展最迅速的鋼鐵市場(chǎng)的第一個(gè)生產(chǎn)平臺(tái)。通過(guò)對(duì)華菱管線的投資和華菱集團(tuán)的戰(zhàn)略合作，米塔爾將進(jìn)一步鞏固自己的鋼鐵霸主地位，分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的成果。華菱管線具有年產(chǎn)鋼和鋼材700多萬(wàn)噸的綜合生產(chǎn)能力，進(jìn)入了全國(guó)十大鋼鐵企業(yè)行列，是中南地區(qū)最大的線材、板材、無(wú)縫鋼管、螺紋鋼和銅盤(pán)管專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)和我國(guó)高精度電站用鋼管、石油管、高壓鍋爐管、制品和焊接用線材、優(yōu)碳圓鋼、空調(diào)用銅盤(pán)管的主要生產(chǎn)基地。公司小口徑無(wú)縫鋼管全國(guó)市場(chǎng)占有率第一；線材生產(chǎn)能力居全國(guó)第3位，優(yōu)質(zhì)硬線市場(chǎng)占有率為8%。華菱管線自成立以來(lái)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成效顯著。2004年，全年生產(chǎn)鋼萬(wàn)噸、鋼材萬(wàn)噸、有色加工材萬(wàn)噸，分別比上年增長(zhǎng)了%、%和%；完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入億元，比上年增長(zhǎng)%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額億元，凈利潤(rùn)億元，比上年增長(zhǎng)%；每股收益元，凈資產(chǎn)收益率%。經(jīng)濟(jì)效益超過(guò)歷史最好水平。對(duì)于米塔爾來(lái)說(shuō)，華菱管線是一個(gè)非常理想的收購(gòu)目標(biāo)。米塔爾希望在中國(guó)的年產(chǎn)能超過(guò)1,000萬(wàn)噸，迅速實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的有效途徑，就是利用米塔爾的看家本領(lǐng)（并購(gòu)的方式），大規(guī)模地收購(gòu)中國(guó)的鋼鐵企業(yè)。收購(gòu)華菱管線為上述目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，但這次收購(gòu)華菱管線并非其最終目的?？梢灶A(yù)見(jiàn)，米塔爾將會(huì)在不久的將來(lái)，對(duì)中國(guó)的鋼鐵企業(yè)繼續(xù)實(shí)施大規(guī)模收購(gòu)，在達(dá)到一定的市場(chǎng)份額以后，利用國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)來(lái)影響中國(guó)的鋼鐵市場(chǎng)。收購(gòu)成本的控制1、選擇資本市場(chǎng)低迷時(shí)期實(shí)施收購(gòu)中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)四年多的漫長(zhǎng)熊市，二級(jí)市場(chǎng)股票的價(jià)格和法人股的價(jià)格下跌幅度都很大。米塔爾現(xiàn)在實(shí)施收購(gòu)和用了收購(gòu)成本最低的時(shí)機(jī)，可見(jiàn)其身手老到。米塔爾收購(gòu)華菱管線的價(jià)格為元/股。與華菱管線2004年年末每股凈資產(chǎn)元/股相比,溢價(jià)%；與2005年中期每股凈資產(chǎn)元/股相比，僅溢價(jià)%。應(yīng)該說(shuō)，這樣的溢價(jià)比例與同類型的收購(gòu)相比是比較低的。根據(jù)米塔爾與華菱集團(tuán)的約定，對(duì)于華菱管線將要實(shí)施的股權(quán)分置改革，米塔爾如需支付對(duì)價(jià)，該對(duì)價(jià)將由華菱集團(tuán)代為支付。如將來(lái)能按此約定實(shí)施的話，米塔爾獲得的是即將自由流通的股權(quán)（禁售期滿后），而無(wú)須另外新增成本。米塔爾的收購(gòu)成本控制應(yīng)該是比較理想的。2、申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)義務(wù)獲得成功由于米塔爾本次收購(gòu)的股權(quán)比例超過(guò)30%，按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》，米塔爾應(yīng)該以要約收購(gòu)方式向華菱管線所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約。由于華菱管線的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)低于米塔爾的法人股收購(gòu)價(jià)格，如果米塔爾實(shí)施要約收購(gòu)的話，理性的二級(jí)市場(chǎng)投資者將會(huì)選擇接受要約。這樣的結(jié)果顯然會(huì)打亂米塔爾和華菱管線對(duì)股權(quán)比例的約定，進(jìn)而影響整個(gè)交易架構(gòu)，并將大大增加米塔爾的收購(gòu)資金。因此，申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)是最佳的選擇。