基建專題研究：基建是怎樣發(fā)力的

基建專題研究：基建是怎樣發(fā)力的？一、項(xiàng)目審批正在悄悄發(fā)生變化1.1

2021

年審批從嚴(yán)是拖慢財(cái)政進(jìn)度的一大原因企業(yè)和政府項(xiàng)目的基本審批條件保持不變?；?xiàng)目作為固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的一種類型，其審批程序和條件等當(dāng)

遵循固投項(xiàng)目最基本的文件要求。具體而言，企業(yè)投資的基建項(xiàng)目當(dāng)遵守

2016

年國務(wù)院發(fā)布的《企業(yè)投資項(xiàng)目

核準(zhǔn)和備案管理?xiàng)l例》的相關(guān)規(guī)定；政府投資的基建項(xiàng)目當(dāng)符合

2019

年國務(wù)院公布的《政府投資條例》的有關(guān)

要求，有關(guān)項(xiàng)目審批條件，兩個(gè)文件已明確給出投資主體需要提供的申請(qǐng)材料以及審查部門在決定是否批準(zhǔn)時(shí)需

要考慮的各個(gè)方面。2021

年加強(qiáng)了基建項(xiàng)目的質(zhì)量審核和監(jiān)管。根據(jù)國家發(fā)改委在

2021

年年中發(fā)布的《國家發(fā)展改革委關(guān)于加強(qiáng)基

礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目管理

確保工程安全質(zhì)量的通知》（發(fā)改投資規(guī)〔2021〕910

號(hào)）（以下簡稱《通知》），在“一些項(xiàng)

目管理不嚴(yán)，相關(guān)管理規(guī)定落實(shí)不到位，造成工程質(zhì)量下降、安全隱患增加”的情況下，政府投資項(xiàng)目要確保項(xiàng)

目建議書、可行性研究報(bào)告、初步設(shè)計(jì)的深度達(dá)到規(guī)定要求（企業(yè)投資項(xiàng)目要確保項(xiàng)目申請(qǐng)書的深度達(dá)到要求），

如可行性研究報(bào)告要對(duì)“涉及工程安全質(zhì)量的重大問題進(jìn)行深入分析、評(píng)價(jià)，提出應(yīng)對(duì)方案”；初步設(shè)計(jì)要“嚴(yán)

格執(zhí)行工程建設(shè)強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，提出安全質(zhì)量防護(hù)措施，并對(duì)施工方案提出相應(yīng)要求”；審批（核準(zhǔn)、備案）程序

不符合上文兩個(gè)文件規(guī)定條件的不得開工建設(shè)。此外，文件還對(duì)新建建筑物高度做了嚴(yán)格限制。2021

年專項(xiàng)債項(xiàng)目審批得到加強(qiáng)。首先

2021

年新增專項(xiàng)債投向基建領(lǐng)域的資金約

2.12

萬億元，占全部發(fā)行額

約

60%，且每月占比相對(duì)穩(wěn)定。因此可知，專項(xiàng)債項(xiàng)目審批監(jiān)管的加強(qiáng)將很大程度上意味著占據(jù)主要比例的基建

項(xiàng)目審批條件的趨嚴(yán)。具體而言，2020

年

11

月財(cái)政部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好地方政府債券發(fā)行工作的意見》

（財(cái)庫〔2020〕36

號(hào)）以及

2021

年財(cái)政部和國務(wù)院發(fā)布的數(shù)個(gè)文件中都強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對(duì)專項(xiàng)債項(xiàng)目審批條件的監(jiān)審，

比如要保障融資規(guī)模和項(xiàng)目收益相平衡，保證項(xiàng)目質(zhì)量和合規(guī)滿足要求等。項(xiàng)目審批從嚴(yán)是拖慢

2021

年專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度的一大原因。具體看，2021

年在

3.65

萬億元的額度內(nèi)，上半年新

增專項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行額僅

1.01

萬億元，若扣除其中包含的

287

億元支持中小銀行專項(xiàng)債發(fā)行額，上半年的發(fā)行額

還不到

1

萬億元，進(jìn)度僅為

27%。反觀

2020

年同期的發(fā)行額已經(jīng)超過了

2

萬億元，發(fā)行進(jìn)度為

59.5%，2019

年

則為

64.5%。進(jìn)入

2021

下半年，發(fā)行進(jìn)度迅速提升，11

月的進(jìn)度提升到了

91.3%（不包括

2020

年結(jié)轉(zhuǎn)的中小銀

行額度），但仍不及

2019

和

2020

年的速度。2021

年中央預(yù)算內(nèi)基建項(xiàng)目的審批條件全面升級(jí)。首先根據(jù)《中央預(yù)算內(nèi)直接投資項(xiàng)目管理辦法》，“中央預(yù)算