仔細(xì)研究《上市公司收購(gòu)管理辦法》有關(guān)針對(duì)要約收購(gòu)豁免申請(qǐng)的眾多具體條件，似乎只有“中國(guó)證監(jiān)會(huì)為適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形”這條模棱兩可的條件才適用。米塔爾此次獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的要約收購(gòu)豁免可謂來(lái)之不易，可能是一個(gè)個(gè)案特辦的情況。妥善處理可轉(zhuǎn)債事件2005年5月，興業(yè)基金等六家華菱可轉(zhuǎn)債持有人發(fā)出聯(lián)合聲明，要求華菱管線啟動(dòng)回售程序。針對(duì)六位可轉(zhuǎn)債持有人聲明中提出的回售華菱可轉(zhuǎn)債的要求，華菱管線董事會(huì)秘書(shū)汪俊通過(guò)媒體明確表示，華菱可轉(zhuǎn)債回售條件并不成立，華菱管線不會(huì)啟動(dòng)回售華菱可轉(zhuǎn)債的程序。華菱管線董事會(huì)于2005年5月17日作出轉(zhuǎn)股價(jià)由元修正為元的決議，當(dāng)天下午，公司將該決議傳真至深圳證券交易所，于18:00點(diǎn)之前將該決議刊登在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的網(wǎng)站上，并于5月18日股票開(kāi)盤(pán)前在指定報(bào)紙上公告。2005年7月25日，華菱管線股東會(huì)通過(guò)回購(gòu)社會(huì)公眾股份的議案。華菱管線參照華菱集團(tuán)向米塔爾轉(zhuǎn)讓部分國(guó)有法人股權(quán)的實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格每股元，并結(jié)合公司自身的財(cái)務(wù)狀況，確定回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)每股元，回購(gòu)數(shù)量將不超過(guò)1億股。華菱集團(tuán)和米塔爾于2005年7月14日訂立《信函協(xié)議》：雙方同意，在完成交易后，在中國(guó)有關(guān)法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，并取得必要的有關(guān)政府部門(mén)批準(zhǔn)后，采取或促使或支持華菱管線采取所有合理、可行的反攤薄措施，包括但不限于以下措施：（1）由出讓人和收購(gòu)人聯(lián)合收購(gòu)華菱管線的上市流通股份；（2）由出讓人和收購(gòu)人聯(lián)合收購(gòu)可轉(zhuǎn)債；（3）由華菱管線按比例向出讓人和收購(gòu)人定向增發(fā)華菱管線普通股份。通過(guò)上述措施，華菱可轉(zhuǎn)債事件漸漸得以平息，對(duì)米塔爾收購(gòu)的不利影響得以消除。并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)1、采購(gòu)成本預(yù)期大幅縮減根據(jù)華菱管線與米塔爾簽訂的初步框架書(shū)，米塔爾承諾將華菱管線納入其全球采購(gòu)計(jì)劃，充分利用其資源和采購(gòu)能力，協(xié)助華菱管線采購(gòu)礦石、鐵合金、廢鋼和通用設(shè)備及其他物資。根據(jù)框架書(shū)，2005年米塔爾鋼鐵應(yīng)協(xié)助華菱管線采購(gòu)300萬(wàn)噸礦石，其中粉礦150萬(wàn)噸、塊礦100萬(wàn)噸和球團(tuán)50萬(wàn)噸，以后還將提高采購(gòu)量。據(jù)估計(jì)，華菱管線通過(guò)加入收購(gòu)人全球采購(gòu)網(wǎng)，其2005年原材料估算成本將大幅節(jié)省，進(jìn)而將改善公司盈利能力。2、共享銷售網(wǎng)絡(luò)米塔爾和華菱管線將保持獨(dú)立的銷售和經(jīng)銷渠道。但是，雙方仍在探索通過(guò)米塔爾的網(wǎng)絡(luò)，協(xié)調(diào)華菱管線產(chǎn)品的銷售和通過(guò)華菱管線的國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)，最大限度地發(fā)揮兩家公司的協(xié)同優(yōu)勢(shì)的省份和市場(chǎng)銷售米塔爾產(chǎn)品的可能性。華菱管線將進(jìn)入米塔爾全球銷售網(wǎng)絡(luò)，預(yù)計(jì)今年出口鋼材將比去年翻一番，從國(guó)內(nèi)鋼鐵出口的第3名提升到第2名。3、米塔爾將提供物流服務(wù)為集中安排所有的運(yùn)輸活動(dòng)，米塔爾成立有自己的物流公司米塔爾船運(yùn)有限公司，總部設(shè)在倫敦，主要業(yè)務(wù)為協(xié)助預(yù)訂船只、商洽運(yùn)費(fèi)費(fèi)率、支付運(yùn)費(fèi)、收賬及提單簽單處理。米塔爾鋼鐵還有一套通用的運(yùn)輸政策，通過(guò)利用批量?jī)?yōu)勢(shì)以節(jié)省成本。根據(jù)安排，華菱管線可以利用米塔爾船運(yùn)有限公司為其提供物流服務(wù)，但由于米塔爾船運(yùn)有限公司貨輪的運(yùn)能有限，預(yù)計(jì)華菱管線將僅利用其自有船只運(yùn)輸原材料（如鐵礦石）。對(duì)于鋼產(chǎn)品的出口，米塔爾船運(yùn)有限公司將充當(dāng)華菱管線的代理，提供市場(chǎng)情報(bào)、運(yùn)費(fèi)費(fèi)率的市場(chǎng)信息以及安排船只。4、技術(shù)和研發(fā)合作目前，米塔爾鋼鐵是全球鋼鐵技術(shù)最先進(jìn)的公司之一，也是全球最大的DRI生產(chǎn)商，占有25%的市場(chǎng)份額，在美國(guó)和法國(guó)設(shè)有兩處先進(jìn)的研發(fā)設(shè)施。2005年3月，華菱管線與米塔爾簽署了戰(zhàn)略合作補(bǔ)充框架協(xié)議，米塔爾將為華菱管線提供鍍鋁鋅鋼板生產(chǎn)技術(shù)，高強(qiáng)度合金彈簧鋼、無(wú)鉛易切削鋼等精品線棒材產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)，高強(qiáng)度級(jí)別、高性能船用鋼板生產(chǎn)技術(shù)，薄板坯連鑄連軋生產(chǎn)線開(kāi)發(fā)生產(chǎn)電工鋼的工藝技術(shù)，直接還原鐵生產(chǎn)技術(shù)，汽車(chē)深沖冷軋鋼板生產(chǎn)技術(shù)等六大國(guó)際先進(jìn)技術(shù)。米塔爾的遺憾修訂后的股份轉(zhuǎn)讓合同規(guī)定：華菱集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓給米塔爾的華菱管線股份由656,250,000股調(diào)整為647,423,125股，占公司總股本的%，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不變。股份轉(zhuǎn)讓完成后，華菱集團(tuán)將繼續(xù)持有華菱管線665,076,875股國(guó)有法人股，占公司總股本的%，仍為華菱管線第一大股東；米塔爾以一個(gè)百分點(diǎn)之差為第二大股東。這對(duì)于米塔爾來(lái)說(shuō)是史無(wú)前例的，因?yàn)檫@家以收購(gòu)方式建立起來(lái)的鋼鐵集團(tuán)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)大都是100%股權(quán)收購(gòu)，顯而易見(jiàn)，此次收購(gòu)股權(quán)的變更是雙方尊重了政府的意見(jiàn)。目前，鋼鐵產(chǎn)業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中仍處于重要的產(chǎn)業(yè)地位，國(guó)家有關(guān)部門(mén)短期內(nèi)不會(huì)放松外資對(duì)大型鋼鐵企業(yè)控股的管制。根據(jù)《湖南華菱管線股份有限公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)》，華菱管線現(xiàn)有高管在本次收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒘羧?年。在這3年中，米塔爾對(duì)華菱管線的控制力將十分有限。米塔爾作為并購(gòu)高手，深知目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)其并不是十分有利，因此，米塔爾很有可能是將對(duì)華菱管線的收購(gòu)由一步變?yōu)閮刹竭M(jìn)行。米塔爾和華菱集團(tuán)簽訂的《股東協(xié)議》有如下相互承諾條款：如果由于以下兩種情形出讓人主動(dòng)放棄在華菱管線中的第一大股東地位，則本禁止增持條款應(yīng)予終止：（1）出讓人出售在華菱管線中的股份或（2）收購(gòu)人根據(jù)出讓人出具的書(shū)面同意增持華菱管線的股份。上述約定將為米塔爾增持華菱管線的股份埋下伏筆。外方：米塔爾鋼鐵公司在鋼鐵業(yè)內(nèi)被譽(yù)為"世界上全球化程度最高"的公司。米塔爾從印度的一個(gè)鋼鐵作坊最終變成了全球第一大鋼鐵公司，業(yè)界總結(jié)它成功的秘訣為：在最合適的時(shí)機(jī)去收購(gòu)與合并；用最精明的經(jīng)營(yíng)手法壯大那些被收購(gòu)的企業(yè)。米塔爾的創(chuàng)業(yè)史可謂并購(gòu)的歷史，其成功的案例可數(shù)最近兩次著名的收購(gòu)。2004年底，米塔爾宣布以45億美元收購(gòu)美國(guó)國(guó)際鋼鐵集團(tuán)，再合并其現(xiàn)有的以自己名字命名的拉克什米米塔爾鋼鐵公司與伊斯帕特公司兩家鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)，從而組建世界最大的鋼鐵生產(chǎn)商。中方：湖南華菱管線（000932）是中國(guó)十大鋼鐵企業(yè)之一，1999年由湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司聯(lián)合長(zhǎng)沙礦冶研究院、湖南冶金投資公司等四家公司共同發(fā)起設(shè)立的，1999年8月3日在深交所掛牌上市。公司是我國(guó)小口徑無(wú)縫鋼管的重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，其主導(dǎo)產(chǎn)品小口徑無(wú)縫鋼管的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率穩(wěn)居第一。