內(nèi)直接投資項(xiàng)目（以下簡稱直接投資項(xiàng)目或者項(xiàng)目），是指國家發(fā)展改革委安排中央預(yù)算內(nèi)投資建設(shè)的中央本級(jí)

（包括中央部門及其派出機(jī)構(gòu)、垂直管理單位、所屬事業(yè)單位）非經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目”。2021

年有關(guān)中央

預(yù)算內(nèi)投資項(xiàng)目的發(fā)改委文件共發(fā)布了

20

個(gè)，除了《中央預(yù)算內(nèi)投資資本金注入項(xiàng)目管理辦法》完善了安排中

央預(yù)算內(nèi)投資作為項(xiàng)目資本金的經(jīng)營性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的管理規(guī)則外，其他文件都指向了具體領(lǐng)域的中央預(yù)

算內(nèi)投資專項(xiàng)管理。其中針對(duì)基建類項(xiàng)目的包含鐵路建設(shè)、航道建設(shè)、生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理、城鄉(xiāng)冷鏈、污水治

理，排水設(shè)施和國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目下涉及的基建子項(xiàng)目。1.2

2022

年項(xiàng)目審批有望提速咬定原則，基礎(chǔ)審批條件不變。《企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理?xiàng)l例》、《政府投資條例》和《國家發(fā)展改革委關(guān)

于依法依規(guī)加強(qiáng)

PPP項(xiàng)目投資和建設(shè)管理的通知》構(gòu)成了政府、企業(yè)和

PPP項(xiàng)目的基本審批條件體系。結(jié)合三大

文件出臺(tái)以來國家發(fā)改委發(fā)布的多個(gè)關(guān)于項(xiàng)目建設(shè)的政策都以此基本體系為基礎(chǔ)進(jìn)行制定，預(yù)計(jì)三個(gè)文件將長

期適用于未來的項(xiàng)目審批。2022

年穩(wěn)增長壓力大，基建項(xiàng)目審批存在提速需要。根據(jù)

2021

年

12

月

8

日至

10

日舉行中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確

指出的要

“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，同時(shí)結(jié)合

2022

年穩(wěn)增長壓力較大（IMF，世界銀行和

OECD對(duì)中國2022

年

GDP增速預(yù)測均低于

6%）和

2021

年基建增速出現(xiàn)明顯回落的情況，以及財(cái)政部對(duì)

2022

年一季度形成實(shí)

物工作量的要求，預(yù)計(jì)

2022

年初基建發(fā)力托底經(jīng)濟(jì)，屆時(shí)項(xiàng)目審批速度需要提升以便實(shí)現(xiàn)相應(yīng)數(shù)量目標(biāo)。項(xiàng)目提速將更多由簡化項(xiàng)目審批程序，優(yōu)化審批平臺(tái)等方式實(shí)現(xiàn)，而不是放松審批條件。2021

年

12

月

16

日，

財(cái)政部副部長許宏才在國新辦舉行的政策例行吹風(fēng)會(huì)上發(fā)言，2022

年將“要求地方圍繞黨中央、國務(wù)院確定的

重點(diǎn)領(lǐng)域做好項(xiàng)目儲(chǔ)備，加快推進(jìn)立項(xiàng)、環(huán)評(píng)、用地審批等前期工作。財(cái)政部會(huì)同發(fā)展改革委等部門加強(qiáng)審核把

關(guān)，推動(dòng)提高項(xiàng)目儲(chǔ)備質(zhì)量”，意味著加快項(xiàng)目審批和加強(qiáng)項(xiàng)目審核并不沖突，同時(shí)也表明

2022

年項(xiàng)目審核將

更加重視項(xiàng)目本身質(zhì)量是否符合要求。結(jié)合各地發(fā)改委加快項(xiàng)目審批速度的各種舉措，精簡審批單位，優(yōu)化審批

平臺(tái)，減少不必要審批程序等成為提升項(xiàng)目審批速度的常見方法，但這只是在審批流程上進(jìn)行改動(dòng)，并不表示要

放松項(xiàng)目審批條件。2022

年將加強(qiáng)投資項(xiàng)目決策管理，對(duì)納入相應(yīng)規(guī)劃項(xiàng)目和的小規(guī)模項(xiàng)目審批將偏松。根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)

于進(jìn)一步推進(jìn)投資項(xiàng)目審批制度改革的若干意見》（發(fā)改投資〔2021〕1813

號(hào)）的相關(guān)內(nèi)容，2022

年要“加強(qiáng)投

資項(xiàng)目決策管理”，具體表現(xiàn)為“對(duì)投資項(xiàng)目是否符合發(fā)展建設(shè)規(guī)劃、區(qū)域規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策，以及政府投資項(xiàng)目

資金籌措等建設(shè)條件落實(shí)情況等，要重點(diǎn)加以審查，切實(shí)防范“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展和違規(guī)政府投資項(xiàng)目盲目上

馬。涉及舉債融資的項(xiàng)目，要將融資方案作為可行性研究論證重點(diǎn)，結(jié)合融資結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目收益來源，科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)

目資金平衡方案?！?，其中“兩高”指高耗能高排放項(xiàng)目。但另一方面，對(duì)“列入相關(guān)發(fā)展規(guī)劃、專項(xiàng)規(guī)劃和區(qū)

域規(guī)劃范圍的政府投資項(xiàng)目”可以不再審批項(xiàng)目建議書；對(duì)“改擴(kuò)建項(xiàng)目和建設(shè)內(nèi)容單一、投資規(guī)模較小、技術(shù)

方案簡單的項(xiàng)目”，可以合并編制、審批項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告和初步設(shè)計(jì)。經(jīng)總結(jié)，2022

年將對(duì)“兩高

項(xiàng)目”、違規(guī)政府投資項(xiàng)目和舉債融資項(xiàng)目的審批趨嚴(yán)；對(duì)納入相應(yīng)規(guī)劃項(xiàng)目和的小規(guī)模項(xiàng)目審批將偏松。二、重大項(xiàng)目落地從慢到快2.1

十四五重大項(xiàng)目梳理根據(jù)《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和

2035

年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》（以下簡稱《綱要》），涉

及傳統(tǒng)基建的重大項(xiàng)目涉及交通、能源、水利、鄉(xiāng)村基建、新型城鎮(zhèn)化基建、邊境基建、生態(tài)和環(huán)境保護(hù)七個(gè)類別。國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目中基建項(xiàng)目主要聚焦于交通、水利和生態(tài)保護(hù)。結(jié)合《關(guān)于梳理

2021

年新增專項(xiàng)債券項(xiàng)目資

金需求的通知》、《財(cái)政部辦公廳

國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于申報(bào)

2022

年新增專項(xiàng)債券項(xiàng)目資金需求的通知》和

《綱要》，2021

年和

2022

年國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目共七個(gè)，分別為京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、“一帶一路”

建設(shè)、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、長三角一體化發(fā)展、推進(jìn)海南全面深化改革開放、黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展。

其中關(guān)于長江、黃河的兩個(gè)戰(zhàn)略項(xiàng)目中基建主要表現(xiàn)為流域內(nèi)的生態(tài)環(huán)境建設(shè)和水利工程建設(shè)；關(guān)于京津冀、長

三角和粵港澳的城市區(qū)域型戰(zhàn)略項(xiàng)目中，基建主要體現(xiàn)為鐵路、機(jī)場、港口等交通設(shè)施建設(shè)及完善和區(qū)域環(huán)境保

護(hù)。海南和一帶一路的基建項(xiàng)目分別以港口和鐵路建設(shè)為主。十四五在堅(jiān)持發(fā)展十三五傳統(tǒng)基建的基礎(chǔ)上，更加重視邊境基建，黃河治理和區(qū)域重大戰(zhàn)略項(xiàng)目發(fā)展。在基建層

面，對(duì)比《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》，《綱要》中仍然重視對(duì)傳統(tǒng)基建項(xiàng)目的建設(shè)，如交通、