并購(gòu)發(fā)生時(shí)間：2005年1月14日，米塔爾集團(tuán)與中國(guó)第八大鋼鐵集團(tuán)--湖南華菱鋼鐵集團(tuán)簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓合同》，以億美元現(xiàn)金收購(gòu)華菱集團(tuán)下屬的上市公司華菱管線%的股份（656,250,000股國(guó)有法人股股份），收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢⑴c華菱集團(tuán)并列為該公司第一大股東。然而，盡管中國(guó)鋼鐵業(yè)亟須引進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)管理方式和資本，但要想以此為代價(jià)，讓政府放棄對(duì)國(guó)有鋼鐵企業(yè)的控股權(quán)，卻不太現(xiàn)實(shí)。2005年6月9日，華菱集團(tuán)與米塔爾鋼鐵對(duì)已經(jīng)簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同進(jìn)行了修訂。7月15日，國(guó)家發(fā)改委正式批復(fù)。2005年9月16日，公司收到《商務(wù)部關(guān)于湖南華菱管線股份有限公司變更為外商投資股份企業(yè)的批復(fù)》，同意湖南華菱鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司持有公司的131250萬(wàn)股國(guó)家股中的萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給米塔爾鋼鐵公司。并購(gòu)方式：股權(quán)轉(zhuǎn)讓，不控股。標(biāo)的額：億美元。并購(gòu)價(jià)格及定價(jià)依據(jù)：米塔爾公司以億美元收購(gòu)華菱管線%的股份（647,423,125股），折合每股價(jià)格為元。與控股方華菱集團(tuán)公司%（665,076,875股）的持股比例僅差一個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)合同約定，米塔爾公司在成為華菱管線第二大股東后不能再增加持股比例。并購(gòu)當(dāng)期股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格：截止到2005年9月16日，華菱管線二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格為每股元。每股凈資產(chǎn)：華菱管線（000932）二季度（2005-6-30）季報(bào)顯示，每股凈資產(chǎn)元。三季度單季實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)元／股。環(huán)比增長(zhǎng)17％，同比增長(zhǎng)3533％，主要原因是05年同期元／股的基數(shù)太低的原因。三季度公司實(shí)現(xiàn)收入億元；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)億元。凈利潤(rùn)億元。每股盈利：華菱管線（000932）二季度季報(bào)顯示，每股凈資產(chǎn)元。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入：華菱管線（000932）二季度季報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入萬(wàn)元。凈利潤(rùn)：華菱管線（000932）二季度季報(bào)顯示，凈利潤(rùn)為萬(wàn)元。凈利率：華菱管線（000932）二季度季報(bào)顯示，凈利率為%。并購(gòu)目的：華菱管線引入外資戰(zhàn)略持股，要做到引進(jìn)資金與引進(jìn)技術(shù)相結(jié)合，華菱集團(tuán)向米塔爾鋼鐵公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)必須以米塔爾鋼鐵公司向華菱集團(tuán)轉(zhuǎn)讓技術(shù)為前提，米塔爾公司需為華菱管線提供一系列高端產(chǎn)品的專業(yè)技術(shù)及管理。并購(gòu)難點(diǎn)及解決方案：外資入境限制由于米塔爾本次收購(gòu)的股權(quán)比例超過(guò)30%，按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》，米塔爾應(yīng)該以要約收購(gòu)方式向華菱管線所有股東發(fā)出收購(gòu)其所持有的全部股份的要約。由于華菱管線的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)低于米塔爾的法人股收購(gòu)價(jià)格，如果米塔爾實(shí)施要約收購(gòu)的話，理性的二級(jí)市場(chǎng)投資者將會(huì)選擇接受要約。這樣的結(jié)果顯然會(huì)打亂米塔爾和華菱管線對(duì)股權(quán)比例的約定，進(jìn)而影響整個(gè)交易架構(gòu)，并將大大增加米塔爾的收購(gòu)資金。因此，申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)是最佳的選擇。外資控股國(guó)家重點(diǎn)行業(yè)的制止通過(guò)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，米塔