能源、水利、生態(tài)環(huán)境。不同的是，十四五將邊境基建作為獨(dú)立的項(xiàng)目專欄展列，即“促進(jìn)邊境地區(qū)發(fā)展工程”，顯示出中央對(duì)特殊類型地區(qū)基建的愈加重視。在國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目的生態(tài)領(lǐng)域，十四五在十三五重視長江流域的

基礎(chǔ)上新增了對(duì)黃河流域的重點(diǎn)治理，在區(qū)域重大戰(zhàn)略項(xiàng)目中新增了粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，長三角一體化發(fā)展。而

在十三五規(guī)劃中，雖然也提到了珠三角，黃土高原等，但未納入?yún)^(qū)域重大戰(zhàn)略。2.2

2021

年項(xiàng)目落地進(jìn)度不及預(yù)期從新增專項(xiàng)債限額和地方重大項(xiàng)目兩方面來看，2021

年項(xiàng)目儲(chǔ)備并不差，甚至比往年更好。項(xiàng)目儲(chǔ)備情況是制

定每年地方政府債務(wù)限額的重要依據(jù)，2021

年新增專項(xiàng)債限額

3.65

萬億元，較去年僅小幅下降

1000

億元，高

于市場此前的普遍預(yù)期，反映出地方項(xiàng)目儲(chǔ)備并不缺乏。根據(jù)各省級(jí)行政區(qū)發(fā)改委發(fā)布的重大項(xiàng)目投資計(jì)劃，

2021

年各地方重大項(xiàng)目共計(jì)

3.3

萬余個(gè)，其中

21

個(gè)省份年度計(jì)劃投資額合計(jì)達(dá)到

9.9

萬億元，整體高于往年。從實(shí)際的基建投資增速來看，2021

年項(xiàng)目落地的進(jìn)度很有可能不及預(yù)期。2021

年初，低基數(shù)效應(yīng)下基建投資增

速居于高位。二季度財(cái)政力度依然有限，幾乎確認(rèn)“節(jié)奏后置”，基建投資增速出現(xiàn)滑坡，當(dāng)月同比增速于

5

月

份跌入負(fù)區(qū)間。下半年專項(xiàng)債發(fā)行提速，但受制于疫情散發(fā)、能耗雙控、限電限產(chǎn)，基建投資增速持續(xù)探底。四

季度一致確認(rèn)經(jīng)濟(jì)下行壓力，冬季基建項(xiàng)目施工停滯，11

月基建投資累計(jì)同比破零，錄得-0.17%，當(dāng)月同比-7.29%。

2020

年財(cái)政提前發(fā)力兜底經(jīng)濟(jì)，項(xiàng)目落地較快，各地重大項(xiàng)目投資的實(shí)際完成額與計(jì)劃完成額基本匹配，部分

省市甚至?xí)~完成。譬如

2020

年北京市計(jì)劃投資

2523

億元、實(shí)際完成

2665

億元，浙江省計(jì)劃投資

8155

億

元、實(shí)際完成超過

1

萬億元。但從

2021

年實(shí)際的基建投資增速來看，我們判斷項(xiàng)目情況很有可能不及預(yù)期。面向十四五規(guī)劃的重大基建項(xiàng)目，2021

年全年主要聚焦于審批核準(zhǔn)環(huán)節(jié)。根據(jù)國家發(fā)改委

2021

年每月例行新聞

發(fā)布會(huì)的內(nèi)容，作為十四五的第一個(gè)年頭，2021

年前

11

個(gè)月國家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目

84

個(gè)，

總投資

7570

元，其中主要為基建項(xiàng)目，分布于交通、水利、能源等領(lǐng)域。其中

11

月份審批核準(zhǔn)項(xiàng)目達(dá)到

14

個(gè)，

投資額高達(dá)

2615

億元，俱創(chuàng)下單月數(shù)值新高。同時(shí)，在

11

月的

14

個(gè)項(xiàng)目也是平均投資額最多的，達(dá)到了

186.8

億元。

具體看，根據(jù)每月審批核準(zhǔn)項(xiàng)目的總投資額和平均投資額（總投資額/項(xiàng)目數(shù)量），2021

年的

11、8

和

4

月是審批核準(zhǔn)項(xiàng)目總投資最多的三個(gè)月份，而

11、5

和

9

月是審批核準(zhǔn)項(xiàng)目平均投資最多的三個(gè)月份。2.3

2022

年項(xiàng)目落地速度將明顯加快2022

年項(xiàng)目儲(chǔ)備預(yù)計(jì)與

2021

年相當(dāng)，維持較好局面。2022

年財(cái)政政策的兩大看點(diǎn)是支出加碼和新一輪減稅降

費(fèi)，專項(xiàng)債收入對(duì)于地方財(cái)政而言不可或缺?；谀甑字卮髸?huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)，我們判斷明年基建投資

回升，專項(xiàng)債將持續(xù)發(fā)力。結(jié)合防風(fēng)險(xiǎn)和化隱債的現(xiàn)實(shí)背景，預(yù)計(jì)明年新增專項(xiàng)債限額在

3.5-3.65

萬億之間，

接近

2021

年限額，地方項(xiàng)目儲(chǔ)備仍然較為豐沛。截至

2021

年

11

月末，新增專項(xiàng)債投向基建領(lǐng)域的占比為

60.8%，

預(yù)計(jì)

2022

年在基建發(fā)力格局下仍有較高比例資金投向基建，或仍維持在

60%以上。2022

年項(xiàng)目落地速度預(yù)計(jì)較

2021

年明顯加快。有三點(diǎn)根據(jù)，一是

2021

年

12

月中旬，財(cái)政部向各地提前下達(dá)

1.46

萬億元

2022

年新增專項(xiàng)債額度，這是財(cái)政部繼

2019、2020

后再次提前至上年末下達(dá)本年額度，根據(jù)歷史

經(jīng)驗(yàn)，各地發(fā)債將緊跟額度下達(dá)時(shí)點(diǎn)，2022

年財(cái)政將及早發(fā)力。二是基于我們對(duì)

2022

年項(xiàng)目審批條件的判斷，今年項(xiàng)目審批速度有望迎來提速。三是

2021

作為十四五開局之年，一大批過審項(xiàng)目將在今年正式開工或續(xù)建（11

月通過審批的項(xiàng)目于

2022

年初正式開工可能性更大），有利于及時(shí)形成實(shí)物工作量，加速投資完成額落地。2022

年基建前置，過去的“錢等項(xiàng)目”將向“項(xiàng)目等錢”轉(zhuǎn)變。上文已提到

2022

年基建項(xiàng)目需要提速，且根據(jù)

2021

年

12

月

11

日召開的全國發(fā)展和改革工作會(huì)議的內(nèi)容，2022

年將“扎實(shí)推進(jìn)“十四五”規(guī)劃

102

項(xiàng)重大工

程項(xiàng)目建設(shè)，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，發(fā)揮政府投資引導(dǎo)作用，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本參與交通、物流、生態(tài)

環(huán)境、社會(huì)事業(yè)等補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)”。2022

年，預(yù)計(jì)交通，生態(tài)環(huán)境和物流將成為傳統(tǒng)基建投資的重點(diǎn)領(lǐng)域，

且過去存在的一些專項(xiàng)債資金閑置，未形成實(shí)物工作量的現(xiàn)象將在本年度得到改善。三、新基建成為不容忽視的力量3.1

新基建的內(nèi)涵新基建的本質(zhì)是信息數(shù)字化的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2020

年以來，中央多次強(qiáng)調(diào)要加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（以下簡稱

“新基建”）。新型基礎(chǔ)設(shè)施是以新發(fā)展理念為引領(lǐng)，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，以信息網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，提供數(shù)字轉(zhuǎn)型、智

能升級(jí)、融合創(chuàng)新等方面基礎(chǔ)性、公共性服務(wù)的物質(zhì)工程設(shè)施。新基建的本質(zhì)是信息數(shù)字化的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其

核心是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中大量融入新一代信息技術(shù)等高科技手段，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施的功能優(yōu)化與升級(jí)。

信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施和創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施三方面內(nèi)容構(gòu)成當(dāng)前新基建的主要框架體系。新基建主要涵蓋三個(gè)

方面的內(nèi)容:信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施。信息基礎(chǔ)設(shè)施，主要是指基于新一代信息技術(shù)演化

生成的基礎(chǔ)設(shè)施，包括通信網(wǎng)絡(luò)、新技術(shù)和算力基礎(chǔ)設(shè)施。創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施，主要是指支撐科學(xué)研究、技術(shù)開發(fā)、

產(chǎn)品研制的具有公益屬性的基礎(chǔ)設(shè)施，包括重大科技基礎(chǔ)設(shè)施、科教基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施等。融合

基礎(chǔ)設(shè)施，主要是指傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用新一代信息技術(shù)進(jìn)行智能化改造后所形成的基礎(chǔ)設(shè)施形態(tài)，包括新型生產(chǎn)

性設(shè)施和新型社會(huì)性設(shè)施。新基建與傳統(tǒng)基建的不同：與傳統(tǒng)基建相比，新基建在技術(shù)屬性、投資方式上有明顯區(qū)別。盡管新基建具備基礎(chǔ)

設(shè)施的一般特征（基礎(chǔ)性、公共性和強(qiáng)外部性），但在技術(shù)屬性和投資方式上有別于傳統(tǒng)基建。1）在技術(shù)屬性上，

新型基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)創(chuàng)新速度快。傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)較為成熟、升級(jí)緩慢，而新型基礎(chǔ)設(shè)施所依托的信息技術(shù)快

速演進(jìn)升級(jí)，整體技術(shù)體系持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)化，并不斷與傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)交織融合。2）在投資方式上，新基建的

初始投資門檻相對(duì)下降。傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施必須進(jìn)行一次性大規(guī)模投資才可使用，初始投資成本巨大；而新型基礎(chǔ)設(shè)

施多在信息網(wǎng)絡(luò)上構(gòu)建，這使得其投資規(guī)模可視需求變化彈性增加，初始投資門檻顯著下降，很多企業(yè)可進(jìn)入新

型基礎(chǔ)設(shè)施市場開展競爭。為什么要提出新基建？1）受新冠肺炎疫情影響，經(jīng)濟(jì)增長面臨壓力，新基建是穩(wěn)投資、促增長的有效手段。在疫情防控與經(jīng)濟(jì)下行壓

力加大的當(dāng)下，新基建借助科技力量，能有效應(yīng)對(duì)新冠肺炎，助力疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。2）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型

升級(jí)壓力，新基建成為迫切需求。與傳統(tǒng)基建相比，新基建利于激發(fā)新的消費(fèi)需求、創(chuàng)造新業(yè)態(tài)，符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

升級(jí)的要求?？傊?，新基建不僅可以發(fā)揮傳統(tǒng)基建固有的作用，更可以獲得比傳統(tǒng)基建更大的乘數(shù)效應(yīng)。雖然新

基建屬于發(fā)展初期階段，但新基建所在的領(lǐng)域都是與數(shù)字技術(shù)相關(guān)的朝陽產(chǎn)業(yè)集群，正處在快速發(fā)展期，從中長

期導(dǎo)向來看，其發(fā)展?jié)摿κ俏覈D(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)增長的重要著力點(diǎn)。3.2

2022

年新基建項(xiàng)目增量或達(dá)

1.7

萬億關(guān)注新基建項(xiàng)目體量的三個(gè)途徑。由于新基建近些年才出現(xiàn)，目前在基建投資中，尚沒有關(guān)于新基建投資規(guī)模的

統(tǒng)計(jì)。關(guān)注新基建項(xiàng)目的體量，可以從幾個(gè)途徑入手。1）關(guān)注中央規(guī)劃文件中的總體目標(biāo)和要求。中央的規(guī)劃

文件起著指導(dǎo)性作用，其目標(biāo)會(huì)由各省份落實(shí)，因此它與各地的建設(shè)目標(biāo)總額存在密切關(guān)系。2）關(guān)注批復(fù)的項(xiàng)

目建設(shè)規(guī)劃。通過梳理批復(fù)的項(xiàng)目規(guī)劃和建設(shè)周期，預(yù)計(jì)項(xiàng)目的當(dāng)年投資規(guī)模。3）評(píng)估市場規(guī)模的發(fā)展變化。

由于大多省份并不公布當(dāng)年用于新基建投資的具體規(guī)模，在重點(diǎn)項(xiàng)目清單當(dāng)中也不一定劃分出新基建的項(xiàng)目板

塊。那么，我們可以觀察與之相關(guān)的市場規(guī)模變化，進(jìn)而估測其投資規(guī)模。預(yù)計(jì)

2022

年新基建項(xiàng)目增量或達(dá)

1.7

萬億，將成為新的發(fā)力點(diǎn)。目前新基建主要包括七大領(lǐng)域：5G基建、特高

壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。因此，我們主要

從新基建設(shè)計(jì)的七大領(lǐng)域進(jìn)行體量估計(jì)的梳理，估測

2022

年的新基建規(guī)模近

1.6

萬億元，增速約為

17%。5G基建：5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模進(jìn)一步增長，預(yù)計(jì)

2022

年投資規(guī)模可達(dá)

3365

億元從中央規(guī)劃文件中的總體目標(biāo)和要求上看，2023

年預(yù)計(jì)總基站累計(jì)數(shù)量至少為

367.1

萬個(gè)基站。根據(jù)工信部印

發(fā)的《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，計(jì)劃中提出具體目標(biāo)——每萬人擁有

5G基站數(shù)達(dá)

26

個(gè)。按此指標(biāo)建

設(shè)

5G網(wǎng)絡(luò)，結(jié)合我國總?cè)丝跀?shù)據(jù)，則

2023

年預(yù)計(jì)總基站累計(jì)數(shù)量至少有

367.1

萬個(gè)基站。截至

2021

年

9

月底

全國已建成開通

5G基站

115.9

萬個(gè)，距離目標(biāo)仍有

251.2

萬個(gè)基站。平均來看，2022

年內(nèi)至少需要新建設(shè)

111.6萬個(gè)。根據(jù)中國移動(dòng)

2020

年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，全年

5G相關(guān)投資共計(jì)

1025

億元，新建約

34

萬個(gè)

5G基站，平均每個(gè)基

站需投資

30.1

萬元，因此

2022

年全年基站建設(shè)投資規(guī)?？蛇_(dá)

3365

億元。特高壓：明年特高壓項(xiàng)目的投資規(guī)模將超過

550

億元在過去五年內(nèi)，建成投運(yùn)特高壓工程共

19

項(xiàng)，截至

2020

年末累計(jì)投運(yùn)特高壓工程

26

項(xiàng)，包含

12

條直流工程和

14

條交流工程（即

12

直

14

交）。根據(jù)國家電網(wǎng)公司的規(guī)劃，“十四五”期間特高壓交直流工程總投資

3002

億元，

新增特高壓交流線路

1.26

萬公里，新增直流線路

1.72

萬公里。從規(guī)劃建設(shè)的特高壓工程項(xiàng)目上看，待建工程共

7

條，其中雅中-江西、南昌-長沙已于

2021

年內(nèi)建成。觀察特高壓項(xiàng)目建設(shè)周期，除個(gè)別路線較短的項(xiàng)目外，大

多數(shù)建設(shè)周期為

2-3

年，我們以

2

年為準(zhǔn)，按工程

50%的進(jìn)度進(jìn)行估計(jì)。哈密北-重慶特高壓（跨新疆至重慶）

的投資總額參考距離臨近的金上-湖北特高壓項(xiàng)目（途經(jīng)西藏、四川、重慶、湖北

4

?。A(yù)計(jì)該項(xiàng)工程投資額為

287

億元。倘若明年特高壓項(xiàng)目均順利開工，那么明年特高壓項(xiàng)目的投資規(guī)模將超過

550

億元。城際高速鐵路和城市軌道交通：預(yù)計(jì)

2022

年超

8000

億元規(guī)模城際高速鐵路是高速鐵路的一種類型，但由于其特征有別于高速鐵路，屬于新興的軌道交通類別。一是城際高速

鐵路兼有城際鐵路和高速鐵路的特征。二是城際高鐵時(shí)速一般不會(huì)超過

200

公里（設(shè)計(jì)速度宜為

160-200

公里/

小時(shí)），線路比普通高鐵短，它的發(fā)車密度高于普通高鐵、趨于公交化。根據(jù)發(fā)改委披露的工程消息，從建設(shè)施

工到通信信號(hào)系統(tǒng)就緒直至通車，大多工程的建設(shè)周期為

3-5

年。項(xiàng)目建設(shè)周期較長，這意味著年內(nèi)總的投資規(guī)

模不僅和當(dāng)年新開工的項(xiàng)目規(guī)模有關(guān)，前期開工的續(xù)建項(xiàng)目也會(huì)影響到今年的投資規(guī)模?；诖?，我們梳理了近

5

年內(nèi)國家發(fā)改委批復(fù)的所有城際鐵路建設(shè)項(xiàng)目，共批復(fù)了

37

條線路，共

8873.4

億元，按

4

年的建設(shè)周期估計(jì)，

2022

年的規(guī)模預(yù)計(jì)有

2218.35

億元。我們同樣梳理了近幾年內(nèi)（2015

年-2021

年）國家發(fā)改委批復(fù)的所有續(xù)建至

2022

年的城市軌道交通建設(shè)項(xiàng)目。

從當(dāng)年批復(fù)的規(guī)劃項(xiàng)目上看，2021

年內(nèi)共批復(fù)了無錫市、青島市、佛山市三個(gè)地方的建設(shè)規(guī)劃，涉及線路共

14

條，線路長度總共

314.6

公里，總批復(fù)投資額為

2229.54

億元，預(yù)計(jì)新批復(fù)的項(xiàng)目在

2022

年的投資規(guī)模為

491.4

億元，此外近日關(guān)于成渝地區(qū)的規(guī)劃預(yù)計(jì)

2022

年的投資規(guī)模為

1145

億元，而往期已批復(fù)的城市軌道交通項(xiàng)目在

2022

年的投資規(guī)模約為

3650

億元。我們梳理的項(xiàng)目是由國家發(fā)改委審批的，沒有統(tǒng)計(jì)地方審批項(xiàng)目，可以通過占比調(diào)整估計(jì)全國的項(xiàng)目規(guī)模。1）

占比上看，國家批復(fù)項(xiàng)目占據(jù)九成。根據(jù)中國城市軌道交通協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2020

年國家發(fā)改委審批的項(xiàng)目線路總

長度，約占全部規(guī)模的

90%，地方政府審批的規(guī)模約占

10%。2）類型上看，批復(fù)項(xiàng)目中地鐵為主，與實(shí)際的運(yùn)營

結(jié)構(gòu)相吻合。城市軌道交通包括地鐵、城市輕軌和其他（如：有軌電車、磁浮交通等等），從運(yùn)營線路來看，城

市軌道交通主要以地鐵為主，這和我們觀察到的國家發(fā)改委批復(fù)信息相一致。按比例進(jìn)行調(diào)整后，估計(jì)出城際高

鐵和城軌交通的年內(nèi)投資規(guī)模約為

8219

億元。新能源汽車充電樁：投資規(guī)模為

690

億元大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：合計(jì)投資規(guī)模近

4000

億元數(shù)據(jù)中心是存放設(shè)備或數(shù)據(jù)的場所，根據(jù)工信部等五部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于數(shù)據(jù)中心建設(shè)布局的指導(dǎo)意見》規(guī)定，

數(shù)據(jù)中心的規(guī)模按標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架數(shù)量可以分為中小型（＜3000

個(gè)）、大型（3000＜X＜10000

個(gè)）和超大型（10000

個(gè)

＜X）。因此，機(jī)架數(shù)量是數(shù)據(jù)中心規(guī)模大小的一個(gè)觀察指標(biāo)。從規(guī)劃文件的總體目標(biāo)上看，中國工業(yè)和信息化部

發(fā)布的《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃(2021-2023

年)》提出，到

2023

年底全國數(shù)據(jù)中心機(jī)架規(guī)模年均增速

保持在

20%左右。按此增速估計(jì)，2022

年在用機(jī)架規(guī)模達(dá)到

720

萬架，根據(jù)

IDC圈統(tǒng)計(jì)的往年市場規(guī)模計(jì)算，

2022

年數(shù)據(jù)中心的市場規(guī)模為

4723

億元，2022

年的數(shù)據(jù)中心投資規(guī)模約為

787

億元。此外，根據(jù)賽迪顧問預(yù)

測，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)

2022

年的產(chǎn)業(yè)規(guī)模約

8924.7

億元，2022

年人工智能新基建投資規(guī)模將達(dá)到

2233

億元，2022

年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投資規(guī)模約為

964

億元。四、項(xiàng)目儲(chǔ)備筑牢基建回升的基礎(chǔ)4.1

2022

年基建投資增速將顯著回升2021

全年基建投資預(yù)計(jì)為零增長。11

月份新增專項(xiàng)債發(fā)行

5761

億